娥眉杏眼的伤疤 
恳切的风 
菱用海口的日光灯 | 发行状况 | 债券代码 | 128140 | 债券简称 | 润建转债 |
| 申购代码 | 072929 | 申购简称 | 润建发债 | |
| 原股东配售认购代码 | 082929 | 原股东配售认购简称 | 润建配债 | |
| 原股东股权登记日 | 2020-12-04 | 原股东每股配售额(元/股) | 4.9377 | |
| 正股代码 | 002929 | 正股简称 | 润建股份 | |
| 发行价格(元) | 100.00 | 实际募集资金总额(亿元) | 10.90 | |
| 申购日期 | 2020-12-07周一 | 申购上限(万元) | 100 | |
| 发行对象 | (1)向发行人原股东优先配售:本发行公告公布的股权登记日(2020年12月4日,T-1日)收市后中国结算深圳分公司登记在册的发行人所有股东。(2)网上发行:中华人民共和国境内持有深交所证券账户的社会公众投资者,包括:自然人、法人、证券投资基金等(法律法规禁止购买者除外)。(3)本次发行的承销商的自营账户不得参与本次申购。 | |||
| 发行类型 | 交易所系统网上向社会公众投资者发行,交易所系统网上向原A股无限售股东优先配售 | |||
| 发行备注 | 本次发行的润建转债向股权登记日收市后登记在册的发行人原股东优先配售,原股东优先配售后余额部分(含原股东放弃优先配售部分)通过深交所交易系统网上向社会公众投资者发行。认购金额不足109,000万元的部分由保荐机构(主承销商)包销。 | |||
| 债券转换信息 | 正股价(元) | 27.48 | 正股市净率 | 2.04 |
| 债券现价(元) | 100.00 | 转股价(元) | 26.55 | |
| 转股价值 | 103.50 | 转股溢价率 | -3.38% | |
| 回售触发价 | 18.59 | 强赎触发价 | 34.52 | |
| 转股开始日 | 2021年06月11日 | 转股结束日 | 2026年12月06日 | |
| 最新赎回执行日 | - | 赎回价格(元) | - | |
| 赎回登记日 | - | 最新赎回公告日 | - | |
| 赎回原因 | - | 赎回类型 | - | |
| 最新回售执行日 | - | 最新回售截止日 | - | |
| 回售价格(元) | - | 最新回售公告日 | - | |
| 回售原因 | - | |||
| 债券信息 | 发行价格(元) | 100.00 | 债券发行总额(亿) | 10.90 |
| 债券年度 | 2020 | 债券期限(年) | 6 | |
| 信用级别 | AA | 评级机构 | 中证鹏元资信评估股份有限公司 | |
| 上市日 | - | 退市日 | - | |
| 起息日 | 2020-12-07 | 止息日 | 2026-12-06 | |
| 到期日 | 2026-12-07 | 每年付息日 | 12-07 | |
| 利率说明 | 第一年0.30%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。 | |||
| 申购状况 | 申购日期 | 2020-12-07周一 | 中签号公布日期 | 2020-12-09周三 |
| 上市日期 | - | 网上发行中签率(%) | - | |
| 筹资用途 | 序号 | 项目名称 | 计划投资总额(万元) | 计划投入募集资金(万元) |
| 1 | 五象云谷云计算中心项目 | 109810.00 | 109000.00 |
| 重要日期 | 序号 | 日期 | 安排 |
| 1 | 2020-12-03至2020-12-11 | 债券承销期 | |
| 2 | 2020-12-04 | 网上路演推荐日 | |
| 3 | 2020-12-04 | 原股东优先配售股权登记日 | |
| 4 | 2020-12-07 | 网上中签率确定日 | |
| 5 | 2020-12-07 | 网上申购配号日 | |
| 6 | 2020-12-08 | 网上摇号抽签日 | |
| 7 | 2020-12-09 | 网上中签结果公告日 | |
| 8 | 2020-12-10 | 债券资金到账日 |
| 可转债重要条款 | 回售条款 | (1)有条件回售条款在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时,可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股(不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本)、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形,则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算,在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格向下修正的情况,则上述“连续三十个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。最后两个计息年度可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次,若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的,该计息年度不能再行使回售权,可转换公司债券持有人不能多次行使部分回售权。(2)附加回售条款若公司本次发行的可转换公司债券募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化,根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的,可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息价格回售给公司。持有人在附加回售条件满足后,可以在公司公告后的附加回售申报期内进行回售,该次附加回售申报期内不实施回售的,不能再行使附加回售权。 |
