一.棕榈油基本面复盘

10月MPOB报告显示9月份马来西亚棕榈油产量为186.93万吨，与之前三大投资机构预测数据相比有所调低，其中路透预测195万吨，彭博196万吨，CIMB167万吨。但较8月186.29万吨小幅增加。但单产较低，出油率却偏高，推算出收获面积较低，可能是由于疫情导致的劳动力短缺收获棕榈进度偏慢。

近几个月国内进口棕榈油数量回升。受疫情影响，前四个月棕榈油进口数据下降迅速，5月份国内疫情好转后进口恢复，8月份进口回升至67.8万吨，我国主要港口棕榈油库存环比有所增加。

二.后市展望

产地来看，船运机构AmSpec Agri预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为763，772吨，环比减少2.1%，9月1-15日出口为780，305吨，船运机构ITS预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为760，082吨，环比减少2.5%，9月1-15日出口量为779，160吨，其中印度市场消费持续复苏，出口较9月环比增加4.42%至225445吨，中国和欧盟进口下降，中国环比下降33.23%至87005吨，欧盟环比下降25.22%至124240吨。对比两家机构数据，共同点是CPO出口量依然居高不下，AmSpec Agri预测10月1-15日出口203400吨，ITS预测10月1-15日出口273387吨，尽管毛棕榈油出口数量较高，但出口总量呈现下滑趋势，产地棕榈油有累库压力。

NOAA显示有75%的概率拉尼娜会持续到今年冬季，NINO.3.4指数连续低于0.5摄氏度。拉尼娜天气会导致东南亚马棕产区降雨量的增加，弱到中等程度的拉尼娜或会提高FFB产量。印尼气象气候和地球物理局和马来西亚棕榈油协会预测10-12月的拉尼娜现象较为温和，但仍然会造成潜在增产影响。

三.操作策略及风险

综上，无论从产地或者国内棕榈油库存来看，累库概率仍存，棕榈油期货维持逢高沽空观点，入场点位(6150，6300)，止盈区间(5600，5700)，止损区间(6330，6350)。风险点在于国际油价的上涨导致油脂行情走高和政策性因素促使豆油、菜油行情反转对棕榈油的拖累作用。

今年10月海南受台风影响明显，割胶作业受阻严重，加重了全年供应偏紧的问题。原料以及现货价格与期货盘面共振，橡胶维持强势。

目前来看，橡胶现货价格紧跟盘面上涨，因此期现价格形成一致共振的良好趋势，短期继续维持强势格局不变。操作上，前期多单继续持有，新单仍以回调买入为主。

供给持续偏紧，期现价格共振

近期台风频频生成，更是给橡胶短期的火爆行情添了一把火。据中央气象台报道，今年第18号台风“莫拉菲”27下午进入南海，强度不断加强，28早晨升级为强台风级别，中心附近最大风力有14级。预计台风“莫拉菲”27日将先后经中沙群岛和西沙群岛以南海面，趋向越南中部沿海。受“莫拉菲”和冷空气的共同影响，海南产区将有强风雨天气，大部分地区有大到暴雨、局地大暴雨。10月以来已有多个台风影响海南，对产区的割胶作业造成比较大的影响，因此产区原料价格也是节节攀升。根据市场信息，27日云南地区胶水价格继续上涨，样本工厂原料胶水景洪橄榄坝地区参考价13元/公斤，勐龙镇参考价13.2—13.5元/公斤。目前来看，现货价格紧跟盘面上涨，因此期现价格形成一致共振的良好趋势。盘面资金亦有自我强化效果，短期橡胶继续维持强势格局不变。

全乳仓单偏低是主要逻辑

从近几年上期所期货仓单库存来看，今年上期所仓单库存远低于近几年的平均水平。截至10月27日上期所注册仓单库存为22.15万吨，仅为近5年同期均值(35万吨)的65%。从今年的生产情况来看，全乳仓单数量的减少已是板上钉钉，这意味着盘面压力大减，全乳仓单的减量是近期行情的主要支撑逻辑。根据交易所公布的到期仓单数量，在这22万吨的仓单库存中，约有19万吨的老胶仓单将在11月到期，老胶仓单注销后仓单的数量将减少。

