盈利预测和评级：首次覆盖，给予买入评级。公司在电感相关技术（磁性粉体制备和绕线等）方面具备较强的实力，是公司未来发展的重要倚仗，公司近两年积极布局的诸如LTCC 天线/滤波器、陶瓷介质滤波器、变压器和陶瓷背板等新业务，正逐渐迎来收获期，有望打破发展的天花板，预计公司2021-2023 年分别实现净利润8.22 亿、10.70 亿和13.30 亿元，当前股价对应PE 分别为36.17、27.77 和22.34 倍，首次覆盖，给予买入评级。

事件：2021 年第一季度，公司实现营业收入10.56 亿元，同比增长75.17%，归母净利润1.91 亿元，同比增长102.17%，扣非归母净利润1.83 亿元，同比增长106.96%。

一季度再创新高，产品供不应求。今年一季度，公司主要产品需求一改往年淡季情况，呈现供不应求状态，公司营收及净利润环比分别增长3.33%和5.04%，再创历史新高。全球电感市场持续扩容、中美贸易摩擦和疫情等因素加速的国产替代、以及公司自身强大的技术研究实力所确立的竞争优势，是公司最近两年快速成长的重要依托。此外，公司一季报中已明确提及，当前主要产品的产能不足是制约业务增长速度的主要因素，在行业持续高景气情况下，预计公司会进行相应的投资扩产，打破成长瓶颈。

用量增加及小型化是电感主要趋势，国产替代是国产供应商成长核心依托。电感的下游应用领域较为广泛，但不管按照产值还是使用量而言，移动通信是最核心的应用领域，随着5G 的到来，手机中电源电路、射频电路、摄像模组和逻辑电路等模块的电感用量均有不同程度的增加，举例而言，iPhone 12 Pro SoC 芯片的电源管理芯片（PMIC）外部匹配电路的复杂度与iPhone 11 Pro 相比提升非常明显，电感增量明确；另一方面，用量的增加以及内部集成度要求的提升，往往伴随着产品小型化趋势，顺络在01005 叠层电感以及一体成型电感（绕线电感）方面的技术储备和客户卡位领先大部分国内同行，与日本村田、TDK 等全球被动元器件龙头的差距正逐步缩小。未来几年，智能手机、消费电子、基站、汽车电子和家电等多个领域内，国产终端和品牌厂商将成为全球电感需求消化的主力。尤其是智能手机和基站端，在进入5G 时代之后，对电感的需求量将有较为显著的提升，但内资电感企业总体的全球市占率仍非常低，供给与需求的错配，正是国产替代的明确空间，亦正是顺络未来成长的核心倚仗。

电感的参数较多，较为重要的包括电感值、额定电流、工作温度、封装尺寸、自谐振频率（SFR）、Q 值、电感值容差和电感值频率稳定性等，不同制备方式制得的电感在各项参数上有各自的偏重，不同功用的电感需要综合各项参数性能进行选择，整体而言，对于供应商，掌握各类制备工艺、并实现产品参数性能的广覆盖、打造平台型供货企业，尤为重要，而国产供应商中，顺络已是其中的佼佼者。

汽车电子业务快速成长。汽车电子是公司近两年重点布局的业务领域，产品已从博世、法雷奥的变压器产品，延拓至储能等应用领域，诸如BMS 类元件、车载设备用无线充电线圈、用于LED 车灯控制系统的电感类产品、高速共模、小磁环共模等。2019-2020 年，汽车电子收入快速成长，2021 年第一季度，汽车电子收入占比进一步提升，未来有望成为公司重要的利润贡献端，进一步增厚公司业绩。

风险提示：（1）中美贸易摩擦出现反复；（2）5G 进度有所放缓；（3）公司新产品导入情况不顺利。

有望受益于碳中和政策环境，维持“买入”评级公司主业涵盖湿地、森林公园及国储林类项目，EPC 服务能力行业领先，且财务状况较好，我们认为后续碳中和政策有望不断深化，公司在生态修复、林业碳汇等领域有望抓住行业发展先机，稳健扩张可期。考虑到20年公司收入/利润增速低于我们此前预期，综合公司股权激励目标，我们调低公司盈利预测，预计21-23 年EPS1.46/1.72/1.99 元（21-22 年前值2.19/2.56元），参考可比公司估值，给予公司21 年13 倍PE，目标价18.98 元，维持“买入”评级。

20 年收入稳健增长，减值拖累利润，维持“买入”评级4 月15 日晚公司发布20FY 年报，20 年实现营收23.38 亿元，yoy+15.93%，归母净利润3.8 亿元，yoy+5.22%，扣非净利润yoy+7.73%，业绩增速低于收入增速，主要受减值损失影响，其余盈利指标相对稳健。20FY 公司CFO净流入0.23 亿元，而18/19 年均为净流出。20FY 末公司在手现金9.42 亿元，负债率55.4%，财务仍然较为稳健。公司同时公告21 年第一期员工持股计划，解锁条件对应21-23 年的归母净利增速达20%/15%/15%，我们认为员工持股计划有望进一步激发员工动力，公司业务后续亦有望受益于碳中和及生态环保相关政策，维持“买入”评级。

疫情后业务恢复状况良好，减值对利润产生拖累公司20Q1-4 单季度营收同比增速-4%/33%/61%/-10%，归母净利润同比增速-3.3%/42.5%/121.2%/-72.3%，Q4 营收下滑或因19Q4 基数较高，而利润下滑较多则主要因为单季毛利率波动及20Q4 减值损失明显增加。20FY 公司毛利率28.96% ， 同比升0.16pct ， 管理/ 研发/ 财务费用率3.11%/3.22%/-0.14%，同比变动-0.82/+0.13/+0.26pct，成本和费用端体现了较好的经营效率，但公司20FY 资产/信用减值损失合计0.6 亿元，19FY 仅0.06 亿元，减值大幅增加对净利率影响较为显著。我们认为20FY 公司将已完工未结算存货记为合同资产，加大计提金额体现了较为谨慎的会计政策。

经营净现金流回正，“两金”仍有较大改善空间20FY 公司CFO 净额回正，收现比38%，同比小幅改善。资产负债表角度，公司通过较好的上下游收付款管理，使收付现相对匹配，公司无有息负债，但应付账款的增加使得公司负债率逐步提升，20 年底负债率55.4%，同比提升5.7pct。20 年公司总资产周转率0.35 次，同比降0.03 次，我们认为应收账款和合同资产较快增长或是主要原因。我们认为随着行业环境进一步好转，及公司EPC 业务逐步进入收款期，公司现金流有望持续改善，同时资产周转水平也有望逐步提高。