| 赎回条款 | (1)到期赎回条款本次发行的可转债到期后5个交易日内,发行人将按债券面值的110%(含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。(2)有条件赎回条款在本次发行的可转换公司债券转股期内,当下述两种情形的任意一种出现时,公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券:A、在本次发行的可转换公司债券转股期内,如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%);B、当本次发行的可转债未转股余额不足3,000万元时。当期应计利息的计算公式为:IA=B×i×t/365其中:IA为当期应计利息;B为本次发行的可转换公司债券持有人持有的可转换公司债券票面总金额;i为可转换公司债券当年票面利率;t为计息天数,即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数(算头不算尾)。若在前述30个交易日内发生过转股价格调整的情形,则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算,调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。 |
菱用海口的日光灯
| 发行状况 | 债券代码 | 123082 | 债券简称 | 北陆转债 |
| 申购代码 | 370016 | 申购简称 | 北陆发债 | |
| 原股东配售认购代码 | 380016 | 原股东配售认购简称 | 北陆配债 | |
| 原股东股权登记日 | 2020-12-04 | 原股东每股配售额(元/股) | 1.0111 | |
| 正股代码 | 300016 | 正股简称 | 北陆药业 | |
| 发行价格(元) | 100.00 | 实际募集资金总额(亿元) | 5.00 | |
| 申购日期 | 2020-12-07周一 | 申购上限(万元) | 100 | |
| 发行对象 | (1)向发行人原股东优先配售:本发行公告公布的股权登记日(2020年12月4日,T-1日)收市后中国结算深圳分公司登记在册的发行人所有股东。(2)网上发行:中华人民共和国境内持有深交所证券账户的社会公众投资者,包括:自然人、法人、证券投资基金等(法律法规禁止购买者除外)。 | |||
| 发行类型 | 交易所系统网上向社会公众投资者发行,交易所系统网上向原A股无限售股东优先配售 | |||
| 发行备注 | 本次发行的北陆转债向股权登记日收市后登记在册的发行人原股东优先配售,原股东优先配售后余额部分(含原股东放弃优先配售部分)通过深交所交易系统网上向社会公众投资者发行。 | |||
| 债券转换信息 | 正股价(元) | 11.68 | 正股市净率 | 3.64 |
| 债券现价(元) | 100.00 | 转股价(元) | 11.41 | |
| 转股价值 | 102.37 | 转股溢价率 | -2.31% | |
| 回售触发价 | 7.99 | 强赎触发价 | 14.83 | |
| 转股开始日 | 2021年06月11日 | 转股结束日 | 2026年12月06日 | |
| 最新赎回执行日 | - | 赎回价格(元) | - | |
| 赎回登记日 | - | 最新赎回公告日 | - | |
| 赎回原因 | - | 赎回类型 | - | |
| 最新回售执行日 | - | 最新回售截止日 | - | |
| 回售价格(元) | - | 最新回售公告日 | - | |
| 回售原因 | - | |||
| 债券信息 | 发行价格(元) | 100.00 | 债券发行总额(亿) | 5.00 |
| 债券年度 | 2020 | 债券期限(年) | 6 | |
| 信用级别 | A+ | 评级机构 | 东方金诚国际信用评估有限公司 | |
| 上市日 | - | 退市日 | - | |
| 起息日 | 2020-12-07 | 止息日 | 2026-12-06 | |
| 到期日 | 2026-12-07 | 每年付息日 | 12-07 | |
| 利率说明 | 第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.2%、第四年1.8%、第五年2.5%、第六年3%。 | |||
| 申购状况 | 申购日期 | 2020-12-07周一 | 中签号公布日期 | 2020-12-09周三 |
| 上市日期 | - | 网上发行中签率(%) | - | |
| 筹资用途 | 序号 | 项目名称 | 计划投资总额(万元) | 计划投入募集资金(万元) |
| 1 | 沧州固体制剂新建车间项目 | 10664.51 | 9600.00 | |
| 2 | 高端智能注射剂车间建设项目 | 17535.05 | 12100.00 | |
| 3 | 研发中心建设项目 | 8830.50 | 8700.00 | |
| 4 | 营销网络建设项目 | 4805.49 | 4600.00 | |
| 5 | 补充流动资金 | 15000.00 | 15000.00 |
| 重要日期 | 序号 | 日期 | 安排 |
| 1 | 2020-12-03至2020-12-11 | 债券承销期 | |
| 2 | 2020-12-04 | 原股东优先配售股权登记日 | |
| 3 | 2020-12-04 | 网上路演推荐日 | |
| 4 | 2020-12-07 | 网上中签率确定日 | |
| 5 | 2020-12-07 | 网上申购配号日 | |
| 6 | 2020-12-08 | 网上摇号抽签日 | |
| 7 | 2020-12-09 | 网上中签结果公告日 | |
| 8 | 2020-12-10 | 债券资金到账日 | |
| 9 | 2020-12-11 | 主承销商向发行人划款日 |
| 可转债重要条款 | 回售条款 | (1)有条件回售条款本次发行的可转债最后两个计息年度内,如果公司股票在任意连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。若在上述交易日内发生过转股价格因发生派送股票股利、转增股本、增发新股(不包括因本次发行的可转债转股而增加的股本)、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形,则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算,在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格向下修正的情况,则上述连续三十个交易日须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。本次发行的可转债最后两个计息年度内,可转债持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次,若在首次满足回售条件而可转债持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的,该计息年度不能再行使回售权,可转债持有人不能多次行使部分回售权。