盈利预测和投资建议：公司立足双百目标阶段，产能扩张，渠道布局以及营销网络布局及完善，加码品牌传播，市场推广。我们预测公司2021-2023年营业收入为61、72、83 亿元，归母净利润为10、12、14 亿元，对应2021-2023 年EPS 为1.26、1.52、1.79 元/股，当前股价对应PE 分别为38、32、27 倍，维持“推荐”评级。

事件：公司2020 年营业收入为51.23 亿元，同比增长9.59%；归母净利润为8.90 亿元，同比增长23.96%。单四季度来看，营业收入为13.13 亿元，同比增长14.81%；归母净利润为2.22 亿元，同比增长28.88%。

结合去年集团定下的2020 年营业收入达到53 亿元（+13.30%），归母净利润8.34 亿元（+16%）的目标来看，公司归母净利润超额完成年初既定目标，但营业收入低于预期。主要原因是Q1 营业收入受疫情影响较大，餐饮业受损，导致Q1 营收同比下降6.32%，对完成全年目标的影响较大。

随着疫情好转，餐饮业逐步复苏，经营恢复常态，Q2，Q3，Q4 的营业收入恢复常态，同比增长20.67%、10.26%、14.82%。

公司整体毛利率由39.55%提升至41.56%，驱动净利率由16.68%提升至18.51%。调味品主营收入净利率达到19.04%，同比上升1.09%，调味品主营收入为49.30 亿元，占总营收的96.23%，毛利率达到41.51%，同比上升2.04%，成本下行及管控能力提高拉升毛利率上行。

聚焦核心，实现产能扩张，加码营销渠道布局。1）从产品品类来看：酱油营业收入同比增长8.43%，维持平稳增速；鸡精鸡粉收入同比下降6.2%，主要受前期餐饮渠道影响；食用油同比增长34.99%，增速表现靓丽。公司将成立厨邦食品研究院，加快新技术开发和成果转化，缓解公司新产品开发周期长的现状，加速新产品上新。2）从区域分布来看：东部、南部、中西部、北部营收同比增长分别为0.87%、6.66%、31.48%、16.41%，中西部增速迅猛，实现扩张趋势。3）从营销分部来看：全年新增营销人员300 余人，新增经销商客户370 家，比年初数据分别增长24.25%和35.20%；全国区县级行政区开发率从年初的38.3%，提升至51%，提升了12.7%。

未来公司将大力拓展营销区域，进一步向区县下沉，向社区下沉。与此同时，公司电商平台、出口外销等直营业务也快速发展，全力构筑全方位的立体营销网络，同时加快营销人员和经销商“两支队伍”的建设。4）从产能方面：公司对中山基地进行技术升级和扩产改造，项目达产后，年生产能力将从31.43 万吨，提升至58.43 万吨。阳西生产基地产能也在稳步推进。

短期展望2021 全年，营业收入加速推进，营销+机制+组织架构力求三方变革。2021 年公司计划实现营业收入确保目标61 亿元，同比增幅19.06%；实现归母净利润9.85 亿元，同比增幅10.68%。1）在营销管理上求“变”：

适度地放松对营销人员的授权，让他们能真正地根据市场的变化，对市场作出快速合理的决策。2）在机制上要“变”：重点对资源配置机制、人才选聘机制、激励机制进行优化，使人才在最能发挥其所长的位置上任职，使公司的每一分资源都得到最优使用。3）在组织架构上进行变革：要根据形势整合职能部门，让决策更灵活、管理更高效，以适应公司从50 亿到100 亿规模的更大跨度发展。进一步加快渠道开发速度，规划开发经销商总量超1700 个，持续加快非主销区空白市场的开发；品牌传播，市场推广，在规划建设的同时，重点围绕产能瓶颈、生产效率提升及智能化制造，对工艺和设备进行全面升级改造，提升无人化、自动化及信息化水平。

继续深化绩效评价和薪酬模式改革，对营销人员考核激励方案进行调整优化。结合以上规划，加大了费用端投入，从利润端来看，增速不及营收增速。

立足中期目标，实现五年“双百”目标。公司计划从2019 年到2023 年，公司用五年的时间，按照三步走发展战略，以内生式发展为主，发展壮大调味品主业，以外延式发展为辅，开展兼并收购，通过内外并举的措施，实现健康食品产业年营业收入过百亿，年产销量过百万吨的双百目标。

风险提示：疫情不可控因素，原材料价格上涨风险。终端消费需求疲软风险、餐饮渠道恢复不及预期风险、销售增速不及预期风险、费用投放超出预期利润率不及预期、食品安全问题。

1．投资建议

公司的物业管理业务正在稳步向好，疫情对资管业务仅为单次的冲击，轻重资产分离也在加速推进。公司去年已经完成了总部的整合，目前区域整合也在加速推进，在公司内部融合融效的加速助推下，盈利能力和管理效率有望持续提升，我们预计2021 年公司会有更好的表现。

预计公司2021-2022 年归母净利润分别为6.28 亿元、8.54 亿元，对应的每股收益分别为0.64元/股、0.81 元/股，以3 月24 日的收盘价16.7 元计算，对应的市盈率分别为26 倍、21 倍。

我们认为公司未来还有很大的发展空间，维持“推荐”评级。

2．我们的分析与判断

（一）业绩略不及预期，资管业务拖累整体表现2020 年是公司完成重大资产重组后的第一个完整年度。报告期内，公司实现营业收入86.35 亿元，同比增加42.07%；实现归母净利润4.35元，同比增加52.03%。公司业绩略低于我们的预期，主要是由于资管和地产业务拖累了业绩表现，物业管理业务还是实现了稳健增长。公司的第一大核心主业物业管理业务全年实现营业收入80.35 亿元，同比增长56.04%，占公司营业收入的 93.06%。第二大核心主业资产管理业务实现营业收入4.34 亿元，同比下降29.65%，占公司营业收入的 5.02%。

