阴酸菜鱼 
失掉光彩的作业本 
股票卖出技巧：
1、 股价一直围绕均价线之上运行，不破就安全持股，但是一旦跌破了，那么就是卖点。
2、股票开盘低开上冲，这时你要注意量能，如果你没有发现股价翻红之时量能却一直在萎缩，时候你若买进去，准是买到一个分时高位。而对于持有者，则要选择卖出为主。
3、开盘一波快速拉升，这时候你要关注量价变化。如果多头的量持续减弱，价格不创新高的时候一般这样的股票会再次下探新低点。
4、放量滞涨的分时图，重点表现在股价快速拉升，均价线没有跟上去，分时图产生乖离，而分时量又放量缩减，这时候要注意卖出，更要谨防分时追高的风险。
5、当股票往上拉升时发现分时量没有集中放大，量能不齐表明主力做多不够坚决，理应卖出。
双目传神的竹笋 主力压盘一般要多久?
对于我们散户来说，其实主力压盘并不可怕，如果个股涨幅并不大的情况下，我们可以继续持股，毕竟主力压盘也只是暂时的，后期主力想要获利必然还要拉升，我们甚至还可以在主力压盘的低点上再加点仓进来，当然，我们在买入之前应当设置止损位，一旦股价持续下跌破掉止损位，哪怕后期股价可能会拉升，我们依然需要尽快止损离场，对于我们来说，船小好调头，随时都能跑，所以也不要过于紧张。
那么主力压盘一般要多久呢?这个问题需要根据情况来分析，通常情况下我们可以根据下面几点来进行判断。
一、股价经过了较长时间的数浪下跌，股价处于较低价位，成交量极度萎缩。此后，成交量温和放量，当日外盘数量增加，大于内盘数量，股价将可能上涨，此种情况较可靠。
二、在股价经过了较长时间的数浪上涨，股价处于较高价位，成交量巨大，并不能再继续增加，当日内盘数量放大，大于外盘数量，股价将可能继续下跌。
三、在股价阴跌过程中，时常会发现外盘大、内盘小，此种情况并不表明股价一定会上涨。因为有些时候庄家用几笔抛单将股价打至较低位置，然后在卖1、卖2挂卖单，并自己买自己的卖单，造成股价暂时横盘或小幅上升。此时的外盘将明显大于内盘，使投资者认为庄家在吃货，而纷纷买入，结果次日股价继续下跌。
四、在股价上涨过程中，时常会发现内盘大、外盘小，此种情况并不表示股价一定会下跌。因为有些时候庄家用几笔买单将股价拉至一个相对的高位，然后在股价小跌后，在买1、买2挂买单，一些者认为股价会下跌，纷纷以叫买价卖出股票，但庄家分步挂单，将抛单通通接走。这种先拉高后低位挂买单的手法，常会显示内盘大、外盘小，达到欺骗投资者的目的，待接足筹码后迅速继续推高股价。
五、股价已上涨了较大的涨幅，如某日外盘大量增加，但股价却不涨，股票投资者要警惕庄家制造假象，准备出货。
六、当股价已下跌了较大的幅度，如某日内盘大量增加，但股价却不跌，投资者要警惕庄家制造假象，假打压真吃货。
因此，我们在碰到主力压盘不要怕，根据上面几点认真分析一下，大概就知道主力压盘多久之后会去拉升股价了，一定不要被主力给洗出去，一旦你出局，那么短时间内想要再在这个价位上买回来的希望就很小了。
风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。
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焦露 
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秀发蓬松的俊 股票选股技巧有哪些?
