经历了此前9周连涨之后的两周连跌后，市场对本周金价的走势有所分歧。

盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略Ole Hansen表示，短期而言黄金市场受到美元表现主导。在美元疲软出现前所未见的疲软表现后，短期会有修正。

“美元看空头寸在极高的水平，这就可能出现轧空头。也就意味着短期黄金的多头头寸会受到挤压。”

另外，市场认为黄金市场的波动率会加剧，而其长期看涨的趋势并没有改变。

Hansen认为，在全球经济依然“黑云压顶”的情况下，黄金下行支撑是很良好的。

MKS交易主管Afshin Nabavi也表示，继续看涨黄金，关注下行1920美元/盎司的支撑水平。

“黄金基本面没有改变，只不过出现了更多双向交易。”

在此前金价大涨突破2000美元/盎司后，回落修正是健康的。

德国商业银行(Commerzbank)大宗商品研究主管Eugen Weinberg表示，金价在1900美元/盎司附近的盘整会带来更稳定的市场。

“一些较弱的多头离场是比较好的，黄金下行能铸造更坚强的底部。”

Adrian Day Asset Management首席执行官Adrian Day表示，黄金市场早就需要修正了，在下跌之后会有非常多的逢低买入需求。

“还有很多资金在观望中。”

德国商业银行分析师Carsten Fritsch指出，2011年的高位1920美元/盎司是关键的支撑水平，跌破该水平将会延缓黄金的回升。

“修正可能延缓多头，也会使得投资者们抛售黄金ETF。”

以下是为您提供的今日PTA2009期货价格行情查询：

以上是今日PTA2009期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

美东时间周一，国际油价收涨，布伦特原油收复45美元关口。截止收盘，纽约10月原油期货收涨0.28美元，涨幅0.66%，报42.62美元/桶。布伦特10月原油期货收涨0.78美元，涨幅1.76%，报45.13美元/桶。

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两次价格战都失败 沙特还是拒绝吸取教训?

从沙特阿美上周公布的财报来看，它今年第二季度的净利润暴跌了73.4%，750亿美元的股息承诺对它而言无疑是巨大的负担。具有讽刺意味的是，沙特阿美利润的暴跌完全是由于沙特自己发动的价格战。虽然此举最初的战略意图是在疫情沉重打击需求的情况下，大幅增产以冲击石油价格，并以此摧毁美国页岩行业。但沙特至少是“伤敌一千，自损八百了。”

一、行情回顾

回顾7月行情，铜价经走了先扬后抑的行情，本月沪铜上涨6.21%。本月上旬，沪铜继续炒作供应扰动和货币宽松，沪铜出现大涨走势;本月中下旬，由于两国贸易关系突发紧张叠加消费淡季，下游消费疲软现货升水有所下滑，沪铜在多空交织下，以震荡运行为主。

二、宏观方面

1、2020中国经济放缓，基建政策会有所托底

2020年，经济增长中枢或将继续下移、但下行斜率较2019年明显变浅;主要宏观指标，普遍缺少弹性与趋势。预计投资增速小幅下行，具体分项中，地产投资下行、制造业投资磨底;受制于债务压力和财政收支平衡等约束，基建对冲的空间可能相对有限。通胀对消费增速、基数对出口读数等，或有一定支持。

继续淡化总量、强化结构;“旧经济”总量缺乏亮点、结构优化中寻找机遇，新经济犹如“星星之火”、引领时代方向。其中，高新技术产业的高速增长、低线消费的结构升级等值得继续挖掘。新经济相关产业，投融资、盈利能力等方面，表现均明显好于传统产业。传统产业总量指标走弱的同时、结构优化持续推进。

12月10-12日，中央经济工作会议召开，会议提出引导资金投向先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。2020年“大基建”托底，或成为稳增长重要推手。

国家统计局数据显示，2003-2011年，我国累计完成全社会固定资产投14.4万亿元，年均增长25.6%。2020年，中央定调“大基建”作为稳增长推手此次“大基建”。

2、美国经济或已见顶

2020年美国经济：预计先降后稳，增长2%左右，股市调整概率偏大。减税政策对消费的刺激效应还会继续弱化，但减税导致财政赤字率提高，国债余额增速高于名义GDP增速，财政对经济的扩张能力受限。此外，消费下降引致去库存周期尚未结束，投资增速仍将降低，预计最快年中企稳。就业增长和消费借贷增长率达到峰值后的下降，往往是经济最繁荣时期的结束和股市调整的开始。

三、供需分析

1、供需平衡表

全球精炼铜供需现状：全年有所过剩

据ICSG，国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称，全球精炼铜市场4月为供应短缺86，000吨，3月为短缺3，000吨。SMM网讯：国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称，全球精炼铜市场4月为供应短缺86，000吨，3月为短缺3，000吨。ICSG表示，今年前4个月，精炼铜市场供应过剩59，000吨，去年同期为短缺181，000吨。4月全球精炼铜产量为198万吨，消费量为207万吨。4月，中国保税仓库铜短缺131，000吨，3月为过剩2，000吨。

