以下是为您提供的富满电子所属概念板块解析：

1．芯片概念：公司主要产品包括电源管理类芯片、LED控制及驱动类芯片、MOSFET类芯片及其他芯片等。

2．氮化镓：国内电源管理领军者，主营充电器主控芯片，与oppo合作研发过GaN的充电器。

3．集成电路概念：公司主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售。公司在集成电路领域发展多年，积累储备了的大量的核心技术以及具有IC设计专业技能的稳定技术团队。作为国家规划布局内重点集成电路设计企业，公司高度重视知识产权的保护与积累。截至2017年底，公司已获得46项专利技术，其中发明专利13项，实用新型专利33项；集成电路布图设计登记45项；软件著作权18项。

4．无线耳机：2019年11月8日公司在回复报告中提到：公司新研发的蓝牙耳机充电仓芯片可以实现自动识别蓝牙耳机的放入，市场上大部分蓝牙耳机的充电芯片无法做到，且产品充电效率较高，品质较好。

5．台湾概念股：该概念暂无个股解析

6．芯片设计：公司主要产品包括电源管理类芯片、LED控制及驱动类芯片、MOSFET类芯片及其他芯片等。

7．半年报预增：公司预计2020-01-01到2020-06-30业绩：净利润2100.00万元至2400.00万元,增长幅度为76.24%至101.41%,上年同期业绩:净利润1191.58万元;

为您提供今日黄金连续期货价格查询：

哪些概念股包含三峡新材？为您提供三峡新材概念板块解析：

1．华为概念：子公司深圳市恒波商业连锁有限公司，与华为、苹果、荣耀、oppo、vivo、小米等各大品牌厂家建立战略同盟关系，建立线上商城渠道业态群：继续深化天猫、京东的合作，加强与华为品牌线上合作，大力拓展泛智能融合产品合作

2．股权转让：2017年6月公告，当阳国资于6月26日与当阳市建设投资控股集团有限公司签署了《国有股权转让协议书》，约定当阳国资所持三峡新材6558万股股份通过协议转让的方式转让给当阳建投。本次股份转让的转让价格确定为9.32元/股，转让价款共计为人民币6.11亿元。本次股份转让后，当阳建投共持有三峡新材6558万股，占三峡新材总股本的5.64%，当阳国资不再持有三峡新材股份。

3．玻璃：中部最大、全国十强的玻璃生产企业;主营平板玻璃及玻璃深加工业务,有浮法玻璃生产线五条,日熔化玻璃液3700吨,产能达到2460万重箱,有玻璃精深加工线五条,年玻璃精深加工500万平米;17年平板玻璃销量2029.81万重箱,收入13.18亿元,营收占比11.06%。

4．多晶硅：宜昌当玻硅矿有限责任公司(公司占95.53%)，是国内大型硅质原料生产基地，建有2条国内先进的硅砂选矿生产线，年产石英精砂30万t/a，属中南地区最大的硅砂基地。该公司拥有得天独厚的硅砂资源，探明B+C+D级储量3000多万吨。

5．稀缺资源：宜昌当玻硅矿有限责任公司(公司占95.53%)，是国内大型硅质原料生产基地，建有2条国内先进的硅砂选矿生产线，年产石英精砂30万t/a，属中南地区最大的硅砂基地。该公司拥有得天独厚的硅砂资源，探明B+C+D级储量3000多万吨。（2013年年报披露，营业收入7377万元，净利润-90万元）

“天问一号”是中国行星探测任务名称，该名称源于屈原长诗《天问》，表达了中华民族对真理追求的坚韧与执着，体现了对自然和宇宙空间探索的文化传承，寓意探求科学真理征途漫漫，追求科技创新永无止境 。

2020年4月24日，中国行星探测任务被命名为“天文系列”，首次火星探测任务被命名为“天问一号”，后续行星任务依次编号。7月14日，从中国空间技术研究院获悉，“天问一号”已经运抵文昌航天发射场 。备受瞩目的我国首次火星探测任务即将拉开序幕，火星探测板块也将充分受益。

福光股份（688010）：公司承担的重大科研项目火星探测星载系列光学镜头课题，根据我国重大空间探测工程计划之一的火星探测计划，我国将发射火星探测器，实现火星环绕、着陆和巡视探测。公司主要承担光学系统的研发和生产，覆盖红外、可见光等波段。

公司承担的重大科研项目700mm大口径空间望远镜课题，根据国家对空间目标探测和编目的需求，需要研制大口径的光电阵列，口径大于700mm，具备探测空间2000km以上的探测能力，目前该项目已经完成研制设计开发工作，将于2020年起，分批次陆续交付产品。

天奥电子（002935）：公司专注于时间频率领域，主要从事时间频率产品和北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售，拥有国家企业技术中心，以及多项专利和核心技术，致力于成为世界一流的时间频率创新型企业。公司控股股东为中国电子科技集团公司第十研究所，实际控制人为中国电子科技集团有限公司。

中简科技（300777）：公司是专业从事高性能碳纤维及相关产品研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，成立以来始终聚焦主业，坚持自主创新，围绕国民经济基础材料高性能碳纤维产业化开展制备工作，已率先实现了ZT7系列高性能碳纤维产品在国家航空航天关键装备的稳定批量应用，并填补了国产ZT7系列碳纤维在该应用领域的空白。

中国卫通（601698）：公司主营业务为卫星空间段运营及综合信息服务等相关应用服务。通过投资、建设和运营通信广播卫星及配套地面测控和监测系统，中国卫通向广电、电信、政府部门、国防单位等客户以及石油、石化、金融、教育、运输、医疗等特殊行业提供广播电视、通信、视频、数据等传输服务。作为亚洲第二大、世界第六大固定通信卫星运营商，中国卫通拥有优质的通信广播卫星资源。

中科星图（688568）：公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，已经形成了具有自主知识产权的数字地球相关产品和核心技术，覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节，主要是面向政府、企业以及特种领域用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品，以及系统集成。

以下是为您提供的中油工程所属概念股查询_中油工程股价实时行情：

中油工程（600339）所属概念板块：金融参股、参股金融、油气改革、聚氨酯、ST板块、重组概念

本站价格均为参考价格，不具备市场交易依据。

2020年07月20日中直股份股价多少？为您提供中直股份是哪些概念板块：

数据仅供参考，交易时请以成交价为准。

金鸿顺属于什么概念板块？为您提供金鸿顺所属概念板块解析：

1．新能源汽车：在2020年公司将加强客户关系管理，提升产品开发效率、客户服务效率，提高客户满意度；公司将继续加大市场开拓力度，积极挖掘新市场、新领域，特别是新能源汽车市场以及汽车轻量化相关汽车零部件市场；不断开发新产品、优化公司的产品结构，提高产品市场占有率。

2．台湾概念股：该概念暂无个股解析

3．汽车制造概念：苏州金鸿顺汽车部件股份有限公司主营业务为汽车车身和底盘冲压零部件及其相关模具的开发、生产与销售。公司主要产品包括汽车零部件和模具，其中汽车零部件包括汽车车身零部件和底盘零部件。

第二十三届上海国际电影电视节正式官宣，将于7月25日至8月2日举办。

影视业按下启动键

早前，国家电影局下发了《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，明确表示低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不在此列。

