上周初，尿素期货2009合约冲高回落，盘中最高1562元/吨，挑战前高失败;上周五，盘中跌幅接近30元/吨，淡季属性不改。目前尿素市场的关注热点集中在出口及仓单方面。

印标价格不及预期

7月17日，印度尿素标购开标，共有15家供应商投标，投标总量大约216万吨，船期至8月20日，我国对接的东海岸最低到岸价格(不含保险费)为240.5美元/吨，减掉国际海运费及贸易商中间利润，折合我国离岸价格228美元/吨，低于此前230美元/吨的预期。因此，本次印度标价格不及预期，对于市场情绪有一定的利空影响。

虽然印度标价格不及预期，折合国内尿素工厂价格仍低于内销价格，但因为此前内蒙古及河北地区尿素工厂已经历一轮大幅度降价，折合的出厂价格与其内销价格相差有限，因此本轮印度尿素标购国内仍将有一定的出口量，预计在3船左右，一定程度上可以缓解市场供应压力偏大的问题。具体而言，内蒙古尿素工厂现货出厂价格下探20—30元/吨即有出口可能，河北尿素工厂现货出厂价格下探30—50元/吨也有出口机会。整体上，印标价格将成为近期北方尿素工厂制定现货出厂价格的重要依据，短期尿素出口价格对现货价格有一定支撑。

仓单成本将成为期货价格指引

UR2009合约最后交易日为9月14日，按照经验8月中旬主力合约即将换月，交割逻辑将越来越受到重视，仓单成本是9月合约未来不到两个月的时间内定价的重要依据。尿素期货交割量最多的交割库为衡水棉麻仓库，主要来自内蒙古、陕西货源，当前内蒙古工厂现货价格核算到衡水棉麻库入库价格约1600元/吨，升水期货约20元/吨。

对比本次印度尿素标购可以发现，由本轮印度尿素标购到港价格反推内蒙古地区尿素工厂出厂现货价格，与当前期货价格对应期货交割仓库(衡水棉麻库)仓单成本反推内蒙古地区尿素工厂出厂价格相差不多。若内蒙古地区尿素工厂未来两周降价对接出口，则8月上旬将有机会从内蒙古地区尿素工厂采购现货运至期货交割仓库(衡水棉麻库)注册仓单。

期货价格箱体运行

从技术面看，尿素期货最近3个月一直呈现箱体运行状态，4月及6月底两次上破1500元/吨均未成功，且布林通道下轨也在整数关口，1500元/吨成为下档较强支撑。6月虽然空头来势汹汹，持续增仓且创出上市以来新高，但近期连续减仓，说明空头预期价格调整，看空情绪减弱，止盈意愿强烈。关注箱体上方两个主要的阻力位：交割区域厂库平均出厂现货价格1550元/吨，以及期货交割仓库(衡水棉麻库)仓单成本1600元/吨。

综上所述，虽然最新的印标价格低于此前市场预期，短期价格将弱势运行，但因为内蒙古地区尿素工厂出厂现货价格与本轮印度尿素标购开标价差不大，预计仍将有一定出口量，且随着主力合约换月日期的临近，内蒙古地区尿素工厂出厂价格作为期货交割仓库(衡水棉麻库)的核算基准地，也将成为期货价格的重要指引。

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以上是今日黄金2102期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

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一、走势回顾

6月豆粕整体震荡盘整，期价在2800附近反复震荡，多空之争持续拉锯。一方面，美豆受中国持续买船和天气升水影响明显上涨，但库存依旧处于较高水平，且丰产预期压制盘面。另一方面，国内在远期供给风险溢价和巴西大豆库存转紧预期下，大豆进口成本不断扩大，为多头提供信心。但中国今年的持续买船令国内大豆库存不断攀升，豆粕库存大幅回升，基差不断走弱，使得空头意志坚定。

二、基本面信息

(一)美豆：中国持续购买，去库加速，重回900美分

1.新豆播种面积和期末库存意外下调，带动盘面打开向上空间

美国农业部公布的面积报告显示，美豆种植面积8382.5万英亩，市场预期8471.6万英亩，3月预估8351万英亩。库存报告显示，美豆13.85989亿蒲，市场预期13.92亿蒲，去年同期17.8308亿蒲。面积和库存数据均低于预期，报告公布后，美豆大涨2.38%，四个月来首次站上900美分。

