简单来说以前的上市公司有相当部分的法人股，这些股票和漏铜股同股同权，但是成本很低，股价波动风险是由流通股股东承担的，唯一不变的就是不能在公开市场自由买卖，后来通过股权的分置改革，实现了企业的所有股份的自由流通买卖。

后来通过股权的股权分置改革，企业的所有股份都可以自由交易。根据证监会的规定，股权分置改革后公司原非流通股的出售应遵守以下规定：

（一）改革方案实施以来，12个月内不得上市交易或转让；

（二）持有上市公司股份总额5%以上的原非流通股股东，应当在前款规定期限届满后，通过证券证券交易所出售原非流通股。出售股份占公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%。非流通股在取得流通权后，由于上述流通期限和流通比例的限制被称为限售股。

解禁限售股真的会拉低股价吗？按照一般的思路限售股解禁后，这些股票可能会在市场上出售导致股票下跌。但是通过统计，我发现事实并非如此。从限售股数量和解禁类别来看，差别很大。

我的统计样本是2016年2月20日到2017年2月20日，解禁期间停牌的股票数量是1469只。我们来看看解禁后的一周一个月内他们的涨跌。在分析涨跌的时候不能用绝对的涨跌，因为整体行情好的时候肯定涨得好，不好的时候肯定跌得多。所以你要用相对于大盘的超额收益也就是从被禁股票的涨跌中减去同期大盘指数的涨跌。我用的市场指数是中证500指数。

结论：解禁比例高的股票表现更差

不管比例高不高，我用的指标是“禁售股与流通股比例”，也就是这次的禁售股数量/禁售前的流通股数量，统计结果如下：

解禁股与流通股比例达到10%是一个分水岭。如果比例小于10%，影响不大，解禁后一周一个月表现不佳、跑赢大盘的概率基本在50%左右，超额收益中值也在零左右。如果比例高于10%，会有一定的影响。市场表现不佳的概率基本在55%到60%之间，超额收益的中位数也在-1%到-2%左右。

因此如果禁售股占流通股比例超过10%，仍会对股价产生负面影响。在我统计的1469只被禁股中，有584只超过10%，占比40%。

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