美联储发出美国峰值利率或将达到更高水平的信号，但英国最大投资公司之一、管理着约4400亿美元资产的M&G Investments预计，美联储将在此时收紧时更加谨慎。一直在减少美元多头押注的M&G Investments估计，美联储正在进入加息周期的“第二阶段”。在新的篇章中，美联储将考虑到最近的加息，以及货币规则对经济活动的影响滞后。

M&G Investments新加坡固定收益投资总监Pierre Chartres表示：“尽管美联储仍依赖数据，并致力于抗击通胀，但在未来加息问题上可能会更加谨慎。我们一直在为承担外汇风险的基金减少美元敞口，同时随着时间的推移逐渐增加美国投资的久期。”

今年以来，随着美联储大举加息，美元一路走高，但随着交易员试图重新把握美联储走向的前景，美元的命运现在悬而未决。美联储鲍威尔当地时间周三表示，官员们正在监测货币规则的滞后效应，此言震惊了市场，但随后又迅速补充称，考虑暂停紧缩周期”还为时过早“。

美元兑10国集团（G10）所有货币周四均下跌，这可能表明投资者可能正在重新评估鲍威尔的讲话。在利率结果公布之前，道明证券指出，美元对加息的敏感性已经下降，而澳大利亚国民银行表示，定夺美元命运的是美联储加息轨迹的速度和“旅程”，而不是最终的终端利率。

随着美国国债收益率攀升，M&G Investments也在投资组合中增加了美国投资的期限。Chartres表示，尽管美国国债收益率可能会在此基础上小幅上升，但“鉴于货币的调整已经发生，目前的情况似乎更为平衡”。

在美联储最新一期声明公布后，野村在最新研报中随后调整了对其加息节奏的预期，现在预计美联储12月加息50个基点（此前为75个基点），明年2月加息50个基点，3月加息50个基点（此前为25个基点），5月加息25个基点（此前没有做出预期）。

因此，利率峰值将比野村之前的预估高出25个基点，上调至了5.50-5.75%。

尽管美联储并未排除12月加息50个基点的可能性，但野村认为，此番鸽派言论范围仅限于12月会上的加息幅度，其对总体前景的展望仍是鹰派的，似乎是有意将市场的焦点从关注加息步伐转移到更高的利率峰值。最近美联储发表立场看法后的股市波动表明，FOMC正在改善他们的沟通，即需要收紧金融条件来降低通胀。

此外，鲍威尔承认FOMC几乎没有看到劳动力市场开始疲软的迹象，最近的物价和工资通胀数据表明，未来还有大量工作要做。通胀情况也根本没有改善。

鲍威尔还强调：“现在考虑暂停加息还为时过早，我们还有一段路要走。”野村认为，这是为了避免市场的误解——对12月议息的鸽派倾向并不意味着整个加息周期和降息时间将被提前，美联储不希望市场认为其动摇了对抗通胀的承诺。

野村表示，美联储的通胀斗争远未结束，可能还会有更多的大幅加息。9月议息以来的新数据表明，利率峰值最终可能会高于决策者在9月会上的预期。根据鲍威尔的言论，在12月的FOMC会上，利率制定者对利率峰值的预期中值将上修至5.125%。

在野村看来，鲍威尔在新闻媒体会上的言论指向鹰派立场，重中之重是美联储仍然打算继续加息，只是步伐有所放缓。因此，野村认为此轮加息周期将持续更长时间，利率峰值将处于更高水平。

野村表示，虽然美联储12月可能不会加息75个基点是“令人失望”的，但对美联储激进加息预期的大方向仍然没有改变。市场低估了通胀根深蒂固的程度，以及美联储不惜牺牲经济也要抗击通胀的坚定决心。

值得一提的是，野村是大行里少数对加息预估如此激进的一家。在8月美国的通胀数据公布后、9月的FOMC会前，野村率先喊出了100个基点的加息预期，认为尽管美联储已经采取了紧缩行动，但金融条件仍没有明显收紧。野村在当时还将明年的联邦基金利率峰值预期上调至了4.625%。

9月FOMC声明显示，野村是唯一一家几乎“成功押注”该峰值的大行——这与FOMC成员当时的预期中值相符，而大部分机构当时对利率峰值的预期在4%-4.25%的范围内波动。

在对未来的展望中，野村维持了美联储将在2023年9月开始降息的观点，认为衰退将在明年中期开始产生反通胀的压力。

目前美联储如期加息75个基点，华尔街如何看待此次美联储加息以及公布的FOMC声明？

加拿大蒙特利尔银行资本市场的Ian Lyngen认为：

声明中提到的“累积紧缩”和“滞后影响”表明这将是最后一次加息75个基点，美联储12月的加息幅度很可能是50个基点。我们对声明本身的“软支点”感到有些惊讶。

安联的Eric Winograd认为：

声明传递的信号很明显，美联储希望放慢加息步伐。除了考虑经济数据和市场反应之外，美联储现在还在考虑他们已经做的事情的累积影响。随之而来的滞后将冲击经济。多数人通常需要9-12个月才能感受到加息带来的影响，甚至会长达12-18个月。现在，我们距离美联储本轮周期第一次加息只有八个月，所以放慢速度是有道理的。

