益丰药房（603939）：精细化管理之标杆 再次腾飞剑指药房全国连锁巨头

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马帅/冯俊曦 日期：2021-07-21

顺应行业集中度提升趋势，以“自建+并购+加盟”在全国快速扩张：

国内政策监管趋严，推动零售药房行业集中度持续提升，五大上市药房的市占率从2017 年的8.47%提升至2020 年的14.27%。益丰药房顺势以“自建+并购+加盟”在全国快速扩张，目前已在中南、华东、华北等地区建立竞争优势。其中，并购方面，公司通过并购稀缺区域龙头新兴大药房，强势切入河北市场，且并购后借助强大的统采和管理优势，推动新兴大药房业绩快速提升（2017-2020 年扣非后净利润CAGR约为37%），彰显公司极其出众的并购整合能力。当前公司直营门店的店龄结构合理，从2018 年至今并购门店和次新门店数量占比均在50%以上，直营门店业绩有望持续高成长。

强化与处方药厂家的合作和布局DTP 药房，顺势承接外流处方：

公司顺应行业长期趋势积极承接外流处方。其中，上游端与处方药厂家构建良好的合作模式，持续引入处方药品种。2020 年形成DTP/DTC合作关系的供应商已达100 家，外流处方品种达400 种，为DTP 药房引入肿瘤、免疫等领域新药;下游端公司积极布局DTP 药房且已覆盖湖南、湖北、江苏、江西、河北等多个省份，依托DTP 药房专业的药学服务体系为患者提供专业化的用药指导和慢病管理。根据中康咨询数据，国内药店处方药销售规模从2017 年的1533 亿元增长至2019 年的1893 亿元，当前处方药持续外流至药店，公司有望长期持续受益。

医药新零售推动线上线下渠道融合发展，公司顺势布局O2O：

考虑到药品属地监管和医保属地支付等因素，线上线下融合发展（而非相互取代）大概率成为零售药房行业未来的发展趋势。益丰药房以O2O 模式快速布局医药新零售业务，O2O 线上门店数量从2018 年的2500 家提升至2020 年的4400 家，2020 年互联网业务实现销售6.88 亿元，同比增速高达114%。益丰药房率先积极布局线上渠道，线上线下资源互补且业务相互促进，有利于进一步抢占中小型药店的客流量。

精细化管理的行业标杆，门店运营、供应链配送、会员管理能力出众：

益丰药房在门店运营、供应链配送、会员群体等方面的管理能力出众，实为行业精细化管理之标杆。从运营指标上分析，门店运营方面，公司以商品精品战略提升门店盈利能力，2020 年净利率达6.59%，盈利水平领先行业;供应链管理方面，益丰药房通过持续强化物流供应链系统优化库存周转效率，其库存周转天数从2016 年的97.39 天下降至2020 年的88.16 天;会员管理方面，会员人数已从2016 年的1200 万人快速提升至2020 年的4251 万人。2020 年公司的会员销售占比高达79.10%，位居行业领先水平。

投资建议：预计2021-2023 年分别实现归母净利润10.04 亿元、13.13亿元、16.36 亿元，分别同比增长30.7%、30.7%、24.6%，给予买入-A的投资评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、处方药外流不达预期风险、药品降价大于预期风险、跨区域扩张和经营风险;

