指数基金和混合型基金的短期波动风险来说是指数型基金。因为指数基金是一篮子股票组成的。但是混合基金的收益没指数基金那么高。选基金联系我！专业，靠谱

2020年1-7月，中国化纤产量为3310万吨，同比下降2.38%，降幅比上半年加深1.4个百分点。实现营业收入4319亿元，同比减少17.33%，降幅比上半年加深1.05个百分点；实现利润总额85.10亿元，同比下降40.36%，降幅比上半年收窄1.50个百分点；营业收入利润率1.97%，比去年同期下降0.76个百分点。

1-7月，我国化纤进口43.94万吨，同比下降17.73%；化纤出口231.63万吨，同比下降19.02%。

8月CPI同比涨2.4% 猪肉价格涨幅回落。分析认为，猪肉价格将会逐步回落到正常状态;CPI可能重回下行趋势。猪肉价格回落，10块钱一斤的猪肉在路上？8月CPI结束了连续两个月同比回升的势头，同比上涨2.4%，涨幅比7月回落0.3个百分点。食品价格同比涨幅的收窄是8月CPI涨幅回落的主要原因，而猪肉价格同比涨幅的回落是带动食品价格同比涨幅回落的主要原因。

8月猪肉价格同比上涨52.6%，涨幅较7月大幅回落了33.1个百分点。从环比看，8月猪肉价格连续三个月上涨，环比仍上涨1.2%，涨幅回落9.1个百分点。业内人士认为，随着产能逐步恢复，猪肉价格将会逐步回落到正常状态，10块钱一斤的猪肉已在路上。

值得注意的是，8月非食品价格和核心CPI处于低位，消费恢复缓慢。而从生产端看，8月工业生产持续向好，PPI连续三个月回升。在业内看来，PPI回升势头有望延续，不过由于近期国际油价出现大幅下跌，可能导致PPI走势出现反复。

如何看待未来物价的走势？业内有观点认为，随着食品价格的逐渐回落，CPI可能重回下行趋势。但核心CPI继续下滑的可能性比较小，不会出现明显的通缩状况，不会对宏观政策带来风险。

猪肉涨幅同比大幅回落33.1个百分点

食品价格同比涨幅的收窄是8月CPI涨幅回落的主要原因。

8月食品价格同比上涨11.2%，涨幅较7月回落2个百分点，影响CPI上涨约2.33个百分点。食品中，猪肉价格同比涨幅的回落是带动食品价格同比涨幅回落的主要原因。由于去年下半年开始，猪肉价格同比涨幅持续走高，在高基数效应影响下，8月猪肉价格上涨52.6%，涨幅较7月大幅回落了33.1个百分点，较去年同期回落5.9个百分点。牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉等肉类价格涨幅均有回落。在肉类价格涨幅下降的同时，鲜菜价格受去年同期鲜菜价格较低、水灾台风等因素影响，8月鲜菜价格同比上涨11.7%，涨幅较7月扩大了3.8个百分点。

从非食品表现来看，8月非食品价格同比小幅上涨0.1%，涨幅较7月上升0.1个百分点。扣除食品和能源价格影响的核心CPI同比涨幅持平于7月的0.5%，仍是有数据以来的最低水平。“非食品价格和核心CPI处于低位，整体需求仍然偏弱。疫后经济恢复主要依赖生产加快，消费修复缓慢，需求仍然偏弱，剔除食品价格以外的物价水平处于低通胀状态。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示。

核心CPI继续大幅下滑可能性较小

粤开证券首席经济学家李奇霖表示，“目前国内生产已经恢复到疫情前的水平，但终端需求尤其是消费需求仍在恢复，经济总体供过于求。核心CPI同比大概率正在接近或者已到达低点，继续大幅下滑的可能性比较小。”

与消费端缓慢恢复相比，8月份，工业生产持续向好，市场需求继续恢复，原油、铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动国内工业品价格继续回升。8月PPI环比上涨0.3%，涨幅比7月回落0.1个百分点。从同比看，PPI下降2.0%，降幅比7月收窄0.4个百分点。“PPI已经连续三个月回升，这一回升势头有望延续。不过由于近期国际油价出现大幅下跌，可能导致PPI走势出现反复。”唐建伟说。

