盈利预测及估值 ：我们认为公司通过持续深耕运动时尚领域，打造了精准的产品定位并持续进行多元化的品宣投入，带动渠道质量持续提升、高速增长同时营运周转效率提升势头也非常明显，未来成长空间充分，预计公司20~22 年归母净利润4.7/6.1/7.4 亿，对应增速17%/28%/22%，对应估值20/16/13X。我们认为对于目前公司持续表现出的高速增长市场仍未给予其合理定价，公司仍有较大估值提升空间，维持“买入”评级。

投资要点

产品卡位精准、品宣打法逐渐多元化，稳居百货渠道楼层排名前列。从2017 年开始比音勒芬一直展现出领先行业的收入和业绩增速，我们认为主要来自其精准的产品卡位和日益成熟的品宣打法：1）产品端，迎合主要客户群体即中高收入阶层男士需求，产品需要同时具备舒适性、体面度以及适当的潮流元素融入，设计端中英意韩四国设计师组成的多元化团队，面料方面与日本伊藤忠、日本东丽、意大利康利科尼、美国戈尔等等全球一线供应商长期合作，“三高一新”特点突出；2）营销端，连续16 年赞助国家高尔夫球队，专业运动资源外，公司通过代言人、明星及运动员街拍、影视资源植入、IP 联名等方式持续拓展品牌知名度。在产品和品牌力加持下，比音勒芬品牌在百货渠道竞争力突出，在男装楼层销售排名稳居前列。

未来增长空间：主品牌单店收入及店数上升空间充分，威尼斯作为第二增长极。作为2003 年成立的年轻品牌，比音勒芬拥有专注且具有一惯性的发展和管理策略，精准的产品卡位和持续的品宣投入也让公司成功在近几年收获运动时尚赛道红利，除了受疫情影响的20 年上半年，2017 年至今有13 个季度收入增速都在20%以上。展望未来：1）单店店效仍在上行通道：17-19 年渠道拓展同时公司直营/加盟单店收入复合增速分别达到30%/35%，目前正价店终端零售店效在400-500 万之间，对比FILA 等同业公司提升空间充分；2）渠道开店意愿强，空间仍然广阔：

渠道调研来看加盟商营业利润率达到20%，在男装领域表现突出，公司现有门店数量909 家，目标店数1500-2000 家；3）新品牌威尼斯定位度假休闲市场，有望成为第二增长极。

风险提示：疫情反复导致终端消费不及预期；数据化改革进程低于预期

供应压力加码

新产能方面，新凤鸣独山能源二期220万吨装置在10月份如期投产，目前开一条线110万吨，预计另外一条线的110万吨产能将在近期投产，该装置将在11月份开始兑现产能增量并流入市场。存量装置检修方面，11月份计划内的装置检修偏少，PTA最新一期生产开工率在88.8%，预计两周后开工率将升至91.9%，12月起开工率有望维持在90%以上。聚酯在低库存和当前效益维持下，预计开工负荷以维持稳定为主，聚酯工厂和交割仓库对PTA库存的吸纳能力减弱，PTA供应商在高开工下厂库压力不容小觑。

终端订单难以延续

江浙坯布新订单已经开始缩水，多数以生产前期订单为主。局部如萧绍圆机黄金貂、常熟经编仿毛类品种等需求已经开始走弱，谨慎关注后期“双十二”电商购物节的销售情况、海外疫情影响成品发货情况和后市织造工厂产品订单货走完后织机开工继续下滑的可能性。在缺乏新订单的背景下，江浙终端工厂以消耗前期原料备货为主，对新增备货持观望态度，江浙织机、加弹开工率出现零星下调。从目前最新数据来看，江浙织机负荷90%，环比走弱1个百分点，织造企业库存维持在40天水平，江浙加弹负荷维持在94%水平，织造企业成品和原料备货水平均小幅回升。

聚酯负荷维持稳定

从各大聚酯下游的表现来看，长丝和短纤工厂自身库存压力依旧不太大，长丝库存在11.5天，短纤库存天数在-2.2天，且现金流整体处于盈利状态，预计后市开工负荷以维持稳定为主。片材处于需求淡季，利润偏差，负荷10月份以来持续下降，最新一期开工负荷在69.8%，环比走弱5.2个百分点，后期来看，下降空间已经不大。整体来看，聚酯对PTA原料的需求或维持稳定，但市场心态可能比较悲观。

天量库存难见缓解

今年3月以来，PTA库存创下历史新高后一直维持天量水平，库存压力尚未得到缓解。最新一期数据显示，PTA流通库存263.3万吨，注册仓单206437张，合计社会库存水平达361万吨。工厂货源方面，PTA工厂库存在6.5天，下游聚酯工厂原料备货在11天。总体而言，PTA产业链各环节库存水平都是偏高的，这限制了现货的向上弹性。

加工费尚未压缩极致

生产利润方面，目前PTA现货加工费450元/吨左右，行业中大约有四分之一装置陷入亏损状态。从以往的情况来看，PTA加工费最低在300元/吨附近，而该加工费也意味着70%以上装置陷入亏损状态。因此，从加工费的角度来看，目前的PTA行业还没有到最难熬的时候，行业淘汰落后产能还需要更低的加工费。

空头看需求，多头重成本

从空头的角度来看，PTA自身的行业周期十分悲观，新凤鸣装置投产后正式步入PTA产能淘汰期，低利润将是行业常态，行业需要通过持续低利润去倒逼高成本装置停车，实现行业的供需再平衡。所以对于PTA2101合约而言，基本面情况悲观，属于“高库存+累库预期”的雪上加霜式弱势行情。

从多头的角度来看，本轮PTA走低的原因是成本端的弱势和PTA自身供增需减两者共振，因此，即便PTA基本面看不到好转迹象，但原油价格上涨仍然可以从成本端带动PTA价格向上。原油方面，从需求的角度来看，随着疫苗不断取得突破性进展，国内外恢复正常出行是必然事件。不确定的点只是在于疫苗普及的确切时间，目前市场主流观点认为疫苗将在明年一季度得到普及，届时原油有望得到需求支撑。原油供给端方面，OPEC+考虑将原定于明年初开始的增产计划推迟3—6个月，这意味着OPEC+减产托底的动作短期内不会松懈，因此，原油供应端对价格的托底作用一直存在。市场对明年原油价格的上涨抱有较大期待，PTA作为纯油头来源的化工品也将受益。

综合而言，PTA自身基本面较差，加工费还有压缩空间。目前2101合约仍然升水现货近180元/吨，结合目前的情况来看通过期货下跌向现货回归的可能性较大。因此即便PTA价格在低位，但2101合约仍然没有做多价值。值得一提的是，明年原油价格大概率开启上涨行情，PTA受益于成本推升，绝对价格重心将向上抬升，因此，远月PTA有望逐步走出当前的低价状态。

据民航局网站消息，11月18日，民航局再发多个熔断指令，自11月23日起对法国航空公司等航空公司的多个航班实施熔断。

那么航空股什么时候复苏？

［ 国际航协最新公布的全球航空客运定期数据，对航空客运市场复苏的预期依旧悲观：预计到2024年，全球航空客运量才能恢复到2019年的水平。

相较于“哀鸿遍野”的欧美，国内的几家上市航司虽然在上半年大多依旧是亏损的业绩，但大多数航司的二季度亏损额比一季度明显缩小。 ］

9月9日，航空股逆大盘之势上涨，海航控股（600221.SH）更是涨停。

然而，目前的航空市场并没有恢复到疫情前的水平。国际航协最新公布的全球航空客运定期数据，对航空客运市场复苏的预期依旧悲观：预计到2024年，全球航空客运量才能恢复到2019年的水平。