东方雨虹（002271）：Q2业绩符合预期 度过成本压力测试期

类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：闫广 日期：2021-07-21

Q2 成本测试期，业绩依旧保持稳健增长。我们判断，随着下游客户对建筑品质需求的持续升级，公司防水材料市占率稳步提升，同时依托于防水主业多年积累的客户资源及销售渠道的协同性，公司产品多元化发展迅速，预计公司二季度整体出货增速在40%以上，依然保持稳定增长;但由于二季度以来原油价格持续上涨，沥青价格也出现明显提升，根据2020 年年报显示，防水材料成本中原材料占比约85%，而沥青占原材料的30%左右，根据山东地区沥青成交价测算，21Q2 年沥青均价约3230 元/吨，同比增长约48.4%，环比增长约5.8%，因此Q2 原材料价格上涨将带来一定的成本压力，但雨虹作为业内可以做到沥青集采且具备较大库存能力的企业（在原材料价格较低位置加大库存），公司依旧是行业内成本管控稳定且突出的企业。此外，2 月末公司沥青类卷材提价10-15%，防水涂料提价10-20%，向下游传导成本压力，我们认为，一方面去年三季度沥青价格基数环比有所提升，另一方面公司提价逐步落实中，预计Q2 为毛利率承压最大的阶段，三季度将逐步改善。

行业新规颁布在即，充分利好龙头企业。近年来随着环保监管以及政策标准引导行业规范化发展，防水行业进入良币驱逐劣币阶段，高耗能、落后的小企业逐步被淘汰。2021 年下半年《建筑和市政工程防水通用规范》新标准有望实施，《规范》

以提高防水工程设计使用年限为核心，有利于行业规模扩容以及对产品品质提出更高的要求，我们认为，新规实施将充分利好生产规范、产品和服务质量有保证的头部企业，未来集中度将继续加速向龙头企业聚拢。

公司渠道优势突出，多品类扩张迈向综合建材集团。随着行业发展愈发规范以及下游地产企业集中度的提升，防水行业进入“良币驱逐劣币”阶段，未来将呈现强者恒强，而当前公司市占率依旧较低，公司与百强地产商多数建立战略合作，随着地产商的集中度提升以及公司的渠道成熟完善，市场份额将稳步提升，成长空间广阔。同时，公司深耕防水领域多年，建立起成熟的销售渠道及品牌，公司一方面巩固防水领域的龙头地位，另一方面依托防水业务建立的成熟渠道，快速扩张新品类，以建筑涂料为代表的新产品，通过“零售+工程”并举，保持高速增长，未来将成为公司新的业绩增长点;而节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑装饰涂料等多领域也保持较快增速，公司向综合建材集团迈进。

投资建议：我们认为公司依托公司强大的渠道及品牌优势，具有强α属性，一方面定增落地加速产能扩张，继续巩固防水领域的龙头地位;另一方面股权激励调动员工积极性，多品类扩张带来新的业绩增长点，未来成长可期。我们维持21-23 年公司归母净利润分别为43.9、56.5 和71.7 亿元，对应EPS 分别为1.74、2.24 和2.84 元，对应PE 估值分别为31.1、24.1、19 倍，维持目标价区间67.2-78.4 元，维持“买入”评级。

风险提示： 原材料持续涨价，成本压力加剧;地产投资大幅低于预期;行业竞争加剧，企业扩张进度低于预期;环保监管放松，产能退出进度不及预期。

类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：余斯杰/陈浩武 日期：2021-07-21

北新建材拟设立全资子公司投资和运营涂料业务，并开展建筑涂料、工业涂料及相关产业的全国布局和全球发展，进一步落实“一体两翼、全球布局”

的发展战略。

支撑评级的要点

公司涂料业务开始较早，但并非发展重点：2000 年公司建成年产6 万吨水性涂料生产线， 2001 年4 月与德国ZERO 公司达成技术合作协议，开发高档环保涂料;“龙牌漆”是公司自有涂料品牌，具一定知名度。2019年前涂料业务并非公司战略业务。随着公司石膏板市占率达到高位，后续持续高速增长空间有限， 2019 年公司提出 “一体两翼、全球布局”发展战略，在保证石膏板行业龙头地位的同时，大力发展防水和涂料业务。

“一体两翼”战略发布后公司着力发展涂料业务：2020 年7 月公司与中国涂料工业协会共同设立“中国涂料科学研究院”，并发布自主研发的“自呼吸环保无机涂料”，依托北新建材的国家级技术中心加速布局涂料业务;2021 年4 月公司在铜官工业园建设10 万吨水性建筑涂料生产线。

