凯雷全球研究主管Jason Thomas近日表示，随着美联储放缓加息步伐，美元可能正在见顶，日元最糟糕的日子似乎已经过去。Thomas预计美联储将在12月加息50个基点，随后再进行几次较小幅度的加息，然后在2023年3月底前暂停加息。如果加息放缓的预判成为普遍观点，那么日元兑美元可能会升至130日元兑1美元以上，2023年甚至接近125日元兑1美元。

凯雷发表上述言论之际，投资者对美元是否正在见顶的看法存在分歧。过去一个月，随着美国通胀显示出放缓迹象，各国货币兑美元汇率出现反弹。日元今年已下跌近18%，是10国集团中表现最差的货币。

Thomas表示，当美联储加息周期即将结束时，押注强势美元的投资者将需要解除头寸，从而导致“非常大的反向调整”。“货币可能会非常迅速地向另一个方向移动-这是2023年第一季度的一个现实的、潜在的结果。”

不过，美联储12月加息50个基点，加上鹰派言论，最终可能会推动日元汇率跌破151.95日元兑1美元的30年低点。Thomas表示，基于他对美联储的看法，之后日元更有可能走强。

Thomas表示，日本家庭、金融机构和企业也接近这样一个临界点，即他们会发现自己的外国资产相对于国内价格过高，从而引发资金回流，并支撑日元。

“日元的上行空间大于下行空间，”他补充道。

在美国通胀降温的迹象出现后，美元出现大规模抛售，得益于此，欧元兑美元本月已飙升5%，达到7月以来的最高水平。但是，瑞银全球财富管理公司、罗素投资公司和Insight Investment都表示，欧元是否能自行进一步走强尚存疑问。

在有关俄乌的消息传出后，欧元曾一度出现短暂波动，这表明如果冲突升级，欧元很容易遭到抛售。此外，尽管如果欧洲今年冬季避免能源短缺，且欧洲央行保持鹰派立场，欧元可能会得到一些支持，但投资者仍需考虑该地区创纪录的通胀对宏观经济的影响。

瑞银经济学家Dean Turner表示：“除非又有强于预期的数据出炉，或能源形势出现更多正面消息，否则欧元的涨势目前可能已经结束。”该经济学家预计，欧元兑美元将难以在年底之前维持在1.04上方的升势。

“我们对于我们所看到的情况是否会形成一轮更强劲的反弹没有太大信心，”Turner表示。

由于担心欧洲可能在冬季面临能源配给，欧元兑美元汇率在7月份跌至平价以下，而目前则从9月份的20年低点反弹9%。虽然欧元最近的上涨主要受美元被大规模抛售所推动，但在7月曾呼吁结束强势美元的投资者希望看到这一趋势在这一次稳固，然后再做多欧元。

不过，罗素投资的Van Luu表示：“市场参与者变得更加谨慎，愿意等待美元见顶的信号，也愿意错过欧元或其他货币兑美元最初几个百分点的上涨。”

Luu表示：“我们就是这个阵营的人。”即使在最近一次反弹后，罗素投资仍坚持对欧元的中性观点。

德银预估，如果美联储利率上限接近5%，美元可能会再创新高，他们敦促在面对风险时对日元保持“极度谨慎”的态度，而到2023年底，欧元有可能反弹至1欧元兑1.10美元上方，达到俄乌冲突爆发最初几个月以来的水平。

德银Alan Ruskin和George Saravelos认为，即使地缘环境没有发生重大变化，欧元也有可能升至这一水平，前提是美国在明年下半年错误地倾向于货币宽松，而欧洲央行仍在提高借贷成本。欧元目前的交易价格在1.0380美元左右，比去年9月下旬的最低点高出8%以上。“如果实现了这一点，即使没有地缘的变化，这种分歧也被视为确保欧元兑美元汇率在2023年底前至少回升至1.10的充分条件。”

此外，德银表示，如果俄乌情况出现大幅改善，该行将把2023年底对欧元汇率的预估上调至少5美分。

另一方面，如果美联储隔夜基准利率突破5%左右，德银怀疑美元有可能会攀升至新高，这接近市场目前的定价水平。衡量美元兑一篮子货币指数DXY目前比9月底的高点低6%左右。与此同时，Ruskin和Saravelos表示，如果日本央行改变方向，日元有可能出现明显反弹。

