维持增持。前三季度营收752 亿元（+3.1%）、归母净利25.1 亿元（-21.4%）、扣非24.9 亿元（-19%）略低预期或因疫情导致高速公路业务等收入下降且成本费用增加；下调预测2020-21 年EPS 至1.16/1.32 元（原1.24/1.33 元）增速-2/14%，预测2022 年EPS 为1.52 元增速14%；考虑政策发力基建反弹，上调目标价至9.28 元，对应2020-22 年8/7/6.1 倍PE，增持。

Q3 收入/净利增速显著改回升，毛利率小幅提升。1）Q1-Q3 单季度营收增速-31/1.4/37%、归母净利增速-42/-47/26%、扣非增速-44/-46/36%；2）前三季度毛利率16.9%（+0.9pct），净利率4.67%（-1.28pct）因费用率增加/减值增加（减值2.8 亿元/上年同期0.4 亿元）；3）期间费用率9.9%（+0.1pct），其中管理4.3%（+0.1pct）/研发2.4%（+0.9pct）/财务2.3%（-0.4pct）；4）经营净现金流-3.9 亿元（-119%），因房地产业务/水泥业务销售回款减少；5）资产负债率71.6%（-2.7pct）。

前三季度新签增速7.9%，Q3 大增24.5%。1）前三季度新签订单1833 亿元（+7.9%），其中国内1120 亿元（+10.7%）占比61%、 国际713 亿元（+3.7%）占比 39%；2）Q1-Q3 单季度增速-2.8/8.9/24.5%。

拟换股吸收合并将推动发展提速，业务结构布局日臻完善。1）间接控股股东中国能建拟以8.76 元/股（A 股价格）吸收合并公司从而完成A+H 两地上市，将实现资源整合/产业协同/消除同业竞争/增强竞争实力；2）巩固工程建设主业优势，在大型基建领域具核心竞争力，始终保持水电建设特色和全球竞争优势；积极推进水泥/民用爆破/环保/高端装备制造为主的工业制造业务以及投资运营业务；3）成立葛洲坝集团交通投资有限公司，进一步加快专业化建设，推动交通产业投融建营一体化发展，将受益REITs。

核心风险：基建投资增速低迷、资金环境转紧缩、国际化经营风险等

股票地量怎么看?

不同的人对地量可能有不同的定义。笔者认为，地量是成交量的一种表现形式，它意味着成交量的极度萎缩;它是一个相对值，也是一个浮动值;地量随流通盘的变化而变化，每日仅几万股的成交量肯定是地量;流通盘过一亿五的股票，每日几十万股的成交量肯定也是地量;流通盘超过五个亿的股票，每日一二百万股的成交量一般也是地量。

地量在行情清淡的时候出现的最多。持股的不想卖股，持币的不愿买股，于是，地量的出现就很容易理解了。这一时期往往是长线买家进场的时机。

地量在股价即将见底的时候出现的也很多。一只股票在经过一番炒作之后，总有价格向价值回归的过程。在其漫漫下跌途中，虽然偶有地量出现，但很快就会被更多的抛压淹没，可见此时的地量持续性极差。而在股价即将见底的时候，该卖的都已经卖了，没有卖的也不想再卖了，于是，地量不断出现，而且持续性较强。如果结合该公司基本面的分析后，在这一时期内介入，只要能忍受得住时间的考验，一般均会有所斩获。

地量在庄家震仓洗盘的末期也必然要出现。庄家如何判断自己震仓是否有效，是否该告一段落呢?这其中方法与手段很多，地量的出现便是技术上的一个重要信号。此时，持股的不愿意再低价抛售，或者说已经没有股票可卖了，而持币的由于对该股后市走向迷茫，也不敢轻易进场抢反弹，于是成交清淡，地量便油然而生，而且一般还具有一定的持续性。这一时期往往是中线进场的时机，如果再结合其他基本面、技术面的分析，一般来说均会有上佳的收益。

地量在股票拉升前整理的时候也会间断性地出现。换句话说，就是拉升前要让大部分筹码保持良好的锁定性，即“锁仓”。而要判断一只股票的锁仓程度，从技术上来说，地量的间断性出现是一个较好的信号。如果能在这一时期的末期跟上庄，你可能会吃到这只股票最有“肉”的一段。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.55 元、0.71 元、0.88元，对应估值分别为26 倍、20 倍和16 倍，未来三年归母净利润CAGR 约为25%。公司作为甾体药物特色细分领域的龙头，制剂销售持续放量，原料药稳健增长，维持“持有”评级。

事件：公司发布2020年三季报，2020Q1-Q3 实现营业收入29.3亿元，同比增长5.9%；实现归母净利润3.6 亿元，同比增长23.3%；扣非净利润3.4 亿元，同比增长21.5%。业绩符合预期。

Q3 业绩环比持续改善。Q1/Q2/Q3 单季度实现收入7.5/10.3/11.6 亿元，实现归母净利润0.7/1.4/1.5 亿元， 扣非净利润0.6/1.3/1.5 亿元， 毛利率53.3%/58.4%/61.5%。Q3 单季度的营收、盈利以及毛利率环比均表现出明显提高，2020Q1-Q3 公司销售费用率26.9%，同比-3.3pp，管理费用率13.4%，同比+0.01pp，财务费用率1.5%，同比-0.25pp，研发费用率4.5%，同比+0.6pp。

产能转移推进与疫情受损恢复双因素驱动业绩环比改善。因公司旧产能靠近居民区，不满足海外申报条件，公司自2019 年开始转移产能至新厂房，短期内影响了皮质激素等原料药的生产。随着2020 年新产能持续爬坡，甾体激素类原料药收入端持续恢复。另一方面，20Q1 公司制剂销售受到新冠疫情影响，收入同比降幅较大，但随着二三季度疫情受控，医院诊疗逐步放开，制剂收入亦持续恢复。

