投资建议

预计20-22 年公司实现收入53.93/62.32/72.42 亿元，同比+15.4%/+15.6%/+16.2%；实现归母净利润8.53/10.53/12.90 亿元，同比+18.8%/+23.4%/+22.5%，折合EPS 为1.07/1.32/1.62 元，对应PE 为58/47/39 倍。公司估值低于可比公司20 年平均78 倍估值（Wind 一致预期，算数平均法）。考虑到内部改革/营销/渠道/产能齐发力，预计未来公司业绩增速将快于行业平均水平。维持“推荐”评级。

一、事件概述

近期我们调研了中炬高新，就公司近期经营情况与管理层进行了沟通。

二、分析与判断

坚持“双百”目标不动摇，未来持续稳健增长可期公司五年“双百”目标于2019 年初提出，其中收入方面，内生增长目标是实现收入80 亿元，折合五年复合平均增速约15%；外延并购达成收入目标约20 亿元。如外延收购进度不及预期，则目标差额部分将通过内生增长完成。今年疫情对经营形成一定冲击，“双百”目标完成难度有所提升，但公司仍坚持“双百”目标不动摇。

20Q1 下游餐饮渠道库存较高，疫情期间物流配送限制商超处于缺货状态。20Q2 伴随疫情有所缓解，终端需求回暖，叠加下游补库存需求旺盛，公司业绩出现加速反弹。20Q3 下游动销已恢复至正常状态，除鸡精鸡粉等产品仍需消化库存外，公司生产经营已与往年差别不大，疫情已不再是经营的主要障碍。预计未来随着公司渠道端及产能端持续发力，收入端增速未来持续稳健增长可期。

渠道裂变持续推进，全国化渗透率仍有较大提升空间费用方面，公司未来三年销售费用额增速预计将维持在+25%左右。除加大费用投入外，费用投放有效性仍将通过推广方案创新等方式得到加强。渠道及经销商开拓方面，预计到今年底经销商数量有望超1400 家、超额完成年初1300 家的原计划。目前公司渠道全国区县的覆盖率在48%左右，渠道下沉仍有较大提升空间。

产能改造持续推进，人才激励方案不断优化

产能技改方面，中山基地技改工作预计将在2022 年11 月完成；阳西工厂部分新增产能有望在今年12 月份投产。中山基地及阳西工厂等新增产能陆续释放将为调味品主业持续增长提供坚实保障。人才引进方面，目前公司仍以内部提拔为主、外部引进为辅。目前美味鲜公司每年校招约100 多人，其中70~80 人会沉淀在公司与公司一起成长。未来公司将为内部优秀员工提供更大的晋升空间，总经理基金、绩效奖金包等具体奖励措施将会向中层倾斜。因此公司中高层管理人员一直比较稳定，对从外部引进人才的需求较为有限。股权激励方面，公司目前仍在积极准备，暂无具体方案推出。不过未来仍会对激励方案进行持续优化，如加强对个人激励力度等。

三、风险提示

行业竞争加剧或需求下行、成本快速上涨、食品安全风险等。

为您提供今日英镑兑日元价格查询：

数据仅供参考，交易时请以成交价为准。

讯 截止 2020年11月18日11时07分，宝信Ｂ最新价3.68，昨日收盘价是3.83。今日开盘价为3.8，最高到3.86，最低3.67。

2020年06月05日发布公告，分红方案为10派4.00元(含税,扣税后3.60元)，股权登记日2020年06月16日，派息日2020年06月30日，方案进度实施方案。

2019年分红总额4.62万万元，增发--万股，配股--万股，新股发行--万股。

截止2020年05月26日宝信Ｂ总股本115,561.53万股，流通受限股份2,180.54万股，已流通股份83,636.98万股，已上市流通A股29,744.00万股，变动原因是期权行权。

