投资黄金不建议短期择时，小仓位长期配置或是最佳投资方式。问：71年后，黄金出现了6轮明显上涨，如何构建黄金的择时模型的(包括长短期因子筛选、权重分配等)?

谢屹：首先，不建议进行择时，尤其是短期。短期就是说一年之内去选择是非常有难度的。因为它既受短期因素影响，也受长期因素影响，而短期的因素又不确定，比如随机出现的一些因素，包括突发的一些局势问题等都会影响黄金价格，所以短期不建议去做择时。

中长期择时模型有两个驱动因素，一个是美联储货币政策，从政策的时间尺度，可以大概知道货币政策对黄金在什么阶段会有什么影响。同时第二个因素就是基本面，基础面可能更专业，专业的人可能都不一定做得对。因为经济上升期，到底是上升到第九个月复苏结束进入过热，还是上升到第十个月经济结束复苏进入过热?或者进入滞胀的阶段，到底是六个月还是四个月?都是很难说的，取决于每一次经济周期本身的特点。回过头来，可以比较明显地判断出来，这段时间的确是过热，但这些经济数据很难提前去预测的。

所以在复杂的驱动因素下，每个因素下又有不可测驱动力的情况下，建议大家长期配置，这样不管时间怎么变、不同的时间阶段背后的因子怎么变，我们最终可以获得长期的收益，最终只是放弃一些短期可能有，也可能没有的波段性的收益，这些收益我不建议个人投资者去做，包括我们在做基金管理时，也不参与这些短期的波动。

问：黄金概念个股受到黄金价格的影响较大，而黄金价格又和国际形势、特殊事件有很大的关系。而这些事件较多是突发的我们无法预料的。您觉得黄金概念的主题基金适合长期投资吗?

谢屹：黄金背后的影响因素除了长期经济周期和货币政策之外，还有地缘、政治各个事件驱动的影响因素，包括局部的军事冲突等等，都会对黄金造成影响。所以短期的黄金价格比较难以预测。

相对于其它高成长性的行业——成长性在15%，能够5年、10年长期成长下去的行业，黄金的股票成长性肯定不够。像白酒、医药这些具有10年以上确定性增长的行业，是需要大的仓位去持有，并且长期拿着。黄金，首先它的成长性并不像其它行业这么高，但是做波段也很难，因为黄金短期的扰动因素非常多，所以最好的方式就是小仓位去长期配置，5~10%是比较合适的仓位。其它70%-80%的仓位配置在长期高成长行业。

这种方式，第一由于不做波段，它会享受到黄金整个的上涨，不会错过。第二由于它只是小仓位配置，不会影响到整个组合长期趋势性上升。相反它在合适的时候，比如今年或者是未来黄金大幅上升时、经济大幅萧条时，会给组合一个比较好的对冲。所以我的建议是，第一不做波段，因为它做起来比其他行业更难。第二做好仓位的管理，始终配置5~10%的仓位。比如每年拿出一点钱，买了放着，不做波段。从5到10年之前，每年买，买到现在，累计涨幅也非常大。

黄金饰品企业与金矿类企业投资逻辑不同，黄金长期上升幅度显著高于白银。那么，珠宝类个股，尤其是黄金饰品居多的个股，应该更多结合黄金走势来看吗?

谢屹：黄金饰品类个股，跟黄金之间的关系不像金矿类企业那么强，因为金矿类企业它本身就拥有矿山，直接产黄金，然后卖在金交所，它的产金成本和黄金价格之差就是它的利润，所以黄金价格上升，它的利润直接增加。而金银首饰类企业它赚的是加工费和设计费，如果投资金条，就是加工费，如果是金银首饰，里面还有设计费，加在黄金价格上，这些企业赚的这些钱。它的黄金是从上游买来的，所以金价越高，卖出去的首饰量会减少，它的利润反而下降。它的逻辑有点类似于可选消费品的逻辑，比如手机或汽车，价格越高对销量越不利。

但金银首饰类企业有一个好处，它的黄金的原料有时间差。今年卖的黄金首饰的原料，可能是去年买的，如果这一年里黄金价格上升，企业的成本是去年的成本，会有价差，净利润会上升。所以黄金价格上升的阶段，金银首饰的股票也会上涨，就是这个原因，但是涨的幅度不像金矿、银矿类的股票那么高，因为它赚的是加工费和设计费，而不是黄金的成本和市场价的价差，逻辑有一些不同。

问：近期白银也跟随着黄金价格波动剧烈，要怎么看待白银的价格波动?现阶段金和银哪个是更好的标的?

