在中俄两国能源合作好消息频传的同时，曾是中国最大的液化天然气(LNG)供应国的澳大利亚颇为酸楚，除对华出口在下降外，其整体出口亦难止下滑之势。同样，另一个天然气重要出口国——美国也面临液化天然气出口走低的问题。

今年前4个月，美国液化天然气日均出口量为77亿立方英尺，但在4月至5月之间下降17%。据美国能源信息署(EIA)在最新短期能源展望预计，美国七八月份液化天然气出口将大幅下降。EIA表示，美国6月份LNG平均出口量为36亿立方英尺/天，预计七八月平均出口量仅为22亿立方英尺/天。这意味着7月和8月美国液化天然气出口能力的利用率仅为25%。

来自美国能源情报机构Genscape的统计数据，在6月份美国有30个左右的LNG现货订单被取消，7月份则多达40到45个，8月份的订单情况和7月份相差不多。由于液化天然气需求低迷，价格也在走低，美国LNG短期出口前景不妙。不过EIA也表示，随着全球天然气需求逐渐复苏，美国LNG出口将从9月开始增长。

随着中俄能源合作项目的推进，俄罗斯对中国天然气出口不断走升。今年6月，俄罗斯液化天然气对中国出口超过美国。数据显示，6月份俄罗斯向中国出口了约39.6万吨液化天然气，环比增长了20.7%。6月份美国对中国出口液化天然气34万吨，略增2.4%。俄媒称，未来几年，中国的液化天然气需求还将继续增长，俄罗斯也开始把液化天然气出口重点放在中国。

之前，中国是澳大利亚最重要的液化天然气购买客户，同时澳大利亚也是中国最大的天然气供应国，但随着澳大利亚的天然气价格的不断上涨和其他一些外部因素，中国自澳大利亚进口的天然气下降。澳大利亚5月份对中国的液化天然气运输量仅有37批。

随着中俄天然气合作的不断深化，预计未来中国对澳大利亚天然气的进口量还将有所减少。截至5月27日，中国有超15亿方的天然气是来自去年年底刚开通的中俄东线天然气管道。

7月，PP期价高位振荡，呈N形走势。其中，上旬，在集中检修以及资金带动下快速上涨，一度接近春节前的高点。截至7月31日，2009合约报收于7635元/吨，环比上涨2.94%。

显性库存持续低位削弱市场做空信心

今年2月，由于推迟复工以及物流运输受阻，PP上游石化库存累积到历史同期最高水平，一度超过62万吨。但是，随着复工复产的推进，库存自2月中下旬开始快速消化。截至7月31日，PP的石化库存为25.3万吨，较去年同期下降6.2万吨。

国内外疫情暴发时间错位，3—4月国内PP进口利润快速提升，促使5—6月PP进口量大幅增长。海关数据显示，5月进口PP63.39万吨，同比增长57.4%;6月进口81.52万吨，同比增长125.7%，创月度进口最高值。然而，PP港口库存并没有出现大幅累积现象，反而持续处于同期低位。石化及港口去库存顺畅，一定程度反映出市场需求好于预期。

此外，据卓创资讯统计，截至7月31日，PP贸易商库存为5.4万吨，同比减少0.6万吨;下游原料库存维持在3—13天。当前，国内市场的上游、贸易商、港口以及下游库存均处于偏低水平，表明PP供需矛盾并不突出，市场价格相对抗跌。

国内供应预期增长需求存在不确定性

2月以来，PP装置检修规模一直较大，月度损失量均在30万吨以上。数据显示，1—7月，PP检修损失量超过213万吨，同比增长37.2%。目前，国内检修产能占比还有13%，但随着装置的陆续重启，且经过半年时间的集中检修，未进行检修的装置已偏少，预计8月PP检修损失量在18万吨，环比7月减少50%。此外，8月底—9月，多套新装置计划投产，中科炼化项目计划8月底打通化工全流程;宝来石化计划8月底9月初试车;中化泉州计划8月底出产品;烟台万华计划9月投产。上述四家企业涉及PP年产能合计175万吨，多在9月出产品。考虑到自5月开始，PP进口利润快速下滑，预计7—8月进口量相比6月会大幅下降。若下半年月度进口均值与去年同期持平，8、9月国内供应同比增速将在14%，而下半年PP进口量大概率高于去年同期，则实际增速可能高于上述估值。

