浙矿股份（300837）是浙江的上市公司。

技术中心建设项目截止日期2020年07月29日，计划投资0.63万万元，已投入募集资金0.16万万元，建设期1.50年，预计收益率（税后）--，预计投资回收期--年。

截止2020年06月30日浙矿股份总股本10,000.00万股，流通受限股份7,500.00万股，已流通股份2,500.00万股，已上市流通A股2,500.00万股，变动原因是定期报告。

2020年分红总额--万元，增发--万股，配股--万股，新股发行2,500.00万股。

2020年07月29日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度董事会预案。

公司财务状况：截止2020年09月30日基本每股收益0.91元，稀释每股收益0.91元，每股净资产9.13元，每股公积金3.86元，每股未分配利润3.93元，每股经营现金流1.02元，营业总收入3.30亿元，毛利润1.43亿元，归属净利润9139万元，扣非净利润8601万元，营业总收入同比增长21.15%，归属净利润同比增长29.73%，扣非净利润同比增长--%，营业总收入滚动环比增长4.90%，归属净利润滚动环比增长4.45%，摊薄净资产收益率13.510%，摊薄净资产收益率10.01%，摊薄总资产收益率9.86%，毛利率43.38%，净利率27.68%，实际税率14.47%，预收款/营业收入--，销售现金流/营业收入0.99，经营现金流/营业收入0.31，总资产周转率0.36次，应收账款周转天数77.60天，存货周转天数298.33天，资产负债率25.63%，流动负债/总负债99.02%，流动比率3.09，速动比率2.29。

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春晖智控（300943）股票板块：

所属板块：次新股 机械行业 融资融券 浙江板块 注册制次新股

经营范围：许可经营项目:冷冻、空调控制设备及配件,流体自动控制系统,燃气调压器(箱)(低、中、高压燃气调压器(箱))等机电一体化产品的开发、制造、销售、安装调试、检测及技术咨询服务,压力管道安装,压力容器的制造(详见《中华人民共和国特种设备制造许可证》)。一般经营项目:防爆电动执行机构电磁阀类的设计和制造,防爆电泵的设计和制造,经营进出口业务(详见进出口企业资格证书)

流体控制阀和控制系统的研究、开发和制造：发行人专业从事流体控制阀和控制系统的研究、开发和制造,产品涉及油气控制产品、燃气控制产品、供热控制产品、空调控制产品、内燃机配件等。公司产品面向的主要消费群体分为五类,第一类是加油机厂商,如吉尔巴克、正星科技等;第二类是燃气运营商,如华润燃气、新奥燃气等;第三类是燃气壁挂式采暖炉厂商,如德国博世、广州迪森、广东万和等;第四类是空调厂商(家用空调和汽车空调),如TCL、松下、深圳创维、松芝股份等;第五类是柴油发动机厂商,如上柴股份、玉柴股份、中国重汽等。

通用设备制造业：根据《上市公司行业分类指引》(2012年修订),发行人所处行业属于C类目录下的通用设备制造业(分类代码:C34)。根据国家统计局制定的《国民经济行业分类与代码》(GB/T4754-2017),发行人属于阀门和旋塞制造行业(分类代码:C3443)。

品牌与客户优势：经过近二十多年的经营,公司在控制阀和内燃机配件领域具备较强的知名度。在各个细分领域积累了丰富的客户资源,不仅有利于扩大现有产品的销售规模,也有利于在老客户中推广新品,同时对开拓新客户群体也有非常大的作用。在油气控制领域,公司代表性客户包括:全球加油机龙头厂家美国吉尔巴克、日本龙野、法国托肯、美国德莱赛稳;国内的前几大加油机厂商正星科技、托肯恒山、北京三盈等。在燃气控制领域,公司代表性客户包括:国内五大燃气运营商中的中国燃气、中石油昆仑燃气、华润燃气、新奥燃气以及天津滨海燃气、浙能集团、宁波兴光燃气等。在供热控制领域,公司代表性客户包括:外资品牌的德国博世、德国威能、德国菲斯曼、日本林内;内资品牌的广东万和、广州迪森、广东诺科、万家乐等。在空调控制领域,公司代表性客户包括:广州松下、TCL、格兰仕、松芝股份、深圳创维等。在内燃机配件领域,公司代表性客户包括:上柴股份、中国重汽、玉柴股份、潍柴股份、日本日野、江淮纳威司达、中国一拖、三一重工等。

