“真是不得了，中国人寿这么大的盘子，都连续两日涨停了！”7月6日，一位股民感叹。

7月6日，上证指数站上3300点，保险板块涨幅仅次于银行、券商板块，保险股迎来全线大涨，保险指数涨幅达8.29%。

其中西水股份、新华保险、中国人寿纷纷涨停，中国太保、中国人保和中国平安也分别大涨9.84%、8.83%和7.9%。

事实上，自6月30日起，A股保险板块已连涨5个交易日。

对于保险股的上涨逻辑，市场主流观点认为，随着国内疫情的稳定，保险负债端逐步恢复正常、投资端利率上行、权益市场回暖等因素共振利好保险股。

7月4日，北京一家保险公司资管部人士告诉说，“受今年一季度疫情影响，上市险企保费收入承压，叠加长期利率下行预期，保险公司资产收益也蒙上阴影，继而影响保险股不振。但随着后续负债端保费规模的回暖，外加债券收益率提升，以及股市的结构性行情不断，资产端带来利好下，近期低估值的保险股开始受到资金青睐。”

估值修复阶段

7月4日，川财证券研究所所长陈雳告诉说，“前期由于受疫情影响，往年作为传统‘营销季’的一季度保险业零售遇冷，业绩目标面临较大压力。随着疫情影响逐渐减弱，经济复苏强于预期，重疾定义及发生率表修订带来的老产品销售小高峰等背景下，保险公司自身经营情况转好，保费恢复增长，基本面持续修复，继而支撑了股价上涨。”

梳理公开数据发现，继今年4月上市险企保费收入迎来拐点后，最新披露的5月保费数据显示，上市险企保持着弱复苏态势。

单月保费方面，5月份，五大上市险企共实现保费收入1730.45亿元，同比增长13%，这是继4月之后，连续第二个月保费收入呈现两位数正增长。

机构来看，新华保险5月单月保费收入增势最为迅猛，同比增长26%，中国人寿紧跟其后，同比增长21%。此外，当月，中国人保、中国平安和中国太保的保费同比增速分别为9%、13%和7%。

从5�6两月保险股走势来看，却与上市险企负债端的基本面好转出现背离。

Wind数据显示，5�6月，保险指数累计跌幅为2.82%，大幅跑输同期上证指数上涨4.36%的行情表现。

如果拉长时间看，就今年上半年整体行情而言，保险股表现也是萎靡不振。

Wind数据显示，除4月份之外，其余5个月里保险指数均跑输上证指数涨幅。其中，受疫情冲击最大的2�3月两个月，保险指数跌幅也最深，分别高达7.47%和10.78%。

个股表现方面，今年上半年，五大上市险企A股股票平均下跌17.39%。其中，中国太保和中国人寿分别达24.98%和21.97%，中国人保、中国平安和新华保险则分别跌15.15%、14.95%和9.91%。

面对股价下行，险企高管一度喊话，自家股价已被严重低估。“中国人保H股的股价低得都不合理了。”3月30日，中国人保业绩发布会上，董事长缪建民就曾在接受采访时表示。

陈雳也告诉说，今年年初至7月3日，大盘上涨3.37%，保险板块却下跌9.02%，尽管近期出现连涨，但保险板块目前在所有二级行业中排名仍然靠后，股价亦未回到疫情前水平。

上涨背后逻辑

7月3日，华中一家券商机构非银分析师透露，“目前6月份保费数据尚未披露，但据我掌握的情况，上市险企的保费收入相对平稳，我认为下半年保费情况会有更为明显的改善，是值得期待的。”

“考虑疫情持续好转销售回暖、短期失业率上升间接推动保险代理人增长、重疾定义及发生率表修订带来的老产品销售小高峰、利率短期上行，叠加低基数等因素，我们看好保险行业后续发展。”6月30日，万联证券非银金融分析师张译从在研报中表示。

“疫情过后，公司加强了增员力度，尤其是对新人及推荐人的奖励也更大了。我们海淀区域的目标是，三季度再翻一倍的增员目标，主要就是为了后续在保费收入上发力。”7月4日，北京一家上市险企资深代理人也告诉说。

对于近期保险股大涨背后的逻辑，7月3日，承珞资本创始人徐泯穗在接受采访时分析指出，保险股开始回暖，与市场整体大环境向好有关，最近整个金融板块的涨幅都不错，在此带动下，保险股也会被动跟随上涨。此外，国债利率目前较年初也上升到比较高的幅度，资产端保险的投资收益率也可以上升，也对保险股走势构成利好。