焦点1

10块钱一斤的猪肉在路上？

专家：猪肉价格将会逐步回落到正常状态，食品价格的上涨压力将会逐步改善

8月猪肉供给有所改善，但需求持续增加，8月猪肉价格环比仍上涨1.2%，涨幅回落9.1个百分点;受饲料成本上涨、需求恢复及猪肉价格上涨带动等因素影响，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格均有不同程度上涨，环比涨幅在0.5%-1.4%之间。从同比看，受去年对比基数影响，猪肉价格同比上涨52.6%，涨幅比7月大幅回落33.1个百分点。

随着生猪产能的恢复，加上近期猪肉价格的下调，有声音认为，猪肉价格可能会跌到四五元一斤。对此，新希望新任总裁张明贵对外表示，猪价一旦跌破20元，甚至再略低一点，跌破了大部分的养殖成本线，扩产的企业和养殖户大部分都会选择观望或者是出清，不可能持续下跌到4元到5元的水平。

而在中国社会科学院农村发展研究所研究员胡冰川看来，短期内受饲料成本、生猪养殖等技术性原因影响，猪肉价格会有所上涨，也间接带动牛羊禽肉及禽蛋价格上涨，但是这种上涨是技术性和阶段性的。从长期来看，随着产能逐步恢复，猪肉价格将会逐步回落到正常状态，食品价格的上涨压力将会逐步改善。“但是跌到四五块钱可能只是一个短期个别现象。对老百姓生活而言，10块钱一斤的猪肉已经在路上了，只是时间问题。”

焦点2

未来物价走势如何？

专家：猪肉对CPI影响弱化，年内CPI同比继续回落但不存明显通缩

目前猪肉项是决定CPI的最关键分项，在李奇霖看来，猪肉对CPI的影响开始弱化，而且这种弱化的趋势还会继续延续：一方面，去年9月和10月CPI猪肉项环比分别涨19.7%和20.1%，基数效应会拉低今年的猪肉项同比。另一方面，后续猪肉价格继续大涨的概率不大，甚至可以说下跌的可能性更高。

“猪肉对CPI的推动开始弱化，而其他用品和服务项的同比也可能已接近顶部，加之PPI难以向CPI传导，可以确定年内CPI同比会继续回落。”李奇霖表示。

唐建伟也认为，随着食品价格的逐渐回落，CPI可能重回下行趋势。从食品项的表现看，夏季过后高温和雨水天气对食品价格波动的影响减弱，蔬菜、水果等价格可能明显回落。即便猪肉价格环比保持平稳，持续的高基数也将导致猪肉价格同比涨幅收窄。消费恢复较为缓慢，非食品价格可能仍将处于低位。随着油价回升，旅游、住宿等行业恢复，未来非食品价格有望逐渐趋稳微升。

“随着经济的逐渐恢复，非食品价格和核心CPI进一步降到负值的可能性较小，不会出现明显的通缩状况，不会对宏观政策带来风险。PPI处于回升过程中，随着专项债带动基建投资加快，叠加全球经济逐渐改善，未来PPI同比涨幅可能回正。”唐建伟判断。

截止2019年06月30日科顺股份（300737）防水工程施工主营收入2.29亿元，收入比例11.61%，主营成本1.57亿元，成本比例11.95%，主营利润7207.85万元，利润比例10.94%，毛利率31.44%。

2020年04月21日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度股东大会预案。

截止2020年07月03日科顺股份总股本60,859.86万股，流通受限股份31,131.37万股，已流通股份29,728.49万股，已上市流通A股29,728.49万股，变动原因是回购。

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截止2020年06月30日德尔股份（300473）总股本11,391.47万股，流通受限股份209.44万股，已流通股份11,182.04万股，已上市流通A股11,182.04万股，变动原因是债转股上市,回购。

