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2020年10月14日PVC2101期货价格是多少？为您提供今日PVC2101期货价格：

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日元兑英镑今日价格多少？2020年10月14日日元兑英镑价格查询：

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中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2020年10月14日银行间外汇市场欧元兑人民币汇率中间价为：1欧元对人民币7.9222元。

上一交易日（10月13日）欧元兑人民币汇率中间价为：1欧元对人民币7.9386元。

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延伸阅读：

行情回顾——

欧元兑美元跌0.57%至1.1746；一度跌0.7%，至1.1731，为9月21日以来最大跌幅，使国外账户稍早在1.1800之下的买盘变成亏损；意大利和法国均新增数千病例。

欧元区8月工业产出月率，工业生产是衡量欧元区工厂、矿山和公用设施总产量的指标。 它良好反映了制造业的实力。它可以作为制造业就业、平均收入和个人收入的领先指标。如果该指标比预期更高，则应认为欧元强势/看涨，而如果该指标比预期更低，则应认为欧元弱势/看跌。

美国9月PPI月率，生产价格指数PPI，衡量工业企业产品变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，一般来说生产价格指数的变动对预测物价变化是有帮助的。

今日黄金2102期货价格多少？为您提供今日黄金2102期货价格查询：

以上是今日黄金2102期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

10月14日，人民币对美元中间价下调177个基点，报6.7473。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2020年10月14日银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7473元。

上一交易日（10月13日）美元兑人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7296元。

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延伸阅读：

行情回顾——

周二（10月13日）美元指数涨0.52%，创9月21日以来最大涨幅；英镑兑美元跌超120点，因欧盟和英国官员在本周一个关键的最后期限来临之前未能达成妥协，且英国新冠病例激增。随着美国经济刺激谈判陷入僵局，投资者追捧美元避险，现货黄金跌逾30美元，刷新10月8日以来低点至1886.60美元/盎司。油价涨近2%，中国强劲经济数据带来的支撑，盖过了其他地区供应回升的影响。

美元指数创下逾两周来的最大涨幅，美国国会与白宫达成财政刺激协议的机会越来越小，提振了避险美元需求；英镑兑美元创1个月来最大跌幅，英国和欧盟的脱欧贸易谈判进展缓慢。

美元指数涨0.52%至93.52，尽管仍在9月21日以来区间的低端；美元与美国国债上涨，而美股下跌，因新冠治疗和财政刺激的希望都在逐渐消失。

美国在11月选举日之前达成刺激方案的希望在周二趋于黯淡，众议院议长佩洛西要求白宫修改最新提案，而参议院共和党领袖麦康奈尔计划推动对一个更小规模方案进行投票，这种策略正是民主党多次提出反对的。

PVC2109期货价格今日报价查询：

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为您提供今日螺纹钢2101期货价格查询：

铜2105期货今日报价多少？2020年10月14日铜2105期货价格查询：

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短纤期货一手多少钱?

短纤期货的交易单位为5吨/手，报价单位为元(人民币)/吨，最低交易保证金为合约价值的5%，因此交易一手所需的最低资金为：短纤期货的价格*交易单位*5%。

短纤期货交易规则：

【1】最小变动价位:2元/吨;

【2】每日价格波动限制:上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定;

【3】最低交易保证金:合约价值的5%;

【4】合约交割月份:1-12月;

【5】交易时间:每周一至周五(北京时间，法定节假日除外)上午9：00-11：30 下午1:30-3:00以及交易所规定的其他交易时间;

【6】最后交易日:合约交割月份的第10个交易日;

【7】最后交割日:合约交割月份的第13个交易日。

有期货交易记录不能贷款吗?会影响征信吗?

这种说法是不合理的。

有期货交易记录不影响贷款的，但是比如在做期货交易中有爆仓，穿仓，导致账户资金余额为负值时，如果长时间不补足账户资金，欠了交易所的钱不还，多次联系不回复的，可能会影响个人征信，一旦计入了个人征信中，就会影响贷款。

一般，银行会根据您逾期还款的次数和原因判断是否拒绝给您贷款。

影响个人贷款的情况

银行会考察您以下几种逾期还款情况：

一、当前的逾期情况

二、申请人的历史逾期情况：

1.银行原因造成逾期

2.有过累计6次以上的逾期 3.逾期还款发生在2年前。

信用卡不良记录会直接影响贷款买车。信用记录是银行判定消费者信用资质受理汽车贷款。

据了解，信用卡出现不良记录会直接影响银行车贷，建议消费者先消除不良记录，银行以近期两年的信用记录为准，如果这两年内信用记录良好，不影响汽车贷款。 据银行人士透露，人民银行实行个人信用征信系统两年时间，目前信息记录保留年限的具体规定仍在酝酿中。

但可以确定，不良记录在一定有效期后会被清 除。所以，市民在注意自己的“信用行为”时，没必要过分恐慌。 据某银行工作人员介绍，如果某人在银行有信用卡逾期记录，当他想在银行申请贷款买车时，银行会查阅信用数据库中他的个人信用记录，认为他的 逾期影响本次交易，那他在银行的贷款就泡汤了。