（二）物业管理业务实现较高增长，盈利能力有所修复

报告期内，公司物业管理业务实现净利润5.32 亿元，可比口径下增长35.7%，物管业务实现了较高的增长。其中，基础物管实现营收64.63亿元，同比增长 40.52%，占公司物业管理业务收入的80.44%；专业化服务实现营业收入15.72 亿元，同比增长185.80%，占公司物业管理业务收入的 19.56%。专业化服务中收入排名前三的业务分别为：案场协销及房产经纪收入、设施管理服务收入、建筑科技服务收入，占比分别为45.19%、20.96%、18.02%，随着未来和母公司的协同以及科技数字化的投入，专业化服务业务提升的空间较大。

公司在市场拓展方面也取得了不错的成绩，公司在管物业项目达到1438 个，同比增20%，管理面积达到1.91 亿㎡，同比增长25%，新签年度合同额达到24.55 亿元，为后续业绩的释放奠定基础。公司的管理结构也是十分优良，从项目来源来看，承接母公司的项目占比为35%，外拓项目占比65%；从业态类型来看，机构物业项目占比64%，住宅物业项目占36%，公司在机构物业方面的深耕拓展策略一直在保持。公司的盈利能力有所修复，物业管理毛利率为10.97%，较去年增加1.14 个百分点，基础物业管理毛利率也有去年的8.47%提升到10.23%。公司的第三方客户满意度的持续攀升，住宅业态项目续签率为 99%，非住宅业态项目续签率为96%，服务品质提升在改善客户服务体验的同时也有助于品牌效应的扩大，为业务的持续增长注入强劲动力。

（三）疫情对资管业务的冲击为一次性，今年会有更好表现公司资产管理业务实现营业收入4.34 亿元，占公司营业收入的5.02%，同比下降29.65%，主要系受疫情影响，购物中心经营、酒店出租及其他持有型物业收入减少，以及租金减免导致的收入减少，资管业务拖累了整体的业绩表现。其中，商业运营实现营业收入2222 万元，同比下降65.25%，占资产管理业务收入的5.12%；持有物业出租及经营实现营业收入41163 万元，同比下降25.53%，占资产管理业务收入的94.88%。其他业务实现营业收入1.66 亿元，占公司营业收入的1.92%，下降46.68%，降幅较大主要系公司已不再从事新的房地产开发，仅销售部分遗留地产项目尾盘。我们认为去年疫情对资管业务的冲击是一次性的，随着疫情防控常态化，公司的资产管理业务将逐步恢复，本年度将会有更好的表现。同时，公司高管在业绩发布会上提到，未来招商蛇口的将逐步向公司注入商管等项目，长期来看，资管业务还有较大的发展空间。

3．风险提示

重组后组织架构调整进程不及预期，新签项目拓展不及预期，人工成本上升等风险。

投资建议：我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.55 元／0.93 元／0.98元，对应PE 分别为28.55／16.87／16.02 倍，维持“推荐”评级。

疫情拖累全年业绩 四季度经营情况显著好转：近日公司发布2020 年年报，2020 年实现营业收入7.33 亿元，同比下降3.68%；归母净利润0.65亿元，同比下降21.61%；扣非后归母净利润0.60 亿元，同比下降24.97%；利润分配预案为每10 股派发现金1 元（分红比例29.68%）。公司业绩下滑主要由于1.疫情冲击下锆产品价格下滑 2.下游汽车、铸管产业产量整体下滑导致铸造改性材料销量下降，年度毛利率由31.37%下滑至26.19%。

但从单季情况来看，公司四季度经营情况显著好转：2020 年四季度公司实现营业收入2.43 亿元，同比增加32.43%；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长30.46%；实现扣非归母净利润0.20 亿元，同比增长26.11%。

镁合金项目已获得宁德时代订单 未来有望成为公司利润重要增长点：公司与宁德时代等企业合作的镁合金项目一期预计2021 年年中投产，规划产能5 万吨，预计产值可达15 亿元，目前已获得宁德时代具体项目订单。

碳中和背景下，新能源汽车市场有望迅速成长，受益于轻量化的镁合金项目有望成为公司未来重要利润增长点，同时提升公司估值。

传统锆业务底部反转 2021 年有望量价齐升：2021-2022 年是公司产能扩张的重要节点：除镁合金项目外，氧氯化锆一期2 万吨产能以及纳米氧化锆项目一期1000 吨产能均已于2021 年初投产，特种陶瓷项目预计将于2022 年投产；而工业级海绵锆此前的3000 吨产能有望于2021 年全面放量。除产能提升以外，锆产品价格经历2020 年连续下跌后，已于2020年底出现底部反转迹象，公司主营电熔锆及工业级海绵锆价格显著回暖，2021 年公司传统锆业务有望迎来量价齐升。

风险提示：工业级海绵锆价格战重启、募投产能消化不及预期、镁合金项目推进不及预期、全球疫情再度恶化

盈利预测与估值

由于公司产能拓展不及预期，我们下调公司2021 年净利润17%至7.20 亿元，引入2022 年净利润8.24 亿元，当前股价对应19.2/16.8倍2021/2022 年市盈率。维持“跑赢行业”评级和目标价14 元不变，较当前股价有13%的上行空间，对应21.9/19.2 倍2021/2022年市盈率。

2020 年业绩符合我们预期

公司公布2020 业绩：实现收入45.12 亿元，同比增加23.72%；归母净利润6.25 亿元，同比增加1.48%；扣非净利润6.18 亿元，同比增加23.61%，符合我们和市场一致预期。我们认为净利润增速低于营收增速的原因主要由于2019 年转让全资子公司上海阳晨水厂获取转让收益，而2020 年无此项所致。