放眼全球，目前仍有部分国家的新冠肺炎疫情遏制缓慢，这些国家占据全球航空旅行市场的40%左右，而其他国家出于疫情防控采取的入境限制措施，也使得国际航空市场的复苏受到了限制。

这严重打击了依靠人员流动才能赚到现金的航空公司的业绩，尤其是疫情严重国家以及国际客运业务量占比较大的航空公司。

比如美国，仅第二季度，美联航、美航、达美三大航司的亏损就接近100亿美元，这是在此前任何一个年份都没有出现过的数字。

虽然整个欧洲的新冠肺炎确诊人数不及美国的2/3，但欧洲三大航同样躲不过巨额亏损和大规模裁员。

相较于“哀鸿遍野”的欧美，国内的几家上市航司虽然在上半年大多依旧是亏损的业绩，但大多数航司的二季度亏损额比一季度明显缩小。

民航局的统计数据也显示，今年二季度，全民航整体亏损342.5亿元，较第一季度减亏38.5亿元，整个上半年，全行业的亏损额达到740.7亿元。

对于已经进入的下半年，航空市场又将如何走？笔者近期参加了不少国内上市航司的业绩交流会，发现他们的预期普遍比国际航协的预判要乐观一些，这与国内疫情所处的阶段，以及国内航空公司的收入来源构成不无关系。

对于国内的航空公司来说，来自国内航空市场的收入还是占较大的比重，这也是上半年南航亏损额在国有三大航中相对较少的重要原因之一。在三大航中，国际航线占比最多的是国航，上半年的亏损额也最多，其次是东航，然后是南航。

评估航空市场是否复苏，主要看三个层面：一是运力是否恢复到疫情前的水平，二是客座率是否恢复到疫情前的水平，三是票价和座公里收入是否恢复到疫情前的水平，达到第三阶段，航司的盈利也就有希望恢复至疫情前的水平了。

目前，大多数国内航司还处于第一或第二阶段。南航认为，如果国内疫情不出现大规模的复发，可能在年内就可以恢复到第三阶段。

东航则认为，随着各家“随心飞”产品的推出，以及团队旅游政策的开放，对后期的旅游市场有信心，而商务旅客量也从6月开始逐步提升，暑假结束后商务客环比还在不断增加，因此对后期商务市场的恢复也比较有信心。

国航的预计更保守些，称如果疫情不出现重大反复，疫苗正常研制，大概明年春节后的2月会恢复到疫情前的正常水平。

国际市场的恢复则要比国内更困难些，目前连第一阶段的航班量恢复都没有达到，不过也是在逐渐向好。

不久前，中美航班量翻番，欧洲不少国家的回国航班也从一周一班增加到了一周两班，日韩等国家更是开始实施“一国一策”的航班审批，实际上，民航局之前出台的“五个一”限制航班量政策已经被打破了。

从这方面来看，国内和周边航线占比高的航空公司，恢复的速度要比远程国际航线占比多的航司快，而低成本航空由于成本优势，在低票价的市场环境下对业绩冲击也更小些。

投资建议：公司作为国内轮胎行业龙头企业之一，与国内同行相比，在配套市场具备优势，有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期布局，随着公司在配套市场逐步发力，公司品牌力有望不断提升，进一步提升成长空间。预计2020-2022 年，公司实现营收189.60 亿，213.67 亿，242.30 亿，同比增长10.5%，12.7%，13.4%；实现归母净利润22.73 亿，25.96 亿，30.26 亿，同比增长36.3%，14.2%，16.6%，对应PE 依次为18.75、16.42、14.09 倍，维持“强烈推荐”评级。

事件： 2020 年11 月17 日，公司发布公告：①公司公布公开增发A 股股票募集说明书。公开增发A 股股票6379.8 万股，募集资金总额19.91 亿元。②公司发布2020 年限制性股票激励计划草案，本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为817.2 万股，占激励计划草案公告日公司股本总额的0.62%；授予的激励对象共557 人，授予价格为16.59 元/股。

公开增发落地，荆门项目进展有望加速：公司本次公开增发募集资金拟用于“荆门年产800 万套半钢和120 万套全钢高性能轮胎生产项目”和“补充流动资金”。公司荆门年产800 万套半钢和120 万套全钢高性能轮胎生产项目预计总投资31.2675 亿元，拟投入募集资金14 亿元，拟转入补充流动资金6 亿元。项目预期将于2023 年达产。我们认为公司募集资金用于荆门项目的建设有以下三点好处：（1）费用层面。湖北荆门地理位置四通八达，可以辐射四川、重庆、江西、陕西等各大主机厂和零售客户，可以大幅提升产品交付速度，降低物流费用。（2）配套层面。目前公司正在积极推进东风雪铁龙、东风雷诺、东风日产等项目，荆门汽车及零部件产业集群优势明显，为公司发展子午胎项目提供了广阔的市场空间和发展机遇。（3）市场竞争力层面。公司在2019 年年报中披露了公司的“6+6”发展战略（即：建设6 个国内生产基地+6 个海外生产基地），荆门项目的建设有利于加速公司实现战略目标，持续提升公司产品及市场竞争力。

股权激励彰显发展雄心，看好公司长期发展：公司本次股权激励计划考核目标以2019 年净利润为基数，2020-2022 年的净利润增长率分别不低于30%、45%和60%，对应净利润分别为21.67 亿元、24.17 亿元和26.67 亿元。本激励计划授予的限制性股票在授予日起满12 个月后分三期解除限售，解除限售的比例分别为30%、30%和40%。本次股权激励较2019 年底公司的股权激励条件大幅提高（此前一年激励对应2019-2021 年的净利润分别为15.38 亿元、17.72 亿元和20.13 亿元），若考虑两期股权激励费用，公司2020-2022 年需分别摊薄净利润0.84 亿元、1.27 亿元和0.61 亿元，对应公司2020-2022 年实际净利润完成额需分别达到22.51 亿元、25.44亿元和27.28 亿元。公司连续两年的股权激励一方面彰显了公司对自身业绩发展的雄心，另一方面，股权激励计划也有利于提高管理层及员工的凝聚力，增强投资者对公司的信心。

风险提示：原材料价格波动风险；汽车销量增长不及预期，配套市场开拓进展低于预期，疫情控制不及预期等。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润0.85、1.36、2.08 亿元，对应EPS 为1.1、1.75 和2.68 元，对应PE 为53.1、33.3和21.7 倍。可比公司2021 年平均PE 为37.2 倍，我们给予2021 年PE40倍为目标估值，目标价格70 元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

国产蜂窝陶瓷领军者，重型柴油汽车尾气处理专家奥福环保专注于大气污染治理领域蜂窝陶瓷技术的研发与应用，主营业务包括蜂窝陶瓷载体、VOCs 废气处理设备、节能蓄热体，业务市场领域包括汽车尾气后处理、工业挥发性有机物处理等。公司业绩逐年增长，2019 年公司归母净利润0.5 亿元，同比增长10.4%，2020 年前三季度实现归母净利润0.63 亿元，同比增长62.30%。

