个税所得税税率 2020年个税税率表 2020年个税计算方法 个人所得税税率最低为3% 你的工资需要交多少税？

2019年1月1日个税改革后，个人需要缴纳的个人所得税也发生了变化，起征点从3500元提高到了5000元，还可以享受专享附加扣除以及社保扣除，工资超过5000元才需要扣税，也就是说我们到手的工资会更多了，个人所得税税率最低为3%，最高为45%。

2019年我国新税法正式实施后，我国的个人所得税有税率和预扣率两种计算比率。

2019年1月1日起，我国正式实施新税法，新税法主要包含新个税税率表、专项附加的相关政策以及累计预扣算税法。

1、新个税税率表其实与去年的10月1日就已经实施，我国新个税的应纳税额依然是划分为7个基数，各级对于的税率也未发生变化，但是各级直接的应纳税额范围有所不同;

2、专项附加扣除是指纳税人如果有子女教育、继续教育、大病医疗、住房租金、房屋贷款利息、赡养老人方面的费用支出，那么可以在扣除起征点和五险一金的基础上再享受专项附加抵扣，可以降低纳税人的应纳税额;

3、2019年实施的是累计预扣法，扣缴义务人向居民个人支付工资、薪金所得时，需要按照累计预扣法来计算出预扣税款，并需要按月进行扣缴申报。累计预扣预缴应纳税所得额=累计收入-累计免税收入-累计专项扣除-累计减除费用-累计专项附加扣除-累计依法确定的其他扣除;本期应预扣预缴税额=（累计预扣预缴应纳税所得额*预扣率-速算扣除数）-累计减免税额-累计已预扣预缴税额;

新个税法实施以来，推出的六项“个税专项附加扣除”让大家切切实实享受到了减税带来的福利。那么按照相关规定，每年的12月份需要对次年享受“个税专项附加扣除”的内容进行确认。

目前，纳税人已可以在最新版的“个人所得税APP”上进行相关确认了。那么填报或者修改之前，除了需要准备好扣缴义务人信息之外，还需要准备哪些信息呢？

第一，子女教育方面，包括子女受教育信息，含受教育阶段、受教育时间段等;子女、配偶身份证件号码。

第二，继续教育方面，学历（学位）继续教育信息包括，教育阶段、入学时间、毕业时间;职业资格继续教育信息包括：教育类型、证书取得时间、证书名称、证书编号、发证机关。

第三，大病医疗方面，包括患者信息和医疗信息。其中医疗信息包括个人负担金额、医药费用金额等。

第四，住房贷款利息方面，包括产权证明和贷款合同。

第五，住房租金方面，包括住房租赁信息和工作城市信息。其中，住房租赁信息包括，获取合同编号，租赁房屋坐落地址，租赁方信息。

第六，赡养老人方面，包括被赡养人信息和共同赡养人信息。

什么是pp期货?

期货PP就是聚丙烯，是由丙烯聚合而制得的一种热塑性树脂，其在汽车、家电、塑管、高透材料等领域有广泛的应用。

期货PP是一个可以反映国民经济发展状况的一个品种。大商所PP期货合约的交易单位为5吨/手，最小变动价位1元/吨，最低交易保证金暂定为合约价值的5%，新合约上市首日的涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。

易品种：聚丙烯。

交易单位：5吨/手。

报价单位：元(人民币)/吨。

最小变动价位：1元/吨。

涨跌停板幅度：上一交易日结算价的4%。

合约月份：1，2，3，4，5，6，7，8，9，10，11，12月。

交易时间：每周一至周五上午9：00~11：30，下午13：30~15：00。

最后交易日：合约月份第10个交易日。

交割等级：大连商品交易所聚丙烯交割质量标准。

交割地点：大连商品交易所聚丙烯指定交割仓库。

交割方式：实物交割。

交易代码：PP。

上市交易所：大连商品交易所。

什么是pp期货?

期货PP就是聚丙烯，是由丙烯聚合而制得的一种热塑性树脂，其在汽车、家电、塑管、高透材料等领域有广泛的应用。

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易品种：聚丙烯。

交易单位：5吨/手。

报价单位：元(人民币)/吨。

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最后交易日：合约月份第10个交易日。

交割等级：大连商品交易所聚丙烯交割质量标准。

交割地点：大连商品交易所聚丙烯指定交割仓库。

交割方式：实物交割。

交易代码：PP。

上市交易所：大连商品交易所。

为您提供今日PVC2011期货价格查询：

以上是今日PVC2011期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

聚丙烯期货交割单位是什么?

据交易所公布的合约内容及交易细则、交割细则修正案征求意见稿，聚丙烯期货合约交易单位为5吨/手，最小变动价位是1元/吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%，合约交易月份为1-12月份，最后交易日和交割日分别为合约月份第10个交易日和最后交易日后第3个交易日，交割方式为实物交割，交易代码为PP。

聚丙烯期货合约交易指令每次最大下单数量为1000手，交割单位为5吨/手。

嘉兴地区股有哪些？为您提供今日嘉兴地区股价格查询：

本站价格均为参考价格，不具备市场交易依据。

聚丙烯期货夜盘交易是什么时候?pp期货夜盘几点?

PP期货在生活中也是非常常见的，像我们的饮料瓶、食品包装都是PP材质，大商所的PP期货是有夜盘的，交易时间是周一到周五交易日的上午9点到下午的3点，PP期货的集合竞价时间为8点55到9点，其中，8点59到9点位撮合时间，集合竞价未成交的报单，自动顺延到连续交易。

每一个品种的交易时间实际上都可以通过行情软件来查看，投资者可以打开软件按F5切换到分时走势图里。

全球央行开启货币宽松浪潮，缓解资金紧张困境，并带来较强的通胀预期;同时美元指数呈现震荡偏弱走势。宏观预期修复后大概率维持边际改善，产业层面随着海外缓慢复产亦向好。节奏上，随着海外疫情趋于稳定，三季度需求将逐步开启修复周期。全球“放水”背景下，货币对商品价格的提升作用不可忽视，铜价可能会保持偏强势头。

全球经济复苏延续，市场风险偏好抬升

在新冠疫情大范围扩散爆发的背景下，全球央行开启货币宽松浪潮。其中美联储在3月3日大幅降息50个基点后，于3月16日再次宣布降息100个基点，将联邦基金目标利率降至0.25%。欧元区方面，欧洲央行议息会议决定将欧洲央行的紧急债券购买计划延长至2021年中，并将计划规模扩大至1.35万亿欧元。中国方面，4月20日再次下调1年期LPR利率0.2%，下调5年期LPR利率0.1%。全球多国政府采取强力的宽松政策，一方面缓解了市场恐慌情绪下导致的货币流动性危机，另一方面，支持企业度过疫情冲击下经济停滞的困难时期，并且因此也带来了较强的通胀预期。中国的最新数据来看，中国5月财新制造业PMI提高1.3%至50.7，重回扩张区间;5月财新服务业PMI提升6.9%至54.5%，为2月以来的首次扩张，也是2011年2月以来的最高值。中国的PMI数据运行至扩张区间，显示经济活力正在逐渐得到改善。

