【PTA】

逻辑：

上游来看，近期中国PMI数据公布，基本符合复苏预期，中国经济继续复苏信心增强;同时乌克兰春季反攻逐步展开，俄乌冲突或将升级。

PX方面，近期国内PX产量稳步提升，预计未来PXN价差或将收缩，PX在成本端的支撑作用或将减弱。

供应端来看，低加工利润已迫使部分装置计划降负或检修，未来PTA开工率或将出现下滑。需求端聚酯各品种利润再度收缩，聚酯综合利润再次跌至亏损状态，但聚酯库存近期去化，库存绝对量同比依然处于高位状态。

聚酯开工持续回升，但回升幅度明显放缓。终端织造开机率维持上升，内销市场有所好转，但外贸订单表现不佳，预计未来织造环节开机率继续上升空间或将有限。

整体来看，短期油价宽幅震荡，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用有所减弱。而PTA自身供需结构环比改善，未来价格走势在跟随成本端运行同时或将强于PX。

【乙二醇】

逻辑：

供应端来看，近期乙二醇新装置投产，部分前期检修装置重启，整体开工率环比回升。而5月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产EO，远端供应存在缩量预期。

进口方面，3月进口到港量或将下滑，港口库存或将呈现小幅去库。需求端聚酯各品种利润再度收缩，聚酯综合利润再次跌至亏损状态，但聚酯库存近期去化，库存绝对量同比依然处于高位状态。

聚酯开工持续回升，但回升幅度明显放缓。终端织造开机率维持上升，内销市场有所好转，但外贸订单表现不佳，预计未来织造环节开机率继续上升空间或将有限。

综合来看，短期乙二醇供应有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端整体表现边际回暖，乙二醇供需结构依旧偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。

【鸡蛋】

基本面：3月3日，全国鸡蛋现货价格小幅回升，全国均价4.51元/斤，较3月2日+0.04。当前蛋价围绕成本线做窄幅波动。消费方面清淡。

现货市场看：全国范围，产出方面：鸡蛋供应温和增加，但因存栏较低，供应压力尚处低位。

消费层面，整体清淡。蛋价整体偏弱运行，表现为围绕成本价的窄幅波动。

从现货规律看，春节后转为传统淡季，并持续至5月。外盘市场，整体均衡，农系均衡。

期货方面：从运行节奏看，JD2305转向4200——4450的区间波动。今日继续关注2305对应4430——4450一线压力，日内适当短空区间交易为主。

【苹果】

基本面：销区当前到货量不多，高价果成交较少，仍以低价果走货为主，销售逐渐进入淡季，走货量放缓。

陕西产区当前客商寻货多以高次果一般货为主，小果价格稳中有涨，果农好货要价较高，当前库容比46.72%，上周减少0.72%，果农货出货积极，短期客商寻货放缓，调货出货情况增多。

山东产区目前总体库容比约51.72%，单周减少0.679%，当前客商寻货告一段落，出口小果需求量有所增加，价格稳定，部分果农好货价格上涨，客商好货价格稳定。

据相关数据显示，年前全国总体库存量约684.64万吨，上周出货12.44万吨，高于前一周出库量，低于同期出货量，产销有一定倒挂。

盘面：AP2305震荡整理，上周持续反弹后有所调整，短期仍有调整需要。

【豆粕】

逻辑：

上周五，豆粕期货主力合约M2305收盘报价3763元/吨，较前一交易日结算价上涨29元/吨，涨幅0.78%。据数据显示，当日油厂豆粕汇总均价为4280元/吨，较前一交易日下跌26元/吨。

供应方面，3月3日中国主要油厂周度压榨量为140.65万吨，豆粕周度产量111.11万吨。

需求方面，下游生猪养殖利润差，养殖户积极性不高，豆粕现货成交量维持低位，累库现象较为严重，内盘价格缺乏上涨动力。国际方面，巴西大豆开始批量上市，丰产预期逐渐兑现。

综合来看，内盘豆粕价格长期或以震荡偏弱为主，短期考虑到下遇支撑位，或以震荡为主。

【棕榈油】

逻辑：

上周五，棕榈油期货主力合约P2305收盘报价8418元/吨，较前一交易日结算价上涨100元/吨，涨幅1.2%。

现货方面，据数据显示，上周五国内24度棕榈油日度均价较前一交易日上涨108元/吨。截至2月24日当周，国内棕榈油库存为97.82万吨，较前一周增加1.71万吨，增幅1.78%，库存总体仍居高位。

