红三兵是什么意思?红三兵是K线图中比较常见的一种K线组合图，它由三根阳线构成，一般出现在下跌的趋势中，预示着盘面情况将反转，开启上涨的趋势，但有时需要结合具体问题具体分析。

红三兵K线形态分析

1、三个白武士

三个白武士是由三根阳线构成，最后一根阳线的实体一般超过前面二个阳线的实体，表明买方不断的增加，后劲十足，推动股价的不断拉升，出现这种情况，股价后续将会继续上涨，投资者可以考虑买入。

2、升势受阻

升势受阻的图形与三个白武士的图形有点不一样，虽然它也由三根阳线构成，但是阳线的实体慢慢变小，第三根阳线的实体最小，这意味着，多方不断的抛出手中股票，导致股价上升缺少推力，受阻。投资者可以考虑顺应大势，落袋为安。

3、升势停顿

升势停顿是升势受阻情况的进一步恶化结果，它是由三根阳线构成，比较特殊的是它的低三根阳线的上影线比较长，表示上方抛压比较严重，上升受到严重的打压，多方士兵跑路。

点评：

订单表现强劲，支撑未来业绩。公司2020 年实现新签合同额3.2 万亿元，同比增长11.6%，其中房屋建筑业务新签合同额2.08 万亿元，同比增长6.5%；基建业务新签合额0.68 万亿元，同比增长30.1%；公司成功克服疫情影响，经营健康，主营业务房建、基建两大块订单充足，支撑后续业绩增长。

其他板块业务发展向好。除房建、基建外，公司其他板块业务也迎来较好的发展。其中地产业务、勘察设计业务分别实现营收2713/106 亿元，同比增长25.0%/7.2%；境外业务方面，公司新签合同额1872 亿元，同比持平，实现营收896 亿元，同比下降13.8%，随着海外疫情得到控制，境外业务也将步入增长正轨。

响应政策导向，PPP 注入新动能。公司紧跟国家政策导向，发展高质量PPP 业务，2020 年新中标PPP 项目18 个，项目总投资478 亿元，截止2020 年末，公司在实施PPP 项目合计387 个，项目总投资约1.3 万亿元。2020 年，公司已进入运营期的 PPP 项目运营绩效考核情况良好，已完成年度运营绩效考核的项目达标率为98.7%，回款实现率96.4%，较好地克服了疫情对于项目运营的不利影响。

创新成果显著，技术领航发展。公司2020 年研发费用为255.23 亿元，占营收的比重为1.58%，较去年同期提高0.36pct。截至报告期末，公司累计获得国家科学技术奖励75 项，土木工程詹天佑奖90 项，国家级工法244 项，主编国家、行业标准91 项，获专利授权33855 项。公司技术优势显著，有望带动高端工程中标和业绩进一步提升。

给予公司“增持”评级。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.18/1.31/1.43元，考虑到公司的业绩稳定且持续向好，价值被低估，上调公司目标价至5.90 元，给予公司“增持”评级。

风险提示：订单回款不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险

点评：

品牌授权业务增长7.28%，移动互联网业务增长6.61%。分季度来看，2020Q1-Q4，品牌授权业务营收增速分别为12.85%/22.57%/30.24%/-17.98%，时间互联业务营收增速分别为-24.27%/17.52%/9.23%/50.37%。

单四季度品牌授权业务营收下滑明显，而时间互联业务实现较大增长。

拼多多渠道拉动GMV 增长，阿里渠道受流量机制改变影响。2020 年公司全渠道共实现GMV402.09 亿元，同比增长31.58%。分渠道来看，阿里/ 京东/ 拼多多/ 唯品会/ 其他渠道全年GMV 增速分别为12.20%/23.72%/121.98%/53.68%/298.03% ， 渠道销售占比分别为56.69%/14.41%/21.98%/5.52%/1.49%。单四季度，各渠道增速分别为-0.19%/27.41%/132.86%/51.43%/832.93%。阿里渠道GMV 增速下降主要由于流量分发机制的改变，信息流由传统的搜索向推送转变，而公司在传统搜索模式下通过大店方式建立起的优势不能直接在新流量规则下转化。分品牌来看，南极人/卡帝乐鳄鱼/经典泰迪GMV 增速分别为33.26%/12.93%/72.39%，渠道销售占比分别为90.08%/8.39%/0.98%。

拼多多渠道扩张导致货币化率持续走低。2020 年全年货币化率为3.72%，同比下降0.85pct 。分季度来看， 2020Q1-Q4 ， 货币化率分别为2.39%/3.68%/3.58%/3.27%。货币化率的持续走低主要由于公司大力扶持拼多多渠道经销商，给予较大费率折扣，我们认为短期货币化率仍然有下行压力，但随着拼多多渠道的稳定，货币化率将有所回升。

投资建议：拼多多渠道与公司品牌调性相符，后续有望持续高增长，但阿里渠道受新流量机制影响。下调相应业绩预测，预计2021/2022/2023年EPS 分别为0.61/0.84/1.12 元，对应当前股价的PE 分别为15/11/8 倍，给予公司25 倍估值，下调目标价至15.25 元，维持“买入”评级。

风险提示：消费增速不及预期；竞争加剧；业绩预测不达预期。

在股票市场中，不同的市场价格走势会带来不同的K线图形，在这些K线图形里面有很多不同的形态来帮助投资者参考交易。

K线阳包阴是什么意思?

