科拓生物（300858）所属行业是食品饮料。

主营业务范围：生物技术服务、咨询、开发、转让;开发、销售定型包装食品添加剂、复配食品添加剂、机电设备;货物进出口、技术进出口;委托加工预包装食品;预包装食品销售、含冷藏冷冻食品;生产乳酸菌粉。(企业依法自主选择经营项目,开展经营活动;依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)

补充流动资金截止日期2020年08月28日，计划投资0.25万万元，已投入募集资金--万元，建设期1.00年，预计收益率（税后）--，预计投资回收期--年。

2020年08月28日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度董事会预案。

截止2020年07月27日科拓生物总股本8,251.77万股，流通受限股份6,188.77万股，已流通股份2,063.00万股，已上市流通A股2,063.00万股，变动原因是首发A股上市。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

截止2020年12月31日日月明（300906）总股本8,000.00万股，流通受限股份300.00万股，已流通股份2,000.00万股，已上市流通A股2,000.00万股，变动原因是定期报告。

公司股本结构：股份流通受限总股本数值8,000.00万股，总股本占比100.00%，其中未流通股份数值--万股，未流通股份占比--；流通受限股份数值6,000.00万股，流通受限股份占比75.00%；已流通股份数值2,000.00万股，已流通股份占比25.00%。流通股份合计数值2,000.00万股，流通股份合计占比100.00%，其中已上市流通A股数值2,000.00万股，已上市流通A股占比100.00%；已上市流通B股数值--万股，上市流通B股占比--；境外上市流通股数值--万股，境外上市流通股占比--；其它已流通股份数值--万股，其它已流通股份占比--。

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恒而达股票代码是300946。

所属板块：创业板综 次新股 福建板块 机构重仓 金属制品 融资融券 注册制次新股

经营范围：各种高强韧多金属复合新材料及刀带、刀片、锯条、锯片的研发、生产及销售;锯切加工与技术服务;智能化装备工部件的研制与销售;货物或技术进出口(国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

金属切削工具研发、生产和销售：发行人基于多年对金属材料与热处理的研究积累,形成了金属热处理工艺、金属材料加工技术和自动化专用装备制造三大核心自主知识产权与技术优势,主要从事模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售,并逐步延伸至产业链下游,为客户提供配套智能数控装备。发行人致力于为轻工、装备制造、建筑建材、汽车、电子信息等国民经济基础性产业,提供产品系列化及装备配套一体化的切削加工方案,助力上述产业转型升级,推动智能制造和工具、装备的进口替代。

金属制品业：根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012年修订),发行人所从事的模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具的研发、生产和销售业务属于“C33金属制品业”。而根据国家统计局《国民经济行业分类与代码》(GB/T4754-2017)的分类标准,属于“C33金属制品业”之“C3321切削工具制造”。

技术工艺优势：发行人作为高新技术企业,注重新产品的开发和创新,建有院士专家工作站和省级企业技术中心,拥有享受国务院特殊津贴专家领衔的专业研发团队,与中国工程院院士、国家863计划人才开展涉及多个学科的合作研究项目。受益于多年的研发创新成果,发行人获得了国家级“专精特新“小巨人”企业”、福建省科技小巨人领军企业、福建省专精特新企业、福建省制造业单项冠军企业(产品)、福建省服务型制造示范企业等荣誉称号,发行人的“可弯曲、高强韧刀模钢制造的关键技术及应用”项目获得2019年度福建省科学技术进步奖,已成为国内金属切削工具领域的龙头企业之一。截至2020年8月31日,发行人获得了73项专利。在金属材料研究方面,发行人创新金属材料的合金成分设计,利用锰、铬、钛等合金元素开发了重型模切工具的专用新材料,使之经热处理后具有高强韧性。在金属热处理工艺方面,发行人创新刀体的微观组织设计,研发了同步等温淬火及表层退碳技术,获得“基体贝氏体+表层铁素体”的刀体双相组织。其中,高强贝氏体提供强度,塑性铁素体作为刀体表层组织,可防止刀体冷弯开裂,双相组织设计突破了强度、韧性难以兼顾的技术难题。

