第一部分 PTA期货走势回顾

2020年上半年，PTA期货价格走势呈现“V”型。具体来看，可以分为以下两个阶段：

第一阶段(2020年1-3月)：产能投放，需求走弱，成本崩塌，PTA重心大幅下移。年初，受新疆中泰120万吨/年和恒力石化(600346,股吧)250万吨/年PTA装置投产的影响，PTA供应逐步过剩，叠加原油价格走弱，节前备货完成后，PTA期价重心开始下移。春季过后，受国内公共卫生事件的影响，原油需求锐减，国际原油过剩严重，PTA成本重心开始崩塌。而需求的走弱也使得PTA供需矛盾逐步明显，社会库存不断攀升，期价重心继续下移至4300元/吨附近。而后3月份，海外爆发大规模公共卫生事件，纺织服装行业外贸出口订单锐减，而国际原油亦跌出史诗级负值，这导致PTA成本重心再度崩塌，PTA工厂纷纷在期货盘面注册仓单，期价重心一度逼近3100元/吨附近。

第二阶段(2020年4-6月)：油价回升提振期价，PTA构筑“W”底。4月份，随着OPEC+达成深化减产的协议，国际原油开始止跌反弹，加之中国疫情控制较好，市场恐慌情绪逐步平缓，抄底情绪开始爆发，尽管此间社会库存不断攀升，但PTA期货仍“W”型筑底。5-6月份，由于外需恢复缓慢，同时恒力250万吨/年的PTA装置在6月底投产，市场供需矛盾不断放大，尽管原油重心缓慢抬升，但PTA期价仍在3600-3800元/吨之间震荡运行。

第二部分 PTA成本端分析

一、原油震荡上行

2020年上半年，国际油价呈现“V”型走势，期价一度跌至负值。国际油价的下跌，起初是对季节性需求走弱的表现，但后期大幅走弱主要是受全球爆发公共卫生事件的影响。市场下调未来全球经济增速预期，恐慌情绪蔓延，作为风险资产的原油被抛售。油价跌至低点后，主要有三大因素支撑了原油筑底企稳，第一，利空已被消化，情绪逐步褪去，原油回归供需基本面;第二，OPEC+达成减产970万桶/日的史诗级减产协议，且低油价下，美国多家页岩油企业关闭，页岩油产量不断下滑，供应端有大幅收缩;第三，随着中国经济的率先恢复，原油需求快速回升，而二季度后期欧美部分地区逐步解除封锁，原油需求缓慢修复。因此，随着原油供需面的修复，尤其是需求端仍有巨大的修复空间，我们认为2020年下半年国际油价重心有望震荡上行，布伦特油价整体运行区间在35-55美元/桶。此外，仍需警惕全球二次爆发大规模公共卫生事件的风险点。

二、PX价格有望回升 国内PX产量不断攀升。2020年1-6月，PX产量为939.86万吨，较去年同期增加了316.73万吨，同比增速达50.83%。2020年PX产量大幅增加，这主要是因为浙江石化两条各200万吨/年合计400万吨/年的PX装置投产，且部分时间该装置超负荷运行，月产量出量近40万吨。这样的新增产量水平能够在很大程度上弥补国内部分装置检修带来的损失。同时从开工率水平来看，2020年上半年，受国际油价暴跌的影响，炼化企业生产积极性高涨，二季度PX开工率维持在80%以上。因此，产能基数的增加，叠加装置开工率的提升，2020年上半年PX产量同比涨幅超50%。

PX进口依存度显著下滑。随着国内产量的大幅攀升，我国PX自给能力不断提高，对应PX进口量开始出现明显的下滑。2020年1-5月份，PX进口量合计575.32万吨，比去年同期下降了116.68万吨，同比降幅达16.86%。截至到2020年5月份，PX进口依存度已下降至36.27%。