2.天气暂难以找到炒作题材

进入7月，美豆处于生长关键期，产区天气成为关注焦点。据美国农业部，截止6月23日，美国大豆的干旱率仅仅为2%，干旱等级为D0和D1。从未来半个月的天气模型来看，降雨量开始减少，气温将开始回升，但中西部大豆种植带土壤墒情优良，水分充足，非常有助于大豆生长，天气暂时难以形成炒作题材。但我们仍需持续关注，因为天气上只要有一点风吹草动都会给让多头情绪高涨。

3.巴西可销量大幅减少，美豆优势令其需求强劲

因前期雷亚尔汇率的大幅贬值和中国持续买船，今年巴西大豆提前大幅销售，使得后期可销售量大幅减少，也因此导致近期巴西大豆贴水持续走强，而美湾和美西大豆价格优势凸显，有利于美豆去库存。巴西政府贸易数据显示，巴西6月大豆出口量共计1375万吨，2019年同期为855.2万吨，同比增幅60.8%。据机构预估，巴西2019/20大豆已销售90%，同时20/21大豆预销售40%。

美国农业部公布周度出口净销售显示，截至6月18日当周，2019/2020年大豆净销售量为601900吨，2020/2021年净销售为560700吨。2019/20年度对中国累计销售1577.53万吨，累积装船量1288.05万吨，去年同期815.69万吨，已销售未装船为289.48万吨。可见，虽然两国贸易关系时紧时松，但我国进口大豆的动作从未停止，中国的大量采购为美豆提供了较强支撑。

美豆来看，短期受中国持续进口的支撑将维持偏强震荡，后期还需关注天气的变化。

(二)国内豆粕：供给端压力仍存VS进口成本上涨、需求支撑

1.供给压力仍较大

海关总署公布的数据显示，我国5月大豆进口938万吨，较去年同期增长27.7%;1-5月累计进口3，388万吨，同比增长6.8%。其中，中国5月份从巴西进口大豆886万吨，创下2019年5月份以来的最高水平，比上年同期的630万吨增加41%，比今年4月份的593.9万吨增加49%。从美国进口的大豆数量为491，697吨，比上年同期减少近50%，创下2019年1月份以来的最低月度进口量。

三季度，中国大豆进口商预计将会加快采购美国大豆，因为秋季美国大豆将要收获上市，而且中国需要履行第一阶段贸易协议的采购承诺。据Cofeed最新实时调查统计，2020年7月份国内各港口进口大豆预报到港158.5船1039.8万吨，8月初步预估940万吨，较上周预估增20万吨，9月初步预估维持810万吨，10月份初步预估730万吨，11月到港量初步预估740万吨。按上述到港预估量，预计2019/2020年度(2019年10月至2020年9月)中国进口大豆量将达到9621.38万吨，较上年度我们调查的进口量8279.49增长1341.89万吨，增幅16.21%。

不过，国内虽然供给压力较大，但这部分压力盘面前期已大部分消化，且随着盘面价格的上涨，下游买库备库降会趋于积极，部分油厂的库存压力预计将有所减轻。

2.进口成本上涨

近期因巴西大豆所剩不多，贴水持续走强，美豆更具价格优势，但美豆价格亦走高，大幅提升了我国进口大豆的成本。截止6月30日，美西CNF进口价为394美元/吨，月涨22美元/吨，巴西CNF进口价为399美元/吨，月涨24美元/吨。

3.养殖业刚性需求逐渐增加

6月猪价大幅度走高，主要是猪源供应出现缺口，随着去年冬季仔猪腹泻及补栏量有限，导致目前生猪出栏量减少，养殖户惜售情绪渐起，稳拿主动权。加之下旬受端午节支撑，猪价持续上涨。外三元出栏均价33.58元/公斤，环比涨幅14.96%。猪肉价格重回“3”时代对养殖业补栏具有积极的促进作用，生猪存栏增加将提升对饲料的需求。农业农村部介绍，5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%;生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。

三、总结

综合来看，国内供给压力虽然较大，但这部分压力盘面前期已大部分消化，且随着盘面价格的上涨，下游买库备库将会趋于积极，部分油厂的库存压力预计将有所减轻。而在巴西大豆贴水持续走强和美豆上涨后我国进口大豆成本走升，且生猪存栏的恢复为豆粕提供了较强支撑，预计市场情绪的力量将继续推动盘面的上涨。操作上，建议M2009合约前多续持。关注美豆产区天气、两国贸易关系和中国进口大豆的节奏。