(2)附加回售条款若公司本次发行的可转债募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化,根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的,可转债持有人享有一次回售的权利。可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。持有人在附加回售条件满足后,可以在公司公告后的附加回售申报期内进行回售,该次附加回售申报期内不实施回售的,不能再行使附加回售权。上述当期应计利息的计算公式为:IA=B×i×t/365IA:指当期应计利息;B:指本次发行的可转债持有人持有的将回售的可转债票面总金额;i:指可转债当年票面利率;t:指计息天数,即从上一个付息日起至本计息年度回售日止的实际日历天数(算头不算尾)。 |
| 赎回条款 | (1)到期赎回条款在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内,公司将以本次可转换公司债券票面面值的115%(含最后一期年度利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转换公司债券。(2)有条件赎回条款在本次发行的可转债转股期内,当下述情形的任意一种出现时,公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债:1)在转股期内,如果公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%);2)当本次发行的可转债未转股余额不足3,000万元时。当期应计利息的计算公式为:IA=B×i×t/365IA:指当期应计利息;B:指本次发行的可转债持有人持有的将被赎回的可转债票面总金额;i:指可转债当年票面利率;t:指计息天数,即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数(算头不算尾)。若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形,则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算,调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。 |
菱用海口的日光灯 超声发债什么时候上市 超声发债债券代码为127026 下面小编就给大家简单的介绍一下相关的信息吧。
超声发债什么时候上市呢？
据小编了解，超声发债应该会在明天1月上旬上市，中签收益尚未得知。
投资者们可以通过深交所交易系统参加申购，申购代码为“070823”，申购简称为“超声发债”。每个账户最小申购数量为10张（1，000元），每10张为一个申购单位，超过10张的必须是10张的整数倍，每个账户申购上限是1万张（100万元），超出部分为无效申购。
如果你申购的超声发债中签了，应根据网上中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在2020年12月10日（T+2日）日终有足额的认购资金，投资者款项划付需遵守投资者所在证券公司的相关规定。网上投资者认购资金不足的，不足部分视为放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任，由投资者自行承担。网上投资者放弃认购的部分由保荐机构（主承销商）包销。
本次发行原股东优先配售日与网上申购日同为2020年12月8日（T日），网上申购时间为T日9：15-11：30，13：00-15：00。
提醒：股市有风险，投资需谨慎！
菱用海口的日光灯 据最新消息显示，福立旺精密机电（中国）股份有限公司将于12月11日开启新股申购，股票简称为福立旺，申购代码为787678，股票代码为688678，顶格申购需配市值11.00万元。
福立旺什么时候上市呢？据小编了解，福立旺应该会在12月下旬上市。
福立旺专注于精密金属零部件的研发、制造和销售，主要为3C、汽车等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品。在3C行业，公司为富士康以及莫仕等行业内知名企业提供连接器零部件、精密弹簧、精密金属结构件等产品；在汽车零部件行业，公司为全球汽车天窗龙头企业伟巴斯特等提供汽车天窗驱动管件及部件等产品。
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司实现营业收入2.70亿元、2.91亿元、4.43亿元、2.00亿元；销售商品、提供劳务收到的现金2.44亿元、2.84亿元、3.58亿元、2.63亿元。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司实现归属于母公司所有者的净利润4775.26万元、4927.63万元、1.07亿元、4451.04万元。
本次网下发行申购日与网上申购日同为2020年12月10日（T日），其中，网下申购时间为9：30-15：00，网上申购时间为9：30-11：30，13：00-15：00。 提醒：股市有风险，入市需谨慎！
菱用海口的日光灯 中芯国际是哪国的 中芯国际公司股价是多少？ 下面小编就给大家简单的介绍一下相关的信息吧。
美东时间12月3日，美国国防部官网宣布根据经修订的《 1999财政年度国防授权法》第1237条的法定要求，正式将中芯国际、中国建设科技集团、中国国际工程咨询公司、中海油四家中国企业加入“军事最终用户”，此举将使得美国企业在向这四家企业供应相关技术或产品时，需要获得美国的许可。
受上述消息的影响，12月4日中芯国际港股开盘低开2%，随后在9点33分，中芯国际又申请了临时停牌。下午中芯国际再度发布了后续公告，并复牌，最终收盘价为21.00港元，下跌幅度超过5%。A股方面，截至15时收盘，中芯国际跌幅超过了3%，目前报价58.20元。
菱用海口的日光灯 1000新债中签能赚多少钱 新债中签率怎么提高？下面小编就给大家简单的介绍一下相关的信息吧。
新债提高中签率的技巧之一就是顶格申购，但中签率实在太低，因而大部分中签的投资者都只是中一签。一签也就是10张可转债，单张站在面额为100元，一签即1000元。新债的中签收益具体要看上市后的表现，并没有一个统一的答案。
打新债投资成本不高，风险相对较低。投资周期也较短，通常一个月以内就能抛售出去，因而打新债被投资者视为一种薅羊毛的理财方式。但是，可转债也存在上市破发的风险，而且不同可转债的预期收益是不同的，一般较为优质的新债预期收益才会达到10%以上。
