"换手率"也称"周转率"，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。其计算公式为：周转率(换手率)=(某一段时期内的成交量)/(流通股)x 100%。其数值越大，不仅说明交投的活跃，还表明交易者之间换手的充分程度。

期货市场换手率高的原因是什么?

一、期货市场换手率这个词一般在期货市场上的作用还是挺重要的，在市场上主要是代表投资者要把手中持有的合约卖出，在这时就会被另一投资者买进这些合约，其主要的含义就是同一方向的单子发生转移。

但这里我们要注意一点，一般投资者在进行交易的时候是开仓操作的，这是其自身的持仓量是不变化，因为它只是把投资者的买单转移到了另一个投资者手里而已，就像多、空换手一样。

二、由于在证券市场上，股票中更早的用此指标在各种股票交易软件上都有这项指标，和上述的期货公式不同的是，股票计算公式=股票成交星/发行总股数，如上图所示结果是百分数。

相对来说期货市场不是直接就计算出来换手率的，因为其没有交易总量数值,所以用交易量的数值去计算换手率是不可能的，而上述的股票换手率就有交易总量数值。期货主要是用某一品种成交星除以持仓星来表示换手率，也就是说指计算持仓量就可以了。结果高的话就说明该品种越活跃,投机性越好。

1.交易方式的原因，现如今随着证券市场的日渐完善发展，对于其市场容量和潜力都得到了提高，在这种种的情况之下换手率也是在逐渐提高;

2.交收期的原因：在市场上投资者是这样认为的，一般期货的交收期越短，其换手率就会越高，反之也是一样的。

3.投资者结构的原因：主要主体是个人投资者的话，其换手率就会很高，相反如果主体是机构投资者的话，换手率就会较小。

4.换手程度：在市场上，最能影响换手率高低的原因应该是，期货交易双方的换手程度了。

一

名义利率

美债收益率近期有隐隐抬升的势头，目前回升至接近0.8%的位置。国债收益率短期内受到货币政策和流动性影响，中长期跟经济景气度相关，而无论是从工业生产还是消费等角度，美国的国债收益率其实都有上升的动力，但是国债收益率却和这些相关性指标出现了历史性的背离;

这主要是因为美联储到目前货币政策上仍然没有收紧所导致的，美联储对于通胀评估框架的偏鸽派表态，其实就是在传达在货币政策的角度上不会过早的采取行动，这一轮疫情带来的危机与以往不同，并没有实际的市场出清，政府和企业在这一轮危机中加杠杆的行为会使得疫情结束之后杠杆率创造出历史记录，这在客观上压制了名义利率的上升空间。

所以，在这种背景下，尽管美债收益率近期有所抬升，但我们判断只要没有明显的加息和收紧举措，即便后期经济加速回升，国债到期收益率难以恢复到疫情之前，十年期国债到期收益率1%左右可能会是阶段性的上限，但是需要关注其间的节奏，如果美国财政部加速国债发行给债券市场带来供给冲击，此时美联储又没有即时性给予市场足够的流动性投放的话，美债收益率可能会出现一段加速甚至是过量上涨的迹象，如果出现，则阶段性会利空贵金属。

二

通胀预期

原油价格小幅上行，通胀预期本周开始修复;

9月份那一拨杀预期的行情似乎告一段落，通胀水平上的证据是全球的通胀水平跌不下去，美国的通胀预期跌下来之后又开始往上修复，杀预期的两个导火索，欧洲疫情抬头与美国财政刺激落空，前者被特朗普快速住院又快速出院所淡化，后者市场已经逐渐适应大选前出不来财政刺激这个事情了，而从两党持续的争执来看，反倒大选后出台刺激是一个确定性的事情。从美国的经济数据来看，仍然是维持缓慢修复的状态。

其他数据监控

国内金交所白银库存出现连续下滑，全球白银ETF也开始拐头向上，从投资属性和工业属性的角度来看，白银的暴跌应该是结束了，金银比我们认为基本就是顶部，未来随着经济回升，通胀上行，白银可能会有更为出色的表现。

CFTC的持仓数据显示，白银的净多头仓位仍然在逐步增加。

一

行情回顾

上周沪铝呈高位震荡走势，重心略有上移。周初在电解铝库存再次下滑叠加宏观情绪回暖的情况下，铝价大幅走高。但后几日市场对高铝价接受程度较低，市场交投一般啊，铝价有所回落。截至上周五报收14725元/吨，周涨幅0.34%。

二

价格影响因素分析

1、宏观面：国外疫情再次反弹，宏观风险有所上升

宏观方面，目前欧美地区疫情二次反弹的风险显著提升，尤其是欧洲多国再次提升防疫措施，部分地区重启封城，若封城规模进一步扩大，海外消费将再次转弱。另一方面，市场对美国新一轮财政刺激方案近期能否落地仍保有关注度，从最新的消息来看，特朗普政府和民主党在财政刺激措施谈判上取得了部分进展，双方的分歧缩小，但能否在大选前落地，仍取决于后面的谈判。但从时间进程来看，大选前刺激方案落地可能性有所减弱。