主港存在胀库，PX加工费被压缩至低点。尽管进口量显著下滑，但是国内供应大幅提升，同时受此次全球公共卫生事件的影响，聚酯产业链终端纺织服装需求锐减，需求的负反馈导致3月份国内PTA开工率出现了大幅下降，对应PX需求走弱，这导致4月份PX库存量一度攀升至250万吨。库区存在胀库现象，现货价格承压，PX在“PX-PTA-聚酯-织造-纺织服装”产业链中话语权弱，“PX-Nap”价差不断被压缩，最低点至141.5美元/吨，远低于行业300美元/吨的正常盈利水平线。 展望2020年下半年，PX供需有望转好。从产能投放情况来看，下半年PX端预计会有180万吨/年的新增产能投放，其中东营华联石化100万吨/年的PX装置计划在8月底产出合格品，而中化泉州石化80万吨/年的PX装置产量完全释放或在今年年末或2021年年初，因此从实际供应增量来看，下半年实际增量主要在东营华联石化这套100万吨/年的装置。而下游PTA新增需求较多，合计会有1050万吨/年的PTA新增产能投放。因此，对PX来说，下半年需求端的拉动有望带动“PX-Nap”价差进行修复，预计四季度或有望修复至230美元/吨附近。PX也有望迎来库存拐点，价格重心将跟随原油以及“PX-Nap”价差震荡抬升。

第三部分 PTA供应端分析 2020年1-6月份，PTA产量为2352万吨，较去年同期增加了161万吨，同比增速达7.35%。PTA产量的大幅增加主要有以下两方面的原因：

第一，产能基数增加。2020年年初新疆中泰120万吨/年和恒力石化250万吨/年的PTA装置投产，行业产能基数增加至5225.5万吨。

第二，高加工费刺激了高开工率。尽管PTA步入了产能过剩阶段，社会库存高企，但是从PTA开工情况来看，今年以来除了3月份开工率低于往年外，其余时间PTA开工率均处于历史高位。这主要是因为，一方面，PTA企业在盘面注册仓单，提前卖出保值，降低了生产压力;另外一方面，二季度油价回升，带动市场抄底情绪，PTA工厂库存由年初的9-10天，下降至6-7天附近，整体周转较为顺畅。另一方面，上游PX为液体化工品，存在较为严重的胀库现象，这导致PX在产业链中的议价权降低，PX不断给PTA端让渡加工费，这使得PTA在产能严重过剩的背景下，实现了高加工费，加工费水平一度至900-1000元/吨。因此，高加工费，加上PTA企业库存压力不大，上半年PTA工厂保持高开工率运转。 展望2020年下半年，PTA供应压力将不断增加，加工费有望压缩，关注装置检修停车动态。从下半年PTA装置投产计划来看，加上恒力5号线，合计有1050万吨/年的PTA装置投产，产能投放量巨大。而上游PX也有望受需求的拉动，实现去库，在产业链中，PX议价权有望提升，而PTA则有望走弱，对应两者加工费变化为PX价差修复，PTA加工费被大幅压缩，因此预计在加工费被大幅压缩以及库存压力攀升的背景下，下半年PTA装置检修或会增多。

根据统计，2020年尚未检修的产能为2625万吨，产能较多，这主要是因为上半年PTA加工费较高，企业检修意愿不足。目前，市场对下半年PTA有较强的检修预期，我们假设尚未检修的装置均将检修15天左右，那么原有供应将下降约108万吨附近，不及一套新增装置的投产，因此我们认为下半年PTA产量依旧会高于上半年，而短期检修对市场的作用也会越来越弱，真正需要关注的是行业产能的长期退出何时发生。

中长期来看，我们对纺织织造行业的需求整体仍持偏悲观的态度。第一，整个纺织织造行业目前正处于景气下行周期，从全球多家快消服装品牌关闭在中国的店铺可见一斑。第二，目前海外新增确诊病例仍在增加，且部分国家疫情有二次爆发的可能，这意味着外贸订单恢复缓慢，三季度或可恢复至6-7成的水平，而四季度北半球步入冬季，疫情或再度小规模爆发，需求或再度遭受影响。第三，后续中美贸易问题、以及东南亚订单的分流问题，也将困扰着我国纺织服装外贸需求的恢复。近2-3年终端纺服消费行业将迎来一轮新的洗牌，现金流或库存管理能力不佳的企业将被淘汰，部分企业正在退出市场。

