上周，沪胶2101合约冲高回落，期价一度攀升至12915元/吨一线，创3月以来新高，但在外部利空风险凸显、国际油价大幅回落的冲击下，胶价下探至12400元/吨才暂时企稳。目前，天胶市场基本面尚佳，但宏观面风险加大，预计沪胶或高位整理。

流动性预期减弱

由于最新一期的美联储会议纪要表明未来经济复苏可能不及预期，金融市场此前偏乐观的情绪遭受打击。同时，此次会议美联储并未明确表示将会扩大量化宽松，也没有讨论延长购买资产的期限，引发投资者看空商品资产的氛围趋浓，从而使得美股和国际原油等风险资产整体承压走低。负面因素传导至国内，拖累沪胶涨势，陷入短期调整。

供应减产预期仍在

受新冠肺炎疫情以及极端天气因素影响，今年以来，国内天胶产区以及东南亚产区开割时间均推迟，直到6月新胶产量才逐步提升。由于胶工不足以及产区零星降雨影响，全球新胶产出与过去几年相比仍有较大差距。2020年4—6月，天胶减产幅度明显。即使步入三季度，产胶量依然低于往年水平。据天胶生产国协会(ANRPC)公布的数据显示，7月天胶月产量为101.3万吨，较2019年同期下降14.3万吨;1—7月ANRPC天胶累计产量587.81万吨，较2019年同期下降54.43万吨，降幅为8.48%。

目前国内产区新胶产出逐步提升，月产量已基本恢复至往年常规水平。有关数据显示，7月国内天胶月产量为9.7万吨，较2019年同期略微下降0.31万吨。由于开割时间较往年延后近两个月，年内累计产量仍出现明显下降。1—7月国内天胶累计产量为23.13万吨，较2019年同期下降7.56万吨，降幅达24.63%。

今年国内开割时间较往年普遍延后两个月，因此可供注册为期货标准仓单的橡胶数量有限。截至9月4日当周，上期所天胶仓单库存维持在21.35万吨左右，处于近四年同期低位。按照交易所规定，老胶仓单将在11月集中注销，若后期新仓单不能及时大量补充，则国内天胶仓单库存将下降至10万吨以下，届时低库存会对胶价形成明显的支撑。

终端车市继续呈现回暖态势。据中汽协数据显示，8月汽车行业销量预估完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%。同时，受益于环保政策趋严，加速淘汰国三标准重卡，以及各地加大对超载的治理力度，国内重卡销量继续显著增长。据统计，2020年8月国内重卡销量12.8万辆，同比增长74.7%。1—8月国内重卡累计销售约108.35万辆，累计同比增幅从1—7月的30.5%提升至近35%，净增长近28万辆。

受益于车市回暖，同时轮胎外贸出口市场持续好转，前期积压订单集中出货对轮胎企业开工形成较强支撑，叠加往年夏季常见的高温限电以及台风等外部因素影响较小，企业开工延续性较强。近期国内轮胎企业整体开工维持高位运行。据统计，截至9月4日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷回升至74.45%，较去年同期上涨2.79个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.13%，较去年同期走高3.22个百分点。

综上所述，由于近期公布的美国经济数据偏弱，且美联储进一步宽松不及预期，市场乐观情绪消失，诱发原油等大宗商品承压回落，拖累胶价下行。不过，目前天胶基本面尚佳，胶价下探动力不强，沪胶2101合约期价将维持在12300—12800元/吨区间振荡整理。

凤凰B股（900916）是上海的上市公司。

2020年04月29日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度股东大会预案。

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2020年油价调整日期表，下一次油价调整窗口时间表 2020年油价调整日期表，下一次油价调整窗口时间

由于最近一次油价调整出现了搁浅调整的结果，今年油价调整现在已经变为“3次大跌，3次上涨，11次搁浅调整了”，在油价涨跌互抵之后，按升来说今年还累计下跌油价超过1.22元/升。当然95跟98汽油等标号越高的就更多了，现在加满一箱50升汽油依旧比年初少花超过61元。

