贵州茅台股票行情：稳中向好 价值凸显，下文就随小编来简单的了解一下吧。

【投资建议】

规划清晰稳中向好，估值回落价值凸显。近期白酒板块回调幅度较大，我们认为主要系政策不确定性加剧了市场担忧。公司作为超高端白酒龙头，产能规划清晰，业绩增长稳健。我们认为公司近期估值回调后，长期价值凸显。我们维持公司2021-2023 年营收预测1106.00/1262.10/1433.73 亿元，维持2021-2023 年归母净利润预测532.92/615.55/702.28 亿元，对应EPS 42.42/49.00/55.90 元/股，PE 41/36/31 倍，维持“增持”评级。

公司发布2021 年中报。2021H1 公司实现营业总收入507.22 亿元，同比+11.15%，略低于我们的预期，实现归母净利润246.54 亿元，同比+9.08%，略低于我们的预期，实现归母扣非净利润246.49 亿元，同比+8.72%。2021H1 公司实现销售回款502.70 亿元，同比+8.23%，实现经营性净现金流217.19 亿元，同比多流入90.99 亿元。

提价效应显现，直销渠道发力。单二季度公司实现营业总收入226.57亿元，同比+11.41%，实现归母净利润107.00 亿元，同比+12.53%，实现归母扣非净利润106.80 亿元，同比+12.21%。分产品来看，公司2021H1 茅台酒/系列酒实现销售收入 429.49 /60.60 亿元，同比+9.39%/30.32%，其中，Q2 茅台酒/系列酒实现销售收入183.57/34.18亿元，同比+7.74%/37.71%。系列酒高增拉动收入增长，茅台酒收入略有放缓，一方面，非标提价效应显著，另一方面，公司主动调整经销渠道，H1 增加系列酒经销商62 家。分渠道来看，2021H1 直销/批发代理渠道分别实现收入95.04/395.05 亿元，同比+84.45%/1.93%。

直销渠道持续发力，代理渠道扩张放缓，主要系公司持续调整经销渠道，上半年增加酱香系列经销商，减少茅台酒经销商。我们认为，经销商网络扩张是系列酒快速放量的重要原因，而茅台酒经销渠道调整导致出货量不足，供需缺口持续放大，推动批价持续提升。

销售回款匹配收入，现金流表现正常。单二季度，公司实现销售回款279.69 亿元，yoy+13.79%，基本匹配收入增速，主要系严格实施经销商按月打款政策。公司Q2 实现经营性净现金流232.04 亿元，同比多流入128.87 亿元，客户存款和同业存放款项净增加额增加，与经营活动关系不大。

系列酒高增降低毛利，费用上升税金回落。2021H1 公司综合毛利率91.38%，同比-0.08pct，Q2 毛利率91.01%，同比-0.20pct，主要系系列酒增速较高。Q2 销售/管理费用率同比+0.72/0.59pct，主要系系列酒促销费/职工薪资和商标许可使用费的上升。税金方面，单二季度公司营业税金率为13.80%，同比回落1.71pct，Q1 税金扰动利润，Q2 回落至正常水平。

严格控价维护品牌，三季度出货有望加快。上半年公司对飞天茅台实施严格拆箱销售，散瓶批价快速上行，当前散飞批价已突破3000 元。

公司严控价格，防止行业过热，呵护品牌价值。行至Q3 中秋旺季来临，我们预计公司出货节奏有望加快，三季度业绩有望加速。

【风险提示】

宏观经济表现不及预期；

疫情影响反复；

需求疲软；

税收政策变化；

流动性收紧；

成本上涨。

江铃汽车（000550）7月销量点评消息，下文就随小编来简单的了解一下吧。

动态信息评述

7 月销量达2.37 万辆，销量超预期。在上游原材料涨价、缺芯问题依旧持续的背景下，公司7 月共销售整车2.37 万辆，扭转6 月颓势，同比增长18.38%，销量超行业预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV 销量分别为0.72、0.78、0.46、0.41 万辆，同比分别增长46.11%、-5.21%、54.35%、10.46%。1-7 月整车累计销量20.08 万辆，同比增长24.57%。其中轻客、卡车、皮卡、SUV 销量分别为6.11、7.32、3.86、2.78 万辆，同比分别增长35.89%、11.71%、37.86%、32.50%。