预计公司将进一步完善“涂料翼”布局，完善的石膏板及防水渠道布局将助力涂料业务发展：公司已通过收购蜀羊、禹王、金拇指初步完成“防水翼”布局，预计公司也将进一步完善“涂料翼”布局。涂料行业属性、渠道结构与防水较相似，对于北新建材而言较易切入。因此，石膏板业务和防水业务较为完善的渠道布局有助于公司发展建筑涂料业务，发挥协同效应。

估值

考虑涂料业务处于起步阶段，我们维持公司业绩预期。预计2021-2023年，公司营收分别为230.6、262.0、300.7 亿元;归母净利润分别为40.9、49.4、60.1 亿元;EPS 为2.42、2.92、3.56 元，维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

业务协同不及预期，涂料行业竞争加剧。

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7月21日，莱茵体育开盘报价2.75元，收盘于2.72元，跌1.45%。当日最高价为2.77元，最低达2.71元，成交量9.56万手，总市值为35.07亿元。

从盘面上看，所属的新能源板块晚间复盘报涨，纳川股份（3.890，0.650，20.062%）领涨，高测股份(25.92，20%)、国民技术(31.76，19.985%)、运达股份(27.58，15.736%)等跟涨。

从市值上看，所属的新能源概念上市公司2021年年市值总额为14.31万亿元，平均市值271.61亿元。

今日（7月21日）资金净流出380.66万元，超大单净流出91.39万元，换手率0.74%，成交金额2608.65万元。

从资金流向方面来看，所属的新能源概念晚间复盘涨，主力资金净流入198.14亿元。具体到个股来看：天齐锂业净流入14.66亿元，隆基股份、通威股份、三安光电等获净流入额度居前。

从营收入来看：2021年第一季度显示，公司实现营业收入3575万元，净利润-1271万元，每股收益-0.0101元，市盈率-44.5。

本文相关数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

天阳科技（300872）涨2.1%，报37.52元，成交额1.48亿元，换手率7.1%，振幅2.095%。

从盘面上看，所属的人工智能概念，整体上涨1.59%。领涨股为国民技术（300077），领跌股为歌尔股份（002241）。

今日（7月21日）资金净流出564.65万元，超大单净流出1006.28万元，换手率7.1%，成交金额1.48亿元。

从资金流向方面来看，所属的人工智能概念晚间复盘涨，主力资金净流入35.14亿元。具体到个股来看：兆易创新净流入4.4亿元，至纯科技、大华股份、雅化集团等获净流入额度居前。

从营收入来看：2021年第一季度显示，公司实现营业收入3.92亿元，净利润750.8万元，每股收益0.0500元，市盈率50.86。

数据仅参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。

7月21日晚间复盘消息，同为股份5日内股价下跌0.43%，今年来涨幅下跌-7.06%，最新报11.76元，涨0.09%，市盈率为35.64。

从盘面上看，所属的安防视频监控概念共有10支个股，7月21日上涨2.58%，涨幅较大的个股是海康威视（5.55%）、富瀚微（5.17%）、汉邦高科（5.04%）。跌幅较大的个股是云赛智联。

7月21日该股主力净流出76.98万元，大单净流出76.98万元，中单净流出184.03万元，散户净流入261.01万元。

从资金流向方面来看，所属的安防视频监控概念，大华股份获主力资金净流入1.57亿元居首。

从营收入来看：2021年第一季度显示，公司实现营业收入1.76亿元，净利润658.4万元，每股收益0.0100元，市盈率34.7。

数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担，股市有风险，投资需谨慎。

7月21日消息，微芯生物开盘报价41元，收盘于42.46元，涨2.61%。当日最高价42.75元，市盈率560.9。

从盘面上看，所属的化合物概念共有64支个股，7月21日上涨2.71%，涨幅较大的个股是龙蟠科技（10.01%）、天齐锂业（10%）、北方华创（10%）。跌幅较大的个股是信邦制药、金达威、华昌化工、金禾实业、众生药业。