截至2020年7月2日，盛泽地区坯布库存在44.5天，由于终端订单恢复缓慢，坯布库存不断堆积，占用企业的现金流。我们预计坯布库存高企仍将维持一段时间，因为7-8月一般是终端需求淡季，且夏季高温天气，织机负荷往往会有所下降，因此在未来1-2月内，坯布端仍将持续承压。而“金九银十”往往为需求旺季，织机负荷会慢慢回升，直至在11月附近达高峰，这是因为“双十一”和“圣诞节”的订单拉动。综上，我们认为7-8月，终端需求会较为疲弱，而9-10月需求环比将有所好转，但是仍难以恢复至往年正常水平。 2020年1-6月份，聚酯产量至2396万吨，较去年同期下降了17万吨，同比下降了0.7%，跌幅不大。从产能角度来看，今年上半年聚酯新增产能达308万吨/年，超出市场预期。聚酯产能的增加主要是因为今年受公共卫生事件的影响，聚酯原料PTA和乙二醇跌幅巨大，下游聚酯产品盈利情况良好，加之二季度油价的反弹，大量投机资金入市抄底涤纶长丝，产销放量之下，二季度聚酯产品库存水平尚可。在生产利润和良好的库存管理能力下，聚酯产能顺利投放。

展望2020年下半年聚酯产量情况，从产能角度来看，下半年有332.5万吨的新增聚酯产能投放计划，下半年聚酯产量有望继续增加。但是由于终端织造行业整体需求仍较为疲弱，部分新增产能存在推迟投产的可能性。从具体节奏来看，聚酯瓶片在9月下旬以后将步入淡季，而9-10月份为涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片的传统旺季，下游企业对聚酯产品消耗量仍旧维持相对乐观状态，这将在短线内支撑聚酯产品的产量。但11月下旬以后，聚酯行业将再次进入需求淡季，下游的采购跟进便会显得逐步吃力，届时聚酯产品或纷纷降负避险，开工负荷或有所降低。

第五部分 PTA库存分析

    截至2020年7月3日，PTA社会库存已攀升至380.6万吨，且由于PTA产投放增速远高于下游聚酯投放增速，PTA供需过剩局面将不断恶化，社会库存仍将继续攀升。从分项数据来看，目前PTA工厂库存在5-6天附近，下游聚酯企业原料备货库存在9-11天附近。在产能不断增加的背景下，PTA工厂库存从年初的9-10天，下降至5-6天附近，这其中有一部分聚酯工厂抄底备货，同时也有一部分市场投机资金抄底的影响。社会库存攀升，聚酯工厂原料备货居高不下，PTA工厂库存下降这几个数据可予以佐证。展望下半年，我们认为在终端需求无法快速反弹恢复的情况下，同时PTA自身还将面临巨大的产能投放压力，PTA社会库存会继续攀升。

2020年下半年，在库存方面还需要关注的是，仓单的注销。每年9月第十二个交易日(不含该日)之前注册的PTA标准仓单，在该月第15个交易日(含该日)之前全部注销;该月第16个交易日(含该日)之后开始受理新仓单的注册申请，预计8月份仓单压力或逐步体现。

第六部分 技术分析

从技术形态来看，2020年PTA期货价格重心大幅下移之后构筑“W”底，之后期价在3600-3800之间震荡盘整。我们认为后续PTA绝对价格将跟随原油波动，但整体会弱于原油。因为目前原油的供需平衡表是在缓慢修复，但PTA出于产能过剩周期，下半年供需平衡表呈现恶化的状态。对于绝对价格范围，我们给予PX环节230美元/吨的加工费，假设PTA加工费在300元/吨和500元/吨两种情况下，PTA期价利润的估值如下： 第七部分 总结与展望

2020年上半年，在成本重心崩塌、供需过剩严重的背景下，PTA期货价格重心大幅下移，期价“W”筑底后重心震荡盘整。展望2020年下半年PTA行情走势，观点如下：

第一，从成本端来看，PX价格重心有望上移。下半年国际原油价格重心有望震荡上移，但受制于需求端的恢复速度，整体上涨的速度或放缓，空间亦较为有限，年内高点或在50-55美元/桶附近。对PX来说，目前PX加工费在150美元/桶附近，小产能装置亏损严重，下半年海外检修将增多，同时下游PTA产能投放增速将大于PX增速，供需存在缺口，“PX-Nap”价差有望修复至230美元/吨附近，对应PX价格将在油价和加工费的带动下修复至670美元/吨以上。

第二，从供需面来看，PTA供需进一步恶化，加工费有望被大幅压缩。下半年PTA将有1050万吨/年(含恒力)的产能投放计划，下半年产能增速有望至20%，而下游聚酯产能增速仅为5.5%，因此PTA供需格局有继续恶化的趋势。且由于上游PX将逐渐强势，PTA加工费有望被压缩。正常水平下给予PTA500元/吨的加工费，极端情况下给予PTA300元/吨的加工费。

