今日新股申购一览表

申购：威派转债（债），康平科技，汇创达，德众股份（三板）

上市：豪森股份

中签号：冀东转债（债）

中签率：威派转债（债）

缴款日：冀东转债（债）

上周以来整体上黑色表现强势明显，铁矿石螺纹热卷持续走强，焦炭上涨不断创新高，多头强势明显，创新高之后进一步打开上涨的空间，预计本周还将延续多头上攻，由此黑色板块保持做多也是主要的策略和思路，也是我们重点推荐的操作品种。TA自周三以来姜涞提示下行情不断下跌，节节走低下创新低，弱势下的行情保持好跟空的操作策略，包括苹果行情也是不断创新低，顺势交易保持跟空开仓。而油脂棕油菜油等持续上攻，创新高上行，多头明显，保持好做多策略和思路。

IF2012：

股指高开低走盘中探底回升表现相对抗跌，报收长下影小阴线。股指近期连续上装短线创新高回落，技术上多头走势未变，短线震荡回抽后有望重回涨势，继续保持强势多头思路多单持有，盘中可继续逢低建仓多单。

操作建议：股指走出突破多头多单持有，盘中可继续逢低建仓多单，新仓多单止损放在4780一线，继续保持滚动做多。

一、金属：

【沪镍2012】

沪镍高开震荡日内冲高回落盘中弱势整理，报收阴线。沪镍短线破位60日线，短线多空反复日内空头占优，夜盘延续弱势下跌，调整空头有望持续，未来有望延续弱势继续走低，建议空单持有，盘中可继续高位建空。

操作建议：沪镍短线破位走空延续弱势空单继续持有，盘中激进可继续尝试高位建仓空单，新仓位空单止损放在11700一线，继续保持滚动做空。

【螺纹2101】

螺纹低开高走日内保持相对强势上涨，报收阳线。黑色螺纹近期连续强势反弹上涨，姜涞一直保持多头进多思路，短线小碎步上涨未变整体多头行情，夜盘延续涨势直逼新高，未来有望持续强势继续走出单边多头，建议多单可继续持有，盘中可继续逢低建仓多单。

操作建议：螺纹中线多头趋势多单可持有，盘中可继续少量建仓多单，新仓多单止损提升至3770一线，继续保持滚动做多思路。

【铁矿石2101】

铁矿石低开震荡盘中小幅震荡反弹日内表现抗跌，报收阳线。铁矿石近期在黑色系中表现相对弱势，周五夜盘强势拉升突破60日线压制，多头强势占优走出突破，短线铁矿石有望延续强势走出多头，就铁矿石近期表现后期有望走出补涨行情，建议短多持有，盘中激进可少量建仓多单。

操作建议：铁矿石短线走出强势反弹有望走出多头强势短多可持有，盘中激进可尝试少量建仓多单，短线止损放在800一线，稳健空仓等待回抽后再入场。

二、能源化工：

【原油2012】

原油高开震荡日内冲高回落盘中跳水下跌，报收阴线。原油中线空头走势未变，短线触底小幅反弹后滞涨重回弱势下跌，尽管周五夜盘小幅反弹，但技术上仍处于弱势空头未来有望持续弱势下跌，继续保持弱势空头思路空单持有，盘中可继续逢高建仓空单。

操作建议：原油中线空头空单持有，盘中可继续高位建仓空单，新仓空单止损放在240一线。

【橡胶2101】

橡胶高开低走盘中弱势整理日内跳水连续调整，报收阴线。橡胶近期连续弱势下跌，夜盘延续弱势继续跳水走空，弱势空头将前期涨势利润回吐，短线调整并未结束，行情有望持续调整继续下跌，建议空单持有，盘中可继续高位建仓空单。

操作建议：橡胶短线连续弱势整理空头行情有望持续空单持有，盘中激进可继续高位建仓空单，新仓空单止损放在14500一线，稳健继续观望。

【焦炭2101】

焦炭低开震荡日内强势拉升上涨，报收大阳线。焦炭近期强势上涨短线强势创新高，技术上多头走势未变短线再度强势创新高，且重心持续上移，如期走出加速上涨，未来有望延续强势继续走强创新高，继续保持多头思路多单持有，盘中可继续逢低建仓多单。

操作建议：焦炭多头上涨多单持有，盘中可继续布局多单，短线新仓多单防守更新至2380一线，继续保持滚动做多思路。

【甲醇2101】

甲醇低开高走日内多空反弹盘中探底回升保持相对强势，报收阳线。近期甲醇连续小碎步反弹上涨，技术上多头走势未变，短线弱势整理未变多头趋势，未来有望震荡止跌重回涨势，继续保持多头思路多单持有盘中可继续逢低建多单。

操作建议：甲醇中线多头走势短线小幅震荡多单可持有，盘中激进可继续少量建仓多单，新仓多单止损放在2030一线，稳健继续空仓等待止跌阳线再入场。

三、农产品：

【豆粕2105】

豆粕低开高走日内冲高回落盘中弱势整理，报收小阴线。豆粕目前走出多头走势但强势创新高后未能持续，短线弱势整理调整至回抽位，近期重点关注3100-3110附近能否产生有效止跌，止跌后则有望重回涨势，激进可少量建多单。

操作建议：豆粕中线多头趋势多单可持有，尽管短线调整未变整体多头走势，继续保持做多为主的策略，盘中可继续逢低建仓多单，新仓多单防守放在3100一线。

【菜油2101】

菜油低开震荡盘中探底回升日内多空反复冲高回落，报收十字星。菜油近期表现强势，中线多头走势未变短线创新高后回落，技术上多头走势未变，短线有望震荡修复后重回涨势，继续保持多头思路多单持有，盘中激进可继续少量建仓多单。

操作建议：菜油中线多头走势未变多单持有有，盘中激进可继续少量建仓多单，新仓多单止损还是放在9600一线。

【棉花2101】

棉花高开震荡日内大幅跳水下跌，报收大阴线。棉花近期横盘震荡走出短线破位，日内大阴线打破了震荡行情进一步打开了棉花的空头行情，弱势行情有望持续，建议空单持有，盘中可继续高位建仓空单。

操作建议：棉花近期空单破位空头有望持续建议空单持有，盘中可继续高位建仓空单，新仓空单止损放在14300一线，短线行情走弱未来有望持续弱势，继续做空参与。

【苹果2101】

苹果低开低走盘中横盘震荡弱势整理，报收阴线。苹果中线空头走势短线延续弱势下跌创新低，未来如期走出加速下跌，继续保持弱势空头思路建议空单继续持有，盘中可继续高位建仓空单。