2、基本面：消费表现较为稳定，库存有所下降

本周略超市场预期的是电解铝库存再次下降，但是从消费来看也不难理解，强劲的出口数据及亮眼的汽车产销数据均使消费维持较为稳定的状态。但我们需要注意的是一方面消费即将进入传统淡季，另一方面废铝进口的方案及秋冬季环保政策对消费均会造成一定影响。而消费一旦开始转弱，供应端铸锭量将会明显上升，进而体现在现货库存上。因此，我们后期关注的重点仍在累库的节奏上。

2.1到货不多叠加消费力度尚可，SMM统计国内电解铝社会库存69.5万吨

10月22日，SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)：上海地区11.1万吨，无锡地区20.8吨，杭州地区7.2万吨，巩义地区5.4万吨，南海地区19.7万吨，天津4.5万吨，临沂0.5万吨，重庆0.3万吨，消费地铝锭库存合计69.5万吨，周度去库2.4万吨。

截至10月24日，上期所铝总持仓304143手，较上周299530增加4613手，铝总持仓小幅回升。

3、技术面：铝价维持震荡，波动区间14500-14800元/吨

宏观风险有所提升，消费端难有增长，供应压力仍存，因此上方空间压力明显。预计11合约下周波动区间14500-14800元/吨，操作上建议逢高可尝试在12、01合约上逢高布局空单。

三

结论与操作建议

宏观风险有所提升，基本面暂无较大变化。供应端远期压力仍存，消费表现尚可，进入11月消费或有所转弱，预计短期铝价震荡概率较大。

策略

宏观风险有所提升，消费端难有增长，供应压力仍存，因此上方空间压力明显。预计11合约下周波动区间14500-14800元/吨，操作上建议逢高可尝试在12、01合约上轻仓布局空单。

国庆节长假过后，受到钢材价格反弹、山西重提焦炭去产能以及限制澳洲煤进口传闻等多重因素的影响，焦炭主力2101合约走出了一波强势反弹行情。我们认为，当下焦炭价格上涨已经基本反映了供应收缩的预期，后期走势更多取决于需求端变化，而在钢材需求恢复不及预期的情况下，预计焦炭价格继续上涨空间有限，后期可关注主力2101和2105合约逢高沽空机会。

钢材需求持续走弱

自6月初以来，钢焦利润走势持续背离，目前长流程螺纹钢和热卷利润大概在150元/吨附近，焦炭利润则一直维持在400元/吨上方，并且这一状态已经持续4个月。上一轮焦炭利润长期高于成材的时间是2016年8月到12月，主要由煤炭276个工作日限产政策使得焦煤价格大涨从而推动焦炭价格上涨所致。从螺纹钢和焦炭的比值来看，2016年以来有两轮较长时间的下跌行情，一轮是2016年的4月到12月，一轮是2018年的5月到11月，第一轮下跌原因与利润背离原因相同，第二轮下跌则主要是强力的环保限产所致。目前，螺纹钢和焦炭1.7的比值接近了近两年低位。值得注意的是，之后不论是利润还是现货比值均出现了修复。因此，后期焦炭价格能否持续上涨，很大程度上要取决于钢材价格的变化。

在螺纹钢方面，我们看到，9月房地产、基建数据表现均不及预期，并且进入10月下旬后，螺纹钢需求持续走弱概率较大。按螺纹钢表观需求同比增速保持10%、产量与去年同期持平估算，到12月底，螺纹钢库存仍然会比去年同期高出70万吨，高库存压力今年可能会贯穿整个冬储，所以螺纹钢价格第四季度大幅上涨的可能性不大。螺纹钢、焦炭走势以及利润的背离更大程度上需要焦炭价格下跌来进行修复。

铁水产量环比回落

在高利润刺激下，4月以来，焦企产能利用率整体呈现振荡回升走势。截至10月23日，全国230家独立焦化企业产能利用率为77.56%，较去年同期高3.55个百分点，月度产量同比也连续3个月正增长。不过，今年居高不下的生铁产量使得焦炭持续处于供应紧张状态。我们以统计局月度数据估算，前三个季度焦炭供需缺口约在2300万吨，其中仅3—4月供需缺口为正，这也是4月以来焦炭价格持续走强的主要原因。

总的来说，焦炭供应偏紧态势依旧持续，但是供需边际已经开始出现变化。一方面，焦企生产积极性不减;另一方面，在高库存、低需求的情况下，钢厂开工开始出现回落。另外，从我们通过估算周度供需平衡表得知，目前需求增速仍高于供给增速，但是二者缺口已经开始收窄，表明供需已经开始出现边际改善。第四季度后，多地出台了采暖季限产政策，叠加成材高库存、低需求的现状，预计后期铁水产量环比回落态势将延续。虽然焦炭供应也会受到环保限产政策的影响，但是考虑利润水平的差异，铁水产量的回落幅度将超过焦炭，高炉、焦炉产能利用比值将继续下降。