谢屹：看的时间尺度不同，结论会不一样。现在这种短期上升的阶段，白银上升的弹性可能会更大，因为它品种比较小，同时经济复苏又驱动白银的工业需求属性。白银在IT或者半导体领域、电子领域也有需求，所以白银短期上升的弹性可能更大。

但是我们不建议从短期的维度去观察，因为短期就意味着不知道什么时候就结束了，做波段是很难的。相反长期来说，黄金价格上升远远高于白银，看100年、200年、1000年，黄金上升的幅度会显著的高于白银，因为在长时间尺度里面，黄金本身的稀缺性，是黄金价格上升幅度的核心动力。所以越是稀缺的金属，在越长时间里上升越多，越是不稀缺的金属像铜或者铝，它的价格可能几百年都不涨，经过通胀调整以后，其实基本上都没有涨过。银其实比铜稍微好一些，但比黄金还是要差一些的。

不管是在金币和银币之间选择也好，还是在黄金股和白银股之间选择也好，我们都会建议选择黄金，长期持有会得到更好的收益。

买黄金基金还是黄金股票?黄金股票ETF基金和黄金价格正相关吗?对于个人普通投资者，是选择投资黄金ETF、黄金基金、还是黄金股票呢?影响黄金价格变动的主要因素有哪些?黄金是否还有上涨空间?

谢屹：黄金股票和黄金价格的关系不是简单相关，黄金股同时受到黄金和A股两个因素的影响。黄金对黄金股的影和A股对黄金股的影响都非常明显，所以会出现4类情况。黄金会涨会跌，A股也会涨也会跌，2×2就会出现4种情况的组合，其中最好的组合是两个都上涨，牛市里面金价还上涨，黄金股会比较明确地上升，且上升幅度会超过大盘。如果是两个都下跌，黄金股也会下跌，下跌幅度也会超过大盘，因为黄金股的弹性高于大盘。这种情况下，黄金股走输大盘，并且有负的收益。

另外两种情况，一个是黄金上升，股票下降，这种情况下历史上出现过，黄金股明显走赢大盘，并且有绝对收益。比如2016年，黄金上半年上升20%，而大盘由于3次熔断，沪深300下跌。2016年的情况，是典型的黄金上升，大盘下跌。这时黄金股是能够起到避险作用的，它有绝对收益，同时有超额收益，这种组合下，黄金股是不错的。

另一种情况下，黄金下跌，股票上涨，黄金股也是好的。因为2014年10月份到2015年8月份杠杆牛市里面，银行资金大量通过“优先劣后”进入股票市场，沪深300或者上证指数短期内涨了一倍多。这段时间黄金下跌，股票上涨，黄金股表现非常好。因为这段时间，它主要驱动力是股票，驱动有色金属行业上涨，幅度是高于沪深300的。所以就算黄金下跌，黄金股还是上涨的。所以4个组合里，两个都跌，对黄金股是最不利的。只要有一个明确的上涨，对黄金股就是有利的。

问：对于个人普通投资者，是选择投资黄金ETF、黄金基金、还是黄金股票呢?

谢屹：选择ETF、黄金股，还是黄金基金，取决于不同投资人的风险偏好。黄金ETF是完全跟随黄金价格走，它的波动相对比较低，也没有杠杆在里面。黄金股和黄金基金，这两个波动差不多，黄金基金可能稍微分散一些，波动小一些，黄金个股波动是最大的。这两个相对黄金ETF来说，比较适合于相对高风险偏好的投资人，他能够承受一定的风险，短期内有浮亏，问题也不大，但长期或持盈有浮动。风险偏好较低的投资人适合投资ETF，风险偏好较高的投资人适合投资黄金股和黄金基金。从长期收益来看，好的黄金股超越黄金基金、黄金EFT。

黄金长期上升幅度显著高于白银

问：珠宝类个股，尤其是黄金饰品居多的个股，应该更多结合黄金走势来看吗?