各板块营收稳步增长。1）公司固废板块营收同比增长14%至20.4亿元，主要受益于产能提升带动全年发电量同比增长9.5%至27.1亿度，且建设期收入有所提升所致；2）由于竹园水厂提标改造仍未投产，且2019 年末出售阳晨水厂，叠加上海区域平均水价下跌6.5%，污水处置营收同比减少3%至4.0 亿元；3）建设合同增长带动工程业务营收同比增长50%至16.4 亿元。

低毛利建设类收入占比提升导致主营业务毛利率略微下滑0.6ppt至30.2%，其中：1）垃圾焚烧项目产能利用率提升且运营收入增加，带动固废板块毛利率同比提升2.0ppt 至37.22%；2）工程业务毛利率同比下滑0.8ppt 至13.9%，我们预计由于低毛利的EPC项目占比提升所致；3）污水处理毛利率同比提升7.2ppt 至60.9%，主要由于2019 年末转让阳晨水厂导致营业成本大幅下降所致。

期间费用率管控良好。财务费用率同比下滑1.4ppt 至4.1%，管理费用率同比下滑0.8ppt 至5.6%，带动期间费用率下滑2.0ppt 至10.5%。经营性现金流同比减少36.6%至10.44 亿元，我们预计主要由于可再生能源补贴基金增长导致公司应收账款增加3.1 亿元，且存货增加幅度较大所致。

发展趋势

未来发展战略更加明确，利于公司长期发展。根据公司官方平台，公司进一步明确未来发展方向：业务上将从末端处置向全产业链发展、布局上将从长三角向长江经济带开拓、业务模式将从独立处置设施向静脉产业园发展，我们认为公司未来发展战略的明晰有助于进一步支撑公司之前“2+4”（2 大主业、4 项新业务）业务框架向“4+2”框架发展的思路。并且“十四五”规划中对生态环保政策要求持续严格，未来生活垃圾、土壤、危废、污水治理等需求有望持续提升，我们认为上海环境多项业务布局较早，技术优势明显，未来发展战略的明确有利于公司业务长期稳健发展。

风险

公司项目推进不及预期，垃圾焚烧成本提升，融资利率上行风险。

点评：

2020 年归母净利润同比-10.4%。中国人保实现实现归母净利润200.7 亿元，同比-10.4%，主要因为2019 年手续费税收政策影响以及准备金计提增加导致税前利润减少8186 亿元。扣非后净利润同比+3.6%。Q4 净利润13.3 亿元，同比+29.04%。

财险原保费增速持平，信用保证保险拖累非车险增速。财险保费收入4320.2 亿元，同比持平，其中车险业务同比+1%至2656.5 亿元，非车险业务同比-1.6%至1675.4 亿元，占比-0.6ppts 至38.7%，源于信用保证险保费同比-76.8%。而意健险、农险取得快速增长，同比分别+14.8%和17.4%。

车险盈利能力优于行业，信用保证险拖累综合成本率。产险业务综合成本率98.9%，同比-0.3ppts，持续保持业内领先水平，其中赔付率同比持平，为66.2%，费用率同比-0.3ppts 至32.7%。车险业务盈利能力优于行业，承保利润同比+7.4%，综合成本率下降0.2ppts 至96.5%，其中车险赔付率同比-1.8ppts 至58%，主要因为通过驾安配、科技减损等减损手段持续降本增效以及出险率下降。非车险方面，综合成本率103.3%，承保亏损46.61 亿元，主要因为信用保证险综合成本率提升23.1ppts 至144.7%，导致承保亏损51.04 亿元，其中信用风险水平提升以及业务规模收紧导致信用保证保险赔付率提升46.6ppts 至124.7%。随着风险加速出清，预计非车业务盈利能力有望改善。

寿险结构进一步改善，NBV 增速领先同业。寿险业务聚焦价值转型，实施大个险战略，大力发展期交业务。受疫情影响，首年期交同比YoY-2%至191.2 亿元，而续期业务474 亿元，同比+8%，期交（含续期）占总保费收入提升4.4ppts 至69.1%。趸交业务持续压缩（YoY -14%）。2020 年寿险新业务价值同比+5.6%至54.3 亿元，增速领先行业，其中新单保费488.3 亿元，YoY-10%，而NBVM+1.6ppts 至11.1%。内含价值同比+20.8%至1023 亿元，增速放缓，主要因为增长新业务价值、投资回报差异分别下降2.9ppts、6.6ppts。此外，模型与假设变动和市场价值调整贡献下降1.2ppts 和0.9ts。渠道来看，银保渠道压缩中短存续期等趸交业务（同比-24%），首年期交占长险首年保费比重提升7.5ppts 至32.8%；个险渠道方面，个险渠道保费占比+4.8ppts 至57%。随着大个险战略和磐石计划的推进，人力质态提升，月均有效人力10.2万人（YoY+8.8%）。

投资收益稳健增长，收益率优于行业。公司抓住地方债发行高峰和利率回升窗口，在利率相对高点加大对长久期债券的配置来拉长资产久期，稳定收益率，债券投资占比36.6%，同比+4.2ppts。公司坚持长期投资和价值投资理念，把握结构性和阶段性机会，股票和基金投资占比同比+1.7ppts 至13%。净投资收益率同比-0.3ppts 至5%，总投资收益率同比+0.4ppts 至5.8%，优于同业平均。另外，第三方管理资产规模同比+46.1%，其中人保养老年金和养老金规模同比+106.9%至2491.5 亿元。

