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分析判断：
荆州基地确立，公司进入发展快车道
根据华鲁恒升与湖北江陵县政府、荆州市政府签订的投资建设现代煤化工基地的协议，荆州和江陵县政府负责争取用煤指标，能耗、尿素产能和环保等制约要素，负责提供土地、仓储码头、铁路线、水、电等保障要素。
公司近几年一直筹备第二基地建设，最终花落湖北荆州，主要原因是因为湖北受疫情影响获得了国家煤炭指标政策支持，华鲁恒升最大优势就是依托煤气化平台以极低成本生产相关煤化工产品，第二基地的选择首要考虑因素就是煤炭指标的获取。通过该协议明确了项目的前置条件、保障要素的责任归属方，为项目建设扫平前方障碍。
从煤化工产品出发，继续发挥煤气化成本优势湖北省投资项目在线审批监管平台公示的华鲁恒升的两个项目分别是：园区气体动力平台项目和合成气综合利用项目，建设地点是江陵经济开发区煤电港化产业园恒升路1 号，两个项目规划总占地面积2300 亩，总投资115.28 亿元，符合前期公告一期项目总投资不少于100 亿元的协议。园区气体动力平台项目包括建设4 台煤气化炉及配套装置（3 开1 备），配套建设2 套102000 Nm3/h 空分装置、3 台560t/h 高温高压煤粉锅炉和公用工程设施。合成气综合利用项目包括建设年产100 万吨合成氨、80 万吨饱和一元醇、100 万吨尿素、100 万吨醋酸、15 万吨DMF、15 万吨混甲胺、20 万吨食品级CO2、副产1.36 万吨硫磺。已经获批的两个项目公示明确了公司前期继续以煤气化平台为基础，延续德州基地主要产品产线的生产模式。两项目的计划开工时间为今年11月。
周期品价格陆续上涨，未来盈利将显著提升
根据卓创资讯提供的产品价格数据及我们的测算，公司目前主要产品除乙二醇和草酸价格处于历史价格分位底部以外，其余产品景气度均较高，尤其是辛醇、合成氨、DMF 和尿素，目前价格分位已经高于50%，辛醇、合成氨和DMF 的价差分位也高于50%，主要产品的平均价格分位为39%，平均价差分位为34%，目前价格/历史均价的平均值已经达到100%，目前价差/历史平均价差的平均值达到98%，相比于我们测算的八月份及十月份的平均价格分位分别提升13pct、8pct，平均价差分位分别提升13pct、5pct。随着国内及全球经济复苏，今年下半年产品价格上涨，价差拉大，我们预计未来产品景气度向好的趋势还将延续，公司四季度及明年上半年盈利水平将显著提升。
投资建议
随着荆州基地的确立，公司未来几年进入产能建设高速发展的新阶段，由于今年上半年受公共卫生事件的影响，产品景气度低位，叠加公司三季度煤气化平台检修对产量造成一定影响，调低2020 年盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润分别为20.0/30.7/36.3 亿元（之前为22.1/30.7/36.3 亿元），同比增速分别为-18%/53%/18%，EPS 分别为1.23/1.89/2.23 元，目前股价对应PE 分别为28/18/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新建项目建设进度不及预期，原油价格波动。
菱用海口的日光灯 盈利预测、估值及投资评级。公司目前产能处于供不应求状态，因新产品研发影响短期利润率，明年随着新产能的投放和铝箔自给率提升，预计公司收入利润将迎来更快增长。我们预期公司20-22 年EPS 分别为0.97/1.2/1.34 元，考虑到公司在铝电解电容行业的国内龙头地位，以及下游工控/快充景气度，参考同行三环集团/风华高科/江海股份对应21 年平均30X，给予公司21 年30 倍PE，对应目标价36 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
大陆铝电解电容龙头，国产替代加速推进。艾华是全球第四大铝电解电容器生产厂商，从早期生产引线式电子消费类铝电解电容器系列产品发展到以节能照明类为主，涵盖消费类、工业类等全系列铝电解电容器产品，拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+铝电解电容器”的完整产业链。近年来公司产能持续扩张，目前是中国第一大铝电解电容器生产厂商，其中在节能照明及手机快充等细分领域全球市占率第一，在其他消费电子与工业领域也占据较大市场份额，今年海外供应链受疫情冲击，中高端产品供给影响较大，叠加贸易摩擦加剧，下游厂商纷纷寻求国产供应，公司凭借长期的技术积累逐步推出中高端产品，目前已经陆续导入客户。
产能稳健扩张，新产品布局逐渐完成。铝电解电容需求相对平稳，供给端存在较高壁垒，整体行业集中度逐渐提升，公司经营策略上稳健进取，上市以来分别通过IPO 和可转债进行了两次扩张，截至2019 年底，公司铝电解电容产能达124 亿只/年，公司可转债募投项目仍在建设当中，根据下游需求有望在21/22年分批投产。公司新增产能主要围绕价值量较高的牛角电容和叠层片式固态电容，今年公司主要完成了新品送样，下游产能预订积极，预计明年产能投产后有望较快贡献产值。
下游应用稳健成长，新兴领域快速爆发。铝电解电容主要应用于消费电子电源、照明、工控等领域，行业需求平均每年以6-8%速度复合增长。
其中照明类受益于LED 成本下行，行业渗透率持续提升，下游放量明显，拉动相应电容需求；新兴需求以快充为代表，手机适配器充电功率快速提升，带动单机ASP快速提升，快充渗透率在安卓旗舰机推动下正在加速提升，带动快充用电容量价齐升；工控领域受益于下游景气度提升，中游制造主动补库存，国产厂商逆势提升份额，电容需求增长强劲。
