2020年07月20日黄金连续期货价格是多少？为您提供今日黄金连续期货价格：

以上是今日黄金连续期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

上周初的船货退运消息被证伪，但印尼7月初产量的大幅下滑引发市场担忧。此外，宏观放水背景下，部分资金流入商品市场，叠加菜油价格大幅攀升，棕榈油价格随之上行。短期内资金及情绪的助推可能让棕榈油再上一个台阶，但放长眼光看，市场已接近“鱼尾”行情。

上周，棕榈油2009合约相继突破5100元/吨的缺口及5200元/吨的前高，短线表现强势。但展望后市，基本面并没有市场想象得那么好，并不具备持续上涨的基础。

最新的MPOB月报给出了高达189万吨的6月产量。本以为会泼灭市场的减产炒作热情，但因今年6月比较特殊，既位于斋月的后一月，市场有一定的产量恢复预期，又处于半年的分界点，在1—4月产量落后往年进度的情况下，种植园集团存在冲击半年业绩的动能，以至6月马来西亚过高的棕榈油产量未能令市场信服。此外，印尼7月初的产量环比下降40%，引发市场担忧，由此刺激上周棕榈油价格上涨。

除此之外，市场上也穿插了一些干扰信息，如某家公司的棕榈油船遭遇退运。市场由此联想到近期海关严查植物油。前段时间已有消息称部分欧盟菜油被退运，这让菜油价格一路高歌，直上8000元/吨。资金及情绪给棕榈油市场添了一把“火”。

在棕榈油退运被证伪之后，继续推涨棕榈油价格的就是减产预期。目前就减产原因，市场存在两类观点：一类认为，去年6月底—11月的严重干旱影响显现，产地将进入数月的减产期;另一类则认为，7月初的减产只是近期过多降雨产生的扰动，影响周期有限。这两类观点在行情的持续性上有不同的判断，考虑到减产发生的时间过晚、马来西亚产量未见异常等，笔者更倾向于第二类观点，即产地出现了无法提前预期的问题。

近期，东南亚降雨过多，引发洪涝灾害，对棕榈油当期产量造成不利影响。在统计周期较短的情况下，天气扰动引发的阶段性产量波动通常会更明显，这也是部分机构称印尼7月1—5日产量环比下降44%的重要原因。毕竟在5天的统计期内，工作日少一天的影响就是20%，两天就是40%，但收获进度其实在后期天气好转的时候是可以弥补的。

产地卖货是基于此前7月产量环比增长15%的预期，7月产量不及预期导致种植园出现超卖情况，进而对近月的报价形成较强支撑。不过，降雨的影响时间并没有那么长，且随着近两个月各国补库的完成，产地出口量下滑预期较强，库存存在回升风险，棕榈油价格恐失守近期高点。

考虑到目前暂时缺乏数据证伪严重减产，短期资金及情绪的助推可能让棕榈油价格再上一个台阶。即便如此，市场也已经接近“鱼尾”行情了，棕榈油价格续涨空间有限。如果产地无法维持价格强势，那么连盘也难逃调整风险，特别是在近几日增仓较多、投机资金涌入的情况下，距离顶部可能只差一个利空数据的发布。

为您提供今日黄金连续期货价格查询：

近期，油脂板块持续走强，棕榈油主力合约更是以近10%的周涨幅领涨国内商品市场，菜籽油主力合约周涨幅近9%，豆油主力合约周涨幅约6%。事实上，三大油脂的涨势已经持续近两个月了，自5月初开始，菜籽油节节走高，自前期6454元/吨的阶段性低点一路攀升至8524元/吨的高位，这一波单边上涨的行情涨幅高达30%。此外，自5月以来，棕榈油盘面价格同样上涨近28%，豆油盘面价格上涨幅度约为17%。那么，油脂板块持续向上的动能究竟是什么?未来这种涨势是否可延续呢?

油脂上演节节高

金信期货研究院农产品研究主管傅博表示，从宏观层面来说，驱动油脂上涨的因素主要是经济恢复预期带动的需求恢复预期，货币超宽松引发的通胀预期。菜油上涨带动了豆棕油的突破，其内在因素在于油脂之间的替代和价差关系。从配置层面来看，目前油脂的走势非常强劲，资金优选油脂作为多头配置，很多其他农产品上的资金都转到油脂上。

“从基本面来看，近期油脂市场一路上扬，主要是受到供给紧张忧虑和疫情过后需求反弹的驱动，其中菜油表现延续了一贯的强者风范。”五矿经易期货分析师周方影认为，棕榈油方面市场题材丰富，印度尼西亚和马来西亚7月份棕榈油产量可能受到强降雨的影响，同时后疫情时代植物油食用及工业消费边际好转，供需一减一增预期为植物油价格带来支撑。菜油的走势可以说是“强者恒强”，在国内储备基本耗尽的情况下，进口受阻及国际菜油低位去库存，不断推升菜油价格。

棕榈油价格自5月开始持续上涨。国泰君安期货分析师刘佳伟认为棕榈油价格近阶段持续上涨主要是由于5月中旬棕榈油因产地出口好转、5月产量不佳、原油反弹提振等因素综合作用的结果。此外，豆油现货成交偏好、库存回升速度低于预期、国内传言收储等因素也在一定程度上支撑棕榈油价格上行。

“本周，因7月初印度尼西亚产量不佳和华南海关增加棕榈油检验指标等因素提振，棕榈油突破振荡区间，而马来西亚前15天产量也不乐观，棕榈油期价强势反弹，带动油脂市场整体氛围偏好，菜油、豆油共振上涨。”刘佳伟说。

内在逻辑各不同

三大油脂的主要驱动逻辑并不相同。周方影表示，棕榈油目前主要逻辑在于产量。“马来西亚和印度尼西亚两大棕榈油生产国7月产量或低于预期，因近期两国出现的强降雨可能打乱收割进度，甚至有机构预估印尼7月棕榈油产量可能减少40%。与此同时，中国和印度的食用植物油需求逐步恢复，印度尼西亚和马来西亚的生物柴油计划仍在按部进行。”她说。

“市场对于棕榈油产量的分歧还是比较大的。”刘佳伟表示，从时间点来看，7—9月处于季节性增产周期，但2019年6—10月印尼和马来西亚均降水不佳，按照降水对产量影响滞后10个月来推算，预计2020年5—9月产量不佳。从近两个月产量来看，5月棕榈油产量不佳，6月偏好，7月初产量不乐观。此外，今年开斋节在5月底而往年是在6月举行，因此6月工作日增加，虽然上周五MPOB公布的6月产量环比增幅高于预期，但盘面并未作出明显的反应。此外，7月初印度尼西亚和马来西亚降水偏多影响棕榈油采摘，导致产量不佳，加之7月前15天马来出口降幅收窄，也对市场情绪有所提振。

在傅博看来，豆油的价格支撑主要来自于成本上升预期和替代消费增加。“今年国内的豆油供应是非常充足的，过去2个多月，收储和大集团增加罐装使得油厂库存明显下降，但是这部分‘消失的库存’只是延迟供应而已。”他说。

菜油方面，周方影认为，其“强者恒强”的主要逻辑在于加菜籽进口不畅的情况下，菜油供需紧张局面短期难以缓解。“数据显示，截至上周两广及福建地区菜油库存26000吨，同比减少73.6%，处于统计年份以来最低位置。国际菜油库存也在逐年下降，叠加贸易的不确定性，导致菜油进口成本高企。”她说。

“过去几年，菜油仓单几乎全部来自抛储菜油，但目前国储菜油所剩无几，菜油期货仓单来源需要转向进口菜籽压榨的菜油和进口毛菜油精炼，国产菜籽主要用于压榨浓香型四级菜油、成本较高、交割不合算，加拿大是我国菜籽及其制品的主要来源国，中加关系紧张导致国内菜籽、菜油自加拿大进口受限，导致国内菜油现货供应偏紧，并且菜油现货货权集中，市场担忧期货仓单不足，菜油期货近月合约持续大幅贴水现货也导致盘面套保力量较弱、产业资金偏多。”刘佳伟表示。

“鱼头”还是“鱼尾”行情?