公司简介： 上海宝信软件股份有限公司历经30余年发展,在推动信息化与工业化深度融合、支撑中国制造企业发展方式转变、提升城市智能化水平等方面作出了突出的贡献,成为中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商。公司产品与服务业绩遍及钢铁、交通、医药、采掘、有色、化工、装备制造、资源、金融、公共服务、水利水务、服务外包等多个行业。近年来,宝信软件紧紧围绕“互联网+”、《中国制造2025》等国家战略,致力于推动新一代信息技术与制造技术融合发展,引领中国工业化与信息化的深度融合,促进制造企业从信息化、自动化向智慧制造迈进。同时,公司还持续强化智慧城市相关领域的开拓,在智能交通、智慧楼宇、公共服务等领域也拥有强大实力,努力推动智慧城市创新。公司顺应IT产业和技术的发展趋势,借助商业模式创新,全面提供云计算、数据中心(IDC)、大数据、工业4.0、无人化、工业机器人、物联网、车联网等相关产品和服务。

数据仅供参考，交易时请以成交价为准。

日元兑加拿大元今日价格多少？2020年11月18日日元兑加拿大元价格查询：

新手玩股票怎么玩?

以下是新手玩股票的步骤：

首先携带身分证到证券公司开户，这样你才有一个可以买卖下单股票的窗口。也是网曝必须要做的第一步。之后，证券公司会要求你到一家指定银行开户，这是为了方便(买股)代扣(卖股)代收股款用的。

开好户之后，你得有一笔小钱，至少足够买第一张股票。不管是新手还是老股民，玩股票自然是想要在股市中盈利的，千辛万苦好不容易买好了股，就怕突生波折功亏一篑。买股票后要注意什么?如果你有时间盯盘，买股后一定要注意以下几个事项，争取有一个美好的炒股经历。

一、要注意波段操作，追求利润更大化。

掌握一种应手的指标，紧盯手中个股，在其出现相对阶段头部的时候卖出，等待回落到相对底部时再买回来，有经验和有条件的投资者，甚至可以每日做部分T 0操作。如果运用得当，在同一时间段内，在同一股票上，可以比一直持股不动多获得30%以上的收益。

二、要注意热点转换，学会见风使舵。

每一波大的行情的启动，都是先由局部热点带动起来的。善于观察，注意思考，跟上热点，捉住领头羊，就会获得更大的收益。每当行情进入亢奋阶段，必定是其他热点开始轮换、各领风骚的时候。此时，应适时换股，踏准节奏，才能争取到最大收益。

在行情运行过程中，如果遇到突发事件，一定要审时度势，当机立断。此时稍有犹豫，就会错过时机。突发事件的出现无非是两个方面：一是利空，足可以影响大盘趋势的利空出现之后(如突发的地质自然灾害等)，要争取在第一时间内离场。如果不能在第一时间内离场，也要在事件出现之后的反弹时，坚决离场;二是突然有利好出现，这时可以及时杀入，力争从中分杯羹。

四、要注意持股信息，做到先人一步。

要对自己持股的公司信息密切关注，一旦出现足以影响其股价走势的消息后，立即据其消息状况，及时作出抉择。

五、要注意突然放量，做到落袋为安。

手中持有的股票，在行进到一定的上升阶段之后，突然放出巨量，当日换手率达到20%以上，大多数情况下是主力出货离场，此时股民也应该及时离场观望。有时出现这种情况之后，股价还会有一定的涨幅。即使这样，也没必要冒险非要吃到这最后一块利润。股市里永远不缺少机会，安全地落袋为安，保存胜利果实才是上策。

欧元兑日元价格多少？为您提供今日欧元兑日元价格查询：

盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022 年公司营业总收入为14.24 亿元、33.44 亿元、38.87 亿元，同比增长-49.38%、134.84%、16.21%，归母净利润为-1.03 亿元、4.01 亿元、4.82 亿元，同比增长-133.12%、490.96%、20.26%，2021、2022 年对应2020 年11 月13 日收盘价16.95 亿元的静态PE 为26、22 倍。我们认为三四五线城市观影人群基数较低，国产片崛起下会带动更多低线城市观影需求，且在未来一到两年行业头部集中趋势将逐渐显现，公司持续增加影院投资，票房和非票业务均有望获得增长。首次覆盖给予公司“增持”评级。我们认为三四五线城市观影人群基数较低，国产片崛起下会带动更多低线城市观影需求，且在未来一到两年行业头部集中趋势将逐渐显现，公司持续增加影院投资，票房和非票业务均有望获得增长。首次覆盖给予公司“增持”评级。我们认为三四五线城市观影人群基数较低，国产片崛起下会带动更多低线城市观影需求，且在未来一到两年行业头部集中趋势将逐渐显现，公司持续增加影院投资，票房和非票业务均有望获得增长。首次覆盖给予公司“增持”评级。