但如果银行可以忽略这点，他就不会因为上了银行的“黑名单”，而中止与银行的交易。所以，银行系统不会对不良信用记录的客户实行全面封杀。他还强调，即使出现了不良记录，如果情况不是特别严重，客户向贷款银行说明原因， 还有补救的可能。

三季度甲醇国内外价格重心上移;生产成本及运费上升，上下游利润分化仍较大;进口减量和需求增量是四季度基本面支撑所在;新投产需关注供给端和需求端的投产先后顺序影响;基本面预计延续改善但需关注宏观突发风险。

核心观点

甲醇四季度基本面及价格均有支撑，甲醇下游利润也支持刚性需求延续;供给端和需求端均有新投产预期，但投产的先后顺序将对阶段性行情起到较为重要的影响;01合约整体估值不高，进口货无风险价格在2050元/吨左右，而国产货在2150元/吨以上，四季度进口偏少情况下，实际的无风险价格更接近后者;疫情、原油、中美关系等宏观因素风险也需及时关注;四季度基本面延续改善预期，01合约可逢低多配，关注2200元/吨压力及宏观风险，跨期1-5价差逢低正套。

报告正文

一、价格及产业利润回顾

1. 三季度甲醇价格重心上移

2020年三季度，甲醇价格较前期整体重心上抬。7月初到8月中旬，沿海与内地价格出现分化，一方面外围装置频繁检修、进口成本逐步上升对沿海价格存在一定支撑，另一方面内地甲醇装置开工提升、烯烃装置检修不断，西北价格出现了较大幅度的下跌。但到了8月中旬以后，随着西北价格砸出年内新低，烯烃装置开始加速重启，中秋、国庆备货也大幅提前，贸易商及下游采购增加叠加进口量下降，沿海及内地价格迅速回升，并在9月中旬达到三季度高点。9月中旬后，随着双节备货进入尾声，价格再度小幅回落。?

2. 生产成本及运费上升，利润仍维持偏低水平

成本方面，2020年三季度煤制甲醇生产成本持续攀升。煤制甲醇成本主要受煤价影响，一方面煤炭供给偏紧，内蒙古政治因素影响、进口额度紧张及煤管票管控较严，另一方面今年洪涝灾害对水电影响较大，夏季用电旺季多依赖煤电供应。因此，西北煤价持续上涨，甲醇生产成本也随之上行。

利润方面，2020年三季度甲醇生产利润先一度达到年内新低，8月底才开始有所改善，但到了9月中旬后又开始恶化，目前仍是多数企业微利、部分企业亏损的局面。一方面三季度内地现货价格总体是先跌后涨，利润在方向上跟随了价格的变化，另一方面生产成本不断上升，使得利润难以有明显好转。

运费方面，2020年三季度甲醇运费显著上升。三季度甲醇内贸物流需求逐渐恢复，但回程车听闻较少，洪涝灾害对物流有一定影响，此外油价回升也增加了运输成本。?

3. 内贸窗口打开，进口维持顺挂

国内贸易方面，2020年三季度，内地到沿海的甲醇贸易窗口逐渐打开，主要是内地与沿海两地基本面出现了不同变化。沿海方面，三季度外围装置检修不断，8月份进口量跌破100万吨关口，但同时沿海烯烃需求仍保持强劲;内地方面，甲醇装置经过6月下-7月上的检修低谷后，于7月中旬起开工率逐步上升，目前已达年内高位水平，同时内地烯烃装置负荷下降，甲醛的传统需求开工延续低迷。因此，三季度沿海强、内地弱的基本面格局，使得内地到沿海价差持续拉大，区域套利窗口再度打开。

进口贸易方面，2020年三季度甲醇维持进口顺挂格局，进口利润整体情况与二季度大体相当，但9月中旬后，由于沿海现货价格高位回落，而进口价格并未随之下调，因此进口利润出现了显著的收窄，但仍能维持顺挂状态。出口方面，2020年三季度受东南亚地区甲醇装置停车较多的影响，东南亚地区甲醇价格大幅走高，沿海转口贸易窗口显著打开，但听闻回程船较少且低端价格的伊朗甲醇受美国制裁压力较大，因此保税甲醇转口难以大量成行，此外三季度我国国产甲醇出口也未出现明显增长。

4. 烯烃利润略显分化，传统利润稳中有升

烯烃利润方面，2020年三季度西北烯烃利润维持高位水平，华东烯烃利润收窄但仍维持盈利。三季度，受国内疫情进一步好转及原油提振等因素影响，多数化工品价格呈现震荡偏强走势。西北烯烃的主要终端产品聚乙烯、聚丙烯等延续了二季度的强势格局，西北原料甲醇价格先跌后涨，因此三季度西北烯烃利润仍保持高位水平。华东烯烃的主要终端产品相对较多，尽管聚丙烯较强，但乙二醇价格表现冲高回落，加之华东原料甲醇价格持续偏强，因此三季度华东烯烃利润震荡回落。