风险提示：应付账款支付刚性超预期；EPC 项目回款不及预期；盈利能力下行幅度超预期；新签订单增长不及预期。

发展趋势

公司收入增速较快，在手订单旺盛，海外业务坚挺。受益于公司不断开拓新市场，完善产品品类，公司2020 年开关类、线圈类、无功率补偿类、智能设备类产品收入分别同比变化+23.9%、+5.8%、+19.2%、+47.0%。报告期内新增订单84.6 亿元，同比增长4.17%。在海外疫情较为严重的情况下，公司的多款产品仍然在多个国家获得资质认证并实现市场突破，截至报告期末公司仍有33 个EPC 总包项目处于执行阶段。公司2020 年实现海外订单15 亿元，同比仅下滑6.25%。

成本管控卓有成效，真实盈利能力有所提升。1）费用端：公司2020 年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比变化-4.9ppt、-1.1ppt、-0.3ppt 至5.6%、2.8%、5.8%。2）盈利端：公司2020 年毛利率为29.3%，同比下滑0.05ppt，但扣除新会计准则将运输费用计入成本的影响后，公司真实毛利率同比提升3.41ppt。公司2020 年净利率为12.7%，同比提升3.9ppt。我们预计随着公司降本增效的持续推进，公司盈利能力有望继续改善。

核心子公司业绩大增。报告期内思源高压、如高高压、思源光电、思源赫兹互感器、思弘瑞电力控制收入和净利润分别同比变化+28.8%/+14.1%/+2281.9%/+26.2%/+29.1%，

+117.5%/+52.7%/+838.6%/+70.3%/+71.3%。

盈利预测与估值

1Q21 以来由于公司业绩增速较快，我们上调2021 年的净利润5.8%至13.41 亿元，并引入2022 年的净利润为15.24 亿元。当前股价对应2021/2022 年17.0 倍/14.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于估值中枢上移以及公司业绩快速增长，我们上调目标价26.7%至38.00 元，对应21.6 倍2021 年市盈率和19.0 倍2022年市盈率，较当前股价有27.2%的上行空间。

风险

国网招标进度不及预期，公司盈利能力

发展趋势

1、2020 年营收同比基本持平，四季度收入环比改善。公司2020年营收同增0.8%，其中Q4 营收增速19.4%，环比改善。分业务看，①物业招租2020 年收入同比下降15.7%，主因疫情影响下公司实施租金减免及物业管理费相关政策；②商铺及配套物业方面，小镇市场创业园等项目2020 年实现物业销售4.54 亿元，同增65.3%；③其他业务2020 年营收同比下降6.6%，其中第二主业健康产业持续推进，收入同增37.7%。

2、盈利能力有所下降，费用控制取得一定成效。2020 年公司毛利率同比-13ppt 至39.8%，主因物业销售成本结转以及租金和物业管理收入减免部分对应固定成本仍存在所致。费用端看，公司持续加强费用控制，2020 年期间费用率同比-2.6ppt 至15.6%；销售费用率同比-1.2ppt 至8.8%；管理费用率同比-0.9ppt 至7.3%；财务费用率同比-0.5ppt 至-0.5%。综合影响下，2020 年净利率同比-6.1ppt 至13.6%，扣非净利率同比-7.2ppt 至10.8%，后续盈利能力的改善尚需观察。

3、后续关注公司皮革主业经营恢复及大健康业务转型进展。1）主营业务转型升级：持续优化市场业态布局，增加优势业态并缩减部分业态；公司计划加速线上融合步伐，持续推进淘宝直播、抖音、快手等平台合作，完成同兴、斜桥园区智能云仓建设，拓展自建平台功能，打造集电商直播、电商供货、智能仓储物流等为一体的电商产业链基地；2）大健康事业发展稳步推进：公司强化人才队伍建设，新增海宁市内业务合作医院，建立转接渠道并着力提升经营业绩。颐和家园对接康复医院优质资源，衔接养老与医疗业务，推动养老平台建设，实现医养结合。后续需持续跟踪公司主业恢复及转型效果。

盈利预测与估值

维持2021 年每股盈利预测0.16 元，引入2022 年每股盈利预测0.17元。当前股价对应2021/2022 年26 倍/24 倍市盈率。维持中性评级和目标价4.33 元，对应2021 年27 倍P/E 和2022 年26 倍P/E，有7.4%上涨空间。

风险

行业竞争持续加剧，线上交易分流，大健康业务进展不及预期。

简评

高镍三元材料出货高增长，坏账损失减少致使利润高增去年下半年以来，国内新能源汽车产业链景气度回升。公司作为三元正极材料龙头企业，去年实现三元正极材料销量2.63 万吨，同比增长20.19%，其中NCM811 高镍产品占比进一步提升。全年公司三元正极材料营业收入达到35.14 亿元，同比下降2.93%。

另外，2019 年公司对部分客户的应收账款余额计提了约1.55 亿元的坏账损失，2020 年坏账损失影响消除后公司利润实现了较大幅度的增长。

国内外大客户均实现突破，产能扩张有望加速

公司凭借对高镍正极材料的高效研发与量产能力，进一步与优质客户建立战略合作关系，客户结构不断优化，在宁德时代、孚能科技、亿纬锂能、蜂巢能源等一批国内优质客户上的开发上取得突破性进展。同时，公司加大海外市场开发力度，与SK 等国际优质客户的合作也取得了重大进展。目前，公司三元正极材料产能达到4 万吨以上，随着湖北、贵州、韩国三大制造基地在建产能的投产，今年年底公司产能预计将达到12 万吨以上。

三元材料盈利能力预计将持续提升

2020 年，公司三元正极材料单吨净利润约为6000 元/吨。受到上半年疫情影响，公司开工率有所下降，导致三元材料业务毛利率水平为12.8%，同比下降2.72 个百分点。在下游需求持续处于高景气的情况下，我们预计公司产能利用率不断增加，从而摊薄单吨固定成本。同时随着前驱体自供率的上升，公司三元正极材料的盈利能力有望随之不断提升。

首次覆盖，给予公司“买入“评级

根据公司2021 年一季度业绩预告，公司单季度实现归母净利润6477-9477 万元，同比增长257%-376%。我们预计，新能源汽车产业链高景气状态有望贯穿今年全年。公司客户资源优势明显，在未来产能不断投放的过程中，其业务规模有望持续扩大，同时前驱体自供率以及产能利用率的提升也将助推公司盈利能力改善。我们预计公司2021-2023 年公司将分别实现归母净利润5.51、8.82、12.61 亿元，对应当前PE 分别为45.69、28.57、19.98 倍，首次覆盖给予公司买入评级。

风险提示：新能源汽车产业链景气度不及预期、三元正极材料价格下跌、公司在建产能投产进度不及预期。

向生态平台转型中有望随AIoT、5G 应用落地加速而受益，维持买入评级由于海康在基于物联感知业务的“平台型”战略定位下，持续打造软硬件体系、构建开放生态平台，我们认为未来公司可实现多板块高速发展以及体现平台协同效应，预计21/22/23 年归母净利润为166.88/201.28/238.01 亿元（21/22 年前值：156.98/182.99 亿元）。参考可比公司Wind 一致预期均值2021 年37.45 倍PE 估值，我们给予公司2021 年37.5 倍预期PE，目标价66.98 元（前值：55.43 元），维持买入评级。