下一次油价调整在9月18日晚进行，随着最近国际油价的下跌，新一次油价调整小编认为正常会再次以下跌开局，而且有那么一些下跌的希望，下面小编给大家分析分析。

现在距离上一次油价下跌已经超过5个月了

虽然目前油价还是下跌的状态，不过细算起来已经有挺久没有看到过油价下跌了，上一次油价下跌还是3月份的事情，目前来说已经超过5个月时间，在这期间油价不是上涨就是搁浅调整。不过好在今年2月份跟3月份油价下跌的够多，直接跌到底，虽然受到油价3次上涨的影响，目前的92汽油的均价还在6元/升之下，均价不到5.75元/升，0号柴油价格更是不超过5.5元/升。

国际油价大跌超过3%，9月油价有望再跌

由于油价在本周五晚调整，所以周六的国际油价大跌超过3%数据将会算到下次油价调整的统计之中，再加上前一次的预计下跌数据，可以说下一次油价调整以预计下跌开局应该没什么悬念了，运气好，很有可能跌幅还会达到下调红线，所以小编认为下次油价调整是一次油价下跌的机会，就看后续能否把握住。

2020年油价调整日期表

2020国内汽柴油价格调整时间表

月份调整时间汽油柴油

一月1月14日24时油价不做调整油价不做调整

二月2月4日24时下调420元/吨下调405元/吨

2月18日24时下调415元/吨下调400元/吨

叁月3月3日24时油价不做调整油价不做调整

3月17日24时下调1015元/吨、下调975元/吨

3月31日24时油价不做调整

四月4月15日24时油价不做调整

4月28日24时油价不做调整

五月5月14日24时油价不做调整

5月28日24时油价不做调整

六月6月11日24时油价不做调整

6月28日24时上调120元/吨上调110元/吨

七月7月10日24时上调100元/吨上调100元/吨

7月24日24时油价不做调整

八月8月7日24时油价不做调整

8月21日24时上调85元/吨上调80元/吨

九月9月4日24时本轮油价不做调整

9月18日24时

十月10月9日24时

10月22日24时

十一月11月5日24时

11月19日24时

十二月12月3日24时

12月17日24时

12月31日24时

9月9日美股大幅收跌，纳指跌超4%

美股收盘，三大指数大幅下挫，纳指收跌4.11%，道指收跌2.25%，标普500指数收跌2.78%。大型科技股全线走低，苹果跌6.73%，市值跌破2万亿美元，亚马逊跌4.39%，微软跌5.41%。特斯拉未能入选标普500成分股，收跌超20%，创历史最大单日跌幅。

为您提供2020年09月09日黄金2012期货价格实时行情：

陆家Ｂ股（900932）上市日期1994年11月22日，每股发行价0.67元，发行量2.00亿股。

截止2020年06月30日，公司基金持仓数1家，持仓股数29671691股，占流通股比例1.01%，占总股本比例0.74%。

截止2019年12月31日陆家Ｂ股房地产租赁主营收入34.90亿元，收入比例23.62%，主营成本7.66亿元，成本比例12.77%，主营利润27.24亿元，利润比例31.05%，毛利率78.05%。

2019年分红总额183,959.40万元，增发--万股，配股--万股，新股发行--万股。

截止2020年06月30日陆家Ｂ股总股本403,419.74万股，流通受限股份403,419.74万股，已流通股份293,346.14万股，已上市流通A股110,073.60万股，变动原因是定期报告。

2020年07月29日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度董事会预案。

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在保本理财产品中，银行大额存单产品的收益率是比较有优势的，所以部分银行的大额存单产品在发行后很快便被抢购一空。不同银行大额存单利率有所不同，那么2020年各大银行大额存单利率是多少呢？

