第一部分 回顾

1.期货回顾

跟盘回落。2020上半年，天胶遭遇“黑天鹅”，跟盘下跌。

疫情打击整体金融市场，天胶叠加自身利空的基本面，价格跌破万点大关，击穿18，19年低点，创出近几年的新低。

疫情主要对天胶消费层面造成打击，整体经济的停顿以及之后带来的增长下滑使得消费出现衰退，价格呈现主动性下跌。

各国出台的宽松货币政策和财政政策拉动金融市场反弹，从表现来看，权益市场强于大宗商品。

2.供需回顾

2020年世界天胶供应继续增加。从最新的数据来看，2020年全球天胶产量继续增加，产地割胶面积的增加是主要因素。在本轮种植高峰过去前，产量还将保持增长态势。

低价格对于产量的压制作用，从目前来看效果不大，特别是对于低成本地区来说，当前价格还有利润，同时其他工作的收入替代效应并不强烈，也使得产量难以降低。

疫情对于供应来说，某种程度上有增加的可能性。在经济衰退的情况下，割胶工人的报酬势必下降，使得生产成本下降。为了弥补损失，增加割胶量的可能性大大增加。

3.产业链回顾

现货价格跟随波动。从现货市场的价格变化来看，总体而言，跟随期货市场走低。不过现货市场在低价位显示出抗跌的迹象，跟跌幅度万往往小于期货市场。

进口量增长。从进出口方面来看，今年进口总量减少。疫情对于经济活动的打压非常明显，前期因封关导致货物进出口停滞，后期因为需求减少而进口减少。

库存持续下降。2020上半年，如果说期货市场有明显利多因素，那就是期货库存的继续减少。价差的缩小使得非标套利空间缩小，进而使得仓单抛压减小，交易所库存呈现减少的趋势，而非像前几年那样持续增加，这使得价格下跌的直接因素减弱，有利于价格的稳定。

消费V型反转。从下游行业的数据来看，汽车工业V型反转，显示出国内经济的韧性。我们之前一直强调，虽然天胶下游难以拉升价格，但能稳定价格，不至于让价格持续下行，底部特征明显。

4.市场结构回顾

基差持续缩小。从基差变化情况来看，期货市场升水幅度大幅缩小，在连续多年的高升水后，市场参与者更加理性，这使得套利空间缩小，空头打压力度减小，直接导致仓单减少。

第二部分 预测

1.价格运行的线索及预测

疫情发展及相关政策是行情主导线索。2020年下半年，行情发展的主轴还是和疫情相关，包括其本身发展以及随之带来的政策变化。我们预计疫情利空影响将过去，各国政府出台的政策以及政策的影响是交易的动力所在。

疫情再次对金融市场造成重大打击的可能性不大。疫情虽然还在延续，感染数字在增加，但我们认为不会对金融市场造成新的重大打击。盖因市场对其已经有充分反应，同时各国政府经历轻视到重视的转变，民众心理也大都接受，因此“黑天鹅”不会再次降临。

政策偏多。从各国政府为应对疫情采取的措施来看，毫无疑问是宽松货币政策和积极财政政策，而且是史无前例的政策，这对于从恐慌情绪中反应过来的市场来说，是直接刺激。当然，权益类市场强于大宗商品，但整体而言，大宗商品面临的政策环境是偏多的。

行业周期偏空。从天胶自身行业周期来说，还是偏空格局。供应过剩的压力依旧存在，而消费在当前环境下难有大幅增长的机会，基本面还是压制价格。

长线技术图形偏多。从天胶长期图形上来看，价格处于底部区域，空头缺乏持续打压的意愿和能力，趋势做空风险收益不成比例。

第三部分 策略

2020年下半年，天胶市场应择机做多。

虽然基本面依旧利空，但是期货市场盘面信息显示做多的可行性在增加。

入市点位结合基差来决定，配以技术走势。

节奏上还是回落做多，波段操作为主。

2020年07月28日广西92号汽油价格多少？为您提供今日广西92号汽油价格：

一、甲醇市场2020年上半年行情回顾

2020年伊始，美伊事件加剧中东地缘局势动荡，市场对于伊朗甲醇出口的担忧推动甲醇价格大幅上涨。美伊冲突余波尚在，伊朗限气导致甲醇装置大面积停车的传闻令郑州甲醇指数直奔2400元/吨。春节后，受到疫情的影响，多地开工延迟，物流运输不畅，无论是甲醇生产企业还是甲醇下游企业，均面临着原料供应不足和产成品库存积压的问题，甲醇的供需格局也因此逆转，期货价格在节后出现跌停。但随着国内复工复产进程的推进，甲醇价格在急跌后略有反弹修复。但三月份受海外疫情爆发和国际原油连续遭遇重挫影响，郑州甲醇价格再度跌停并开启持续下跌之路，指数至3月底跌至1600元/吨，创上市以来新低。4月份，受05合约即将交割带来的市场流通紧张影响，郑州甲醇期价一度出现反弹。但受制于供需基本面压力，期价涨势未能得到延续。之后，在高进口量带来的港口高库存、国内春检不及预期、需求缺乏增量和甲醇生产企业陷入行业性亏损带来的成本支撑等因素共同影响下，甲醇指数呈低位窄幅波动。