供给侧改革推动行业集中度提升，一体化布局巩固竞争优势。铝电解电容生产环节污染较大，重要原材料铝箔属于高能耗产业，供给侧改革以来产能收缩明显，行业集中度明显提升。艾华及时调整战略，18 年开始布局上游铝箔，目前在新疆和南通分别建有化成箔和腐蚀箔产能，中高压铝箔自给率达70%，有效保障自身原材料价格稳定，并且通过外销铝箔取得较好收益。
风险提示：下游应用不及预期，产能扩张不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，新产品开发不及预期。
菱用海口的日光灯 讯 截止10时，中材国际（600970）最新价7.13，昨收7.13，今开7.14，最高7.2，最低7，成交量3158950手，成交额22361731.000万手。
截止2019年12月31日中材国际总股本173,957.39万股，流通受限股份251.94万股，已流通股份173,705.44万股，已上市流通A股173,705.44万股，变动原因是定期报告。
2019年分红总额52,361.17万元，增发--万股，配股--万股，新股发行--万股。
2020年08月20日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度董事会预案。
公司经营范围：非金属新材料、建筑材料及非金属矿的研究、开发、技术咨询、工程设计、装备制造、建设安装、工程总承包;民用建筑工程设计、工程勘测、监理;工业自动化控制系统集成、制造及以上相关产品的生产、销售;承包境外建材行业工程和境内国际招标工程;承包上述境外工程的勘测、咨询、设计和监理项目;进出口业务;对外派遣实施境外建材行业工程所需的劳务人员;房产租赁;国内贸易(依法须经批准项目,经相关部门审批后方可开展经营活动)
数据仅供参考，交易时请以成交价为准。
恳切的风 菱用海口的日光灯 盈利预测和投资建议：我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别是：68.05亿元、80.03 亿元、91.47 亿元，归母净利润分别是9.5 亿元、13.3 亿元、15.5亿元。对应的EPS 分别是0.8 元、1.1 元、1.3 元，对应的PE 分别是90 倍、64 倍、55 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
功率半导体的内资龙头，盈利能力持续向好。公司是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业。经过一系列发展整合，根据中国半导体行业协会数据，2019 年公司在中国半导体企业排名第7（以销售额计），是前十中唯一一家以IDM 模式经营的企业。功率器件产品线覆盖齐全，拥有超过1100 种分立器件产品及超过500 种IC 产品，广泛应用于消费电子、工业控制、新能源、汽车电子等领域，丰富的产品线能够满足不同下游领域市场需求以及细分市场客户的差异化需求。公司通过业务结构不断优化，全面规范各级管理程序，提高管理水平，降低生产及管理成本，盈利能力稳步提升。
功率半导体市场规模持续增长，进口替代空间宽广。据IHS Markit 数据显示，2019 年全球功率器件市场规模为404 亿美元，预计到2021 年市场规模将增长至441 亿美元，年复合增长率为4.1%；据Gartner，中国也是全球功率半导体最大消费国，但功率半导体主要器件国产化率却不足50%，IGBT 模组、MOSFET、晶闸管、整流器的国产化率也只有30%多，国产替代空间广阔。此外，新能源汽车、快充和新兴电子产品的兴起有望为IGBT 和MOSFET 市场带来增长的新动力。IGBT 是新能源汽车电机控制器、充电桩等设备的核心元器件，新能源汽车的高景气度将为IGBT 市场的增长提供稳定的市场需求，IGBT 的需求量和单车价值量有望有进一步提升；快充的兴起和家电变频化的趋势有望推动公司的MOS 器件、沟槽栅MOS 产品、MOSFET 等分立器件需求量提升。受益于下游应用领域高景气度，公司有望抓住国产替代机会填补市场需求缺口，进一步实现营收规模的增长。
风险提示：下游细分市场增速不及预期、半导体行业景气度不及预期、海外大厂降价竞争、产品研发不及预期、公司红筹架构与适用境内法律、法规和规范性文件的上市公司存在差异、市场规模测算偏差等风险。
菱用海口的日光灯 短线选股方法是什么?
一、超短线的选股思路
1、设置K线指标
首先将均线指标设为5日、24日、72日、200日，然后将量线指标设为5日、60日。
2、判断大盘
做股票首先要确认行情的状态。如果大盘明显有风险，那就空仓为上，最好的防控风险措施就是不买。
3、设置选股器
翻倍黑马向现场观众演示了如何利用普通交易软件的选股器初步锁定目标股。
二、短线选股操作常用技巧
1、首选短期热点龙头股
短线操作的对象就是要选择被市场广泛关注，而大部分人还在犹豫而不敢介入的个股。在热门板块中挑选个股的时候，最好参与走势最强的龙头股，而不参与补涨或跟风的个股。
2、重视新高放量回抽无量的个股
超短线候选股须是5日线向上且有一定斜率，在中长阳线放量创新高后，无量回抽5日线企稳时买入。但有时遇到连续放量暴涨的个股，尤其是低位放量，次日量比又放大数倍乃至数十倍的可追涨进场。
3、跟踪进入上升通道不放量的个股
一些大幅上涨股票有一个共同特点，就是稳健碎步爬升，缓慢地走出漂亮的上升通道。投资者可以在大涨和大跌没有到来之前，做一些短线投机持股。
4、利用分时图操作