20 年营收净利稳健增长，业务开拓成本持续边际改善，维持买入评级海康2020 年实现营收635.03 亿元（YoY:10.14%）；归母净利润133.86 亿元（YoY:7.82%），略低于我们此前预期的134.28 亿元；扣非归母净利润128.06亿元（YoY:6.38%）；公司在业务开拓过程中持续优化运营，以技术工具的可复用性降低业务开拓边际成本，毛利率46.53%，连续五年提升。1Q21 海康营收139.88 亿元（YoY:48.36%）；归母净利润21.69 亿元（YoY:44.99%）；扣非归母净利润20.22 亿元（YoY:37.64%）。海康软硬融合、云边融合，我们预计21/22/23 年EPS 为1.79/2.15/2.55 元，目标价66.98 元，维持买入。

数字化转型方案加速落地，EBG 业务表现亮眼，创新业务维持高增长2H20 海康PBG 营收103.36 亿元（YoY： 11.22%），较1H20（YoY：-5.16%）明显提速，受益于“数智底座”在智慧城市多元化应用场景中持续赋能；2H20EBG 营收92.66 亿元（YoY:20.82%），疫情冲击下传统行业数字化升级需求凸显，海康依托智能物联和物信融合打造的数字企业解决方案在各行业加速落地；2H20 SMBG 营收66.83 亿元（YoY:27.25%），较1H20（YoY： -26.90%）明显提速，受益于海康互联、云商两大平台构成的泛安防产业互联网高效覆盖中小企业客户，精准满足碎片化需求。创新业务维持高增长，机器人营收13.59 亿元（YoY:66.91%），其他创新业务营收18.91 亿元（YoY:83.59%）。

研发投入强化技术储备优势，软硬件研发进入互相支持、高效循环迭代期根据年报，海康基于已经掌握的非制冷红外热成像传感器技术、MEMS 及封装制程开发、高真空封装等传感器端的技术优势，继续推进在可见光、远红外、毫米波、X 光、声波等领域技术积累，加速多探测器技术的融合应用。

为加速AIoT 平台构建，海康最新提出统一的软件研发开放平台HEOP 并为各类设备统一接口规范，有望大幅提高开发效率并实现大规模智能物联网构建；AI 开放平台一站式算法训练服务持续完善， 20 年为用户训练的智能算法超15，000 个；云眸作为大连锁行业SaaS 服务领导者服务用户数和接入设备数在20 年显著增长，云眸开发者服务平台用户目前已超2，000 家。

风险提示：国内外宏观风险；海外竞争加剧；智能化产品推进不及预期。

投资要点

橡胶密封件和催化剂拉动全年业绩增长。公司分业务板块来看，特种橡塑产品和精细化学品实现收入分别为 10.02 亿元（yoy+21.40%）和 13.81亿元（17.79%），毛利率分别为 40.75%（+1.29pct）和 32.02%（-2.00pct），具体产品中橡胶密封制品和催化剂价格的价格（不含税）分别同比增长19.76%和 54.98%，量价齐升拉动全年业绩增长，也充分体现公司业务条线多点开花、抗周期性的特点。

确立高端氟材料、电子化学品和航空化工材料为三大核心产业方向。对中国昊华下属 12 家优质化工科技型企业的整合后，结合各家院所的优势，确定三大核心产业方向，其中氟化工以晨光院为主体；电子化学品汇聚黎明院、光明院、西南院的气体相关业务，此后以昊华气体公司为主体；航空材料业务板块充分整合原西北院、曙光院、海化院等院所军工技术积累和下游客户重叠度高的优势，在国产大飞机迅猛发展背景下，协同开发、供应也将成为公司航空化工材料的一大优势。

技术储备丰富，多项资本开支促进技术产业化。光明院搬迁后多项小品种、高附加值特气产品陆续上市；黎明院 4600 吨/年含氟气体将在 2021年逐步投产；西南院拟投资 4.2 亿元在四川眉山建设催化材料项目，主要产品包括铜系、镍系和燃料电池催化剂等，相关专利和工艺均为自主研发，计划建设期为 2 年；晨光院拟投资 21.54 亿元在四川自贡建设高性能有机氟材料项目，项目包含 PTFE、PEP、PFA 等树脂，技术来源均为专有核心技术和专利技术，计划建设期为 3 年。

盈利预测与投资评级：我们维持对公司 2021 和 2022 年的盈利预测，归母净利分别为 8.37 亿元和 9.96 亿元，预计 2023 年归母净利为 11.16 亿元，EPS 分别为 0.91 元、1.08 元和 1.21 元，当前股价对应 PE 分别为23X、19X、17X。公司持续高强度投入研发，2020 年研发费用率接近8%，同时多项大额资本开支助力技术产业化，支撑未来业绩增长，维持对公司的“买入”评级。

风险提示：业务协同效果不及预期；项目建设进展及竞争格局不及预期

金地集团经营节奏稳定，财务表现健康，维持“买入”评级公司经营节奏稳定，财务表现健康，预计公司2021、2022 年的归母净利分别为112、124 亿元，对应EPS 为2.47、2.74 元，对应最新股价的PE 为4.8、4.4 倍，维持“买入”评级。

营收高增、净利微增，整体业绩表现良好

2020 年，公司实现营业收入840 亿元，同比增长32.4%，符合预期；归母净利润104 亿元，同比增长3.2%，略低于预期，主要原因是公司毛利率随行业趋势下降，但仍保持行业领先地位。公司坚持稳定的现金分红政策，2020 年度分红比例为30%，与2019 年度持平。

销售稳健增长，土储优质充足

2020 年，公司实现销售金额2427 亿元，同比增长15.2%，增速在20强房企中处于领先水平；实现销售面积1195 万㎡，同比增长10.7%；销售均价首次突破2 万元/㎡，主要由于公司聚焦一二线城市并实施城市深耕战略。公司土储优质充足，2020 年新增土储建面1657 万㎡，其中一二线城市占比约66%。截止2020 年末，公司拥有总土储建面约6036 万㎡，权益土储占比53%，充分满足未来2-3 年的经营需要。

财务表现保持良好，融资成本持续优化

截止2020 年末，公司净负债率为 62.5%，剔除预收的资产负债率为68.5%，剔除受限资金计算的现金短债比为1.21，均符合“三道红线”

要求。基于稳健的财务表现，资本市场对公司经营安全性的认可度较高，公司借此积极开拓中期票据、公司债、资产证券化、超短期融资券等多元化融资渠道，不断优化公司整体债务结构，2020 年公司债务加权融资成本仅为4.74%，较上年下降25 个bp。