界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2020年1-5月全球铜市供应短缺1.8万吨，2019年全年供应短缺26.7万吨。第一季度期间报告库存增加，但4月和5月小幅回落，截至5月末报告库存较2019年12月末增加17万吨。增量中包括对LME仓库净交付11.1万吨，COMEX库存增加1.76万吨。1-5月上海库存增加2.14万吨。

2、供应端

(1)铜矿品位下降明显，未来仍将呈下降趋势

矿业情报公司的一项研究显示，下一代铜矿不仅储量将减少，而且铜矿品位也将大幅下降。目前已开采的矿山平均品位为0.53%，而正在开发的铜矿项目的平均品位为0.39%。2006-2020年开采的铜矿石平均品位持续下降。

(2)铜矿产能增速放缓，铜矿利用率将维持高位

铜价领先资本支出1-2年变化，而资本支出领先于精矿产量5-7年。2012年资本支出见顶，铜矿产能增速也于2016年见顶。未来主要增产矿山情况统计，2019年、2020年分别增加60万吨、43万吨;以当下基准看，增量在逐渐缩小。

预计未来2年全球铜精矿产能年增长速度仍保持在1.0%以上。2018年以来，矿山利用率一直维持在80%以上，位于历史高位，高价铜价导致矿产恢复快速回升。

(3)国内精炼产能延续扩张，精炼铜产快速增长

2018年计划投放产能157万吨，多数部分产能投放在下半年，产出量不会对2018年市场造成影响。而2018年虽然冶炼产能启动，但是因各种因素并未实际达产，因此产能释放延后至2019年。

另外，2020年后续的冶炼产能也将释放，新增冶炼产能的力度比较强。不过，另外一方面，由于环保力度的增加，微小冶炼企业也在加速淘汰，冶炼产能的集中度快速增加。

(4)上半年疫情导致供给干扰，TC下行，下半年供给或将报复性恢复，TC有望上行

从2020年新冠疫情对铜产业的冲击来看，在2020年3月之前对需求的冲击大约供应的冲击，因2-3月份疫情的中心在中国和欧美等主要铜消费国，而4月份及之后，疫情在南美爆发并迅速蔓延，并持续到6月份还处于高峰期，导致智利、秘鲁等全球最大的两个铜产出国铜矿运营受到影响。

海外矿山的干扰率继续提高，更多的海外矿山陆续开始限产运行，包括全球第一的铜矿企Codelco也缩减了业务规模。随着海外疫情的扩散，智利秘鲁等国家陆续进入紧急状态，南非港口关闭，赞比亚铜矿发运可能受限。“担心发运受限，远洋货物没什么报价”，市场参与者反馈。近洋货物TC报盘下行，而近洋货物选择性较少，在疫情没有好转的情况下，预计近洋货物的TC会继续下行。但是对于下半年，因疫情导致秘鲁和智利经济衰退风险较大，一旦疫情缓和，南美甚至赞比亚等国家对铜业复工复产的支持力度会很大。

3、需求端

(1)特高压加速，下半年电网有所企稳表现

从终端需求来看，年6月累计完成电网投资1657亿元，同比上升0.7%。2020年重启特高压，消费有所期待。20年在特高压政策刺激下，电网消费会有所企稳。

(2)19年空调增速放缓，2020年增速放缓成定局

空调方面，2~6月累计空调产量增速同比下降16.4%，产量10414万台。2019年空调数据还是保持相对强劲，但是相对于18年增速有所下滑。家电费在房地产滞后，2019房地产市场销售有所放缓，料想2020下半年年空调消费将继续疲软。

(3)汽车寒冬依旧，下半年疲软延续

汽车方面，020前6月累计产量1011万辆，同比下滑16.5%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2020年汽车消费将继续保持低迷，政策刺激效果不会太明显。

(4)房地产提前透支，下半年后期动力不足

房地产方面，2020年到6月目前商品房累计销售面积69403万平方米，同比下降8.4%，房地产新开工面积97536平方米，同比下滑7.6%，房地产投资额62780亿，同比下滑1.9%。2019年房地产市场相对平稳，料想2020年房地产增速有可能下滑明显。

4、成本端

铜精矿企业生产成本下滑的空间减缓，2019年全球主要矿商铜矿成本平均成本变化不大，对于铜价格而言，已经很难依赖矿商降低成本来带来利润，并且随着时间的推移，铜矿品位下降是较为普遍的问题，这对于整体原生精炼铜的成本变化是有抬升趋势的其中，，我们认为智利铜矿山的成本应该大致相似，多数矿山成本可以降低至3500美元/吨以下，因此是可以受3500美元/吨的价格。

预计2020年，由于环保的监控趋严和智利矿的品质降低，铜精矿的成本有所提高。

全球铜库存情况：显性库存维持低位，国内库存出现累库

截止7月31日，全球大交易所库存，LME库存12.8万吨，SHFE库存15.9万吨，COMEX库存8.9万吨，全球显性总库存37.6万吨，保税库库存21.1万吨。