自新冠肺炎疫情发生以来，中国电影市场被按下“暂停键”，至今已有半年之久。影院停业意味着整个影视行业的停摆，而影院合法复工无疑是对影视产业的一大利好。只有终点的环节打通了，上游的影视产品制作、发行等过程才有活水可依，整个影视产业才算是真正地实现了复工复产。

虽然中国电影发行放映协会同时发布的《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》对电影院复工提出了高要求，比如每场上座率不得超过30%、隔排隔座、日排片减少至正常时期的一半等，但这些依然难以阻止影视产业的复苏。

7月19日，新浪微博出现了名为“2020电影愿”助力计划的活动，将邀请百位电影人参与，策划多种线上线下的话题玩法，并陆续推出电影复苏回暖系列计划。活动的发起方、联合发起单位涵盖微博电影、电影频道融媒体中心、中国电影家协会、淘票票、猫眼娱乐、FIRST青年电影展，联合发起行业伙伴则包括阿里影业、爱奇艺影业、安乐影业、北京文化、博纳影业等32家巨头公司。

上海电影节提振行业信心

7月17日，上海、杭州等地也发文响应国家电影局推进影院复工。同时，第二十三届上海国际电影电视节正式官宣，将于7月25日至8月2日举办。

18日晚排片表正式公布，300多部重磅影片将与观众见面。SFC上海影城、上海大光明电影院、上海和平影都、上海市沪北电影院等均会播出本次电影节的电影。上影节的开幕，也宣告了国内消费高地上海的观影市场的正式开启。

影院复工消息公布后，《第一次的离别》、《我在时间尽头等你》、《妙先生》、《荞麦疯长》等国产新片迅速定档。此外，《信条》、《邻里美好的一天》、《花木兰》、《1917》、《多力特的奇幻冒险》等多部新片的档期还在确认中。

比影视行业从业者还要兴奋的，当属狂热的影迷们了。根据5-6月猫眼研究院对观影意愿跟踪的调查显示，有七成以上观众认为6月“非常适合”或“比较适合”观影，表示在有自己感兴趣的电影的前提下，“只要电影院可以正常营业，就会去电影院观影”。这一比例在4月时不足五成，消费信任度上升明显。

成都的影院先于全国迎来了观众的订票成交，根据公开信息不难发现重启受到观众的热烈欢迎。成都市和平电影院在17日下午上线开启网络预售，成为全国第一个订单成交的影院。当日17时40分卖出全国第一张票，为19时场次的《哪吒之魔童降世》，全国的第二、第三张票也是出自该影院。相继进行复工的还有峨眉1958影城，首日的全部13场次所有票均已售罄。

影视产业期待从谷底爬起

2020年由于疫情“黑天鹅”的影响，电影产业被迫进入了近半年的“休眠期”。这段时间，有沉重的一面。行业上游各大电影公司、中游宣发公司到下游发行院线，产业链各环都受到了裁员、资金缩减、甚至倒闭等不同程度的冲击，经历了一波洗牌。

上半年影视行业企业的日子非常难，很多企业只能被迫退出。企查查数据显示，2020年1-6月全国共有321家影院相关企业吊销、注销，其中6月单月吊销、注销数量超过100家。

二级市场上，因为受到影院停业的直接影响，影视股的市场表现也较弱。春节后，22只影视股的股价表现弱于同期大盘，占比超过70%。涨幅较大的唐德影视、光线传媒、横店影视等股的涨幅也多是由7月份贡献，之前影视板块整体比较低迷。

虽然目前影视行业处境艰难，但随着疫情消退，人们的观影意愿已经回升，加上国家的政策支持，行业从业者有可能在税收、审核上获得一定的让利或便利，影视行业恢复往日繁荣指日可待。

政策上，对院线行业的资金扶持政策也在持续出台。2020年4月3日，国家电影局发布公告，称将协调财政部、发改委、税务总局等部门，研究推出免征电影事业发展专项资金以及其他财税优惠政策，其中电影事业发展专项资金占票房收入的5%。一系列利好政策预计将在复工后减轻院线经营压力。

光大证券认为，政策扶持下，国产电影有望在复工后获得更高的排片率，传媒行业配置时点已到。已定档的4部电影中包括光线传媒主控的《妙先生》和《荞麦疯长》。首推经营稳健的内容与票务龙头光线传媒、中国电影、猫眼娱乐，关注万达电影、上海电影、华谊兄弟。

近期，油脂板块持续走强，棕榈油主力合约更是以近10%的周涨幅领涨国内商品市场，菜籽油主力合约周涨幅近9%，豆油主力合约周涨幅约6%。事实上，三大油脂的涨势已经持续近两个月了，自5月初开始，菜籽油节节走高，自前期6454元/吨的阶段性低点一路攀升至8524元/吨的高位，这一波单边上涨的行情涨幅高达30%。此外，自5月以来，棕榈油盘面价格同样上涨近28%，豆油盘面价格上涨幅度约为17%。那么，油脂板块持续向上的动能究竟是什么?未来这种涨势是否可延续呢?

油脂上演节节高

金信期货研究院农产品研究主管傅博表示，从宏观层面来说，驱动油脂上涨的因素主要是经济恢复预期带动的需求恢复预期，货币超宽松引发的通胀预期。菜油上涨带动了豆棕油的突破，其内在因素在于油脂之间的替代和价差关系。从配置层面来看，目前油脂的走势非常强劲，资金优选油脂作为多头配置，很多其他农产品上的资金都转到油脂上。

“从基本面来看，近期油脂市场一路上扬，主要是受到供给紧张忧虑和疫情过后需求反弹的驱动，其中菜油表现延续了一贯的强者风范。”五矿经易期货分析师周方影认为，棕榈油方面市场题材丰富，印度尼西亚和马来西亚7月份棕榈油产量可能受到强降雨的影响，同时后疫情时代植物油食用及工业消费边际好转，供需一减一增预期为植物油价格带来支撑。菜油的走势可以说是“强者恒强”，在国内储备基本耗尽的情况下，进口受阻及国际菜油低位去库存，不断推升菜油价格。

棕榈油价格自5月开始持续上涨。国泰君安期货分析师刘佳伟认为棕榈油价格近阶段持续上涨主要是由于5月中旬棕榈油因产地出口好转、5月产量不佳、原油反弹提振等因素综合作用的结果。此外，豆油现货成交偏好、库存回升速度低于预期、国内传言收储等因素也在一定程度上支撑棕榈油价格上行。

“本周，因7月初印度尼西亚产量不佳和华南海关增加棕榈油检验指标等因素提振，棕榈油突破振荡区间，而马来西亚前15天产量也不乐观，棕榈油期价强势反弹，带动油脂市场整体氛围偏好，菜油、豆油共振上涨。”刘佳伟说。

内在逻辑各不同

三大油脂的主要驱动逻辑并不相同。周方影表示，棕榈油目前主要逻辑在于产量。“马来西亚和印度尼西亚两大棕榈油生产国7月产量或低于预期，因近期两国出现的强降雨可能打乱收割进度，甚至有机构预估印尼7月棕榈油产量可能减少40%。与此同时，中国和印度的食用植物油需求逐步恢复，印度尼西亚和马来西亚的生物柴油计划仍在按部进行。”她说。

