最近三年全球植物油总体供需格局持续收缩，期末库存自2017/2018年度的2316万吨逐渐下降至2007万吨，库存减少309万吨，到2020/2021年度全球油脂期末库存降至最近10年来的最低值。而最能反映整体供需状况的库销比从2011/2012年度的15.25%振荡下降至9.69%，为最近20年的最低值。全球油脂从原来供大于求、库存逐年累积的格局逐渐转变为供不应求、逐年去库存的格局。

最近三年的国内消费增幅均值为438万吨，产不足需，因此库存逐渐下降。自2019年年中开始，以棕榈油减产为契机，全球植物油价格逐渐从底部抬升。虽然在2020年年初的宏观面利空下油脂上涨节奏被打断，但随着疫情和原油利空被消化，全球油脂再次开启上涨走势。2011/2012年度至2014/2015年度期间，虽然植物油消费增速维持高位，但产量增量较大，造成全球油脂库存在这段时间快速累积，跨越了2000万吨大关，对应全球植物油价格在2011/2012年度高位徘徊后开启持续下跌过程。2015/2016年度虽然棕榈油减产造成整体植物油产量增速出现大幅回撤，但随后两年棕榈油产量快速恢复，补足了下跌缺口，整体产量增长维持在一个较高水平，全球库存也恢复了继续累积，伴随着全球植物油价格在随后几年底部振荡。

总体来看，由于全球油脂产量增速放缓，但需求增长相对稳定，已进入去库存阶段，油脂存在较强的上涨动力。

作为目前全球最大的植物油种，过去20年棕榈油产量的快速扩张是全球植物油产量增长的主要原因，贡献了年均产增的70%。但从产量上看，棕榈油高速增长的时间也已经过去，长期的低价导致种植园对老树的管理和更新速度变慢，鲜果串产量和出油率降低，未成熟面积同比出现负增长。相比棕榈油，豆油产量更加稳定，基本呈逐年稳定增长，主要是因为上游大豆种植产业逐年扩张，美豆单产周期式增长、巴西种植面积不断扩大，导致大豆产能放大，而我国的豆粕消费支持压榨，豆油产量逐渐增长。

总体来看，以菜油为主的小油种在全球油脂市场的占比逐渐萎缩，棕榈油产增放缓，豆油随着大豆产能放大和我国压榨需求稳定增加，在全球植物油市场的比重逐渐增加。

总体来看，油脂间的替代消费帮助豆油在过去20年间不断地扩大市场规模，目前是我国最大的食用油脂，占国内植物油消费的50%。供应不断增加下，国内豆油库存也未出现明显累积，若叠加政策收储因素，豆油供需呈稳中略紧态势。

综上所述，全球油脂市场供需大格局正在发生改变，产增逐渐放缓而需求增速维持稳定，导致全球油脂从原先供大于求的格局逐渐转变为供求平衡甚至收缩状态，库存压力降低且库销比下降，引导植物油价格从底部抬升。关注往后几年全球棕榈油产增情况及其对整体油脂供需的影响，在预期棕榈油产量增速逐渐放缓情况下，全球油脂有望慢慢步入牛市。

短纤产业链较为单一，和其他聚酯品种类似，其直接上游是PTA 和乙二醇，同时原油也会间接影响整条聚酯产品线的价格重心。自上而下看， 9月以来油价波动区间明显扩大，近期原油基本面改善速度放缓。需求方面，美国劳工节的到来标志着夏季出行旺季终结，同时境外疫情持续扩散压制了成品油的消费空间;供应方面，尽管美国飓风使得海湾地区油气产量骤降，但其影响的时间窗口较窄，OPEC多次重申延长减产，但在全球原油消费市场收缩的大前提下，仍需关注各大产油国是否能够坚持出让市场占有份额，减产高完成率的延续性存疑。我们认为，未来一段时间原油对下游能化板块的支撑力度相对减弱。

具体到短纤的直接上游，PTA方面，当前装置负荷仍旧偏高，现货加工费近期回升至600元/吨以上，部分装置可能出现推迟检修动作。随后新凤鸣二期以及福建百宏合计470万吨新产能释放即将到来，不利于天量社会库存的消化。MEG方面，实际上，伴随着前段时间的价格重心上移，各生产线利润存在一定修复。开工方面，CCF数据表明，截至10月9日，国内乙二醇整体开工负荷在65.63%，其中煤制乙二醇开工负荷在54.72%，开工负荷已自此前低位抬升。10月份乙二醇国内供应新增中化泉州50万吨及山西沃能30万吨装置。短期受聚酯产销表现亮眼等因素提振，TA与EG基本面相对改善。但考虑到产能投放的长期格局以及疫情影响下的纺服消费，长期而言TA与EG价格承压，对短纤价格的实际推动作用有限。