2019年分红总额1,366.98万元，增发--万股，配股--万股，新股发行--万股。

公司财务状况：截止2019年09月30日基本每股收益0.5498元，稀释每股收益0.5498元，每股净资产18.2512元，每股公积金11.8873元，每股未分配利润4.9980元，每股经营现金流1.2601元，营业总收入28.6亿元，毛利润7.29亿元，归属净利润5703万元，扣非净利润5291万元，营业总收入同比增长2.20%，归属净利润同比增长-61.67%，扣非净利润同比增长-63.40%，营业总收入滚动环比增长-0.58%，归属净利润滚动环比增长-44.23%，摊薄净资产收益率2.79%，摊薄净资产收益率2.82%，摊薄总资产收益率1.23%，毛利率25.86%，净利率2.04%，实际税率56.70%，预收款/营业收入0.00，销售现金流/营业收入1.03，经营现金流/营业收入0.05，总资产周转率0.60次，应收账款周转天数62.28天，存货周转天数90.96天，资产负债率57.10%，流动负债/总负债44.51%，流动比率1.57，速动比率0.98。

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艾比森（300389）是广东的上市公司。

2020年04月10日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度股东大会预案。

截止2018年12月31日艾比森LED显示屏行业主营收入19.87亿元，收入比例100.00%，主营成本12.29亿元，成本比例100.00%，主营利润7.58亿元，利润比例100.00%，毛利率38.15%。

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华虹计通（300330）股票股本结构如下：

股份流通受限总股本数值16,800.00万股，总股本占比100.00%，其中未流通股份数值--万股，未流通股份占比--；流通受限股份数值28.03万股，流通受限股份占比0.17%；已流通股份数值16,771.97万股，已流通股份占比99.83%。流通股份合计数值16,771.97万股，流通股份合计占比100.00%，其中已上市流通A股数值16,771.97万股，已上市流通A股占比100.00%；已上市流通B股数值--万股，上市流通B股占比--；境外上市流通股数值--万股，境外上市流通股占比--；其它已流通股份数值--万股，其它已流通股份占比--。

永久补充公司日常经营所需的流动资金截止日期2020年04月10日，计划投资2,336.98万元，已投入募集资金2,336.98万元，建设期--年，预计收益率（税后）--，预计投资回收期--年。

公司财务状况：截止2019年09月30日基本每股收益0.0063元，稀释每股收益0.0063元，每股净资产2.2004元，每股公积金1.1328元，每股未分配利润-0.0060元，每股经营现金流-0.1717元，营业总收入1.86亿元，毛利润3672万元，归属净利润106万元，扣非净利润-15.4万元，营业总收入同比增长72.02%，归属净利润同比增长--%，扣非净利润同比增长--%，营业总收入滚动环比增长12.29%，归属净利润滚动环比增长--%，摊薄净资产收益率0.29%，摊薄净资产收益率0.29%，摊薄总资产收益率0.19%，毛利率20.04%，净利率0.57%，实际税率--%，预收款/营业收入0.12，销售现金流/营业收入0.92，经营现金流/营业收入-0.16，总资产周转率0.34次，应收账款周转天数325.10天，存货周转天数116.95天，资产负债率33.05%，流动负债/总负债98.66%，流动比率2.47，速动比率2.12。

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安居宝（300155）股票股本结构如下：

股份流通受限总股本数值54,337.06万股，总股本占比100.00%，其中未流通股份数值--万股，未流通股份占比--；流通受限股份数值26,553.29万股，流通受限股份占比48.87%；已流通股份数值27,783.77万股，已流通股份占比51.13%。流通股份合计数值27,783.77万股，流通股份合计占比100.00%，其中已上市流通A股数值27,783.77万股，已上市流通A股占比100.00%；已上市流通B股数值--万股，上市流通B股占比--；境外上市流通股数值--万股，境外上市流通股占比--；其它已流通股份数值--万股，其它已流通股份占比--。

公司财务状况：截止2019年09月30日基本每股收益0.0961元，稀释每股收益0.0961元，每股净资产2.2299元，每股公积金0.6575元，每股未分配利润0.4648元，每股经营现金流0.0495元，营业总收入5.72亿元，毛利润2.14亿元，归属净利润5222万元，扣非净利润4526万元，营业总收入同比增长9.22%，归属净利润同比增长77.45%，扣非净利润同比增长69.03%，营业总收入滚动环比增长2.69%，归属净利润滚动环比增长23.99%，摊薄净资产收益率4.39%，摊薄净资产收益率4.31%，摊薄总资产收益率3.20%，毛利率38.43%，净利率8.88%，实际税率23.58%，预收款/营业收入0.22，销售现金流/营业收入1.26，经营现金流/营业收入0.05，总资产周转率0.36次，应收账款周转天数171.90天，存货周转天数185.96天，资产负债率22.45%，流动负债/总负债92.98%，流动比率3.54，速动比率2.70。

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下修转股价是什么意思?