综上，由于PTA价格主要由成本和加工费两部分组成，下半年PTA成本有抬升的趋势，而加工费有被压缩的预期，从绝对价格来看期价运行区间将在3200-4100元/吨。走势节奏上，PTA将跟随油价波动，但是整体会弱于油价。对于PTA持货商而言，在原油有下降预期时，逢高做卖出保值;对于聚酯工厂而言，当油价有上涨预期时，可逢低沿成本线适当买入套保;对于非产业交易者，建议以区间思路，紧跟原油变动节奏，高抛低吸为主，暂时不宜做长线多单。

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截至7月16日，菜油2009合约收盘站上8100元/吨，创2013年9月以来新高。国内进口菜油供应偏紧、油脂板块整体偏强，是推动菜油价格上涨的主要原因。

进口菜油供应偏紧

截至7月10日当周，沿海进口菜籽库存29.7万吨，进口菜油库存19.68万吨，均处于历史同期低位。从进口量来看，今年进口菜油较往年下降得并不明显。1—5月，国内共进口菜籽127.9万吨，去年同期进口171.34万吨，5年同期均值为182.45万吨，折算成菜油，比去年同期少18.2万吨，比5年同期均值少22.91万吨;1—5月，进口菜油65.76万吨，比去年同期多进口17.7万吨，比5年同期均值多进口25.1万吨。

但是，过去14个月，在菜籽进口量急剧萎缩后，国内进口菜油的各种隐性库存消耗殆尽，这是国内进口菜油供应偏紧的主要原因。算上菜油抛储，2016—2018年，进口菜油年均供应量为453.3万吨，而2019年的总供应量仅为284万吨，大幅减少近150万吨(降幅37%)。

在总供应量减少的同时，货权集中也是导致菜油价格走势偏强的原因之一。进口菜籽基本集中在厦门银祥、厦门中禾、东莞沈恒、防城港枫叶、防城港澳加和中谷碧路这几家;而进口菜油库存中，南通凯晟、江苏江海、益海、中粮、中储粮和东莞沈恒这几家的库存占比超过90%。从已知的情况来看，市场认为到明年4月之前，菜籽进口都不会大幅增加，供应偏紧预期推动菜油现货价格持续上涨，并且一直维持200—400元/吨的高基差，从而推动菜油期货价格不断上行。

5月以来，全球复工复产预期升温，食用植物油消费恢复预期和通胀预期增强，以棕榈油和豆油为代表的国内油脂板块在过去2个月经历了两个阶段的上涨。5月中旬至6月中旬，国内棕榈油库存持续下降至历史同期低位，以及产地出口恢复预期推动棕榈油价格自低位回升;收储、替代消费增加，以及大集团增加罐装量引发沿海油厂的豆油库存急速下降，加上成本上升预期，推动豆油价格回升。

进入7月，受到社会融资总额连续3个月同比大幅增长的影响，国内市场做多情绪趋于热烈，尽管棕榈油产地的乐观预期已经在价格上得到体现，同时豆油库存自低位回升近38万吨，但豆油、棕榈油价格在市场情绪推动下还是创出疫情以来的新高。

由于供应偏紧，客观上要求菜油与其他食用植物油保持更高的价差来抑制菜油消费，在对疫情的恐慌消退后，华南豆油、菜油现货价差从1300元/吨的偏低水平，回升至2019年高位2000—2200元/吨，本周进一步扩大到2500元/吨，其间豆油、棕榈油维持偏强走势，使得菜油价格更迅猛上涨。

总体来看，在菜油供应偏紧预期不变的情况下，高基差将令菜油期货维持偏强走势。后期菜油价格下跌风险主要在于：一是高价差背景下，一旦豆油、棕榈油转为下跌势头，将拖累菜油价格;二是要小心整体市场情绪的转变。

近期油价走势进入窄幅整理阶段，美国原油主力合约连续近一个月位于40美元上行波动。全球工业活动恢复有目共睹，加之产油国的减产措施是多头主要动力。但是疫情再度爆发的潜在威胁则是空头驱动力量。多空势力焦灼，油市似乎在等待新的信号指引。

原油库存超预期下降，印证需求回升。周三美国EIA公布的数据显示，美国截至7月10日当周EIA原油库存变动实际公布减少749.30万桶，预期减少8.8万桶，前值增加565.4万桶。而且上周美国国内原油产量减少0万桶至1100万桶/日。EIA报告显示，美国国内原油产量连续3周录得持平。随着美原油产量维持在1100万桶/日，且市场原油需求回升，有助于消化库存，对油价构成支撑。