目前，焦炭全行业库存水平依旧处于低位。截至10月23日，全产业链库存为714.63万吨，环比前一周回落2.28万吨，较去年同期低238.77万吨。不过，库存结构持续分化，最新的焦化厂库存延续之前的回落态势，而钢厂库存则环比回升4.3万吨至449.3万吨。事实上，钢厂和独立焦化厂的比值自7月下旬以来振荡回升，目前已经达到17.13，接近去年同期高位。如果铁水产量下降预期逐步兑现的话，那么钢厂对原料的采购需求必将放缓。届时，可能会面临钢厂补库放缓以及焦化厂库存增加，若焦化厂库存开始增加，低库存对焦炭价格的支撑作用也将随之减弱。

新增产能陆续投放

前面主要从需求、库存和利润角度对焦炭价格进行分析，事实上，10月以来，去产能和新增产能投放的阶段性错位也是导致焦炭价格上涨的原因。不过，随着新增产能陆续投放，这一状况将有所缓解。据统计，截至10月20日，太原地区共关停焦炭产能340万吨，但是10月底到11月初有245万吨新投产产能出焦，同时还有一些企业将在11月出焦。若再考虑铁水产量的下降，那么去产能政策实际影响可能并不大。

另外，我们认为，在焦企利润持续高位的情况下，去产能实际效果可能会不及预期。然而，焦炭主力合约与现货基差持续收窄，则表明盘面某种程度上已经反映了去产能政策的影响，那么如果后期没有新的利好支撑，焦炭盘面价格回落的可能性较大。

操作建议：焦炭2101合约在2150—2200元/吨尝试逢高沽空，跌破2250元/吨可考虑止损，目标位看至1900—1950元/吨。

套利建议：考虑焦煤第四季度存在进口限制预期，并且焦炭去产能若不及预期则利好焦煤，可尝试择机做空焦化利润，比价在1.6以上介入，破1.65止损，比价目标区间在1.5—1.55。

PVC期货主力2101合约盘整了一个月后，于国庆节后迎来突破，最高价达到6935元/吨。国庆节后，下游企业纷纷补货，成交氛围较好，部分地区如华南地区存在挺价惜售的行为。此外，新出炉的中国进出口数据依然不错，并持续在超预期改善，按美元计算，中国9月进口增长13.1%，而前值仅为负2.1%。国外更是受制于原料供应中断的影响，导致PVC价格涨幅明显超过国内价格。

供给暂时偏紧

PVC企业开工负荷有所提升，新增检修企业包括新疆天业、茌平信发等。目前，PVC行业整体开工负荷为81.58%，环比上升2.59个百分点。其中，电石法PVC开工负荷为81.8%，环比提升2.42个百分点;乙烯法PVC开工负荷为80.58%，环比上升3.42个百分点。10月、11月仍有宁夏英力特、苏州华苏、内蒙古鄂尔多斯等多套装置存在检修计划，供应端偏紧情况将持续至11月。数据显示，10月12—18日，国内24家PVC企业出库量达21.51万吨，较上周期环比增长12.68%。主要原因是下游需求较好，出口订单也维持较好的需求。

新增产能方面，今年PVC产能投放速度不及预期，目前仅投产了沧州聚隆、鄂尔多斯等装置，供给92万吨。10月后仅有80万吨新增产能即将投产，部分装置投产时间延后至2021年。整体来看，2020年新增产能增速将降至6.5%。

下游面临亏损

国庆节后下游积极备货，市场交易活跃，现货价格走高。从下游开工率来看，华南、华北下游开工率均处于较高水平。其中，华南下游开工率维持在72%，华北下游开工率从67%提升至71%，提升了4个百分点。不过，就生产利润而言，下游利润较低，刚需备货为主，部分企业面临亏损。

春节前下游工厂备货较多，上游装置基本处于满负荷状态，但是受疫情的影响，下游需求不济，多数企业延期复工，春节后社会库存继续累积，屡创新高，直到4月初才开始逐步消化。最近3个月，PVC社会库存维持在46万吨左右，处于春节后的低位水平。按照往年规律，PVC社会库存在12月中旬前还会有一波去化。由此预计，PVC后市或以宽幅振荡为主，主力2101合约可在6250—7250元/吨区间内高抛低吸。

在供需弱平衡和低估值背景下，寒冬天气或为甲醇带来上行驱动。

供应博弈在进口

国内供应方面，当前甲醇开工率处在历史高位水平。截至10月22日，国内甲醇整体开工率在72.6%，其中西北地区开工率在82.9%。后市来看，开工率继续提升空间有限，短期内甲醇无新增产能兑现，因此国内供应以维持稳定为主。

进口供应方面，近期到港的伊朗大船船货较多，另外亦有部分进口船货存在改港卸货现象，因此卸货周期和后续航次再次到港周期均出现相应延迟。从进口船只的到港计划来看，从10月22日至11月12日，中国甲醇进口船货到港量预估在66万吨附近(在正常到港情况下，排除进口船货推迟到港的特殊情况)，其中江苏预估进口船货到货量在36万吨左右，浙江预估在23万吨左右，华南预估在8万吨附近。再从海外装置的开工率和产量情况来看，上周国际甲醇装置(样本总量4025.25万吨)开工率略增，周均开工在66.6%，环比增加1.8个百分点，伊朗Busher装置重启恢复，Kaveh及马来西亚装置计划近期重启，预计后续国际开工或继续恢复。