操作建议：苹果弱势整理空单继续持仓，盘中可继续尝试高位建仓空单，新仓空单止损放在7250一线，继续保持滚动做空思路。

今日邮票行情报价_最新T字邮票价格行情（2020年11月6日）邮票收藏种类多，品种差异导致邮票价格不一样。（以下价格仅供参考！）

编号	名称	编号	名称
杂技	160	86	儿童
农民画	80	87	旦角
大庆	88	兵马佣
大寨	89	仕女
广交会	38	90	鼠
武术	140	91	计划生育
8	批林	280	92	儿童
9	教师	300	93	月季花
女民兵	80	94	朱鹮
韶山	60	95	葛洲坝
医疗	120	96	拙政园
机械	97	引滦
儿童	90	98	吴昌硕
登山	99	牡丹亭
带电	70	峨眉山
广阔	130	101	保险
18	上大学	260	102	牛
19	石油	60	103	梅花
矿业	104	花灯
21	从小	105	残疾人
22	大寨	60	106	熊猫
23	军民	107	虎
24	气象	108	航天
化纤	109	哈雷
26	钢铁	110	白鹤
27	牧业	111	木兰
28	奔马	280	112	兔
29	工美	113	古体
草药一	26	114	猛禽
31	拱桥	28	115	风筝
32	硬骨头	116	壁画一
33	帛画	117	节日
34	水乡	80	118	农村
35	金鸡	119	储蓄
36	铁路	120	神话
37	山茶	121	名楼
38	长城	123	水浒一
39	五业	124	龙
东北虎	125	农村风情
41	爱科学	126	壁画二
42	台湾风光	127	环保
43	西游记	300	128	成就一
44	齐白石	550	129	兰花
45	脸谱	190	130	泰山
46	猴	9000	131	三国一
47	机场	132	麋鹿
48	绿化	28	132	无齿
49	运输	133	蛇
50	风筝	140	134	褐马鸡
51	咕咚	80	135	马王堆
52	梅花鹿	136	癌症
53	桂林	130	137	儿童
54	荷花	220	138	水浒二
55	版纳	110	139	成就二
56	留园	300	140	华山
57	白暨豚	141	美术
58	鸡	142	摄影
59	刻舟	50	143	火箭
60	宫灯	110	144	西湖
61	盆景	145	电子
62	陶瓷	146	马
63	畜牧	147	水仙花
64	石林	38	148	绿化
65	古币一	50	149	彩陶
66	食用菌	150	壁画三
67	庐山	151	铜马车
68	紫貂	152	成就三
69	红楼	220	153	雪豹
70	狗	154	电影
71	古币二	50	155	衡山
72	草药二	156	都江堰
73	矿物	157	三国二
74	辽塑	158	夜宴图
75	青铜	159	羊
76	消防	160	计划生育
77	扇面	161	野羊
78	九星	162	杜鹃花
79	益鸟	163	恒山
80	猪	164	避暑山庄
81	乐器	110	165	成就四
82	西厢	166	瓷器
83	天鹅	167	水浒三
84	黄帝陵	18	168	赈灾

邮票年册价格表 今日邮票年册价格查询（2020年11月6日）邮票年册是一种邮品，它收集了当年发行的某个类型全部邮票，最早出现于上个世纪80年代初期，年册可分为空册（里面没有邮票）、和实册。或者按类型分为普通册、中档册、高档册，形象册，预定册，现在还有小版册，大版册等。

名称	售价	备注
新中国大全	80--100万左右	含原版
纪特票新全	38--45万	含无齿票、型张,原版
纪特原版票新全	6万--7.5万
纪特票盖销全	16--19万	含无齿票、型张
普1至28新全	4.5万--6.5万	含普8甲、东1、东2、旅
改值邮票新全	8000
文革邮票新全	6--12万
编号邮票新全	1.6万左右
JT74-82年邮票	28000	不含型张
JT74-82年邮票	4.6--5.2万	含型张
JT83-91年邮票	5000	含型张
JT85-91年邮票	2100	含型张
JT92-09年邮票	4650	含型张
1980年邮票年册	19800	含型张齐白石.荷花
1981年邮票年册	3500	含型张红楼梦
1982年邮票年册	1500	含型张一邮.药草.辽彩.益鸟
1983年邮票年册	2600	含型张西厢记.兵马俑
1984年邮票年册	1800	含型张奥运.仕女图.牡丹亭
1985年邮票年册	380	含型张梅花.熊猫
1986年邮票年册	350	含型张孙中山.二邮.白鹤.木兰
1987年邮票年册	550	含型张壁画.名楼.编钟.水浒一
1988年邮票年册	340	含型张大龙.兰花.三国一
1989年邮票年册	180	含型张孔子.国庆.马王堆.西湖
1990年邮票年册	185	含型张亚运.三邮.铜车马
1991年邮票年册	185	含型张西藏.杜鹃花.山庄.水浒
1992年邮票年册	90	含型张
1993年邮票年册	110	含型张
1994年邮票年册	170	含型张
1995年邮票年册	190	含型张
1996年邮票年册	200	含型张
1997年邮票年册	190	含型张
1998年邮票年册	190	含型张
1999年邮票年册	260	含型张
2000年邮票年册	260	含型张
2001年邮票年册	225	含型张
2002年邮票年册	230	含型张
2003年邮票年册	320	含型张
2004年邮票年册	260	含型张
2005年邮票年册	230	含型张
2006年邮票年册	430	含型张
2007年邮票年册	180	含型张
2008年邮票年册	190	含型张
2009年邮票年册	230	含型张
2010年邮票年册	235	含型张
2011年邮票年册	230	含型张
2012年邮票年册	210	含型张
2013年邮票年册	220	含型张
2014年邮票年册	220	含型张
2015年邮票年册	200	含型张
2016年邮票年册	100	含型张
2017年邮票年册	100	含型张
2018年邮票年册	120	含型张

今日邮票行情报价_文革邮票报价查询（2020年11月6日）文革邮票现在值多少钱？小编为您提供最新文革邮票相关资讯。

名称	新票收价	盖销票收价	信销票收价
文1语录	20000	4500	1000
文2万岁	5000	2000	600
文3文艺座谈会	4000	1800	650
文4万寿	1500	800	450
文5文艺路线	5000	1500	300
文6人民	1000	200	200
文7诗词	15000	6000	1600
文8题词	140	70	18
文9抗暴	1500	200	100
文10语录	25000	10000	5000
文11题词	120	55	18
文12安源	800	--	250
文13指示	900	200	100
文14大桥	370	--	70
文15公报	300	90	40
文16红灯记	450	200	100
文17老农	600	200	100
文18保边疆	380	150	100
文19金训华	160	60	40

今日邮票价格行情 T字邮票价格行情（2020年11月6日）今日邮票行情报价_邮票收藏种类多，品种差异导致邮票价格不一样。（以下价格仅供参考！）

编号	名称	编号	名称
杂技	160	86	儿童
农民画	80	87	旦角
大庆	88	兵马佣
大寨	89	仕女
广交会	38	90	鼠
武术	140	91	计划生育
8	批林	280	92	儿童
9	教师	300	93	月季花
女民兵	80	94	朱鹮
韶山	60	95	葛洲坝
医疗	120	96	拙政园
机械	97	引滦
儿童	90	98	吴昌硕
登山	99	牡丹亭
带电	70	峨眉山
广阔	130	101	保险
18	上大学	260	102	牛
19	石油	60	103	梅花
矿业	104	花灯
21	从小	105	残疾人
22	大寨	60	106	熊猫
23	军民	107	虎
24	气象	108	航天
化纤	109	哈雷
26	钢铁	110	白鹤
27	牧业	111	木兰
28	奔马	280	112	兔
29	工美	113	古体
草药一	26	114	猛禽
31	拱桥	28	115	风筝
32	硬骨头	116	壁画一
33	帛画	117	节日
34	水乡	80	118	农村
35	金鸡	119	储蓄
36	铁路	120	神话
37	山茶	121	名楼
38	长城	123	水浒一
39	五业	124	龙
东北虎	125	农村风情
41	爱科学	126	壁画二
42	台湾风光	127	环保
43	西游记	300	128	成就一
44	齐白石	550	129	兰花
45	脸谱	190	130	泰山
46	猴	9000	131	三国一
47	机场	132	麋鹿
48	绿化	28	132	无齿
49	运输	133	蛇
50	风筝	140	134	褐马鸡
51	咕咚	80	135	马王堆
52	梅花鹿	136	癌症
53	桂林	130	137	儿童
54	荷花	220	138	水浒二
55	版纳	110	139	成就二
56	留园	300	140	华山
57	白暨豚	141	美术
58	鸡	142	摄影
59	刻舟	50	143	火箭
60	宫灯	110	144	西湖
61	盆景	145	电子
62	陶瓷	146	马
63	畜牧	147	水仙花
64	石林	38	148	绿化
65	古币一	50	149	彩陶
66	食用菌	150	壁画三
67	庐山	151	铜马车
68	紫貂	152	成就三
69	红楼	220	153	雪豹
70	狗	154	电影
71	古币二	50	155	衡山
72	草药二	156	都江堰
73	矿物	157	三国二
74	辽塑	158	夜宴图
75	青铜	159	羊
76	消防	160	计划生育
77	扇面	161	野羊
78	九星	162	杜鹃花
79	益鸟	163	恒山
80	猪	164	避暑山庄
81	乐器	110	165	成就四
82	西厢	166	瓷器
83	天鹅	167	水浒三
84	黄帝陵	18	168	赈灾

