2020年10月29日全国玉米价格最新行情预测走势监测显示：2020年10月29日全国玉米均价2432.42元/吨，昨日均价2433.84元/吨，较昨日下跌1.42元/吨不等，比昨日跌幅0.06%。

2020年10月29日全国玉米价格最新行情各地区报价统计表：

2020年10月29日全国各个地区玉米价格最新行情预测分析：

北京市报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2289.99元/吨，较昨日上涨1.66%。

天津市报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2527.01元/吨，较昨日下跌1.31%。

河北省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2548.99元/吨，较昨日上涨1.69%。

山西省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2460.01元/吨，较昨日上涨0.77%。

内蒙古报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2549.99元/吨，较昨日上涨1.73%。

辽宁省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2452.99元/吨，较昨日下跌1.71%。

吉林省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2197.01元/吨，较昨日上涨1.87%。

黑龙江省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2263.99元/吨，较昨日上涨2.03%。

上海市报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2399.99元/吨，较昨日下跌3.5%。

江苏省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2535.01元/吨，较昨日下跌2.17%。

浙江省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2639.99元/吨，较昨日持平。

安徽省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2557.01元/吨，较昨日下跌1.64%。

福建省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2579.99元/吨，较昨日上涨1.9%。

江西省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2550.01元/吨，较昨日上涨1.96%。

山东省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2288.99元/吨，较昨日下跌3.06%。

河南省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2345.99元/吨，较昨日下跌3.2%。

湖北省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2488.01元/吨，较昨日上涨0.2%。

湖南省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2666.99元/吨，较昨日上涨1.12%。

广东省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2325.01元/吨，较昨日下跌0.17%。

广西报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2444.99元/吨，较昨日上涨1.27%。

海南省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2800.01元/吨，较昨日持平。

重庆市报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2388.99元/吨，较昨日上涨1.97%。

四川省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2524.99元/吨，较昨日下跌1.23%。

贵州省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2400.01元/吨，较昨日持平。

云南省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2589.99元/吨，较昨日上涨2.63%。

西藏报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为1992.01元/吨，较昨日持平。

陕西省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2354.99元/吨，较昨日下跌1.02%。

甘肃省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2337.01元/吨，较昨日下跌2.14%。

青海省报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2027.99元/吨，较昨日持平。

宁夏报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2500.01元/吨，较昨日持平。

新疆报价机构，今日玉米（15%水分）市场价格为2376.99元/吨，较昨日下跌1.89%。

玉米价格最新行情走势预测独家点评：

从今日全国玉米价格上来看，今日全国玉米价格在2432.42元/吨左右。当日最高玉米报价2800.01元/吨，最低玉米报价1992.01元/吨，相差808元/吨左右，昨日价格2433.84元/吨，今日全国玉米价格行情较昨日下跌1.42元/吨不等。

龙翔集团证券代码00935.HK，证券简称龙翔集团，上市日期2011年06月10日，证券类型非H股，香港交易所上市，板块主板，最新交易单位（每手股数）2,000，ISIN（国际证券识别编码）KYG290281008，是否沪港通标的：否，是否深港通标的：否。

2020年03月27日发布公告，财务年度2019，分红方案每股派港币0.01元，分配类型年度分配，发放日2020年06月22日，除净日2020年05月27日，截止过户日2020年05月29日。

发行方式是发售以供配售,发售以供认购，招股价区间上限1.40港元，主承销商光大证券(香港)，招股价区间下限1.00港元，保荐人中国光大融资有限公司，首发面值0.1，首发面值单位HKD，发行价格1.10港元，计划香港发售数量0.28亿股，实际发行总数2.85亿股，香港发售有效申购股数10.86亿股，计划发行总数2.75亿股，香港发售有效申购倍数40倍，售股股东发行数量--股，实际香港发售数量0.83亿股，超额配售数量0.1亿股，售股股东超额配售数量--股，发行公告日2011年05月30日，申购起始日2011年05月30日，首发募资总额--港元，申购截止日2011年06月02日，发售募资净额2.75亿港元，发行结果公告日2011年06月09日。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

截止2020年10月28日16时08分腾讯控股（00700）最新价601，涨跌额16，涨跌幅2.735%，最高604，最低584。

2020年04月06日发布公告，已发行香港普通股9,553.18股，变动原因是股份期权，变动日期2020年03月31日。

最近1个月累计涨跌幅15.56%，最近3个月累计涨跌幅-1.25%，最近6个月累计涨跌幅19.34%，今年以来累计涨幅5.17%。

2020年03月18日发布公告，财务年度2019，分红方案每股派港币1.2元，分配类型年度分配，发放日2020年05月29日，除净日2020年05月15日，截止过户日2020年05月19日。