抄底资金不断流入

从盘面的持仓来看，自3月中旬橡胶下跌至低点后，盘面的持仓从21万手开始缓慢增加至目前的36万余手，盘面持仓的不断增长反映了资金流入橡胶的情况。此前在14000元/吨以下的橡胶价格皆处于低估状态，自然受到资金的青睐。一边是不断流入的抄底做多资金，一边是盘面处于低位的仓单，因此造成虚实比也逐步回升，截至目前已经重新接近15。

从历史的情况来看，目前橡胶品种的持仓量并不是最高水平，在2017年7月，橡胶的总持仓量最高到达70.9万余手。虚实比的最高水平出现在2015年的5月6号，目前虽然有所回升，但是纵向相比之下也不算高。因此只要后续资金(持仓量)能够持续上行，橡胶仍有上行的动能和空间。

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上周五建材供需数据双向修复，匹配旺季需求预期，但9月经济数据预期不佳，钢材后市需求存疑，价格走势并不流畅。本周二统计局公布9月工业企业利润，其中汽车制造业新增利润最多，带动板材需求持续强势。9月地产数据差于预期，当月新开工由正转负，基建增速低于预期且连续四个月出现下调，整体固定资产投资对长材需求预期较差。

供应端，数据显示，截至上周五全国247家钢厂日均铁水产量245.79万吨，剔除“十一”长假影响后，产量已是连续两个月下降，较8月中旬铁水产量峰值降幅近3%，主要由于季节性产量回落叠加钢厂利润持续收窄，钢厂检修增加所致。但与去年同期相比，产量仍高出11.6%，处于近三年最高水平。成材方面，上周螺纹钢周产量358.85万吨，环比减少0.76万吨，其中长流程钢厂产量311.82万吨，环比增加0.95万吨，主要是部分轧线检修复产;短流程钢厂产量47.03万吨，环比减少1.71万吨，降幅3.6%。上周成材价格稳中偏强，华东主流钢厂顺势提涨废钢吸纳货源，电炉企业采购优势不明显，废钢库存偏紧导致短流程产量出现下降。

需求端，上周螺纹钢表观消费416.42万吨，环比降6%，同比增1.2%。“金九”虽落空，但“银十”不负众望，全国建材五日成交均值23.68万吨，同比增幅15.8%，下游需求表现好于预期，支撑现货价格偏强运行。但钢市虽无近忧但有远虑，9月地产基建数据均弱于预期，房企虽有加快推盘销售之意，但融资压力之下土地成交放缓。房企从资金端向施工段传导不畅，导致新开工增速由正转负，市场对年末乃至明年上半年的地产增速和钢材需求产生较大疑虑，并且已经反映在主力盘面和基差上。2101合约基差自9月开始便持续扩张，上周更是扩大近20%。现货有需求支撑表现平稳，但2101合约在投资预期转弱和成材超高库存的双重压制下节节败退，期现走势分化致使基差持续扩大。

截至10月下旬，全国螺纹钢总库存1058.4万吨，环比减少57.57万吨，降幅5.1%，同比去年增加381万吨，增幅56.2%。表观消费和降库幅度均符合甚至好于往年同期，但钢价并未大幅上涨，盘面价格反而出现抵抗式回落态势，主要还是高库存压力始终横亘在市场预期和现实之间。即便按照乐观预期推演，以去年6.7%左右的环比降库速率，到11月底螺纹钢库存依然在700万吨以上，同比仍高出56%左右，近300万吨的库存绝对增量对于冬储节点的钢价无疑是雪上加霜。

总体来看，当前钢材市场正处旺季，但需求高点或已出现。冬储之前，钢材产量和库存有望持续回落，但供应压力仍将持续。整体年末供需趋弱，钢市缺乏更多利好支撑下，预计螺纹钢价格稳中偏弱运行，区间3550—3720，中轴3600。

10月美豆期货价格振荡走高，CBOT主力合约逐渐往1080美分靠拢，是2018年3月后的最高水平。国内豆粕期货跟随走强，站稳了3200关口。 那么推动美豆和连粕走强的逻辑有哪些，后期这些逻辑是否仍然成立呢?