7月21日该股主力净流入430.89万元，超大单净流入99.1万元，大单净流入331.79万元，中单净流入138.92万元，散户净流出569.81万元。

从资金流向方面来看，所属的化合物概念，天齐锂业获主力资金净流入14.66亿元居首。

从营收入来看：2021年第一季度显示，公司实现营业收入7530万元，净利润-1287万元，每股收益-0.0179元，市盈率549.27。

在所属化合物概念2021年第一季度营业总收入同比增长中，有研新材、盛和资源、贵研铂业、士兰微、凯盛科技等34家是超过30%以上的企业；先达股份、恒通股份、众生药业、山东赫达等7家位于20%-30%之间；海正药业、扬农化工、鹏欣资源、彤程新材等10家位于10%-20%之间；天茂集团、德展健康、双鹭药业等13家均不足10%。

本文相关数据仅供参考，不构成投资建议。力求但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，据此操作，风险自担。

截至发稿，许继电气（000400）跌2.09%，报12.67元，成交额2.26亿元，换手率1.75%，振幅-2.087%。

从盘面上看，所属的电动小车概念，整体上涨0.87%。领涨股为比亚迪（002594），领跌股为许继电气（000400）。

今日（7月21日）资金净流出3606.15万元，超大单净流出1534.94万元，换手率1.75%，成交金额2.26亿元。

从资金流向方面来看，所属的电动小车概念晚间复盘涨，主力资金净流入12.17亿元。具体到个股来看：比亚迪净流入11.69亿元，长安汽车、上汽集团、万向钱潮等获净流入额度居前。

从营收入来看：2021年第一季度，公司营收约18.15亿元，同比增长77.36%；净利润约7238万元，同比增长31.44%；基本每股收益0.0820元。

在所属电动小车概念2021年第一季度营业总收入同比增长中，上汽集团、比亚迪、万向钱潮、和顺电气、许继电气等8家是超过30%以上的企业；中鼎股份、奥特迅、领益智造等3家位于10%-20%之间。

数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担，股市有风险，投资需谨慎。

7月21日飞荣达开盘报价22.08元，收盘于22.74元，涨2.34%。当日最高价为23.18元，最低达22.02元，成交量7.64万手，总市值为115.16亿元。

从盘面上看，所属的半导体存储概念股晚间复盘涨，截至发稿，芯源微领涨，天华超净、至纯科技、康强电子等跟涨。

今日（7月21日）资金净流入2096.19万元，超大单净流入791.07万元，换手率2.46%，成交金额1.73亿元。

从资金流向方面来看，所属的半导体存储概念，兆易创新获主力资金净流入4.4亿元居首。

从营收入来看：2021年第一季度，公司营收约6.26亿元，同比增长8.21%；净利润约968.1万元，同比增长-18.23%；基本每股收益0.0700元。

在所属半导体存储概念2021年第一季度营业总收入同比增长中，至纯科技、安集科技、芯源微、华特气体等22家是超过30%以上的企业；昊华科技、深科技、紫光国微、西部材料等8家位于20%-30%之间；太极实业、兴森科技、必创科技、宇晶股份等4家位于10%-20%之间；华西股份、欧比特、锦富技术、新纶科技等6家均不足10%。

本文相关数据仅供参考，不构成投资建议。力求但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，据此操作，风险自担。