二、甲醇供需情况分析

1、国内甲醇供应状况分析

从国内甲醇供应看，春节期间受疫情影响，物流运输受限，企业库存持续累积，局部地区濒临胀库，2月中旬内陆地区部分甲醇代表性企业库存量一度高达72万吨。之后，由于上游原料不足，下游成品库存高企，部分甲醇生产企业被迫降负或停车，国内甲醇开工率最低降至64%。随着国内疫情得到有效控制，各地物流基本恢复，国内甲醇开工率很快回升至70%以上。但需求并未跟进，甲醇库存日增，企业陆续通过检修缓解库存压力。

从往年来看，甲醇企业3-5月份是春检高峰，但是受疫情影响，很多甲醇企业已经在2月份降负或者停车，因此合计检修数量低于去年同期，且有的装置因为备件原因而推迟至5-6月份。整体来看，今年春检力度偏小，且检修时间跨度拉长，导致装置停车损失的产能被重新启动的产能所弥补，难以在供应端对价格产生有效提振。

据金联创统计，截止6月1日，我国甲醇新投产项目涉及总产能达350万吨，包括兖矿榆林、浙石化、晋煤中能及宁夏宝丰四套项目。随着前期检修装置也逐步重启，后期内地供给仍较充裕。待宝丰二期220万吨/年甲醇产能完全释放后，该企业原来每月约4万吨甲醇需求量外采将逐步结束;与此同时，中石化宁夏能化年产60万吨甲醇、宁夏和宁年产30万吨甲醇项目部分直供烯烃企业的甲醇量也将逐步转为省外销售。后期西北地区自产自销的格局或将逐步改变，更多的国产货源将流向东部市场。下半年来看，三季度新疆天业(600075,股吧)、烟台万华2套装置计划投产，预计每月将新增4-5万吨甲醇供应，中国甲醇自身的供应压力仍将加大。

从利润端来看，节后由于甲醇价格大幅回落，甲醇生产利润也跟随大幅萎缩。随着物流逐步恢复，内陆地区库存得到消化，价格企稳回升，利润也跟随反弹。之后，虽然国内疫情已经得到有效控制，但海外市场的爆发和国际原油价格的暴跌，使得甲醇价格重心的不断下探，甲醇生产利润进一步走弱，部分联醇企业开始转产合成氨。据隆众测算，目前煤制甲醇生产的变动成本为1143元/吨，而完全成本在1313元/吨。而截至6月下旬内蒙市场甲醇市场价格仅为1325元/吨，因此利润仅为12元/吨(完全成本)，182元/吨(变动成本);天然气制甲醇方面，西南天然气制甲醇的变动成本为1417元/吨，完全成本在1587元/吨，6月下旬西南地区甲醇市场价在1455元/吨，因此利润为-132元/吨(完全成本)，38元/吨(变动成本)。主产区生产企业实际已经步入盈亏边缘，多数企业生产亏损，不过从变动成本看甲醇生产企业利润仍有收缩空间。关注煤炭消费旺季即将来临，是否能对甲醇价格给予一定的成本支撑。

2、国际甲醇供应状况分析

国际装置方面，每年1-4月为国外甲醇装置的检修季。今年1月期间，我国最大的进口来源国伊朗因寒潮限气保民用，气头装置大面积停车，导致伊朗80.60%的甲醇装置停车检修。再加上美国、马来西亚以及文莱地区多套装置停车或降负，外盘装置开工降至历史低位。至2月下旬，马来西亚石油两套共计236万吨/年甲醇装置全线开车，2#170万吨/年装置负荷也基本提升至正常水平。由于中旬伊朗地区恢复供气，伊朗ZPC的1#165万吨/年装置和2#165万吨/年甲醇装置、麻将165万吨/年甲醇装置和卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置也在中下旬陆续重启。而伊朗新装置Bushehr165万吨/年甲醇装置已经投产;Kimiya工厂165万吨/年甲醇装置也在今年5月份试车成功，6月份产出合格品。

隆众资讯的数据显示，截止到2020年4月，伊朗甲醇产能约在1221万吨/年，占全球产能的21%，是仅次于中国的全球第二大甲醇生产国。而伊朗甲醇主要用于出口，中国和印度是主要买家，其中中国购买量占到伊朗出口量的65%左右。中国甲醇最大需求在甲醇制烯烃，而印度甲醇需求多在传统下游。受原油下跌和海外疫情的影响，二季度海外传统下游需求低迷。中国市场需求规模大且较为稳定，伊朗货主更愿意将货发往中国，以获得更高的利润回报。目前来看，外盘装置运行暂处于稳定状态，除南美地区部分装置以外，未有其他由于成本问题停车或者降幅，海外甲醇供应压力亦较为明显。