美豆期末库存遭大幅下调

美豆期末库存和库销比的变化是支持价格连续走强的主要力量。美豆底部抬升的契机是中西部干旱炒作。以爱荷华为代表的主产州先后遭到飓风、高温干燥等不利天气影响，市场对美豆新作产量的预估值出现下调。USDA在9月和10月两期月报中分别下调了新作的单产、收获面积以及期初库存，导致新作供应端不断收紧，期末库存在10月报告中下调至2.9亿蒲式耳，为最近四年来的最低水平，库销比降至6.42%，与2016年6月接近，而当时主力合约价格为1150美分。

南美天气是当前市场关注点

9月上旬NOAA报告显示，不管是赤道太平洋的海平面温度或是Nino指数均符合拉尼娜指征，拉尼娜现象已经形成。据最新预估，拉尼娜现象有高达85%的可能性会持续到北半球2020/2021年冬季，有60%的可能性会持续到春天。而拉尼娜会对全球油脂油料主产区造成明显影响，通常使得秋冬季南美地区干旱，印尼、澳洲东部则会潮湿多雨。

虽然巴西大豆播种工作已经受到拉尼娜影响。市场认为后期巴西大豆种植工作仍有赶上进度的可能，总产量不会受到影响，特别是在今年种植面积创纪录甚至可能超过原计划的情况下，各机构对新作产量的预测基本维持在1.3亿吨上方。但播种延迟会造成收割工作推迟，美豆出口窗口延长，造成全球供应紧俏。

对比巴西，阿根廷大豆的播种工作刚刚开始，未来南美的降雨仍是决定市场方向的关键。干燥若威胁到大豆单产，则全球大豆价格会继续上扬。而若产区天气改善，市场的炒作情绪减弱，盘面难免会有回落。

相比连粕期货跟随美豆走强并创出近两年半新高，国内豆粕现货略显疲弱。主要地区豆粕基差仍维持负值，且北高南低局面依旧。

今年国内豆粕现货至今维持负基差主要与进口大豆供应宽松有关。据海关数据，1—9月国内大豆进口量为7453万吨，同比增加1000万吨。据目前的到港预估，10—12月进口大豆到港数量依旧较大。据天下粮仓数据，10月预报到港866万吨，11月份到港预估910万吨，12月到港预估880万吨，2020年进口总量有望接近1亿吨。如此巨大的进口量决定了国内大豆供应的宽松局面，豆粕基差难有起色。

不过这种局面在近期或略有改善。国庆节后国内大豆开机率迅速回升，周度压榨重新回到200万吨上方，按照当前的开机速度来看，预计10月全国大豆压榨总量或达到871万吨，相对到港，国内大豆或有望出现小幅去库。但随后11月和12月大豆进口量再次回升，意味着留给国内供应端主动去库的时间窗口不多。

从消费端来看，今年国内豆粕现货消费非常好。在进口大豆供应宽松、油厂开机率居高不下的背景下，国内豆粕库存仍能实现去库，说明下游提货较好。但是随着进入冬季，豆粕消费可能出现小幅萎缩，不利于现货基差走势。

总体来看，美豆库销比下降至6.42%，支撑CBOT大豆价格站稳1000美分。国内豆粕期货跟随美豆波动，在南美干旱炒作证伪前或维持偏强走势。现货基差短期在大豆小幅去库、豆粕库存快速下降下或有所回升，但今年在这种大供应的背景下基差难有太好的格局。

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橡胶强势拉升涨停，多头加速拉升。与此同时原油持续下跌，不断创新低，弱势空头明显，顺势交易才是上策，才能把握到最为流畅的持续趋势下的利润。菜油棕油等油脂表现不错，缓步上行多头趋势较为明显，有望延续一波涨势行情，可以继续逐步少量买多布局多头趋势行情的机会，TA甲醇弱势明显，下跌中未有止跌迹象，激进仍可以继续尝试跟空的操作策略。

IF2012：

股指高开震荡日内小幅修复后强势反弹上涨，报收大阳线。股指前期经过小幅弱势整理后短线在60日线附近获支撑反弹，再次进入震荡区间内运行，技术上多头走势未变，短线横盘震荡多空反复的概率高，激进可少量建多单，稳健空仓观望为主。

