股票分红的时候若是现金分红，会有一个税收的问题存在，很多投资者对于这方面的规定不是很清楚，想知道持股多久可以免税，持股一年以上还要不要缴税呢，下面来看看详细的介绍。

分红前已持有一年的要扣税吗?

分红前已持有一年的不要扣税了，因为规定投资者在参与分红后，若是持股期限在1个月以内(含1个月)的，其税负为20%;持股期限在1个月以上至1年(含1年)的，税负为10%;持股期限超过1年的，免税。这里说的税不是说分红的时候缴纳，是在卖出的时候缴税的。

而这个持有时间是从投资者买入该股当天算的，因此，分红前已持有一年的，在分红之后卖出股票不要扣个人所得税。股票红利扣税的原则是以“先进先出”为基础，特别需要注意的是当对一只股票进行波段操作的时候，往往所扣税率是按照最近一笔操作来计算的。

很多人不喜欢股票分红，因为分红的时候会进行除权除息，除权除息之后股价会下跌，这对于短线持有的人来说，不是什么好事情，一些卖空的散户投资者经常买卖个人股票，如果碰巧遇到要购买的公司的高价，你将白白损失很多钱。但是对于长线投资的人来说，或许是一个不错的机会。

若是你参与了某股票分红，在卖出的时候一定要注意时机，一是注意卖出时是否赚钱了，二是注意卖出时自己持有这只股票多久了，是否还要缴纳个人所得税。

可转债一直是投资者愿意选择的产品，投资者可通过可转债赚取大量的收益。而且可转债上市的第一天卖出即可，是非常好脱手的，不怕砸在手上。通常情况下，可转债在发行之后的一个月内会上市。那么对于投资者来说，知道上市时间是非常重要的。

可转债上市时间哪里查看?

【1】用户可以登录股票公司的官方查看上市时间，上市公司会在可转债上市的前三天发布上市信息，投资者需要关注。

【2】用户还可以登录股票软件查询，这样查询是方便、快捷很多的。最近上市的可转债以及发行的可转债资料都会显示，投资者可以通过它获取。

沪市转债没有封顶价格，连续竞价只要有买有卖就可以不断上涨。深市转债除上市首日早盘集合竞价外，其余任何时候的有效报价均为最近成交价的±10%。

可转债本质是一种债券，到期后上市公司要对持有者还本付息。可转债上市之后，投资者可以选择卖出持有的可转债。自然地，投资者也可以继续持有等到转股期限，转换成股票。

买股票的时候要学会分析，分析其基本面、消息面、还有宏观经济面，很多人对这个宏观分析不是很懂，想知道这是什么，具体是分析哪些方面的，下面来看看详细的介绍。

股票宏观分析包括哪些?

股票宏观分析又叫做宏观经济分析，具体是指经济周期波动、国家的财政状况、通货膨胀、金融环境、物价因素、经济增长的关系等等。宏观方面主要是指大的方面，关系到国家的方面。

当国家的财政状况出现较大的通货膨胀，股价就会下挫，而财政支出增加时，股价会上扬。若是国家的财政处于平稳状态，对于股市而已是利好的，因为不会导致股市出现大动荡，再者是社会上的大事件也会对股市造成一定的影响。

宏观分析包括宏观经济分析和政治形态分析。宏观经济分析主要包括宏观经济运行分析、宏观经济政策分析等。政治形势分析主要是分析政治的稳定性程度及其对证券市场的影响。

分析股票的时候，不仅要看宏观方面，还要看技术面消息面等等，当你看不懂宏观，就看市盈率。看懂市盈率能够让你对这只股票有个大概的了解，市盈率=股票市值/盈利，这是一个衡量股市和具体指数目前昂贵程度的指标。

宏观方面的影响是深远的，特别是宏观调控不太成熟的市场有非常重要的影响，会直接影响到股票的供给和需求。

在股票市场上，新股申购的是跟估值挂钩的。多数的投资者是喜欢价值比较好的股票的，都会选择前景比较好的股票，因为进入股票市场的都是为了赚取权益的。自然而然的，如果存在着较大的估值差异，可以考虑申购新股。那么，新三板新股申购是什么意思?

新三板新股申购是什么意思?

新三板新股申购指的是投资者在新三板市场购买新公司的股票，股东持有发行公司第一次进行公开发售时的新股。其中，新三板指的是非上市公司进行股份转让操作的板块，其中主要以小企业为主。投资者进入新三板的话，申购数量应当为100股或其整数倍。

在申购的过程中，应使用一个证券账户申购一次，使用多个账户申请或同一账户申购多次的，以第一次申购为准。选择进入新三板市场的投资者主要关注的点还是在定价、申购、资金交收这三个方面，而且可以设置最低申购价格，提前披露，投资者报价不得低于该价格。

需要注意的是，已参与网下发行的配售对象及其关联账户，不得再参与网上申购。投资者不得超过网上初始发行量的5%，申购股数不得低于询价时填报的拟申购股数。

公司上市后会发行股票，第一批发行的股票就叫做新股，新股上市之后通常是很受欢迎的，很多人都想买，但是不知道怎么买，还有一部分投资者知道买，但是买不进去，下面给大家详细的说一说。

新股上市首日怎么买?

新股上市第一天也是遵循时间优先价格优先的原则，投资者可以在上午9点15分开始集合竞价时委托买卖，9点半开盘后就可以连续委托买卖了，这样就做到了时间优先，然后就是把买入的价格把握住，就是指买入的时候价格高一点，因为新股上市第一天，最高涨幅限制为44%。要想在新股上市的第一天买到新股至少要以发行价的1.44倍挂单买入。

新股挂单的规则是， 时间优先、数量优先 ，vip通道优先，机构动不动数千上万手，我们散户挂的单是无法排到他们前面的，就算有卖单，也是第一时间被他们抢到，所以大家要做好买不到的心理准备。

新股上市第一天 基本秒涨20%，然后临时停牌30分钟，会发公告，之后恢复交易，直接涨到44%，那时候就可以挂单了。

新股上市首日，投资者的申报价格应当符合以下要求，超出有效申报价格范围的申报为无效申报：

(一)集合竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价格的120%且不得低于发行价格的80%;

(二)连续竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%。

看完以上的介绍，相信大家对于新股上市第一天怎么买入有了更好的了解。新股上市第一天涨幅大是常态，但是都是炒作的泡沫，后续很容易大跌的，投资者一定要谨慎对待。

刚上市的股票就是某公司上市之后第一次发行的股票，也叫做新股，上市之后大都是暴涨的，很多投资者对这类型的股票好奇又害怕，想知道这类型的股票能买吗，怎么买呢?

刚上市的股票可以买吗?

刚上市的股票是可以买的，买卖规则与平常买股票是一样的，在股市里面搜索你要买的刚上市的股票代码，点进去之后委托，输入价格、买入数量提交即可。

股票一旦上市就可以买卖的，不管是刚上市还是上市很久了，但是刚上市新股的确难买入，因为成交量稀少，不管是开盘还是临停之后的复盘，都是上限，就是直接一字涨停的意思，虽然买不到但仍旧有许多买单在后面排长队。

新股上市交易规则：

新股上市首日，开盘9：25集合竞价成交价上限是发行价+-20%，连续竞价9：30成交价上限是发行价+-10%，就会临时停牌1小时;到10：30复牌。

复牌后，如盘中成交价再次上涨达到或超过开盘价+-20%时，则该股票将被临时停牌至14：57撮合成交一次，并以14：57的最近成交价为定价，进行一次性集中撮合直到收市。如果说想买入，就在9：30以开盘价*1.20委托买，参与排队行列，但风险与收益并存。

看完以上的介绍，相信大家对于刚上市的股票可以买吗这个问题有了更好的了解，刚上市的股票散户一般是买不到的，机构或者是走VIP通道的才有可能买到，所以不要想那么多了。

股票什么时候可以卖出?

