牡丹一元硬币值多少钱？2020年11月16日牡丹一元硬币价格表 牡丹一元各年份价格

牡丹一元硬币你收藏有吗？牡丹一元仅在我国发行了十年，自1991年至2000年，而且2000年不作流通使用。相比于菊花一元硬币，牡丹一元硬币的发行年份十分短。牡丹一元硬币根据不同年份，价格也不相同，略有区别。那么，现在一枚牡丹一元硬币的价格是多少钱呢？（注：仅供参考，具体价格以市价为准）

泛亚环保证券代码00556.HK，证券简称泛亚环保，上市日期2007年12月21日，证券类型非H股，香港交易所上市，板块主板，最新交易单位（每手股数）2,000，ISIN（国际证券识别编码）KYG6883P1063，是否沪港通标的：否，是否深港通标的：否。

2020年03月31日发布公告，财务年度2019，分红方案利润不分配，分配类型年度分配，除净日--

发行方式是发售以供配售,发售以供认购，招股价区间上限3.00港元，主承销商大福融资有限公司，招股价区间下限2.40港元，保荐人大福融资有限公司，首发面值0.1，首发面值单位HKD，发行价格2.80港元，计划香港发售数量2000万股，实际发行总数2亿股，香港发售有效申购股数4470万股，计划发行总数2亿股，香港发售有效申购倍数2倍，售股股东发行数量--股，实际香港发售数量2000万股，售股股东超额配售数量--股，发行公告日2007年12月10日，申购起始日2007年12月10日，首发募资总额5.6亿港元，申购截止日2007年12月13日，发售募资净额5亿港元，发行结果公告日2007年12月20日。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

为您提供2020年11月16日河南92号汽油油价查询：

保本基金（Guaranteed Fund）：就是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用孳息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌，时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的「保本」作用。在国际上，保本基金可分为保证和护本基金两种类型，其中护本基金不需要第三方提供担保。一般来说，保本基金将大部分资产投资于固定收入债券，以使基金期限届满时支付投资者的本金，其余资产约15％－20％投资于股票等工具来提高回报潜力。

所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内（基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年），投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以保障所投资本金的安全，又可以参与股市上涨的获利，具有其特定的优势。

如果不考虑通胀压力的话，保本基金基本是无风险概念。其2005年能有高调业绩表现，功臣当然首推债市的走牛。南方避险基金经理苏彦祝表示，去年10月央行加息，当市场某些经济学家认为是加息周期开始之际，南方基金却研究判断这是加息的结束，遂放大了债券的久期，投资长债品种，其中国债504品种在不到3个月的时间内最高涨了10%以上。

不过，因为3年保本期限的限制，保本基金主要是投资剩余期限在3年以内的短期债券，而此类券种2005年总体回报也仅在3%左右，所以更高的收益还是来自基金经理对于“风险资产”的主动运作。以南方避险为例，晨星数据显示，其最近股票持仓比重为22.22%，而其他保本基金最高的股票配置比例仅为10.10%，业内人士分析认为，上述差异是造成保本基金业绩差异的重要原因之一。

当前玉米豆粕比值处于历史高位，对比玉米价格豆粕明显被低估，在大周期看涨，且在猪产能大量恢复的背景下，我们认为不是玉米价格高估，而是豆粕价格明显被低估，有很大的上涨空间。

当前玉米和豆粕现货比值处于高位，豆粕现货价格处于低位，从历史上几次类似情况来看，2011年到2012年豆粕从2800元/吨涨至4500元/吨，涨幅60%;2016年从2300元/吨涨至3600元/吨，涨幅50%。如果参照50%的涨幅，豆粕前期低点2600元/吨，上方目标3900元/吨。

从现货比价走势上看，玉米和豆粕大的波动范围在0.5—1之间，均值0.75。当前广东玉米现货2400元/吨，折算豆粕波动范围2400—4800元/吨，均值3200元/吨。从现货角度来讲，3200元/吨以下的豆粕都是低估的。

从盘面上看，2012年上涨时间从2011年11月到2012年9月，1209合约从2650元/吨涨到了4300元/吨，涨幅60%。2016年上涨时间从3月涨到7月，以没有换月的1609合约为例，从2300元/吨涨到3500元/吨，涨幅50%，这个涨幅和现货涨幅基本一致。以50%涨幅计算，豆粕5月前期低点2700元/吨，上方目标4000元/吨一线。还有一次是2007—2008年的上涨，虽然当时的比价比现在低，但豆粕涨幅很大，从2350涨到了4000元/吨，涨幅70%。如果以70%涨幅计算，豆粕5月上方目标位是4400元/吨。