“市场对于棕榈油产量的分歧还是比较大的。”刘佳伟表示，从时间点来看，7—9月处于季节性增产周期，但2019年6—10月印尼和马来西亚均降水不佳，按照降水对产量影响滞后10个月来推算，预计2020年5—9月产量不佳。从近两个月产量来看，5月棕榈油产量不佳，6月偏好，7月初产量不乐观。此外，今年开斋节在5月底而往年是在6月举行，因此6月工作日增加，虽然上周五MPOB公布的6月产量环比增幅高于预期，但盘面并未作出明显的反应。此外，7月初印度尼西亚和马来西亚降水偏多影响棕榈油采摘，导致产量不佳，加之7月前15天马来出口降幅收窄，也对市场情绪有所提振。

在傅博看来，豆油的价格支撑主要来自于成本上升预期和替代消费增加。“今年国内的豆油供应是非常充足的，过去2个多月，收储和大集团增加罐装使得油厂库存明显下降，但是这部分‘消失的库存’只是延迟供应而已。”他说。

菜油方面，周方影认为，其“强者恒强”的主要逻辑在于加菜籽进口不畅的情况下，菜油供需紧张局面短期难以缓解。“数据显示，截至上周两广及福建地区菜油库存26000吨，同比减少73.6%，处于统计年份以来最低位置。国际菜油库存也在逐年下降，叠加贸易的不确定性，导致菜油进口成本高企。”她说。

“过去几年，菜油仓单几乎全部来自抛储菜油，但目前国储菜油所剩无几，菜油期货仓单来源需要转向进口菜籽压榨的菜油和进口毛菜油精炼，国产菜籽主要用于压榨浓香型四级菜油、成本较高、交割不合算，加拿大是我国菜籽及其制品的主要来源国，中加关系紧张导致国内菜籽、菜油自加拿大进口受限，导致国内菜油现货供应偏紧，并且菜油现货货权集中，市场担忧期货仓单不足，菜油期货近月合约持续大幅贴水现货也导致盘面套保力量较弱、产业资金偏多。”刘佳伟表示。

“鱼头”还是“鱼尾”行情?

油脂类期货已连续上涨近两个月，涨势还会继续吗?

在周方影看来，趋势上，棕榈油减产预期短期无法证伪叠加全球植物油去库存周期，油脂上方仍有一定空间。“未来行情演绎的关键在于棕榈油市场，目前棕榈油增产周期已经为市场普遍预期，接下来就是增产周期中的预期与现实博弈。若未来棕榈油增产不及预期，则价格将延续上涨，若增产幅度超出预期，则价格面临一定的回调压力。建议关注ITS及SGS的出口数据及MPOB月度的产销数据。”她说。

菜油方面，刘佳伟认为，短期现货供应偏紧的格局难以缓解，但现货处于“有价无市”状态，需要重点关注资金动向和政策导向。

“在挤掉虚盘之前菜油行情还将延续，豆棕油表现则会比菜油弱，但是大方向上将跟随菜油波动。菜油最需要关注的还是中加关系;棕榈油关注进口利润是否打开;豆油则关注大豆压榨利润和国内库存压力情况。另外，建议留意政策和市场情绪，现阶段宏观层面对市场的影响仍然很大。”傅博说。

一、行情回顾：疫情实现控制后走出明显的上行通道

由于宏观环境受疫情影响出现大幅变动，并且铜具有较强的金融属性，因此相比于其他多数商品而言，铜价上半年走势与股票市场具有更多的共性部分，即疫情及其防控、货币流动性的变化、经济复苏预期的调整构成了上半年铜价变动的主要影响因素。疫情在国内、全球的先后爆发，让铜价经历了跳空下跌震荡后出现更为剧烈地下探。随后全球范围尤其美国开始注重疫情防控措施，美联储率先开启大幅宽松缓解美元流动性紧缺、各国央行逐步跟进货币宽松，是铜价实现触底企稳的宏观基础。我国作为最早实现疫情有效控制的国家，经济复苏情况成为了全球复苏预期的最优参考，而国内经济复苏增速预期的不断调整也成为了铜价反弹过程中快慢出现变化的主导因素之一。另一方面，铜上半年走势也有其特性部分影响，由于其价格下跌至低位时恰逢消费旺季，同时叠加国内外疫情不同步造成矿源进口困难，供需矛盾出现阶段性显现，致使沪铜相比A股而言反弹斜率更为陡峭。

二、经济复苏成为主旋律，但复苏速率缓慢、政策刺激有限

(一)主要经济体开启复工，“震中转移”可能性远超“二次爆发”今年上半年以来，疫情是影响大宗商品、股票市场走势的关键因素，虽然现阶段其影响有所消退，市场关注点有所转向经济复苏情况，但未来行情分析依旧不能忽视其仍然不时对市场预期产生影响的事实。

进入5月后，随着疫情开始得到有效控制，欧美多国为缓解经济下行压力，已逐步开始解除封锁措施，推进扩大复产复工范围。对于铜而言，中国、欧洲、美国合计约占到全球铜消费量的70%，这也是宣布推进复工后铜行情走势偏强的主要因素之一。

虽然近期美国部分州新增确诊人数出现了小幅反弹，国内方面北京也再度发现新增确诊病例集中出现，但目前从美国整体新增确认人数未形成新的上升趋势、国内本土新增仅限于北京、河北且人数较少上来看，尚不能称之为出现“二次爆发”。

相反，拉美疫情却依旧在持续恶化之中，秘鲁、智利两大铜矿出口国确诊人数均已突破十万，并且分别是全球确诊人数第七、第八多的国家。6月上旬全球最大铜矿智利必和必拓Escondida铜矿场对外公布94名矿工确诊新冠病毒，市场刚刚从秘鲁Antamina铜矿复工中缓解了铜矿供应紧张预期，近期又再度陷入了担忧情绪中，成为了近期铜价加速上行的主要因素之一。随着南半球进入冬季，拉美疫情短期更加难以有效缓解，其带来的开采、运输规模难有效扩大，将造成铜矿供应的担忧在未来短期持续存在。

按照中国复工后的经验来看，全球范围内的经济复苏仍需时间持续推进，但主要经济体出现“二次爆发”的可能性不大，铜需求规模总体是持续增长的。而另一方面，全球疫情“震中”向拉美转移已是不争的事实，铜供给规模总体上难以较快恢复。这也就意味着铜价在未来的长期趋势将会维持底部不断抬高的上涨局面。

(二)国内经济数据显示复苏进程相对缓慢

我国作为最早实现疫情有效控制的国家，国内经济复苏情况成为了全球范围复苏预期的参考。

3月PMI实现V型反转，带动了包括铜在内的商品集体加速反弹，而3月投资消费出口数据总体弱于预期，叠加原油暴跌，导致行情短期见顶回落，并在后续反弹中动能有所减弱，斜率有所下降。

4月PMI、投资、消费数据再次印证复苏进程相对缓慢，仅有出口数据超预期反弹。其中，市场寄予厚望的基建投资增速远不及预期，汽车、家电消费虽有回升但仍处于负增长区间，进一步弱化了铜价需求层面的促涨动能，叠加秘鲁矿山复产、两国局势升级等事件影响，行情再度出现回落盘整。