国六切换下库存消化推进+主机厂谨慎排产状况缓解，7 月轻卡同比降幅收窄。7 月行业切换国六、行业逐步消化库存，主机厂谨慎排产状况缓解，公司轻卡产销量同比分别下滑19.55%、5.21%，同比降幅收窄。其中产量下滑程度大于销量表明公司主动去库稳步推进，静待国六轻卡需求上升后的持续放量；1-7 月轻卡共销售7.32 万辆，同比增长11.71%，保持双位增速，长期看高景气趋势维持。受益于轻卡市场进入产销两旺，政策端来看：2019 年以来国家大力整治“大吨小标”

现象，加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求，今年9 月年检新国标GB38900 将正式实施，后续严管政策有望持续落地，大幅削减违规运力，轻卡迎来政策大年，预计2022 年行业销量将再上台阶。需求端来看：新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费；疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求；国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。

长期来看供给与需求合力驱动，轻卡行情将迎来3-5年强周期。

公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。

7 月各板块车型销量大幅回暖，轻客、皮卡表现亮眼。7 月公司轻客、皮卡同比分别大增46.11%、54.35%，开年以来公司轻客销量持续优异，总体看轻商板块超预期。SUV“领裕”继续推动公司乘用车板块放量，7 月公司SUV 销量4，056 辆，增速转负为正达10.46%，海外出口持续向好；1-7 月销量27，838辆，同比增长32.50%。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下，公司正逐渐补足乘用车板块短板。

7 月销量超预期，国六切换下库存切换推进及主机厂谨慎排产缓解，7 月轻卡同比降幅收窄。

在上游原材料涨价、缺芯问题依旧持续的背景下，公司7 月共销售整车2.37 万辆，扭转6 月颓势，同比增长18.38%，销量超预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV 销量分别为0.72、0.78、0.46、0.41 万辆，同比分别增长46.11%、-5.21%、54.35%、10.46%。1-7 月整车累计销量20.08 万辆，同比增长24.57%。其中轻客、卡车、皮卡、SUV 销量分别为6.11、7.32、3.86、2.78 万辆，同比分别增长35.89%、11.71%、37.86%、32.50%。

7 月行业切换国六、行业逐步消化库存，主机厂谨慎排产状况缓解，公司轻卡产销量同比分别下滑19.55%、5.21%，同比降幅收窄。其中产量下滑程度大于销量表明公司主动去库稳步推进，静待国六轻卡需求上升后的持续放量；1-7 月轻卡共销售7.32 万辆，同比增长11.71%，保持双位增速，长期看高景气趋势维持。

受益于轻卡市场进入产销两旺，政策端来看：2019 年以来国家大力整治“大吨小标”现象，加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求，今年9 月年检新国标GB38900 将正式实施，后续严管政策有望持续落地，大幅削减违规运力，轻卡迎来政策大年，预计2022 年行业销量将再上台阶。需求端来看：新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费；疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求；国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动，轻卡行情将迎来3-5 年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。

7 月各板块车型销量大幅回暖，轻客、皮卡表现抢眼。

7 月公司轻客、皮卡同比分别大增46.11%、54.35%，开年以来公司轻客销量持续优异，总体看轻商板块超预期。SUV“领裕”继续推动公司乘用车板块放量，7 月公司SUV 销量4，056 辆，增速转负为正达10.46%，海外出口持续向好；1-7 月销量27，838 辆，同比增长32.50%。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下，公司正逐渐补足乘用车板块短板。

投资建议

公司2020 年销量突破33 万辆，盈利水平显著向好，2021 年开年以来销量整体维持强势，1-7 月销量同比分别增长79.84%、260.71%、48.24%、19.41%、5.14%、-19.92%、18.38%，公司走出至暗时刻，预计全年销量有望冲击40 万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、公司降本增效有序推进、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确，预计公司2021 年-2022 年归母净利润分别为12 亿、20 亿元，对应当前股价PE 分别为17X、10X。

风险提示

新冠疫情影响反弹风险；新车型表现低于预期风险；内部控制及销售改革效果不及预期风险。

金辰股份（603396）公告，持股5.60%的股东北京金辰计划减持公司股票合计不超过162.4万股，拟减持数量不超过公司总股本的1.4%。

鼎胜新材（603876）公告，股东普润平方及一致行动人普润平方壹号计划15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式合计减持不超过942.96万股，合计减持比例不超过公司总股本的2%。

泉阳泉（600189）公告，股东赵志华及一致行动人计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过2145.59万股，即减持不超过公司股份总数的3%。

和邦生物（603077）公告，持股7.93%的股东四川省盐业总公司计划15个交易日后的6个月内通过集中竞价的方式减持不超过1.77亿股，减持比例不超过公司股份总数的2%。