除低估值的配置优势外，保险公司主营业务保费收入的冷暖，也是支撑其股价能否继续稳健回升的核心因素。展望下半年，险企的保费收入情况会如何呢？

6月28日，新时代证券分析师鲍淼也在发表的研报中指出“人身险业务方面，行业逐步进入常态发展，人力及销售策略回归公司正常节奏;财产险业务方面，随着生产、生活的逐步恢复，预计保费增速将逐步回升。”

此外，新版重疾发生率表这一即将出台的政策利好也不容忽视。

申万宏源马鲲鹏研究团队认为，看好新冠肺炎疫情后居民对健康保障意识的提升，带动健康险保费收入的快速提升，加之存量重疾将在2020年3季度退出历史舞台，代理人宣传下，新客户投保与老客户加保一定程度会促进今年全年健康险的发展。

也注意到，上市险企还在通过扩大增员来提升保险业务收入。

7月4日，从中国人寿相关负责人处获悉，为了应对疫情形势，中国人寿今年通过强化线上增员、线上培训，积极吸纳产业转移劳动力。

数据显示，截至一季度末，中国人寿销售队伍总人力超过200万人，一季度，大个险月均有效销售人力同比增长18.4%，队伍质态提升。

上述北京险企资深代理人也告诉说，“今年上半年，公司增员力度明显加大，以我所在的海淀区域为例，疫情之前代理人数量为6000多人，截至6月30日已超过1.2万人。近期，领导指示，到第三季度准备达到3万人，增员数量再翻一倍多。”

上半年，聚烯烃走势大概可以分为六个阶段：第一阶段，春节假期期间疫情暴发，市场恐慌情绪蔓延，期货市场开市后聚烯烃跟随多数大宗商品低开随即跌停。第二阶段，连续低开后市场投机情绪有所恢复，加之石化挺价及外盘有延迟到港预期，基差制约下行情快速反弹。第三阶段，疫情风险开始在世界范围暴发，全球风险资产皆出现大幅下跌。第四阶段，市场预期欧佩克合作减产，加之清明期间国内市场开始炒作防疫物品相关的非标品，在欧佩克减产兑现的配合下市场抄底、炒作情绪高涨致盘面报复性反弹。第五阶段，国家开始整顿黑市熔喷布市场，市场投机情绪下降，以纤维料为首的非标高位下行。第六阶段，国内疫情得到控制，欧美复工率上升，原油市场反弹，下游订单逐步恢复，加之国内装置多有检修计划，行情在资金推动下持续走高。

旺季预期乐观

从供应端分析，三季度开始国产检修量由高转低，新增产能由低转高，整体而言供应压力将逐步上升。据隆众资讯统计，1—6月国内聚乙烯行业检修损失总量在79.97万吨，相较于去年同期增加19.3%，下半年初步统计检修损失量为24.87万吨。1—6月国内聚丙烯行业检修损失总量在185万吨，相较于去年同期增加18.6%，下半年初步统计检修损失量为154万吨。聚烯烃上半年产能损失较大主要由于二季度检修装置比较集中导致，但进入三季度后部分前期检修产能将回归市场，对行情的反弹高度将存在一定制约。

下半年聚乙烯国产新增产能预计375万吨，聚丙烯国产新增产能预计455万吨。其中龙油化工计划7月投产，中科炼化、宝来石化、烟台万华最快9月可释放新产能，加之国庆长假的惯性累库，四季度市场供应压力将显著增大。

传统需求方面，上半年受疫情影响，下游工厂刚需备货为主，随着二季度欧美复工，国内工厂订单有所好转。目前受制于原材料价格高企，下游补库积极性一般，但随着三季度传统旺季到来，预计开工率仍有进一步的提升空间。

基差端，L2009合约基本平水或小幅升水现货，L2101贴水L2009，反映出市场对近月合约的相对乐观及对四季度的担忧。PP2009合约贴水现货，PP2101贴水PP2009，反映出市场考虑了时间周期因素对远月的悲观预期。预计在明年之前，聚烯烃基差大体呈现“BACK”结构。