3、国内甲醇进口分析

进口方面，每年一季度是外盘装置检修高峰期，因而甲醇进口量处于季节性低点，但随着近年来外盘装置陆续投产，今年一季度我国甲醇进口量同比仍然增加。今年1—2月，我国甲醇进口量为172万吨，同比增加6.2%。进入二季度，受伊朗甲醇新装置投产及全球疫情影响下，海外市场需求偏弱，外盘货源发往中国进行套利意愿增加，进口量持续走高。据隆众资讯统计，2020年5月进口船货抵港量预计114.99万吨，较4月份海关数据进口量(107.38万吨)增量7.61万吨，增幅7.09%，国内甲醇进口量继续向上突破，月内进口船货原定计划接近130万吨，但在港口罐容紧张的压力下，主流库区卸货压力增大，卸货速度缓慢，使得进口未及预期，但仍维持增量，达到2020年最高水平。6月份进口量预估仍将维持在100万吨以上。

近两年来，伊朗新装置逐步增加，带动国内甲醇进口持续攀升。整体看一季度伊朗甲醇对华出口总量在87.42万吨，二季度预估在137.66万吨，二季度同比增加46.46%。放眼三季度，伊朗新装置Kimiya工厂165万吨/年甲醇装置5月份试车成功，6月份已产出合格品，三季度伊朗甲醇到港货源将进一步增大。从后续来看，基于目前伊朗、沙特等中东主要甲醇对华输出相对稳定，短期高进口格局仍持续一段时间，供应端压力尚存。

此外，由于海外甲醇生产商以天然气制甲醇为主，所以天然气价格重心显著回落直接拉低了甲醇生产成本，加上海外需求大幅萎缩，中国市场价格高于海外价格，进口端持续保持利润高企的状态。4月份至今，甲醇进口利润持续处于200元/吨以上，5月上旬甚至达到300元/吨。在高利润的驱动下，也促使海外货源不断涌入中国市场。

3、国内甲醇库存分析

从库存来看，虽然春节期间受疫情影响，船只到港量较其他时间少，但港口进口货到港相对平稳，终端及社会库均有船货到港，船只卸货并没有受到影响。不过各地为了控制疫情，出台了一系列的物流管制措施，国内货源难以流通，车运提货受阻。2月中下旬，虽然物流逐步恢复，但疫情的发展造成甲醇下游需求大规模下滑，从而导致港口地区库存持续上升。之后，国际油价的大幅下跌使得全球甲醇市场迎来“无序”下跌阶段，无论是亚洲还是欧美区域，外盘套利空间持续打开，高利润带动高进口，港口甲醇库存超过110万吨。

由于液体化工库容有限，港口出现胀库，船货抵港卸货速度十分缓慢。特别是5月中旬以来，持续增加的到船数量，使得港口库区罐容事态继续扩大化，为避免甲醇流动性持续减弱，月中开始部分库区陆续出台仓储费新标准，超期货物的仓储费用变为原来的数倍，这无疑增加了库区的提货量，但市场需求相对稳定，反而使得市场抛售风险上升。截至6月中旬，沿海港口甲醇库存在128万吨，创年内新高的同时，也刷新了历史同期最高。由于目前港口一罐难求状态未有缓解，市场心态以及情绪影响较大，但目前外盘装置运行暂处于稳定状态，后期进口量仍将持续到港，港口高库存问题短期难以缓解。

此外，6月13日，浙江温岭发生一起槽罐车爆炸事故。本次事故除了为全国危险货物运输行业所隐藏问题进一步敲响警钟外，随着相关部门对危化品运输加强管理，危化品的运输能力将会受到影响，尤其是不合格的小型企业会受限。因运输受到严格的监管，运力将受到影响，行业物流成本将增加。由于今年以来甲醇进口增加、库容紧张，再叠加市场运力紧张，整体仓储方面的压力在提升。在物流不通畅的情况下，生产企业或进口贸易商出货变难，对于工厂和贸易商无疑雪上加霜。

4、下游需求方面

甲醇传统下游消费涉及汽车、房地产、能源消费、农药、医药、染织等多个领域。春节后受疫情影响，超过15个省份要求企业根据自身情况延迟复工，甲醇传统下游开工率大幅下降。至2月下旬，随着复工的增加，开工率有所回升，然基于产业特性问题，部分行业复工节奏驱动显弱，多数下游仍未达到正常水平。

甲醛市场因各地环保监察有力执行，加上下游板材出口受阻，开工率难以明显提升。且接下来是北方农忙时节，对甲醛、板材的开工会有一定影响;而南方6-7月处于雨季，不利于板厂的整体开工，也将影响甲醛的开工。MTBE近期受调油市场好转，开工率连续六周提升，汽油终端消费仍继续保持旺盛，炼厂常减压开工负荷仍处于相对高位，MTBE刚需较为稳定。醋酸方面，国内对印度出口的占比一直较高，但2020年因疫情影响，国内冰醋酸对印度出口量出现了明显减少，1-4月份对印度出口占比减少到36.46%，明显低于平均水平。目前来看，印度地区下游产品开工率不高，需求能力下降，国内醋酸出口仍将存在较大考验。叠加自身进入开工的传统淡季，开工提升较为有限。二甲醚在原油低位影响下，需求也受到影响，行业后期进入淡季，需求存继续走低预期。