投资建议：车险业务盈利能力改善，综合成本率下降0.2ppts，盈利能力领先行业。随着商车费改的深化，公司车险龙头地位有望进一步巩固。而非车业务因信用保证保险赔付率攀升导致承保仍然亏损。考虑到信用保证保险结构调整已逐渐接近尾声，存量风险出清，我们预计未来盈利能力将逐步改善。寿险业务方面，寿险价值转型深化，期交和个险渠道占比提升，代理人质态提升，NBV 增长领先行业。目前股价位于历史低位，估值有提升空间，建议关注。

风险因素：车险综改负面影响持续；疫情以及自然灾害造成赔付率上升；代理人产能下滑导致人员脱落；权益市场大幅波动带来投资收益下降；利率下行将缩窄固定利率工具利差空间，并影响会计利润。

公司投资设立万华化学（福建）新材料，拟在福建工业园规划石化产业链。2021 年3 月 24 日公司公告，拟按照万华化学集团股份有限公司持股 80%、宁波中韬投资股份有限公司持股 20%比例，设立新的合资公司“万华化学（福建）新材料有限公司”，注册资本金 30 亿元人民币，计划在福建江阴港城经济区东区规划石化产业链，初步规划 PDH 丙烷脱氢制丙烯及丙烯下游产业链，利用东区的石化资源可形成西区项目的原料来源，实现东区和西区的互联互通，东西区原料互为上下游供应，共享基础配套设施，促进提高园区效益最大化。

福建园区规划雏形已现，长期看有望再造一个烟台。此次公告后，公司在福建的布局如下：（1）公司与福建石化设立万华福建，主要负责合成气、TDI、PVC、苯胺及园区配套码头的实施建设；（2）参股东南电化（49%股权），主要负责氯碱热电及公用工程的建设与运行；（3）通过万华福建控股万华福建异氰酸酯（公司持股 64%，宁波中韬持股 20%）、福化气体（100%控股），分别负责40 万吨/年 MDI、配套气体设施的建设与运行；（4）控股万华（福建）新材料（公司持股%，宁波中韬持股 20%），计划作为石化业务的建设与运行主体，初步规划 PDH 丙烷脱氢制丙烯及丙烯下游产业链。根据公司公告与当地环评公示，万华福建工业园已初具聚氨酯—石化产业一体化雏形及完善的氯碱热电、港口码头等配套设施，长期来看，公司有望依托福建工业园的天然优势和自身优异的管理运营能力，再造一个烟台（工业园）。

加速成长，向全球一流的化工新材料龙头迈进。公司高成长势头不减，2021 年2 月，烟台 50 万吨/年 MDI 扩能改造建成投产，在建宁波 30 万吨/年及福建 40万吨/年 MDI 新产能；2020 年 10 月百万吨乙烯项目投产，2021 年有望显著增厚业绩，且公司仍在烟台、福建、四川眉山等产业园持续加码石化产业链；精细化学品及新材料领域，同时加速布局膜材料、POE、香精香料、锂电池材料、半导体材料、特种气体、日用化学品、可降解材料等精细化工产品。截至 2020年底，公司在建工程仍高达 232.6 亿元，仅烟台工业园就拥有 26 项在建项目。

长期来看，公司自身现金流足以覆盖自身成长的资本开支，我们看好公司基于中上游一体化，多品类、全球化布局，逐步成长为全球一流的化工新材料龙头。

风险因素：产品价格大幅波动；需求增长不及预期；新项目进度不及预期。

投资建议：公司公告拟在福建工业园规划石化产业链。此次公告项目实施后，万华福建工业园已初具聚氨酯—石化产业一体化雏形及完善的配套设施，公司有望依托福建工业园的天然优势和自身优异的管理运营能力，再造一个烟台（工业园）。公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大业务领域高成长势头不减，自身现金流足以覆盖自身成长的资本开支，我们看好公司基于中上游一体化，多品类、全球化布局，逐步成长为全球一流的化工新材料龙头的前景。维持 2021-2022 年归母净利润预测为 196/235/277 亿元，对应 2021-2023 年 EPS预测分别为 6.23/7.48/8.83 元，当前股价对应 2021-2023 年 16/14/11 倍 PE，维持“买入”评级，继续坚定推荐。

发展趋势

财险 COR 符合预期，保费增速放缓。2020 年财险 COR 为 98.9%，符合市场预期。车险 COR 为 96.5%，较 9M20 仅上升 0.1ppt，显示4Q20 车险 COR 尚未快速提升。我们认为车险综改的影响尚未完全体现在 4Q20 的利润表中，这是由于财务指标具有延迟性。2H20信保承保亏损（相对 COR 是当前更有意义的指标）较 1H20 环比下降 27%，显示其对整体承保盈利的负面影响逐渐缓解。2020 年财险保费同比仅增长 0.1%，主要由于新冠疫情、主动收缩信保业务、车险综改的影响。

分红率提升。公司 2020 年分红率同比提升 11.5 个百分点至 35%，DPS 同比增长 34%。我们认为分红率的提升有助于显示公司财务实力、提振市场信心和估值。

NBV 逆势增长，代理人数量稳步提升。2020 年人身险（寿险+健康险）NBV 同比逆势增长 9%，超过市场预期。2020 年底公司寿险代理人数量达到 44.1 万人，同比稳步增长 13%。但公司的渠道结构和新业务价值率仍与领先公司有一定差距。

互联网健康险业务发展迅猛。2020 年好医保系列产品保费达到111 亿元，覆盖 4129 万客群，发展趋势迅猛。依靠牌照优势、渠道优势、品牌优势，我们预计公司互联网健康险将持续快速发展。