原料药产品结构升级加快，投资布局高端制剂。2020 年上半年，公司克服疫情影响，扎实推进11 只原料药产品在杨府原料药新厂区通过国内GMP 认证、2只制剂新产品完成注册申报，新厂区助力公司API 注册认证加速。另一方面，公司高端制剂国际化建设项目预计投资总额为7.9 亿元，拟使用募集资金投资金额为7 亿元。项目建成后可形成年产500 万瓶抗胆碱能类吸入剂、1200 万瓶双动力鼻喷雾剂、2500 万瓶皮质激素类注射剂及1000 万瓶麻醉镇静注射剂的综合生产能力，主要覆盖呼吸科、皮质激素类注射剂、麻醉镇静等领域，未来产品管线不断丰富，长期有望提高市场竞争力。

风险提示：产能建设不及预期；政策推进不及预期；原料药价格波动。

投资建议：公司一直是运营稳健的板块龙头，业绩与销售均实现平稳增长。

10 月公司销售同比高速增长，累计销售增幅继续扩大。同时，公司净负债率不到30%，长期处于行业低位，财务表现稳健，融资优势明显。此外公司物业等多元业务快速发展，未来有望成为公司新的利润增长点。我们预计公司20~22 年分别实现归母净利润451.86、520.00 及586.68 亿元，同比分别增长16.2%、15.1%及12.8%，EPS 3.89、4.48 及5.05 元/股，对应PE 7.2、6.3 及5.6 倍，维持“推荐”评级。

事件：11 月3 日，万科发布2020 年10 月销售及近期新增项目情况简报，10 月公司实现合同销售面积366.0 万平方米，同比增长34.91%；实现合同销售金额523.1 亿元，同比增长20.59%。10 月公司新增全口径计容建面195.4 万方，同比下降60.97%；对应全口径地价168.0 亿元，同比下降18.21%。

10 月销售同比高增，累计销售增幅扩大：10 月公司实现合同销售面积366.0 万平方米，同比增长34.91%，环比下降1.35%，20 年累计实现合同销售面积3630.9 万平方米，同比增长8.94%，实现合同销售金额523.1 亿元，同比增长20.59%，环比下降4.09%，销售均价14292 元/方，较上月小幅下降；20 年累计实现销售金额5450.7 亿元，同比增幅扩大至5.03%。

10 月公司销售同比高增，升幅较9 月大幅提升，有去年同期基数较低的原因，考虑到去年四季度较低的基数及公司较强的推售能力，我们认为公司全年销售水平有望继续改善。

土地投资较为谨慎，权益比例有所下降：10 月公司于三亚、南京、杭州等地共获13 宗开发项目，按金额口径权益比例66.0%，较上月有所下降。

对应全口径计容建面195.4 万方，同比下降60.97%，环比下降32.71%；对应全口径地价168.0 亿元，同比下降18.21%，环比下降4.25%；拿地均价8598 元/方，占比销售均价60.2%，新获项目所处城市能级较高致使拿地均价有所上升，拿地面积占比销售面积53.39%，拿地金额占比销售金额32.12%，10 月公司土地投资积极度略有下滑。20 年累计土地投资面积2076.1 万平方米，土地投资金额1335.6 亿元，分别同比下降41.49%及37.11%。总体来看今年以来公司拿地态度偏谨慎。

风险提示：疫情发展超出预期，地产政策超预期收紧，市场流动性超预期收紧，公司销售结算增长不及预期。

投资建议：公司发布股权激励草案，高净利润考核标准彰显业绩高成长决心。通过对子公司广联达数科引资，提升数字金融业务的平台价值和品牌价值，发挥科技赋能优势并聚焦核心主业。结合造价转云顺利、施工业务市场空间逐步打开、产业链布局逐步完善等因素，我们维持2020-2022 年公司归母净利润预测4.4/7.0/13.6 亿元，对应EPS 预测为0.37/0.59/1.15 元，现价对应PE 为200/124/64X。用分部估值法，2023 年造价业务目标市值为1017 亿元，施工业务目标市值为424 亿元，其他业务目标市值为29 亿元。以10%的折现率折现至2020 年目标市值为1104 亿元，对应目标股价97.80 元，维持“买入”评级。

公司发布股权激励草案，高净利润考核标准彰显业绩高成长决心。通过对子公司广联达数科引资，提升数字金融业务的平台价值和品牌价值，发挥科技赋能优势并聚焦核心主业。结合造价转云顺利、施工业务市场空间逐步打开、产业链布局逐步完善等因素，我们维持2020-2022 年公司归母净利润预测4.4/7.0/13.6 亿元，维持“买入”评级。

事项：2020 年11 月9 日，公司发布公告：1）股权激励草案：公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予A 股普通股总计625.30 万份（包括从二级市场回购的572.84 万股 A 股普通股与定向发行的A 股普通股两部分），约占总股本的0.5279%；2）子公司引资：公司发布全资子公司增资扩股公告，全资子公司广联达数科引入天津和福高鑫企业管理合伙企业和北京小广久垚企业管理合伙企业两家投资者，引资共计4 亿人民币，增资完成后，广联达将持有广联达数科60%的股权。

股权激励计划草案发布，绑定核心骨干团队。此次激励对象共496 人，包括公司管理团队和核心骨干人员，采用股票期权+限制性股票两种形式。其中拟向激励对象授予123.50 万份股票期权，占公司总股本的0.1043%，行权价55.39 元/股，2020-2023 年费用摊销分别为171/1920/847/354 万元；拟向激励对象授予501.80 万股限制性股票，占公司总股本的0.4236%，授予价34.91 元/股，2020-2023 年费用摊销分别为1042/11865/4570/1764 万元。公司发布股权激励有助于进一步完善长效激励机制，吸引和留住优秀人才，并充分调动公司管理团队和骨干员工的积极性。