传统需求方面，2020年三季度利润走势不温不火，其中甲醛、MTBE利润受到原料甲醇成本抬升的压制，整体仍维持偏低水平;二甲醚、醋酸行业随下游餐饮业及聚酯行业逐步复苏，各自行业利润重心均有所抬升，目前都处于历史中等水平。

5. 上下游利润分化延续，供需改善将不断上演

行业利润率方面，2020年三季度甲醇上下游利润延续分化，但程度先加重后减轻。国内甲醇行业利润先降后升，目前部分企业仍处于亏损中;进口甲醇行业利润维持稳定，但9月中旬后有所走弱，目前看利润情况尚可;内地甲醇制烯烃行业利润先升后降，沿海烯烃行业利润持续回落，但总体看利润情况仍较乐观。

产业链利润占比方面，2020年三季度，西北地区甲醇行业利润在产业链总利润的占比仍维持在冰点，西北烯烃行业仍占据了产业链中的绝大部分利润;华东地区进口甲醇利润在产业链中占比先升后降，总体仍维持低位水平，进口利润占比大致在20%-40%区间，可见产业链总利润的分配仍偏向华东烯烃行业。总体来看，目前甲醇生产及贸易行业在产业链中处于劣势地位，但长期来看利润必将改变甲醇远期供需，如三季度8月中旬-9月中旬基本面的改善，类似的情景将来仍会不断发生，直至产业链利润在行业间重新分配合理。

二、基本面分析

1. 三季度国内产量略增

2020年三季度国内甲醇平均开工率65.82%，低于去年同期的67.43%;甲醇周度平均产量为117.41万吨，高于去年同期的111.74万吨;三季度国内精甲醇产量预计为1550万吨，高于去年同期的1467万吨。三季度我国甲醇开工率同比回落，但产量有所上升，主要原因是产能显著增加。今年秋季检修规模有限，9月中旬以后前期检修装置逐渐重启，甲醇开工率开始回升，目前已接近年内高位水平;四季度由于受环保和限气等因素影响，甲醇开工率或有所下降，但新投产仍是潜在增量，预计2020年全年产量接近6300万吨。

2020年国内甲醇计划新增产能1317万吨，前三季度已投产新装置产能总计480万吨，其中三季度新投产装置包括陕西精益25万吨、恒信高科15万吨、新疆天智辰业二期30万吨。四季度待投产产能总计837万吨，其中较确定的产能有667万吨，包括万华化学(600309,股吧)67万吨、延长中煤二期180万吨、九江心连心60万吨、神华榆林180万吨、广西华谊180万吨等装置，其他装置目前仍无详细的投产安排，由于目前甲醇行业利润偏低的情况可能会影响投产进度，因此四季度仍需关注投产落地情况。具体投产情况如下表：

2. 三季度进口量下降

进口方面，2020年三季度我国甲醇进口总量预计334万吨，高于去年同期的301.25万吨。进口来源国中，排在前五位的分别是伊朗、沙特、阿联酋、阿曼和新西兰，总进口占比约在85%，其中伊朗进口占比接近25%。三季度，我国进口量较前期略有回落，一方面是外围需求较前期有所好转，对我国进口量起到了一定分流作用，另一方面中东、东南亚、南美等地甲醇装置负荷有所下降，外围甲醇供给减少，我国8-9月份进口量显著下降。9月份以来，欧洲及南美装置重启，加之伊朗新增运输船，预计10月进口量会有提升;然而，国庆期间听闻马油及伊朗多套装置检修，美国175万吨停车，此外四季度南美180万吨、卡塔尔99万吨、印尼66万吨也有检修计划，因此预计11-12月进口量或再度下降，2020年全年预计进口量约1250万吨。

出口方面，2020年三季度我国甲醇出口总量预计1.67万吨，中国-东南亚价差显示转口套利窗口持续打开，但目前看未形成有效出口，预计全年出口约在8-9万吨。

2020年国外甲醇预计新增产能535万吨，伊朗Kimiya165万吨5月份已顺利投产运行，6月初产出合格品，7月份开始装船发往中国。四季度，南美特立尼达多巴哥的加勒比气化100万吨装置预计10-11月投产，美国玉皇&科氏总计300万吨中一期180万吨预计在12月或明年1月投产，但印度Nanrup90万吨目前来看投产时间仍不确定，考虑到印度今年疫情较为严重，后期推迟投产的可能性较大。具体投产情况如下表：

