一、行情回顾

沥青2212主力合约本周收出了一颗上影线126个点，下影线67个点，实体57个点的阴线，本周开盘价：3865，本周收盘价：3808，本周最高价：3991，本周最低价：3741，较上周收盘跌101个点，周跌幅2.58%。

二、消息情况

1、根据国际金融协会(IIF)的数据，8月俄罗斯石油出货量达到同期以来的最高水平，希腊拥有的油轮在帮助俄罗斯石油进入国际市场方面发挥巨大作用。

国际金融协会(IIF)首席经济学家Robin表示，俄罗斯通过外国拥有的油轮出口大部分原油。根据船舶跟踪和港口数据，维多(Vitol)、嘉能可(Glencore)、贡沃尔(Gunvor)以及托克(Trafigura)都在继续大量进口俄罗斯石油和产品。

2、欧佩克+联合技术委员会(JTC)预计2023年第四季度原油供应不足将扩大至180万桶/日。

3、欧佩克+联合技术委员会(JTC)指出，在2022年和2023年的剩余时间里，经合组织商业石油库存的初步数据将保持在2015-2019年平均水平以下。

三、后市展望

供给方面，根据百川资讯数据统计，截至8月31日当周，全国炼厂开工率环比增加0.51%至40.71%，同比减少0.29%。近期随着利润的改善沥青装置开工逐步回升，9月供应将继续有所增加，其中地方炼厂增量相对明显，利润的好转对于炼厂加工有一定的刺激，开工负荷持续提升。继续关注供应端变化。

库存端，截至8月31日当周，炼厂库存率环比减少0.79%至29.50%，同比减少22.50%;东北地区炼厂库存率环比减少1.47%至19.12%，华北山东地区环比减少0.06%至33.25%，华南地区环比减少0.63%为15.00%，长三角地区环比减少1.26%至21.05%。社会库存率环比减少0.48%至22.31%，同比减少25.37%。继续关注库存端变化。

需求端来看，国内部分地区由于仍受到高温天气限制，下游开工受阻，终端消费改善幅度有限。南方部分地区受限电影响，终端尚未恢复施工，北方等地气温下降，部分地区存在赶工期情况。

据百川盈孚统计，今年1-7月中国沥青表观消费量1447.72万吨，同比下降30%;其中，7月中国沥青表观消费量245.20万吨，同比减少56.14万吨，同比下降19%。即将进入“金九银十”沥青传统需求旺季，部分项目或有开工的计划，继续关注需求端变化。

整体来看，本周沥青炼厂开工率环比继续回升，库存继续去化依旧维持低位，终端需求改善幅度仍较为有限。

短期供应增加预期而需求释放未有起色，沥青价格仍以跟随原油成本端波动为主，关注九月传统旺季需求能否兑现，预计短期沥青呈现震荡走势。后期继续关注原油价格走势以及供需面的变化情况。

技术面上，从周线上看，本周沥青2212主力合约震荡下跌，周K线收出三连阴走势，周MACD指标开口向下运行。

从日线上看，今日沥青2212主力合约震荡收跌，上方仍受多条均线压制，MACD指标继续开口向下运行，技术上处于震荡偏弱走势，短期关注下方250日均线附近的支撑力度。

随着欧盟对俄罗斯原油出口限制的临近，市场对未来俄油贸易平衡路径的关注度与日俱增。根据Kpler数据，当前欧盟从俄罗斯的原油进口量仍旧维持在180万桶/日，其中约50%为管道进口，剩余为海运进口。

未来俄罗斯原油进口仍需要淘汰约150万桶/日，豁免国保留约30万桶/日。在需求不变的情况下，欧盟需要考虑150万桶/日缺口如何补充的问题。

我们认为欧盟当前主要有三种选择，其一是加大从西区的原油进口力度，从美国、西非、北海、拉美这几个主要西区出口集中地加大进口。

根据Kpler数据，7月份欧洲从这四大地区进口量超过500万桶/日，较年初增加约100万桶/日，大约替换掉了80万桶/日的俄油进口量，而与此同时，西区原油资源收紧也导致对亚太出口减少，亚太地区更加依赖中东原油出口，但好在中国今年由于内需不振原油进口买兴较弱。

其二是从中东增加进口，因为俄油到印度与中国的数量增加，因此部分同品质中东原油可能被顶出如巴士拉中质原油等，因此欧洲可以增加这部分置换出的中东原油。

不过我们预计被欧洲顶出的150万桶/日的俄油不太可能完全被亚太地区吸收，部分可能转化为浮仓，因此所置换出的中东原油数量也是有限的。

叠加西区原油对亚太输入减少以及中国买兴回归，欧洲从中东增加进口的空间将相对有限。其三是消耗欧洲自身原油库存，但这并非是长期解决方案。

就总体而言，不管全球原油贸易层面如何串换，最终俄罗斯原油总出口量的下降将会代表欧洲供需平衡的净缺口。

我们预计可能在50至100万桶/日左右。而从需求侧来看，虽然能源危机、高油价以及经济衰退可能导致欧洲石油消费水平下降，但考虑到四季度取暖季节性消费增加以及天然气短缺带来的油气替代需求增加，我们认为寄希望于需求的大幅萎缩并不现实。