战略优势：发行人结合自身所处行业特征和自身的条件,公司专注于“控制阀专家”的产业定位,将缝隙市场领导者作为企业发展的核心战略。缝隙市场领导者战略是指将资源集中投入在那些大企业所不愿做而小企业做不了、具有高附加值的产品、应用于绿色环保节能低碳的产业,集中力量进入并成为领先者,从当地市场到全国再到全球,同时建立各种壁垒,逐渐形成持久的竞争优势,达成这个行业领导者的战略。所谓缝隙市场往往是那些被市场中有绝对优势的企业(上市公司)忽略的某些细分市场,同时,缝隙市场有如下特点:一是冷门的行业,不为有资金和规模优势的大企业关注;二是行业有特殊和高资本的门槛;三是产品需要直销和服务反应迅速的要求;四是产品和公司的制造技术生产工艺相似;五是产品有较高的边际贡献率。公司缝隙市场的战略已经在油气控制产品和供热控制产品得到践行,公司未来有望在其他产品线上复制油气和供热控制产品的成功经验。

区位优势：控制阀企业大都依托工业聚集地而建,从而离目标市场和原材料生产厂商更近更快的响应市场需求变化。公司地处浙江省,这里是全国最大的控制阀制造产业集群,同时也是我国最主要的制冷设备配件基地和汽车零配件基地,上下游配套体系完善。公司位于长三角地区,陆路、水路和航空交通发达,使得公司在信息获取、市场开拓和提供服务方面更加便利。

自愿锁定股份：自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。

股利分配：在满足现金分红条件的基础上,结合公司持续经营和长期发展,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。

稳定股价措施：公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。

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中洲特材股票代码是多少 中洲特材新股申购一览 下面跟小编一起去了解一下吧。

一、投资建议

预计公司2021~2023 年EPS 分别为0.27 元、0.34 元、0.38 元，对应PE 分别为15.8 倍、12.7 倍、11.2 倍。石化行业可比公司平均估值为20 倍，维持“推荐”评级。

二、分析与判断

油价大幅下跌， 净利同比下降58%

2020年公司营收和净利均显著下滑主要是疫情导致的石油供需均大幅下滑所致。据wind数据，2020 年布伦特原油均价为42 美元，同比下降35%。油价的下跌导致上游勘探与生产板块的盈利能力大幅下滑。受疫情影响，下游需求持续疲软，炼油和化工板块的产销均受到较大的负面影响。2020 年四季度，随着疫情的缓解，公司单季度归母扣非净利达到112 亿。展望2021 年，我们判断随着疫情的进一步缓解，原油价格有望持续回暖，公司营收及净利将持续改善。

油价持续回暖，勘探与生产板块业绩有望大幅改善公司业务分勘探与生产、炼油与化工、销售、天然气与管道等四大板块。

勘探与生产：2020 年营收5308 亿，同比下降22%。2020 年原油产量1.6 亿吨，同比增5%，平均原油实现价格为40 美元/桶同比下降34%，单位油气操作成本为11 美元/桶，同比下降8%。板块实现经营利润人民币231 亿元，同比增下降76%。展望2021 年，在全球原油需求回暖以及中长期“碳中和”打压需求的大背景下，油价将在中位运行，我们判断油价中枢为60 美元，勘探与生产板块将随之复苏。

炼油与化工：2020 年营收7748 亿，同比降23%。炼油单位现金加工成本为人民币164 元/吨，同比下降3%。板块经营利润为亏损18 亿，同比下降111%。展望2021 年，在政策推动下随着落后产能的淘汰以及下游需求的复苏，板块盈利能力有望回暖。

销售：2020 年营收14975 亿，同比下降28%。受成品油量价齐跌等综合影响，板块经营利润为亏损29 亿。

天然气与管道：2020 年营收3708 亿，同比下降5%，主要是由于天然气销量的增加，但价格下跌。板块经营利润724 亿，同比增177%，主要是管道资产重组收益以及提质增效措施影响。