菱用海口的日光灯 消费股票有哪些龙头股 下面小编就给大家简单的介绍一下相关的信息吧。
一、双汇发展（000895）。公司2020上半年实现营业总收入363.7亿，同比增长43%；实现归母净利润30.4亿，同比增长姐姐27%。报告期内，公司毛利率为17%，同比降低2.7%，净利率为8.6%，同比降低1.2%。从业务结构来看，“生鲜冻品”是企业营业收入的主要来源。
二、涪陵榨菜（002507）。公司2020上半年实现营业总收入12亿，同比增长逾10%；实现归母净利润4亿，同比增长超过28%。报告期内，公司毛利率为57.4%，同比降低1.2个百分点，净利率为33.8%，同比提高4.8个百分点。公司2020半年度营业成本5.1亿，同比增长13.4%。
菱用海口的日光灯 据报道，朗新科技将于下周发行8.00亿元可转债，债券代码为123083，债券简称为朗新转债，申购代码为370682，申购简称为朗新发债，转股价为15.57元。
朗新发债什么时候上市呢？
据小编了解，朗新发债应该会在明年1月上旬上市，中签收益目前则还未得知。
小伙伴们可以通过深交所交易系统参加申购，申购代码为“370682”，申购简称为“朗新发债”。每个账户最小申购数量为10张（1，000元），每10张为一个申购单位，超过10张的必须是10张的整数倍，每个账户申购上限为1万张（100万元），超出部分则是无效申购。
如果你申购的朗新发债中签了，应根据网上中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在2020年12月11日（T+2日）日终有足额的认购资金，投资者款项划付需遵守投资者所在证券公司的相关规定。网上投资者认购资金不足的，不足部分视为放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任，由投资者自行承担。
本次发行原股东优先配售日与网上申购日同为2020年12月9日（T日），网上申购时间为T日9：15-11：30，13：00-15：00。
提醒：股市有风险，入市需谨慎！
菱用海口的日光灯 京东物流上市是什么时候 京东物流公司回应消息 一起去看看吧。
近日有消息称，京东物流将于2021年上半年启动香港IPO，筹资20亿至30亿美元。对此，京东方面不予置评。
该消息还称，目前京东物流尚未设定明确筹资目标。官方尚未为IPO选择投行，但知情人士表示京东与瑞银、美国银行和海通证券关系密切。
资料显示，京东物流是京东集团在京东数科、京东健康之外的第三个独角兽企业，业内对于京东物流上市其实早有预期。2019年初，刘强东便对外确认京东物流正在融资，未来将考虑独立上市。
今年以来，京东在二级市场也是动作不断，集团控股的达达集团于6月5日赴美上市，京东集团则于6月18日在香港联合交易所主板实现二次上市，京东集团旗下京东数科也已递交招股书，将赴科创板上市。
菱用海口的日光灯 可转债强赎是什么意思？ 下面一起去看看吧。
可转债强赎是属于可转债的一个条款之一，即当债券达到特定条件的时候，发行人有权按照一定的价格向投资者强制赎回未转股的可转债。
而触发可转债强赎的条件有两个，其一是在可转债转股期限内，公司股票在连续30个交易日中至少有15个或20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%。其二是当本次发行的可转债未转股余额不足3000万元。
菱用海口的日光灯 可转债交易规则2021：可转债要持有多久？
如果可转债涨幅太好且波动频繁，上市公司就可能将可转债强制赎回。正股在连续30个交易日内至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%，这时候就面临强制赎回的风险，因此在此之前，投资者一定要注意。
从投资的角度来看，对于可转债的持有期限，我们还是要以上市公司未来的发展情况为基准。一家上市公司财务状况足够好、发展空间大，可转债是值得投资者长期持有的。但我们也应当注意买入成本，如果是在申购中所得的可转债，是最值得长期持有的，但如果是从二级市场中购买而来的，且买入时已经有一定的上涨，这时候就要注意风险。
可转换债券的交易规则包括：
1、定价：可转换债券的理论价值是纯债券价值和复杂期权价值总和，影响因素主要包括了正股价格、转股价格、政府和转债规模等纯债价值可以通过贴现转换债券的约定，未来现金流计算得出复杂期权价值可以采用随机模拟等数量化方法确定，可转换债券的理论价值与传承站架子转股价值的关系，为当正股价格下跌时可转换债券的价格向纯债价值靠近，在政府价格上涨时可转换债券的价格向转股价值靠近。
2、交易方式：可转换债券实行的是T+0交易方式，其委托、交易、托管、转托管、行情揭示、交易时间参照A股办理可转换债券，在转换期结束前的十个交易日终止交易，终止交易前一周交易所予以公告可以转托管参照A股股票交易的规则。
3、交易费用：深圳证券交易市场投资者应当向券商交纳佣金，佣金标准为总成交金额的2‰，佣金不满中五块钱按照五块钱收取，上海证券交易市场投资者委托券商买卖可转换公司债券必须交纳手续费用，上海每笔人民币一元异地每笔三元成交之后，在办理交割的时候，投资者应当向券商交纳佣金，标准为总成交金额的2‰，佣金不满足五块钱按照五块钱收取。
菱用海口的日光灯 盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022 年公司分别实现归母净利润3.73亿元、4.62 亿元、5.89 亿元，对应 EPS 分别为0.39 元、0.49 元、0.62 元，对应当前股价的PE 分别为67.90 倍、54.81 倍、43.00 倍。公司处于国内军用无人机龙头地位，有望在消耗性无人机加速放量的巨大需求下重点受益市场红利，其传统功能性膜业务也有望受下游需求拉动进一步增长，我们认为公司仍有较大成长空间，故首次覆盖给予公司“增持”评级。
报告关键要素
受国际局势等因素影响，近段时间以来军工行业景气度呈明显上升趋势，中国已从装备能力建设周期逐渐迈进武器列装放量周期，尤其是消耗性武器。军用无人机以其灵活机动、高性价比、近地威慑力大、作战用途多样等优势逐渐被各国军队所青睐，以适应现代战争形态无人化、远程化、电子化、精准化等特点。航天彩虹作为稀缺军用无人机上市标的，旗下彩虹系列无人机军事应用广泛。公司成熟产品包括彩虹4、彩虹-5 等中高空长航时无人机、彩虹-804D 侦察机等重点战术机型。公司未来或在海外军售、军需备战、军民融合等领域充分受益无人机市场的加速放量。
公司传统功能性膜业务的优势地位稳固，受益于下游新兴产业需求拉动，业绩实现稳健增长，未来有望在双主业的发展模式下迎来新一轮增长。
投资要点：