5月制造业PMI比前值回落0.2个百分点，基本稳定在疫情前两国贸易摩擦时期的水平附近。其主要细项数据中，依旧仅有生产指数、新订单指数位于景气区间内。非制造业PMI相对略好，比前值上升0.4个百分点。其主要细项数据中，新订单、新出口订单、在手订单均实现小幅提升，建筑业商务活动指数进一步上升至高景气区间，市场预期基建、房地产增速将有所改善，也是6月上旬铜价加速反弹的另一个主要因素。

截至5月，固定资产投资累计同比增速进一步反弹，但仅修复了4个百分点至-6.3%，其中国有投资、基建投资反弹斜率并未如期进一步提升，仅只是实现了基本维持，而包括房地产开发投资在内的其余细项均出现斜率放缓，且所有细项数据中仅有高技术产业投资累计同比回升至正增长，反映经济活力的民间投资增速更是依旧处于-9.6%的较低水平。

同期，消费数据复苏相对更为缓慢。社会零售品消费总额累计同比仅回升2.7个百分点至-13.5%。细项数据中，虽然家电音像器材类、建筑装潢材料类、汽车类消费5月当月同比也回升至正值，但由于疫情期间负增长较大，1-5月各细项数据累计同比依旧处于-14%增速以下。

进出口数据并未在欧美开启复工带动下出现进一步增长，反而受两国局势紧张升级影响而出现了回落，出口金额当月同比仅转正一个月后再度转为-3.3%，进口金额当月、累计同比则双双下滑，均创出2017年以来的新低。但近期以来，随着两国航空复航、美国称将与华为合建5G、两国在夏威夷会晤，两国局势出现了转好迹象，若有进一步实质性进展落地，出口增速或将再度迎来阶段性回升。

(三)货币政策宽松边际难以提升，财政政策与与铜结合度有限

国内外疫情爆发，促使国内货币政策逐步加大了宽松的力度、频度，先后多次降准降息，M2同比、社融规模累计同比均急剧提升，脱离两年来低位，分别达11%、12%以上，充分显现了货币环境向宽松的快速转变。其中超额准备金利率调降下移了利率走廊下限，更是让市场对货币宽松的期待值大幅提升。

然而从公开市场操作曾暂停37个工作日，5月20日LPR保持不变，已显现出宽松边际达到短期上限的预期。但市场对于宽松的依赖渴求程度并未下降，5月26-29日央行重启逆回购操作，每日金额大幅增长(100亿、1200亿、2400亿、3000亿)，但A股市场、商品市场总体表现却乏善可陈，刺激效果明显下降。进入6月后，上述逆回购到期及MLF到期均采用了缩量续作的方式实现净回笼，尤其MLF续作结果显示净回笼资金达5400亿元，且利率并未调降，随后6月LPR调降再度落空。之后国常会才提降准、陆家嘴(600663,股吧)论坛就强调不搞大水漫灌，市场将降准预期由全面降准转为了定向降准。以上一系列事件均再度印证了宽松边际难以进一步扩大的预期。

未来而言，国内外约束条件影响下货币政策在短期内依旧难以进一步宽松。国内方面，年度CPI增速控制在3.5%以内，而累计同比增速在连续两月回落后依旧处于4.1%的高位，在此情况下货币政策宽松边际难以进一步上升，工业通缩压力的缓解主要还需依靠财政政策调节。

国外方面，疫情期间美元流动性紧缺，美元指数暴涨，人民币汇率、外汇储备双双承压。近期压力虽有缓解，5月末外汇储备规模回升至31000亿美元上方，但这是在美元指数回落、人民币继续对一篮子货币整体贬值条件下实现的。当前人民币汇率指数已跌至去年下半年低位附近，近期两国局势出现转好迹象，人民币继续贬值跌破去年低位而触动美国利益的可能性较低。在美联储明确表示不认同负利率、其利率水平难以进一步下降的条件下，国内进一步宽松依旧面临保外储或保汇率的抉择，因此外部约束条件下国内货币政策短期也难以提升宽松边际，大概率仍将通过支持小微企业贷款等创新工具实现定向刺激。

而财政政策方面，在政府报告中予以了进一步明确，提出增加财政赤字规模1万亿元，将财政赤字率提升至3.6%，并发行1万亿元抗议特别国债，并明确财政支出主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。同时，提出发行地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，主要用于“两新一重”建设，即新型基础设施、新型城镇化、交通水利重大工程建设。然而，从中可以发现与铜产业结合度较为有限。新增的减税降费5000亿，主要用于免征养老、失业、工伤单位缴费及服务行业增值税等，与铜上游产业相关度有限;而“两新一重”建设中，仅新型基础建设中的5G基站建设与铜消费相关，但据机构按其建设规划测试结果显示，2020年5G基站所需覆铜板的耗铜量大概在2万吨左右，对比中国每年一千多万铜的总需求量来看几乎可以忽略不计。

三、铜产业基本面：供应问题暂时缓解，需求短期缺乏支撑

(一)现货端：国内外升贴水、库存变动差异走向收敛

国内疫情爆发阶段，国内外升贴水、库存变动开始出现差异。在疫情防控措施影响下，下游复工率较低，国内库存快速上升，同时现货贴水幅度急剧扩大;而LME虽然同步出现库存上升，但变动幅度相对缓慢，另外其现货价格较期价而言变动相对滞后，导致0-3价差反而向升水方向运行。

全球疫情爆发、国内实现有效控制阶段，国内外升贴水、库存变动差异均进一步扩大。铜价虽因恐慌情绪漫延而进一步下跌，但国内升贴水却急剧上升，转为升水状态并维持在一年来高位，库存则在国内复工率逐步提升后出现了迅速下降;LME现货价格在反弹阶段依旧滞后，0-3价差转为向贴水扩大方向运行，LME库存延续阶梯式上升，COMEX库存也转为上升并快速突破了去年高位。

此前国内外升贴水、库存变动出现差异及后续扩大，主要源于疫情影响预期不一致、复工进度有先后，它一定程度上制约了铜价反弹的速度与幅度。未来随着欧美复工逐步推进、内外市场预期转向一致，这种变动差异或将经历收敛后逐步走向趋同。

国内外升贴水分别处于各自近期区间高位及低位，在沪伦比出现企稳的条件下，两者开始转向收敛的可能性较大，收敛后若更进一步向同一方向运行，则行情波动通常出现加剧。库存方面，以国内经验而言，复产复工初期库存依旧会维持累库方向运行，即LME、COMEX库存短期或将维持上涨，而国内库存近期出现了下降速度有所放缓的迹象，结合欧美复工释放冶炼产能、秘鲁矿山恢复供应，未来短期或出现国内外库存集体增加的局面，但另一方面由于拉美疫情仍在恶化，铜矿开采、运输规模难有效扩大，预计累库幅度有限，难以对铜价形成利空影响。