三、风险提示：

国际油价下滑；淘汰落后产能速度放缓。

2020 年公司受疫情冲击显著。景区业务实现收入7.6 亿，同比下降55.8%。

其中，乌镇实现营收7.95 亿，同比下降63.5%，实现净利润1.35 亿，同比下降83%，接待游客302 万人，同比下降67%，客单价升11%至263.3元，客单价提升应主要受益散客占比上升所致；古北水镇实现收入5.72亿，同比下降40%，净亏损1.7 亿。累计接待游客116.6 万，同比下降51.3%，客单价上升2%至490.8 元。单季度看，4Q 古北水镇恢复（客流yoy-9%，收入+4%） 好于乌镇（客流yoy-36%，收入yoy-60%），受古北水镇多项活动以及京郊游热度提升影响。公司其他业务亦深受疫情影响，旅行社、整合营销、酒店业务收入分别下降87%、56%和35%。

费用上看，由于人工、折旧等费用偏刚性，使全年费用率提升6pct 至23%，但随着经营逐渐恢复，费用率已有所下降，今年预计将逐渐恢复正常水平。

今年“就地过年”的倡导下，城市周边游迅速升温，春节期间古北水镇游客量接近6 万人，平均入住率达86.45%。目前，清明、五一出行预订火爆，大数据显示近百座城市春季旅游热度涨幅超过50%。随着疫苗推广、气温回升和境外游受限，文旅消费需求释放，2Q 起公司业绩将逐渐释放较大弹性。另外，年内根据疫情状况，濮院将择机开业，未来有望增厚公司盈利。

综上预计2021-2022 年将分别实现净利润3 亿和5.9 亿，EPS 分别为0.42元和0.82 元，当前股价对应PE 分别为30 倍和15 倍，上调至“买入”投资建议。

风险提示：境内疫情恶化，极端天气多发影响景区客流

盈利预测：考虑到公司新建产能较多，转型前景较好，我们上调公司盈利预测，预计公司21/22/23 年净利18.5/24.6/30.6 亿元，yoy+124%/33%/24%，对应EPS 为0.97/1.29/1.61 元，目前A 股股价对应的PE 为15/11/9 倍，维持“买进”评级。

事件：公司发布20年年报，20年营收175.92亿元，yoy-3%，归母净利润8.25亿元，yoy-52%，扣非净利润7.29亿元，yoy-22%，处于预告区间上限。其中Q4单季营收55.15亿元，yoy+24%，归母净利润3.54亿元，yoy-58%，扣非净利润3.44亿元，yoy+223%。公司产业链丰富，后续扩产力度大，中化成为实际控制人，公司未来平台广阔，业绩增长有保障，维持“买进”评级。

主营产品价格回弹，21 年业绩有望跳涨：2020 年受疫情影响，公司主营产品的产销量和价格下降。Q4 以来随着疫情缓解，公司主营产品价格已恢复到高位水平。21 年Q1 化工品价格延续涨势，当前PC、正丁醇、辛醇、己内酰胺、二氯甲烷、烧碱、尿素、甲醇价格YOY 分别为+71%、+185%、+131%、+57%、+49%、-10%、+17%、35%。主营产品价格高位，叠加20 年超低基期，预计公司21 年业绩增幅仍将扩大。

多个项目在建，提升产业丰富度：公司20 年资本开支增大，共投资约140亿元，分别为“ 60 万吨/年己内酰胺·尼龙 6 项目”、“ 120 万吨/年双酚 A 项目”、“ 24 万吨/年乙烯下游一体化项目”。公司现有的己内酰胺、尼龙 6 生产装置自投运以来保持安全稳定运行，单耗、产品质量达到国内先进水平，新项目投产后，将进一步扩大优势产品规模，提高市占率。同时新建双酚A 项目和乙烯下游项目，将为公司现有 PC 装置提供稳定的原料，减少原料外采，提高盈利能力，进一步丰富园区产业链条。

中化入主，助力公司转型：中化集团成为公司实际控制人，计划将鲁西集团打造成高端化工新材料和化工装备生产基地。背靠中化平台，公司有望实现从煤化工巨头向新材料龙头企业转型。