军工行业景气度上行，军用无人机市场放量空间巨大：中美关系不稳定及新冠疫情催化我国地缘安全形势趋紧，国家强军需求愈发迫切，国防预算增长势头强劲。现代战争形态对无人化、远程化、精准化、高性价比的需求不断上升，这正是察打一体等系列无人机的列装优势所在。近年来，我国各式型号、各种作战用途的新型无人机不断出现，预计未来无人机放量或将进一步加速，为我国在作战状态下高效完成战略战术目标贡献力量。
公司军用无人机实力国内领先，军民融合助力业务全面发展：航天彩虹是国内唯一兼具整机和导弹研制能力的单位，背靠航天十一院，军用无人机技术实力强大。随着新生产线落地，公司产能提升在即，新型号武器出厂可期，业绩静待释放。公司无人机产品种类齐全、应用场景丰富，彩虹等系列品牌效应凸显，市场前景广阔。公司也积极拓展民用无人机市场，或将同样深度受益。
公司功能性膜业务受下游需求拉动，进一步增长可期：公司传统功能性膜业务优势地位稳固，其中电容膜、光学膜等业务市场占比不断提升，受益于新能源汽车、超级电容等下游市场拉动，公司传统薄膜业务有望实现进一步增长。
风险因素：技术研发不及预期的风险、疫情导致薄膜需求下降的风险、美国针对性压制的风险
菱用海口的日光灯 盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为11.7/18.0/24.1 亿元，对应PE 为28.4/18.4/13.8 倍，受益于玉龙二期投产和金属价格向上，主业逐步以铜为主，驱动力更清晰强劲，给与22 年20 倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。
报告关键要素
西部矿业拥有矿产开发、冶炼和贸易、金融服务完整产业链，当前铜、铅、锌矿开发三足鼎立。玉龙二期铜矿投产在即，预计2021 年半产、2022年满产，受益于矿产铜量价向上，主业将逐步转变为以铜为主，矿铜毛利占比有望从2019 年29.6%提高至2022 年56.9%，业绩驱动更清晰强劲。
投资要点：
西部地区大型铜铅锌资源国企：西部地区大型铜铅锌资源国企：西部矿业拥有矿产开发、冶炼和贸易、金融服务完整产业链，业务规模稳步提升，铜、铅、锌矿开发三足鼎立，是公司盈利最重要支撑。
资源底蕴深厚，具备持续获取优势矿山能力：公司产业地域布局优良，现有项目底蕴深厚，全资持有或控股9 座在产矿山和3 座储备铁矿，主要分布于青海、西藏、四川、新疆、内蒙古、甘肃。20 年6 月末矿产保有储量金属量为铜609 万吨、铅 183 万吨、锌 323 万吨、铁3 万吨等，当前条件下可采年限至少为10 年；优秀团队长期在高海拔环境下进行矿山开发；具备发现和优先获得西部地区优质资源的优势，作为西矿集团大有色板块战略执行和运营平台，拥有购买西矿集团资源的优先选择权，具有持续获取优势矿山能力。
玉龙二期投产在即，矿铜量价向上：玉龙二期预计2021 年半产、2022年满产，项目铜产量有望从3 万吨增至13 万吨，公司到2022 年权益矿铜产量有望到10 万吨，按年增37%；全球16 年以来铜矿资本开支持续处于低位，未来2 年产能增速约2%大致为经济增长中枢，当前库存位于低位、疫后超中枢经济增长将显著抬升铜价。公司矿铜毛利占比有望从2019 年29.6%提高至2022 年56.9%，主业将逐步转变为以铜为主，驱动力更加清晰和强劲。
风险提示：金属价格表现不及预期；项目投产进度不及预期；冶炼资产计提减值。
菱用海口的日光灯 蛋壳公寓怎么了？蛋壳公寓暴雷事件新消息 一起去看看吧。
杨万明表示，目前，有关地方和部门正在依法依规进行处理。
近日，长租公寓品牌蛋壳公寓的爆雷事件引发公众关注，公寓的运营方拖欠房东房租，导致部分租客被扫地出门，还有租客因为使用租金贷，陷入了违约困境。
对此，12月4日，最高人民法院副院长、二级大法官杨万明在国新办发布会上做出回应。
杨万明表示，已经注意到了有关媒体对这个事件的报道，目前，有关地方和部门正在依法依规进行处理。此事如果形成案件进入司法程序的话，人民法院将严格依法进行审理，以事实为根据，以法律为准绳，依法保护公民、法人的合法权益。
菱用海口的日光灯 【投资建议】
全球酒店行业正在加速整合，在集团化发展趋势下，全面拥抱云产品是下游客户的必然选择。叠加与全球知名顶尖酒店集团香港半岛签约石基企业平台MSA 的标杆效应，公司短期内有望凭借按SaaS 收费的下一代信息系统云产品，快速打入第一梯队客户。国际化战略之外，公司还大力推广直连技术，通过预定及支付两大环节推动平台化战略。
长期来看，公司有望成功复制酒店行业经验，打通酒店、餐饮、零售、休闲旅游等大消费业务，成功转型为基于数据的大消费行业应用服务平台运营商。
预计公司传统软件及解决方案2020/2021/2022 年营业收入为36.44/42.31/48.85 亿元，归母净利润为3.55/4.49/5.80 亿元，EPS为0.33/0.42/0.54 元，对应PE 分别为105/83/64 倍。可比公司2021年PE 一致预测为93 倍，结合公司历史PE 区间表现，我们给予公司2021 年82 倍PE 估值，对应目标市值369 亿元。预计公司云产品2020/2021/2022 年营业收入为3.33/6.64/11.51 亿元，可比公司2021年一致预测PS 为14 倍，考虑到广联达等可比公司云业务进度较快，云收入占总营收比重大，结合公司历史PS 区间表现，我们给予公司2021 年9 倍PS 估值，对应目标市值60 亿元。综合传统及云化两部分估值，我们预计公司2021 年目标市值429 亿元，给予“增持”评级。
【投资要点】
石基业务全面覆盖大消费行业，正向平台运营商转型。作为目前国内最老牌、最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，公司在高星级酒店市场占优率达60%，领先优势明显。除酒店业外，公司还面向酒店上下游的餐饮、零售、支付及休闲娱乐行业客户，提供从高端到低端、从国际到本地、从连锁到单体的全套系统解决方案，形成了覆盖整个消费行业的商业全景图。目前公司正经历从软件供应商到应用服务平台运营商的转型，并提出了“国际化”+“平台化”两大战略，前者带来增量，后者带动增速。
架构+产品+管理全球布局日臻完善。酒店行业正在经历集团化、连锁化的整合洗牌，亟待一套灵活轻便、控本提效的信息管理系统，因此布局全球的云IT 服务体系成为世界级玩家的入场券。公司通过分设参控、收购投资、整合机构、聘用外籍高管等方式不断补全产品矩阵，完善海外宏观布局。海外业务为公司纯增量收入，主要按SaaS 模式计费，2019 年实现ARR 2.6 亿元，增速连续两年超过40%。