四、铜材市场

2020铜材市场整个开工率较去年多出现了下滑，一个由于疫情原因，铜杆在特高压刺激下，整体保持比较稳定，其他铜材消费或许将继续保持低迷下滑走势。

五、技术分析

目前从沪铜指数周k线来看，沪铜上半年就是走了V字走势，目前突破了从2018年初到现在沪铜走了一个区间震荡下行行情上沿，波动率逐步降低，目前围绕52000区间震荡，短期50000有强力的支撑，同时53000的附近成交量比较大，短期难以突破，沪铜料想围绕50000~53000区间震荡为主。

六、总结

1.从供需面来看，2020全年大概率会出现供应过剩格局，供给端下半年在疫情好转，智利秘鲁将会加大复工复产，国内铜冶炼随着铜精矿加工费企稳和粗铜加工费反弹而利润改善，减产风险下降，精铜供应会缓慢复苏，需求端全球消费疲软继续锚定。

2.从成本端，矿山可接受成本在3500美元/吨左右，矿山成本有进一步下滑空间不大，矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间，矿山产量短时间内不会大幅减少，甚至还有上升的区间，但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本。

3.从宏观经济，全球央行加大货币供应，货币宽松，流动性良好，叠加下半年复工复产，整体宏观较上半年有所改善，宏观情绪会持续改善。

4.综合上述，沪铜在货币宽松和供应干扰的的还未背景下，铜价大幅下跌时间窗口还未到来，目前处于下游消费淡季叠加两国关系紧张，短期大幅上涨可能比较小，短期应该还是高位震荡为主，区间50000~53000区间震荡为主。

一、行情回顾

7月份原油期货价格小幅震荡运行为主，国内原油价格走势弱于国际原油价格走势。目前WTI原油价格在40美元/桶附近，处于上下两难的状态。价格临近美国页岩油开采平均开采成本，继续往上大涨可能刺激美国原油增产。向下的下跌空间又有限，一方面OPEC+减产政策不期望价格深度下跌，另一方面全球宽松货币政策刺激经济力度也不支持油价大幅下跌。在不具备大涨预期的背景下，国内原油期货仓单库存充足，仓储费偏贵(0.4元/桶/天)导致原油仓单成了烫手山芋，加大了期货仓单在远月抛空的压力。

6月份OPEC+把970万桶减产规模延期至7月底，并且开始执行减产补偿机制，前期减产没有达到100%额度的国家，不足的部分需要补偿减产额度。8月份OPEC+进入减产协议第二阶段，即减产规模下降至770万桶/天。前期未完全履行减产承若的成员国继续进行补偿减产计划，伊拉克、尼日内亚和哈萨克斯坦等国将在8月、9月补偿减产84.2万桶/天，这将部分抵消减产规模下降量。需求方面，近期美国疫情每日新增病例再创新高，美国一些州恢复隔离防疫措施，可能抑制美国石油需求的恢复。

二、原油供需情况分析

1、全球原油供需

8月份欧佩克及其减产同盟将放松减产限制，而在此前沙特为首的欧佩克原油日产量已经降低至20年来最低水平。总部设在沙特利雅得的“全球石油联合组织数据库”(JODI)公布的数据显示，5月份沙特原油出口量下降至每日602万桶，比4月份的每日1023.7万桶出口量骤减41.2%，为2010年10月以来最低水平。5月份沙特包括原油和成品油在内的石油出口总量日均748万桶，远低于4月份日均1134万桶出口量。5月份沙特原油日产量849万桶，比4月份减少近30%，为2010年12月以来最低水平。欧佩克6月份总产量已经下降至2227.1万桶/天。

美国新冠病毒肺炎确诊人数持续增加，石油需求反季节下降。国际能源署在最近发布的月度报告中称，在一些最严格的封锁措施被取消后(4月全球约三分之二的人口受到封锁措施限制)，经济和交通活动正在恢复，但新冠病毒新增病例增加迫使部分地区重新实施封锁措施，其中包括北美和拉丁美洲，给原油需求前景蒙上阴影。由于市场担心新冠病毒新增病例激增，最近几周油价一直在窄幅区间波动。国际能源署下调对2020年第三季度原油需求预期，因为巴西、俄罗斯特别是美国新增感染病例增加。

俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克(Alexander Novak)7月16日表示，全球石油需求将在下月大幅复苏，与疫情流行前的全球需求水平相比，将上升至10%以内。诺瓦克说，与病毒爆发前的需求水平相比，4月份的需求下降了25%，导致了世界范围内的大规模封锁，包括世界上最大的两个石油消费国中国和美国。20日，欧佩克同意在8月1日放松过去几个月的减产计划，预计需求将相应改善。欧佩克将从5月、6月和7月970万桶/天的产量削减中减少200万桶/天的削减量。然而，欧佩克警告说有可能进行另一波爆发的浪潮，特别是在美国将继续削弱需求。作为OPEC+组织的一部分，俄罗斯发布了一份关于石油产量增长的警告，称OPEC+成员国8月份增加的石油产量将用于每个国家的国内消费，而不是出口。诺瓦克坚称，俄罗斯将有能力在8月份消耗任何额外的产量。欧佩克从8月份开始增加产量，预计将持续到12月份。