风险

公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期。

劲嘉股份彩盒延续高增长，毛利率显著提升；烟标重新夺标。期待电子烟法规+标准落地，利好具备中烟渠道资源的劲嘉，卡位优势显著。公司把握烟草行业结构升级，抓住细支烟等新品类机遇，逆势实现份额提升；携手茅台+五粮液强势进军酒包领域；新型烟草政策落地，有望将迎来放量机会；纵向延伸包装产业链，由制造向服务转型，提升价值链，设计能力与新技术凸显竞争优势。我们维持2021-2022 年EPS 为0.69 元，0.83 元，新增2023 年EPS 为0.99 元的盈利预测，分别同比增长23%/20%/19%，目前股价对应2021-2023 年PE 分别为14 倍、12 倍和10 倍，维持买入。

公司公告2020 年报，符合预期：实现收入41.91 亿元，同比增长5.1%，归母净利润8.24 亿元，同比下降6.1%，扣非归母净利润7.79 亿元，同比下降9.2%，经营性现金流量净额为10.45 亿元，同比下降12.1%；2020Q4 实现收入11.81 亿元，同比增长6.9%，归母净利润1.62 亿元，同比下降20.6%。分红：每10 股派3.5 元，共现金分红5.05 亿元，分红率高达61%。公司发布2021-2023 股东回报规划：以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。预计2021Q1 归母净利润区间为2.46-2.79亿元，同比增长10%~30%。

传统烟标：2020 年公司烟标实现24 亿元，yoy-13.8%。由于公司在部分区域市场受到业务阶段性调整的影响，以及部分产品降价，公司烟标业务收入及毛利率均有一定程度的下降。2020 年底云南中烟等中烟公司已进行新一轮招投标，劲嘉重拾份额，未来烟标收入有望企稳回升。毛利率方面，由于疫情背景下，中烟新产品推出节奏放缓，结构性影响导致毛利率承压，同比下降5.7pct。烟标年底库存量为54.43 万箱，同比下降14.9%。

精品彩盒：精品烟盒、电子烟包装保持较高增长，盈利能力显著提升。公司2020 年彩盒实现9.2 亿元，yoy10.0%，毛利率为38.5%，同比提升6.2pct，盈利能力大幅提高。精品烟盒受益于疫情过后的需求复苏，实现较好增长，公司主要服务的品牌包括中华、大重九、南京等均取得较强销售表现；公司3C 电子烟包装仍保持高速增长态势，主要客户包括英美烟草、雷诺烟草、菲莫国际、悦刻（思摩尔）等。公司凭借自动化水平和产品结构提升，彩盒业务盈利能力持续提升。酒包：在产能有限背景下，公司将资源向高毛利的烟盒及电子烟包装倾斜，酒包预计在2021 年有望更好发力。公司在贵州成立子公司加强酒包业务拓展力度，申仁扩建项目进度受制于疫情，导致略慢于预期。公司与五粮液合资的嘉美工厂从2020H2 逐步开始贡献业绩，2021 年有望释放增量。此外，公司不断开发特色礼盒产品，包括中秋小米十周年月饼礼盒（可打击演奏音乐）等产品，上市后快速售罄，体现了公司将智能包装与彩盒融合的新品打造能力。

新型烟草：期待国内政策未来落地，促进行业规范化发展。3 月22 日工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉公开征求意见，其中拟在附则中增加“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行“。近几年全球电子高速增长，我国电子烟渗透率提升仍处于起步阶段，行业企业良莠不齐，急需我国出台相关标准及法规予以监管。长期来看，我们认为新型烟草仍为革命性产品，对比传统烟草具备其不可替代性，全球消费者普及度提升快于预期，政策的出台仍有利于行业长期可持续健康发展。

2020 公司新型烟草业务贡献3500+万元，yoy118%，代工业务仍取得翻倍式增长，目前代工客户包括Webacco、Gippro、Foogo、Lumia 等。公司与云南中烟成立合资公司嘉玉科技，储备生产能力，未来国内新型烟草政策一旦明朗，公司可凭借设计研发与全面服务能力在国内市场迅速发力，卡位优势显著。

风险提示：原材料价格上涨，新型烟草政策存在不确定性。

投资建议：维持 “买入”评级

维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润18.94/23.80/29.35 亿元，摊薄公司EPS 为1.51/1.90/2.34 元，当前股价对应PE=35/28/23x。维持“买入”评级。

业绩符合预期，产品结构进一步优化

公司2020 营收51.22 亿元（+5.09%），归母净利润15.67 亿元（+7.46%），单Q4 营收9.27 亿元（+22.24%）；归母净利润2.53 亿元（+54.28%），业绩符合预期。20 年公司白酒收入50.84 亿元，同比增长5.11%，销量3.18 万吨，同比增长0.81%，价增4.3%，主要系产品结构升级所致。分产品看，20 年特A+类/特A 类/A 类产品实现收入30.69 /15.03/2.54 亿元，同比变化+13%/-1.7%/-19.3%，特A+类产品占比持续提升至60%，产品结构进一步优化。分区域来看，淮安/南京/ 苏南/ 苏中/ 盐城/ 淮海/ 省外营收分别同比+2.19%/20.07%/11.37%/15.85%/5.74%/21.43%/2.01%，南京、苏中及淮海大区保持较快增速。2020 年公司新增经销商204 个，其中省外增加经销商129 个。

“运输费用调整+货折抵减收入”拉低毛利率，投资收益拉升净利率2020 年公司毛利率为71.12%，同比下降1.67pct，单四季度毛利率下滑6pct 至68.5%，主要系：1）公司货折抵减收入，导致成本上升；2）公司运输费用由销售费用调至成本核算。20Q4 公司销售费用率同比下降3.4pct 至33%，主要系运输费用调整至成本导致，管理费用率同比提升0.2pct 至11%（包含研发费用），营业税率同比下滑5.9pct 至18.82%，主要系季节性缴税节奏影响，同时单四季度公司投资净收益增厚0.94亿元，综合影响下20Q4公司净利率同比上升5.73pct至27.35%。

21 年目标指引积极，十四五营收目标超百亿2021 年是公司全面开启“发展高质量，酒缘新跨越”的起步之年，公司制定营收目标 59 亿元，争取 66 亿元；净利润目标 18 亿元，争取 19 亿元，今年全力落实好市场营销“国缘V 系攻坚战”、“国缘开系提升战”、“今世缘品牌激活战”

和“省外市场突破战”4 大战役。中长期看，公司品牌渠道增长势能良好，省内竞合发展仍有较大突破空间，省外扩张加速推进，十四五有望营收顺利过百亿。

风险提示：省外扩张不及预期，产品结构升级不及预期

投资建议

我们认为公司已售未结资源充足，后续营收增长仍有保证；预计高价地结算导致未来1-2 年结算毛利率继续下滑。当前行业结算利润率下行已充分体现在股价中，得益于行业供给侧改革影响，预计21 年往后销售利润率将企稳回升。我们将21-22 年EPS 预测由2.88 元、3.18 元下调至2.62 元、2.85元，预测23 年EPS 为3.16 元，维持“买入”评级和21.36 元目标价。