盈利预测与估值

我们基本维持 2021 年盈利预测不变，首次引入 2022 年盈利预测。

当前 A 股股价对应 2021/2022 年 1.2 倍/1.1 倍市净率，H 股股价对应 2021/2022 年 0.4 倍/0.4 倍市净率。

A 股维持中性评级和 6.1 元目标价，对应 1.2 倍 2021 年市净率和1.1 倍 2022 年市净率，较当前股价有 2%的上行空间。H 股维持跑赢行业评级和 3.5 港币目标价，对应 0.6 倍 2021 年市净率和 0.6倍 2022 年市净率，较当前股价有 41%的上行空间。

风险

车险市场竞争激烈程度超预期。华夏银行减值风险。

发展趋势

新奥-H FY21 核心利润增长有望超过 15%。管理层指引，全年零售气量增长超过 15%，售气毛差保持稳定，且泛能业务和增值业务有望实现高速增长，泛能收入达到 80-100 亿元，同比增长约60-100%，增值业务毛利润同比增长超过 30%。我们认为新奥-H 今年有望实现核心增长 15%的目标，为新奥-A 带来约 3 亿元的利润增量。

LNG 直销业务今年将显著放量。所谓 LNG 直销业务我们理解是剔除以新奥-H 为主体自主进口/销售的 LNG 货源，由新奥-A 自主进口/生产并面向下游客户销售天然气的业务。FY20 直销业务销售了9.42 亿方气，平均毛利润约 0.16 元/方，毛利率 9.4%。我们预计今年得益于集团在舟山的 LNG 码头二期扩产完成，以及公司积极提前锁定国家管网公司 LNG 码头窗口期，直销气量可能达 35 亿方左右，贡献净利润至少 3.5 亿元以上，同比增长 2 亿元以上。

盈利预测与估值

考虑到新奥-A 原有煤炭、甲醇等传统能化业务景气度回升，以及公司综合利率下降带来的财务费用节省，我们基本维持 FY21/22年盈利预测，分别同比增长 41%/25%。我们认为公司未来 3-4 年盈利实现复合增速 20%+的业务结构已经成型，清晰可见，上调FY21 市盈率倍数从 15x 至 20x，结合今年初定增导致的股本变动，上调目标价 23.5%至 21.0 元，对应 26%的上行空间。维持“跑赢行业”评级。公司当前股价对应 16x 2021 年市盈率。

风险

LNG 直销业务盈利不及预期；新奥-H 盈利不及预期。

2020 全年业绩小幅增长，主因 1.88 亿美元诉讼和解收入对冲负面影响。

2020 年受全球疫情及低油价冲击影响，中国海洋石油于 2020Q1 将全年资本开支计划由 850-950 亿元下调至 750-850 亿元，全年实际资本开支 795 亿元，较2019 年同比-1%。IHS Markit 数据显示，2020 年国际油公司上游资本开支约3020 亿美元，同比-32%。

公司 2020 年实现营业收入、归母净利润 289.59、27.03 亿元，同比分别-6.99%、+8.03%。其中油田技术、钻井、船舶和物探四个板块营收占比分别为 46.01%、39.59%、10.08%、4.32%，毛利润占比分别为 57.41%、44.69%、3.31%、-5.41%。

2020 年，公司全年累计计提资产及信用减值损失 14.78 亿元，较 2019 年的 5.64亿元大幅增加，同时公司于 2020Q1 接到诉讼和解款 1.88 亿美元（按美元兑人民币汇率 6.9 对应 12.97 亿人民币），基本对冲了资产减值计提对利润的冲击。

公司计划每股分红 0.17 元，分红率 30.01%，当前 H 股对应股息率 2.7%。

2020Q4 业绩大超预期，彰显公司成本管控成效。2020Q4 公司实现营业收入75.09 亿元，环比+8.23%，刨除资产及信用减值损失后 Q4 实现营业利润 12.62亿元，环比大幅增长 136.78%，远超市场预期。从各项财务指标来看，我们认为 2020Q4 公司业绩超预期主要来自于成本端的显著管控，潜在的成本缩减项包括雇员薪酬成本、修理及物料消耗和油技业务分包及经营租赁支出。

钻井业务营收小幅下降，但降本措施推动该板块毛利率逆势上升。

刨除掉 Equinor 支付的 1.88 亿美元和解款，2020 年公司钻井板块实现营业收入、营业成本、毛利润 101.69、84.83、16.86 亿元，同比-6.21%、-11.40、+32.53%，实际经营毛利率 16.58%，同比+4.88pct。

钻井业务是 2020 年公司唯一毛利润正增长的业务板块。毛利正增长主要来自于成本的大幅下降，2020 年钻井板块折旧成本、薪酬成本、修理及物料消耗同比分别-9.6%、-17.3%、-19.4%，降幅均超出营收降幅，体现了公司在降本方面的努力。

高强度研发投入推动油技业务质变加速，长期成长性值得期待。

疫情及低油价拖累 2020 年油田技术服务板块收入增速。2020 年油田技术业务实现营业收入、营业成本、毛利润 133.24、94.92、38.32 亿元，同比分别-11.50%、-14.40%、-3.64%，板块收入占总营收的比例同比下滑 2.4pcts 至 46%。

但公司在技术研发领域的进展值得期待。2020年公司资本化研发投入5.43亿元，较2019年同比增加 4.02 亿元，同比+286%；全年获授专利 84 件，其中发明专利 38 件，获省部级以上科技奖励 6 项；自研旋转导向钻井与随钻测井系统实现全规格全功能覆盖，累计进尺超 52 万米，随钻高速泥浆遥传技术获突破，传输速率提升 24 倍；超高温测井系统实现 235℃/175Mpa 条件下的声、电、核测井能力，最高作业井温达 196℃（2019年为 178℃）。