截至6月，沙特阿拉伯原油日产量780万桶，比5月份原油日产量减少75万桶，比4月份原油日产量减少380万桶。但7月份开始，沙特不会超额减产。

伊朗和委内瑞拉最近几年受美国制裁影响，原油产量一直在下降，但是目前看继续下降空间可能已经不大，未来不排除产量可能会增加。另外利比亚原油产量年初是达到120万桶/天，随后1-5月由于利比亚内部动乱等因素导致产量下滑至9万桶/天，最近有消息称利比亚产量可能会恢复，意味着利比亚对全球可能贡献大约100万桶/天的增量。伊朗、委内瑞拉、利比亚产量并不在OPEC的减产计划内，不受OPEC+减产计划约束。

截止7月17日当周，美国原油日均产量1110万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量减少20.0万桶;截止7月17日的四周，美国原油日均产量1102.5万桶，比去年同期低7.7%。

美国原油加工量减少，原油产量增加，美国停止补充石油战略储备，库欣地区原油库存连续第三周增加。美国能源信息署数据显示，截止7月17日当周，美国原油库存量5.3658亿桶，比前一周增长489万桶;美国汽油库存总量2.46733亿桶，比前一周下降180万桶。

2、中国原油供需

随着国内复工复产逐步推进，国内原油需求明显回升。今年6月份我国原油产量达到1624.2万吨，同比增长0.7%;今年1-6月原油累计产量达到9714.8万吨，累计同比增长1.7%。

随着5、6月份国内原油进口增加，交易所原油注册仓单也大量增加。原油进口后在期货盘面进行卖出保值，所以国内原油期货价格承担了较大压力，5-7月份同期涨幅不及国际油价。截至7月24日，交易所原油注册仓单达到42403000桶。

三、美国原油开采成本及中东主要产油国财政盈亏平衡点

目前美国页岩油各产区原油开采成本基本保持在40-50美元/桶区间，平均开采成本大概在42美元/桶左右，个别产区开采成本已经下降至27美元/桶。当WTI原油加工处于40美元/桶以下时，大部分页岩油企业可能已经处于亏损状态，当WTI原油价格处于30美元/桶以下，有些页岩油企业无法承受严重亏损而被迫减产甚至破产。但是如果WTI原油价格反弹到45美元/桶上方，则一些停产的页岩油企业可能会开始复产增产，产量增加又将抑制油价继续上涨。

中东主要产油国原油开采成本很低，基本保持在大约10美元/桶，但是这些国家经济结构单一，严重依赖原油出口创汇来维持国内的财政收支平衡。为了实现2020年财政收支平衡，预计沙特原油出口价格需要达到78美元/桶，科威特、卡塔尔则需要原油出口达到大概50美元/桶。故当国际原油价格低于30美元/桶，这些原油主产国有很强的动力进行联合减产，通过统一行动达到减产保价的目的。

四、技术分析

技术面，美国WTI原油期货价格触底后走出了V形反转的形态。近期上涨驱动力减弱，但是价格重心仍然在缓慢上移。8月份WTI价格或有望维持在35-45美元/桶区间震荡运行。

一、LPG供需状况

1、国内产量状况

据国家统计局公布的数据显示，6月国内液化石油气产量为380.3万吨，同比增长12.7%;1-6月液化石油气产量累计为2123.2万吨，同比增长6.1%。山东省液化石油气产量为724.9万吨，同比增长7.1%;浙江省液化石油气产量为277.9万吨，同比增长264.8%;广东省液化石油气产量为220.9万吨，同比下降4.3%。

国内6月液化石油气产量环比小幅下降，同比呈现较快增长，处于年内高位水平;山东产量稳居首位，浙江、广东分列二三位，浙江、山东产量较上月环比下降，广东产量环比回升。

2、国内进口状况

海关总署数据显示，6月液化石油气进口量为162.06万吨，同比下降11.2%;其中，6月液化丙烷进口量为121.03万吨，同比下降6.8%;6月液化丁烷进口量为41.02万吨，同比下降19.7%。1-6月液化石油气进口量为915.21万吨，同比下降7.3%;其中，1-6月液化丙烷进口量为703.95万吨，同比下降2.3%;液化丁烷进口量为207.72万吨，同比下降20.3%;其他液化石油气及烃类气为8.01万吨，同比增长21.2%。

6月LPG进口主要流入省市的前五名是浙江、广东、江苏、上海、山东。其中浙江进口量47.52万吨，占总量29.3%;广东进口量45.98万吨，占比28.4%;江苏进口量20.38万吨，占12.6%。进口来源排名前五位的分别是美国、卡塔尔、阿联酋、阿曼、尼日利亚。