阳包阴是指盘面或者股票价格在一段时间下跌后，出现一根中阳线或者大阳线把前一个交易日的阴线全部吞掉(出现的阳线高低位区间大于前一个交易日阴线的高低位区间，完全包住前一交易日的K线)的K线形态。

出现阳包阴K线形态时，表示短期盘面或者股票的多头(买方)资金发力，吞掉盘面或者股票的空头(卖方)资金，K线价格走势出现反转。市场投资者通常会把这个的组合形态当做盘面或者股票上涨的参考信号之一。

阳包阴作为市场投资者参考上涨的买点信号，通常会配合参考成交量指标进行相互参考。一般情况下，出现阳包阴K线形态，同时该盘面或者股票的成交量出现有效放量，这个的组合形态的参考上涨信号有效性会较强。如果后续盘面或者股票出现转趋势或者延续上涨，表示反转趋势确定。

总体而言，阳包阴是一种多头上涨买点参考信号之一。但是，投资者要注意市场中是没有完美的技术指标和技术形态，都会有部分的误导信息。还需要结合各式指标和市场环境以及个股情况进行参考。

盈利预测及评级：预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 38.25 亿、48.84 亿、58.96 亿，EPS 分别为 1.52 元、1.95 元、2.35 元，市盈率分别为 32.52 倍、25.47 倍、21.09 倍，首次覆盖，予以“买入”评级。

事件：公司近期发布 2020 年年报及 2021 年第一季度业绩报告。公司2020 年实现营收 199.07 亿元，同比下滑 5.67%；实现归母净利润 26.01亿元，同比下滑 10.27%。2021 年 Q1 实现营收 57.06 亿元，同比增加36.82%；实现归母净利润 8.55 亿元，同比增加 85.94%。

公司一季度业绩突出，超市场预期。公司一季度营收大幅增长主要与汽车市场复苏以及公司加大营销力度有关，归母净利润大幅提升源于公司毛利率改善及期间费用率下降。公司 2021 年第一季度毛利率为40.60%，同比上升了 6.15 个百分点，保持稳定增长。公司费用管控稳健，2021 年第一季度销售费用率 7.29%，同比减少 0.23 个百分点；管理费用率 8.88%，同比减少 2.09 个百分点。研发费用率 4.13%，同比上升 0.51 个百分点，主要缘于公司进一步加强研发项目管理，推动技术升级及产品附加值提升。

天幕玻璃与 HUD 玻璃渗透率提升，汽车玻璃业务迎成长新空间。天幕玻璃作为汽车玻璃的新品种，在电动车中应用日益广泛；HUD 玻璃近年逐渐从高端车向中低端车型下沉，加速市场渗透，引领汽车智能化趋势。

长城、吉利、东风日产、长安等自主品牌以及造车新势力的新一代车型均搭载 HUD，公司作为汽车玻璃行业龙头，有望率先从成长空间中受益。

整合德国 SAM，进一步布局铝饰件业务。公司于 2019 年收购德国 SAM铝亮饰条资产，获得铝饰件产品的核心技术，同年再次收购江苏三锋汽车饰件有限公司。公司从工厂布局、设备更新、工艺流程、物流运输等方面进行整合，运营效率得以提高，并降低营运成本。

风险提示：原材料价格波动，公司新产品开拓不及预期

盈利预测：根据年报微调盈利预测。预计2021~2023 年营业收入分别为19.67、24.57、29.95 亿元，归母净利润为3.83、4.89、6.18 亿元，EPS1.89、2.41、3.04 元，当前PE 15.07、11.80、9.34 倍，维持“买入”评级，给予2021 年20 倍PE，目标价37.71 元，股价空间33%。

4月9日公司披露2020 年年度报告。2020 年实现营收15.90 亿元，较上年同期增长15.97%；归母净利润为2.73 亿元，较上年同期增长28.64%。

其中，智能水表实现销售收入9.05 亿元，同比增长25.19%，占2020 年主营业收入的57.28%。

公司全年产能实现稳步提升，行业价格下滑、毛利率基本稳定。通过生产系统积极调整和现有生产布局升级，智能表的产能配置从2019 年的300 万台扩充至2020 年的450 万台。智能水表销售占比逐年提升，从2015 年的19.79%提高到2020 的57.28%，2020 年智能水表毛利占比达到62.09%。市场竞争加剧，产品价格下滑，公司调整、优化产品结构稳定毛利率。推出新一代结构优化的NB-IoT 水表，大幅降低成本，毛利率提升。在确保质量可控的前提下逐步进行元器件国产化替代，大幅降低成本。在通讯模组方面，积极开发多款高性价比替代方案。进一步加大在智慧水务硬件终端及软件平台上的研发投入，研发费用率3.58%，较2019 年的3.06%进一步提升。

加大市场拓展力度，加快全国重点区域业务布局。随着近两年智能表计市场的快速发展，县市级城市也逐步跟进智能化进程。公司积极开展“拓渠道、广覆盖”的市场策略，兼顾大客户的同时投入大量资源下沉中小客户群体，将覆盖面做广做深。公司业务覆盖全国，各大销售区域占比较为均匀。公司各区销售收入占比基本保持在8%-17%左右。2020 年，公司新增当年销售金额200 万及以上大客户92 家，500 万及以上大客户34家，招投标中标率同比提高7 个百分点。同时，公司继续推进技术服务网点在全国范围内铺开建设，提升全过程服务能力。前期销售费用率转化明显，2019 年销售费用率12.53%，较2018 年同期增长1.26 个百分点，2020 年下降至8.84%。

风险提示：系统性风险；价格下滑的风险，原材料价格波动的风险。

岛形反转是什么意思?岛形是指K线图形形成盘面或者股票价格分成两块，K线图形被左右两个缺口隔开，形成像被大海隔开的岛屿，从而被称为K线图形的岛形。

岛形反转是盘面或者股票价格形态中重要的反转形态，在出现岛形反转信号后，价格走势通常会出现相反方向转向态势。岛形反转分为两种：顶部岛形反转图形属于卖点参考信号，以及底部岛形反转图形属于买点参考信号。

岛形反转K线如何操作?