发行方式是发售以供配售,发售以供认购，招股价区间上限3.70港元，主承销商高盛亚州，招股价区间下限2.77港元，保荐人高盛亚州，首发面值0.0001，首发面值单位HKD，发行价格3.70港元，计划香港发售数量0.42亿股，实际发行总数4.83亿股，香港发售有效申购股数66.98亿股，计划发行总数4.2亿股，香港发售有效申购倍数159倍，售股股东发行数量--股，实际香港发售数量2.1亿股，超额配售数量0.63亿股，售股股东超额配售数量--股，发行公告日2004年06月07日，申购起始日2004年06月07日，首发募资总额15.55亿港元，申购截止日2004年06月10日，发售募资净额14.38亿港元，发行结果公告日2004年06月15日。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.87、0.96元、1.60 元，按照2020 年EPS 以及14-16 倍PE，对应合理价值区间12.18-13.92 元，维持 “优于大市”投资评级。

投资要点：

东华能源发布2020 年三季报。2020 年前三季度，公司实现营业收入237.29亿元，同比下滑36.14%，归母净利润10.29 亿元，同比增长1.88%。其中2020Q3，公司实现营业收入72.80 亿元，同比下滑35.81%；归母净利润3.39亿元，同比下滑10.21%。我们认为，公司收入下滑主要是公司剥离了LPG贸易相关业务，盈利相对稳定，体现了公司化工品生产业务的稳定盈利能力。

2020Q3 PDH 盈利依然保持较好水平。2020Q3，丙烷均价369 美元/吨，环比上涨10.1%，丙烯均价6825 元/吨，环比上涨8.8%，聚丙烯均价8274 元/吨，环比上涨3.0%，PDH 平均价差2959 元/吨，环比扩大10.2%；聚丙烯-丙烯平均价差654 元/吨，环比缩窄24.0%。公司目前主要产能为126 万吨PDH 以及80 万吨PP，终端产品主要为PP，因此在丙烷-丙烯-聚丙烯整体产业链依然保持较好的盈利水平。

继续扩大高端聚丙烯牌号产品生产。公司宁波基地主要生产S1003、S2015、S2025、S2040 等聚丙烯牌号，产品广泛应用于医用无纺布、汽车改性、餐盒、日用品注塑、BOPP 膜等领域。今年内，公司扩大了高端纤维料Y381H的生产，产量已连续多月达到3 万吨/月以上，成为公司的拳头产品之一。

宁波二期项目进入收尾阶段。公司目前在建宁波二期66 万吨PDH 项目以及三期80 万吨PP 项目，二期项目在一期的基础上对催化剂、反应器、加热炉、丙烯精馏塔等重点工艺环节进行了节能优化，以提高产品收率和降低单耗。

截止三季度末，公司宁波二期项目已进入收尾阶段，三期PP 项目707 造粒楼两台超限设备--产品脱气仓顺利吊装完成，为项目大件吊装和后续设备安装打下了坚实基础。

Q3 氢气销售大增。2020Q3，公司实现氢气销售收入5414.68 万元，前三季度共实现销售收入9514.36 万元。张家港和宁波基地进一步扩大了客户合作范围。目前，公司拥有6 万吨氢气产能，宁波二期项目建成后，将新增3 万吨氢气，茂名项目全部建设后还将新增20 万吨氢气。我们认为，未来氢能源有望成为支持公司长期发展的又一重要产品。

风险提示：丙烷价格大幅波动；产品价格大幅下跌；项目进展不及预期等。

为您提供2020年10月29日PTA2104期货价格实时行情：

以上是今日PTA2104期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

今日人民币汇率中间价新公告（2020年10月29日）

10月29日，人民币对美元中间价下调65个基点，报6.7260。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2020年10月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7260元，1欧元对人民币7.9000元，100日元对人民币6.4457元，

1港元对人民币0.86778元，1英镑对人民币8.7310元，1澳大利亚元对人民币4.7411元，1新西兰元对人民币4.4677元，1新加坡元对人民币4.9260元，1瑞士法郎对人民币7.3837元，1加拿大元对人民币5.0502元，人民币1元对0.61910马来西亚林吉特，人民币1元对11.7612俄罗斯卢布，