截至6月中旬，国内甲醛企业开工率为22.68%，较去年同期下降8.17%;二甲醚开工率为21%，较去年同期下降12.1%;醋酸开工率为68.72%，较去年同期下降6.03%;MTBE开工率为48.46%，较去年同期上升3.45%。后市来看，全球主要经济体复苏前景不容乐观，国内经济必然受到波及。虽然下半年部分甲醇传统下游即将进入需求旺季，但对甲醇需求增量有限。

从甲醇制烯烃盘面利润看，上半年因烯烃下游产品价格持续回升，而甲醇价格处于低位，甲醇制烯烃利润整体较为可观，5月下旬至6月下旬，甲醇制烯烃利润盘面利润维持在2000-2400元/吨。高利润带动了高开工，但高开工也意味着后期可提升空间有限。且目前港口烯烃企业整体的原料库存均相对高位，烯烃需求驱动增量驱动显一般。

另外，3月份油价跌破35美金后，油制烯烃成本优势明显，东北亚乙烯价格一度跌至331美元/吨，远低于08年金融危机水平，沿海地区MTO装置面临的低成本竞争品威胁大大提高。不过，之后乙烯单体价格因海外装置的原因和国际油价反弹等因素而出现明显回升，至6月下旬，东北亚乙烯价格在841美元/吨，甲醇相对外采单体优势回归，从而对甲醇需求产生利多支撑。

三、市场评估与展望

整体来看，今年甲醇装置春检力度偏小，且检修时间跨度拉长，未能在供应端提振价格。加上今年新投产装置较多，特别是宝丰二期产能完全释放后，西北地区供应更加充裕，国产货源将加大流出，而下半年仍有新装置即将投产，供应压力有增无减。但主产区生产企业实际已经步入盈亏边缘，多数企业生产亏损，成本面支撑下甲醇价格继续下行空间不大。国际市场来看，今年海外多套新装置投产，而目前外盘装置运行暂处于稳定状态，加上疫情影响下海外传统下游低迷，外盘货源发往中国进行套利意愿增加，高进口利润促使高进口格局仍持续一段时间，港口高库存问题短期难以缓解。

需求端，传统下游方面，虽然中国在疫情下以较快的速度恢复生产，但全球主要经济体复苏前景不容乐观，国内经济必然受到波及。即便下半年部分甲醇传统下游即将进入需求旺季，但对甲醇需求增量有限。烯烃需求方面，甲醇制烯烃利润整体较为可观，目前内地和沿海烯烃企业开工负荷均较高，而三季度甲醇下游暂无新增产能需求，二季度末下游烯烃厂家整体的原料库存均相对高位，这也意味着对甲醇需求缺乏进一步增长的预期。

整体而言，甲醇市场高产量、高进口、高库存难以缓解，但需求方面提升力度相当有限，供需格局依然表现较弱。目前甲醇价格已处于历史低位，多数生产企业处于亏损状态，生产厂家挺价心态较强，现货端继续下跌空间有限。期货端来看，甲醇价值被低估下市场对远月的预期相对较好，但中期来看，若现货基本面没有实质性好转，随着交割临近，基差修复需求或使得期货盘面存在回落风险，下半年国内甲醇市场整体呈低位震荡运行态势。

第一部分 内容摘要

◆三季度，需求端增长逐渐趋缓，供应端的国内NPI产量维持平稳，印尼端的NPI将连续增长，镍供需将逐渐表现为供应过剩

◆三季度影响镍价波动的因素或将集中在国内镍铁端因为成本逐渐倒挂、镍矿库存下降，而被迫减产

◆废不锈钢经济性增加叠加供需趋于过剩，或将对三季度的镍价形成负反馈

第二部分 行业要闻

1.印尼青山镍铁35#、36#产线投产

据市场消息，印尼青山园区镍铁事业部第35和36条镍铁产线分别于5月底和6月初出铁，新增产能将逐渐在6月有所释放。

2.振石旗下维达贝镍铁项目点火

2020年6月6日，振石集团旗下雅石印尼投资有限公司在维达贝工业园区建投的首台电炉成功点火。

3.印尼德龙二期镍铁项目密集投产

据市场消息，印尼印尼德龙二期镍铁新建项目预计截至6月30日将有5条镍铁产线投产出铁。其中2条镍铁产线分别于4月末5月初投产出铁;另2条镍铁产线已于6月投料，预计6月中旬出铁;1条镍铁产线已开始电烘预计6月下旬出铁。待正常生产后预计每条镍铁产线月产量可达600吨金属量。

4.印尼维持镍矿出口禁令

据据国际消息，印尼能源和矿产部矿产主管Yunus Saefulhak6月4日表示，印尼将维持镍矿出口禁令，即使该国根据该国修订版采矿法放松对其他一些矿产品的出口限制。