盘面比价波动范围0.5—0.9，均值0.7。当前玉米5月盘面2440元/吨，对应豆粕5月波动价格2710—4880元/吨，均值3480元/吨。

当前和2016年情形相似。从库消比趋势来看，当前和2016年一样均是库消比下降，不过2016年是从高点第一次下滑，现在是连续两年下滑;从绝对水平来看，当前的情形跟2016年更相似，2016年绝对价位涨到3500元/吨，当时涨幅对应到当前目标位是4000元/吨，大涨范围3500—4000元/吨。菜粕按500个点价差计算，对应的目标位是3000—3500元/吨。

所谓平准基金，又称干预基金，是指政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投资价值凸显时买进；在股市泡沫泛滥、市场投机气氛狂热时卖出的方式，熨平股市非理性波动，达到稳定证券市场的目的。平准基金是政府通过特定的机构（证监会、财政部、交易所等）以法定的方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平市场的剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。一般情况下，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售。从广义来说，平准基金通常是指政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金，通过对某个具体市场的逆向操作，降低非理性的市场剧烈波动，以达到稳定该市场的目的。

根据上述定义，平准基金有以下特点：

平准基金是一种政策性基金，其根本职责是实现证券市场的稳定，防止暴涨暴跌。为此，其组建、操作、评价、管理的全过程都受政策的影响或直接接受政府的指令，为证券监管部门服务，成为有效的证券市场直接监管手段之一。 平准基金是非盈利性基金，这使她区别于其他证券投资基金，因为其他证券投资基金组建的目的是为投资者获取最大限度的基金增值。 平准基金应有足够大的盘子。如果基金的数量不充分大，对证券市场的稳定作用就很小，不能起到“定海神针”的作用。 平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除自愿购买的投资者配售。 平准基金的操作和管理有特别的规定和程序，以保证“三公”的原则，不至于损害绝大多数投资者的利益。

从平准基金作用的市场来分，目前主要有外汇平准基金、国债平准基金、粮食平准基金、股市平准基金等几类。顾名思义，股市平准基金即是政府通过特定的机构（证监会、财政部、交易所等）以法定的方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平非理性的证券市场剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。

平准基金的来源，可以有多种渠道，以法定的渠道为主，其基本组成多为强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售。

股市平准基金不同于其他证券投资基金。它是一种政策性基金，主要目的是服务于证券市场稳定这个目标，因此它有其自身的特点。

目前国际市场上设立了股市平准基金的国家和地区并不多，主要有中国香港、日本和中国台湾。从运作的情况看，成功和失败的情况都有出现。

最成功的例子当属香港政府1998年的对国际金融炒家的一场成功的狙击战。1998年8月，索罗斯等一批国际炒家发动冲击香港联系汇率和香港股市的“立体式”袭击。一方面索罗斯联同其它财力雄厚的“大鳄”指挥旗下基金大手沽售港元，三度冲击在港奉行多年的联系汇率，港元兑美元汇率从高位迅速下降。同时，至1998年8月14日，恒生指数已下挫至接近6500点，是当时近5年的新低，港府决定干预股市及期指市场，动用了1180亿港元的外汇基金购买香港股票，炒家不断抛空股票，港府则力接沽盘。经过14日的“火拼”，港府终成功击退炒家：8月28日恒指以7829点收市，成交额达790亿港元，创出单日成交纪录的历史性新高。随后，香港财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司，负责管理“入市”行动中购买的股票。到2001年为止的32个月中，香港政府当时动用的外汇基金已经尽数回笼。同时还赚回1100多亿。2002年，外汇基金通过盈富基金，将手中的港股平稳地转入香港市民的手中，顺利完成了“救市”的历史使命。

日本的平准基金运作并不理想。日本政府曾经为了对抗国际投资基金的影响，最近十年间在股市下跌时动用邮政储蓄基金入市购买股票，以扭转股市的跌势。但效果并不明显。

平准基金切实发挥所期望的效果，关键在于平准基金所面对的股票市场是否是一个完善的市场，市场所处阶段的宏观经济面是否良好，是否支持股市有一个向上的走势。如果这些条件不能得到满足，平准基金何时介入、如何介入将是个难题，把握不好将会加剧市场的不规范、延缓市场的自我修复与发展时间。结果可能是既不能达到稳定市场的目的，又将使平准基金本身亏损累累。