一、上半年镍市场运行逻辑回顾

今年上半年，镍价运行可以分为两个部分，一季度受疫情影响，消费的缺失令市场情绪非常悲观，基本金属普遍下跌，其中铜锡更是录得连续两个跌停，沪镍也是震荡下行，接连突破10万及9万关口。

但是在二季度初，由于海外疫情大幅扩散，市场对于基本金属供应端，主要是矿端供应产生担忧，尤其是对外依存度最高的镍矿，然而在此背景下，相较铜、铝、锌等其他基本金属品种而言，镍价表现却差强人意，经过短暂的上行走势后，开启了长达两个多月的震荡走势，主要原因是印尼铁及菲矿供应环比宽松而需求在4月集中爆发后见顶，上行驱动力偏弱。

而进入第三季度，全球央行持续放水，叠加宏观经济数据逐渐向好，市场风险情绪升温，在全球股市的带动下，商品价格蠢蠢欲动，基本金属中涨幅较低的镍突破前期震荡区间，环比走强。

二、下半年镍市场运行逻辑展望

供应端继续宽松，菲律宾红土镍矿装运恢复，但是国内铁厂在非雨季必须屯矿以熨平全年原料供应，所以国内铁厂下半年大幅增产的可能性偏低，产出节奏上，虽然同比会出现较大的减量8万吨，但是从环比角度来看，减量在预期范围之内，约2万吨。而印尼镍铁项目陆续投产，上半年因为去年下半年投产的项目逐步达产，金属增量在7万吨左右，但是对于下半年来说，6月份出现了较为集中的投放，三季度投产、达产产线仍较密集，金属增量将集中在Q4，预计下半年金属增量将达到14万吨。

整体需求弱稳，国内地产持续修复，不锈钢需求持稳，但由于房住不炒的政策，继续向上的空间不大;而拖累消费的主要来自外需，海外疫情仍未得到有效控制，确诊人数仍在不断增长，将对全球需求产生拖累。同时新能源市场对镍的撬动短期依旧有限，中国新能源汽车产量虽然环比改善，但同比来看仍是负增长。

综上分析，供给端逐步回升之势，需求端受外需拖累弱稳，新能源方面需求有待回升，但同时成本端矿价坚挺，对镍市场形成支撑，所以下半年镍价大概率维持震荡。

三、镍铁增量趋势并未受到疫情的冲击而改变

对比整个基本金属，疫情所带来的供应损失在镍上面体现的并不明显，镍铁增量的趋势并未改变。虽然印尼和菲律宾新冠确诊人数仍在攀升，但独特的地理环境，导致对镍矿的开采及镍铁的生产并未产生太大的影响。

3.1 印尼镍铁供应超预期

对于印尼来说，镍铁工业园主要集中在莫罗瓦利(青山、德龙)和韦达贝(青山)，根据最新的数据，莫罗瓦利县现有确诊人数仅十几人，韦达贝所在的北马鲁古省确诊人数稍多，但仍处于可控范围。并且中方工业园针对疫情进行了积极的防控，所以随着5月份开始多批次中国工人到岗，印尼镍铁项目投放提速明显。

印尼德龙二期规划35台，已经建设完成15台，上半年点火5台，加上一期的15台，在产20台，预计Q3还有新的炉子投产，到年底二期的15台也将全部投产。印尼青山莫罗瓦利，去年年底28台炉子在产，截止今年6月，已有36台炉子在产。印尼青山维达贝工业园已投产4台(埃赫曼)，振石6-7月投产4台，盛屯-华友4台计划7-8月投产2台，韦达贝工业园总规划24台，今年预计投产量将达到12台。按照当前在产及投产进度测算，今年印尼镍铁增量向上修正值21万吨金属量。

根据Mysteel数据，2020年6月印尼镍铁产量金属量4.51万吨，环比增加6.65%，同比增加61.36%。印尼镍资源对国内补充的形式转换，根据海关数据，2020年5月进口印尼镍铁19.2万实物吨，同比大增129%，1-5月累计进口107万实物吨，同比大增150%;2020年5月进口印尼镍矿15.6万湿吨，同比大降91%，1-5月累计进口242万湿吨，同比大降70%。