风险提示：1、疫情影响，产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等。

均线是我们炒股时最常用也是最实用的一项技术指标，基本上所有的技术分析手段都离不开均线的辅助，那么炒股常用的均线有哪些呢?炒股均线周期应该如何选择呢?下面我们就来详细分析一下。

一、日均线

日均线是一个交易日从开盘到收盘的成交均价，它是一个每天都在变化的线段，通常情况下，股价站在日均线之上，说明多方力量强于空方，反之则是空方力量强于多方，日均线通常是短线交易者使用，但是由于它的波动太过频繁，所以中长线投资者是不需要参考日均线的。

二、5日均线

5日均线是最近五个交易日的成交均价，以下的10日均线、20日均线等都是如此，这是一条很重要的均线，它能直接反映出市场的强弱，当股价跌破了5日均线，说明市场在走弱，短线我们应当获利了结，而股价如果沿着5日均线一直向上，那就可以暂时放心的持股。5日均线也只是一根短期均线，最多看一周的走势。

三、10日均线

10日均线主要是和5日均线搭配使用的，它和5日均线形成交叉就是我们常见的金叉和死叉，向上是金叉，向下是死叉，一般情况下，股价在跌破5日均线的时候，往往会在10日均线附近获得支撑并开始反弹，这样5日均线就不算有效跌破，后期股价依然还会沿着5日均线继续上行。

四、20日均线

20日均线是一个中线投资者参考的重要指标，它代表一个月内股价的成交均价，因为一个月也就20个交易日左右，一旦股价跌破了20日均线，代表市场走势很弱，需要我们卖出或者减仓。20日均线往往和10日均线、5日均线搭配使用，他们之间的互相交叉和黏连代表着股价的各种形态，有着很重要的参考价值。

60日均线也被称为是季线，也就是一个季度的成交均价，这个周期已经挺长了，所以对于中长线投资者来说，它是很重要的一条线，也是中长线多空力量对比的一个分水岭。

六、250日均线

250日均线就是年线，也被称为是牛熊分界线，跌破则转为熊市，突破则进入牛市，它是大典型基金和定投资金所关注的重要指标。

我们根据自己的投资风格和投资周期不同，选择不同的均线作为参考，通常是使用均线组合，比如5、10和20日均线组合最为常用。

盈利预测与投资建议：预计2021-23 年公司归母净利3.6/6.0/6.9 亿元、同比增256%/67%/15%。分部估值，1、2022 年主业业绩6 亿给予20 倍PE 2、非核心旅游产品&其他投资净资产至少归属公司21 亿给予1 倍PB，因此认为公司2022 年合理市值140 亿元、目标价19.3 元。看好公司作为优质的低估值景区受益2021 年疫情后休闲旅游的持续强势复苏，尤其清明五一等节假催化将助力公司业绩恢复，首次覆盖，给予“买入”评级。

事件概述：去年受疫情影响，早年常态化净利6 亿左右公司公告2020 年报数据：实现营收71.51 亿元、同比下降49.1%，归母净利-2.32 亿元、同比下降140.9%，扣非后归母净利-3.95 亿元、同比下降191.4%；2020Q4 营收25.03 亿元、同比下降44.5%，归母净利-1.04 亿元、同比下降546.4%。营收下降主要受疫情影响，业绩下降进一步受人工、折旧摊销等固定成本费用支出影响。回顾历史，2010-19 年公司营收CAGR10%至140.54 亿元、归母净利CAGR9%至5.68 亿元，其中最大化营收为19 年的140.54 亿元、最大化业绩为18 年的5.97 亿元。

分析判断：景区贡献核心业绩，乌镇成熟、古北成长中

乌镇 ：2020 年营收7.95 亿元、同比下降63.53%，2010-19 年营收CAGR18%至21.79 亿元，游客量CAGR5%至918万人次、人均消费CAGR12%至237 元；净利1.35 亿元、同比下降83.22%，2010-19 年净利CAGR18%至8.07 亿元，过去4年常态化政府补助年均2.5 亿、正常时期的经营净利率30%。