综合来看，主产国供应端扰动仍存，国内需求虽有改善预期，但当前国内去库不畅仍将压制棕榈油上方空间，短期或仍维持宽幅震荡走势。

燃料油：

1、基本面：俄罗斯高硫燃油产出预期逐步下滑，对新加坡供给压力减弱;高硫船用燃油对低硫替代需求较强，炼厂与发电端需求在经济性与季节性驱动下有望进一步增长，高硫需求整体平稳;偏多。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3080元/吨，FU2305收盘价为3039元/吨，基差为41元，期货贴水现货;偏多。

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2060万桶，环比前一周减少9.01%，库存降至5年均值下方;偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上;偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多;偏多。

6、预期：成本端原油驱动回暖，燃油基本面预期向好，短期预计维持震荡偏多运行为主。FU2305：日内3020-3100区间偏多操作。

【近期利多利空】

利多：

1、OPEC坚持减产，欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，供给端收缩支撑中长期油价。

2、欧盟对俄成品油制裁落地，欧洲柴油预期供给趋紧，对低硫生产分流作用将抬头，低硫冲击将受到干扰。

3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求处于淡季向旺季过度。

利空：

1、俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太的贸易量维持高位，短期供给压力较大，但中长期预期俄炼厂开工下滑，对新加坡的供给压力或将减轻。

2、亚太地区日韩等国冬季采购低硫燃油发电处于旺季向淡季过度，低硫发电需求逐步下行。

观点：目前盘面有效仓单数量6073张(+48)，折30365吨;仓单预报3702张，折18510吨。仓单数量持续增加，年后加工厂抓紧加工，积极注册仓单。

周五红枣盘面弱势震荡，技术面短期走弱。CJ2303合约结算价10125元/吨。

基本面，近期红枣基本面变化不大，下游市场人气较旺，按需拿货为主，质量方面依质论价，今年喀什麦盖提县质量不如往年，市场低等级货源相对充裕，拉低现货成交均价。

红枣短期或面临下行压力，万元整数关口仍旧是较强支撑位，予以关注。

建议库存较大企业可依据成本保值。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区新加工价格参考超特级10.50元/公斤，特级9.50元/公斤，一级灰枣8.50元/公斤，二级7.50元/公斤，三级6.50元/公斤。喀什地区通货价格参考5.00-6.50元/公斤。下游销区市场沧州、如意坊市场正常营业，超特10.50-12.00元/公斤，特级9.50-10.30元/公斤，一级8.30-9.30元/公斤，二级7.20-7.80元/公斤，三级6.20-7.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

红枣主力CJ2305合约，盘面最高价10390元/吨，最低价10210元/吨，收盘10240元/吨，较上一交易日结算价下跌85元/吨，持仓量57769(+576)手,成交量25643手，盘面高开低走，日内弱势震荡为主，日线收阴线。日线级别KDJ(40，16，10)指标交死叉，MACD绿色能量柱小幅扩张，指标在零轴下方交死叉。

【一、观点简述】

国际油价低位震荡。欧佩克2月份原油日产量增加12万桶，至2924万桶。截至2月24日当周，美国天然气库存总量为21140亿立方英尺，较此前一周减少810亿立方英尺。将继续与印方官员探讨印度购买俄罗斯石油之事，但迄今对新德里购买的原油远低于西方设定的价格上限感到满意。美国12月原油产量下降27.6万桶/日，至1210.1万桶/日。操作思路以低位震荡偏弱为主，注意止盈止损。

【二、今日要闻】

【原油行业资讯】

1、欧佩克2月份原油日产量增加12万桶，至2924万桶。

2、3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日，俄罗斯西部多个港口的石油出口削减幅度将达到2月份的四分之一，通常这些港口出口最多1000万吨石油，折合约为250万桶/日的乌拉尔原油。

3、周五，波罗的海干散货运费指数(BDI)报收1,211点，比周四上涨66点或5.8%，创下1月3日以来的新高。当周BDI指数上涨328点或37.1%，这也是连续第二周大涨，前一周上涨了345点或64.1%。

【三、品种详情】

【市场行情】

市场继续看好中国经济和需求前景，且美国石油钻井数量再次下降，国际油价四连涨。NYMEX原油期货04合约79.68涨1.52美元/桶或1.94%;ICE布油期货05合约85.83涨1.08美元/桶或1.29%。

【基本面】

欧佩克2月份原油日产量增加12万桶，至2924万桶。3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日，俄罗斯西部多个港口的石油出口削减幅度将达到2月份的四分之一，通常这些港口出口最多1000万吨石油，折合约为250万桶/日的乌拉尔原油。

截至2月24日当周，美国天然气库存总量为21140亿立方英尺，较此前一周减少810亿立方英尺，较去年同期增加4510亿立方英尺，同比增幅27.1%，同时较5年均值高3420亿立方英尺，增幅19.3%。

