豆粕期货如何套期保值?

由于期货市场有众多的现货企业、贸易商、投资者参与，期货价格走势总是领先于现货价格，因此我们通过研究期货价格走势来规避现货价格风险。为了锁定后期的豆粕采购成本，公司决定采用如下方案进行买入套期保值：

方案一：

在9月豆粕期货价格下跌至A(长期支撑线)和B(中期支撑线)的结点附近即2060-2080元/吨附近开始建仓，累计200手(每手10吨)，当上涨至C(短期压力线)2250附近时平仓了结200手头寸。如果价格向上突破C(短期压力线)，说明上涨趋势已经形成，可以继续进行买入套期保值操作;如果期货价格跌破2060-2080元/吨，说明价格还有下跌空间，对原有的套期保值头寸进行严格止损。

方案二：

当9月期货价格跌破2060-2080元/吨，下跌至D支撑线1870元/吨附近，再次对2000吨豆粕进行买入套期保值，在价格上涨至2060-2080元/吨时平仓，如果突破2060-2080附近时转入方案一操作;如果期货价格跌破D支撑线，说明价格还有下跌空间，对原有的套期保值头寸进行严格止损。

几点说明：

1、以上方案是以目前主力合约9月豆粕为例，制定的套期保值方案，随着时间的延续，有可能9月豆粕不是主力合约，那么我们要通过下一个主力合约进行套期保值，以保证我们操作的顺利执行。

2、进行套期保值操作时，也要考虑到期现货市场的不确定性及突发性因素的影响，也要进行严格止损，控制套期保值成本。

3、以上方案是根据以9月豆粕收盘价为基础的趋势分析，进行操作时，也要随时了解基本面的变动情况，进行灵活操作。

歌尔股份估值建议：我们维持2020/21e EPS 0.78/1.24 元，对应当前54.5/34.4x P/E。维持跑赢行业评级及目标价56.0 元，对应2021 年45.1x P/E，对应当前仍有31%的上升空间。

公司近况

我们近期邀请歌尔股份管理层与投资人深度交流，继续乐观看好歌尔股份。

我们认为：1）得益于无线耳机、ARVR 等品类高成长，我们预计2H20-2021 营运表现有望持续超出市场预期；2）正如我们在《五年后歌尔会成为什么样的公司 》所说，未来五年，在AIoT 新品层出不穷，以及大陆电子制造崛起趋势下，歌尔五年后营收及归母净利润有望分别达到2566 亿元及170 亿元，5 年营收及净利润CAGR 分别为39%和54%。

我们近期也发布《苹果2H20 新品前瞻：iPhone 12 有望成为6 年来最受欢迎的iPhone》，积极看好苹果产业链，其中歌尔也将是苹果产业链核心受益标的之一，包括：1）iPhone 12、AirPods Studio、HomePod Mini 等新品发布上量，以及2）苹果取消有线耳机，有利于AirPods 销量上行。重申歌尔的跑赢行业评级。

评论

AirPods 需求将持续强劲，AirPods Pro 进展顺利，1）我们预计苹果将于2H20 取消标配的有线耳机，并对AirPods 推出更多促销举措，AirPods 销量有望持续强劲，歌尔将会受益，我们维持歌尔2020-2021 年AirPods 系列3，500-3，600 万/5，600 万的出货预期，同比成长159%/60%；2）歌尔AirPods Pro 产线7 月投产以来，一期良率爬坡完毕，二期进展也较为顺利，优于此前市场预期，我们认为这将有利于歌尔获利能力以及未来份额进一步提升；3）我们预计2H20 苹果还将推出新一代AirPods Studio 头戴式耳机，歌尔也将是主要受益标的。

ARVR 开始高成长，未来潜力有望超无线耳机：1）我们预计歌尔今年ARVR 出货超过300 万台，占据全球主流ARVR 市场的70%以上，随着Facebook、Sony 等在硬件以及游戏、社交等应用布局持续深入，我们预计歌尔两年将持续高成长。2）随着5G 时代来临，我们看到越来越多科技巨头加大ARVR 重视，助力歌尔长线成长。