第三部分 现货价格

1.纯镍市场价格

二季度，国内精炼镍现货升贴水整体趋弱，产地走势有所分化，产地价差表现为逐渐收窄。俄镍升贴水整体表现为连续回落，一方面，是由于镍价的波动影响，在镍价整体抬升的情况下，俄镍升贴水收窄;同时，印尼NPI的进口不断挤压纯镍的生产空间，纯镍需求连续下降。产地之间的价差的收窄主要是由于电镀需求的下降导致。预计三季度精炼镍升贴水将继续小幅回落，国内精炼镍库存或将表现为平稳，而海外库存有望增加。

二季度，保税区贸易升贴水整体表现为先抬升后回落，季度内贸易升贴水维持在150-165美元/吨附近。前期的贸易升贴水的抬升，主要是受4月镍进口窗口间歇性打开的影响。随着二季度印尼NPI进口的增加，将带动精炼镍需求的下降，预计二季度保税区精炼镍升水将维持平稳趋弱走势。

二季度，国内精炼镍进口窗口出现过间歇性的打开，且进口亏损逐渐扩大，沪伦比值则表现为先抬升后回落。沪伦比值前期的持续抬升主要是内外价差变动失调的影响，表现为海外疫情的失控预期及国内疫情的可控预期，最终表现为盘面的内强外弱;比价的后期回落，主要是受国内范围内的供给从前期的短缺逐渐转为过剩。二季度的人民币的先贬值后升值对于比价的先抬升后回落有着正面的影响。预计三季度镍进口窗口将表现为连续关闭，节奏上主要是受国内国内NPI的减产节奏及印尼NPI的增产节奏影响。

2.镍矿价格

二季度，外盘高、中、低镍矿行情有所分化，其中低镍矿行情季度环比回落4.23%，中镍矿季度均价上涨5.97%，高镍矿累季度均价环比上涨2.81%。

外盘中、高镍矿报价整体抬升，一方面，期镍价格的整体上涨，对中、高镍矿价格有所传导;第二，高镍铁利润的持续，导致中、高矿的需求有所增加;第三，尽管菲律宾雨季已过，且菲律宾疫情政策有所放松，但镍矿的发送仍难恢复正常水平。尽管国内200系不锈钢产量大幅增长，对应的低镍矿需求有所增加，而菲律宾镍矿出口的主流仍为低镍矿为主。随着镍铁利润的持续，使得国内之于镍矿的需求仍在高位，待国内NPI被迫减产后对于镍矿产生负反馈。预计，三季度外盘镍矿报价将表现为线涨后跌。

3.镍铁价格

镍铁方面，二季度国内高、低镍铁整体表现有所分化，表现为高镍铁价格连续抬升，而低镍铁价格则表现为平稳。高镍铁季度累计上涨10.86%。

高镍铁价格的连续上涨，一方面，是受期镍价格连续上涨的带动，从而表现为连续上涨;第二，高镍铁的经济性仍较强，从而在需求端有所支撑。预计三季度国内高镍铁供给将逐渐萎缩，而印尼高镍铁产量将逐渐增加，高镍铁铁较纯镍贴水状态或将保持，但贴水幅度或将先扩大再收窄。

低镍铁行情整体表现为平稳，实际成交仍有小幅议价空间，这主要与供需关系有关。从利润角度去看，低镍铁的利润在二季度持续存在，且随着低镍矿价格的回落，带动低镍铁成本回落，200系不锈钢精炼产量仍在增加。预计三季度随着200系产量仍将小幅增长，但至于低镍铁的支撑作用或将有限。

4.不锈钢价格

二季度，各系别不锈钢走势表现有所分化，304与201表现为冲高回落，而430则表现为先回落后反弹，304、201及430冷轧季度累计环比分别2.37%、1.36%和-7.56%。

从月度各系别现货价格的运行情况来看，304和201走势表现为冲高回落，201、430现货走势整表现为连续的上涨。304及201行情的走势主要受供需因素影响，二季度需求复苏，带动国内不锈钢去库，钢厂利润逐渐恢复，进而刺激钢厂产量逐渐放大，价格拉涨后刺激了市场、终端的补库，但随之而来的是需求的趋缓，现货逐渐疲软，而供应仍在增长。430行情的连续上涨，主要是受成本端的铬铁行情上涨影响，带动430成本上行，同时，太钢的三季度检修预期，对行情有所触动，最终表现为430价格的连续反弹。

预计三季度国内不锈钢行情将受成本影响而逐渐回落，其中，200、400系跌幅或将偏缓，300系或将连续寻求探底后跟随成本逐渐向上修复。

第四部分 库存

1.纯镍库存

6月中旬，LME镍库存量为23.32万吨，季度累计环比增长0.34万吨，增幅1.48%。同期，上期所镍库存为2.84万吨，季度累计环比下降0.03万吨，降幅1.04%。内外库存的变化整体有所背离，主要表现为内减、外增。

以上期所交割库及保税区等仓库为代表的国内镍显性库存，在4月底库存总量为5.67万吨，加上同期LME镍库存22.03万吨，则全球显性库存合计为28.70万吨。截止4月底，全球显性库存累计增加7.69万吨。