3.2 菲律宾出矿恢复但短期国内镍铁增量空间不大

今年1月开始，印尼开始禁止红土矿出口，菲律宾再次成为中国主要镍矿来源国，占比提高到92%。但由于疫情的影响，本应在雨季结束后恢复正常出货，进度滞后一个月左右，国内进口未达到预期，港口库存持续下降，5月至今持续运行在800万吨左右的历史低位。

近期虽然菲律宾装运恢复，但是国内铁厂在非雨季必须屯矿以熨平全年原料供应，三季度即使港口库存会增长，但不一定在当期可以全部转化成镍铁。短期镍矿价格将继续高位运行，目前1.5%品位CIF中国港口报价涨至46-47美元/湿吨，环比4月初涨10美元，涨幅近27%，已经高于去年印尼宣布禁矿时候的报价。

国内铁厂受到印尼低成本镍铁的冲击，而成本端同样受制，所以当前即使镍矿供应恢复，但实际出铁仍需要根据利润的变化进行动态观察。内蒙和辽宁的镍铁厂利润较为紧张，由于缺矿以及亏损，部分铁厂在6月份开始出现减产或停线，主要集中在小厂，但是不会出现产量大幅损失的情况，主要是当前产能更加向大厂集中，通过产能利用率的提升，可以覆盖部分小厂的减产损失。预计7-9月份镍铁产量均将维持在4万吨以上，10月份以后降至3.6-4万吨之间，全年国产镍铁总金属量下降至48万吨，同比下降10万，较去年底我们的预期继续下修2万吨。

但是存在一个积极的因素是，高矿价刺激非主流矿山的出货，根据海关数据，印菲之外红土镍矿1-5月份贡献63万实物吨，同比增20%。且埃赫曼及淡水河谷在寻求新喀政府批准更多的出口配额。

3.3 精炼镍及FeNi 供应总体持稳

疫情期间，国内精炼镍企业保持正常生产，产量基本不受疫情影响，得益于金川等老厂的增产，今年1-6月份国内精炼镍产量8.71万吨，同比增15.79%或1.2万吨，全年增量有望超过2万吨。

而海外上市镍企，生产不同程度的受到了疫情的影响，其中减量较大的是淡水河谷，2020年镍的生产指引(不含VNC)从20-21万吨修改为18-19.5万吨，主要原因是(1)其决定尽量减少现场的作业人员，以作为预防新冠病毒肺炎感染的保护措施，(2)承包商、服务提供商的出差旅行限制，(3)所需物资的供应中断，以及(4)限制生产力水平的旷工等。嘉能可、必和必拓、住友等生产也受到了冲击，但是澳大利亚的第一量子，已经于第一季度末复产，预计今年贡献镍金属产量为1.5-2万吨。

所以整体来看，海外(FeNi&精炼镍)产量受疫情的影响，减量约在2.8万吨左右，而国内产量稳定，较去年还有增产，全球精炼镍及FeNi供应总体稳定，并未受到疫情冲击出现太大的损失。

四、需求V型反转，但下半年继续扩张空间有限

4.1 下半年不锈钢终端需求弱稳为主

疫情带来的需求损失和其他基本金属相差不大，但是随着疫情之后国内房地产的修复，项目的赶工带来的消费的集中释放，刺激需求的V型反转，下半年消费或将继续修复，但国内房地产政策以稳为主，或难以出现超预期的表现。不锈钢社会库存在二季度持续下降，但是目前海外疫情依旧未现好转，国内市场也已进入消费淡季，终端消费在前期得到释放后也出现了趋缓的态势，但国内不锈钢排产量高企，持平去年同期产量，市场累库预期升温。

从钢厂利润角度看，上半年整体继续收缩，低盈利成为常态，部分时间亏损运行，但实际钢厂产出和利润相关性减弱，这与不锈钢行业产业集中度提高，低价抢占市场份额有关。

外需方面，根据ISSF数据，2019年全球不锈钢粗钢产量为5222万吨，同比增长2.9%。其中，除了中国大陆增长约10.1%至2940万吨外，其他地区均有不同程度的下降，除中国之外的国家和地区不锈钢产量下跌7%上下。

而在今年第一季度，全球不锈钢粗钢产量总计1169万吨，同环比分别下降约8.0%和5.8%，其中欧洲不锈钢粗钢产量同比下降6.3%，美国同比下降10.9%。一季度并不是海外疫情最严重的时候，所以对产销的影响相对有限，二季度产销下滑幅度将远超一季度，主要是海外疫情仍未得到有效控制，确诊人数仍在增加，虽然进行了复工复产，但二次爆发的阴影挥之不去。