尾气后处理：市场空间大幅扩容，国产替代有望加速节能环保背景下，国内机动车尾气排放标准持续升级，机动车尾气排放即将进入国六阶段，农业机械行业发展态势良好，造船业快速崛起，排放标准不断升级，为尾气后处理行业带来新的市场空间。国六尾气排放大幅提标，尾气后处理技术要求明显提升，标准执行后轻型柴油、重型柴油、汽油车单车载体价格由143、655、74 元上升为596、2163、259 元，平均增幅达265%。终端机动车市场销量总体维持稳定，预计国六实施后尾气后处理载体市场规模将达93 亿，其中，汽油车55 亿，柴油车38 亿，包括10亿轻型柴油车及28 亿重型柴油车，总增长240%。国产品牌具备较好的质量和较低的价格，在成本敏感度较高的商用车领域具有较强的竞争力，有望改变外资品牌主导行业的局面。

打破国外垄断，重点发展重型柴油车用大尺寸蜂窝陶瓷公司深耕柴油车用蜂窝陶瓷载体的研发和生产，自主研发构建了完善的技术和生产体系，全面掌握从原材料配方、模具制造到烧成控制等规模化生产各环节的关键核心技术，达到国内领先、国际先进的水平。

储备了适用国六标准的柴油车、汽油车、船机、非道路移动机械全系列、多规格的蜂窝陶瓷载体技术并已具备量产能力，提前布局进入整车供应商体系，已有147 项国六等排放标准的测试项目，取得了重型燃气车14 个车型的52 个型式检验公告。国内市场占有率逐年上升，2016-2018 年装载公司SCR 载体的商用货车数量占比例3.50%、8.06%、9.49%，装载公司大尺寸SCR 载体的重型商用货车数量占比10.13%、17.24%和16.85%，市场竞争地位不断增强。目前国内VOCs 治理处于起步阶段，公司凭借过硬的专业能力，已成功布局石化、化学、印刷、环保、汽车制造、医药等行业。

风险提示：宏观经济大幅下滑、国六标准执行低于预期、技术升级和产品更新换代、客户拓展不及预期的风险、新能源汽车渗透率快速提高的风险

2020大额存款20万利率一览表 2020年农业银行大额存单利率一览表 农业银行20万存三年利息多少？ 农业银行大额存单利率是多少？大额存单以档计息，且利率较高;相对于定期存款来讲，大额存单投资者较为喜爱一些。小编咨询农业银行得知农行大额存单利率，制成表格如下：

如果2020年央行未加息减息，那么2020年大额存单利率便不会变化。在农业银行大额存单利率表中，可以发现不同起存金额，不同期限，农业银行的大额存单利率也是不同的。

农业银行起存金额20万，整取整存1个月时的年利率是1.54%，整取整存3个月时的年利率是1.54%，整取整存6个月时的年利率是1.82%，整取整存1年时的年利率是2.1%，整取整存3年时的年利率是3.85%.

农业银行起存金额30万，整取整存1个月时的年利率是1.595%，整取整存3个月时的年利率是1.595%，整取整存6个月时的年利率是1.885%，整取整存1年时的年利率是2.175%，整取整存3年时的年利率是3.987%.

农业银行起存金额50万，整取整存1个月时的年利率是1.628%，整取整存6个月时的年利率是1.924%，整取整存1年时的年利率是2.22%，整取整存2年时的年利率是3.108%，整取整存3年时的年利率是4.07%.

美东时间周三，国际金价小幅收跌，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价18日比前一交易日下跌11.2美元，收于每盎司1873.9美元，跌幅为0.59%。

相关报道：

花旗：黄金仍在牛市中期 明年美元跌20%

花旗银行(Citibank)表示，预计美元指数明年会有大幅下跌，而黄金仍在牛市中期。近期关于疫苗的消息使得整个市场受到影响，再加上原本就宽松的货币政策，明年美元将因此承压，甚至可能大跌20%。

“死叉”已出现!小心黄金继续走低

Thegoldforcast分析师Gary Wagner表示，从技术面来看，黄金市场出现了“死叉”，意味着可能进一步下跌。所谓技术面的“死叉”，大部分情况下至50日均线跌至200日均线下方。但总体来说，短期均线跌至长期均线下方都可看成“死叉”。

三类投资者主导黄金市场 关键看谁在发力

荷兰银行(ABN AMRO)贵金属策略师Georgette Boele表示，后市金价怎么走要看哪一类投资者在行动。Boele指出，投资者们对黄金的需求主要来自三大方面：担忧金融系统不稳定;担忧通胀走高和巨大的财政赤字;担忧其它资产的低回报率。

最近蛋壳公寓要破产的消息，被媒体密集轰炸，但在周二的美股市场，蛋壳公寓股价却“炸了”，不是暴跌，而是一度暴涨90%！随后蛋壳公寓股价陷入高位震荡并有所回落，最终收盘涨71%，报2.35美元。当然成交放天量，达到1.43亿美元。

蛋壳公寓于2020年1月17日登陆纽交所，为2020年登陆纽交所的第一支中概股。该公司是紫梧桐（北京）资产管理有限公司旗下的高端白领公寓品牌，公司于2015年1月在北京成立，正式进入O2O租房市场，目前在北京、深圳开设分公司。

此前蛋壳公寓陷入破产风波，传出消息称公司欠员工工资、出现租户被断网现象等。

针对破产传闻，蛋壳公寓方面11月16日在官方微博回应称，没有破产，也不会跑路，请不要信谣传谣。

坏消息接连不断

10月14日，蛋壳公寓“破产跑路”的消息登上了微博热搜榜。当日晚些时候，蛋壳官方回应称，这是部分合作方因商业纠纷而散布的不实言论。

然而，坏消息并没有随着这则辟谣烟消云散，属于蛋壳的危机还在继续。

11月4日，蛋壳公寓所属的紫梧桐（北京）资产管理有限公司分别被北京市大兴区人民法院和上海市闵行区人民法院列为被执行人。

11月9日，包括租户、供应商、保洁等在内的数百人聚集在位于北京的蛋壳公寓总部进行维权。其中有供应商表示，蛋壳拖欠了大笔工程款，甚至有武汉的保洁人员5个月没有领到工资。同一天，蛋壳公寓被央视曝光深陷流动性危机。

11月12日，紫梧桐（北京）资产管理有限公司再一次被上海市闵行区人民法院列为被执行人。

截至2020年一季度，蛋壳现金及现金等价物为8.26亿元，但总负债达90.27亿元，资产负债率高达97.06%。

造成亏损一个原因是蛋壳疯狂的扩张规模。数据显示，2017年到2019年，蛋壳公寓运营房间数暴涨了近30倍。为了争夺市场份额，蛋壳疯狂补贴用户，做广告营销，推进后续服务……

据蛋壳招股书，平均下来每一套新增房源的成本，需要12-20个月后才能收回。

2020年，新冠疫情影响下，整个市场租金普降，蛋壳的客单价也继续下滑。蛋壳招股书中风险提示章写到，因为对未来房租上涨持乐观态度，公司与房东们普遍签了4-6年长约，锁定了成本价格，如果未来市场价格下滑，存在租金差为负的风险。

受大环境及糟糕的经营业绩影响，蛋壳公寓股价历经多轮持续下挫，虽偶有反弹，但自蛋壳公寓10个月前在纳斯达克上市敲钟后，其股价已从巅峰的每股13.9美元暴跌至最低的每股1.37美元，最大跌幅达90%。即使周二飙涨71%，累计跌幅也达到83%。