零件能力仍被低估，零件+成品协同可期。1）我们一直强调歌尔零件能力被市场低估，近期新一轮中国电子元件百强榜公布，歌尔连续5 年位居中国电子元件百强榜研发实力第一名，歌尔在声学、马达、微电子、光学、结构件等领域能力和未来成长潜力可期；2）成品方面，除无线耳机、ARVR 外，我们预计2H20-21 歌尔在手表手环、音箱、游戏机等领域布局也有望带来超预期潜力。

风险

全球疫情蔓延不确定性高；AirPods 及ARVR 等新品出货不及预期。

铝2105期货今日报价多少？2020年09月15日铝2105期货价格查询：

以上是今日铝2105期货价格，数据仅供参考，交易时请以柜台成交价为准。

投资要点

“绝密配方+天然原料+强大品牌”三大稀缺要素铸就强大护城河。片仔癀是国内仅有的2 个中药一级保护品种之一，也是唯一配方和工艺被列入国家“双绝密”的稀缺品种，受到实质的长期保护。其核心原料天然麝香受国家管制，10 年内供不应求的局面不变，公司通过自建养麝基地+扩充麝香库存保障原料稳定供应，足以支撑未来放量需求。

片仔癀具有500 年悠久历史，品牌价值极其深厚，连续5 年蝉联“肝胆用药第一品牌”，常年高居“中华老字号”品牌第二位。

片仔癀系列需求强劲，渗透率提升空间巨大。1）肝病用药需求：我国是肝病大国，非酒精性脂肪性肝病（NAFLD）患者存量多、增长快，是未来肝病用药需求主力。片仔癀在此领域具备疗效和竞争优势，未来可稳步提升用药份额。2）保健需求：片仔癀用于解酒、护肝等保健用途，主要定位高净值人士，未来随消费升级、健康意识增强，保健需求有望加速释放。3）送礼需求：高净值人士送健康礼品已愈发普遍，片仔癀产品价格高端、标准化程度高，符合高净值人群送礼标准，送礼需求值得期待。我们分别测算肝病用药、保健、送礼三大需求全国渗透率为0.28%、1.69%和0.036%，未来有较大提升空间。

“一核”成长性比肩茅台，未来量价齐升可期。2019 年片仔癀系列营业收入21.81 亿元，占医药工业板块比重96%以上，近10 年复合增速达21.43%。量价齐升仍是片仔癀未来增长逻辑：1）从价升逻辑看，成本上涨是催化提价的被动因素，近年来提价力度尚未消化天然麝香、牛黄等原料价格涨幅，未来2 年出厂价仍有10%-20%上提空间；高渠道利润是驱动提价的主动因素，片仔癀渠道利润率常年维持在40%以上，为出厂价上提留足了充分空间。2）从量增逻辑看，消费升级趋势下片仔癀高净值客户数量将不断增加，肝病用药、保健、送礼三大强劲需求有望共同发力、推高销量；公司体验馆战略持续推进，截止2020H1 遍布全国的体验馆数量已达257 家，体验馆渠道的稳步扩张将不断强化品牌效应、提高客户购买欲，带动终端销量持续增长。

“两翼”业务迎风而起，有望成重要增长引擎。日化、化妆品业务延续高增，2012-2019 年公司日化、化妆品营业收入CAGR 达34.68%，远快于同期公司整体收入增速的25.44%；相应占比从6.75%增长至11.10%。

公司是极其稀缺的中药品牌，配方+原料+品牌的三重优势造就强大护城河。我们持续看好其未来成长确定性：片仔癀系列需求有稳定支撑，成本端催化下提价有充足动因，未来有望迎来量价齐升；在一核两翼及体验馆战略持续推进下，高毛利的日化、化妆品业务延续高增，有望成为新的增长引擎。预计2020-2022 年公司分别实现营收66.73/81.35/99.04 亿元，同比+16.61%/21.92%/21.74%，实现归母净利润16.33/20.56/25.98 亿元，同比+18.82%/25.92%/26.36%，EPS 为2.71/3.41/4.31 元，对应PE 为96.81/76.88/60.85 倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

【风险提示】

片仔癀系列提价或影响终端销量；

宏观环境变化致终端动销低于预期；

体验馆渠道拓展低于预期；

日化、化妆品业务增长低于预期；

期货平今免收是什么意思?平今仓免收手续费什么意思?

