【现货】

3月2日，SMM1#锡204750元/吨，环比下跌1750元/吨;现货升水300元/吨，环比不变。近期锡价波动较大，下游观望情绪浓厚，现货成交偏弱。

【供应】

据统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。

【需求及库存】

焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止3月2日，LME库存2930吨，环比减少10吨;现货成交疲软，交仓意愿增加，上期所仓单库存8549吨，环比增加270吨;精锡社会库存10126吨，环比减少8吨;1月企业库存3825吨，环比增加390吨。

【逻辑】

宏观方面，美国PPI、初请失业金等数据的公布，显示美国就业市场强劲，通胀压力依旧较大，市场对美联储加息路径重新定价，美元存支撑。基本面方面，供应端虽有边际收缩，但库存高企，供应维持宽松。下游方面，终端订单较少，需求恢复缓慢，现货成交偏弱，仓单进一步增加，关注本周低价情况下库存消化情况，在库存无明显去化前预计锡价维持宽幅震荡，参考区间20-23万元/吨。

【期现】

截至3月2日，主力合约收盘价报2018元，环比下跌16元，汾渭主焦煤(山西煤)介休报2135元，环比持平，主焦煤(蒙3)沙河驿报2025元，环比持平，期货贴水7元。煤矿整体出货顺畅，但煤种间略有分化，主焦煤上涨顺利，但部分配煤有所走弱。

【供给】

近期产地煤矿安全检查进一步加严，一定程度影响产地供给回落。进口方面，通关仍维持高位，预计3月通关量进一步提升。

【需求】

截至3月2日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，后市开工或有所回落，此内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产可能。

【库存】

截至3月2日，全样本独立焦企焦煤库存980.2万吨，环比增加10.7万吨，247家钢厂焦煤库存834.6万吨，环增加5万吨。下游需求好转，下游对原料煤仍有刚需，受到煤矿事件影响，下游补库积极性有所增加。

【观点】

应急管理部要求立即在全国开展矿山重大安全隐患专项行为，安全检查扩大或使得供给整体出现回落，但目前来看供给不存在大幅减少可能，驱动仍是需求。此外，经济数据验证当前了当前的经济复苏，但或存在预期差，建议观望为主。

【现货市场】

现货方面，现货重心基本不变，现货基差报价地区略有下滑。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格9760元/吨，较上日上涨30元，江苏地区豆油3月现货基差最低报2305+860。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8340元/吨，较上日上涨92元，广东地区工厂3月基差最低报2305+30。

【基本面消息】

市场担忧印度和中国等主要市场可能需要在未来数月内补充植物油库存，且印度任何恶劣的天气将增添其国内食用油产量的担忧，给棕榈油期价带来额外支撑。

据周三数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量为1，131，939吨，较上月的1，113，292吨增加1.7%。

据数据显示，2月马来西亚棕榈油产量环比增加1.9%，其中鲜果串(FFB〉单产环比增加5.38%，出油率(OER〉环比下降0.63%。其中中国进口量为8.66万吨，较上月同期的2.68万吨增长明显。

马来西亚必须优先应对西方媒体针对该国大宗商品，尤其是针对棕榈油的负面消息。他特别强调，欧盟试图将棕榈油种植与森林破坏联系起来，这便是其中之一。

马来西亚周五表示，预计2023年毛棕榈油平均价格将为每吨4000马币(902.93美元〉。该价格低于周四BMD基准5月毛棕榈油合约的4235马币收盘价。

马来西亚上周表示，马来西亚维持3月份毛棕榈油出口关税不变，仍为8%，同时将参考价格从3893.25令吉下调到3710.35令吉(835.85美元)。

世界最大的棕榈油种植园企业―马来西亚FGV控股公司首席执行官周一纳兹鲁·曼索尔表示，2023年毛棕榈油平均价格预计为每吨4，000令吉(893.66美元)。该公司的棕榈油产量预计将比2022年提高10-15%，因为雇佣了更多农民工，以缓解劳动力短缺的问题。不过曼索尔警告说，今年依然面临着天气条件恶劣天气，劳动力供应中断，以及化肥和生产成本上涨等不利因素。