分时图能看到主力意图的动态表现，可用现有资金和股票筹码进行“动态转换”，完成日内T+0并为次日操作做好准备。可参考15分钟、30分钟、60分钟图，利用图形的波谷与波峰加以操作。
5、尾市操作法好处多
根据尾市理论决策，如果尾市有消息，效应会延续到第二日一早。在尾市好消息之下买入，第二天在利好消息仍然发生效应之下，趁高开之机平仓。不过，如果尾市看错，就要在第二天开盘后及时止损。
菱用海口的日光灯 讯 截止10时，金刚（300064）最新价5.79，昨收5.68，今开5.58，最高5.96，最低5.48，成交量472708手，成交额2.73亿元。
截止2018年12月31日金刚非金属矿物制品业主营收入12.40亿元，收入比例100.00%，主营成本8.27亿元，成本比例100.00%，主营利润4.13亿元，利润比例100.00%，毛利率33.28%。
2020年08月28日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度董事会预案。
数据仅供参考，交易时请以成交价为准。
诧异的亨 菱用海口的日光灯 投资要点：
公司发布高增长股权激励计划，要求未来三年实现高速增长，维持“增持”评级，维持目标价17.86 元。我们认为，一方面，国内新增驾驶人数逐年减少以及驾校数量供应增加带来的供需不平衡导致驾校利润率降低，驱动驾校进行精细化管理，公司智慧驾培系统能有效降低驾校运营成本，未来将迎来高速增长超市场预期。另一方面，公司切入千亿级机动车检测运营市场，通过自有资金与募集资金并购国内机动车检测站，打造检测站运营连锁，未来有望形成国内机动车检测运营连锁龙头。维持公司在2020-2022 年的营业收入分别为8.57、12.14、16.89 亿元，归属母公司净利润1.87、2.96、4.38 亿元，对应EPS 0.3、0.47、0.70 元。考虑公司双轮驱动快速增长，给予公司目标价 17.86 元，对应2021 年38 倍PE. 维持“增持”评级，维持目标价17.86 元。
公司高增长股权激励计划，激励公司员工奋发向前。根据公司发布激励方案，根据方案分为A 和B 类：①A 类按照50%复合增速，2021 年-2023 年业绩为2.37 亿、3.55 亿、5.32 亿；②B 类按照65%复合增速，2021 年-2023 年业绩为2.61 亿、4.30 亿、7.09 亿。
2021 年公司智慧驾培与车检运营双轮驱动高速增长将超市场预期。
一方面，智慧驾培业务公司2021 年即将放量，2017 到2019 年收入分别为523 万、2590 万、6538 万，注册驾校数量超2000 家。随着疫情影响逐步解除，全国学车人数恢复，智慧驾培将放量增长。另一方面车检业务，多伦车检已完成增资，注册资本由人民币39，968.00 万元增加至人民币86，522.76 万元，全面加速开启智慧车检新时代。预计到2020 年底，将突破50 家车检站，未来三年目标是500 个站。
催化剂：机动车检测并购不断推进；驾培业务逐步放量
风险提示：检测站并购不达预期；部分地区疫情反复推迟业务开展
菱用海口的日光灯 短线选股从哪里开始选?
1、当大盘还在延续着下跌趋势时，投资者应该开始积极选股，重点选择股价曾经大幅下跌，而现在又能领先于大盘止跌企稳的个股，将它们列为关注对象。
2、当大盘止跌企稳时，要对初选个股进行复眩选择能够在形态上成功构筑小型底部形态的个股。个股的企稳时间要明显长于大盘的企稳时间，而且在探底成功后，个股的走势要有一定的独立性。
3、对复选后的股票再进一步选择其中那些底部的成交量能温和放大的个股。
4、确认。等待大盘已经确认止跌企稳并有转强迹象时如果有个股能够出现放量的强势拉升行情，可以确认为短线买入信号，要及时跟进买入。
短线选股有何技巧?
1、对当天的股票成交量进行预测，因为股价的上涨需要资金的推动，只要有足够的资金进场，那么股价就必然会拉升;
2、股价的第一波拉升我们需要确定其中是否有主力的介入，等到股价的第二波拉升我们才能确定股价真的启动了，所以我们的买入点应当放在第二波拉升之后的回调和第三波拉升的开始之间，也就是第二波调整之后开始继续放量拉升的瞬间;
3、观察脉冲式上涨，也就是股价在短时间之内不理会大盘周氏而快速上冲，然后又很快跌回原位，主要是其中的成家量放大但是并不存在主力对倒的现象;
4、当大盘企稳之后，个股先打压然后再拉升，通常这个过程在当天完成，尾盘的时候股价回升，这时候要注意主力的意图，如果不存在主力故意的压盘，那么这种走势在大盘一般的时候是很难遇到的;
5、观察盘中有没有连续出现的大买单，如果大买单多而卖单小，并且买单的成交价格都高于卖一的价格，那说明股价拉升的时机已经到了。两者之间的价格差别越大，那么拉升的几率也就越大。
菱用海口的日光灯 投资建议：预计公司2020-2022 年归母净利润为2.35/3.83/6.15 亿，对应EPS 分别为1.12/1.83/2.93 元。给予公司2021 年50 倍PE 的目标估值，对应目标价为91.5 元，首次覆盖给予“买入”评级。
锂电结构件龙头，业绩稳步增长。公司是国内规模最大的锂电池精密结构件企业，产品主要包括锂电池精密结构件、汽车结构件。2017-2019年公司实现营收年均复合增长率24.0%；归母净利润年均复合增长率18.8%。公司业绩快速增长主要受益于各大基地产能逐步释放，规模优势不断强化，同时产线自动化水平提升，公司成本控制能力增强。