操作建议：股指再次进入震荡区间短多可持有，新仓多单止损放在4680一线，稳健继续空仓观望。

一、金属：

【沪镍2012】

沪镍高开震荡盘中横盘整理日内强势拉升尾盘急拉，报收大阳线。沪镍经过短暂修复后止跌强势拉升上涨，重回涨势，多头趋势未变短线强势创新高，未来有望走出加速上涨行情，继续保持多头思路多单持有，盘中可继续建仓多单。

操作建议：沪镍短线重回强势上涨多单持有，盘中可继续逢低建仓多单，新仓多单止损放在12200一线，继续保持滚动做多参与。

【螺纹2101】

螺纹高开高走横盘震荡日内探底回升强势反弹上涨，报收大阳线。螺纹近期受60日线压制横盘震荡，短线反弹至压力区，有进一步突破需求，目前重点关注3680-3700附近能否走出有效突破，突破后则多头延续，反之亦然。

操作建议：螺纹短线强势反弹短多可持有，盘中激进可尝试少量建仓多单，新仓多单防守放在3630一线，稳健空仓等待3700附近方向选择后再入场。

【铁矿石2101】

铁矿石低开高走日内横盘震荡探底回升，报收阳线。铁矿石弱势空头短线获下档支撑反弹，尽管日内反弹强势未变整体空头走势，继续保持弱势空头短线反弹，未来有望走出反弹滞涨行情，建议空仓观望。

操作建议：铁矿石短线反弹空单减仓，短线反弹并未改变整体弱势格局，建议空仓观望等待反弹滞涨阴线后再入场。

二、能源化工：

【原油2012】

原油高开高走日内冲高回落午后跳水下跌，再度报收阴线。当前阶段原油持续下行为主，行情逐步震荡下跌并不断的创新低，整体行情在60线向下的压力中持续弱势，空头走势明显，预计未来仍将是调整下跌为主的走势，策略上继续保持空头操作为主的思路，继续择机高空为主。

操作建议：原油弱势下行空单持有，保持跟空操作为主，新仓空单防守放在260一线。

【橡胶2101】

橡胶高开高走盘中保持强势拉升上涨日内直至涨停。橡胶是近期咱们一直保持强势看多品种，强者恒强，，均线多头排列有助于支撑期价进一步走高，未来有望保持强势继续走强，多单继续持有，激进的继续择机盘中再跟进买多。

操作建议：橡胶多头强势多单继续持有，多单老仓保护好多头利润，新仓参与定要设好止损，新仓多单止损提高至16200一线。

【焦炭2101】

焦炭高开震荡盘中横盘整理日内探底回升多空反复，报收小阴线。焦炭近期强势上涨短线强势创新高后未能持续强势，昨日表现不如铁矿石热卷，但多头趋势明显，重心上移，技术上继续走强的概率极高，继续保持多头思路多单持有，盘中可继续择机再买多单。

操作建议：焦炭多头上涨多单持有，盘中可继续少量布局多单，保持着2100以上的保持择机跟多，短线多单防守放在2150一线。

【甲醇2101】

甲醇高开高走盘中保持横盘震荡日内强势上涨，报收阳线。甲醇短线经过弱势整理后短线止跌反弹，技术上多头走势未变短线获支撑小幅反弹，激进可少量建仓多单，稳健继续空仓观望。

操作建议：甲醇多头走势短线调整后反弹多单可持有，盘中激进可少量建仓多单，新仓多单止损放在回抽位2020一线，稳健继续空仓观望。

【豆粕2105】

豆粕低开震荡盘中弱势整理日内探底回升，报收长下影阴线。目前豆粕高位处于蓄势盘整阶段，短线上豆粕还是处于横盘，大趋势上暂时未变，可以保持多头思路，建议稳健的在突破上攻后买多持仓，整体上保持着节后的缺口上方以做多为主。