此外，我国原油需求保持回升状态。统计局数据显示，6月份，中国进口原油5318万吨，同比增长34.4%。上半年，进口原油2.69亿吨，同比增长9.9%，比一季度加快4.9个百分点。

但OPEC+决定放松减产力度，利空油价。据报道，石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯等盟国近日同意从8月起放松创纪录的石油供应削减力度，因全球经济正从新冠肺炎疫情中缓慢复苏。OPEC表示从8月起，减产幅度将正式缩减至每日770万桶，直至12月。虽然一些前期超额生产的产油国将采取补偿性减产措施，但仍有部分产量缺口无法弥补。

在原油供应确定增加的趋势下，需求的回升则是近期决定油价走势的关键因素。而原油需求与疫情高度相关，因此，全球疫情状况依旧是投资者重要关注对象。

另外值得留意的是，美国大选结果可能会决定额外500万桶/日产量的去向。消息称，如果拜登当选，该政府的外交政策方法将与特朗普政府不同，并可能选择对伊朗和委内瑞拉等产油国进行更多的谈判和更少的制裁。据统计，利比亚内战和美国制裁使得这三个产油国的总产量较过去20年中各自的峰值减少了近500万桶/日。如果拜登在11月获胜，拜登政府很可能会使得部分产量重返市场，这将对油市构成利空。

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此外，我国原油需求保持回升状态。统计局数据显示，6月份，中国进口原油5318万吨，同比增长34.4%。上半年，进口原油2.69亿吨，同比增长9.9%，比一季度加快4.9个百分点。

但OPEC+决定放松减产力度，利空油价。据报道，石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯等盟国近日同意从8月起放松创纪录的石油供应削减力度，因全球经济正从新冠肺炎疫情中缓慢复苏。OPEC表示从8月起，减产幅度将正式缩减至每日770万桶，直至12月。虽然一些前期超额生产的产油国将采取补偿性减产措施，但仍有部分产量缺口无法弥补。

在原油供应确定增加的趋势下，需求的回升则是近期决定油价走势的关键因素。而原油需求与疫情高度相关，因此，全球疫情状况依旧是投资者重要关注对象。

另外值得留意的是，美国大选结果可能会决定额外500万桶/日产量的去向。消息称，如果拜登当选，该政府的外交政策方法将与特朗普政府不同，并可能选择对伊朗和委内瑞拉等产油国进行更多的谈判和更少的制裁。据统计，利比亚内战和美国制裁使得这三个产油国的总产量较过去20年中各自的峰值减少了近500万桶/日。如果拜登在11月获胜，拜登政府很可能会使得部分产量重返市场，这将对油市构成利空。

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名称：天然橡胶2008

最新价：10560.00

开盘价：10560.00

昨收价：0.00

昨夜盘下行情有所企稳，姜涞日盘止盈的油脂再次提示并跟进多单，尝试以棕榈油豆粕做多，毕竟当前走势中较为强势多头，可得到一定的做多机会利润。另外看来螺纹热卷大调整下还会回升走高，大趋势上的多头未变，或稳健的也可以等待企稳下再考虑跟进买多。

IF2007：

股指低开震荡走低日内连续跳水下跌，报收大阴线。股指在高位震荡盘整后，昨日多方败下阵来，大幅下跌打破了前期的强势，短线有望延续弱势震荡，尽管中线多头趋势未变，但短线需要继续调整，建议多单减仓离场，盘中空仓等待调整修复后再入场。

操作建议：股指中线多头趋势未变短线调整并未结束建议多单减仓，技术上至少还需要两三日调整来修复今天的强阴，建议盘中稳健空仓等待调整止跌后再考虑入场。

一、金属：

【沪铜2009】

沪铜昨日低开低走盘中弱势整理调整下跌，报收阴线。沪铜前期一直保持强势上涨，短线高位回落，虽调整并未结束但整体多头走势未变，短线有继续调整的可能性，夜盘小幅反弹，操作上还是建议多单减仓，盘中空仓等待调整修复后再入场。