未来成长驱动在于（1）濮院将在2021 年开业、对标乌镇西栅有500 万容量；（2）西栅客流增长及平均客单提升。

古北水镇：2020 年营收5.72 亿元、同比下降39.81%，归母净利-1.71 亿元、同比下降217.12%。2014-19 年营收CAGR37%至9.50 亿元，游客量CAGR20%至239 万人次、人均消费CAGR17%至397 元；归母净利CAGR5%至1.46 亿元。未来边际改善可期（1）伴随2021 年初京沈高速开通、北京城区至此交通耗时缩短至1.5 小时内；（2）将受益北京环球影城对北京地区客流带动，伴随营销推广加大、有望提升品牌力并减弱淡旺季分化，预计长期有望实现400 万人次年客流量。

风险提示

濮院项目进展不及预期、政府补助额度不及预期、古北改善不及预期、经济下行超预期、自然灾害及疫情等重大事件的不利影响

股票抄底的方法有哪些?

投资股票，其实就是在股票低位的时候买入，也就是抄底，然后在股价上涨到高位的时候卖出，进而赚取中间的差价，而抄底并不是那么容易的事情，大多时候大多数人在抄底的时候都会抄在半山腰上，也就是股价还没有跌透的时候就盲目去进场抄底，这是不可取的，在抄底的时候，我们需要遵循三大要点，这样才能尽可能的让我们的抄底获得成功。

一、确定底部的位置

这一点是重点也是难点，底部的确定不是在底部出现之后就能马上发现的，而往往是底部出现之后股价上涨突破后才能将之前的低点确认为底部，所以我们在底部还没有完全确认的时候，最好不要去盲目抄底，这样做虽然可能会让我们损失掉股价突破这段时间的利润，但是也能最大限度的保障我们资金的安全性。比如说头肩底，在股价突破颈线之后才能确认做多，虽然在底部买入的时候能够让利润最大化，但是那时候我们无法完全确认股价止跌，因此要谨慎为上。同时，当底部确认的时候，我们需要保持一定的仓位，如果你之前空仓或减仓了，这时候需要建仓或加仓，即便是我们抓不住市场中的强势品种，但是依然不能让资金闲置。

二、时刻保持激情

在股票投资过程中，我们需要时刻保持激情，只有具备了激情我们才能利好和把握好市场的机会，当我们的持仓股票在确定买入之后，如果遇到了大幅度的下跌，同时我们目前并没有其他适合自己的开仓品种，那么在原则上，我们需要保持耐心，尽量的减少操作。

三、心态平和 无怨无悔

炒股最忌讳的就是心态不稳，所以任何时候我们都要保持平和的心态，为自己制定一个操作纪律并遵循贯彻下去，在股价上涨到高位的时候卖出，不要贪心，不要留恋，即便卖过之后股价继续上涨，也不要懊悔。而在股价低位出现的时候要抓住机会买进，即便买入之后股价继续下跌也不要慌乱，更不要怨天尤人。

我们只要做到以上三点，相信你将会在股市中有一番作为。

投资建议：维持“买入”评级

参照今年年初至今电解铝长江现货均价，假设2021/2022/2023 年铝锭现货年均价16000 元/吨，氧化铝现货价格年均价2400 元/吨，阳极炭素价格3900元/吨，预计公司2021-2023 年营业收入为417/466/466 亿元，同比增速41.1/11.6/0.1%， 归母净利润分别为39.97/48.37/49.48 亿元，同比增速342.8/21.0/2.3%，摊薄EPS 分别为1.28/1.55/1.58 元，当前股价对应EPS 为8.4/6.9/6.8X。考虑到公司是全球绿色低碳铝头部企业，拥有国内稀缺的水-电-铝产业链，今明两年原铝产量稳步提升，对铝价具有高业绩弹性，在电解铝行业高盈利周期中收益显著，维持“买入”评级。

云铝股份公布2020 年年报，公司业绩基本符合预期2020 年公司营业收入295.73 亿元，同比增长21.8%，公司实现归母净利润9.03 亿元，同比增长82.3%，经营活动产生的现金流量净额49.81 亿元，基本符合预期。