随着气温逐步上升，北半球需求放缓，同时5月进口量处于高位，贸易商采购较为谨慎，6月进口量出现回落。

3、国内库存状况

据隆众资讯对华东、华南地区具有代表性、活跃度高的码头企业样本统计数据显示，截至7月下旬华东地区LPG港口库存量约35.7万吨，库容率约为53.52%，较上月底环比下降2.26个百分点;华南地区LPG港口库存30.5万吨左右，库容率约为45.38%，较上月底环比下降13.99个百分点;据不完全统计，截至7月下旬，山东地区进口到船19.8万吨左右，华北地区进口到船13.2万吨左右，华东地区进口到船48.6万吨左右，华南地区进口到船42.6万吨左右。华北、山东进口船货小幅增加，华东、华南进口船货出现下降，进口船货较上月环比下降。

4、LPG市场状况

国家统计局数据显示，7月中旬，液化天然气(LNG)价格为2548.5元/吨，较上月下旬跌幅为0.4%，较上年同期跌幅为27.3%;液化石油气(LPG)价格为2848元/吨，较上月下旬涨幅为11.1%，较上年同期跌幅19.1%。液化石油气与液化天然气的价差为299.5元/吨，较上月下旬上涨了294.7元/吨。

华南市场，截至7月28日，广州码头液化气报价为2835元/吨，较上月底上涨375元/吨;广州石化液化气出厂价为2848元/吨，较上月底上涨360元/吨。

5、丙烷及丁烷

沙特阿美公布8月CP价格，丙烷报365美元/吨，较上月上涨5美元/吨;丁烷报345美元/吨，较上月上涨5美元/吨。8月CP价格折合到岸成本，丙烷约合2795元/吨，较上月下跌32元/吨，丁烷约合2640元/吨，较上月下跌31元/吨。9月份的CP预期，丙烷368美元/吨;丁烷348美元/吨。

8月沙特CP价格继续小幅上调，进口成本继续对现货市场构成支撑。

二、观点总结

国内液化气产量环比小幅下降，同比呈现较快增长，处于年内高位水平。进口方面，6月液化气进口量环比同比均呈现下降，受需求淡季预期影响，丙烷、丁烷进口量呈现下降;华南地区部分炼厂供应减量，华南、华东码头库存出现下降，供应端压力不大。OPEC+实施减产协议，中东地区液化气产量下降，沙特CP价格小幅上行，进口成本继续支撑现货;8月处于淡旺季转换时节，旺季预期支撑远月合约;预计8月LPG期价将呈现强势震荡走势，将有望处于3700-4200元/吨区间运行。

三、操作策略

预计液化气期价将呈现强势震荡走势，PG2011合约建议可采取回落做多策略。技术上，PG2011合约期价考验3700-3800区域压力，上方趋于测试4100-4200区域支撑，预计8月份LPG期价处于3700-4200区间波动。

1、短线策略

7月份LPG主力合约期价呈现震荡上行走势，月度波动幅度在550元/吨左右，月度波动幅度在14%左右。预计8月LPG期价延续震荡上行走势，建议日内交易以70-110元/吨区间为宜，周度交易以160-250元/吨区间为宜;注重节奏的把握及仓位控制，作好资金管理。

(1)资金管理：本次交易拟投入总资金的15%-25%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

(2)持仓成本：PG2011合约采取回落做多策略，建仓区间3700-3740元/吨，持仓成本控制在3720元/吨左右。

(3)风险控制：若收盘价破3600元/吨，对全部头寸作止损处理。

(4)持仓周期：本次交易持仓预计1个月，视行情变化及基本面情况进行调整。

(5)止盈计划：当期价向我们策略方向运行，目标看向4080元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。

(6)风险收益比评估：预期风险收益比为3：1。

【风险因素】

(1)宏观局势动荡 避险情绪上升

(2)国际原油价格出现大幅下跌

(3)国内港口库存显著上升

3、企业套保策略

8月份，LPG消费企业可待PG2009合约期价处3700至3800元/吨区域，适当介入买入套保，防范LPG价格出现上涨，锁定采购成本。

一、供需分析

1、产能

2020年，受国际卫生事件的影响，上半年投产的新装置并不太多，仅浙江石化的120万吨和恒力石化(600346,股吧)的72万吨产能投产，涉及的产能为192万吨，进入8月份后，计划投产的装置也不多，仅宁波科远计划在8月份扩能8万吨，而后期还有110万吨的新装置有投产计划。驻地今年投产的新装置共6套，涉及产能为310万吨。其余的新装置都将延期至2021年才投产，预计2021年投产的新装置约有7套，涉及产能285万吨。这无疑将加大了国内苯乙烯的供应压力，预计国内苯乙烯的供应将出现明显的过剩。

2、进出口

6月份，苯乙烯的进口量环比同比均明显增加。统计数据显示：2020年6月，我国共进口苯乙烯31.82万吨，较5月份增加了5.53万吨，增幅21.05%，较去年同期也增加了18.25万吨，增幅134.47%。2020年1—6月，我国累计进口苯乙烯158.96万吨，较去年同期增加了25.08万吨，增幅20.84%。