价差端，近月逻辑：传统旺季+低库存+宽货币;远月逻辑：国产+外盘高供应。预计在明年之前，聚烯烃跨月价差大体呈现“BACK”结构。

综上所述，三季度聚烯烃在低库存、传统旺季及宽货币的背景下易涨难跌，单边策略维持逢回调做多近月合约思路为主。进入三季度末四季度初，预计国内外新增产能将逐步兑现，供应端增速将明显快于需求端增速，单边策略逢反弹做空远月合约思路为主。套利策略继续持有跨月正套组合，跨品种策略可关注2001合约多L空PP价差缩小机会(视品种间新产能兑现程度而定)，2001合约多3MA空PP价差缩小机会(视甲醇估值偏低、聚丙烯新增产能兑现，择机做空MTO利润)。

关注主要的风险点：疫情风险、伊朗货到港不确定性、下游对原料高价抵触心理、国内外新增产能兑现程度不及预期。

中芯国际IPO初步询价及推介公告日程

序号 日期 发行安排

1 2020/06/30 融资首次公告日

2 2020/07/02 询价推介日

3 2020/07/03 网上路演公告日

4 2020/07/06 网上路演日

5 2020/07/07 网上申购日

6 2020/07/08 网上中签率公告日

7 2020/07/09 网上中签率结果公告日

8 2020/07/09 网上中签缴款日

据交易所公告，中芯国际公布申购情况及中签率。本次网上发行有效申购户数为4,355,092户，有效申购股数为238,575,348,500股。在超额配售选择权及网上、网下回拨机制启动后，网下最终发行数量为58,996.70 万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的 53.85%，占本次发行总量的30.43%;网上最终发行数量为50,568.60万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的 46.15%，占本次发行总量26.09%。网上、网下回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.21196071%。

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代码：CU2008

最新价：50580.00

涨跌额：210

涨跌幅：0.42%%

9日，甲醇期货主力2009合约小幅高开后，伴随着多头减仓离场，期价弱势下行。而空头借机平仓，期价止跌回升。之后，多空陷入胶着，期价窄幅波动，日内以小幅上涨报收。

交易所多空排行榜前20席位数据显示，2009合约出现多、空同减态势。其中，多头减持32499张，空头减持32693张，多空减持幅度接近。

具体来看，2009合约多头前20席位中，增持多单的席位有8个，但仅华泰期货席位增持幅度略超过10000张。减持多单的12个席位中，减持幅度超过10000张的席位有2个。其中，东证期货席位大幅减持近50000张。

在空头前20席位中，增持空单的席位有10个，除了华泰期货席位增持近15000张表现突出外，其余席位增持幅度集中在10000张以内。减持空单的10个席位中，东证期货席位大幅减持近50000张表现抢眼，其余席位减持幅度亦集中在10000张以内。

值得注意的是，当日多空排行榜前20席位中，有14个席位在持仓上做出多、空同向调整操作。其中，中信期货席位在减持10919张多单的同时减持9639张空单，净空单增加至16139张;银河期货席位在减持2475张多单的同时减持728张空单，净空单增加至2445张;华泰期货席位当日虽做出多、空同增操作，但在增持10518张多单的同时增持14900张空单，持仓由净多转为净空1542张。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于悲观。

另外，申银万国席位当日在减持9张多单的同时增持852张空单，净空单增加至52857张，显示该席位对后市较为悲观。

通过观察主力持仓动向，笔者发现，当日多空排行榜前20主力席位多空减持幅度接近。从席位间主力持仓调整方向和力度上看，多空力量难分胜负，后市期价或趋于振荡。

2020年07月10日黑龙江89号汽油油价今日报价查询：

随着国内新冠肺炎疫情逐步得到控制，PVC需求逐渐恢复，同时受原油价格上行、PVC社会库存逐步去化等诸多利好因素影响，PVC价格持续走高。截至7月7日，PVC2009合约最高上涨至6590元/吨。在宏观经济数据改善以及A股连日大幅上涨提振下，预计PVC期价将继续攀升。

国内需求逐渐恢复

PVC最大的消费领域是型材、异型材和管材，这些主要应用于建筑行业。国内房地产及建筑行业自3月中旬开始逐步复工，到4月大厂复工率达70%。开工率提升带动了PVC需求增加，特别是5月房地产公司开始抓进度、追赶工期，使得PVC需求进一步增加。5月22日发布的《2020年国务院政府工作报告》提出，重点支持“两新一重”(新型基础设施、新型城镇化建设，交通、水利等重大工程)建设，进一步刺激国内PVC需求增长。虽然海外疫情蔓延使得PVC制品出口受到一定阻碍，但国内需求有望超过预期。