综合国内和进口两端供应来看，甲醇国内供应以维持稳定为主，变量主要在于进口端。虽然海外甲醇开工率稳步提升，但从进口预报来看，三大港口进口量环比都出现减量。另外，受“拉尼娜”影响，寒冬条件下伊朗限产预期或导致冬季甲醇进口量出现缩减。

甲醇制烯烃方面，最新开工率已经提升至89.16%，处在历史最高水平，常规季节性检修已经结束。目前，在甲醇制烯烃高利润的吸引下，预计高开工将维持。传统下游需求方面，最新开工率在47.41%，环比提升幅度1.8个百分点，醋酸开工率已经恢复到偏高水平。整体需求端维持旺盛。

需求的潜在利多点在于，在寒冬预期下甲醇作为燃料需求的增加。

库存去化不畅

整体来看，沿海地区(江苏、浙江和华南地区)的甲醇库存在119.2万吨，较上周提升9万吨，涨幅在8%，沿海地区甲醇可流通货源预估在27.3万吨附近。受目前进口量较多影响，港口库存去化不顺畅。

估值水平偏低

从甲醇产业链上下游利润来看，国内甲醇生产企业，在亏损中挣扎，整体利润不佳，处在历史低位水平。而甲醇下游的烯烃企业利润水平丰厚，处在历史高位水平。因此，从产业利润的角度来看，甲醇估值水平偏低，从中长期的角度来看，甲醇产业利润有望重配。

综合以上分析，甲醇供需处在弱平衡格局，整体估值水平较低，因此做多性价比较高。在“拉尼娜”有望为甲醇带来需求端利好的潜在驱动下，建议投资者以回落做多操作为主。

白糖2011期货价格今日报价查询：

本站价格均为参考价格，不具备市场交易依据。

供需及美元等因素影响下，沪锡近期区间震荡，先强后弱，接下来继续高位震荡调整的可能性大，暂无明显的单边交易机会。供给方面，锡产量九月小幅增加，十月起或将小幅回落;锡矿进口量回落，矿端供给趋紧趋势明显，供给端趋紧趋势较为明显。需求方面，锡矿表观消费回落的同时，锡锭表观消费继续好转，锡下游需求依然强劲，对于锡价有拉动作用，当然随着淡季的来临，需求将会小幅转弱，对锡价的拉动作用相对有限。宏观影响方面，美元指数的走势将持续性的影响有色板块，对锡的影响亦较为明显。故基本面和宏观面依然支撑沪锡高位震荡，锡价的回落均是买入机会。后市来看，依然不会存在较长时间/较大幅度的单边上涨或下跌行情，依然适合区间高抛低吸操作;不建议做空，应该逢低做多，把握结构性机会。

一、锡产量九月小幅增加，十月起或将小幅回落

金九银十的供需表现显著，对价格的影响亦较为明显。据百川统计，2020年9月份国内精锡产量总计13840吨，较上月增加50吨，环比涨幅为0.36%，变化不大;相对于2019年9月，9月精锡产量增加1785吨，同比涨幅达到14.81%，产量同比继续增加。累积同比来看，2020年1-9月国内生产精锡总计100324吨，较去年同期减少了10923吨，累积同比降幅为9.82%，主因依然是一二季度疫情导致的停工停产影响。

从锡锭冶炼开工率来看，9月锡锭冶炼开工率继续小幅上涨0.38%至64，刷新近两年的新高。价格的相对高位为矿产和冶炼商提供更多的利润，故冶炼商提高锡产量来获取更多的利润，亦说明国内锡锭的需求相对较强，对价格亦形成支撑和提振。

9月国内精炼锡产量环比增幅不大，基本维持稳定，锡锭冶炼开工率则继续小幅上涨。具体来看，云南锡业在检修结束后进一步增加产量，生产较为稳定，对总体精炼锡产量的增长贡献较大;但云南和江西地区均有个别锡厂进行设备检修，削减了部分产量;故整体产量相对稳定，对锡价的影响有限。因为国内94%左右的锡精矿进口均来自于缅甸，故缅甸地区的疫情和当地矿山塌方问题造成原矿供给的大幅减少，对国内冶炼厂存在一定的影响，另外随着金九银十的结束以及消费淡季的逐步来临，预计10月产量将窄幅下行，整体在13500吨附近;11月产量将会进一步的下降，整体将会降至13000吨下方，不排除跌破12000吨的可能。随着淡季的来临，锡锭冶炼开工率亦将会高位回落。