横店影视主要开拓二三四五线城市观影市场，提供高性价比的观影服务。公司为浙江横店集团下属院线公司，是母公司娱乐版块的重要组成部分，公司主要业务包括电影放映、非票业务（卖品销售、广告业务）和其他业务，其中电影放映业务贡献主要收入，2019 年非票业务收入占比26.7%，但贡献主要利润，主要由于影院竞争激烈上座率下降导致放映业务毛利率为负。公司影院主要位于二线以下城市，根据灯塔数据公司在一线城市共有影院11 家，二线城市122 家，三线城市76 家，四线城市166 家，2019 年一二三四线城市的票房收入分别为0.94、8.25、4.48、7.56 亿元，在影投公司中分别排名第26 位、6 位、3 位、2 位。

经营情况：为下沉市场提供高性价比的观影服务，后续有望持续受益下沉市场的观影需求爆发。

公司深耕下沉市场，采用较低的票价、高性价比的服务，在低线城市获得了较强竞争力。从票房上看，公司在二线以下城市的票房竞争力远高于一线城市，与其他影投公司形成较明显的错位竞争。在维持低价的基础上，公司对影院升级全激光覆盖，保证观影体验。从经营水平看，由于公司所处经营环境主要在三四线城市，上座率、平均票价均较低，导致公司的该类经营指标低于头部的其他影投公司。

影投行业：疫情利空出尽，影院集中度将迎来提高，供需两侧拐点将至。疫情引发的中小影投的现金流限制、影院的规范化信息化管理、特殊影院建设带来的投资壁垒、品牌效应有望带来行业集中度的提升。在需求端，我国电影市场目前处于内容驱动刚刚接力渠道驱动的阶段，影片内容提升、制作端的工业化水平、发行宣传渠道的多样化将带动更多人群观影。三线城市人均观影次数为1.2 次，位于全国均值水平，四线城市为0.6 次，五线城市为0.5 次，低于全国均值水平，观影人次的空间主要在下沉市场。

未来看点：非票业务经营效率有望提升，单日单座票房位于底部将迎来反弹，国产片占比提升带来结构性机会。1、非票业务方面，影院人流量逐年增加将带动非票业务增长，公司对下属影院公司的业绩考核采用利润指标，加强对影院负责人考核，非票业务将是影院营收利润拓展的重点项目。卖品上公司从拓展卖品销售渠道和扩展卖品销售品种两点出发，广告方面，影院映前广告具有更高的到达率，音效和视觉冲击较强，线下广告恢复情况良好，广告有望恢复增长。

2、国产片贡献主要票房增速，公司将受益于三四五线票仓重要性提升趋势。3、影片质量提升将激发观影需求，影院集中度有望提升，供需两侧共促核心经营指标回升。

股价催化剂：春节档票房实现爆发，明后年国产片及海外片表现超预期，市场集中度提升超预期

风险因素：1、内容供给不足导致票房市场恢复进度不及预期；2、影院建设增速不及预期；3、行业整合及退出不及预期；4、线上流媒体技术进步导致影片发行渠道改变，以及观影需求发生质的改变。

新股破发是指股票发行上市当日就跌破发行价，在一级市场申购中签的股民也是要赔钱的。在股市中，当股价跌破发行价时即为破发。而普遍情况，特别在牛市行情中比较少见，在市场徘徊期常见到。

新股破发的原因

1、市盈率

导致新股上市后破发的原因有很多，不过通常认为首发市盈率与破发的关系较为直接。一般按照23倍左右市盈率发行，最近三年的年度首发市盈率均值分别高达53倍、59倍、46倍。