1、趋势选股。操作要点：以画图作线为主，倘若该股突破一根趋势线，那么就表明该股将会大幅拉升，上升通道打开。
核心：通道打开，大幅拉升。
2、K线选股。选择小阳小阴底部逐步攀升的股票，这里也要注意一个重点，最好不要是中阳以上的阳线或中阳，切记以小阳小阴为主。
核心：这些小阳小阴的K线最好是在均线之上，这种股票很容易拉出大阳线。
3、超跌反弹抓强势股。操作要点：股价下跌到了比较重要的支撑位置或者是大盘有企稳迹象，这时候，高位建仓的主力往往采取自救行动，继续强力买入低位筹码，快速拉升。
核心：不但摊薄了成本价格，同时也使得亏损在短期内快速降低，后期买入，是超跌反弹!
4、季均线出大好股。操作要点：由5均价线上穿40日均价线的结点、20日均价线上穿60日均价线的结点、40日均价线上穿60日均价线的结点共同组成一个封闭的三角形,该三角形将至少托起一个季度的行情
核心：一般情况下,左平台下的成交量会有所放大,右平台下的成交量会急骤放大,这一类个股要坚决买进。
5、芙蓉出水。操作要点：股票有底部向上突破60日线;并发出强烈买入信号的经典走势。这是主力第一阶段减仓已经完毕，第二阶段阶段减仓也基本完成，此时介入往往会斩获颇丰，值得大家重点关注。
核心：底部长时间整理，突破之前强力洗筹
水汪汪的的脆皮肠 公司已打造强大技术、制造、产品优势，B 端渠道开始放量，未来有望凭借万科标杆效应快速推进其他房企。基于业绩，我们下调公司2020 的归母净利润至1.53 亿元（原为1.62 亿元），维持2021-2022 年归母净利润2.58/3.94 亿元，yoy17.2%/68.3%/52.5%，EPS 为0.28/0.47/0.71 元的盈利预测，对应PE 为24X/14X/10X，维持买入。
投资要点：
公司发布2020 年业绩，符合我们预期：实现收入33.40 亿元，yoy30.0%，归母净利润1.53 亿元，yoy17.1%。2020Q4 单季度实现收入10.22 亿元，yoy38.9%，归母净利润5637.36 万元，yoy150.8%，单季度收入为历史新高。公司收入端增速好于我们预期，Q4 收入同比高速增长，利润端方面，2020 年公司受到新收购公司亏损、汇兑损失、股权激励费用支付等影响，基本符合我们预期。
收入端：整装卫浴实现高增长。2020Q3 整装卫浴实现收入6102.29 万元，yoy40.42%，接单1.45 亿元，yoy94.49%。预计2021 年整装卫浴收入+接单目标继续高速增长。随样板间铺设、房企认知逐渐提高，整装卫浴渗透率持续提升，行业空间快速增长中（类似精装房配套率提升逻辑）。公司已成功突破瓷砖铺贴技术，推出全瓷砖整装卫浴，2020年已成功切入万科等精装房住宅项目，未来将在房企、酒店、医院等商用场景逐渐拓宽应用。我们认为未来整装卫浴在安装效率、防水耐用、一站式供应链管理、综合成本、环保等多方面显著优于传统卫浴，为工业化装修产品，未来龙头存在集中度大幅提升潜力（日本CR2=75%）。我们估算行业至2025 年可达约473 亿元，分市场渗透率分别为：精装房15%、存量翻新市场4%、经济型酒店35%。且行业存在一定进入壁垒，先发企业与头部房企率先形成战略合作，通过经验学习曲线积累，获得先发优势。TOC 端公司已成功签约多家经销商；此外，海鸥福润达助力上海浦东新区老公房旧改项目，成功改造近2000 户房屋。整装卫浴快速安装的特点，未来有望加速拓展旧房改造市场。
外销订单持续饱满；布局越南，RCEP 政策利好下提前布局东南亚市场。公司Q3 外销快速回暖，外销收入5.38 亿元，yoy36.4%。2020Q3-Q4 海外家居零售渠道恢复营业，带动公司出口业务快速回暖。我们预计2021Q1 外销业务仍将保持高速态势。2020 年公司完成越南大同奈51.45%股权收购，增加瓷砖品类，并为东南亚市场布局打下基础。