行权解锁方案超市场预期，凸显公司业绩高增长信心。本激励计划行权考核年度为 2020-2022 年，考核目标为净利润3.2/6.5/9.5 亿元，以达到绩效考核目标作为行权条件。净利润考核指标若加回激励形成的股权激励费用0.12/1.38/0.54/0.21 亿元，则20-22 年净利润不低于3.3/7.9/10 亿元，2021 和2022 年高于市场一致预期（2020-2022 年净利润wind 一致预期为4.4/7/9.5 亿元）。我们认为，公司造价业务转云后利润率逐步提升，施工业务有望逐步形成规模化产品并实现推广，盈利能力有望进一步改善，以净利润作为考核指标并超出市场预期，充分表明公司的业绩高增长信心。

全资子公司广联达数科引资4 亿元，有助于提升数字金融业务的平台价值和品牌价值，并聚焦建筑信息化核心主业。公司全资子公司广联达数科以人民币6亿元作为增资前估值，引入天津和福高鑫企业管理合伙企业和北京小广久�企业管理合伙企业作为投资者，其中和福高鑫拟出资人民币3.5 亿元，小广久�拟出资人民币0.5 亿元。增资完成后，广联达将持有广联达数科60%的股权，和福高鑫和小广久�将分别持有广联达数科35%/5%的股权。公司以广联达数科为独立平台整合金融业务，一方面是公司希望发挥金融平台的优势，表明公司定位科技、全力聚焦建筑信息化核心主业的决心，另一方面，可为公司减少现金流压力进而降低金融风险。

围绕造价+施工两大核心主业，布局建筑信息化全产业链，展建筑信息化广阔宏图。公司造价转云加速，随着转型的完成率提升，利润会有望进一步显现；施工业务受疫情影响，前三季度存在一定压力，但随着疫情好转、施工企业信息化需求提升，施工业务有望从Q4 起快速增长。同时，公司收购设计公司鸿业科技布局建筑设计板块，逐步成为覆盖造价、施工、设计等建筑领域全产业链的控盘者。我们持续看好公司的业务成长空间，伴随造价转云顺利、施工业务天花板高、产业链布局逐步完善等因素，施工+造价业务有望两翼齐飞，创新业务有望不断实现突破，为公司在建筑信息化行业的龙头地位奠定坚实基础，持续打开成长天花板。

风险因素：建筑业进入下行周期；施工信息化业务竞争加剧；云化转化率和续费率低于预期；工程造价政策推进不及预期的风险。

庄家什么时候建仓?

所谓“时机”，多是指市场给出的机会。大盘指数的走向是各路资金所形成的效果，这绝不是庄家所能操纵的，而大盘指数的走向又深深影响着个股的走势，庄家在坐庄过程中最讲究的恐怕就是“顺势而为”了。因为对于股市的总体规模来说，任何一只个股背后的庄家毕竟只是这“大海”中的微不足道的一片涟漪，是无法与潮起潮落的大趋势相抗衡的。从这一点来说，建仓时机对于庄家和散户是平等的，所不同的是，庄家因为其高度的职业素质、敏锐的市场嗅觉，因而对这一时机的把握更准确，而散户则因情绪的影响，往往很难把握这稍纵即逝的建仓良机。

好的建仓时机是以好的经济背景为前提的。庄家对某股的坐庄过程必须看准适当的时机，当国家的宏观经济面并不支持股市向上时，庄家应较少进行对某股进行炒作。好的坐庄时机，一般是当宏观经济运行至低谷而有启动迹象之时，此时入庄意味着在日后的操作过程中能得到来自基本面的正面配合，能顺应市场大趋势的发展。从某种意义上讲，大庄家看上去能操纵一只股票，但其进庄行动也必须符合市场发展趋势的要求，在大盘极不乐观的情况下，们不会盲目介入股票进行操作。股市的总体运动趋势基本上反映了宏观经济的走向，宏观经济存在着经济周期，而股市的运动规律同样存在着“牛”、“熊”交替的周期，庄家在建仓时是要考虑股市目前处于何种趋势之中的。先让我们来看一下什么是股市的趋势。

股市趋势即股价运动趋势，股价运动趋势就是股票市场价格运动的方向。按照道氏理论，股票价格运动的趋势可以按时间长短来划分为三种趋势:主要趋势(或称为基本趋势)、次要趋势、短期趋势。

主要趋势是趋势的主要方向，也是股价波动的大方向。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，并导致股价增值或贬值50%以上〔注:道氏理论认为20%，但在实际经验中以50%为标准会更确切些)。基本趋势在其演进过程中穿插着与其方向相反的次等趋势。只要每一个后续价位上升到比前一个价位更高的水平，而每一次上升途中的回调所创下的低点都高子近期前一次上升过程中同调的低点，这一基本趋势就是上升趋势，这就称为牛市，也可以用“波峰”、“波谷”来做比喻，即上升趋势是在一个价格走向总体向上的运动当中，其包含的波峰和波谷都相应地高于前一个波峰和波谷。相反，若是每一个后续价位都下跌到比前一个价位更低的水平，将价格逐渐压低，即在一个价格总体向下的运动中，如果其包含的波峰和波谷都低于前一个波峰和波谷，这一基本趋势则是下降趋势，并被称为熊市。对于中长线投资者来说，他们的目标是尽可能在一个牛市中买入，只要一旦他们确定基本趋势是上升的并且已经启动，他们便会买入，然后一直持有直到上升趋势已经终止、一个熊市已经开始的时候。中长线投资者如果认为上升趋势并没有结束，他们便可以很从容地忽略各种次等的回调及小幅波动，可以说中长线投资者是在一个相对时间较长的跨度内来把握投资策略。

次要趋势经常与基本趋势的运动方向相反，是在主要趋势过程中进行的调整，并对其产生一定的牵制作用。这种趋势持续的时间从几日到几周不等，其对原有主要趋势的修正幅度一般为股价在一波上涨中的1/3或2/3。

次要趋势可以是在一个牛市中发生的中等规模的下跌或“回调”，也可以是在一个熊市中发生的中等规模的上涨或“反弹”。

短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况，多由一些偶然因素决定。

毫无疑问，庄家建仓的最佳机会出现在熊市末期至牛市初期这一段时间内，这段时间内建仓的庄家可以在大趋势向上的背景下得心应手地运作手中的股票，而且建仓成本将会很低。当然，“熊市末期至牛市初期”这段时间多是事后才能准确看出的，如果庄家当初没有准确捕捉到牛市隐现的信号，那庄家仍然可以在牛市已经正式确立的中期进行积极的建仓，只要庄家运作良好，仍然可以借牛市中后期高涨的市场热情成功运作手中个股。