顶部岛形反转图形是指盘面或者股票价格持续上涨，突然出现跳空缺口加速上涨，随后盘面或者股票价格在高位区间反复震荡，不久之后盘面或者股票价格出现跳空下跌，两个跳空缺口处于差不多的价格区间，就形成顶部岛形反转图形。

顶部岛形反转图形的顶部较为平稳，而两侧K线图形较为陡峭。通常情况下，顶部岛形反转在左侧高位点成交量会出现中期的天量，而之后的成交量处于逐步递减的形态。顶部岛形反转这样的K线形态表示盘面或者股票价格上方压力较大，空方力量突然加大，使空方资金逐步占领主动影响，可以作为短期风险卖点信号。

底部岛形反转图形是指盘面或者股票价格持续下跌，突然出现跳空缺口加速下跌，随后盘面或者股票价格在低位区间反复震荡，不久之后盘面或者股票价格出现跳空上涨，两个跳空缺口处于差不多的价格区间，就形成底部岛形反转图形。

底部岛形反转图形的底部较为平稳，而两侧K线图形较为陡峭。通常情况下，底部岛形反转在左侧低点位成交量会出现中期的地量，而之后的成交量处于逐步递增的形态。底部岛形反转这样的K线形态表示盘面或者股票价格下方支撑较强，多方力量突然加大，使多方资金逐步占领主动影响，可以作为短期风险买点信号。

总体来说，岛形反转K线图形反转信号是一种K线组合的参考买卖点信号。但是，投资者要注意市场中是没有完美的技术指标和技术图形，都会有部分的误导信息。还需要结合其他指标和市场环境以及个股情况进行参考。

随着股票市场走向成熟，广大投资者对于股票的认识和理解也与日俱增，在长期研究和经验积累之后，市场上流传出关于股票的“七不买三不卖”黄金口诀，你知道是什么吗?让我们一起来看。

股票七不买三不卖是什么意思?

七不买：

【1】不买长期盘整的股票，因为这类股票即使在牛市大盘走强时也很难上涨。

【2】不买大除权的股票，国内的除权往往是庄家吸引散户的手段。

【3】不买基金重仓的股票，特别是在牛市的时候，许多人喜欢跟着机构走，但是当机构出货的时候，股价往往下跌的特别夸张。

【4】不买股价暴涨的股票，有时候股价会在短时间内直线上涨，而且涨幅巨大，一般在K线图上出现垂直上涨达两周，短时间上涨幅度在100%～300%，且中途没有任何调整，这样的股票很容易大幅回调，跟进去不小心就会被套。

【5】不买重大利好都已经披露的大盘和个股，在利好公布前后，消息更灵通的主力资金早就已经将股价调整到位，等散户知道的时候再去介入往往都是高位接盘。

【6】不买天量成交的股票，即单日成交值达到总流通市值的6%-8%以上一般就是天量。成交量特别大的股票往往是庄家炒作的结果，股价的拉升相当程度上受到人为操控，散户介入只会给他人做嫁衣。

【7】不买出现重大问题的股票，出现重大问题是指上市公司因为经营或者财政问题会受到证监会的警告乃至处罚，这类股票会遭到严重的抛售潮，股价的下跌快速而且巨大。

【1】双管齐下，持股不怕。“双管齐下”是由两条并列的长下影小实体的图线组成的图形，这种情况大多数出现在长时间的下跌后，股价连续走出两根长下影线短实体的K线，而且这两根K线的最低点几乎一样。这样的走势意味着多方的抵抗力量十分坚决，并积极上攻，空方下探的筹码很快就被消化掉，股价见底的可能性极高，可以继续持有手中股票等待上涨。

【2】三军会师，看好后市。在股价经过较长时间上涨后出现回调，此时股票的5日，10日，30日(也可以是20日)这三根均线也会由高位向低位运动，当均线在低位粘合到一起并有抬头的趋势时，基本上是回调结束继续上涨的信号，此时投资者可以再次介入。

【3】五阳上阵，股价弹升。股价在底部盘整一段时间后，连续出现五根小阳线，表明空方已经放弃继续打压股票，市场的情绪逐渐恢复，游资和散户开始逐渐吸入筹码，股价在接下来的走势中反弹可期。

纵观股市起伏，投资者总结出多少经验，有人在股市获益，也有不少人在股市被割，所以投资是件灵活的事，尽信书不如无书，投资股票不是掌握几句口诀就能在此长期获益的，还需要我们不断学习。

点评：四季度收入符合预期，扣除投资收益主营业务利润正增长。从开店进度来看，公司在疫情期间快速抢占优势点位快速拿铺，2020 年中国大陆地区门店数量达 12399 家，净增 1445 家门店，下半年净增341 家门店，开店数量超预期。目前经销商数量达 3000 多家，主要以老加盟商开新店为主。2020H2 公司通过多种手段来提升单店营收：提升品牌势能、不同区域实行不同的推广策略、产品结构调整、针对不同门店进行产品组合的营销。目前公司全国地区拥有 21 家工厂（2 家在建），实现 24 小时日配，同时为部分参投企业实现生产、配送、储藏赋能。2020 年公司投资武汉零点，未来将作为公司主要电商品牌运营。2020 年利润下滑主要由于参投企业塞飞亚和和府亏损，导致公司投资收益为-1 亿元，扣除投资收益部分影响利润约实现 4.6%增长。

成本下行致毛利率提升，费用率收缩。2020 年公司毛利率同比-0.61pct 至33.23%，主要系新收入准则下，1. 5 亿元运输费由销售费用记入营业成本。剔除运费因素后，2020 公司毛利率同比+2.31%，主要由于成本下行。

2020 年公司期间费用率同比-2.21pct 至 12.45%，其中销售/管理/研发/财务 费 用 率 分 别 为 6.10%/6.28%0.22%/-0.16% ， 同 比 变 动 分 别 为 -2.06/+0.71/-0.09/-0.65pct。

一季度开门红，2021 年高成长可期。公司 2021Q1 单店恢复进度良好，估计同比 2019 年实现正增长，公司开展年货节拉动销售。未来三年公司计划开店数量在 1500-2000 家，行业扩容期绝味快速开店抢占份额，叠加股权激励对于主业高目标指引，2021 年高成长可期。

盈利预测：预计 2021-2023 年 EPS 分别为 1.71、2.10、2.58 元，对应PE 分别为 46X、37X、30X，维持“买入”评级。

风险提示：疫情扩散预期；门店恢复缓慢；盈利预测不及预期

点评

1．军工行业景气度大幅提升，航空制造业务将成为新的业绩增长点。

收入端：2020 年电线电缆业务营收 17.35 亿元，同比增长 4.64%，营收占比下降 2.97pct，占总营收比重为 90.02%；航空制造业务营收达 1.02亿元，同比增长 138.41%，营收占比增加 2.88pct，占总营收比重为 5.27%。