国际化决胜云转型，云转型决胜PMS。基于云架构部署的产品更加灵活开放，将帮助公司拓展更多国际集团客户。酒店行业核心系统PMS连接多个业务模块，是云转型的关键。石基有较强的战略前瞻性，已经实现云POS 成功转型，为PMS 上云累积经验。公司目前形成了以IPHotel 为王牌的PMS 细分产品矩阵，并通过产品迭代不断提升客户黏性。2020 年9 月公司签约半岛，有望通过标杆客户进一步放大品牌效应。据测算，核心系统PMS 上云后可为公司撬动60~80 亿元收入。
直连技术前景广阔，通过预定+支付两大环节切入平台化。移动互联网用户规模日益庞大，海量数据有待高效处理，对一站式消费平台呼声也越发急切。而直连技术可以同时保证数据流动性及安全性，公司将凭借直连技术，从预定及支付切入平台化。预定环节与PMS 核心功能交互，预定量的增长将推升PMS 渗透率。支付环节几乎与所有消费场景挂钩，支付流量分成或是新盈利点。公司正在将酒店业经验复制到餐饮零售等行业，有望加速融合大消费领域业务，加速推动公司平台化转型。
【风险提示】
疫情反复拖累国际化进展的风险
收购后整合不佳导致巨额商誉减值的风险
菱用海口的日光灯 投资建议：金达威是全球维生素A 主要供应商之一，辅酶Q10 市占率预计60%以上，保健品具备全产业链，战略看好NMN 发展，公司未来会继续“生产制造+品牌运营”的双主业模式。预计公司2020-2022 年EPS 为1.95、2.31、2.77 元，对应PE 分别为18.1 倍、15.3 倍、12.7 倍，维持“强烈推荐”评级。
事件：公司12 月2 日发布公告，拟出资3.073 亿元购买江苏诚信药业有限公司86%股权。
交易标的基本情况：诚信药业是一家以生物酶技术为主导，与化学合成技术相结合的高新技术企业，主要生产医药原料、化妆品和膳食补充原料等，拥有丰富的酶库资源。目前主要经营三大原料产品吡喹酮、奥拉西坦和β-烟酰胺单核苷酸，丙胺酰谷氨酰胺即将投产。公司产品通过了WHO 世卫组织、欧盟EDQM（CEP）、美国FDA 注册、日本医药品外国制造业者认定证。估值方面，诚信药业于评估基准日总资产账面价值33，746.96 万元，总负债账面价值21，395.84 万元，净资产账面价值12，351.12 万元。在持续经营的假设条件下，采用收益法评估股东全部权益价值36，000.00 万元，增值23，648.88 万元，增值率191.47%。
本次交易主要目的系扩大公司在原料产业的布局，同时协同发展酶催化绿色技术。本次交易完成后，诚信药业现有业务将扩大公司在原料产业的布局，同时，公司可利用其现有的酶技术平台，着力发展酶催化绿色技术，与公司业务体系形成协同关系，为公司提供更具创新性的，成本效益显著且绿色环保工艺技术，提升公司产品的综合竞争能力，加快 公司实现大健康领域的战略发展目标，为股东创造更大的价值，符合公司中长期的发展战略。
交易完成后，诚信药业将作为公司控股子公司被纳入公司合并报表范围内，对公司2020 年度的经营业绩不会造成较大影响，对公司未来业务发展和经营业绩提升将产生积极影响。财务数据显示，截至2020 年8 月31日，诚信药业资产总额3.37 亿元，净资产1.24 亿元；2019 年和2020 年前8 个月，实现营业收入分别为9833.15 万元和1.17 亿元，净利润分别为-4664.3 万元以及1331.16 万元。
风险提示：市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险。NMN 产品占公司的销售比例很低，未对公司目前业绩产生重大影响。公司NMN 产品效用未经过FDA 的评估，不用于诊断、治疗、治愈或预防任何疾病。
菱用海口的日光灯 事件评论
持续推出内部激励计划，彰显长期发展信心。2018 年以来，公司先后推出《第二期限制性股票激励计划》，草案覆盖核心骨干合计513 人，股份数量1，447 万股、占公告日总股本的0.54%；同时发布《第一期员工持股计划》，参与对象包括5 名董事高管以及93 名中层管理人员和核心骨干，持股资金上限为1.1980 亿元。同时，积极推动管理层直接持股激励。2018 年11 月控股股东邱光和分别向徐波、邵飞春转让其持有的约537 万股、269 万股，各占总股本的0.20%、0.10%；2019年9 月2 日控股股东邱坚强分别向陈新生、张伟转让其持有的30 万股，各占总股本的0.0111%；同年9 月12 日控股股东邱光和以大宗交易方式分别向徐波、邵飞春转让其持有的537.13 万股、268.56 万股股份，各占总股本的0.20%、0.10%，交易均价10.45 元/股。2020 年3 月推出第二期员工持股计划也已于9 月完成。
2018 年以来，员工持股计划已推出两期，核心高管连续三年增持，彰显公司长期发展和职业经理人模式转型信心。
2020 Q3 资产质量较优，Q4 零售复苏可期。Q3 报告期末存货较期初减少8.6 亿、较20H1 减少7.1 亿至32.5 亿，考虑到Kidiliz 出表，主业库存基本恢复至17Q3水平。受益于减少新品备货及促销推动，库存清理进度较优；展望后续，在零售改善、渠道补库的背景下毛利率有望迎来改善。展望Q4，零售恢复、旺季低温天气配合及低基础影响下，主营表现有望回暖。
回归主业，核心关注童装龙头地位强化，休闲装改革推进。森马主业以加盟为主，报表恢复滞后于零售端；考虑到零售环境持续改善、渠道低库存及报表端资产质量改善，主营有望迎来改善。公司预告2020 年实现业绩6.2-9.3 亿，Q4 盈利预期改善。预计2020-2021 年实现归母净利7.04 亿、15.65 亿，对应PE 为35.1 倍、15.8 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1. 零售环境恶化的风险；
2. 产品风格及渠道结构调整效果不及预期的风险。
菱用海口的日光灯 事件评论
11 月汉月销突破1 万辆，推动新能源汽车销量实现高增长。公司旗舰车型比亚迪汉7 月上市后斩获大量订单，11 月销量达到10105 辆，销量再创新高，表现优异，助力公司11 月新能源乘用车销量25553 辆，同比增长139.4%，环比增长15.9%。
2021 款唐DM 8 月上市，竞争力相比老款明显提升，10 月销量已爬坡至3721 辆，11 月亦贡献一定增量。展望后续，随着在手订单加速交付，汉销量有望继续爬坡。
拟增发H 股融资，加大研发投入。12 月1 日公司发布公告：已于近日向证监会提交了关于公司计划发行H 股并在香港联交所主板上市的申请材料。公司本次H 股增发拟发行数量不超过2020 年6 月23 日H 股总数20%，即不超过1.83 亿股H股（公司H 股9.15 亿股），对应不超过总股本的6.7%。本次H 股募资将用于补充营运资金、偿还带息债务、研发投入以及一般企业用途。2020 年三季度末公司资产负债率达65.5%，本次募资有助于改善报表质量。汽车行业正处电动化和智能化变革大浪潮，公司加大研发投入，有助于进一步提升竞争优势，看好长期发展。