综合而言，库存偏低、新产能还未有效释放，短期供应端的压力偏小。不过，新装置投产临近，市场拉涨信心也不充足。在偏强现实与偏弱预期之下，多空继续博弈，短期观望为主。考虑到新产能对9月以后的市场影响更大，建议PP2101合约等待反弹后试空，设置好止损。

甲醇连续期货价格今日报价查询：

以上是今日甲醇连续期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

通胀预期回升、美元指数急剧回落以及避险因素增强等利好因素，中短期内将持续推升黄金价格，建议采取逢回调做多贵金属的策略。

当前，伦敦金顺利突破2011年创下的1921.15美元/盎司的历史高位，并且近期有望触及2000美元/盎司。我们认为，贵金属价格持续走高，主要驱动因素为通胀预期回升带动美债实际收益率下行，以及美元指数急剧回落和避险因素带来的价格支撑。此外，这几项利好仍有一定惯性，中短期将持续推升黄金价格。综合来看，今年黄金价格有望延续强势上涨趋势，可采取逢回调做多贵金属的策略。短期关注黄金上方阻力位2000美元/盎司、支撑位1880美元/盎司。

美元指数持续走弱

美联储7月30日结束利率决议，维持0%—0.25%的利率区间不变，并将超额准备金率(IOER)维持在0.1%不变，自3月15日疫情在美国大暴发以来，美联储一直维持该利率水平不变。资产购买方面，美联储决定以当前速度购买美债和MBS债券，并将临时美元互换额度和临时回购协议工具延长至明年3月底。当周申请失业金人数自3月以来首次出现反弹，二季度GDP出现历史最大下滑。从疫情数据来看，单日新增确诊人数在5万人以上，二次暴发或严重于第一次暴发。美联储本次会议决议暗含了疫情对美国经济影响的悲观预期，因此维持货币政策宽松。

美债实际收益率即为名义利率和通胀水平之差，十年期美债名义利率近期保持在0.6%—0.75%的区间波动，美债实际收益率却在持续下滑，最低下滑至-0.92%。两者之差从疫情时期的1.0%上升至近期的1.50%，因此主要是通胀预期不断抬升导致实际收益率下行。黄金可以理解为零息债券，本身不生息，持有收益主要依靠资本利得。当美债实际收益率持续下行之时，黄金投资相对更有优势。而美国疫情二次暴发，仍将为经济带来一定的困扰，未来名义收益率大概率将保持在低位。另外，美联储QE仍在持续，资产负债表的国债和MBS债券持有规模达到6.2万亿美元，较疫情前提升了2.4万亿美元。QE持续导致货币超发，将持续带来通胀抬升的预期。在名义收益率保持低位波动的情况下，通胀预期抬升，因此美债实际收益率仍有下降空间，将奠定贵金属上涨的基础。

美国疫情有二次抬头的趋势，是世界上疫情最为严重的地区，导致近期美股市场继续上涨发力。而欧洲主要国家和中国疫情控制得当，经济持续恢复，欧元和人民币持续走强，而美元指数面临承压。

全球的黄金交易主要使用美元定价，因此美元指数和黄金价格有一定的负相关性，近期美元指数快速走低也为黄金价格提升带来了支撑。当前美元指数为93，在历史上并非是一个低值，在美国经济仍未摆脱疫情困扰的情况下，美元指数还有下行空间。根据Boomberg统计，全球主要黄金ETF总持仓达到1.06亿盎司，较年初增加0.24亿盎司，增幅达到22%。当前，经济不确定性增强带来的贵金属避险需求提升以及实际利率下滑引起贵金属获得更多投资资金的偏好。目前持仓水平大幅超过2011年伦敦金达到1921美元/盎司的水平，因此，在投资资金加持的情况下，黄金价格向上幅度还有更多的想象空间。

今年来油价进行了14次油价调整，虽然在6月末打破了油价不涨的情况，不过今年来油价依旧是跌多涨少的情况。

油价还在“5元时代”，一升油比去年便宜一块钱

由于受到今年油价2次上涨的影响，95汽油的均价已经超过了6元/升，不过整体上来说92汽油跟大部分的柴油价格已经还在“5元时代”，目前92汽油的均价也不超过5.70元/升，对比去年这个时候高达超过6.75元/升的92汽油价格，可以说现在的油价几乎会比去年8月初低了1.05元/升，按一次加50升油算，现在加一次油比去年便宜52.5元，这么看还是挺多的。