利润端：航空制造业务净利润达到 0.43 亿元，同比增长 105%，利润占比高达 34.4%。随着国产新型战机进入加速批产阶段，利润率水平较高的航空制造业务占比有望进一步提升，公司整体盈利能力将进一步增强。

2.加强研发投入，促进电线电缆业务战略转型和航空制造业务高速发展。

2020 年公司三费占比为 3.84%，下降 3.48pct，研发投入 0.64 亿元，同比增长 10.09%。电线电缆业务毛利率为 13.44%，下降 2.96pct，主要受到疫情和公司战略调整（加快产品结构调整和市场拓展）的影响，营业成本同比增长 8.34%，电线电缆业务战略调整旨在优化产品结构和应用领域市场拓展，有助于长期盈利能力的提升。航空制造业务毛利率为63%，下降 9.85pct，主要受新机型批产阶段产品价格有所下降的影响，长期看航空制造订单大幅放量带来的规模效应和公司成本管控能力的进一步提升将有效对冲降价的负面影响，航空制造业务仍将维持较高利润率水平。

3、盈利预测与投资建议

预计公司 2021/22/23 年实现营业收入 24.62/29.65/35.09 亿元，实现归母净利润分别为 1.89/2.59/3.5 亿元，EPS 分别为 0.36/0.49/0.66 元，对应 PE分别为 19/14/10 倍。维持“买入”评级。

风险提示：军品订单不及预期；盈利和估值判断不及预期

投资要点

费用率稳步下降，现金流同比高增：分业务看，安全产品业务实现营收25.25 亿元，同比增长14.13%，毛利率62.86%（同比-2.10pct）；安全运营与服务实现营收10.94 亿元，同比增长28.95%，毛利率66.00%（同比-1.87pct）。整体毛利率63.87%，同比-1.92pct。费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-0.75pct、-0.88pct、-1.47pct，三项费用率合计同比-3.1pct。经营活动产生的现金流量净额6.58 亿元，同比增长32.5%。

2021 年安全运营中心力争达到120 家：2020 年安全运营、工业互联网安全和云安全三大战略新兴业务收入达10 亿元，同比增长67%，仍处于快速增长中，营收占比从2019 年的19.42%提升至27.40%，新兴安全业务已成为公司重要增长力量。安全运营业务：2020 年继续在全国布局安全运营体系，已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心，9 个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。以产品/平台/服务/人员为基础，持续整合网络安全创新能力，通过安全运营服务（SecaaS/SocaaS），在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能，2021年力争累计达到120 个城市的覆盖。

2021 年经营目标是实现30%以上的增长：公司将继续以“I？”——独立（Independence）、互联（Interconnect）、智能（Intelligence）为发展坐标，积极布局和推进新兴业务，2021 年的经营目标是实现30%以上的业绩增长。落实到具体经营计划：（1）紧密跟进国家“十四五”规划和“新基建”发展战略，为重要信息基础设施设计和开发网安产品和解决方案；（2）继续加大在新技术安全和新兴业务领域的布局和投入；

盈利预测与投资评级：维持2021-2022 年1.21/1.60 元，预计2023 年EPS为2.03 元，目前股价对应PE 分别为28/21/16 倍。2021 年网安景气度有望进一步上行，同时今年安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新业务仍有望继续保持高速增长，维持目标价54.28 元，维持“买入”评级。

风险提示：业务进展不及预期，单一行业采购进度不确定

维持“买入”评级。我们提升了版权产品业务增速预期，略调低了付费业务增速预期，对应调整2021-2022 年EPS 至0.93/1.19 元（原值为1.13/1.49 元），预计2023 年EPS 为1.43 元，当前市值对应2021-2023年PE 分别为35/27/23 倍。

事件：公司2020 年实现收入206，065.88 万元，同比+9.47%，实现归属于母公司股东的净利润 26，415.26 万元，同比+64.07%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25，749.77 万元，同比+83.47%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元（含税）。公司实际利润落在此前预告区间中间水平，符合市场预期。

业务结构的变化导致毛利率同比大幅提升，驱动利润高增长。2020 年公司毛利率增长至 45.94%，同比提升 8.36pct，主要原因：1）数字阅读平台商业化增值业务增速较快，导致数字阅读平台毛利率同比提升6.46pct 至41.79%；2）高毛利率的版权产品销售收入同比增长92.66%至50，408.72 万，超出我们预期，同时2020 年版权产品毛利率也提升5.01pct 至56.99%。

版权业务及商业化增值业务驱动收入增长，当前阶段免费阅读赛道红利依旧明显。2020 年公司版权产品收入增长主要受公司积极拓展分发渠道，向第三方互联网平台、影视公司、游戏公司输出的版权内容增加所致。行业层面，2020 年12 月免费阅读用户月均使用时长为694 分钟，同比+46.4%，月均使用天数10.9 天。用户规模方面，付费阅读 APP 行业的月活跃用户规模为2.2 亿，免费阅读 APP 行业月活跃用户规模为1.4 亿。得益于“免费阅读”商业模式对下沉市场用户的不断渗透，数字阅读行业整体的市场规模、用户时长及流水均实现了显著增长。

销售费用率连续两个季度得到控制，得间阅读收入高增、亏损持平。

2020Q1/Q2/Q3/Q4 销售费用率分别为23.78%/28.68%/23.37%/17.94%，同比变化分别为+6.78/+0.67/-2.82/-0.78pct，公司销售费用率连续两个季度得到控制。销售费用中主要为推广费用，其中2020H2 推广费用为18137.42 万元，环比H1 出现下滑。得间科技2020 年实现营收19，998.39万元，同比+135%，仍然亏损4，399.08 万元，但与2019 年同期基本持平。

看好公司优质内容沉淀积累和基于内容提供的核心服务能力。公司通过付费+免费相结合运营模式不断提高精细化运营程度，流量运营效率有望持续提升，同时借助重要股东字节跳动的用户运营及算法优势，将有望进一步深化数字阅读平台的商业化价值。