品牌优势：品牌知名度是发行人产品创新、品质控制和信誉积累的结果,金属切削工具作为实现机床功能的核心执行部件,相对于价格,用户采购时更加关注产品的品牌和质量。长期以来,发行人的“LINGYING”、“RJ锐锯”、“DAJU达钜”等品牌的模切工具、锯切工具等产品已受到市场的广泛认可,在业内积累了较高的知名度,LINGYING品牌荣获福建省著名商标,LINGYING牌模切工具产品荣获福建名牌产品荣誉称号。

区位和市场渠道优势：发行人位于我国东南沿海地区,拥有良好的区位优势。一方面,发行人地处我国长江三角洲工业基地和珠江三角洲工业基地之间,而长三角和珠三角是我国经济较发达地区,也是轻工业及装备制造业集中地区,发行人凭借地域优势可以更加贴近下游市场和有效服务客户。同时,福建及相邻的广东、浙江是我国鞋服等轻工产业重要基地,云集了如阿迪达斯、耐克等一大批国际知名鞋服品牌的代工企业,也涌现出了如安踏、特步、匹克等众多国内知名鞋服企业,也是发行人客户的主要聚集地之一。另一方面,发行人地处东南沿海地区,临近莆田港、厦门港等港口,原材料采购、产品销售运输均可通过便捷的海上运输,大幅降低了物流成本。作为发展历史较久、深耕于金属切削工具领域的企业,发行人产品销售在渠道布局层次和密度上兼顾区域覆盖范围和经营效益,远销越南、印度、巴基斯坦、土耳其、巴西、墨西哥等多个国家和地区。

自愿锁定股份：自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。

股利分配：在满足现金分红条件的基础上,结合公司持续经营和长期发展,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。

稳定股价措施：公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

讯 截至2021年4月23日12时02分，飞凯材料（300398）最新价15.05，昨收15.31，今开15.25，最高15.3，最低15.02，成交量22235手，成交额0.34亿元。

支付本次交易的现金对价截止日期2020年04月03日，计划投资4.56万万元，已投入募集资金4.56万万元，建设期--年，预计收益率（税后）--，预计投资回收期--年。

公司经营范围：高性能涂料研发与中试,自研技术的转让;集成电路制造封装焊接材料的研发与中试、加工、销售;光电材料的研发与中试、加工、销售;电子零件用及各种相关用途的环氧塑封成型材料的销售,化学品(危险品限许可证规定范围)、电子元器件的批发、进出口、佣金代理(拍卖除外),并提供技术咨询、售后服务等相关的配套服务。(不涉及国营贸易管理商品,涉及危险化学品、配额、许可证管理、专项规定、质检、安检管理等要求的,需按照国家有关规定取得相应许可后开展经营业务)。

数据仅供参考，交易时请以成交价为准。

公司公告2021Q1 营业收入实现140.3 亿元，YoY+116.7%，归母净利润达到9.7亿元，YoY+228.4%。其中，公允价值变动收益年初至报告期末发生数为3.6 亿元，比上期收益增加4.1 亿元，主要系公司持有Kopin Corporation 权益性投资公允价值变动损益增加。同时，公司公告2021 年半年度业绩预告，归母净利润为15.6-18.0 亿元，其中2021Q2 单季度归母净利润为5.9-8.3 亿元，YoY+21.1~70.4%。

考虑到核心客户TWS 耳机新品迭代节奏放缓，而以Oculus 为代表的AR/VR 产品创新势头强劲，有望接力TWS 耳机成长，我们维持2021-2023 年业绩预测至37.8/47.2/59.9 亿元，EPS 为1.11/1.38/1.75 元，当前股价对应未来三年PE 为34.4/27.5/21.7 倍，维持“买入”评级。

Oculus Quest2 产品破圈，VR 产品或成下一代电子创新TWS 耳机将从成长期步入成熟期，以VR 为代表的智能硬件业务有望接力。

Facebook 旗下的Oculus 产品凭借300-400 美元的低价策略与入门玩家形成高匹配，在VR 市场扎根，根据SuperData 报告，2020Q4 Oculus Quest 2 头戴显示器销量达到109.8 万套。此外，Oculus 作为硬件入口，在Facebook 工作室的有力支持下， 2021 年4 月《生化危机》VR 版为代表的顶级IP 游戏选择Oculus 作为独占平台，推动Oculus Quest 产品破圈。公司作为核心供应商有望受益于OculusQuest 2 产品放量，在VR 领域已形成零件+成品布局的先发优势。