人民币1元对2.4355南非兰特，人民币1元对168.48韩元，人民币1元对0.54628阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.55781沙特里亚尔，人民币1元对46.6216匈牙利福林，人民币1元对0.58607波兰兹罗提，人民币1元对0.9424丹麦克朗，人民币1元对1.3157瑞典克朗，人民币1元对1.3923挪威克朗，人民币1元对1.22997土耳其里拉，人民币1元对3.1605墨西哥比索，人民币1元对4.6482泰铢。

上一交易日（10月28日）人民币汇率中间价公告对比：

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2020年10月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7195元，1欧元对人民币7.9121元，100日元对人民币6.4277元，

1港元对人民币0.86703元，1英镑对人民币8.7531元，1澳大利亚元对人民币4.7833元，1新西兰元对人民币4.4995元，1新加坡元对人民币4.9334元，1瑞士法郎对人民币7.3892元，1加拿大元对人民币5.0926元，人民币1元对0.62023马来西亚林吉特，人民币1元对11.5074俄罗斯卢布，

人民币1元对2.4116南非兰特，人民币1元对167.94韩元，人民币1元对0.54682阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.55835沙特里亚尔，人民币1元对46.1562匈牙利福林，人民币1元对0.57960波兰兹罗提，人民币1元对0.9402丹麦克朗，人民币1元对1.3011瑞典克朗，人民币1元对1.3695挪威克朗，人民币1元对1.21992土耳其里拉，人民币1元对3.1327墨西哥比索，人民币1元对4.6510泰铢。

外汇频道为您提供人民币汇率中间价的更新。

在股市中有很多的专业术语，有时候我们会看到财经资讯中报道天地板的行情，那么你知道天地板是什么意思吗?

天地板是什么意思?

天地板是指开盘涨停、收盘跌停的股票，与天地板相反的是地天板，地天板是指开盘跌停、收盘涨停的股票。无论是天地板还是地天板，最高价都是涨停价、而最低价最低价。天地板一般是流通盘很小的股票，在流通盘比较小的情况下，市场稍有风吹草动，股价就很容易发生波动。

天地板行情在在*ST股中比较多。*ST即退市预警的意思，*ST的基本面较差，当上市公司连续三年亏损，即会被进行退市预警。既然要退市的，股价自然会一路下跌，因此流通盘就会不断缩小，但是又因为如果*ST可以摘帽，其股价又可以恢复到正常的期间，所以一旦有相关消息，*ST就会有极大的波动，甚至迎来天地板。

截止2020年10月28日16时08分小米集团－Ｗ（01810）最新价21.4，涨跌额0.3，涨跌幅1.422%，最高21.95，最低20.95。

截止2019年06月30日主要股东Smart Mobile Holdings Limited直接持股数量6,519,072,470股，占已发行普通股比例27.1191%，持股比例变动-0.4732%，股份性质为B类股份,A类股份。

2020年04月15日发布公告，已发行香港普通股17,453.20股，变动原因是股份期权，变动日期2020年04月15日。

发行方式是发售以供认购,发售以供配售,发售现有证券，招股价区间上限22.00港元，主承销商--，招股价区间下限17.00港元，保荐人--，首发面值0.0000025，首发面值单位USD，发行价格17.00港元，计划香港发售数量1.09亿股，实际发行总数25.07亿股，香港发售有效申购股数10.35亿股，计划发行总数21.8亿股，香港发售有效申购倍数10倍，售股股东发行数量7.45亿股，实际香港发售数量1.09亿股，超额配售数量3.27亿股，售股股东超额配售数量1.25亿股，发行公告日2018年06月25日，申购起始日2018年06月25日，首发募资总额--港元，申购截止日2018年06月28日，发售募资净额239.75亿港元，发行结果公告日2018年07月06日。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

MACD对于所有交易者来说是一个熟悉到不能再熟悉的模型了，从诞生到现在已经经过了40多年市场经验的考验。在追踪中长线的趋势时，MACD指标依然显得稳定而持久，这种指标是居于均线的原理而构造的，它是对价格进行指数平滑处理，之后得到的趋势类和震荡类的指标。这个指标有两部分组成，第一部分就是正负差（DIF），第二部分是EDA，其中正负差是核心，EDA是辅助。

VMACD的另一个名字是量平滑异同移动平均线。是专门用于衡量量能的发展趋势的，属于量能趋向指标，这种指标在前期所开发的一些老八股软件中是没有的，但是现在的很多交易软件中都能够找到这个指标。这个指标的计算方式与MACD完全一样，只不过它针对的计算目标是成交量，同样可以达到比较好的效果。