(二)供应端：铜矿供应问题缓解后，供给规模或将进一步上升

疫情对我国铜矿进口的影响主要集中在2—3月，进入4月后铜矿进口数量累计同比已经转为正增长4.9%。虽然在海外疫情对铜矿开采、运输造成影响的情况下，截至5月铜矿进口数量累计同比增速回落至2.2%，而海关总署尚未能查询到具体进口数量，但以去年基数906.44万吨估算，1-5月铜矿累计进口926.38万吨，依旧是近五年来的最高值。

冶炼厂粗炼费在跌破去年低点后，近期出现了持平后降幅放缓，反映出铜矿供应问题出初步的现阶段性缓解，而此前订单最为集中的电力行业用杆加工费也开始出现回落，反映出下游需求出现阶段性转淡。

结合到月度产量来看，电解铜产量五年来稳步提升、铜材产量自2018年下半年来稳步提升，产能扩张趋势明显;复工后两者5月产量出现巨幅增长，同比增速分别录得13.3%、15.3%，从季节性变化来看，两者产量规模也达到了五年来的同期最高水平。随着秘鲁复产铜矿到港、进口增量扩大后，产量高速增长的局面将大概率维持，供给规模或将进一步有所上升。

(三)需求端：需求透支后有待下一个旺季

此前铜价的持续上涨另一主要因素，是由于临近电网建设旺季且铜价处于相对低位，线缆企业提前布局采购铜杆，成为了当期铜下游消费的主力。然而近五年来电网建设投资增速持续下滑，今年也依旧没有列为财政投资的重点，季节性上看旺季也至多延续至6月，近期电力用杆加工费也已开始持续回落，加上基建投资增速未如预期大幅改善，预计难以完全消化增长中的铜上游产能。

作为投资建设用铜的另一个重要组成，房屋竣工期布线用铜预计明显差于电网。五年来房屋竣工面积同比增速呈现更为明显的下降趋势，1-5月累计同比增速依旧维持大幅度负增长(-11.3%)，季节性上看面积也处于五年来同期最低值。在中央重申“房住不炒”前提下，房屋竣工情况未来预计将难有较大起色，且其旺季位于年末，近期难以承接用铜需求接力棒。

冰箱产量复苏增速略缓于汽车，5月冰箱产量当月同比增速为7.4%，较前值大幅提升10.7个百分点，但从季节性角度来看，5月产量仅处于过去五年同期产量中的较低水平，且其淡旺季趋势总体是下半年产量将有所下降。

空调产量复苏更为缓慢，5月空调产量维持负增长，当月同比增速为-14.7%。从季节性角度来看，空调产量处于五年来同期偏低水平，且7月后将进入相对淡季。

综上，目前居民消费品生产用铜也难以承接后续用铜需求接力棒，6月电网建设旺季过后，需求端的支撑或将松动。居民消费品生产用铜中，仅汽车生产有可见的改善希望，但其旺季仍将等到9月后才能迎来。

四、总结及展望：中期或有调整压力，长期延续反弹

如前所述，欧美宣布推进复工后，全球经济初步迈入了复苏阶段，需求的逐步回升是铜价得以持续反弹的根本基础。但按照中国复工后的经验来看，经济复苏仍需时间持续推进。

近期而言，市场寄予厚望的基建投资增速并未如期大幅改善，汽车、家电消费虽回升转正但相比往年同期仍属偏低水平，货币政策受国内外约束条件限制宽松边际难以进一步提升，财政政策虽进一步明确但与铜结合度有限，这一系列因素均弱化了铜价短期的促涨动能。

此前铜矿偏紧是基于此前下游订单较为火爆所形成的，1-5月铜矿进口累计同比增速虽有下滑，但进口规模依旧是近五年来的最高值。随着秘鲁复产铜矿到港、国内矿石进口增量扩大后，产量高速增长的局面将大概率维持，供给规模或将进一步上升。而消费端由于电网建设投资旺季将于6月结束，同期房屋竣工布线、汽车、空调、冰箱生产用铜也难以成为需求接力棒，供需结构或将转为供过于求。

鉴于上述近期因素影响，当前铜价或将面临阶段性调整，但主要经济体开启复工、需求回升仍是主旋律，叠加拉美疫情恶化加剧，铜矿供给仍有不确定性，中长期操作思路建议以逢低试多为主，前期多单短期内可尝试少量窄幅高抛低吸，试多价位可参考国内疫情时期低点44500附近进行布局。

黄金连续期货价格今日报价查询：

以上是今日黄金连续期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

第一部分 2020年上半年铝价行情回顾

2020年上半年铝价整体呈现下探回升态势，一季度由于新冠疫情在全球范围内爆发，其中下游加工企业推迟复工，下游消费陷入停滞，导致铝价大幅下挫。而进入二季度，中国疫情防控取得显著成效，一方面铝厂因全面亏损而被迫减产，而铝材开工率明显回升，并且终端需求表现超过预期，国内电解铝库存出现大幅回落，铝价自低位持续回升。

截止6月24日，沪铝期货指数上半年运行区间为11265-14315元/吨，相应的伦铝运行区间为1455-1835美元/吨。

第二部分 铝产业链分析及2020年下半年展望

一、铝市供需分析

1、全球铝市供应过剩局面持续

世界金属统计局(WBMS)最新公布报告显示，2020年1-4月全球原铝市场供应过剩109.8万吨，2019年全年供应过剩74.9万吨。1-4月原铝需求量为2，067万吨，较2019年同期增加19.9万吨。需求是按照表观基准测算，遏制新冠肺炎疫情而实施的全国性封锁带来的全部影响可能还没有在贸易统计中完全体现出来。2020年1-4月原铝产量增加4.6%。3月和4月期间的总报告库存较2019年12月水平高出16.3万吨。第一季度上海库存自2019年12月的18.5万吨水平稳步增加，3月末时为52.8万吨。之后在4月回落至45.8万吨。LME库存为135.6万吨，2019年末时为147.3万吨。在消费量统计中未考虑大规模未报告库存变化，尤其是在亚洲持有的库存。整体上，2020年1-4月全球原铝产量较去年同期增加4.6%。基于进口铝土矿和氧化铝较高的供应量，中国产量预估为1，181万吨，这当前占到全球总产量的54%左右。中国表观需求量较2019年1-4月高出3.61%，半成品产量增加5%。中国在今年第一季度成为未锻造铝的净进口国。2010年14月率半成品净出口量为144.6万吨，去年同期为160.6万吨。1-3月欧盟28国产量较去年下滑1.7%，NAFTA产量增加4.2%。欧盟28国需求量较2019年同期下滑33.1万吨。2020年1-4月全球需求量同比增加1%。2020年4月，原铝产量为539.41万吨，需求量为526.25万吨。

供需体现-沪伦库存走势分化

截至6月24日，全球铝显性库存报1871988吨，较去年同期增加446470吨，其中COMEX铝库存34173吨，较去年同期增加28448吨;LME铝库存1614100吨，较去年同期增加617375吨，伦铝库存在3月下旬以来持续回升，为近3年来的新高;上期所铝库存223715吨，较去年同期下降199353吨，在3月底以来持续回落，下降幅度超过预期，目前已接近年初的近3年低位。整体来看，全球铝显性库存整体延续增长，因伦铝库存大幅走升;另外沪伦库存走势分化，形成铝价内强外弱格局。