2、市场行情

新股破发情况并不常见，所以新股破发也被认为是股市熊市的特征之一，根据以往的经验，当市场大幅上涨时，新股破发率要更低，例如2009年新股破发率就为零。

3、发行价过高

新股发行价过高虽然能给上市公司募集到更多资金，但也会增加新股上市破发的风险。

打新股风险有哪些

很多投资者将打新股中签视为中彩 票，不过任何一种投资工具都具有风险，打新股也不例外。实际上打新股并不是稳赚不赔的，其的主要风险之一就是新股破发，破发即味着市场对该股不看好。

新股破发是指参加新股认购的投资者买到的股票在二级商场上市当天或今后跌穿了其时认购的发行价格。

2019年主板和科创板都有个股在上市后不久便出现破发的情况，其中包括中国外运首日破发，久日新材在在上市第2个交易日破发等等。

投资要点：

先进制程工艺水平稳步增长，全力追赶国际巨头芯片厂商：中芯国际14纳米芯片在2019年四季度进入量产阶段，良率达到业界量产水平。

公司三季报显示2020年7-9月14/28nm晶圆收入占比达到14.6%，相较二季度9.1%以及19年三季度4.3%的收入占比有较明显的进步。与此同时，公司第二代先进制程也在稳步推进，目前进入小量试产。公司表示其第二代先进制程应用主要为高性能运算，相较于14nm工艺，性能提升20%，功率减少57%，集成系统面积减少55%，进一步缩小与台积电等其他世界先进芯片厂商的差距。

Q3业绩增长创新高，5G及AIoT领域需求驱动公司持续发展：公司2020年第三季度净利润约17.46亿元，同比增长185.60%，创下近年来最高记录。销售净利率14.21%、毛利率24.53%，较上季度9.20%、23.50%以及去年三季度5.76%、20.83%的销售净利率与毛利率提升显著。受益于5G催生的以AIoT为代表的应用，电子元器件、半导体行业的需求增长；同时，在中美经贸摩擦环境下推进我国国产替代加速，自主研发能力不断突破。中芯国际作为我国芯片代工的实力代表，有望发展加速。

美商务部管制影响短期可控：中芯国际2020年资本开支较去年下调13.68%，由457亿元下调至402亿元。主要原因为美国商务部对公司设备、材料及配件供货商下函，必须要事先申请出口许可才可继续向中芯公司供货，叠加新冠疫情致使的全球物流速度放缓，导致部分机台到货延迟。光刻机龙头企业荷兰ASML公司此前表示向中国出口深紫外光刻机不需美国许可。

盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润20.79亿元、34.68亿元、43.85亿元，对应EPS分别为0.27元、0.45元、0.58元，对应当前股价的PE分别为231.33倍、138.68倍、109.68倍，维持“增持”评级。

风险因素：5G及AIoT落地速度不及预期，产能扩张及工艺制程研发速度不及预期。

盈利预测与投资评级。我们预计20-22 年公司归母净利润分别为11.48、14.06、16.39 亿元，对应EPS 分别为1.19 元、1.46 元、1.70 元。综合来看，我们给予2021 年浙江医药13-15 倍PE 估值倍数，对应合理价值区间18.98-21.90 元。首次覆盖，给予“优于大市”投资评级。

医药制造业龙头企业，15-19 年毛利率水平大幅提升。1）公司主营业务为生命营养品、医药制造类产品及医药商业。生命营养品主要为合成维生素E、维生素A、天然维生素E、β-胡萝卜素等维生素和类维生素产品。2）2015-2019年公司营业收入从44.97 亿元增长至70.44 亿元，复合增速 11.87%；归母净利润从1.62 亿元增长至3.43 亿元，复合增速为20.64%；毛利率从16.8%增长至40.8%，2018-2019 年期间公司毛利率基本维持在40%-43%高水平。