2020年11月8日据统计全国玉米价格行情，单位：元/吨

安徽省凤阳县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2660.00 元/吨

北京市西城区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 1658.00 元/吨

甘肃省凉州区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2500.00 元/吨

甘肃省会宁县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2000.00 元/吨

甘肃省肃州区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2400.00 元/吨

广东省梅县区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 1680.00 元/吨

广东省东源县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2300.00 元/吨

广东省阳春市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2177.00 元/吨

广东省普宁市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2150.00 元/吨

广东省四会市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2550.00 元/吨

海南省塔洋镇 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2770.00 元/吨

河北省新乐市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2580.00 元/吨

河北省藁城区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2612.00 元/吨

河北省平乡县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2650.00 元/吨

河北省深泽县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2660.00 元/吨

河北省玉田县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2500.00 元/吨

河北省广宗县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2500.00 元/吨

河北省临漳县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2050.00 元/吨

河北省桥东区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2500.00 元/吨

河北省辛集市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2480.00 元/吨

河南省华龙区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2471.00 元/吨

河南省睢阳区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2780.00 元/吨

河南省永城市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2200.00 元/吨

河南省梁园区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2430.00 元/吨

河南省卧龙区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2400.00 元/吨

河南省睢县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2460.00 元/吨

河南省尉氏县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2500.00 元/吨

河南省扶沟县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2660.00 元/吨

河南省安阳县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2400.00 元/吨

河南省西华县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2300.00 元/吨

河南省淇滨区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2560.00 元/吨

黑龙江依安县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2400.00 元/吨

黑龙江阿城市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2196.00 元/吨

黑龙江嫩江县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2600.00 元/吨

湖北省丹江口市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2300.00 元/吨

湖北省天门市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2800.00 元/吨

湖北省宜城市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2453.00 元/吨

湖南省祁阳县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2700.00 元/吨

湖南省湘潭县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2200.00 元/吨

吉林省长岭县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2480.00 元/吨

吉林省九台区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2440.00 元/吨

吉林省舒兰市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2450.00 元/吨

江苏省海陵区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2600.00 元/吨

江苏省如东县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2400.00 元/吨

江苏省江宁区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2052.00 元/吨

江苏省东海县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2580.00 元/吨

江苏省灌云县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2500.00 元/吨

江苏省启东市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2800.00 元/吨

辽宁省旅顺口区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2560.00 元/吨

辽宁省黑山县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2420.00 元/吨

辽宁省鲅鱼圈区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2600.00 元/吨

内蒙古敖汉旗区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2450.00 元/吨

山东省商河县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2400.00 元/吨

山东省冠县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2400.00 元/吨

山东省高密市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2403.00 元/吨

山东省济阳县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2460.00 元/吨

山东省郓城县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2200.00 元/吨

山东省平阴县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2300.00 元/吨

山东省福山区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 1632.00 元/吨

山东省东昌府区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2560.00 元/吨

山东省临朐县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2400.00 元/吨

山东省禹城市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2410.00 元/吨

山东省高青县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2500.00 元/吨

山东省广饶县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2358.00 元/吨

山东省郯城县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2500.00 元/吨

山东省临淄区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2260.00 元/吨

山东省东平县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2318.00 元/吨

山西省翼城县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2420.00 元/吨

山西省襄汾县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2400.00 元/吨

山西省清徐县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2550.00 元/吨

山西省壶关县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2600.00 元/吨

山西省孝义市 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2200.00 元/吨

山西省交城县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2540.00 元/吨

山西省长治县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2740.00 元/吨

陕西省临渭区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2465.00 元/吨

陕西省商州区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2700.00 元/吨

上海市徐汇区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2436.00 元/吨

上海市黄浦区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2222.00 元/吨

四川省东坡区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2350.00 元/吨

四川省涪城区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2700.00 元/吨

四川省仁寿县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2800.00 元/吨

天津市武清区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2440.00 元/吨

天津市滨海新区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2580.00 元/吨

新疆特克斯县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2300.00 元/吨

新疆轮台县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2670.00 元/吨

新疆和布自治县 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2500.00 元/吨

云南省隆阳区 2020/11/8 玉米价格 15%水分 2780.00 元/吨

1英镑等于多少人民币-11月8日英镑兑人民币今日汇率一览表 2020年最新英镑对人民币汇率，小编为您提供最新英镑兑人民币汇率查询 货币兑换

1英镑=8.6935人民币

1人民币 ≈ 0.115英镑

以上为中国银行汇率信息，仅供参考。交易时请以银行柜台成交价为准。

1港币等于多少人民币，11月8日港币兑人民币汇率一览表，2020年最新港币对人民币汇率查询，小编为您提供最新港币兑人民币汇率今日查询

1港元=0.8523人民币

1人民币 ≈ 1.1733港元

以上为中国银行汇率信息，仅供参考。交易时请以银行柜台成交价为准。

1澳元等于多少人民币-11月8日澳元兑换人民币今日汇率一览表 2020年最新澳元兑换人民币今日汇率，小编为您提供最新澳元兑换人民币今日汇率查询

1澳元=4.7941人民币

1人民币 ≈ 0.2086澳元

以上为中国银行汇率信息，仅供参考。交易时请以银行柜台成交价为准。

1美元等于多少人民币？11月8日美元兑人民币今日汇率一览表，2020今日美元对人民币汇率查询，小编为您提供最新美元兑人民币今日汇率查询

1美元=6.608人民币

1人民币 ≈ 0.1513美元

以上为中国银行汇率信息，仅供参考。交易时请以银行柜台成交价为准。

投资建议

公司云优先战略持续落地，Q3 云收入重回快速增长，我们看好公司向企业级云服务商和商业创新平台提供商转型的发展前景。预计公司2020/21/22年实现营业收入87.4/106.4/143.0 亿元，同比增长2.7%/21.8%/34.4%。预计实现归母净利润6.6/7.8/14.9 亿元，同比增长-43.9%/17.1%/91.1%。公司“软件+云”业务的收入有望继续保持增长，且伴随云业务占比提升，增速有望加快。我们预估公司2022 年实现“软件+云”收入124 亿元，给予15 倍PS，公司合理估值有望达到1860 亿元，维持“买入”评级。