二、铝市供应

1、铝土矿进口量延续增长

中国铝土矿虽然分布集中，大中型矿床较多，但不易开采，不像国外那些适合露天开采的红土型铝土矿，因此我国铝土矿对外依存度约60%。根据中国海关的最新数据，2020年5月中国进口铝土矿954.44万吨，同比上涨3.57%，环比减少3.98%。其中从几内亚进口413.1万吨，占比43.28%，进口均价48.02美元/吨;从澳大利亚进口325.33万吨，占比34.09%，进口均价42.83美元/吨;从印度尼西亚进口181.97万吨，占比19.07%，进口均价45.98美元/吨，本月度全国整体进口均价46.54美元/吨。随着我国氧化铝产能的不断扩大，铝土矿的进口需求也持续上升，近几年我国铝土矿进口量呈现逐年增长态势。

2、氧化铝产量小幅回升

氧化铝产量方面，SMM数据显示，5月(31天)中国氧化铝产量583.1万吨，其中冶金级氧化铝558.1万吨，冶金级日均产量18万吨，环比增加0.1%，同比下降6.54%;1-5月中国累计冶金级氧化铝产量2714.2万吨，累计同比降低8.19%。4月下旬的减产产能抑制5月产量，且月内有广西、河南个别氧化铝厂(中铝广西等)进行短期检修，同时因氧化铝价格保持小幅上涨态势，北方地区部分氧化铝厂有增产行为，增减产并行背景下5月氧化铝日均产量环比略增0.02万吨。截至6月上旬，冶金级氧化铝运行产能6558万吨，预计6月(30天)冶金级氧化铝产量544万吨，日均产量小升至18.13万吨，主因5月检修产能恢复正常运行、国电投遵义产能存一定放量预期。

3、氧化铝-氧化铝进口量增加

2020年4月氧化铝进口量为21.89万吨，环比下降35.37%，同比增长7倍.2020年1-4月氧化铝累计进口量为124.76万吨，同比增加478%，由于3月份以来铝进口窗口打开，以及国内电解铝冶炼复工复产加快，海外氧化铝进口需求猛增。并且挪威铝生产商海德鲁(Hydro)表示，在今年4-5月氧化铝产量增长82%至98.9万吨，由于Alunorte氧化铝炼厂在解除生产禁令后产量增加，今年4月和5月的产量与2019年同期相比有所增加。因此进口盈利窗口打开，以及海外冶炼生产恢复，刺激了今年国内对海外进口需求的快速扩大。

4、原铝-电解铝产量逐步回升

电解铝产量方面，SMM数据显示，2020年5月(31天)中国电解铝产量307.1万吨，同比增加1.0%，截至5月末，全国电解铝运行产能规模3658万吨/年，建成年产能规模4123万吨/年，全国电解铝企业开工率为88.7%，整体开工率水平较2020年4月末增加0.2个百分点，截至5月末，国内电解铝运行产能规模较4月底增长7万吨/年。月内来自新疆、内蒙古、四川等地的新增及复产产能持续放量。2020年1-5月国内电解铝累计产量1500.5万吨，累积同比增加3%，1-5月国内电解铝累积消费量1427.1万吨，同比降幅明显收窄至2.39%，电解铝强劲去库态势维持。进入6月，来自云南、四川等地的电解铝新增产能将继续放量，SMM预估6月(30天)国内电解铝产量298万吨，同比增速增至1.6%。

三、铝市需求

1、铝材产量延续增长

铝合金方面，我国多年来一直是铝合金的生产大国和净出口国，但出口基数较低，对铝价影响有限。铝材方面，根据中国国家统计局的数据，2020年1-5月铝材生产累计为2095.1万吨，同比下降4.68%。5月份铝型材加工企业开工率进一步提升达到60.05%，环比增加0.88个百分点，同比增加1.89个百分点;5月铝杆线企业开工率59.5%，环比增加3.5个百分点，同比下降0.8个百分点。由于前期积累订单以及国内需求的好转，铝材企业排产积极性较高。5月铝材开工率维持高位运行，铝材产量维稳，需求端仍表现偏强。

2、铝材进口增长出口下降

根据海关数据显示，2020年1-5月未锻造铝及铝材进口累计为52.78万吨，同比增长154.77%;出口累计为201.19万吨，同比下降18.88%。海外需求受疫情冲击较大，我国出口订单下滑明显，加之4月以来沪伦比值走高，铝进口盈利窗口打开，导致铝材出口下降较大，而进口量出现大幅增加，预计下半年铝材进口增长出口下降的情况仍将持续。

3、房地产投资持续修复

中国不锈钢有60%用在房地产行业。根据国家统计局公布数据显示，2020年1-5月份，全国房地产开发投资45919亿元，同比下降0.3%，环比来看1-4月开发投资完成额累计同比下降3.30%，不过在4月份同比降幅进一步缩窄。2020年1-5月份，全国房屋新开工面积累计69532.8万平方米，较去年同期下降12.8%，较1-4月进一步缩窄5.6个百分点。随着国内复工复产逐渐展开，房地产行业前期积压项目得到释放，资金供给、销售预期、土地购置也为后续新开工持续修复提供了较好基础，预计房地厂行业仍将延续修复势头。同时国内房地产政策仍以稳为主，“房住不炒”以及因城施策为主基调，房地产行业供需两侧资金支持相对充裕，后续资金面呈现改善趋势，利于房地产行业进一步修复。

4、汽车行业形势向好，新能源汽车前景仍存压力

汽车产销方面，根据中国汽车工业协会发布数据显示，2020年5月中国汽车产量和销量分别完成218.7万辆和219.4万辆，环比分别增加4.08%和5.97%，同比分别增长18.2%和14.48%。累计方面，2020年1-5月中国汽车产量和销量分别完成778.7万辆和795.7万辆，同比下降24.1%和22.6%，降幅与1-4月相比，分别收窄9.3个百分点和8.5个百分点。汽车单月产销量的同环比均呈现明显增长，车市表现好于此前预期，显示当前汽车行业形势持续向好。

新能源汽车方面，2020年5月中国新能源汽车产量和销量分别完成8.4万辆和8.2万辆，环比增长3.5%和12.2%，同比下降25.8%和23.5%。2020年1-5月，新能源汽车产销量分别完成29.5万辆和28.9万辆，同比分别下降39.7%和38.7%，降幅比1-4月收窄5.1个百分点和4.7个百分点。中汽协表示，今年的新能源补贴相比去年又有小幅下滑，加上疫情因素，预计今年的新能源市场依然会持续低迷，难以获得正增长。

空调方面，产业在线数据显示，2020年5月家用空调产销量分别为1610.9万台和1641.9万台，同比分别下降3.2%和0.8%。累计来看，2020年1-5月家用空调产销量分别为5790.2万台和5889.5万台，产销量比上年同期分别下降22%和下降21.84%，产量降幅较1-4月缩窄4.56个百分点，销量降幅缩窄5.93个百分点，产销均延续好转势头。库存来看，2020年5月家用空调库存为1486.3万台，环比下降2.05%，同比增加18.2%，5月份家用空调库存出现回落。整体来看，空调单月产销量较去年同期已基本持平，其中销量回升更加明显，显示家用空调行业已稳步回归常态，内销仍然是需求的主要驱动力，近期空调行业旺季来临，也一定程度促进行业得到进一步修复。