分拆歌尔微电子预案公布，享半导体创新浪潮歌尔微是公司唯一从事MEMS 麦克风、MEMS 传感器、微系统模组相关业务的公司，2020 年歌尔微净利润为3.12 亿元，占公司归母净利润11.3%。公司拟分拆歌尔微独立上市，一方面可实现业务聚焦，获得资本补充，加快投入前沿和核心科技，另一方面，分拆上市可优化法人治理结构，完善公司的激励机制。

2021Q1 业绩贴近指引上限，AR/VR 有望接力TWS 成长，维持“买入”评级。

风险提示：下游TWS 耳机需求不及预期、TWS 耳机行业竞争格局恶化、VR/AR产品导入节奏放缓、汇兑损益风险

评论：1）煤炭产销量同比上升。1Q21 公司商品煤产量2，859 万吨，同比/环比+11.9%/+4.6%，其中动力煤/焦煤产量分别占89%/11%。

1Q21 公司自产煤销量2，858 万吨，同比/环比+15.1%/+3.1%。2）煤炭价格同比上涨。1Q21 公司自产商品煤均价511 元/吨，同比/环比+8.7%/+13.8%，其中动力煤/焦煤均价同比分别+9.0%/+7.1%，环比分别+10.9%/+31.9%。3）煤炭单位成本基本持平。1Q21 公司A 股口径自产商品煤单位销售成本同比-0.1%或-0.27 元/吨至215.65 元/吨。4）1Q21 公司煤炭板块收入同比+148 亿元或+68%，其中买断贸易煤销售收入221 亿元，同比+119 亿元或+116%。1Q21 公司煤炭板块实现毛利92.72 亿元，同比+26.55 亿元或+40.1%。5）1Q21公司聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇产量同比

+4.7%/+4.8%/+38.3%/+18.6%，价格分别+22%/+24%/+14%/+15%，我们测算1Q21 公司煤化工板块毛利为13.8 亿元，同比+87%或6.4 亿元。6）1Q21 公司销售/管理/财务费用率同比-2.9ppt/-1.6ppt/-2.0ppt。

7）1Q21 投资收益同比+7.82 亿元，主要由于参股企业盈利同比增加。8）1Q21 公司净负债率为43.6%，同比-11.7ppt。

发展趋势

煤价短期有望维持高位。4 月22 日秦皇岛5500 大卡动力煤价为790 元/吨，近期持续上涨。展望后市，尽管发改委做出增产保供指示，但山西、新疆等地近期接连发生的煤炭事故或导致增产效果不及预期。考虑到煤炭需求较为旺盛，但煤炭产量释放有限，我们预计短期煤价有望维持高位。

盈利预测与估值

由于产量等假设调整，我们上调A/H 股2021 年盈利预测34%/35%至99.3/111.6 亿元，上调A/H 股2022 年盈利预测34%/33%至101.3/108.8 亿元。当前A 股股价对应2021/2022 年9.4 倍/9.2 倍市盈率。当前H 股股价对应2021/2022 年4.1 倍/4.2 倍市盈率，目前公司估值较低，具有吸引力。A 股维持跑赢行业评级，上调目标价29%至9 元，对应12.0/11.7x 2021/22 年市盈率，较当前股价有28%的上行空间。H 股维持跑赢行业评级，上调目标价30%至5.2 港元，对应5.3/5.5x 2021/22 年市盈率，较当前股价有30%的上行空间。

风险

煤价超预期下跌。

发展趋势

2021 年1 季度，工业业务恢复增长态势。2021 年1 季度，丽珠集团对于健康元的收入和利润占比分别约为80.82%（同比上升2.23个百分点）和62.79%（同比降低0.47 个百分点）。我们认为除丽珠集团主营业务恢复顺利外，公司自身业务主营业务恢复增长态势。其中，化学制剂产品收入21.98 亿元，同比增长37.96%。原料药和中间体产品收入12.24 亿元，同比增长34.49%。保健品产品收入0.42 亿元，同比增长6.83%。