冠军瓷砖整合进程较好，已逐渐切入B 端客户。公司与冠军瓷砖在4 月完成整合，协同效应后有望顺利实现扭亏为盈，冠军具备深厚的瓷砖制造和产品技术，将冗余的人员剔除后，冠军轻装上阵，有望将15 亿元产值逐渐发挥；零售端提升招商，对负责营销和品牌的管理层进行调整，随家居卖场回暖冠军实现较好增长。未来工程业务将成为主要的增长点，随着精装房渗透率和瓷砖配套率提升，借助大客户贝朗在工程端的渠道资源，已入围了多个地产商的集采名录，成功签约中城联盟，中标恒大集团、金鹰国际集团等房企。
收入端高速增长，业绩符合预期。公司从五金制造向渗透率快速提升的整装卫浴延伸，未来进一步增强品牌和服务属性。乘装配式建筑政策东风+瓷砖产品成功切入住宅项目，我们认为目前整装卫浴正处于类似定制衣橱柜替代传统木作的阶段，未来将逐渐替代传统卫浴，即将迎来渗透率快速提升，零售市场也存在认知度提升潜力，行业未来百亿规模可期。
风险提示：整装卫浴接单不及预期；原材料上涨风险。
桑妍 
不屑一顾的米饭 
满头乌丝的匕首 由于欧洲国家构成比较多样化，还会面临欧盟及本国监管机构双重监管问题，故建议提供具体参与者的国别信息与参与模式，能源中心做针对性研究后反馈详细意见。
满头乌丝的匕首 模式2，境外中介机构接受境外客户委托后，委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者（一户一码）参与原油期货；
模式3，境外特殊经纪参与者接受境外客户委托参与原油期货（直接入场交易，结算、交割委托期货公司会员进行）；
模式4，作为能源中心境外特殊非经纪参与者，参与原油期货。
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傅晶 满头乌丝的匕首 大家去银行存取款，银行也就是法律意义上的公共服务窗口单位（场所），为公众提供金融服务，并承担消费者安全保障义务，这在“消费者权益保护法”中是有明确规定的。
但是在现实中，银行作为公共场所的组织者和管理者，安全保障义务的履行却并不能百分百阻止抢劫事件的发生。换句话来说，即使银行各方面安保措施到位，仍然存在被抢的可能，因为银行毕竟是一个民事组织，客观上不仅没有任何执法权，更没有足以抵抗或改变被抢事件发生的装备与能力，事实上处于被动协助防卫地位。
所以，我国的“侵权责任法”同时规定，公共场所的管理人或组织者未尽到安全保障义务的，应当承担侵权责任；因第三人行为造成他人损害的，由第三人承担侵权责任，管理人和组织者未尽到安全保障义务的，承担相应补充责任。这句话该怎么理解？
应用到实践中，举例说明。比如银行大厅内地板太滑，客户摔成骨折；又比如厅内物品倾倒，客户被砸伤等，这就属于银行未尽到安全保障义务，应当承担全部侵权责任，包括医疗费用等。而客户在银行大厅内取款，钱刚到手就被抢或被盗，显然属于第三人行为造成的他人损害，那么根据“侵权责任法”规定，应当由第三人承担侵权赔偿责任，而银行则承担补充责任。
回到银行角度，这个补充责任该该如何认定，责任又有多大呢？就需要结合银行履行安保义务的程度来认定。银行作为特殊的经营货币，为广大客户提供金融服务的场所，按照监管要求，必须为储户提供必要而充分的安保措施，包括符合标准的人防和技防措施，设施设备，具体有几个方面:
一是安装全方位高清监控，以及联网报警系统
二是配备数量足够的保安人员，明确职责，并开展有效的安全巡视，对可疑人员进行盘查询问和报告，护送大额储户的离场等
三是建立防火防盗，自然灾害以及预防暴力事件预案，并按照规定频率实施演练等