谢屹：黄金饰品类个股，跟黄金之间的关系不像金矿类企业那么强，因为金矿类企业它本身就拥有矿山，直接产黄金，然后卖在金交所，它的产金成本和黄金价格之差就是它的利润，所以黄金价格上升，它的利润直接增加。而金银首饰类企业它赚的是加工费和设计费，如果投资金条，就是加工费，如果是金银首饰，里面还有设计费，加在黄金价格上，这些企业赚的这些钱。它的黄金是从上游买来的，所以金价越高，卖出去的首饰量会减少，它的利润反而下降。它的逻辑有点类似于可选消费品的逻辑，比如手机或汽车，价格越高对销量越不利。

但金银首饰类企业有一个好处，它的黄金的原料有时间差。今年卖的黄金首饰的原料，可能是去年买的，如果这一年里黄金价格上升，企业的成本是去年的成本，会有价差，净利润会上升。所以黄金价格上升的阶段，金银首饰的股票也会上涨，就是这个原因，但是涨的幅度不像金矿、银矿类的股票那么高，因为它赚的是加工费和设计费，而不是黄金的成本和市场价的价差，逻辑有一些不同。

螺纹钢期货交割规则是什么?

一、交割单位

螺纹钢期货标准合约的交易单位为每手10吨，交割单位为每一仓单300吨，交割应当以每一仓单的整数倍交割。

二、质量规定

(1)用于实物交割的螺纹钢，质量应当符合GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》牌号为HRB400、HRBF400、HRB335、HRBF335的有关规定。

(2)交割螺纹钢的尺寸、外形、重量及允许偏差、包装、标志和质量证明书等应当符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》的规定。

(3)用于实物交割的螺纹钢其长度为9米或12米定尺。

(4)每一标准仓单的螺纹钢，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径、同一长度的商品组成，并且组成每一仓单的螺纹钢的生产日期应当不超过连续两日，且以最早日期作为该仓单的生产日期。

(5)每一标准仓单的螺纹钢，应当是交易所批准的注册品牌，应附有相应的质量证明书。

(6)螺纹钢交割以实际称重方式计量。每一仓单的实物溢短不超过±3%，磅差不超过±0.3% 。

最后交易日： 合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)

交割时间： 最后交易日后连续五个工作日

交割品级： 标准品：符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB400或HRBF400牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。

替代品： 符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB335或HRBF335牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。

交割地点： 交易所指定交割仓库

以下是为您提供的今日铝2103期货价格行情查询：

名称：铝2103

最新价：13955.00

开盘价：13945.00

昨收价：0.00

按照油价调整的规则，目前已经进入到今年第16次油价调整的统计之中，在前15次油价调整中，共出现了“10次搁浅，3次下跌，2次上涨”的情况，不过2020年来油价依然还是跌多涨少的情况，希望这个走势能够维持下去。

新一次油价调整时间：8月21日24时，现在新一轮油价调整才进行了2个工作日的统计，预计油价涨幅5元/吨，受到今早国际油价上涨的影响，油价统计上涨20元/吨，由跌变涨，不过还在搁浅调整的范围之内，希望后续能够重新下降。

现在距离新一次油价调整刚好还有10天时间，目前的统计数据还在起点附近，所以现在小编无法肯定的告诉大家，油价是下跌还是上涨，或者搁浅调整，依然需要继续观察接下来国际油价的走势才行。转告亲朋好友，油价统计已经由跌变涨了，注意接下来走势

油价由跌变涨，今天上升20元/吨

受到上周六国际油价下跌影响，新一次油价调整在多次上涨开局之后，终于出现了一次以下跌作为统计开始的情况，不过今早收盘的国际油价马上就来个上涨，让油价由跌幅变涨幅。看来油价想下跌也没有那么容易。不过依然还有机会就是。但是就从现在的国际油价跌一些，第二天就涨回去的走势来说，搁浅调整的概率依然是最大的。

中长期，黄金是否还有上涨空间?波段与长期如何选择?哪些投资类型将利好?投资贵金属应遵循怎样的逻辑?

两大因素影响黄金价格

黄金和A股对黄金股影响明显

问：影响黄金价格的主要因素有哪些?

谢屹：影响黄金价格的因素，第一是美国经济的基本面，第二是美国的货币政策。基本面主要看美国经济周期以及全球的经济周期运行到哪个阶段，货币政策就是看加息还是降息，量化宽松还是缩表这两个因素。

一般涨幅是比较难以预测的，但是涨跌的时间还是比较容易预测的。所以我们会大概给出涨跌的时间尺度。从现在开始，黄金受作用的变量是经济复苏，美国经济会逐渐复苏，如果不考虑疫情的话，复苏大概是一年到一年半的时间，同时货币政策是量宽，这段时间两个因素结合起来，通常量化宽松还是占主导地位，有点类似于2009年、2010年的一边复苏，一边量化宽松，这个时候对黄金是好的。之后到过热象限，对黄金本身是有好处的，同时货币政策通常有滞后性，它也不会很快收缩、缩表或加息，因为美国的利率政策相对稳定，过去10年都没有动过利率，所以过热的这半年对黄金也是好的，后面到滞涨1~2个季度，对黄金的是最好的，因为只有黄金会上涨，而其他(如股票)都会跌。

