深圳的证券交易市场可以分为主板市场、中小板市场以及创业板几大板块。这三大板块都是各有不同的，分别适用不同体量的公司上市交易。那么深圳主板和中小板的区别主要有哪些?一起来了解一下。

深圳主板和中小板的区别

【1】主体不同：主板是国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所;中小板是相对于主板市场而言的，通常情况下是指流通盘在1亿以下的创业板块。

【2】股票代码不同：深圳主板代码是00开头的;深圳中小板则是002开头的。

【3】特点不同：主板市场的上市企业一般依法设立且持续经营在三年以上的股份公司;而中小板市场的发行人的最近三个会计年度净利润必须为正且累计超过三千万，往往达不到主板市场要求的企业只能在中小板上市。

以上就是关于深圳主板和中小板的区别介绍，希望能够有所帮助。

轻量化、TPMS 市场空间增长，ADAS 领域积极布局，公司有望迎来新一轮增长，维持“审慎增持”评级。公司传统业务发展稳健，轻量化、TPMS 市场空间不断扩大，ADAS 领域积极布局，我们调整21-22 年归母净利预测为2.5/2.9 亿元（原盈利预测为2.6/3.0 亿元），新增23 年归母净利预测3.1 亿元，维持“审慎增持”评级。

事件：公司发布20年报和21 年一季报， 20年全年营收33.31亿，同比+0.30%，归母净利润1.83 亿，同比+6.33%。 21Q1 营收9.32 亿，同比+20.75%，归母净利0.75 亿，同比+104.63%。

20 年营收同比持平，盈利能力稳步提升。公司20 年营收33.31 亿元，同比+0.30%，国外营收同比下降，国内营收正增长主要因TPMS、金属管件、传感器等在中国市场的增长。20 年毛利率31.88%，同比+1.02pct，主要因气门嘴毛利率大幅提升至49.68%，同比+6.43pct，主要由于产品结构的变化、胎压气门嘴比例提升，TPMS和金属管件毛利率保持稳定。20 年归母净利润1.83 亿元，同比+6.33%，归母净利增速大于营收增速主要受益于毛利率提升。20Q4 营收10.20 亿元，同比+6.23%，归母净利0.43 亿元，同比-16.77%。20Q4 毛利率33.24%，同比+2.44pct，归母净利的下降将主要由于期间费用率（25.06%）同比+6.97pct，其中管理费用计提保富德国遣散费、研发费用同比增加较多。

21Q1 营收同比+20.8%，毛利率提升拉动归母净利润同比增长104.6%。21Q1 公司实现营收9.32 亿，同比+20.75%，主要由于去年同期疫情影响低基数以及21Q1恢复良好所致。归母净利0.75 亿，同比+104.63%。归母净利增速高于营收主要受益于毛利率提升，21Q1 毛利率34.52%，同比+4.89pct。

新产品市场不断扩张，协同效应逐渐显现。在产品方面，TPMS、金属管件、传感器等传统产品增长迅速，轻量化结构件、空气弹簧、ADAS 等新业务逐步得到市场认可，步入快速增长阶段。20 年，公司在新产品线如乘用车空气悬架、双目前视摄像头集成控制的拓展方面取得了实质性的进展。21 年公司将继续投入智能化和轻量化的新产品开发和新业务拓展，保障传感器、ADAS、结构件、乘用车空簧等重点项目的顺利量产。在客户方面，公司的主要客户包括全球和国内主要的整车企业如大众、奥迪、丰田等，与电动车龙头企业如特斯拉、蔚来、小鹏等建立了业务关系。 21 年，公司将正式启用合肥园区以完善产业布局，并继续整合收购与合资的海外子公司，发挥出协同效应，提高盈利能力。

风险提示：汽车销量不及预期，TPMS 渗透不及预期、ADAS 业务不及预期

20Q4 收入提速利润承压，21Q1 订单实现高增长20Q1-4 单季度收入增速-25.0%/-12.8%/+10.0%/+17.4%，归母净利润增速-33.9%/-35.3%/+11.2%/-43.8%，20Q4 收入提速，但利润增速仍大幅下滑。分业务类型来看，建筑装饰/幕墙装饰/智能化系统集成/装饰制品销售/设计合同五项主营业务收入同比-2.4%/+3.0%/+6.1%/+20.4%/-6.6%。20年公司实现新签订单 162.0 亿元，同比+11.5%，21Q1 新签订单 48.93 亿元，同比+38.1%，同比 19Q1 也实现较高增长，其中住宅装修 18.2 亿元，同比+37.0%，公共建筑装修 29.3 亿元，同比+38.6%，订单实现高增长。

毛利率基本持平，资产减值损失计提拖累净利率提升20 年公司综合毛利率 14.26%，同比-0.10pct，建筑装饰/幕墙装饰毛利率同比+1.5%/-1.2%。20 年期间费用率 9.03%，同比+0.25pct，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.27/+0.68/+0.39/-0.16pct，研发投入持续增加系装配式内装产品研发加大，资产（含信用）减值损失 1.9 亿元，占收入的比重提升 0.54pct 至 1.76%，综合影响下 20 年净利率 3.07%，同比-1.03pct。

20 年公司 CFO 净流入 5.5 亿元，同比+29.3%，收现比同比-6.49pct 至99.25%，付现比同比+2.68pct 至 75.00%，21 Q1 公司 CFO 净流出 10.8亿元，同比+3.4%，主要系装饰行业一季度正常采购、支出，收现比/付现比 153.89%/186.64%，同比+14.11/+35.37pct，收款保持良好状态。

工业化装配式实力领先，维持“增持”评级

目前在工业化装配式方面公司已掌握成熟的运营模式，通过对材料端、生产端、设计端、施工端等多个方面的优化改良，实现对工业化装配式全产业链的精确把控。从全国各地的样板房至成都当代璞誉项目，公司已由点到面全方位向市场推广工业化装配式产品。考虑到此前分项业务收入预测偏高，我们下调 21-22 年归母净利润至 4.9/6.0 亿元，（21-22 年前值为6.4/8.0 亿元），并引入 23 年业绩预测 7.3 亿元，参考当前可比公司 21 年Wind 一致预期 PE 均值 17.43 倍，认可给予公司 21 年 23 倍 PE，目标价8.51 元，维持“增持”评级。

风险提示：订单回款不及预期，装配式装修业务推进不及预期，在手项目执行不及预期。

点评

利润加速释放，中收高速增长

公司 2021Q1 归母净利润同比增长 16.33%，增速较 2020 年大幅增加 8.24pct，在上市银行中位居第六名。业绩释放的主要驱动力源自拨备反哺，其次规模加速扩张、非息收入同比增速由负转正也带来了一些正面贡献，从而抵消了净息差同比增幅放缓的影响。其中非息收入增速转正主要源自手续费及佣金净收入加速增长和汇兑损益由降转升。2021Q1 理财业务手续费收入快速增长，推动手续费及佣金净收入同比增速在 2020 年高速增长的基础上继续提升 45.48pct 至 147.19%。

净息差环比微降，定价能力较为稳定

信用卡分期业务收入重分类为利息收入后，公司 2020 年累计净息差 1.98%，同比提升 13bp。根据我们测算，2021Q1 单季净息差环比微降 2bp。其中，存款占计息负债的比例下降等因素带动单季计息负债成本率环比小幅上行，而单季生息资产收益率在贷款占比上升的影响下，基本保持稳定。

资产质量稳中求进，拨备覆盖率再创新高

公司 2021Q1 末不良率为 1.05%，环比下降 2bp，处于七年多以来最低水平和上市银行低位；拨备覆盖率环比提升 29.09pct 至 498.63%，再创历史新高，位列上市银行第二名，抵御风险和利润反哺的能力十分强劲；关注类贷款占比环比下降 9bp 至 0.49%，创下历史新低，隐性不良贷款生成压力减轻。

规模加速扩张，可转债完成发行

2021Q1 末公司总资产和总负债的同比增速分别较 2020 年末提升 3.90pct 和5.15pct 至 18.08%和 18.35%。其中，贷款同比增长 18.35%，增速高于总资产增速水平且一季度贷款投放向资本消耗相对较高的对公业务倾斜，因此，2021Q1 末核心一级资本充足率环比下降 18bp 至 8.35%。公司未雨绸缪，已于今年四月初完成 150 亿元可转债发行，为将来资本补充预留了空间。