供应压力有所减弱

国内制造业在第一季度经历的至暗期已经过去。第一季度，供应端整体受影响幅度小于需求端，现货商迫于库存压力下调价格，PVC现货价格走低，生产企业亏损严重。3月以来，PVC工厂开工率逐步提升;4月，不乏临时停车和例行修检的企业，检修损失量攀升至历史高点;5—6月，集中检修兑现，为检修高峰期。整体上，二季度检修损失量较去年同期增加约16.5万吨。集中检修，叠加逐渐恢复的投机性需求，PVC社会库存不断减少，4月出现拐点。6月需求仍相对平稳，但7月进口货将陆续到港，且检修量预计环比下降，PVC供应或有所增加，但整体供需矛盾并不突出。整体上，PVC库存下降，需求恢复，供应端压力减小。

同时，原油市场止跌反弹。我国PVC生产有电石法和乙烯法两种，但主要以电石法为主。3月以来，国际形势复杂多变，全球疫情蔓延，投资者信心受挫，原油价格持续下探，由乙烯为原料制造PVC的成本优势明显。近期，国际油价持续反弹。在美联储持续宽松的货币政策环境下，下半年以美元计价的国际油价易涨难跌。

二季度，我国主要宏观经济指标呈现回升迹象。政府工作报告显示，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。货币政策方面，多次采用定向降准和调低贷款利率等方式，明确提出推动金融系统全年向各类企业让利1.5万亿元。展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。宽松的财政政策配合宽松货币政策，宏观面较为乐观。

总之，PVC期货有望延续振荡走强局面。

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本站价格均为参考价格，不具备市场交易依据。

印度卫生部官方网站公布的最新数据显示，截至当地时间7月8日上午，印度新冠肺炎确诊病例累计超过74万例，达742417例。在过去24小时内，印度新增确诊病例22752例，同时已连续6天保持在2万例以上。目前肝素是印度治疗新冠肺炎患者所需使用的基本药物，相关部门已收到了肝素短缺的信息。

据印度媒体数据显示，在过去的3-6个月间，中国原料药价格上涨20%-35%。而在2018-2019年间，印度制剂企业进口的超35亿美元原料药，其中有68%来自中国供应。这也意味着一旦中国原料药供应链出现问题，将会传导至印度下游制剂企业。近期印度国家药品价格管理局（NPPA）允许药企提高肝素注射剂的价格，直到12月底。

我国肝素类原料药行业集中度较高且以出口为主，前五大企业合计出口额占比已超过40%。

上市公司方面，常山药业、千红制药等是国内重要的肝素原料药出口商。

相关报道：

海普瑞新股评级详解：

一、行业前景（认购前10%，认购开始后5%） 6.5分

全球肝素市场包括肝素和低分子肝素制剂。依诺肝素是低分子肝素的一种，是治疗静脉血栓栓塞（VTE）和肺栓塞（PE）等多种适应症的抗凝血及抗血栓药物。全球肝素市场预计将从2019年的27.28亿美元增至2025年的65.45亿美元，年复合增长率为5.5%。低分子肝素制剂是肝素制剂的主流，按收入计算，占2019年全球肝素制剂市场的80%以上。中国的依诺肝素制剂市场从2017年的1.88亿美元增至2019年的3.08亿美元，年复合增长率为27.9%，市场规模较大。

肝素API为制造依诺肝素API及其他低分子肝素API的原料药及原材料，将用于制造依诺肝素制剂及其他低分子肝素制剂。由于供需两端的多项因素，预计肝素API的定价于未来将大幅上涨。2019年，全球肝素API价格为54.3美元/mega，2014年至2019年的年复合增长率为10.5%，且预计于2025年将达到104.0美元/mega，年复合增长率为11.4%。

肝素价值链下游（即肝素制剂及低分子肝素制剂）由于临床需求将持续拓展，将产生对肝素API的额外需求，并推动肝素API的销量及价格上升。同时，上游市场（即肝素粗品）受种猪供应的影响很大。种猪数量不足将导致猪小肠（肝素粗品的主要原材料之一）供应减少。