2.镍矿库存

截止6月19日，国内港口镍矿库存总量为652万吨，较一季度末累计环比下降28.98%;其中高、中镍矿总量为491万吨，季度累计环比下降28.94%;低镍矿161万吨，季度累计环比下降29.07%。

二季度，国内港口镍矿库存处于持续的下降状态，雨季叠加疫情因素使得国内镍矿以消化港口及厂内镍矿库存为主。预计三季度国内镍矿库存将表现为缓慢下降。

第五部分 国内镍金属月度供需

1.镍供应

5月，国内镍生铁产量(金属量)为4.43万吨，环比增长16.89%。其中高镍铁产量3.74万吨，环比增长20.65%;低镍铁0.69万吨，环比持平。

5月份国内高镍铁产量的增长，主要是由于山东与江苏地区因利润的恢复而扩大产量;低镍铁产量平稳主要是基于需求平稳，主要是受200系不锈钢利润持续影响。按照品种分布显示，高镍铁折合镍金属量3.74万吨，环比上月增长20.65%，同比下降11.79%，其中RKEF工艺产量为3.58万吨，占高镍铁比例为95.60%;低镍铁0.69万吨，环比持平，同比下降2.82%。

随着镍铁成本压力的逐渐扩大，则预计三季度国内高镍铁产量将先增长再下降;当前低镍铁利润持续及产量平稳，则预计三季度低镍铁产量或将平稳为主。

2020年4月，国内精炼镍净进口量为0.82万吨，环比增长166.43%，同比下降55.87%。精炼镍净进口量的环比增长主要是由于进口NPI资源的下降，从而对精炼镍的替代有所下降;同时，国内钢厂产量连续增加，对精炼镍需求有所增加。随着国内NPI产品的趋稳及印尼NPI的持续增产，则预计6月国内精炼镍进口量或将维持在较低水平。

2020年1-4月，国内范围内(含进口)的原生镍供应量为36.82万吨，同比下降3.04%。其中源自进口部分为17.82万吨，占比为48.40%;国产原生镍供应量为19.00万吨，占比51.60%。根据原生镍的状态属性划分，精炼镍部分的量为8.25万吨，占比22.41%;镍合金部分金属量为28.57万吨，占比77.59%。

2.镍需求

2020年5月，国内不锈钢粗钢产量为281.21万吨，环比增长5.34%。其中300系不锈钢粗钢产量为132.14万吨，环比增长3.13%，同比增长4.55%。产量的环比小幅增长主要是由于鑫金汇及部分中频炉产量的增长，6月份300系不锈钢产量整体仍处抬升阶段。2020年1-5月，受疫情影响，国内300系产量同比下降1.09%，预计三季度国内300系不锈钢产量或将表现为同比小幅下降。

2020年1-4月，国内市场对原生镍(不含低镍铁及镍盐)的需求为38.50万吨，同比增长0.42%。同期国内范围内(含进口)原生镍供应量为36.82万吨，则2020年1-4月国内范围内的镍供需整体表现为供应短缺1.68万吨。

4月底，国内镍显性库存(含保税区)为5.67万吨，库存较年初累计下降了1.30万吨，同期国内原生镍的供应短缺1.68万吨，节奏上表现为先短缺后逐渐过剩，由此推断，钢厂原料备库需求将减弱。

1.原料的经济性比较

二季度，国内镍原料经济性的顺序有所变化，各模式之间的经济性关系从4、5月的“高镍铁>废不锈钢>‘低镍铁+镍板’”转变为6月的“废不锈钢>高镍铁>‘低镍铁+镍板’”，废不锈钢的经济在6月逐渐恢复。随着NPI的成本压力的凸显，则预计三季度国内废不锈钢的经济性将有所持续。

2.NPI生产成本

二季度，国内采用中品矿的镍铁生产利润逐渐有所恢复，但利润不断被压缩。镍铁利润的恢复，主要是由于镍价上涨之于镍铁价格的传导;再者，矿价的相对坚挺，不断压缩镍铁利润空间。预计三季度国内镍铁整体将保持先盈利再亏损的状态。

第七部分 后市展望

◆2020年二季度，全球范围内的镍供需从此前的短期逐渐向紧平衡过度

◆二季度国内原生镍供需已逐渐转向过剩，将不利于镍进口窗口的打开，待沪伦比值收窄后可考虑反复尝试内外正套

◆印尼镍铁进口的持续，将持续对纯镍的市场份额进行挤压，则精炼镍升贴水的弱势状态或将持续

◆随着废不锈钢价格的回落，而高镍铁价格相抵坚挺，则304废不锈钢的经济性在6月份逐渐凸显

◆菲律宾镍矿出口趋于宽松，国内NPI利润延续，将激发短期国内现有镍铁产能增、复产，国内的NPI产量有小幅增加预期，叠加印尼NPI产量、产能继续增加，内外供应端的负反馈将持续。6月国内需求端亦将继续增加，表现为国内300系不锈钢的增产，6月后不锈钢产量增速将放缓，钢厂提前备原料节奏也逐渐放缓，叠加废不锈钢经济性已恢复。则镍需求增量放缓而供应连续增加，三季度全球供应走向过剩，基本面利空格局持续，过程或将受到国内NPI减产干扰