事件及点评

月19 日，保利地产发布2020 年年报。

营收和归母利润微增，结算毛利率下滑。公司20 年实现营收2431.0 亿元，同比+3.04%；归母净利润289.5 亿元，同比+3.54%。毛利率32.6%，比去年同期下降 2.4pcts，主要由于结转2017-2018 年获取的高价地项目所致。

同时，由于过去几年公司合作项目增多并逐步进入结转期，20 年公司实现投资收益61.4 亿元，同比+65.9%。叠加土增税支出减少，对冲了毛利率下滑的影响，因此20 年公司净利率为 16.5%，比去年同期+0.56pcts。

合约销售稳增，深耕核心区域及城市。20 年实现合约销售 5028 亿元，同比增长 8.9%。公司38 个核心城市销售贡献为75%。分区域来看，珠三角及长三角销售合计占比52%，较去年同期提升 6 pcts。20 年，公司在 16 个城市排名市场第一，39 个城市排名市场前三。签约过百亿城市有15 个，较2019 年增加 2 个，合计销售贡献超 2700 亿元，占比54%。

拿地强度加大，策略稳健聚焦。20 年公司新增建面 3186 万平米/+19%，拿地金额 2353 亿元/+51%，拿地强度47%/+14pcts。拿地较为理性，全年拿地溢价率仅为13%，避开二季度火热阶段。同时，调整资源结构不断向“中心城市+城市群”聚焦，全年 38 个核心城市拿地金额占比达 83%/+4pcts。

目前公司待开发面积 7747 万平米，能够保障未来2-3 年销售增长。

融资成本略降，资债指标稳健，分红率比例下调。截至20 年，公司有息负债综合成本4.77%/-0.18pcts；报告期内平均融资成本仅3.60%。公司剔预资产负债率 68.7%，净负债率 56.6%，现金短债比1.82，符合绿档企业标准。20 年股利支付率30.2%/-0.32pcts，对应当前股价股息率5.01%。

风险提示

需求端调控力度过大；土地价格上涨过快。

如何避免投资中的交易误区?

01选时的误区。

许多投资者喜欢选择在疯涨阶段或在高位区域去建仓做中、长线投资。对于建仓时机的把握，投资者应在每年行情低迷期考虑中、长线建仓，而行情越低迷，投资者越应考虑以中线心态去择价建仓，因为时机的选择成功也就意味着你离获利的机会越近。

02选价的误区。

投资者往往买进短期的热门品种做中、长线投资，但当买入这些热门品种之后，有短线获利机会时，却往往会以中、长线投资为由，不愿轻易获利了结，最后结果是“坐电梯”。对于中、长线的选择，投资者应发掘市场中价值被低估的板块，同时该类品种未来有被市场尚未挖掘的炒作题材。找到合适的目标后，只要目标仍处于潜伏期，投资者就应大胆逢低介入。

03持有时间的误区。

许多投资者选择介入了一只中、长线单不久，没想到该品种便开始疯涨起来，但这位投资者却坚持以中、长线的思路死守，结果没过多久，这个品种走完主升浪进入调整期，这位投资者仍是死捂不放，到头来空欢喜一场每日做单策略可看公中號解千忧。“中、长线持有”并不意味着一定要死捂很长时间，当它完成这样一段较大涨幅空间也许要花几个月时间，也许两三个星期就能完成，那么中、长线持有就可以转化成“速战速决”。

讯 迦南智能（300880）昨日收价31.5，今日开盘价31.49，目前最新价31.21，涨跌额-0.290，最高价31.62，最低价31.12。

2020年08月13日首发新股实际募集资金净额27,979.19万元，发行起始日--，证券名称迦南智能，证券类别A股。

数据仅供参考，交易时请以实时行情为准。

如何利用竞价时间选出强势股?

集合竞价选股就是在开盘前15分钟的竞价阶段选出当天的强势股。集合竞价选股都会去选择高开的强势股，低开的股票很少会有人在集合竞价阶段去选的。下面我说下我是怎么在集合竞价阶段选择强势股的。

涨幅排行榜选股。开盘前的集合竞价阶段我们打开涨幅排行榜，涨停板的股票一般都是没有机会介入的，我们要寻找的是高开的股票。找到自己熟悉的，价格合适的股票查看其高开的原因，是利好消息刺激还是前一天强势涨停后上涨的延续。从这些股票中找到合适股票去操作，也可以提前挂单买入。下面详细说下利好消息刺激和强势上涨延续高开的分析。

集合竞价中利好消息刺激的高开。如果是利好那么这个利好是否足够大到让股价涨停如果有我们可考虑介入。比如公司业绩的暴增，大股东的大幅增持，公司产品的利好，政策的利好或者行业的利好等都会导致股价大幅的高开，甚至涨停板。那么受利好刺激高开没有涨停板的股票就是我们要重点关注的，一但盘中时间机会出现则可快速介入。

集合竞价中前一天涨停板延续的高开。如果是前一天上涨的延续，我们最好选择前一天涨停板的股票去研究。要看三方面信息：1，前一天的涨停板有没有被打开过，打开过的涨停要慎重，强势的封板是重点;2，前一天封单越大成交量越低的涨停我们越是要重视;3，强势股回调后的高开我们要重视，特别是高开创新高的一定要多加留意。一天中强势的股票没有很多的，每天坚持复盘的开盘前15分钟足够我们用来分析了。

开盘浏览个股注意哪些方面?

1、在做开盘短线交易时，9:15—9:25的集合竞价状态是很重要的分析点。集合竞价是多、空双方争夺的第一回合，交易者如果能认真细致地分析集合竞价的情况，就可以及早进入状态，感知大盘当天运行的趋势信息，同时发现集合竞价中稍纵即逝的机会。

2、9:25分时，所有股票的集合竞价数据已经出来，在9:25—9:30这5分钟里，交易者应就集合竞价的成交数据，快速浏览涨幅靠前的个股信息，这些信息包括六个方面：概念板块、信息雷达、k线图、基本数据、挂盘数据、成交数据。以上顺序是按照重要性来排序的，即概念板块最重要，成交数据次之。

概念板块看什么?

1、要看这些内容：1.看看是什么概念在起作用，这个概念新不新，概念越新越好，新东西无法及时估计，容易炒作。其次，我们应该看看是否概念再次活跃，曾经涨幅较大的板块若再次活跃，也往往只是短期的反弹行情。

2、概念有没有实质性意义?所谓实质性意义是指概念能否为公司带来真实的业绩增长，包括重大重组、新技术出现、新市场被发现等概念。是主流题材还是非主流题材?是中期题材还是短期题材?不同题材有不同的影响和寿命。

3、市场的反应热度如何?如能迅速带动大盘放量上涨，则说明热点深得人心，后市可待，与概念相关的板块质地如何?所谓板块质地，是指板块内所有上市公司的整体价值及表现，比如整体业绩提升，市场前景普遍看好，公司利群普遍较高等等。

4、板块是否具备联动效应?若否，则往往很难形成具有重要影响力的领涨板块。整体板块是被基金炒作还是被游资炒作?弱市里被基金炒的股票往往涨幅不大，而被游资炒的股票往往短期涨幅惊人。

如何利用竞价时间选出强势股?