疫情对海外矿山生产的影响

疫情的突然爆发打乱了铜矿投资的步伐，新增及爬产产能不同程度受到影响，年初市场普遍预期全球(主要在海外)矿山新增+爬产贡献增量大概在40万吨左右，主要由爬产贡献，但按照目前追踪到的实际情况，全年预计新增量将大幅下修。从海外来看，据最新数据显示：3、4月受疫情影响较大南美铜矿主产区秘鲁，1-4月份铜矿产量累计同比下降17%至82.3万金属吨;据智利国家铜业Cochilco数据显示，1-4月铜矿产量累计同比增长4.1%至187.8万金属吨，4月份产量同比增长3.5%至47.5万金属吨。其差异主要由政府对矿山管控政策差异导致的。但据Codelco5月25日表示，将会停止其Chuquicamata分公司最大的冶炼厂行业精炼厂运作，今年受疫情影响或导致铜产量较2019年下降20万吨，此前智利虽进入国家紧急状态，但4-5月生产实际未受影响反而增加，这意味着下半年智利铜矿供应将有明显下滑因此尽管秘鲁铜矿复产，矿端或仍表现偏紧，TC难以反弹。

电解铜未因原料紧张产量受抑

疫情对国内冶炼端的冲击相对有限，无论是新建项目还是原有项目生产，整体来看相对平稳。据国家统计局数据显示：1-5月精铜产量累计同比增长2.7%。尽管2月份炼厂受硫酸胀库、利润快速回落、库存高企等影响检修力度加大但交通恢复后，产量再度回归，整体仍呈现增长态势。今年国内前13家大型炼厂产量预增38万吨，增幅5.7%。其中，增量最大的是：紫金矿业，达到9.86万，原因是其黑龙江多宝山铜业(年产能15万吨)在19年年末投产，20年将全面达产。其次是，云南铜业，计划增加9.49万吨，其赤峰云铜第二条生产线在19年12月实现达产达标。但考虑到2020年受疫情仍在海外蔓延，智利等国精矿生产仍受到较大挑战，实际产量仍存在一定变数，下调全年精铜产量至30万吨左右。

有色金属的下游应用主要集中于建筑、汽车等行业，与宏观经济表现关系密切。从历史数据来看，宏观经济表现较好时，有色金属行业下游需求持续向好。我们预计在疫情影响逐渐得到控制后，全球货币宽松环境将利于经济面的好转，带来有色金属终端需求的持续性向好，对有色金属价格产生较好的提振作用。

据国家统计局数据显示，中国5月铜材产量为187.7万吨，环比增加1.24%，同比增加19.71%;1-5月铜材累计产量为741.2万吨，同比增加8.25%，同比增速较1-4月的2.83%再度扩大。随着国内疫情得到好转，国内下游加工企业复工复产进度较快，5月份开工率继续保持较高位。

电网建设是我国铜的主要消费领域，占比在50%以上。电网方面，根据数据统计，截止2020年5月电网基本建设投资完成额累计值为1134亿元，累计同比下降2%，较1-4月大幅缩窄14.5%。1-5月我国全社会用电量27197亿千瓦时，累计同比下降2.84%，较1-4月缩窄%，已连续三个月缩窄。国家电网安排2020年电网投资为4500亿元，比年初计划上调10%，去年国网实际完成电网投资4473亿元，同比实现增长，并且今年“新基建”的特高压、城际高速铁路和城际轨道交通也将利好电网投资。当前随着我国复工复产推进，国内对电力消费需求增加，电力消费增速也将逐步回升。

总结

海外PMI数据有所改善，显示重启经济后欧美经济形势向好。超宽松货币政策稳定住市场信心。上游铜矿供应呈现紧张态势，由于秘鲁铜矿生产受疫情影响，铜矿产量下降，并进一步导致中国5、6月进口量下降，并且当前南美疫情形势依然不容乐观，后续铜矿供应可能继续受限。终端行业延续修复，其中电力行业得到明显好转且电源投资同比大幅增加，房地产开发投资延续修复。全球“放水”背景下，货币对商品价格的提升作用不可忽视。综合而言，当前市场整体上是利好占据主导，因此铜价可能会保持偏强势头，但考虑到供应恢复、国内需求阶段性回落，铜价又存在进入调整期的可能性。

6月30日商务部发布公告，关税配额外食糖的进口启用报告制度。原糖加工生产型企业应向中国糖业协会备案，食糖进口国营贸易企业和其他企业应向中国食品土畜进出口商会备案。

6月30日，商务部公告将关税配额外食糖纳入《实行进口报告管理的大宗农产品目录》，自2020年7月1日起实行进口报告管理。政策发布后，郑糖短暂上攻，但随后快速回落，市场对于政策的解读不一，存在分歧。

进口政策梳理

从国内近十年的数据来看，食糖年度进口量高峰出现在2015年，为485万吨。自2011年开始，随着国际糖价不断下挫，内外价差开始拉大，进口量也随之逐步增加。2011年进口量292万吨，2012年增至375万吨，2013年则超过450万吨。可以说进口增加对国内糖价走跌的推动作用非常明显。2014年11月，关税配额外食糖纳入自动进口许可管理，2014年食糖进口量回落至349万吨。

而随着政策落地，国内外糖价出现劈叉走势，内强外弱格局确立。在内外价差不断拉大的情况下，食糖进口量再度增加，2015年进口量攀升至485万吨的天量水平。广西糖业协会申请保障措施调查，2017年5月开始实施保障关税，配额外关税上调至90%，随后逐年降低5%。在此情况下，食糖进口量得到有效控制，回落至300万吨水平上下。

2020年5月23日开始，保障性措施不再继续实施，食糖配额外关税由85%直接恢复到50%，这使得进口成本出现断崖式下跌。以12美分/磅的原糖价格以及0.08美分/磅的升贴水计算，巴西配额外进口成本从5181元/吨下跌至4267元/吨，降幅在900元/吨之上。相对于国内现货来说，配额外进口利润窗口打开。这使得市场对于进口数量控制的关注度不断升温。6月30日商务部发布公告，关税配额外食糖的进口启用报告制度。原糖加工生产型企业应向中国糖业协会备案，食糖进口国营贸易企业和其他企业应向中国食品土畜进出口商会备案。

郑糖走势展望

目前，市场对于进口报告制度后续执行情况的预期分歧较大，悲观的预期是当前政策下等于进口全部放开，而相对乐观的预期是仍会在总量上有所控制。那么，这两种预期会带来怎样的影响呢?

