据花旗集团的数据显示，鉴于今年以来全球股市已累计损失23万亿美元，美元与风险资产的反向关系使美元成为至少在2022年剩余时间里唯一的避风港。

包括Jamie Fahy和Adam Pickett在内的花旗人员周四表示：“唯一的避风港就是美元。”他们表示，只有出现“深度衰退”，美国通胀才会大幅下降，这意味着在美联储转向之前，企业利润和股市将出现长期下跌。

追踪美元兑全球10种货币的彭博美元现货指数今年以来已飙升逾11%，创下该指数自2004年开始编制以来的最佳年度表现。

在近日公布的美国8月通胀数据超出预期之后，交易员再次加大了对美联储激进加息的押注。美元走强之下，非美货币多数走弱。日元兑美元汇率继续徘徊在24年来低点，距离备受关注的1美元兑145日元这一重要关口仅一步之遥;加拿大元兑美元的汇率则跌至近两年来最低水平;澳元兑美元也处于多年来新低的边缘。

相关人士表示，美元的强势目前还不太可能有放缓的迹象。Brown Brothers Harriman的主管Win Thin表示：“市场对美联储收紧货币的重新定价，可能令美元在短期内保持全线买盘。”“正如我们在近期美元连续回调时所说的那样，从根本上来说，一切都没有真正改变，全球背景继续有利于美元。”

加拿大帝国商业银行也认为，现在就押注美元见顶还为时过早。该行外汇主管Bipan Rai表示：“实际利率仍处于深度负值，金融环境过于宽松。”“市场已经消化了其中的部分因素，但对于利率终点在哪里还存在许多不确定，这应该会让美元得到良好的支撑。”

花旗认为：“美元牛市的结束要么需要美联储转向，要么需要全球增长预期触底。”“这些有可能在2023年发生，但不会在短期内发生。”

8月中旬以来，美元指数快速反弹，并一度突破110的关口。美元指数上升的背后，是欧元兑美元自7月份以来再次跌破平价，以及非美货币的普遍贬值。

截至9月16日，美元指数自2022年初以来上升了14.0%，美元兑日元升值了23.9%，美元兑人民币升值了10.1%，美元兑欧元升值了12.8%，美元兑英镑升值了18.0%，美元兑澳元升值了7.0%。

近期美元指数快速反弹，并一度突破110的关口。美元指数的波动对资产价格有着重要影响，那么本轮升值的原因是什么？美元未来是继续升值还是回调？民生证券最新研报认为：

美元指数大涨原因之一：欧洲能源危机诱导美元快速升值

讨论欧洲能源问题，我们需要先了解其电价体系。

欧洲电力批发市场定价方式为“边际成本定价法”，这一方式下，成本较高的天然气发电决定了欧洲电力批发价格。高企的天然气价格让欧洲电价“一飞冲天”。

高电价带来了两个影响：其一，欧洲居民减少了能源外的消费支出，欧洲企业缩减了工业生产；其二，依赖能源进口的欧洲少有地出现了贸易逆差，且规模较大。

总的来说，受能源危机影响，欧洲基本面快速恶化。

美元指数大涨原因之二：美国加息节奏领先欧洲和日本

货币走向方面，目前美国加息节奏仍大幅领先于欧洲和日本。

今年以来，美联储已经累计加息225BP。8月美国CPI公布后，市场完全消化了美联储9月加息75BP的预期，部分投资者甚至认为美联储将在9月加息100BP。

欧央行目前已经加息125BP，假如美联储9月加息75BP，那么与欧央行之间的差距将来到175BP。市场预期至2022年底，美欧的利率差将超220BP。

日本方面，日央行继续保持宽松，市场预计年内日本央行不会进行加息操作。

除了货币走向的差距外，因市场对欧元区边缘国债务水平的担忧，欧洲陷入“越加息，货币越贬值”的困境。也就是说，货币层面对欧元的压制或将持续。

一、行情回顾

收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差1741元。

现货价格方面，9月16日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价460.0-465.0美元/吨;低硫燃料油供船价格在685.0-690.0美元/吨，MGO船供油价格在950.0-960.0美元/吨。