维生素产品市场占有率高，国际竞争力强。1）我国维生素产品生产的主要基地之一。其中维生素E 年生产能力2.0 万吨，居世界第二，是我国少数几个参与国际竞争的战略产品之一。天然维生素E 产量列国内第一，全球第三。

目前公司维生素E 产量已占全球的20%以上，为全球第三大供应商。2）其它系列维生素和类胡萝卜素产品，如维生素 A、β-胡萝卜素等都已实现产业化，并呈快速发展态势。3）公司在脂溶性维生素的研发、生产及市场开拓上具备一定的优势，具有很强的国际竞争力。4）根据2020 年半年报，2020年3 月开始，公司主导产品维生素E、维生素A 价格有较大上涨，预计2020年全年累计净利润与上年同期相比将有较大幅度增长。

多点布局研发和技术创新工作，持续加大研发投入。

优化产业结构，布局公司未来发展。公司拟投资16.42 亿元建设其全资子公司浙江可明生物医药有限公司一期项目。根据项目经济技术可行性报告，一期项目建成后，预计年销售额可达39.9 亿元、利税7.3 亿元。本项目的实施有利于公司不断完善产业链条，提高国际竞争力，产业集中度进一步提高。

风险提示。主要产品价格大幅波动；原材料价格波动；宏观经济下行风险；药物研发进展不达预期。

2019年12月31日承达集团（01568）业务回顾： 业务回顾 本集团为香港、澳门及中国领先的综合室内装潢工程承建商之一,专门为住宅物业及酒店项目提供专业的室内装潢工程。本集团亦於香港从事改建与加建及建筑业务以及国际市场的制造、采购及分销室内装饰材料业务。年内,本集团大部分收益来自其室内装潢工程项目,占本集团收益超过86.8%。 尽管国际政治形势不断变化且全球经济放缓,但本集团於年内仍成功维持令人满意的业务表现及稳健的财政状况。凭藉本集团的专业项目管理能力、正面品牌形象及与客户稳定的长期关系,本集团於年内获得多项大型室内装潢项目。该等项目将使本集团於未来数年保持稳健发展。

截止2019年06月30日主要股东REACH GLORY INTERNATIONAL LIMITED直接持股数量1,119,642,000股，占已发行普通股比例51.8783%，持股比例变动0.5394%，股份性质为普通股。

发行方式是发售以供认购,发售以供配售，招股价区间上限1.45港元，主承销商国泰君安(香港)，招股价区间下限1.30港元，保荐人国泰君安融资，发行价格1.38港元，计划香港发售数量5000万股，实际发行总数5亿股，香港发售有效申购股数5325.8万股，计划发行总数5亿股，香港发售有效申购倍数1倍，售股股东发行数量--股，实际香港发售数量5000万股，售股股东超额配售数量--股，发行公告日2015年12月11日，申购起始日2015年12月11日，首发募资总额--港元，申购截止日2015年12月16日，发售募资净额6.26亿港元，发行结果公告日2015年12月28日。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

2019年12月31日高银金融（00530）业务展望： 前景 房地产业务 自二零一九年年中起,香港营商环境受到冲击而被削弱。因应经济风险持续增高,成本控制将成为大型商业企业在二零二零年的工作重心。根据JLL的数据,中环及九龙东的入驻费用相差高达73%。该租金差异估计於二零二零年将保持不变并将会激励企业搬迁办公室至非核心区市场(如九龙东)。办公室去中心化趋势仍为香港商业企业及大型企业长期策略的首要任务。 啟德站(港铁沙中线的屯马綫一期)已於二零二零年二月中旬投入使用。本集团的房地产业务将受益於啟德地区的本地发展以及香港政府「起动九龙东计划」所进行的庞大城市发展项目,此将把九龙东打造成香港著名的智慧区。我们有信心,在高银金融国际中心的参与带动下,九龙东的中心商业区2将保持投资价值及租金收入方面的增长潜力。 於二零一九年四月,本公司订立有条件买卖协议,以收购Golden Sphere余下40%股权,Golden Sphere的主要资产为持有啟德住宅发展项目(「Golden Sphere收购事项」)。於二零一九年九月,本公司宣布建议收购Solar Time Developments Limited,该公司拥有位於九龙湾目前正在重建作办公室用途的一幅土地(「SolarTime收购事项」)。Golden Sphere收购事项及Solar Time收购事项须待达成若干条件后方告完成。