事件概述

10 月30 日，用友网络发布三季报，前三季度实现营业收入46.19 亿元，同比下降7.78%，Q3 单季度实现营业收入16.69 亿元，同比下降1.60%。

前三季度实现归母净利润-0.16 亿元，出现小幅的亏损。云业务来看，前三季度实现收入13.81 亿元，同比增长76.4%，Q3 单季度实现收入6.31 亿元，同比增长102.6%，收入占比达到30%，增速略超预期。

Q3 云业务加速发展，云产品拓展成果丰硕

公司Q3 云业务持续加速发展，在Q2 疫情反复、上半年云收入仅增长59%的情况下，Q3 云业务积极抢抓市场机遇、落实追赶项目进度，实现了爆发式的增长，增速略超预期，为全年实现增长目标奠定了良好的基础。

从收入增速来看，云业务前三季度实现收入13.81 亿元，同比增长76.4%，Q3 单季度实现收入6.31 亿元，同比增长102.6%。其中，前三季度大中型企业实现云业务收入12.29 亿元，同比增长71.7%，小微企业实现云业务收入1.52 亿元，同比增长125.8%。公司云业务的快速增长，一方面得益于企业数字化转型的内生需求，另一方面也得益于公司加大云业务的推广力度，全面向云转型的决心。从大中企业和小微企业的收入增速来看，公司云产品在不同客户群中均实现了良好的拓展。

从合同订单来看，公司前三季度签约金额在百万元以上的云服务合同总数同比增长122.15%，合同总金额同比增长133.11%。我们认为，百万元以上的云合同实现翻倍以上的增长，一定程度上体现出公司抢抓大型、超大型客户数字化转型、国产化替代的战略机遇，实现了业务上的突破。

从客户数量来看，公司云服务累积客户数为627.32 万家，Q3 单季度环比新增客户30.06 万家，同比19Q3 新增客户105 万家，增长20%。公司在如此大的客户体量下，仍能实现同比20%的客户增长，体现出公司强大的获客能力和产品竞争力。付费客户来看，公司累计付费客户58.10 万家，Q3 单季度环比新增付费客户1.39 万家，同比19Q3 增长24.04%。

从重点产品的进展来看：1）大型企业市场，公司发布了用友创新平台YonBIP，聚焦四大中台八大领域，使能客户的商业创新。同时推出了低代码开发平台YonBuilder、连接平台YonLinker、AIoT 智能物联网平台、智多星AI 企业大脑等产品；发版了NC Cloud 云原生、多云融合的全新版本。

成功签约了国家电网、中国海油、国家电投、中国通用技术集团、贵州茅台和大疆创新等一批大型综合性集团企业。2）中型企业市场，公司发布了YonSuite202009 版，YonSuite 在7 月底签约突破百单，成功签约了中国银行、中国联通、东风汽车零部件集团等一批重要客户或其海内外分支机构。

3）小微企业市场，公司联合全国合作伙伴开展超过2，000 场次在线营销活动，并启动了畅捷通“千场直播扶持计划”，帮助终端用户开展在线营销。

从生态建设来看，用友云市场应用商城入驻伙伴超过7500 家、入驻产品及服务超过11000 个，成为国内领先的线上、线下一体化云生态服务平台，已上市80 余款云生态融合型产品，云生态融合产品业绩取得快速增长。

发布战略级产品YonBIP，云优先战略加速落地

公司发布战略级产品YonBIP，助力构建产业生态。8 月6 日，在用友2020年商业创新大会上，用友隆重发布战略级新产品——YonBIP，我们认为这标志着用友战略3.0-II 阶段的正式开启，也将助力用友迈向社会级平台服务商的新征程。YonBIP 具备技术中台、数据中台、智能中台和业务中台，全面支撑财务云、人力云、协同云、营销云、采购云、制造云、供应链云、金融云等八大领域云。同时，YonBIP 底层的低代码开发平台YonBuilder 和集成连接平台APILink 能够对接企业和行业ISV，帮助用友携手合作伙伴共同服务企业客户，构筑产业生态。

依托YonBIP，积极把握企业云化和国产化浪潮，云优先战略加速落地。当前用友面临企业云化和国产化的巨大机遇，一方面技术、政策、内生需求驱动企业上云转型，另一方面信创有望从底层的服务器操作系统向上层的应用软件延伸，Oracle 在云时代的投入放缓给予了用友国产替代的空间。

公司有望依托商业创新平台YonBIP，积极把握大型、巨型企业上云转型和国产化的浪潮，实现新三十年的新成长。因此，我们认为公司将在未来的3-5 年持续进行云业务的投入、践行云优先发展战略，最终成长为国内企业级云服务的巨头。

云优先战略拖累利润增长，高投入助力公司长期发展公司前三季度实现归母净利润-0.16 亿元，出现一定程度的亏损，我们认为主要是几方面的因素影响：1）毛利率结构性下滑：公司前三季度毛利率54.51%，同比下降7.39pct，一方面在公司云优先的战略推动下，高毛利的软件业务前三季度收入同比下滑26.60%，另一方面低毛利的支付业务仍实现了54%的增长，导致毛利率出现结构性的下滑。2）投资收益减少：公司去年上半年处置随锐科技实现投资收益1.70 亿元，今年前三季度投资收益仅有2400 万元，同比减少2.29 亿元。3）人员投入持续加大：公司在云优先战略的驱动下，前三季度人员同比增加596 人，当前员工总数达到17852人，进一步加大了研发关键人才、数字化咨询高端人才和高素质应届生的引进。我们认为公司未来仍将持续投入云业务的产品研发和市场拓展，相应人员的大力投入也将影响利润表现。长期来看，我们认为短期的高投入有助于公司云优先战略的推进，为公司打开更大的发展空间。

投资要点

新型工业化提速背景下，钢结构行业市场空间大2020 年8 月底，住建部等9 部委时隔25 年下发《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》，提出大力发展钢结构建筑。根据我们测算，2025/2030 年当年，房建钢结构需求量分别接近2300/5500 万吨，市场空间分别接近1400/3000 亿元。2020-2030 年房屋钢结构需求总量约为2.5 亿吨，钢结构加工市场空间合计近1.54 万亿元；桥梁钢结构短期市场需求量约1000 万吨/年，市场空间约900亿元/年；立体停车库市场空间有望达到500 亿元/年；设备钢结构市场需求有望随我国能源、建筑央企参与海外“一带一路”沿线国家基建投资热度提升保持高增。

钢结构加工行业龙头，产销两旺带动归母净利CAGR+33.4%鸿路钢构主业为钢结构及相关制品加工制造、销售，近几年业绩随钢结构行业景气度上行保持高增。产能、产销端：2016-2019 年，公司产能从91 万吨扩张至240 万吨，CAGR+38.2%；产量从70 万吨提升至187 万吨，CAGR+38.5%，产销率始终保持在98.0%以上；收入端：2015-2019 年，公司营收从31.93 亿元迅速增长至107.55 亿元，CAGR +35.5%。利润端：2015-2019 年，公司归母净利从1.77 亿元增厚至5.59 亿元，CAGR 高达+33.4%。

短期看：产能利用率爬坡期毛利率承压，政府补助锦上添花随着2018、2019 年新工厂陆续投产，公司钢结构产能利用率从2017 年93.3%降至2019 年77.7%，钢结构业务毛利率从13.6%收窄至11.8%（含装配式建筑业务），带动公司整体毛利率从15.9%收窄至2019 年14.2%。由于地方政府将绿色建筑产业作为当地支柱产业予以重点支持，2013 年以来，公司累计收到现金奖励或补助合计9.76 亿元。根据2020 年三季报，公司尚有4.45 亿元以政府补助为主的递延收益有待确认，预计后续将随各基地工厂投产陆续确认，有助于增厚公司利润。