1、大盘行情形成大头部时，坚决清仓全部卖出。

上证指数或深综合指数大幅上扬后，形成中期大头部时，是卖出股票的关键时刻。大盘与个股的联动性相当强，少数个股在主力介入操控下逆市上扬，这仅仅是少数、个别现象。要逮到这种逆市上扬的“庄股”概率极低，因此，大盘一旦形成大头部区，是果断分批卖出股票的关键时刻。

2、大幅上升后，成交量大幅放大，是卖出股票的关键。

当股价大幅上扬之后，持股者普遍获利，一旦某天该股大幅上扬过程中出现卖单很大、很多，特别是主动性抛盘很大，反映主力、大户纷纷抛售，这是卖出的强烈信号。

3、上升较大空间后，日K线出现十字星或长上影线的倒锤形阳线或阴线时，是卖出股票的关键。

上升一段时间后，日K线出现十字星，反映买方与卖方力量相当，局面将由买方市场转为卖方市场，高位出现十字星犹如开车遇到十字路口的红灯，反映市场将发生转折。

股价大幅上升后，出现带长影线的倒锤形阴线，反映当日抛售者多，若当日成交量很大，更是见顶信号。许多个股形成高位十字星或倒锤形长上影阴线时，80%-90%的机会形成大头部，是果断卖出关键。

4、股价大幅上扬后公布市场早已预期的利好消息是卖出的关键。

5、股价大幅上扬后，除权日前后是卖股票的关键时机。

上市公司年终或中期实施送配方案，股价大幅上扬后，股权登记日前后或除权日前后，往往形成冲高出货的行情，一旦该日抛售股票连续出现十几万股的市况，应果断卖出，反映主力出货，不宜久持该股。

6、该股票周K线上6周RSI值进入80以上时逢高分批卖出是关键。

买入某只股票，若该股票周K线6周RSI值进入80以上时，几乎90%构成大头部区，可逢高分批卖出，规避下跌风险为上策。

炒股本身是有很大风险的，选股买入不容易，卖出更是需要技术的操作，掌握卖出的时机也是非常重要的，所以各位你股民在进入股市的时候要先多学习一些卖出技巧。

一、大牛股有哪些特征?

1、价格，一般能涨百倍的大牛股价格都不会很高，最好在十块钱一下，这样涨起来再送几次股票综合下来爆炒起来比轻松。

2、主流题材板块，大牛股往往都在主流题材板块的低价股里面。

3、在底部的业绩并不是很好，市场对他的预期不坚定。

4、盘子不会很大，一般不要超过十个亿的股本，而且最好全流通。因为有解禁股的时候上涨起来抛压重重，很难形成合力，自然难涨百倍。

二、大牛股怎么找?

1、看公司的基本面。举个例子，医药板块里的恒瑞医药，这家公司原来是一个仿制药大厂，后来这家公司宣布要开始研发新药了，仅仅是这么一个基本面的改观，就让公司的股价开始大涨。

2、公司的未来可期、前景可观。就拿房地产板块来说的话，在国家限制炒房政策出台之前，可以说是房地产的黄金发展阶段，那时候的房地产股票真的是一路涨，这是房地产行业欣欣向荣导致的。

所以说我们接下来去寻找龙头板块的时候，一定是要符合我们大众预期的，你们要想想看，就连一个普通老百姓都觉得非常有前途的行业，那么资本难道会不知道吗?

必须是板块中的龙头股票，这个就不必多说了吧，龙头之所以称之为龙头，就是因为总是领涨的那一个。

通过这些方法我们差不多就可以找出大牛股了，但是记住一句话，股票投资讲究的是天时地利人和，不要以为掌握了方法就一定可以马上就能抓住牛股，好机会都是需要等待的。

一、均线逐浪下降形意味着什么?

均线出现逐浪下降形，表明股价整体呈下降趋势，并且按退二进一的方式向下滑行。 多方只有招架之力(小有反弹)，没有还手之力，空方始终占据着主动低位。这种形态是做空信号，继续看跌。

二、均线逐浪下降形怎么操作?

在股价实际走势中，由于均线逐浪下降形较多出现在股价大级别熊市回调过程中，所以均线逐浪下降形对成交量没有要求，只要小三线形成逐浪下降走势，无论成交量如何变化，后市多数情况下，行情都以下跌为主。但如果小三线均线逐浪下降形配合大三线走势一起研判，成功的概率会相对更高。大三线多头排列之上出现小三线逐浪下行，股价容易止跌反弹。反之，大三线空头排列压制下出现小三线逐浪下行，股价后市更容易延续长期下跌走势。

小三线逐浪下降形，一旦走势确立形成，股价后市延续这种下跌行情的时间一般较长，因此，股价实际走势中一旦出现小三线逐浪下降形态，投资者应当顺势看空，借反弹机会尽早出局，换股操作。以免股价后市延续逐浪下行走势，造成不必要的更大亏损。

一般说来，逐浪下降形出现，股价下跌空间很大。持币的投资者见此均线形态，应保持空头思维，做到不轻易买入股票;一般情况下，不要去抢反弹。持股的被套者也要看清形式，趁反弹时逢高出局，或干脆采取壮士断臂的方法就地止损，以避免股价继续下跌带来更大损失。

一、股票为什么会波动?

首先要说明的就是股价并不是时时刻刻都是在波动的，股价的波动完全是取决于买卖双方都活跃度。如果活跃度高的话，那么股价就会一直在波动，如果一只股票是处于无人问津的状态，没有卖家也没有买家，那么也是不可能有什么波动的，所以股价的波动取决于买卖双方都成交。

举个例子，现在都股价是10块钱，那么有人在11块钱挂买单，但是没有人卖的话，股价依然还是10块钱，如果这个时候有人在11块钱挂卖单的话，那么就成交价就是11块钱，这时候股价也刷新到了11块钱，原理就是这样。股价只要有买卖双方，那么就会一直在变动。

二、股票波动的影响因素

其实股票的波动比较大，这跟很多因素的有关的。股票若是在一开始时就具有非常强的预期，那么这只股票有可能波动就比较的大。因为一般情况下预期比较强就有很大的变化的空间。当然股票的变化波动大，还跟股票的种类和公司有关。因为每个企业的股票不一样，所以变化的波动性也不一样。

另外，当股票庄家参与到其中时， 那么股票的波动也会变得比较大。因为庄家不同于其他玩股票的人，这是能够影响股票波动的关键人。所以若是大家发现有庄家在介入到股票当中时，那么就要提防着有可能出现股票波动大的情况。

其实股票的波动大，有时候是人为的，有时候却是自然因素导致的。不管是哪一种情况，其实股票最终的核心还是看公司的实力。有些实力不够的公司，也会导致股票具有较大的波动。不过这类型波动大的股票，却非常的适合那些想要炒短期股票的人。

整体来看，股票波动大小跟股票这个大市场和具体的公司有关，也跟股票的庄家有关。不过不管股票的波动是否大，我们只要看清形势，及时的抛出或者买进，照样可以赚大钱。

股票主力资金流向怎么看?