3. 下游需求恢复至高位

2020年三季度，甲醇下游综合开工平均值为67.16%，高于去年同期64.92%。其中，烯烃开工81.64%，高于去年同期76.98%;甲醛开工21.12%，低于去年同期22.98%;二甲醚开工17.59%，低于去年同期20.97%;MTBE周度开工53.18%，低于去年同期54.57%;醋酸开工78.80%，高于去年同期73.53%。目前,甲醇下游开工已恢复至五年同期最高水平，其中烯烃、醋酸开工情况最好，而甲醛、二甲醚、MTBE开工仍处低位。2020年三季度我国甲醇总需求量超1900万吨(含隐性库存)，较去年同期增加近200万吨，较二季度增加100多万吨。其中，烯烃需求量占比超过了总需求的一半，在甲醇消费中仍居主导地位;受聚酯行业回暖带动，三季度醋酸需求较二季度增加了36%;甲醛、二甲醚、MTBE需求较二季度也有所增加，但整体行业情况较历史同期仍偏低迷。

2020年国内煤/甲醇制烯烃计划新增产能170万吨，涉及甲醇理论需求540万吨。目前康乃尔30万吨已投产，四季度待投产产能150万吨。其中，延长中煤二期60万吨计划10月份投产，其配套180万吨甲醇计划10月底或11月初投产，天津渤化60万吨9月26日已中交，计划年底附近投产，其他两套装置目前仍无明确投产消息，不排除推迟到明年投产的可能。此外，鲁北的大泽20万吨、华滨10万吨长期停车的MTP装置听闻10月中下旬复产，中原大化20万吨MTO装置计划10月底重启。新投产情况如下表：

2020年三季度，甲醇港口库存冲高回落，库存拐点出现在8月初，此后呈现持续去库态势。究其原因，一方面三季度外围甲醇装置频繁检修，非伊甲醇月度进口减量达30万吨，此外8月份沿海频有台风侵袭，导致进口船货到港、卸港等均有延迟;另一方面，受西北8月中旬跌至年内新低价格影响，中秋国庆双节备货提前启动，随后大泽、华滨等长停烯烃装置意外传出重启消息，提振市场需求预期，促使贸易商及下游企业采购情绪高涨。与此同时，甲醇内地库存也呈现回落趋势，双节备货叠加秋季检修，内地甲醇需增供减，企业库存压力显著缓解。

考虑到四季度外围装置检修依然较多，进口势必会受影响，而冬季环保、限气等对国内开工影响也较大，加之刚需维持新增需求可期，再结合往年四季度库存变化的季节性规律，预计甲醇库存水平大概率将进一步回落。

三、后市展望

1. 平衡表延续供过于求，过剩量边际逐渐减小

根据季节性规律、检修及新投产预期，我们预估了2020年甲醇供需平衡表。产量方面，四季度既有新投产和负荷提升的增量预期，也有环保限产和天然气限气的减量预期，考虑到今年前三季度检修较多且进口下降后需产量补足下游需求，因此预计四季度国内产量或将增加;进口方面，9月份外围负荷提升，10月份进口将出现回升，但国庆前后外围突发多套装置检修消息，加之四季度仍有部分外围计划检修，预计11月后进口可能再度回落;需求方面，若四季度刚需可以维持，加上长停装置重启及新投产落地给予的增量预期，四季度需求增加概率较高。综上，我们预计2020年四季度甲醇供需将进一步改善，全年看平衡表中过剩量边际继续下降。具体数据参考下表：

2. 基本面延续改善预期，逢低做多或正套为主

总的来看，首先，甲醇进口减量、需求新增预期、冬季环保限产及天然气限气是四季度基本面支撑所在，而甲醇运费、港口仓储费、国内煤制成本和国外进口成本均偏高是价格支撑所在，此外目前甲醇下游利润尚可，也支持刚性需求在四季度的延续。其次，考虑到四季度供给端和需求端均有新投产预期，因此上下游装置投产的先后顺序将对阶段性行情起到较为重要的影响，目前看大泽、华滨MTP将在10月份重启，延长中煤二期烯烃提前甲醇一个月运行，这使得需求会阶段性的领先供给。再次，从估值角度看，当前距离01合约交割还有3个多月，考虑到较高的持仓成本，01合约整体估值不高，进口货出现期现无风险机会的折盘面价格可能要在2050元/吨左右，而国产货折盘面可能更要到2150元/吨以上，若四季度进口偏少则实际的无风险价格理应更接近后者，此外沿海烯烃零利润对应的甲醇价格大概在2200-2250元/吨。最后，基本面以外的因素中，疫情、原油、中美关系等宏观因素风险也需及时关注。

策略方面，四季度基本面延续改善预期，中期震荡偏强01合约可逢低多配，但需关注2200元/吨以上压力及宏观突发风险，参考区间1900-2300元/吨;跨期关注1-5价差逢低正套机会。

今日铜2101期货价格多少？为您提供今日铜2101期货价格查询：

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供给维持高位，需求表现亮眼

受新冠疫情影响，国内大多数行业生产都受到了不同程度的影响，即使在全面复工复产之后，企业开工也因为需求端表现不佳而弱于往年。涤纶短纤由于其可以用于生产部分防疫物资，在二季度全面恢复生产后开工持续处于高位，在三季度更是进一步提升至近三年最高;考虑到今年国内短纤产能继续保持扩张态势，涤纶短纤供给较过去有较为明显的提升。