投资建议：关注新五年战略规划和资本补充进展，维持“买入”评级公司明确了 2021-2025 年发展战略规划，将聚焦“二二五五”战略，推动客户导向和效能驱动转型。我们看好公司的发展前景，预测 2021-2023 年业绩增速为 14.49%/17.34%/18.53%，对应 2021 年 BVPS 为 11.80 元，对应静态 PB 为 1.40 倍。维持“买入”评级。

风险提示：经济复苏不及预期，资产质量恶化，政策出台不及预期等

盈利预测：短期来看，公司四开产品升级换代，卡位 500 元次高端价位带，有望受益于省内消费升级。长期看，公司产品结构持续提升，V系列的逐步放量将为公司成长注入新动能，此外公司将进一步开拓无锡、苏州等相对薄弱的市场，在省内的优势有望持续扩大，同时加强省外市场开拓力度，全国化布局不断推进，随着市场开拓力度加大，前期费用投放规划增加、利润承压。我们预测公司 2021-2023 年的收入增速分别为 25%、20%、18%；净利润增速分别为 21%、22%、18%，EPS分别为 1.51、1.85、2.19 元/股。综合白酒行业当前估值、考虑到区域龙头特征，我们按照 2022 年业绩给 36 倍 PE、维持目标价 67 元，维持公司“买入”评级。

事件：公司发布 2021 一季报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为 23.97、8.05、8.03 亿元，同比增长 35%、39%、38%，较 19Q1 分别增长 23%、26%、26%，收入利润增速符合预期。

财务分析：20Q1 现金回款 21.19 亿同比增速+110%，应收账款及票据0.41 亿元，同比-39%环比+43%，合同负债 4.82 亿元，同比+65%，存货 24.39 亿元，同比+25%环比-6%，报表质量良好。

收入分析：产品结构持续升级，省外扩张持续推进21Q1 公司实现营收 23.97 亿/yoy+35.35%，其中：1）产品：300 元以上特 A+类 15.5 亿/yoy+57%，拉动公司整体收入增速步入三字头增长，也拉动了特 A+类占比提升 0.55pct 至 65.6%，其他价位段产品增速均在 10%以下，其中 D 类下滑。21Q1 与 19Q1 比较整体增长 23%，其中特A+类增长 51%，其他均负增长。2）市场：省内省外占比为 92.7%vs7.3%，省外 1.7 亿/yoy+67%、省内 22 亿/+33%，其中苏南大区、淮海大区增速最快，分别同比+69%、68%，大本营淮安大区增速平稳。3）渠道：

Q1 经销商减少 16 家至 932 家，主要是省外，减少了 14 家。

利润分析：会计因素影响表观，净利率同比提升21Q1 毛利率 73.26%，同比+0.05pct，主要原因是：1）会计准则调整，运输费用计入成本；2）会计准则调整，促销返利不再计入费用、直接冲减收入；3）产品结构提升带来毛利率提升。税率 16.06%，同比下降 0.08pct，与去年基本持平。销售费用率 11.8%，同比-0.6pct，主要是会计准则变更影响。Q1 净利率 33.6%，同比提升 0.8pct。

21 年展望： 全年有望实现目标上限，打响四大战役看好四开发展2021 年营收目标 59 亿元左右，争取 66 亿元，对应增速为 15%和 30%，净利润目标 18 亿争取 19 亿，考虑到 21Q1 增速，后三个季度收入、净利润增速分别为 27%/11%（上限）、4%/0.8%（下限）。

我们认为公司有望达到目标上限，主要是 21 年作为十四五规划的开局之年，是公司全国化战略迈进跨越式发展的起步之年，随着公司打响四大战役，即 V 系攻坚战、K 系提升战、典藏激活战、省外突破战，品牌、产品、区域有望协调发展，同时做好全国化布局，即坚持省内省外一盘棋的全局思维，采取分产品系运作模式。费用投放上，作为十四五开局之间，公司费用投放有望加大保障收入增长。

中长期展望：十四五规划清晰，看好公司长远发展公司规划 2025 年努力实现营收百亿，争取 150 亿元，对应年化增速为15%和 25%，对未来五年公司战略清晰，即：

（1）量增驱动、价增略小：2025 年目标 100 亿、争取 150 亿元，年化增速 15%、25%，销售成品酒分别为 6 万吨、9 万吨，较 19 年分别增长 90%、185%，折合吨价均为 16.67 万元/吨，较 19 年增长 8.8%。目标拆分表面看主要是由量驱动，价贡献较小，主要是公司销量目标是从包装产能保障角度出发，出现一定放大效应，公司依旧把改善产品结构作为努力方向。

（2）侧重 V 系 K 系发展：V 系从 20 年的 2.6 亿提高至 20 亿，CAGR为 50%；K 系从 30 亿提高至 55 亿，CAGR 为 13%；今世缘系列从 11.7亿提高至 19 亿元，CAGR 为 10%。未来五年公司看好酱酒和次高端的发展，加大 V 系和今世缘系列 D20/D30 的布局，而 K 系大单品出于审慎原则考虑规划里年化增速相对谨慎，但公司定调成长期、所处扩容次高端，实际规划显然会更高。

（3）五年后省外占比 20%：省外市场从 20 年的 3.6 亿、占比 7%提高至 20 亿元、占比 20%，CAGR 为 41%，省内市场从 47.4 亿元提高至 80亿元，CAGR 为 11%。未来五年 v 系列做好省内外高端市场推进，国缘做好省内外同步提高市场份额，今世缘提档升级。

我们认为未来五年行业产销预计继续下降，品牌集中度持续提升，同时酱酒风头正劲，进入明显的上升期。行业进入下半场淘汰赛，抓住酱酒品类及次高端升级机会的企业有望实现弯道超车。公司储备的国缘 V9，开创了中国清雅酱香白酒新品类；同时公司国缘四开升级提档，卡位 500 元次高端价格带，今世缘典藏 D30 升级，加快进入次高端赛道，将有望受益于未来次高端价格带升级。同时根据公司十四五规划，随着省内省外开拓力度加大，费用投放前期将有所增长，利润略有承压。

风险提示：省内竞争加剧，公司出现重大管理瑕疵；宏观经济发生较大的波动，白酒消费有大幅下滑等

毛利率水平可观，业绩增长稳健

公司发布 2021 年 1 季报，一季度公司实现营收 143.49 亿元，同比增长 23.9%；归母净利润 6.85 亿元，同比增长 10.2%，基本每股收益 0.18 元。公司业绩增长稳健，（1）盈利能力可观，综合毛利率 21.4%，同比回落 2.3 个百分点，其中房屋销售毛利率分别为 27.84%，同比下降 1.32 个百分点，但较 2020 年全年高出9.91 个百分点；（2）三项费率 8.60%，同比下降 2.1 个百分点；（3）结算并表项目合作方比例增加，导致少数股东损益同比增长 90.3%至 2.32 亿元；最终推动公司净利率 6.4%，同比下降 0.03 个百分点。

销售增长靓眼，拿地相对谨慎

2021 年一季度公司销售金额 484.2 亿元，同比增长 124.3%；销售面积 351.5 万平米，同比在 114.8%。公司拿地端较为审慎，一季度拿地金额 74 亿元，拿地面积222 万平米，同比分别增长 26.7%、33.9%；拿地金额是销售金额的 15.3%，楼面价占销售均价的 24.2%。截至一季度末，公司未竣工土储 4568 万平米，一二线城市占比约 35%。

降负债进行时，位于三道红线“黄档”

2021 年一季度公司有息负债 778.5 亿元，比 2020 年末下降 2.6%；公司短期债务占比 25.1%，现金短债比为 1.46 倍，扣除受限资金之后为 1.11 倍；净负债率为97.54%，剔除预收后的资产负债率为 78.63%，位于三道红线“黄档”。

规模、杠杆、激励多位一体，维持“买入”评级中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增，盈利能力持续改善，业绩迎来快速释放，维持盈利预测不变，预计 2021-2023 年归母净利润 90.4、102.8、112.8亿元，EPS 分别为 2.36、2.69、2.95 元，当前股价对应 PE 分别为 3.0、2.6、2.4倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；企业运营风险。