集合竞价选股就是在开盘前15分钟的竞价阶段选出当天的强势股。集合竞价选股都会去选择高开的强势股，低开的股票很少会有人在集合竞价阶段去选的。下面我说下我是怎么在集合竞价阶段选择强势股的。

涨幅排行榜选股。开盘前的集合竞价阶段我们打开涨幅排行榜，涨停板的股票一般都是没有机会介入的，我们要寻找的是高开的股票。找到自己熟悉的，价格合适的股票查看其高开的原因，是利好消息刺激还是前一天强势涨停后上涨的延续。从这些股票中找到合适股票去操作，也可以提前挂单买入。下面详细说下利好消息刺激和强势上涨延续高开的分析。

集合竞价中利好消息刺激的高开。如果是利好那么这个利好是否足够大到让股价涨停如果有我们可考虑介入。比如公司业绩的暴增，大股东的大幅增持，公司产品的利好，政策的利好或者行业的利好等都会导致股价大幅的高开，甚至涨停板。那么受利好刺激高开没有涨停板的股票就是我们要重点关注的，一但盘中时间机会出现则可快速介入。

集合竞价中前一天涨停板延续的高开。如果是前一天上涨的延续，我们最好选择前一天涨停板的股票去研究。要看三方面信息：1，前一天的涨停板有没有被打开过，打开过的涨停要慎重，强势的封板是重点;2，前一天封单越大成交量越低的涨停我们越是要重视;3，强势股回调后的高开我们要重视，特别是高开创新高的一定要多加留意。一天中强势的股票没有很多的，每天坚持复盘的开盘前15分钟足够我们用来分析了。

开盘浏览个股注意哪些方面?

1、在做开盘短线交易时，9:15—9:25的集合竞价状态是很重要的分析点。集合竞价是多、空双方争夺的第一回合，交易者如果能认真细致地分析集合竞价的情况，就可以及早进入状态，感知大盘当天运行的趋势信息，同时发现集合竞价中稍纵即逝的机会。

2、9:25分时，所有股票的集合竞价数据已经出来，在9:25—9:30这5分钟里，交易者应就集合竞价的成交数据，快速浏览涨幅靠前的个股信息，这些信息包括六个方面：概念板块、信息雷达、k线图、基本数据、挂盘数据、成交数据。以上顺序是按照重要性来排序的，即概念板块最重要，成交数据次之。

概念板块看什么?

1、要看这些内容：1.看看是什么概念在起作用，这个概念新不新，概念越新越好，新东西无法及时估计，容易炒作。其次，我们应该看看是否概念再次活跃，曾经涨幅较大的板块若再次活跃，也往往只是短期的反弹行情。

2、概念有没有实质性意义?所谓实质性意义是指概念能否为公司带来真实的业绩增长，包括重大重组、新技术出现、新市场被发现等概念。是主流题材还是非主流题材?是中期题材还是短期题材?不同题材有不同的影响和寿命。

3、市场的反应热度如何?如能迅速带动大盘放量上涨，则说明热点深得人心，后市可待，与概念相关的板块质地如何?所谓板块质地，是指板块内所有上市公司的整体价值及表现，比如整体业绩提升，市场前景普遍看好，公司利群普遍较高等等。

4、板块是否具备联动效应?若否，则往往很难形成具有重要影响力的领涨板块。整体板块是被基金炒作还是被游资炒作?弱市里被基金炒的股票往往涨幅不大，而被游资炒的股票往往短期涨幅惊人。

散户如何抓涨停?

每一个投资股市的人都希望抓到涨停板，但是涨停板有时候可能事主力出货活着诱多的陷阱，暗藏着很大的风险，大涨之后有时便是大跌，贸然追涨很可能会深套其中。所以说，想要更好的抓住涨停机会，规避涨停风险，躲开主力出货以及诱多的陷阱，我们需要深入的了解涨停股的基本特征以及涨停的形态。

涨停虽然是股价的一种极特殊的走势，而且只是在个别股票的个别时期出现，并非常态，但其也是有规律可循的，掌握了这些规律和方法，我们便会大大提升预测和辨识涨停股的准确率，收获涨停股带来的巨大收益。

要想摸清涨停股的规律，我们首先要清楚股票涨停的动因。政策出台、概念炒作、突发事件等，都可能会促使相关股票涨停。我们只有具备灵敏的反应和理性的分析能力，才能先于他人看清动因与相关股票之间的关系、果断出手。

一、捕捉涨停板原则

买涨停股需要注意以下几点：

1、观察市场的强弱，在极强的市场中，尤其是每日都有5只左右股票涨停的情况下，要大胆追涨停板。极弱的市场切不可追涨停板。

2、涨停前的形态较佳，如上市数日小幅整理、某一日忽然跳空高开并涨停的新股;或是选股价长期在底部盘整，未出现大幅上涨的底部股;或是在整理末期结束整理而涨停的强势股。

3、有量能配合，盘中若发现有三位数以上的量向涨停板推进的，可立即追进。

4、盘中及时搜索涨幅排行榜，对接近涨停的股票翻看其现价格、前期走势及流通盘大小，以确定是否可以作为介入对象。当涨幅达9%以上时应做好买进准备，以防大单封涨停而买不到。

5、追进的股票当日所放出的成交量不可太大，一般为前一日的1-2倍为宜，可在当日开盘半小时之后简单算出。

6、有号召力，整个板块启动，要追先涨停的领头羊，在大牛市或极强市场中更是如此。一段行情低迷时期无涨停股，一旦强烈反弹或反转要追第一个涨停的，后市该股极可能就是领头羊，即使反弹也较其它个股力度大很多。

二、从个股走势及盘面上来看，个股起涨有以下特点：

1、个股股价在连续小阳后放量且以最高价收盘，是主力在抢先拉高建仓，可看作起涨的信号。

2、个股股价在底位，下方出现层层大买单，而上方仅有零星的抛盘，并不时出现大手笔掉下方的买盘后又扫光上方抛盘。此为主力在对倒打压，震仓吸货，可适量跟进。

3、个股在低价位出现涨停板，但却不封死，而是在“打开-封闭-打开”之间不断循环，争夺激烈，且当日成交量极大。这是主力在利用涨停不坚的假象振荡建仓，这种情况往往有某种突发利好。

4、个股低开高走，盘中不时往下砸盘，但跟风者不多，上方抛盘依然稀疏，一有大抛单就被一笔吞掉，底部缓慢抬高，顶部缓慢上移，尾盘却低收。这是主力故意打压以免暴露痕迹。对这种情况可在尾盘打压时介入。

5、个股在经历长时间的底部盘整后向上突破颈线压力，成交量放大，并且连续多日站在颈线位上方。此突破为真突破，应跟进。

以上几种情况，是将个股走势与盘面特点结合技术指标综合分析。一旦发现两者都符合，便很有可能是该股中期的底部，以后的涨幅很可能会十分可观。

中线投资者选股技巧是什么?