截至发稿，创源股份（300703）涨3.65%，报10.52元，成交额4261.34万元，换手率2.36%，振幅3.645%。

从盘面上看，所属的机械加工概念股中，涨跌幅最高的是京运通，开盘报9.7元，最新报价10.77元，上涨10.01%。

7月21日该股主力净流出138.15万元，超大单净流出3.83万元，大单净流出134.32万元，中单净流出263.41万元，散户净流入401.56万元。

从资金流向方面来看，所属的机械加工概念，京运通获主力资金净流入1.79亿元居首。

从营收入来看：2021年第一季度显示，公司实现营业收入3.3亿元，净利润53.48万元，每股收益0.0148元，市盈率37.82。

数据由提供，仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。

华友钴业（603799）涨7.41%，报143.84元，成交额48.25亿元，换手率2.98%，振幅7.407%。

从盘面上看，所属的锂电新材料概念共有6支个股，7月21日上涨6.87%，涨幅较大的个股是富临精工（11.34%）、赣锋锂业（10%）、华友钴业（7.41%）。

7月21日该股主力净流入4.51亿元，超大单净流入3.94亿元，大单净流入5693.75万元，中单净流出3亿元，散户净流出1.51亿元。

从资金流向方面来看，所属的锂电新材料概念，赣锋锂业获主力资金净流入10.19亿元居首。

从营收入来看：2021年第一季度，公司营收约64.24亿元。

在所属锂电新材料概念2021年第一季度营业总收入同比增长中，华友钴业、赣锋锂业、当升科技等4家是超过30%以上的企业；远东股份和百利科技位于20%-30%之间。

数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担，股市有风险，投资需谨慎。

截至发稿，中国外运（601598）涨0.39%，报5.13元，成交额1.18亿元，换手率1.71%，振幅0.391%。

从盘面上看，所属的北京板块概念共有374支个股，7月21日上涨1.08%，涨幅较大的个股是辰安科技（19.99%）、诺禾致源（11.37%）、万邦达（10.44%）。跌幅较大的个股是万东医疗、值得买、首旅酒店、*ST大唐、华安鑫创。

7月21日该股主力净流出261.27万元，超大单净流出80.01万元，大单净流出181.26万元，中单净流入248.64万元，散户净流入12.63万元。

从资金流向方面来看，所属的北京板块概念，北方华创获主力资金净流入6.44亿元居首。

从营收入来看：2021年第一季度显示，公司实现营业收入289亿元，净利润7.75亿元，每股收益0.1100元，市盈率14.38。

本文选取数据仅作为参考，并不能全面、准确地反映任何一家企业的未来，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。

中铁工业（600528）跌1.02%，报7.75元，成交额4391.77万元，换手率0.25%，振幅-1.022%。

从盘面上看，所属的专用设备概念共有339支个股，7月21日上涨2.04%，涨幅较大的个股是罗博特科（20.01%）、芯源微（20%）、泰林生物（20%）。跌幅较大的个股是万东医疗、创元科技、昌红科技、富瑞特装、中国电研。

今日（7月21日）资金净流出785.59万元，超大单净流出63.94万元，换手率0.25%，成交金额4391.77万元。

从资金流向方面来看，所属的专用设备概念晚间复盘涨，主力资金净流入31.52亿元。具体到个股来看：北方华创净流入6.44亿元，中微公司、晶盛机电、科达洁能等获净流入额度居前。

从营收入来看：2021年第一季度，公司营收约69.39亿元，同比增长47.55%；净利润约4.86亿元，同比增长44.34%；基本每股收益0.2100元。

数据仅参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。

7月21日深天马Ａ开盘报价14.79元，收盘于14.66元，跌0.07%。当日最高价为14.86元，最低达14.6元，成交量27.62万手，总市值为360.31亿元。

所属国产芯片板块晚间复盘报涨，芯海科技（122.320，20.390，20.004%）领涨，芯源微(239.38，20.002%)、国民技术(31.76，19.985%)、海伦哲(4.16，19.885%)等跟涨。

本文相关数据仅供参考， 不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。股市有风险，投资需谨慎。

7月21日集智股份晚间复盘消息，7日内股价上涨0.4%，今年来涨幅上涨5.18%，最新报32.46元，涨4.07%，市值为15.58亿元。

从盘面上看，所属的集成电路概念股中，涨跌幅最高的是芯源微，开盘报198.5元，最新报价239.38元，上涨20%。

今日（7月21日）资金净流入40.98万元，超大单净流出108.57万元，换手率3.31%，成交金额3272.47万元。

从资金流向方面来看，所属的集成电路概念晚间复盘涨，主力资金净流入62.47亿元。具体到个股来看：三安光电净流入11.75亿元，北方华创、兆易创新、士兰微等获净流入额度居前。