因此，未来1~2年，黄金的上升趋势比较确定。在最初的一年，由于经济复苏是负面因素，那么货币政策是正面因素，这两个因素一正一负交替影响，黄金会上升得比较慢，我们会看到黄金震荡上升，然后逐渐回落，偶尔创新高，然后再回撤。到了一年以后可能会更好一些，经济周期对黄金有利，货币政策也对黄金有利，黄金的上升趋势会更明显。

锰硅期货交易时间是什么时候?

锰硅,是指由锰、硅、铁和一些碳等元素合成的一种合金。

锰硅期货交易时间都是固定的，每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00。

锰硅期货和硅铁期货都没有夜盘。

锰硅期货在哪个交易所?

锰硅期货就是以锰硅为标的物的期货品种，利用期货合约的标准化特性，制定的一种金属期货合约，也被称作“期货锰硅”。

锰硅期货于2014年8月8日，在郑州商品交易所正式上市。

锰硅期货一手多少钱，锰硅期货保证金是如何收取的?

锰硅期货的交易单位是5吨/手，锰硅期货保证金比例10%左右。

按主力合约锰硅期货sm1809最新价格7600元每吨计算，一手锰硅期货保证金=7600 * 5 * 10%=3800元。

做一手锰硅期货手续费，大约多少钱?

一手锰硅期货，交易所手续费是3元。

什么是锰硅，锰硅简介：

硅锰合金是由锰、硅、铁及少量碳和其它元素组成的合金，是一种用途较广、产量较大的铁合金。

硅锰合金是炼钢常用的复合脱氧剂，脱氧效果显著，又是生产中，低碳铁和电硅热法生产金属锰的还原剂。硅锰合金可在大、中、小型矿热炉内采取连续式操作进行冶炼。

硅锰在国内西南地区较多，云南、贵州、广西、湖南。生产硅锰合金的原料有锰矿、富锰渣、硅石、焦炭等。

硅锰合金的用途：硅锰合金主要是作为钢铁生产的脱氧剂和合金剂的中间料，同时也是中低碳锰铁生产的主要原料。

8月，现货黄金突破2075美元/盎司关口，COMEX黄金期货一举突破2089美元/盎司，刷新纪录高点。激动人心的行情下，中长期，黄金是否还有上涨空间?波段与长期如何选择?哪些投资类型将利好?投资贵金属应遵循怎样的逻辑?

问：投资黄金等贵金属，主要看供需，还是金融属性?

谢屹：任何金属都是供需决定的。如果需求不变，供给单纯减少，金属肯定上涨，而如果供给不变，需求变动，那金价肯定随着需求的变动而变。实际上全球的黄金开采量相对稳定，供给是刚性的，不会频繁变化，相反需求端占据主导作用。

需求端包括金融属性下面的黄金对泛滥的货币的替代，这是黄金需求里的一部分，黄金另一部分需求是金银首饰，包括投资金条、金币，这些是实物黄金的需求。另外更大的一部分是金融属性，金融属性是投资人把黄金作为金融产品进行避险的投资属性，经济周期运行到滞胀，黄金的金融避险属性就出来了。如果是复苏阶段，黄金的金融属性就比较弱。

如果是这个量化宽松，它的金融属性就出来，如果是缩表，它的金融属性就下去，整个的需求里，包含各个不同的子项或者分项，他们共同组成需求的整体。需求整体里面，其中商品，金币、金条、金银首饰的需求相对稳定，所以真正导致黄金需求波动，以及黄金价格波动的是金融属性需求。

两大因素影响黄金价格

黄金和A股对黄金股影响明显

问：影响黄金价格的主要因素有哪些?

