观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，两市双双低开，开盘后震荡走低，盘中板块个股一度分化，但午后迎来集中走低，其中基金重仓股迎来集中杀跌，带领指数全线下行。具体看，股价刚刚收复2000元的茅台再次杀跌，而宁德时代盘中逼近跌停、中国中免、美的等大跌，很多医药股也再次重创，拖累创业板大跌。

此前，抱团股反弹之际，我们提到《A股一只脚已经止跌但是另一只脚还在空中》，主要说的是3月9日市场探底回升之际，实际上指数可能没有太多的下跌空间了，但是个股还是需要留意的。一方面，市场杀估值并没有结束。近期市场总体以杀估值为主，无论是海外还是国内，市场迎来大分化的同时，高估值品种纷纷迎来重挫。国内贵州茅台等标的持续走低，而海外特斯拉等品种也是连续下跌。而流动性边际收紧以及美债收益率上行趋势下，高估值品种仍然承压;另一方面，小盘股的杀跌才开始，或许还会持续几日;这是不太确定的，但需要谨防的。从近期国证2000的走势看，显然指数的重心在逐步下移，其实也印证了这个担忧。

所以，相比于指数，其实当前个股的风险还是比较大，尤其是短暂的反弹之后，应该注意抱团股继续的杀跌，而无论指数如何反应，实际上此前抗跌的中小盘个股也有补跌的可能，毕竟场内的流动性在变差，对这些标的是不利的。

而从历史探底的规律看，市场还有待恐慌盘的进一步出具，才有可能迎来调整的充分，显然目前恐慌盘还未杀出。另一方面，技术上参考，如果3月9日为指数底部的左肩，那么或许还需要再次下探，等待“右肩”的出现后，市场才可能真正的调整充分。

不过，对于市场整体向好的趋势来说，目前并没有瓦解。在经济加速复苏以及流动性保持稳定下，牛市依旧保持，只不过随着经济复苏进入后期、流动性边际收紧以及实质收紧的趋势下，牛市也将进入到后期。对于风险偏好较低的投资者，整体性的仓位还是需要谨慎。而对于风险偏适当的投资者，还可耐心等待牛市后期的重要机会，也就是说指数还有继续上行的空间，但很可能是部分板块以及结构性的行情。

所以，牛市后期建议重点关注几个方向：1、金融股，其中重点跟踪银行。复苏后期银行业绩改善，资产质量提升，再加上流动性收紧导致资金转向低估值洼地避险，所以相对低估值的金融板块可能会吸引更多的机构资金;2、部分周期股，比如有色等。因为经济复苏还未结束，所以周期股仍有相对收益的机会，但此时不宜重仓参与，跟多关注有色等同事具有催化题材的提振;3、消费当中的核心龙头品种。牛市并未结束，估值不会一直到底，而且消费股性价比相对较高，资金承载能力较强，也是基金被动配置的最佳选择之一。