下修转股价是指上市公司依据一定的条件将转股价向下修正，以维护上市公司和投资者合理的利益，当遇到以下情况时，上市公司就会下修转股价：

【1】公司因送红股、转增股本、派息等情况时，可转债的转股价会向下调整。

【2】增发新股或配股时。转股价的便会与配股率、增发新股价格有关。

【3】触发转股价向下修正条款的时候。一般是当本公司股票在任意连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司有权提出转股价格向下修正方案。

在以上情况中，送红股、转增股本、派息、增发、配股的时候，每股权益会有所改变，这时候股价会下调，如果不下修转股价，股民转股的利益就会受到损害。

总之，下修转股价的意思就是将可转债的转股价格调低。下修转股价的情况是这样：在可转债发行之后，如果行情不好，股票价格低于转股价格时，公司董事会可以提议下修转股价。下修转股价的具体情况一把会在可转债发行说明书里约定。

为什么会有下修转股价?

这就要说到可转债有比较重要的三个条款，如下：

(1)下修条款

指可转债的转股价向下修正，是发行人的权利。转股价下修后，转债可转换成股票的数量相应变多，对原股东持股比例有一定的稀释，但转股价值提升对转债持有者是利好。

(2)回售条款

指可转债的回售条款，包括有条件回售条款和附加回售条款两种。回售是投资者的权利。当正股长期大幅低于当期转股价时容易触发该条款;为了避免触发回售，发行人通常会选择下修转股价以缩小这两者之间的差距。

(3)强赎条款

指可转债的有条件赎回条款，是发行人的权利。强赎通常发生在股价远高于转股价的时段，转债价格也常在130元以上。由于赎回价仅略高于面值，在转债触发强赎后，对于投资者来说最理性的选择是以市场价卖出转债或者转股。

下修转股价案例：

2019年9月12日，格力地产董事会提议下修转债转股价;2019年9月28日，格力地产公告称下修议案获股东大会通过，转股价将由6.94元/股下修至5元/股(下修到底)，自2019年10月8日起实施。

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华菱精工（603356）股票股本结构如下：

股份流通受限总股本数值13,334.00万股，总股本占比100.00%，其中未流通股份数值--万股，未流通股份占比--；流通受限股份数值4,310.00万股，流通受限股份占比32.32%；已流通股份数值9,024.00万股，已流通股份占比67.68%。流通股份合计数值9,024.00万股，流通股份合计占比100.00%，其中已上市流通A股数值9,024.00万股，已上市流通A股占比100.00%；已上市流通B股数值--万股，上市流通B股占比--；境外上市流通股数值--万股，境外上市流通股占比--；其它已流通股份数值--万股，其它已流通股份占比--。

2019年分红总额2,533.46万元，增发--万股，配股--万股，新股发行--万股。

公司经营范围：电梯配件研发、制造和销售;钢结构件、新材料开发、制造和销售;钢结构工程施工、劳务分包;电梯配件以及钢材、矿石等电梯配件生产所需原材料购销及储运服务;电梯的销售、安装及维护、项目投资管理;进出口贸易;机电类设备研发、制造、销售、安装、改造、维修。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

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你好，你可以到官网去查看，或者网上地图看一下

修转股价对股价影响有哪些?

可转债发行火热，有说法称可转债若向下修正，将对正股价格形成“拖累”。一般而言转债发行人有较强的换股动力，2006年以来发行且已经退市的转债共计72只，其中有66只触发提前赎回从而以转股方式退出，比例高达92%。

这种说法认为，若触发下修，将通过不断下修以满足转股，因此会对正股价格形成影响。不过，多位受访人士对这种说法并未给予认同。

向下修正转股价意味着什么?