Bleakley Advisory Group的首席投资官Peter Boockvar的观点是：

美联储本轮加息周期前期工作基本上已经结束，从现在开始的加息将更加帮助我们认清当前所处的新环境，因为借贷成本正在大幅上升。这次声明是美联储告诉我们未来加息步伐放缓的方式。

彭博社的Ira Jersey认为：

无论最终加息到什么程度结束，美联储在明年2月之前回到每次25个基点的加息幅度都是有道理的。

有些人可能认为美联储暂停加息会导致通胀风险持续高企，但我们认为市场最终会调整这样的想法。美国在2024年可能会经历更严重的经济放缓，但美联储可能在2023全年都不会降息，但在之后的降息幅度会明显扩大。

Academy Securities的Peter Tchir说：

累积和滞后这两个关键词，美联储在声明中提到这两个词的时候考虑到了其可能带给市场的影响。我认为未来的加息节奏将会放缓，每次加息幅度也会减缓。

安联的Mohamed El-Erian认为：

正如人们普遍预期的那样，美联储将利率提高了75个基点。至于接下来会发生什么：市场会把整个焦点将集中在理解声明中的弦外之音。

毕马威会计师事务所的Diane Swonk说：

美联储内部有越来越多的人真正在考虑如何考虑加息，因为我们现在处于紧张的境地。

通胀洞察的Omair Sharif认为：

这一声明是认为终端利率较高的美联储高官与其他一些认为鉴于货币规则滞后效应，加息步伐应该放缓的一些高官之间的一个很好的妥协。

坦率地说，这份声明意味着12月加息50个基点是基本情况。但是也要看12月中旬出炉的最新通胀和失业数据，这意味着美联储仍可能再次加息75个基点。

北京时间11月3日（周四）20:00，英国央行将公布利率结果。市场预计，英国央行将宣布33年来最大幅度的一次加息，加大力度遏制两位数的通胀。另外，在英国央行公布结果后，英国央行行长贝利将举行媒体会。官员们将公布他们对经济和通胀的展望，并很有可能证实一场长期的衰退正在发生。

目前，英国机构的动荡给贝利及其同事的决策前景蒙上了阴影。据悉，英国前首相特拉斯曾承诺在她短暂的任期内刺激经济，这引发了市场恐慌。而在特拉斯下台后，苏纳克接任首相，并警告称税收将不得不增加。

加息75个基点 or 50个基点？

在此次利率决策上，货币市场几乎完全定价了英国央行加息75个基点，经济学家预计该央行将加息类似幅度。这将使基准利率达到3%，这是2008年以来的最高水平，也是1989年以来的单次最大加息幅度。

而如果英国央行加息50个基点，这将是继8月和9月后第三次加息50个基点，也是自1995年以来最大加息幅度。但不管怎样，从去年12月开始的本轮紧缩周期是自上世纪80年代末以来最快的一次，当时基准贷款利率在一年多的时间内翻了一番，达到15%。

即便如此，与9月23日特拉斯公布减税和增加借贷计划后引发的恐慌相比，这些预期还是相对温和的。当时，市场的反应是，预计英国央行将不得不在本月前将关键利率提高200个基点，以遏制通胀刺激。

特拉斯的离职以及苏纳克取消大部分承诺，让市场预期回到了特拉斯9月6日上任前的水平，投资者预计今年秋季基准贷款利率将进一步大幅上调。上个月，英国央行副行长Ben Broadbent缓和了这一观点，指出利率可能不会像投资者预期的那样上涨。

摩根士丹利英国经济学家Bruna Skarica表示：“通过财务渠道实施的紧缩越多，英国央行加息的必要性就越小。这一点在迷你预算出现180度大转弯后，英国央行加息预期的重新定价中就可以看到。”

彭博经济学家Dan Hanson表示：“在过去一个月里，投资者和经济学家对英国央行的预期出现了大幅波动，他们纷纷猜测央行将如何应对席卷英国的市场崩溃。随着混乱的缔造者不再掌权，英国资产的风险溢价不断下降，英国央行采取积极行动的压力有所缓解。”

目前，根据彭博社调研的45位经济学家，大多数人预计周四将加息75个基点。其中三人预计将加息100个基点，三人预计加息50个基点。

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周四（11月3日），包括摩根士丹利在内的22家大型投行发表了对美国10月非农数据的前瞻。

22家大型投行预期显示，主要投行认为10月非农增速进一步下滑，但投行之间的增幅预期差距较大。具体而言，美国10月季调后非农就业人口增幅料介于12.5万-22.5万（前值26.3万），失业率料介于3.4%-3.6%（前值3.5%），平均时薪年率增幅料介于4.7%-4.8%（前值5%）。

