送红股与资本公积金转增股本方式对公司的股东权益和盈利能力并没有实质影响，也不能直接给投资者带来现金回报，但为什么“高送转”总能吸引众多投资者的目光?由于投资者通常认为“高送转”向市场传了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，同时目前市场对“高送转”题材的追捧，也能对股价起到推波助澜的作用，投资者有望通过填权行情，从二级市场的股票增值中获利。因此，大多数投资者都将“高送转”看作重大利好消息，“高送转”也成为半年度报告和年度报告出台前的炒作题材。在童事会公告“高送转”预案前后，几乎每家公司的股价都出现了大幅上扬甚至翻了好几倍，部分公司凭借“高送转”题材站稳了百元台阶值得关注的是，近期部分公司在公布“高送转”预案后，公司股价表现不ー，甚至大相径庭。有的在预案公告日开盘几分钟后即涨停，但有的在预案公告日几乎跌停，还有的在预案公告后数日内连续大跌。究其原因，“高送转”公司股价走勢与大盘波动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素有关，因此，炒作“高送转”的风险不可小。在市场非理性炒作“高送转”题材的背景下，作为中小投资者，如何オ能避免跌入“高送转”陷阱中?我们认为，中小投资者在面对市场出现的“高送转”传闻时，不宣盲目轻信，一切以上市公司正式公告为，警陽不良分子利用或制造“高送转”传闻取利益。在上市公司正式公告“高送转”预案时，要重点关注上市公司进行“高送转”的真实目的，综合考公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析“高送转”的合理性，警上市公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案。

例如，2007年7月底，互联网上出现大量关于A公司将推出中期“高送转”方案的传闻，部分投资者利用传闻炒作公司股票，导致A公

司股价三度涨停。A公司即公布半年报，但并未如期公告“高送转”方案。A公司半年报披露后，股价连续两日大幅下跌。再如2007

年8月B公司披露半年度报告，报告显示2007年上半年B公司发生巨额亏损，但仍推出了中期资本公积金转增股本方案，每10股转增10股。

在此之前，B公司股价异常上涨。而方案公布第二天，就是B公司控股股东持有的限售股份上市流通日，且控股股东计划出售股票偿还

债务。B公司推出大比例送转方案，存在配合控股股东高价减持股份的嫌疑。方案公布后，引起了市场的强烈反响和质疑

"什么是“高送转”

“高送转”一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，比如每10股送6股，或每10股转增8股，或每10股送5股转增5股。“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情況下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将推每股收益。

在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将倣除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。
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"股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的。反映股市中总体价格或某类股价变动和走势的指标。

根据股价指数反映的价格走勢所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走勢的综合性指数和反映某一行业或某一类股价走势的分类指数。如反映沪市整体股价走勢的上证综指，反映沪市商业类上市公司股价走势的上证商业分类指数

股价指数的计算方法，有算术平均法和加权平均法两种

算术平均法，是将组成指数的每只股价进行简单平均，计算得出一个平均值。例如如果所计算的股票指数包括3只股票，其价格分别为15元、20元、30元，则其股价算术平均值为(15+20+30)/3=21.66元。

加权平均法，就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。例如，上例中3只股票的发行数量分别为1

亿股、2亿股、3亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均值为(151+202+30X3)/(1+2+3)=24.16元。

由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均价来表示指数水平。而是以一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基日平均价格相比较。计算得出各期的比价，再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值。例如，上海证券交易所和深圳证券交易所发布的综合指数基准日指数均为100点，而两所发布的成份指数基准日指数都为1000

在实践中，上市公司经常会有增资和拆股、派息等行为，使股价产生除权、除息效应。失去连续性。不能进行直接比较。因此在计算股价指数时也要考虑到这些因素的变化，及时对指数进行校正，以免股价指数失真
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一板市场:也称为主板市场，指传統意义上的证券市场(通常指股票市场)，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场先于创业板市场产生，二者既相互区别又相互联系，是多层次市场的重要组成部分。相对创业板市场而言，主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状況，有“晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熱企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。

二板市场:又称“第二板”，是与一板市场相对应而存在的概念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比板”一些。与主板市场相比，二板市场具有前性、高风险、监管要求严格、具有明显的高技术产业导向等特点。国际上成熱的证券市场与新兴市场大都设有这类股票市场，国际上最有名的二板市场是美国纳斯达克市场，中国大陆目前没有。

它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是一条中小企业的直接融资渠道，是针对中小企业的资本市场。与主板市场相比，在二板市场上市的企业标准和上市条件相对较低，中小企业更容易上市募集发展所需资金。二板市场的建立能直接推动中小高科技企业的发展。

进一步讲，第二板市场是不同于主板市场的独特的资本市场，具有自身的特点，其功能主要表现在两个方面:一是在风险投资机制中的作用，即承担风险资本的退出窗口作用;二是作为资本市场所固有的功能，报括优化资源配置，促进产业开级等作用，而对企业来讲，上市除了融通资金外，还有提高企业知名度、分担投资风险、规范企业运作等作用。建立第二板市场，是完善风险投资体系，为中小高科技企业提供直接融资服务的重要一环。

三板市场:即代办股份转让业务，是指经中国证券业协会批，由具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的特别转让服务，其服务对象为中小型高新技术企业。其作用:发挥证券公司的中介机构作用，充分利用代办股份转让系统现有的证券公司网点体系，方便投资者的股份转让，为投资者提供高效率、标准化的登记和结算服务，保障转让秩序，依托代办股份转让系统的技术服务系统，避免系统的重复建设，降低市场运行成本和风险，减轻市场参与者的费用负担。三板市场这名字为业界俗称，其正式名称是“代办股份转让系统”，于2001年7月16日正式开办。作为中国多层次证券市场体系的一部分，三板市场