1、意味着同样一张转债可转换成更多数量股票，投资者将获取更多认股权，由此使得具有股票看涨期权之称的转债，在股市下跌时，具备升值潜力 (熊市中买入，可以获得很多机会)

2、对可转债券持有人来说将有利于其更容易债转股变现

向下修正转股价的坏处：

1、稀释股权，加快了债转股从而加快了流通筹码的增加,降低原股东权益，引发原股东抗议

2、可能出现恶性循环，尤其是熊市，越跌越调整，转股价越低，可转债内在价值变得很大

3、如果不下调转股价，一旦危及到可转债触发回售条款，发行方所面临的回售压力对其资金链的影响无异于一场灾难，公司苦苦募集的融资有付之东流的危险。

公司向下修正转股价的动机：

1、可转债处于虚值，公司很希望能够转股(不愿意赎回或发生回售条款)

2、若股价继续下跌，触发回售条款，公司资金压力较大

3、转股意味着不用偿还债务， 且早日转股也可减少利息支付

4、转股价格向下修正有益于提高转债价格，可间接促进转股

您好，在股市中能赚钱的一般还是具有丰富投资经验的投资者，在长期的实践操作和试错中总结出了自己的一套操作方法，这是属于自己的经验。当然新手也能赚钱，关键看怎么操作。建议您作为新手先了解股市的基本常识，先在模拟盘上模拟操作熟悉，之后小资金进入然后逐步加大资金。祝您投资顺利！

您好！再好的技巧也会应为国内不能交易而成为空有屠龙技！

沪A股票涨幅排行榜-2020年9月11日沪A股票涨幅一览表。今日沪A股票涨幅前十有哪些？下面跟随小编一起来看看吧！  

涨幅排行	最新价	涨跌幅
N三力	10.58	+43.95%
宁波联合	6.78	+10.06%
白云机场	15.46	+10.04%
博威合金	13.18	+10.02%
神驰机电	35.50	+10.01%
日辰股份	54.01	+10.00%
山西汾酒	109.25	+10.00%
天安新材	7.15	+10.00%
中航高科	14.19	+10.00%
九鼎投资	29.04	+10.00%

 

通过小编的介绍，相信大家对沪A股票涨幅排行榜已经有了一定的了解。

以下是为您提供的今日焦炭2102期货价格行情查询：

 

2020年09月11日焦炭2102期货昨日收盘价：0.00

 

2020年09月11日焦炭2102期货今日开盘价：1953.50

 

焦炭期货价格查询（2020年09月11日）
产品名称	开盘价	昨收价
焦炭2102	1953.50	0.00
数据来源时间:2020-09-11 09:27

以上是今日焦炭2102期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

上工Ｂ股（900924）是上海的上市公司，所属行业是机械行业。

截止2019年12月31日上工Ｂ股总股本54,858.96万股，流通受限股份--万股，已流通股份30,464.59万股，已上市流通A股24,394.38万股，变动原因是定期报告。

公司简介： 上工申贝(集团)股份有限公司是在境内公开发行A、B股并在上海证券交易所上市的混合所有制企业集团,是中国缝制机械行业上市公司。公司于1965年10月建厂,前身为上海工业缝纫机厂;1993年9月改制上市,1997年8月更名为上工股份有限公司;2005年2月与上海申贝办公机械有限公司合并更名为上工申贝(集团)股份有限公司。

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北京一共有2 家股票上市公司，名单如下：

京东方B（200725）： 制造电子产品、通信设备、机械电器设备、五金交电、建筑材料、纸制品、工业气体、工具模具、蒸汽热汽;制造电子计算机软硬件;购销电子产品、通信设备、电子计算机软硬件;计算机数据处理;设计、销售机械电器设备、五金交电、建筑材料、纸制品、工业气体、工具模具、蒸汽热汽;技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让、技术培训;承办展览展销活动;自营和代理各类商品和技术的进出口,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外;无线电寻呼业务;自有房产的物业管理(含房屋出租);机动车停车服务;企业管理咨询。(企业依法自主选择经营项目,开展经营活动;依法须经批准的项目,经相关部分批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)

安道麦B（200553）： 农药、化工产品(含危险化学品工业气体)的制造和销售;农药、化工产品及其中间体、化工机械设备及备件的进出口贸易;化工机械设备制造与销售;钢结构制作安装;化工工程安装;货物装卸、仓储服务。

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下修转股价规则是什么?一起来看看吧。

首先，什么样的可转债会下修转股价格?根据可转债的发行规则，下修转股价是在股价低于转股价一定的比例时，上市公司有权降低转股价格，但也可以不下修。

上市公司的最终目标是要促成可转债持债人的全部转股，这样上市公司就相当于获得了一大笔再股票融资，同时不需要归还，对于大多数上市公司来说，总是要想办法让持债人转股，主要的手段有三个。