1998年我国推出证券投资基金试点，试图实现双重目标：一是通过投资组合追求基金自身的增值为投资者带来最大收益，二是承担市场稳定的功能。目前新投资基金的规模已达550亿元，但运行过程中其稳定市场的功能并没有表现出来。实际上，为投资基金设定的两个目标本身是相互矛盾的。因为这些投资基金主要来源于民间的基金收益人，他们追求的目标理所当然是回报的最大化，反映在基金的管理人身上，其首要任务就是实现自身赢利的最大化，本身并没有稳定大盘的义务。由于我国股票市场的规模有限，市场竞争不充分，使得基金经理利用其资金优势操纵股价成为可能，加之现行基金价值的评价标准主要为基金净值，定期公布的基金报告迫使基金经理追求帐面净值的最大化。因此，无论投资基金的规模达到多大的水平，都无法担当“平准基金”的重任，要稳定证券市场，必须重新设计专门的基金。

梅花5角硬币材质为铜锌合金，颜色金黄，设计、制作精良，美观大方，俗称“梅花5角硬币”。梅花5角硬币为第四套人民币辅币，分别为年号1991、1992、1993、1994、1995、1996、1997、1998、1999、2000、2001共11种，从1991-2001每年号都有发行。梅花5角硬币年份不同收藏价值大相径庭。其中，93年的梅花5角硬币发行量最少，收藏价值最大。其次是94年、91年、96年、92年、98年、95年、97年、99年、2000年和2001年。

梅花五角硬币描述

梅花5角硬币直径20.50毫米，厚1.65毫米，质量3.80克。币正面为梅花图案，面值黑体字“5角”（“5”为空心字，中以横纹填满。“5”较大，“角”较小，“角”之勾为宋体），并注汉语拼音“WUJIAO”。币外周柱面间断铸有6段直齿，每段8条。外缘内有圆点组成之圆圈，使币面显得更美观。背面图案为国徽、宋体汉字“中华人民共和国”、“ZHONGHUARENMINGONGHEGUO”、阿拉伯数字年号。

梅花5角硬币价格表

发行时间！武夷山纪念币发行公告2020预约：今年剩下的2枚纪念币，武夷山币已发行在即

近日，新版5元纸币发行，一时间热度无两，很多人都去了银行兑换。不过好戏还在后头，在剩下不到两个月的时间里，还有2枚普通纪念币等待发行。其中关注度最高的武夷山纪念币的公示期已经截止，马上就要发行了。还有一枚牛年生肖币也已生产完毕。

那么它们会在什么时候发行呢？

武夷山纪念币即将发行

纪念币新规下，所有纪念币都需要通过招标都确定是哪家银行负责预约兑换，武夷山币已确定是农行，公示期也是到10月30日截止。根据新规的时间计算，农行会在11月6日附近完成签约。按理来讲，签约结束后就会进行公告发行，但是由于新版5元在5日发行，这比纪念币要重要得多，所以武夷山币会稍微延后一些，以避免分散大众注意力。

所以，业内有传出消息称，武夷山币会和泰山币一样，在11月11日公告发行。

这个时间还是有些微妙的，刚好赶在双十一，热度也会受到一定影响。

值得一提的是，前段时间，网上流传《武夷山纪念币币装帧摸底调查情况表》，虽然真实性暂时不可考证，但依然具备一定参考意义。在表中，武夷山装帧币计划发行价高达30块。如此高的定价，基本可以断定武夷山装帧币的包装不会是纸质的，且豪华度拉满。

此外，武夷山币市场期待值颇高，市价也已上涨一倍以上。在发行量只有1.2亿，且只有一家银行负责预约的情况下，预约难度是空前的。大家要记得，纪念币预约有3个入口，分别是手机版、电脑版和APP版，3个入口都准备好，哪个不卡用哪个。

已生产完毕的牛年生肖纪念币

由于剩余时间不多，很多人都比较担心剩下的纪念币还来不来得及发行。这个担心不无道理，因为冬奥会纪念币就大概率推迟到明年了。好消息是牛年生肖纪念币已经全部生产完毕，只等完成招标后就可以发行。