德银认为，通胀上升的趋势意味着日本实际上可能会选择调整其所谓的收益率曲线控制，如果他们这样做，可能会刺激日元走高，在相当短的时间内拉低美元兑日元汇率至5-10%。这反过来可能对一些今年因所谓的套利交易表现强劲的货币产生负面影响，套利交易通常由日元等收益率较低的货币提供资金。

Saravelos和Ruskin指出：“由于日本通胀高于目标，外汇团队认为，2023年YCC调整的风险非常高，因此需要极度谨慎。”

各大投行对2023年美国通胀和美联储终端利率的预估如下：

穆迪预计美联储最早可能在2023年11月首次降息25-50个基点。穆迪预计2023年和2024年美国的总体通胀率将下降。随着通胀形势的缓和，美联储最早可能在2023年11月首次降息25-50个基点，并在2025年转向中性立场。

摩根士丹利预计，美联储将在2023年12月前首次降息，2023年年底基准利率将降至4.375%。巴克莱预计，在美联储降息之后，2023年年底利率将介于4.25%至4.5%之间。

瑞银预计，到2023年底，美国通胀率将“足够接近”美联储2%的目标，美联储将考虑降息。

各大投行对2023年货币汇率、美国10年期国债收益率、标普500指数的预估如下：

瑞银预计，到2023年3月，欧元兑美元汇率将跌破平价，然后在2023年9月回升。

高盛、法国巴黎银行分别预计2023年底标普500指数为4000点、3400点。

【新西兰ASB银行：通胀高企将迫使新西兰联储继续大幅加息】

预计新西兰联储将在周三将加息75个基点。鉴于利率定价显示加息75个基点（相对于加息50个基点）的可能性在60%左右，这绝不是板上钉钉的事。由于通胀过高，并且显示出比早先认为的更加根深蒂固的迹象，在一系列大幅加息之后，而且在紧缩周期后期，该联储仍将采取如此大的行动。调研显示，尽管总体通胀似乎已经见顶，汽油价格也大幅下跌，但通胀预期却大幅上升。这意味着行为变化的风险越来越大，或加剧通胀，使新西兰联储降低通胀的工作更加困难

【澳新银行：新西兰联储货币声明对纽元来说是“真正的变数”】

由于全球风险偏好普遍减弱，加之股市下滑，美元收复了部分失去的避险吸引力，纽元兑美元小幅下跌至0.6102。澳新银行在一份报告中表示：“我们认为未来几天市场可能会出现一些波动，因为新西兰联储明天公布利率结果，随后是一系列全球PMI数据，然后是美联储纪要。”澳新银行表示，即使新西兰联储如预期那样加息75个基点，其货币声明也可能是真正的变数。这是因为，对于新西兰联储预计现金利率将在哪里见顶存在着广泛的不同观点。澳新银行表示：“这可能是影响关键短期互换利率走向的因素，进而成为影响纽元走向的因素。”

美联储最新一期的纪要内容将于2022年11月24日凌晨3点公布。

市场动态：

周一，克利夫兰联储梅斯特表示，在她准备停止主张加息之前，通胀将需要显示出更多进展的迹象。

虽然承认最近的数据令人鼓舞，但梅斯特指出，这只是一个开始。“我们将有更多的工作要做，因为我们需要看到通胀真正进入可持续的下降通道，回到2%，我们需要看到更多的好消息和持续的好消息，以确保价格尽快恢复稳定。”

市场普遍预计，美联储12月将宣布年内的第七次加息，但这一次将仅加息50哥基点。梅斯特表示，她同意放缓加息步伐。“我们正处在一个将进入限制性立场的时刻。在这一点上，我认为放缓加息步伐是有意义的，我们仍然会提高基金利率，但我们现在处于一个合理的位置，可以非常慎重地制定货币规则。”

最近几天，其他多位美联储官员也表达了类似的观点，即加息步伐可以放缓，但仍有必要继续收紧，直到通胀显示出更多放缓的迹象。

近期美联储因其激进的货币走向面临了一些批评，指其对通货膨胀的关注可能会对经济造成不必要的损害。梅斯特表示，该央行正试图将对经济的影响降到最低。她指出，不应该低估持续通胀从长远来看对经济所带来的后果。