第一个是当股价上涨至相对较高的位置，就会有强制回购条款，例如当股价超过转股价30%的时候，上市公司就有权发起强制回购，即按照130元的价格强制回购可转债，此时由于股价已经涨高，投资者如果把可转债卖回给公司，只能得到130元的价值，但如果转股，将能获得价值150元的股票，所以投资者将会选择转股。

第二个则是下修转股价。如果股价下跌，尤其是低于转股价很多的情况下，例如低于转股价的70%，此时上市公司有权降低转股价格，这是因为，上市公司认为股价上涨到原始转股价之上的难度比较大，为了保证日后能够转股成功，所以提前降低一些转股价格，为以后的强制回购或者债券到期做好准备。

第三个就是债券到期。债券到期时，持债人要么选择还本付息，要么选择转成股票，此时只要股价在转股价之上，投资者转股就比兑付更加划算。

一般来说，在债券到期前的半年时间会有一次回售机会，持债人可以把可转债回售给上市公司，一般回售价格较面值会高几个百分点，这主要是为了平衡可转债较低的利率水平，以维护可转债的纯债价值，避免虚值可转债价格过低。

所以说，下修转股价的上市公司实际上是对可转债的未来价格走向并不抱太大的希望，但又希望将来能够实现转股，所以才会下修转股价格。如此看来，下修转股价的上市公司，对于未来的业绩和成长性并没有过于乐观的预期，投资者持有这样的可转债，获得较大额外投资利润的概率并不太高。

投资者也可以这样理解，上市公司下修转股价，其实是对股价下跌的一种确认，即认栽，如果公司认为自己后期股价一定能够重新回到高位，例如公司的业绩还是很好的，或者有很好的业务正在开展，那么上市公司自身是拒绝降低转股价的。

所以如果投资者看到有条件下修转股价而拒绝降低转股价的公司，投资者不妨加以关注，看看公司的定期报告中是否有未来可能大幅提升业绩的机会，这类可转债的相关正股或许存在一定的投资机会。

当然，可转债下修转股价肯定是好事，毕竟同样的东西，降低价格怎么也是对买家有利，只是针对这种利好投资者不要期望值太高，可转债下修前后的理论价值并不会有太大的变化。

你好，期货大赛的排名情况是可以在期货日报大赛版块查询的，祝您顺利！

近期，随着国内疫情有效防控、内需市场逐步回暖，我国服装行业的生产、销售、效益等主要经济指标降幅进一步收窄。2020年1-7月，规模以上服装企业服装产量114.39亿件，同比下降13.42%，降幅比上半年收窄0.27个百分点；实现营业收入7005.92亿元，同比下降15.01%，降幅比上半年收窄1.38个百分点；

利润总额294.97亿元，同比下降26.28%，降幅比上半年收窄1.06个百分点；营业收入利润率4.21%，同比下降0.64个百分点。

1-7月，限额以上单位服装类商品零售额累计4187亿元，同比下降19.6%，降幅比上半年收窄2.2个百分点；穿着类商品网上零售额同比下降2.9%，降幅比上半年收窄2个百分点。1-7月，我国服装及衣着附件出口695.83亿美元，同比下降16.68%，降幅比上半年收窄2.74个百分点。

甲醇连续期货今日报价多少？2020年09月11日甲醇连续期货价格查询：

 

代码：MA2010

 

最新价：1860.00

 

涨跌额：1

 

涨跌幅：0.05%%

 

 

2020年09月11日甲醇连续期货价格查询
	代码	最新价
	MA2010	1860.00
	数据来源时间:2020-09-11 09:23

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9月初以来，热卷价格连续下行，2101合约回调200元/吨左右，跌至8月初水平，2010合约回落140元/吨左右。从宏观方面来看，金融市场风险增加，原油等大宗商品价格大幅下跌，而从微观来看，原料铁矿石价格大幅下跌，热卷成本端支撑减弱，同时上周的产量库存数据显示，热卷表观消费量环比下降，此前市场对于热卷下游旺季需求普遍看好，但产量持续增加叠加旺季启动缓慢，热卷库存持续高位，叠加宏观风险使得市场对于热卷的需求旺季的预期有所松动，宏微观共同利空影响下热卷大幅回调。