由于作为依诺肝素及其衍生物原材料的猪小肠并无替代品，因此，猪小肠数量的减少将导致其价格上涨，这将转移至下游的肝素粗品价格，从而导致肝素API价格的进一步上涨。上游肝素原料短缺可能导致下游产品供应不足。

而全球生物制剂CDMO市场近年迅速扩大。生物制剂CDMO全球收入从2014年的31亿美元增至2018年的64亿美元，年复合增长率为19.6%，预计到2024年将达到216亿美元，年复合增长率为22.4%，市场前景广阔。

二、市场地位（认购前20%，认购开始后10%） 6.5分

根据弗若斯特沙利文的资料，按2019年全球销售额计，海普瑞是中国最大及全球第三大依诺肝素钠注射液生产商及销售商，占据6.5%的全球市场份额。2019年公司是中国依诺肝素注射液市场第二大供货商，占据10.9%的市场份额。

此外，2018年海普瑞是收益数额最大的肝素API供货商，占据40.7%的全球市场份额，大于第二及第三大市场参与者的总和。 按2018年收入计，公司的CDMO业务是中资生物制剂CDMO运营商前三。

依诺肝素API的生产集中在中国，因此对肝素原料的需求很高。许多依诺肝素生产商正在向肝素价值链上游拓展其业务，例如猪小肠加工及肝素粗品生产。上游供应有限导致依诺肝素制剂的竞争格局稳定，一些市场参与者已与上游供货商建立长期独家合作关系。新入市者难以用合理价格获得足够的原材料供应。

三、成长潜力（认购前30%，认购开始后15%） 6分

公司的收入从2017年的人民币28.28亿元增加69.7%至2018年的人民币48.0亿元，并减少3.9%至2019年的人民币46.12亿元，波动性较大。纯利从2017年的人民币2.40亿元增加156.1%至2018年的人民币6.17亿元，并增加69.2%至2019年的人民币10.44亿元，增长非常迅猛。

公司的领先药物Inhixa、 Neoparin和Prolongin是三种不同的依诺肝素钠注射液品牌，已合共在34个国家获批并在17个国家销售。同时公司也向其他14个国家的客户供应依诺肝素钠注射液。公司是唯一一家在欧盟累计销售超过1亿万剂依诺肝素钠注射液的中国制药公司。依诺肝素是治疗静脉血栓栓塞（VTE）和肺栓塞（PE）等多种适应症的“金标准”抗凝血及抗血栓药物，拥有巨大的市场需求和可观的增长潜力。

四、公司治理（认购前10%，认购开始后5%） 6分

海普瑞的前五大股东中，乐仁科技为大股东，持股为38.01%，金田土持股为32.72%，水滴石穿持股为3.72%，飞来石持股为3.23%，第二期员工持股计划持股为1.21%。

实际控制人为李锂和李坦，两人是配偶关系。李锂是董事长兼执行董事， 1964年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大学本科学历，1987年7月毕业于四川大学化学系。李坦执行董事兼副总经理， 1964年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大学本科学历，1987年7月毕业于四川大学化学系。

李锂和李坦夫妇通过控制飞来石、乐仁科技、金田土合计持有73.96%股权。此外，单宇为公司执行董事兼总经理，他的和李坦为兄妹关系，单宇参与公司第二期员工持股计划，参加份额为38.88%，公司持股集中度较高，实际控制人学历相对普通，高管之间存在较强亲属关系。

五、财务质量（认购前30%，认购开始后15%） 6分

2017年、 2018年及2019年，公司的毛利分别为人民币8.52亿元、人民币18.74亿元及人民币1，672.2亿元，毛利率分别为30.1%、 39.0%及36.3%，毛利率有所波动。

2017-2019年公司货币资金分别为34.96亿元、21.22亿元和12.78亿元，账面现金充裕。2017-2019年经营性现金流净额为-4.07亿元、6.68亿元和-2.28亿元，2017年及2019年均小于净利润，现金流波动性极大。

2017-2019年负债分别为55.03亿元、74.10亿元和77.71亿元，呈现逐年上升的趋势，公司资产负债率分别为 41.72%、54.27%及 50.98%，2018年上升较快，2019年稍有下降。

六、基石投资者（10%） 7分

本次发行基石投资者为奥博资本、AVICT、欧万达基金、3W和Anlan Funds，分别认购5000万美元、3000万美元、1500万美元、1000万美元、500万美元。