燃料油基本面来看，低硫仍然相对强势，一方面全球柴油仍然偏紧，裂解价差高位，分流低硫供应;高昂的天然气成本也使得炼厂生产低硫成本上升。且高气价在需求端也将增加冬季电厂气转油发电需求。

而高硫方面中东发电旺季基本结束，支撑有所弱化。预计燃料油单边价格跟随油价震荡运行为主，套利方面中期继续关注多LU空FU。

二、行业要闻

据日本石油协会公布的统计的资料显示，截止9月10日当周，日本C型燃料油库存比前一周增加了0.83万立方米，A型燃料油库存增长了4.02万立方米。

日本C型燃料油产量比前一周减少了2.31万立方米，A型燃料油产量增加了0.83万立方米。新加坡燃料油净进口量连续第四周下降导致库存减少。截止9月14日当周，新加坡燃料油库存1942万桶，比前周下降3%。

数据显示，预计9月流入亚洲地区的燃料油攀升至500万吨上方水平，其中大部分流入新加坡，而8月份的到货量为400-450万吨。亚洲地区供应仍充沛，预计后市超低硫燃料油市场仍面临着下行压力。

标书消息，印度Nayara能源公司标书销售4万吨10月14-18日装船的超低硫燃料油，周四已经截标。新加坡180-cst燃料油评估价每吨421.41美元;380-cst燃料油评估价每吨383.39美元;含硫量0.5%的船舶燃料油每吨692.03美元。

PVC

期货行情：常州PVC市场价格下跌，期货弱势震荡，贸易商继续点价出货，基差在130-250元/吨居多，下游心态谨慎，逢低补货，成交一般。5型电石料现汇库提参考6330-6470(-70/-30)元/吨，点价V01+100至+280。

核心逻辑：上周PVC开工率77.6%(+5.2%)，三连升，多达10套装置提负，供应提升显著，新川金融、盐湖镁业开车继续延期。9月16日社库36万吨，环比+1.1(前值+0.3)万吨，三连增，同比高112%，市场供应增加，加上9月交割需求影响，华东华南均累库。

9月16日，企业在库库存天数在4.8天，环比增加0.08天，符合预期，下周预计在4.9天。国内企业开工恢复，产量增加，市场需求放缓，库存由降转升。

海外方面，环比下调40-110美元/吨，其中CFR印度低至910美元/吨，超市场预期，按照目前国内价格，出口将全部关闭。

下游方面，制品企业开工小幅提升，但十分有限。其中，软制品尚可，管型材多在4-6成，板材在4-8成不等。1-8月地产新开工累计同比-37%，较前值降1个百分点。

成本端，电石延续下跌趋势，供应相对充足。综上，供应增加显著，出口或全面关闭，或偏弱。

苯乙烯

现货市场：华东江阴港主流自提9750(+150)元/吨。江苏现货9760/9850;9月下9590/9650;10月下9030/9080;11月下8700/8730。港口库存下降，可流通量暂少，月末交割和国庆假期支撑卖盘提价，买盘跟进谨慎，市场价升量缩。

重要数据(周一)：9月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量4.03万吨，环比-1.1万吨。商品量库存在2.13万吨，环比-1.25万吨。

主因：周期内，主要受台风登陆、中秋假期等影响抵港补充减量明显，虽下游有部分出现假期减产，但短时刚需支撑仍多向好，且节后有小幅恢复，整体提货有保持。

核心逻辑：上周开工率71.6%，环比+0.1%(前值+1.4%)，三连升。周产量26.3万吨，环比持平。近期装置重启与停车互现，整体供应保持稳定。本期产业总库存23.3万吨，环比+4(前值-1.4)万吨，结束三连降。

台风影响导致沿海工厂发货不畅，但港口到货同样受影响，苯乙烯价格上涨后，下游采购积极性下降。

需求端，因中秋影响EPS开工回落1成，但其他行业开工仍保持上升势头，需求延续旺盛。外盘方面，上周保持平稳，进口价差小幅扩大。

成本端，油价高开低走，美国通胀居高不下使得加息预期强烈，纯苯加工费被动扩大，乙烯下跌，苯乙烯非一体化成本基本稳定，盈利410。综上，供应保持平稳，需求旺季延续，持续涨价等待下游接受，预计震荡。