赛为（300044）所属行业是软件服务。

主营业务范围：许可经营项目:互联网技术服务、云平台技术服务(不含限制项目);智慧城市项目投资、建设、运营服务(不含房地产开发经营并具体项目另行申报);人工智能系统、无人机(法律、法律规定须主管部门批准的凭批准文件经营)、康复机器人、介护机器人生产;大数据存储、分析、处理和应用服务;教育培训;网络游戏开发运营业务;增值电信业务;互联网数据中心业务;承包境外通信信息网络建设工程和境内国际招标工程(凭相关主管部门颁发的资质证书经营)。一般经营项目:人工智能系统、无人机(法律、法律规定须主管部门批准的凭批准文件经营)、康复机器人、介护机器人研发、销售、技术服务;计算机软件产品开发、销售、技术服务;计算机系统集成服务;工业及智能化设计及工程总承包服务;机电设备安装工程专业承包;装修、消防、暖通工程专业承包;电子工程专业承包;智慧交通含轨道交通通信产品及其配件的开发、安装、调试、销售;自动售检票系统、乘客信息显示系统、综合安防系统、门禁系统、综合监控系统设备、设备与环境控制系统、软件的设计、销售及安装;轨道交通计算机集成系统开发;信息咨询;照明设计;城市及道路照明工程专业承包;国内贸易(不含专营、专控、专卖商品);进出口业务;房屋租赁(上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目)。

公司简介： 深圳市赛为智能股份有限公司(股票代码:300044,以下简称赛为智能)成立于1997年,2010年1月在深圳证券交易所上市,是智慧城市领域领军企业、领先的人工智能企业。公司致力于智慧城市顶层设计、大数据分析,擅于提供智慧交通、智慧路边停车、智慧旅游、智慧政务、市民“城市一卡通”、智慧教育、智慧城管/城市网格化管理整合、平安城市、智慧医疗、智慧管网、智慧社区、智慧园区、智慧城建、智慧安监、智慧水务、智慧环保、智慧物流和大数据分析平台、IDC等行业整体解决方案。公司主营业务覆盖智慧城市、大数据、人工智能、文化教育四大板块,目前,赛为智能在人工智能领域主要包括服务机器人、无人机平台、人脸识别、智能视频分析系统等。企业实力位居国内行业领先地位。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

简评

盈利能力逆势提升是亮点，彰显强大的供应链管理能力毛利率逆势上涨：2021 年Q1 公司毛利率30.21%，同比提升2.04pct（其中0.39pct 系汽车金融与融资租赁公司并表提供）、环比小幅下降0.11pct。钢材占公司直接成本比重16-20%，在2020Q3-2021Q1 钢材原材料价格约30%涨幅的大背景下，公司通过储备库存和锁价控制了成本上浮，实现毛利率实现同比大幅提升，环比基本持平。彰显出公司强大的供应链管理能力，以及前瞻的战略眼光。展望全年毛利率：我们预计公司全年毛利率或稳中有升，从具体板块来看，挖机毛利率整体平稳；起重机毛利率受益高附加值的履带吊需求旺盛会继续上行；混凝土机械毛利率稳中有升。

净利率依旧稳步提升：2021Q1 公司净利率为16.52%，同比提升3.82pct，环比提升1.1pct。净利率的提升幅度高于毛利率主要系规模化效应，数字化、智能化提效。2021Q1 公司期间费用率为11.74%，同比下降1.69pct。其中，销售、管理、财务、研发费用率分别为5.98%、1.96%、-0.44%、4.25%，同比分别+0.53pct、-0.57pct、-2.25pct、+0.60pct。销售费用率提升主要系为了维护代理商利益，公司加大了佣金力度。

业务调整和战略布局导致净现比短期下滑，全年现金流无需担忧2021Q1 公司收现比为82%（2020Q1/2019Q1 为83%/86%），净现比为17%（2020Q1/2019Q1 为-41%/119%）。

净现比下降的主要原因有三点：①一季度公司汽车金融和融资租赁影响了20 多亿现金流入，但同时起到盘活公司账面资金的作用，公司资金收益率可以从3 个多点上升到6 个点。如果还原这部分金融业务影响，公司净现比可以提升到将近60%。②公司为了应对原材料涨价以及旺盛的行业需求，提前储备库存。公司一季度末存货相比2020 年底增加了31 亿，其中20 多亿是战略性存货储备。③2021 年3 月公司三大品类销量创单月历史新高，其中挖机销量单月过2 万台，同比增长80%以上，混凝土机械、起重机均翻倍增长。3 月份销售对应的回款大多在4 月到账，会导致现金流与收入的错配。

全年现金流无需担忧：目前工程机械租赁商回报率较好，且公司对于首付条件和客户信用资质把控较为严格，公司账款回款率良好，坏账逾期率较低。因此，从全年来看，公司现金流无需担忧。

印度市场影响有限，公司国际化进展或超预期

印度市场占比不高：印度2020 年贡献20 多亿收入，占海外收入14%左右。虽然目前印度疫情较为严重，但由于其他海外地区尤其欧美增长更快，印度疫情对公司海外收入整体影响有限。

海外需求旺盛，公司国际化竞争力更强：2021 年3 月我国挖机行业出口销量为6058 台，同比增长116.5%，且增速呈现逐月放大的趋势。公司3 月挖机出口销量超过1900 台，同比增长180%以上，显著超过行业增速，彰显出强α属性。公司国际化竞争力主要体现在两个方面：①在产品价格方面，公司供应链管理能力以及制造能力强，产品价格低于卡特彼勒，性能不相上下，但是在价格端低10%以上，产品性价比毋庸置疑。②在服务方面，公司海外服务首先继承了国内的成功经验，而且采取直销+国内成熟代理商出海模式，减少磨合时间，在现阶段有助于快速响应市场，拿下更多份额。另一方面，在市场导入期，公司服务以促进新机销售为目的，服务价格更低，服务响应度更及时，相对竞品具有明显的优势。综上，海外需求旺盛且公司α属性凸显，预计全年海外收入有可能实现50%以上增长。

投资建议：公司作为龙头在国内外的份额都在持续提升，公司未来更多讲的是α逻辑。预计2021-2023 年，公司实现营业收入分别为1229.18、1431.03、1599.12 亿元，同比分别+22.9%、+16.4%、+11.7%；公司实现归母净利润分别为194.93、232.69、267.80 亿元，同比分别+26.3%、+19.4%、+15.1%；对应PE 分别为13.44、11.26、9.78 倍，按照2021 年22 倍PE，给予目标价50.85 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不及预期，海外突发贸易摩擦。

投资建议：预计2021-2023 年，公司实现营业收入分别为880、1058、1168 亿元，同比分别增长35.1%、20.3%、10.3%；公司实现归母净利润分别为103、126、146 亿元，同比分别增长41.2%、22.5%、15.9%，对应PE 分别为9.96、8.13、7.02 倍，按照2021 年20 倍PE，根据最新股本，给予公司23.72 元/股目标价，维持“买入”评级。

简评

毛利率暂时下滑，净利率稳步提升

公司毛利率暂时下滑：2021Q1 公司毛利率为27.17%，同比下降3.39pct。公司毛利率下滑主要原因有二：①低毛利产品增长更快。

2021Q1 公司混凝土搅拌车收入同比增长超过140%，挖机、农机高空作业平台实现翻倍以上增长。这些产品毛利率比较低，占比提升后带动毛利中枢小幅下移。②原材料价格上涨。2020 年卷钢价格上涨20%，2021Q1 卷钢材料进一步上涨11%。公司通过集中采购、站略储备等方式对冲了部分价格上浮，但仍对成本以及毛利率有影响。

看好下半年毛利率回升：①2021 年3 月29 日，中联重科混凝土机械营销公司发布了《关于站类产品因钢材调价的告知函》，对公司站类产品价格做适当上调。另外，公司搅拌车价格也有部分上调，后续小吨位汽车吊、泵车也可能向上调价。②随着挖机、高空作业车、农机的放量，规模效应会带动其毛利率提升。

公司净利率稳步提升：2021Q1 公司净利率为12.68%，同比提升1.36pct。主要由于公司持续推进端对端销售，落实数字化战略，费用率持续下降，带动净利率上升。2021Q1 公司期间费用率为12.43%，同比-4.45pct。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.53%、2.32%、0.32%，同比分别-2.24pct、-1.05pct、-2.77pct，研发费用率4.26%，同比+1.60pct。

展望未来：公司坚持降本战略以及随着智能园区的逐步投产，公司净利率会保持稳中有升的态势。

各产线产品市占率提升明显，彰显竞争力

2021Q1 公司大吨位履带吊在行业第一的基础上份额进一步提升，600 吨以上起重机份额达到行业第一，塔机的绝对龙头地位进一步加强，在中南地区市占率达到70-80%。公司市占率全面提升的背后是产品竞争力的增强以及客户认可度的提升。同时，公司现金流稳中有进，2021Q1 公司经营活动现金流入小计191.38 亿元，同比+144.46%；经营活动产生的现金流量净额26.60 亿元，同比+733.67%。现金流的大幅提升彰显公司对风险的严格把控，有效打破市场质疑。