由此可见，这两者的区别并不明显，只不过在一些趋势上面，各有优势而已。特别是对于股票成交量的分析，VMACD在一定程度上体现的是交易者博弈的结果，这种结果有可能比起价格关系更加牢固，甚至有一定周期的提前，而且VMACD的参考指标，抗击过渡优化能力比MACD更强。

而MACD非常的清晰易懂，行情的贴合度也非常高，基于EXPMA的双均线系统，所以交易次数的控制能力也比较好。

所以，在对股票走势的分析中可以将这两个指标进行相辅相成的分析，这样能更好的掌握股票的走势。在使用方面和大家所认为的金叉和死叉买入方式不同，主要有以下这几种使用方法。

第一种就是是大部分投资者所知道的金叉买入，死叉卖出。

第二种是加强买入条件的限制，比如说金叉出现，而DEA为负值的时候，不能买入，一定要等金叉出现，且DEA为正值的时候才能买入，卖出的时候不管过多，只要有死叉出现就可以卖出，这种交易方式显然对买入条件的要求更高。

第三种方式，如果MACD值如果出现了两到三个周期的上涨或者萎缩，就提前下单买入或者卖出的交易方式，它受益于MACD的这种构成基础是EXPMA双均线，这种均线波动相对平滑，非常容易的发出比较多的交易信号，这些交易信号可能对于仓位控制会有一些帮助，但是如果完全按照这种交易方式去交易的话，肯定会错过比较完整的趋势，过早的出局。

第四种交易方式叫做背离，当价格维持一段时间的上行或者下行后，MACD的量柱出现了量的萎缩，也就是说价格没有和运行方式相吻合，发生了相反的情况，那么这个时候价格出现大的反转的可能性就比较大了，所以我们可能将MACD在背离的时候看做一个左侧指标进行提前交易。

上海原油2203期货今日报价多少？2020年10月29日上海原油2203期货价格查询：

代码：SC2203

最新价：357.50

涨跌额：-8

涨跌幅：-2.19%%

如何按原则选股?

(1) 趋势原则：在准备买入股票之前，首先应对大盘的运行趋势有个明确的判断。一般来说，绝大多数股票都随大盘趋势运行。大盘处于上升趋势时买入股票较易获利，而在顶部买入则好比虎口拔牙，下跌趋势中买入难有生还，盘局中买入机会不多。还要根据自己的资金实力制定投资策略，是准备中长线投资还是短线投机，以明确自己的操作行为，做到有的放矢。所选股票也应是处于上升趋势的强势股。

(2) 分批原则：在没有十足把握的情况下，投机者可采取分批买入和分散买入的方法，这样可以大大降低买入的风险。但分散买入的股票种类不要太多，一般以在5只以内为宜。另外，分批买入应根据自己的投资策略和资金情况有计划地实施。

(3) 底部原则：中长线买入股票的最佳时机应在底部区域或股价刚突破底部上涨的初期，应该说这是风险最小的时候。而短线操作虽然天天都有机会，也要尽量考虑到短期底部和短期趋势的变化，并要快进快出，同时投入的资金量不要太大。

(4) 风险原则：股市是高风险高收益的投资场所。可以说，股市中风险无处不在、无时不在，而且也没有任何方法可以完全回避。作为投机者，应随时具有风险意识，并尽可能地将风险降至最低程度，而买入股票时机的把握是控制风险的第一步，也是重要的一步。在买入股票时，除考虑大盘的趋势外，还应重点分析所要买入的股票是上升空间大还是下跌空间大、上挡的阻力位与下挡的支撑位在哪里、买进的理由是什么?买入后假如不涨反跌怎么办?等等。这些因素在买入股票时都应有个清醒的认识，就可以尽可能地将风险降低。

(6) 题材原则：要想在股市中特别是较短时间内获得更多的收益，关注市场题材的炒作和题材的转换是非常重要的。虽然各种题材层出不穷、转换较快，但仍具有相对的稳定性和一定的规律性，只要能把握得当定会有丰厚的回报。我们买入股票时，在选定的股票之间应买入有题材的股票而放弃无题材的股票，并且要分清是主流题材还是短线题材。另外，有些题材是常炒常新，而有的题材则是过眼烟云，炒一次就完了，其炒作时间短，以后再难有吸引力。