油脂类期货已连续上涨近两个月，涨势还会继续吗?

在周方影看来，趋势上，棕榈油减产预期短期无法证伪叠加全球植物油去库存周期，油脂上方仍有一定空间。“未来行情演绎的关键在于棕榈油市场，目前棕榈油增产周期已经为市场普遍预期，接下来就是增产周期中的预期与现实博弈。若未来棕榈油增产不及预期，则价格将延续上涨，若增产幅度超出预期，则价格面临一定的回调压力。建议关注ITS及SGS的出口数据及MPOB月度的产销数据。”她说。

菜油方面，刘佳伟认为，短期现货供应偏紧的格局难以缓解，但现货处于“有价无市”状态，需要重点关注资金动向和政策导向。

“在挤掉虚盘之前菜油行情还将延续，豆棕油表现则会比菜油弱，但是大方向上将跟随菜油波动。菜油最需要关注的还是中加关系;棕榈油关注进口利润是否打开;豆油则关注大豆压榨利润和国内库存压力情况。另外，建议留意政策和市场情绪，现阶段宏观层面对市场的影响仍然很大。”傅博说。

一、行情回顾：疫情实现控制后走出明显的上行通道

由于宏观环境受疫情影响出现大幅变动，并且铜具有较强的金融属性，因此相比于其他多数商品而言，铜价上半年走势与股票市场具有更多的共性部分，即疫情及其防控、货币流动性的变化、经济复苏预期的调整构成了上半年铜价变动的主要影响因素。疫情在国内、全球的先后爆发，让铜价经历了跳空下跌震荡后出现更为剧烈地下探。随后全球范围尤其美国开始注重疫情防控措施，美联储率先开启大幅宽松缓解美元流动性紧缺、各国央行逐步跟进货币宽松，是铜价实现触底企稳的宏观基础。我国作为最早实现疫情有效控制的国家，经济复苏情况成为了全球复苏预期的最优参考，而国内经济复苏增速预期的不断调整也成为了铜价反弹过程中快慢出现变化的主导因素之一。另一方面，铜上半年走势也有其特性部分影响，由于其价格下跌至低位时恰逢消费旺季，同时叠加国内外疫情不同步造成矿源进口困难，供需矛盾出现阶段性显现，致使沪铜相比A股而言反弹斜率更为陡峭。

二、经济复苏成为主旋律，但复苏速率缓慢、政策刺激有限

(一)主要经济体开启复工，“震中转移”可能性远超“二次爆发”今年上半年以来，疫情是影响大宗商品、股票市场走势的关键因素，虽然现阶段其影响有所消退，市场关注点有所转向经济复苏情况，但未来行情分析依旧不能忽视其仍然不时对市场预期产生影响的事实。

进入5月后，随着疫情开始得到有效控制，欧美多国为缓解经济下行压力，已逐步开始解除封锁措施，推进扩大复产复工范围。对于铜而言，中国、欧洲、美国合计约占到全球铜消费量的70%，这也是宣布推进复工后铜行情走势偏强的主要因素之一。

虽然近期美国部分州新增确诊人数出现了小幅反弹，国内方面北京也再度发现新增确诊病例集中出现，但目前从美国整体新增确认人数未形成新的上升趋势、国内本土新增仅限于北京、河北且人数较少上来看，尚不能称之为出现“二次爆发”。

相反，拉美疫情却依旧在持续恶化之中，秘鲁、智利两大铜矿出口国确诊人数均已突破十万，并且分别是全球确诊人数第七、第八多的国家。6月上旬全球最大铜矿智利必和必拓Escondida铜矿场对外公布94名矿工确诊新冠病毒，市场刚刚从秘鲁Antamina铜矿复工中缓解了铜矿供应紧张预期，近期又再度陷入了担忧情绪中，成为了近期铜价加速上行的主要因素之一。随着南半球进入冬季，拉美疫情短期更加难以有效缓解，其带来的开采、运输规模难有效扩大，将造成铜矿供应的担忧在未来短期持续存在。

按照中国复工后的经验来看，全球范围内的经济复苏仍需时间持续推进，但主要经济体出现“二次爆发”的可能性不大，铜需求规模总体是持续增长的。而另一方面，全球疫情“震中”向拉美转移已是不争的事实，铜供给规模总体上难以较快恢复。这也就意味着铜价在未来的长期趋势将会维持底部不断抬高的上涨局面。

(二)国内经济数据显示复苏进程相对缓慢

我国作为最早实现疫情有效控制的国家，国内经济复苏情况成为了全球范围复苏预期的参考。

3月PMI实现V型反转，带动了包括铜在内的商品集体加速反弹，而3月投资消费出口数据总体弱于预期，叠加原油暴跌，导致行情短期见顶回落，并在后续反弹中动能有所减弱，斜率有所下降。

4月PMI、投资、消费数据再次印证复苏进程相对缓慢，仅有出口数据超预期反弹。其中，市场寄予厚望的基建投资增速远不及预期，汽车、家电消费虽有回升但仍处于负增长区间，进一步弱化了铜价需求层面的促涨动能，叠加秘鲁矿山复产、两国局势升级等事件影响，行情再度出现回落盘整。

5月制造业PMI比前值回落0.2个百分点，基本稳定在疫情前两国贸易摩擦时期的水平附近。其主要细项数据中，依旧仅有生产指数、新订单指数位于景气区间内。非制造业PMI相对略好，比前值上升0.4个百分点。其主要细项数据中，新订单、新出口订单、在手订单均实现小幅提升，建筑业商务活动指数进一步上升至高景气区间，市场预期基建、房地产增速将有所改善，也是6月上旬铜价加速反弹的另一个主要因素。

截至5月，固定资产投资累计同比增速进一步反弹，但仅修复了4个百分点至-6.3%，其中国有投资、基建投资反弹斜率并未如期进一步提升，仅只是实现了基本维持，而包括房地产开发投资在内的其余细项均出现斜率放缓，且所有细项数据中仅有高技术产业投资累计同比回升至正增长，反映经济活力的民间投资增速更是依旧处于-9.6%的较低水平。