为什么冬奥会币会推迟，而生肖币不会呢？主要是因为生肖币受限于题材。生肖纪念币因为发行量较大的原因，市价几乎不会上涨，所以在民间的应用场景，更多是新年作为礼品或当作红包赠送。如果在年前不发行的话，牛年生肖纪念币就失去了其最大的作用之一，那么很可能兑换率上会惨不忍睹。比如今年不断推迟的第二批鼠年纪念币，很多地方的兑换率不足一半。

所以从目前的情况来看，牛年生肖纪念币大概率会在年底前发行。

虽然牛年生肖纪念币市价不会有过高上涨，但在武夷山币的热度带动下，它还是会成为一枚比较难预约的纪念币。去年的鼠币就是先例，基本都是在5-10分钟内就预约一空。

RCEP利好板块：跨境电商、物流、纺织服装、一带一路、港口航运。跨境电商方面，可以留意下新华锦、起步股份、新宁物流;物流方面，可以留意下中远海发、铁龙物流、飞力达;纺织服装方面，可以留意下朗姿股份、聚杰微纤、百隆东方;一带一路和港口航运方面，可以留意下渤海轮渡、连云港、大连港、宁波海运。

CEP，它指的是区域全面经济伙伴关系，是一个综合性的自由贸易协定。目前成员国有东盟10国、中国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰。

建设机械（600984）：二股东再度增持 彰显未来发展信心

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/潘贻立 日期：2020-11-13

2020 年11 月6 日公司公告，副董事长柴昭一先生拟通过集中竞价交易方式增持公司股份，增持股份合计不超过300 万股，不超过公司总股本约0.3%。此次增持价格不高于人民币20 元/股，实施期限为自增持计划披露之日起不超过6 个月。

投资要点

时隔两年再度增持提振市场信心，坚定看好公司可持续发展截至2020 年三季度，此次增持主体柴昭一先生作为公司第二大股东，持有公司股份8336 万股，占总股本比例8.6%。上次高管增持计划于2018 年3 月20 日至2018年9 月3 日完成实施，增持人员通过二级市场增持本公司股票156 万股，占公司总股本0.19%，增持金额合计约787 万元。期间公司实施了资本公积金转增股本的权益分派，转增前增持成交均价在6.1 元/股-6.8 元/股区间。此次时隔两年再发董事增持计划，是基于对公司中长期可持续发展的坚定看好，有利于提振市场信心。

应收计提对业绩影响逐步释放，塔吊市场拓展空间仍巨大公司前三季度实现归母净利润3.8 亿元，同比下降1.8%，受应收计提等因素影响，导致Q3 业绩略低于预期，影响因素已逐步释放，后续有望逐步改善。与此同时，Q4塔吊市场需求持续旺盛，公司在手订单充足，年底将加大催收力度，全年业绩仍有望实现高速增长。塔吊设备租赁市场成长空间巨大，公司目前市占率仅3%左右，未来目标市占率达10%-15%，预计未来五年公司规模增速有望维持30%以上水平。

租赁需求维持旺盛，公司持续采购力度扩大龙头规模优势2020 年7、8、9 月房地产开发投资完成额分别同比增长11.7%、11.8%、12.0%，Q2增速为8.0%，Q3 增速为11.8%，房地产投资额加速提升，Q4 地产高景气度有望持续。塔机设备开工率及租赁需求维持旺盛，公司将持续设备采购力度以提升市占率和龙头规模扩张优势，预计明后年行业趋势有望回归大吨米塔吊总需求比例上升，驱动公司业绩实现高增长。

盈利预测与估值

公司第二大股东增持彰显长远发展信心。预计公司2020-2022 年分别可实现净利润6.6/9.2/12.1 亿元，同比增长30%/41%/31%，对应EPS 为0.79/1.12/1.47 元，对应当前PE 为22/15/12 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

地产基建投资不达预期;装配式建筑发展不及预期;应收账款难以回收造成坏账风险;疫情影响超预期。

建行大额存单利率是多少？大额存单是最近几年才推出来，是在2015年6月首次发行的银行存款产品。之所以被银行储蓄户追捧，有两个原因：第一、该产品是以银行为背书，是银行自身的存款产品，享有存款保险条例，是保本保息的银行存款产品，跟银行定期存款产品一样的性质。只不过认购门槛相对高一些，很多银行大额存单认购门槛是20万，极少数银行认购门槛才需要30万。第二、银行大额存单比同期存款年限的定期存款产品，存款利率普遍都要高。第三、到期之前可转让。