现在已经进入到8月份，在这边小编给大家总结下今年油价前7个月的调整情况，不过大家也要注意在下周五晚又要进行新一次油价调整。

今年油价3次大跌，2次上涨，9次搁浅调整

由于上周五进行的油价调整，再次搁浅的情况，今年的油价调整就变成了9次搁浅调整，3次大跌，2次小涨的情况。

今年还累计下跌汽油1630元/吨，柴油1570元/吨。按升算就是累计下跌1.30元/升-1.51元/升，各标号油价大约下跌如下：

92汽油下调1.30元/升-1.31元/升

95汽油下调1.37元/升-1.39元/升

98汽油下调1.39元/升-1.51元/升

0号柴油下调1.32元/升-1.35元/升

现在加满50升油箱将比2020年初节省65元-75.5元。记得转告亲朋好友，今年油价依旧下跌超过1.3元/升

2020年08月03日95号汽油价格多少？为您提供今日95号汽油价格：

美将于11月3日大选

路透社刚刚消息，白宫幕僚长马克·梅多斯(Mark Meadows)8月2日接受美国CBS新闻网采访时称，美国将于11月3日举行总统选举。

当地时间30日，美国总统特朗普在社交平台提议推迟11月的选举，直到选民能够安全地投票。

特朗普在推特上称“全民邮寄投票(不是缺席投票，这很好)，但2020大选将是历史上最不准确和最具欺骗性的选举。这将使美国非常难堪。推迟大选直到人们能够恰当地、安心地、安全地投票?”

美国2020年大选原定于11月3日举行。谋求连任的共和党总统特朗普将和已锁定民主党总统候选人提名的前副总统拜登对决。而新冠疫情不仅重置了今年美国大选主要议题，也使得两党选战难以按照传统方式展开。此间分析人士认为，2020年大选将是美国历史上复杂、独特、具有高度不确定性的一场非传统大选。

美国大选进程有哪些?对金融市场影响如何?

从美国大选的流程来看，主要分为几个阶段：党内初选(2-6月)、民主党和共和党分别召开代表大会(民主党大会8月17日-8月20日，共和党大会8月24日-8月27日)、三次总统辩论(9月29日、10月15日、10月22日)、总 统大选(11月3日)以及选举人团投票(12月14日)。

目前党内初选阶段已经结束，民主党将于8月17日至20日在威斯康星洲密尔沃基市举行代表大会，表决拜登成为民主党总统获选人，而共和党将于8月24日召开全国代表大会并提名现任总统特朗普为总统候选人。此外，两党的全国代表大会中还会确定本党副总统候选人作为总统候选人的竞选伙伴，并讨论通过总统竞选纲领。全国代表大会后，两党候选人将发表竞选演说、会见选民、打广告、召开会等方式争取选票并将在9月29日、10月15日和10月22日分别进行三场总统辩论。总统大选日定在11月第一个星期二，即11月3日。美国总统大选实行的是选举人团制度，即选民在制定的辖区地点进行投票时，不仅要给总统候选人投票，还要同时选出代表50个州和华盛顿特区的538名选举人组成选举人团。实际上，总统的产生并非由全国所得选民票的综合决定，而是由选举人票制度产生，而各州对总统候选人的投票决定了该州选举人票的方向，但该州的有效票数基本是固定的。12月14日，各州选举人将前往所在州首府进行投票，获270张以上选票的候选人将成功当选总统，并于20201年1月20日宣誓就职。若两党的总统候选人票数相等，则由众议院投票选出总统。

因此总统竞选的关键在于选举人投票，但选举人并不能根据个人意愿投票。需要注意的是，除了内布拉斯加和缅因州按照普选票得票比例分配本周的候选人票以外，华盛顿特区和其余48个州均采取“赢者通吃”制度(Winners-Take-All)，获得相对多数普选票的总统候选人将获得本州全部的选举人票。在选举人团制度下，摇摆州的投票对大选最终结果至关重要。摇摆州包括威斯康辛州、弗吉尼亚州、亚利桑那州、密歇根州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州和佛罗里达州、北卡罗来纳州等，而从选举人票角度看，佛罗里达州(29票)、宾夕法尼亚州(20票)、俄亥俄州(18票)、密歇根州(16票)、北卡罗来纳州(15票)票数将较多，前三州被称作关键州。目前拜登在多数摇摆州的民调支持率均领先特朗普，但特朗普在关建州落后并不多(图1)。特朗普支持率下降可能是因为部分摇摆州疫情较为严重，而其产业主要以服务业、制造业为主，因此受到疫情的冲击也较大，引发了民众对现任政府抗疫不力的不满，而种族冲突事件发生后，特朗普大力镇压抗议者也引起民众不满。但若参考上次大选情况，民调支持率与实际得票之间存在误差，在16年的大选中，特朗普虽然在部分摇摆州的民调支持率落后，但最终仍当选为美国总统，因此虽然目前拜登在多数摇摆州的民调支持率领先，但最终花落谁家仍不得而知。