一、工商银行

1、20万起存个人大额存单

三个月年利率1.595%、六个月年利率1.885%、一年年利率2.175%、两年年利率3.15%、三年年利率4.125%。

2、30万起存个人大额存单

三个月年利率1.65%、六个月年利率1.95%、一年年利率2.25%、两年年利率3.045%。

3、50万起存个人大额存单

两年年利率3.15%、三年年利率4.015%。

二、农业银行

1、20万起存个人大额存单

三个月年利率1.595%、六个月年利率1.885%、一年年利率2.175%、两年年利率3.045%。

2、50万起存个人大额存单

三个月年利率1.65%、六个月年利率1.95%、一年年利率2.25%、两年年利率3.15%、三年年利率4.07%。

3、80万起存个人大额存单

三年年利率4.125%。

4、100万起存个人大额存单

六个月年利率1.95%、一年年利率2.227%、三年年利率3.85%。

三、招商银行

1、20万起存个人大额存单

三个月年利率1.62%、六个月年利率1.95%、一年年利率2.18%、两年年利率3.05%、三年年利率3.85%、五年年利率3.94%。

2、30万起存个人大额存单

三个月年利率1.65%、六个月年利率1.976%、一年年利率2.28%、两年年利率3.15%、三年年利率3.9%、五年年利率3.99%。

四、长沙银行

20万起存个人大额存单：一个月年利率1.672%、三个月年利率1.705%、六个月年利率2.015%、九个月年利率2.28%、一年年利率2.325%、十八个月年利率3.192%、两年年利率3.255%、三年和五年年利率4.2625%。

大额存单按期发行，每期利率可能存在差异，具体还需以银行发布的大额存单产品说明中规定的利率为准。

总体而言，城商行和农商行的大额存单利率要略高些。以上关于2020年各大银行大额存单利率的内容，希望对大家有所帮助。温馨提示，理财有风险，投资需谨慎。

一般而言，基金的投资方式有两种，单笔投资和基金定投。基金定投是基金定期定额投资的简称，类似于银行零存整取，在固定的时间（比如每个月的15日）以固定的金额（比如1000元）投资基金。因为其省时省力，门槛低等的优点，很多投资者喜欢通过基金定投的方式投资基金。

那么，定投什么样的基金是最赚钱的呢？我们整理了一份基金定投收益排行榜，统计了基金定投近一年的收益。

第一名，长城环保主题混合基金

环保主题混合基金近一年定投收益率76.55%，近两年定投收益率124.21%，近三年定投收益率131.32%，近五年定投收益率131.32%，居榜首，整体定投收益比较稳定，表现出明显的随着定投时间的增加，定投收益率增加的效果。相比于一次性投资，收益效果稍微差一点，基金近五年的涨幅在168.27%。

第二名，长城久鼎混合

长城久鼎混合近一年定投收益率72.03%，近两年定投收益率94.92%，近三年定投收益率103.96%，基金成立于2016年7月，所以没有5年的定投数据。

第三名：农银研究精选混合

农银研究精选混合基金近一年定投收益率72.03%，拿下基金定投年收益率第三的宝座，近两年定投收益率109.16%，近三年定投收益率131.32%，近五年定投收益率97.92%。农银研究精选混合基金规模比较小，目前规模在2.9亿左右。近五年的定投收益率在排名靠前的榜单中表现不算很好。

第四名：广发高端制造股票

广发高端制造股票基金近一年定投收益率70.66%，近两年定投收益率118.84%，近三年定投收益率119.37%，广发高端制造股票基金成立于2017年9月，所以缺乏五年定投的数据。该基金曾多次出现在天天基金爆款基金的推荐页面。

第五名：融通健康产业灵活配置混合A/B

融通健康产业灵活配置混合A/B近一年定投收益率70.21%，但是在近两年、近三年、近五年的定投收益效果稳步增长，并且超过了第一名，分别是131.56%，151.45%，164.24%。

第六名：农银新能源主题

农银新能源主题基金近一年定投收益率68.30%，在近两年和近三年的定投收益表现一般，分别为94.68%和87.44%。

第七名：招商行业精选股票

招商行业精选股票基金近一年定投收益率68.10%，但是近两年定投收益率113.99%，近三年定投收益率126.32%，收益效果都比较好近，甚至五年定投收益率152.85%，超过了第一名的长城环保主题混合基金。