从供给端来看，二季度以来热卷生产利润持续扩大，由6月份的150元/吨一度扩大到400元/吨左右，利润的扩大导致热卷产量持续增加，8月份热卷周产量一直位于330万吨以上水平，8月中旬开始，原料价格上涨，热卷生产利润开始下降，近期热卷现货价格下跌，导致热卷生产利润已下降至100元/吨左右，本周热卷周产量337.53万吨已接近18、19年峰值，后期若热卷生产利润继续下降，或将导致热卷产量下降。

热卷总库存环比基本持平上周。供给端压力持续增加，导致热卷去库缓慢。热卷社会库存在8月中下旬有所下降，9月份钢厂库存向社会库存转移，热卷社库由降转增，供给强势导致热卷总库存未见明显下降，一直在385-390万吨之间波动，本周公布的库存数据显示，热卷钢厂库存120.6万吨，环比增加0.39万吨，热卷社会库存272.56万吨，环比下降0.4万吨，总库存393.16万吨，环比下降0.01万吨。

从需求端来看，整个8月份热卷表观消费量一直位于330万吨以上水平，需求同样较为强势，上周热卷表观消费量下降至330万吨以下水平，但本周公布的数据显示周度表观消费量337.54万吨，环比增加14.48万吨，重回330万吨以上水平，而去年需求旺季启动后热卷表观消费量一度达到340万吨以上水平。

从热卷下游各行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右;汽车行业同样逐渐好转，8月汽车产量同比增长6.3%，汽车、家电行业好转，带动冷轧需求，冷热轧价差目前已扩大至700元/吨左右;同时海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口大幅增加，总体来看热卷下游仍处于复苏阶段，后期热卷需求仍可期待。

短期来看，热卷旺季启动缓慢，产量持续增加叠加库存高位，供需未进一步走强导致市场的乐观预期有所松动，叠加宏观风险的增加引发热卷盘面连续下跌，短期盘面未见企稳迹象， 2101合约关注下方3680元/吨左右支撑情况;中期来看，热卷下方存在成本支撑，旺季需求仍可期待，维持对热卷需求旺季的乐观预期。

日前，在第三批国家带量采购上海地区配送企业名单公布。从名单上来看除了北京京丰制药二甲双胍和杭州康恩贝的非那雄胺片分别由上海九州通和上海美罗医药配送外，国药、上药包揽了余下所有药品的配送权，约为总量的96%，中小药商已难觅踪迹。

业内人士表示，国家带量采购会推动医药流通市场集中度进一步提升，由国家主导的带量采购订单，在资金能力、目标医院覆盖率、配送时间及配送点位对流通企业提出了极高的要求，也促使订单向医药流通行业的巨头们集中。因此才会出现上药、国药几乎瓜分了上海地区市场的情形。

根据相关数据显示，2018年我国医药流通市场规模为21586亿元，截至2019年末，全国有药品批发企业1.4万余家。有专家估计，未来五年，医药流通行业集中度可能由40%提升至70%，上万中小医药流通商或将被迫淘汰离场。

国采叠加两票制，两万亿医药流通市场冰火两重天

国采之前，对医药流通行业影响最大的是两票制政策

两票制政策，是指在药品流通过程中，药品从生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。这项始于2016年4月的政策是对整个医药行业开启的一场变革，意在压缩药品流通层级，减少药品层层加价情况，从而挤掉药价虚高成分。

而国家带量采购中选品种往往降幅过半，根据采购文件规定中选价包括税费、配送费等在内，因此按国家集采的价格，即使配送量相比以往大幅增加，但是配送商从中赚取的利润是非常微薄的。

两票制、国家集中带量采购双管齐下，业内人士指出，医药流通环节的利润已经几乎被挤干，在营销模式变革的基础上，以国药控股、上海医药、华润医药、九州通4家全国龙头为核心，加上地方龙头的“4+X”格局正在形成。同时，中小流通企业的淘汰也在进入实质性阶段。

虽然另一位专家指出，目前带量采购品种数量有限，尚且对医药流通市场格局影响有限。

但根据三次集采的趋势观察，集采规模持续扩围，第三次集采已经是前两次规模之和，未来随着国家组织药品集采的常态化，集采在品种、品类上的持续扩围，中小医药流通企业压力可能会与日俱增。