盈利与投资建议

预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.95 元，1.19 元，1.32 元，对应PE 分别为17.0 倍，13.7 倍，12.2 倍。维持公司增持评级。

事件：公司发布2020 年三季报，报告期内实现营收151.26 亿元，同比增长109.79%，实现归母净利润9.33 亿元，同比增长81.61%。其中Q3 单季度实现营收68.05 亿，同比增长112.99%，归母净利润4.02亿，同比增长123.7%，业绩增速超预期。

风机在手订单充足，对外销量快速增长

公司前三季度风机对外销售量约3.8GW，同比增长120.76%，风机制造板块整体实现营收140.4 亿元，同比增长121.45%。公司在海上大风机技术上继续引领市场，前三季度海上风机交付638.4MW，其中MySE5.5MW 机型交付规模同比增长144.44%。截至报告期末，公司在手订单14.15GW，其中海上风电占比43%，在手订单充足，有望充分支撑未来业绩增长。

风机盈利能力稳中有升，降本控费持续深化

公司前三季度综合毛利率为19.89%，环比略有下降，我们认为主要由风速较小拖累风电运营业务毛利率所致，其中风机业务毛利率约19.3%，同比稳中有升，主要因风机出货价格回暖。另外，公司持续加强降本控费，陆地和海上风机单位成本均实现一定程度的下降，同时随着公司今年出货规模和收入体量的提升，公司前三季度总体费用率为13.7%，较去年同期下降5pct，环比下降0.5pct。

坚持滚动开发战略，发电板块稳健增长

公司电站板块实施“滚动开发”战略，资金回收期大幅缩短。2017年以来，公司在运营电站和在开发容量持续增长，截至2020 年三季度末，公司已投产新能源电站容量达945.6MW，在建装机容量约1075.5MW，规模持续上升。公司前三季度发电板块整体实现营收6.60亿元，同比增长19.27%，发电板块稳健增长。

风险提示：风电新增装机量不及预期；海上风电补贴政策不及预期。

强势股到顶怎么判断?

MACD底部背离形态，也就是很多技术派投机者所言的价跌量增形态。这种形态在技术分析中所代表的含义是行情即将见底。这种形态的出现，通常预示着市场中大盘的卖方筹码落入了大量的买方手中，所以当这些大量的卖出筹码消失之后，市场中的多方力量就会“乘胜迫击”，推动股价上涨。

底部背离其判断的要则为，当股价经过大幅度的下跌之后，下方的成交量呈现低迷状态。随着行情的持续下跌，成交量开始明显增加或出现持续不断的增量现象。

如果之后行情不再创出新低，而是随着成交量的稳定增长或不规则的放大向上攀升，这通常就是行情见底的征兆。如果之后行惰能够随着成交量的稳健增长，上穿120MA平均线和250MA平均线(350MA平均线)则通常是行情进入长期上涨趋势的征兆。

在底部区域没有建仓的投机者，可以在此时寻找恰当的机会建仓。

【投资建议】

公司是国内首家通过GMP 认证的血液制品企业，占据血液制品行业的优势地位。公司在以血液制品为依托的基础上，发展多样性的产品组合，逐渐形成血液制品、疫苗、重组蛋白创新药和生物类似药为核心的大生物产业格局。面对疫情及流感的双重挑战，公司四价流感疫苗有望在第四季度持续放量。根据公司最新报告数据，我们稍微下调了人血白蛋白、其他血液制品的增速，下调公司2020/2021 年营业收入分别至46.46/54.68 亿元、归母净利润分别至16.25/18.98 亿元，新增2022 年营收、归母净利润64.65/23.20 亿元，2020-2022 年EPS 分别为0.89//1.04/1.27 元，对应PE 分别为52/44/36 倍，维持公司“增持”评级。

Q3 营收显著提速，毛利率提升明显。2020 年10 月31 日，公司发布三季报。2020 年前三季度公司实现营收30.7 亿元，同比+16.5%；归母净利润为9.6 亿元，同比+0.04%；扣非净利润为8.7 亿元，同比下降1.9%。公司Q3 实现营收16.9 亿元，同比+36.5%，环比+137.8%；单季度归母净利润为4.5 亿元，同比下降1%，环比+71.1%，单季度扣非净利润为4.1 亿元，同比下降4.7%。公司Q3 单季度营收实现快速增长，提速明显，盈利水平整体提升。公司毛利率为67.9%，同比上升4.5pct，主要原因是高毛利率的流感疫苗放量，带动毛利率的提升。

公司净利率为34.8%，同比下降3.75pct，疫苗销售拖累了净利率的增长。

疫苗销售费用高增长，研发费用稳步增长。报告期内，2020Q3 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为28.6%/3.4%/-0.1%/3.9%，YOY+12.96pct/-1.22pct/-0.12pct/+0.95pct ， 环比变动分别为+21.47pct/-4.4pct/+0.46pct/-2.65pct。销售费用增高主要是由于公司疫苗业务增大推广咨询所致，研发费用增高主要是基因公司对生物制品及基因工程药物的研发投入。

流感疫苗有望持续放量。2020 年第三季度，公司流感疫苗共计批签发数量为1043 万支，其中四价流感裂解疫苗批签发为867 万支，三价流感裂解疫苗批签发为176 万支。批签发货值共计约11 亿元，去年同期批签发货值约6.6 亿元，今年预防流感的需求迫切，公司流感疫苗全年有望实现高增长。