与供应相比，我们认为需求才是主导聚酯品种价格未来走势的关键因素。最近一段时间利好集中释放，一方面，市场传闻印度等国订单转移至国内，其实这些订单应当以棉纺为主，间接带动了涤纶市场;另一方面，季节性的“双十一”订单需求，拉尼娜效应带来的“冷冬”预期在一定程度上点燃了市场情绪，内贸存在好转预期。短期来看，这些利多因素加速了短纤价格上行。但长期来看，我们仍旧担忧境外疫情态势，以上的利多因素在欧美疫情无法得到合理控制的前提下难以持续提振市场。特别对于纺服终端而言，上半年疫情最为严重时期导致不少服装店亏损倒闭，而这种情况是否会在秋冬气温下降引发疫情二次暴发仍未能下定论。市场一直等待的利多往往容易被无限放大，后市投资者仍需关注旺季的有效持续性。

综合来看，短纤上市后，对丰富聚酯产业链配套的期货市场做出了巨大贡献，后市需重点关注终端需求的可持续性，预计11月前订单能够维持。中长期来看，由于疫情仍存在较大的不确定性风险，市场在步入传统淡季后，终端的负反馈可能会压制短纤价格的上行空间。对于下游短纤企业来说，若短期内短纤利润上行至理想区间，可以通过期货盘面跨品种套利锁定利润;对期货参与者而言，单边做多PF的策略目前已有较高收益，建议保持谨慎心态，在旺季接近尾声时可以逐步高位止盈离场。

为您提供2020年10月22日PVC2101期货价格实时行情：

本站价格均为参考价格，不具备市场交易依据。

橡胶棉花短期内大幅拉升后，多头动能消耗或会有所休整，如果企稳可以再考虑跟多，预计还会有一波反弹走高的机会，等待企稳后再跟进。而甲醇低位蓄势快速走强，姜涞持仓的多单在午后选择了止盈，但并不是认为行情的转势，而是认为有一定利润下的保护止盈，择机再进多单，调整回踩一旦确认上攻未来能够延续上涨走势，保持多头思路操作。螺纹热卷焦炭焦煤等震荡反复有望走强，激进的少量跟仓控制好仓位布局多头机会。

IF2011：

股指周三高开低走盘中弱势整理日内探底回升，报收阴线。股指现阶段一直处于强势高位震荡，短线上攻多头遇阻回落，行情进入蓄势整体阶段，短期内或还将延续震荡调整修复的走势，未来行情蓄势形成突破长阳后，多头行情能够进一步延续走强，稳健的观望，或等待行情企稳止跌长阳后买多持仓。

操作建议：股指短线小幅反弹等待修整后的买多机会，稳健的暂时观望，长阳出现可继续买多参与，激进可少量做多，短线多单防守放在4720一线。

一、金属：

【沪镍2012】

沪镍高开高走日内强势上涨，报收大阳线。沪镍多头趋势明显，姜涞近期一直保持持续做多思路，短线加速上涨强势创新高，单边上涨趋势，继续保持滚动做多，盘中回抽继续做多参与。

操作建议：沪镍单边多头多单继续持有，盘中可继续逢低建仓多单，新仓多单止损放在12100一线，继续保持滚动做多思路。

【螺纹2101】

螺纹低开震荡日内小幅震荡短线反弹上涨，报收阳线。螺纹近期横盘震荡，短线小幅反弹重心上移明显，且目前蓄势整固有突破压力的迹象，只是上方还是存在着破位反抽的压力未确认突破，从走势看来有突破的机会，由此激进的可以少量买多，控制好仓位，未来上方压力能够有所突破，则可再跟进多单。

操作建议：螺纹反弹在60线的压力关口，激进的少量买多布局多单的机会，上方主要关注3700一线的破位反抽，如果能够突破回升，则可继续参加跟多。

【铁矿石2101】

铁矿石高开低走盘中多空反复争夺午后小幅反弹，报收阳线。铁矿石短线经过弱势整理后走出止跌反弹行情，技术上逐步形成回升，并有延续反弹的迹象，如果顺利多头反弹延续下有望走出一波上涨行情，激进的可以少量买多持仓布局多单机会，未来突破上攻后继续跟进买多。