两党候选人主要政见差异体现在税收、教育、移民和贸易政策、医疗以及能源政策等方面(图2)。其中，拜登主张提高税率而特朗普坚持继续减税。对于移民、增加教育支出、奥巴马医改以及实施绿色能源计划等方面拜登都较为支持，而特朗普则持相反政策。对于贸易政策，拜登较为提倡自由贸易、反对关税，特朗普则坚持美国优先，反对自由贸易，但二人对华战略较为一致，均采取对抗和限制中国贸易发展的政策，因此无论哪位当选美国总统，我们预计中美贸易关系可能都难以看到较为明显的改善和缓解。但拜登和特朗普对华的方针也有所差异：拜登主张联合盟友共同遏制中国贸易发展，而特朗普坚持美国优先，因此对欧盟、对中国都存在贸易遏制。中美贸易摩擦发发酵以来，我国对欧盟、对东盟贸易的发展一定程度上抵消了中美贸易摩擦对我国贸易的损害，因此若拜登联合其他主要国家共同对抗中国，可能对我国贸易方面的损害会更大。

目前两党对于美国第二轮财政刺激方案也存在较大差异(图3)：从财政刺激方案规模上来看，共和党公布的刺激方案规模达到1万亿，而民主党方案规模高达3.5万亿。两党争议的核心在于失业补贴问题。第一轮财政政策中，600美元每周的联邦实业救济金是政策亮点，但补贴将于7月31日到期，目前两党对于该项政策如何延续分歧较大。根据共和党刚刚公布的一万亿刺激政策方案，10月前联邦失业救济金将从每周600美元减为每周200美元，而10月之后这部分补贴将按照申领者失业前工资的70%发放，而民主党则坚持延续每周600美元的救济金至明年1月。共和党认为600美元每周的失业补助比很多人在职工资都高，因此延续这项政策不利于鼓励人们返回工作岗位，更何况目前财政赤字压力已经较大。而民主党则认为维持600美元每周的失业补助是很多失业者维持消费的重要支撑和保障。除两党之间存在分歧外，共和党内部也存在分歧。根据《国会山报》的报道，美国总统特朗普在当地时间19日播出的福克斯新闻采访中还表示，如果新的刺激方案中不包括削减工资税的话，他将考虑不签署即将出台的新救助法案。但共和党提案中并未涵盖关于削减工资税的内容。

两党给出的方案存在较大差异以及共和党内部的争议导致第二轮财政刺激方案正式出台障碍重重。目前第一轮刺激措施已经基本用尽，而7月31日后美国众议院将休会到9月底，而参议院8月7日之后也将开始休会。因此7月31日前众议院必须通过议案，否则只能等休会结束后才能继续投票。这会导致美国面对财政悬崖问题，如果因为两党不能达成协议导致8月美国财政刺激停顿，我们认为失业群体的生活将难以得到保障，这对8-9月居民消费信心以及金融市场风险偏好可能会形成明显的压制。

二、美国大选年的金融市场表现

通过观察1960年以来15次大选年的市场表现，我们发现：市场年度表现不存在大选年和非大选年的显著差异。1960-2016年间15轮总统大选中，剔除2008年金融危机的极端情形，标普500指数年度平均表现为10.9%，甚至还略高于这一时期所有年份8.8%的平均表现。今年以来，美股4到7月的表现强劲，同期股票表现远超其他大选年份。

但临近选举日期，股市的表现会下降，也弱于正常年份的季节性(图4)。大选年期间，2-9月(月度平均表现0.7%)和冲刺期(10月，月度平均表现0.3%)的市场表现均明显低于大选结束后(11-次年1月，月均涨幅1.7%)。