2019年06月30日高银金融（00530）业务展望2： 前景 房地产业务 物业投资 香港办公室租赁市场的氛围受缓滞的全球及本地经济所影响。尽管如此,由於更多寻求减少经常性开支的公司非常乐意迁移其办公室至非核心区之办公室,因此本集团仍对办公室去中心化的稳定增长趋势保持合理乐观的态度。鉴於此趋势,本集团预期九龙东之中心商业区2的办公室空间使用率将会增加,而由於将会有充足的办公室室间供应以满足中期的强劲需求,该增长趋势预期将上升。事实上,高银金融国际中心的租赁营业额正在上升。本集团正与为国际知名企业的潜在租户进行磋谈。本集团预期高银金融国际中心办公室占用率将於未来数年继续稳步增长。 物业发展 本集团新住宅物业发展项目位处启德,该地区为香港政府锐意发展为大型都市发展之项目。社区、房屋、商业及旅遊的基建及设施将於该处兴建发展。区内并於日后由港铁沙中线连系。本集团於启德的住宅物业发展项目前景良好。 总括而言,相关大型市区重建项目,包括九龙东之新中心商业区2及大型住宅物业发展项目将令该区变成香港重要的智能区。 本集团正巩固其房地产业务在九龙东的立足点,使其处於可把握九龙东物业市场机遇的有利位置。同时,我们将继续探索房地产投资的其他潜力,并於机遇出现时仔细研究。 酒品及相关业务 由於中美贸易战导致中国国内生产总值增长减慢,国内葡萄酒进口预期於二零一九年余下日子内将继续面对不利因素。我们预计酒品贸易业务将暂时放缓。然而,可喜的事为中国消费者对酒品(尤其为进口优质葡萄酒)的喜爱依旧强烈,而国内人均葡萄酒消耗量将从较低的基础上大幅上升。因此,长远来说,中国葡萄酒市场可回复健康增长。 进口至中国的瓶装葡萄酒於上半年急跌,而市场不利因素维持强劲 — NIMBILITY 本集团将继续在香港及中国发展酒品贸易业务及推广其高级葡萄酒。其将於旗下在高银金融国际中心的餐厅举办更多葡萄酒搭配晚宴及葡萄酒及食品品嚐活动,以在香港推广其高级葡萄酒。本集团将於本地市场引进更多品牌具竞争力的新美酒,丰富其酒品名单。此外,其亦将尝试开拓不同的销售渠道,以扩大其於香港及中国内地的酒品贸易业务。同时,本集团的酒品及相关业务将继续发掘其他潜力,当中包括收购,以加强其於香港及中国内地乃至外国之市场渗透。 保理 中国商业保理业预期持续激烈竞争,而营商环境将依然错综复杂,在持续的中美贸易纠纷影响下情况尤甚。本集团将致力维持保理业务之竞争优势,并继续其审慎的风险管理及客户筛选过程。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

讯 耀皮Ｂ股（900918） 昨收价0.43，今日开盘价0.42，目前最新价 0.43，涨跌额0.004，整体涨跌幅0.930%，最高价0.44，最低价0.42。

截止2019年12月31日耀皮Ｂ股其他(补充)主营收入7633.48万元，收入比例1.69%，主营成本1489.44万元，成本比例0.42%，主营利润6144.04万元，利润比例6.31%，毛利率80.49%。

2020年08月01日发布公告，分红方案为10派0.67元(含税,扣税后0.603元)，股权登记日2020年08月11日，派息日2020年08月25日，方案进度实施方案。

截止2019年12月31日耀皮Ｂ股总股本93,491.61万股，流通受限股份--万股，已流通股份74,741.61万股，已上市流通A股18,750.00万股，变动原因是定期报告。