(7) 止损原则：投机者在买入股票时，都是认为股价会上涨才买入，但若买入后并非像预期的那样上涨而是下跌该怎么办呢?如果只是持股等待解套是相当被动的，不仅占用资金错失别的获利机会，更重要的是背上套牢的包袱后还会影响以后的操作心态，而且也不知何时才能解套。与其被动套牢，不如主动止损，暂时认赔出局观望。对于短线操作来说更是这样，止损可以说是短线操作的法宝。股票投资回避风险的最佳办法就是止损、止损、再止损，别无他法。因此，我们在买入股票时就应设立好止损位并坚决执行。短线操作的止损位可设在5%左右，中长线投资的止损位可设在更高一点。只有学会了割肉和止损的股民才是成熟的投机者，也才会成为股市真正的赢家。

先说营收，需要预测的是今年相比去年的营收同比增长率。不同行业的方法会稍有不同，但大体一致，绝对不会使用超过小学四年级的数学。以Home Depot，美国最大的装修建材公司为例，营收增长率=商店数量增长率+单位商店收入增长率（Same Store Sales）。

很好理解，这个建材公司靠开实体店卖货，基本去美国每个城市，你看到大的橘黄色的商店，就是Home Depot 的实体店。

收入增长就是两个方法：多开店，或者每个店多卖东西，对应的就是“商店数量增长率”和”单位商店收入增长率”。开多少店，公司之前会给出计划（guidance），你需要添的变量是“单位商店收入增长率”，学名“SSS（same store sales）“。

这个变量是多少？

这就是分析员的真功夫了。

不管你给出什么样的数字预测，背后必须有你的事实理由去支撑。比如，你可以说这公司和某个涂料公司合作，会带来更多客流量，所以SSS会增加xyz%;或者，油价降低之后，消费者有更多的可支配收入，他们会拿其中的一部分购买装修材料，重新装修自己的家，所以SSS会增加xyz%。

或者你可以说，美国现在利率这么低，居民普遍负债率低，未来二手房销售会很好，二手房销售的增加会带来建材销售的增加，SSS会增加xyz%;再或者，你可以说，Home Depot上个季度有了新的促销计划，这个计划有多么多么好，所以SSS会增加xyz%。

这些论点是怎么得到的？

作为一个分析员，你需要做你自己的尽职调查（due diligence），找到你认为的会发生，但是股票市场普遍没有预计到的观点（thesis）。还有一点，具体的数字（例如SSS会增加xyz%的xyz）不重要，重要的是方向（加速增长，还是减速增长：加速下跌，还是减速），以及和股市普遍预期之间的差别。

刚才举了Home Depot的例子计算营收增长，其它行业也差不多，比如Comcast，美国最大的有线电视提供商，简单的说，收入增长率=订阅人数增长率+单位订阅价格增长率;比如挖石油的公司，更好算，收入增长率=产量增长率+石油价格增长率，通常产量事先都会告诉你（company guidance），油价需要自己估计。

也不知道为什么写了这么多，这个月真闲，再说股价预测？

通常两大方法：现金流贴现法（Discounted Cash Flow model）和乘数法（multiple valuation）。

我快点说，慢点说的话，能写出一本书来，而且这种书，书店都泛滥了。DCF的方法，背后的逻辑就是，你买了股票，就拥有了这个公司的一部分，就拥有了获得这个企业未来的一部分盈利的权力，所以股价就等于企业的未来的盈利之和，还要考虑资金成本和货币的时间价值。

所以要把未来的盈利“贴现”。所以你要预测这个公司至少未来十年的自由现金流（free cash flow），和终值（residual value）。需要的变量，除了之前的营收，还有利润率，资本支出（capital spending），股息，利息支出，和资金成本率（WACC）等。

这么多变量，晕了吗？江湖中的说法是给我一个预测的股价，我能给你做出个DCF模型来。

这么多变量，想怎么做就怎么做，而且，熟了之后你会发现，股价的大部分都来自终值（residual value），终值对贴现率又特别敏感，有时候贴现率动1%，股价能动超过20%。

所以，你改动一个模型里10年之后的一个小参数，股价可能会变化非常大。

【事件】新华保险公布2020 三季报：1）前三季度归母净利润达111 亿元，同比-15%，其中三季度单季归母净利润达29 亿元，同比+17%。2）三季度末归母净资产为938 亿元，较年初+11%，较中期+3%。