同期，消费数据复苏相对更为缓慢。社会零售品消费总额累计同比仅回升2.7个百分点至-13.5%。细项数据中，虽然家电音像器材类、建筑装潢材料类、汽车类消费5月当月同比也回升至正值，但由于疫情期间负增长较大，1-5月各细项数据累计同比依旧处于-14%增速以下。

进出口数据并未在欧美开启复工带动下出现进一步增长，反而受两国局势紧张升级影响而出现了回落，出口金额当月同比仅转正一个月后再度转为-3.3%，进口金额当月、累计同比则双双下滑，均创出2017年以来的新低。但近期以来，随着两国航空复航、美国称将与华为合建5G、两国在夏威夷会晤，两国局势出现了转好迹象，若有进一步实质性进展落地，出口增速或将再度迎来阶段性回升。

(三)货币政策宽松边际难以提升，财政政策与与铜结合度有限

国内外疫情爆发，促使国内货币政策逐步加大了宽松的力度、频度，先后多次降准降息，M2同比、社融规模累计同比均急剧提升，脱离两年来低位，分别达11%、12%以上，充分显现了货币环境向宽松的快速转变。其中超额准备金利率调降下移了利率走廊下限，更是让市场对货币宽松的期待值大幅提升。

然而从公开市场操作曾暂停37个工作日，5月20日LPR保持不变，已显现出宽松边际达到短期上限的预期。但市场对于宽松的依赖渴求程度并未下降，5月26-29日央行重启逆回购操作，每日金额大幅增长(100亿、1200亿、2400亿、3000亿)，但A股市场、商品市场总体表现却乏善可陈，刺激效果明显下降。进入6月后，上述逆回购到期及MLF到期均采用了缩量续作的方式实现净回笼，尤其MLF续作结果显示净回笼资金达5400亿元，且利率并未调降，随后6月LPR调降再度落空。之后国常会才提降准、陆家嘴(600663,股吧)论坛就强调不搞大水漫灌，市场将降准预期由全面降准转为了定向降准。以上一系列事件均再度印证了宽松边际难以进一步扩大的预期。

未来而言，国内外约束条件影响下货币政策在短期内依旧难以进一步宽松。国内方面，年度CPI增速控制在3.5%以内，而累计同比增速在连续两月回落后依旧处于4.1%的高位，在此情况下货币政策宽松边际难以进一步上升，工业通缩压力的缓解主要还需依靠财政政策调节。

国外方面，疫情期间美元流动性紧缺，美元指数暴涨，人民币汇率、外汇储备双双承压。近期压力虽有缓解，5月末外汇储备规模回升至31000亿美元上方，但这是在美元指数回落、人民币继续对一篮子货币整体贬值条件下实现的。当前人民币汇率指数已跌至去年下半年低位附近，近期两国局势出现转好迹象，人民币继续贬值跌破去年低位而触动美国利益的可能性较低。在美联储明确表示不认同负利率、其利率水平难以进一步下降的条件下，国内进一步宽松依旧面临保外储或保汇率的抉择，因此外部约束条件下国内货币政策短期也难以提升宽松边际，大概率仍将通过支持小微企业贷款等创新工具实现定向刺激。

而财政政策方面，在政府报告中予以了进一步明确，提出增加财政赤字规模1万亿元，将财政赤字率提升至3.6%，并发行1万亿元抗议特别国债，并明确财政支出主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。同时，提出发行地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，主要用于“两新一重”建设，即新型基础设施、新型城镇化、交通水利重大工程建设。然而，从中可以发现与铜产业结合度较为有限。新增的减税降费5000亿，主要用于免征养老、失业、工伤单位缴费及服务行业增值税等，与铜上游产业相关度有限;而“两新一重”建设中，仅新型基础建设中的5G基站建设与铜消费相关，但据机构按其建设规划测试结果显示，2020年5G基站所需覆铜板的耗铜量大概在2万吨左右，对比中国每年一千多万铜的总需求量来看几乎可以忽略不计。

三、铜产业基本面：供应问题暂时缓解，需求短期缺乏支撑

(一)现货端：国内外升贴水、库存变动差异走向收敛

国内疫情爆发阶段，国内外升贴水、库存变动开始出现差异。在疫情防控措施影响下，下游复工率较低，国内库存快速上升，同时现货贴水幅度急剧扩大;而LME虽然同步出现库存上升，但变动幅度相对缓慢，另外其现货价格较期价而言变动相对滞后，导致0-3价差反而向升水方向运行。

全球疫情爆发、国内实现有效控制阶段，国内外升贴水、库存变动差异均进一步扩大。铜价虽因恐慌情绪漫延而进一步下跌，但国内升贴水却急剧上升，转为升水状态并维持在一年来高位，库存则在国内复工率逐步提升后出现了迅速下降;LME现货价格在反弹阶段依旧滞后，0-3价差转为向贴水扩大方向运行，LME库存延续阶梯式上升，COMEX库存也转为上升并快速突破了去年高位。

此前国内外升贴水、库存变动出现差异及后续扩大，主要源于疫情影响预期不一致、复工进度有先后，它一定程度上制约了铜价反弹的速度与幅度。未来随着欧美复工逐步推进、内外市场预期转向一致，这种变动差异或将经历收敛后逐步走向趋同。

国内外升贴水分别处于各自近期区间高位及低位，在沪伦比出现企稳的条件下，两者开始转向收敛的可能性较大，收敛后若更进一步向同一方向运行，则行情波动通常出现加剧。库存方面，以国内经验而言，复产复工初期库存依旧会维持累库方向运行，即LME、COMEX库存短期或将维持上涨，而国内库存近期出现了下降速度有所放缓的迹象，结合欧美复工释放冶炼产能、秘鲁矿山恢复供应，未来短期或出现国内外库存集体增加的局面，但另一方面由于拉美疫情仍在恶化，铜矿开采、运输规模难有效扩大，预计累库幅度有限，难以对铜价形成利空影响。

(二)供应端：铜矿供应问题缓解后，供给规模或将进一步上升

疫情对我国铜矿进口的影响主要集中在2—3月，进入4月后铜矿进口数量累计同比已经转为正增长4.9%。虽然在海外疫情对铜矿开采、运输造成影响的情况下，截至5月铜矿进口数量累计同比增速回落至2.2%，而海关总署尚未能查询到具体进口数量，但以去年基数906.44万吨估算，1-5月铜矿累计进口926.38万吨，依旧是近五年来的最高值。

冶炼厂粗炼费在跌破去年低点后，近期出现了持平后降幅放缓，反映出铜矿供应问题出初步的现阶段性缓解，而此前订单最为集中的电力行业用杆加工费也开始出现回落，反映出下游需求出现阶段性转淡。

结合到月度产量来看，电解铜产量五年来稳步提升、铜材产量自2018年下半年来稳步提升，产能扩张趋势明显;复工后两者5月产量出现巨幅增长，同比增速分别录得13.3%、15.3%，从季节性变化来看，两者产量规模也达到了五年来的同期最高水平。随着秘鲁复产铜矿到港、进口增量扩大后，产量高速增长的局面将大概率维持，供给规模或将进一步有所上升。