电动汽车趋势明确，带动锂电结构件需求旺盛。根据GGII 预测，2020-2025 年全球新能源车销量CAGR 为38%，2020-2025 年全球动力电池装机量CAGR 为44%。2019 年方形电池国内市占率84.5%，预计未来5 年维持75%以上。同时，考虑宁德时代、比亚迪出海，且全球车企巨头电动车放量，方形电池海外市占率将逐年提升。我们预计2025年全球方形电池装机量429.80GWh，对应结构件市场空间152.70 亿元。
公司绑定巨头客户，龙头地位将维持。2019 年公司全球市占率52.9%，全球动力电池企业TOP10 中，超50%为公司客户。公司占宁德时代70%-80%份额，占LG 70%份额。公司核心设备均从国外进口，形成上游资源垄断，相比国内同行有技术优势。公司在未来2 年共56 亿元产值项目投产，并且新产能贴近优质客户生产基地，公司龙头地位有望巩固。
公司毛利率优势大，未来仍有提升空间。近三年公司结构件毛利率稳定在20%-30%，公司定位高端市场并具备规模优势，其产品单价高于震裕科技20%以上，而成本端相差不多，导致公司毛利率优势较大。截至2019年公司结构件壳体和盖板的产能利用率分别约60%和80%，未来随着产能利用率和自动化水平提升，公司盈利水平仍有提升空间。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，结构件价格下降超预期。
菱用海口的日光灯 投资建议：考虑定增后，我们预计2020-2022年的净利润16.4/21.7/23.1亿元，EPS2.44/3.24/3.44元，对应目标价38.8元基于2021年15倍PE，维持“增持”评级。
2021年重卡行业能否维持高景气度？我们预计明年重卡销量160万台，约和今年持平：1）我们测算国三重卡保有量仍接近150万台，更换需求仍有空间，再加上多地开始对国四柴油车禁限行，国四重卡淘汰有望启动；2）治超加码对物流重卡单车运力下降的影响不可逆转，叠加低油价下运输成本降低刺激销量，明年物流重卡或成为重卡销量的主要增量来源；3）我国重卡外销以亚非国家为主，近年国内企业不断推出高端产品，随着海外疫情得到控制，在欧美市场成长空间有望进一步打开。
公司定增募资影响如何？公司募集70亿，将用于智能网联重卡、高性能桥壳自动化智能生产线项目和补充流动资金，预计摊薄EPS约20%，另一方面公司资本结构得到优化，财务成本将降低。中国重汽生产线老旧，同时受厂区面积、环保要求限制，已不能满足高端的批量化生产需求，我们认为产能升级有利于公司提升中长期竞争力。
改革红利逐步兑现，重汽如何继续突围？2020年是公司发力之年，改革成效已经反映在销量和盈利层面。往前看，我们认为公司有望穿越周期波动，持续提升份额：1）公司技术储备丰富（突破AMT技术瓶颈、自主研发国六发动机），是本轮行业产品升级的受益者；2）重启黄河品牌，引入潍柴扩大客户群后收入占比提升至13.9%；3）我们测算2019年重汽A外销收入占比22%、毛利润占比21%，预计海外疫情控制后，出口业务将有显著反弹。
风险提示：海外疫情蔓延、国内宏观经济下行风险、基建房地产投资进度不及预期，新品上市进度不及预期。
菱用海口的日光灯 投资建议与盈利预测。短期看公司在港股海尔电器私有化后，整体利润规模有望增厚，集团资产及管理架构持续优化，中长期看我们认为公司在国内市场积极进行零售转型、推进全网管理与四网合一；在海外市场坚持自主品牌加强协同，针对当前全球范围内的存量以及增量市场，完善其自主品牌布局，推动整体收入及利润规模稳步上升。我们预测20-22年公司 EPS 分别为1.22 元、1.38 元、以及1.56 元。参考自身历史及可比公司估值，并且给与公司治理结构持续优化的估值溢价，给予21年18x-20x PE 估值，对应合理价值区间24.84-27.60 元，维持“优于大市”评级。
事件：海尔电器发布公告，股东大会以99.99%赞成比例批准通过注销海尔电器及发行海尔新H 股的计划。海尔智家私有化海尔电器继续顺利推进。援引回顾2020 年7 月所推出方案，海尔电器计划股东将以1:1.60为换股比例，即每1 股计划股份可以获得1.60 股海尔智家新发行的H股股份。根据目前预期的时间表安排，海尔电器股票预计于2020 年12月23 日上午9:00 时起于香港联交所退市，公司H 股股票预计于2020年12 月23 日上午9:00 时起于香港联交所上市交易。
海尔电器并表增厚业绩，加强内部效率。私有化完成后，海尔电器境内各品类实体将统一于海尔智家集团下，海尔整体物联网智慧家庭生态品牌战略明确，进一步深化跨品类的整合协同，放大平台价值。同时海尔智家将实现资金的统一管理、筹划，优化资金配置，并逐步改善资本结构。公司亦计划在3 年内将分红率逐步提升至40%，增强全体股东回报。
私有化后双平台合二为一，公司股权及管理架构进一步改善，管理团队、员工、股东利益保障一致，治理结构进一步优化。
2019 年及2020H1 海尔电器分别实现归母净利润73.5 亿元及13.4 亿元，2019 年及2020H1 海尔智家少数股东损益分别为41.28 亿元及8.31亿元。截至2020H1，海尔智家共计持有海尔电器股权比例为45.68%，计算可得19 年及20H1 海尔电器少数股东损益占公司整体少数股东损益比例分别为97%及88%，完成并表后，海尔智家少数股东损益将显著降低，整体利润规模将得到增厚。
风险提示。终端需求不及预期，海外协同不及预期，商誉减值风险。
菱用海口的日光灯 投资建议：站在万亿蓝海起点，重视龙头成长空间。预计2020/2021/2022年公司实现营业收入5.30/18.73/21.28亿元，归母净利润0.60/2.49/3.11亿元，EPS分别为0.84/3.53/4.41元。综合考虑PE和PS两种估值方法，给予目标价315元，给予“买入”评级。