寿险：个险新单期交同比增幅有所放缓，但十年期交降幅显著收窄。

投资：受益于股票市场上涨，新华保险前三季度总投资收益率达5.6%，同比+0.9ppt，相对上半年+0.5ppt。随着4 月以来十年期国债收益率持续上行至3.2%左右，保险公司固收类投资压力亦显著缓解。

会计估计变更大幅增加。前三季度会计估计变更增加寿险准备金21 亿元、增加长期健康险责任准备金55 亿元，总计对税前利润影响为-76 亿元。其中，三季度单季会计估计变更增加寿险责任准备金7.3 亿元，增加长期健康险责任准备金44亿元，共计减少税前利润51 亿元。我们预计新华保险会计估计变更大幅增加的主要原因有：1）750 日移动平均国债收益率曲线继续下行，导致准备金计提增加。2）预计由于近年重疾发生率提升，公司上调发病率假设。

目前股价对应2020E PEV 仅0.9x，估值仍低。预计新华个险新单快速复苏，公司重视规模与价值的均衡发展，下半年保费增速或仍将好于同业。我们给予1.1-1.2 倍2020 年PEV，合理价值区间83.28-90.85 元，估值仍低，“优于大市”评级。

风险提示：长端利率趋势性下行；保障型产品增长不及预期。

点评：Q3营收及订单提速：前三季度，公司新签订单2.23万亿，同增9.3%。其中，房建新签1.54万亿，同增7.7%；基建新签3925亿元，同增22%；地产合约销售额2776亿元，同增2.8%。单三季度，公司营收增速达21%，为年内最佳水平；其中，房建营收1981亿元，同增26%；基建营收904亿元，同增17%；地产收入481亿元，同增2%。房建业务加快收入结转是Q3营收提速的主因。单三季度，公司新签合同7185亿元，同增19.2%，其中，房建新签4868亿元，同增33.7%；基建新签1316亿元，同增18.9%；地产合约销售额969亿元，同增13.1%Q3新签提速，房建贡献较大。

Q3毛利率阶段性承压：三季度，毛率10.5%，同增0.1Pct；三项费用率（销售、管理、研发、财务）约为4.24%，同增0.7Pcto单三季度，综合毛利率9.7%，同减1.5Pcts，环减2.3Pcts，其中，房建毛利率约为5.9%，同减0.7Pct；基建毛利率7.1%，同增0.6Pct；地产毛利率21.7%，同减8.9Pcts，施工类业务毛利率有波动，但房地产业务毛利率大幅减少，是Q3毛利率阶段性承压的主因。单三季度，公司期费率4.15%，同减0.3Pct，环减0.23Pcto负债率降低，Q3现金流同比改善：期末资产负债率75.1%，同减0.9Pct，负债率已接近国资委前期考核目标。单三季度，公司经营性现金流净流出约177亿元，较去年同期减少约60亿元。考虑到，Q3地产合约销售额同增13%（+112亿元）；公司新增土地储备为677万平，同增约28%；在地产业务对现金流有负贡献情况下，但公司经营性现金流仍实现同比改善，表明核心工程类业务回款有明显改善。

Q3业绩加速，回购彰显信心：公司新签订单及收入快速增长，显示龙头在市场需求整体偏弱的背景下依旧能够通过市占率提升以实现稳定增长。近期推出回购以及限制性股票，表明管理层对公司中长期发展的信心。维持业绩预测2020-2022年EPS1.10（1.21.38元，维持““买入‘，评级。

风险提示：房建及基建投资大幅下滑，回购推进进度不及预期

盈利预测与投资建议：我们看好网络安全产业的投资机会，新场景和对网络经济活动和国家网络空间保护重要性提升下带来新防护需求，由传统单一节点的被动式防御，向主动动态防御、平台、运营服务模式转变。我们认为公司具有前瞻性的细分赛道战略眼光和较高的技术迭代投入能力，在监管侧态势感知平台有较深积累和先发优势，同时在云安全、安全服务、EDR 等新安全产品和服务方面也有较强竞争力，有望带来高增长。我们预测公司2020~2022 年EPS 分别为1.88元、2.86 元和4.23 元，参考可比公司2020 年PE/G 估值，给予公司2.06-2.3 倍PE/G，对应合理市值在143.81 亿元-160.46亿元；参考可比公司2020 年PS/G，给予公司0.31-0.39 倍PS/G，对应合理市值在190.1 亿元-236.46 亿元。我们取两者的平均值，认为公司合理市值在166.95 亿元-198.46 亿元，对应合理价值区间在225.39 元/股-267.92 元/股，维持“优于大市”评级。