和前值相比，投行认为10月非农增速，相比之下失业率和平均时薪年率和前值。若数据显示10月非农增幅真如投行预估那样下滑，可能令美元指数承压，黄金有望获得支撑。

此前消息称，美国10月“小非农”数据公布！就业人数超预期。数据显示，美股10月ADP就业人数为23.9万，高于市场预期的19.5万人以及前值20.8万人。ADP首席经济学家Nela Richardson表示，鉴于经济复苏的成熟程度，这是一个非常强劲的就业数据，但同时招聘活动并不广泛;对利率敏感的商品生产商正在缩减开支，换工作的人的工资增长也较小;虽然我们看到了美联储驱动的需求破坏的早期迹象，但它只影响到劳动力市场的某些领域。

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北京时间周五（11月4日）20:30，美国将公布10月季调后非农就业人口变动和失业率。

11月2日周三，美国ADP研究院公布的报告显示，美国10月ADP就业人数增加23.9万人，超出预期的18.5万人以及前值20.8万人（修正后19.2万人）。

同时，报告显示，10月工人年薪同比增长了7.7%，较上月薪资增速7.8%小幅回落。

另外，换工作后，雇员的年薪增长了15.2%，上月为15.7%。自2021年夏季以来一直保持两位数同比增长的换工作薪资增加幅度，在9月开始失速。

数据公布后，美股三大股指期货小幅走低，道指期货、标普500指数期货均跌超0.1%；美国国债上涨，10年期国债收益率日内下跌0.80个基点，报至4.044%。

休闲和酒店新增带动整体就业增长

所有的就业增长都来自服务业，服务业增加了24.7万个就业岗位，而商品生产部门则减少了8000个就业岗位。

从具体行业来看，服务业方面，休闲和酒店行业新增就业21万人，遥遥领先其他行业，该行业的工资上涨了11.2%，也高于其他行业；贸易、运输和公用事业增加了8.4万人。

新增就业人数下降的行业，包括信息行业就业减少1.7万人，金融服务类减少了1万人，专业、商务类减少了1.4万人，教育和卫生服务业就业减少了5000人，其他服务行业就业减少1000人。

商品生产部门新增就业连续第三个月下滑，其中降幅最大的是建筑业就业岗位，下滑2万人。

据了解，下一次美联储议息日期为2022年12月15日。

目前美联储掉期交易显示，12月美联储加息75个基点的概率降至30%的水平。

近日美联储鲍威尔强调，他们不会放弃将通胀率降至2%的目标。

“以往记录强烈警告不要过早放松，”他表示，“我们将坚持到底，直到工作完成。”

根据9月的点阵图显示，美联储官员们预计将在12月加息50个基点。这些预期显示，在2024年下调利率前，今年的利率将达到4.4%，明年将达到4.6%。而鲍威尔的最新言论表明，利率峰值会比预估更高。

彭博经济学家Anna Wong、Andrew Husby和Eliza Winger表示：“目前还不清楚FOMC对未来的加息步伐是否达成一致。对于声明中给出的新指引，我们将其解释为美联储试图将加息速度与同期经济数据脱钩，这表明大多数成员都赞成为最终放缓加息步伐打下基础。”

虽然，美联储自上世纪80年代以来最有力的紧缩已开始给经济的某些领域降温，尤其是在房地产领域。但利率制定者尚未看到通胀问题取得有意义的进展。

就业市场也没有出现明显松动，9月份的失业率为3.5%，接近半个世纪以来的最低点。

雇主对工人的需求继续保持强劲，根据劳工部周二的数据，在美国，每1.9个职位空缺对应1个失业人员。

“劳动力市场仍然极度紧张，”鲍威尔表示，“市场继续失衡，需求大幅超过了可用劳动力的供应。”

据悉，目前美国联邦基金利率期货显示，美联储12月加息50个基点的概率上升至57%。

周三，FOMC将基准利率上调至3.75%-4%，为2008年以来的最高水平。随后，鲍威尔表示：“自上次开会以来公布的一系列新数据表明，终端利率水平将高于此前的预期。”

鲍威尔称，“最早在下一次议息或之后的议息会上”放慢加息步伐是合适的。不过，目前尚未做出任何计划，同时强调，利率在足够收紧之前，“我们还有一段路要走”。

“现在考虑停止加息还为时过早，”他表示。

FOMC在其声明中还补充了新的措辞，称可能有必要“持续加息”，使利率达到“足以把通胀率逐步恢复到2%”的水平。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli对此评论道，美联储选择放缓步伐，相应带来的是更长的紧缩周期。“美联储为降低下一次加息规模打开了大门，但没有放松金融环境，”Feroli表示。

鲍威尔这番糅杂了鸽派和鹰派信号的讲话也引发了金融市场大幅波动。

最初，由于市场对利率声明的理解是加息进入最后阶段，美国股市上涨，美国国债收益率随美元下跌。但随后，当鲍威尔谈到更高的利率峰值，并表示美联储离紧缩还有“一段路”时，国债收益率和美元飙升，美股下挫。其中，标普500指数创下自2021年1月以来最大纪录跌幅。