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菱用海口的日光灯 
工银瑞信基金经理袁芳表示，当前，市场面临优质资产有限、流动性充沛、以及美国财政货币政策及疫情管控效果不确定性等风险因素，因此三季度我们保持相对谨慎，然而，长期来看，经济转型、利率长期下行趋势、居民资产再配置等，这些因素决定了权益市场长期向好的基础。
下半年着重关注四个方面投资机会
对于下半年的投资机会，工银瑞信基金袁芳表示，将着重关注以下四个方面的投资机会。第一，成长龙头标的，对于这一部分标的不会轻易下车，将适当增加集中度。第二，被疫情或风格错杀的成长股，由于宏观的预期差，尤其是在权益市场上反映的预期差较大，部分仍在底部的成长股，也有一些价值龙头股，性价比较高，值得关注。第三，大金融、周期股，前期市场明显反弹后，风格是否切换引起热议。个人判断更可能是短期现象，许多龙头公司因前期估值非常低，有一些修复亦是合理现象，但可能不是大方向。根据观察，地产转型物业、零售转型免税、银行转型券商为近期涨幅较多的细分领域，与实体经济相对应，即大体量、占用大量社会资源的公司转型，积极拥抱新经济，这也是我们一直在观察的方向。第四，港股，前期的市场加速了港股的行情，比较看好的胶票相对A股估值洼地基本都已填平。当前资金量充裕，较多新发权益类基金可进行港股投资，不过港股折价较多，当前再去赚价差，难度较大，我们将主要关注企业的基本面情况。目前港股中的科技公司已经重估了，但是一些价值类公司受大风格影响又有些回调。下半年若经济持续向好，我们认为它们还是有望被重估，比如严重折价的某些煤炭、汽车行业等。
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傅晶 菱用海口的日光灯 医药、消费、科技齐陷!公募抱团行为会松动吗?调整公募基金抱团取暖是一把双刃剑，抱团拉升加速股价上涨，但集中抛售的风险也更大。近期市场持续震荡，公募基金抱团的热门板块集体陷入调整。
近期，受外围市场扰动等因素影响，A股市场震荡再度加剧，此前公募基金抱团的热门板块(医药、科技、消费等)也出现不同程度的下行调整。
市场波动加剧，资金抱团热门股迹象略有松动。那么，如何做好资产配置方可平稳度过震荡期?
一些公募和市场人士认为，对于前期热炒的行业板块，可以去劣存优。此外，可适当布局低估值的周期板块。
抱团背后风险凸显
上半年公募抱团的三大板块近期表现偃旗息鼓。东方财富Choice数据显示，截至9月9日收盘，医药生物行业指数近一个月跌幅达10.48%，近两个月振幅超过25%;电子行业指数近一个月跌幅达到6.96%，近两个月振幅超过15%;食品饮料行业指数是三个热门行业中近一个月唯一保持上涨的指数，不过该指数7月份涨幅达到17.29%，近一个月来也陷入震荡调整，仅上涨3.94%。相比之下，钢铁、交通运输、公共事业、银行的行业指数近一个月展现出较佳的抗跌能力。近一个月来，净值跌幅超15%的基金共有30只，跌幅居前的基金主要配置了科技和生物医药行业。
据平安证券研究所统计，公募基金半年报显示，主动权益基金(普通股票、偏股混合、平衡混合和过往1年平均仓位高于50%的灵活配置型基金)前五大重仓行业(占股票市值比)分别是医药(19.56%)、食品饮料(11.26%)、电子(10.95%)、计算机(8.54%)和电力设备及新能源(5.71%)。
按照上述研究所统计，消费和TMT是近年来主动权益基金配置的两大重点领域，医药板块甚至位居主动权益管理规模前10大的基金公司重仓板块的前两位，而大金融板块(银行、非银和房地产)比重显著降低，目前处于历史最低水平。
从投资者的行为来看，上半年机构投资者增仓份额最多的部分基金是以5G主题和证券ETF为主的被动指数基金;被动债基中以中短久期政金债指数产品为主;货币基金主要为场内货币ETF;而QDII以主投海外中资美元债的基金为主。
独立财经评论员郭施亮在接受采访时表示：“公募基金抱团取暖本身就是一把双刃剑，抱团拉升加速股价上涨，但集中抛售的风险释放更为明显。近期市场急跌，也与机构集中抛售因素有关，当公募基金在市场话语权不断提升，其投资偏好影响市场走势，一旦形成合力抛售，风险自然水涨船高。”
高估值板块回调压力大
公募抱团板块深陷调整，A股市场为何波动加剧?