第八名：国投瑞银精选收益混合

国投瑞银精选收益混合基金近一年定投收益率67.34%，近两年、近三年、近五年的定投收益表现都比较平均，在91%左右。

第九名：诺德价值优势混合

诺德价值优势混合近一年定投收益率67.30%

第十名：诺德周期策略混合基金

诺德周期策略混合基金近一年定投收益率66.54%

不管是从短期还是长期来看，定投收益率排名靠前的基金基本上主要是股票基金、混合基金和分级基金。所以，权益类基金的定投收益效果是比较好的，并且，定投收益率排名的长期和短期排名情况变动比较大。比如说近五年定投收益比较好的，在最近一年的定投收益表现却一般般。

山航Ｂ（200152）股票发行价1.58，每股面值0.94，首日开盘价2.22，首日收盘价2.34，上市日期2000年09月12日。

公司经营范围：国际、国内航空客货运输业务;酒店餐饮(仅限分支机构);航空器维修;民用航空人员培训;保险业代理;航空公司间的代理业务;与主营业务有关的地面服务;航材、百货、食品、保健食品、工艺品、纪念品等商品的销售、烟草制品零售(限于青岛丹顶鹤大酒店);航材租赁;场地租赁、房屋租赁;商务服务;酒店住宿代理及票务代理;会议服务;运输代理服务;航空货物仓储;劳务提供(为国内其他航空公司提供飞机驾驶劳务)(经营范围中不涉及国营贸易管理商品,涉及配额、许可证管理的商品,取得相关许可后方可经营)”。

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美东时间周二，国际金价小幅收涨，收复1940美元关口。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价8日比前一交易日上涨8.9美元，收于每盎司1943.2美元，涨幅为0.46%。

相关报道：

德商银行：美国CPI数据或为黄金带来长期提振

德国商业银行(Commerzbank)表示，投资者或许应当从非农报告中将注意力转向本周五的美国CPI数据。上周公布的8月非农报告显示美国失业率跌至8.4%，这在短期将使得黄金承压。但该行表示，本周五将公布的美国CPI数据或许能为黄金提供长期动能。对于本周的通胀数据，该行指出，如果通胀继续走高，那么实际利率会跌至更低水平。

金价在悬崖边上摇摇欲坠 短期跌势似乎已接管市场

金价正努力保持在始于3月中旬的支撑趋势线附近，现在开始显得摇摇欲坠。日图上，随着黄金距离两条趋势线交点越来越近，金价突破的可能性越来越大，后续关注欧央行决议，或令金价承压。

根据国务院办公厅通知精神，现将2020年国庆节、中秋节放假安排通知如下：

10月1日（星期四）至8日（星期四）放假调休，共8天。9月27日（星期日）、10月10日（星期六）上班。

请广大市民提前安排好工作生活，节日期间注意安全，度过一个欢乐、祥和的节日假期。

北京市人民政府办公厅

对于股民来说，2020年中秋节和国庆节A股休市时间自然也是比较关注的。那么，关于2020国庆股市放假安排最新通知一起来了解下吧。全球股市网小编会通过这篇文章将最新的股票市场的信息带给大家。

2020国庆股市放假安排最新通知

按照2020年放假安排，今年全体公民放假的节日还有端午节、国庆节、中秋节。端午节：6月25日至27日放假调休，共3天。6月28日（星期日）上班。国庆节、中秋节：10月1日至8日放假调休，共8天。9月27日（星期日）、10月10日（星期六）上班。

从放假通知来看，端午节A股休市时间应该为6月25日至27日，6月28日（周日）股市正常休市，国庆节、中秋节A股应该是10月1日至8日放假。而9月27日（星期日）、10月10日（星期六）为周末，A股正常休市。

A股市场开盘时间是多少

每日9：15开始参与交易，11：30-13：00为中午休息时间，下午13：00再开始，15：00交易结束。

具体交易时间为：深沪证交所市场交易时间为每周一至周五。上午为前市9：15至9：25为集合竞价时间9：30至11：30为连续竞价时间

国家法定节假日休市

上午9：15～9：25为集合竞价时间，其中9：15—9：20可以撤单，9：20—9：25不能撤单，9：25以成交量最大的价格为开盘价。

A股市场开盘时间及收盘时间

周一至周五早上9：30.下午开盘13：00.