风险提示：市场竞争趋于激烈，商业化进展不及预期，重要客户变动。

猪舍新风、玻纤过滤纸、熔喷材料需求向好，2020 年公司干净空气板块收入同比增长 49%至 12.7 亿元，毛利率同比增长 12.7 个百分点到 47.2%；其中玻纤过滤纸收入同比增长 43%至 4.2 亿元。2021 年 2 月，公司发布《2021 年公开发行 A 股可转换公司债券预案》，建设“年产 8000 吨干净空气过滤材料建设项目”“干净空气过滤材料智慧升级改造项目”，持续为玻璃纤维过滤纸产品扩产增效。随着非洲猪瘟疫情持续影响，加上国家环保政策的执行，对生猪养殖场的生物防护、环保体系和管理措施提出了更高的要求，催生了有实力、规模化的养殖企业对猪舍新风的需求，2020 年，公司猪舍新风用过滤材料及设备销售大幅增加，合计营业收入 2.4 亿元。针对突生的新冠疫情，公司积极调整低阻熔喷材料产线及技术，稳定生产 N90、N95、N99 过滤效率的熔喷材料，同时新增个体防护口罩产品。2020 年，公司低阻熔喷材料及个体防护产品合计实现营业收入 3.1 亿元。

VIP 芯材、AGM 隔板积极扩产，2020 年公司高效节能板块收入同比增长 56%至 5.9 亿元，毛利率同比下降 11.8 个百分点到 18.1%。公司生产的 VIP 芯材具有独特孔隙结构能减少传导、对流引起的热传递，热导率（K 值）小，安全不燃，是 VIP 板的核心绝热材料。2020 年，公司 VIP 芯材产能大幅提升，2020年年末设计年产能达 12，000 吨，以应对迅速增长的家电、冷链等高效保温应用需求。2020 年，公司 AGM 隔板产品营销团队积极开拓市场，产品成功打入国内南 都电源、超威、天能等优秀电池生产企业，成为其合格供应商，并已取得大批量产品订单；与 MP 公司的战略合作按计划稳步推进，持续打造全球化品牌。截至 2020 年末，公司 AGM 隔板生产线新增产线 2 条，全年销量 6，892.12吨，与去年同期相比增长 75.78%。

2020 年公司研发投入 7457 万元，较去年同期增长 16.7%。配备国际一线检验检测设备，提升公司实验室检测水平、检测范围、检测精度，提供国际标准“干净空气”和“高效节能”产品与设备的检测服务，不断优化产品品质的同时布局多种新产品开发。

玻纤过滤纸、高效节能产品收入快速增长，2021 年一季度，公司收入同比增长 41%至 4.5 亿元，归母净利润同比增长 25%至 0.8 亿元。公司营业收入较上年同期增长了 40.78%，干净空气产品（主要包括玻璃纤维空气过滤纸、高效PTFE 膜、熔喷材料、净化设备等）营业收入较上年同期增长 0.80%，其中玻璃纤维空气过滤纸营业收入较上年同期增长 37.97%；一季度口罩及熔喷材料营业收入下降，占营业收入的比例为 2.62%；高效节能产品（主要包括 VIP 芯材、AGM 隔板、超细玻璃纤维棉等）营业收入较上年同期增长 155.43%。

下游需求向好，业绩维持快速增长，首次给予增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 4.3、5.1、6.1 亿元，同比增长 19%、19%、20%，对应估值 19、16、13 倍。2020 年，猪舍新风、玻纤过滤纸、熔喷材料需求向好，VIP 芯材、AGM 隔板积极扩产。玻纤过滤纸、高效节能产品收入快速增长，2021 年一季度，公司收入同比增长 41%至 4.5 亿元。

风险提示：下游需求低于预期；行业竞争加剧；应收账款回收进度低于预期；原材料价格大幅上升等。

点评：

一季度价格承压，销量保持高增长。2021 年一季度公司实现水泥销量467.04 万吨，同比增长126.47%，销量增长主要得益于一季度华南地区雨水天气较少，基建与地产项目施工稳定，同时今年春节鼓励原地过年，节后下游复工速度要好于以往同期，一季度国内水泥产量约4.4亿吨，同比增长47.3%，较19 年增长12.1%，施工周期拉长支撑水泥需求；同时公司第二条万吨线于20 年上半年投产，产销量增加所致；我们测算，Q1 吨出厂价约306 元，同比下降约154 元/吨，主要是20Q1价格高基数，而Q2-Q4 价格呈下行趋势，20Q4 价格低位过渡至21 年一季度，淡季价格较低所致；Q1 吨成本约207 元，同比减少约6 元/吨，主要是产销率提升，单位成本有所降低；Q1 吨毛利约99 元/吨，同比回落约148 元/吨，主要受价格回落较多所致，吨三费约21 元/吨，同比回落约16 元/吨，管理水平位居行业前列。

资产负债表依旧强劲，高分红回馈股东。截止报告期末，公司经营性净现金流为-0.23 亿元，同比减少流出1.13 亿元，主要是Q1 产销率提升，库存积压资金减少所致；其中在手现金及交易型金融资产约为39.8 亿元，同比增长约3 亿元，资产负债率仅为13.5%，长短期借款均为0，本期公司实现利息收入1200 万元，资产负债表十分强劲；而充足的现金流一方面保证各项业务的有序推进，另一方面高分红回馈股东，按当前市值计算股息率为7.11%，高分红对长期投资者极具吸引力。

开春价格持续上涨，21 年供需有望保持稳定。根据数字水泥预计，2021年水泥需求将保持平稳或略有回落，波动幅度为-2%-0；而公司规划2020 年水泥产销量为2045 万吨，同比增加6%左右，销量保持正增长，表明了公司充足的信心以及区域竞争力在不断提升。随着天气转暖，目前华南地区产销率接近100%，库存降至5 成左右，粤东已经提价2轮约60 元/吨，供需格局持续向好。公司产能主要布局在粤东及福建区域，十四五元年国家颁布《赣闽粤原中央苏区振兴发展规划》，广东省部署并实施《进一步促进粤东西北地区振兴发展规划》支撑区域发展；我们认为，短期看地产韧性十足，基建端仍保持稳定，水泥需求保持平稳；而未来大湾区建设将带来新的增量，提振中期需求。

投资建议：考虑到华南地区供需格局以及公司产能投放情况，我们维持公司2021-2022 年归母净利润分别为19.2、19.4 亿元，对应EPS分别为1.61 和1.62 元，对应20-21 年PE 估值分别为7.63 和7.6 倍，维持目标价为17.6 元及 “买入”评级。

风险提示：固定资产投资大幅下滑，限产不及预期，原燃料价格大幅上涨；

参与可转债申购之后有幸中签，及时的缴纳了认购款，坐等可转债上市，那么在其上市的第一天能不能卖出呢?下面来看看可转债上市之后的交易规则。

可转债上市首日可以卖出吗?