(三)需求端：需求透支后有待下一个旺季

此前铜价的持续上涨另一主要因素，是由于临近电网建设旺季且铜价处于相对低位，线缆企业提前布局采购铜杆，成为了当期铜下游消费的主力。然而近五年来电网建设投资增速持续下滑，今年也依旧没有列为财政投资的重点，季节性上看旺季也至多延续至6月，近期电力用杆加工费也已开始持续回落，加上基建投资增速未如预期大幅改善，预计难以完全消化增长中的铜上游产能。

作为投资建设用铜的另一个重要组成，房屋竣工期布线用铜预计明显差于电网。五年来房屋竣工面积同比增速呈现更为明显的下降趋势，1-5月累计同比增速依旧维持大幅度负增长(-11.3%)，季节性上看面积也处于五年来同期最低值。在中央重申“房住不炒”前提下，房屋竣工情况未来预计将难有较大起色，且其旺季位于年末，近期难以承接用铜需求接力棒。

冰箱产量复苏增速略缓于汽车，5月冰箱产量当月同比增速为7.4%，较前值大幅提升10.7个百分点，但从季节性角度来看，5月产量仅处于过去五年同期产量中的较低水平，且其淡旺季趋势总体是下半年产量将有所下降。

空调产量复苏更为缓慢，5月空调产量维持负增长，当月同比增速为-14.7%。从季节性角度来看，空调产量处于五年来同期偏低水平，且7月后将进入相对淡季。

综上，目前居民消费品生产用铜也难以承接后续用铜需求接力棒，6月电网建设旺季过后，需求端的支撑或将松动。居民消费品生产用铜中，仅汽车生产有可见的改善希望，但其旺季仍将等到9月后才能迎来。

四、总结及展望：中期或有调整压力，长期延续反弹

如前所述，欧美宣布推进复工后，全球经济初步迈入了复苏阶段，需求的逐步回升是铜价得以持续反弹的根本基础。但按照中国复工后的经验来看，经济复苏仍需时间持续推进。

近期而言，市场寄予厚望的基建投资增速并未如期大幅改善，汽车、家电消费虽回升转正但相比往年同期仍属偏低水平，货币政策受国内外约束条件限制宽松边际难以进一步提升，财政政策虽进一步明确但与铜结合度有限，这一系列因素均弱化了铜价短期的促涨动能。

此前铜矿偏紧是基于此前下游订单较为火爆所形成的，1-5月铜矿进口累计同比增速虽有下滑，但进口规模依旧是近五年来的最高值。随着秘鲁复产铜矿到港、国内矿石进口增量扩大后，产量高速增长的局面将大概率维持，供给规模或将进一步上升。而消费端由于电网建设投资旺季将于6月结束，同期房屋竣工布线、汽车、空调、冰箱生产用铜也难以成为需求接力棒，供需结构或将转为供过于求。

鉴于上述近期因素影响，当前铜价或将面临阶段性调整，但主要经济体开启复工、需求回升仍是主旋律，叠加拉美疫情恶化加剧，铜矿供给仍有不确定性，中长期操作思路建议以逢低试多为主，前期多单短期内可尝试少量窄幅高抛低吸，试多价位可参考国内疫情时期低点44500附近进行布局。

黄金连续期货价格今日报价查询：

以上是今日黄金连续期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

第一部分 2020年上半年铝价行情回顾

2020年上半年铝价整体呈现下探回升态势，一季度由于新冠疫情在全球范围内爆发，其中下游加工企业推迟复工，下游消费陷入停滞，导致铝价大幅下挫。而进入二季度，中国疫情防控取得显著成效，一方面铝厂因全面亏损而被迫减产，而铝材开工率明显回升，并且终端需求表现超过预期，国内电解铝库存出现大幅回落，铝价自低位持续回升。

截止6月24日，沪铝期货指数上半年运行区间为11265-14315元/吨，相应的伦铝运行区间为1455-1835美元/吨。

第二部分 铝产业链分析及2020年下半年展望

一、铝市供需分析

1、全球铝市供应过剩局面持续

世界金属统计局(WBMS)最新公布报告显示，2020年1-4月全球原铝市场供应过剩109.8万吨，2019年全年供应过剩74.9万吨。1-4月原铝需求量为2，067万吨，较2019年同期增加19.9万吨。需求是按照表观基准测算，遏制新冠肺炎疫情而实施的全国性封锁带来的全部影响可能还没有在贸易统计中完全体现出来。2020年1-4月原铝产量增加4.6%。3月和4月期间的总报告库存较2019年12月水平高出16.3万吨。第一季度上海库存自2019年12月的18.5万吨水平稳步增加，3月末时为52.8万吨。之后在4月回落至45.8万吨。LME库存为135.6万吨，2019年末时为147.3万吨。在消费量统计中未考虑大规模未报告库存变化，尤其是在亚洲持有的库存。整体上，2020年1-4月全球原铝产量较去年同期增加4.6%。基于进口铝土矿和氧化铝较高的供应量，中国产量预估为1，181万吨，这当前占到全球总产量的54%左右。中国表观需求量较2019年1-4月高出3.61%，半成品产量增加5%。中国在今年第一季度成为未锻造铝的净进口国。2010年14月率半成品净出口量为144.6万吨，去年同期为160.6万吨。1-3月欧盟28国产量较去年下滑1.7%，NAFTA产量增加4.2%。欧盟28国需求量较2019年同期下滑33.1万吨。2020年1-4月全球需求量同比增加1%。2020年4月，原铝产量为539.41万吨，需求量为526.25万吨。

供需体现-沪伦库存走势分化

截至6月24日，全球铝显性库存报1871988吨，较去年同期增加446470吨，其中COMEX铝库存34173吨，较去年同期增加28448吨;LME铝库存1614100吨，较去年同期增加617375吨，伦铝库存在3月下旬以来持续回升，为近3年来的新高;上期所铝库存223715吨，较去年同期下降199353吨，在3月底以来持续回落，下降幅度超过预期，目前已接近年初的近3年低位。整体来看，全球铝显性库存整体延续增长，因伦铝库存大幅走升;另外沪伦库存走势分化，形成铝价内强外弱格局。

二、铝市供应

1、铝土矿进口量延续增长

中国铝土矿虽然分布集中，大中型矿床较多，但不易开采，不像国外那些适合露天开采的红土型铝土矿，因此我国铝土矿对外依存度约60%。根据中国海关的最新数据，2020年5月中国进口铝土矿954.44万吨，同比上涨3.57%，环比减少3.98%。其中从几内亚进口413.1万吨，占比43.28%，进口均价48.02美元/吨;从澳大利亚进口325.33万吨，占比34.09%，进口均价42.83美元/吨;从印度尼西亚进口181.97万吨，占比19.07%，进口均价45.98美元/吨，本月度全国整体进口均价46.54美元/吨。随着我国氧化铝产能的不断扩大，铝土矿的进口需求也持续上升，近几年我国铝土矿进口量呈现逐年增长态势。