长期看：转债获批产能料持续扩张，“三步走”战略下看好长期业绩2020 年8 月，公司发行可转债获批，未来所募集资金中或将有10.8 亿元用于扩充钢结构产能，有望增加钢结构产能57.5 万吨。2020 年10 月，公司以公告形式披露2021 年钢结构产能将达到450 万吨，产能扩张持续进行中。在梳理十大基地工厂建设进展基础上，结合公开信息，我们预测公司2020-2022 年钢结构产量有望分别达到244 万吨、334 万吨和394 万吨。在 “严管控、做市场、扩产能”三步走战略引领下，长期看，公司业绩有望持续提升。

盈利预测及估值

在充分考虑公司主业成本未来可能出现的变动、钢结构围护销量后期修复的前提下，我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润分别为7.42 亿元、9.52 亿元和12.05 亿元。估值方面，一方面从PEG 估值角度看：公司2019-2022 年归母净利润CAGR 为29.2%，按PEG=1 考虑，对应2021 年PE 在29.2 倍左右；另一方面，选取装配式产业可比公司计算2020/2021 年PE 均值分别25.0 倍、19.4倍。公司作为行业龙头，我们认为可以享受20%以上估值溢价，对应2020 年、2021 年PE 分别30.0 倍、23.3 倍。当前公司2020/2021 年PE 仅26.5 倍、20.6倍，估值偏低。分别考虑到PEG 估值和行业可比公司估值两类情况，首次覆盖，我们给予“增持”评级。

风险提示

钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期；钢材价格上涨；房地产投资增速不及预期。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2020-2022 年每股收益为3.71、4.13、4.47 元，对应PE 为21.53、21.00、20.05 倍。我们认为随着国内业务占有率稳步提升，海外自有品牌快速扩张，公司将继续稳健增长，维持公司“增持”评级。

公司发布2020 年三季报报。2020 前三季度公司营收2177.53 亿元，同比降低1.81%；归母净利润220.18 亿元，同比增加3.29%。

报告要点：

单三季度营收净利同比大幅增长

前三季度公司下滑迅速缩窄。2020 前三季度公司营收2177.53 亿元，同比降低1.81%；归母净利润220.18 亿元，同比增加3.29%。第三季度公司营收净利润同比大幅增长。单三季度，公司营收同比增长15.71%至780.34 亿元，归母净利润80.90 亿元，同比增长32.00%。由于空调价格同比降低，公司毛利率同比降低3.39pct 至24.81%，受疫情影响，公司销售费用率同比降低2.41pct 至9.67%，整体费用率同比降低3.21pct 至14.65%，公司净利率同比提升1.08pct 至10.68%。

内销增长21.6%，市场份额全面提升

第三季度公司内销收入388 亿元，同比增长21.6%，各项产品业务市场占有率大幅提升。线上来看，空调占比提升3.0pct 至32.8%，洗衣机同比提升0.6pct 至35.4%，冰箱同比提升1.4pct 至18.4%，其他家电同比提升0.9pct 至22.9%；线下来看，空调同比提升6.3pct 至34.6%，洗衣机同比提升0.4pct 至27.7%，冰箱同比提升1.7pct 至14.1%，其他家电同比提升0.1pct 至18.4%。

三季度订单增长超过50%，东芝家电净利润大幅改善第三季度公司外销收入235 亿元，同比提升18.0%。其中第三季度海外订单同比增长超过50%。细分来看，东芝家电营收同比增长4.9%至47 亿元，毛利率提升3.7pct 至33.5%，净利率同比提升6.1pct 至7.5%。

风险提示

渠道扁平化不及预期、数字化进程不及预期、原材料价格波动的风险。

维持盈利预测：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.23、6.55、8.68 亿元，对应PE 分别为67X、23X、17X，维持“增持”评级。

公司2020 年前三季度实现营收125.8 亿元（yoy-18.72%）；归母净利润0.32 亿元 （yoy-93.88%）；扣非后归母净利润-0.02 亿元 （yoy-100.33%）;经营性现金净流入14.89 亿元（yoy+458.78%）。其中，Q3 营收45.98亿元（yoy-8.03%， qoq+16.13%）;归母净利润3.02 亿元（yoy+119.65%，qoq+634.62%），受主营业务产品景气回升，盈利大幅改善。

主营产品销量大幅提升，价格底部回暖，盈利逐步改善。Q3 纯碱、粘胶短纤、烧碱、PVC、DMC 销量分别为89.60 万吨（yoy+8%，qoq+12%）、20.33 万吨（yoy+2%，qoq+13%）、14.06 万吨（yoy+7%，qoq+25%）、11.00（yoy+6%，qoq+20%）万吨和1.61 万吨（yoy-2%，qoq-2%），产品销量大幅提升。产品价格也随需求好转底部回暖，纯碱、粘胶短纤、烧碱、PVC、DMC 均价分别为1245 元/吨（qoq+14%）、8836 元/吨（qoq-9%）、1285 元/吨（qoq-5%）、7467 元/吨（qoq+39）和14211 元/吨（qoq+9%），价格底部回暖，盈利逐步改善。其中PVC 糊树脂受疫情拉动需求影响，价格从6 月底8700 元/吨上涨至17200 元/吨后，一直保持景气。

粘胶短纤、DMC 受益海外需求回流，反弹有望持续。纺织海外订单转移至国内及历史寒冬叠加双十一赶单需求，市场需求出现突发暴增，出现了抢货潮，粘胶短纤价格走势向上，价格从国庆前的8500 元/吨上涨至10400 元/吨。有机硅受纺织助剂需求增加和高温胶海外订单增加，硅氧烷1-8 月累计出口15.72 万吨（yoy+2.64%），有机硅需求持续火热，DMC 单体从9 月底上涨16.48%至2.05 万元/吨，有望继续带动Q4 盈利持续好转。同时，公司前三季度对产成品及原材料计提存货跌价准备1.35 亿，其中粘胶短纤为0.79 亿元，浆粕为0.26 亿，伴随粘胶景气回升，存货跌价准备转回/转销后有望在Q4 带来盈利水平的进一步改善。

风险提示：下游需求持续走弱；产品价格持续下滑。

投资建议：基于公司的直播带货表现已超预期，我们上调公司明年的业绩预期，预计公司2020-2022 年归母净利润1.92/5.84/7.97 亿元，对应EPS 分别为0.26/0.79/1.08 元，对应PE 为76.76x/25.19x/18.45x，继续维持“买入”评级。

报告摘要：

遥望网络自2019Q4 开始落地直播带货业务以来，业务体量短短一年时间已经实现质的飞跃，我们认为：

公司GMV 体量已超预期完成，直播带货商业模式得到充分验证。根据第三方监测平台跟踪数据看，截至10 月底公司GMV 规模已经接近25 亿，其中10 月单月GMV 我们预计在7.17 亿+，单季度数据保持环比上涨趋势，单月GMV 数据屡创新高。与此同时，9 月起公司减少挂榜投放但不减GMV 规模，高质量GMV的实现方式将持续推动公司盈利能力持续提升，直播电商商业模式已经得到充分验证。