在期货交易中，“平今”就是平掉今天仓位，“平仓”就是平掉历史仓位。

中国只有上海期货交易所才严格区分“平仓”和“平今”，当天的持仓只能用“平今”指令才能平掉。郑商所和大商所对此不做区分。

可享受手续费平今优惠的(需做优惠申请)有以下品种：

上期所：cu平今仓免收费;au平今仓免收费;ag平今仓免收费;

郑商所：SR平今仓免收费;FG平今仓免收费;RS平今仓免收费;RM平今仓免收费;

大商所：j当日同一合约先开仓后平仓，交易手续费减半;jm当日同一合约先开仓后平仓，交易手续费减半。

平仓就是由系统决定平那一笔持仓。平今仓则是指平今天新开的持仓。每个交易日都是从晚上9点到第二天下午3点收盘算做一天。

系统决定的话，通常是先平亏损最大(或利润最小)的那笔交易。其实先平那一张都是一样的，没什么区别(在利润或亏损上)，不用太在意。有时系统不会按你的要求，它会选择亏损最大的单子平仓。

中国银行人民币外汇牌价2020年9月15日 中国银行汇率牌价查询

石基信息（002153）：中标半岛 云化和国际化取得重要进展

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/陈冠呈 日期：2020-09-14

事件：公司发布公告，全资子公司Shiji （Singapore） Pte Ltd 于2020年9 月13 日与HSH Management Services Limited 签订《MASTERSERVICES AGREEMENT》，约定公司将为香港上海大酒店有限公司旗下半岛酒店以SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统Shiji Enterprise Platform。

云PMS 进入实际应用阶段，彰显公司云业务竞争力：近年来，公司持续推进自身酒店信息化业务的云化转型。其中，云餐饮管理系统Infrasys Cloud 已经成为洲际、凯悦、半岛、九龙仓、千禧等十几个知名酒店集团的标准，截止2020 年上半年，其累计上线总客户达到1615家酒店及餐厅。另一方面，公司新一代云架构的酒店信息系统平台已在欧洲少量酒店成功上线，得到客户良好反馈，此次Shiji EnterprisePlatform 产品中标半岛酒店意味着公司新一代酒店信息系统已率先推出，并进入最重要的国际豪华酒店市场。从整体战略推进的程度来看，公司新一代酒店信息系统已进行成熟落地阶段，将与云餐饮管理系统等云化产品形成整体协同效应，加速公司业务的云化进程。

中标国际豪华酒店品牌，形成标杆效应：与业务云化同步，公司积极推进全球市场拓展，其最终目的在于抓住全球酒店系统向云化架构升级的机遇，率先在全球市场推出自身云化产品，实现全球酒店IT 市场的格局重构。半岛酒店作为全球历史最悠久的奢华酒店品牌之一，截止2020 年上半年其酒店总数为10 家，分别布局于全球十座核心大城市。“少而精”的市场战略决定了半岛酒店对服务质量的高要求，从而衍生出对酒店系统稳定性和功能先进性的同等要求。目前全球酒店市场对于云化系统仍处于浅尝阶段，此次公司云化产品在半岛酒店的落地将借助半岛在全球豪华酒店市场的地位形成形成显著标杆意义，未来有望以半岛为基础形成产品自上而下的市场推广。

投资建议：公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向，加速自身业务模式转型升级。预计2020-2021 年EPS 分别为0.34、0.44 元，“买入-A”投资评级。

风险提示：云PMS 等新业务推进不及预期风险;海外业务推进不达预期。

白糖期货有夜盘吗?白糖期货夜盘时间是几点?