公司发布2020 年三季报：公司2020 年Q1-Q3 实现营业收入6.6 亿元，同比增长40.1%；归母净利-3364 万元，去年同期为-4150 万元；扣非归母净利-4851 万元，去年同期为-4946 万元；研发投入占营收比例29.9%，去年同期为28.2%。

Q3 营收增速显著提升，疫情防控形势好转叠加新一代网安产品销量增长：

（1）从Q3 单季看，公司实现营收3.4 亿元，同比增长64.95%；而今年Q2单季公司实现营收2.03 亿元，同比增长10.7%；Q1 公司实现营收1.17 亿元，同比增长43.7%。公司Q3营收增速显著上升。公司Q3单季毛利率在66.45%，与Q2 的66.6%相比变化不大，相比Q1 的61.9%有所回升。我们认为公司Q3 收入增速的显著回升，一方面是随着疫情防控的好转，下游政府和行业客户以及渠道的出货和回单有所恢复，另一方面公司的云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量快速增长。

（2）从产品结构看，新兴网安产品和服务仍保持较高增速。我们认为，公司有较强竞争优势的大数据安全平台类和云安全平台类产品的增长是公司收入高增长的主要驱动；同时，考虑到公司营业成本也有较大幅度的增长，相应的专家人工成本增长较多，公司的安全服务业务也在持续推进。

（3）研发投入持续加大。公司2020 年前三季度研发投入占营收比例29.9%，而去年同期为28.2%，Q3 延续了上半年的搞研发投入趋势。截止2020 年半年报，公司研发人员数量799 人，2019 年底为581 人。 公司今年发布了APT攻击（网络战）预警平台新版本、安恒明御主机安全及管理系统（安恒 EDR）等新版本和新产品，产品广泛应用在服务器、桌面 PC、虚拟机、工控系统、国产操作系统、容器安全等各个场景。

云安全和大数据安全产品竞争力强：大数据安全方面公司有先发优势。根据公司公众号援引赛迪顾问发布的《中国监管类网络安全态势感知系统市场研究报告》，公司在网络安全态势感知方面技术成熟度和市场覆盖度均处于领先地位。我们认为，公司的大数据安全产品在经过新的版本迭代后将会近一步巩固其竞争力。云安全方面，9 月公司正式发布了集多云管理和多云安全管理于一体的一站式服务平台——安恒云。云安全也一直是安恒的发展重点，公司今年成立了云BG，正式推出安恒云。目前，安恒云平台可以无缝对接阿里云、AWS、华为云、腾讯云、Ucloud、百度云、Azure、京东云、青云等公有云，同时覆盖阿里云、OpenStack、华为云等私有云平台，让用户能在一个平台上完成多云统一管理，并提供主机监控与自动运维、成本分析与优化、合规运维与审计，实现多云一站式管理。

风险提示：云安全服务、态势感知等新产品新方向应用拓展不及预期。

一、同花顺：同花顺是老牌的手机炒股软件了，也是目前手机炒股软件中使用较多的。同花顺手机炒股软件支持多种终端，安卓、IOS、WIN、iPad等。同花顺手机炒股软件性能稳定、支持券商多并支持手机在线交易的随身免费炒股软件，也是首家推出手机上Level-2数据查询的炒股软件。

二、东方财富：东方财富网是国内知名的财经股票资讯网站，东方财富网手机炒股软件实时对接PC端的数据，使得东方财富网的手机炒股软件的数据非常丰富。同时东方财富网手机炒股软件对接了股吧的数据，股民可以一边用手机炒股一边和其他股民交流。

三、大智慧：大智慧手机版，从推出就一直受到广大股民们的喜爱，功能丰富，覆盖面广，和专业机构、企业合作，提供权威资讯和数据。便捷的交流平台，汇聚股民，便捷沟通。

四、雪球：雪球股票，精选股市热点资讯，提供沪深港美股票实时高速行情。数千万股票、基金个人投资者，上市公司管理层，券商、基金、保险和私募机构从业人员在这里实战交流。

五、腾讯自选股：自选股app是腾讯出品的一款非常简约、易用的Android手机炒股软件，覆盖沪深、港股、美股三大市场，适用于所有股票投资者。

六、指南针：指南针炒股软件手机版是一款简单易用的专业炒股APP。指南针炒股软件免费版可以随时看行情，听课程，读内参，找客服，指南针炒股软件手机版您的随身炒股专家。