谢屹：影响黄金价格的因素，第一是美国经济的基本面，第二是美国的货币政策。基本面主要看美国经济周期以及全球的经济周期运行到哪个阶段，货币政策就是看加息还是降息，量化宽松还是缩表这两个因素。

一般涨幅是比较难以预测的，但是涨跌的时间还是比较容易预测的。所以我们会大概给出涨跌的时间尺度。从现在开始，黄金受作用的变量是经济复苏，美国经济会逐渐复苏，如果不考虑疫情的话，复苏大概是一年到一年半的时间，同时货币政策是量宽，这段时间两个因素结合起来，通常量化宽松还是占主导地位，有点类似于2009年、2010年的一边复苏，一边量化宽松，这个时候对黄金是好的。之后到过热象限，对黄金本身是有好处的，同时货币政策通常有滞后性，它也不会很快收缩、缩表或加息，因为美国的利率政策相对稳定，过去10年都没有动过利率，所以过热的这半年对黄金也是好的，后面到滞涨1~2个季度，对黄金的是最好的，因为只有黄金会上涨，而其他(如股票)都会跌。

因此，未来1~2年，黄金的上升趋势比较确定。在最初的一年，由于经济复苏是负面因素，那么货币政策是正面因素，这两个因素一正一负交替影响，黄金会上升得比较慢，我们会看到黄金震荡上升，然后逐渐回落，偶尔创新高，然后再回撤。到了一年以后可能会更好一些，经济周期对黄金有利，货币政策也对黄金有利，黄金的上升趋势会更明显。

纸浆期货一手是多少吨?纸浆期货最小变动价位多少?

1、纸浆期货一手多少吨

从期货合约列表可以看到一手纸浆期货是10吨/手，查询的方法可以通过行情软件按F10可以查看，也可以通过交易所的品种合约表查询;

2、纸浆期货波动一个点多少钱

纸浆期货的小变动价位是2元/吨，一手纸浆是10吨，也就是做一手纸浆相当于做了10吨，一吨波动2块钱那么十吨就是波动20元，所以纸浆期货波动一个点是20元。

螺纹钢连续期货今日报价多少？2020年08月12日螺纹钢连续期货价格查询：

代码：RB2010

最新价：3787.00

涨跌额：-40

涨跌幅：-1.05%%

期货条件单怎么删除?条件单怎么撤销?

期货条件单是由客户指定条件的委托单，保存于客户电脑本地，当行情满足客户设定的条件，软件自动触发委托。关机或者退出软件会导致条件单失效。

1、进入持仓页面，点击右上角菜单按钮，点击“条件单列表”后即可进入条件单设置页面。

2、点击“+”号即可添加条件单，条件单分价格条件单(适用于价格突破开仓)和时间条件单(适用于不能长时间盯盘的投资者，例如早盘开盘买入或尾盘卖出清仓)。

3、设置好触发的条件及之后的委托条件，委托价建议设置对手价(在流动性充足的前提下，对手价委托成交速度快，滑点小)。

4、条件单设置的有效期分当日有效和永久有效，建议设置当日有效。然后点击添加、确定，即可成功设置条件单

5、建议经常检查条件单运行情况，条件单可暂停、修改和删除。如果发现设置的条件单有误，或者因为行情改变，需要修改云条件单，就要删掉该云条件单后再重新设置。删除方法为：点击条件单，再点击右下方弹出的删除按钮，确认删除。

甲醇连续期货今日报价多少？2020年08月12日甲醇连续期货价格查询：

代码：MA2010

最新价：1757.00

涨跌额：-19

涨跌幅：-1.07%%

黄金近日走势出现“涨得慢跌得快”的特点。据交易侠行情图表统计显示，7月30日23时现货黄金从1940美元/盎司处启动，耗时121支小时蜡烛走出130美金级别的上涨行情，刷新历史新高至2074.77!

随后黄金涨势在8月7日非农日后发生逆转，截至8月11日21时12分，现货黄金跌破1940美元/盎司，仅用61支小时蜡烛回落近130美金，尽显黄金行情“慢涨快跌”的独特属性。

对于这波回调，分析师指出：

首先，资产价格走势在任何方向上都不会是直线移动的，连日猛涨后的回调是必要的。黄金的上行轨迹迟早会出现逆转，可能大幅回调5%，而白银的逆转幅度将更大，但这并不意味着反弹已经结束。

德国下午公布的经济数据大幅好于预期，德国8月ZEW经济景气指数录得71.5，大幅好于预期的58和前值的59.3，德国智库ZEW表示，经济迅速复苏的希望继续增加。

这两个消息提振了风险情绪，短线对黄金造成了巨大压力。

回调信号早已出现

回望黄金近期的表现，风险信号早已出现。在7月份突破1800美元之后，黄金进入了近乎垂直的上涨，这使得黄金价格短时内就突破了2000美元。上周五，黄金价格上涨趋势逆转，并形成了巨大的看跌吞没形态，暗示金价的下跌风险。上周五黄金周线还收出了一根长上影线。