从营收入来看：2021年第一季度显示，公司实现营业收入3648万元，净利润229.8万元，每股收益0.0900元，市盈率118.15。

数据仅参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。

7月21日晚间复盘消息，迈克生物5日内股价下跌1.47%，今年来涨幅下跌-24.67%，最新报37.38元，跌0.08%，市盈率为26.08。

从盘面上看，所属的核酸检测试剂概念7月21日上涨2.22%，涨幅较大的股票是复星医药（9.01%）、沃森生物（3.2%）、凯普生物（2.49%）、之江生物（1.17%）、圣湘生物（0.24%）。跌幅较大的股票是美康生物、迈克生物。

7月21日该股主力净流入983.67万元，超大单净流入348.79万元，大单净流入634.88万元，中单净流入376.99万元，散户净流出1360.66万元。

从资金流向方面来看，所属的核酸检测试剂概念晚间复盘涨，主力资金净流入7.32亿元。具体到个股来看：复星医药净流入6.53亿元，沃森生物、迈克生物、之江生物等获净流入额度居前。

从营收入来看：2021年第一季度显示，公司实现营业收入10.7亿元，净利润3.11亿元，每股收益0.5643元，市盈率25.87。

在所属核酸检测试剂概念2021年第一季度营业总收入同比增长中，之江生物、沃森生物、迈克生物等5家是超过30%以上的企业；复星医药位于20%-30%之间；美康生物均不足10%。

数据由提供，仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。

截至发稿，报3.07元，成交额8224.82万元，换手率0.72%，振幅0.000%。

从盘面上看，所属的涉矿概念股中，涨跌幅最高的是康盛股份，开盘报3.88元，最新报价4.16元，上涨10.05%。

今日（7月21日）资金净流入3.25万元，超大单净流入348.08万元，换手率0.72%，成交金额8224.82万元。

从资金流向方面来看，所属的涉矿概念，江特电机获主力资金净流入3.1亿元居首。

从营收入来看：2021年第一季度，公司营收约30.82亿元，同比增长12.97%；净利润约1.75亿元，同比增长-18.58%；基本每股收益0.0506元。

在所属涉矿概念2021年第一季度营业总收入同比增长中，四川路桥、*ST博信、香江控股等28家是超过30%以上的企业；特变电工、新安股份、*ST全新、藏格控股、华茂股份等6家位于20%-30%之间；明星电力、西昌电力、东方集团、苏宁环球等6家位于10%-20%之间；宁波联合、*ST济堂、*ST天成、*ST昌鱼、五洲交通等26家均不足10%。

数据仅参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。

截至发稿，新城市（300778）涨5.62%，报19.35元，成交额5291.27万元，换手率4.67%，振幅5.622%。

从盘面上看，所属的技术服务板块晚间复盘报涨，中矿资源（68.480，6.230，10.008%）领涨，昭衍新药(185.6，6.027%)、启迪设计(28.18，5.98%)、能科股份(37.98，5.912%)等跟涨。

今日（7月21日）资金净流出224.76万元，超大单净流出161.96万元，换手率4.67%，成交金额5291.27万元。

从资金流向方面来看，所属的技术服务概念，中矿资源获主力资金净流入1.37亿元居首。

从营收入来看：2021年第一季度显示，公司实现营业收入9483万元，净利润1940万元，每股收益0.2508元，市盈率18.7。

在所属技术服务概念2021年第一季度营业总收入同比增长中，钢研纳克、聆达股份、中设股份、筑博设计、康龙化成等32家是超过30%以上的企业；设研院、华建集团、华设集团等5家位于20%-30%之间；建科院、中源协和、三联虹普等5家位于10%-20%之间；苏交科、甘咨询、*ST百花等11家均不足10%。

数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担，股市有风险，投资需谨慎。