技术突破正持续提升油技业务的经营质量，长期成长性值得期待。2020 年油技板块毛利率同比+2.4pct 至 28.8%，分包支出下降 40.6%至 32.18 亿元，分包支出占板块营收、成本的比例从 2019 年的 29.85%、40.57%下降至 24.15%、33.90%，公司对外部设备、技术的依赖程度正不断降低。根据公司此前规划，2025 年油技板块占总营收的比例将达到 70%，考虑到公司自身营收的持续增长，我们预计未来 5 年公司油技板块收入CAGR 将保持在 20%以上。

船舶服务保持稳定，物探板块高单价的三维地震、工程勘察业务不断提升。

船舶业务基本稳定，公司积极推动船舶使用 LNG 清洁动力。2020 年公司船舶服务板块实现营收、成本、毛利润 29.19、26.98、2.21 亿元，同比分别-4.60%、-1.80%、-29.42%，船舶业务表现与公司总营收一致，毛利润低基数效应导致同比降幅较大。2020 年公司交付 2 艘 5000 马力 LNG 动力守护供应船，下水 2 艘 4000 马力 LNG 动力守护供应船。

低油价直接冲击与勘探环节关联度最大的物探业务，高单价业务占比大幅提升。低油价对勘探、开发、生产环节资本支出的冲击程度逐步递减，物探业务直接挂钩勘探业务，2020 年公司二维地震、三维地震和海底电缆采集业务量同比分别-67.9%、-54.7%、-38.2%，2020 年物探板块实现营收、成本、毛利润 12.51、16.12、-3.61 亿元，同比分别-42.40%、-14.80%、-227.56%。高单价的三维地震及海底电缆工作量占比由 2019年的 52.64%提升至 61.47%，导致物探板块单公里（或平方公里）对应服务价格从 2019年的 3.5 万元上升至 5.2 万元。

“七年行动计划”叠加 Brent 油价站稳 60 美元/桶之上，看好此轮油价周期公司业绩高速增长。我们根据国家统计局数据测算 2020 年国内原油进口依存度已接近 75%，2020年 12 月 21 日国务院发布《新时代的中国能源发展》白皮书， 仍强调“大力提升油气勘探开发力度，推动油气增储上产”。在国内油气安全保障战略和国际油价持续回升推动下，我们看好国内上游资本开支重回持续增长周期，叠加海内外油服行业景气度的回升，以及公司高毛利率油技板块营收占比不断提升、分包比例持续降低，传统业务板块成本管控力度不断提升，预计公司营业收入将持续增长，盈利能力有望显著改善，推动公司业绩高速增长。

疫情及低油价短期冲击公司经营业绩，但 2020 年公司钻井等传统业务板块成本管控成效显著，技术研发推动整体经营质量持续改善，并有望助力油田技术服务的长期高成长。在国内油气安全保障战略和国际油价持续回升推动下，我们看好公司营业收入持续增长和盈利能力显著改善。由于疫情对油气行业的冲击预计 2021 年底才有望结束，且油服公司业绩显著回升通常滞后油价 1-2 年，我们下调 2021 年归母净利润预测至 33 亿元（原预测为 35 亿元）。同时，由于公司经营质量优化程度超预期，上调 2022 年归母净利润预测至 48 亿元（原预测为 46 亿元），新增 2023 年归母净利润预测为 63 亿元，对应 2021-2023年 EPS 为 0.68/1.01/1.31 元，当前 A、H 股对应 PE 分别为 21/14/11 倍，9/6/5倍。给予 A、H 股 2021 年 30、20 倍 PE，上调 A、H 股目标价至 20.4 元、16.2港元，维持 A+H 股“买入”评级。

风险因素：国际油价大幅波动影响上游资本支出；油田技术服务发展不及预期；资产减值风险；汇率大幅波动的风险。

大型科技股有哪些 大型科技概念股票解读 下面跟小编一起去了解一下吧。

大型科技股包括紫光股份、浪潮软件、华胜天成、浪潮信息、中国软件、容科科技等。

浪潮软件（SH：600756）原名为“山东泰山旅游索道股份有限公司”，公司A股于1996年9月23日在上海证券交易所正式挂牌上市交易。

北京华胜天成科技股份有限公司，简称华胜天成，股票代码：600410，是中国的IT综合服务提供商，是国内第一家服务网络覆盖整个大中华区域及部分东南亚的本土IT服务商。

浪潮信息（000977）即浪潮电子信息产业股份有限公司。

中国软件与技术服务股份有限公司，简称：中软，股票简称：中国软件，股票代码：600536，是中国电子信息产业集团公司（CEC）控股的大型高科技上市软件企业，国家规划布局内重点软件企业。

紫光股份（000938）全称为紫光股份有限公司，成立于1999年3月18日，是经国家经贸委批准，主营信息产业的高科技A股上市公司，是清华大学为加速科技成果产业化成立的全校第一家综合性校办企业。

新华保险（601336）年报点评一览 下面跟小编一起去了解一下吧。

平安观点：

短储+银保趸交助 2020 年新单高增，结构回调影响 NBV 增速。2020 年总新单 465 亿元（YoY+44%），其中个险新单 211 亿元（YoY+7%）、银保趸交保费 174 亿元（上年同期仅 60 亿元）。剔除银保趸交后，2020 年总新单仍高达 292 亿元（YoY+11%）。分季度来看，个险新单增幅逐季收窄，20Q1-20Q4 分别同比+20%、+9%、+1%、12%。

1）储蓄险高增、长期健康险承压。长期险新单中，传统险 107 亿元（YoY+48%）、长险期交新单占比 27%（YoY-1pct），主要系 4.025%短储产品拉动。健康险 600 亿元（YoY+14%），其中长险期交新单 104 亿元（YoY-11%），长险期交新单占比 27%（YoY-19pct），主要系疫情影响保障险业务节奏，同时 19 年基数偏高，主力重疾产品销售承压。