公司简介： 上海耀皮玻璃集团股份有限公司成立于1983年,是当时国内的中英合资企业,1993年改制上市,是中国玻璃制造行业的上市公司之一,三十多年来一直是国内高品质玻璃的代表。集团致力于高性能、绿色节能、安全环保和可再生能源产品的研发和制造,特别是具有先进技术的各种低辐射镀膜玻璃、在线节能能源再生玻璃和节能中空玻璃。2015年底,集团资产总额约80亿元,销售收入约29亿元。在建筑加工玻璃领域,集团下辖上海、天津、江门和重庆四个加工基地,基本覆盖了长三角、渤海湾、珠三角等沿海经济发达地区和快速发展的华中地区,年产能达5000万平方米。主要产品有镀膜、中空、夹层、钢化、彩釉等各种安全、环保、节能系列加工玻璃,产品质量和服务得到了客户的高度认可,被广泛应用于上海中心大厦、上海环球金融中心、上海世博中心、香港环球贸易广场、日本东京天空树、德国法兰克福航铁中心、科威特哈马拉大厦等全球地标性超高节能环保建筑中。

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投资建议：疫情致库存去化，工业硅底部提前确认，有机硅供需错配，量价齐升有望持续带动公司盈利好转。预计公司2020-2022 年实现营收92.78/129.21/153.22 亿元，归母净利润12.49/22.26/25.70 亿元，同比增长12.88%、78.22%、15.48%，对应PE 分别为29X/16X/14X，业绩增速明显高于可比公司，公司近期公告大股东罗燚和罗烨栋拟全额认购定增不超过25 亿元，我们认为公司长期安全边际存在。伴随公司工业硅、有机硅和下游深加工产品的投产，将进一步支撑公司的成长，维持“买入”评级。

报告摘要：

工业硅与有机硅并行，铸就硅基全产业龙头企业。公司工业硅和有机硅协同并进，一方面工业硅业务为有机硅业务提供了充足的原料保障，另一方面有机硅业务的原料需求也起到了稳定工业硅销售的作用，从而为工业硅扩大生产强化规模优势奠定了基础，目前公司已经形成80 万吨工业硅和53 万吨有机硅单体及深加工的硅基全产业龙头企业。未来云南项目80 万吨工业硅和80 万吨有机硅单体项目若投产，将再造一个合盛。

工业硅供需格局向好，公司龙头地位凸显。地方政策将限制新疆、云南等地工业硅新增边际产能增量，同时环保将推动工业硅供给侧改革，加速落后小产能淘汰，行业集中度有望进一步提高。公司依托布局新疆区域资源优势，自备电成本优势明显，凭借综合成本竞争优势进一步挤占市场。

逐步完善有机硅应用及深加工，意义深远。有机硅龙头企业将进入新一轮的产能扩产期，大批新增产能或将进一步挤压行业利润，行业格局有望重塑，产业链利润或面临重新分配。公司通过一体化布局优势，享受有机硅扩张带来的工业硅需求增长。同时，通过逐步完善有机硅应用及深加工，一方面消纳自身工业硅的扩张，另一方面进一步提高产品附加值，有望对冲有机硅产能扩张期面临的行业利润下降问题。

风险提示：产品价格持续下跌；产能消化不及预期；需求下滑风险。

央行与北京交通委合作实现北京“一码通乘”资金清算合规化

为促进北京地区公共交通领域支付业务规范高效发展，央行营业管理部与市交通委就公共交通领域支付建设达成一致意见。6月28日，双方共同签订“合作备忘录”，在央行金融服务与交通委公共交通管理职责范围内，强化双方在公交、地铁、出租车、高速、路侧停车、共享单车、网约车等领域支付服务建设与联动管理。推动公共交通领域支付服务创新发展，年底前实现北京地铁全路网全面上线银行卡闪付、手机PAY、云闪付扫码乘车等应用。同时，加大金融对公共交通领域的支持与合作，实现北京公共交通管理“一码通乘”服务信息化和资金清算合规化。

字节跳动内测抖音版花呗“放心花”