一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。
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"乖离是指收盘价格(或指数，下路)与一移动平均价格的差距，而乖离率则用以表征这种差距的程度。其计算式为

将各BIAS值连成线，则得到一条以零值为中轴波动伸廷的乖离率曲线。

乖率BIAS的应用

1、N日BIAS的值通常取6，10，30，72及以上，分别用以研判短期、中期、中长期以及长期的市势

2.一般而言，当BIAS过高或由高位向下时为卖出信号，当BIAS过低或由低位向上时为买入信号。

3.在中长期多方市场里，BIAS在零轴上方波动，零轴是多方市场调整回档的支持线，BIAS在零轴线附近掉头向上为买入信号。在

中长期空方市场里，BIAS在零轴下方波动，零轴是空方市场调整反的压力线，BIAS在零轴线附近掉头向下为卖出信号。BIAS若有效

上穿或下破零轴线，则是中长线投资者入场或离场的信号。

4.采用值小的快速线与N值大的速线作比较观察，若两线同向上，升较强;若两线同向下，跌势较强;若快速线上穿速线

为买入信号:若快速线下穿慢速线为卖出信号。
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系统风险

系统风险又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股价的下，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。其主要特征为

1.它是由共同因素引起的。经济方面的如利率、现行率、通货胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。政治方面的如政权更、战争冲突等。社会方面的如体制变、所有制改造等。

2.它对市场上所有的股票持有者都有影响，只不过有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。如基础性行业、原材料行业等，其股票的系统风险就可能更高。

3.它无法通过分散投资来加以消除。由于系统风险是个别企业或行业所不能控制的，是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，它影响着绝大多数企业的运营，所以股民无论如何选择投资组合都无济于事

对于一个股市来说，发生系统风险是经常性的。如1993年3月，沪深股市分别从历史的最高点1558点、358点开始下跌，一直跌到1994年7月末的330多点和94点，股票的市值下降了70％以上，这种下跌就是发生了系统风险。系统风险的常见来源有以下几种股价过高、股票的投资价值相对不足。当股市经过狂炒后特别是无理性的炒作后，股价就会大幅升，从而导致股市的平均市盈率偏高、相对投资价值不足，此时先入市资金的盈利己十分丰厚，一些股民就会率先撤出，将资金投向别处，从而导致股市的暴跌。股市上有一句名言，暴涨之后必有暴跌，暴涨与暴跌是一对孪生兄弟，就是对这种风险的一种客观描述。

目从众行为，从众行为，是一种普的心理现象。在股市上，许多股民并无主见，看见别人抛售股票时，也不究其缘由，就认为该股票行看跌，便跟着大量抛售，以致引起一个抛售狂潮，从而使该股价猛跌，造成股票持有人的损失。

经营环境的恶化。当一个国家宏观经济政策发生变化而将对上市公司的经营乃至整个国民经济产生不利影响时，如政权或政府的更迭及某个领导人的逝世、战争及其他因素引起的社会动荡，在此时，所有企业的经营都无一例外地要受其影响，其经营水平面临普遍下降的危险，股市上所有的股价都将之向下调整

利率的提高。当利率向上调整时，股票的相对投资价值将会下降，从而导致整个股价下滑。利率提高对股市的影响表现在三个方面:一是绝大部分企业都有相当的负是从银行借货而来，特别是流动资金部分，基本上都是借货资金。利率的提高将加大企业的利息负担及成本支出，从而影响上市公司的经营业绩;其二是伴随着利率的提高，债券及居民储蓄利率也会相应上调，这些都会降低整个股市的相对投资价值，一些投资者将会抛售股票而将其资金存入银行套利或投向债券市场，从而导致股市供求关系向其不利的方向转化导致股价的下调;其三是利率的提高将抑制社会消费，如我国采取的保值储著政策在一定程度上就抑制了社会消费的增长，从而影响了企业的市场营销，导致销售收入减少及整体经营效益的下降
税收政策。税收的高低是与上市公司的经营效益及股民的投资收入成反比的，所以税收对股市的影响也可分为两个方面。其一是上市公司方面，现许多上市公司享受的是15％的优惠税率政策，一旦国家将其优惠税率取消，而将税率统一调至33％的水平，这些上市公司的税后利润将会下降21％，从而影响上市公司的经营业绩。另一方面就是股市投资方面，现在对红利要进行征税，其税率的高低就直接影响股票投资的收益。有些国家对股市还开征资本利得税，即对股票的炒作价差进行征税，这个税种的开征将直接影响股民的投资效益及投资热情，从而导致股市资金的转移，引起股价的下跌。

扩容。股市的扩容将逐步改变股市中的资金与股票的供求关系，使股市的资金从供过于求向供不应求方向发展，导致股价的下跌。

扩容不但包括新股的上市、配股，它还包括A、B股市场的并轨、国家股和法人股的上市流通等

复关。复关将大规模地降低关税，从而导致外国产品的涌入，分割国内产品的市场，使企业间的争加剧，导致销售收入的减少及企业效益的下降，从而引起股价的下跌。

其它投资领域利润率的提高。其它投资领域利润率的提高，如房地产业的复苏、集邮市场的兴旺及其他商贸业利润率的提高都将导致股市资金的流出，从而导致股价的下跌。

二、非系统风险

非系统风险又称非市场风险或可分散风险。它是与整个股票市场的波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股价下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。非系统风险的主要特征是

1.它是由特殊因素引起的，如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等。

2.它只影响些股票的收益。它是某一企业或行业特有的那部分风险。如房地产业投票，遇到房地产业不景气时就会出现景跌

3.它可通过分散投资来加以消除。由于非系统风险属于个别风险，是由个别人、个别企业或个别行业等可控因素带来的，因此，股民可通过投资的多样化来化解非系统风险

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