2020年9月，国内涤纶短纤产量为64.03万吨，前三季度累计产量为505.48万吨，较2019年同期增长7.53%，增幅较1-8月加快0.98个百分点。

在供给端维持高位的同时，短纤的需求方面也有上佳表现。从市场产销来看，2020年涤纶短纤市场交投情况与过去两年相差不大，在聚酯行业整体受到疫情较大冲击的情况下实属不易，在国庆假期前后，短纤周均产销再度连续实现超100%的表现，9月至今已有4周产销“破百”，均显示出近期短纤市场整体氛围偏暖。从品种库存来看，在“金九银十”传统消费旺季开始之后，短纤库存便出现较明显回落，目前库存天数基本维持在常规水平，与其余库存高企的聚酯“兄弟”相比压力更小，这也从另一个角度表明了当前短纤市场需求表现亮眼。

10月8日当周，国内涤纶短纤周均产销率为188.01%，较2019年同期大幅提升108.01%;截至10月8日，涤纶短纤库存天数为7.6天，较2019年同期下降0.4天。

短纤期货挂牌基准加工差偏低

目前国内商品期货市场已有PTA和乙二醇两个涤纶短纤的原料品种上市，涤纶短纤上市后，自然可以与两个原料品种构成相应的套利投资组合。

由于从PET到涤纶短纤环节原料与成品之间基本维持1:1的比例，因此这里我们主要考虑从PTA/乙二醇到PET之间的消耗比例。通常来说，生产1吨PET需要消耗0.855吨PTA和0.335吨乙二醇，因此我们可以将涤纶短纤的生产成本公式列出：

涤纶短纤=0.855×PTA+0.335×乙二醇+加工差

从上式我们不难发现，一旦确定了PTA与乙二醇的价格，加工差的变动情况便成为决定涤纶短纤价格的主要因素。加工差即是成品价格与原料价格之间的差值，一般而言，这一差值会在一定范围之内波动：加工差过高，意味着成品的加工利润较好，企业生产意愿较强，成品供给以及原料需求因此提升，成品价格面临下跌压力而原料价格将有提升，加工差因此被压缩;加工差过低，则意味着成品的加工利润较差，企业生产意愿减弱，成品供给以及原料需求因此下降，成品价格将有提升而原料价格面临下跌压力，加工差因此扩大。

由于短纤期货首批挂牌上市合约从PF105开始，因此我们选取TA105以及EG2105合约价格来判断短纤期货加工差的高低。至10月9日夜盘收盘，TA105合约收于3586元/吨，EG2105合约收于3921元/吨，按照短纤期货挂牌基准价5400元/吨进行计算，PF105合约的加工差约为1020.44元/吨，从前述统计数据来看这一加工差显然偏低。根据10月10日最新现货市场数据，华东地区PTA现货基准价为3285元/吨，乙二醇市场主流价为3695元/吨，涤纶短纤(1.4D×38mm(直纺))市场主流价为5450元/吨，经计算得出，现货短纤的加工差为1403.5元/吨，同样高于PF105合约挂牌基准价所对应的加工差。

涤纶短纤短期走势偏强

从前文我们不难看出，虽然供给持续处于高位，但涤纶短纤自身需求表现较好，供需矛盾并不突出的情况下短期内短纤走势有望偏强，而合约挂牌基准价所对应的加工差偏低更是进一步对短纤期价形成提振。短期来看，我们认为逢低做多短纤，或是选择多短纤空PTA/乙二醇的套利组合是较为合适的投资思路。

不过我们也需要注意到，由于期货金融属性的加入，短纤价格的波动将有加剧，其价格回归合理水平的速度也将加快，在加工差出现明显低估且原料PTA与乙二醇暂不具备短期内深跌基础的情况下，资金力量的介入可能使短纤期价在短时间内迅速拉高以达到将加工差回归正常水平的目的，因此投资者在进行操作时需要制定好相应的计划，切不可盲目追涨。

巴西产糖量继续提升。7、8月份巴西糖出口均创下当月历史新高，由于巴西产量激增，加上北半球即将开榨，贸易流上原糖会在今年4季度和1季度加剧，后期中国及中东、北非加工厂的需求对贸易流压力的减轻比较关键。

8月产销数据支撑近期糖价。经过销售旺季的去库，8月底全国库存量大多集中在广西、云南两大产区为主，后期库存压力不大。预计9月份全国单月销量维持在90万吨水平，19/20榨季预计结转45万吨水平，同比略增。10月份后预计销糖量将逐步回落。

许可证发放缓慢缓解进口糖压力。由于前期进口糖、进口糖浆对于国内市场的冲击力度较大，今年后期许可证发放速度明显放缓，预计8月进口在35万吨左右，去年同期进口44万吨。9月实际进口量不及预期。19/20榨季预计进口350万吨左右。

结论：总体来看，国际方面，巴西制糖比影响了整个榨季的供需格局，对远月价格形成一定压力，印度食糖出口基本能完成，后期需要关注疫情带来的压榨节奏影响。国内方面，旺季支撑销糖数据良好，叠加许可证发放缓慢缓解进口糖压力。后期天气情况和政策变动仍是市场关注的主要焦点。