我爱我家回应接盘蛋壳公寓

近日长租品牌蛋壳公寓陷入资金危机，有市场传闻称蛋壳公寓将被我爱我家接盘。据 消息，对此，我爱我家方面并未否认，仅表示，“目前没有接到相关的通知”。

管理房间“40万+”，累计服务用户“100万+”的蛋壳公寓近来接连传出公寓断网、拖欠合作伙伴账款和房东租金的消息。16日，蛋壳在其微博上再次声明：公司没有破产，也没有跑路。

天眼查数据显示，去年3月，蛋壳公寓获得由蚂蚁金服、老虎环球基金等联合领投的5亿美元C轮融资。

不过，近几年，蛋壳公寓业绩表现较为惨淡。据蛋壳公寓此前披露，蛋壳公寓2017年至2019年分别净亏损2.7亿元、13.7亿元、34.3亿元;公司资产负债率由2018年的82.62%升至2019年的95.78%。

市场分析称，蛋壳公寓持续亏损的原因，是2017年到2019年公司利用“租金贷”模式，迅猛扩张，运营房间数猛增近30倍，截至今年一季度，其公寓数为41.9万间。受新冠肺炎疫情影响，今年市场整体的租赁需求和租金都呈现下跌态势，市场租金水平已接近甚至低于前两年蛋壳向房东收房时的租金。

在这个触控的时代，用手指操控平板、手机等电子设备已经成为人们的习惯。虽然“触控显示技术”已经融入多数人的日常生活，并不是什么新技术，但它却是智能交互的核心。

所谓“交互”，就是人与计算机之间使用某种对话语言，完成信息交换过程。而在触控显示技术中，手指的“一点”、“一划”都是人与机器之间的“语言”。宸展光电就是一家商用智能交互显示设备整体解决方案提供商，自2015年成立伊始便专注于定制化商用智能交互显示设备的研发、设计及生产。

近年来，宸展光电发展较为稳定，2017年至2019年，其营收从11.2亿元增至13.2亿元;净利润也从7199万元涨至1.48亿元。不过，虽然整体业务规模仍在增长，但营收增速却出现较为明显的下滑。

那么，增速下滑背后的主要原因究竟是什么？宸展光电又该如何调整，以恢复快速增长？

背靠触屏模组龙头

“智能交互显示设备”按用途的不同，主要可以分为商用和个人消费用两大类。其中，个人消费类产品也是日常生活中最为常见的，主要包括智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等，其用户覆盖量可达数亿乃至数十亿。

而商用智能交互显示设备则主要被用于商业、工业等领域。为满足所属领域客户的个性化的需求，商用类产品也需要在功能、规格、外形等方面进行定制化开发设计。不仅如此，由于商用产品主要在公共场所或特殊环境中使用，为应对复杂的使用环境，商用产品还需要具备稳定的性能、过硬的质量以及较长的生命周期。

作为一家商用智能交互显示设备整体解决方案提供商，宸展光电的产品主要包括智能交互显示器、智能交互一体机以及智能交互显示设备零部件，其产品也被广泛应用于零售、金融、工业自动化、医疗、餐饮、快递物流、游戏娱乐等多个终端领域。日常生活中较为常见的POS终端、自动售货机、自助信息查询终端、ATM机等都是宸展光电的产品。

反攻国内市场？

虽然成立不到5年就成长为营收过10亿元的公司，但2019年宸展光电的营收增速下滑，是否也意味着该公司业务将要“触顶”？

从营收结构来看，智能交互显示器是宸展光电的主要营收来源，2019年，该业务营收8.31亿元，占总营收的62.93%。

但是，智能交互显示器业务也在2019年迎来了销量和营收的双下滑，当期，宸展光电智能交互显示器销量为50.38万台，同比下降17.7%;营收也从2018年的9.97亿元降至8.32亿元，减少了1.65亿元。

而销量下滑的主要原因是：宸展光电的第一大客户ELO对其经营策略进行了调整，从而导致订单减少;以及Diebold的项目处于产品更新换代阶段，新项目订单还未大规模量产。

不过，宸展光电同样也迎来一个好消息。随着，其产品集成设计开发能力的不断增强，宸展光电智能交互一体机也迎来了“爆发式”增长。2018年至2019年，其智能交互一体机销量从4.85万台增长至9.91万台;营收也从1.57亿元增至3.63亿元，同比增长131%。

事实上，宸展光电仍保有一定的上升空间：智能交互一体机业务的营收增长，保证了宸展光电的营收规模一直处于增长状态;而下游终端应用方面，宸展光电有更多发挥空间。

随着零售、金融、医疗等终端应用领域的不断发展，智能交互显示设备的市场需求也在不断增长。

在零售领域中，无人便利店、无人超市、无人货架等新业态不断涌现，而这些新业态也为POS终端、自动售货机、自助收银终端等商用智能交互设备带来了巨大的市场需求;在金融领域中，身份验证、加密等技术的进步促进了VTM、智能柜员机的应用;而在医疗领域中，医学影像诊断、远程诊断等技术的发展，同样为医用级智能交互显示设备带来了广阔的使用前景。

以自助收银终端为例，据英国零售金融策略性研究和咨询公司（RBR）数据，2018年全球自助收银终端的出货量为8.1万台，同比增长28.57%。预计到 2024年，全球自助收银终端的安装量将达到67.5万台，2018-2024年的年复合增长率将高达42.39%。

除此之外，“物联网”的建设也将带动智能交互显示设备行业的发展。所谓物联网，即通过各种信息传感设备，将物体与网络相连接，以实现智能化识别、定位、跟踪、监管等功能。而在这个过程中，智能交互显示设备就成为物联网至关重要的交互“平台”。

除了各行业仍保有的增量外，开发国内市场也有望将宸展光电带到一个新高度。2019年，该公司在境内的销售收入为4995万元，占仅总营收的3.78%。

以国内餐饮和快递物流行业为例，在餐饮领域的智能交互显示设备主要为大型数字广告看板、POS终端以及自助点餐机等设备。根据国家统计局数据，2011年至2018年，我国连锁餐饮企业门店数量从1.62万家增长至3.1万家，复合年均增长率达到9.63%。

而在快递物流行业，智能交互显示设备主要用于智能快递柜。据国家邮政局和艾瑞咨询数据，2014年至2015年，我国智能快递柜的投放量从1.5万组增至27.2万组，复合年均增长率超过 100%;预计到2020年将达到77.2万组。

而这仅仅只是国内市场的一部分，智能交互显示设备在国内零售、金融、医疗、工业等领域的需求同样旺盛。宸展光电也在招股书中强调，“加强内地业务开拓、提升产品内销业务比重将是公司发展的重要方向。”

眼下，与TPK集团的紧密合作已经让宸展光电在海外市场取得一定成就，优质客户资源，让宸展光电成立不到五年便达到数十亿的营收规模。未来，随着国内市场打开，宸展光电将借助多元化的产品线再上一个台阶。

11月18日9点26分，宸展光电开盘涨停，报37.36元，目前封单801085手，折合29.93亿元。截至目前，成交28.08万元，换手率0.02%。

聚碳酸酯上市公司有哪些？

浙江交科全资子公司浙铁大风拥有聚碳酸酯产能10万吨/年;

鲁西化工拥有聚碳酸酯产能30万吨/年;

三联虹普主要业务广泛覆盖合成高分子材料中的聚酰胺、聚酯、聚碳酸酯（PC）等行业;

万华化学聚碳酸酯一期项目拥有每年20万吨产能，二期20万吨于已于2020年6月29日发布结项公告。

消息上，供应紧张叠加成本支撑，聚碳酸酯价格短期暴涨逾60%，相关概念股有望受益。

据百川资讯数据显示，近日国聚碳酸酯（PC）价格大幅上涨，11月17日聚碳酸酯市场报价23203元/吨，与8月初14230元/吨相比上涨了63.05%。聚碳酸酯具体装置无明显变化，行业开工率48.1%，厂商供应货源仍处于紧张状态，厂家存在协同挺价心态。