3、装置开工率分析

7月份，国内苯乙烯的装置开工率环比同比均大幅回升。数据显示：截至7月23日，苯乙烯装置的开工率报88.9%，较6月份上升了5.5%，与去年同期相比，也上升了5.25%。目前国内苯乙烯产能开工率已超过2019年同期水平，处于历年来最高位置。

4、库存分析

2020年7月份，国内苯乙烯的社会库存环比有所减少，但仍远高于去年同期水平。数据显示：截至7月23日，国内苯乙烯华东库存报22.7万吨，较6月份下降了1.4万吨，降幅5.81%。较去年同期上升了14.8万吨，升幅187.34%。华东港口库存报35.38万吨，较6月份下降了2.88万吨，降幅7.53%。同比则高出35.38万吨，升幅304.48%。华南港口库存报4.39万吨，较6月份增加了0.63万吨，升幅16.76%，较去年同期水平则高4.39万吨，增幅185.23%。生产企业的库存环比也有所上升，报18.87万吨，较6月份上升了1.53万吨，升幅8.83%。

从历年来苯乙烯库存变化的规律来看，苯乙烯的库存一般在3月份创出年内高点，随后开始震荡回落，至11月份开始见底，12月份则小幅回升，目前苯乙烯的库存走势与往年基本一致，但2020年国内苯乙烯库存始终没有降下来，这主要是因为2020年苯乙烯的产能大幅扩张，仅季度就有192万吨的新产能投产，这就导致了市场上供应明显过剩。

5、需求分析

2020年6月份，国内苯乙烯的下游需求环比有所回落，但仍高于去年同期水平。数据显示：6月份，国内聚苯乙烯的产量为23.11万吨，较5月份减少了0.88万吨，降幅3.67%。较去年同期则高出了0.76万吨，增幅3.40%。2020年1-6月，我国聚苯乙烯的产量为127.94万吨，同比减少了9.55万吨，降幅6.95%。从以上数据可以看出，2020年，聚苯乙烯的产量要略少于2019年。下游需求恢复仍不足。

二、上游原料分析

7月份亚洲乙烯小幅回落。数据显示：CFR东南亚报716美元，较上个月下降了75美元，降幅为9.48%，较去年同期也下跌了35美元，跌幅4.66%。东北亚乙烯的价格报801美元，较上个月下降了40美元，降幅为4.76%，较去年同期也下跌了40美元，跌幅4.76%。从图中可以看出，经过前期长时间的反弹，7月份乙烯反弹的力度明显减弱，若后市需求有所复苏，才有可能拉动乙烯继续反弹，否则，8月份乙烯的价格将呈现区域震荡格局。

2020年7月份，国外纯苯的价格止跌反弹，但仍低于去年同期水平。数据显示，截至7月28日，中国到岸纯苯价格报440美元，较上月上升了39.5美元，涨幅9.86%，较去年同期下跌了217.5美元，跌幅30.55%。美国纯苯价格报160美元，较上月上涨了24美元，涨幅17.65%，较去年同期下跌了105美元，跌幅35.59%。欧洲纯苯报424美元，较上月上升了17美元，升幅4.18%，较去年同期下跌了338美元，跌幅45.55%。进入8月份后，海外疫情反反复复，但主要产油国积极执行减产协议，预计纯苯有望维持区间震荡，重心上移的格局。

三、技术分析

2020年7月份，国内EB2009合约处于于前期反弹过后的横盘整理阶段。成交量明显放大，但持仓量则有所萎缩。形态上看，中短期均线相互缠绕，价格在均线间穿梭，显示没有形成明显的方向。目前短期均线对价格形成一定的支撑，5、10周均线小幅上升，20周均线也有拐头的迹象。MACD弱势区域运行，红柱小幅上升，而KDJ指标则在中位走平，显示短期可能会有反复。

进入2020年8月份后，苯乙烯的基本面略微偏空。海外疫情反反复复，全球经济恢复较慢对市场形成一定的压制。OPEC+国家积极执行减产协议对原油的价格形成一定的支撑，但随着油价稳定，预计有产油国将加大供应。产业链方面：8月份，苯乙烯的产能继续上升，预计产量也将随之增加，市场供应压力加大。尽管6月份聚苯乙烯的产量略高于2019年，但上半年的产量仍少于去年同期水平，显示下游需求恢复不足。供应增加，需求不足，导致国内苯乙烯的库存居高不下，供过于求的格局较为明显，预计后市苯乙烯市场将以去库存为主。8月份，苯乙烯或将走出区间震荡，重心下移的格局。

五、操作策略

1、短线策略

7月份，EB2009合约最高5790元，最低5466元，最大波动幅度为324元或5.60%。周度最大涨跌幅度为-3.59%，日线最大涨跌为-3.34%，预计8月份区间震荡，重心下移格局。建议日内交易为80--120元区间为宜，周度交易以120--200区间为宜。注重节奏的把握及仓位的控制，做好资金管理，严格执行纪律。