1、资金流向的热点可从两市成交额排名上观察：每天成交量(成交额)排行榜前20至30名的个股就是资金流向的热点，所要观察的重点是这些个股是否具备相似的特征或集中与某些板块，并且占据成交榜的时间是否够长(半天、一天、三天等时间长短和对资金吸引的力度的大小成正比)。

这里需要注意的是当大盘成交量比较低迷时，部分大盘股占据成交榜的前列，而这些个股的量比又无明显放大，则说明此时大盘人气涣散而不是代表资金流向集中。

2、在观察选股时就需要注意资金流向波动性，从涨跌幅榜观察资金流向的波动性：大资金(通常是我们所说的机构投资者或主力资金)的进场与闲散小资金进场是有所不同的，大资金更善于发掘有上升空间的投资品种(从图表上看就是在相对低位进场)，而闲散游资是否集中进场更多取决于当时大盘行情是否好。因此从盘面上来看，板块个股具有轮动性，并且大资金总体上进出市场的时间早于小资金进出的平均时间。

3、看涨跌幅榜：最初发动行情的个股(涨幅居前，成交量放大)往往最具备示范效应，如果没有买到龙头股就买像龙头的但还没大涨的个股(从走势上和板块上去看)。

4、看跌幅榜居前的一些个股是否前两天有过上涨行情，这两天成交量是否也比较大。如果是，则说明人气被聚集起来了，跟风的资金比较坚决，有利于行情的持续发展，当然大幅上涨后放量下挫则不在此列。

主力资金的流动对于大家投资股票的主要参考是非常重要的，大资金对股票价格往往能造成很大的影响，所以大家一定要掌握上面的查看技巧哦。

怎么判断股票的上涨空间?

1、从热点板块判断

要想知道一个股票有没有上涨空间就得知道这只股票在当前市场上属不属于热点板块。如果是属于热点板块的话，那么属不属于龙头股票，这些都是需要去考虑的。

龙头股票对于行业板块的带动意义非常大，可以说是龙头带着板块涨，而不是板块带着龙头涨。有什么样的龙头股就有什么样的上涨行情，所以龙头股的重要性不言而喻。

2、从财务报表判断

财务报表比较稳定的股票一般来说都会上涨，但是不稳定的股票就比较难。那么什么样的情况能够看到股票有很强的上涨空间呢?那就是净利润断层。只有这种股票可以确认上涨空间非常大。

3、从成交量上判断

一般来说，股价的推动最终还是得落实到钱上，所以买股票成交量就显得非常重要了。如果在底部区域一段时间成交量持续放大的话，那么这个股票在未来是非常有潜力的。只要主升浪拉起来之后，后面成交量越低越好，如果是做到缩量上涨是最好的情况。因为这个时候主力已经完成了对股票的控盘，对于投资者而言，安心持股就好。

投资者一定要学会分析市场行情，对于大盘信息有清楚的了解和掌握，很多经验丰富的投资者，能够从大盘当中了解到想要的信息，这些信息对于股票价格的上涨和下跌也有很重要的影响，所以投资者必须要不断提升自己的炒股能力。

一、股票高买低卖叫什么?

股票低买高卖专业术语叫高抛低吸，高是指高位，抛是指卖出，低是指低位，吸是指买入。

高抛低吸是股票操作中最常见的一种方式，股票相对波动较大，高抛低吸的操作方式比较适合，也是做股票的核心秘诀，最重要的是把握节奏，从最高点抛出，最低点吸收进来，从而获得超额收益。

高买低卖股票会更好的庄家吸筹、赚钱。 高买低卖是庄家对敲时常用的手法，做高买实质上是买的分仓的货，这是按照事先约定好的，不是操盘手可以随意决定的，低卖也是一样，要把手中的股票卖给分仓。

二、如何避免?

我们要想避免高买低卖的错误，就不能仅仅看到趋势，还需要在内心中引入空间的概念。散户热衷于追逐市场趋势，是因为对于趋势有本能的推演，趋势的本质是概率，很多人看到股票上涨的趋势，就会预测明天继续上涨，看到股票下跌的趋势，就会恐慌未来一段时间会继续下跌，所有的精力都集中在股价的趋势线是向上还是向下?明天涨的概率大还是跌的概率大?

这些对趋势非常有感觉的散户，擅长猜涨跌概率，却对于空间完全没有感觉，也就是只会做概率方向，而没有综合考虑正概率正空间+负概率负空间的综合收益情况。

在股市中，想要获得利润，一般都是低买高卖。如果一不小心买高了，一定要看重大趋势，在上涨的趋势中，买入股票后中长期持有，等上涨趋势结束了再卖出股票，对于中间的波动不予理会，这样就可以避免总是高买低卖，落入主力设置的陷阱。

一、双向交易是什么意思?

股票双向交易也被称为买空卖空，它指的是双向交易的股票指数在期货市场意味着什么。投资者可以通过购买期货合约或出售期货合约开始交易。

股票的双向交易，也称为卖空。双向交易在中国叫做融资融券，多年前就开始了，融资已经开始了，但是放大倍数只有2倍，且个人持有资金要在50W以上。双向交易是单笔交易，既可以先买后卖做多，也可以先卖后买做空，这样投资者就可以在价格下跌的过程中通过做空增加他们的获利机会。换句话说，不管价格涨还是跌，都有赚钱的机会。

二、做空是什么原理?

举个例子，假如牛肉50块钱一斤，由于我得到消息，明天会有大量的外地牛肉上市，到时候牛肉价格会大跌，那么我就去找卖肉的老板找他借了10斤牛肉并转卖了出去，这样我就赚了500块钱。等到明天牛肉真的降价了，降到了30块钱一斤，这时候我再用300块钱把牛肉买回来还给卖肉的老板，这样的话我就赚了200块钱。

看到这里大家应该搞懂做空的原理了，其实就是你认为某种东西要跌了，将东西借过来以现在的高价卖出去，等这个东西真的跌到低位的时候，我们再用低价买回来，再把东西还回去。这就叫做空。

目前来说，中国A股市场是没有做空选择的，只能做多，所以大家就单纯的以为资本市场只有涨了才能赚钱。因为A股市场没有做空机制，所以盈利不是双向的。

一、股票收盘大单买入是什么意思?

股票收盘时候有大单买入又被称为是尾盘大单买入，是指在股市闭市之前大量买入股票。通常情况下尾盘出现大单买入往往意味着第二天要开始停牌，有巨大利好。不少投资者选择在股票收盘时大单买入主要目的是通过收盘前十分钟的交易来分析个股主力运作的意图，估算第二天拉升的概率。

二、股票收盘大单买入说明什么?

1、第二天要开始停牌有巨大利好，比如资产注入或者整体上市之类的。

2、庄家为了明天做空尾盘故意来个大单，让股民以为庄家要拉了，吸引第二天继续购买，庄家乘机出货。

3、庄家为了决定是不是到时机可以拉板，在尾盘先试试盘，看看盘沉不沉，如果不沉，那么拉升之日可待。

另外是庄家常用的对敲手法。意图是引起大家(股民)的注意。尾盘几分钟一般的股民是做不成大生意的。但庄家在最后几分钟却大单买入，目的是造成大的成交量。自己在一定的价位大单抛出又自己在相同的价位大单买入，当然股价就持平了(会涨也是很少的，临近收盘了，一般股民是不会插手的)。庄家的意图是很明显的，就是要让成交量的放大，引起股民注意，从而引来跟风盘。说明庄家介入这只股票了。

需要提醒的是，在股票投资中并非所有情况都可以被称为大单，所以散户们一定要分辨清楚是不是大单买入，然后再去跟盘，这样才不会造成损失。

一、股票超短线有什么好处?