展望2021 年，新产品周期推动新能源汽车业务改善，业绩趋势向好。秦PLUS 近期正式发布，应用DM-i 超级混动技术，有望抢占燃油车市场，将在2021 年上半年上市。汉上市后销量表现亮眼，2021 年起公司还有多款换代或全新车型，新产品周期将推动公司新能源销量明显改善。单车盈利方面，随着刀片电池的大量应用，预计2021 年有更大降本空间。随着新车放量和降本贡献，公司业绩趋势向好。
比亚迪为新能源汽车龙头，供应链加速开放，看好长期成长性。1）新能源乘用车：
汉引领新一轮产品周期，叠加电池降本，汽车业务业绩有望逐步改善。2）动力电池：技术和成本优势领先，外供空间巨大，目前已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.69、1.86、 2.20 元，对应PE 为101X、92X、78X。
事件描述
比亚迪发布11 月销量报，11 月总销量53943 辆，同比增长30.6%，其中新能源汽车销量26690 辆，同比增长137.9%。11 月新能源乘用车销量25553 辆，同比增长139.4%，其中纯电动乘用车销量18220 辆，同比增长127.8%，插电式混合动力乘用车销量7333辆，同比增长174.1%；燃油乘用车销量27253 辆，同比下滑9.4%。
风险提示
1. 竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期；
2. 动力电池降本幅度不及预期。
菱用海口的日光灯 投资建议：公司为客车行业优质龙头，客车行业经历四年下滑后有望迎来回暖复苏，公司未来有望随着行业回暖持续受益。我们预计2020年/2021 年归母净利润分别为8.25 亿元/16.11 亿元，给予“买入”评级。 事件：公司发布11月销量报，合计销售客车4567 辆，同比下滑0.28%，环比增长25.39%，累计同比下滑29.37%。 环比改善明显，需求恢复常态。继9、10 月客车销量连续两月实现正增长以来，11 月客车销量延续恢复改善态势，合计实现销售4567 辆，同比虽有微幅下滑，主要受海外需求下滑所致，但环比出现25%以上增长，行业复苏趋势日渐清晰。此外11 月客车产量为4770 辆，同比增长7.7%，行业以销定产模式下，表明行业实际需求恢复较好。 年末需求旺季到来，细分板块全面回暖。销量结构具体来看大客销售1841 辆，中客销售1939 辆，轻客销售787 辆，中大客依然为销售主力，其中新能源预计销量在2000 辆以上同比实现正增长。
年末为各地公交公司招标高峰期，同时考虑到春运提前准备车辆，历来年末均为公交及客运车辆需求旺季，各细分板块需求有望全面回暖，但因2021年新能源补贴政策已明确且下滑幅度有限，新能源抢装力度或弱于往年。 行业走出底部，未来恢复性增长可期。客车行业2017 年以来已经历连续四年的调整，目前影响行业需求的不利因素不断解除，公共交通出行需求也已持续回暖，客车作为城市公共交通的重要组成部分，需求有望持续回暖。此外，未来两年为新能源车补贴最后两年，新能源客车需求亦有望集中释放，卡塔尔世界杯的全新订单拉开海外需求恢复的帷幕，随着疫情控制有望在明年逐步释放，客车行业有望逐步走出底部开启复苏之势。公司作为客车行业龙头，销量连续三月恢复常态化需求，订单情况也逐步恢复，复苏苗头已经出现。 风险提示：客车需求不达预期，新能源客车集中释放不达预期
菱用海口的日光灯 投资建议：公司 11 月销售表现环比走强，整体表现量价齐涨，1-11 月累计销售金额已完成上年全年的 95.5%，完成率较高。今年下半年以来累计拿地力度持续提升，累计楼面价/销售均价相对稳定。我们预计公司 20-22 年归母净利润分别为 429.8、476.8、528.7 亿元，对应 EPS 为 3.70、4.10 和 4.55 元，对应 PE 为 8.35、7.53 和 6.79，维持“买入”评级。
事件：公司公告 11 月经营简况，11 月公司实现合同销售金额 575.4 亿元，YOY+5.50%，实现合同销售面积 394.4 万方，YOY+8.20%；1-11 月累计合同销售金额 6026.1 亿元，YOY+5.07%，累计合同销售面积 4025.3 万方，YOY+8.87%。
单月销售金额环比走强
11 月公司实现合同销售金额 575.4 亿元，YOY+ 5.50%，环比+10.00%；实现合同销售面积 394.4 万方，YOY+8.20%，环比+7.76%；对应合同销售均价 14589 元/平米，YOY-2.50%，环比上月提升 297 元/平米。1-11 月累计合同销售金额 6026.1 亿元，YOY+5.07%，较上月增速提升 0.05pct；累计合同销售面积 4025.3 万方，YOY+8.87%，较上月增速收缩 0.07pct；对应累计销售均价 14971 元/平米，YOY-3.49%。公司 11 月销售表现环比走强，整体表现量价齐涨，1-11 月累计销售金额已完成上年全年的 95.5%，完成率较高。
单月新增项目以华东二线城市为主，累计权益比例略有提升11 月新增项目 16 个，分别为南京、徐州、南通（+2）、太原（+3）、济南、盐城、鄂州、郑州、佛山（+2）、武汉、洛阳、威海（按项目所在城市土地总价排序），以总地价口径计算，按城市能级划分，二线城市：三线城市：五线城市＝78%：15%：7%；按经济圈划分，长三角：环渤海：中部：珠三角＝46%：24%：24%：7%；按区域划分，华东：华中：华北：
华南＝59%：24%：11%：7%。单月新增项目以华东地区的二线城市为主，城市圈分布上以长三角为主。11 月新增项目占地面积 154.40 万方（环比+86%），新增规划建面 365.8万方（环比+87%），总地价 204.3 亿元（环比+22%）；对应权益建面 252.0 万方（环比+110%），权益地价 139.2 亿元（环比+26%）。1-11 月累计新增项目占地面积 1145.4 万方（YOY-33%），累计规划建面 2441.9 万方（YOY-35%），累计总地价 1539.8 亿元（YOY-30%）；对应累计权益建面 1618.6 万方（YOY-41%），权益地价 1029.0 亿元（YOY-38%）。以建面、地价口径看，单月权益比例分别为 68.9%、68.1%，累计权益比例分别为 66.3%、66.8%，均低于 19 年全年的 72.6%、75.0%。
单月、累计拿地力度均有所提升