资本开支进入高增长期。前三季度公司经营性现金流净额5.7 亿元，同比下降25.8%；2020Q3 经营性现金流净额9350.7 万元，同比下降57.9%。销售商品、劳务收到的现金22.9 亿元/YOY-2.4%，收现率为74.6%。此外，公司不断加大资本开支，报告期内，公司资本开支为4.8 亿元，资本开支增速达147.9%。货币资金方面，期末公司货币资金余额为4.2 亿元，同比增加130.3%；应收账款方面，期末公司应收账款余额为16 亿元，同比增加36.8%，应收账款占流动资产的比重为24.4%；资本结构方面，报告期末公司资产负债率为16.2%，资本结构较为稳健。

【风险提示】

疫苗批签发量低于预期风险；

采浆量不达预期风险；

产品质量安全风险。

【投资建议】

公司前三季度虽受到疫情的影响，但公司抓住直播电商的机遇，促使GMV持续增长，同时公司三大品牌持续提升品牌影响力，随着Q4 电商旺季的到来，货币化率有望持续提升。预计公司2020/2021/2022 年营业收入为44.93/52.42/61.22 亿元；归母净利润分别为15.61/19.31/24.14 亿元；EPS 分为0.64/0.79/0.98 元，对应 PE 分别为28.65/23.16/18.53 倍，维持“增持”评级。

2020 年10 月23 日，公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收27.7亿元，同比上升4.7%；归母净利润为7.2 亿元，同比上升19.9%；扣非净利润为6.6 亿元，同比上升17%。Q3 净利润提速显著，主营业务收益质量良好。公司Q3 实现营收11.5 亿元，同比上升13.1%，环比上升20%；单季度归母净利润为2.9 亿元，同比上升34.9%，单季度扣非净利润为2.6 亿元，同比上升27.8%。公司单季度净利润同比实现快速增长，单季度业绩增长明显，主营业务收益质量较好。剔除非经常性损益等因素的影响，公司核心利润贡献度为94.4%，核心利润对业绩贡献度较高，内生增长动力强劲。

三大品牌GMV 维持高增长。公司注重产品的品牌力建设，在2020 年前三季度，公司持续推动品牌形象的升级与推广，通过对产品图库升级2.0 完成对品牌形象的统一，助力三大品牌GMV 高速增长。南极人品牌在前三季度GMV 达到了203.29 亿元，同比增长40%，卡帝乐鳄鱼前三季度GMV 达到了21.53 亿元，同比增长7.19%，精典泰迪前三季度GMV 达到了2.32 亿元，同比增长55.61%。

抓住直播电商机遇，货币化率持续改善。随着直播电商的兴起，公司抓住机遇，前三季度在主要社交电商实现GMV 达到32.15 亿元，同比增长20.93%，占比14.07%。此外，公司及时顺应电商渠道风向，推行大店策略，在各大电商平台展现了其强大的渠道竞争力，前三季度在阿里渠道的GMV 为136.31 亿元，同比增长22.40%，占比59.65%；在京东渠道的GMV 为32.15 亿元，同比增长20.93%，占比14.07%；在唯品会渠道的GMV 为11.62 亿元，同比增长55.65%，占比5.08%；在其他渠道的GMV 为2.64 亿元，同比增长131.94%，占比1.15%。随着疫情影响逐渐消退，Q4 电商旺季的到来，公司货币化率有望持续改善。

毛利率、净利率双升，经营现金流持续为正。报告期内，公司毛利率为31.5%，同比上升2pct；净利率为26%，同比上升3.3pct；费用方面，20Q3 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为2.4%、3%、-1.3%、1%，同比增速分别为-0.2pct、+0.8pct、-1.4pct、+0.1pct。综合来看，公司期间费用率为5.7%（去年同期5.7%），费用投放基本持平。货币资金方面，期末公司货币资金余额为19.9 亿元，同比增加523.3%。货币资金持有量增加，在手资金充足。报告期内，公司在手现金（货币资金+交易性金融资产）25.9 亿元，同比增长41.9%，反映公司健康良好的资金储备。

【风险提示】

疫情反复风险；

平台规则变化风险；

新品类与渠道扩张不及预期风险等。

三沙一共有1 家股票上市公司，列表如下：

惠威科技（002888）： 电子、通信与自动控制技术研究、开发;广播电视接收设备及器材制造(不含卫星电视广播地面接收设施);音响设备制造;影视录放设备制造;家用视听设备零售;家用电器批发(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

周期股是什么意思?

周期股是指业绩与经济周期正相关的股票。事实上，大多数行业都很难避免经济周期的影响。

周期性程度较高的行业主要包括：

1、大宗原材料行业：钢铁、有色金属，化工等。大宗原材料是行业的基础，其价格和相关企业的利润也与经济周高度相关。

2、建筑材料工业：水泥等。这与经济周期中建筑需求的变化有关。

3、资本密集型领域：工程机械、机床、重型卡车、设备制造等。

4、非必要消费领域：汽车、高端白酒，高端服装、奢侈品、航空、酒店等。这类行业的业绩受人们收入的影响，与经济周期的相关性很高。

当经济周期处于扩张阶段，选择周期性股票的优势更大。如果不在扩张阶段，投资者也可以和防御性行业、成长型行业站在一个立足点上看。

周期板块包括：种植与林业、养殖业，农产品加工、钢铁、新材料，建筑材料，通用设备、化工产品、化学合成材料、化工新材料、农业服务、煤炭开采加工、石油开采、电子制造、汽车、计算机设备、通信设备，运输设备服务等。

周期板块可分为防御性的非周期性板块(如种植业和林业、计算机设备、养殖业等)和强周期性板块(如运输设备、钢铁、石油开采等)。周期板块是具有周期性的行业股票的集合。

周期板块的股票主要有：天顺风能(002531) 、福莱特(601865) 、正泰电器(601877) 、【良信电器(002706)、股吧】(002706)、东方日升(300118) 、通威股份(600438)、 平高电气 (600312)、国海证券(000750) 、广汇汽车(600297)、乐鑫科技(688018) 等等。

股市本身就是周期性的。没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。在证券证券交易所公布的行业中，大多数股票属于周期板块，但周期性强弱有所不同。