如果后续政策执行情况与乐观预期一致，在进口量增加的情况下，配额的批复难度加大，全年进口总量预计控制在满足国内需求的水平。以当年年度的产量与消费来看，供应缺口大约为400万吨，进口量大概率控制在400万吨以内。目前，市场对食糖进口增加的预期已经消化得较为充分，因此郑糖远月合约大幅下跌的可能性很低。三季度为传统销售旺季，糖价仍有上行机会。

对于近月2009合约来说，无论政策如何变动，从目前来看影响都不大。郑糖近月合约价格走势将更多体现新疆糖的销售进度以及持仓的变化。

此外，由于进口政策实施对于国内食糖产业格局将带来深远影响，政策推出后，如果市场反应超过政策预期，存在政策变更的可能，这对市场将带来较大的影响。

综合来看，短期内，政策执行情况以及政策是否变动都会浮出水面，郑糖面临方向选择。策略上，可以尝试做多白糖期权波动率，不过目前IV偏高，可等IV回落后进场。

为您提供今日白糖2009期货价格查询：

端午节过后，尿素期货主力合约2009呈现探底回升走势。截至7月7日收盘，较节前低点上涨38点，涨幅达到2.4%。从现货价格走势看，地区分化明显：北方农业大省山东、河南、山西等因夏季追肥，成交转好，价格小幅拉涨10—20元/吨。东北、华南地区随着农业用肥逐渐结束，价格继续下跌10—20元/吨。内蒙古、新疆地区日产量上升，农业需求基本结束，外运压力加大，尿素价格下滑30—50元/吨。在现货市场面临供应压力较大的情况下，尿素期货上涨空间有限。

供给压力显现

2020年上半年，国内尿素供给较去年同期增加明显。数据显示，1—5月，国内尿素总产量合计为2254万吨，同比增加92万吨，增速高达5.3%。上半年没有新增产能投放，产量增加主要是因为日产量提升。据统计， 上半年日产量提升到14.7万吨，同比增加0.3万吨。下半年尿素产能将集中释放，预计日产量将达到17万吨，在需求没有明显提升的情况下，对尿素价格的压制作用明显。

需求逐步走弱

随着夏季用肥高峰期结束，7月农业需求逐步走弱，同时工业需求同样欠佳。从农业需求时间点来看，7月上中旬山东、河南等地仍有玉米追肥需求，而江苏、安徽等地水稻追肥到月底结束。至7月底，除了零星农作物用肥外，大田作物用肥期将过去，农业需求处在空档期。

从工业需求来看，复合肥厂将逐渐恢复生产，目前已有原料备肥需求。但是秋季备肥周期长，当前市场出货依旧缓慢，短期对尿素需求提升有限。三聚氰胺价格维持稳定，开工有所提升。截至7月2日，国内三聚氰胺企业开工负荷率57.39%，环比提升2.89个百分点，但是下游需求较差，开工难以进一步上升。此外，夏季天气炎热，板材行业将进入淡季。

今年以来，印度进行了三次招标，但由于招标价格过低，国内企业参与度有限，因此印度招标对于国内尿素出口提振作用不大。据海关总署统计，2020年前5个月累计出口尿素150万吨，低于去年同期的162万吨。其中，出口印度的数量下降18万吨。从季节性来看，下半年尿素出口有提升预期，但在中印出现军事摩擦、新冠肺炎疫情在印度快速蔓延的背景下，中国出口印度的数量将难以提升。目前油气价格相对偏低，相对中国煤头尿素，海外气头尿素更具有价格优势，下半年出口形势不容乐观。

综上所述，当前国内夏季尿素农业需求逐渐接近尾声，9月秋季用肥以低氮肥为主，只占全年农业需求的20%，对尿素需求提升有限。工业需求中的三聚氰胺、板材行业受终端消费影响较大，对尿素需求拉动相对有限。同时，三季度有新增产能投放，供应压力不减，尿素反弹空间将十分有限。操作上，逢高沽空为主。

当地时间6日，美国移民海关执法局（ICE）宣布，如果在美国攻读学位的国际留学生，其所在的学校只提供在线教学，那么这些学生将不得不离开美国，或面临被驱逐的风险。

综合美国CNN等媒体报道，这一新规主要针对的是持非移民F-1和M-1签证的国际学生。美国移民局6日称，美国国务院不会向在秋季学期完全接受在线课程的学生提供相关签证。此外，该机构还建议，目前在美国就读的国际学生可以考虑其他措施，比如转入接受实体教学以保持合法身份的学校。

美媒称，这项政策可能会影响成千上万的国际学生，这些人可能是赴美读大学、参加培训课程以及非学术或职业技术的学习。美国教育理事会副主席布拉德·法恩斯沃思（Brad Farnsworth）说，这一宣布使他和其他许多人都感到惊讶，“我们认为这将造成更多混乱和不确定”。

美国经济相关新闻：

Saut认为，即使美联储不继续扩大其货币刺激计划，在自身强劲势头的刺激下，经济复苏仍将继续。

为了证明自己的说法，他引用了一个似乎不太令人信服的例子——长期处于困境的餐饮业。

他表示，无论如何，在自身强劲势头的推动下，经济复苏都将持续下去。Saut表示：“你们都住在纽约。去餐馆会看到餐馆都坐满了人。所以经济状况比大多数经济学家认为的要好得多。”

这和此前公布的一个数据产生了矛盾。此前数据显示同样的餐馆中有80%在6月份都付不起房租。Saut选择性忽略了这些问题，因为他的模型显示经济正在复苏。

但是市场反映的不是鲍威尔和美联储愿意推动资产负债表扩张的边界，而是反映了美国消费者不知疲倦的购买力。尽管数以百万的美国人仍处于失业状态，但薪资保护计划和新发布的数据显示，一些企业主仍在获取失业补助金，尽管他们已经解雇大部分的工人。

虽然近两日动力煤期货主力合约价格现回调迹象，但受旺季需求提振，现货市场上煤价依然坚挺。

港口煤价持续上行

“二季度国内动力煤市场整体呈‘V’字型运行，煤价经历了短暂下跌之后维持上涨态势。以主产地鄂尔多斯5500大卡动力煤为例，4月初至5月上旬煤价累计下跌了40元/吨，5月中旬至6月底煤价累计上涨了70元/吨。”对于近期国内动力煤价格走势，卓创分析师荆文娟分析。

荆文娟认为，产地安全检查力度加强，煤矿开工率出现明显回落，5月份全国生产原煤3.19亿吨，同比下降0.1%。随着国内宏观经济形势向好，下游各行业复工进程加快，工业用电量的提升将带动电厂的耗煤需求。在供应紧张的情况下，用煤需求的提升使得煤价顺势而涨。

7月7日，国内期货市场上动力煤主力合约早盘现微跌行情，但现货市场价格依然坚挺。

据太原煤炭交易中心数据，上周末至今，榆林地区在产煤矿整体销售情况较为平稳，调价煤矿数量减少，场地存煤维持低位水平，区域内煤价稳中上调2~10元/吨。此外，7月5日起，孙家岔区域内开始对煤炭运输车辆超载及不盖棚布进行严格检查，后期神木地区煤炭公路汽运费用或有所增加，区域内煤炭销售和运输活动或受限;鄂尔多斯地区煤炭供应依然偏紧，煤炭公路日销量维持在110万吨/日左右，煤源不足促使区域内个别大矿煤价上调5~10元/吨。

港口方面，港口调入调出均处高位，库存提升仍偏慢。市场情绪继续向好，高卡低硫煤源相对紧缺，部分刚需采购刺激贸易商挺价情绪较强，报价继续上涨，5500大卡动力煤主流报价585~590元/吨，S0.6高报价在595~600元/吨，5000大卡报价535~540元/吨，成交价在指数上浮3~5元左右。