11 月单月拿地力度、权益拿地力度分别为 35.5%、24.2%，较 10 月拿地力度分别提升3.4pct、3.0pct。1-11 月累计拿地力度、权益拿地力度分别为 25.6%、17.1%，较 1-10月拿地力度分别提升 1.0pct、0.8pct，今年下半年以来累计拿地力度持续提升。11 月新增楼面价 5584 元/平米，较 10 月收缩 3014 元/平米，楼面价/销售均价为 38.3%，较 10 月收缩 21.9pct，主要由于新增项目的城市布局差异所致。1-11 月累计楼面价 6306 元/平米，累计楼面价/销售均价为 42.1%，略高 19 年全年 39.0%的水平。
风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
菱用海口的日光灯 点评：
接力“桐昆转债”，二期转债提前赎回。“桐20 转债”是公司于2020 年3 月发行的二期23 亿可转债，2020 年9 月7 日“桐20 转债”进入转股期，截止2020 年9 月30 日，尚未转股金额为22.9983 亿元，占比99.99%。截止2020 年12 月3 日，尚未转股金额为22.08 亿元，占比96%。4 季度以来，“桐20 转债”发生转股0.9183 亿元，占比0.04%，新增股数约为639.93 万股。因上市时间较短，“桐20 转债”转股速度较慢，2020 年11 月中下旬到12 月临近触发强赎条款，转股速度显著提升。若以2020 年9 月30 日可转债存量为参考，90%的转债在赎回登记日前完成转股，将转增股本约1.44 亿股。按照3 季度公司总股本计算，转债转股对正股的稀释率为7.80%。截止2020 年11 月16 日，公司控股股东及一致行动人持有“桐20 转债”面值5.31 亿元，占公司发行金额的23.1%，比例相对较高，因此本期可转债转增股本后对控股股东及一致行动人的股权稀释程度较“桐昆转债”赎回时更低。短期内两期可转债触发强赎，转增股本摊薄收益的压力较大。
进军纺织板块，产业链一体化再推进。公司将出资10 亿元在江苏省宿迁市沭阳县高墟镇临港产业园成立全资子公司：江苏桐昆恒阳化纤有限公司，经营范围主要为纺织品制造与销售。子公司设立主要是为了实施桐昆股份在沭阳县拟建的240 万吨/年长丝（短纤）、500 台加弹机、一万台织机、配套染整及公共热能中心项目。本项目的产品主要为新型功能性纤维、高档纺织及染整面料；总投资金额拟为150 亿元左右，主要来源为自筹资金和银行贷款；项目建设将根据项目地市场发展情况，进行分期实施。江苏省作为国内纺织服装的优势产地，区位优势叠加公司产品的高附加值，项目发展前景广阔。桐昆股份通过参与投资浙石化炼化一体化项目，已经形成了“原油-PX、烯烃-PTA、MEG-聚酯-纺丝-加弹”的产业链一体化。通过本次对江苏沭阳项目的投资，公司完整打造了“芳烃-PTA-聚酯-民用丝-织造-染整”的石化聚酯产业链，公司作为国内聚酯龙头，产业链延伸将进一步降低企业生产成本，扩大生产能力，优化公司竞争内核。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为27.69 亿元、48.36 亿元和54.27 亿元，EPS（摊薄）分别为1.30 元、2.27 元和2.54 元，对应PE 分别为15 倍、9 倍和8 倍。我们看好公司在涤纶长丝领域的龙头地位和市占率进一步提升，并且公司配套并自给自足PTA，经营业绩具有产业链一体化带来的抗风险优势。公司持续受益于合资的浙石化项目带来的高额投资收益，公司净利润进一步增强，我们维持公司“买入”评级。
风险因素： PX、PTA 和MEG 产能投放不及预期，上游原材料价格上涨的风险；行业长丝产能扩张超预期导致长丝产能过剩盈利下滑的风险；公司项目推进不及预期导致公司营收增速放缓的风险；原油和产成品价格剧烈波动的风险；新冠肺炎疫情反复导致终端需求恢复放缓的风险；浙江石化炼化一体化项目盈利不及预期的风险。
菱用海口的日光灯 简评
十一月销量再创历史同期新高，实现连续 8 个月增长。
11 月公司共销售整车 38，072 辆，同比增长 46.07%，7-10 月公司销量同比分别增长 17.44%、20.93%、24.47%、25.72%，11 月涨幅进一步扩大，再次刷新同期销量新高。公司从二季度起进入销量连续增长期，4 月至 11 月销量连续 8 个月同比正增长。前十一个月公司累计销量 292，420 辆，同比增长 14.72%，已超过去年全年累计销量。公司本月全部板块实现正增长，其中轻客、轻卡等板块增长显著，公司战略层面举措效果明显，复苏逻辑逐步兑现。
轻卡同比增长 74.49%，板块供需双变迎来 3-5 年强周期。
11 月江铃卡车共销售 14，437 辆，同比增长 74.49%，增速再创新高。本年卡车累计销售 116，098 辆，同比增长 35.93%。我们认为轻卡行业将迎来 3-5 年强周期，供给端大吨小标治理、蓝牌车上牌上路严格等政策将有效带动换车需求，需求端高速收费新规降低部分轻卡负担、快递电商迅猛发展引发物流类轻卡需求提升、城市冷链运输崛起扩大中高端轻卡需求空间、排放政策的切换等将从需求侧为市场注入活力，公司是行业龙头，有望通过持续优化产品结构获取更多市场份额。
“新宝典”带动皮卡持续增长，强产品力坐稳市场风口。
11 月江铃皮卡共实现销量 7，094 辆，同比增长 22.73%，本年累计销售 57，269 辆，同比增加 10.11%，自今年 6 月以来已连续实现 6个月同比正增长，8 月底上市的新宝典销量提振明显。公司紧抓皮卡市场政策约束有序松绑和乘用化风口，有望在马太效应逐渐显著的市场格局中把握更多份额。
轻客时隔一年月销再破万，福特新车型落地可期。
11 月江铃轻客共销售11，898 辆，同比增长48.65%，为继2019 年12 月以来再次月销破万的一个月。前十一个月公司轻客累计销售80，284 辆，同比增长13.83%。上半年江铃轻客受益于疫情期间救护车等高毛利板块的特种需求，销量取得了较大程度的增长，三季度轻客板块稳健增长，进入四季度公司轻客销量增长重新加速。轻客为公司高毛利板块，奠定了公司营收和利润的基本盘，今年北京车展亮相的全新高端轻客新世代全顺Pro 预计将于本月中上市，进一步提升未来公司轻客水平。11 月江铃SUV 共销售4，643 辆，同比增长15.90%，前十一个月累计销售39，245 辆，同比减少17.15，由福特导入江铃的新款中型SUV 即将于明年落地，未来有望进一步推高销量。
投资建议
公司11 月销量表现延续大涨态势，各板块销量全面大涨，月销量再创历史新高，业绩步入加速回升通道。考虑到汽车行业下半年环境改善、长期部分板块宏观增长逻辑明确、公司降本增效三大工程有序推进、销售结构逐步改进积极拓展高毛利板块，预计公司2020 年-2022 年归母净利润分别为5 亿、9 亿、12 亿元，对应当前股价PE 分别为33X、18X、13X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险；新车型表现低于预期风险；内部控制及销售改革效果不及预期风险。