郑州商品交易所自2014年12月12日21:00起开始白糖夜盘交易，交易时间为周一～周五21:00至23:30。

备注：法定节假日(不包含双休日)前第一个工作日的连续交易(夜盘)不再交易。20:55-20:59为夜盘集合竞价时间;20:59-21:00为夜盘撮合成交时间。

白糖期货日盘交易时间：周一～周五9:00-10:15、10:30-11:30、13:30-15:00

备注：8:55-8:59为日盘集合竞价时间

目前都是按央行基准利率执行，根据贷款类型、贷款期限有所不同。商业贷款1年期利率为4.35%，1~5年是4.75%，5年以上是4.90%;公积金贷款5年以下的利率是2.75%，5年以上利率是3.2%。 而从8月20日起，商业银行贷款利率不再按基准利率

中国人民银行贷款利率2020，目前都是按央行基准利率执行，根据贷款类型、贷款期限有所不同。商业贷款1年期利率为4.35%，1~5年是4.75%，5年以上是4.90%;公积金贷款5年以下的利率是2.75%，5年以上利率是3.2%。

而从8月20日起，商业银行贷款利率不再按基准利率执行，而是参考lpr定价，分为1年期和5年期两种期限，所对应的lpr定价不同。

2020年中国人民银行存贷款基准利率表调整一览

东湖高新（600133）基金持仓情况：

截止2020年06月30日，方正富邦创新动力混合A（730001）持股数1,325,757.00股，持仓市值6,814,390.98元，占总股本比0.17%，占流通比0.19%，占净值比3.85%。

截止2020年06月30日，公司基金持仓数1家，持仓股数1325757股，占流通股比例0.19%，占总股本比例0.17%。

2020年06月06日发布公告，分红方案为10派0.25元(含税,扣税后0.225元)，股权登记日2020年06月11日，派息日2020年06月12日，方案进度实施方案。

2019年09月26日增发新股实际募集资金净额23,721.44万元，发行起始日2019年08月23日，证券名称东湖高新，证券类别A股。

2020年05月27日增发股票，实际增发数量4166.67万股，实际募集净额4166.67万元，增发价格5.28元/股，发行方式为非公开发行股票，股权登记日2020年05月22日，增发上市日2020年05月22日，资金到账日2020年05月11日。

公司股本结构：股份流通受限总股本数值79,546.92万股，总股本占比100.00%，其中未流通股份数值--万股，未流通股份占比--；流通受限股份数值10,229.83万股，流通受限股份占比12.86%；已流通股份数值69,317.08万股，已流通股份占比87.14%。流通股份合计数值69,317.08万股，流通股份合计占比100.00%，其中已上市流通A股数值69,317.08万股，已上市流通A股占比100.00%；已上市流通B股数值--万股，上市流通B股占比--；境外上市流通股数值--万股，境外上市流通股占比--；其它已流通股份数值--万股，其它已流通股份占比--。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

002396星网锐捷公司投资建议

公司是国内领先的企业级网络方案提供商，受新冠疫情影响，今年上半年公司整体的业务拓展遇到一定阻力，长期来看，公司将受益于云计算与信创产业市场需求的扩张，预计公司白盒交换机与桌面云业务将稳定增长，市场份额有较大提升空间， 预计2020-2022 年公司营业收入为105.63/135.31/167.90 亿元，归母净利润为5.42/6.77/8.13 亿元，EPS为0.93/1.16/1.39 元，对应PE 分别为28/23/19 倍，我们谨慎看好公司表现，首次覆盖给予“增持”评级。

公司是国内领先的企业网络方案提供商，旗下多家子公司覆盖企业级网络设备、通讯产品、网络终端、视频信息应用等业务，在电信、金融、政府、教育等行业拥有大量优质客户。公司上市10 年以来，受益于国内和全球ICT 产业的发展，业绩持续增长，营收复合增速在15%以上。2020 年以来，Q1 公司受疫情影响业绩有所下滑， Q2 实现单季营收23.04 亿元，同比增长12.75%，增速明显回升，云计算与信创产业双轮驱动下，未来有望回归高增速。

财务指标优秀，研发实力强劲。公司2019 年ROE 为15.47%，综合毛利率为38.30%，资产负债率为36.78%，速动比率为1.57，各项指标均优于行业平均水平，盈利能力优秀。公司重视研发投入，研发费用过去五年占营收比例均保持在13%左右，从创立开始就不断融合创新，打造了丰富的产品线和优秀的产品，提升产品的市场竞争力，助力公司多个业务板块市占率处于行业前列。