2）业务结构回调拉低 NBVM，20H2 健康险新单降幅收窄+调降风险贴现率助全年 NBV 降幅收窄。2020 年寿险 EV 为 2406 亿元（YoY+17%）、NBV 为 92 亿元（YoY-6%），在期初 EV中占比 4%；但运营偏差 38 亿元、投资偏差 88 亿元，分别在期初 EV 占比 2%、4%，对 EV 持续正贡献。

2020 年剔除银保趸交后的总新单同比+11%，因此 NBV 下滑主要由于NBVM 仅 20%（YoY- 11pct）；剔除银保趸交后 NBVM 达 31%（YoY+1pct），公司 2020 年将风险贴现率假设从 11.5%调降至 11%，原假设下，2020年 EV 为 2363 亿元（YoY+15%）、NBV为 87 亿元（YoY-11%）。

3）代理人量增质待升。2020 年公司推行新版基本法、优化增员标准，个险规模人力 61 万人（YoY+20%）、测算月均产能 2897 元（YoY-10%），月均合格人力 12.8 万人（YoY-4%） ，月均合格率 23.8%（YoY-9pct）。

浮盈兑现，总投资收益率保持增长。公司 2020 年总投资收益率 5.5%（YoY+0.6pct）、测算的综合投资收益率 6.7%（YoY +0.1pct），预计股票+权益型基金投资收益率仅近 20%，大概率系及时兑现浮盈——公司 2020 年投资收益 513 亿元（YoY+43%），20Q1-20Q4 单季度投资收益分别同比+80%、+24%、+60%、+23%，预计系 Q1、Q3 抓住高点兑现部分浮盈。

投资建议：尽管 2020 年基数偏高、保障险销售有一定压力、价值增长存在一定不确定性，但队伍保持增长、保持活力，我们调整新单和 NBVM 假设，2021 年预测 EVPS 从 84.86 元上调至 87.69 元，目前股价对应 2021 年 PEV 约 0.55 倍，维持“中性”评级。

风险提示：1）权益市场大幅波动，信用风险集中暴露。2）新人产能释放与保障险销售不及预期，NBV持续下滑。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压

火电概念股有哪些？火电概念上市公司有哪些？ 下面跟小编一起去了解一下吧。

火电概念股的龙头股最有可能是哪几只？

火电概念股的龙头股最有可能从以下几个股票中诞生华银电力、建投能源、龙源技术。

火电概念上市公司一共有多少家？

火电概念一共有23家上市公司，其中15家火电概念上市公司在上证交易所交易，另外8家火电概念上市公司在深交所交易。

火电概念股有哪些？火电概念股一览

华银电力（股票代码：600744）建投能源（股票代码：000600）

龙源技术（股票代码：300105）华电能源（股票代码：600726）

国电电力（股票代码：600795）大唐发电（股票代码：601991）

漳泽电力（股票代码：000767）皖能电力（股票代码：000543）

华电国际（股票代码：600027）东方电气（股票代码：600875）

长源电力（股票代码：000966）内蒙华电（股票代码：600863）

华能国际（股票代码：600011）东方能源（股票代码：000958）

上海电力（股票代码：600021）国投电力（股票代码：600886）

赣能股份（股票代码：000899）川投能源（股票代码：600674）

天富能源（股票代码：600509）桂冠电力（股票代码：600236）

宝新能源（股票代码：000690）申能股份（股票代码：600642）

远达环保（股票代码：600292）

深圳华强股票概要介绍做什么的？还不好？ 下面跟小编一起去了解一下吧。

股票代码：00062

股票名称：深圳华强

公司名称：深圳华强实业股份有限公司

所属地域：广东省

英文名称：ShenzhenHuaqiangIndustryCo.，Ltd

所属行业：商业贸易—贸易

曾用名：深圳华强-》G华强

主营业务：面向电子信息产业链的现代高端服务业，为产业链上的各环节提供网上网下交易服务、产品服务和交易信息服务。

产品名称：电子元器件及电子终端产品、品牌终端产品

控股股东：深圳华强集团有限公司（持有深圳华强实业股份有限公司股份比例：70.76%）

实际控制人：梁光伟（持有深圳华强实业股份有限公司股份比例：32.43%）

最终控制人：梁光伟（持有深圳华强实业股份有限公司股份比例：32.43%）

董事长：胡新安

董秘：王瑛

法人代表：胡新安

总经理：胡新安

注册资金：7.21亿元

公司简介：

深圳华强实业股份有限公司是一家致力打造面向电子信息产业现代高端服务体系的企业。公司主营投资兴办各类实业，国内贸易、经济信息咨询，自有物业管理;计算机软、硬件及网络、通信产品、激光头及其应用产品的技术开发和销售。

消毒概念股有哪些？消毒概念股一览表 下面跟小编一起去了解一下吧。

消毒概念股的龙头股最有可能是哪几只？

消毒概念股的龙头股最有可能从以下几个股票中诞生江苏索普、南风化工、新华医疗。

消毒概念上市公司一共有多少家？

消毒概念一共有12家上市公司，其中7家消毒概念上市公司在上证交易所交易，另外5家消毒概念上市公司在深交所交易。

消毒概念股有哪些？消毒概念股一览

江苏索普（股票代码：600746）南风化工（股票代码：000737）

新华医疗（股票代码：600587）上海家化（股票代码：600315）

中国高科（股票代码：600730）澳柯玛（股票代码：600336）

山大华特（股票代码：000915）ST南化（股票代码：600301）

达安基因（股票代码：002030）沈阳化工（股票代码：000698）

方大化工（股票代码：000818）宏达矿业（股票代码：600532）

北方国际股票概要介绍 北方国际股票代码是多少？ 下面跟小编一起去了解一下吧。

股票代码：000065

股票名称：北方国际

公司名称：北方国际合作股份有限公司

所属地域：北京市

英文名称：NorincoInternationalCooperationLtd.