Tech星球独·家获悉，抖音App内上线了一款名为“放心花”的产品，定位是一个提供贷款服务技术的平台。由于该产品目前还处于测试阶段，所以并不是所有用户都能够体验，据一位拥有该产品体验入口的用户介绍，“放心花”的测试入口位于抖音App——个人中心——钱包内，与字节的另外一款借贷产品放心借并列在同一窗口。

2019年12月31日云游控股（00484）业务展望： 展望 踏入二零二零年,更大的挑战接踵而至。受中华人民共和国(「中国」)自二零二零年一月爆发新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情(「疫情」)影响,全国多个省市启动最高级别的重大突发公共卫生事件一级响应,并采取各项严格措施遏制疫情蔓延。在春节以后,各行各业均配合中国政府指引延迟复工,对抗疫情。 在疫情严防控的要求下,居民外出消费骤减,尤其是以聚集性线下消费场景为主的行业遭重创。与此同时,除了线上娱乐行业因为用户居家时间延长而相对获得支持以外,其他行业大都受到不同程度的负面影响。根据独立研究院发布的研究报告(2)显示,受疫情影响,中型及小型企业(「中小企业」)收入下滑明显,29.6%的中小企业营业收入下降50%或以上,约85%的中小企业现金维持时间在3个月内。不少中小企业为转移营运成本压力而纷纷采取裁员、降薪等应变措施维持企业生存。 在这严峻的全国性公共卫生危机前,本集团同样面临非常大的挑战。由於本集团於二零一九年已经从线上网络遊戏布局到线下VR遊戏,本集团旗下之北京西瓜互娱科技有限责任公司(「北京西瓜」)的线下门店亦受到严重影响。本集团虽已制定应变措施(3),以减轻疫情带来的影响,然而,在此阶段经营环境充满了不确定性。 在网络小额贷款业务方面,考虑到过往的经验和教训,尤其是云客企业贷款业务在过往快速发展的过程中,曾出现逾期贷款(包括「受影响贷款」(3)),本集团将会在日后的经营中对企业贷款持有更加谨慎的态度,加强内部风险管理。同时,预计到疫情期间整体经济环境将会产生一定程度的震荡,为减少经济下行对网络小额贷款业务所带来的影响,集团亦将进行一定的经营调整。 展望二零二零年,尽管面对诸多不确定性,本集团仍高度重视企业发展。而管理层将密切关注经济发展形势,在适当的时机采取必要措施,尽心竭诚,渡过此次难关。

2019年06月30日云游控股（00484）业务展望2： 展望 展望未来,我们将通过发挥流量入口、VR技术、内容研发及发行的能力,形成核心竞争力。目前,我们已通过开设直营店及加盟店的形式,在全国多个省市自治区乃至海外重点城市铺设门店网络,以打造优质的VR体验流量入口。在技术方面,我们自主研发的超大空间多目标定位系统可以同时支持多人在大空间中流畅地同台竞技,该技术在业内领先。此外,我们亦拥有精湛的VR内容研发和发行能力,目前已有4款自研和2款代理大空间VR遊戏投入市场(1)。我们的研究与开发能力、发行速度以及遊戏类型的多样性已在业内形成优势。 我们所拥有的这些先进技术和展现出的强大实力,已经吸引了诸多业内精英前来合作,包括硬件厂商、内容制作方、遊戏发行商、赛事运营者等。未来,我们亦将在体育竞技、教育培训、模拟演练等VR领域进行积极探索,为将来成为连接VR产业全生态链的优质平台与桥樑打好基础,朝著「VROne,WeAre One」的远大目标而奋进。 世界瞬息万变,雲遊初心不变。近年来,雲遊通过敏锐的市场洞察力及强大的数据分析能力,成功预判、发现并从未错过每一个互联网市场的新浪潮。在这个过程中,集团曾经历辉煌与成就,亦曾历经挫折与困难。无论是顺境还是逆流,雲遊管理团队初心未变,持之以恒地保持前瞻性视野,不断利用自身专业为企业发展赋能。未来,雲遊将一如既往地以带给普罗大众快乐和财富作为宗旨,全力以赴,创造更高的企业及社会价值。

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