开源证券金益腾指出，目前PC国内总产能为226万吨/年，国内PC行业开工窄幅下滑至约59%，嘉兴帝人（产能15万吨/吨）停车检修，中蓝国塑（产能10万吨/年）仍未恢复，预计短期PC价格有望继续上涨。

另有分析师认为，原料双酚A工厂库存低位、持续拉涨，上周价格周环比上涨23.2%至17500元/吨，对PC成本端形成有力支撑。下游终端汽车需求持续旺盛，据中汽协，10月份我国汽车销量257.3万辆，同比增长12.5%，PC下游改性、注塑、板材等厂家需求良好。目前科思创部分货源供应紧张，中石化三菱PC装置及上游双酚A装置18日进入既定停车检修期，为期1个月，预计近期PC价格仍将维持强势。

建行大额存单利率是多少？大额存单是最近几年才推出来，是在2015年6月首次发行的银行存款产品。之所以被银行储蓄户追捧，有两个原因：第一、该产品是以银行为背书，是银行自身的存款产品，享有存款保险条例，是保本保息的银行存款产品，跟银行定期存款产品一样的性质。只不过认购门槛相对高一些，很多银行大额存单认购门槛是20万，极少数银行认购门槛才需要30万。第二、银行大额存单比同期存款年限的定期存款产品，存款利率普遍都要高。第三、到期之前可转让。

一、建行30万大额存单利息多少

建设银行30万起存三年期大额存单的年利率为4.125%。假设投资者存入30万，那么每年可获得利息收益：300000*4.125%=12375元。

二、建行其他大额存单产品利率

1、20万起存1年期大额存单利率为2.250%，30万元存入1年的利息收益为：300000*2.250%=6750元。

2、20万起存3年期大额存单利率为4.125%，30万元存入1年的利息收益为：300000*4.125%=12375元。

大额存单产品与银行理财产品一样，是按期发行的，而且每期发行的额度有限，所以大额存单并不是实时都可以买到。

此外，同一银行不同时期发行的大额存单产品利率也有差异，所以以上存单利率仅供参考，实际利率还需以建行发布的大额存单产品说明书为准。

三、2020最新建行存款利率

1、活期存款利率：0.3%。

2、整存整取定期存款利率：三个月1.35%、半年1.55%一年1.75%、二年2.25%、三年2.75%、五年2.75%。

3、零存整取、整存零取、存本取息利率：一年1.35%、三年：1.55%、五年：1.55%。

4、定活两便利率：按一年以内定期整存整取同档次利率打6折执行。

5、通知存款利率： 一天0.55%、七天1.1%。

各银行网点实际存款利率可能存在差异，具体以银行柜台发布利率为准。

银元起源于15世纪，始铸于欧洲，俗称“洋钱”、“花边钱”或“大洋”，是银铸币的通称，是世界上银本位制国家的主要流通货币，大约在16世纪（明万历年间），银元流入中国。

乾隆58年（1793），中国中央政府首次在西藏铸行“乾隆宝藏”银币。道光年间，台湾福建等地也曾仿制银圆，称为银饼。光绪16年（1890年）官方开始正式铸造银元“光绪元宝”（即龙洋），各省纷起效尤。民国时期建立银本位货币制度以后，也以银元作为主要流通币。银元是近代币收藏的重要币种之一。

名称	品相	价格
大头三、九、十年	普品	550元
大头八年	普品	750元
小头	普品	420元
23年帆船	普品	550元
22年帆船	普品	800元
鹰洋	普品	300元
四川军政府(汉版)	普品	600元
大头中圆	普品	1300元
坐洋壹元	普品	280元
站洋壹元	普品	620元
34年北洋龙	普品	1300元
33年北洋龙	普品	2200元
29年北洋龙	普品	1400元
26年北洋龙	普品	7500元
25年北洋龙	普品	2800元
24年北洋	普品	4000元
23年北洋	普品	6000元
帆船三鸟	普品	20000元
造币总厂	普品	2800元
大清银币	普品	1800元
新版云南光绪7.2	普品	2100元
湖北光绪、宣统	普品	1350/1350元
广东光绪、宣统	普品	1350/1350元
云南光绪、宣统	普品	3500/4500元
四川光绪、宣统	普品	2000/2500元
唐军长正像	普品	580元
唐军长侧像	普品	3000元
四川卢比	普品	580元
日本龙洋	普品	500元
江南甲辰	普品	1350元
壬寅	普品	1800元
辛丑	普品	1800元
庚子	普品	2500元
戊戌	普品	5200元
已亥	普品	5300元
癸卯	普品	5800元
乙巳	普品	6000元

昨日盘后，和谐汽车发布的公告称，经相关存托机构核实后证明，截至11月13日止，控股股东存放于存托机构的股票全部未有质押。这侧面表明了该公司经营表现优异，不需要通过股票质押这类高风险的融资手段募集资金。此前，和谐汽车也多次针对沽空报告所指内容公开澄清。

近期，公司主席冯长革先生也多次增持，于本年度他已通过Eagle Seeker（为冯长革先生成立的信托的受控制法团）以及个人与市场累计增持26次。目前，Eagle Seeker所持股份占公司已发行股本约44.87%。此外，公司分别于本月13日及16日回购股票，合计斥资约1088.99万港元。

在遭遇狙击后，和谐汽车通过澄清、增持、回购等一系列动作，股价连日来反创新高，有力回击了做空指控，捍卫了公司及股东利益，可谓完胜。

截至11月17日收盘，和谐汽车（03836）收涨4.05%，报3.85港元。博力达斯此前突袭和谐汽车，致该公司股价当日短暂下挫后出现反转。自和谐汽车发布澄清报告以来，股价呈趋势向上形态，近两日累涨超11%，盘中一度触及3.87港元的高点，创半年新高。

10月26日，在广州召开的中国港口协会集装箱分会六届一次会员大会上，揭晓了2019年集装箱码头单项评比优胜单位名单，厦门港务控股集团旗下海天码头、海润码头、新海达码头、国际货柜码头、嵩屿码头分别收获多项荣誉称号。

作为中国港口行业的专业机构，中国港口协会每年根据全国各港口的实际运营情况开展行业各项先进评比。其下设的集装箱码头专业分会，成员单位集装箱吞吐量占全国集装箱码头吞吐量的90%以上，在行业内具有较高的权威性。自2015年以来，集团旗下多家码头公司连续多年获得中国港口协会评比殊荣，其操作、管理水平已获得协会及业内一致认可。

2019年，集团各码头公司持续以精细化对标管理为抓手，通过不断协调优化码头、船东、拖车等港航资源，改进生产流程，实现了集装箱吞吐量的稳步增长及作业效率的稳步提高。

今年受国际经贸形势及新冠肺炎疫情影响，厦门港集装箱吞吐量受到较大冲击。集团上万名码头工作者勠力同心，狠抓疫情防控和港航生产，想方设法保障产业链和供应链稳定，并围绕构建“双循环”新格局、打造国际一流营商环境，全方位推进落实创新举措。今年1—9月，集团完成集装箱量约657万标箱，比增1.7%，首次实现年内同比飘红转正。尤其，8、9月份单月各项主要业务指标更是实现了两位数的增长。