一至周五早上11：30.下午正式收市时间15：00.

双休日和国家法定节假日如春节，国庆节等股市不开盘。

从昨日（9月2日）起，十一黄金周火车票已经正式开售。

此外，根据国家交通运输部最新发布的2020年《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》，仅针对春节、清明节、劳动节、国庆节四个重要节假日，实施7座（包括7座）以下小型客车高速公路免费通行的政策，但不包括元旦、端午节。

2020年中秋国庆节高速最新规定如下：

1、高速免费规定时间：2020年10月1日0时-10月8日24时，共8天，免费时段从国庆中秋节假日的第一天00∶00开始，节假日最后一天24∶00结束（普通公路以车辆通过收费站收费车道的时间为准，高速公路以车辆驶离出口收费车道的时间为准）。

2、高速规定免费车型：高速免费通行的车辆范围为行驶收费公路的7座以下（含7座）载客车辆，包括允许在普通收费公路行驶的摩托车。

3、高速免费范围：各地机场高速公路免费通行的收费公路范围要符合《中华人民共和国公路法》和《收费公路管理条例》规定，依法批准设置的收费公路（含收费桥梁和隧道）。各地机场高速公路是否实行免费通行，由各省（区、市）人民政府决定。

天津一共有1 家股票上市公司，列表如下：

海科B（900938） ： 云计算技术研发与应用;大数据技术开发与应用;区块链技术开发;人工智能开发;计算机软件开发;信息系统集成服务;数据处理和存储服务;集成电路设计;信息技术咨询服务;技术推广服务;科技中介服务;计算机软硬件、网络技术的研究和成果转让;计算机软件、硬件及辅助设备、通讯设备批发、零售、进出口、佣金代理(拍卖除外);电子商务;计算机、通讯设备、办公设备租赁及维修;自有房地产经营活动;仓储服务;在国家允许外商投资的领域依法进行投资,投资管理服务。

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2020年9月国债发行利率是多少？9月国债发行时间是什么时候？ 2020年9月国债发行时间及利率 2020年储蓄国债发行计划一览 9月国债发行吗，小编为您提供最新9月国债发行时间相关资讯，

据财政部发布的2020年储蓄国债发行计划表，具体发行时间如下：

电子式储蓄国债发行时间：4月10日、6月10日、7月10日、8月10日、10月10日。

凭证式储蓄国债发行时间：3月10日、5月10日、9月10日、11月10日。

而9月10日发行的国债为凭证式储蓄国债，具体的利率目前还没有公布，从今年的发行情况来看，预计3年期利率在4%左右，5年期利率在4.4%左右。目前各大银行都是可以购买到国债，近期大家可以多关注银行的消息。

让大家翘首以盼的2020年储蓄国债终于要在三季度发行了，6月30日，财政部刚刚发布了2020年三季度国债发行计划，包括记账式贴现国债、记账式附息国债、特别抗疫国债、以及储蓄国债。