公司直播电商基础设施已完善，KOL 培养运营和供应链资源整合的核心能力已充分具备。公司已形成以王祖蓝、瑜大公子等为代表多层次的主播KOL 矩阵，头部主播带货实力强者恒强，新晋主播后备军快速崛起，KOL 持续孵化运营能力得到充分体现；此外，公司今年已合作近2，000 家品牌获得近40 家品牌的独家分销权，品牌合作深度和供应链丰富度不断提升；两个核心能力相辅相成，共同夯实公司直播电商的基础设施和核心壁垒。

直播电商高速发展期，公司GMV 规模远未触及市场天花板。公司深耕抖音和快手平台，目前市占率仍然处于较低水平，参考淘宝直播头部机构市占率，我们认为遥望网络直播带货的GMV 空间至少在200亿；另外，随着抖快电商体系逐步完善，公司独家直播电商代运营和全案营销服务价值将持续体现，有望成为直播电商服务商龙头企业，对应的GMV 空间也在百亿规模。

风险提示：竞争加剧风险，政策监管风险，KOL 风险，商誉减值风险特别说明：本文所用数据为第三方数据平台监测，不代表公司官方数据！

给予公司“买入”评级。预计2020-2022 年归母净利润46/50/57 亿元，同比增长-14%/7%/15%，EPS 分别为1.01 元/1.08 元/1.23 元。

事件：

公司10月30 日晚发布2020 年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入752.04 亿元，同比增长3.05%；实现归母净利润25.14 亿元，同比减少21.39%。

点评：

经营持续回暖，业绩恢复能力不断提升。今年受新冠疫情影响，公司经营受冲击较大，第三季度有所恢复。相较上半年经营情况，前三季度营业收入降幅同比收窄15.74pct ， 归母净利润降幅同比收窄24.03pct，并实现Q3 单季营收和业绩同比转正。伴随疫情稳定和公司复工复产的全面推进，公司第三季度经营情况得到了持续改善，业绩恢复速度较快。公司工程主业板块成熟，水泥和民爆等产业覆盖面广泛，业绩增长空间有望持续拓展。

新签合同额充足，未来发展有保障。公司前三季度完成新签工程合同额1832.91 亿元，同比增长7.89%，约为2019 年营收的1.67 倍，完成年度目标的70%。新签合同额的充足保障，扩大了公司的后续营收业绩增长空间，有望持续贡献盈利。受益于精细管理，公司前三季度毛利率为16.89%，同比增加0.94pct。短期现金流承压，前三季度经营现金流净额-3.93 亿元，同比减少118.79%，主要系房地产和水泥业务销售回款减少。

优质资产将助力中国能源建设登陆A 股。中国能源建设拟将发行A 股以8.76 元/股的价格吸收合并葛洲坝。中国能源是为全球能源电力和基础设施等行业提供整体解决方案、 全产业链服务的综合性特大型集团公司，主营业务与葛洲坝形成良好的产业协同优势，吸收葛洲坝优质资产后能够联合推进水泥建材、房地产投资、民用爆破、装备制造等业务的扩张，发展迎来新契机。

风险提示：应收账款回款不及预期，基建增速不及预期。

盈利预测：公司作为全球电解液溶剂龙头，积极布局新能源板块，明年将重归高增长。预计 2020-2022 年公司实现归母净利润分别为 1.2/4.8/6.1亿元，对应 PE 75/19/15 倍，维持买入评级。

事件：10 月 30 日，公司发布三季报，前三季度公司实现营收 29.16 亿元，同比-17.72%，实现归母净利润 0.58 亿元，同比-80.95%，实现扣非后归母净利润 0.53 亿元，同比-82.36%。其中第三季度实现营收 11.82亿元，同比-1.78%，环比+36.72%；实现归母净利润 1.00 亿元，同比+27.82%，环比扭亏。

新能源板块 Q3 明显恢复，随需求好转量价回暖。Q3 公司碳酸酯类产品销量 7.5 万吨，环比+13.2%，均价 0.77 万元/吨，环比+6.3%，实现营收 5.8 亿元，环比+20.4%，量价齐升。Q4 新能源产业链排产积极向好，PC、油漆涂料等需求持续回暖，公司碳酸酯类产品量价持续维持高位。

10 月底工业级 DMC 价格依然维持在 1.3 万元/吨（含税）。

油价回暖冲回部分减值。上半年由于疫情冲击导致油价暴跌，同时公司计提存货减值 1 亿元，严重拖累公司业绩。Q3 随油价回暖，冲回资产减值损失 0.24 亿元。公司 Q3MTBE 出货 7.0 万吨，环比+77.9%，营收2.30 亿元，环比+82.5%。预计公司后续将收缩基础化工业务，聚焦新能源板块。

校企改革激发活力，长期跟随新能源成长。公司为积极践行高校所属企业体制改革和国有企业混合所有制改革，中石大公开转让 15%股权予青岛融发集团、青岛开投集团，公司为无实际控制人架构。混改后公司治理结构持续稳定，并继续专注于新能源领域。公司作为电解液溶剂领域绝对龙头，继续加码布局电解液材料：动力电池添加剂项目一期 1500吨于今年 10 月试生产，二期 3500 吨预计明年 8 月投产；福建泉州项目2 万吨 EC+10 万吨 DMC 项目预计明年上半年投产；波兰溶剂项目有序进行。另外，硅碳负极项目预计年底投产。

风险提示：新能源汽车产销不及预期

基金定投一次买多少合适需要根据自己的收入决定，通常基金定投选择按月买入（部分用户按周），这时定投时一般在收入的20%左右。不过在定投时可以根据基金的净值变化买入，一般在基金净值较高时减少买入的份额，在基金净值低点买入较多份额。

用户在基金定投时一般要选择净值波动范围大的，这样的基金有混合基金、指数基金、股票基金等，需要注意的是，基金在投资时并不保证本金的安全，可能会发生本金的亏损，而且基金定投也不能保证一定盈利。

在买入一只基金时最好选择在净值低的位置介入，不过在买入时要详细的了解它的成立时间、历年分红情况、基金管理人、基金托管人等，当然还要注意基金的成长性，只有成长性好的基金在未来上涨的潜力才巨大。

用户在买入基金时要注意赎回花费的时间，不同类型的基金赎回时花费的时间不同，比如货币基金一般赎回速度是T+1日，债券、股票、混合型基金一般3-4个交易日到账。用户在赎回时一定要提前计算好时间。

投资要点：

维持增持。前三季度营收 203 亿元（+23.7%）、归母净利 6.3 亿元（+62.3%）、扣非净利 5.2 亿元（+59.1%）超预期，因在建和新开工大型项目增加/项目毛利率提升/投资收益等增长；维持预测公司 2020-22 年 EPS 为 0.63/0.75/0.88元增速 38/18/18%；维持目标价 7.22 元，对应 2020/21/22 年 11.5/9.6/68.2倍 PE，维持增持。

毛/净利率均改善，经营现金流仍承压。1）Q1-Q3 单季营收增速-19/59/30%、归母净利增速-18/359/11%、扣非增速-12/302/16%；2）前三季度毛利率10.5%（+1.9pct）；净利率 4.2%（+1pct）；3）期间费用率 5%（+1.4pct），其中管理 2%（+0.1pct）/研发 2.4%（+1.4pct）；4）资产负债率 76.9%（+3.7pct）；5）经营净现金流-11 亿元（上年同期-6.9 亿元）因受疫情影响/支付其他与经营活动有关的现金增加，Q1-Q3 单季-9.9/6.6/-7.7 亿元。