DailyFx策略师指出，美元回升以及风险意愿升温打压金价。金价过去三周涨逾14%，如今进入盘整期。上周黄金交易吸引了许多快钱，预计扫清了投机性多仓之后，金价将迎来一个更为均衡的涨势。

新加坡大华银行指出，CME黄金期货的初步数据显示，交易员周一增加了近1.2万份未平仓合约，逆转了连续三天的下跌趋势。未平仓头寸的增加暗示未来金价还会进一步下跌，潜在目标在1980美元水平附近。

此外，知名黄金分析师彼得·希夫(Peter Schiff)则表示，虽然现货黄金过去几周涨得很欢，但黄金相关的股票确没有跟上节奏，黄金股未确认黄金牛市。他提醒投资者这一指标，认为这是一个巨大的风险隐患。

财经网站Forexlive表示，考虑到黄金最近涨得过高过快的表现，任何回调都可能相当猛烈，然而黄金长期的前景仍然辉煌，因此耐心是关键。就目前而言，可以预期在接近1900美元的大幅回调中，会有小部分买家进场。

从2030到1940，今日金价如何“一泻千里”?

金价今日一度较日高跌去90美元，抹去8月以来全部涨幅，现货黄金是如何在一天之内走完近一周行情的呢?金十独家整理：

07:14——现货黄金达到日内高点2029.92美元/盎司;

08:37——黄金日内首次跌破2020美元/盎司，历时1小时23分;

13:40——黄金日内首次跌破2010美元/盎司，历时5小时03分;

14:27——黄金日内首次跌破2000美元/盎司，历时0小时47分;

19:18——黄金日内首次跌破1980美元/盎司，历时3小时11分;

20:33——黄金日内首次跌破1970美元/盎司，历时1小时15分;

20:49——黄金日内首次跌破1960美元/盎司，历时仅需要16分;

21:07——黄金日内首次跌破1950美元/盎司，历时仅需要18分;

21:11——黄金日内首次跌破1940美元/盎司，历时仅需要04分。

针对现货黄金今天的巨幅波动，上期所再发风险预警通知：

近期，全球形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，国内外贵金属等品种价格波动较大，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。

为您提供今日重庆92号汽油油价查询：

自3月30日挂牌上市以来，LPG价格一路上扬，2011合约最高上行至4059元/吨，但因夏季为需求淡季，现货价格处于年内低位，致使基差高达-1000元/吨。

供应较为稳定

LPG国产气供应较为稳定。6月，国内原油加工量5787万吨，环比下降3.4万吨，同比增加417.7万吨;国内液化石油气产量380.3万吨，环比下降12.6万吨，同比增加46.8万吨。液化气作为炼油厂副产品，原油加工量的下滑，使得液化气产量也小幅下滑，但整体仍然高于往年同期水平。另外，从炼油厂开工率来看，截至8月6日，炼油厂开工率为82.18%，山东地炼常减压装置开工率为73.56%，均处于历史同期高位，LPG国产气供应相对充足。

前期大规模减产使得LPG进口气价格表现相对较好，放松减产或使LPG进口气供应量小幅回升。自5月开始，OPEC+执行970万桶/天的减产协议，6月以沙特为首的海湾国家额外减产120万桶/天，7月OPEC+延续960万桶/天的减产。因此，作为海外油田伴生气的液化气进口量小幅下滑。据统计，5—7月LPG冷冻货到港数量分别为173.1万吨、153.0万吨、113.2万吨，因海外产油国执行大规模减产协议，进口量缩减，对进口液化气价格形成支撑。7月底，沙特阿美公布8月丙丁烷合同价(CP)，分别为365美元/吨、345美元/吨，环比上月均上调5美元/吨。截至8月7日，8月下半月中国华东冷冻货到岸价格预估，丙烷和丁烷分别为378美元/吨、358美元/吨，均高于8月丙丁烷合同价。随着OPEC+逐渐放松减产，进口液化气供应量或逐渐回升，预计8月到港冷冻货为149.6万吨，环比增加36.4万吨。

需求处于淡季

夏季为液化气需求淡季，现货价全年谷底或已出现。截至8月10日，广州地区液化气现货价为2998元/吨，较今年最低点2300元/吨回升698元/吨，2020年液化气现货价谷底或已出现，未来将逐渐从需求淡季向需求旺季过渡。从深加工需求来看，截至8月6日当周，全国MTBE开工负荷为55.32%，烷基化油开工负荷为52.29%，均保持相对较高的水平;LPG下游深加工开工率恢复至疫情前水平，需求较为稳定。另外，“地摊经济”政策利多商业餐饮燃料需求，液化气需求将逐渐回升。