操作建议：豆粕中线多头趋势多单可持有，短线调整等待突破的机会，保持做多为主的策略，并择机再低多跟进买多，新仓多单防守放在3050一线。

【菜油2101】

菜油高开震荡盘中横盘整理日内多空反复争夺，以阳线收盘。菜油大趋势上明显的多头走势，短线上进入蓄势争夺阶段，整体行情仍是明显的多头格局，震荡重心上移，我们一直认为菜油多头明显，有望加速上涨并能形成一波多头上涨趋势，则继续保持做多思路，择机买多。

操作建议：菜油中线多头短线震荡有望突破上攻多单持有，保持多头思路择机买多，新仓多单止损放在9200一线，继续保持滚动做多思路。

【棉花2101】

棉花低开高走日内强势冲高回落多空反复洗盘争夺，报收阳线。棉花昨日日内波动剧烈，姜涞前日提示多单入场，短线经过震荡修复后有望止跌重回强势，昨日走出强势多头，未来有望加速上涨，继续走强，建议多单继续持有，盘中可继续建仓多单。

操作建议：棉花近期中线强势上涨多单持有，继续保持做多思路，短线激进可继续尝试少量建仓多单，新仓多单防守放在14500一线。

【苹果2101】

苹果低开震荡盘中弱势整理日内跳水探底回升，报收十字星。苹果近期连续弱势下跌，短线跌破60日线，昨日走出方向十字星，近期有望走出震荡修复前期急跌行情，保持震荡的概率极高，建议空仓观望。

操作建议：苹果调整连续杀跌，短线行情偏弱势空单可持有，近期重点关注60线附近方向选择后再介入，稳健建议空仓观望为主。

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铝2101期货价格今日报价查询：

以上是今日铝2101期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

中国人民银行定于2020年10月30日发行2021版熊猫金银纪念币一套12枚，其中熊猫普制金银纪念币6枚、熊猫精制金银纪念币6枚，均为中华人民共和国法定货币。

中国人民银行公告〔2020〕第14号

中国人民银行定于2020年10月30日发行2021版熊猫金银纪念币一套12枚，其中熊猫普制金银纪念币6枚、熊猫精制金银纪念币6枚，均为中华人民共和国法定货币。

一、纪念币图案

该套金银纪念币正面图案均为北京天坛祈年殿，并刊国名、年号; 背面图案均为母子熊猫图，并刊面额、重量及成色。

二、纪念币规格和发行量

（一）30克圆形金质纪念币为普制币，含纯金30克，直径32毫米，面额500元，成色99.9%，最大发行量1000000枚。

（二）15克圆形金质纪念币为普制币，含纯金15克，直径27毫米，面额200元，成色99.9%，最大发行量600000枚。

（三）8克圆形金质纪念币为普制币，含纯金8克，直径22毫米，面额100元，成色99.9%，最大发行量600000枚。

（四）3克圆形金质纪念币为普制币，含纯金3克，直径18毫米，面额50元，成色99.9%，最大发行量800000枚。

（五）1克圆形金质纪念币为普制币，含纯金1克，直径10毫米，面额10元，成色99.9%，最大发行量1000000枚。

（六）30克圆形银质纪念币为普制币，含纯银30克，直径40毫米，面额10元，成色99.9%，最大发行量10000000枚。

（七）1公斤圆形金质纪念币为精制币，含纯金1公斤，直径90毫米，面额10000元，成色99.9%，最大发行量1000枚。

（八）150克圆形金质纪念币为精制币，含纯金150克，直径60毫米，面额2000元，成色99.9%，最大发行量10000枚。

（九）100克圆形金质纪念币为精制币，含纯金100克，直径55毫米，面额1500元，成色99.9%，最大发行量20000枚。

（十）50克圆形金质纪念币为精制币，含纯金50克，直径40毫米，面额800元，成色99.9%，最大发行量30000枚。

（十一）1公斤圆形银质纪念币为精制币，含纯银1公斤，直径100毫米，面额300元，成色99.9%，最大发行量20000枚。

（十二）150克圆形银质纪念币为精制币，含纯银150克，直径70毫米，面额50元，成色99.9%，最大发行量60000枚。

三、该套金银纪念币分别由沈阳造币有限公司、上海造币有限公司和深圳国宝造币有限公司铸造，中国金币总公司总经销。销售渠道详见中国金币网（www.chngc.net/qd）。

中国人民银行

2020年10月27日

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