2、中线交易策略

(1)资金管理：本次交易拟投入总资金的20%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

(2)持仓成本：EB2101合约采取逢高做空的策略。建仓位置为6150元，持仓成本控制在61500元左右

(3)风险控制：若收盘价击穿了6270一线的压力位，对全部头寸做止损处理

(4)持仓周期：本次交易持仓预计为3个月，视行情变化及基本面情况及时进行调整。

(5)止盈计划：当期价向我们策略方向运行，目标看向5790元，视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。

(6)风险收益比评估：3：1

市场风险偏好反复摇摆，刺激贵金属价格近期大涨之余震幅加大，两度高位“跳水”。分析人士指出，金银市场调整逻辑主要在于美国十年期国债利率阶段性筑底，以及通胀预期阶段性筑顶，市场预期美国实际利率进一步下降空间有限。短期建议关注重大事件对贵金属市场带来的影响。

金银价格高位震荡

8月24日，国内黄金、白银期货价格双双低开，白银期货主力合约价格更是下跌5.30%，在大宗商品市场表现垫底。此外，自创出历史高位后，国内黄金期货价格过去两周以来连续下跌。

对于这轮贵金属价格调整，天风证券研究指出，其主要逻辑在于美国十年期国债利率阶段性筑底，以及通胀预期的阶段性筑顶，实际利率进一步下降空间有限。但从中长期来看，在美国联邦政府大幅提高宏观杠杆率的背景下，美国十年期国债收益率并未跟随经济温和复苏而走强，收益率一直被压制在1%以下。

宏观经济对贵金属价格依然构成支撑。宝城期货研究指出，虽然局部有积极的亮点，但整体来看，经济数据呈现起伏不定状态。受新冠肺炎疫情冲击，美国首次申请失业救济人数累计超过5000万，美联储最新公布的会议纪要也重申对经济复苏的担忧。上周，欧洲央行公布最新货币政策会议纪要，强调近期市场积极表现并未完全得到经济数据支持，疫情对欧元区劳动力市场的影响可能进一步加深。“宏观经济差强人意客观上对贵金属价格起到支撑作用。”

国信期货研发咨询部主管顾冯达表示，若本周出现更多宽松信号，这或为美国实际利率下行创造空间，贵金属和有色金属有望结束盘整，重拾涨势。

自美联储7月会议纪要公布后，金融市场对美联储货币框架调整和政策走向的忧虑不断加深，而将于8月27日至29日举行的杰克逊霍尔全球央行年会素有“全球央行政策晴雨表”之称，备受各界关注，同时也将对金银市场走向产生重要影响。

宝城期货研究认为，黄金价格高位震荡还会持续一段时间，COMEX黄金价格将在1900美元-2000美元之间震荡，经过充分换手和多空“拉锯”，最终达到阶段性平衡。

业内人士还表示，由于新冠肺炎疫情、宏观经济和美国大选等因素，当前市场风险偏好反复摇摆，多数资产价格短期波动加剧。考虑到全球各国宽松政策相继进入观察期，市场对货币政策边际走向趋于敏感。不过，从美元指数走势看，美国新冠肺炎疫情逐渐趋稳而其他地区则加快传播，引发美元指数在连续下跌近两个月后出现反弹，若上述局面延续则美元指数和美债利率将进一步回升，并对贵金属价格走势带来更多压力。

短期来看，顾冯达表示，今年杰克逊霍尔全球央行年会的主题是“展望未来十年：对货币政策的影响”，全球市场将聚焦于美联储主席鲍威尔就美联储政策框架评估发表讲话，从中“嗅”出美联储未来货币政策的变化线索，讲话时点是北京时间8月27日21时10分，预计将对当天外盘和国内大宗商品夜盘资产价格造成直接影响。

美原油延续小幅震荡，股指延续反弹保持高位震荡，国内商品有色金属弱势整理，黑色钢材周一表现相对弱势，唯有橡胶棉花日内表现相对强势，姜涞盘中继续持有老仓棉花多单，等待走出加速上涨行情，黑色钢材螺纹热卷少量建多单，短线震荡有止跌迹象，夜盘如期走出强势上涨，以小止损博大收益激进进场获得不错收益，操作上还是保持稳健思路，控制仓位，少量参与。

IF2009：

股指周一高开震荡日内冲高回落保持相对抗跌，报收小阴线。股指近期保持小幅震荡一直处于震荡区间内运行，短线小幅反弹并未改变震荡格局，技术上还是保持多头走势未变，短线小幅震荡反弹，未来还是有望重回涨势，建议多单可减仓持有，盘中激进可少量建仓多单，稳健继续空仓观望。

操作建议：股指中线多头趋势未变短线震荡多单减仓持有，盘中激进可少量建多单，新仓多单止损放在4660一线，稳健继续空仓等待调整止跌大阳线后再入场。

一、金属：

【沪铜2010】

沪铜周一跳空低开震荡盘中弱势整理，报收小阳线。沪铜短线高位连续回落弱势整理，昨日大幅跳空低开尽管日内反弹但力度较弱，夜盘高开低走，短线行情有望延续弱势震荡格局，继续调整震荡修复为主，操作上还是建议多单减仓离场，盘中稳健继续空仓等待止跌大阳线后再入场。