从基本面分析，LPG供需矛盾并不突出，国产气供应较为稳定，进口气因海外产油国执行减产协议，供应量小幅收窄，但随着OPEC+放松减产协议，供应量将缓慢回升;需求方面，虽然深加工需求表现相对较好，但现在为液化气需求淡季，因而现货价格处于全年低谷位置。远期传统需求旺季的利多预期和当下需求淡季的低位现货价错配，导致主力合约基差最低跌至-1159元/吨，并持续处于-800元/吨至-1100元/吨。

综上所述，低基差下，期现套利空间相对较大。根据8月10日广州地区2998元/吨的LPG现货价，我们计算得出，卖方交割的理论成本约156元/吨，理论利润约821元/吨，期现套利空间相对较大。截至8月10日，已有4家指定交割厂库注册了LPG仓单，产业空头进场，有利于期现回归和基差收敛。

今日2020年8月11日星期二，昨日我们说到市场担忧海外疫情将拖累需求复苏以及美国新一轮经济刺激计划谈判陷入僵局，国际油价连续两天下跌且本轮国内成品油调价下调，能否让大家吃颗定心丸？就目前情况来看谈定心还为时尚早！一方面国际原油市场波动幅度大且波动频繁，另一方面本轮计价周期才开始不久且国内原油变化率已经止负为正，根本远远不够带给车主朋友们足够的信心，有车主表示他们很伤心。

这不！国际油价前两日才稍微有点下跌，就因为中国原油需求表现良好，有效提振市场气氛，国内油价预测跌幅随着国际油价反弹瞬间被打回原形，汽柴油预测调整方向由下调转为上涨，所以这次油价有可能下跌无力……数据显示：截止国内第2个工作日，综合原油品种变化率为正值0.10%，当前油价预测上调约5元/吨，正式调价时间为2020年8月21日24时开启。

那么本次调价有没有机会迎来2020年第4次下跌？还得看最后8个交易日具体情况。

国际原油消息：中国国家统计局10日发布消息说，7月份中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.4%，降幅比上月收窄0.6个百分点;环比上涨0.4%。7月份中国PPI继续改善说明中国工业生产持续恢复，市场需求逐步回暖，间接带动国际原油价格小幅上涨。

此外，虽然欧佩克8月份实行新的减产目标，每天减产770万桶，但是有些成员国在5月份和6月份没有完成减产目标，将在8月份弥补欠账。比如伊拉克国家就称其将在8月份每日再削减日产量40万桶，以补偿OPEC+协议在过去一段时间里未能完成减产目标的石油产量。

这一行动一方面可以凸显伊拉克高度致力于克服与原油减产相关的挑战，另一方面使得石油市场实现必要的供需平衡。需留意的是伊拉克此前曾承诺7月份至9月的通过额外减产来弥补5月和6月减产不足的部分，但是7月份伊拉克没有这样做，因此8月份或也有变数发生。

截至昨日收盘，受中国经济数据改善、能源需求增长以及伊拉克承诺8月份额外减产以弥补前期未来履行的减产义务，国际油价上涨。周一（8月10日）美原油期货结算价每桶41.94美元，比前一交易日上涨0.72美元，涨幅1.8%;布伦特原油期货结算价每桶44.99美元，比前一交易日上涨0.59美元，涨幅1.3%。

后市来看，需留意OPEC+8月18日会议结果，有消息称该联盟似乎希望收回部分失去的市场份额，同时不允许市场过度紧缩，而释放来自美国及OPEC+以外其它产油国的一波供应。另一方面本周将公布EIA月报和OPEC月报，届时市场将从月报中了解各产油国的减产执行情况以及全球原油的需求预期，这将对国际油价产生直接的影响。

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近期，原糖价格延续反弹走势，不过基本面无明显改观，预计反弹行情难以持续。在原糖反弹和国内基差修复预期的共同影响下，郑糖整体走势偏强，但基本面供需矛盾突出，后市仍有下跌可能。

原糖中期仍将承压

原糖反弹较为强势，屡次测试13美分/磅整数关口压力。主要原因如下，一是泰国预期减产，出口同比大幅下滑，5月出口锐减30%，6月减少约40%。二是美元贬值，雷亚尔升值，空头做空意愿减弱。三是机构重新预估2020/2021榨季国际食糖产需缺口至150万吨，而之前预估为50万吨。但以上因素都不足以支撑原糖价格持续反弹，上周五原糖大幅回落，日跌幅2.36%，原糖指数重回13美分/磅之下。