2、氧化铝产量小幅回升

氧化铝产量方面，SMM数据显示，5月(31天)中国氧化铝产量583.1万吨，其中冶金级氧化铝558.1万吨，冶金级日均产量18万吨，环比增加0.1%，同比下降6.54%;1-5月中国累计冶金级氧化铝产量2714.2万吨，累计同比降低8.19%。4月下旬的减产产能抑制5月产量，且月内有广西、河南个别氧化铝厂(中铝广西等)进行短期检修，同时因氧化铝价格保持小幅上涨态势，北方地区部分氧化铝厂有增产行为，增减产并行背景下5月氧化铝日均产量环比略增0.02万吨。截至6月上旬，冶金级氧化铝运行产能6558万吨，预计6月(30天)冶金级氧化铝产量544万吨，日均产量小升至18.13万吨，主因5月检修产能恢复正常运行、国电投遵义产能存一定放量预期。

3、氧化铝-氧化铝进口量增加

2020年4月氧化铝进口量为21.89万吨，环比下降35.37%，同比增长7倍.2020年1-4月氧化铝累计进口量为124.76万吨，同比增加478%，由于3月份以来铝进口窗口打开，以及国内电解铝冶炼复工复产加快，海外氧化铝进口需求猛增。并且挪威铝生产商海德鲁(Hydro)表示，在今年4-5月氧化铝产量增长82%至98.9万吨，由于Alunorte氧化铝炼厂在解除生产禁令后产量增加，今年4月和5月的产量与2019年同期相比有所增加。因此进口盈利窗口打开，以及海外冶炼生产恢复，刺激了今年国内对海外进口需求的快速扩大。

4、原铝-电解铝产量逐步回升

电解铝产量方面，SMM数据显示，2020年5月(31天)中国电解铝产量307.1万吨，同比增加1.0%，截至5月末，全国电解铝运行产能规模3658万吨/年，建成年产能规模4123万吨/年，全国电解铝企业开工率为88.7%，整体开工率水平较2020年4月末增加0.2个百分点，截至5月末，国内电解铝运行产能规模较4月底增长7万吨/年。月内来自新疆、内蒙古、四川等地的新增及复产产能持续放量。2020年1-5月国内电解铝累计产量1500.5万吨，累积同比增加3%，1-5月国内电解铝累积消费量1427.1万吨，同比降幅明显收窄至2.39%，电解铝强劲去库态势维持。进入6月，来自云南、四川等地的电解铝新增产能将继续放量，SMM预估6月(30天)国内电解铝产量298万吨，同比增速增至1.6%。

三、铝市需求

1、铝材产量延续增长

铝合金方面，我国多年来一直是铝合金的生产大国和净出口国，但出口基数较低，对铝价影响有限。铝材方面，根据中国国家统计局的数据，2020年1-5月铝材生产累计为2095.1万吨，同比下降4.68%。5月份铝型材加工企业开工率进一步提升达到60.05%，环比增加0.88个百分点，同比增加1.89个百分点;5月铝杆线企业开工率59.5%，环比增加3.5个百分点，同比下降0.8个百分点。由于前期积累订单以及国内需求的好转，铝材企业排产积极性较高。5月铝材开工率维持高位运行，铝材产量维稳，需求端仍表现偏强。

2、铝材进口增长出口下降

根据海关数据显示，2020年1-5月未锻造铝及铝材进口累计为52.78万吨，同比增长154.77%;出口累计为201.19万吨，同比下降18.88%。海外需求受疫情冲击较大，我国出口订单下滑明显，加之4月以来沪伦比值走高，铝进口盈利窗口打开，导致铝材出口下降较大，而进口量出现大幅增加，预计下半年铝材进口增长出口下降的情况仍将持续。

3、房地产投资持续修复

中国不锈钢有60%用在房地产行业。根据国家统计局公布数据显示，2020年1-5月份，全国房地产开发投资45919亿元，同比下降0.3%，环比来看1-4月开发投资完成额累计同比下降3.30%，不过在4月份同比降幅进一步缩窄。2020年1-5月份，全国房屋新开工面积累计69532.8万平方米，较去年同期下降12.8%，较1-4月进一步缩窄5.6个百分点。随着国内复工复产逐渐展开，房地产行业前期积压项目得到释放，资金供给、销售预期、土地购置也为后续新开工持续修复提供了较好基础，预计房地厂行业仍将延续修复势头。同时国内房地产政策仍以稳为主，“房住不炒”以及因城施策为主基调，房地产行业供需两侧资金支持相对充裕，后续资金面呈现改善趋势，利于房地产行业进一步修复。

4、汽车行业形势向好，新能源汽车前景仍存压力

汽车产销方面，根据中国汽车工业协会发布数据显示，2020年5月中国汽车产量和销量分别完成218.7万辆和219.4万辆，环比分别增加4.08%和5.97%，同比分别增长18.2%和14.48%。累计方面，2020年1-5月中国汽车产量和销量分别完成778.7万辆和795.7万辆，同比下降24.1%和22.6%，降幅与1-4月相比，分别收窄9.3个百分点和8.5个百分点。汽车单月产销量的同环比均呈现明显增长，车市表现好于此前预期，显示当前汽车行业形势持续向好。

新能源汽车方面，2020年5月中国新能源汽车产量和销量分别完成8.4万辆和8.2万辆，环比增长3.5%和12.2%，同比下降25.8%和23.5%。2020年1-5月，新能源汽车产销量分别完成29.5万辆和28.9万辆，同比分别下降39.7%和38.7%，降幅比1-4月收窄5.1个百分点和4.7个百分点。中汽协表示，今年的新能源补贴相比去年又有小幅下滑，加上疫情因素，预计今年的新能源市场依然会持续低迷，难以获得正增长。

空调方面，产业在线数据显示，2020年5月家用空调产销量分别为1610.9万台和1641.9万台，同比分别下降3.2%和0.8%。累计来看，2020年1-5月家用空调产销量分别为5790.2万台和5889.5万台，产销量比上年同期分别下降22%和下降21.84%，产量降幅较1-4月缩窄4.56个百分点，销量降幅缩窄5.93个百分点，产销均延续好转势头。库存来看，2020年5月家用空调库存为1486.3万台，环比下降2.05%，同比增加18.2%，5月份家用空调库存出现回落。整体来看，空调单月产销量较去年同期已基本持平，其中销量回升更加明显，显示家用空调行业已稳步回归常态，内销仍然是需求的主要驱动力，近期空调行业旺季来临，也一定程度促进行业得到进一步修复。

四、铝生产成本

电解铝生产利润修复

粗略估计，吨铝需要约1.93吨氧化铝，13500度电，以及0.48吨预焙阳极、0.02吨氟化铝、0.01吨冰晶石等，人工及折旧等财务费用平均为2000元/吨。截至6月24日，合计生产一吨电解铝的较低成本约为12486.6元/吨，成本较3月份下降758元/吨，使得电解铝生产利润得到一定修复，由于期间电解铝价格上涨1000元/吨左右，且生产原料价格偏弱运行。氧化铝价格方面，贵州一级氧化铝均价报2280元/吨，较3月份下跌230元/吨。预焙阳极价格方面，西北地区的预焙阳极报价3150元/吨，较3月份下跌450元/吨。冰晶石报价5850元/吨，较3月份下跌350元/吨。干法氟化铝报价7550元/吨，较3月份下跌1850元/吨。此外，电解铝成本占比最大的电力方面，当前我国电解铝工业用电模式主要有网电、自备电两种，比例大致为23：77，其中自备电又分为微电网(约占25%)和并网运行(约占52%)两种，用电成本由低到高分别是微电网、并网、网电，预计我国电解铝平均电价为0.325元/度。