公司将受益燃料电池行业高速成长。“十城千辆”政策下，板块有望快速规模化，并进入投资、规模化、降本的正向循环，预计未来10年燃料电池汽车销量CAGR超过50%。公司作为燃料电池系统龙头，将充分受益。
规模化快速降本节点临近，投资时点已至。氢燃料电池实现真正的零排放，是能源脱碳的未来方向，海外多国已出台氢能规划，2030年全球市场空间近3万亿。我国率先进入示范运营，未来3年年均推广量有望达到2万辆，产业化进展领先全球。伴随着零部件国产化、示范推广规模化，产业链成本有望快速降低，预计未来5年年均降幅超过20%，补贴后2025年实现与纯电车型平价，有望进入大规模推广。预计2025/2030年销量分别4.3/23.0万辆，为2019年销量的16/84倍。类比电动车“十城千辆”的板块启动点，我们认为当前是布局行业的最佳时点。
产品技术客户全方位领先，具备成为系统龙头潜力。公司卡位产业链核心环节燃料电池系统，2012年开始布局，2020年登陆科创板，产品技术客户和区域布局方面构建了显著先发优势。公司产品已完成多次迭代，实现轻中重型商用车全覆盖。公司技术积累深厚，核心电堆已基本实现自产。
客户方面，公司已与宇通、福田等深度合作，客车客户覆盖率达到60%以上。已有推广目录中，公司配套车型占比19%，位居行业第一。城市布局方面，公司已重点覆盖北京、张家口、四川、上海、江苏等氢产业核心城市，2020/2021/2022年公司系统销量有望达到560/2600/3100套。
风险提示：燃料电池政策不及预期，产业链降本不及预期。
充茄子 菱用海口的日光灯 盈利预测与估值：未来三年随着蜂窝陶瓷的市场需求爆发，我们看好公司依托技术、性价比和客户优势实现快速发展，预计公司2020-2022 年实现归母净利润0.85、1.40、2.60亿元，对应12 月10 日收盘价，PE 估值为61X、37X、20X。按照相对估值法，可比公司2021 年PE 的市值加权平均值为48X，奥福环保当前对应21 年PE 为37X，首次覆盖给予“买入”评级。
奥福环保是国内蜂窝陶瓷领军企业。2009 年以来，公司从节能蓄热体起步，并向技术和工艺要求更高、更严格的内燃机尾气处理催化剂载体领域拓展，研发、生产了一系列符合国四、国五、国六排放标准的蜂窝陶瓷载体。尤其是大尺寸SCR 载体打破了海外企业的技术垄断，是公司的核心技术产品。预计到2020 年底，公司蜂窝陶瓷载体总产能达到1600万升，在内资企业中居于龙头地位。
国六标准实施，蜂窝陶瓷载体进入需求爆发期。蜂窝陶瓷载体是尾气后处理系统中的核心部件，国六标准作为我国实施的最严格尾气排放标准，对汽车尾气提出了更高的要求，柴油车采用SCR+DOC+ASC+DPF、汽油车采用TWC+GPF 的主流技术路线，将带来蜂窝陶瓷载体的需求爆发。我们测算到2022 年蜂窝陶瓷载体总需求将达到2.1 亿升、市场规模达到116 亿元，是2019 年的四倍。
技术进步和性价比优势加速蜂窝陶瓷载体的国产化替代。目前国际蜂窝陶瓷载体龙头康宁公司和NGK 公司为蜂窝陶瓷载体行业领先者，在国内市场占有90%市场份额，内资企业的市场份额较低。我们认为在国六阶段，国内将出现两到三家具有较强实力的蜂窝陶瓷龙头企业，载体材料的国产化率将会大幅提升，
主要原因有：第一，技术和产品质量方面，国内企业已经极大缩小了和外资企业的差距；第二，产品认证方面，国六的实施标志着我国机动车排放标准较国际上已经基本没有代差，外资企业在产品认证上的先发优势逐渐被抹平；第三，从价格因素考虑，国内企业的产品在质量达标的基础上，性价比有着突出优势，国六的尾气催化系统导致主机厂成本大幅上升，因此性价比优势将成为国产替代的重要推动力。
公司顺势大规模扩产，市场份额有望快速提升。公司上市以来，在德州、重庆、蚌埠建立产能基地并快速扩充产能、补齐产品系列，预计到2022 年总产能达到约3000 万升。公司凭借产品质量和研发优势，以及在柴油机市场的良好客户基础，公司市占率有望快速提升，预计到2022 年达到约15%的市场份额。
风险提示：国六标准推广不及预期；在建项目进展不及预期；主要产品价格下降。
菱用海口的日光灯 盈利预测与估值。公司黄金、铜等金属资源储量居全球前列，我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.27、0.40 和0.53 元/股，由于我们预计2021 年公司卡莫阿铜矿和Timok 上带矿将投产运营，公司净利润将迎来快速增长期，参考可比公司估值水平，给予2021 年26-28 倍PE 估值，对应合理价值区间10.4-11.2 元，给予“优于大市”评级。
投资要点。我们认为紫金矿业近3 年各金属产量有望持续增长，未来海外高品位优质矿山将逐步投产，是国内少数有α 逻辑的有色公司。随着全球流动性宽松，以及疫情后复工金、铜价格上涨，量价齐升致公司盈利增长。
核心增量逻辑：未来三年产量规划持续增长。公司未来3 年计划产量实现持续增长。黄金板块：哥伦比亚武里蒂卡金矿2020Q1 完成交割试生产，此外加快陇南紫金证照办理，争取当年复产并启动1 万吨/日工程技改扩产。
铜板块：公司表示努力确保塞尔维亚Timok 铜（金）矿、刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿2021 年投产并实现设计产能的30%，2022 年实现设计产能的70%，2023 年全面达产，并将实现集团矿山铜产量的翻番增长。