可转债上市首日可以卖出，而且卖了之后又可以买入，因为可转债实施的是T+0交易制度，当天买入当天可以卖出的规则。可债券是T+0回转交易，T+1资金交收，也就是说今天卖出，明天钱就到账户里面。

可转债只要上市了就可以卖掉的，但是停牌后就不能交易了，只能等复牌之后才能交易的。当可转债涨跌幅达到20%时停牌30分钟，涨跌幅到达30%时停牌至14：57分，可转债停牌时间超过14:57时，会自动复牌(沪市和深市可转债临时停牌制度一样)，可转债100份为一个交易单位。

以上即是对可转债上市首日可以卖出吗 这个问题的解答，希望可以帮助到你，可转债的交易方式包括持有到期、现券卖出和转股，持有者可以自行选择。

点评：四季度收入符合预期，扣除投资收益主营业务利润正增长。从开店进度来看，公司在疫情期间快速抢占优势点位快速拿铺，2020 年中国大陆地区门店数量达12399 家，净增1445 家门店，下半年净增341 家门店，开店数量超预期。目前经销商数量达3000 多家，主要以老加盟商开新店为主。2020H2 公司通过多种手段来提升单店营收：提升品牌势能、不同区域实行不同的推广策略、产品结构调整、针对不同门店进行产品组合的营销。目前公司全国地区拥有21 家工厂（2 家在建），实现24 小时日配，同时为部分参投企业实现生产、配送、储藏赋能。2020 年公司投资武汉零点，未来将作为公司主要电商品牌运营。2020 年利润下滑主要由于参投企业塞飞亚和和府亏损，导致公司投资收益为-1 亿元，扣除投资收益部分影响利润约实现4.6%增长。

成本下行致毛利率提升，费用率收缩。2020 年公司毛利率同比-0.61pct 至33.23%，主要系新收入准则下，1. 5 亿元运输费由销售费用记入营业成本。剔除运费因素后，2020 公司毛利率同比+2.31%，主要由于成本下行。

2020 年公司期间费用率同比-2.21pct 至12.45%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.10%/6.28%0.22%/-0.16% ， 同比变动分别为-2.06/+0.71/-0.09/-0.65pct。

一季度开门红，2021 年高成长可期。公司2021Q1 单店恢复进度良好，估计同比2019 年实现正增长，公司开展年货节拉动销售。未来三年公司计划开店数量在1500-2000 家，行业扩容期绝味快速开店抢占份额，叠加股权激励对于主业高目标指引，2021 年高成长可期。

盈利预测：预计2021-2023 年EPS 分别为1.71、2.10、2.58 元，对应PE 分别为46X、37X、30X，维持“买入”评级。

风险提示：疫情扩散预期；门店恢复缓慢；盈利预测不及预期。

投资建议：预计21-23年公司归母净利润为18.13/23.11/27.21亿元，YoY+15.8%/27.5%/17.7%，EPS为2.36/3.00/3.54元，维持“买入”评级。

事件：公司发布21年一季报。公司21Q1实现营业收入28.14亿元，同比+86.51%；归母净利润4.95亿元，同比+219.70%，业绩略超预期。

胶膜产品21Q1量价齐升，业绩略超预期。21Q1公司光伏胶膜实现收入25.60亿元，同比+86.73%，环比-3.87%。其中，胶膜出货量为2.22亿平米，同比+29.82%，环比-17.17%；原料端，EVA光伏树脂采购均价为15.04元/kg，同比+27.35%，环比+25.54%。21Q1EVA原料价格上涨带动胶膜单价上涨，胶膜单价为11.55元/平米，同比+44.01%，环比+15.96%。

背板产品21Q1收入同比提升，受双玻趋势影响单价同比下滑。21Q1公司背板实现营业收入1.46亿元，同比+36.44%，环比-8.18%，背板出货量为1497万平米，同比+43.74%，环比-6.90%；21Q1背板单价9.77元/平米，同比-4.87%，环比-0.91%；原料端，PET膜采购均价为10.51元/kg，同比+7.79%，环比+8.02%。背板行业竞争较激烈，同时组件双玻渗透率逐步提升，背板单价有所下滑。

胶膜扩产计划稳步进行，公司龙头地位预计稳固。公司21-23年均新增胶膜产能约2-3亿平方米，23年胶膜产能有望提升至20亿平方米。21-23年公司市占率将有望保持在55%以上，规模优势凸显，高端产品白膜及POE膜出货量占比有望继续提升，龙头地位预计稳定。

新材料产品扩产稳健，感光干膜市占率有望提升。21Q1感光干膜出货量约为2000万平米，公司计划再建电子材料生产基地，预计感光干膜产品市占率将进一步提升。铝塑胶膜扩产项目进展顺利，21年有望持续放量。

风险提示：光伏新增装机量不及预期预期，胶膜需求量不及预期

投资建议：公司节能类业务有望在 21 年复苏，光伏新能源业务推进顺利，维持增持评级。预计公司 2021~2023 年归母净利润分别达到 2.6、4.7、6.9 亿元，增速分别为 91%、77%、49%，对应市盈率 31、18、12 倍。根据公司公告，包头双良一期多晶硅项目（20GW 拉晶、20GW 切片）建设期两年，自开工之日起计算，项目建设期第 1 年开始实现部分产能，第 3 年为达产年。公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业，是推动国家“碳中和”战略的重要两环。多晶硅产能进入扩张周期，双良新能源中标订单充足。9 亿注册资本设立包头双良，投资单晶硅棒、硅片项目。