我们预计公司今年吸入制剂产品医院覆盖率有望进一步增强。

2020 年，公司搭建呼吸专线销售队伍，加快新产品的入院开发工作。公司多品种成功进入慢阻肺指南推荐。我们认为盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液被纳入医保后有望带动其他产品销售发展，形成多产品组合优势，目前公司等级以上的医院覆盖率已有900 多家。我们认为2021 年吸入制剂板块有望放量。

两款吸入制剂产品近期获批临床。2021 年4 月，公司富马酸福莫特罗吸入气雾剂（2.2 类改良型新药）、莫米松福莫特罗吸入气雾剂获批临床。IQVIA 数据显示，国内富马酸福莫特罗相关吸入制剂产品2020 年度终端销售金额约为人民币14.5 亿元，复方吸入制剂倍氯米松福莫特罗吸入气雾剂约为人民币967.51 万元。

盈利预测与估值

我们维持2021/22 年EPS 预测0.66 元/0.80 元不变，对应同比增长16.0%/19.9%。当前股价对应2021/2022 年21.1 倍/17.6 倍市盈率。

我们维持跑赢行业评级和20.50 元目标价（对应30.9 倍2021 年市盈率和25.7 倍2022 年市盈率，较当前股价有46.1%的上行空间）。

风险

吸入制剂产品销售不及预期；产品研发进展不及预期。

短线选股技巧有哪些?投资者若能掌握大盘企稳时的短线选股技巧，就可以在未来行情的发展中游刃有余。具体原则如下：

一、当大盘还在延续着下跌趋势时，投资者应该开始积极选股，为将来大盘企稳时能及时参与炒作打下基矗这时要重点选择股价曾经大幅下跌，而现在又能领先于大盘止跌企稳的个股，将它们列为关注对象。

二、当大盘止跌企稳时，要对初选个股进行复眩选择能够在形态上成功构筑小型底部形态的个股。个股的企稳时间要明显长于大盘的企稳时间，而且在探底成功后，个股的走势要有一定的独立性。

三、对复选后的股票再进一步选择其中那些底部的成交量能温和放大的个股。

四、确认。等待大盘已经确认止跌企稳并有转强迹象时，对于经过多重严格筛选的股票中，如果有个股能够出现放量的强势拉升行情，可以确认为短线买入信号，要及时跟进买入

对于所买入的个股，需要把握的卖出技巧主要有两种：

一、由于这种选股方法是建立在短线基础上的，因此，如果该股短线上冲过快，投资者获利较丰厚时，切记不要贪心，可以及时获利了结，落袋为安。

二、因为这种选股技巧专门选择那些先于大盘企稳，先于大盘起飞的个股。所以，当大势走强时，该类个股往往已有波段赢利垫底，无论将来行情是大是小，也无论是反弹还是反转，投资者都可以应对自如。这时，投资者完全可以根据对大势研判的结果选择卖出的时机。

超短线操作挂单买卖的技巧

在超短线操作(次日套利)中，对目标个股次日买入卖出价的测算是锁定利润的关键步骤，目前已知的测算方法中，比较有效的是利用5分钟、15分钟、30分钟以及60分钟K线中可信度较高的技术指标，如KDJ是否出现交叉、SAR指标圈状线是否出现颜色变化(即翻红或翻绿)以及根据支撑压力表所提供的三档支撑位即初级、中级和强力支撑压力位来测算买入卖出的价位。利用短期K线的各技术指标测算买出卖出价位的优点是简便、易于研断，但缺点也同样突出，那就是由于超短线技术指标灵敏度太高，一般是当日完成变化，次日操作时机把握性不强，同时也正因为灵敏度太高，容易反复变化，误差较大。

如何在交易中回避股票风险并充分获利?