相对于中线炒股和长线炒股，超短线炒股的特点决定了投资者操作时机受大盘风险的限制要少得多。超短线投资者在任何的市场状态下都可以介入超短线操作，熊市中也可以获得赚钱机会;而中线、长线炒股则对系统面、大盘走势的研判要求较高，熊市中不建议中长线持股。

超短线炒股的另外一个优点在于可以跟庄赚钱。超短线炒股快进快出，操作灵活，可以在庄家的拉升过程中获取波段性的收益，会避免庄家震仓甚至洗仓的折磨。频繁操作也可以为投资者带来利滚利的机会

二、股票超短线缺点是什么?

1、由于国内采用的是T+1的交易制度，即当天买入的股票在第二个交易日才可卖出，当天不能卖出。因此，当日买入的股票无法回避当天下跌带来的风险。但这并非意味着只有在尾盘买入股票才是合理的。买入股票的时机需要具体情况具体分析，下面的章节对不同情况的短线买入时机会有详细的描述。

2、股票短线波动的随机性很大，受到大盘、个股、庄家策略、消息变化等各方面的影响。同时，从分析指标的角度来讲，分析指标采取的分析周期越长越稳定，越短则可靠性越差。这些因素都为投资者进行短线分析带来很大的困难，同时也大大降低了短线研判的正确率。

3、超短线操作的交易成本较高。由于超短线交易频繁，操作时的手续费、印花税等花费要远远超过中、长线。如果投资者短线交易获取的利润较低，很容易导致获取的利润微薄甚至抵消不了券商收取的交易费用，变成“为券商打工”的状态。

从对超短线炒股的上述分析可以看出，超短线炒股更适合经验丰富、技术分析能力强的投资者。另外，由于超短线分析中每日都必须盯盘，这种操作手法更适合时间充裕的投资者。

鹏鼎控股(002938)：H1业绩稳定增长 全年业绩目标10-20%

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕 日期：2021-07-23

事件：公司公告二季度月度营收，公司21 年6 月份创造21.73 亿营收，yoy+8%。

点评 ：我们坚定持续看好公司新动能下中长期成长。公司为全球PCB 龙头，短中期受益于扩产/产能释放+iPhone 新机备货量拉大，中长期看，公司将受益于消费电子5G/折叠/轻薄化/高频化等新变革下FPC 及SLP 量价提升逻辑，有望持续受益于苹果主板采用线宽线距更精密的SLP 主流趋势/日系厂商退出/非苹果厂商的跟随升级红利，产能释放/全球化布局+新动能保障公司收入端成长，此外，技改、自动化推进下盈利能力改善具备可持续性。

H1 业绩稳定增长，预计21 年业绩增长10-20%。公司二季度月度营收分别为20.12/20.91/21.73 亿，合计Q2 营收为62.76 亿，yoy+2%，qoq+10%。公司21H1营收为119.65 亿，yoy+18%。展望21 年全年，公司扩产/产能释放保证公司成长，Mini-LED 背光板一期已于20 年投产，二期预计于21H2 投产，宏启胜SLP20 年底大部分投产，印度园区预计21H1 投产，此外，公司持续扩产，全年预计CAPEX为55 亿元。预计21 年营收、利润、净利润同比增长10-20%。

短期关注苹果三季度新机备货对公司Q3 业绩拉动。苹果新机iPhone 13 备货量增加，首批备货量预计达9000 万，相比去年同期iPhone 12 首批8000 万的备货量有了显著提升。公司作为苹果iPhone FPC 的主要供应商有望率先受益。得益于苹果超强产品力和行业领先地位，iPad、Apple Watch 等其他硬件产品有望持续发力，预计21/22 年iPad 出货量为5850/6440 万台，yoy+10%/10%，预计 21/22 年AppleWatch 出货量为5170/5950 万台，yoy+20%/15%。苹果多硬件终端需求共同拉动下，公司FPC 成长空间有望进一步打开，业绩增长弹性足。

中长期看好公司产能释放+竞争力提升+新动能下成长，持续构建“OneAvary”产品体系。公司作为全球FPC 龙头，中长期逻辑顺畅，5G 建设加速，公司将受益于消费电子5G/折叠/轻薄化/高频化等新变革下FPC 及SLP 量价提升逻辑。身为苹果的核心供应商，有望持续受益1) 精密度价值量提升;2) 日本企业投资意愿低，软板供应商份额有望集中公司份额提升，在新产品导入商更有竞争力;3)非苹果厂商的跟随升级红利(18 年与华为开展全面战略合作)。目前，公司扩产按序推进，淮安三期厂房建设完成，秦皇岛HDI 部分投产， 20 年印度产能也预计投产，产能充足+需求增长，保障公司中长期业绩成长。

投资建议：参考初步测算的21H1 营收以及苹果iPhone 新机备货力度加大，将公司21-22 年业绩从35.68、40.80 上调至39.03、45.45 亿元，对应EPS 为1.68、1.96元/股，维持“买入”评级。

风险提示：大客户销量不及预期、可穿戴增速放缓、扩产缓慢、经营简报为初步核算数据，最终数据以公司正式发布财报为准

新大正(002968)：全区域多业态高质量发展 打造非住宅物业第一品牌

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明/陈天诚/孙海洋 日期：2021-07-23

公司发布半年报，21H1 实现营业收入8.96 亿元，同比增长58.00%。其中Q1 实现营收4.26 亿，同比增长54.96%;Q2 实现营收4.71 亿，同比增长60.86%，稳步提速。

分产品看，综合物业管理服务实现收入6.96 亿，占比77.73%，同比增长60.40%;专项物业管理服务实现收入1.49 亿，占比16.64%，同比增长53.01%;增值服务实现收入0.51 亿，占比5.64%，同比增长42.55%。21H1收入的大幅增长主要受益于2020 年翘尾收入、2021 年市场拓展上的良好表现，并购项目及合资合作项目带来的收入增长，以及增值服务及延伸服务带来的收入增长。

分地区看，重庆收入4.69 亿，占比52.34%，同比增长19.50%;重庆以外区域收入4.27 亿，占比47.66%，同比增长144.55%。公司在重庆区域继续保持较强的市场竞争力，营业收入稳定增长，较上年同期增加约7,655 万元;重庆以外区域收入快速增长，较上年同期增加约25,250 万元，收入占比接近整体营收的50%，标志着新大正初步成长为一个全国化公司。

21H1 新拓展项目中标总金额约8 亿元，重庆以外区域市场的拓展量占比超过80%。新拓展项目中标总金额约8 亿元，饱和年化合同收入金额约4 亿元，创历年新高。受益于标准化建设及品质管控，上半年新签年合同额1000万(含)以上项目9 个，项目整体品质提升明显，品牌形象持续提升。

21H1 实现毛利1.73 亿元，毛利率19.32%，同比减少2.18pct。成熟项目(1年以上)收入占比80.12%，毛利1.53 亿元，毛利率21.26%;新进项目(1年以内)收入占比19.88%，毛利0.20 亿元，毛利率11.39%。21H1 实现期间费用率9.14%，同减1.24pct，受人才储备引进及新建城市投入影响较大。