一、建行30万大额存单利息多少

建设银行30万起存三年期大额存单的年利率为4.125%。假设投资者存入30万，那么每年可获得利息收益：300000*4.125%=12375元。

二、建行其他大额存单产品利率

1、20万起存1年期大额存单利率为2.250%，30万元存入1年的利息收益为：300000*2.250%=6750元。

2、20万起存3年期大额存单利率为4.125%，30万元存入1年的利息收益为：300000*4.125%=12375元。

大额存单产品与银行理财产品一样，是按期发行的，而且每期发行的额度有限，所以大额存单并不是实时都可以买到。

此外，同一银行不同时期发行的大额存单产品利率也有差异，所以以上存单利率仅供参考，实际利率还需以建行发布的大额存单产品说明书为准。

三、2020最新建行存款利率

1、活期存款利率：0.3%。

2、整存整取定期存款利率：三个月1.35%、半年1.55%一年1.75%、二年2.25%、三年2.75%、五年2.75%。

3、零存整取、整存零取、存本取息利率：一年1.35%、三年：1.55%、五年：1.55%。

4、定活两便利率：按一年以内定期整存整取同档次利率打6折执行。

5、通知存款利率： 一天0.55%、七天1.1%。

各银行网点实际存款利率可能存在差异，具体以银行柜台发布利率为准。

RCEP，即《区域全面经济伙伴关系协定》

全称为：Regional Comprehensive Economic Partnership

历经8年时间谈判，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）15日正式签署。这被视作是区域经济一体化的重要里程碑，也是深化东亚区域经济合作的新起点。

RCEP成员国包括东盟10国与中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰。15个成员国的总人口、经济体量、贸易总额均占全球总量的30%左右，形成世界上参与人口最多、成员结构最多元、发展潜力最大的自贸区。

其目的是通过削减关税和非关税壁垒，

建立15国之间相互开放市场、

实施区域经济一体化。

RCEP不仅是目前全球最大的自贸协定，

而且是一个

全面、现代、高质量和互惠的自贸协定。

RCEP15个成员国，

总人口、经济体量、贸易总额

均占全球总量约30%，

意味着全球约三分之一的经济体量形成一体化大市场。

我们要强调，协议中最重要的一点，

协议内各成员国之间，

90%的商品贸易为0关税。

可以想象，未来十五国之间，

贸易会更加便利！

进入11月，铜市基本面并未发生明显变化，铜矿供应依然紧缺，终端消费表现良好，基本面呈现偏多态势。宏观面，我国制造业稳步复苏，全球主要经济体制造业亦有所恢复。另外，美国大选告一段落，市场不确定风险降低。在诸多利好因素提振下，沪铜有望触及前高53000元/吨一线。

全球铜矿供应依然紧缺

世界金属统计局公布的报告显示，1—8月全球铜市供应短缺44.7万吨，而去年全年铜供应短缺38.3万吨。1―8月，全球矿山铜产量为1354万吨，较去年同期下滑0.5%;全球精炼铜产量为1580万吨，较去年同期增加3.6%;全球需求量为1620万吨，去年同期为1550万吨。1—8月，我国表观需求量为0.94万吨，较去年同期增加17.5%。8月精炼铜产量为202.04万吨，需求量为215.72万吨。总体上，国际铜供应依然偏紧，给铜价带来支撑。

9月，我国铜矿砂及其精矿进口量为213.8万吨;1—9月累计进口量为1635.9万吨，同比增加2.3%，表明国内需求持续回暖。而国内精矿加工费继续处于50美元/吨下方，表明国内铜精矿供应相对偏紧。

终端需求表现尚可

10月汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%。截至目前，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中销量已连续6个月增速保持在10%以上。1—10月，汽车产销分别完成1951.9万辆和1969.9万辆，同比分别下降4.6%和4.7%，降幅较1—9月分别继续收窄2.1和2.2个百分点。

房地产方面，国家统计局数据显示，1—9月，全国房地产开发投资103484亿元，同比增长5.6%，增速比1—8月提高1.0个百分点。

全球制造业稳步复苏

从宏观数据来看，10月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%，虽比9月微落0.1个百分点，但自3月以来连续位于临界点以上，表明制造业总体持续回暖。

全球主要经济体经济景气度持续回升。美国ISM制造业PMI反弹至59.3，连续5个月位于荣枯线上方;欧元区Markit制造业PMI初值为54.8，连续5个月位于荣枯线上方。