二、锡矿进口量回落矿端供给趋紧趋势明显

锡精矿方面，国内8月锡精矿产量为7010吨，较7月份产量继续增加，为2020年首次月产量超过7000吨关口;进口量方面则是持续的高于国内的生产量，故锡精矿对外依存度非常高，海外锡精矿的产量和品位的变化对于国内锡冶炼和精炼锡的影响较为明显。中国90%以上的锡矿进口来自于缅甸，故缅甸的锡出口数量和品位对国内精炼锡的加工影响相对较大。

锡进口的具体数据方面，2020年8月中国共进口锡精矿8076吨，相对于上月减少7258吨，环比大幅下降47.33%，与2020年9月相比减少4783吨，同比大幅下降37.19%;累积同比方面，2020年1-8月中国共进口锡精矿102456吨，相比2019年同期下降10440吨，跌幅9.25%，一方面是国内一季度疫情导致的需求下降影响，另一方面则是海外疫情爆发后海外矿山的停产减产导致的。2020年8月份中国锡精矿进口来源国为缅甸、老挝、越南、刚果(布)、尼日利亚、俄罗斯联邦、澳大利亚等国;自缅甸进口量为7242吨，占总进口量的89.67%，贡献继续下降;从澳大利亚进口440吨，占总进口的5.45%，从尼日利亚进口150吨，占总进口的1.86%，从越南进口280吨，占比1.53%，从其余国家进口量占比较低。

缅甸地区疫情依然严重，对矿山和运输的影响较为明显，而当地因雨季内涝导致的矿洞淹水问题使得矿山产矿量下降，从而导致缅甸地区锡矿进口量的大幅减少，进而使得8月国内锡精矿进口量同比及环比均大幅下降。当前，海外的疫情依然严重，对主要锡矿山的影响依然存在，而预计内涝导致的矿洞淹水问题将会逐步的解决，预计该矿区至少于10月底才能才能恢复生产，因此9-11月进口矿供应依旧不容乐观。锡矿进口的偏紧对锡价形成较大的利多影响。

三、锡矿表观消费回落的同时，锡锭表观消费继续好转

锡锭表观消费方面，8月锡锭表观消费为13465.26吨，虽略不及5月14096.26吨的表观消费量，但是依然处于近两年表观消费量的高位，虽然6-7月份表观消费因为累积的消费需求释放后出现小幅回落，但是8月表观消费依然强劲，随着金九银十的旺季的来临，预计9-10月表观消费量依然会比较强劲。表观需求的强劲说明锡需求依然在恢复，对于锡价则会形成较强的提振作用，但是提振作用则因为海外疫情、海外经济等逐步风险点导致的需求不足而相对有限。

锡精矿表观消费方面，8月锡精矿表观消费量为15086.57吨，想较与7月21767.01吨的表观消费量出现大幅的下降，主因在于8月锡精矿进口量的大幅下降，在于缅甸地区因为疫情和矿洞淹水问题导致的进口下降。9-11月进口矿供应依旧不容乐观，则锡精矿的表观消费则将会继续受到影响，难以出现金九银十的旺季表现。原料端的影响则会使得供给再度偏紧，这亦有利于锡价的偏强震荡。

四、锡下游表现依然强劲

锡下游主要有锡焊料、锡化工、镀锡板和铅酸蓄电池等主体消费结构，其中锡焊料需求占锡下游消费的59%(2019年数据)，为锡价核心影响因素，主要用于3C家电和电子和半导体产业链。故锡焊料是锡价下游需求影响的主线条，2019年7月份锡价的下跌，就是日韩贸易战打击电子产业链进而从锡焊料的需求预期冲击锡价;2020年锡价的大幅下降，亦是锡焊料的影响，全球电子产业链和半导体产业链处于停滞状态，锡焊料需求大幅下降，另外居家隔离使得3C家电类的消费亦大幅下降，故锡市需求主导了3月锡价的大幅下跌。

具体来看，锡的下游方面，以云锡华锡锡焊条价格来看，9月以来，云锡华锡锡焊条价格继续回落，锡焊料需求以及价格走势与锡锭需求和价格走势高度一致。锡化工方面，氯化亚锡、二氧化锡以及锡酸钠等化工品价格亦相对稳定，没有大变化。另外，镀锡板方面表现亦相对稳定。三大核心下游需求的相对稳定亦支撑了锡的需求和锡价。而3C家电方面，空调冰箱电视等销量稳步回升，亦提振沪锡需求。随着欧洲疫情再度爆发和经济复苏的趋缓，锡需求预期受到影响，锡焊料和锡价均出现回调，但是影响相对有限;锡下游需求的相对稳定将会继续支撑沪锡价格高位区间震荡，大幅下跌的可能性小。