公司产品更偏后周期，预计Q2 继续超越行业增速从施工周期来看，公司的收入中占比较高的混凝土机械、建筑起重机相对于挖掘机更偏施工后周期，挖机销量是其前瞻指标。2021 年1-3 月挖机销量为12.69 万台，同比增长85%，CME 预估2021 年4 月挖机销量约为5 万台，同比增速超过10%。挖机的高增长将推动后续混凝土机械、建筑起重机的销售，我们认为公司二季度将继续超越行业增速。

风险提示：宏观经济发生大幅波动，国家基建政策调整

核心观点

20 年业绩略低于预期，21 年Q1 短期承压。2020 年Q1 在疫情催化下公司实现高增长，也对21Q1 产生高基数效应影响，随着国内疫情防控进入常态化阶段后公司增长逐季下滑。公司全年同店-5.80%，但是综超业态同店仍保持2.59%正增长。门店方面2020 年净增加114 家，整体扩张加速，2021年计划新开100 家，21Q1 已新开店23 家，并表26 家，关闭11 家。

毛利率提升，净利率下降，主因为销售费用投入大幅增加。20 年公司毛利率23.48%（yoy+1.91pct），净利率2.56%（yoy-0.43pct），费用率19.76%（+1.88pct），销售费用率增加的主要原因是公司加速省外扩张，且20 年新开门店多集中于下半年，培育期间成本投入较高。21 年Q1 公司盈利水平与20 年接近，财务费用率变化较大受会计准则变化影响。

夯实供应链能力，业态渠道创新加注未来。截至2020 年，公司已投入使用常温物流中心6 处、生鲜物流中心7 处，烟台、济南、张家口、淮北四处物流中心陆续建成或投入使用。公司继续业态渠道创新，利用小程序家家悦优鲜平台、第三方平台，提供线上到家服务的门店达到211 家，直播和社区团购业务实现全门店覆盖，线上销售增长迅速。

财务预测与投资建议

我们调整预测， 预计公司2021-2023 年归母净利润净利润预测为3.12/3.56/4.25 亿元（原为6.57/7.71/-亿元），EPS 为0.51/0.59/0.70 元（原为1.08/1.27/-元）。采用FCFF 绝对估值法，目标价19.77 元，维持 “买入”评级。

风险提示

宏观经济波动的风险、市场竞争的风险、门店拓展不及预期的风险。

一、注册股票有什么风险?

一般不会有危险，投资者选择正规的平台即可，目前一个投资者可以开3个股票账户。

投资者可以在网上开户，也可以在证券公司开户，网上开户只需要投资者下载证券公司软件，点击开户后按流程操作即可，证券公司开户只需要投资者带手机、身份证和银行卡去就近证券营业部即可。

二、开户常识分享

1、到同证券公司营业部有银证转账业务的银行办一张银行卡(可以是0存款)，本人带身份证,银行卡,在股市交易时间,到证券营业厅开股东账户(股东卡登记费一般90元,也有的营业部免费),营业部给您一个客户号(一般利用客户号登录交易系统)。

股票的交易时间是每周一至周五(节假日休市)9：30-11：30、13：00-15：00.集合竞价的时间是9：15-9：25 ,其中9：20-9：25是不可撤单的时间。

2、办理网上股票交易手续;

3、开通银证转账业务(含第三方托管).

以上3条都必须是本人(带身份证)亲自办理，代办不行

4、下载所属证券公司的交易软件(带行情分析软件)在电脑安装使用.

一般用客户号登录网上交易系统，进入系统后，通过银证转账将银行的钱转到证券公司就可以买股票了。

开户的当天就可以买深圳的股票，第二个交易日可以买上海的股票。当天买的股票只能第二个交易日卖出，卖出股票的钱，当天可以买股票，第二个交易日才可以转到银行，转到银行后，马上就能取用。

以上就是注册股票之后的一些风险了，其实根据一些专业人士的解答，如果你注册了股票账户后没有交易的话，是不会产生费用的，然后你的个人信息在券商那里也是很安全的，不会出现什么太多风险。

投资要点：

碳中和护航光伏确定性，组件设备需求仍将持续：

“十四五”是实现碳达峰的关键时期。CPIA 预计“十四五”期间，国内年均光伏新增装机规模将达70-90GW。据此推算，未来5 年，国内光伏新增总装机规模有望达到 350-450GW，同比“十三五”期间210GW 的新增总装机规模有较大幅度提升。光伏行业正处于高速发展阶段。

大客户广泛高端，公司获取大单有保障

组件领域设备投资额度高，技术更迭快，只有和该领域的大客户建立起稳定的供应关系，才能够保证公司产品的销量，使公司业绩持续增长。公司已与隆基绿能、晶科能源、天合光能、保利协鑫、东方日升、晶澳太阳能、阿特斯等国内外光伏行业知名厂商建立了较好的业务合作关系。

客户主要是细分行业中的大中型企业，其应对行业发展波动的能力较强，业务扩张需求较大，对技术发展方向把握较好，能为公司新产品方向提供参考和测试验证条件，而且品牌效应较强，从而有助于公司的未来业务发展。

以底层核心技术向上延伸多线布局，多点开花未来可期：

底层核心技术支撑，立足光伏行业并向相关领域拓展。奥特维主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，除光伏设备外，公司还积极向锂电设备领域开拓，已有不错成绩，同时正在研发布局半导体设备。公司以串焊机为核心，不断丰富、升级公司的产品体系，目前已围绕光伏设备、锂电设备和半导体设备构建了核心技术体系，具有较强的研发能力和较高的技术水平。

公司生产的锂电设备主要为模组 PACK 线，其用途是将电芯封装成动力电池模组（模组线），或将动力电池模组封装成动力电池包（PACK 线），并最终将电池包用于以新能源汽车为主的新能源工具。公司的锂电模组PACK 线产品已与力神、郑州比克、远东电池、盟固利、卡耐、格林美、金康汽车、联动天翼、恒大新能源、孚能科技等电芯、PACK、整车企业建立了业务合作关系。

投资建议

基于以上观点，我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为1830.20 百万元、2745.30 百万元、3843.41 百万元，归母净利润分别为255.63 百万元、404.20 百万元、567.21 百万元，对应2021-2023 年的PE 为32X、20X、14X。重点推荐。

风险提示：下游景气度降低；国外疫情对经济冲击加剧

目标价13.69 元，维持“买入”评级

公司20 年DPS0.28 元，对应派息率/股息率35.4%/2.8%。公司风光装机增长显著，两杨投产在即，新增优质清洁能源装机优化资产结构，公司长期利润增厚可期。我们预计公司21-23 年实现归母净利润60.0/67.1/68.8 亿元（21-22 年前值59.96/66.71 亿元），21 年火电/清洁能源归母净利6.7/53.3亿元，参考可比火电/清洁能源发电公司21 年Wind 一致预期PE 均值11.17/16.49x，给予公司火电/清洁能源板块21 年目标PE 为11.17/16.49x，对应目标价13.69 元（前值12.90 元），维持“买入”评级。

资产结构优化进行时，维持“买入”评级

公司20 年营收/归母净利393.2/55.2 亿元（超出/低于我们预期的386.0/58.1亿元），同比-7.3%/+16.0%；1Q21 营收/归母净利同比+21.2%/-17.5%。20年公司新增风光装机102.4 万千瓦，雅砻江两杨水电站首台投产在即，新增优质清洁能源装机优化资产结构，我们预计21-23 年EPS 为0.86/0.96/0.99元，参考可比火电/清洁能源发电公司21 年Wind 一致预期PE 均值11.17/16.49x，给予公司火电/清洁能源板块21 年目标PE 11.17/16.49x，对应目标价13.69 元（前值12.90 元），维持“买入”评级。

火电资产退出拉低20 年发电量，量价齐升推高1Q21 收入20 年公司退出火电资产391 万千瓦，致使公司20 年境内发电量同比下降8.6%至1482.8 亿千瓦时，若剔除已转让项目影响，发电量同比增加2.4%。

1Q21公司境内平均上网电价为0.329 元/千瓦时，同比增长8.2%，叠加1Q21公司境内发电量同比增长12.5%至316.9 亿千瓦时，公司1Q21 营业收入同比增长21.2%至91.9 亿元。1Q21 归母净利润主要受投资收益同比下降89.2%的影响，同比下降17.5%至12.2 亿元。

风光装机增长显著，雅砻江进入投产周期

20 年公司新增风电/光伏装机71.0/31.4 万千瓦，促使20 年风电/光伏发电量同比增长29.8%/38.7%，1Q21 风电/光伏发电量同比增长88.6%/27.7%。

公司水电主要利润来自雅砻江水电（持股52%），21 年雅砻江中游电站两河口与杨房沟（300/150 万千瓦）进入投产周期，首台机组将陆续投产。我们预计两杨投产后稳态期每年将增发287 亿度电，对应71 亿元增量收入，归属国投电力增量净利润7 亿元，较国投电力2020 发电量/归母净利增厚19%/13%。同时，孟底沟240 万千瓦水电站21 年3 月获准，雅中电站开发有序推进。水风光装机远期增量可期，资产结构优化进行时。

风险提示：雅砻江水电投产进度不及预期；来水偏枯影响发电量；经济下行拖累水电需求。

一、退市风险警示的股票怎么办?