五、2020年下半年铝价展望及操作策略

首先宏观面上，今年新冠肺炎在全球范围内扩散，全球经济遭遇巨大冲击，IMF在最新的报告中也表达了对经济前景的偏悲观态度，不过认为中国将从第一季度的萎缩中迅速反弹，并预计2021年中国的GDP增速达到8.2%，将有助于新兴市场和发展中经济体的全面复苏。同时全球央行也纷纷开启货币宽松浪潮，缓解了企业面临资金紧张的困境，也带来了较强的通胀预期，对全球遭遇疫情冲击起到对冲作用，并且美联储史无前例的宽松政策，前期货币流动性危机已得到明显缓解，美元指数呈现震荡下行态势。从制造业PMI数据来看，欧美制造业PMI数据得到明显回升，显示经济活动正在边际改善，中国制造业PMI数据率先重回扩张区间，经济活力正在逐渐得到改善。

从铝的基本面来看，上游铝土矿进口量延续增长态势，铝土矿供应表现充裕;氧化铝冶炼厂部分地区进行检修，不过氧化铝价格企稳回升，也刺激冶炼厂增产意愿，增减产并行下，氧化铝价格走势预计持稳。同时随着铝价的快速回升，加之生产原料价格偏弱运行，国内电解铝厂前期面临全面亏损状况已得到改善，利润明显修复使得原铝产量逐步回升。下游铝材加工企业开工率延续高位运行，铝材产量环比仍有所增加;终端行业恢复较快，其中房地产开发投资延续修复，汽车行业产销量同比增幅扩大，空调行业产销量稳步回升。

在此背景下，笔者认为2020年下半年铝价运行区间将震荡偏强，2020年下半年沪铝的运行区间关注13100-14300元/吨，运行中轴关注13900元/吨，相应的伦铝关注1550-1750美元，投资者可尝试逢低建立长期战略多单机会。

本周，国际油价很有可能结束振荡区间，但多头似乎并不想把握这次机会，原油价格始终保持区间振荡，仍然看不到突破的迹象。本周，布伦特原油价格累计下跌0.16%，振幅2.05美元/桶;WTI原油价格累计上涨0.37%，振幅2.19美元/桶;而SC在国际油价继续横盘之际，在资金增仓打压下率先发力下破7月份的盘局，收出月内新低。从某种程度反映了国内原油供需局面压力较大的现状。但对于国际市场来说，走出方向看起来仍是较为困难。

本周三，一月一度的OPEC会议再次召开，会议中决定将970万桶/天的减产量按照计划下调至770万桶/天，但由于补偿减产，沙特预计实际的减产规模在810—820万桶/天，较之前下调了150万桶左右。OPEC此次下调减产限额，属于在计划之内，市场也早已经有了预期，因此价格整体的变动并不是很大。

减产会议当天晚上公布的EIA数据也相当好，美国原油库存大幅下滑750万桶，原油价格振荡上行，布伦特油价最高触及43.85美元/桶距离前高43.97美元/桶仅差一步之遥。可以说只要多头再使使劲，价格大概率会站稳44美元/桶区间，并有能力进一步上行至45美元/桶之上。

可就在第二天，原油价格开始回调，满心希望的突破行情再一次落空，油价又回到了40—44美元/桶的振荡区间之内。要知道，油价在此区域振荡已经持续了一个半月，市场波动率被彻底拉平了，过于平坦的波动率也失去了资金大幅参与的机会。

在基本面没有较大变量的时间点，我们发现原油与美股的走势极为趋同，因此我们除了需要关注基本面的变化之外，还要关注美股近期的走势情况，这将从宏观周期决定油价走向。现在来看，油价突破仍然没有到时间点，未来仍需要影响力比较强的逻辑来促使价格选择最终的方向。 OPEC会议并未改变振荡格局

OPEC+会议的结果似乎并没有给带来市场多少惊喜，都在预期之内，原油价格在当天向上测试了顶部之后，又再次小幅下跌，并未出现大行情。OPEC+会议决定将减产量按计划下调至770万桶/天，不过由于补偿减产，所以8月份的减产规模大概在810—820万桶/天左右，较限额减少了150万桶/天。

其中，伊拉克提交的补偿减产方案中，7月份计划弥补7万桶/天，8月为31.4万桶/天，9月为31.3万桶/天，不过从6月份的实际产量上来看，可能情况并不是那么理想。伊拉克在6月减产其实并不达标，减产执行率仅为88%，仍有12万桶/天的缺口，这也就意味着伊拉克需要在7月份继续减产19万桶/天。因此7月份的数据就很关键，看点在于伊拉克是否真的达成了减产协议并额外减产了7万桶/天，如果做到了，那么其实可以期待8—9月份伊拉克也会执行补偿减产计划。

从6月份的数据来看，OPEC减产国总的减产量为680.7万桶/天，超额减产了72.3万桶/天，执行率到达了112%，这其中很大的原因是沙特等国家每天额外减产了100多万桶，如果去除这100多万桶，减产执行率依然不到100%。6月份之后，沙特等国家取消了自愿减产计划，因此可以肯定7月份OPEC的原油产量会有比较大的增幅。

OPEC努力减产，除了推升原油价格，还有一个重要目的就是管理远期曲线。在价格低位之时，在OPEC大幅度减产之时，远期曲线的管理能够迫使库存被动出清，同时限制页岩油的产量，不至于在OPEC减产的时间点让页岩油改变市场供需结构，大量占领市场，所以远期曲线的管理要比绝对价格的管理更加重要。

当原油价格处于相对高位时，OPEC管理远期曲线的意愿就会大大减弱，高油价对于所有产油国都是无差别的馈赠，即便是远期曲线管理好，近端以及远端的高价格也足以让页岩油生产商进行保值操作，所以不会抵挡页岩油增产的步伐。在当前相对低油价时期，远期曲线的管理就是抑制全球产量同时迫使全球去库存最有利的工具。

分国家来看，大部分OPEC国家的表现都比较好，尤其是沙特、阿尔及利亚、科威特、阿联酋都超额进行了减产，而减产不到位的国家中，伊拉克和尼日利亚是缺口最大的，分别为12.4万桶/天和9.2万桶/天，相对可以接受，期待7月份的数据中这两个国家能够像承诺的那样达成减产协议。

本周EIA数据中，美国炼厂开工率继续缓慢回升，本期的数据已经回升到78.1%，距离历史同期仍有不小的差距。美国市场我们一直都在强调，因为美国是最高频最直观的原油市场数据，美国开工率提升缓慢，归根到底还是与本国疫情有着极大的关系。