奥博资本是国际知名的投资机构之一，专注于全球生物医疗领域的投资已有二十多年。AVICT由深圳市普泰投资发展有限公司实际控制，主要从事股权投资且主要专注于医疗行业。AVICT已投资多家生物科技及医疗公司，复宏汉霖、 Ocumension Therapeutics及华领医药等。本次基石投资者锁定时长为6个月。

七、保荐人（15%） 7.5分

保荐人为高盛、摩根士丹利。高盛近两年保荐上市的医药类港股公司有：诺诚健华-B、启明医疗-B、康龙化成、方达控股、基石药业-B、药明康德、信达生物-B，以上公司上市首日均无破发，其中启明医疗-B上市首日涨幅超30%；摩根士丹利保荐上市的医药类港股公司有：诺诚健华-B（9969.HK）、康方生物-B（9926.HK）、康宁杰瑞制药-B（9966.HK）、锦欣生殖（1951.HK）、翰森制药（3692.HK）、康希诺生物-B（6185.HK）、基石药业-B（2616.HK）等，以上公司上市首日平均涨幅28.92%，无上市首日破发情况，其中康希诺生物-B（6185.HK）更是上市首日达到57.73%涨幅。本次发行有绿鞋机制。

八、估值（10%） 6分

目前海普瑞A股市值大约为300亿，按照以往A股公司登陆港股发行的经验，公司市值会进行一定层度折价，如果按照以往比例折价，大致为20%-30%，如果折价比例更高，可能存在破发的风险。

九、打新氛围（10%） 6.5分

目前新股市场行情火热，此前上市的网易融资认购额达859.53亿港元，录得�展倍数132.46倍，开盘首日上涨5.69%。京东公开发售获超额认购约180倍，首日上涨3.54%。同期招股医药企业康基医疗和海吉亚医疗也受到市场热烈追捧。

十、会员推荐度（5%） 6分

该指标属于格隆汇独家创新指标，由综合运用了先进的大数据和云计算技术，通过数十万级用户的点击查看、互联网真实投票及关联性数据统计得出。目前，海普瑞在“格隆汇会员推荐度”获得6分的会员推荐评价，该数据表示大部分专业的投资者对此表示看好。

在经历2个多月的横盘整理后，镍价于近日快速拉升，突破前期振荡平台，持仓量也低位回升，资金流入现象明显。短期宏观环境偏暖，资本市场整体向好，且镍价相较于其他金属整体涨幅较小，不排除有补涨需求。但基本面暂未有明显改善。关注不锈钢现货市场能否带动钢厂利润持续修复。

镍矿与镍铁价格分化

上游矿端方面，供应维持偏紧格局。今年以来，镍矿港口库存维持下降趋势。截至7月3日，全国十大港口库存报796.22万吨，较年初降幅超40%，处于近年来低位水平。虽然我国镍矿进口量环比开始回升，但由于疫情扰动，同比降幅仍然较大。同时，在印尼禁矿带来的缺口预期下，镍矿供应偏紧较难改善，镍矿价格也在不断走高。

镍铁方面，随着印尼新产能陆续投放，印尼镍铁产量稳步抬升，我国自印尼进口的镍铁量大幅增加。由于行业利润不佳，自去年底以来国内镍铁产量呈下降态势。但中国和印尼镍铁产量总体仍呈增长态势，镍铁供应较为充足。据SMM数据，7月初华南某大型不锈钢厂高镍生铁成交价965元/镍点(港口价，不含运费)，成交量为1万吨，为印尼镍铁。镍铁价格较5月下旬的高位995元/镍点有所走弱。由于镍铁的供应冲击主要源于印尼镍铁的进口，因此镍矿成本端对于镍铁价格的支撑或有所走弱。

关注不锈钢基差变动

据中联金调研，7月各家不锈钢厂排产仍处高位，30家钢厂总排产量在258万—259万吨，环比基本持平，同比减少近7万吨。其中，200系89万—90万吨，环比略降3万吨;300系128万—129万吨，环比基本持平;400系40万—41万吨，环比增加近3万吨。

6月下旬开始，不锈钢期货价格振荡走高，基差走弱，不过近两日现货价格有小幅跟涨趋势。据贸易商反映，自上周开始，不锈钢成交情况较6月略有改善。一方面，期货拉涨产生一定刺激作用;另一方面，因月初下游有部分采购需求，且市场有新货源到货，规格有补充，成交改善。后期需关注不锈钢期货价格上涨对于现货市场拉动的持续性。如果不锈钢现货市场有所好转，钢厂利润改善下将利于原料端的采购，对于镍价的上涨产生支撑。否则，在下游需求拖累下，镍价缺乏进一步上行动能。