退市风险警示的股票在公告日后会停牌一天，复牌后股票名称前会加上*ST,可以正常交易，但是每日涨跌幅度限制为5%,持有者可以选择卖掉，也可以不卖掉。当然退市风险警示的股票也可能扭亏为盈的。

退市警示的股票在之后一个月内进入退市整理版，和其它股票的交易规则一样。至于可以交易吗?是可以交易的，但要注意风险，具体还是要看你自己的选择。一般不建议购买提示退市风险警示的股票，有退市的风险并不表示该股一定会退市，如果满足一定的条件，如连续2年亏损后扭亏了，可以摘帽摘星。

二、退市风险警示的股票可以买吗?

出现退市风险警示的股票，可以买，但要注意风险。退市风险警示只是向股民发出该股两年的年报都是亏损，有退市的风险并不表示该股一定会退市，如果该股已经被提示有退市风险，第三年的年报还是亏损，公布年报的第二天就有可能退市。

如果它的壳被别的想借它的可上市公司看重，它也有可能不退市;如果这只股票扭亏就不会退市。从开始实行退市风险警示到确定退市至少一年多的时间。上市公司出现退市预警后多久退市主要看6个月后是否亏损?如果之后6个月内仍继续亏损就要面临退市处理。

股票退市的结果大概有几种：

第一，经过整合重组再重新申请上市。

第二，进入新三板。

第三，破产渣都没了。

通过以上内容我们知道上市公司如果已经发布了退市风险警示，但是还存在股票上涨的情况，作为股票投资者也不能太乐观哦，可能只会暂时性的表现而已，目的还是要放长远一点的，免得到时候后悔。

盈利预测与估值

维持2021/2022 年每股盈利预测0.60/0.74 元不变，当前股价分别对应2021/2022 年19/16 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑公司业绩调整基本到达拐点，提振估值，上调目标价10%至13.26 元，对应2021/2022 年22/18 倍市盈率，有13%的上涨空间。

1Q21 业绩符合我们预期

公司公布2021 年一季度业绩：收入33.1 亿元，同比增长20.9%；归母净利润3.53 亿元，同比增长19 倍，业绩符合我们预期。

分季度看，1Q20-1Q21 公司收入分别同比下滑33.5%、下滑27.0%、下滑26.3%、下滑5.3%、增长20.9%，环比逐渐改善。

1Q21 全系统零售额恢复至1Q19 约九成水平，其中电商保持高速增长， 可比口径下收入较1Q20/1Q19 分别增长约40%/30%；线下收入较1Q20/1Q19 分别增长60%/下滑10%，其中直营业务表现优于整体。分业务看，1）童装业务增长较好，可比口径下收入较1Q20/1Q19 分别增长50-60%/20%+，其中线上较1Q20/1Q19 分别增长50%+/60%+ ， 线下较1Q20/1Q19 分别增长近60%/近10%。2）成人装业务逐步恢复，收入较1Q20/1Q19 分别增长40-50%、下滑20%+，其中线上较1Q20/1Q19 分别为双位数增长和约10%下滑，线下较1Q20/1Q19 分别增长70%/下滑约30%。

毛利率提升，期间费用率下降，盈利能力大幅提升。1Q21 毛利率同比提升2.9ppt 至43.4%，较1Q19 提升2.4ppt，主要系产品加价倍率提升及销售折率改善；销售及管理费用率合计同比降低9.3ppt 至23.3%，较1Q19 降低4.5ppt，我们认为一方面上年同期疫情带来经营去杠杆效应消失；另一方面剥离Kidiliz 后销售管理费用均有所节省。毛利率提升及期间费用节省贡献利润弹性，营业利润率同比大幅提升14.2ppt、较1Q19提升6.2ppt 至17%。

业绩恢复增长带动现金流大幅改善。1Q21 存货、应收账款、应付账款距年初分别降低2.4%、23.4%、13.1%，存货金额持续下降。受益于经营业绩改善和良好的营运资本管理，1Q21经营活动现金流净流入7.46 亿元，上年同期净流出2.4 亿元。

发展趋势

考虑到公司 2020 年上半年公司业绩受疫情影响，基数较低；以及1Q21 业绩恢复良好，公司预计1H21 归母净利润5.8-7.2 亿元，同比增长26-32 倍。

风险

疫情长期持续，开店计划不及预期。

投资建议：公司作为仍在成长的服装辅料龙头经历疫情考验，展现突出的韧性。

1Q21 订单恢复顺利，长期展望乐观，有望依托综合优势不断提升份额。因此上调 2021/2022 年 EPS 预测至 0.48/0.55 元（原 EPS 预测为 0.43/0.46 元），新增 2023 年 EPS 预测 0.64 元，综合考虑可比同业历史估值在 13x-15x 区间，以及公司更强的竞争力和更高的增速给予一定估值溢价，给予 2022 年 PE 16 倍，对应目标价 9 元，上调评级至“买入”。

公司作为仍在成长的服装辅料龙头经历疫情考验，展现突出的韧性，2020 年收入/扣非净利润分别-8.7%/-10%。1Q21 订单恢复顺利（收入+33%）。我们预计公司有望依托综合优势不断提升份额，伴随产能扩张保持双位数收入&净利润增长。考虑到服装辅料行业相较传统 OEM 制造企业具备更强的议价权和更高的增长稳定性，给予目标价 9 元，对应 2022 年 PE 16 倍，上调评级至“买入”。

年报暨一季报总结：2020 年平稳收官，1Q21 延续复苏。公司 2020 年实现收入/扣非净利润 25/2.53 亿元，分别-8.7%/-10%，其中 2H20 呈明显回暖趋势（收入-3%），1Q21 进一步改善（收入+33%）。2020 年，分业务来看，拉链业务恢复更好，收入-5%、2H20 收入-2%；纽扣业务收入-11%、2H20 收入-5%。

从盈利看，产品升级和结构优化推动整体毛利率略微提升至 38.8%，其中拉链毛利率+1.2pcts、纽扣毛利率-0.6pct。整体费用率保持稳定，剔除军工业务剥离影响实际经营净利率略微下降 1pct 至 10%。

长期看公司护城河：生产优势领先，研发不断突破，客户服务能力突出。①公司 2020 年服装辅料业务收入超过 20 亿元、年产拉链 6.5 米、纽扣接近 100 亿粒，为国内最大、品类最齐全的服饰辅料龙头，同时较早进行行业纵向一体化扩展，盈利能力突出，交期领先。②行业领先的辅料研发体系，形成更丰富的款式和产品品类。2020 年合计拥有专利 667 项，研发团队近 700 人，每年研发投入超 1 亿元，占收入比重超 4%。③公司长期行业深耕合作优质客户，并且建立起服务全球客户的销售体系。深度合作的客户既包括 Nike/Adidas 等运动品牌龙头，也有 Zara 等休闲品牌龙头，充分享受运动和休闲赛道长期稳定增长的红利。

展望：产能有序扩张&客户订单优化，预计推动收入双位数增长。公司在国内&孟加拉进行积极产能扩张，孟加拉二期工厂已于 2021 年 1 月建成投产。同时公司在越南建设生产基地，相关基建工作已经展开。效率方面，公司全面推行智慧工厂和自动化布局，通过生产的标准化、设备智能化和管理的精细化不断提升人效。我们预计公司望通过产品升级+成本转嫁推动 ASP 保持个位数复合增长。此外，公司在快反布局较早，并且借助一体化产能布局，形成一定的领先优势，有望加速提升原有客户份额，伴随客户需求回暖迎来订单稳步复苏。

服装辅料行业：被忽视的优质赛道。我国及全球服装市场广阔，但格局极为分散，本土最大 2 家龙头企业伟星和福建浔兴 2020 年主业收入分别仅为 25 亿和5 亿元，市场份额相对较小。但对全球布局的头部品牌客户来讲，生产规模足够大、产品品质稳定、具备一定创新性的优质龙头供应商却极为稀缺，行业长期存在缓慢集中的趋势，且呈现龙头供应商越来越强。相对于传统服饰制造商，服装辅料供应商具备更强的经营稳健性和盈利能力，在产业链定价权更为充分，对订单的筛选优势更为突出，例如伟星 30%+的毛利率和 10%+的净利率，并且订单增长也更确定和稳定。

风险因素：客户订单波动；产能扩张不及预期；汇率波动。

一、股票被套住了放几年能回本吗?