受益于白盒设备渗透率提升，公司有望成为中国版Arista。随着5G时代的到来，流量增长和企业上云需求的增加将持续推动云计算产业的景气度提升，IDC 需求随之增加，预计未来三年国内IDC 市场规模复合增长率将超30%。参考国外IDC 产业发展经验，白盒设备的渗透率将逐步提升，公司具备较强的软硬件实力，白盒交换机产品与国内同类型产品相比具有较大竞争优势，2019 年超过思科在国内交换机市场中份额到达第三位，上半年以第一份额中标移动数据中心交换机集采项目，扩大了运营商市场。

国内瘦客户机龙头，将受益于PC 国产替代。公司为国内瘦客户机龙头，连续多年保持国内市场市占率第一的位置，深耕政教及金融市场。

近期中美贸易摩擦加剧，在美国不断加大技术封锁力度的情况下，国产替代进程将持续推进，拥有采用龙芯、兆芯、飞腾、鲲鹏、麒麟等国产化芯片和操作系统的国产安全可控解决方案，与华为战略合作，将受益于政企市场商用PC 国产替代。

拟收购星网智慧45%股权，归母净利润将增厚。公司公告拟以自有资金收购控股子公司福建星网智慧科技有限公司45%股权，价格为4.86亿元，交易完成后将实现完全控股。星网智慧科技承诺业绩承诺期2020-2022 年三年累计实现净利润不低于 2.7 亿元，过去三年约为1.6 亿元，增速高于公司综合水平，我们认为此次收购将在一定程度上增厚公司未来三年利润。

（600584）长电科技股票：预计公司在20/21/22 年营业收入分别为281.74/321.66/370.66 亿元，同比增长19.76%/14.17%/15.24%，归母净利润为8.29/13.65/17.96 亿元，EPS 分别为0.52/0.85/1.12，对应PE 分别为70/42/32 倍。

公司作为大陆第一的IC 封测厂商，拥有各类先进封装技术。随着5G 时代对先进封装需求的日益强烈，我们预计长电旗下星科金朋、长电韩国、长电先进等子公司将在先进封装市场为公司带来较大的收益，首次覆盖，给予“增持评级”。

国产封测龙头，高中低端市场全面布局。长电科技是全球领先的半导体微系统集成和封装测试服务提供商，提供全方位的微系统集成一站式服务。公司结构可分为长电本部、星科金朋、长电韩国以及长电先进等重要子公司，对封装测试高中低端市场全面覆盖。其中星科金朋拥有世界一流的晶圆级封装能力，能够为高端移动设备提供诸如Fan-in eWLB、Fan-out eWLB 等先进封装服务；长电韩国主营高阶SiP产品封装测试，多应用于手机射频芯片，目前已切入手机及可穿戴设备等移动终端产品供应链，5G 时代大有可为。

产业基金和中芯国际加持，公司发展迎来重大变革。产业基金成为公司第一大股东，有助于公司和国开行等政策性银行展开合作，在贷款额度和利率上享受最大优惠，能够降低财务费用，改善公司盈利状况。

其次，中芯国际管理层全面入主长电，能够为公司带来先进的管理经验，使其管理结构更加的科学化，管理费用降至合理水平，同时中芯国际接管长电还能为公司带来大量的优质客户资源，实现产业链上下游的互联互通，扩大公司的业务规模。

5G 时代浪潮来袭，先进封装大势所趋。5G 时代的来临极大地推动了集成电路市场对先进封装的需求，由5G 浪潮所引起的智能手机的更新换代、可穿戴设备市场的兴起扩大了先进封装市场的潜在规模。长电基于其四十余载的丰富产业积累和横跨中国、韩国、新加坡三地的雄厚研发实力，正深耕5G 市场，克服各种技术挑战，在研发中不断创新，致力于研发5G 时代所需要的先进封装技术。长电旗下子公司星科金朋拥有世界一流的晶圆级封装技术——Fan-out eWLB，长电韩国则拥有顶级的高密度系统级封装技术，均能满足5G 对先进封装的需求。

【风险提示】

全球贸易不确定性提高；

新冠肺炎疫情继续发酵；

星科金朋整合进度不及预期。

福斯特投资建议：

我们预测公司2020-2022 年归母净利润分别为11.1 亿元、14.1 亿元、17.5 亿元，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。