四、铝生产成本

电解铝生产利润修复

粗略估计，吨铝需要约1.93吨氧化铝，13500度电，以及0.48吨预焙阳极、0.02吨氟化铝、0.01吨冰晶石等，人工及折旧等财务费用平均为2000元/吨。截至6月24日，合计生产一吨电解铝的较低成本约为12486.6元/吨，成本较3月份下降758元/吨，使得电解铝生产利润得到一定修复，由于期间电解铝价格上涨1000元/吨左右，且生产原料价格偏弱运行。氧化铝价格方面，贵州一级氧化铝均价报2280元/吨，较3月份下跌230元/吨。预焙阳极价格方面，西北地区的预焙阳极报价3150元/吨，较3月份下跌450元/吨。冰晶石报价5850元/吨，较3月份下跌350元/吨。干法氟化铝报价7550元/吨，较3月份下跌1850元/吨。此外，电解铝成本占比最大的电力方面，当前我国电解铝工业用电模式主要有网电、自备电两种，比例大致为23：77，其中自备电又分为微电网(约占25%)和并网运行(约占52%)两种，用电成本由低到高分别是微电网、并网、网电，预计我国电解铝平均电价为0.325元/度。

五、2020年下半年铝价展望及操作策略

首先宏观面上，今年新冠肺炎在全球范围内扩散，全球经济遭遇巨大冲击，IMF在最新的报告中也表达了对经济前景的偏悲观态度，不过认为中国将从第一季度的萎缩中迅速反弹，并预计2021年中国的GDP增速达到8.2%，将有助于新兴市场和发展中经济体的全面复苏。同时全球央行也纷纷开启货币宽松浪潮，缓解了企业面临资金紧张的困境，也带来了较强的通胀预期，对全球遭遇疫情冲击起到对冲作用，并且美联储史无前例的宽松政策，前期货币流动性危机已得到明显缓解，美元指数呈现震荡下行态势。从制造业PMI数据来看，欧美制造业PMI数据得到明显回升，显示经济活动正在边际改善，中国制造业PMI数据率先重回扩张区间，经济活力正在逐渐得到改善。

从铝的基本面来看，上游铝土矿进口量延续增长态势，铝土矿供应表现充裕;氧化铝冶炼厂部分地区进行检修，不过氧化铝价格企稳回升，也刺激冶炼厂增产意愿，增减产并行下，氧化铝价格走势预计持稳。同时随着铝价的快速回升，加之生产原料价格偏弱运行，国内电解铝厂前期面临全面亏损状况已得到改善，利润明显修复使得原铝产量逐步回升。下游铝材加工企业开工率延续高位运行，铝材产量环比仍有所增加;终端行业恢复较快，其中房地产开发投资延续修复，汽车行业产销量同比增幅扩大，空调行业产销量稳步回升。

在此背景下，笔者认为2020年下半年铝价运行区间将震荡偏强，2020年下半年沪铝的运行区间关注13100-14300元/吨，运行中轴关注13900元/吨，相应的伦铝关注1550-1750美元，投资者可尝试逢低建立长期战略多单机会。

本周，国际油价很有可能结束振荡区间，但多头似乎并不想把握这次机会，原油价格始终保持区间振荡，仍然看不到突破的迹象。本周，布伦特原油价格累计下跌0.16%，振幅2.05美元/桶;WTI原油价格累计上涨0.37%，振幅2.19美元/桶;而SC在国际油价继续横盘之际，在资金增仓打压下率先发力下破7月份的盘局，收出月内新低。从某种程度反映了国内原油供需局面压力较大的现状。但对于国际市场来说，走出方向看起来仍是较为困难。

本周三，一月一度的OPEC会议再次召开，会议中决定将970万桶/天的减产量按照计划下调至770万桶/天，但由于补偿减产，沙特预计实际的减产规模在810—820万桶/天，较之前下调了150万桶左右。OPEC此次下调减产限额，属于在计划之内，市场也早已经有了预期，因此价格整体的变动并不是很大。

减产会议当天晚上公布的EIA数据也相当好，美国原油库存大幅下滑750万桶，原油价格振荡上行，布伦特油价最高触及43.85美元/桶距离前高43.97美元/桶仅差一步之遥。可以说只要多头再使使劲，价格大概率会站稳44美元/桶区间，并有能力进一步上行至45美元/桶之上。

可就在第二天，原油价格开始回调，满心希望的突破行情再一次落空，油价又回到了40—44美元/桶的振荡区间之内。要知道，油价在此区域振荡已经持续了一个半月，市场波动率被彻底拉平了，过于平坦的波动率也失去了资金大幅参与的机会。

在基本面没有较大变量的时间点，我们发现原油与美股的走势极为趋同，因此我们除了需要关注基本面的变化之外，还要关注美股近期的走势情况，这将从宏观周期决定油价走向。现在来看，油价突破仍然没有到时间点，未来仍需要影响力比较强的逻辑来促使价格选择最终的方向。 OPEC会议并未改变振荡格局

OPEC+会议的结果似乎并没有给带来市场多少惊喜，都在预期之内，原油价格在当天向上测试了顶部之后，又再次小幅下跌，并未出现大行情。OPEC+会议决定将减产量按计划下调至770万桶/天，不过由于补偿减产，所以8月份的减产规模大概在810—820万桶/天左右，较限额减少了150万桶/天。

其中，伊拉克提交的补偿减产方案中，7月份计划弥补7万桶/天，8月为31.4万桶/天，9月为31.3万桶/天，不过从6月份的实际产量上来看，可能情况并不是那么理想。伊拉克在6月减产其实并不达标，减产执行率仅为88%，仍有12万桶/天的缺口，这也就意味着伊拉克需要在7月份继续减产19万桶/天。因此7月份的数据就很关键，看点在于伊拉克是否真的达成了减产协议并额外减产了7万桶/天，如果做到了，那么其实可以期待8—9月份伊拉克也会执行补偿减产计划。

从6月份的数据来看，OPEC减产国总的减产量为680.7万桶/天，超额减产了72.3万桶/天，执行率到达了112%，这其中很大的原因是沙特等国家每天额外减产了100多万桶，如果去除这100多万桶，减产执行率依然不到100%。6月份之后，沙特等国家取消了自愿减产计划，因此可以肯定7月份OPEC的原油产量会有比较大的增幅。

OPEC努力减产，除了推升原油价格，还有一个重要目的就是管理远期曲线。在价格低位之时，在OPEC大幅度减产之时，远期曲线的管理能够迫使库存被动出清，同时限制页岩油的产量，不至于在OPEC减产的时间点让页岩油改变市场供需结构，大量占领市场，所以远期曲线的管理要比绝对价格的管理更加重要。

当原油价格处于相对高位时，OPEC管理远期曲线的意愿就会大大减弱，高油价对于所有产油国都是无差别的馈赠，即便是远期曲线管理好，近端以及远端的高价格也足以让页岩油生产商进行保值操作，所以不会抵挡页岩油增产的步伐。在当前相对低油价时期，远期曲线的管理就是抑制全球产量同时迫使全球去库存最有利的工具。