中线投资者主要追逐的是个股的一波主升浪行情，通常持股周期几周到几个月，在单边牛市中出现较多，尤其适合煤炭有色钢铁等周期性板块的个股。相对于短线投资者，中线投资有更大的收益和风险。在持股期间，可以分波段、分批操作，适当高抛低吸，降低持仓成本和风险。

通常，中线建仓需要有明确的预期以及股价波动较大的心理承受范围，不要急躁也不要过于恐慌，切忌因短期获利恐慌将中线投资做成了短线投资，或因下跌深度套牢将中线投资做成了长线投资。同时，不宜用短期周转资金操作。

A、学会看懂该股K线图：对某只股票进行一定时期的跟踪，了解坐庄机构的操作手法，明确你买入之后的2个月内，在不考虑外部因素下，该股有很大几率走出一波上涨行情，而且上涨幅度不低于20%。通常中线选股的原则是：长短均线均呈多头排列、盘整后突然放量突破当天、有中期利好的预期(策题材、消费周期、年报预期等)以及补涨轮动周期临近等。卖出原则与上述相反。中线投资基本不考虑个股基本面，但最好选择弱庄股或多家机构坐庄的股，这类股的主升或主跌之前一般具有较明显的图形特征。

B、考虑外部因素干扰：明确未来一段时间内，没有明显的策利空、行业利空、个股利空，大盘不能单边下跌。

C、遵循原则：持有到股价高位滞涨放量、或技术指标呈明显顶部特征时全仓卖出并拒绝进入。对股价不要苛求到具体数值(而需要给出较宽泛的范围预计)，时刻注意各方面消息动向，随机应变，若出现大盘变故或策行业变故应立即出局。持有过程中可逢高适当抛出，图形未走坏的下跌之时适当低吸，绝不追涨，也不要因一时未涨急躁或连续小幅度洗盘而恐慌，需要一定的持股信心。严格设置止损位，通常不超过10%。

D、优势与风险：不会被机构的短期震荡或打压洗盘所迷惑出局，收益较高(约30%~50%)，是中线投资的优势。因大盘中期的不稳定或策行业利空引起的该涨反跌，是中线投资最大的风险。

异动股是什么意思?异动股是指与大盘走势迥然不同的另类个股，如大盘大跌，异动股则逆市飘红;而大盘涨时，异动股却走出自己的独立行情。异动股属于较为特殊的个股，它或是量的异动，或是价的异动。交易所将每日涨跌幅大于7%、振幅大于10%个股列为异动股，还将大幅高开或低开的个股以及成交量突然放大的个股都列为异动股。

在市场个股分化越来越严重的情况下，异动个股中往往能够跑出大牛股来，如果我们能在异动股中寻找到这样一只大牛股，那么就能够提高操作的准确性，确保获利的最大化。但是，异动股里也有陷阱，如果把握不准就有可能掉入庄家设计的圈套，造成操作上的重大失误。

一，放量跳空低开的异动股。在早盘开盘时，有个股突然出现跳空低开5个点以上，而且在集合竞价阶段成交上百万股，面对这一异动情况我们要密切关注。如果这种异动股并不是因为政策面出现重大转折，也不是因个股出现系统性风险，那么，就可以认定是庄家洗盘的前兆。放量跳空低开，表明庄家仍潜在其中并未出局，低开明显是震仓洗筹行为，是为接下来的拉升扫清障碍。

二，大幅跳空高开的异动股。一般来说，前一天涨停的个股，第二天都会有跳空高开的动作，但是前一天并未涨停的个股，如果第二天大幅跳空高开，则有两种可能：一种是庄家的试盘动作，看上方的抛盘究竟有多大，适不适合拉升股价;第二种可能是庄家故意做出拉升的动作，以吸引中小投资者跟风，目的却是为了出货。这种高开很容易形成低走。

三，尾市打压，K线留下长阴线，次日迅速涨回的异动个股。投资者在操盘中有时会发现一些个股全天走势稳健，却在临收市时突然放量下跌，在K线上留下一条长长的阴线，而第二天却又轻松收复失地。如果此股的30日均线处于明显的上升态势，而股价涨幅不大，则完全可以认定这是典型的打压洗筹行为。

四，无故突然放量的异动个股。一些个股在盘中突然异常放量，盘口出现数千手的巨量买单和卖单，日换手率在20%以上，给人的感觉似乎是在换庄。而事实上，这种异动个股除大幅放量之外，股价还存在明显的滞涨现象，因而可以认定是庄家想吸引中小投资者参与而刻意制造的交易量放大假象。如果此时30日均线、OBV指标均未出现上扬，则更可确定为庄家的诱惑行为，中小散户绝对不能参与。

五，连续温和上涨，但偶尔突发跳水的钓鱼竿似异动个股。有的个股在盘中呈现出45度角的上扬走势，而且日K线图上为连续的小阳线，但是，盘中却时不时的出现一下跳水的走势。对如此异动个股，中小投资者以不参与为宜，因为你根本搞不清楚它会在什么时候真正地跳水。对于看不明白的个股，我们中小投资者还是不碰为妙，静观为好。

如何在涨幅榜中选牛股?进入涨幅榜的个股,最终演变成持续上涨牛股的概率相对较大,在涨幅榜中选牛股,往往能起到事半功倍的效果。具体需要掌握以下的投资技巧：

一、分析涨幅榜上个股得以迅速上涨的原因

对于刺激股价迅速扬升的各种传闻、消息、题材等原因,要具体情况、具体对待。大多数情况下,受消息影响而上涨的个股,由于缺乏必要的主力资金建仓的过程,往往持续性不强,缺乏必要的可操作性和必要的获利空间。而且,主力资金在出货阶段中,常常会引用利好消息来吸引投资者的买盘,从而达到顺利出货的目的。因此,对于单纯受消息影响而进入涨幅榜的个股,投资者介入时要谨慎选择。

二、分析涨幅榜上个股是否属于当前热点

研判涨幅榜上个股是否属于当前热点的方法有两种,一种方法,是看该股是否属于市场已经热门的板块,这种方法比较明显,而且容易判别。另一种方法是看涨幅榜上,有没有与该股同属于一个板块的个股。有时候,市场中会崛起新的市场热点,和以前的热点截然不同。这时,投资者需要观察涨幅榜中与该股同属于一个板块的个股有多少,如果在涨幅前30名中,有多只股票是同一板块的个股,就表示,该股属于市场中新崛起的热点,投资者也可以重点关注。

至于同一板块具体需要多少只名列涨幅榜的,才能算是新崛起的热门板块,还需要根据其板块容量来定,有的板块容量较大,可以适当提高标准,但有的板块容量较小,如金融板块、玻璃板块等,其本身的板块个股数量就比较少,这时,投资者就不能生搬硬套了。