海外需求的下滑，令国内出口承压，根据海关数据，2020年5月，我国不锈钢出口总量为25.26万吨，环比下降6.04万吨，环比降幅19.33%，同比降幅20.85%。进口总量为13.08万吨，环比增加1.62万吨，环比增幅14.13%。海外需求走弱以及印尼不锈钢进口增量的压力逐步显现。7月初韩国宣布对中国以及印尼产不锈钢开启反倾销，所以压缩了印尼不锈钢的销售途径，加强了印尼(方坯)回流的压力。

4.2 新能源短期受路线冲击，长期乐观

新能源汽车行业同样受到疫情的冲击，产销大幅下滑，今年1-6月，新能源汽车产量37万辆，同比下滑41%。当前新能源汽车仍处于环比复苏阶段，后期产量有望增长，尤其是畅销车型的带动，今年新能源汽车产量有望持平于去年。

但短期受到磷酸铁锂的冲击，三元占比下滑。三元由于能量密度高，是未来新能源汽车的发展趋势，但是短期国家补贴开始向整车能耗倾斜，而不再注重能量密度等单项指标，加上三元成本高于磷酸铁锂，今年以来磷酸铁锂挤占了部分三元的份额，如比亚迪(002594,股吧)“汉”的刀片电池以及特斯拉中国版等。

五、进出口及库存

5.1 进口窗口打开的可能性偏低

今年中国精炼镍进口量将呈现下降趋势，1-5月中国进口精炼镍3.87万吨，同比下滑49%。主要原因来自金川的增产，以及不锈钢行业对纯镍的使用比例下降，预计今年环比2019年略有下降1-2%，去年在9%左右。

按照国内当前镍矿资源推算镍铁出铁品位，实际是下降的，钢厂需要增加纯镍量来调配合金含量，但是镍铁供应的结构转换，进口印尼镍铁增加，1-5月进口印尼镍铁107万实物吨，同比大增150%，以及水淬镍FeNi使用量的增加，一定程度抵消了国内镍铁品位下降所带来的影响。

5.2 纯镍库存走高

由于镍铁产量的增加，不锈钢原料中的缺口得以弥补，过剩体现为纯镍库存的增加，最新的三地库存28万吨，较去年同期增加8.6万吨，较年初增加6.9万吨。其中保税区库存为1.65万吨，LME库存23.5万吨，上期所库存2.9万吨，增量主要集中在LME，其他两地变动不大。

从另外一个维度来看，镍铁依旧贴水与俄镍，在不锈钢的原料中经济性优于纯镍，成为钢厂的首选，但是随着低成本镍铁产能的持续投放，产业格局上钢厂原料自给率提高，对于镍铁的招标采购将减少，可流通中的镍铁价格承压将拉大与纯镍的价差。所以可以关注镍铁与纯镍的非标价差套利。

六、总结与展望：下半年依旧震荡，难以走出趋势性行情

供应端持续增长：青山和德龙在印尼的镍铁项目陆续投产，6月份集中投产后，三季度投产、达产产线仍较密集，下半年将贡献金属增量14万吨(同比);菲律宾已经恢复出矿，在高矿价的刺激下，会有更多镍矿进入国内，但考虑到非雨季备货的因素，国内铁厂大幅增产的可能性偏低，环比上半年续减2万金属吨，同比减8万金属吨。

需求持续修复，但继续上行空间不大：疫情带来的需求损失和其他基本金属相差不大，但是随着疫情之后国内房地产的修复，带动不锈钢需求走高，支撑镍的消费，但房地产政策以稳为主，下半年或难以出现超预期的表现。同时，海外疫情二次爆发的风险将拖累出口，并且印尼回流的压力也会增加。(H2国内增速4.4%，海外-8%，全球-1.2%)。

新能源乐观预期长期存在，但短期对镍需求支撑有限：新能源汽车行业同样受到疫情的冲击，产销大幅下滑，当前新能源汽车仍处于环比复苏阶段，后期产量有望增长。但从金属需求的角度看，短期受到磷酸铁锂的冲击，含镍的三元占比下滑。长周期来看，三元由于能量密度高，是未来新能源汽车的发展趋势。

策略建议：下半年均价预计在10.5万元/吨或1.3万美元/吨，核心波动区间9.8-11.2万元/吨或1.2-1.4万美元/吨。策略上建议关注跨市正套，或者将镍作为资产配置中的空头配置。