在大选年的时间趋势上，8-10月 VIX和经济政策不确定性(EPU)是整体上升的(图5)，从避险的美元指数看，也是随着VIX逐月走强(图6)，在大选冲刺阶段的10月份见顶。因此，近期美元指数下行过快，按照历史规律，存在反弹的可能性。

通常VIX高的时候，股票表现受到压制，因此大选年的10月，标普500的绝对表现上明显弱于正常年份(0.3% vs. 1.3%)，与正常年份四季度(10~12月)往往较强的季节性规律相反。

我们认为哪个总统或党派上台，对市场其实并不重要，相比之下，连任(或同一政党延续)年份的表现会更好一些。1960年以来，共有7次时任总统成功连任或同一政党继续，分别为1964(约翰逊)、1972(尼克松)、1984(里根)、1988(里根)、1996(克林顿)、2004(小布什)和2012(奥巴马)，标普500年度平均表现为13%;未能连任或者政党不连续的有8次，分别为1968(约翰逊)、1976(福特)、1980(卡特)、1992(布什)、2000(克林顿)、2016(奥巴马)，标普500年度平均表现为7.7%，低于成功连任或者政党延续的年份。风险资产此时也表现更好;另一方面，黄金、国债等避险资产在非连任年份更好，可能的解释是政策的相对连贯性和确定性。

三、这一次，金融市场将会如何表现?

我们从逻辑上分析，2020年美国大选对金融市场的影响：

1、由于拜登的支持率超过特朗普，如果拜登当选、在任总统不能连任，按照历史经验，风险资产表现会更差;逻辑上，两个总统候选人的经济政策主张差距较大，政策延续性存在较大悬念，VIX如果上升，对金融市场的影响会更大。

2、今年美国政府创记录的财政扩张(图7，美国经济数据表现超预期，主要由财政政策支撑)，推动了3月以来的全球再通胀过程，如果临近大选，在两党之间也可能出现更严重的分歧。例如，首申人数的下降主要因为薪资保障计划PPP，如果7月底政府的薪资保障计划(PPP)结束不续，可能有第二批裁员。7月份是第一轮财政刺激的最后一个月，而第二轮刺激计划如何施行还未可知。即便出台，其力度可能也难以超越第一轮。因此财政政策的连续性上出现“幺蛾子”的概率较大，对美国经济和再通胀预期的打击也更大，可能重新转入通缩预期。

3、美国大选期间，政策的不确定性也会在国别之间传播，在国际经贸关系复杂化的时代，导致更大范围的不确定性。

4、如果特朗普总统进入第二任期，在第二任期对外的政策上可能会更加激进，因此不确定性不见得会更少，只是市场短期会松一口气。

5、现在美股的估值位于历史高位、积累可观的涨幅，所以不确定性一旦提升，对估值的影响将会更大，考虑到美元空头的拥挤和黄金的高位，我们认为这一次市场如果riskoff，程度也会更大，或出现黄金和股票一起下杀的风险。

欧盟暂时平静，近期的焦点是欧盟恢复基金，欧洲股市或因为恢复基金尘埃落定而“利好出尽”，近一周出现明显下跌。当地时间7月20日，欧盟峰会通过7500亿欧元的“恢复基金”。根据目前的协议结果，意大利将获得2090亿，占总额的28%;西班牙将分得1400亿，法国将获得400亿。而为获得援助，申请使用基金的国家必须在10月向欧盟委员会递交一份详细的资金使用计划，这将影响最终的实际金额分配。如作为最大受益国的意大利，须列出按照欧盟要求进行司法、行政、养老金制度等方面改革，以及完善公共卫生系统、加强对劳工保护和公共财政管控的详细计划，若计划不能通过全部成员国的评估，则无法继续拨款流程。因此，需关注各成员国在10月份提交的资金使用计划及欧洲理事会的评估结果。我们在之前的周报《如何解读欧盟财政的新故事?》提过，欧盟因为疫情的冲击而更加团结，但是真到花钱的时候，可能就没那么团结了。

欧洲各国大选则是远期政治不确定性的来源。首先，欧洲失业率如果不能尽快下降，我们预计可能会带来抗议活动和政治不稳定性(图8)。在波兰总统大选今年6月份结束后，年内欧洲暂无重要选举，但2021年的选举较为密集(图9)。因此，美国总统大选结果及下任总统对欧洲的政策方向可能对欧洲民意和接下来的选举结果产生重要影响。若拜登当选，其作为奥巴马时期的副总统，我们预计他更可能延续奥巴马及民主党一贯的对外策略，与欧洲的建制派达成一致，重拾战略同盟关系;若特朗普获得连任，可能继续奉行“美国优先”的政策，并“呼吁”更多国家脱欧，助长欧洲内部右翼势力的崛起。