周期股有哪些板块了解之后，下面介绍一下周期股与成长股的区别：

成长股和周期股的主要区别是：股价变化不同，股利分配不同，行业不同，投资者偏好不同。

成长股主要是指处于快速发展阶段的公司发行的股票。一般来说，这些公司属于新材料、新能源等新兴产业，发展潜力很大。发展初期，股票收益率低，股价低;成长型股票公司的利润在每个经济周期的上升期达到一个新的高峰，每次都比较高;公司的资金利润一般用于建仓、增加科研和其他生产活动，以扩大生产规模，通常分配较少的股息;成长股适合长期投资者，他们从长期股价上涨中获得巨大的投资利润。

周期性股票一般属于有色金属，钢铁、化工等基础大宗原材料行业，随着经济周期的起伏波动。当经济高速增长时，这些行业对产品的市场需求增加，刺激股价上涨。当经济不景气时，这些行业对产品的需求减少，股价相应下跌;期股普遍分红较高，多为投机性股票，受到短线投资者的喜爱。

您好，主要看均线、成交量、K线图等指标

股票融资融券交易要比普通交易更加灵活，在进行融资融券交易之前，我们需要开通交易权限，也需要对其交易规则有全面的了解。一笔融资融券交易其实是有期限的，那么融资融券的期限是多长时间呢?

融资融券的期限是多长时间?

融资融券融资期限是6个月,之所以规定期限，是因为券商为了避免信用风险。实际上融资融券就是券商将资金借给投资者，融资融券像贷款一样是有期限的。

如果期限快到了，但是投资者依旧想持有该合约，则可以申请融资融券展期，投资者可以自行在信用账户页面中申请展期，但是需要满足一定条件才可以申请成功，办理展期需要满足的条件为：

【1】信用账户实时维持担保比例高于145%(含);

【2】合约对应证券必须是标的证券;

【3】展期时对应合约必须已偿还利息;

【4】信用评级在C级(含)以上;

【5】展期申请须在合约到期日(含)之前15个自然日内发起。

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这个有可能是软件的问题，可以去问下券商的客户经理，希望可以帮助您，联系我为您办理低佣账户

股票质押式回购是指资金融入方以其所持有的股票或其他证券作为抵押融入资金，并且约定在未来的某一时期返还资金、解除质押的交易过程。那么股票质押回购是好是坏呢?

股票质押回购是好是坏?

质押回购是好是坏要结合具体的情况来看：

股票质押回购在很多情况下被当做大股东套现的行为，许多大股东通过质押获得现金后，就不在话充当质押物的股票了。这种情况下的质押式回购其实就是大股东的减持的行为，对股价不利。

如果上市公司因为一些重大项目而需要融资，那么质押式回购是不错的融资手段，通过这种方式可以在一段时间内融入现金，选择质押式回收方式不但能够保住控股地位又能筹到资金，资金流入后有利于公司开展业务。

以上就是有关于股票质押式回购内容的分享，希望对大家有所帮助。

您好，华安和国投瑞银率先推出“一带一路”主题基金，股票开户选择正规的券商，他手续费每家都是不同的需要投资者去对比的，现在市场上普遍都是手机开户还去营业部开户的人几乎没有的，开户所需资料是有效身份证及支持的银行卡（一般大银行的都支持，地方银行不支持）；正值优惠季度，股票的开户的费率大打折扣，低！！到您想不到，开户很划算

股票退市整理期是指上市公司股的票被交易所作出终止上市决定后将进入的时期。一般为三十个交易日，如果股票在退市整理期内全天停牌的，停牌期间不计入退市整理期，预计的最后交易日期将顺延。那位于退市整理期的股票有什么特点呢?

退市整理期的股票有什么特点?

【1】退市整理期股票采取限价委托交易，委托数量为100股或其整数倍，单笔最大申报数量100万股。

【2】股票在退市整理期内全天停牌的，停牌期间不计入退市整理期，预计的最后交易日期将顺延。全天停牌天数累计不超过五个交易日。

【3】退市整理期届满后，交易所将会对该股予以摘牌，该股终止上市，终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

其实，股票退市一般在退市整理期就能卖出去，如果在退市整理期没有卖出去，退市到老三板之后依旧可以卖出。

我们应该知道所谓的“ST股”，就是对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理的股票，而大家知道什么是退市整理股吗?其实呀指的就是处于退市整理期的股票，两者的风险都很高，那两者的区别是什么呢?

退市整理股和ST股有什么区别?

【1】涨跌幅不同

退市整理股个股在整理期限内其涨跌幅限制为10%;ST股是被特别处理的个股，其涨跌幅限制为5%。

【2】退市情况不同

退市整理股个股会在其整理期限后正式退市;ST股不一定会退市，只有当它继续亏损后才可能会被退市。

【3】投资者交易期限不同

退市整理股个股，其交易时间为三十个交易日;ST股其交易期限没有限制。

【4】信息披露频率不同

退市整理股个股会在整理期交易日前二十个交易日的每五个交易日、最后五个交易日的每日进行公告;ST股其披露频率与其它个股差不多。

以上从四点分析整理了退市整理股和ST股的区别，希望该回答度对大家有所帮助。

指数公司编制指数的目的在于让投资者更细致的了解市场行情，同时也会投资者提供投资标的。编制指数的方法有很多，市值加权是最常见的方法，也有一种方法叫做价格加权，那么你知道价格加权指数是什么意思吗?

价格加权指数是什么意思?

价格加权指数的是反映的是这些成员的股价的平均值的指数，计算方式是把指数中的每个股票的市场价格加起来然后再除以指数中所有股票的数量。价格加权指数的特点是指数的高低只和公司的价格相关，而与公司的市值没有关系。

因此，在价格加权指数中，价格越高的个股对指数的影响力越高，如果将上证50指数按照价格加权方法编制，那么投资者基本上只要去关注贵州茅台即可，对于其他个股则不必保持关注。

价格加权指数的代表性指数主要有两个：一是道琼斯30种工业平均指数，它是只使用30只股票的价格加权指数;二是日经道琼斯股票平均指数，简称日经225股票指数。

以上就是有关于价格加权指数的有关内容，希望对大家有所帮助。

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在融资融券交易中，券商是资金的融出方，券商向我们提供资金承担了风险，于是设定了一些参数以方便对其业务进行管理。那么你知道融资融券平仓线是多少吗?