美联储博斯蒂克倾向于继续加息25个基点，但是还是观察更新的经济数据;如果经济数据强于预期，就需要调整对未来利率走势的预期;离物价恢复稳定还有很长的路要走;美联储可能在今年夏季中后期暂停加息。

3月1日，市场参与者预计，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为69.4%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为30.6%。

拜登将继续与印方官员探讨印度购买俄罗斯石油之事，但迄今对新德里购买的原油远低于西方设定的价格上限感到满意。

意大利能源部长称，将投票反对欧盟禁止化石燃料汽车的计划。

美国12月原油产量下降27.6万桶/日，至1210.1万桶/日。

贵金属行情

日内行情：

市场预期欧美经济短期经济动能减退且通胀继续回落，非通胀交易部分回归，伦敦黄金反弹至1445美元/盎司附近。

市场对美联储紧缩路径预期因经济通胀韧性出现修正，令到贵金属脱离2022年11月至2023年1月份的上涨趋势而转为下跌，但伦敦黄金在近期调整过程中显示出在1800美元/盎司附近企稳的迹象，观察美国2月份经济数据与美联储3月份议息的指引，工业属性较强的白银料继续弱于黄金。

中线行情：

2022年11月份至2022年2月初，由于美国通胀压力持续缓解，实体经济疲软信号增多，市场预期美联储将放缓紧缩步伐并在2023年下半年两次降息，美联储连续两次放缓紧缩步伐则部分支持了市场观点，因此美元指数从115附近大幅调整至101下方，美债10年期利率大幅回落，贵金属则持续反弹。

但居民部门超额储蓄以及健康的资产负债表使得美国经济具有较强韧性，通胀结构性以及经济韧性使得通胀在回落到5%附近之后，进一步回落的速度将有所放缓，这意味着美联储年内降息概率并不高，市场对美联储利率预期与美联储展望之前存在较大差异。

在美国1月份超强的就业数据、较强的经济数据以及高于预期的通胀数据公布之后，2023年2月份金融市场对美联储利率可能在更高水平保持更长时间进行修正，美元指数和美债利率回升，美股和贵金属普遍调整。目前这一修正还在进行当中，其进程取决于美国实际经济数据与市场预期之间的预期差，同时需观察美联储决策官员的表态。

国内期货方面，豆二合约收盘价变动-0.4%至4567元吨，豆油收盘价变动1.94%至9040元/吨，豆粕收盘价变动0.78%至3763元/吨。CBOT大豆收盘价变动0.78%至1520.05美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价645.03美元/吨，巴西豆CNF价606.32美元/吨，阿根廷豆CNF价623.01美元/吨。

大豆方面，近月大豆整体震荡偏空。阿根廷产量难以修复，USDA或将继续下调阿根廷产量。巴西运输不畅阻碍新作大豆上市，短期内对盘面价格存在支持，但随着收割工作进行，远月大豆供应逐渐改善，上半年大豆偏松不变。

我国4月大豆到港量有所上升，这将改善国内供应偏紧情况。美豆种植面积与上年持平，但是种植意愿报告尚未公布，警惕种植面积下调。整体来看，远月供应压力对盘面形成压制，重心下移趋势不改。

豆油整体延续宽幅震荡。随着线下消费存修复，豆油消费也在逐渐修复，但春节后豆油处于消费淡季，需求方面整体较弱。

供应方面，国内豆油库存相对较低，整体呈现供需双弱情况。

豆粕震荡偏空。数据显示，豆粕库存上升，供应紧张或将有所缓解。同时，目前饲料产量出现拐点，再度强调削减豆粕在饲料中的应用，豆粕饲料生产需求下降。

目前处于消费淡季，豆粕成交清淡，下游需求不振。市场等待巴西大量到港，远月基差存在下行可能。

【沥青】

周五(3月3日)，沥青价格持续上涨，主力合约2306收3936，上涨107，涨幅2.79%。目前沥青炼厂利润表现较为稳定，据数据，截至2月28日当周，沥青炼厂利润约为186元/吨，总体表现稳定。

同时，市场供应量也有所回升，截至3月1日，全国沥青炼厂开工率约为38.21%，近几周持续回升，库存水平持续在33%附近波动，整体可控。

但是，近期沥青现货价格相对稳定，主力炼厂均未出现大幅度上调现货价格的情况。沥青期货价格持续走强并未带动现货市场，季节性淡季或制约沥青长期走强。

操作建议，后市可择机沽空，快进快出。

【橡胶】

周五沪胶小幅震荡运行。

现货方面，据数据显示，今日上海市场天然橡胶价格重心基本持稳，目前非轮胎制品企业多按需采购，实际买盘表现一般，市场成交商谈确定，主流参考价格如下所示：21年全乳价格为11950-12000元/吨，越南3L/混合胶价格为11600-11650元/吨附近，实单具体商谈。