2020年07月28日山西89号汽油价格多少？为您提供今日山西89号汽油价格：

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近来郑糖震荡走低，主力合约领跌，再次考验五千关口。国际糖价也以回落调整走势为主，但跌势较郑糖相对温和。巴西食糖增产势头强劲，印度在2020/21年度食糖产量有望重回3000万吨上方，供应压力导致糖价震荡下行。国内市场主要受到进口糖增长的压力而走势疲软，而广西试行糖料蔗价格指数保险试点或许会减弱制糖成本对糖价的支持。

一、巴西、印度预期增产? 全球食糖供应压力增大

据巴西行业组织Unica公布，巴西7月上半月产糖300万吨，同比增加55.6%。而乙醇需求低迷，生产也受到影响，同比下降2.3%。目前巴西甘蔗制糖比例达到47.9%，较上年同期增长了11.9个百分点。今年自4月1日至7月16日，巴西主产区已累计产糖1630万吨，同比增加50%。按照这个进度推算，全年巴西食糖产量突破3500万吨应无问题，达到3800万吨也有可能。

受今年季风降雨恢复正常的提振，有机构预测印度2020/21糖产量将达到3350万吨，同比提高16%。泰国糖产量仍不理想，预计仅为815万吨，同比下降5%，因该国遭遇干旱天气且甘蔗种植面积缩减;澳大利亚甘蔗产量或许达到3100万吨，同比提高3.3%。综合看，全球糖产量预计同比提高近5%。

二、国内面临外糖进口压力

据海关公布的数据， 2020年6月份中国进口食糖41万吨，同比增加27万吨，为历史同期新高水平。2019/20榨季以来截至6月底，累计进口食糖222万吨，同比增加31万吨。

在2020年5月22日之后实施三年的配额外进口糖特别保障措施到期终止，进口糖关税恢复50%，通关成本显著降低。6月份配额外进口糖成本低于郑糖主力合约价格约700~800元，与现货相比进口利润更为可观。

三、广西试行糖料蔗价格指数保险试点

日前广西发布《2020-2022年广西糖料蔗价格指数保险试点方案》，计划自2020—2022 年，每年试点面积为200 万亩。保险期间，糖料蔗价格以490 元/吨为基准，如保险期间白糖平均销售价格低于5800 元/吨，通过保险赔付糖厂，保障蔗农490 元/吨的订单收入;如保险期间白糖平均销售价格高于5800 元/吨，通过保险赔付蔗农，增加蔗农因糖价上涨获得的增值收入。

与前几年实施的二次结算方案相比，本次试点延续了以往既能保证在糖价下跌时蔗农的基本收入，又能够在糖价上涨后使其享受更多收益的优势，且将此前主要由糖厂所承担的糖价波动风险通过保险+期货的方式转移至期货市场，改善了糖厂的经营环境，有利于行业正常发展。

不过，因此糖厂制糖成本对糖价的支持不再是刚性的，国内糖价受国际糖价走势及进口糖成本的影响更为明显，相对而言国内糖价的低点可能会下移。当然，由于试点规模只占国内甘蔗产量的15%左右，目前还不能促使糖价过分低于成本，但利空压力毕竟存在。

综上所述，国际糖价承受增产压力，而国内糖价则存在进口量增加及制糖成本相对下降的双重压力。虽然郑糖震荡整理格局仍未打破，但整理区底部的支撑正受到考验，对于糖价向下突破的风险不可不防。

云南95号汽油今日油价报价是多少？为您提供今日云南95号汽油油价查询：

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名称：上海原油2106

最新价：355.20

开盘价：356.90

昨收价：0.00

美原油振幅剧烈多空反复，股指调整行情走低，国内商品也有一定的回落，贵金属继续强势白银领涨，豆粕菜粕虽有回落，但整体上由于长期横盘的蓄势，未来多头有望延续突破上涨，进一步打开上涨的空间，可继续保持少量逐步跟多的策略，有色板块建议多跟踪沪镍，也是目前有色板块中多头较为明显的品种，小平台逐步突破有机会进一步形成上涨。而黑色上涨后处于休整中，当前稳健的多观望，行情相对稳定下再考虑买进跟多。

IF2008：

股指昨日高开震荡盘中小幅震荡整理，日内报收小阴线。股指经过上周五大幅调整后昨日横盘整理，震荡修复大阴线带来的利空风险，姜涞认为股指经过短暂休整后，仍有机会再度强势上涨，还是建议多单减仓持有，盘中稳健空仓等待调整止跌后再入场。

操作建议：股指中线多头趋势未变短线调整小幅震荡多单减仓，盘中稳健空仓等待调整止跌后再考虑入场。

一、金属：

【沪铜2009】

沪铜昨日低开高走盘中横盘整理，报收小阳线。沪铜前期一直保持强势上涨，短线调整走弱，夜盘低位反弹，中线多头走势未变短线小幅调整，建议多单减仓，盘中稳健空仓等待调整止跌后再入场。