核心逻辑：1）光伏胶膜绝对龙头，市占率超过50%，受益于产能释放和产品结构升级，将迎来量利双提升；2）通过感光干膜顺利进入电子材料领域，成功研发FCCL、感光覆盖膜，有望实现电子材料国产化替代；3）重视研发投入，技术储备丰富，定位为新材料平台企业，未来发展天花板高。

全球份额过半，产品结构升级：公司光伏胶膜连续五年市占率超过50%，上市后加快产能建设节奏，预计2020~2022 每年新增3~4 亿平米产能，继续巩固规模优势。公司胶膜的毛利率处于行业领先地位，一方面是因为多年工艺积累以及规模效应带来的成本优势，另一方面是因为产品结构升级带来的均价提升。未来随着双面组件占比的提高，公司白色EVA 及POE 等高端产品的出货将快速增长，有望带动盈利能力持续提升。

电子材料二次创业，谱写新篇章：2016 年开始中国大陆PCB 产值超过全球总产值一半，但PCB 原材料目前几乎完全依赖进口，未来国产替代前景可期。公司感光干膜业务进展迅速，顺利进入深南电路、景旺电子、奥士康等国内主流PCB 厂商供应链，同时海外客户也在积极开拓中。公司现有感光干膜产能5000 万平，预计2020 年底产能将达到2 亿平，有望突破感光干膜产能瓶颈，加速新客户的导入。

感光覆盖膜、FCCL，布局FPC 材料：根据Prismark 预计，2020-2022 年FPC 市场年复合增速约4%，是增速最快的PCB 类型。感光覆盖膜、FCCL 是FPC 的原材料，公司主推的无胶FCCL 采用自主研发的聚酰亚胺作为基膜材料，可用于智能手机、平板电脑等高端电子产品中。目前我国高端FCCL 主要依赖进口，未来国产替代空间较大。

风险提示：光伏装机不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。

投资建议：预计公司2020-2022年总收入为125/150/176亿元，归母净利润为13/15/18亿元，EPS为2.06/2.33/2.79元。给予公司2021年30x PE，目标价69.9元，首次覆盖，给予“增持”评级。

软体家具领航者，盈利能力强劲。公司是软体家具的龙头企业，深耕行业38年，以休闲沙发为起点，不断扩充产品线，布局“大家居”，抢占行业先机。

公司2019年实现收入110.94亿元，同比增长20.95%，2014-2019年复合增长率达27.91%，ROE维持20%以上，长期领先同行，盈利能力强劲。

行业竞争格局改善，集中度出现提升趋势。过去由于行业门槛低、渠道碎片化，同时产品销售运输半径限制，导致软体家具市场较为分散。目前行业竞争格局正逐步改善，行业集中度已现提升趋势。1）供给端：软体家具龙头全国产能布局，销售渠道横向纵向拓展，不断收割零散市场份额；2）需求端：

伴随消费持续升级，消费者品牌意识增强，软体家具龙头将从中受益；3）催化剂：此次疫情，也成为行业发展的重要契机，部分中小企业资金链断裂被淘汰，将有利于龙头企业提高市占率。

全品类布局，渠道下沉空间广大。1）产品力：全品类布局，休闲沙发、布艺沙发、床类产品SKU和价格带丰富度远高于同行，且体量均超过10亿元，保持较快增速。在下沉至三四线市场过程中，公司丰富的SKU和价格带满足了不同层次消费者的需求，迅速抢占中低端市场份额；2）渠道力：线下门店数量行业第一，率先布局下沉市场，在三四线加快开店节奏，同时通过零售中心改革和数字化管理等提升渠道效率，均店销售额企稳回升； 3）管理制度先进：公司率先引入职业经理人，并进行股权激励；4）产能储备充足：国内五大生产基地辐射全国，海外首建越南工厂，走出“世界工厂”第一步。

我们认为公司在行业内竞争优势明显，软体家具领航者将稳步前进。

风险提示：市场需求下滑；行业竞争加剧；原材料波动风险

2020年09月15日白糖连续期货价格是多少？为您提供今日白糖连续期货价格：