根据最新的数据，美国疫情累计确诊病例已经超过了370万人，累计死亡超过14万人，周五的新增确认人数更是创造了7.7万人的新高，自6月中旬以来的一个月内保持着线性函数级别的增长，并且尚未看到有拐点的迹象。这就比较可怕，目前美国疫情并未完全恢复，虽然特朗普一再要求美国民众放弃健康与安危，赶紧恢复经济，但效果并不是很好。加上居家办公增多，航班等公共交通减少，美国原油需求大幅下滑。

本周EIA数据中最大的亮点在于美国原油库大幅下滑750万桶，这也直接支撑油价上探。从季节性上来看，原油库存已经进入下滑周期，但由于今年比较特殊，或许不会出现明显的季节性。如果我们分拆数据来看，美国原油产量未发生变化，炼油输入小幅提高，出口量变动不是很大，主要的变动是进口量大幅下滑，仅这一项就为原油库存贡献了1200万桶的跌幅。

美国成品油库存也是我们需要重点关注的对象，本期数据中汽油库下滑了314万桶，精炼油库存下滑了45.3万桶，整体都保持着下行的趋势，叠加原油库存的下滑，行情在周三给了市场极大的希望。但是好景不长，原油仅仅在当天给了我们一个美好的期望，市场以为要出现行情了，没曾想第二天就回到了振荡区间之内，轻微的利好已经难以支撑油价持续上行了。 总结来看，当前原油价格依然处于振荡区间之内，短期之内我们还没有看到改变的迹象。振荡行情持续越久，未来出现大行情的可能性就越大，因此切不可被无聊的行情麻痹，谨防市场出现大幅波动。目前还难以判断未来的油价方向，在大放水的背景之下，我们很难再用传统逻辑来判断价格涨跌，可以密切关注布伦特原油40—44美元/桶区间的振荡以及突破情况。

2000年7月17日，大连商品交易所(简称“大商所”)豆粕期货挂牌上市，迄今已满20年。

2015年以来，我国豆粕期货成交量已连续5年位居全球农产品期货期权第一位。

业内人士表示，豆粕期货价格已成为现货定价基准和风向标。目前豆粕期货市场涵盖行业链条各类主体，参与方交易专业化程度也达到很高水平，产融发展一体化，“产融结合”的逻辑已深入人心。

全球农产品成交首位

豆粕是我国期货市场清理整顿后推出的首个期货品种，经过持续培育，至今已成为大商所市场规模最大、产业客户参与最广泛、市场功能发挥充分的代表性品种，有力奠定和提升了大商所在国际农产品及商品衍生品市场的地位和影响力。

据美国期货业协会(FIA)统计，2007年至今，我国豆粕期货成交量在全球农产品期货期权排名中有9年位居榜首，特别是2015年以来，我国豆粕期货成交量已连续5年位居全球农产品期货期权第一位。

从成交数据看，今年上半年大商所豆粕期货成交量为1.5亿手，成交额为4.1万亿元，日均持仓量为250.3万手;上半年成交量和日均持仓量在大商所各上市品种中均排名首位。另外，上半年豆粕期货单位客户日均持仓量占比也达到60.5%。在市场稳健运行、产业客户和跨国粮商广泛参与背景下，豆粕期货已成为国内豆粕现货贸易定价基准和现货市场风向标，大商所油脂油料板块也成为大商所积极参与现代市场体系建设、推动农业现代化的重要依托。

路易达孚集团全球副总裁周学军表示，20年来，豆粕现货市场规模已经突破8000万吨/年，豆粕期货市场参与主体也更加丰富多样，包括了油脂油料、饲料、养殖等产业链企业，以及各类机构、个人投资者。

在盛达期货总经理崔景士看来，过去多年来，豆粕期货一直是中国期货市场最成功的品种之一：交易活跃、持仓量大、市场化程度高、与全球供需联动紧密，并且是农产品中产业企业最早开展基差交易的品种之一。

衍生品市场日趋成熟

“豆粕期货从上市到成长为全球成交量第一大农产品期货的过程，既是中国蛋白消费结构转型升级的过程，也是期货市场服务实体经济持续完善，工具日益齐备，从场内标准化到场外衍生工具、产品和服务逐步丰富的过程。”大连商品交易所相关负责人在7月17日举办的盛达期货农产品钱江高峰论坛上表示。

豆粕期货上市以来，大商所紧紧围绕实体经济需求，对豆粕期货合约规则进行了多项首创性创新，进一步完善了油脂油料衍生品市场。2004年7月，大商所围绕豆粕期货首次建立交割厂库制度，进一步适应了实体企业的需求，提高了交割的便利性;2013年12月，大商所推出仓单串换业务，使得大型企业集团仓储物流的优势能够充分发挥，同时还降低了中小企业交割成本。2006年10月，大商所和马来西亚衍生产品交易所合作共同举办首届国际油脂油料大会，当前该活动已经成为国内油脂油料行业最具知名度和影响力的盛会。2017年3月豆粕期货期权上市，结束了中国商品期货市场只有期货、没有期权的历史。2019年9月，华夏基金旗下华夏饲料豆粕期货ETF成立，成为除贵金属外的国内首只商品期货ETF。

在周学军看来，豆粕期货市场在国内发展日益成熟，其与后来上市的豆油期货合约一起，成为大豆进口和压榨企业风险管理的有效工具。“相信国内期货市场的发展也有助于中国农产品市场与国际市场有效链接，推动农产品市场进一步开放和国际化。成熟的期货市场对平衡、调节市场供需具有重要意义，对于稳定市场供应、保障粮食安全同样至关重要。”周学军表示。

产融结合日益紧密

豆粕期货经过20年发展，其价格发现和规避风险的市场功能得到有效发挥，推动油脂油料行业产融结合日益紧密。

路易达孚集团自豆粕期货挂牌上市起便开始参与期货交易，对豆粕期货20年发展历程感受颇深。周学军表示，2004年大豆行情“巨震”，许多压榨厂和饲料厂亏损严重，曾引发压榨行业“大洗牌”。自2005年起，压榨行业逐渐吸取教训，认识到套期保值的重要性，参与期货交易热情高涨，在国内期货市场交易规模整体下降的情况下，当年豆粕期货交易量同比增长50%，后来豆粕期货便逐渐发展成为全球最大的农产品期货品种。看到这样的变化，我们感到非常欣喜。

“自2007年5月起，我们在华北市场和华东市场同时开展豆粕基差贸易。当时，国内的豆粕贸易以一口价交易为主，这决定了当时的豆粕市场以近月现货销售为主，3个月以上远期交货的豆粕因为一口价风险巨大而少有人涉足。通过推广基差贸易，市场买方在价格形成中的参与度得到提高，豆粕远期合约交易更为活跃。目前豆粕期货市场中参与主体广泛，专业化程度也不断提高，‘期货价格+基差’也已经成为豆粕现货交易的主流报价方式，这极大地帮助了饲料、养殖等行业的实体企业降低价格风险，对稳定中国食品价格发挥了重要作用。”周学军说道。