操作建议：对于国内白糖价格，预计10月在?4900-5300元/吨区间，关注需求回落01合约高位短空机会。期权方面，可考虑成为2101合约卖方，赚取权利金。

风险因素：国内外天气情况、疫情发展、巴西生产、印度出口、原油涨跌、国内食糖产销情况、进口配额政策等。

1.巴西产糖量维持高位，出口量创新高压制糖价上方空间

9月以来，巴西产糖量维持高位，叠加油价下行风险，前半月外糖持续下跌。后期因美国原油和汽油库存下降，以及飓风"萨利"迫使美国大量离岸石油生产停产，隔夜原油上涨，市场猜测能源价格上涨，以及美元走软可能激发巴西糖厂对乙醇生产的兴致，放弃部分糖产能，从而推升原糖，原糖期货维持12-13美分/磅区间运行。

1.1.巴西糖出口创历史新高

干燥天气助推下，本榨季巴西甘蔗ATR水平异常之高，甘蔗单产也同比偏高，8月份下旬开始巴西部分蔗区开始出现降雨，一定程度上阻碍收割进度，但是整体影响不大。

7、8月份巴西糖出口均创下当月历史新高，由于巴西产量激增，加上北半球即将开榨，贸易流上原糖会在今年4季度和1季度加剧，后期中国及中东、北非加工厂的需求对贸易流压力的减轻比较关键，主要还是关注中国进口配额的发放以及加工糖利润，此外后期中国消费旺季结束，需求下降下是否还会持续进口也需要关注。

8月下旬原糖下跌后，对乙醇价格的升水跌至2美分以下，若价差继续收缩，可能促使糖厂调低制糖比，只是从时间上看可转换空间有限，综合来看，预计本榨季巴西中南部糖产量仍然能够达到3600万吨以上的水平。

1.2.印度种植、出口情况良好，疫情发展存在较大不确定性

印度去年和今年的季风降雨良好，截至9月10日，三个主产区仅北方邦江水偏低，但北方邦靠近河流，影响不大，市场等待9月底印度糖业协会ISMA发布的新榨季产量预估，目前市场普遍预期下榨季印度产量将反弹至3100-3200万吨的水平。

雨季接近尾声，当下需要关注印度疫情的发展情况，机械化水平不足导致印度开榨对人工需求很大，目前印度疫情大爆发，有可能出现劳动力不足延迟开榨的情况。

印度糖出口方面，在卢比贬值、出口补贴及泰国减产等共同因素作用下，印度本榨季已累计签约570万吨出口合约，出口创下历史新高水平，预计基本可以完成600万吨的出口目标，这将有效减少印度本榨季的结转库存，目前市场更倾向于印度在下一榨季继续发放600万吨的出口补贴来对冲产量的过剩，此外最低市场销售价(MSP)也关系着出口额度能否顺利完成。本榨季MSP对应出口价格在13-13.5美分。

2.旺季支撑国内产销良好，后期关注进口配额发放进度?

由于旺季支撑，产销数据良好，现货售价持续走高。而且当前加工糖变数较多，因近期有部分糖厂存在停机检修的计划，虽然巴西对中国发运量不断提高，但或许受许可证控制，正常船期内进入市场形成有效供应的时间节点有望发生变化，同时国产糖低库存背景下企业提价积极性仍较偏强，以及全球通胀预期升温，资金入市积极性仍较高，短期国内糖价偏强。

2.1.19/20榨季国内食糖减产证实，20/21供需局面好转?

19/20榨季全国累计产糖1046.726万吨，较去年同期1081.342万吨降低34.62万吨(降幅为3.2%)，减产已成定局，从目前公布的数据来看近年消费量即使在三季度也难以追回前期的消费缺失，因此目前预计消费量减少80万吨，整体看2019/20榨季供应宽松，2020/21榨季增产有限，消费预计恢复，整体供应格局有所好转。

2.2.8月产销数据支撑近期糖价

进口糖到港缓慢导致国内现货紧张，未能满足销区的补库需求，8月-9月正值中秋、国庆双节备货旺季，双重动力下，8月下旬广西集团销量暴增，云南集团销售创出单月历史销量新高。8月全国单月销量达到106.42万吨，同比略增，消费在8月份出现明显回暖，9月份部分加工糖厂检修，利于国产糖销售，10月份需要关注进口糖到港节奏，以及节后需求明显回落带来的价格下跌。

整体来看，经过销售旺季的去库，8月底全国库存量大多集中在广西、云南两大产区为主，及部分新疆糖，其余的产区临近清库。后期广西、云南的库存压力不大，后期关注进口糖到港节奏以及进口许可发放情况。预计9月份全国单月销量维持在90万吨水平，19/20榨季预计结转45万吨水平，同比略增。10月份后预计销糖量将逐步回落。