21H1 实现归母净利润0.74 亿元，同比增长38.36%，实现归母净利率8.30%，同比减少1.18pct。Q2 实现归母净利润0.39 亿，同比增长32.77%，归母净利率8.19%，同比减少1.73pct。新进项目的快速拓展对净利率水平产生一定影响。

投资建议：21H1 公司继续践行扩规模增体量，优化业务结构;中台能力建设，提升品质和效能;加强人才队伍建设;推进数字化平台建设，支持管理与业务发展。在非住宅物管可观市场红利及增值服务探索的蓝海市场下，公司凭借优质服务品质、市场化管理机制及标准化拓展能力下，持续提升自身规模及盈利水平。我们预计21-22 年净利润分别为1.8/2.6 亿，PE 分别为41x/29x，给予“买入”评级，建议积极关注。

风险提示：拿单不及预期，行业竞争激烈，核心高管流失

兴发集团(600141)：磷化工巨头再次扬帆 电子化学品成长性凸显

类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：李骥/沈颖洁 日期：2021-07-23

三十年挖潜增效，磷化工巨头打造“矿电化”一体化布局。公司率先在国内建立起“矿电化”一体运营模式，自有水电站32 座，总装机容量17.75 万千瓦时，目前已实现磷矿全部自给、电力部分供给，构筑公司成本优势。经过三十年挖潜增效，公司布局全产业链，打造“矿肥化”结合、“磷硅盐”协同的产业优势，最大化资源利用率，降本增效。公司产能优势明显，目前具有磷矿石产能495 万吨/年、黄磷产能16 万吨/年、磷铵产能60 万吨/年、草甘膦产能18 万吨/年、甘氨酸产能10 万吨/年、有机硅单体产能36 万吨/年、电子级磷酸产能3 万吨/年、电子级硫酸产能2 万吨/年、电子级混配液产能3 万吨/年，产品包含磷酸一铵、磷酸二铵、三聚偏酸钠等15 个系列、591 个品种，多产品齐头并进，奠定行业龙头地位。

磷产业链供给端全线缩紧，草甘膦及磷肥步入景气周期。随着“三磷”整治的持续推进，磷产业链供给端全线收缩。磷矿石供给收紧带动价格上涨，沿产业链向下游传导，据卓创资讯，7 月主要中间品磷酸价格已上探至6260 元/吨，黄磷价格19600 元/吨左右高位运行，对下游各产品价格上涨形成成本支撑。(1)磷肥方面，供给端国内磷石膏“以用定产”实施范围扩大，带来产能持续出清;需求端受益于下游大豆、玉米价格上涨，短期呈现供不应求局面，磷酸一铵价格涨至3350 元/吨，磷酸二铵价格涨至3230 元/吨，打开企业盈利空间。公司布局全产业链，磷矿、黄磷和磷酸产能丰富，可有效抵御产业链价格上行对利润空间的侵蚀。公司已于2020 年完成湿法磷酸技改，有望进一步巩固成本优势。(2)草甘膦方面，供给端落后产能退出，目前仅剩10 家生产企业，且扩产几乎无可能;需求端短期看农作物价格上涨刺激农民种植热情，中长期看中国转基因作物推广后释放增量需求。据卓创资讯，在行业供需体系重塑的背景下，草甘膦价格中枢上移，目前价格已达历史最高位49750 元/吨。公司产能充沛，现有草甘膦产能18 万吨/年，已成为国内双寡头之一。此外，公司在内蒙古的热电联产项目建成，有望解决用能问题，突破开工率瓶颈。

有机硅需求稳健增长，“磷硅盐”协同巩固成本优势。有机硅行业景气度上行，预计未来随着居民收入水平的提高，需求仍将稳健增长。目前国内各厂商纷纷开启产能扩张，预计未来两年行业以消化新增产能为主。公司现有有机硅单体产能36万吨。同时，公司打造“磷硅盐”协同产业链，生产草甘膦时的副产物氯甲烷自给有机硅生产，而生产有机硅时的副产物盐酸则供应草甘膦生产，有效提高了资源利用率，降低生产成本，目前公司成本优势稳居行业前列。

湿电子化学品受益下游需求增长，未来持续释放业绩。近年来，半导体、显示面板、太阳能光伏等需求爆发式增长。未来随着半导体产业生产重心转移回国内，出于运输成本、供应链安全等因素考虑，原材料国产化大势所趋。据IC Insights,目前我国半导体行业产值仅占市场规模的15.9%，国产化率低，未来存在巨大的国产替代空间。公司控股子公司兴福电子现有3 万吨/年电子级磷酸、2 万吨/年电子级硫酸、3 万吨/年电子级混配液产能，公司联营企业兴力公司现有1.5 万吨/年电子级氢氟酸产能，已切入中芯国际、华虹宏力、SK 海力士、台积电等知名厂商供应链，销售量显著增长。未来公司将推进多个扩产、技改项目，包含6 万吨/年芯片用超高纯电子化学品项目、3 万吨/年电子级磷酸技改项目、联营公司兴力电子3 万吨/年电子级氢氟酸项目(一期1.5 万吨已投产)。待新建产能释放后，湿电子化学品将为公司稳定贡献业绩增量。

投资建议。公司磷化工一体化产业链优势显著，随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐渐显现。短期而言，公司受益于草甘膦强周期、磷肥和有机硅高景气等多方因素，利润空间提升显著;长期发展，我们看好公司一体化产业链铸造的成本优势以及电子化学品飞速放量赋予公司的成长属性，我们预计公司2021-2023 年每股收益分别为2.23、2.64 和2.90 元，对应PE 分别为13、11和10 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品价格波动风险，扩产项目投产不及预期，下游需求不及预期。

北摩高科(002985)：航空刹车制动整体解决实现突破 21H1净利润增长110%超市场预期

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马良 日期：2021-07-23

事件

2021 年7 月22 日晚，北摩高科发布2021 年半年报，实现营收5.79亿元，同比增长153.24%，实现归母净利润2.26 亿元，同比增长109.65%，为前期业绩预告区间80-110%的上限，超市场预期。

点评

1)起落架0 到1 突破，航空刹车业务稳步增长叠加京瀚禹和蓝太航空并表，21H1 净利润增长110%超市场预期。2021H1 实现营收5.79 亿元(+153%)，实现净利润2.26 亿元(+110%)，为前期业绩预告净利润增速上限。本次业绩实现较好增长主要系，①控股子公司京瀚禹并表，其实现营收和利润分别为2.79 和1.55 亿元(持股比例51%)，增厚公司业绩，剔除京瀚禹后营收和净利润分别为3和1.47 亿元，分别同比增长32%和37%，仍然实现较好增速;②上半年控股子公司蓝太航空纳入合并范围，而公司民航业务发展较好，公司和蓝太航空拥有的PMA 资质最多，预计民航业务有望成为公司未来重要利润的增长点;③报告期内公司实现了向飞机刹车制动整体解决方案的跨越，首次实现起落架业务收入，我们认为这是从0 到1 的突破，起落架单机价值量更大，未来有望成为公司主要的业绩贡献点;④公司的维修业务实现较大幅度增长。