综上所述，一方面，目前全球铜供应短缺程度甚于去年同期;另一方面，从终端消费看，房地产、汽车、电力市场表现较好，提振铜价。总体来看，目前利好因素增多，铜价有望维持强势表现。

雷士照明（02222）发行方式发售现有证券,发售以供配售,发售以供认购，招股价区间上限2.90港元，主承销商--，招股价区间下限2.03港元，保荐人--，首发面值0.0000001，首发面值单位USD，发行价格2.10港元，计划香港发售数量7275.4万股，实际发行总数7.84亿股，香港发售有效申购股数28.12亿股，计划发行总数7.28亿股，香港发售有效申购倍数39倍，售股股东发行数量3362.5万股，实际香港发售数量2.18亿股，超额配售数量5631.9万股，售股股东超额配售数量281.7万股，发行公告日2010年05月07日，申购起始日2010年05月07日，首发募资总额--港元，申购截止日2010年05月12日，发售募资净额13.73亿港元，发行结果公告日2010年05月19日。

2020年03月29日发布公告，财务年度2019，分红方案利润不分配，分配类型年度分配，除净日--

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020~2022 年归母净利润分别为6.15、20.07 和26.16 亿元，同比-10.0%、226.4%、30.3%，EPS 为0.30、0.97 及1.27 元/股，当前股价对应PE 为27X、8X、6X，首次覆盖，给予“买入”评级。

国内粘胶和纯碱龙头企业，循环产业链布局，竞争优势明显：公司是国内纯碱和粘胶的龙头企业，拥有纯碱、粘胶、PVC、烧碱、有机硅单体产能分别为340 万吨、78 万吨、51 万吨、53 万吨、20 万吨。公司在国内首创以“两碱一化”为主，热力供应、精细化工等为辅的较为完善的循环经济体系，以氯碱为中枢，纯碱、粘胶短纤维、有机硅等产品上下游有机串联的产业链模式，实现了资源的循环利用，具有明显的成本优势。

纺织服装终端销售及出口逐渐好转，水刺无纺布渗透率提升及棉花替代进一步拉动上游粘胶需求，供需错配下粘胶行业进入上行周期：粘胶短纤下游主要用于人棉纱（61%）、混纺纱（31%）以及无纺布领域（7%），终端需求主要用于纺织服装领域。随着国内疫情得到控制，下游纺服行业逐步恢复，纺纱开工率90%，纺织业高景度持续提升，且下游水刺无纺布（用于面膜、消毒湿巾等领域）渗透率快速增长，将拉动上游高白粘胶需求，国内高白粘胶仅三友化工、赛得利具备生产能力。另外，目前棉花库存接近近十年低位，粘胶-棉花价差达到4000 元/吨左右，处于历史高位，棉花价格上涨也将带动粘胶替代需求。供给端看，粘胶行业扩产接近尾声，行业亏损长达2 年，小厂产能有60 万吨左右（占比约10%）停产或关闭，且未来新增产能较少，目前行业库存快速下降至19 年初水平，供需错配下，我们认为粘胶行业将进入行业上行周期。同时，由于粘胶短纤的原材料溶解浆和木浆供应充足，粘胶价格上涨时，原材料的上涨幅度有限，价差会持续扩大，粘胶的盈利能力将持续提升。

基建地产拉动下，PVC、纯碱盈利能力持续改善：PVC 主要用于管材、型材，纯碱主要用于玻璃，终端需求都与地产、基建高度相关，今年疫情缓解后基建投资、地产开工逐步好转，PVC 和纯碱需求边际逐步改善；供给端看，PVC 和纯碱行业均处于紧平衡状态，未来新增产能较少，需求改善下，行业盈利能力有望逐步提升。此外公司还拥有8 万吨PVC 糊树脂，下游PVC 手套厂家英科医疗等均有扩产计划，未来1-2 年PVC 糊树脂也将成为新的盈利增长点。

有机硅短期供需矛盾加剧，中长期新增产能仍需消化时间：有机硅单体行业未来产能扩张较多，仅统计的扩产产能达130 万吨，新增产能占比38%，行业面临供给冲击较大。短期看，由于浙江中天11 月9 日火灾事故，公司12 万吨产能暂时供应受限，在下游需求旺季，库存低位，同时又存在供给端扰动情况下，我们预计有机硅景气度短期仍将持续上行。

风险提示：下游需求持续低迷、新增产能规模超预期、原材料价格大幅波动、安全生产风险。