由于前期进口糖、进口糖浆对于国内市场的冲击力度较大，今年后期许可证发放速度明显放缓，8月国内单月预报到港预计20.6万吨，少于巴西船表至少15万吨的数量，因此预计部分进口糖会进入保税区拉低8月进口量，预计8月进口在35万吨左右，去年同期进口44万吨。9月进口糖进入保税区的情况依然存在，实际进口量不及预期。19/20榨季预计进口350万吨左右。

此外，对比8月加工厂开机情况，9月广西、山东等地的加工厂开始检修，或因原料减少产能下降，初步预计9月可加工糖在35-40万吨左右，环比减少。加工糖的减少会继续利多国产糖的销售情况。

2.4.20/21榨季9月内蒙、新疆开榨，11月广西开榨

20/21榨季甜菜糖方面，由于预期甜菜糖收购量增长，内蒙古计划开榨的13家糖厂中12家开榨时间提前，提前天数2-21天不等，预计9月中旬左右陆续开榨。内蒙古产糖量预计在80万吨左右，或有所上调。新疆方面，9月中下旬计划陆续开榨，开机时间同比偏晚，产量目前预计55-60万吨左右，与之前持平。

甘蔗糖方面，由于甘蔗生长提前，虽然前期广西干旱，但是8月后迎来降雨，目前干旱对甘蔗的生长影响不大，20/21榨季不排除开机同比提前的可能性，目前预计广西产量略增。

整体来看，后期若无天气风险，20/21榨季全国食糖产量有望达到1070-1100万吨左右，小幅增产。

3.结论及操作策略建议

总体来看，国际方面，巴西制糖比影响了整个榨季的供需格局，对远月价格形成一定压力，印度食糖出口基本能完成，后期需要关注疫情带来的压榨节奏影响。国内方面，旺季支撑销糖数据良好，叠加许可证发放缓慢缓解进口糖压力。后期天气情况和政策变动仍是市场关注的主要焦点。

操作建议：对于国内白糖价格，预计10月在?4900-5300元/吨区间，关注需求回落01合约高位短空机会。期权方面，可考虑成为2101合约卖方，赚取权利金。

风险因素：国内外天气情况、疫情发展、巴西生产、印度出口、原油涨跌、国内食糖产销情况、进口配额政策等。

近期，CBOT大豆期货市场在美国农业部季度库存报告和月度供需报告的相继利多影响下止跌回升，美豆11月合约最高升至1080美分附近，创出两年多新高，各方对CBOT大豆市场牛市行情的预期持续升温。美豆大涨导致国内进口大豆成本迅速跟涨，国庆中秋长假结束后，国内豆粕市场出现超过200元/吨的暴涨行情。虽然美豆市场因收割压力以及获利回吐等因素出现一定程度调整，但对华旺盛出口需求以及来自南美天气的担忧情绪仍是美豆重要支撑，国内豆粕市场也有望保持对利多题材的敏感性，具备继续向上拓展空间的可能。

出乎意料，美豆旧作库存降幅超预期

美国农业部于9月30日发布了主要农产品季度库存报告。报告显示截止9月1日，美国旧作大豆库存为5.23亿蒲式耳，比2019年9月1日下降42%，其中农场库存量为1.41亿蒲式耳，年比下降47%;非农场库存量为3.82亿蒲式耳，年比下降41%。而报告前市场平均预估值为5.76亿蒲式耳，此前市场预估区间为4.90至6.08亿蒲式耳。美豆旧作库存同比降低3.9亿蒲式耳完全超出市场预期，长期困扰美豆价格反弹的库存压力大幅下降，成为本轮美豆市场止跌回升的关键。

月度供需报告再现利多，美豆价格升至新高

美国农业部于10月9日公布了新的月度供需报告，本次报告中美国农业部预计2020年美豆单产为51.9蒲式耳/英亩，与上月预测值保持不变，但将美豆收获面积由上月的8300万英亩下调到8230万英亩，致使美豆产量由上月预估的1.1738亿吨下降到1.1615亿吨，下调123万吨，较上月降幅为1%，但大豆产量仍较上年增加8%。美国农业部还将2020/2021年度美国大豆期末库存预测数据下调到2.9亿蒲式耳，低于9月份预测的4.6亿蒲式耳，只占到上年期末库存的一半。继美豆旧作库存压力大幅下降后，美国新豆库存也呈现连续下降走势，为美豆价格强势上行提供重要支撑。

美国国家海洋和大气管理局在其月度监测报告中确认了拉尼娜的发生，并预计本轮拉尼娜有75%的概率持续至北半球的冬季。当前正值巴西大豆播种期，目前该国多地遭遇的干旱天气已经引发大豆播种进度延误，而拉尼娜的持续无疑将进一步加剧了市场对巴西大豆产量下降的担忧。此外，拉尼娜一般对靠近太平洋西海岸的阿根廷影响更大，这将对脆弱的阿根廷大豆生产造成不利影响。目前市场正密切关注拉尼娜现象的持续性，如果对南美大豆种植和生产造成实质性破坏，全球买家将更加依赖美豆供应，而全球大豆供需失衡更容易刺激新一轮牛市的产生。