受益于行业盈利周期，公司产品量价齐升，利润增厚2020 年公司营收增长主要依靠铝锭和铝加工产品量价齐升拉动。产量方面，去年公司位于鹤庆、昭通、文山电解铝项目逐步投产，公司原铝产量大幅增长，2020 年公司原铝产量240.63 万吨，同比增长27%；2020 年公司销售铝产品243.08 万吨，比2019 年增长30.93%。价格方面，2020 年长江铝锭年均价14197 元/吨，比2019 年年均价高出230 元/吨。

公司期间费用率下降，资产负债结构优化

2020 年管理费用率比2019 年略有上升，主因疫情期间电解生产线停槽大修导致停工损失、修理费、危废处置费增加。财务费用从2019 年8.98 亿元下降到2020 年6.47 亿元。2020 年末公司资产负债率为66.5%，比2019 年末有明显下降。公司力争今年二季度完成30 亿元定增，将进一步改善资产负债结构，实现资产负债率持续下降。

风险提示

宏观经济下行风险导致铝价超预期下跌；公司新增产能进度不及预期；氧化铝价格上行风险。

平安观点：

业绩增长再提速，完成“迈30“目标：公司20 年实现营业收入30.17 亿元，同比增长47.98%；实现归属于上市公司股东的净利润3.75 亿元，同比增长37.49%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.48亿元，同比增长44.91%，由于股权激励费用增加等原因，使得扣非净利润增速略低于营收增速。公司20 年业绩表现亮眼，在19 年完成营收迈过20 亿元目标的基础上，20 年成功达成了营收迈过30 亿元的目标，业绩增长再提速。从收入结构来看，公司配电业务营收为14.27 亿元，同比增长56.21%，占公司整体营收比例为47.31%，同比提升2.49pct；我们认为，公司配电业务高增长的主要原因包括：（1）公司在工建、公商建等以配电产品为主的项目型市场开拓顺利；（2）在风电行业成功替代外资，框架断路器销量上升。我们预计，在下游需求旺盛和公司自身竞争力不断提升等因素的驱动下，公司21 年将保持快速发展势头。

市场营销和技术研发齐头并进，高端市场龙头地位进一步巩固：公司20年在营销端通过营销组织变革，打造端到端的业务流程，提升了对客户需求的快速响应能力和区域项目落地能力。公司主要下游行业均发展势头向好，在地产行业战略签约客户数量从53 家增加至103 家；在通信行业中标联通、电信铁塔电源集采；在数据中心行业开拓浪潮、京东等龙头客户；在新能源行业保持在光伏领域优势的同时，在海风领域成功实现替代外资；在电力行业中标南网预付费、直投、箱变项目。在技术研发端，公司持续保持远超行业平均水平的高研发投入，20 年研发费用率为9.10%，同比提升0.46pct；与之相对应，公司20 年推出了NDW3-4000 海风型框架断路器、NDQ3HP 双旁路自动转换开关等高端新品，为公司未来几年在高端市场份额的加速提升奠定基础。

21 年发力工建业务，开启高端市场新征程：根据我们的测算，国内以工业厂房、大型商业建筑和关键基础设施为代表的低压电器中高端项目型市场规模约为300 亿元，预计21 年公司将通过强化市场营销端客户覆盖等方式发力工建行业，开启在项目型市场的新征程。从中长期看，我们预计公司未来在项目型市场的份额将提升至15-20%，考虑到项目型市场的高毛利率，公司未来在项目型市场的放量有望带来营收和盈利能力的双提升。

投资建议：公司定位低压电器高端市场，目前在地产、通信、新能源等优势行业发展势头良好，龙头地位不断巩固。从中长期看，我们预计以工建、商建和基础设施等行业为主的高端项目型市场将成为公司增长的重要领域；21 年公司有望在保持原有行业优势的同时，发力工建业务，开启在高端项目型市场的新征程。我们维持对公司21/22 年的归母净利润预测为6.10/8.21 亿元，新增对23 年的归母净利润预测为11.26 亿元，对应3 月25 日收盘价PE 分别为35.4/26.3/19.2 倍，维持“推荐”