瑞达期货7月6日数据也显示，秦皇岛港大同优混平仓含税价报585元/吨，较上一交易日涨5元/吨;山西晋城动力煤车板含税价报540元/吨，较上一交易日持平;澳大利亚动力煤CFR(不含税)报46美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。动力煤市场稳中向好运行。榆林地区安全环保检查和停产限票延续，矿区产销维持正常水平，销售较好;晋蒙地区煤市整体向好，月初供应放松，大部分矿以站台供应为主。北方港口累库偏慢，受大集团外购价上调影响，下游询货增多，优质低硫煤货源短缺。

电厂库存低受关注

夏季用电高峰来袭，动力煤下游需求旺盛成为拉动价格上行的重要因素。

荆文娟表示，进入5月份以后，随着南方温度升高以及工业企业复工复产速度加快，社会用电量提升带动电厂耗煤量增加，其中5月份沿海六大电厂耗煤量均处于去年同期水平之上，日均耗煤量62.95万吨，较4月份相比回升7.58万吨，涨幅13.68%，部分存煤较少的电厂补库意愿积极，带动动力煤市场好转。

近期沿海六大电厂存耗煤数据停止发布成为市场关注的热点，中国煤炭资源网数据显示，6月30日华能集团停止发布，7月1日华电集团停止发布，7月3日大唐集团停止发布。

电厂库存数据停报对判断煤炭市场价格走势有何影响?

事实上，沿海六大电厂存耗煤数据可以直接反映我国东南沿海地区的用煤需求，而东南沿海地区又是我国主要的煤炭消费地，主要通过海运从环渤海港口采购动力煤，因此又是判断环渤海港口动力煤价格走势的主要指标。原六大电厂(浙电、上电、粤电、大唐、华能、国电)数据共包括88个样本电厂，总装机容量12617万千瓦，占我国煤电装机总容量的7.97%。虽然在全国范围内占比较小，但在沿海地区却具有举足轻重的地位。

当电厂处于日耗攀升，库存低位时，意味着终端用户对煤炭的采购积极性将会增加，将助推港口煤价上涨;当电厂日耗低迷，库存高位之时，终端用户对煤炭的采购积极性将会下降，港口煤价将面临下行的压力。

近期沿海电厂存耗煤数据停止发布，短期之内使得市场参与者无法获取下游的用煤情况，为判断环渤海港口动力煤价格走势增添了阻力，后期市场需重点关注全国重点电厂存耗煤数据、环渤海港口的锚地及预到船舶数据，进一步观察下游需求变化。

中国(太原)煤炭交易中心6日发布的最新一期综合交易价格指数为125.07点，环比上涨0.55%。其中动力煤指数111.03点，环比上涨1.27%，这是该指数5月25日以来，连续第6期环比上涨。

进入三季度后，动力煤价格强势是否可持续?荆文娟认为，在供应方面，内蒙煤矿倒查20年专项整治行动从2月初开始延续至今，将贯穿全年。受此专项整治行动影响，鄂尔多斯地区煤管票控制仍较严格，煤炭产量供给偏紧。

而在需求方面，今年山东、河北等地严格控制煤炭消费总量，受环保政策影响，部分下游用煤企业改用榆林地区兰炭，而兰炭需要用动力煤做原料，在此推动之下动力煤需求仍有增量空间。另外，随着温度升高，迎峰度夏到来下游电厂耗煤量仍有增长空间，7、8月份用煤需求将保持良好状态。

同时，1~5月我国动力煤进口量出现回落，目前国内多数地区海关进口通关难度未有放松迹象，国内部分终端因配额不足将转向内贸采购，对国内煤市形成支撑。

综合来看，在国内煤炭资源增量有限以及进口煤受限的背景之下，下半年宏观经济继续稳中向好发展，各行业开工率水平提升将带动耗煤形势好转，预计三季度国内动力煤市场将高位震荡运行，后期还需多关注进口煤政策的调整及变化。

不过太原煤炭交易中心分析认为，6月底至7月初这段时间内由于南方降雨天气较多，水电开机率大增，火电开机率平稳，沿海六大电厂耗煤量整体波动幅度不大，日耗在61万~64万吨附近震荡运行，考虑到后期高温天气继续增多，沿海电厂耗煤量仍有较大的增长空间，部分库存偏低的中小型电厂对市场煤的采购量有所增多，预计7月上旬环渤海港口煤价将继续偏强运行。基于前期数据推演7月下旬以后随着电厂补库告一段落，煤价涨势将会放缓并不排除有进入下行通道的可能性，还需多关注产地煤矿生产以及环渤海港口的煤炭库存变化。

牛市来了什么股票会最先涨？

牛市来临时最先涨的权重股大概率是券商股，因为券商股是最能反映牛市预期的一类股票，股市行情变好的时候，成交量会大幅增加，业绩增幅最明显的就是券商。但并不是券商股在一段时间内大涨就说明牛市一定会来临，投资者应当结合好宏观经济环境、市场情绪综合判断。

我国股票的发展历史虽然短，但是历次牛市仍然可以为我们带来一定的借鉴，A股最近的一次牛市是在2014年，2014年最先上涨的权重较大的股票便是券商股，随后是基建、地产、保险、银行、重型机械。虽然牛市来临券商是一定会涨的，但是对于其他类型的题材，还是应当具体问题具体分析。

一、2020上半年油脂行情回顾

2019下半年油脂走出小牛市，2020上半年画风突变，急转之下，走出了一波V型反转，短短几个月之内再度回到历史低位区间。这个里面主要受三个因素影响：一是2019下半年上涨的基础消失了，马来之前干旱天气对产量的影响在今年二、三月份就没有了，产量开始恢复性增长。二是新冠疫情的爆发对全球油脂消费形成冲击。三是原油的大幅下跌，对有生物柴油概念的植物油形成直接拖累。目前油脂也跟随疫情好转和原油企稳有所反弹。

二、2020下半年油脂行情分析

(一)国际市场

1、美豆油：美国国内压榨量庞大，美豆油供应充足

从原料端来看，因旧作美豆出口不佳，美国国内的压榨量维持在高位，NOPA压榨月报显示美国5月大豆压榨量为1.6958亿蒲，较4月压榨量继续下滑，但仍连续六个月创历史同期最高。庞大的压榨量使美豆油库存快速增加，4月底美国豆油库存为21.11亿磅，高于3月底的18.99亿磅，较去年同期增长18%。

新季美豆方面，目前暂时看不到天气对产量的威胁，美豆偏弱震荡的格局也会对美豆油形成压制。

2、棕榈油：预计后期产地棕榈油累库程度有限

先说产量，通常马来二、三季度处于季节性增产期，从2020年2月份开始，马来棕榈油产量持续增加，库存也从低位快速回升。2019年5-8月降水减少对产量的影响已经过去，因此判断2020年四季度之前马来棕榈油产量预计都会保持一个环比增加的状态。