操作建议：沪铜多头趋势未变短线调整并未结束多单减仓，盘中继续空仓等待调整止跌后再入场。

【螺纹2010】

螺纹昨日开盘弱势震荡整理日内冲高回落，报收阴线。尽管螺纹收阴线但中线多头走势未变，未来有望震荡修复后再度走强，姜涞盘中继续持仓多单，短线依旧有望突破前高，建议多单可持有，盘中激进继续进场多单，稳健空仓等待调整止跌后再入场。

操作建议：螺纹中线多头走势未变短线调整建议多单减仓持有，盘中激进可少量建仓多单，新仓多单止损放在3680一线，稳健空仓等待调整止跌后再入场。

【铁矿石2009】

铁矿石昨日高开震荡盘中小幅，报收阴线，尽管铁矿石收阴，但表现相对抗跌，近期铁矿石一直是我们重点推荐做多的品种之一，短线调整后有望重回强势，短线震荡调整并未改变整体上涨趋势，策略上还是应保持多头思路，等待止跌进多机会。

操作建议：铁矿石多头趋势未变多单可继续持有，盘中激进可继续逢低建仓多单，新仓多单防守放在815一线。

二、能源化工：

【原油2008】

原油昨日高开低走盘中弱势整理，日内收阴线。原油近期就一直处于窄幅震荡区间，波动不大，没有其他商品的上涨力度，保持相对弱势，短线延续弱势，尽管中线多头走势未变，但原油弱势明显，短线有进一步调整需求，建议多单减仓，关注下档60线附近的支撑区域，稳健最好继续空仓观望选择其他强势参与。

操作建议：原油震荡反复多单减仓，稳健暂时观望为主。

【橡胶2009】

橡胶昨日高开高走日内冲高回落，短线波动剧烈，报收阴线。橡胶近期一直处于横盘震荡的区域中，多空反复争夺但还没有明显的突破，这是制约行情延续的关键，其实从整体走势看来橡胶向上突破是大概率，可以少量买多多单，布局未来的多头走势，，稳健的建议在长阳突破之后加仓跟多。

操作建议：橡胶震荡反复老仓多单可减仓持有，关注60线的支撑，激进的少量买多布局，若有长阳突破则跟进买多，老仓多单防守放在10400附近，稳健空仓等待长阳后再入场。

【焦炭2009】

焦炭昨日低开震荡日内逆势反弹上涨，报收长下影小阳线。焦炭近期走势相对较弱，短线触底反弹，尽管中线多头走势未变短线反弹力度不大，操作性不强，且前高1950附近压力一直未能有效突破，操作上还是建议空仓观望为主。

操作建议：焦炭多空反复多单可持有，新仓保持空仓观望，等待强势行情后再考虑入场。

甲醇昨日高开震荡盘中横盘整理，日内报收小阴险。甲醇多头趋势明显，尽管日内并未收阳但表现相对抗跌，夜盘弱势整理，多头趋势并未改变，操作上还是保持多头思路多单可减仓持有，盘中激进可继续逢低建仓多单，稳健空仓等待调整止跌后入场。

操作建议：甲醇突破走强多单减仓持有，盘中激进可逢低建仓多单，新仓多单止损放在1780一线，稳健空仓等待调整止跌后入场。

三、农产品：

【豆粕2009】

豆粕昨日高开震荡盘午后强势拉升逆势上涨，报收阳线。豆粕中线多头走势未变短线反弹并未确定走强，或继续进入争夺阶段，以当前走势看来，由于短线上的多空反复争夺，由此建议还是保持观望为主，激进可少量建仓多单。

操作建议：豆粕多空反复，短线反弹，激进可少量建多单，新仓多单止损放在2840一线，稳健空仓观望等待短线走势明朗再入场。

【棉花2009】

棉花昨日高开低走盘中弱势整理日内下跌，报收阴线。由于棉花整体趋势上还是处于横盘盘整的走势中，但多头排列明显，趋势上还是处于多头走势，因此策略上还是保持多头思路，盘中激进可继续逢低建仓多单。

操作建议：棉花震荡反复老仓多单可减仓持有，激进可少量建仓多单，中线多单防守放在11800一线。

【苹果2010】

苹果昨日低开震荡走低，盘中大幅下跌，日内收大阴线。姜涞近期在博客中提到苹果是为数不多的做空首选，今日大幅破位下跌，空头单边趋势明显，未来有望继续调整下跌，策略上还是保持空头思路，高空为主。

操作建议：苹果弱势破位下行空单继续持有，盘中继续高空为主，新仓空单防守更新在7800一线，近期操作还是保持滚动做空参与。

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