评级。

风险提示：1）如果地产新开工面积大幅下滑，长远看将对公司来自地产行业的收入产生负面影响；2）若外资竞争对手大幅降价，将对行业整体竞争环境产生不利影响；3）目前高端市场仍然是外资主导，若公司的新产品在高端市场的开拓不达预期，将会对公司的营收增速产生负面影响。

分析与判断

Q4 业绩保持高增长，全年主业维持高景气

2020 年公司实现营收/归母净利润89.33/13.72 亿元，同比+16.73%/+52.14%；合Q4单季度实现营收/归母净利润25.07/3.59 亿元，同比+19.78%/+52.18%。总体看，疫情期间，受居家消费需求上升等因素影响，公司全年生产保持高景气度。公司克服疫情影响，生产系统满负荷运转，保证民生产品供应。全年公司发酵总产量达到28.6万吨，同比+10.8%，其中酵母抽提物产量达7.8 万吨，同比+22.9%。

利润端，前三季度受下游需求旺盛导致产能利用率提升、小包酵母产品占比上升等因素影响，毛利率水平同比上行；Q4 受新会计准则影响，部分费用计入营业成本导致毛利率下行较多，但整体毛销差保持稳定。

核心产品量价齐升，竞争优势巩固

分产品看，2020 年酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/奶制品/其他产品分别实现销售收入69.37/6.24/3.34/0.46/9.43 亿元，同比分别+18.03%/+27.17%/+19.75%/-20.76%/+5.01% ；合Q4 分别实现收入18.77/3.38/0.97/0.17/2.33 亿元，同比分别+30.15%/+119.61%/+24.08%/+42.08%/-41.78%。总体看，公司酵母产品营收增速高于整体收入增速，显示公司专注核心主业，核心产品占收入比重上升。

量价方面，2020 年酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/奶制品分别销售29.60/15.18/2.50/0.47 万吨，同比分别+9.01%/+20.29%/+19.59%/-23.48%。各产品销售单价分别为2.34/0.41/1.34/0.99（万元/吨），同比分别+8.27%/+5.72%/+0.13%/+3.56%。总体看酵母、制糖、包装类产品均实现量价齐升。

分地区看，2020 年国内/国外市场分别实现收入63.65/25.19 亿元，同比分别+17.71%/+14.74%，合Q4 分别实现收入19.11/6.51 亿元，同比+27.68%/+10.32%。总体看，国内市场收入规模仍然高于国外市场，国内市场优势地位仍在不断巩固。2020 年国内/国外市场分别实现毛利率+36.17%/+28.71%，同比分别-1.46ppt/-0.13ppt。

分渠道看，2020 年线下渠道/线上渠道分别实现收入55.96/32.88 亿元，同比分别+13.28%/+23.46%；实现毛利率33.63%/34.77%，同比分别-1.14ppt/-0.92ppt。总体看线下仍然是公司主要销售渠道，但线上渠道毛利率更高，增速更快。

新收入准则影响毛利率水平，毛销差保持稳定2020 年毛利率为34.00%，同比-1.01ppt（Q4 为 18.24%，同比-15.72ppt），新会计准则影响毛利率水平，毛销差基本稳定。2020 年酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/奶制品/其他产品实现毛利率39.66%/-5.44%/21.41%/20.52%/24.05%，同比分别-1.25ppt/+3.33ppt/+1.60ppt/-8.61ppt/-2.02ppt。

期m间ary费］ 用率为16.23%，同比-4.06ppt（Q4 为4.81%，同比-16.11ppt）。其中销售费用率7.23%，同比-4.34ppt （Q4 为-3.35%，同比-15.13ppt），原因是2020 年实行新会计准则，部分销售费用计入营业成本；同时下游需求旺盛导致促销活动减少。管理费用率3.51%，同比+0.17ppt（Q4 为3.28%，同比-0.14ppt），原因是疫情相关支出增加。

研发费用率4.32%，同比-0.03ppt（Q4 为4.31%，同比-0.09ppt）。财务费用率1.17%，同比+0.14ppt（Q4 为0.57%，同比-0.75ppt），原因是卢布贬值导致汇兑损失增加。

盈利预测与投资建议

结合年报的业绩指引，我们小幅调升此前盈利预测。预计21-23 年公司实现营收104.62/114.28/122.71 亿元，同比+17.1%/+9.2%/+7.4%；实现归母净利润15.44/17.04/18.55 亿元，同比+12.6%/+10.4%/+8.8%，对应EPS 为1.87/2.07/2.25 元，目前股价对应PE 为28/26/24 倍。目前公司估值略高于中信其他食品板块24 倍估值水平（2021年Wind 一致预期水平），考虑到公司行业地位稳固、成本转嫁能力强，主业产能仍有扩张空间，长期成长确定性高，维持“推荐”评级。

风险提示

业务扩张速度不及预期，成本上涨超预期，食品安全问题等。

如何计算股票的投资回报率?