虽然海外产区逐步进入低产期，新胶水供应压力减缓;但港口到货量依然较多，现货库存有望呈现继续累库形态;需求端，随着下游轮胎整体开工持续向好，对行情形成一定利好支撑。

经过前期备货，轮胎社会库存高位，商家备货积极性减弱，拖累代理商出货缓慢。同时了解，厂家轮胎库存低位，出货放缓，逐渐进入库存储备阶段，开工高位。

技术面，胶价RU2305下跌空间有限，短期维持震荡。操作建议：震荡偏多思路操作。

【原油】

周五国内原油价格震荡反弹，主力SC2304合约报收于568.3元/桶，上涨13.9元/桶，涨幅2.51%，持仓减少199手。由于俄罗斯计划在3月份将西部港口的石油出口削减至多25%，超过了其宣布的每日减产50万桶的计划。市场担心俄罗斯超计划减产。

据预计，2月份中国经济数据将会增长，对中国经济强劲增长的预期刺激国际油价出现反弹。中国制造业和服务业采购经理人指数公布乐观数据后，进一步提升对中国经济复苏的信心。

据估计，2月份欧元区通胀率升至高于预期的8.5%。

技术面，WTI油价短期维持73-83美元/桶区间震荡运行，SC2304维持在500-580元/桶区间震荡运行。操作建议：震荡思路操作。

【豆粕】

周五(3月3日)连粕市场低位震荡收涨，期价在夜盘的波动区间内先抑后扬，短空平仓推动价格回升。

国际方面，CBOT大豆市场电子盘低位震荡收涨，阿根廷未来一周高温少雨来袭，机构预期或继续走低，由于2月巴西出口远低于此前预估，美豆现货相对坚挺给美豆下方带来支撑，美豆依然在巴西丰产和阿根廷减产中反复，巴西丰产带来的压力正在加剧中。

国内方面，据显示，国内豆粕现货厂商豆粕报价继续下跌，部分品牌跌幅10-30元/吨，华南东莞地区豆粕价格已经跌至4080元/吨，现货基差已经缩小至130元/吨，主力合约基差缩小至300元/吨附近。

3月随着油厂开机率的下降，以及部分地区油厂胀库压力的减弱，短期豆粕现货价格跌幅空间减弱。相对而言，连粕市场在美豆、现货纷纷弱势的背景下，低位运行，M2305合约继续考验3750一线的争夺。

操作上快进快出波段操作为宜。

【油脂】

周五油脂期货大幅走高，国际油脂的大幅上行给内盘油脂带来提振。据显示，江苏豆油价格小幅上扬，当地市场主流豆油报价9800元/吨-9900元/吨，较上一交易日上午盘面上涨100元/吨。广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8420元/吨-8520元/吨，较上一交易日上午盘面上涨100元/吨。江苏张家港菜油价格小幅上扬，当地市场主流菜油报价10820元/吨-10920元/吨，较上一交易日上午盘面上涨120元/吨。

周五BMD毛棕榈油期货连续第三日上涨，因为降雨和洪水引发对马来西亚棕榈油产量的担忧。由于全国各地的大雨，马来西亚的受灾人数已经达到3.6万人。未来一周暴雨依然侵袭马来半岛，3月增产周期下的棕榈油似乎增产略显难度。

国际棕榈油走强带来其他油脂。国内方面，内盘油脂跟随国际油脂走高，连棕油领涨，豆油、菜油周五纷纷出现补涨行情，油脂间价差关系略有修复，在马棕油偏强背景下，短期油脂或有偏强预期。

短线操作快进快出。

地产板块股票3月3日资金净流入情况来看，中国中铁位列第一位，主力净流入达到3.07亿元；万业企业排名第二，主力净流入为6751.71万元；深振业A排名第三，主力净流入3840.7万元。主力净流入排名前10的还有：闻泰科技、中天金融、海南机场、绿地控股、中体产业、荣盛发展、天健集团。

地产板块股票3月3日资金净流出情况来看，湘财股份位列第一位，主力净流出达到-4272.42万元；保利发展排名第二，主力净流出为-2951.88万元；新潮能源排名第三，主力净流出-2945.41万元。主力净流出排名前10的还有：外高桥、新城控股、中炬高新、华发股份、滨江集团、中新集团、大港股份。

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