以当天个股的开盘价和收盘价计算，取其开盘价及收盘价之间一半作为次日买入或卖出的价位参考：

第二日(周、月)买入预测=开盘+(收盘-开盘)/2

举例来说，假设一只股票开盘价是10元，收盘价是10.8元，那么，次日的买入价计算应为10+(10.8-10)/2=10.40元。由于该股当天涨幅较大，达到8%，因此次日存在回探的可能，不管回探的结果是形成下影线还是形成光脚阴线，其下跌的幅度往往是开盘价与收盘价之间的一半稍多一些，因此，次日如果在10.45元至10.50元挂单买入，成交的可能性较大。

需要指出的是，根据这种方式计算买入价的前提是当天股价出现上涨，即日K线以阳线报收。

以开盘价和收盘价决定次日的卖出价位的计算公式是：

第二日(周、月)卖出预测=收盘价+(开盘价-收盘价)/2

值得注意的是，股价在下跌过程中出现这种情况的几率较小，一般以震荡下跌为主，但如果次日反弹，力度往往会较强。

根据这种测算方法计算出的卖出价位虽然成交率较高，但不一定是最高价，而且这种测算方法需要的前提是当日股价K线应为阴线。

技巧之二：

第二日(周、月)上涨空间预测=收盘+*n

第二日(周、月)下跌空间预测=收盘-*n

n为变量，即(最高-最低)/2的倍数，上涨空间预测常见n为(2或3)，下跌空间预测常见n为1。

实战应用：

2003年5月27日铜城集团 (000672 股吧,行情,资讯,主力买卖)(笔者在盘中买入，但为确保操作的可信度以收盘价位买入价位)。

开盘5.47元，最高5.60元，最低5.43元，收盘5.59元。

预测次日相对高点：

第二日(周、月)上涨空间预测=5.59+(5.60-5.43)*2 = 5.93

第二日(周、月)下跌空间预测=5.59-(5.60-5.43)=5.42

当日实际开盘5.59元， 最高 5.94元，最低5.51元，收盘 5.75元，操作成功，二天内交易纯利润率为5%(扣除手续费)。

2003年5月28日福日股份 (600203 股吧,行情,资讯,主力买卖)(笔者在盘中买入，但为确保操作的可信度，以收盘价位买入价位)。

开盘6.78元，最高6.90元，最低6.74元，收盘6.83元。

预测次日相对高点：

第二日(周、月)上涨空间预测=6.83+(6.90-6.74)*3或6.83+(6.90-6.74)*4=7.31或7.47

(由于股评推荐变量为3或4为确保成功，以3挂单)。

第二日(周、月)下跌空间预测=6.83-(6.90-6.74)=6.67

次日开盘后9点31分操作：先挂上档 7.31元卖单后等待成交。

当天实际开盘6.82元，最高 7.51元，最低6.82元，收盘 7.44元，操作成功。二天内交易纯利润率为6%(扣除手续费)。

一周内操作两只股票，纯利润率共计11%，满仓或半仓可根据投资者个人爱好及操作习惯而定。

散户炒股技巧有哪些?

炒股小知识技巧1：有人炒股靠小道消息，有人炒股靠研究文章，有人炒股靠技术分析，还有人炒股就像进银行存款。靠消息的终被消息误，有好消息的不会白送给你;靠文章的终被文章害，得到手的都已经太迟;惟有综合分析耗时耗力，但最有价值和底气。

炒股小知识

炒股小知识技巧2：在股市中盈利是一个简单的程序问题，但前提是你必须先经过半年时间的全面性、系统化的学习，再经过半年时间的投机理念的洗涤，而不是到处寻找炒股秘诀和三板斧功夫。知其然而不知其所以然的获利方式，经不起市场长期的考验。

炒股小知识技巧3：股市里淘金没有捷径，赢家莫不是经过系统化学习和专业化训练的人。只有经过大量的学习和实践，而后由加到减，由繁到简，方能顺势而为，水到渠成。任何赢利性的经营都必须先投入时间和精力，否则，你的资金就会输给这些对手。

炒股小知识技巧4：实践很重要，方法更重要。要获得可靠的方法，就必须知道股市里有多少是自己应该知道的，一知半解和无知没有本质区别。非全面性的学习就无法应对多变的市场，心中没底岂敢操作?但大量的知识会重复甚至冲突，所以应把握学习的度。

炒股小知识技巧5：如同大学毕业时所学知识就已经过时一样，市面上现有的理论和实践都已经发生了无数的变异，甚至一半的结论已开始显示出完全错误的一面。任何结论都离不开时间和环境的制约，尤其是在一个相互博弈的市场里。所以，不可全信书。