再说需求，虽然后期产量压力不小，但值得注意的是，伴随马来将6月及2020下半年的毛棕榈油出口征税调降至零，以及与印度积极改善关系，近期马来棕榈油出口也在持续改善，5月份马来棕榈油出口137万吨，较4月份增加10.5%。根据船运机构SGS最新数据，2020年6月1-15日马来西亚棕榈油累计出口916，817吨，较上月同期增长67.18%。且目前印度、中国作为棕榈油两个主要进口国都处于库存偏低的状态。中国目前因进口窗口持续打不开，快速去库，截至6月14日，国内棕榈油港口库存35.21万吨，较3月初的高点下降62%。印度方面，因疫情影响，印度实行封城措施，对棕榈油需求及进口形成较大冲击，印度3-5月植物油进口量出现大幅下跌，令国内本已处于历史低位的植物油库存继续下滑。后期预计中国、印度两大棕榈油消费国存在较大的进口补库需求，会对产地棕榈油产量压力进行消化，产地累库程度有限。

另外，生物柴油方面，近期印尼和马来西亚都相继颁布生物柴油支持政策。印尼将为B30生物柴油计划发放2.78万亿卢比(约合1.8689亿美元)补贴，并将棕榈油出口税上调5美元/吨来补贴生物柴油基金以此促进印尼B30生柴计划的实行。马来方面，马来西亚计划将在9月重启B20计划。近期伴随原油价格的企稳回升，生柴产业的利润有所好转，结合印尼和马来的生柴扶持政策，预计对拉动生柴消费将起到积极作用。

1、豆油：大豆集中到港，豆油再度累库

伴随进口大豆的集中到港，油厂大豆压榨量大幅上升，5月中旬以来油厂单周压榨量维持在200万吨以上的高位水平，供应的快速增加使得豆油再度进入累库模式。截至6月12日，国内豆油商业库存95.62万吨，较4月底上升14.1%。但从2020上半年豆油的消费来看，上半年的豆油提货量相较于2019年有20万吨的降幅，与2018年基本持平，比市场之前预期的降幅要小。疫情对豆油消费的影响没有预期大的原因主要考虑两方面：一方面是对疫情冲击油脂影响过于悲观了，另一方面判断是有一定储备的因素，4月底市场确认中储粮将增加豆油储备200万吨，未来一段时间中储粮都会逢低进行储备，预计会对价格起到一定的托底作用。

2、棕榈油：进口利润迟迟打不开，持续去库

棕榈油方面，近期国内库存快速消耗，截止6月21日，国内棕油库存降至39.58万吨，较3月初降低57.3%。主要因内外盘倒挂严重，进口利润较差，买船较少，4-5月船期24度棕榈油月均到港量仅22万吨，明显低于往年均值30万吨，国内供应量下降明显。而需求方面，夏季处于棕榈油消费旺季，而前期国内豆棕价差处于高位，进一步刺激棕榈油的消费。在持续去库存而进口利润又难以打开的背景下，棕榈油基差维持在较高水平，目前华南基差维持在+260，华东+350，华北+390。在进口窗口打开之前，预计国内都将维持去库状态，这对连盘棕榈油有较强支撑作用。

3、菜油：供应偏紧持续

三个油里面，菜油的基本面应该说是最好的。一是国内菜油总体供应紧张，沿海油厂菜籽库存大幅低于去年同期，截止6月19日，沿海进口菜籽库存小幅回升至34.9万吨，依旧处于近年来的同期低位水平。二是中加关系紧张，市场对未来菜籽和菜油进口有担忧。预计菜油在供应偏紧持续下，在三个油里面还将维持偏强状态。

一、上半年行情回顾

2020年上半年行情主要受国内外新冠疫情和南美大豆供需主导，豆粕价格先扬后抑，呈现宽幅震荡行情，美豆主力波动区间818-961美分/蒲式耳，豆粕主力合约波动区间为2527-3011元/吨，具体来看：

1月-3月下旬，豆粕走势先抑后扬，12月中旬两国达成第一阶段贸易协议，但南美供应庞大，进口大豆成本坍塌叠加国内临近春节豆粕需求逐步转淡，1月开始豆粕价格一路下跌。受1月下旬国内新冠疫病爆发，豆粕2月3日开盘大幅低开，期货主力最低达到2527元/吨，不过各地封城封路，饲料供需错配令价格快速反弹。再加上3月中旬海外疫情扩散，南美大豆供应担忧加剧，以及国内大豆和豆粕库存处于极低水平，豆粕开启大幅上涨模式，期货价格一度临近3000元/吨，全国最低价的东莞地区现货价格突破3100元/吨。

3月下旬-6月，豆粕走势先抑后扬，受内强外弱格局影响，进口大豆榨利良好，进口买船积极，虽然海外疫情严重，但市场担忧的南美大豆运输并未出现问题，国内豆粕供应紧张趋势逐步得到改善，豆粕价格快速回落，5月14日期货主力跌至2690元/吨低位，东莞豆粕09基差从3月底最高260元/吨附近跌至-47附近。随后两国关系有紧张迹象，离岸人民币汇率一度贬值至7.17，巴西库存见底升贴水持续上涨，提升进口大豆成本，且美豆进入播种生长期，令市场心态改善，豆粕期货开始震荡回升，但国内庞大的大豆供应压力令基差延续弱势，豆粕09在2750-2900元/吨偏强震荡，东莞豆粕09基差跌至-153元/吨。

二、下半年市场分析

下半年的交易重心集中在美豆新作供需、国内大豆进口节奏以及养殖需求恢复水平上。

1、美豆新作预期增产，警惕天气炒作

下半年市场供应主要由南美转向北美新作，尽管2019/20年美豆减产，库存大幅下滑至1592万吨，但由于库存仍处于高位，令美豆价格持续低迷。目前美豆处于种植生长期，整体播种生长顺利，根据USDA作物生长报告，截至6月28日当周，20/21美豆优良率71%，高于预期70%和五年均值64%。6月30日USDA预估美新作种植面积增10%至8382.5万英亩，而天气方面，7-8月为大豆关键生长期，美国气候预测中心CPC称当前天气厄尔尼诺中性，北美夏季中性气候概率达60%，从NOAA未来三个月的降雨量来看，美豆产区降雨较为充足，利于美豆生长。按照USDA6月报告预估单产增5%，2020/21年度美豆产量同比增产16%至1.125亿吨。

虽然美豆丰产会继续压制价格，但市场对此已有预期，利空效应边际递减，利多的消息会更为敏感。如果后期天气发生不利，很容易带动美豆低位反弹。后期需警惕天气炒作对市场价格的影响。

2、巴西大豆库存减少，美豆出口优势体现

需求方面，6月USDA对美豆压榨需求已上调极限，需求亮点要聚焦美豆出口。根据美国油籽加工商协会数据，2019年9-5月美豆压榨量为15.33亿蒲式耳，目前只完成USDA目标的71.6%，而美国新冠疫病严峻，下游养殖业需求下滑，伊利诺伊州油厂压榨利润下滑，美豆压榨需求难再提升。