操作建议：铁矿石短线反抽在60线区域，激进的少量买多试仓多头机会，稳健的可以观望等待行情有所突破下再跟进多单。

二、能源化工：

【原油2012】

原油低开低走盘中横盘整理日内冲高回落，报收小阴线。原油近期一直横盘震荡保持弱势思路，短线小幅震荡日内偶有反弹但力度不强，未来仍有望走出弱势加速下跌行情，策略上继续保持好空头操作为主的思路，继续择机高空为主。

操作建议：原油弱势调整空头趋势明显空单持有，盘中可继续高位跟空操作，或反抽无力继续试空单，新仓空单防守还是放在280一线。

【橡胶2101】

橡胶高开震荡日内强势冲高回落，报收长上影小阳线。橡胶这个品种近期我们一直保持强势做多思路，多头趋势明显，短线强势创新高后回落，由于短线急涨远离均线，短线有回抽调整需求，继续保持多头思路多单减仓持有，盘中新仓空仓观望等待调整回抽后再入场。

操作建议：橡胶多头强势格局明显老仓多单继续减仓持有，多单设好保护止盈，新仓空仓等待调整回抽后再继续做多参与。

【焦炭2101】

焦炭高开震荡日内保持强势反弹上涨，报收阳线。焦炭近期表现相对强势，短线横盘震荡后日内强势突破新高，多头趋势明显未来有望延续强势走出加速上涨，继续保持多头思路多单持有，盘中可继续封底建仓多单。

操作建议：焦炭多头趋势明显短线强势突破多单持有，盘中可继续逢低少量做多，新仓多单止损放在2110一线。

【甲醇2101】

甲醇低开高走强势反弹上涨日内冲高回落依旧保持强势，报收阳线。甲醇姜涞一直保持强势做多思路盘中不断提示滚动做多参与，昨日盘中高点止盈平常，将利润落袋为安，短线多头趋势明显，未来有望延续强势继续上攻走出单边上涨，策略上继续保持做多为主，布局少量多单。

操作建议：甲醇多头趋势明显多单继续持有，盘中可继续逢低小布局多单，新仓多单止损放在2070一线，继续保持滚动做多参与。

【豆粕2105】

豆粕高开震荡日内探底回升多空反复争夺，报收小阴线。豆粕多头趋势明显，单边上涨走势，短线高位小幅回落未变整体强势格局，未来有望延续强势继续上攻，建议多单继续持有，盘中可继续逢低建仓多单。

操作建议：豆粕中线多头趋势多单持有，未来有望再创新高，保持做多为主的策略，并择机再低多跟进买多，新仓多单止损放在3060一线。

【菜油2101】

菜油周三低开震荡盘中横盘整理多空反复争夺，报收十字星。菜油中线多头走势未变，短线小幅震荡未变整体多头强势格局，未来有望震荡修复后重回强势上涨，继续保持多头思路多单持有，盘中可继续尝试逢低做多参与。

操作建议：菜油中线多头短线震荡多单继续持有，盘中激进可继续尝试逢低建仓多单，新仓多单止损放在8860一线。

【棉花2101】

棉花周三高开低走盘中弱势整理，报收小阴线。棉花近期强势拉升上涨，短线高位回落，姜涞前日就提出棉花涨势过快有调整回抽的需求，昨日如期小幅整理，技术上多头走势未变，短线回抽后有望震荡修复重回涨势，继续保持多头思路多单持有，盘中回抽可作为多单买点。

操作建议：棉花近期中线强势上涨多头趋势明显多单持有，姜涞一直保持滚动做多思路多单减仓持有，盘中可继续逢低建仓多单，新仓多单止损放在14600一线。

【苹果2101】

苹果周三高开震荡盘中跳水下跌报收阴线。苹果近期一直保持横盘震荡格局，昨日弱势整理下跌，多头强势未能持续，短线有继续回抽回补前期缺口需求，建议多单减仓，盘中稳健空仓等待调整止跌阳线后再入场。

操作建议：苹果短线弱势整理打破了上涨通道多单减仓，老仓多单止损放在8100一线，新仓空仓观望等待调整止跌阳线再入场。