Q3 新签高增 118%，收购中铁隆公司拓展城轨/水环境等业务并增强盈利能力。1）前三季度新签约 431 亿元（+81.7%），Q1-Q3 单季增速 127/41/118%；截至 Q3 末已签约未完工+中标未签约合计约 610 亿元保障倍数 2.6 倍；2）全资子公司通过收购存量股权并增资的方式取得中铁隆公司控股权，将拓展城轨/水环境治理等业务、并通过区位联合优势和股权多元化运营提升盈利能力；3）积极开展路面再生养护/装配式建筑/建筑垃圾回收利用等绿色产业；4）以 4.66 元/股发行约 2.3 亿股收购铁发基金和光大金瓯持有路桥集团 17.11%的股权，路桥集团已成为全资子公司；拟非公开发行不超过 10 亿元配套资金用于在手项目及补流（控股股东拟认购不超过 2 亿元）；5）拟发行 20 亿元公司债用于补充营运资金/调整债务结构。

催化剂：基建投资增速反弹、货币信用宽松、新业务推进提速等风险提示：基建投资增速下滑、资金面转紧、新业务推进不及预期等

财务预测与投资建议

我们预测公司2020-2022 年每股收益分别为2.33/3.10/3.77元（原预测2020-2022 年为2.33/2.81/3.44 元，主要上调产品出货量），参考可比公司合理估值水平为2021 年的30 倍市盈率，对应目标价为93 元，维持买入评级。

10 月30 日，公司发布三季报。2020 年前三季度实现营业收入338.32 亿（同比增加49.08%），实现归母净利润63.57 亿元（+82.44%），扣非后为60.14亿元（+76.35%）；其中Q3 实现营业收入136.91 亿元（+59.53%），实现归母净利润22.40 亿元（+51.93%），业绩基本符合预期。

核心观点

硅片盈利环比改善，组件以量补价。分板块看，Q3 硅片生产27.8 亿片（其中外销15.7 亿片，自用12.1 亿片）；产量受子公司电力切换影响不及预期，但公司通过提前采购低价硅料和提高大尺寸出货比例实现了毛利率的环比改善，幅度预计为5pct 左右，净利润贡献10 亿上下；组件出货5.93GW（其中外销5.91GW，自用0.02GW），环比提升25%；受到上游及辅材环节涨价影响，毛利率环比下降5pct 左右，预计净利润贡献10 亿上下；剩余1.2 亿主要来自发电和EPC 板块。同时，公司Q3 完成了越南光伏的收购，海外渠道进一步拓宽，未来组件市占率将进一步提升。

预收款大幅增加，Q4 出货高增长确定。截止Q3 末，公司预收款为62.5 亿，单季度增加近30 亿，主要原因为Q4 国内抢装，组件预收款在季度末快速增加，我们简单测算下国内组件的预付款订单规模或在100 亿以上。考虑到国内订单流转周期较短，高预收款为Q4 组件出货量提供坚实保证；公司通过存货备货（存货超过100 亿）和上游长单协议，保证供应链稳定。

货币资金达245 亿，现金流改善明显。截止Q3 末，公司货币资金高达245亿元，环比增加68 亿；这一方面来自公司50 亿可转债8 月份顺利募集，另一方面来自经营现金流的改善；公司Q3 经营活动现金流净额为59.2 亿，净现比高达2.6 倍，体现了公司较高的产业链地位。

风险提示

光伏装机不及预期；产品价格下降超预期。

财务预测与投资建议

由于疫情影响收入增速下滑，我们预测公司20-22 年归母净利润分别为2.37、3.01 和3.69 亿元，（原20-21 年预测分别为2.87、3.67 亿元）。按照可比公司20 年26 倍市盈率，给予目标价为14.30 元并维持买入评级。

核心观点

公司业绩保持增长：公司发布2020 三季报，前三季度实现收入8.66 亿，同比增长9.11%；实现归母净利润1.97 亿，同比增长9.07%。其中Q3 单季度实现收入2.62 亿，同比增长15.00%；实现归母净利润0.45 亿，同比增长13.13%，公司持续保持增长态势符合预期。

克服疫情不利影响，Q3 单季度增速加快：公司产品推广依赖一线人员在田间地头的技术服务，上半年疫情使得推广受到极大阻碍，公司积极通过线上推广，加大重点市场、重点客户的推广服务等方式保障了销售额持续增长。

并且Q3 单季度增速环比明显加快，我们认为这是由于公司近几年加大了冬季保护产品的推广力度，使得三、四季度也能够有丰富产品组合服务客户，充实公司盈利能力的同时也增强了客户黏性。今年拉尼娜造成的冷冬有望进一步推动冬季保护产品的需求。

毛利率处于改善区间，费用率有所提升：随着农药原药价格下跌，公司产品毛利率持续处于同比改善区间，前三季度毛利率达到47.73%，同比提升2.28pct。但由于公司推广力度增大，同时募投项目转固后因在办理行政许可尚未投产导致折旧费用提升，公司前三季度期间费用率提升2.13pct，综合导致公司净利率达到22.79%，同比基本持平。

加大非农领域推广力度巩固优势：近期公司公告以自有资金6000 万元投资设立四川国光园林科技有限公司，加大非农业用药市场的业务开展。非农业用药（主要是园林）市场需求潜力广阔，且从用药习惯看是一个未分化待教育的市场，公司已有一定市场基础，此举将进一步巩固公司的先发优势。

风险提示

需求复苏不及预期；新产能市场不及预期；原材料价格波动风险

财务预测与投资建议

预计 20-22 年 EPS 为 1.14/1.52/1.91 元，CAGR+27.18%。作为设计咨询行业龙头，技术优势领先，市占率提升空间较大，参考可比公司平均估值给与公司 20 年 15X PE，对应目标价 17.10 元，维持“买入”评级。

核心观点

Q3 业绩稳健增长，订单充沛奠定未来基础。报告期实现营业收入 30.51 亿，YOY+11.15%；归母净利润 3.29 亿，YOY+12.89%；扣非净利润 3.13 亿，YOY+20.13%，扣非增长较快主要由于非经常性的政府补助和理财收益同比减少 0.15 亿。Q3 单季营收/净利润 10.35/1.04 亿，YOY+24.65%/21.81%，继续保持稳健增长。H1 新签订单 50.4 亿，YOY+26%，公司公告预计全年订单增长 15%-35%，在手订单饱满未来业绩有保障。

盈利能力稳步提升，现金流继续改善。Q1-Q3 毛利率 33.55%，同比提升1.63pct，我们认为主要由于 1）减少设计外包、提升项目管理效率；2）EPC经验丰富后毛利率有所提升。期间费用率 16.08%，同比提升 0.38pct，其中销售费用率同比提升 0.77pct 至 5.10%，主要由于拓展片区市场增加经营投入，财务费用率同比下降 0.31pct 至-0.03%，主要由于大额存单利息收入增加。由于上半年疫情影响部分合同执行，信用减值损失较去年同期增加 32%至 1.54 亿元。综合影响下，净利率同比提升 0.04pct 至 10.94%。实现经营性净现金流-3.48 亿，同比少流出 0.05 亿，Q3 单季度经营性净现金流 0.74亿，环比实现转正，由于 Q4 为传统的回款高峰，全年现金流有望实现回正。