1欧元等于多少人民币，9月9日欧元对人民币汇率一览表，2020欧元对人民币汇率今日汇率，小编为您提供最新欧元对人民币汇率今日汇率查询

1欧元=8.0603人民币

1人民币=0.1241欧元

以上为中国银行汇率信息，仅供参考。交易时请以银行柜台成交价为准。

1日元等于多少人民币-9月9日今日日元兑人民币汇率走势一览表 2020今日人民币对日元汇率查询，小编为您提供最新日元兑人民币汇率查询

以上为中国银行汇率信息，仅供参考。交易时请以银行柜台成交价为准。

1港币等于多少人民币，9月9日港币兑人民币汇率一览表，2020年最新港币对人民币汇率查询，小编为您提供最新港币兑人民币汇率今日查询

1港币=0.8830人民币

     1人民币=1.1325港币
以上为中国银行汇率信息，仅供参考。交易时请以银行柜台成交价为准。

伊利股份（600887）：以长效机制锁定核心人才 彰显长远发展信念

类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：毕翘楚/汤玮亮 日期：2020-09-07

伊利股份发布《长期服务计划》草案，旨在加强公司利益与员工利益长期绑定，存续期为审议通过之日起20 年，每一年度实施一期，行权方式为退休时申请权益归属。

支撑评级的要点

长期服务计划目的为以长效机制锁定核心人才，资金来自自有资金，存续期20 年，行权方式退休时申请归属。本次草案计划目的：（1）旨在加强公司利益与员工利益的长期绑定，确保员工自觉推动公司持续发展，利益共享、风险共担;（2）进一步完善员工薪酬体系，积极应对日益激烈的人才竞争，鼓励核心人才长期扎根服务于本公司;（3）进一步提高公司员工的凝聚力和公司竞争力，吸引外部更为广泛的优秀人才加盟，促进公司长期、持续、健康发展。服务计划的资金来自自有（员工的合法薪酬与奖金额度，包括但不限于年终奖、超额奖及奖励基金等，以及员工自筹资金），股票通过二级市场市价购买，长期服务计划可参与公司非公开发行股票、配股、可转债等。此外，通过二级市场购买股票的，长期服务计划锁定期为12 个月，自公司公告标的股票登记至当期计划时起计算;存续期为审议通过之日起20 年，每一年度实施一期，各期长期服务计划滚动设立、相互独立，存续期届满之后可由董事会决议延长;行权方式为退休时申请权益归属。从草案内容可以看出，这份计划旨在通过一系列长效机制，实现企业、员工和股东利益的深度绑定，进一步提升企业员工的凝聚力和企业的竞争力，从而推动企业未来的“长期、持续、健康发展”。

多期员工持股计划稳步推进，在疫情下仍有望实现股权激励目标。伊利通过多期的股权激励和员工持股计划，深度绑定了高管、员工和股东之间的利益。（1）员工持股计划。持股计划分十期实施，即2014 年至2023年每一年度实施一期，每期员工持股计划存续期24 个月。2019 年6 月26日，第三期员工持股计划股票已经出售完毕;第六期员工持股计划锁定期已经结束。（2）股权激励：2019 年9 月30 日，伊利股份新一轮股权激励方案完成授予限制性股票登记，向激励对象发放15，242.8 万份限制性股票。股权激励计划考核目标为以2018 年基数，2019 年扣非净利润增长率不低于8%（剔除股权激励费用），公司19 年正好达到要求。2020年扣非净利润增长率不低于18%，虽然今年受疫情影响，但根据公司中报业绩及销售恢复情况，下半年有望维持较快增长，股权激励目标有望实现。

估值

公司上半年结构改善效果明显，费用管控较好，我们维持此前盈利预测，预计2020-21 年EPS 分别为1.18、1.43 元，同比变化+4%、+21%，维持买入评级。

评级面临的主要风险

疫情反复、行业竞争大幅加剧、原料成本大幅上涨。

股份流通受限总股本数值31,945.50万股，总股本占比100.00%，其中未流通股份数值0.00万股，未流通股份占比0.00%；流通受限股份数值6.60万股，流通受限股份占比0.02%；已流通股份数值31,938.90万股，已流通股份占比99.98%。流通股份合计数值31,938.90万股，流通股份合计占比100.00%，其中已上市流通A股数值31,938.90万股，已上市流通A股占比100.00%；已上市流通B股数值0.00万股，上市流通B股占比0.00%；境外上市流通股数值0.00万股，境外上市流通股占比0.00%；其它已流通股份数值0.00万股，其它已流通股份占比0.00%。

2020年04月10日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度股东大会预案。

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金地集团（600383）跟踪报告：土储充足 周转积极 销售向好

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：何缅南/王梦恺 日期：2020-09-08

销售继续向好，拿地转向谨慎，土储充足周转积极

5 月以来，公司单月销售额维持在200 亿以上，5-8 月合计销售额992亿元，同比增长49%。1-8 月公司累计销售额约1442 亿元，CRIC 排行榜中位居TOP13，同比增长23%，增速在前二十强中位居前列。

2020H1，公司拿地较为积极，新增52 个项目，总土储649 万方，同比微降4%，拿地面积/销售面积约134%，面积口径权益比例约52%。进入下半年，公司拿地策略转向谨慎，7-8 月新增11 个项目，总土储约127万方，拿地面积/销售面积比例约60%。