股票被套并不是只有长期持有才能回本这一种方法，另外长期持有也不一定能回本，最终可能是一直低位震荡或者退市。

当股票被套，通常有如下几种应对措施：

第一点，你要明白自己所处的位置——低位套牢，中间位套牢，高位套牢。如果是中间位套牢，你需要长时间盯盘，判断股票接下来的股票走势，如果是高位套牢，果断割肉吧。

第二点，买股票时的逻辑。如果是看基本面买的，短暂被套莫要心急。公司的基本面没有发生变化，长期来看股价上涨空间很大;如果看技术面买入，说明你判断错误，赶紧割肉

第三点，根据你自己的心态来做决策。如果你是因为觉得亏了钱不舍得割肉，建议你还是忍痛割，长痛不如短痛，是吧?如果你对股票有坚定的信心，那加点仓也未尝不可。

再说到装死和割肉，装死的前提是能保护自己，割肉的前提是减少更大的股票亏损。而不看大环境，不看位置，不分析被套原因，装死不是一个策略，反而是自欺欺人。而割肉，则是最最最难做出的选择。

股票被套时，相信大多数人考虑的是“成本价”问题。心里想的是，卖出去就亏本了，还是再等等吧。谁知，越等越跌，最后只能含着泪割肉出场。

总之，股票质量好，公司赚钱，股价未来上升潜力大，即使被套，也应该耐住寂寞，除非你有更好的选择。如果股票很烂，你又有更好的选择，不管浮亏多少，卖掉才是上策。

二、涨多少才能回本?

面对目前股市千股涨停的局面，现在不少股民都在计算几个涨停能解套。

不考虑累计因素，大致估算，目前亏10%的股民，需要11%的涨幅才能回本;亏40%的，需要涨66.67%;亏50%的，需要1倍;亏60%的，需要150%;亏80%的，需要4倍;亏90%的，需要9倍。

股票被套后如果放着不管有时候确实能解套，甚至因此可能盈利，但是这是最理想的情况，也有可能被套的股票继续下跌，到最后直接退市了，这时候无论多少年都是无法回本解套的，所以不要这么被动解套。

一、散户跟庄多少资金靠谱?

资金没有要求，股票最低买入单位是100股，200块就可以买A股比较便宜的股票。但建议新手稍微准备多一点的资金，这样子等股票下跌后能够再买一些以降低成本，降低风险。

二、怎么跟庄?

1、底部温和吸筹

要知道，主力的资金量是巨大的，不可能一次性介入一只股，主力的吸筹一般要经过一段时间的震荡整固，股价在底部稳步抬升，震荡就是为了让我们散户失去耐心，抛出自己手中筹码，这其中股价是不可能骗人的，底部会有一个逐步抬升的走势，这就是主力吸筹的一大表现，这样的个股可以加自选关注。

2、巧用MACD、股票分时图发现买点

利用分时图中MAC金叉和股价的背离情况，判断这个股票当天的高位和低位，按照短线高抛低吸的方式来操作。

首先我们要选出活跃的强势股，如果不活跃的股票一天就在横盘没有出现高低点就不具有操作意义了。股票还是需要处于上升阶段，如果是下降趋势的话风险十分大。短期能够发现主力资金流入的股票比较好。

如果第二个金叉的位置比第一个金叉的位置明显抬高，如果股价调整下来或者一直低位横盘不动的时候，就是一个比较好的介入机会了。如果想要稳健一点的话，可以再出现第三个金叉的时候买入。

然后当第二个死叉位置比第一个死叉位置明显降低，如果股价不断创新高或者一直在高位横盘整理的情况下，是一个比较好的卖出机会。或者可以再第三个死叉确认的时候再卖出。

3、缩量洗盘

股票主力通过放量洗盘可以吓走许多低成本的获利盘，同时也在巨量出现时进行加仓买入，但这种放量洗盘也会给其他聪明的机构逢低买入的机会，造成原有主力手中筹码的丢失，有一定的危险性，因此，为了既达到洗盘目的又不失去手中筹码，主力就会采取另一种洗洗盘方法，即无量洗盘。

无量洗盘的k线形态是主力在股价下跌的过程中成交量越来越小，与前期的放量相比，当前的量能大幅萎缩，缩量洗盘在技术形态上很容易区别。投资者在买入的安全性方面也比放量买入的安全性要高得多，因为主力是无法在不断萎缩的成交量中完成出货操作的。

根据有些散户的反映，散户如果在一个有庄家的盘中资金太大就容易被庄家发现，然后就针对你，所以散户进入这种庄家股中最好是控制资金在100万以内，这样跟庄操作就不容易被发现，更容易盈利了。

讯 久吾高科（300631）昨日收价18.08，今日开盘价17.96，目前最新价17.95，涨跌额-0.130，最高价18.48，最低价17.63。

截止2020年06月30日，公司合计持仓数6家，持仓股数43278900股，占流通股比例41.70%，占总股本比例41.00%。

陶瓷滤膜及成套设备生产线扩产建设项目截止日期2020年08月26日，计划投资1.42万万元，已投入募集资金1.04万万元，建设期2.00年，预计收益率（税后）--，预计投资回收期--年。

截止2018年12月31日久吾高科专用设备制造业主营收入4.72亿元，收入比例100.00%，主营成本3.15亿元，成本比例100.00%，主营利润1.57亿元，利润比例100.00%，毛利率33.26%。

公司预测2020年每股收益0.69元，上一个月预测每股收益0.69元，每股净资产7.16元，净资产收益率9.65(2家)%，归属于母公司股东的净利润7300万(2家)元，营业总收入5.90亿(2家)元，营业利润9300万(1家)元。

公司经营范围：膜、膜组件、膜分离设备、水处理设备、气体分离设备、湖泊净化器和过程工业产品及设备的开发、制造、销售、设备安装及技术服务,电子计算机及配件、软件的开发、销售,高、低压成套设备的设计、制造、销售,自营和代理各类商品及技术的进出口业务,市政公用工程、工业污水处理工程、饮用水和纯水处理工程、水环境治理工程、固体废弃物处理工程、大气环境治理工程、机电设备安装工程的技术开发、设计、总承包、技术服务、投资,环保及水务设施的运营管理,水资源管理,自有房屋租赁、物业管理。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

数据仅供参考，交易时请以实时行情为准。

目标价15.62 元，维持“买入”评级

公司20 年实际营收/归母净利较我们之前的预测-11.7%/-12.1%，我们下调公司21-22E 预测，预计公司21-23 年归母净利润19.9/22.9/26.5 亿元，对应21-23 年EPS 为0.87/1.00/1.16 元，参考可比公司21 年Wind 一致预期PE 均值14x，考虑到公司高分红比例承诺及控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市后或推动公司价值重估，给予公司21 年18 倍目标PE，对应目标价15.62 元（前值：17.64 元），维持“买入”评级。

分红比例大幅提升，维持“买入”评级

公司20 年实现营收/归母净利36.0/16.9 亿元（低于我们预测的40.7/19.2亿元），同比+5.9%/+5.9%；1Q21 营收/归母净利同比-3.6/-21.9%。公司拟派发20 年每股股利0.4 元，对应派息率54.3%，同比+37.7pct。由于公司20年营收及归母净利阶段性不及预期，我们下调公司21-22 年预测，预计公司21-23 年EPS 为0.87/1.00/1.16 元，参考可比公司21 年Wind 一致预期PE均值14x，考虑到公司高分红比例承诺及控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市后或推动公司价值重估，给予公司21 年18 倍目标PE，对应目标价15.62 元（前值：17.64 元），维持“买入”评级。