而出口方面，6月USDA下调旧作出口，并上调新作出口，因为4月开始美新豆出口需求明显好转。截至6月18日当周，2019/20年度美豆累计出口4480万吨(完成99.8%);2020/21年度美豆累计出口609万吨，完成10.9%，同比增378万吨，出口中国344万吨，同比增331万吨。我们认为后期美豆出口需求有继续增加潜力，一是，上半年雷亚尔大幅贬值提升巴西大豆出口竞争力，市场采购以南美豆为主，2020年1-5月份巴西大豆出口总量达到4813万吨，同期增长37%，其中73%的大豆运往中国。随着超高出口后，目前巴西2019/20年度旧作大豆销售已经超过85%，该销售进度高于三年均值的70%;同时巴西农民还销售了超过33%的2020/21年度的新作大豆，较三年均值高20%，巴西大豆的可供出口量正在减少，远期大豆贴水走强，叠加雷亚尔升值，美豆出口优势体现。二是，1月两国第一阶段协议签署，根据协议内容，国内每年要采购400亿美元的美国农产品(000061,股吧)，截至6月中旬，中方已采购100多亿美元美国农产品，如果两国贸易不生变数，后期协议继续执行，将有利美豆出口。后期需关注巴西汇率、两国贸易关系。

3、三季度国内豆粕供给充裕，四季度预期偏紧

二季度丰厚的大豆压榨利润刺激了油厂买货热情，而全球新冠疫情对巴西装运影响并未发生，国内大豆到港量庞大，7月份国内各港口进口大豆预报1039.8万吨，8月初步预估950万吨，9月初步预估维持810万吨，10月份初步预估730万吨，受庞大供应压力，油厂开机率高位，豆粕库存攀升。6月全国大豆压榨总量825万吨，低于上月840万吨，但高于去年同期的730万吨。截至6月26日，沿海油厂豆粕库存连续10周增加至96.47万吨。虽然8-9月国内的到货量较5-7月下降，但仍是近五年的高位。如果巴西大豆装运不出问题，由于夏季大豆容易发热变质，油厂开机率会保持高位，那7-8月压榨量预估800万吨左右，三季度豆粕供给将十分充裕。

4、生猪产能逐步恢复，豆粕消费增加

随着国内新冠病毒的有效控制、国家政策支持生猪复产以及高利润刺激，国内生猪产能正在恢复，根据农业农村部数据，能繁母猪存栏2019年10月-2020年5月份连续8个月环比增长，较2019年9月最低点累计增长23.3%。但同比降幅仍达8%。从生猪周期来看，能繁母猪存栏量恢复后10个月左右生猪出栏量恢复，但非洲猪瘟导致三元猪留种较多，生产效率降低1/3，生猪产能延后，根据草根调研了解上半年湖南、河南等地生猪产能大约恢复至猪瘟前的30%-40%。禽类需求方面，随着生猪供应增加，禽肉替代消费减弱，2020年上半年家禽养殖利润较2019年下滑，对于饲料消费支撑有限。根据天下粮仓数据测算，2020年1-6月豆粕表观消费3269万吨，同比仅增3.3%。短期来看，非洲猪瘟仍有爆发，养殖需求恢复还需时间，但生猪产能确定性增加，豆粕需求长期维持增长态势。

5、进口成本支撑豆粕底部价格，关注人民币汇率波动

从我们大豆进口贸易来看，我国大豆进口依赖度高，其中豆粕生产所需的大豆几乎全部依赖进口，成本对国内豆粕价格支撑显著。两国签订第一阶段以及中国疫病好转，对国内经济有正面的预期，人民币升值。虽然贸易战缓和，但两国要完全达成一致还需时间，预计人民币汇率7-7.1波动;由于美豆库存下滑和中国采购需求增加，预计美豆价格底部850美分/蒲式耳，我们按照豆油粕比2、人民币汇率7.05、新作升贴水最低150美分/蒲式耳测算，预计下半年豆粕底部价格2700元/吨。后期需关注人民币汇率变动。

三、行情展望及策略

外围市场供需焦点由南美转向北美。美旧作库存处于历年高位，加之新作预期丰产，供应端压力不减，但盘面利空已兑现，且美豆进入关键生长期，天气炒作很容易带动价格低位反弹，此外，两国第一阶段协议稳步推进和价格优势体现，美豆出口需求增长潜能也给予价格支撑，但涨幅取决于产地天气和美豆出口情况。

国内供需方面，非洲猪瘟导致三元猪留种较多，生产效率降低1/3，生猪产能延后，而上半年家禽养殖利润较2019年大幅下滑，禽类需求增长受限，养殖需求恢复还需时间，但生猪产能确定性增加，豆粕需求长期维持增长态势。供应端，三季度进口大豆高到港高压榨，豆粕供应充裕，现货会继续承压，但进口压榨利润恶化，四季度买船偏少，叠加两国关系存在不确定，后期供应存在偏紧预期，支撑豆粕远月价格。

成本方面，两国签订第一阶段和中国疫病好转，对国内经济有正面预期，但两国要完全达成一致还需时间，预计人民币汇率7-7.1波动;我们按照美豆价格底部850美分/蒲式耳、豆油粕比2、人民币汇率7.05、新作升贴水最低150美分/蒲式耳测算，预计下半年豆粕底部2700元/吨。

综合以上分析，美豆在供应增加与需求提升间博弈，走势宽幅震荡，等待天气和中国需求打破僵局，下游养殖需求确定恢复，下半年供应预期前松后紧，整体豆粕远月价格向上弹性大。操作上，豆粕01价格底部预计2700-2750，建议投资者可以参考底部价格逢低做多，饲料养殖企业逢低补库。

风险点：两国贸易关系恶化;非洲猪瘟大面积爆发;北美天气异常;新冠疫病第二次爆发。

消费电子行业分析：中报业绩或将有不错表现 关注5G换机潮和智能穿戴板块

中信证券分析师徐涛等认为，随全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，同时半导体端国产替代加速进行，电子板块相关公司的中报业绩或将有不错的表现，尤其是行业龙头及在细分成长领域有布局的消费电子公司、以及受益于国产替代逻辑的半导体公司。

中信证券看好电子行业二季度最终业绩的表现，建议积极关注业绩确定性较高的消费电子龙头、半导体国产替代龙头及各行业现金流好的龙头公司。

消费电子领域受益复工复产+降价促销驱动，此前延迟的消费需求正逐步释放，6月消费电子行业需求较4月和5月有明显改善，以TWS声学为核心的龙头2020年上半年有望实现40~60%甚至更高的增长，同时光学升级趋势持续，拉动舜宇光学科技、欧菲光等龙头公司业绩改善。

华创证券在2020年电子行业中期策略中还提到，2020年是苹果5G换机元年，多款5G版iPhone“蓄势待发”，手机射频前端/光学/主板等赛道值得重点关注。此外，AirPods问世以来快速引爆市场，成为继iPhone之后另一爆款产品。在AirPods带动下，TWS/智能手表等可穿戴市场欣欣向荣，未来三年行业上行趋势明确。展望消费电子行业远景，VR/AR产品有望重塑行业天花板。