当前国际市场的关注焦点仍然是巴西产量。目前巴西正值生产旺季，市场维持高制糖比状态。最新UNICA报告显示：7月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4654.6万吨，同比增加13.52%;产糖302.2万吨，同比大增55.6%;甘蔗制糖比为47.94，%，远高于去年同期的35.99%。而本榨季截至7月16日，巴西甘蔗制糖比例为46.69%，远高于去年同期的34.89%。预计未来一个月巴西甘蔗将继续维持高含糖量的季节性特点，制糖收益仍然高于乙醇，所以短期巴西仍将维持高制糖比例，产量继续增加。巴西增产将持续压制原糖价格。

郑糖近月强远月弱

受原糖反弹带动，郑糖也出现一波幅度较大的反弹行情。2009合约自阶段低点4950元/吨反弹至5150元/吨，上涨200元/吨，涨幅4%;2001合约自4800元/吨低点反弹至5100元/吨上方。郑糖上涨除受原糖带动外，还有9月合约交割日临近影响。当前9月合约单边持仓125000手，注册仓单10859张，有效预报1979张，仓单总数12838张，持仓量与仓单量悬殊较大。经过此轮反弹，2009合约基差由300元/吨左右缩小至150元/吨左右水平。后续基差仍将进一步修复，因此郑糖短期仍偏强。

总之，郑糖近月合约强远月合约弱，关注远月合约抛空机会。

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随着我国经济的稳步复苏，铝市需求逐步好转，而新增产能又有限，铝市基本面整体向好。但近期宏观突发事件则对铝价上行势头造成一定的阻力，在多空因素交织影响下，沪铝短期将维持区间振荡走势。

新增产能有限

供应端，虽然目前电解铝冶炼厂生产利润非常客观，据测算，目前电解铝冶炼厂平均盈利约为3150元/吨，丰厚的利润可以刺激电解铝冶炼厂的生产意愿，但是目前来看，电解铝冶炼企业复产及新增产能比较有限。百川数据显示，截至8月6日，中国电解铝有效产能(以有生产能力的装置计算)4783.8万吨，开工3697.44万吨，开工率77.29%。2020年中国电解铝总复产规模为212.3万吨，已复产71.5万吨，待复产140.8万吨。今年我国电解铝已建成且待投产新产能215万吨，已投产100.5万吨，已建成新产能待投产114.5万吨。由以可见，我国复产、新增产能占有效产能比重小。

另外，最近铝沪伦比值依然处于高位，这导致进口铝锭明显增加，6月单月进口量就达到12万吨。而国家统计局数据显示，6月我国电解铝产量为301.5万吨，环比增加1.28%，同比增加0.80%，同比增速比去年下降0.5个百分点。1—6月我国电解铝累计产量为1788.9万吨，同比增加1.70%，同比增速比去年下降0.5个百分点。我国是世界上最大的电解铝生产国，虽然进口量创历史新高，但相对我国本土产量来说依然较少，进口铝锭预计很难对国内铝锭造成冲击。综合来看，铝市供应增加有限，利好铝价。

需求持续回暖

需求方面，铝市终端需求主要涉及汽车、房地产等行业。随着我国疫情逐步控制，企业陆续复工复产，铝市终端消费行业稳步回暖。汽车市场方面，7月产销形势总体稳定，当月产销量环比小幅下降，同比继续保持增长。7月汽车产销分别达到220.1万辆和211.2万辆，环比下降5.3%和8.2%，同比增长21.9%和16.4%，这表明汽车市场在持续好转。房地产方面，国家统计局数据显示，1—6月，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%， 1—5月为下降0.3%。1—6月，商品房销售面积69404万平方米，同比下降8.4%，降幅比1—5月份收窄3.9个百分点。数据显示，房市亦有所回暖，部分城市更是火爆。

突发事件带来阻力

境外主要经济体颁布的经济刺激政策亦对铝价有提振作用。近3个月美国经济刺激政策频出，市场情绪受到带动，美国主要股票指数受到提振。值得注意的是，美国新冠肺炎疫情尚未得到有效控制，确诊病例依然在激增，经济复苏并不顺畅，这就有可能会导致美国决策层为刺激经济继续出台新政策，形成一个循环，市场情绪可能持续被提振。

综合来看，沪铝2009合约短期将振荡运行，运行区间为14000—14500元/吨。

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