11月18日9点30分，厦门港务开盘涨停，报8.02元，目前封单55298手，折合4434.9万元。截至目前，成交2435.70万元，换手率0.57%。

11月18日讯，据群智咨询数据显示，2020年三季度全球手机摄像头传感器出货量约17亿颗，其中智能手机摄像头传感器出货量约15.9亿颗，同比增长约19%，同比开始转“正”，出货量达到历史新高。与此同时，受中低端需求强劲影响，2020年三季度全球智能手机摄像头传感器销售金额约34亿美金，同比增长17%。

国元证券此前表示，即使手机销量出现一定程度的下滑，手机摄像头这个领域的需求依然增长迅猛，产业链相关公司将持续受益。

其表示，2020年销售手机所搭载的单机摄像头的平均数量将增长25.7%，所搭载的摄像头像素增速则更加迅猛，为40.3%;若仅考虑安卓手机，数量和像素增速更高，分别为30.1%和45.7%。

经过对新上市手机配置的统计数据进行分析，发现新上市手机配置的摄像头数量和像素仍在提升。

业内人士表示，在智能手机领域，高像素有望从今年下半年开始加速渗透，同时多摄趋势确立。依据Counterpoint的调查结果，今年一季度平均每部智能手机搭载3.5个以上的图像传感器（CIS），增长主要是由于四摄像头在中高端智能手机中渗透率提升至20%左右。预计未来三摄将会加速在中低端机型中渗透，而四摄则会开始在各大品牌的旗舰机中渗透。

国元证券表示，不同部件的价值量受摄像头数量和像素影响不同：图像传感器的价值量受像素变化影响较为明显，红外截止滤光片与摄像头数量关联更为紧密，镜头及模组的价值量则与摄像头数量及像素均有联系。在上述领域，国产厂商如韦尔股份、联创电子、水晶光电、欧菲光、聚辰股份等在各自领域均位居前列，将受益于摄像头市场空间的持续提升。

7月13日，丰元股份（002805，SZ）发布2020年半年度业绩预告，该公司主营业务主要涉及草酸和锂电池正极材料。

业绩预告显示，本报告期内，受新冠疫情影响，丰元股份及下游企业复工时间普遍推迟，生产经营活动受到影响。因疫情停工和下游客户订单减少，草酸系列产品和正极材料产品产销量下降，二季度虽有所好转，但仍低于去年同期水平，导致归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大幅度下降。具体数据显示，本报告期归属于上市公司股东的净利润预计盈利，300万~400 万元，而去年同期则盈利1470万元，相较去年同期下降72.6% ~79.6%。

值得注意的是，丰元股份提到，报告期内根据资产核查情况，计提预期信用损失，也导致本期利润下降。

小编查阅公告发现，丰元股份同日也发布了关于2020年半年度计提资产减值准备的公告。公告显示，2019年丰元股份与客户肇庆遨优动力电池有限公司（简称肇庆遨优）因销售正极材料产生应收账款724.8万元，因肇庆遨优于2020年3月份发布停产公告，出于谨慎考虑于2019年年末计提坏账准备217.4万元，计提比例为30%。近期丰元股份从公开媒体获悉，肇庆遨优母公司浙江遨优动力系统有限公司（简称浙江遨优）被湖州南太湖区人民法院出具（2020）浙0519破申1号民事裁定书，裁定对浙江遨优的破产清算申请。浙江遨优持有肇庆遨优55.35%的股权。

鉴于上述事件对丰元股份客户肇庆遨优的经营存在的影响，基于谨慎性原则，经过测算，对肇庆遨优的应收账款补提坏账准备145万元，计提比例为20%。丰元股份累计对肇庆遨优应收账款计提坏账准备362.4万元，计提比例达50%。丰元股份将持续关注肇庆遨优回款情况及其经营情况变化，综合判断该笔应收账款的风险。

11月18日9点30分，丰元股份开盘涨停，报13.66元，目前封单66381手，折合9067.77万元。截至目前，成交2693.87万元，换手率2.08%。

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袁世凯银元价格（2020年11月18日）
品种名称	面额	特征	参考价
中华民国开国纪念银元(袁像)	壹圆	齿边	150000元
中华民国开国纪念银元(袁像)	壹圆	光边	120000元
中华民国共和纪念银元	壹圆	高缨	6000元
中华民国共和纪念银元	壹圆	低缨	5000元
中华民国共和纪念银元	壹圆	签字版	80000元
中华帝国洪宪纪元	壹圆	飞龙	6000元
中华帝国洪宪纪元	壹圆	飞龙 大字	8000元
中华帝国洪宪纪元	壹圆	飞龙 高缨	12000元
中华帝国洪宪纪元	壹圆	飞龙 签字版	150000元

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孙中山像银元价格（2020年11月18日）
品种名称	面额	特征	参考价
中华民国开国纪念银元	壹圆	背下五角星	8000元
中华民国开国纪念银元	壹圆	背上五角星	6000元
中华民国开国纪念银元	壹圆	无	500元
中华民国开国纪念银元	壹圆	英文错版－RIBIH	2500元
中华民国开国纪念银元	壹圆	英文错版－F缺一横	3000元
中华民国开国纪念银元	壹圆	英文错版－LIO	3000元
中华民国开国纪念银元	壹圆	英文错版－倒T	2500元
中华民国开国纪念银元	壹角	背“十枚当一圆”	20000元
中华民国开国纪念银元	贰角	背双旗	1000元
中华民国十五年银元	壹圆	无	100000元
民国政府十六年造银元	壹圆	无	60000元
中华民国十八年银元	壹角	背帆船	30000元
中华民国十八年银元	贰角	背帆船	30000元
中华民国十八年银元	半圆	背帆船	80000元
中华民国十八年银元	壹圆	背正像帆船	无定价
中华民国十八年银元	贰角	背嘉禾	100000元
中华民国十八年银元	壹圆	背嘉禾	无定价
中华民国十八年银元	壹圆	背双旗	400000元
中华民国十八年银元	壹圆	背帆船	20000元
中华民国十八年银元	壹圆	签字版、背帆船	80000元
中华民国二十一年银元	壹圆	背帆船	4500元
中华民国二十二年银元	壹圆	背帆船	280元
中华民国二十三年银元	壹圆	背帆船	200元
中华民国二十四年银元	中圆	背帆船	120000元
中华民国二十五年银元	中圆	背帆船、小型	50000元
中华民国二十五年银元	中圆	背帆船、大型	70000元
中华民国二十五年银元	中圆	背古布	40000元
中华民国二十五年银元	壹圆	背古布	80000元
中华民国二十六年银元	中圆	背古布	50000元
中华民国二十六年银元	壹圆	背古布	80000元

移动支付股票名单一览表详情介绍：

想要知道移动支付龙头股有哪些，首先我们可以关注一下科蓝软件300663，这是利用短信支付、扫码支付、指纹支付等支付方式。拉卡拉300773也是不错的选择，因为这是首批获得了央行颁发的第三方支付牌照。

除了以上这两个龙头股之外，还有拓维信息002261、顺络电子002138、广和通300638、华胜天成600410、新大陆000997、神思电子300479、卫士通002268等，移动支付的趋势火爆，建议先关注了解再去投资。

袁大头银元新价格表 2020年11月19日民国十年袁大头银元价格是多少？2020民国十年袁大头银元价格 小编为您提供最新袁大头银元价格相关资讯。

注：价格仅供参考，具体价格以市价为准！

民国十年袁大头银元价格（2020年11月18日）
品种名称	面额	特征	参考价
民国十年袁大头银元	壹圆	齿边 横点年	660元
民国十年袁大头银元	壹圆	齿边 7点年	680元
民国十年袁大头银元	壹圆	齿边 “华”旁有点	670