而行业龙头们却迎来了加速发展的黄金期，国药控股、上海医药、华润医药等营收增速在 “两票制”推行后大幅跃升，增速远超过行业平均水平。2019年国药控股、上海医药、九州通、华润医药的营收同比增速分别达到23.4%、17.3%、14.2%、7.8%。并且，国药控股医药分销板块营收同比增长从2018年5.9%（两票制前）上升至2019年的22%。

相关人士表示，在两票制实行一段时间后，排名前五的医药流通企业市场占有率已经达到40%，比两票制之前提高了4个百分点。

事实上，同样的故事早已在美国上演。

20世纪80年代初，美国仅100亿元的药品流通市场中有300余家药品批发企业，且大部分是相互独立的小规模区域性企业，与国内情形相似，整个医药流通市场呈现“小、散乱”的特点。

之后十年，由于盈利环境恶化、资金压力增大、行业政策趋严等因素，美国整个医药流通行业经历了从行业集中度分散转向行业高度集中的发展过程。在1981-2000年，美国医药流通行业发生了175件并购整合案例，行业集中度快速提升。截至2019年麦克森、美源伯根和康德乐健康三大企业合计市占率已经达到96%，形成高度垄断的竞争格局。

同样的故事再次上演，中国的麦克森、美源伯根和康德乐健康是否即将涌现？

巨头不断跑马圈地，上万中小药商或被淘汰

对于医药流通龙头而言，通过收并购扩大市场规模，提升竞争力仍然当下的首选方案。上海医药的工作人员表示，在集采和两票制政策的影响下，此前对并购合作并不热衷的区域性医药流通企业合作意愿强烈了许多。

这意味着，对于龙头们而言，现在正是并购扩张的好时机。安信证券研报指出，医药流通头部企业由于具有规模和资金实力，在并购优质标的中将拥有更多的话语权，未来有望呈现强者恒强局面。

今年7月，国药控股附属公司刚以18.6亿元收购大型医药流通企业成大方圆全部股权。数据显示，截至2019年末，成大方圆共拥有门店1507家，遍布5省19市，覆盖辽宁、吉林、内蒙古、山东和河北部分重点城市，区域市场集中度优势明显。

上海医药这几年除了并购康德乐中国，成为中国最大的医药进口总代理商和分销商之外，为了提升在西南地区的影响力，2019年上海医药还收购了四川国嘉医药的控股权，来延伸网络布局，进一步巩固全国商业布局的优势。华润医药商业则已经完成了四川、江苏等省份若干地市级流通公司的股权收购。

与巨头们不断圈地跑马相反的是，中小型医药流通企业正在加速撤离。

今年6月，天士力发布公告称，公司与天津善祺、天津致臻、天津瑞展、天津瑞臻、天津瑾祥以及天津晟隆等6家合伙企业拟向重庆医药出售天士营销99.9448%的股权，股权交易总对价为14.89亿元。

这意味着，在本次交易完成后，天士力将退出医药流通行业。

天士营销作为天士力旗下的医药流通板块，一直占据着天士力收入规模超过50%以上的比重，2018年营收突破百亿。但由于医药流通行业利润承压，天士营销百亿营收，贡献的利润却仅有三亿。

而这笔交易的另一方重药控股也值得关注，该公司正在通过一系列的收购期待“成为全国性医药商业5强企业之一。”2019年，重药先后收购重庆医药（宁夏）有限公司、重庆医药铭维医疗器械有限公司、重药控股（大连）有限公司、重药控股（海南）医药有限公司，加强重庆市外医药流通市场及医疗器械流通市场的拓展。

对于这起收购天士营销，重药控股副总经理、董秘余涛公开表示：“经过近几年的多轮行业洗牌和并购，全国可选标的日趋稀缺，现在市场上像天士力营销这样规模的标的还是不好找的。重药集团的定位已经不是西部区域公司，希望能把握住国内医药商业流通行业洗牌的最后几年，实现布局全国的机会。”

两票制、集采等政策正在重塑两万亿医药流通市场格局，接下来几年全国龙头忙着跑马圈地，区域巨头希望把握机会布局全国，中小药商淘汰离场的故事或许将反复上演。