事件：公司公告 2021 年一季报，收入同比增长 97%至 4.3 亿元，归母净利润同比增长 199%至 0.27 亿元。对此点评如下：

节能、新能源订单拓展双管齐下，2021 年一季度公司收入同比增长 97%至 4.3亿元，归母净利润同比增长 199%至 0.27 亿元。公司近期节能、新能源业务订单拓展顺利，中标的主要订单包括：新特能源 2 万吨、内蒙古新特硅材料公司 10万吨多晶硅还原炉项目（3.3 亿元）、国电电力内蒙古上海庙发电公司 2×100 万千瓦机组工程钢结构间冷塔及间冷系统 EPC 总承包（3.95 亿元）、云南通威高纯晶硅有限公司一期 4 万吨高纯晶硅项目工艺流程中应用的尾气/氢气热交换器、尾气冷凝器、再沸器、氯硅烷深冷器、后冷器、预热器等换热器设备（6831 万元）、杭州汽轮机股份有限公司空冷器采购合同（7850 万元）、宜兴市中医医院合同能源管理项目合同（8790 万元）、内蒙古通威高纯晶硅有限公司二期 5 万吨/年高纯晶硅项目使用的多对棒还原炉设备合同（7740 万元）等。

公司 4 月 13 日公告获新特能源多晶硅还原炉大单，预计成交总金额 3.3 亿元。

根据公司公告，成交的采购范围为新特能源 2 万吨、内蒙古新特硅材料公司 10万吨多晶硅还原炉项目，其中新特能源 2 万吨多晶硅项目是新特能源现有产能的扩建补充，而内蒙古新特硅材料公司 10 万吨多晶硅还原炉项目是新特能源股份有限公司以其全资子公司内蒙古新特硅材料有限公司为主体，在内蒙古自治区包头市土默特右旗新型工业园区山格架化工园区投资建设 10 万吨多晶硅项目。该项目总投资为 87.99 亿元（含增值税，含全部流动资金），建设内容为年产 10 万吨多晶硅生产装置、配套建设的氯碱装置、公用工程设施、辅助生产设施等。预计对公司当期及未来的经营业绩产生积极影响，公司系列装备在光伏行业市场空间的长度及宽度将进一步打开。

公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业，是推动国家“碳中和”战略的重要两环。“十三五”完美收官，“十四五”全面擘画，“碳达峰”、“碳中和”（即“30·60 目标”）被首次写入政府工作报告，这对我国转变发展方式、实现高质量发展意义重大。“30·60 目标”将重构国家的能源产业格局，节能减排、能源高效利用和光伏新能源开发，是我国实现“30·60 目标”最经济、最重要的手段，是公司的长期竞争优势，也是公司未来至少四十年发展的方向。2020 年公司对现有的技术及产品战略不断调整升级，以推动公司主营业务从“节能节水”与“新能源”

两个层面全面参与到国家“碳中和”发展浪潮中。

风险提示：硅片项目投产进度低于预期；多晶硅订单拓展进度低于预期；下游需求周期向下；现金回款情况恶化；节能类业务拓展低于预期等。

一、a股过会后多久上市?

一般来说，a股过会之后，只是等于通过了初试，并不等于拿到了上市的资格证书，后面还有一系类的审核。只有全部通过并拿到上市资格之后，才能宣布上市，但是什么时候发行上市主要取决于上市公司。虽然过会后一年之内都有效，不过为了避免夜长梦多，很多股票都是过会之后在二三个月之内就准备新股申购，之后再等十五天左右就能正式在股市上市了。

除此之外，与板块也有关系，创业板和科创板如今是股票注册制，这两个板块从过会到上市时间要短一点，大概两三个月，快一点的化也要一个月多，至于其他的板块上市时间则相对要长一点，不过一般都不会超过一年。

二、有过会无法上市的吗?

虽然从很多股票上市的经历来看，过会成功虽然只是通过了初步的审核，但是很少有过会之后无法上市的，因此也侧面的说明成功过会就等于已经拿到了半张上市的资格证了，但是这并不等于真正可以上市了，就算是拿到了可以上市的批文也不一定保险。因为有的企业会在过会成功之后，好几年都无法上市。

这个成功过会迟迟无法上市的，应该是A股钉子户乔丹体育了。在2011年十一月成功过会的乔丹体育，原本准备在2012年3月底之前在a股上市。不过因为知识产权原因，ipo的进程被搁浅了。如今这家公司改名叫中乔体育，不知道这一次能否成功上市了。

再说一个最直观的例子，相信很多股民都非常的熟悉，这就是蚂蚁集团了，原本要在科创板上市的，而且发行上市的时间都已经定好了，结果在上市前一天被暂停上市，至于原因大家也都知道。

总的来说，a股过会很容易，但是在过会之后想要上市，还有很长的一段路要走。所以，投资者不能看到有企业ipo了就认为这家公司上市之后，一定能有一个不错的涨势，于是准备大干一场。殊不知，只会让自己失望。

一、刚上市的股票为什么买不了?

因为在一些板块中新股上市之后的几天之内是没有涨跌停限制，因此哪怕涨上一百倍都是有可能的，这也导致很多股票想要买新股。不过新股必须有人卖才能买到。这些新股在谁的手里呢?自然是在中签的股民手中，如果这些股票决定股票的涨势并不能让让自己满意的话，自然就不愿卖出去了。而其他股民看到股票涨的好，想要买，但是买盘太多，按照先后顺序的话，股民很难买到。

至于其他板块的新股在上市的时候，股票都会出现封涨停的情况，一旦涨停，自然也无法买到了，毕竟已经封盘了。就算等股票再次打开，你挂的价位即使很高，但是你前面的人挂的价位比你更高的话，就必须先等前面的人成交完才能轮到你。可能轮到你的时候，已经没有股票能进行交易了，自然也买不了了。

如果大家急着买新股的话，可以在新股开始申购的时候进行申购，如果中签的话，那么我们只需要等啊哦新股上市之后涨到我们想要的价位之后再将股票卖掉就可以了。不过这个方法需要看运气，因为新股中签的概率很少，这也导致很多股民申购但是却无法中签。