很多新手在投资股票的时候，并不能大致计算出股票投资的回报率，只是盲目的跟风炒股，其实关于股票投资回报率是有计算方法的，我们并不讲单一一只股票的投资回报率如何计算，而是从大的方面来大致计算我们投资股票能够获得的年均回报率。

一个国家每年的经济增长率都是一个很重要的指标，它能反应这个国家经济增速，所以我们用国家经济增长率乘以3-5，大致就是股价的上涨幅度，比如说我们国家的年经济增长率是6%，那么投资股票的合理年化收益范围就在18%-30%之间，也就是说，我们长期投资股票，所能够获得的年化收益率就在这个范围之内，那就是合理的。

因此，我们做股票投资，就应该把钱投资到高速增长的行业中去，即便是国家投资依然也是如此，著名的投资大师彼得林奇曾经说过，股票涨与不涨取决的是市场预期和实际增长率之间的关系，如果市场预期增长20%，而实际增长30%，这样一来股价必然会大涨，而如果市场预期增长40%，实际增长30%，这样一来股价就要大跌了。

其实市场预期就是市盈率的倍数，如果市盈率倍数是30倍，那么也就代表着市场预期这只股票增长多少，所以在市场走牛的时候，市盈率才会很高，这时候我们就要考虑一下，这个增长能补鞥呢真的实现?比如说某只股票现在的市盈率是30倍，但是无论我们怎么计算，公司的利润增长也只能勉强到20%，这也就代表着股价已经透支了，这时候我们就要尽快卖出这只股票，避免后期大幅度的下跌为我们带来真金白银的损失。

如何区分大盘股和小盘股?

其实在股市中，所谓的大盘股和小盘股就是一个比较相对的概念，一般来说都是按照流通盘或流通市值来进行划分的，但是，大盘股和小盘股也并不是说一成不变的，比如一只股票之前是大盘股，但是随着时间的推移，市场中出现了更多规模更大的上市公司，跟他们一比，之前的大盘股就不算大了，所以这样的股票可能会慢慢变成中盘股甚至是小盘股。而小盘股在经过长时间的发展壮大之后，流通盘不断增加，也可能会演变为大盘股，所以它们是一个相对概念，我们也不能一概而论。当然，目前市场中的大盘股都是一些巨无霸的存在，后来再出现的公司想要超越他们几乎是不可能了，比如A股股王贵州茅台、工农中建四大行、中国石油、中国石化等等这些超级大盘股，只能让人仰望。

在以前A股市场刚起步还没多久的时候，只要流通股本在一亿以上的都可以称为是大盘股，而在三千万一下的则称为是小盘股，在他们之间的则被称为是中盘股。但是，后来慢慢的很多大型国企都纷纷上市，这个界限已经提高了很多，像现在，一亿左右的流通股本也只能是小盘股了，而那些流通盘十几亿甚至上百亿的才能称之为是大盘股。

其实很多大盘股我们都是耳熟能详的，它们也和我们的生活息息相关，除了上面说的股王茅台、工农中建、两桶油，另外还有中国平安、中国人寿、招商银行等等，它们的服务网点和销售网点基本上都是覆盖全国各地，走到哪儿都能看到它们的身影，而他们对于我们的生活也存在很大的影响。

当然，如果想要想查看所有的大盘股也很简单，目前大盘股的指数有三个，上证50(上海证券交易所排名前50的股票)、中证100、沪深300，我们可以通过这些指数的官网来查询全部大盘股的信息，方法也很简单，搜索对应的关键词，然后就可以出现其成分股的列表。