喻慧 浙民投入主后，公司历史遗留问题基本解决，经营发展逐季向好。2017 年12月，浙民投天弘完成对公司股东部分要约收购，成为上市公司第一大股东，占公司总股本的29.99%。浙民投入主公司后，公司管理改革措施成效显著，净利率持续改善，期间费用率大幅下降，2017-2019年公司管理费用率分别为27.63%/18.21%/12.22%；公司财务费用率分别为4.07%/2.98%/2.27%；同时公司实施“分三步走战略”，聚焦广东双林血制品核心业务的发展壮大，并剥离不良资产，历史遗留包袱基本全面解决。2019 年公司实现营业收入9.16 亿元，同比增长6.49%；实现扣非归母净利润1.42 亿元，同比增长104.85%。
广东双林采浆量处于快速增长期，在研管线有望提升公司盈利能力。公司2019年拥有13 个单采血浆站，在采浆站11 个，采浆量首次突破400 吨。其中公司4 个成熟浆站年采浆量约为280-300 吨，基本稳定，其余7 个浆站（近4 年获得采浆许可）2019 年单浆站采浆量仅为14-17 吨，假设这7 个浆站2022 年能接近2019 年行业平均采浆水平，达到30-35 吨，预计广东双林2022 年采浆量有望达到500-550 吨。在研管线方面，截至2020 年末，公司人纤维蛋白粘合剂获得临床试验批件，人纤维蛋白原和人凝血酶原复合物已完成III 期临床试验，人凝血因子VIII 已通过生产现场核查正式获批，我们认为随着公司多个在研凝血因子类产品即将步入收获期，公司盈利能力将得到持续改善。根据公司《2020年股票期权与限制性股票激励计划》，仅考虑内生增长，触发行权需2019-2022年归母净利润同比增速分别达到1.25%/85.19%/33.33%， 复合增速达到35.72%。未来2-3 年高业绩增长的考核指标，充分体现了公司长远发展的信心。
成功收购派斯菲科+新疆德源供浆，公司浆站规模跃居行业前列。公司于2020年5 月发布重组方案，拟通过发行股份及支付现金方式收购派斯菲科，目前本次重组事项已实施完毕。派斯菲科下属共有11 个单采血浆站，在营浆站10 个，2019 年共采浆约241 吨，此外，派斯菲科已获批在9 个指定的县市中设置浆站，公司预计到2027 年派斯菲科现有浆站和预计新建的9 个浆站实现采浆量可达720 吨。另根据公司公告，公司2020 年与新疆德源签订《供浆合作协议》，新疆德源每年需向公司供浆不得低于180 吨，未来5 年合计供浆不得低于900 吨。
综上，考虑到公司广东双林内生浆量有望保持快速增长，随着派斯菲科采浆全面恢复、未来9 个指定浆站陆续建成开采，以及新疆德源未来有望每年实现180吨供浆，我们预计到2022 年，公司采浆量有望超过1000 吨，远期有望突破1500吨。此外，派斯菲科拥有结构优良的产品储备，预计将进一步丰富公司的在研管线，协同实现快速发展。
自浙民投入主后，公司管理改革措施成效显著，历史遗留问题基本解决，经营发展逐季向好。内生增长方面，我们认为广东双林采浆量处于快速增长期，在研管线有望提升公司盈利能力；外延拓展方面，公司成功完成收购派斯菲科，并叠加新疆德源未来有望每年实现180 吨供浆，公司采浆规模跃居行业前列，远期有望突破1500 吨。结合绝对估值和相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为326.41 亿元，目标价为44.59 元（对应2021 年PE 为71倍），首次覆盖给予“买入”评级。
横眉立目的红茶 事件：公司公告收购深圳市深创建供应链有限公司33.5%股权：华贸物流本次收购对价为5025 万元，按照33.5%股权予20 年深创建的利润计算，该价格对应20 年PE 不超过5 倍。