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2020年07月23日89号汽油价格多少？为您提供今日89号汽油价格：

6月份甲醇主力期价于底部呈现整理震荡态势，多空因素相互交织下，价格上下两难，暂未现方向性选择，供需矛盾下价格延续低位运行。

展望7月份，我们认为甲醇高库存压力依然难有快速化解，进口压力冲击性下价格上行驱动依然受限。但与此同时，鉴于后续或延续低开工预估，我们认为甲醇下方亦存部分支撑。整体来看，甲醇震荡格局恐难以突破，但下方支撑逐渐凸显，价格有望低位企稳回暖，上行空间仍或有限，7月份预估甲醇主力期价呈现偏强震荡运行的概率较大。

策略上，我们建议逢低轻仓试多，建议入场区间[1680，1720]，目标区间[1800，1820]，止损位1650。

一、六月行情概述

6月份甲醇主力期价于底部呈现整理震荡态势，多空因素交织下，价格上下两难，暂未现方向性走势。现阶段甲醇价格难以出现趋势性行情主要是由于高库存、成本支撑等因素交织下，价格表现僵持。一方面进口增量冲击不减导致港口高库存压力短期难以有效化解，加之下游开工负荷表现一般，均令甲醇价格承压。另一方面，现阶段上游亏损严重导致其检修增多，开工负荷不断下降，加之原油价格重心上移，又一定程度上限制甲醇价格下探空间。因此，二季度甲醇主力合约整体维持整理震荡，供需矛盾下价格延续低位运行。

展望7月份，我们认为甲醇高库存压力依然难有快速化解，进口压力冲击性下价格上行驱动依然受限。但与此同时，鉴于后续或延续低开工预估，我们认为甲醇下方亦存部分支撑。整体来看，甲醇震荡格局恐难以突破，但下方支撑逐渐凸显，价格有望低位企稳回暖，上行空间仍或有限，7月份预估甲醇主力期价呈现偏强震荡运行的概率较大。策略上，我们建议逢低轻仓试多，建议入场区间[1680，1720]，目标区间[1800，1820]，止损位1650。

二、低开工短期或延续，成本支撑犹存

6月份甲醇产业上游利润依然表现欠佳。如下图所示，生产企业利润已持续亏损近两个月时间。据卓创数据显示，截止6月29日，煤制甲醇毛利润为-417元/吨，内蒙古甲醇毛利约-202元/吨。目前来看二季度甲醇上游利润持续欠佳，这也是导致甲醇开工持续走低的重要原因。

低利润刺激下内地甲醇装置检修增多。4-5月西北、山东等地陆续检修，6月份亦有部分装置推迟重启并出现新增检修损失，且意外检修或短停增加，整体供给端有缩量预期。在高库存的压制下，利润欠佳虽无法带动价格出现大幅反弹，但是一定程度上令成本支撑凸显，并部分限制价格下探空间。

从企业的开工情况来看，6月份甲醇开工负荷继续下探。据卓创数据显示，截止6月25日，国内甲醇开工率降至约60%，环比5月底小幅下降5%。西北地区开工率亦大幅下挫。如下图所示，截止6月25日，西北甲醇开工负荷约69%，较5月底下降8%。整体来看6月份甲醇开工出现大幅下挫，供给端缩量部分限制价格下探空间。

6月份甲醇开工回落，一方面是由于6月部分装置推迟重启，另一方面企业亏损以及甲醇绝对价格偏低的现状也一定程度令企业开工意愿降低。

展望7月份，考虑到现阶段利润欠佳以及部分装置仍存检修计划，预计供给端增量压力有限，但8月份随着装置缺乏检修以及前期陆续重启，预计供给端压力或逐渐显现。因此，整体来看，我们认为7月份甲醇开工有望维持低位运行，提升空间有限一定程度上将给予甲醇价格利多支撑。

6月份甲醇进口压力依然不减，海外货源对于港口市场的冲击依然巨大。从数据统计情况来看，4月、5月甲醇进口量均处于100万吨以上，5月进口量约106万吨。而6月份的进口预估116万吨左右，环比5月继续攀升。进口增量不断增加，一方面是由于6月份的甲醇进口窗口持续开启，进口利润刺激下货源涌入，另一方面二季度国际装置开工负荷基本维持在7成左右水平，供给较为充裕。受此影响，港口罐容紧张局面始终未能化解。进口增量压力下，港口高库存去化过程趋缓，甲醇价格恐难改弱势格局。