积极推进装配式业务，设计主业有望受益十四五新周期。报告期内公司加快建设基建装配式构件工厂，未来投产后有望助力公司提升订单导入和获取能力。21 年开始进入十四五交通规划新周期，一方面公司承接了河北、广东等地区的十四五交通规划编制工作，通过主导多省市的交通规划，后续基建类订单获取有较大优势，另一方面公司专业上覆盖公铁水空各领域，具备规划-设计-建造-运维的全产业链能力，十四五期间成长空间有望逐步打开。

风险提示

应收账款坏账；基建投资、新业务开拓、新签订单及订单转化不及预期

财务预测与投资建议

鉴于管理费用（主要为职工费用）超预期增加，我们将公司 20-22 年 BVPS由 13.09/14.45/16.05 下调至 13.03/14.35/15.93，按相对估值法，可比公司20PB 为 1.60x，对应目标价 20.84 元，维持增持评级。

核心观点

业绩同比增幅进一步扩大，ROE 保持行业前列。1）公司 2020 年 1-9 月实现营业收入 214.12 亿元，同比+23%，实现归母净利润 81.40 亿元，同比+45%，业绩同比增幅环比上半年（+39%）进一步扩大。2）公司前三季实现年化ROE11.39%，仍然保持行业前列。3）20 年前三季度自营、经纪、资管、利息、投行占比分别为 31%、23%、22%、14%、3%。

l 公募基金管理助推资管收入+65%，交易业务转型持续推进下自营收入+23%。

1）受益于公司旗下广发基金与参股的易方达基金公募管理业务带来的持续业绩增量，公司 2020 年前三季实现资管收入 47.05 亿元，同比+65%（同比增速较上半年+43%进一步提升）。2）截至 20Q3 末，公司自营资产规模 1868亿元，较年初-3%。公司作为行业头部券商，持续推进股票及衍生品、FICC做市交易业务的发展，前三季度实现自营收入 66.71 亿元，同比+23%。

高景气度下经纪、两融表现亮眼，投行利空有望逐渐出清。1）受益于前三季度市场日均股基成交额同比+58%，公司实现经纪业务收入 50.14 亿元，同比+52%。2）截至 20Q3 公司融出资金 793 亿元，较年初+45%，两融市占率预计 5%，稳中有升；公司买入返售金融资产余额 154 亿元，较年初-26%，显示出股票质押业务规模持续下滑。前三季公司利息净收入同比+33%至 30.52亿元。3）受投行监管处罚的负面影响，20 年前三季度公司仅实现投行收入5.94 亿元，同比-33%（降幅较上半年-19%扩大）。公司投行业务被暂停的影响仍将持续，但已经难以构成显著的边际因素，且随着投行处罚影响的深入，利空将逐步出清。

风险提示

政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

财务预测与投资建议

我们预测公司20-22 年每股收益分别为0.33、0.48、0.72 元（原预测0.50/0.70/0.96 元，下调了LED 和化合物半导体毛利率预测，并上调了研发费用率），根据可比公司21 年56 倍估值，对应目标价为26.88 元，维持买入评级。

核心观点

前三季度营收和归母净利润分别为59 和9.4 亿元，同比分别增长11%和-19%。在三季度单季，营收同比增长20%至23.3 亿元，归母净利润超过3亿元，同比增长13%，是自3Q18 以来的首次单季同比正增长。

化合物半导体逐步放量：砷化镓射频出货客户累计将近100 家，氮化镓产品逐步爬坡；电力电子产品客户累计超过60 家，近30 种产品已进入批量量产阶段；光通讯业务除扩大现有中低速PD/MPD 产品的市场领先份额外，高端产品10G APD/25G PD、VCSEL 和DFB 发射端产品都已通过客户验证，并进入批量试产阶段；滤波器产品性能优越，产线持续扩充及备货中。

建设中的长沙子公司布局碳化硅等产品，并于8 月收购福建北电新材，加强上游衬底材料能力。

MiniLED/MicroLED 行业迎来发展机遇：任天堂、小米等近期纷纷推出miniLED 背光游戏机、电视等产品。媒体报道，苹果有望在未来几个月推出采用miniLED 背光的iPad 和MacBook，三星有望在明年推出多款miniLED背光电视，总量可能达300 万台，LG、TCL 等厂商也高度重视miniLED 技术。三安已实现批量供货三星，成为其首要供应商，与TCL 华星成立联合实验室推进MicroLED的市场化。我们测算，如果10%电视等终端采用miniLED背光，全球LED 芯片总产能的15-20%将被消耗。我们不同于市场认为，LED 背光的升级是渐进的，高对比度需求增加分区数量和LED 需求。传统背光仅采用几十颗LED 灯珠，分区调光背光可能需要上千颗灯珠，而miniLED 背光灯珠数量为几万颗，对应LED 灯条的单机价值量有望从100元提升至数百元甚至数千元，给产业链相关公司带来巨大空间。

风险提示

存货减值风险；贸易摩擦对业务造成短期扰动；LED 需求不及预期。

财务预测与投资建议

预测 20-21 年 EPS 为 0.53/0.58/0.82 元（原 EPS 0.62/0.90/1.13 元），考虑到电子级业务拓展低于预期，调减 20 年电子级产品销量/均价假设。公司是石英材料龙头，参考半导体材料/光伏/光源行业 20 年平均 109/41/19xPE，采用分部估值法对应市值 78.4 亿，目标价 22.21 元，下调至“增持”评级。

受期间费用率拖累，业绩不及预期。报告期内公司实现营业收入 4.7 亿，YoY+1.5%；归母净利润 1.5 亿，YoY+31.1%；扣非归母净利润 0.9 亿，YoY-14.0%。Q3 单季度实现收入/业绩/扣非净利润 1.61/0.28/0.25 亿，YoY+3.5%/-25.9%-26.8%，业绩不及预期，主要受期间费用率上升拖累。

高纯石英砂延续高增长，半导体业务开拓低于预期。我们判断报告期内公司高纯石英砂延续高增长，主要由于光伏单晶市场需求旺盛。受疫情影响，公司半导体业务认证进度所有放缓，且市场开拓进度不及预期，我们判断报告期内公司半导体产品订单/销量仅有 10%左右增长。我们判断报告期内公司光纤业务销量略有增长，但价格下滑较多，考虑到光纤业务下游竞争仍相对较为激烈，我们认为年内光纤业务价格仍有承压但继续下滑空间有限。

管控能力减弱三费均有提升，承兑增加导致现金流有所恶化。报告期内公司毛利率 42.3%，同比下降 1.5pct；净利率 31.7%，同比提升 7.2%，主要受非经常性损益影响。期间费用率 18.9%，同比提升 2.5pct，其中销售/管理费用率提升 0.1/0.5pct；研发费用率提升 1.2pct，主要由于新技术研发投入增加；财务费用率提升 0.8pct，主要受汇兑损益影响。报告期内公司经营性现金流净额-86 万，YoY-102%，主要由于公司收到承兑增加而收到现金减少。

认证持续推进，市场开拓力度有所加大。公司公告近期通过海外知名半导体设备厂商认证，预计 21H2 有望通过美国应材及国内主流设备厂商认证。公司通过 TEL 认证后市场开拓进度不及预期，公司近期调整销售团队加大市场开拓力度，预计半导体业务增长有望加快。公司 Q3 开启变电站建设，预计 21 年 6 月完工，6000 吨电子级产能有望在 21H2 全部投产，放量可期。

风险提示：投产时间延迟;电子级产品销量不及预期;原材料短缺及涨价风险。