炒股小知识技巧6：不要听信一家之言，无论是哪一家的理论知识或实战技术，都是片面的有针对性的，带有诸多假设条件的，如同数学题的公式求解一样。你难以靠明白一家之言而获得成功，长期的、稳定的获利，来自于博取众长，勤奋实践，不断领悟。

炒股小知识技巧7：知识就是力量，但知识不是财富，智力才是财富。知识是死的，而智力是活的，对客观知识的灵活把握和对自己情商的有力控制，才是万变不离其中的顺势法门，才是在股市长期获利的根本保证。因而心态和纪律，比预测和方法更重要。

炒股小知识技巧8：能否获得正确的投机观和市场论，是一个大师和高手的区别，但这不妨碍你成为一个盈利的高手。没有任何一位技术分析大师能成为盈利高手，因为技术分析只占获利手段里的很小一部分。所以，批判性地吸收和超常规的思维尤为重要。

炒股小知识技巧9：资本市场是一个大有作为的市场，而直接与钱打交道的职业最不易失业，也是代价最昂贵的职业。但这一切的投入都是值得的，因为在一个有着诸多不确定性的世界里，与其为诸多不确定的系统而经营，不如为一个不确定的系统而努力。

盈利预测与估值

考虑公司1Q21 业绩和毛利率超预期，上调2021/22 年EPS 预测7%/13%至1.99/2.40 元，当前股价对应2021/22 年26/22 倍市盈率，维持跑赢行业评级。考虑公司内部管理变革带来的业绩增长确定性较高，上调目标价30%至60.69 元，对应31 倍2021 年市盈率，较当前股价有15%的上行空间。

公司1Q21 实现收入26.7 亿元，同比增长93.1%，较1Q19 增长60.9%；归母净利润2.0 亿元，同比增长2，222%，较1Q19 增长134%，业绩高于我们预期，主要系公司业务改革引领收入增长超预期，以及费用控制良好1。

1Q21 太平鸟女装领衔增长，加盟业务恢复显著。分品牌看，太平鸟女装、太平鸟男装、乐町、Mini Peace 童装1Q21 收入分别为11 亿元、7.9 亿元、3.6 亿元、3.2 亿元，同比增长120%、77.2%、83.0%、76.1%，较1Q19 分别增长89.7%、36.7%、70.1%、51.1%，太平鸟女装与乐町收入实现高速增长。分渠道看：1）线下收入18.5 亿元，同比增长121%，较1Q19 增长55.6%。

其中直营、加盟分别收入13.5、5.0 亿元，同比增长89%、305%，较1Q19 分别增长54.6%、59.4%。截至1Q21 公司门店数4，632家，较年初净开店16 家（均为直营店）。公司通过强化货品、零售等赋能支持，帮助加盟商提升盈利水平，加盟店效同比有明显提升。2）线上收入同比增长51.7%，收入占比达30.3%，线上折扣率有所提升，其中阿里渠道提升约2ppt。

费用端减费增效，净利率提升明显。毛利率方面，1Q21 综合毛利率55.3%，同比增加4.4ppt，其中直营、加盟、线上渠道毛利率分别同比+7.8ppt、+5.8ppt、-3.3ppt。期间费用率合计44.8%，同比下降4.7ppt。其中销售费用率下降3.9ppt，我们估计与2020 年直营门店净关店减轻费用压力有关1Q21 净利率7.6%，同比提升7.0ppt，较1Q19 提升2.4ppt。

存货周转提速。截至1Q21，公司账面存货21.5 亿元，同比增长30.8%，较年初下降4.8%，主要因约1.2 元亿夏装入库，以及2020 年秋冬产品库存增加约2.8 亿元。公司积极调整渠道结构，升级快反体系，并大力投入数字化基础设施搭建，不断提升商品设计准确性并降低库存压力，1Q21 库存周转天数168 天，较过去4 年平均水平减少约44 天，公司指引2021年公司库存周转将进一步加速，长期有望控制在100 天左右。

发展趋势

公司21 年4 月线下流水较19 年同期增长30%-40%，线上流水较19 年同期增长约40%。

风险

新冠疫情长期持续，终端库存高企风险。