供热面积稳增长，两重因素致1Q21 业绩阶段性下滑公司20 年供暖面积/接网面积达6815/8885 万平方米，新增235/410 万平方米，增长稳定，带来供暖/接网/工程收入20.0/4.4/3.8 亿元，同比+6%/-7%/+3%，接网收入同比下降主要系由于20 年沈阳市供暖拆小上大项目受疫情影响进度放缓。公司1Q21 实现营收/归母净利17.0/7.0 亿元，同比-3.6/-21.9%，主要系由于：1）1Q20 营收基数较大：1Q20 沈阳政府在疫情影响下加大了对企业欠款的清欠力度，清欠收入推高1Q20 营收；2）1Q21公允价值变动损失大幅增加：公司间接持有的奇安信股价1Q21 下跌29.8%，导致公司金融资产公允价值变动减少约1.0 亿元。

高分红承诺值得关注，分拆上市或助公司估值提升公司4 月29 日发布公告提高公司20-22 年度现金分红比例，连续三年内派息率不低于50%，对应21 年股息率4.8%。公司控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市事项正有序推进，公司仍拥有兆讯传媒控股权。因公司主营清洁供暖，目前股价对应21E 的 P/E 为10x，对比中信一级行业传媒板块平均21E 的 P/E161 倍，估值差显著，我们预计分拆上市后，高估值传媒资产或推动公司价值重估。此外，分拆上市后，联美控股和兆讯传媒可以分别聚焦各自主营业务，有助于长期发展。

风险提示：接网面积增速不达预期，兆讯传媒上市带来估值重构不及预期。

一、股票波段操作优势有哪些?

波段操作是根据市场运行的涨跌规律，采取低价买入、高价卖出，从中获取差价利润的股票投资方法。它是利用股市特有的波浪运行规律，在浪谷低价买入，在浪峰高价卖出的操作方式。波段操作的优点如下：

波段操作能抓住主升波段，牛市行情不踏空，使本金利润得以有效增长;波段操作能回避主跌波段，熊市行情不套牢，使本金利润少受亏损回吞;波段操作适应牛市也适应熊市，适应牛股也适应熊股，都能保持一定盈利。

二、股票波段操作一般多长时间?

通常投资者在运用波段交易方式时，需要投资者根据股票波段行情的特征来制定和实施波段操作的交易策略。一般情况下，波段行情中分为波轴、波势、波谷、波峰、波长、波幅，这六个特征。

而这六个特征想要走完的话，需要的时间也比较久。一般股票的一个波段操作是8天到九天，但是很多投资者3天就完成战斗了。可以说，符合大部分投资的短线投资策略。

通过以上内容我们知道股票做波段操作，也需要有高超的眼光和炒股技术，经常做波段能够盈利的人，也是成功的中长线投资者。另外股市风险还是很大的，提醒各位投资者要谨慎操作，避免不避免的损失。

一、股票跌停如何卖出?

股票跌停也就是证券交易所给股票规定的，每天都有一个下跌幅度的限制，如果股票跌到最大的限度-10%或者是-5%,就被称之为跌停。

1、正确挂单：股票卖出的挂单价格不能低于跌停价，否则视为无效无法成功卖出。

2、提前挂单：及时预测股票跌停时期，果断挂跌停价将股票卖出，这样可以避免封死跌停无法卖出。

3、跌停板开板：股票市场打开跌停板的时候开板卖出，等到再次封住跌停板的时候就无法卖出了。

4、开盘前挂跌停价：当天封死跌停板，买盘严重不足没关系，但还要在第二天9:15股票开盘前提前挂好跌停价卖出股票。

另外，股票跌停卖出还是按照时间优先的原则成交，不过一般在跌停或涨停的情况下，买一和卖一的价位上都会有主力的很多筹码，如果主力一心要封住涨跌停的话，此时买进或卖出的成交量会越来越小，即使排队在主力大单的后面，到闭市也不一定会成交。

目前，股市的竞价规则主要以较高价格委托买入的优先于以较低价格委托买入的，以低价格卖出的委托优先于以较高价格卖出的委托。如果价格相同，则先提交的委托优先成交。也就是说，无论买卖，按照时间先后顺序，提交委托早的先成交。

二、跌停的股票卖不出去怎么办?

跌停的意思就是当日已经达到最低跌幅。跌停后，买方不愿意买是因为买入后，亏损的概率很大，所以就无法卖出。

1、跌停后，投资者依然可以挂单，一旦有人买入，系统会根据时间优先的原则撮合成交;

2、如果公司有重大利空消息，股票可能会连续跌停，那么此时买入的人会很少，投资者可以在晚上9点左右就开始委托，第二天开盘后，若自己委托单排在前面就会先成交;

3、如果对于短期技术性跌停的股票来说，可能是主力资金出货也可能是洗盘，如果跌停后盘中又打开跌停板，则可以在跌停板打开的时候卖出。

4、如果有些股票在退市整理期跌停，则这种情形很难卖出，只能一直委托，当跌停板开板后就迅速卖出，不要想着反弹。

跌停后的股票，如果投资者想要及时止损，则每天都以跌停价挂出，如果想等开板后卖出，则要持股等待。

通过以上内容我们知道股票跌停是能卖出的，只要按照相应的原则以及恰当的时机才能卖出，所以大家遇到这种情况时千万不要慌神，以免出现不必要的损失。

初学者炒股，一般都是没有任何经验的，选股很容易跟风，这样炒股靠运气是比较重要的，但是运气毕竟不是方法，不可复制，不可运用。今天就给大家介绍一下该怎么选股，希望对初学者有帮助。

一、初学者如何买股票?

(一)开设股票账户。新手投资者在购买股票之前，需要先选择一家证券公司，并在这家证券公司开设自己的股票账户。投资者既可以到证券公司的营业部开户，也可以通过网络开户。

(二)将资金转入股票账户。刚开好的股票账户内是没有资金的，投资者需要将自己的投资资金转入股票账户。一般情况下，投资者会通过银证转账的方式将资金汇入股票账户，银证转账业务的办理时间就是交易日的开盘时间。

(三)投资者对自己进行评估。在股票投资之前，投资者需要对自己的投资风格进行测试，判断自己属于哪种类型的投资者。这样，投资者才能在股票投资中做到有的放矢。

(四)选择适合自己的股票。投资者根据自己的投资风格，选择适合自己的股票。由于新手投资者并不了解股市，所以在刚进入股市的时候，新手投资者最好选择那些涨跌幅度小，抗风险能力强的大盘股、蓝筹股。

(五)购买选好的股票。投资者一般会通过证券公司的股票交易软件购买股票。投资者先打开股票交易软件的买入页面，在页面中输入自己选好的股票代码、购买数量和购买价格。只要点击“买入”,投资者就提交了一份股票交易单。

二、初学者怎么选股?

(一) 看大盘

大盘好坏，直接影响到个股的涨跌，选股肯定要看大盘的脸色。

大盘平开、低开、高开，选的股思路也不同。大盘平开、低开，要选强过大盘的股票;大盘高开，则要选弱过大盘的股票，很多好股总是在不露声色中拉起来。开盘轰轰烈烈的，要么直奔涨停，要么拉高出货。这样的思路，当然是基于“T+1”规则而得出的。

(二) 看K线

K线是一只股票前段时间涨跌的再现，从K线上，可以看到我们准备选择的股票的成长轨迹，而这些轨迹，可以帮助我们预见其后的走向。看K线分那么几步：

1、通过K线了解这只股票当时在什么样的状态(企稳、起步、拉升、盘头、下跌、下跌途中)。

2、通过K线，了解股票的特性。不活跃的股票不要选。关注度不够的股票不要选。人们常说的“强庄股、牛股、妖股”,只要认真审视K线，都不难发现。

3、那么，什么样的K线最好呢，概括起来，无非三种：

A、楼梯形。柱子呈楼梯板，一根接一根排列，姿态呈现45度角陡峭上攻(如前面的德赛电池)。

B、交叉上攻型。柱子时高时低，涨一天，跌一天，但总体向上，蓦然回首，发现股价涨了好多(如前面杭萧钢构)。

C、“U”型。柱子排列紧凑，呈现优美的上攻弧型，股价温和上升(如前面的大元股、中国宝安)K线肉眼就可以看到好坏，好的K线，总给人舒适的感觉。但要记住，K线是随时变化的，今天你看它不错，但第二天股票价格一发生变化，K线也会发生变化，有时的变化是巨大的。