操作建议：沪铜中线多头走势短线高位回落调整未见有效止跌建议多单减仓离场，盘中老仓多单止损放在51000附近，稳健继续空仓等待止跌大阳线后再入场。

【螺纹2101】

螺纹周一低开小幅反弹上涨日内多空反复波动，报收小阳星。黑色前期一直保持强势上涨，短线高位回落，经过连续三日弱势整理短线有止跌迹象，姜涞周一盘中激进进多，夜盘延续强势上涨，中线趋势还是保持多头走势，激进可少量建多单，盘中稳健空仓等待调整止跌大阳线后再入场。

操作建议：螺纹中线多头走势未变短线小幅调整多单继续持有，盘中激进可少量建仓多单，新仓多单止损放在3700一线，稳健继续空仓等待调整止跌大阳线确认后再入场。

【铁矿石2101】

铁矿石周一低开震荡盘中弱势整理，报收阴线。黑色铁矿石前期一直保持强势，短线高位连续回落调整，昨日再度延续调整未见止跌，夜盘延续弱势震荡行情，中线行情是否走弱还不确定，短线有望延续震荡行情继续调整，建议多单减仓，盘中稳健继续空仓等待中线方向确认后再入场。

操作建议：铁矿石多头趋势未变短线调整多单减仓离场，盘中稳健继续空仓等待中线方向确认后再入场。

二、能源化工：

【原油2010】

原油周一低开高走日内强势反弹上涨，报收小阳线。原油中线空头走势未变短线小幅反弹，技术上单边空头排列明显，夜盘保持高位震荡，短线小幅反弹并未改变整体弱势空头走势，中线上还是保持弱势思路，空头行情有望持续，建议空单可继续持有，盘中激进可继续尝试逢高建空单。

操作建议：原油走出破位下跌空单可继续持有，盘中激进可继续逢高建空单，短线空单防守放在295一线，尽管反弹但趋势未变还是继续保持滚动做空思路。

【橡胶2101】

橡胶周一高开震荡日内强势拉升上涨，报收大阳线。橡胶近期一直窄幅震荡区间内运行，昨日强势拉升上涨有望重回强势，夜盘高位震荡，继续保持多头走势未变，未来有望加速上涨，建议多单可继续持有，盘中可继续少量进场多单。

操作建议：橡胶中线多头短线震荡多单可继续持有，盘中激进可继续逢低建仓多单，新仓多单止损放在12500一线。

【焦炭2101】

焦炭周一低开震荡盘中横盘整理，报收小阳星。焦炭近期连续弱势下跌，空头势力明显，短线小幅反弹，夜盘延续震荡格局，未变弱势行情，短线有望继续调整下跌的概率极高，建议多单减仓离场，盘中稳健继续空仓观望等待行情重新启稳后再入场。

操作建议：焦炭短线弱势整理多单离场，短线调整未见结束，建议空仓观望。

甲醇周一高开震荡日内保持相对强势拉涨，报收阳线。甲醇近期围绕60日线上下波动反复，短线多空反复争夺，夜盘高位震荡，未有明确的趋势性行情，建议日内短线参与，盘中稳健继续空仓观望等待中线方向确认后再入场。

操作建议：甲醇近期多空反复短线参与，短线有走出突破迹象，盘中激进可少量多单，新仓多单止损放在1910附近，稳健继续空仓等待中线方向确认后再入场。

三、农产品：

【豆粕2101】

豆粕周一开盘横盘震荡日内探底回升多空反复争夺，报收小阳星。近期农产品粕类反弹震荡，短线围绕60日线上下波动，夜盘高位震荡，多空反复，短线走出突破后随即再次破位，行情多空反复空头行情有望持续，继续调整走弱的概率高。

操作建议：豆粕多空反复空单可以持有，激进可少量建仓空单，空单防守放在60日线2900一线，稳健继续空仓观望等待中线方向确认再入场。

【棉花2101】

棉花周一高开低走盘中探底回升保持相对强势，报收小阳线。棉花中线多头走势未变短线多空反复争夺，目前一直处于单边多头排列，尽管短线小幅震荡整理，姜涞一直保持看涨多头思路，继续持仓多单，夜盘高位震荡回落，未来还是有望持续上涨，建议多单可继续持有，盘中激进可继续少量建多单。

操作建议：棉花多空反复短线再度走强多单可继续持有，盘中激进可少量建仓多单，新仓多单止损放在12700一线，继续保持滚动做多思路。

【苹果2010】

苹果周一高开高走日内小幅反弹上涨，报收小阳线。苹果中线空头走势未变，短线触底反弹，但整体上看反弹力度不强，未来有望反弹滞涨重回弱势下跌，继续保持弱势空头思路，空单继续持有，盘中可继续逢高建空单。

操作建议：苹果空头趋势未变短线延续弱势空单继续持有，盘中可继续高位建空单，新仓空单止损放在7100一线，继续保持滚动做空思路。

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