七、360股票：360股票是一款由360为投资朋友打造的手机股票交易软件，持券商众多并提供快速、准确的行情与资讯，更有多家券商投顾在线实时个股问答、名师指导。

八、牛股王股票：股王股票可以让你在手机上免费跟牛人、买牛股、智能预警盯盘，用牛股王买牛股，万2.5低佣金开户，轻松赚钱。

九、益盟股票：益盟股票软件是一款款专业的股票投资客户端应用，在益盟股票app上汇聚了大量专业的大师资源，随时帮助你分析股票实时数据，让你根据老师的观点更准确的投资。

投资建议：

我们重申此前的观点，公司短期逻辑在于今明两年产品线，中长期逻辑在于公司优秀的研发实力与根深蒂固的创新基因。产品线方面，《解神者》全平台上线标志着公司新一轮产品周期的开启，后续由腾讯独代的《我的侠客》将于11 月上线；而2021 年公司的主要产品则包括获DC授权的MOBA 类手游《DC： 巅峰战场》与继承前作优良水准的《野蛮人大作战 2》。多款重磅手游大作有望驱动业绩进一步快速增长。中长期驱动力方面，在手游行业未来依旧保持快速增长、同时研发商价值进一步凸显的趋势下，公司有望凭借自身优秀的研发实力和创新基因，持续打造出差异化的高质量手游作品，从而推动未来业绩持续增长。

我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为10.47/14.75/18.03 亿元，同比增长50.2%/40.9%/22.2%，归母净利润分别为4.01/5.62/6.94 亿元，同比增长75.7%/40.2%/23.6%。EPS 分别为1.64/2.30/2.84，对应PE 分别为25.0X/17.9X/14.5X。维持“买入”评级。

公司事件：

2020 年10 月29 日，公司发布2020 年三季报，前三季度公司实现营业收入7.37 亿元，同比增长52%；归母净利润3.1 亿元，同比增长119%；归母扣非净利润2.53 亿元，同比增长96%。Q3 单季度，公司实现营业收入2.62 亿元，同比增长37.1%，环比增长12.7%；归母净利润1.00 亿元，同比增长77.5%，环比下降8.1%；归母扣非净利润0.76 亿元，同比增长46.0%，环比下降8.4%。

事件点评：

业绩符合预期，收入增长主要来自《梦三国》产品线与并表游动网络公司2020 年前三季度共实现归母净利润3.1 亿元，同比增长119%，符合业绩预告中2.92-3.32 亿元的区间。公司净利润快速增长的主要原因为：

1）《梦三国》产品线表现亮眼：端游方面，得益于对《梦三国》端游商务方面的改进与接入WeGame 平台，《梦三国》端游收入同比有所增加，而自9 月26 日起的《梦三国》十周年庆典则有望为Q4 业绩带来增量；手游方面，受上线一周年庆典的推动，《梦三国手游》复刻版收入持续提升，该游戏目前处于IOS 畅销榜100-200 名区间内，表现较为稳定；2）并表游动网络：公司于2019 年3 月收购游动网络80%股份，并纳入合并报表范围；游动网络承诺2019/2020/2021 年分别实现净利润5000/6000/7200 万元，2020H1 游动网络实现净利润3651 万元。

Q3 单季度营收与Q1、Q2 相当，公司内生增长动力充足公司Q3 单季度实现营业收入2.62 亿元，同比增长37.1%；归母净利润1.00 亿元，同比增长77.5%，与Q1、Q2 大致相当，表明公司在疫情得到控制以后，业绩并未出现显著波动，内生增长动力充足。

公司进入新一轮产品周期，后续发展动能充沛进入Q4 后，公司新一轮产品周期拉开序幕。其中，热门二次元手游《解神者》已于10 月22 日上线，目前位于IOS 游戏总榜15 名，TapTap 下载量突破26w。暂定于11 月4 日上线的《我的侠客》属于开放世界、复古武侠策略RPG 手游，由公司联合创始人、同时也是知名游戏制作人余晓亮亲自操刀，已签约极光计划由腾讯独家代理。2021 年主要产品则包括：由 DC 将旗下主要超级英雄授权公司进行开发的MOBA 类手游《DC：

巅峰战场》；高口碑“端转手”独立游戏《元能失控》；以及继承前作优良水准，有望实现高口碑向高回报转化的《野蛮人大作战 2》。

风险提示：

1）手游行业增速放缓的风险；

2）云游戏发展不及预期的风险；

3）公司新上线游戏不及市场预期的风险。