川财证券研究员方科称，下半年消费电子旺季需求明确，叠加国产替代、大基金二期投资等因素，长期看好5G发展的手机终端与智能设备产业链公司：（1）芯片领域兆易创新、圣邦股份、瑞芯微等；（2）5G射频/天线厂商卓胜微、三安光电、信维通信，CIS厂商韦尔股份，手机背板厂商蓝思科技；（3）智能穿戴设备领域头部制造商立讯精密、歌尔股份、漫步者、共达电声；（4）面板标的京东方A、TCL科技。

    据中科院7月7日官网报道称，近日，中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所研究员张子旸与国家纳米中心研究员刘前合作，在Nano Letters上发表了题为5 nm Nanogap Electrodes and Arrays by a Super-resolution Laser Lithography的研究论文，报道了一种新型5nm超高精度激光光刻加工方法。

基于光热反应机理，研究团队设计开发了一种新型三层堆叠薄膜结构。在无机钛膜光刻胶上，采用双激光束（波长为405nm）交叠技术，通过精确控制能量密度及步长，实现了1/55衍射极限的突破（NA=0.9），达到了最小5nm的特征线宽。研究团队利用这种超分辨的激光直写技术，实现了纳米狭缝电极阵列结构的大规模制备。

此外，该研究使用了研究团队开发的具有完全知识产权的激光直写设备，利用激光与物质的非线性相互作用来提高加工分辨率，有别于传统的缩短激光波长或增大数值孔径的技术路径，打破了传统激光直写技术中受体材料为有机光刻胶的限制，可使用多种受体材料，扩展了激光直写的应用场景。

研究团队针对激光微纳加工中所面临的实际问题出发，解决了高效和高精度之间的固有矛盾，开发的新型微纳加工技术在集成电路、光子芯片、微机电系统等众多微纳加工领域展现了广阔的应用前景。

相关公司方面，据选股宝主题库（xuangubao.cn）光刻机（胶）板块显示，

苏大维格：公司此前牵头的国家重大科学仪器设备开发专项“纳米图形化直写与成像检测仪器的研发与应用”项目由公司联合中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所、中国科学院上海光学精密机械研究所等 6 家单位共同完成。项目实现了从纳米光子晶体结构到微米级任意结构的高效率光刻，与目前其他激光直写技术相比，速度更快、效率更高。此外，公司已通过华为终端有限公司供应商资格认证。

柏楚电子：科创板公司，公司重点布局新产业超快精密微纳加工系统建设项目，把握 5G 网络建设大规模推进并开始商用的产业机会。此外公司研发微米级控制精度的精密微纳加工控制系统及上位机应用方案。实现系统方案在超快激光脆薄性材料加工领域中的量产。

清溢光电：公司主要采用激光直写法生产集成电路掩膜版，客户包括中芯国际等。

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    受持续强降雨影响，两湖水系及长江中下游干流区间来水明显增加。根据《国家防汛抗旱应急预案》有关规定，国家防总决定于7月7日16时将防汛Ⅳ级应急响应提升至Ⅲ级。

据应急管理部统计，洪水已经造成了1938万人受灾，仍有121人在失踪名列之中，直接经济损失416.4亿元。7月5日，长江中下游干流水位持续上涨，数十条河流湖泊发生超预警洪水。长江经济带覆盖11个省市，保守估计长江沿江化企有30万家，倘若长江水位再次上涨，或将影响到沿江企业的生产和货物存放。

据统计，长江沿江规模以上化企占全国51%，磷肥制造企业占全国85%。长江干线港口危化品吞吐量达1.7亿吨，生产和运输的危化品种类超过250种，已形成覆盖长江上中下游的石化工业走廊。洪水来袭将会影响全国过半的化工产品生产和经营，或许会造成短期的原料短缺，刺激价格上涨。

相关公司方面，据选股宝主题库（xuangubao.cn）磷化工 板块显示，

澄星股份：无锡本地股，公司主要从事黄磷、磷酸、磷酸盐等精细磷化工系列产品的生产与销售，目前公司磷矿石主要集中在云南会泽、宜良等地区。公司在2019年曾因黄磷涨价走出5连板行情。

川恒股份：公司的主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产、销售，其中磷酸为中间产品，终端产品主要为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵，磷酸一铵包括消防用磷酸一铵和肥料用磷酸一铵。其中公司生产的饲料级磷酸二氢钙的国内市场份额和出口数量，以及生产的消防用磷酸一铵的国内市场份额均处于行业首位。

一、6月行情回顾

6月沪胶主力延续区间震荡，最高价10740点，最低价10120点，震幅为6%。沪胶基本面多空博弈加剧，国内外疫情反复，市场避险情绪升温，操盘意愿较弱，国内外胶水产出较往年同期偏少，原料价格坚挺，成本端存在支撑，而下游需求回暖预期逐步验证，重卡、汽车数据好转，但政策刺激或将透支后期需求，青岛保税区区外库存高企，去库存压力较重，胶价大幅走高动力不足。

二.经济弱复苏，汽车行业景气度提升

国内疫情再次爆发可能性小，市场恐慌情绪降温。近期欧美疫情有所反复，国内河北、北京疫情有抬头迹象，市场避险情绪升温，橡胶期货持仓成交下滑，但党中央国务院高度重视疫情进展，国内疫情管控措施有力，国内疫情再次爆发可能性较小。

全球经济呈现逐步复苏态势，汽车行业成政策发力点。从经济先行指标来看，全球PMI拐点或现，欧美国家疫情得到初步控制，各国纷纷出台刺激经济方案，各行业复工复产，行业景气度逐步复苏，经济呈现弱复苏趋势，而汽车行业作为可选消费在国民经济中发挥重要作用，汽车行业景气度提升将带来其上下游产业链的直接受益，截止2020年5月，国内社会消费品零售总额当月同比下滑2.8%，而汽车类消费总额同比转正为3.5%。

三.基本面分析

1.东南亚产胶国减产，供应尚未释放

东南亚产胶国减产，供应尚未释放。ANRPC成员国包括泰国、印尼、越南、马来西亚、中国等13个国家，天然橡胶产量占全球总产量的90.5%，据ANRPC，5月天然橡胶产量为77.1万吨，处于近五年的低位，1-5月ANRPC天然橡胶产量400.98万吨，同比下降7.2%，主要由于东南亚前期干旱及疫情导致下游需求大幅下滑，原料价格持续低迷导致割胶意愿不佳，而进入7月，东南亚割胶进程依旧缓慢，尚未全面开割，供应释放压力不大。

泰国政策加码助力橡胶产业，产量同比持平。泰国橡胶委员会投入350亿泰铢(约合76亿人民币)以减缓疫情期间胶农的经济压力，以确保橡胶收入不低于60泰铢/公斤(约合13块人民币/公斤)，此项举措将对胶农割胶积极性有所提振，同时泰国交通部拟投资856亿2300铢加工道路中间橡胶隔离墩和指路牌，投用于全国12，000公里道路，替代价格更贵的水泥隔离墩。这两项措施将有助于橡胶产业供需基本面改善。

四大主产区天然橡胶出口量同比下滑。东南亚四大主产国泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚疫情得到初步控制，进入7月，产区人员流动、物流运输将恢复常态，橡胶出口或将恢复往年正常水平，7月出口量将增长，据ANRPC，四大主产区5月天然橡胶出口量60.16万吨，同比下滑16.14%，1-5月出口量334.04万吨，同比下滑11.5%。