海大集团参与豆粕期货市场交易也有16年时间。1999年，海大还是只有几个人的作坊式小厂。如今，海大集团成功跻身中国饲料行业前十强企业、农牧企业前三名。而这背后，与集团对期货工具的科学运用与认知息息相关。从2003年“试水”期市小战告捷，到2006年开始搭建套保团队，规范操作。海大集团采购中心副总经理姚望表示，豆粕期货一方面是有效的风险管理工具，另一方面为饲料企业远期采购提供了重要渠道。未来企业将会继续坚持期现结合，利用期货工具为生产经营护航。

展望豆粕期货的未来，崔景士说：“近年来我国居民肉蛋奶消费正在升级换代，在这一历史进程中，作为最大和最佳蛋白来源的豆粕需求量必将持续增长。在服务实体经济方面，豆粕期货必将更好地发挥保驾护航作用。”

美原油小幅震荡短线波动不大，国内商品市场整体走势还是偏强，姜涞继续保持做多油脂和黑色钢材品种，上周四提示入场的棕榈油和螺纹热卷多单产生较大浮盈，目前继续持有，近期油脂和黑色依旧是我们重点关注做多的品种。

IF2008：

股指高开震荡日内冲高回落多空反复争夺，日内收十字星。股指在高位震荡盘整后短期大幅回调，趋势上看多头未变，短线有望延续震荡几日，操作上姜涞建议多单减仓，盘中稳健空仓等待调整修复后再入场。

操作建议：股指中线多头趋势未变短线调整并未结束建议多单减仓，技术上至少还需要两三日震荡来修复昨日大阴线，建议稳健空仓等待调整止跌后再考虑入场。

一、金属：

【沪铜2009】

沪铜低开高走盘中保持相对强势，日内报收阳线。沪铜前期一直保持强势上涨，短线高位回落，虽调整并未结束但整体多头走势未变，夜盘高位震荡，短线有望延续震荡走势，操作上还是保持多头思路多单可持有，盘中激进可继续少量建多单，稳健空仓等待调整修复后再入场。

操作建议：沪铜多头趋势未变短线调整并未结束多单减仓持有，盘中激进少量建仓多单，新仓多单止损放在50800一线，稳健空仓等待调整止跌后再入场。

【螺纹2010】

螺纹昨日低开震荡日内小幅反弹，报收阳线。螺纹中线多头走势未变短线经过小幅整理后再度走强，夜盘延续强势，未来有望震荡修复后再度上攻，走出单边上涨行情，姜涞盘中继续持仓多单，短线依旧有望突破前高，建议多单可持有，盘中激进继续进场多单。

操作建议：螺纹中线多头走势未变建议多单继续持有，盘中可继续少量建仓多单，新仓多单止损放在3680一线。

【铁矿石2009】

铁矿石低开盘中探底回升，日内小幅反弹，报收十字星。铁矿石近期表现相对抗跌，一直是我们重点推荐做多的品种之一，夜盘小幅震荡，短线调整后有望重回强势，小幅调整并未改变整体上涨趋势，策略上还是应保持多头思路，盘中继续逢低建仓多单。

操作建议：铁矿石多头趋势未变多单可继续持有，盘中可继续逢低建仓多单，新仓多单防守放在815一线，目前操作策略依旧是滚动做多。

二、能源化工：

【原油2008】

原油低开震荡盘中弱势整理，日内报收阴线。原油近期就一直处于窄幅震荡区间，波动不大，没有其他商品的上涨力度，保持相对弱势，夜盘再度走弱，短线延续弱势，尽管中线多头走势未变，但原油弱势明显，进一步调整需求，建议多单减仓，关注下档60线附近的支撑区域，稳健最好继续空仓观望选择其他强势参与。

操作建议：原油震荡反复多单减仓，稳健暂时观望为主。

【橡胶2009】

橡胶低开高走盘中冲高回落，报收小阳线。橡胶近期一直处于横盘震荡的区域中，多空反复争夺但还没有明显的突破，这是制约行情延续的关键，短线高位回落，依旧处于支撑之上运行，其实从整体走势看姜涞认为橡胶向上突破是大概率，可以少量买多多单，布局未来的多头走势，，稳健的建议在长阳突破之后加仓跟多。

操作建议：橡胶震荡反复老仓多单可继续持有，关注60线的支撑，激进的少量买多布局，若有长阳突破则跟进买多，老仓多单防守放在10400附近，稳健空仓等待长阳后再入场。

【焦炭2009】

焦炭高开震荡日内强势拉升上涨，报收阳线。焦炭近期在经过弱势整理后强势拉升上涨，夜盘延续强势继续上涨，短线走出突破，未来有望冲击前高，建议多单持有，盘中激进可少量建多单，稳健还是空仓等待突破前高压力后再入场。

操作建议：焦炭多空反复短线多头占优多单持有，盘中激进可少量建多单，新仓多单止损放在1915附近，稳健继续等待有效突破前高后再入场。

甲醇低开震荡盘中弱势整理，日内收阴线。尽管连续两日弱势整理，夜盘延续调整，但多头趋势并未改变，操作上还是保持多头思路多单可减仓持有，盘中激进可继续逢低建仓多单，稳健空仓等待调整止跌后入场。

操作建议：甲醇突破走强多单减仓持有，盘中激进可逢低建仓多单，新仓多单止损放在1760一线，稳健空仓等待调整止跌后入场。

三、农产品：

【豆粕2009】

豆粕高开震荡日内横盘震荡，报收十字星。豆粕中线多头走势未变短线反弹，夜盘高位回落未变改变整体趋势行情，技术上有望延续反弹继续上攻，尽管短线多空反复，建议多单可继续持有，盘中激进可少量建仓多单。

操作建议：豆粕多空反复多单可持有，激进可少量建多单，新仓多单止损放在2840一线。

【棉花2009】

棉花低开高走盘中冲高回落，日内报收小阳。由于棉花整体趋势上还是处于横盘盘整的走势中，夜盘再度弱势整理，但多头排列明显，趋势上还是处于多头走势，因此策略上还是保持多头思路，盘中激进可继续逢低建仓多单。

操作建议：棉花震荡反复老仓多单可减仓持有，激进可少量建仓多单，中线多单防守放在11800一线，稳健空仓等待止跌大阳线后再入场。

【苹果2010】

苹果低开震荡盘中弱势整理，日内再度收阴线。姜涞近期在博客中提到苹果是为数不多的做空首选，昨日大幅破位下跌，空头单边趋势明显，未来有望继续调整下跌，策略上还是保持空头思路，高空为主。

操作建议：苹果弱势破位下行空单继续持有，盘中继续高空为主，新仓空单防守更新在7800一线，近期操作还是保持滚动做空参与。

以下是为您提供的今日黄金2102期货价格行情查询：

名称：黄金2102

最新价：402.54

开盘价：402.58

昨收价：0.00

今日黄金2106期货价格多少？为您提供今日黄金2106期货价格查询：

以下是为您提供的今日黄金连续期货价格行情查询：

名称：黄金连续

最新价：401.12

开盘价：401.02

昨收价：0.00