从6月份的港口库存运行情况来看，产业库存压力依然较大。据卓创数据显示，截止6月30日沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存约128.1万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在34.4万吨。分地区来看，江苏库存约77.3万吨，浙江地区库存约27万吨，广东地区库存约18.5万吨，福建地区库存约5.9万吨。

从内地库存情况来看，6月份库存天数依然处于高位运行，内地库存压力亦不小。据卓创数据显示，截止6月26日内地库存天数约12天，整体库存并未出现消化，进而令甲醇价格承压。

整体来看，6月份不论港口还是内地，甲醇产业库存依然较大。展望7月份，我们认为高库存依然难以有效化解，这主要是考虑到后续进口增量恐远超港口需求，无法消耗过量甲醇，继而加剧港口去库压力。但是需要注意的是，偶发的港口倒流内地在一定时间段可部分缓解港口压力，但整体来看我们对于7月份的高库存依然持悲观态度，三季度去库节点或后移。

四、下游需求表现欠佳，难有给予持续支撑

新型下游需求来看，如下图所示，6月份甲醇制烯烃开工率大幅下行。据卓创数据显示，6月MTO平均开工负荷约75.28%，环比5月(81.21%)下降5.93%。展望7月份，我们认为后续MTO需求无明显亮点，对于原料刺激有限。

传统下游需求表现亦欠佳，各领域开工表现有所差异。据卓创数据统计显示，6月份醋酸、MTBE月度平均负荷出现较大涨幅，开工率约62%、47%。但是甲醛、二甲醚以及DMF则环比下降，其中DMF降幅最为明显。从下图的开工走势情况我们不难看出，现阶段传统下游需求并不乐观。受制于终端经济疲弱拖累以及疫情影响，下游需求表现欠佳，开工亦无明显改善。展望7月份，我们对于传统需求增量依然持谨慎态度，对于原料增量刺激有限。

六、后市展望及操作策略

综上所述，我们认为现阶段甲醇震荡格局暂时难以突破，但下方支撑逐渐凸显，价格有望低位企稳回暖，但上行空间仍或有限，7月份预估甲醇主力期价呈现偏强震荡运行的概率较大。

策略上，我们建议逢低轻仓试多，建议入场区间[1680，1720]，目标区间[1800，1820]，止损位1650。

贵金属强势拉升，白银封板，姜涞日内将夜盘开盘进场的铁矿石多单日内平仓同时止盈老仓黑色钢材螺纹热卷多单，其中单手热卷盈利将近百点，近期姜涞对黑色钢材采取滚动做多思路不踏空行情是对现阶段最好的策略，接下来继续关注有色金属的表现，包括沪铜，沪镍为代表的跟多机会，农产品和黑色一样也将成为近期的重点关注做多的品种。

IF2008：

股指高开高走盘中冲高回落，报收长上影阳线。股指近期连续反弹短线反弹至前高压力，未来进一步走出突破日内受阻回落，中线多头趋势未变，短线有望震荡整理，姜涞认为未来仍有望延续强势再度冲击前高，建议多单可减仓持有，盘中空仓等待调整止跌后再入场。

操作建议：股指中线多头趋势未变短线冲高回落多单减仓，盘中激进可继续少量试仓多单，新仓多单止损放在4600一线，稳健空仓等待调整止跌后再入场。

一、金属：

【沪铜2009】

沪铜昨日低开震荡日内冲高回落盘中保持相对强势，报收阳线。沪铜前期一直保持强势上涨，尽管前期短线小幅调整且夜盘受利空影响大幅低开，并未改变整体多头上涨行情，多头趋势明显，未来有望延续强势再创新高，还是保持多头思路多单可持有，盘中继续少量建多单。

操作建议：沪铜多头趋势未变多单可继续持有，盘中可继续少量建仓多单，新仓多单止损放在51600一线。

【螺纹2010】

螺纹昨日高开高走日内冲高盘中保持相对强势，报收阳线。螺纹中线多头走势短线强势创新高后小幅回落，姜涞近期一直保持滚动做多思路昨日高点止盈平仓，接下来螺纹还是有望震荡后再度走高，继续保持滚动做多思路多单可减仓持有，盘中可继续逢低建仓多单。