国内橡胶需求回暖，进口量出现回升。天然橡胶是对外依存度较高的品种，国内产量较小，大部分依赖进口，进口来源国主要是泰国、越南、马来西亚、印尼四大橡胶主产区，四国占我国进口量的90%左右，由于国内逆周期调控政策持续发力，各地区出台汽车促销费政策，政策加码带来橡胶需求回升，贸易商进口意愿增加，据ANRPC，2020年1-5月天然橡胶进口量194.93万吨，同比下滑2.6%，降幅持续收窄，5月进口量41.6万吨，同比上涨11%，增速出现回升。

2.全年供需仍显过剩，三季度供需阶段性缓和

2020年ANRPC天然橡胶供需仍显过剩。据ANRPC最新预测，继续下调全球天然橡胶供需预测，需求同比下降至6%至1290万吨，产量同比下滑4.7%至1300万吨，供需仍显过剩，笔者以2019年ANRPC天然橡胶供需数据为基础，以供应+2.3%、0%、-2.3%，需求+3.2%、0%、-3.2%，进行供需场景分析，如下图9所示，三种场景即2020年乐观预测、中性预测、悲观预测，供需差值即库存变动仍为正值，2020年天然橡胶供需仍显过剩。

三季度天然橡胶供需矛盾改善，胶价易涨难跌。笔者以2020年ANRPC天然橡胶年度三种场景数据为基础，对2020年剩下月份进行库存推演，7-9月供需矛盾缓和，即库存有去化趋势，11-12月，供需矛盾严峻，即库存有累积趋势，这也与天然橡胶季节性规律相符合，7-9月国内外新胶容易受天气因素炒作，今年厄尔尼若现象概率较大，胶价易涨难跌，11-12月新胶大批上市，供应大幅增加，胶价或承压下跌。

国内隐性库存高企，去库压力较大。青岛保税区区外库存一直呈现累库状态，目前区外库存约64万吨，库存高企，令胶价大幅上涨动力不足。笔者统计了近10年以来，天然橡胶交易所仓单量与沪胶主力收盘价得出其相关系数达到-0.7，属于中度负相关关系。

3.泰国原料价格上涨，海南胶水价格创新高

泰国受连续降雨割胶进程缓慢，胶水产出较往年同期偏少，原材料价格出现上涨，成本端存在支撑。截止6月26日，胶水价格44.3泰铢/公斤，较月初上涨3.1泰铢/公斤，杯胶价格为32.4泰铢/公斤，较月初上涨4泰铢/公斤。

云南、海南产区全乳胶减产，胶水价格上涨。我国云南、海南产区由于白粉病与干旱导致减产，新胶尚未进入全面开割，胶水产量维持低位，原材料紧缺导致近期原材料价格坚挺，海南胶水收购价格突破14000元/吨，创近年来新高。

政策加码下需求提升预期有望逐步发酵。据中汽协，5月汽车产销分别完成218.7万辆与219.4万辆，环比增长4%和5.9%，同比分别上涨18.2%和14.5%，1-5月汽车产销分别完成778.7万辆和795.7万辆，产销量同比分别下降24.1%和22.6%，降幅同比继续收窄9.3个百分点和8.5个百分点。随着国内疫情再次爆发可能性小，各地区汽车促消费政策落到实处，及扩内需稳消费的战略目标，需求回升预期有望逐步发酵。

政策推动加快更新，重卡销量有望维持较高水平。5月重卡销售17.9万辆，环比下降6.4%，同比增长65.6%。重卡销量同比大增一方面由于前期压抑的购车需求快速释放，随着定调财政政策更加积极，国内大型基建项目陆续开工，物流车、工程车市场订单超过去年同期水平，另一方面部分地区实施国三车限行、国三淘汰补贴退坡、车辆必须带ETC选装等重卡相关政策。自7月1日起浙江东阳市区、横店镇区对国三及以下排放的柴油货车采取限行措施;东莞市核心控制区实施国三排放标准柴油货车全天24小时限行，重型货车高峰时段限行;佛山市实施国三排放标准柴油货车限制通行;深圳市所有生产、进口、销售和注册登记的重型城市车辆应符合国六a排放标准;随着各地对国三重卡限行的增加，国三重卡的淘汰速度或加快，逆周期调节带动物流重卡、工程重卡销量有望维持在较高水平。

重卡需求大幅改善并有持续向好迹象，但胶价不见反弹，主要是由于重卡销量一般反映着基建投资，而基建投资是对冲经济下行压力的调节工具，与经济呈负相关关系，笔者统计了2013年以来，沪胶主力月度均价与重卡月度销量走势，发现其相关系数为-0.1，呈现弱负相关关系，这也可以解释重卡销量好不一定代表沪胶价格上涨的逻辑。

汽车消费政策成果逐渐显现，轮胎开工率有望继续增加。政策刺激下的集中购车对于5-6月的市场恢复能够起到较好的促进作用，汽车行业景气度有望边际改善，市场消费信心逐步修复，轮胎开工率有望维持增长，截止6月24日，全钢胎开工率为66.63%，半钢胎开工率为61.62%。

四、市场展望

宏观面：国内疫情再次爆发可能性小，国内经济弱复苏，汽车行业景气度提升。供应端：进入7月，东南亚产胶国开割比例依旧不高，胶水产出较往年同期偏少，原料偏紧状态暂无明显改善，供应稍显偏紧，需求端：5月重卡、汽车数据好转验证需求回暖逻辑，在政策加码下需求回暖预期有望逐步发酵，供需矛盾有望缓和，胶价有望修复性震荡偏强走势。

策略：激进者建议沪胶、20号胶逢回调买入

据商务部监测，上周（6月22日至28日）猪肉批发价格每公斤44.66元，比前一周上涨2.9%，涨幅回落2.2个百分点。

由于2019年6-8月南方非瘟较重、产能大幅去化，对应当前仍处于肥猪供应断档期，随着5月行业抛售结束以及国外疫情扩散影响进口肉减少，6月以来猪价持续反弹，目前重回35元/kg以上。兴业证券预计7、8月随着学校开学以及双节备货期到来，需求进入旺季，猪价或继续维持在历史高位。

当前标猪供应偏紧局面无明显改善，进入夏季生猪生长速度减慢，猪肉供应仍偏紧，近期南方多地降雨影响生猪调运，屠宰企业收购难度较大。另外国内疫情防控成效显著，本土肉类消费增加进一步刺激猪肉价格反弹。

相关公司方面，据选股宝主题库（xuangubao.cn）养猪 板块显示，

正邦科技：公司目前已初步形成了“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体化产业链，2019年正邦科技生猪出栏量仅低于温氏股份和牧原股份，位居上市公司第三位。

唐人神：公司是湖南省农业产业化国家重点龙头企业之一，凭借全产业链的精细化经营形成生猪养殖成本壁垒，开源证券认为其是被低估的养殖新生力量，预计2020全年实现130万头以上出栏量确定性较强，未来三年公司出栏量有望迎来爆发式增长。