分业务看，公司业务可以分为军品和民品，2021H1 实现军品收入5.14 亿元，占营收比重88.8%，占比有所下降，主要系民品提升较快，2021H1 实现民品收入0.65 亿元，占营收比重为11.23%，占比提升9.85pct;此外公司业务也可以分为飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘(副)、起落架、检测实验和其他，其中飞机刹车控制系统及机轮实现收入1.27 亿元，同比下滑28%，我们认为主要系公司产品主要交付主机厂，收入确认与主机厂节奏较为相关，预计全年仍将实现较好增长;刹车盘实现收入1.22 亿元，同比增长163%，刹车盘包括向主机厂交付和向部队交付航材两大类，此外也有民航业务，我们认为该业务的大幅增长或与报告期内训练量较大，部队航材采购提升相关，此外也有民航刹车盘的增厚; 报告期内公司实现起落架业务0.4 亿元收入，实现0 到1 的突破;报告期内检测试验主要为京瀚禹业务，报告期内实现收入2.77 亿元，增厚公司业绩。

单季度看，2021Q2 实现营收3.25 亿元，净利润1.21 亿元(同比增长143%，环比增长16%)，绝对值接近去年Q4 的高点，历史经验看，四季度的利润均明显高于前三季度，我们认为公司随着公司产能的不断释放，全年业绩可期。

毛利率提升叠加费用率改善，公司盈利能力上行。2021H1 毛利率为72.99%(+3.79pct)，我们认为主要系公司产品结构调整所致，一方面毛利率较高的刹车盘(毛利率为83%，毛利率保持稳定)增长较快; 另一方面飞机刹车控制系统及机轮的毛利率同比提升5.28pct。我们认为未来随着起落架、民航等毛利率相对低的业务占比的提升，以及公司业务量提升带来规模效应的双重作用下，公司整体毛利率有望保持在较高的水平。21H1 期间费用增幅较大，其中销售费用、管理费用分别同比增长657%和97%，主要系京瀚禹和蓝太航空纳入合并报表所致;研发费用同比增长115%，合并范围的影响，母公司研发投入同样增长较多，本期财务费用有较大幅度改善，主要系本期银行存款增加使得利息增加所致。整体看由于营收增幅较高，整体期间费用率同比仍有小幅的下降(下降0.09pct)。

此外本期信用减值损失0.24 亿元，同比增长50%，远低于营收增速，主要系报告期末应收账款13.85 亿元，环比仅增长13%，小于环比收入的增速，我们认为或是部分预付款冲抵应收账款所致，此外考虑到公司目前军品占比达90%，我们认为应收款项无法收回的风险非常小，后期将会逐步冲回。

2)资产负债表和现金流量表反映生产任务繁重，预示下游高景气;京瀚禹和蓝太航空并表，现金流好转。期末应收账款较期初增长30%，相较营收增速较低，我们认为或系公司部分预收款冲抵应收账款所致;期末存货较期初增长30%，除了蓝太航空纳入合并范围外，也有报告期生产任务增加采购增加的营收，其中在产品和库存商品分别较期初增长52%和86%，发出商品则随着收入确认下降44%，反映公司当前处于加紧生产和交付的进程。期末固定资产较期初增长50%，主要系控股子公司陕西蓝太纳入合并范围，且公司部分募投设备达到可使用状态所致;报告期内经营活动现金流净额由负转正，主要系京瀚禹和蓝太航空合并所致。

立足军品：刹车盘向飞机刹车制动全系统延伸，起落架业务实现0到1 的突破;拓展更为广阔的民航市场，先发优势明显。军品领域：

公司以刹车盘(副)为基，逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸，价值量更大。目前公司飞机刹车控制系统及机轮产品在定型型号具有先发优势，在研型号占据主导地位，此外首次实现起落架收入，实现了向飞机刹车制动整体解决方案的跨越，随着航空装备换装列装加速，新增及更换市场空间的增加，公司核心受益。立足军品的同时，进一步拓展民航市场，公司具有民航刹车产品制造许可证及维修许可证，同时新收购的蓝太航空主营民航飞机碳刹车盘，是中国首家获得民航飞机炭刹车盘维修许可证的单位和生产进口飞机用炭刹车盘的民营企业，2014 年成为全球首家获得宽体机A330 型飞机炭刹车盘PMA 许可证的企业，目前为我国取得民航飞机炭刹车盘PMA 许可证最多最全的企业，报告期内已经实现民航收入，考虑到民用市场广阔，公司先发优势明显，预计将成为新的经济增长点。

投资建议：一方面，军机领域优势突出，受益航空装备换装列装加速，新增及更换空间较大，同时公司以刹车盘为基，向飞机刹车制动领域全系统延伸，报告期首次实现起落架收入，系统集成优势明显;另一方面，立足军品的同时，进一步拓展民航市场，公司具有民航刹车产品制造许可证及维修许可证，新收购的蓝太航空主营民航飞机碳刹车盘，相关资质齐全，考虑到民航市场广阔，公司先发优势明显，预计将成为新的经济增长点。预计公司2021-2023 年归母净利润为5.2 亿元、7.2、9.8 亿元，对应PE 为50X、36X 和27X，维持“买入-A”评级。

风险提示：军机换装列装进度不及预期;民用航空发展不及预期;国内军方调整价格的盈利波动性;

上海家化(600315)：高激励高增长目标 期待家化复苏表现

类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：罗晓婷 日期：2021-07-23

公告简评

7.22 公告拟对董事长潘总授予123 万份股票期权，行权价格为50.72 元/股，满足行权条件后分为三期行权、行权比例分别为30%/30%/40%。当前潘总持有公司限制性股份60 万股，来源于2020 年限制性股票授予，授予价格为19.57 元/股。

较2020 年限制性股权激励业绩考核目标，本次期权业绩考核目标收入提升2%、净利提升5%。具体来看，考核收入与净利，并分别设立上下限两个目标。21~23 年营收目标77.52~84.66 亿元/87.72~95.88 亿元/99.96~108.12亿元，累计净利目标4.31~5.04 亿元/11.66~13.76 亿元/22.05~25.94 亿元，折算为同比增速为21 年营收增10~20%、净利增0~17%;22 年营收增13%、净利增71~73%;23 年营收增13~14%、净利增40~41%。

当期行权比例根据实际业绩完成情况按比例行权：实际营收与净利若低于下限、当期行权比例为0%;若介于上下限之间、当期保底行权比例为80%、剩余20%按照超过下限程度行权，若高于上限、当期行权比例为100%。

本次针对董事长潘总一人期权激励，同时提出更高的业绩增长目标， 彰显公司对家化复苏的期待、以及对关键人物的倚重。同时公司的成长离不开全员的共同努力，预计公司的成长/复苏将通过2020 年限制性股票以及年度奖金等方式与公司员工分享。

经营分析

1Q21 线下疫后恢复性增长亮眼，佰草集恢复正向增长、扭亏为盈，多品牌齐头并进快速发展。进入2Q21，玉泽618 销售靓丽、淘系排名第14，但考虑去年高基数，同时叠加六神提价提前(往年Q2 提价、21 年提前至Q1)、线上总体增速略低于预期，预计二季度营收增速环比一季度有所放缓，净利端获益去年低基数预计同比大幅增长。

投资建议

公司调整效果持续显现，多个品牌陆续恢复正向增长、齐头并进发展势头良好，多品牌运营能力逐步验证。维持21~23 年EPS 为0.78、1.12、1.49元，21~23 年PE 分别为65/45/34 倍，维持“买入”评级。