操作建议：沪铜多头趋势未变短线调整多单可减仓持有，盘中稳健空仓观望等待调整止跌后再入场。

【螺纹2010】

螺纹昨日低开高走日内冲高回落，再度收阴线。螺纹中线多头未变短线高位连续回落，使得调整有望持续，夜盘低位震荡，短线行情有调整至回抽位置3680一线需求，建议多单减仓，盘中空仓等待调整止跌阳线后再继续入场多单。

操作建议：螺纹中线多头走势未变短线高位回落多单减仓，短线调整未见止跌，建议空仓观望等待调整止跌后再入场。

【铁矿石2009】

铁矿石昨日低开震荡盘中弱势整理日内跳水下跌，再度收阴线。铁矿石相对其他商品表现抗跌，夜盘横盘震荡，但调整未见结束，建议多单减仓，盘中稳健空仓等待调整止跌后再入场。

操作建议：铁矿石多头趋势未变多单可减仓持有，老仓多单防守放在810一线，稳健空仓等待调整止跌阳线后再入场。

二、能源化工：

【原油2009】

原油昨日低开震荡盘中弱势整理，日内小幅震荡，报收小阴线。原油一直处于窄幅震荡区间，多空反复争夺，近期姜涞在博客中一直提示原油这个品种不是近期重点关注的品种，短线有破位迹象，激进可尝试少量建仓空单。

操作建议：原油震荡多空反复，短线有破位下跌迹象空单可持有，盘中激进可继续逢高建空单，短线空单防守放在300这一重要压力区，稳健继续空仓观望等待打破震荡区间后再介入。

【橡胶2009】

橡胶昨日低开震荡日内小幅反弹上涨，报收小阳线。橡胶近期一直处于横盘震荡的区域中，多空反复争夺但还没有明显的突破，夜盘高位震荡，橡胶横盘震荡将近一个月，波动一直处于窄幅运动中，尽管短线弱势整理未有大的变动，但未来依旧有望打破震荡区间走出突破强势行情，建议多单可持有，盘中激进可尝试少量建多单，稳健空仓等待突破长阳线后再入场。

操作建议：橡胶震荡反复老仓多单可持有，盘中激进可少量建仓多单，新仓多单防守放在10450附近，稳健空仓等待突破长阳线后再入场。

【焦炭2009】

焦炭昨日低开震荡盘中弱势整理，日内报收阴线。焦炭近期连续强势反弹上涨，短线突破前高后未能持续强势走出回落行情，夜盘横盘整理，短线调整并未止跌，建议多单减仓 ，盘中稳健空仓等待调整止跌后再入场。

操作建议：焦炭短线连续反弹走出新高后未能持续上涨建议多单减仓持有，盘中稳健空仓等待调整止跌后再入场。

甲醇昨日低开震荡日内小幅反弹，报收阳线。甲醇经过连续的弱势整理短线走出破位后，尽管日内反弹但并未收回多头走势，夜盘高位回落，建议空单减仓，盘中稳健空仓观望等待60日线附近方向确认后再入场。

操作建议：甲醇近期调整走出破位下跌多单离场，盘中稳健空仓等待中线方向确认后再入场。

三、农产品：

【豆粕2009】

豆粕昨日高开高走日内冲高回落，报收小阳线。豆粕中线多头走势未变短线连续反弹上涨突破新高，夜盘高位震荡，尽管小幅调整并未改变整体强势行情，未来有望打开新一波上涨行情，继续保持多头思路多单持有，盘中可继续逢低建仓多单。

操作建议：豆粕多头趋势多单可继续持有，盘中可继续少量建仓多单，新仓多单止损提升至3000一线。

【棉花2009】

棉花昨日低开低走盘中弱势整理，日内报收小阴线。棉花近期连续小幅震荡调整，短线并未止跌，有震荡修复的需求，但棉花整体多头趋势未变，夜盘高位震荡，未来还是有望重回强势上涨，操作上建议多单减仓，稳健空仓等待调整止跌后再入场。

操作建议：棉花短线突破后未能持续强势但中线多头趋势未变多单可减仓，盘中激进可少量建仓多单，新仓多单止损放在11800一线，稳健空仓等待调整修复后再入场。

【苹果2010】

苹果昨日高开低走盘中弱势整理，再度收阴线。苹果近期一直保持弱势空头走势，短线的超跌反弹并未改变整体弱势行情，这也是姜涞一直坚定做空的原因，短线再度走弱，空头行情有望持续，建议空单继续持有，盘中可继续逢高建空单。

操作建议：苹果空头趋势未变空单可继续持有，盘中可继续高空为主，新仓空单防守放在7600一线，继续保持滚动做空思路参与此品种。

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铜2102期货今日报价多少？2020年07月28日铜2102期货价格查询：

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2020年07月28日螺纹钢2101期货价格涨跌额：-12

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