国信交运观点：公司在跨境电商市场加强布局，新收购项目有望于原有业务产生正面共振。盈利预测方面，预计公司未来收入利润将大幅收到跨境电商业务的带动，国际海运空运业务增速将继续修复，给予2020-2022 年归母净利润预测5.55、7.31、9.11 亿，对应当前股价PE 为33/25/20X，我们认为公司未来成长天花板尚远，且中期业绩的成长性与确定性双高，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：收购项目不及预期；跨境电商行业需求不及预期；宏观经济波动超出预期
投资建议
公司在跨境电商市场加强布局，新收购项目有望于原有业务产生正面共振。盈利预测方面，预计公司未来收入利润将大幅收到跨境电商业务的带动，国际海运空运业务增速将继续修复，给予2020-2022 年归母净利润预测5.55、7.31、9.11 亿，对应当前股价PE 为33/25/20X，我们认为公司未来成长天花板尚远，且中期业绩的成长性与确定性双高，首次覆盖给予“买入”评级。
评论：
被收购标的情况：被收购标的为深圳市深创建供应链有限公司，截止2020 年12 月31 日，该标的已拥有重资产4854.16 万元，净资产1517.18 万元；2020 全年收入达到6162.29 万，净利润3643.32 万，净利率水平较高。纵向对比2019 年，深创建在资产规模、收入体量、净利率等方面均有长足进步。华贸物流本次收购对价为5025 万元，按照33.5%股权予20 年深创建的利润计算，该价格对应20 年PE 不超过5 倍。
跨境电商市场景气度高企，公司卡位核心资源公司原先在国际航空货运市场经营多年，拥有较强的资源基础。
2019 年，公司通过收购华大国际、华安润通进入跨境电商物流市场，主要为中国邮政集团公司及其旗下中国邮政速递物流股份有限公司提供国际邮件航空运输采购及地面操作服务。2020 年，新冠疫情带来跨境电商出口行业的蓬勃生长，公司把握机遇，进一步发挥原有优势，扩大了其在跨境电商物流尤其是航空国际物流方面的优势。2020 年上半年，公司跨境电商业务完成业务量2.8 万吨，营业收入9.33 亿元，收入占比达到14.4%，但考虑跨境电商远高于传统货代的毛利率水平，我们认为跨境电商业务将成长为公司未来的核心利润来源。
疫情冲击下，货代业务格局存在改善可能，或将开启新一轮成长周期疫情冲击之下，航空与海运货代运力资源紧缺，小型货代企业经营压力巨大。纵观华贸物流历史，从海运与空运业务量角度，公司体现了稳健成长，且增速高于行业，间接说明了公司在业内的竞争力，我们认为本轮疫情将带来行业内的集中度提升，公司未来将开启新一轮成长周期。
持续收购扩张业务版图，各版块间协同效应较高公司历史上沿着“外延收购+内生成长”的道路，不断进行版图扩张。细数公司过去几年的收购项目，公司专注国际物流，通过对仓储、工程物流、货代资源等方面的收购，不断夯实自身的核心能力，获取更优质的资产或打入某些核心客户，历史上公司收购对象的估值均较为合理，收购时经营基础较好，且我们认为各版块之间存在较强的联动效应，我们认为公司将沿着这一道路继续成长为综合性国际货运企业。
纪后做启的水煮鱼 投资建议
公司是国内照明行业龙头企业，聚焦通用照明主业并积极布局车载照明领域，未来公司将抓住智能汽车变革窗口期，持续发展车载控制器业务，拉动公司业绩和估值提升。预计公司2021 年-2022 年归母净利润分别为4.9 亿、6 亿元，对应当前股价PE 分别为16X、12X，给予“买入”评级。
简评