国内最新显性库存数据来看，截止至2020年10月16日，上海期货交易所锡库存为3985吨，较上一周增加1033吨，持续的去库或趋于结束，累库趋势明显;从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。海外最新显性库存数据来看，截止至2020年10月20日，LME锡库存为5465吨，注销仓单占比为22.51%;近期库存相对稳定，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。伦锡库存累库或接近结束，当前无明显的方向，说明市场供需相对平稳。9月以来，上期所锡库存再度回归去库阶段，但是去库的程度有限，这与锡价的小幅回落相关性较小;而10月中旬以来，有小幅累库的趋势，但是对锡价的影响有限，故库存小幅变动对锡价影响亦有限，说明当前锡价的走势更多的是受宏观与美元、资金与情绪的影响。整体来看，库存变化与锡价波动的现象想矛盾，这说明疫情和美元指数以及资金变动对锡价的影响更为显著;在整体去库影响下，后市锡价区间偏强震荡的可能性大。

六、强宏观和弱供需影响下，沪锡区间偏强震荡的可能性大

10月以来，宏观面和基本面变化不大，沪锡高位震荡调整，接下来继续高位震荡调整的可能性大，暂无明显的单边交易机会，可以把握结构性机会。供给方面，锡产量九月小幅增加，十月起或将小幅回落，锡矿进口量回落矿端供给趋紧趋势明显，供给端趋紧趋势较为明显，对锡价形成支撑，故锡价大幅下跌的可能性小。需求方面，锡矿表观消费回落的同时，锡锭表观消费继续好转，锡下游需求依然强劲，对于锡价有拉动作用，当然随着淡季的来临，需求将会小幅转弱，对锡价的拉动作用相对有限。库存方面，国内外显性库存趋于稳定，内外盘库存分化严重，伦锡显性库存因为疫情影响处于高位，而内盘显性库存处于相对低位，当前稳定为主，对当前锡价影响有限。

另外，据安泰科统计，目前银漫矿业已顺利复产，缅甸高处矿区处于恢复中，但低处淤积仍需要联合处理，时长预计要1个月左右。四季度需求面依然改善，但是改善的步伐放缓或者进入传统淡季，年末到明年初加工费或有上调可能，届时冶炼产量将会保持相对稳定;故预计10月样本企业精锡总产量仍将保持稳定，增减量不会很大，11月淡季来临后则会出现小幅的回落。消费终端领域，铅酸电池及马口铁市场表现稍好，焊料及化工领域表现偏弱，且矿端偏紧加工费小幅下调，预期因利润缩减，一定程度上或将抑制冶炼端释放，但疫情影响下的经济复苏偏弱，金属市场上方压力仍旧存在。

宏观影响方面，美元指数的走势将持续性的影响有色板块，美元短期内因欧洲二次疫情恶化、美国财政刺激谈判陷入困局以及大选的不确定性或小幅反弹，整体走势依然偏弱，故对锡的影响亦较为明显。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的高位震荡走势，锡价的下跌均是买入的机会。当前沪锡价格区间震荡调整，无明显的机会，建议观望以待时机。后市来看，依然不会存在较长时间/较大幅度的单边上涨或下跌行情，沪锡会在13.8万-15.5万区间内偏强震荡调整，依然适合区间高抛低吸操作;14万整数关依然近期的强阻力位，若跌破则做多。整体来看，不建议做空，应该逢低做多，注意把握结构性机会。

随着欧美地区疫情蔓延加速，市场对于疫情影响原油需求前景的担忧再度加深。金联创预计短期内油价仍缺乏进一步上行的动力，料维持区间震荡行情。

国际能源署此前曾指出，第二波疫情导致市场需求下滑，让原油生产方难以有效平衡市场。OPEC+产油国也对疫情影响下的需求复苏抱有忧虑，有代表此前曾表示，疫情限制措施抑制了能源消费。

市场人士也指出，疫情可能通过改变消费和就业行为，对石油需求产生持续性影响。比如，远程会议导致商务旅行减少，降低了对航空燃料的需求。全球航空业不景气也令燃油需求的恢复遥遥无期。

金联创认为，随着进入秋冬季，全球新冠肺炎感染人数激增，加上进一步的封锁措施，原油需求复苏前景仍不容乐观。因此，在原油需求放缓的大背景下，短期内油价仍缺乏进一步上行的动力，料将维持区间震荡行情。

我国北方地区大面积供暖季即将到来，煤炭、天然气价格近期出现抬头。

以往每逢供暖季来临，煤、气价格常常出现一波多头行情。业内人士表示，综合来看，天然气、焦煤、焦炭基本面供需格局偏紧张，行情维持震荡偏强概率较大;受主产区增产等因素影响，动力煤价格近期回落，但受调控政策影响，预计今年供应偏紧局面会有所缓解。

煤、气价格走强

近期天然气及煤炭价格涨势明显。据卓创资讯监测数据，截至10月23日，液化天然气(LNG)市场均价为3258.26元/吨，环比上周每吨上涨338.18元，涨幅为11.58%。此外，截至10月23日，秦皇岛5500大卡动力煤价格为600元/吨，较9月初相比每吨上涨45元，涨幅为8.11%。

期货盘面来看，文华财经数据显示，截至10月23日收盘，焦煤、焦炭期货主力合约10月以来分别上涨5.90%、6.62%，今年来累计涨幅分别为10.91%、8.64%;动力煤期货主力合约四季度以来累计下跌0.45%，今年以来累计上涨5.21%。