(三) 看均线

股票均线，事实上就包含在K线系统里，之所以单列出来，是因为均线非常重要。通常，系统给我们设置的均线有5日、10日、20日、30日、60日、120日，这样的设置，在熊市里已经足够应对选股真实买卖股票的需要。

(四)看波型

所谓的波型，就是分时、均线、成交量的综合，为了简单易记，我们简化为“白线(分时)黄线(均线)”理论。作为初级散户，不用懂太多的东西，看盘的时候，我们只要记住这两根线的运行态势，并适当注意下面的量能，就足以应对选股甚至买卖行为了。

1、白线在黄线上方，以昂扬姿态上行，出现多个尖头。早盘碰到，坚决介入。已经持有的，坚决拿住。下午碰到，也可择机进入(最好波型)

2、白线多在黄线上方，以平和的姿态略略上升，且距离黄线很近。这样的波型，蕴涵机会，如果下午1点前仍出现类似波型，股票2点后极有可能直奔张停而去(次好波型)

3、白线多在黄线下方平和运行(有时也偶尔上穿黄线)，但距离黄线很近。这样的波型，同样蕴涵机会，一发现白线窜上黄线，成交量猛然增多(白线黄线下面的竖线)，也可坚决介入。(次次好波型)

4、白线以黄线为轴心，上窜下跳。这样的波型，表明股票多空双方交战激烈，或者庄家洗盘意图明显。这样的股票，适合做T+O,尽量少关注。当然，如果要买，可以选最低位介入(一般波形)

5、白线在黄线下，以下滑姿态运行，新形成的尖头总比前一个尖头矮。这样的波型，显示多方无还手之力。呈现如此波型的股票，绝对不能选(很差的波型)

关于黄线与白线，有几点值得强调，一是两线的距离，二是白线上攻形成的尖头，三是白线的姿态，四是黄线与“0”轴线的距离，都值得深究。

(五)看量比

量比是一只股票的根基，无量就无价。选股票，一定要看量比。不同阶段的量比，有不同的意义。

(六) 看KDJ值(MACD等)

这是个很复杂的东西，作为散户，没有必要了解那么多。建议只看K值。K值30以下，空方强过多方，慎入。K值30到60,安全地带。K值上80,风险将来临，操作小心。

(七) 看基本面

研究股本、流通量，注意换手率。主力追踪、股东研究、公司基本面、相关新闻。这些都不能忽视，有时候，一只业绩不好股票也会突然涨停，但这样的涨停往往是陷阱。

(八)看涨跌幅

没有老涨不跌，老跌不涨的股票。选股，一定要注意看涨跌幅。一般股票涨15%，就歇气了;好的股票涨30%进入调整;特别牛股涨45%左右谢幕。

(九)看成交明细

从成交明细中，我们会发现，上午猛然拉升的股票，开盘大单不少。而下午才突然拉升的股票，开盘时，买卖单不多，呈现“这里的里面静悄悄”的状态，所谓“真人不露相”。所以，看成交明细，开盘最为重要，盘中次之，再次到尾盘。

通过以上内容我们知道股市投资，想要长期赚钱，就一定要掌握基础知识和技巧，初学者需要长时间的实践经验积累才能够理解。所以不能急于求成，所有高手都是从新人走过来的。

点评：

20 年公司实现收入同比下滑7.8%，归母净利润同比下滑4.7%。由于受到疫情的影响，下游餐饮企业及食品加工企业均受损严重，导致需求下滑。21Q1 公司实现收入增长51.5%，归母净利润同比下滑0.3%。

21Q1 餐饮渠道快速恢复，收入同比增长110.8%，带动公司整体收入高增。21Q1 公司毛利率为43.6%，同比减少4.2pct，主要由于在新会计准则下运费计入营业成本，以及产品结构变化。

职工薪酬和财务费用增加，以及上线SAP 系统产生费用导致21Q1 费用率提升。21Q1 销售费用率为6.27%，同比减少0.53pct。考虑到运费调整到营业成本，可比口径下，销售费用率应明显增加，主要由于薪酬体系改革、销售人员数量增长、以及不再享受疫情期间社保减免优惠等因素。管理费用率为12.35%，同比增加5.45 pct，主要由于人员薪酬增加，上线SAP 软件使得实施顾问费用、软件使用费增长。财务费用率-0.7%，同比增加8.4pct，主要由于闲置货币资金减少导致利息收入下滑，以及购置上海运营中心房产新增按揭贷款导致借款利息增加。21Q1 公司净利率为21.09%，同比下滑10.98pct。

优化内部机制，提升综合竞争力。20 年公司广泛吸纳优秀销售和技术人才，销售和技术人员数量分别增长76.2%和79.5%。公司聘请了专业机构对薪酬体系及绩效考核制度进行调整优化，同时推出股权激励计划增强员工激励。20 年组建广州、河南销售网络，21 年公司发力中原地区，逐步完善渠道网络布局，巩固渠道优势。公司还引入了SAP 数字化管理系统，设立上海运营中心，为公司长期发展奠夯实基础。

盈利预测：餐饮连锁化程度不断提升，连锁餐饮企业对上游定制调味品的需求有望进一步提升。公司作为专业复合调味料解决方案提供商，将享受行业增长红利实现快速扩张。预计公司21-23 年EPS 分别为1.02/1.38/1.8 元，对应PE 分别为60.34/44.86/34.36 倍，给予“买入”评级。

风险因素：原材料成本上涨超预期；新客户开发不及预期；行业竞争加剧风险。

投资建议与盈利预测：结合两份财报，我们得以深入评估公司内外部环境的变化。

短期，看好“全面强化稳就业”形势下各序列招录招聘工作的从容充分开展；中期，技能培训政策向好，公司品牌强化、投入充沛，期待细分赛道成长势头得以延续。

预计公司2021-2023 年实现归母净利28.1/35.2/44.1 亿元，维持“买入”评级。

事件描述

2020 年全年，公司实现营业收入112.02 亿元，同比+22.08%；实现归母净利23.04 万元，同比+27.70%；实现扣非净利18.67 亿元，同比+9.82%；对应每股收益0.37 元/股，同比+27.59%。公司2020 年拟不进行利润分配。

2021 年一季度，实现营业收入20.52 亿元，同比+66.79%；实现归母净利1.41 亿元，同比+21.00%；实现扣非净利0.92 亿元，同比+18.70%。

事件评论

全年业绩合于此前预告范围，公司在疫情对宏观就业、考情安排的复杂变化中实现了收入端22.1%的增速。从新披露的业务结构看，公务员、综合序列同比增速分别达到50.8%与10.4%，具备积极意义：前者侧面反映出公司在公招市场中的竞争力增强，后者更体现出“起飞行动”业务拓展的初步成果——尤其考虑到去年推迟开学、致使地推营销窗口期缩短。事业单位、教师序列性质同属于事业编制考试，营收规模下滑实际可与此前四季度的业绩放缓联系起来：事业编招录顺位次于行政编，公考招录延后打乱各项招录节奏，年末补招、延考未得落实，全年规模实际受损。毛利率微增0.8pct，销售、管理费率保持稳定，研发费率提升1.8pct 达到9.4%，持续夯实竞争力、扩展新业务的同时，也与财务费用一起小幅拉低了利润。

一季度实现扣非净利增速18.7%：结合行业数据追踪，春季省考招录计划较去年基本持平；若非省考备考缩短1 个月，笔试培训这类“短平快”业务或将贡献更多即期收入。此外，2020、2021 两轮招录周期于一季度“叠加碰撞”，致使当期报表受此前递延业务影响——以“合同负债”科目的趋势作注：四季度至一季度始终维持着约50 亿规模的合同负债，或由于2020 招录周期后移约一个季度，项目余额应顺承上季度的消化趋势；但2021 招录周期又有所提前，致使预付订单同时激增。支付给人员的现金、研发费用等项目增幅较大也说明，经历连续两年的战略性投入，公司新业务正处于萌芽阶段，后续成长有望提升人效、摊薄投入、带动盈利。

风险提示

1. 职业教育政策风险；

2. 市场竞争加剧风险；

3. 核心人才流失风险；

4. 经营管理风险。