分国家来看，大部分OPEC国家的表现都比较好，尤其是沙特、阿尔及利亚、科威特、阿联酋都超额进行了减产，而减产不到位的国家中，伊拉克和尼日利亚是缺口最大的，分别为12.4万桶/天和9.2万桶/天，相对可以接受，期待7月份的数据中这两个国家能够像承诺的那样达成减产协议。

本周EIA数据中，美国炼厂开工率继续缓慢回升，本期的数据已经回升到78.1%，距离历史同期仍有不小的差距。美国市场我们一直都在强调，因为美国是最高频最直观的原油市场数据，美国开工率提升缓慢，归根到底还是与本国疫情有着极大的关系。

根据最新的数据，美国疫情累计确诊病例已经超过了370万人，累计死亡超过14万人，周五的新增确认人数更是创造了7.7万人的新高，自6月中旬以来的一个月内保持着线性函数级别的增长，并且尚未看到有拐点的迹象。这就比较可怕，目前美国疫情并未完全恢复，虽然特朗普一再要求美国民众放弃健康与安危，赶紧恢复经济，但效果并不是很好。加上居家办公增多，航班等公共交通减少，美国原油需求大幅下滑。

本周EIA数据中最大的亮点在于美国原油库大幅下滑750万桶，这也直接支撑油价上探。从季节性上来看，原油库存已经进入下滑周期，但由于今年比较特殊，或许不会出现明显的季节性。如果我们分拆数据来看，美国原油产量未发生变化，炼油输入小幅提高，出口量变动不是很大，主要的变动是进口量大幅下滑，仅这一项就为原油库存贡献了1200万桶的跌幅。

美国成品油库存也是我们需要重点关注的对象，本期数据中汽油库下滑了314万桶，精炼油库存下滑了45.3万桶，整体都保持着下行的趋势，叠加原油库存的下滑，行情在周三给了市场极大的希望。但是好景不长，原油仅仅在当天给了我们一个美好的期望，市场以为要出现行情了，没曾想第二天就回到了振荡区间之内，轻微的利好已经难以支撑油价持续上行了。 总结来看，当前原油价格依然处于振荡区间之内，短期之内我们还没有看到改变的迹象。振荡行情持续越久，未来出现大行情的可能性就越大，因此切不可被无聊的行情麻痹，谨防市场出现大幅波动。目前还难以判断未来的油价方向，在大放水的背景之下，我们很难再用传统逻辑来判断价格涨跌，可以密切关注布伦特原油40—44美元/桶区间的振荡以及突破情况。

影视行业发展现状分析：上海电影节提振行业信心 一大波利好政策来袭

第二十三届上海国际电影电视节正式官宣，将于7月25日至8月2日举办。

影视业按下启动键

早前，国家电影局下发了《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，明确表示低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不在此列。

自新冠肺炎疫情发生以来，中国电影市场被按下“暂停键”，至今已有半年之久。影院停业意味着整个影视行业的停摆，而影院合法复工无疑是对影视产业的一大利好。只有终点的环节打通了，上游的影视产品制作、发行等过程才有活水可依，整个影视产业才算是真正地实现了复工复产。

虽然中国电影发行放映协会同时发布的《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》对电影院复工提出了高要求，比如每场上座率不得超过30%、隔排隔座、日排片减少至正常时期的一半等，但这些依然难以阻止影视产业的复苏。

7月19日，微博出现了名为“2020电影愿”助力计划的活动，将邀请百位电影人参与，策划多种线上线下的话题玩法，并陆续推出电影复苏回暖系列计划。活动的发起方、联合发起单位涵盖微博电影、电影频道融媒体中心、中国电影家协会、淘票票、猫眼娱乐、FIRST青年电影展，联合发起行业伙伴则包括阿里影业、爱奇艺影业、安乐影业、北京文化（000802）、博纳影业等32家巨头公司。

上海电影节提振行业信心

7月17日，上海、杭州等地也发文响应国家电影局推进影院复工。同时，第二十三届上海国际电影电视节正式官宣，将于7月25日至8月2日举办。

18日晚排片表正式公布，300多部重磅影片将与观众见面。SFC上海影城、上海大光明电影院、上海和平影都、上海市沪北电影院等均会播出本次电影节的电影。上影节的开幕，也宣告了国内消费高地上海的观影市场的正式开启。

影院复工消息公布后，《第一次的离别》、《我在时间尽头等你》、《妙先生》、《荞麦疯长》等国产新片迅速定档。此外，《信条》、《邻里美好的一天》、《花木兰》、《1917》、《多力特的奇幻冒险》等多部新片的档期还在确认中。

比影视行业从业者还要兴奋的，当属狂热的影迷们了。根据5-6月猫眼研究院对观影意愿跟踪的调查显示，有七成以上观众认为6月“非常适合”或“比较适合”观影，表示在有自己感兴趣的电影的前提下，“只要电影院可以正常营业，就会去电影院观影”。这一比例在4月时不足五成，消费信任度上升明显。

成都的影院先于全国迎来了观众的订票成交，根据公开信息不难发现重启受到观众的热烈欢迎。成都市和平电影院在17日下午上线开启网络预售，成为全国第一个订单成交的影院。当日17时40分卖出全国第一张票，为19时场次的《哪吒之魔童降世》，全国的第二、第三张票也是出自该影院。相继进行复工的还有峨眉1958影城，首日的全部13场次所有票均已售罄。

影视产业期待从谷底爬起

2020年由于疫情“黑天鹅”的影响，电影产业被迫进入了近半年的“休眠期”。这段时间，有沉重的一面。行业上游各大电影公司、中游宣发公司到下游发行院线，产业链各环都受到了裁员、资金缩减、甚至倒闭等不同程度的冲击，经历了一波洗牌。

上半年影视行业企业的日子非常难，很多企业只能被迫退出。企查查数据显示，2020年1-6月全国共有321家影院相关企业吊销、注销，其中6月单月吊销、注销数量超过100家。

二级市场上，因为受到影院停业的直接影响，影视股的市场表现也较弱。春节后，22只影视股的股价表现弱于同期大盘，占比超过70%。涨幅较大的唐德影视（300426）、光线传媒、横店影视（603103）等股的涨幅也多是由7月份贡献，之前影视板块整体比较低迷。

虽然目前影视行业处境艰难，但随着疫情消退，人们的观影意愿已经回升，加上国家的政策支持，行业从业者有可能在税收、审核上获得一定的让利或便利，影视行业恢复往日繁荣指日可待。

政策上，对院线行业的资金扶持政策也在持续出台。2020年4月3日，国家电影局发布公告，称将协调财政部、发改委、税务总局等部门，研究推出免征电影事业发展专项资金以及其他财税优惠政策，其中电影事业发展专项资金占票房收入的5%。一系列利好政策预计将在复工后减轻院线经营压力。

光大证券认为，政策扶持下，国产电影有望在复工后获得更高的排片率，传媒行业配置时点已到。已定档的4部电影中包括光线传媒主控的《妙先生》和《荞麦疯长》。首推经营稳健的内容与票务龙头光线传媒、中国电影、猫眼娱乐，万达电影（002739）、上海电影（601595）、华谊兄弟（300027）。