三、分析涨幅榜上个股是否曾有量能积聚过程

股市中资金的运动决定了个股行情的本质,资金的有效介入是推动股价上升的原动力,涨幅榜上的个股在未来时期是否能继续保持强势,在很大程度上与之前的资金介入状况有紧密的联系。热点板块的量能积聚过程非常重要,只有在增量资金充分介入的情况下,热点行情才具有持续性。

对于符合上述三种条件的个股,投资者宜重点关注,择机买入,往往会有不菲的收益。同样，对短线投资者来说，不追涨就无法买到强势股，就无法提高资金的利用效率。但是怎样才能做到追涨而不被套呢，这就需要我们对涨幅榜中的股票有更加具体的分析，综合分析之后我们发现，追涨而不被套牢的股票一般具有以下这三个特征。

第一，必须是涨幅靠前的个股，特别是在涨幅榜第一版上的个股。涨幅靠前就给了我们一个强烈的信号：该股中有庄家介入，且正在往上拉高股价。其意图无非是进入上升阶段后不断拉高股价以完成做庄目标，或是在拉高过程中不断收集筹码，以达到建仓的目的。

第二，必须是开盘就大幅上扬的个股。因为各种主力和庄家开盘前都会制定好当天的操作计划，所以开盘时的行情往往表明了庄家对当天走势的看法。开盘大幅拉升的原因主要是庄家十分看好后市，准备发动新一轮的个股行情，而开盘就大幅拉升，可以不让散户在低位有接到筹码的机会。

第三，必须是量比靠前的个股。量比是当天成交量与前五日成交量的比值，量比越大，说明当天放量越明显，说明该股的上升得到了成交量的支持，而不是主力靠尾盘急拉等投机取巧的手法来拉高完成的。

第四，股价必须处于低价圈。股价处于低价圈时，涨幅靠前、量比靠前就说明主力的真实意图在于拉高股价，而不是意在诱多。涨幅靠前、量比靠前的高价圈个股可能存在陷阱，参与的风险较大。低价圈的判断方法很多，笔者认为，相对前期的高点而言，股价跌幅在60%以上的个股都可视作低价圈。

炒股被套牢怎么办?

众所周知，股票交易是有风险的，很多人都不知道如何选择股票，也不知道在合适的时机卖出，而套牢就是股票交易中产生的风险之一，套牢可以分为多头套牢和空头套牢，投资者预计股价将上涨，但在买进后股价却一直呈下跌趋势，这种现象称为多头套牢。相反，投资者预计股价将下跌，将所有股票放空卖出，但股价却一直上涨，这种现象称为空头套牢。在股票被套牢之后，一般有两种方法，一是及时割肉止损，再者就是长期持仓等待回本。

止损线是散户的生命线，不能心存幻想，吃亏往往吃在没执行纪律上。如果被套，不要消极等待，要有认错的勇气，立即止损卖出。买错就止损，破位就止损，重大利空就止损，特别是高位看错坚决止损。止损是主动性提前的止损，不是被动性的止损，要化风险于前兆之初，化风险于无形之中。下跌时，壮士断臂，勇于止损，避免更大的损失，早了断，早解脱，越早认赔了结，损失越小。不怕错，就怕不认错和拖延，一错二拖损失更大。知错难，改错更难，死捂到底，必然是深度套牢。

三种有效的止损方法

1、定额止损法

这是最简单的止损方法，它是指将亏损额设置为一个固定的比例，一旦亏损大于该比例就及时平仓。它一般适用于两类投资者：一是刚入市的投资者;二是风险较大市场(如期货市场)中的投资者。定额止损的强制作用比较明显，投资者无需过分依赖对行情的判断。

止损比例的设定是定额止损的关键。定额止损的比例由两个数据构成：一是投资者能够承受的最大亏损。这一比例因投资者心态、经济承受能力等不同而不同。同时也与投资者的盈利预期有关。二是交易品种的随机波动。这是指在没有外界因素影响时，市场交易群体行为导致的价格无序波动。定额止损比例的设定是在这两个数据里寻找一个平衡点。这是一个动态的过程，投资者应根据经验来设定这个比例。一旦止损比例设定，投资者可以避免被无谓的随机波动震出局。

2、技术止损法

较为复杂一些的是技术止损法。它是将止损设置与技术分析相结合，剔除市场的随机波动之后，在关键的技术位设定止损单，从而避免亏损的进一步扩大。这一方法要求投资者有较强的技术分析能力和自制力。技术止损法相比前一种对投资者的要求更高一些，很难找到一个固定的模式。一般而言，运用技术止损法，无非就是以小亏赌大盈。例如，在上升通道的下轨买入后，等待上升趋势的结束再平仓，并将止损位设在相对可靠的平均移动线附近。就沪市而言，大盘指数上行时，5天均线可维持短线趋势，20天或30天均线将维持中长线的趋势。一旦上升行情开始后，可在5天均线处介入而将止损设在20天均线附近，既可享受阶段上升行情所带来的大部分利润，又可在头部形成时及时脱身，确保利润。在上升行情的初期，5天均线和20天均线相距很小，即使看错行情，在20天均线附近止损，亏损也不会太大。

再如，市场进入盘整阶段(盘局)后，通常出现箱形或收敛三角形态，价格与中期均线(一般为10-20天线)的乖离率逐渐缩小。此时投资者可以在技术上的最大乖离率处介入，并将止损位设在盘局的最大乖离率处。这样可以低进高出，获取差价。一旦价格对中期均线的乖离率重新放大，则意味着盘局已经结束。此时价格若转入跌势，投资者应果断离场。盘局是相对单边市而言的。盘局初期，市场人心不稳，震荡较大，交易者可以大胆介入。盘局后期则应将止损范围适当缩小，提高保险(放心保)系数。

3、无条件止损法

不计成本，夺路而逃的止损称为无条件止损。当市场的基本面发生了根本性转折时，投资者应摒弃任何幻想，不计成本地杀出，以求保存实力，择机再战。基本面的变化往往是难以扭转的。基本面恶化时，投资者应当机立断，砍仓出局。

综上所述，止损是控制风险的必要手段，如何用好止损工具，投资者应各有风格。在交易中，投资者对市场的总体位置、趋势的把握是十分重要的。在高价圈多用止损，在低价圈少用或不用，在中价圈应视市场运动趋势而定。顺势而为，用好止损位是投资者获胜的不二法门。

当市场走到出乎人预料之时，我们与其从市场上找原因倒不如在自身找原因，与其等着救市的阳光雨露洒在自己的身上不如学点股市中逃生的技术，炒股是有风险，但是真正的牛人却可以在炒股的过程中规避风险获得超高的收益，最后，小编提醒大家，股市有风险，切勿盲目跟风，学习炒股的知识和技术是我们盈利的一个根本保障。