Timok：未来3 年利润增量最大项目。资源储量探明+控制：铜 105 万吨，平均品位3.7%；金 68 吨，平均品位2.4 克/吨。产能产量：早期优先开发高品位矿石。投产后第 2 年产铜13.5 万吨，产金 6 吨。项目建成投产后，年均净利润为2.01 亿美元。项目投资回收期（含建设期）为3.50 年。但得益于上部的超高品位矿体，早期开发效益将显著高于平均值。
驱龙+荣木错拉，预计2021 年底一期建成投产。截至2019 年底，驱龙铜多金属矿（含荣木错拉）已完成投资74 亿元，选矿厂已完成65%，长距离胶带输送工程已完成50%，尾矿库及附属工程完成90%，后续建设仍需投资约72 亿元，公司预计2021 年底一期建成投产。项目一期年产铜16.5 万吨，产钼0.62 万吨。二期于一期项目投产后第7、8 年开始建设，建成后年产铜26.3万吨，产钼1.3 万吨。
圭亚那金田：拥有南美在产金矿，资源储量丰富。根据圭亚那金田2020 年提交的NI43-101 报告，Aurora 金矿拥有探明+控制的金资源量118.69 吨，平均品位3.15g/t，推断的金资源量59.13 吨，平均品位2.28g/t，且有一定的增储潜力。
风险提示。项目建设进度不及预期。
菱用海口的日光灯 维持对公司2020-22 年盈利预测不变，归属于上市公司股东的净利分别约为2.3/3.5/4.2 亿元，重申“买入”评级。
虽然公司一直以来并购式成长，但我们对公司的盈利预测并不考虑公司未来的或有的并购，而仅以当前的运营罐容以及在建项目作为盈利预测的前提。我们维持公司2020-22 年盈利预测不变，营业收入分别为8.8/12.2/13.9 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.3/3.5/4.2 亿元，同比分别+60.0%/+49.4%/+21.7%，对应EPS 分别为0.53/0.79/0.96 元，按照2020 年12 月11 日公司股票20.87 元/股的收盘价计算，对应的PE 分别为40/27/22倍，维持并重申“买入”评级。
公司2020年预计ROE11%，相较 2019年 8%的 ROE水平大幅提升，但仍然低估了公司的资产质量和管理运营水平。
①量方面，在建工程拖累2019-2020 年当期ROE。2019 年公司在建项目福建港能、宏元仓储、宏川仓储没有贡献利润，合计亏损1620 万元。其中，宏元仓储、宏川仓储2020 年4 月公司公告投产，福建港能也将在2021 年陆续投产。②价方面，按年算公司平均收费价格均在提升，其中2019 年较2018 年提价约5%，2020年预计较2019 年提价约15%，但是提价是一个渐进过程，当年的提价换约对年度ROE 的影响要下一个年度才能完整体现出来。
按照2020 年的收费价格测算，公司成熟库区的ROE 能达到25%。未来如继续提价或者折旧完毕，ROE 水平将继续提升。
公司在2012-15 年期间，先后收购了太仓阳鸿、南通阳鸿、以及东莞三江三个库区。根据公司招股说明书披露的财务数据测算，以上3 个库区2015 年的ROE 分别约为19.8%/7.5%/10.3%。至2019 年，以上3 个库区ROE 分别约为22.2%/17.6%/8.2%。预计2020 年，以上3 个库区的ROE 分别提升至约27%/22%/12%。假设2021 年将完整体现2020 年的提价影响，即便不假设2021 的继续提价，以上3 个库区的ROE 水平将分别达到约31%/26%/16%。
复盘公司历史，公司ROE 的变动分以下阶段：
①2012-15 年期间，运营稳定，ROE 提升。这个时期先后收购了太仓阳鸿、南通阳鸿、东莞三江三个库区，ROE 由2013 年的9.22%升至2015 年的11.85%。②2016-18 年，IPO 准备期，增资及新股首发，杠杆率下降，ROE 下降。公司资产负债率由2015 年的51.43%降至2018 年末的36.56%，ROE 由2015 年的11.85%降至2018 的6.41%。③2019-20 年，公司重启并购式成长，杠杆率上升+规模效应提升+行业监管红利开启，ROE 迅速提升。这期间，南通阳鸿完全投产（2019 年3 月）、收购中山嘉信（2019 年12 月）、宏元仓储和宏川仓储投运（2020 年4 月公告）、收购常州华润和常熟华润（2020 年6 月），公司运营罐容由2018 年末113.03 万m3增至当前230.6 万m3，规模效应提升盈利能力增强。
同时，资产负债率也由2018 年末的36.56%增至2020 年9 月末的62.89%，再叠加出租率和价格等因素，ROE 也逐步修复，由2018年的6.41%提升至2019 年的8.08%，2020 年前三季度实现ROE 为8.4%，预计2020 年全年ROE 约11%。
公司持有的码头库区是长寿资产，特殊的商业模式导致公司特殊的财务特征：能体现企业家精神的“加强版高速公路”。
①折旧占成本比重大，一次性投产，未来不再需要大额投入，而且没有类似高速公路收费年限的限制。公司2019 年折旧与摊销成本占营业成本的比重为51%，后续不需要大规模的维护。②由于液体化工品不能随意存放，码头库区对应收款的管理能力很强。2017-19 年，公司账龄1 年以内的应收账款占应收账款的比重超过了99%，至2019 年年末累计计提的坏账准备余额仅为0.66 万元。③公司的利润水平实际上大幅低估了公司的现金能力。2019 年公司实现归母净利1.46 亿元，经营性现金流量净额高达3.2 亿元。④由于运营门槛高，公司并购的议价能力强。虽然公司目前9 个库区有7 个是并购项目，2020 年预计约80%的收入和净利润由并购项目产生，但是公司3 季报总资产62.7 亿元中只有3 亿元商誉，即商誉仅占总资产不到5%。