风险提示

品牌复苏不及预期;行业竞争加剧;线上流量成本提升。

领益智造(002600)：投资扩产电池结构件 新能源汽车业务延展

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：潘�/许俊峰 日期：2021-07-22

事件：公司发布《电池结构件项目投资协议》公告，拟与荆门高新技术产业开发区管理委员会签署项目投资协议，投资20 亿建设电池精密结构件项目。

点评：近年公司在消费电子行业以精密功能及结构件为基点，积极向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向进行业务扩展。公司不断丰富了产品门类，提升产品创新能力，公司此前收购浙江锦泰电子作为为市场切入点横向扩展布局;本次公司投资建厂，则是布局新能源汽车业务的进一步延展，本次投资将分为两期进行建设，第一期投资金额1.5 亿元，第二期投资金额18.5 亿元，建设资金为公司现金出资，项目计划通过在荆门市建设生产空间从而围绕战略客户开展规模性的配套发展。

导入客户扩大产能，协同效应逐步显现。此前，公司通过收购浙江锦泰电子切入了全球多家国际知名客户，具体包含奔驰、宝马、保时捷等知名车企的锂电池供应商;结合公司本次电池结构件扩产投入，我们认为公司此前新能源汽车布局开始显现协同效应，随着扩产逐步落地，有望为公司带来业绩新增长点。根据我们对动力电池结构的分析，公司本次扩产电池结构件预计为锂电池盖板与锂电池壳。

下游需求旺盛，扩产带来业绩新增长点。根据《新能源汽车产业发展规划(2021—2035 年)》，明确到2025 年新能源汽车占新车总销量的20%目标。由此也将进一步拉升对动力锂电池结构件旺盛需求。据GGII(高工产业研究院)及智研咨询研究数据，2025 年锂电池出货量将达到615GWh，2021-2025 年的年复合增速将达到33.88%，其中动力电池有望占据绝对市场份额，年复合增速将高于锂电池的整体年复合增速，达到41.07%，2025 年的出货量将达到447GWh。因此，此次合作项目完成后，有望提升电池结构件产能，或将继续巩固延伸公司新能源汽车业务布局。

公司向下游渗透战略清晰，行业旺季或拉动公司业绩。抛去短期的不利因素，公司近一年在全产品线对新领域实现突破。公司围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线，2020 年公司已实现一些客户端的和产品线的突破，比如无线充电，公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发，品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等。公司收购浙江锦泰电子与扩产，积极布局汽车结构件业务，切入全球多家国际知名客户。

投资建议：看好公司向下游发展渗透的增长趋势，对汽车领域的积极布局将带来新业务增长。预计2021-2022 年归母净利润为28.00/40.00 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：手机芯片产能不及预期、 新客户的业绩拉动效果不及预期、三季度消费电子的下游需求不及预期、投资项目进展存在不确定性。

一、大宗商品上涨对股市的影响是什么?

大宗商品价格上升会引起生产者价格指数上升，从而导致企业生产成本上升，自然地公司股票估算价值也会出现下降的情况。同时大宗商品暴涨预期通货膨胀率会上升，则债券投资者替代效应也会随着上升。大宗商品的价格变化会影响到股市对应上市公司股价的变化，通常情况下，大宗商品的熊市大部分是股票的牛市。

二、大宗商品上涨的原因有哪些?

大宗商品上涨意味着物价上涨，意味着通货膨胀的加速，因为大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

除此之前，大宗商品价格上涨会带动这些商品的上市公司股票上涨，比如说：2021年春节后，煤炭、有色金属、钢铁、铜、稀土等资源类股票被不断炒作。主要是因为需求增加刺激大宗商品价格上涨，因此也可能会刺激大宗商品期货价格上涨。

大宗商品大涨有这几个原因：1、全球宽松的货币流动性。2、供给侧收紧。3、全球经济复苏预期不断加强。大宗商品上涨给普通人最直观的感受就是生活中的产品价格上涨了，比如菜价上涨了。

大宗商品不仅仅是商品也是金融属性的产品，都是根据期货市场确定价格的。大宗商品价格和实体经济息息相关，影响到各个国家的各行各业，大宗商品价格趋势性上涨往往代表着全球经济处在扩张通道中。

兴发集团（600141）：磷化工巨头再次扬帆 电子化学品成长性凸显

类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：李骥/沈颖洁 日期：2021-07-23

三十年挖潜增效，磷化工巨头打造“矿电化”一体化布局。公司率先在国内建立起“矿电化”一体运营模式，自有水电站32 座，总装机容量17.75 万千瓦时，目前已实现磷矿全部自给、电力部分供给，构筑公司成本优势。经过三十年挖潜增效，公司布局全产业链，打造“矿肥化”结合、“磷硅盐”协同的产业优势，最大化资源利用率，降本增效。公司产能优势明显，目前具有磷矿石产能495 万吨/年、黄磷产能16 万吨/年、磷铵产能60 万吨/年、草甘膦产能18 万吨/年、甘氨酸产能10 万吨/年、有机硅单体产能36 万吨/年、电子级磷酸产能3 万吨/年、电子级硫酸产能2 万吨/年、电子级混配液产能3 万吨/年，产品包含磷酸一铵、磷酸二铵、三聚偏酸钠等15 个系列、591 个品种，多产品齐头并进，奠定行业龙头地位。

磷产业链供给端全线缩紧，草甘膦及磷肥步入景气周期。随着“三磷”整治的持续推进，磷产业链供给端全线收缩。磷矿石供给收紧带动价格上涨，沿产业链向下游传导，据卓创资讯，7 月主要中间品磷酸价格已上探至6260 元/吨，黄磷价格19600 元/吨左右高位运行，对下游各产品价格上涨形成成本支撑。（1）磷肥方面，供给端国内磷石膏“以用定产”实施范围扩大，带来产能持续出清;需求端受益于下游大豆、玉米价格上涨，短期呈现供不应求局面，磷酸一铵价格涨至3350 元/吨，磷酸二铵价格涨至3230 元/吨，打开企业盈利空间。公司布局全产业链，磷矿、黄磷和磷酸产能丰富，可有效抵御产业链价格上行对利润空间的侵蚀。公司已于2020 年完成湿法磷酸技改，有望进一步巩固成本优势。（2）草甘膦方面，供给端落后产能退出，目前仅剩10 家生产企业，且扩产几乎无可能;需求端短期看农作物价格上涨刺激农民种植热情，中长期看中国转基因作物推广后释放增量需求。据卓创资讯，在行业供需体系重塑的背景下，草甘膦价格中枢上移，目前价格已达历史最高位49750 元/吨。公司产能充沛，现有草甘膦产能18 万吨/年，已成为国内双寡头之一。此外，公司在内蒙古的热电联产项目建成，有望解决用能问题，突破开工率瓶颈。

有机硅需求稳健增长，“磷硅盐”协同巩固成本优势。有机硅行业景气度上行，预计未来随着居民收入水平的提高，需求仍将稳健增长。目前国内各厂商纷纷开启产能扩张，预计未来两年行业以消化新增产能为主。公司现有有机硅单体产能36万吨。同时，公司打造“磷硅盐”协同产业链，生产草甘膦时的副产物氯甲烷自给有机硅生产，而生产有机硅时的副产物盐酸则供应草甘膦生产，有效提高了资源利用率，降低生产成本，目前公司成本优势稳居行业前列。