持仓量低位回升

由于基本面变化不大，镍价维持了2个多月的横盘振荡行情，持仓量也处于5年来低位水平。但7月随着镍价突破上行，持仓量增加，资金流入现象明显。消息面上，7月初印尼青山维达贝矿区周围4个村庄450个居民围绕印尼青山维达贝矿山示威并封锁，可能提供潜在的炒作因素。不过，目前青山维达贝矿山并未停产，基本维持正常，示威影响需持续关注。

综观整个有色板块，3月底以来都经历了不同程度的上涨，而相较于其他金属，镍价涨幅较为有限。当前整体宏观氛围偏暖，多项经济指标超预期恢复，资本市场整体向好，在资金带动下，不排除镍价有补涨的需求。但是，基本面暂没有明显改善。

在经历2个多月的横盘整理后，镍价于近日快速拉升，突破前期振荡平台，持仓量也低位回升，资金流入现象明显。短期宏观环境偏暖，资本市场整体向好，且镍价相较于其他金属整体涨幅较小，不排除有补涨需求。但基本面暂未有明显改善。关注不锈钢现货市场能否带动钢厂利润持续修复。

镍矿与镍铁价格分化

上游矿端方面，供应维持偏紧格局。今年以来，镍矿港口库存维持下降趋势。截至7月3日，全国十大港口库存报796.22万吨，较年初降幅超40%，处于近年来低位水平。虽然我国镍矿进口量环比开始回升，但由于疫情扰动，同比降幅仍然较大。同时，在印尼禁矿带来的缺口预期下，镍矿供应偏紧较难改善，镍矿价格也在不断走高。

镍铁方面，随着印尼新产能陆续投放，印尼镍铁产量稳步抬升，我国自印尼进口的镍铁量大幅增加。由于行业利润不佳，自去年底以来国内镍铁产量呈下降态势。但中国和印尼镍铁产量总体仍呈增长态势，镍铁供应较为充足。据SMM数据，7月初华南某大型不锈钢厂高镍生铁成交价965元/镍点(港口价，不含运费)，成交量为1万吨，为印尼镍铁。镍铁价格较5月下旬的高位995元/镍点有所走弱。由于镍铁的供应冲击主要源于印尼镍铁的进口，因此镍矿成本端对于镍铁价格的支撑或有所走弱。

关注不锈钢基差变动

据中联金调研，7月各家不锈钢厂排产仍处高位，30家钢厂总排产量在258万—259万吨，环比基本持平，同比减少近7万吨。其中，200系89万—90万吨，环比略降3万吨;300系128万—129万吨，环比基本持平;400系40万—41万吨，环比增加近3万吨。

6月下旬开始，不锈钢期货价格振荡走高，基差走弱，不过近两日现货价格有小幅跟涨趋势。据贸易商反映，自上周开始，不锈钢成交情况较6月略有改善。一方面，期货拉涨产生一定刺激作用;另一方面，因月初下游有部分采购需求，且市场有新货源到货，规格有补充，成交改善。后期需关注不锈钢期货价格上涨对于现货市场拉动的持续性。如果不锈钢现货市场有所好转，钢厂利润改善下将利于原料端的采购，对于镍价的上涨产生支撑。否则，在下游需求拖累下，镍价缺乏进一步上行动能。

持仓量低位回升

由于基本面变化不大，镍价维持了2个多月的横盘振荡行情，持仓量也处于5年来低位水平。但7月随着镍价突破上行，持仓量增加，资金流入现象明显。消息面上，7月初印尼青山维达贝矿区周围4个村庄450个居民围绕印尼青山维达贝矿山示威并封锁，可能提供潜在的炒作因素。不过，目前青山维达贝矿山并未停产，基本维持正常，示威影响需持续关注。

综观整个有色板块，3月底以来都经历了不同程度的上涨，而相较于其他金属，镍价涨幅较为有限。当前整体宏观氛围偏暖，多项经济指标超预期恢复，资本市场整体向好，在资金带动下，不排除镍价有补涨的需求。但是，基本面暂没有明显改善。

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