公司ROE 将步入长期快速提升通道：未来影响ROE 走势的因素包括价格、出租率、规模和网络效应、附加服务等。我们预计以下因素将造成公司ROE 水平将快速提升：
①仓储价格的提升。行业监管标准提升，行业供需格局改善，价格提升。以东莞库区为例，2019 年的ROE 是8.2%，经历2020 年提价，2021 年东莞库区的ROE 水平将翻倍至16%左右。②新并入库区的出租率还有进一步提升的空间。③规模效应带来附加服务的收费。基于公司码头库区的扩张，公司的客户可以依托公司各地的库区实现异地存取加速周转。增加了客户粘性同时也有附加的经济效益。④创新业务如CA 系统带来的收费。⑤环保标准提高带来的附加服务的收费。根据2020 年7 月公司公告，公司有两个码头将相继开展洗舱服务。我们预计未来此项收益可观。
对标经营化工品仓储业务已逾百年历史的荷兰皇家孚宝，公司规模只相当于孚宝不到10%，但潜力巨大。
截至2020 年6 月，孚宝在全球23 个国家拥有66 个码头罐区，总存储容量约3442 万m3。2012 年宏川智慧只有33.6 万m3罐容，到2020 年Q4 宏川智慧目前控股的运营及在建罐容为275万m3，已是国内规模最大的第三方液化储罐龙头企业，但对标孚宝，宏川仍有很大的发展空间。我国总体市场规模约4300 万m3，约9 成为民营企业，行业集中度非常分散，运营管理能力参差不齐。宏川智慧作为最大的龙头企业，运营管理的标杆，以及唯一具备丰富并购运营经验的公司，未来将是行业的整合者。
风险提示
安全生产风险；宏观经济下行风险。
菱用海口的日光灯 投资策略：航空机场板块是为数不多仍在低位的核心资产，底部布局正当时，安全边际高，未来弹性大。持续推荐机场行业龙头上海机场，免税客单价弹性空间大的白云机场；建议关注低估值、关联交易边际优化显著的首都机场，持续受益海南自由贸易港建设和离岛免税发展的美兰空港。
经双方协商，机场集团拟减免公司原协议项下2020年度 3-12 月铂尔曼酒店、澳斯特酒店用地及航合公司用地的土地租金，合计减免金额4518.35万元，并签订补充协议。
根据资产置换公告，集团为两家酒店交易完成后连续三个完整会计年度提供业绩承诺，不足部分将给予补偿，而公告披露的对两家酒店在承诺期内（2020-2022 年）的净利润预测合计分别为0.31、0.32、0.34 亿元，预计今年受新冠疫情影响，业绩承诺完成压力较大，集团对相关关联交易租金的减免，可能也在一定程度上体现了对相关业绩不及预期的补偿。
国际航线有望逐步放开，行业恢复趋势明确。近期辉瑞、国药等多款疫苗公布三期临床数据，数据显示疫苗有效性较强，多国已经开始加速推进疫苗接种。疫苗的普及将成为国际航线需求恢复的重要催化剂，国际航线有望逐步放开。同时，考虑到枢纽机场渠道的长期价值，机场保底租金的恢复进度预计将快于免税销售和国际客流的恢复，也有望带动机场整体业绩恢复加速。调整相关预测值，预计2020-2022 年白云机场eps 分别为为0.00、0.30、0.42 元，对应12 月11 日股价PE 分别为-、48、34 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：疫情影响和行业政策不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件。
菱用海口的日光灯 评论：
春节旺季信心充足，省外拓展符合预期。据草根调研反馈，目前渠道已经开始备货21 年春节，合肥、皖南部分地区仍有一定社会库存，但随着国内对疫情控制信心的增强及经济活动活跃度的增加，渠道对21 年白酒销售的预期较为积极，打款积极性有明显提高，部分经销商备货量同比增长15~20%左右，Q1 有望实现开门红。在交流中公司也表示对21 年春节销售有较强的信心，同时省外拓展节奏符合预期，有望在21~22 年看到一批10~20 亿级规模的第一梯队省区市场及10 亿级别的第二梯队市场，未来省内外份额目标5：5，短期达到6：4 的占比。
功在当下利在未来，技改工业化产区是公司长远发展及高端化战略的必要保障。本次技改扩张产能，确保200 亿收入目标顺利实现的同时，也是公司产品高端化发展路径的重要保障。按照目前产能及十四五的规划，公司将在2022 年达到产销平衡，为保障高端产品生产，2022 年九月第一期即能投产，确保每年均有基酒能够储存，2024 年起高端酒产能即能大幅增加。
白酒终其消费品的本质，重视产能品质，将为公司高端化，拉升品牌力形成有效助力。本次技改项目自动化、数字化程度高，设备投资和土建投入比例达到1：1 左右，生产流程全部实现数字化管控，6.6 万吨产能人员需求将从8000~10000 人降低至1000 人以内，虽然一次性成本投入较高，但长远来看，无论是人工成本的节约，还是环保、消防、食品安全等风险都得到了有效降低，意在提前布局，保障未来。
产品结构更加清晰，加强聚焦次高端核心大单品。本次股东大会梁董事长再次强调了公司提升产品结构的决心以及坚决聚焦核心大单品的战略，最重要的发展抓手仍为古20，同时配合古8、古16 等200 价格带以上的大单品，聚焦资源，战略匹配和整体运作更加明确，18 年以来整体升级和聚焦的逻辑仍将继续演绎。同时公司立足中原黄淮白酒文化，推出多年储备的创新香型“古香型”单品“年三十”（两个版本，另一版本以数字命名“年30”）定位千元价格带，以文化复兴的角度拉升整体品牌影响力。整体十四五规划方面，仍会坚持白酒主业，按节奏高质量完成200 亿目标。