11月18日，妙可蓝多发布股票期权与限制性股票激励计划草案摘要公告。宣布为进一步完善公司法人治理结构，建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住核心管理人员、核心技术（业务）人员，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，确保公司发展战略和经营目标的实现，在充分保障股东利益的前提下，按照收益与贡献对等的原则，制定 2020 年股票期权与限制性股票激励计划。

本激励计划拟授予激励对象权益总计 1，200.00 万份，涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额 40，930.9045 万股的 2.93%。本激励计划为一次性授予，无预留权益。

其中，股票期权激励计划里，激励计划拟授予激励对象股票期权 600.00 万份，涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额 40，930.9045 万股的 1.47%。本计划下授予的每份股票期权拥有在满足生效条件和生效安排的情况下，在可行权期内以行权价格购买 1 股本公司人民币 A 股普通股股票的权利。

限制性股票激励计划里，本激励计划拟授予激励对象限制性股票 600.00万股，涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额 40，930.9045 万股的 1.47%。

本激励计划涉及的激励对象共计 219 人，激励对象占公司截至 2019 年 12 月 31 日全部职工人数 1，609 人的比例为 13.61%。

董事、总经理任松获授限制性股票70万股，副总经理郭永来获授45万股。财务总监刘大永获授20万股。董事会秘书谢毅获授20万股。31名核心技术（业务）人员获授445万股。

本激励计划授予的股票期权的行权价格为 34.45 元/份。即满足行权条件后，激励对象获授的每份股票期权可以 34.45 元的价格购买 1 股公司股票。

另据公告披露，为实现公司战略及保持现有竞争力，公司拟通过股权激励计划的有效实施充分激发公司管理人员及核心人员的积极性。经过合理预测并兼顾本激励计划的激励作用，本激励计划选取上市公司营业收入作为公司层面业绩考核指标，该指标能够直接的反映公司主营业务的经营情况，并间接反映公司在行业内的市场占有率。

根据公司业绩指标的设定，公司2021年营业收入应达到40亿元，2022年营业收入应达到60亿元，2023年营业收入应达到80亿元。

11月18日9点34分，妙可蓝多盘中涨停，报37.49元，目前封单4422手，折合1658.05万元。截至目前，成交2.17亿元，换手率1.42%。

袁大头银元值多少钱？袁大头银元新价格民国九年2020年11月19日，2020袁大头银元最新价格表 小编为您提供最新袁大头银元最新价格表相关资讯。注：仅供参考，具体价格以市价为准

袁大头九年银元价格（2020年11月18日）
品种名称	面额	特征	参考价
民国袁大头九年银元	贰角	齿边	3000元
民国袁大头九年银元	壹圆	齿边	600元
民国袁大头九年银元	壹圆	齿边 无点年	660元
民国袁大头九年银元	壹圆	齿边 牛口造	800元
民国袁大头九年银元	壹圆	齿边 O版无O	600元

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注：价格仅供参考，具体价格以市价为准！

民国八年袁大头银元价格（2020年11月18日）
品种名称	面额	特征	参考价
民国八年袁大头银元	壹圆	齿边	1000元
民国八年袁大头银元	壹圆	齿边 牛口造	1100元

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注：价格仅供参考，具体价格以市价为准！

民国五年袁大头银元价格（2020年11月18日）
品种名称	面额	特征	参考价
民国五年袁大头银元	壹角	齿边	500元
民国五年袁大头银元	贰角	齿边	200元

从全行业深陷亏损，到利润冲上历史高点，电解铝仅用了半年时间。在今年4月跌破11500元/吨大关后，国内铝期、现货价格一路飙升。

不同于2017年“铝价高、库存亦高”的畸形市场，如今受供给释放缓慢、国内需求旺盛双向拉动，铝的社会库存处于相对低点，高价位获得基本面支撑。不过，在当前上下游盈利情况均欠佳的背景下，电解铝超高盈利水平的可持续性，或也将面临挑战。

从全面亏损到大幅盈利

河南曾是铝业强省，近年来受地方电价成本高企、铝土矿品位下降等因素影响，产能密集向省外转移。不过，近期当地的电解铝企业却过上了难得的好日子。

“河南相比新疆、云南等地区生产成本明显偏高，不过这段时间氧化铝成本较低，规模大一点的电解铝企业吨成本能做到13000元，单吨盈利就能有2000多元。”前述河南巩义一家电解铝生产厂负责人说。

今年初，受全球疫情蔓延影响，LME铝价大幅下挫，带动国内沪铝期货价格一路下行。4月初，沪铝主力合约2012价格一度低至11495元/吨，市场现货价格也跌破12000元/吨水平，行业步入全面亏损。

此后，铝价启动底部回暖，特别自9月以来一路上行。11月18日，沪铝主力合约2012最高报15790元/吨，刷新了2018年4月以来的价格高点。半年多里，铝期货价格涨幅超37%。

现货铝价与期铝价格上行同频。“铝现货对期货价格每吨还要升水一两百元，现货电解铝目前价格基本已经达到近16000元/吨。”A股一家铝业上市公司负责人王鑫(化名)表达了对电解铝市场的良好预期。他表示，虽然2017年国内铝价格达到过17000元/吨的历史高位，但由于氧化铝等生产成本价格也极度偏高，因此电解铝生产盈利情况并不可观。目前铝价虽尚未达到2017年的高点，但氧化铝成本较彼时已大幅下降，目前电解铝企业的盈利情况已达历史最好水平，企业甚至可以实现4000元的吨利润，并且市场预期未来两到三年这个利润水平将常态化。

对于电解铝企业当前利润水平的极优表现，宝城期货金融研究所所长程小勇也予以肯定。目前国内电解铝价格虽未达历史极值，但也已处于较高水平。在当前氧化铝、铝土矿等成本价格都偏低位运行的背景下，电解铝生产企业利润水平已达历史最佳。

电解铝生产的高盈利，从相关上市企业财报中也可见一斑。今年第三季度，云铝股份实现营业收入78.25亿元，同比增长10.3%;净利3.27亿元，同比增达148.76%。神火股份第三季度扣非净利润为1.57亿元，较上年同期增长410.48%。

神火股份表示，旗下新疆神火煤电有限公司前三季度实现利润总额7.75亿元，同比增3.95亿元;第三季度实现利润总额3.84亿元，环比增1.88亿元。受氧化铝、阳极炭块等大宗原材料价格大幅下降等影响，电解铝产品的完全成本同比减少759.71元/吨。

国内需求强劲

冲抵海外颓势

市场供需关系，是决定商品价格走势的重要因素。虽然今年受疫情影响，海外需求走弱，但下半年以来，国内包括地产、基建、新能源汽车等行业数据向好，对上游铝产品需求量形成了显著拉动。

“虽然9月份国家地产政策开始收紧，但国家统计局刚刚公布的2020年10月房地产市场运行情况是超乎市场预期的。10月份国内房地产销售面积、投资额、新开工面积数据同比均显著增长，销售单月面积增速创2017年7月以来新高，投资单月增速也创了2018年7月以来新高。”程小勇在分析本轮铝价超预期上行的因素时表示，前几轮铝价出现高点，都是在包括行业的自发性减产，还有政府主导的供给侧改革等供应端出现的问题，但今年不一样，地产和部分基建项目对铝材需求大幅提升，使得需求比去年好得多。