综上，从历史经验看，美国大选一般对8-10月的市场影响较大，8月份开始，金融市场的波动性就可能会提升。由于近期铜、油等商品价格出现了高位震荡，如果波动性提升，大概率是往相反的方向放大波动，即出现风险偏好下降的情景。据此，我们推测大类资产表现是：美国国债收益率在风险偏好下降情形下会继续下行;美股的估值位于历史高位、积累可观的涨幅，所以不确定性一旦提升，对股票估值的影响将会更大;近期黄金主要是交易美元走弱和通胀上升的逻辑，如果风险偏好回落，那么黄金将同时面临利好和利多的因素，继续大幅上涨的概率可能不高，可能高位震荡。

对中国而言，8-10月份，在总统大选的不确定性下，我们认为美国可能依然会与中国发生摩擦，以转移视线。在中国“内循环”的大思路下，货币和财政政策也会留出应对空间。一旦情况朝着坏的方向发展，已经回收的货币政策，可能会再度转向宽松，那么债券收益率仍有可能会重新下行。

报告要点

下半年甲醇供需宽松或延续，在供应未出现缩量前，价格大概率仍会承压，不过目前价格已处于底部，继续下行空间受限，且国内工厂持续亏损必然会导致三季度供应减量，且新增产能多在四季度，整体甲醇价格重心或逐步上移。

摘要：

观点：下半年甲醇逻辑或延续供需宽松倒逼供应缩量而出现再平衡，要触发该情况，要么是库存高企或者持续亏损至现金流，价格表现上大概率是触底反弹，我们预估可能在三季度出现该情况;不过若价格快速反弹，供应弹性可能释放，叠加国内外新产能投放和PP产能释放，价格反弹空间或受限，但基本面最差过后，整体价格重心或上移。

核心逻辑：

下半年外新产能压力环比减量，当然需求增量亦偏少，三季度压力或有缓解

5、6月份全球几套大装置都系数投放，如宝丰、busher、kimiya，生产负荷仍在逐步提升中，预计7月供应压力仍在。而展望下半年，虽然国内还有295万吨甲醇新产能投放，海外还有特巴CGCL100万吨甲醇装置释放，而国内需求仅天津渤化60万吨MTO，整体而言难以消化增量的供应，但下半年投产的产能规模都偏小，且较为分散，部分大装置多集中在四季度，因此三季度环比产能压力是有减弱的。

高库存和低利润会继续施压上游，关注三季度减产再平衡力度是否增大

2020年由于疫情影响，尽管二季度检修增加，其中部分企业因亏损检修，但库存依然现逆季节性积累，主要力度偏弱，叠加7、8月增量供应进一步释放，或存在库存新高可能性，不扩大减产，压力只会进一步增大。但对于价格而言，如果高库存和低利润使得工厂低价抛售，而非进一步减产，那盘面或继续下跌，但如果倒逼工厂减产增多，那价格或有望企稳反弹。

如果甲醇价格重心上移，而四季度烯烃新增产能较多，尤其是PP，受此影响，MTO利润会持续缩水，一旦利润压缩明显，甲醇价格届时或再次受到压制，从而抑制其反弹空间，也需要去关注。

下半年甲醇价格或在1600-2000区间波动，整体重心或上移

虽然从供需平衡去看，下半年甲醇供应过剩或持续延续，价格或持续承压。不过考虑到目前价格已偏低，下跌将导致上游亏损加剧，而且能看到目前上游检修提前，潜在的供需平衡驱动有一定释放，如果力度进一步增加，库存逐步出现拐点，价格会有个反弹的过程，而当价格反弹到利润恢复，新产能和存量供应的弹性以及四季度PP的产能压力或重新释放，预计仍将限制其反弹空间，但重心大概率有望逐步上移。

操作策略：等待1650附近偏多机会，库存出现拐点后才建议追高。三季度再平衡预期下9-1可搏一下正套

对冲策略：长线关注多3*MA空PP机会，7月后或可逐步关注

风险要素：动力煤价格大跌，高库存不计成本抛售风险

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