全年实现收入45.08 亿元，车载照明贡献0.93 亿元。2020 年公司实现营业收入45.08 亿元，同比增长6.22%，实现净利润3.42亿元，同比增长10.44%。其中Q4 单季度实现营业收入12.6 亿元，受人民币升值和海外物流货柜涨价因素影响，公司Q4 单季度实现净利润5400 万元，同比下滑24.4%。分业务来看，公司主业保持稳健增长，其中照明应用产品实现收入35.6 亿元，同比提升3.89%；照明工程实现收入3.43 亿元，同比提升11.22%；工程塑料实现收入5.97 亿元，同比提升18.91%；新业务车载业务推进顺利，车载业务实现营业收入0.93 亿元，同比增长400%。分地区来看，公司国内贡献收入13.71 亿元，同比增长0.65%；国外贡献收入31.32 亿元，同比增长8.84%。公司于2020 年末通过决议，将得邦塑料全部股份出售给横店控股，未来进一步聚焦通用照明+车载业务主线。
盈利能力稳步提升，研发持续加大投入。公司全年毛利率19.02%，同比提升0.25 个pct；净利率7.62%，同比提升0.28 个pct。公司期间费用率10.35%，同比下降0.67 个pct。其中销售费用率大幅降低至3.22%，同比下降1.39 个pct；管理费用率和财务费用率分别提升0.14 和0.08 个pct；研发费用率3.6%，同比提升0.5 个pct，近年来公司持续加大研发投入进军车载业务，未来有望持续拓展业务并夯实技术积累。
车载业务产销两旺，持续突破新订单可期。2019 年公司凭借与松下的深度合作顺利量产首批车载LDM 产品供应日系主机厂客户，2020 年贡献收入达0.9 亿，目前LDM 业务产销两旺，投入及在线生产线达6 条，未来持续突破新客户订单可期。2020 年底公司公告计划收购车用照明相关企业上海良勤70%股权，结合自身优势并获得优质客户资源，进一步完善产品线布局。公司目前以车灯控制器产品为主，未来持续向车载照明和控制器领域发力，有望在汽车供应体系重建、国产替代加速趋势下提升市场份额。
风险提示
1、LED 行业价格战风险；
2、车载照明项目与订单落地低于预期风险；
3、对外投资标的业务重组不达预期风险。
银发披肩的宁 投资要点：
首次覆盖，目 标价94.9元，给予“增持”评级。公司作为DCS领域龙头，得益于公司在流程工业领域多年积累以及客户资源，有望扩张市场份额保持强竞争力。预计公司 2020-2022 年EPS 分别为0.85 元、1.09 元、1.40 元，综合考虑 PE、PS 估值法，公司目标价为94.9 元，对应2021 年87 倍PE。
中控软件是一家流程工业领域国内智能制造产品和解决方案供应商领域国内绝对龙头。公司深耕流程工业领域二十载，提供DCS、SIS、工业软件等流程工业领域相关产品和服务，利用核心DCS 等控制技术实现流程工业下游全覆盖。
全球千亿级智能制造潜在市场，公司多元化竞争提升市占率。根据美国 Statista 的统计显示，2019 年我国智能制造市场规模已超过 2万亿，未来五年将持续快速增长。公司产品兼顾石油、化工等多流程工业领域，在定价、销售策略等方面在市场中进行多元化化竞争，积极提升市占率。
控制系统和工业软件的业务模式仍具有较大的开拓空间。目前工业软件的占比较低，但是随着公司从“工业3.0”到“工业3.0+4.0”的逐步推进，以控制系统+工业软件的“工业3.0+工业4.0”业务模式仍具有较大的开拓空间。
风险提示：市场竞争加剧风险；疫情影响的风险
堵轮 投资建议：看好后续弹性，维持 “买入”评级。
我们原预计公司2020-2022 年净利润为 66/88/95 亿元，考虑到疫情对20 年业绩的影响，下调盈利预测后2021-2023 年净利润为63/70/80亿元，对应22/20/17 倍 PE，看好联通后续业绩弹性，维持“买入”评级。
公司发布2020 年年报，总收入3038 亿元，同比增长4.6%；A 股实现归属于母公司净利润为55 亿元，同比增长10.8%，每股股息0.0658 元。