投资建议：渠道积极性转高，全国化进程符合预期。技改扩产保障200 亿目标，也映证公司高端化的决心，维持目标价310 元。目前渠道信心充足，春节预计顺利完成开门红，公司技改项目将进一步强化核心竞争力，保障双百亿目标完成。我们维持2020-2022 年EPS 预测4.30/5.69/7.24 元，当前股价对应PE 分别为55/42/33 倍。考虑到公司未来业绩确定性较高，结构升级及聚焦逻辑顺利演绎，我们乐观维持一年目标价310 元，维持“强推”
评级。
风险提示：渠道改革不及预期，产品培育不及预期，竞争加剧。
傅晶 菱用海口的日光灯 投资要点：
结论：新产品陆续进入批量供应，应用领域拓展持续落地，与华菱集团子公司战略合作将推动钢铁制造业数字化转型方案落地及推广，公司从成套装备提供商向制造业数字化转型方案供应商迈出重要一步，市场空间巨大。维持2020-22 年EPS 0.41、0.54、0.7 元，维持目标价17.82 元，增持。
从成套装备提供商向制造业数字化转型方案供应商迈出重要一步。12 月7 日，公司与华联云创签署战略框架协议，其母公司华凌集团作为全国前十钢铁企业，将与公司推动钢铁制造业数字化转型方案落地及推广，发展空间巨大；第二，公司目前在向多晶硅、水泥、冶金等领域拓展，该协议有助于产品向钢铁行业应用拓展；第三，公司也将从纯设备供应商，向综合解决方案提供商转型，包括设备、工艺包、软件开发等。
新产品陆续进入批量供应，应用领域拓展持续落地。公司产品从包装、码垛向仓储、装车等环节延伸，12 月1 日公司与中化弘润合同包括仓储设备，未来可实现称重、包装、码垛、入库、仓储（超4 万个库位）、出库、装车全自动管理；10 月17 日博奥环境与广饶科力达石化签订酸性气装置合同标志废酸回收从废硫酸向酸性气拓展；此外，自动装车机已有批量交付、多晶硅包装转运已在客户批量试用，预计2021 年有批量订单。
新签单增长超行业，品类扩张逻辑演绎。据我们了解，2020 年公司新签单增速较好，超过石化化工整体投资增速，我们认为品类扩张是主要驱动，新产品、新领域拓展将驱动公司新一轮成长。
风险因素：新产品研发及市场开拓进度不达预期，下游投资断崖式下滑
菱用海口的日光灯 财务预测与投资建议
由于今年复合肥和磷酸一铵产品价格有所下跌，我们下调公司20-22 年每股盈利EPS 分别为0.38、0.45、0.56（原20-21 年预测为0.47、0.51），按照可比公司21 年16 倍市盈率，给予目标价为7.20 元并维持买入评级。
核心观点
Q3 扣非业绩同比大幅增长：公司今年前三季度实现收入33.08 亿，同比增长40.48%；实现归母净利润2.01 亿，同比增长0.31%，扣非后实现归母净利润1.87 亿，同比增长82.38%。其中Q3 单季度实现收入13.53 亿，同比增长42.52%%；实现归母净利润0.67 亿，同比下滑31.34%，扣非后实现归母净利润0.61 亿，同比大幅增长343.82%。扣非前后差异的原因主要是去年公司有非经常性的土地收储收益，今年公司前三季度扣非后大幅增长，业绩更加扎实，向上的基础也更加牢固。
看好明年磷复肥复苏：受到去年硫磺因港口高库存及大炼化投产带来的供给增量价格急跌，同时印度国内磷肥库存偏高的影响，去年磷肥下半年开启下跌趋势，但我们看好明年磷肥的行情，核心是强劲需求的支撑。今年以印度为代表的南亚地区的需求大幅增长，Khariff 印度种植面积同比增长39%，1 至11 月二铵累计销量同比增长21%，极大消化了的国内高库存，再加上巴西等南美国家的旺盛需求，国际供需趋紧，今年下半年起国际磷肥市场价格也持续上行。而USDA 预测全球粮食库销比还将持续下滑，我们认为明年全球种植需求大周期的景气复苏将持续支撑磷肥的需求增长。而且磷肥国内已基本没有新增产能，海外的新增供给迟缓。在供需改善的趋势下，公司产业链配套带来的成本优势领先有望实现超越同行的成长机遇。
风险提示
产品景气不及预期，原材料价格波动风险
须发如银的黄瓜 菱用海口的日光灯 新能源汽车股票有哪些龙头股？如何投资？接下来我们就一起来了解一下吧。
1、德宏股份603701：18年10月16日公告，为布局公司在新能源汽车产业链上的协同发展，公司拟以自有资金4725万元认购森洋科技定向发行的股票450万股。
2、中钢天源002057：公司生产的电池级四氧化三锰可用于制备锰酸锂电池正极材料;与安徽安纳达钛合资组建的铜陵纳源生产的磷酸铁是准备磷酸铁锂的主要原材料。
3、英威腾002334：公司的新能源汽车业务已经涵盖电机控制器、电机、车载电源和充电桩等产品。17年8月29日公告，公司拟收购普林亿威100%股权，标的公司专注于新能源汽车电机研发生产。
除此之外，新能源汽车概念成分股还有：宜安科技300328、英可瑞300713、金力永磁300748、光洋股份002708、纳川股份300198、曙光股份600303、国恩股份002768等。那么新能源汽车股票如何投资呢？
此前，新能源汽车的行情早已开始，此前新能源汽车就一直走势抢眼，尤其是上游锂资源、钴资源等产业上涨幅度非常大。自6月初算起，国泰新能源汽车指数基金已经上涨了38%，富国新能源车指数基金也涨了近30%。
有业内人士表示看好两个方向，一是具有稀缺性的原材料标的，另一个是具有核心技术的关键零部件企业。就稀缺性原材料而言，从基本面来说，前期锂价涨幅较大，驱动相关锂业公司的业绩上涨，他分析，锂价的涨幅不一定会继续大涨，但是随着未来新能源汽车销量的增长，锂的销量可能会继续带动公司业绩的发展。
因此，从基本面来说，他认为，上游的稀缺性资源锂和钴，依然值得长期看好。但是，同时，他指出，近期从股价表现来看，相关上市公司的股价涨幅非常大，建议普通投资者如果介入，要综合考虑公司的业绩和估值。