格上财富研究中心认为，从触发因素来看，外部因素是造成A股波动加剧的扰动因素;从内在因素来看，流动性边际收紧以及部分板块结构性高估是A股震荡的核心原因。
此前医药、科技等热门行业就一直深受业内人士担忧，部分人士称这类行业部分个股目前估值高企，可能会存在风险。格上财富研究中心认为，叠加上述两大因素，对上半年估值提升较多的板块产生了一定回调压力，而低估值的板块表现得相对抗跌。
2020年上半年，权益基金取得较好表现，医药主题基金成为最亮眼的行业主题基金，一些科技主题基金在上半年和下半年的7月份亦有不错表现，但市场近期持续震荡，使得这些热门行业主题基金回撤风险增大。而市场回调空间会有多大，是目前众多投资者关注的热点之一。
格上财富研究中心认为，从宏观环境来看，目前经济增长仍处于弱复苏状态，A股盈利也继续上行，基本面具备一定支撑;从流动性来看，目前虽然十年期国债利率上行到3%以上，但短期内很难大幅收紧，更多是跟随经济恢复情况，缓慢变化。
如果市场继续回调，格上财富研究中心认为，上证指数3000点的底部十分扎实，该点位对应着下半年周期板块大幅拉升的位置，而目前经济已经逐步企稳，基建投资、房地产投资以及工业生产均达到疫情之前的水平，因此，该底部跌破的概率很小。
优选行业关注低估值
公募等资金抱团板块经历震荡调整之后，后市的投资机遇在何处?
财经评论员艾堂明表示，公募基金以价值投资为主，必然以持有绩优股为主，医药、消费、科技板块的行业龙头在8月发布的中报中，已经验证了业绩的稳定性。虽然近期抱团松动，股价有所回落，但从长期看，仍将是基金持有的主要品种。
不过在当前震荡市场下，艾堂明认为，仍要以中报业绩为基础，特别是二季度业绩高增长的公司。前期表现强势的绩优股近期出现回调，这其实是难得的抄底机会。
至于投资公募基金，艾堂明表示，最好选择更稳健的价值风格基金，特别是对于普通投资者，要像选股一样，选择自己熟悉的行业，认准基金的投资方向。
郭施亮也认为，市场震荡行情中，紧盯白马股的价值回归，消费、医药仍然是市场中长期投资主线。如果投资者参与公募基金投资，可根据自身风险偏好，选择不同类型不同风格的基金投资，在下跌市场中，价值型基金更为抗跌，上涨趋势中更看好成长型基金的表现。
展望后市，招商基金认为，市场风险偏好扰动较大，但流动性环境并未明显恶化。板块方面，预计板块间的高低位切换仍将延续，将继续关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融和建筑板块等;对于消费、医药和科技板块则继续存优去劣。中长期看，内部经济复苏主线仍是较为确定的方向。
菱用海口的日光灯 越跌越买!近3日超百亿资金借道ETF抄底A股， 半导体、券商ETF成吸金主力。进入9月份以来，市场处于调整状态，沪指下挫150点。作为机构资金“风向标”的股票交易型开放式指数基金(ETF)整体呈现资金净流入，近3个交易日的净流入达到108亿元;半导体、券商以及沪深300ETF等受资金青睐，前期获利丰厚的创业板ETF则出现资金的净流出。
“大跌大买”
股票ETF吸金百亿
9月份以来，主流市场指数冲高回落，结构性分化明显：前期涨幅较高的消费、医药、科技股陷入调整，银行、地产和周期股表现顽强，在调整中相对抗跌。
市场低迷，机构资金的“风向标”再度显现出积极信号。根据中国银河证券基金研究中心统计，截至9月8日，A股ETF基金9月份以来净流入资金63.85亿元;尤其是近3个交易日股市大幅调整期间，净买入资金达到107.96亿元，显示有大笔资金在股市下跌中出手买入。