湿电子化学品受益下游需求增长，未来持续释放业绩。近年来，半导体、显示面板、太阳能光伏等需求爆发式增长。未来随着半导体产业生产重心转移回国内，出于运输成本、供应链安全等因素考虑，原材料国产化大势所趋。据IC Insights，目前我国半导体行业产值仅占市场规模的15.9%，国产化率低，未来存在巨大的国产替代空间。公司控股子公司兴福电子现有3 万吨/年电子级磷酸、2 万吨/年电子级硫酸、3 万吨/年电子级混配液产能，公司联营企业兴力公司现有1.5 万吨/年电子级氢氟酸产能，已切入中芯国际、华虹宏力、SK 海力士、台积电等知名厂商供应链，销售量显著增长。未来公司将推进多个扩产、技改项目，包含6 万吨/年芯片用超高纯电子化学品项目、3 万吨/年电子级磷酸技改项目、联营公司兴力电子3 万吨/年电子级氢氟酸项目（一期1.5 万吨已投产）。待新建产能释放后，湿电子化学品将为公司稳定贡献业绩增量。

投资建议。公司磷化工一体化产业链优势显著，随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐渐显现。短期而言，公司受益于草甘膦强周期、磷肥和有机硅高景气等多方因素，利润空间提升显著;长期发展，我们看好公司一体化产业链铸造的成本优势以及电子化学品飞速放量赋予公司的成长属性，我们预计公司2021-2023 年每股收益分别为2.23、2.64 和2.90 元，对应PE 分别为13、11和10 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品价格波动风险，扩产项目投产不及预期，下游需求不及预期。

鹏鼎控股（002938）：H1业绩稳定增长 全年业绩目标10-20%

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕 日期：2021-07-23

事件：公司公告二季度月度营收，公司21 年6 月份创造21.73 亿营收，yoy+8%。

点评 ：我们坚定持续看好公司新动能下中长期成长。公司为全球PCB 龙头，短中期受益于扩产/产能释放+iPhone 新机备货量拉大，中长期看，公司将受益于消费电子5G/折叠/轻薄化/高频化等新变革下FPC 及SLP 量价提升逻辑，有望持续受益于苹果主板采用线宽线距更精密的SLP 主流趋势/日系厂商退出/非苹果厂商的跟随升级红利，产能释放/全球化布局+新动能保障公司收入端成长，此外，技改、自动化推进下盈利能力改善具备可持续性。

H1 业绩稳定增长，预计21 年业绩增长10-20%。公司二季度月度营收分别为20.12/20.91/21.73 亿，合计Q2 营收为62.76 亿，yoy+2%，qoq+10%。公司21H1营收为119.65 亿，yoy+18%。展望21 年全年，公司扩产/产能释放保证公司成长，Mini-LED 背光板一期已于20 年投产，二期预计于21H2 投产，宏启胜SLP20 年底大部分投产，印度园区预计21H1 投产，此外，公司持续扩产，全年预计CAPEX为55 亿元。预计21 年营收、利润、净利润同比增长10-20%。

短期关注苹果三季度新机备货对公司Q3 业绩拉动。苹果新机iPhone 13 备货量增加，首批备货量预计达9000 万，相比去年同期iPhone 12 首批8000 万的备货量有了显著提升。公司作为苹果iPhone FPC 的主要供应商有望率先受益。得益于苹果超强产品力和行业领先地位，iPad、Apple Watch 等其他硬件产品有望持续发力，预计21/22 年iPad 出货量为5850/6440 万台，yoy+10%/10%，预计 21/22 年AppleWatch 出货量为5170/5950 万台，yoy+20%/15%。苹果多硬件终端需求共同拉动下，公司FPC 成长空间有望进一步打开，业绩增长弹性足。

中长期看好公司产能释放+竞争力提升+新动能下成长，持续构建“OneAvary”产品体系。公司作为全球FPC 龙头，中长期逻辑顺畅，5G 建设加速，公司将受益于消费电子5G/折叠/轻薄化/高频化等新变革下FPC 及SLP 量价提升逻辑。身为苹果的核心供应商，有望持续受益1） 精密度价值量提升;2） 日本企业投资意愿低，软板供应商份额有望集中公司份额提升，在新产品导入商更有竞争力;3）非苹果厂商的跟随升级红利（18 年与华为开展全面战略合作）。目前，公司扩产按序推进，淮安三期厂房建设完成，秦皇岛HDI 部分投产， 20 年印度产能也预计投产，产能充足+需求增长，保障公司中长期业绩成长。

投资建议：参考初步测算的21H1 营收以及苹果iPhone 新机备货力度加大，将公司21-22 年业绩从35.68、40.80 上调至39.03、45.45 亿元，对应EPS 为1.68、1.96元/股，维持“买入”评级。

风险提示：大客户销量不及预期、可穿戴增速放缓、扩产缓慢、经营简报为初步核算数据，最终数据以公司正式发布财报为准

新大正（002968）：全区域多业态高质量发展 打造非住宅物业第一品牌

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明/陈天诚/孙海洋 日期：2021-07-23

公司发布半年报，21H1 实现营业收入8.96 亿元，同比增长58.00%。其中Q1 实现营收4.26 亿，同比增长54.96%;Q2 实现营收4.71 亿，同比增长60.86%，稳步提速。

分产品看，综合物业管理服务实现收入6.96 亿，占比77.73%，同比增长60.40%;专项物业管理服务实现收入1.49 亿，占比16.64%，同比增长53.01%;增值服务实现收入0.51 亿，占比5.64%，同比增长42.55%。21H1收入的大幅增长主要受益于2020 年翘尾收入、2021 年市场拓展上的良好表现，并购项目及合资合作项目带来的收入增长，以及增值服务及延伸服务带来的收入增长。

分地区看，重庆收入4.69 亿，占比52.34%，同比增长19.50%;重庆以外区域收入4.27 亿，占比47.66%，同比增长144.55%。公司在重庆区域继续保持较强的市场竞争力，营业收入稳定增长，较上年同期增加约7，655 万元;重庆以外区域收入快速增长，较上年同期增加约25，250 万元，收入占比接近整体营收的50%，标志着新大正初步成长为一个全国化公司。

21H1 新拓展项目中标总金额约8 亿元，重庆以外区域市场的拓展量占比超过80%。新拓展项目中标总金额约8 亿元，饱和年化合同收入金额约4 亿元，创历年新高。受益于标准化建设及品质管控，上半年新签年合同额1000万（含）以上项目9 个，项目整体品质提升明显，品牌形象持续提升。

21H1 实现毛利1.73 亿元，毛利率19.32%，同比减少2.18pct。成熟项目（1年以上）收入占比80.12%，毛利1.53 亿元，毛利率21.26%;新进项目（1年以内）收入占比19.88%，毛利0.20 亿元，毛利率11.39%。21H1 实现期间费用率9.14%，同减1.24pct，受人才储备引进及新建城市投入影响较大。

21H1 实现归母净利润0.74 亿元，同比增长38.36%，实现归母净利率8.30%，同比减少1.18pct。Q2 实现归母净利润0.39 亿，同比增长32.77%，归母净利率8.19%，同比减少1.73pct。新进项目的快速拓展对净利率水平产生一定影响。

投资建议：21H1 公司继续践行扩规模增体量，优化业务结构;中台能力建设，提升品质和效能;加强人才队伍建设;推进数字化平台建设，支持管理与业务发展。在非住宅物管可观市场红利及增值服务探索的蓝海市场下，公司凭借优质服务品质、市场化管理机制及标准化拓展能力下，持续提升自身规模及盈利水平。我们预计21-22 年净利润分别为1.8/2.6 亿，PE 分别为41x/29x，给予“买入”评级，建议积极关注。

风险提示：拿单不及预期，行业竞争激烈，核心高管流失