在近期拉动多种化工商品价格上行的新能源汽车需求，也成为铝产品需求增量的新生力量。“新能源汽车近期又出了系列支持政策，对汽车消费形成拉动。虽然新能源汽车对铝需求占比在整体铝需求中不大，但由于基数低，同比增速会相对偏高。”程小勇表示。

天风证券研报显示，伴随传统汽车能耗标准的提升和新能源汽车续航里程的要求，汽车轻量化已成为新能源车的发展趋势。按照国内汽车轻量化目标，到2030年单车用铝量增长有望达到150kg，到2030年对铝需求增长有望超过600万吨。

“除地产、基建和汽车需求外，今年国家提出的新基建发展规划，也使得包括特高压电缆、高铁、地铁车厢用铝量大幅增长。”王鑫在受访时也称，虽然近期国际铝价也有上行，但远不及国内需求强劲。目前国外依然受疫情影响，铝需求缩减，海外每年还有20万~30万吨的减产幅度。如果国外市场需求恢复，那么铝的整体需求情况会比现在还好。

卓创分析师郑春蕾认为，现货铝价能够连续上行的主要动力为市场需求支撑叠加宏观向好的引导。后市来看，现货去库存态势仍将持续，加之国内市场持续向好走势的带动，市场需求继续维持强势的态势不会变，需求端对铝价的支撑仍旧有力。

社会库存偏低引担忧

多年前，铝行业高库存问题一直是市场关注和诟病的对象，不过，这一现象当前已经得到一定缓解。

“今年是从2009年以来，我国首次从国外进口铝锭产品。不同于2017年铝价高企时国内库存也极高的畸形市场，目前国内铝社会库存仅60多万吨，处于偏低水平。”在王鑫看来，近期铝价走势强劲与供给端产能释放不及预期的因素密不可分。他表示，近年来国内龙头铝企集中将产能向新疆、云南、山东和内蒙这些目前生产比较有优势的区域转移，但转移后，很多企业产能释放不及预期。

程小勇在受访时也表示，虽然当前国内铝社会库存不是特别低，但比历史高点还是低了很多。截至11月16日，国内电解铝社会库存61.7万吨，之前高点库存超过百万吨，正常年份库存也在七八十万吨的水平。

“产量大家之前预期会增加比较快，但实际没释放出来。这边已经转移，但那边建设进度比较慢。一方面是投资方资金紧张，另一方面和政府配套也有一定关系。”王鑫称，目前市场了解到的有效产能在4100万~4200万吨，实际运行的已经开到3900万吨，未来释放空间有限。市场新增产能可能性也比较小，优势区域指标都已经满了，即使有指标的企业，也没地方落地。

根据阿拉丁统计，9月中国电解铝总产能4246.1万吨，在产产能3851.6万吨，开工率为90.71%。产量方面，据SMM统计，10月电解铝产量324.9万吨，同比增长4.34%。

不过，对于当前市场价格高企、库存偏低的情况，分析人士也表达了担忧情绪。

郑春蕾认为，前期市场普遍看涨，持货商出货减少，市场供应偏紧，对铝价上行产生一定助力。不过供应端，进口货源继续进入国内，国内厂家释放产能的趋势不会改变，整体来看国内供应增加不会变，供应端对铝价形成一定利空。

程小勇则称，社会库存数据并看不到真正库存。在流动性宽松的市场环境下，库存会隐匿在其他地方。一旦行情不好，货币收紧，库存量会突然增长。“看铝价高不高，要看吨铝的利润情况。电解铝进入行业门槛很低。现在虽然由于环保因素，有指标和环保设备等制约，但亏损企业可以把指标卖掉，因此产能还存在增长空间。传统行业利润率达到这么高是不多见的，当前冬季有环保限产因素，明年春季产能增长会更快。但是在整个宏观环境作用下，暂时也不会看空铝价，不过继续看多也不合适。”他说。

上下游盈利弱势

铝高价迎挑战

电解铝的高价高盈利，并未对上下游产品盈利形成拉动。

“公司产品基本都是按照电解铝价格加加工费对外销售。电解铝最近价格暴涨，如果客户群体都在国内的，可能影响不会太大，像我们这种国内和国外市场都有的，最近日子比较难过。在目前价格高位上，大家备货都非常谨慎。”作为电解铝的直接下游厂商，吴凯就职的铝加工生产企业现状并不容乐观。当前市场形势下，上游电解铝企业把下游的利润都吸跑了，而铝加工企业有近一半企业要亏损，其所在公司近两个月也是微亏局面。

国外需求不佳是一方面，受制于汇率的大幅下挫和国外铝价的倒挂，出口型铝加工企业生产经营受影响较明显。

铝加工有滞后性，铝箔从进原材料，到加工完卖出，平均要两个月左右。以吴凯公司为例，当前企业很多在手订单都是去年签订的，彼时定价过程中，对今年预估铝价在14000元/吨左右，即使目前铝价已逼近16000元/吨，铝加工品的价格也难以提升。

“铝土矿、氧化铝价格都没涨，加工企业也是跟着跑堂。电解铝价格上涨，对铝箔、铝加工产品价格上涨没有明显积极影响，反而增加了风险。”吴凯称，目前铝高价下，下游企业已不敢采购。而之前铝价便宜的时候，铝材还可以替代很多其他产品。目前铝价太高，很多替代市场也已经暂停。成本高企背景下，对铝的需求一定会有影响。

曾在2017年因铝价上行而收益颇丰的上游碳素产品，目前厂家盈利也只道平平。

“2017年铝价大幅上行，碳素价格也应声上涨，一吨能有1500~2000元的纯利润。但目前铝价高，碳素价格却不高，目前每吨盈利也就两三百元，跟年初铝价极低时情况相差无几。”河南一家中型碳素生产企业负责人胡睿表示，虽然碳素的直接下游就是电解铝，但铝产业链上各个产品生产销售市场是分开的，每个市场有自己的供求关系。前几年由于碳素盈利情况好，做的人太多了。虽然疫情发生之初有部分小厂难以维持经营，但整体产能依然过剩。加上目前炼油厂复工热情低，石油焦价格高，碳素生产成本也相应增高。山东几家年产都在35万吨以上的大厂，规模优势明显，采购焦的成本低，运费也相对便宜，整体对价格形成压制。

对比前两年上游盈利丰厚、铝厂收益相对薄弱的市场情况，王鑫也表示，“现在风水轮流转，行情颠倒了”。

2017年铝价虽然很高，但实际盈利主要集中在上游氧化铝，单吨盈利能达到2000元以上。彼时氧化铝价格高达3600~3700元/吨，但现在价格仅2200~2300元/吨。

氧化铝价格难以上行的原因，也在于产能过剩。王鑫称，前几年氧化铝赚钱，产能释放比较快，已经建成的产能有9000万吨。此外，由于国内外铝期货价格倒挂，目前国外铝土矿和氧化铝价格都比较便宜，且质量相对更好，因此市场也存在大量进口原料的情况。

上下游盈利弱势下，铝价高位的可持续性或面临考验。

郑春蕾认为，目前铝现货市场整体成交仍以贸易商间的交投为主，下游厂家畏高情绪浓厚，按需采购为主，整体来看现货交易对铝价的支撑有限。宏观面上，国内一系列政策措施的落实到位，中央决策振奋市场，持续给予市场以兴奋点，对铝价走势持续利好。综合各方因素，预计短期铝价或区间震荡，在14900~15600元/吨之间运行。