所属行业：建筑材料—建筑装饰

曾用名：深圳西林-》北方国际-》G北方

主营业务：承包境外工程及境内国际招标工程、房地产开发业务。

产品名称：国际工程承包、国内建筑工程、房地产销售

控股股东：中国北方工业公司（持有北方国际合作股份有限公司股份比例：43.17%）

实际控制人：中国北方工业公司（持有北方国际合作股份有限公司股份比例：43.17%）

最终控制人：中国兵器工业集团公司、中国兵器装备集团公司（持有北方国际合作股份有限公司股份比例：21.59、21.59%）

董事长：王一彤

董秘：杜晓东

法人代表：王粤涛

总经理：王粤涛

注册资金：5.13亿元

公司简介：

北方国际合作股份有限公司是以国际、国内工程承包为主营业务、铝业与房地产开发多元发展的上市公司，具有国家建设部颁发的市政公用工程、房屋建筑工程施工总承包一级资质和建筑幕墙工程、金属门窗工程专业承包一级资质及建筑装修装饰工程专业承包二级资质。同世界许多国家和地区建立了广泛的经济技术合作和贸易往来关系，曾先后在亚洲、非洲、欧洲等十几个国家和地区，通过国际竞标，总承包了几十个大型工程项目，工程涉及交通、房建、能源、通讯和环保等多个行业领域，国际工程营业额近年来一直位于中国国际工程公司的前列。

富士康概念龙头股票有哪些 富士康概念龙头股一览 下面跟小编一起去了解一下吧。

富士康概念股的龙头股最有可能是哪几只？

富士康概念股的龙头股最有可能从以下几个股票中诞生京泉华、安彩高科、宇环数控。

富士康概念上市公司一共有多少家？

富士康概念一共有3家上市公司，其中1家富士康概念上市公司在上证交易所交易，另外2家富士康概念上市公司在深交所交易。

富士康概念股有哪些？富士康概念股一览

京泉华（股票代码：002885）

安彩高科（股票代码：600207）

宇环数控（股票代码：002903）

中兴通讯股票概要介绍 中兴通讯股票是做什么的？ 下面跟小编一起去了解一下吧。

股票代码：000063

股票名称：中兴通讯

公司名称：中兴通讯股份有限公司

所属地域：广东省

英文名称：ZteCorporation

所属行业：信息设备—通信设备

曾用名：中兴通讯-》G中兴

主营业务：设计、开发、生产、分销及安装各种先进的ICT领域系统、设备和终端

产品名称：运营商网络、政企业务、消费者业务、智能手机、移动宽带、家庭终端、融合创新终端、可穿戴装置

控股股东：深圳市中兴新通讯设备有限公司（持有中兴通讯股份有限公司股份比例：30.34%）

董事长：殷一民

董秘：曹巍

法人代表：殷一民

总裁：赵先明

注册资金：41.93亿元

公司简介：

中兴通讯股份有限公司是全球领先的综合性通信制造业上市公司和全球通信解决方案提供商之一。公司主要从事生产程控交换系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统;研制、生产移动通信系统设备、卫星通讯、微波通讯设备、寻呼机、计算机软硬件、闭路电视、微波通信、信号自动控制、计算机信息处理、过程监控系统、防灾报警系统等项目的技术设计、开发、咨询、服务;铁路、地下铁路、城市轨道交通、公路、厂矿、港口码头、机场的有线无线通信等项目的技术设计、开发、咨询、服务（不含限制项目）;电子设备、微电子器件的购销（不含专营、专控、专卖商品）;承包境外通讯及相关工程和境内国际招标工程，上述境外工程所需的设备、材料进出口、对外派遣实施上述境外工程的劳务人员;电子系统设备的技术开发和购销（不含限制项目及专营、专控、专卖商品）;经营进出口业务（按贸发局核发的资格证书规定执行）;电信工程专业承包.2010年，“移动通讯软基站关键技术的研究与应用”、“基于异构网络融合的多媒体技术研究与应用”、“新一代基于同步数字体系（SDH）多业务传送平台标准、设备研制及应用”三个项目荣获“国家科技进步奖二等奖”，“基于SOA的无源光网络接入扩容与距离延伸技术”、“基于智能通道组织和共享保护方法的光层联网技术与应用”两个项目荣“国家技术发明奖二等奖”。

比特币概念股涨跌排行榜 2021年比特币概念股有哪些 下面跟小编一起去了解一下吧。

比特币概念在股市中形成，是因为在2016年与A股股市不同的是，比特币上演了一场疯牛走势，尤其是在美国总统大选后，黄金价格走低的情况，比特币成为当年投资界新贵。在2016年12月22日，比特币的日内涨幅高达5%，比特币连续走高，两天的涨幅就达到了10%。因为比特币本身的特性，可以兑换成多个国家货币，因此比特币炒家非常的广泛。比特币与其他虚拟货币不一样的之初在于数量有限，稀缺性是价格出现上涨的因素之一。

比特币是一个点对点的去中心化的支付系统，通过大量的计算产生，比特币经济使用整个P2P网络中中国结点构成的分布式数据库确认并记录所有的交易行为。从定义上讲，比特币和区块链技术有一定的相关性，因此，在A股的比特币概念股主要是拥有区块链技术的公司。飞天诚信：目前拥有区块链技术的一定技术储备和研究，公司未来积极参与数字货币及其他区块链技术产业；三五互联：公司和中金在线共同开展比特币项目，区块链技术是比特币的核心。

龙 头 股：高伟达（300465） +15.99%御银股份（002177） +9.96%飞天诚信（300386） +7.5%

七日涨停股票排行