从下半年以来股票ETF资金的整体流向看，“聪明资金”借道股票ETF一直呈现“越跌越买、越涨越卖”的操作特点。
7月份，沪指一度突破3400点关口。出于对后市的乐观预期，资金蜂拥买入股票ETF。随后，股市开始震荡调整并再度攀升，资金则在3200点迈向3400点的过程中“越涨越卖”，整体呈现净流出态势。进入9月份以来，沪指自3400点向下出现150点左右的回调，股票ETF则再现资金净流入趋势，并在近三个交易日净流入总量超过百亿元。
谈及资金流向的态势，北京一位股票ETF基金经理表示，股票ETF的持有人多为机构资金，操作上相对理性。以往，这类资金在股市大跌中加仓，在股市大涨中慢慢“获利了结”的现象比较突出，近期股市调整再有百亿资金净买入，正体现了机构资金对后市相对积极的态度。
华南一家大型公募科创基金经理也表示，在全球经济增长放缓、无风险收益率下行通道中，优质股票依然是大类资产中相对稀缺、可以提供稳定回报、具备较好性价比的资产，他预计股票市场的估值中枢会保持在较高水平，并对未来股市走势仍抱有乐观预期，“股市调整中优质资产回归到合理甚至低估位置，仍是很好的加仓良机。”
半导体、券商ETF
获净买入
从资金流向结构看，9月份以来，半导体、券商等行业ETF，以及沪深300ETF在股市调整中更受青睐，得到资金的逆市净买入，而前期获利较多的创业板类ETF、中证500ETF则遭遇资金的净卖出。
数据显示，截至9月8日，9月以来跟踪的指数跌幅在5%左右，但5只半导体ETF获得资金净买入，总计31.28亿元，华夏、国联安旗下产品净买入资金都超过了12亿元。
券商ETF则是资金蜂拥买入的另一个方向，全市场10只券商类ETF本月以来平均下跌了2.83%，而却有22亿资金净买入。其中，国泰旗下的证券ETF吸金10.56亿元，基金规模也达到312.73亿元，成为规模超300亿元的首只行业ETF产品。
另外，华泰柏瑞沪深300ETF产品9月份以来净流入17.23亿元，在股票ETF中净流入规模居首。
谈及上述资金流向的趋势，华南上述大型公募科创基金经理认为，科技行业发展空间巨大，产业仍处于高景气度周期，以半导体为代表的硬科技公司有望持续为投资者带来稳定回报，市场也会给予这当中的优秀公司较好的估值溢价。当前板块调整给长期看好后市的资金带来更合适的买点。
券商板块的投资价值同样受到业内重视，沪上一家基金公司认为，当前国家政策把资本市场放到前所未有的高度，以券商为主要中介的直接融资体系将直接受益于新经济和资本市场的快速发展;其次，创业板注册制下，预期可上市企业数量增多，交易制度改革导致换手率增加，也会提升券商投行业务、经纪业务的收入;第三，半年报数据也显示券商的经营环境和内生增长较好，仍处于高景气度环境中，部分龙头券商估值仍有较大上升空间。
前期获利丰厚、近期调整较多的创业板ETF等产品则遭遇资金的净流出。数据显示，截至9月8日，易方达、天弘旗下创业板ETF，华安创业板50ETF等创业板类场内指基都出现1亿元以上的净流出;广发、平安旗下中证500ETF同期也各净赎回2亿元以上。
华南上述大型公募科创基金经理称，“在今年各大主流指数中，创业板系列指数涨幅最高，资金在市场调整中‘获利了结’的情绪也最浓厚，投资者利用创业板指数投资工具‘高抛低吸’，也正是投资者理性投资的表现。”
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