融资融券平仓线是多少?

融资融券平仓线是指客户信用账户维持担保比例等于130%时的状态，触及平仓线时，证券公司将通知客户在2个完整交易日内补足担保物，使维持担保比例回升到150%以上，否则将被强制平仓。

维持担保比例指客户信用账户内的担保物价值与其融资融券债务之间的比例，维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值 总和)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价+利息及费用总和)。

融资融券还有一种紧急平仓线，当维持担保比例达到紧急平仓线的时候，券商就不会对投资者提醒了，而是直接强制平仓，紧急平仓线为客户信用账户维持担保比例等于115%时的状态。

股市中有很多的指标，股票中的换手率是表示交投活跃的一项指标，国内换手率的计算公式是成交量/流通总股数(手)×100%，那么股票怎么看换手率呢?

股票怎么看换手率?

换手率表现市场情绪，低换手率则说明股票多空双方看法一致，而高换手率则代表多空双方的分歧。投资者应该重点关注换手率过高或者过低的情况，过低或过高的换手率在多数情况下都可能是股价变盘的先行指标。

出现高换手率时，要结合价位去看。如果此前个股是在成交长时间低迷后出现放量的,且较高的换手率能够维持几个交易日,则一般可以看作是新增资金介入较为明显的一种迹象。如果个股是在相对高位突然出现高换手而成交量突然放大,一般成为下跌前兆的可能性较大。

对于低换手率则要注意维持的时间，如果经过长时间的调整后，连续一周多的时间内换手率都保持在极低的水平，则说明空方力量已经释放完毕，随后利好消息对股价的影响将更大。

以上就是有关于换手率的内容，网对大家有所帮助。

估值与评级。考虑到公司产品竞争力的提升、规模效应的显现、资产质量好转后减值的减少，我们预计公司20-22 年EPS 为1.51/1.96/2.44 元，参考可比公司估值，我们认为公司20 年合理的PE 估值区间为55-60 倍，对应的合理价值区间为83.05 元-90.60 元，给予“优于大市”评级。

公司发布2020 年三季度报。2020 前三季度实现收入53.23 亿元，同比增长38.86%，其中单三季度实现收入18.67 亿元，同比增长79.38%；前三季度实现归母净利润14.72 亿元，同比增长60.50%，扣非净利润14.76 亿元，同比增长60.24%，单三季度实现净利润4.86 亿元，同比增长97.27%，扣非净利润5.5 亿元，同比增长190.41%。

国内下游行业增长，产品竞争力提升，销售收入大幅提升。分产品来看，前三季度挖机油缸产品收入同比增长35%；子公司液压科技泵阀销量大幅增长，收入同比增长94%。

规模效应作用，内部管理强化，经营能力提升。1）盈利水平：从毛利率来看，单三季度毛利率为42.98%，同比提升7.72 个百分点，环比二季度下降1.49个百分点（主要由于规模效应影响）。从净利率来看，单三季度净利率为26.10%，较去年同期提升2.4 个百分点，环比下降4.59 个百分点，主要是由于单三季度汇兑损失9037 万导致单三季度财务费用率环比提升4.4 个百分点；2）费用控制：期间费用费率为12.72%，较2019 年同期的8.82% 提升3.9 个百分点，其中，销售费用率和管理费用率（包括研发费用）分别较2019年同期分别下降0.92、3.88 个百分点，财务费用率较2019 年同期提升8.7个百分点，主要由于汇兑损失；3）资产质量：从三季度报来看，公司应收账款及应收票据为14.32 亿元，同比下降3.83%；公司经营活动净现金流13.37亿元，同比增长13.98%。

风险提示。固定资产投资下滑、竞争格局恶化、销量下滑、流动性收紧。

工商银行：行业领先，国际化综合化运营。工商银行成立于1984 年，是国内和全球资产规模最大的系统性重要商业银行。其存贷款市占率居四大行之首，分别为12.08%和10.88%。股权集中，业务分部广泛齐全。2015 至2020年上半年，工商银行的成本收益比率从25.5%下降至18.5%，四大行中始终接近最低水平，且呈下降趋势。由于1H20 净利润增速为-11.40%， ROE 同比下降3.13 个百分点至10.94%。我们认为未来息差下行有限，行业净利润增速将改善，进而使ROE 有所提升。

资产端负债端协同维持息差。3Q20 年公告净息差与2019 年底相比下降11BP至2.10%。但与同期行业相比较，工商银行的净息差处于中上水平。良好的资产收益率，扎实的负债来源，是工商银行保持息差的主要因素。

非息收入占比有望提升。2015-2019 年工商银行非息收入占比高于四大行平均值。2017-2019 年，银行卡、结算清算及现金管理业务收入合计近三年年复合增长率为9.8%，分别受益于信用卡分期业务收入和第三方支付业务的增加。2019 年个人理财及私人银行、对公理财业务收入增速均有所改善。资管新规过渡期延长一年，未来工商银行的理财收入有望增长，进而提升非息收入占比。

资产质量改善，信贷结构优化。工商银行不良率自16 年至今一直呈下降趋势，低于同业水平。2020 年上半年，其关注贷款率、90 天以内逾期率与2019 年末相比分别下降30BP 和6BP，对公对私不良率分别上升7BP 和4BP。2017年以来拨备回升至194.69%。考虑工商银行未来资产质量有望企稳以及稳定的盈利能力，拨备压力也有望减弱。

金融科技赋能全行业务，构建新生态。工商银行十年来网络金融业务占比逐年上升，从2010 年的59.1%快速上升至2019 年的98.1%，网络金融交易额达到633.05 万亿元。2019 年全面构建“一部、三中心、一公司、一研究院”