截止2020H1，公司总土地储备5866 万方，权益比例51%，估算可以满足未来3-4 年左右的销售需求。2020H1 公司新开工面积同比增长13%，并且上调全年计划值39%至1280 万方，反映了更为积极的周转策略。

可结算基础扎实，疫情拖累竣工，毛利率维持高位

2020H1 公司营收同比下降11.6%，归母净利润同比下降17.9%。收入端下滑主要系上半年竣工面积同比下降37%，拖累结算面积同比下降29%。得益于涨价红利继续兑现（2020H1 结算均价同比+18%），2020H1公司地产结算毛利率同比微降0.77pc 至39.6%，继续保持相对高位。

截止2020H1，公司合同负债约1088 亿元，相当于我们预测2020 年房地产结算收入的1.6 倍。

财务长期稳健，融资成本进一步优化

2020H1，公司经营+投资活动净流出60 亿元，筹资净流入109 亿元。 截止2020H1，总有息负债较年初净增137 亿元至1085 亿元，平均融资成本进一步下降至4.86%，剔除预收账款后的资产负债率约70%，净负债率约74%，现金短债比约1.1 倍。

估值与评级：

基于最新交付节奏，我们小幅下调公司2020-2022年预测EPS至2.48、2.80、3.31 元（原为2.61、2.96、3.31 元），现价对应2020-2022 年预测PE 约6.0、5.3、4.8 倍，预测股息率分别为5.0%、5.7%、6.3%。公司土储充足周转积极，销售增速持续向好，财务稳健信用优势明显。综合考虑维持目标价16.93 元，相对于2021 年约6 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：

项目竣工交付进度不及预期;重点布局城市推盘销售不及预期。

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2020-09-08

公告要点：

长城8 月：产量87961 辆，同比+26.0%，环比+19.5%;批发89442 台，同比+27.4%，环比+14.2%。哈弗系列产量54584 辆，同比+8.9%，销量56128 辆，同比+11.7%。WEY 系列产量7467 辆，同比-3.4%，销量7504辆，同比+7.1%。长城皮卡产量21198 辆，同比+110.7%，销量20951 辆，同比+80.0%。欧拉产量4712 辆，销量4794 辆。

长城8 月产销同比继续高增长，批发量四大品牌全面改善7 月长城汽车产量同比+23.0%，批发同比+29.8%。8 月产量同比略有提升，批发同比涨幅小幅收窄。旗下四大品牌哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉销量同比全面上涨，涨势强劲，核心原因为新车上市迎来新一波红利期。主力车型哈弗H6 销量2.8 万辆，同比+10%，环比+16%;哈弗F7、M6 销量均破万。长城炮销量继续过万，涨势依旧。欧拉品牌销售同比+291%，环比+56%，表现亮眼。

长城8 月企业端小幅补库

根据我们自建库存体系显示，8 月长城汽车企业库存当月+319 辆，企业库存累计-21539 辆（2017 年1 月开始），小幅补库。渠道库存预计季节性小幅补库。

长城8 月上折扣率小幅增加

根据我们自建价格体系显示：长城8 月上旬车型算术平均折扣率8.94%，环比7 月下+0.14pct。哈弗H6 经典版折扣率10.37%，环比7 月下+0.42pct。Coupe 折扣率9.41%，环比7 月下+0.08pct。运动版折扣率23.17%，环比7 月下+0.15pct。VV7 折扣率5.77%，环比7 月下-2.11pct。

盈利预测与投资评级：

我们预计2020-2022 年营业收入977.36/1198.93/1378.54 亿元，同比增长+1.6%/+22.7%/+15.0%，归母净利润50.74/75.83/99.29 亿元，同比增长+12.8%%/+49.5%/+30.9%，对应EPS 为0.56/0.83/1.09 元，对应PE 为29.41/19.68/15.03 倍。汽车行业重新步入复苏轨道，加上公司新平台上市的催化，我们看好长城汽车，给予“买入”评级。

风险提示：疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV 价格战超出预期。