收入端：ARPU 值稳步提升，创新业务表现亮眼移动主营业务收入和ARPU 连续三个季度双双环比上升，移动用户ARPU 值达到42.1 元，同比提升4.1%，表现亮眼。5G 是公司进行移动业务升级的重要抓手，公司从重点关注用户增长数量，转向重点关注用户发展质量和价值。随着5G 用户渗透率的提升，5G 带来的积极拉动将更为明显。固网主营业务收入1169 亿元，同比增长10.6%，主要受创新业务及固网宽带业务的增长拉动。其中固网宽带收入426 亿元，同比增长2.4%。创新业务即产业互联网业务收入427 亿元，同比增长30%，在疫情背景下依旧保持了高增长。
成本费用端：优化费用结构，加大创新业务投入公司在网络规模持续扩大的同时保持良好的成本管控，同时不断进行结构优化，20 年公司销售费用同比下降9.2%，主要因为公司减少实体营销渠道投入，放弃维护成本高且用户价值低的用户，亦是行业竞争趋缓的体现。
公司加大研发及相应的管理投入，加大创新人才引入，相关费用增长28%，表明了公司全力转型升级的决心。
持续推进共建共享和深化混改，着力拓展5G 应用联通与电信共建共享持续推进，成效明显，截至20 年累计共建共享5G基站规模达到38 万，新增4G 共享基站17 万个。5G 垂直行业应用上，中国联通整合组建联通数科，专注于打造5G+ABCDE 融合创新的差异化竞争优势。公司持续深化混改，与百度、阿里、京东加强生态合作。
风险提示：用户数不达预期；5G ARPU 值大幅下降；费用率上升。
钭日记本 
勾苹果 行业转型的领跑者
部分中国寿险行业的头部企业正在经历一场商业模式上的转型，由销售人力规模扩张转向提升销售队伍的质量和效率。我们认为中国平安（平安）是转型态度最为坚决、措施最为有力的公司之一。我们认同这样的战略选择并认为寿险行业以“大进大出”为特点的代理人管理模式在未来会越来越难以为继。虽然投资者对转型何时见效仍存疑虑，但我们相信公司坚定的战略决策有望使平安最先享受到转型带来的可持续增长。我们更新预测，将2021/2022/2023 年EPS 预测提升1.4%/0.5%/3.4%至9.51/10.97/12.86 元，基于分部估值法的目标价提升4.3%到人民币95.00 元，对应1.18x 2021 P/EV。
财产险业务受车险改革冲击
作为财产险最大的业务条线，车险正经历监管改革带来的冲击。最新一轮车险改革在2020 年9 月落地，车险价格随之出现了20%多的下滑。受此影响，2021 年1 月平安的车险保费同比下滑了18.6%。此外，车险的承保利润也会因价格下降而受到挤压。但我们认为平安凭借其强大的市场网络和多元的销售渠道，仍有望保持其在车险业务中的领先地位。我们预计产险2021E保费下滑6.7% ，综合成本率（COR）98.9%。
寿险改革以质量为导向
提升代理人质量是公司寿险业务改革的重要任务之一。2020 年底公司代理人数量达到102 万人。在2020 年度业绩发布会上，管理层计划在未来三年内将代理人总数保持在这一水平，通过数字化功能（如团队管理、招聘、培训和活动管理）来提升代理人团队质量。这种对代理人总规模零增长的展望在过去非常罕见，体现了重视代理人质量而非数量的战略目标。此外，公司拓展其保险产品种类并推出长期医疗险、慢性病保险和健康管理服务，希望通过这些措施来使其产品差异化，区别于竞争对手。不过管理层强调2021年业务增长不太可能快速好转，希冀以此降低市场预期。
小幅上调盈利预测和目标价
我们更新模型，将2021/2022 年EPS 预测上调1.4%/0.5%。我们预计2021年寿险新业务价值增速为11.6%，综合成本率为98.9%。我们将基于分部估值法的目标价从91.05 元上调至95.00 元。
风险提示：寿险代理人产能和规模显著恶化；产险承保利润遭遇重大损失；遭受重大投资损失