二、股票被谁买走了?

a股的规则自然是“价格优先和时间优先”，这个不难理解，肯定是早出价的出价高的先得。问题是，碰到这种情况，大家肯定都在开盘时候报的涨停价，这个时候难道是拼运气么?还是，拼钱?没错，一部分时候是拼钱，但大部分还是看运气。

首先，我们要知道这些股票是怎么出来的。每天9:15开始，交易所开始扫描，随机接收单子。

这个时候是随机的，哪个券商的单子被扫描到了，谁就排在所有人的第一位，也就拥有了最先购买的资格，如果新股有持仓的肯卖，那么恭喜，就可以买进了。至于你是报了一万手还是一手都没什么关系。

这个阶段，确实是拼运气的，毕竟券商有一百多家，每家券商还有无数个营业部，大家递上来的单子多如牛毛。

那么问题来了，既然跟你报的数量无关，那为什么散户好像永远也买不到?对，因为需要还拼钱，某个券商的单子被交易所扫描到了，但你不花钱，能保证你排在这个券商的第一位吗?人家为什么要把你放在第一个呢?

这就是大户的VIP席位。每个券商都有类似的服务，只要肯花钱，就可以给你搞这样的席位，然后在你提前报价之后，给你排在本营业部的第一位。

9:15交易所开始打铃，随机一个一个通道抽过去，每抽中一个的通道的第一名可以过安检，过了安检之后也是得一个一个依次排队。

所以你所在的营业部的VIP席位可以保证你是这个营业部的第一名，但不能保证你是全国的第一名。这就好比高考你是县里的第一名，但并不意味着你是全省的第一名。

至于散户?也确实有可能被抽中，但考虑到大部分是VIP通道和卖单的稀少，能够买到确实极为罕见。

不过还是说一下散户通道排第一的步骤吧，万一有用呢?

1、收盘后算好第二天的涨停价。

2、咨询客户经理搞清楚本券商晚上结算时间。

3、按照北京时间挂单。

这就是隔夜单，跌停逃命同理。

发展趋势

工业自动化行业强势复苏，整体延续高景气度。我们认为当前正处于制造业企业盈利向好且资本开支意愿较强的阶段，受益于此，工业自动化行业也需求旺盛，延续了年初以来的高景气度。1）从终端需求来看，1-3 月金属切削机累计产量同比增长67.4%，1-3月工业机器人累计产量同比增长108.0%，大幅超过历史增长水平。

2）从企业盈利来看：1-2 月制造业利润总额累计同比高达219.5%，指向制造业盈利全面向好。3）从资本开支意愿来看：1-3 月制造业固定资产投资完成额累计同比增长29.8%，我们认为上半年工业自动化需求仍较为饱满。且根据中金宏观组预测，2021 年我国制造业固定资产投资完成额预计同比增长10%以上，全年工控需求仍然有支撑。

我们短期看好公司2Q21 业绩将持续受益于工控需求旺盛的拉动，中长期仍然看好公司的成长空间和核心竞争力。短期来看，当前仍处于制造业“主动补库存”的需求向好阶段，制造业充沛的资本开支下，工控的旺盛需求有望得到延续，公司2Q21 业绩仍然有望享受高增速。长期来看，2020 年疫情影响下越来越多的传统企业和中小企业认识到自动化的必要性，我们认为机器换人的逻辑将持续演绎，国产替代的进程将持续深化，在此过程中公司的核心业务将迎来长足的发展。此外，公司两大核心业务：小型PLC和伺服分别对应63 亿元和164 亿元的市场空间（2020 年）。

降本增效持续进行中，盈利能力整体稳健。1）盈利端：1Q21 期间公司的毛利率为39.7%，同比下滑4ppt，环比下滑3ppt；公司净利率为28.8%，同比上升0.2ppt，环比上升2.4ppt。2）费用端：

1Q21 期间公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比变化-0.7ppt、+0.3ppt、-0.6ppt，环比变化+0.1ppt、-0.7ppt、+1.8ppt至4.7%、2.5%、7.9%。

盈利预测与估值

我们维持2021 年和2022 年盈利预测不变，分别为3.96 亿元和4.82亿元。当前股价对应2021/2022 年21.9 倍/18.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于估值中枢下移，我们下调目标价20%至80 元，对应33.9 倍2021 年市盈率和28.4 倍2022 年市盈率，较当前股价有29.6%的上行空间。

风险

工控需求不及预期，公司盈利能力下滑，行业竞争加剧。

一、熊市如何买卖股票?

1、在熊市当中不要将大量的精力花费在对行情的关注上，而是要将更多的目光盯住在政策、行业、企业等股票市场背后的因素，发展动向上，为下一轮行情做准备，所以就得学会适当的休息和准备。

2、分期操作：在熊市初期要进行试探性的减仓;中期卖出股票要坚决，不能因为侥幸心理一直持有股票;后期进场果断，看准时机，积极建立股票仓位。

在熊市也有投资机会，对于那些承担风险能力较强的投资者来说，不妨伺机速进速出，赚取短期利益，但是在大势未明之前，一般不宜贪利恋市，还是应该以持币旁观为上策，否则熊市的趋势将意味着利益的损失。

二、熊市买什么股票?

1、买那些处于历史低位的股票，一般来说一只股票的价格跌到该股票牛市最高价的四分之一时，就进入了历史低位区域，在这个区域的股票相对安全。

2、长期跟踪基本面优秀的股票，很多优质股票因为大盘的拖累走低，当行情好转时这类股票上涨幅度会相当大。

3、用月线金叉法选股，在月线短期均线上穿长期均线买入股票，是一种获利概率颇大的方法。

4、买破净的优质股票，股价低于净资产的绩优股、白马股等优质股票是熊市的不错选择。

在熊市赚钱的难度是相当大的，很多优质股票都会被错杀，但这同时也给了投资者地位建仓的机会，熊市其实是赚股的大好时机，等到牛市就是丰收的时候了。

综上所述，我们知道对于炒股的人来说，我们要认清股市是属于牛市还是熊市的，这是很重要的，因为想要在熊市赚钱就比较难，我们要做好亏损的准备和好的心态。