金融科技新布局，金融科技投入163.74 亿元。2020 年上半年，获得专利授权44 项，累积获得专利授权651 项，居银行业第一。

风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策重大变化。

庄家怎么洗盘?庄家常用的洗盘手段：

1、破位洗盘法

这是一种最传统的手法，主力在建仓后完成后，往往利用大势转弱或利空消息，疯狂打压股价，有时候甚至不惜击穿自己的建仓成本。上升趋势线是连接各波动的低点,不是各波动的高点;下降趋势线是连接各波动的高点,而不是各波动的低点。以此震慑中小投资者，获取更多的廉价筹码，为今后的拉升清除障碍。

2、打压式洗盘法

其实这种方法还是比较容易判断出来的，但是最主要的就是能清楚主力的动向，也就是主力资金的情况;当股价突破趋势线时,可从下列几点进行判断：

第一、若在一天的交易时间里突破了趋势线,但其收盘价并没有超出趋势线,这并不算是突破,可以忽略它,而这条趋势线仍然有用。

第二、若收市价突破了趋势线,则必须要超越3%才可信赖。

比如分享给大家的一波之后出现了几根上影线，但是明显是仙人指路，因为股价虽然在调整，但是主力却在大幅度的加仓，估计一旦调整到5日或者10日线就是最佳买点机会。

3、挖坑洗盘法

一般出现在前期缓慢拉升的个股，主力建仓后早期跟入的散户有一定程度的获利。为了后续的主升浪拉升，主力就要洗出不坚定的持有者。主力会借助指数调整或个股利空，顺势打压，给散户挖坑，很多散户一看到手中个股下跌，就会放弃手中股票，从而被洗出去了。遇到以下走势，大家就要结合主力资金动向和量价情况等，进行布局。

未来趋势：由于四季度海外疫情有所反复以及受潜在地缘政治因素影响，我们预计国际市场恢复时间仍难以预计，公司仍将以国内航线为经营重点，叠加今年油价低位，人民币升值，疫苗研发有一定进展等利好因素，我们预计公司经营将持续改善。

Q3 业绩超市场预期，录得归母净利润7.11 亿元。公司今年Q3 录得营收263.86 亿，环比大幅增加48%，实现归母净利润7.11 亿元，成为自疫情以来三大国有航司中首家实现季度盈利的航司。公司Q3 实现逆势盈利的主要驱动因素为：1）公司货运物流业务在今年疫情中增长迅速，增厚公司营收；2）控股子公司厦门航空业绩大幅改善，Q3 录得归母净利润5.51 亿元，为公司提供较大支持。今年1-9 月公司录得营收653.50 亿元，同比大幅下降43.98%，归母净亏损为74.63 亿元，去年同期归母净利润为40.78 亿元。基于公司Q3 业绩超预期以及国内市场平稳恢复的趋势未有改变，我们上调公司2020E-2022E 归母净利润至-112.73 亿元，21.40 亿元及30.17 亿元（原预测为-132.65 亿元，19.44 亿元以及23.94 亿元），2021E-2022E 盈利预测对应现股价PE 为39 倍及28 倍，维持“增持”评级。

运营方面：暂缓运力引进，但加大国内市场供给投放力度。公司调整前几年迅速引进运力，增加机队规模的运营战略，在今年暂缓运力引进，截至今年9 月底，机队规模同比减少7架，一定规模上减轻供给增速过快而需求不足的压力，公司Q3 整体ASK 同比减少33.3%；另一方面，公司在Q3 将国际运力大幅度增投至国内市场，今年9 月，公司国内ASK 已实现同比增长6.55%，RPK 也有同比1.63%的增长，带动9 月国内旅客运输量达到1110 万人，同比增长2.5%，增速高于同行业平均水平。

经营方面：营业成本同比大幅下降但单位成本承压，Q3 人民币升值带来汇兑收益。公司三季度营业成本同比大幅下降30.4%，主要原因为航油价格下行，但公司今年Q3 单位营业成本同比提高4.3%至0.40 元，主要原因为运力同比下降所致。另一方面，受益于今年三季度人民币兑美元升值，取得财务收入6.62 亿元。

风险提示：宏观经济大幅下滑；油价大幅上涨；汇率波动较大；疫情恢复不及预期。

红三兵K线形态是什么?

一、形态描述

红三兵K线组合是较常见的底部反转信号之一，它由连续三根开、股票收盘价逐步抬高的中、大阳线组成，其中第二根和第三根K线分别以比前一天收盘价低的价格开盘，并以比前一天收盘价高的价格收盘。

三根阳线表现为逐渐攀升，这是一种稳健的上行态势。如果红三兵形态出现在长期下跌或横盘整理之后，后市上涨的可能性非常大。

二、辨认法则

1.连续出现三根中、大阳线，且三根阳线的实体大体相当。

2.第二天和第三天的开盘价都位于前一天阳线实体内，且一般位于实体中点之上。

3.每天的收盘价应是当天的最高价或接近于当天的最高价，且后两天的收盘价都高于前一天的收盘价。

三、形态蕴含的市场心理

连续三日收出阳线，反映了当前的市场是一个以买方为主导的市场。但是三日连收阳线并不代表空方力量就不存在，第二天和第三天的低开显示市场出现了一定程度的卖压，但开盘后买方的力量压倒了卖方。

并推动价格逐步走高，显示多方力量和空方力量经过争夺较量后，每次都以多方胜利而告终，这种走势极大的提振了市场的信心。

四、形态解析

红三兵可以还原成一报极具看涨意味的大阳线，还原后的单K线充分支持原形态的多头意义。因此该形态无需再确认。

五、注意事项

1.如果股票长时间下跌或横盘后出现红三兵形态，且伴随着成交量的放大，是该股启动的前奏，可择机介入。

2.红三兵为三根大阳时，短期的超买会引发获利回吐，此时股价可能会行时回档，投资者可待股价回调至关键支撑位(如红三兵涨幅的1/3、1/2或2/3)止跌后介入。