【行情展望】

棕榈油成交较好，豆棕高价差，棕榈油勾兑有利可图，棕榈油继续冲击豆油市场。棕榈油处于减产季，中国豆油库存低位、基差高位，油脂市场仍有一定支撑，豆油轻仓多单可继续持有。

【现货情况】

昨日现货价格稳中偏弱，全国均价15.84元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤，其中河南均价为15.83元/公斤，较昨日下跌0.08元/公斤;辽宁均价为15.75元/公斤，较昨日基本持平;广东均价为16.5元/公斤，较昨日下跌0.2元/公斤。

【市场数据】

据数据显示，本周屠宰开工率 27.30%，较上周微跌 0.04 个百分点，同比上涨 3.78 个百分点。本周国内主要屠宰企业鲜销率 89.28%。较上周涨 0.03 个百分点。本周国内主要屠宰企业冻品库容率 19.05%，较上周涨 0.35 个百分点。本周监测的主要批发市场的白条到货情况来看，日均到货量为 2017 头，环比上周减少 53 头。

据数据，2023年1月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2897万头，环比下降6.3%，自纪录高点回落，但高于去年同期水平，同比增加1.7%。

【行情展望】

近期消费仍无无明显提振，尽管集团缩量意欲涨价，且散户出栏积极性下降，但对猪价提振不强。

近期仔猪价格反弹，前期仔猪腹泻导致仔猪死亡率增加，市场看好6个月后出栏猪价。但供需两端仍存博弈，二育若持续增加，无疑将增加年中出栏体重，是否会抵消仔猪损失影响，仍需持续观望。当前主力05合约已经给出了较好的套保利润，继续上行空间受限，建议观望为主。

一、行情回顾

春节过后第一周，天胶主力价格冲高回落，主要是受春节期间消费预期好转，以及春节期间国内天胶累库以及宏观环境转弱的拖累。而元宵节后，下游轮胎市场逐步复工复产，市场存在回暖的预期，价格止跌企稳。

目前全球天然橡胶主产区处于减产期，产量存在下滑的预期，不过现阶段，虽然国内轮胎工厂开工运行高位，但是由于原料库存宽裕，叠加1月份汽车产销双双下滑，对上游天胶市场的采购情绪不高，导致国内天胶库存持续攀升，对天胶基本面形成较大压制，横盘震荡为主。

二、2023年3月份天胶供需

2.13月份全球天胶处于低产期

产量呈季节性下滑趋势按照天然橡胶生产周期来看，3-5月份全球天然橡胶低产期即将来临，产量呈现季节性下滑趋势。从全球天胶的主产区来看，当前越南已完全停割，泰国东北部处于低产期，南部不断减产，胶量出现明显下滑。而中国自去年12月底陆续停割后，云南将在3月中下旬才进入新一轮的开割期，4月初中国海南才将陆续开割，因此3月份全球产量将进入低产期。

2.23月份全球的需求有待进一步验证

从消费情况来看，近几年ANRPC3月消费量达到上半年的高点。据统计，2022年3月份ANRPC的消费量达到90.74万吨，月环比上涨22.01%，而2021年的3月份ANRPC的消费量达到85.3万吨，月环比上涨16.98%。若按照需求的季节性而言，3月份消费量存在回暖的预期。

2.33月份国内天胶市场有待进一步的考验

2月份由于春节假期的影响，国内天然橡胶库存出现累库。截至2月19日，国内天然橡胶社会库存和青岛天然橡胶库存分别达到128.1和57.1万吨，远高于2023年春节以来，甚至达到了1年以来的高点。而且近期各大港口陆续有货到港，市场现货流通陆续增量。叠加3月中旬，国内天胶主产区将陆续开割，市场货源将持续增加，对国内胶价存在一定的压制。