成本及市场情绪推动国内豆粕价格高位运行

虽然2020年前三季度国内进口大豆实现同比15.5%的增速，进口总量达到7450万吨，完全可以满足国内压榨需求。但CBOT大豆市场表现一直是国内油厂对外进行豆粕报价和资金买卖豆粕期货的重要参考，一方面是由于国内进口大豆成本主要受美豆影响，另一方面也在于美豆表现对国内市场情绪具有较强影响。本次双节过后国内豆粕市场出现的暴涨行情即是最好的例证。因此，未来国内豆粕市场走向仍主要取决于美豆能否继续深化牛市行情，而随着国内生猪养殖业的有序恢复，来自需求端的影响力也在提升，至少对豆粕价格重心抬高和稳定起到积极作用。

国内豆粕市场展望

目前美豆市场在两个重要报告的利多预期得到兑现后进入高位震荡期，市场接下来会密切关注中国需求的变化以及拉尼娜对巴西和阿根廷大豆播种的影响。当前巴西大豆库存已经见底，美豆库存压力在中国买盘影响下持续降低，如果南美天气不利于大豆生长，资金的炒作情绪将被进一步激活，美豆市场仍具备冲高潜力。国内豆粕市场仍会继续跟随美豆波动，成本及市场情绪和预期会使豆粕市场继续保持对利多因素的敏感性，但豆粕价格连续上涨后所累积的回吐压力也在不断增强，需注意规避豆粕价格高位振幅扩大所引发的风险。

展望四季度，在天气因素干扰较少的季节性特征下，铁矿石供应总量预计比较平稳，四大矿山按计划完成销售及产量指引。需求方面，根据路透船期统计，除中国以外的地区铁矿石到港情况已经和2019年持平。目前，欧美部分国家再次出现二次疫情蔓延的情况，预计全球铁矿石需求回升逻辑已经演绎完毕，四季度难以出现大幅边际增量。国内方面，长短流程成本趋于一致，长流程利润优势不再，目前钢厂濒临亏损，铁矿石需求增量寥寥。同时，成品材库存高企，钢厂高开工进退维谷，铁矿石价格大概率出现下行。基差方面，目前铁矿石2101合约仍然处于大幅贴水境地，因卡拉拉精粉的加入，基差反而在三季度出现走强情况。但从季节性因素看，进入四季度后，基差将出现快速收敛，预计今年基差的收敛主要由港口现货降价来完成。

供应预期平稳

澳洲方面，力拓在报告中表示，皮尔巴拉矿区的铁矿石发运量目标仍维持在3.24亿—3.34亿吨不变。必和必拓生产效率仍在不断扩张中，2021财年将目标由2.73亿—2.86亿吨上调至2.76亿—2.86亿吨。新财年FMG将目标由1.75亿—1.77亿吨上调至1.75亿—1.80亿吨。整体来看，澳洲方面下半年发运量以及生产预计仅有小幅增长，同时四季度澳洲天气情况预计良好，因此澳洲供应预期较为稳定。

巴西方面，年中淡水河谷决定下调2020年全年粉矿和球团目标产量。粉矿目标产量从此前的3.4亿—3.55亿吨下调到3.1亿—3.3亿吨，并且一再重申其能够完成3.1亿吨下限。三季度中值得关注的重点在于前期市场担忧巴西当地疫情会对铁矿石供应起到负面影响，但这个预期已经被证伪，淡水河谷发运并未受到太多负面影响，总发运量与去年同期基本持平，而且发往中国的铁矿石数量占比明显位于高位。

综上所述，澳巴两国四大矿山四季度发运预计均较为平稳，主流矿供应位于可预期的顶峰水平。而非主流矿的驱动主要源于价格与利润的驱动，100美元/吨以上的矿价无疑使得大部分的矿区都拥有不错的利润。

四季度“六稳”“六保”仍然是最大的政策背景，环保限产力度依然将较为宽松。据国家统计局数据，1—8月全国生铁产量为58940万吨，同比增长3.4%，但是自8月开始单月生铁产量增速已经开始下行。根据9月的高频数据，产量环比继续回落是大概率事件。

另外，目前长流程钢材生产利润几近亏损，与短流程生产利润差距非常小，短流程已经失去了其供应调节器的地位。这种背景下，铁矿石继续上涨空间明显不足，而高库存背景下钢厂若不减产，势必造成钢价大跌，铁矿石需求只有减弱一种演变可能。

四季度，钢厂补库将是短期铁矿石需求驱动的最重要的因素，但目前铁矿石价格仍然处于高位，钢厂按需采购方式不会变化，临近春节前夕或许才能看到比较集中的补库动作。同时，需要关注海漂与港口现货之间的性价比关系。

综上所述，具体的操作策略如下：

930—970元/吨位置介入铁矿石2011合约空单，止盈位850元/吨，止损位1000元/吨。

840—870元/吨位置介入铁矿石2101合约空单，止盈位750元/吨，止损位900元/吨。