现货市场上，天然气呈现供需两旺格局。“当前LNG工厂出货顺畅，出货计划都处于偏紧状态，且接收站槽批量出货屡创新高。”卓创资讯天然气分析师冯海城表示。从供应来看，截至10月23日，LNG开工厂家为140家，工厂周均开工率为62.85%。

“随着北方地区逐步进入采暖季，煤炭需求将达到高峰，需求端将为动力煤价格提供支撑。”卓创资讯煤炭分析师张敏认为。不过同时值得注意的是，近期国内煤炭主产地内蒙古、陕西等地增产消息令市场承压，短期动力煤价格陷入上下两难格局。

在钢材市场需求增加背景下，相对动力煤而言，焦煤、焦炭价格更具支撑。张敏表示，目前焦炭市场处于供不应求格局，在钢材产量创新高的情况下，市场焦炭需求大增，看涨焦炭价格。焦煤作为焦炭的上游，在下游焦炭需求向好、焦化企业加足马力生产的支撑下，焦煤需求将被有效提振。因此，焦煤、焦炭市场近期延续稳中向好态势。

多重因素影响

除供暖季因素外，成本及进口价格提升也为天然气价格上涨提供了动力。冯海城认为，近期LNG价格持续上涨主要是受三方面因素影响：其一，临近北方供暖季，LNG市场表现积极，下游终端积极备货补库，上游工厂及接收站出货顺畅，价格延续上涨;其二，据卓创资讯了解，10月下旬(10月20日8:00至10月31日8:00，共11天)西北中石油线上竞拍交易基准价上调0.1元/立方米至1.38元/立方米，工厂生产成本增加，助推价格上扬;其三，近期东北亚现货到岸价格一路上涨，接收站进口成本提高，引发接收站价格上涨。

“对于煤炭行业来说，由于冬季为用煤高峰期，需求端相对比较固定，因此市场变化主要看供应端的松紧程度，年底受政策调控影响，动力煤市场供应偏紧局面会略有缓解。”张敏表示。

供需格局偏紧

一德期货LPG分析师任宁表示，对于年末煤、气市场行情持偏乐观态度，刚需环比好转概率大。在库存未有明显压力的前提下，液化气价格上涨可能性较大。另外，建议关注原油与外盘报价情况。

天然气方面，冯海城认为，虽然近期LNG价格上涨，但对今冬天然气供需紧平衡的预期不变。供暖季前，各项保供的事前准备工作已完成，在国内外供应正常的情况下，预计天然气供需两旺的市场表现将延续。

焦煤、焦炭方面，郝潇潇表示，当前焦炭供应偏紧局面仍难以缓解，故对焦炭期货维持偏多思路。焦煤方面，由于煤矿安全监控措施趋严，以及澳煤停止进口影响，供应端仍有可能出现小幅下滑;需求端虽有落后产能的淘汰，但在高利润背景下，焦化企业整体开工率维持高位，需求端支撑仍在，预计焦煤期货仍将以震荡偏强走势为主。

2020年10月26日上海原油2203期货价格是多少？为您提供今日上海原油2203期货价格：

本站价格均为参考价格，不具备市场交易依据。

原油持续走低，行情弱势明显在不断的创新高的过程中，可择机跟进空单，趋势形成后克服恐高怕低顺势交易才能获取最大的收益。橡胶也是近期为数不多的强势品种，仍可考虑再买多单。油脂高位震荡有望突破继续上行，可继续保持买多，豆油棕油菜油可以做多考虑。而螺纹热卷铁矿石反抽无力，若无力突破，短线仍将走低，可保持好空头思路。

IF2011：

股指周五低开盘中空头打压回落明显，日线收阴线。整体上近期股指一直延续着在高位蓄势争夺震荡，但一直以来没有形成突破上向，摆脱盘整的区域，所以现在短线上方4800一线的压力还是较为明显，若无力突破，恐怕短线还是会以调整震荡为主，或还会有小幅回落，分时显示在4770-4800一线若不上行突破，短线则建议少量跟空，盘中跟仓短线交易为主。如果反弹向上，最好能回升至4770以上再考虑买多。

操作建议：股指震荡在盘整区域争夺，多空争夺较为明显，4700下破后短线交易继续尝试跟空操作，反抽上到4770以上再考虑跟多。

一、金属：

【沪镍2012】

沪镍高开震荡盘中多空争夺明显，日线收星线。沪镍在回踩60线后逐步形成反抽，在到达前高压力后未快速突破，短线行情形成回落，已到达5日线的下方，夜盘继续回落暂时无止跌迹象，或回踩60线寻求支撑力度，短线也是要看回踩60线后能否止跌回升，才能买进跟多，稳健的当前建议观望，回踩支撑继续反弹回升再买多。