从需求端来看，受春节假期的影响，2月中下旬国内半钢胎和全钢胎开工率装置开工率持续升温，月末全钢胎和半钢胎的开工率分别维持在68.89%和73.66%，对上游天胶的支撑存在一定的支撑。由于前期订单缺口较大，企业延续去库态势，多数以交付前期订单为主，部分规格出现即产即销状况，整体去库表现尚可。

目前终端需求仍处于逐步恢复阶段，物流运输、基建、房地产、工矿的启动进度表现不一，业者对于近期成品库存的实际消化进度表现谨慎，工厂继续提升开工率的空间将逐步缩小，后期市场仍需关注新车配套以及终端替换的恢复情况。

2.4国内汽车产销不佳

据统计，1月份汽车产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。与2022年春节的2月份相比，产销量分别下降12.1%和5.1%，与2019年春节的2月相比分别增长13%和11.3%。2023年1月中国汽车经销商库存预警指数为61.8%，同比上升3.5个百分点，环比上升3.6个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

根据数据显示，2023年1月欧盟乘用车市场增长11.3%至760,041辆，然而这主要是由于2022年的比较基数异常温和，当时1月的交易量达到了有记录以来的最低水平。据报告显示，2023年1月全球轻型车销量同比降8%至600万辆。当前全球的高通胀仍在持续。

三、后市展望

我们认为3月份全球供应仍处于低产期，产量或存在明显的季节性下滑，不过随着3月中旬国内云南面临开割，叠加近期到港货源偏多，国内社会库存维持高位震荡的概率偏大。

从需求端来看，当前下游轮胎市场的开工率呈现持续性好转，库存天数也有一定的缓解，给与市场偏强支撑。不过当前国内汽车行业产销数据相对偏弱，外围市场也并未出现实质性的改观，而3月份美联储加息预期偏强，需求端后续发力仍需验证。

因此我们认为，3月份天胶大概率持续窄幅震荡，市场的启动以及好转预期需要看终端市场的实际反馈，若需求端有明显的改善，则市场或将迎来一波反弹，否则持续震荡的概率偏大，谨慎操作。

【原油-市场聚焦】

截止3月2日收盘，WTI主力合约价格为77.88美元，涨幅0.2%;Brent主力合约价格为84.35美元，跌幅0.1%;SC主力合约价格收盘价为559.0元，涨幅0.3%。

宏观方面，昨日公布美国当周初申请失业金的人数为19万人，低于前值和市场预期，持续火爆的就业市场和美联储的鹰派发言增大了美联储加息的可能性。

伴随昨日油价上涨，原油月差均走强。

欧美需求小幅回暖，汽油裂解强于柴油裂解。随着未来春检结束、需求旺季来临，美国需求将逐步回归。短期油价仍将继续反复震荡偏强运行，测试震荡区间上沿;中期伴随中国需求回暖，油价仍有上行空间。

【近期要闻】

1.据表示，如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落，美联储可能需要提高利率，超过12月份5.1-5.4%的预期中值。

2.据表示，截至3月1日当周，新加坡燃油库存减少204.2万桶至2059.9万桶的逾一个月低点，中质馏分油库存减少100.5万桶至720.6万桶的逾两个月低点，轻质馏分油库存增加156.7万桶至1714.5万桶的两周高点。

3.阿根廷将再次尝试出口液化天然气，阿根廷最大石油天然气公司YPF和马来西亚石油公司通过与布兰卡港签署土地租赁协议，实行了该国一个大型液化天然气出口项目的计划。

4.美国至2月24日当周初请失业金人数录得19万人，为连续第四周减少，预期为19.5万人，前值为19.2万人。美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，这可能促使美联储继续加息。

5.根据天然气报告截至2月24日当周，美国天然气库存总量为21140亿立方英尺，较此前一周减少810亿立方英尺，较去年同期增加4510亿立方英尺，同比增幅27.1%，同时较5年均值高3420亿立方英尺，增幅19.3%。

6.阿曼能源部表示将提供新的石油和天然气特许区，将于2023年第一季度末宣布。