操作建议：螺纹中线多头走势未变短线再度走强多单可减仓持有，盘中可继续逢低建仓多单，新仓多单止损放在3740一线。

【铁矿石2009】

铁矿石昨日高开高走盘中冲高回落，日内报收十字星。铁矿石前期一直处于领涨品种，短线经过小幅休整后再度走强创新高，姜涞昨日日内止盈铁矿石多单，尽管日内高位回落并未改变整体强势行情，未来还是有望引发新一轮的上涨行情，继续保持做多思路多单持有，盘中可继续逢低建仓多单。

操作建议：铁矿石多头趋势未变多单继续持有，盘中可继续逢低建仓多单，新仓多单止损提升至830一线，继续保持滚动做多思路，稳健可空仓等待调整止跌后再入场。

二、能源化工：

【原油2009】

原油昨日高开低走盘中小幅震荡整理，报收小阴线。原油一直处于窄幅震荡区间，多空反复争夺，趋势短线并不明朗，夜盘再度低开震荡，就目前整体商品走势来讲，原油不是最佳选择，姜涞还是建议目前空仓观望此品种是现阶段的明智之举，等待行情补涨行情再考虑介入。

操作建议：原油震荡多空反复，短线多空趋势都不明朗，建议观望为主。

【橡胶2009】

橡胶高开震荡盘中横盘整理午后冲高回落剧烈波动，报收小阴线。橡胶近期一直处于横盘震荡的区域中，多空反复争夺但还没有明显的突破，这是制约行情延续的关键，夜盘低开震荡，表现并不强势，但整体走势看姜涞认为橡胶向上突破是大概率，建议可以少量买多，今日行情再度走强收阳，未来有望走出突破行情，建议多单继续持有，盘中可继续逢低建仓多单。

操作建议：橡胶震荡反复老仓多单可继续持有，盘中可继续少量建仓多单，新仓多单防守放在10500附近，行情一旦走出突破可加大多单仓位。

【焦炭2009】

焦炭昨日高开高走盘中冲高回落，报收长上影小阴线。焦炭近期连续反弹上涨，日内走强后未能持续，但夜盘再度强势反弹上涨，短线有继续上攻冲击前高，进一步打开上涨空间，建议多单继续持有，盘中可继续逢低建仓多单。

操作建议：焦炭短线连续反弹日内冲高回落并未改变强势势头建议多单继续持有，盘中激进进场多单止损放在1940一线。

甲醇昨日高开震荡日内调整，报收阴线。甲醇经过假突破后连几日小幅调整，多头并不强势，建议再继续空仓观望两三个交易日等待周期走完后再入场，操作上多单减仓，盘中空仓观望等待行情启稳后再入场。

操作建议：甲醇突破后连续走弱多单减仓，盘中激进可尝试少量建仓多单，新仓多单止损放在1740一线，稳健空仓等待调整止跌后再考虑入场。

三、农产品：

【豆粕2009】

豆粕昨日低开震荡日内小幅反弹上涨，报收阳线。豆粕中线多头走势未变短线冲高回落回落后小幅修复，短期重点关注2930附近压力能否有效突破，突破后可加速上涨，否则延续震荡行情，夜盘高开震荡保持相对强势，姜涞认为粕类有望走出突破强势行情，建议多单可继续持有，盘中激进可少量建仓多单。

操作建议：豆粕多头趋势多单可继续持有，激进可少量建仓多单，新仓多单防守放在2880一线。

【棉花2009】

棉花昨日高开震荡日内强势上涨冲高回落，报收长上影小阳线。棉花今日走出突破后未能持续强势日内走出回落，尽管多头走势未变，短线有望震荡调整修复，夜盘延续弱势整理，并未改变整体多头趋势，策略上还是保持多头思路，建议多单减仓，盘中空仓等待调整修复后再入场。

操作建议：棉花短线突破后未能持续多单可减仓持有，中线老仓多单防守放在11800一线，稳健空仓等待调整修复后再入场。

【苹果2010】

苹果低开高走盘中冲高回落，日内报收弱阳线。苹果近期一直保持弱势空头走势，短线反弹未能改变整体的弱势下跌行情，未来有望延续弱势再度创新低，建议空单继续持有，盘中可继续逢高建空单。

操作建议：苹果弱势破位下行空单可继续持有，盘中继续高空为主，新仓空单防守还是放在7730一线，继续保持滚动做空思路。