操作建议：沪镍短线调整回落，或也是回踩测试60线的支撑力度，建议等待行情回踩60回升后再买多，回踩失败恐怕要换方向交易。

【螺纹2101】

螺纹高开冲高后无力突破空头打压回落，日线收阴线。螺纹反抽后一直处于60线的压力区域，多头多次形成上攻但直未能有效突破，这是个关键，周五盘中冲高后打压走低，连续多次不能突破恐怕会影响到突破的动力和信心，继续关注60线以及在3700破位的反抽压力区域，若无力形成突破，恐怕可以考虑尝试背靠压力区域跟空。未来上方有所突破后再考虑买多持仓。

操作建议：螺纹反抽在60线区域无力突破，且上方还有3700的阻力，关注压力区域无力突破则背靠压力试空，上攻突破3700以上可再考虑跟多。

【铁矿石2101】

铁矿石低开盘中回落明显，日线收中阴线。铁矿石高位震荡未突破随后持续回落走低，不断下行，震荡中重心持续下移明显，且目前未有止跌迹象，预计短期内铁矿石仍将会是调整不断走低的节奏，延续空头调整为主，激进可高位建空单。

操作建议：铁矿石短线反抽后回落走低，受60线的压力下调整，盘中激进可少量建仓空单，短线防守放在810一线。

二、能源化工：

【原油2012】

原油低开回落明显持续下行，日线收阴线。当前阶段原油持续下行为主，行情逐步震荡下跌并不断的创新低，整体行情在60线向下的压力中持续弱势，空头走势明显。从其真的看来原油空头下跌未止，预计未来仍将是调整下跌为主的走势，策略上继续保持空头操作为主的思路，继续择机高空为主。

操作建议：原油弱势下行，保持跟空操作为主，新仓空单防守还是放在280一线。

【橡胶2101】

橡胶高开后盘中多空争夺明显，日线收阴线。当前橡胶形成了一波相当明显的上涨走势，多头强势持续上攻，均线多头排列有助于支撑期价进一步走高，短线上或是前波多头快速拉升动能有所消耗，预计震荡蓄势后将会继续上行为主，激进的继续择机盘中再跟进买多。

操作建议：橡胶多头强势明显，多单老仓保护好多头利润，新仓参与定要设好止损，建议参考在14500一线。

【焦炭2101】

焦炭开高冲高无力后回落下行，日线收阴线。当前焦炭在高位震荡不断向上，重心下移，但这个过程中焦炭多头未能形成强势脱离高位区域，这也是目前焦炭行情缓步的原因，整体上焦炭多头并不断创新高，预计未来仍将延续多头上涨，继续保持多头思路多单持有，盘中可继续择机再买多单。

操作建议：焦炭多头上涨，最好再有突破长阳脱离当前震荡区域，可少量布局再买多，整体上保持着2000以上的保持择机跟多。

【甲醇2101】

甲醇高开盘中回落下行，日线收阴线。上周三甲醇大幅拉升走强，但随后连续阴线出现回落吞没长阳，若如此甲醇反抽前高压力区域或再受阻，短线有望调整回踩60线的区域2000附近，如果回踩到此止跌回升，可再参与跟多操作。

操作建议：甲醇多头休整中，未有止跌下或回踩60线，稳健的建议观望，等待行情止跌再买多。

【豆粕2105】

豆粕高开盘中震荡再走低，日线收阴线。当前来看豆粕高位处于蓄势盘整阶段，在创新高之后未能形成快速走强，长阳突破来脱离盘整区域，短线上豆粕还是处于横盘，大趋势上暂时未变，可以保持多头思路，建议稳健的在突破上攻后买多持仓，整体上保持着节后的缺口上方以做多为主。

操作建议：豆粕中线多头趋势，但短线调整等待突破的机会，保持做多为主的策略，并择机再低多跟进买多。

【菜油2101】

菜油上周五盘中多空争夺，日线收阴线。菜油大趋势上明显的多头走势，短线上进入蓄势争夺阶段，整体行情仍是明显的多头格局，震荡重心上移，只不过是等待一个突破上攻的机会，我们认为菜油多头明显，有望加速上涨并能形成一波多头上涨趋势，则继续保持做多思路，择机买多。

操作建议：菜油中线多头短线震荡有望突破上攻，保持多头思路择机买多，新仓多单止损放在9000一线。

【棉花2101】

棉花周五冲高回落，日线收阴线。棉花在一波多头强势拉升后，短线进入休整阶段，调整中回落在5日线以下，并且日线连续多日收阴。也表明棉花短线行情仍处于修复中，大趋势上多头未变，不过还是等待棉花行情止跌回升，或回升5日线以上再买多。

操作建议：棉花近期中线强势上涨，短线调整修复中，保持做多思路等待行情止跌企稳买多。

【苹果2101】

苹果上周五快速杀跌走低，日线收长阴线。苹果在节后跳空涨停多头连续反弹后未能延续跟多的走势，尤其是上周连续调整杀跌，或再走回反弹的起点。且当前未有止跌，短线或将延续调整回踩60线，这样看来行情或继续进入横盘盘整的阶段，如此稳健的可以先观望，等待行情企稳形成方向后再操作。

操作建议：苹果调整杀跌，短线行情偏弱势，或回踩60线建议等待企稳再操作。

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