上海家化（600315）公司投资建议

公司作为老牌化妆品企业，“换帅”欧莱雅前高管发力线上，有望依托龙头优势持续稳定增长。公司股权激励摊销费用共约1亿元，分5 年摊销，对业绩影响较小，综合考虑新会计准则，疫情影响和股权激励，我们预计公司2020-2022年净利润为3.1/4.6/7.0亿元，对应增速-44%/48%/50%，对应2020 年PE 为82x，给予买入-A 的投资评级。

事件：2020 年10 月8 日，公司公告称拟实施2020 年限制性股票激励计划：拟向激励对象授予限制性股票869 万股（占公告时股本总额的1.3%），其中首次授予700 万股，首次授予部分授予价格为19.6 元/股；预留169 万股。结合2018 年7 月25 日公司曾授予10 名激励对象340 万份股票期权，股权激励计划有效期内涉及的全部权益份额1209万股，占公告时公司股份总额的1.8%。

激励覆盖面广。激励计划授予的限制性股票考核年度为2021-2023 三个会计年度，激励对象共计139 人（占2019 年底公司员工总数4.1%），其中董事长潘秋生获授60 万股，副总经理叶伟敏和CFO 兼董秘韩敏获授20 万股。

考核目标设置两个等级，且梯度合理。公司层面业绩考核目标为2021-2023 年：A：营收83/94/106 亿元，对应增速约10%/13%/13%（以万德一致预期为基础，下同），累积归母净利润不低于4.8/13.1/24.7 亿元（各年业绩大致为4.8/8.3/11.6 亿元，对应增速17%/73%/40%），考虑到改革进程，目标呈现非平均阶梯式分布，3 年业绩CAGR41.6%，超出市场预期；B：营收76/86/98 亿元，对应增速约0.6%/13%/14%，累积归母净利润不低于4.1/11.1/21.0 亿元（各年业绩大致为4.1/7.0/9.9亿元，对应增速0.2%/71%/41%），3 年业绩CAGR34.3%。营收或业绩未达到目标B 时不解除限售，达到B 及以上时按照公式计算解除限售系数。个人层面考核按照现行规定实施，考评结果B 及以上/B-/C/D个人解除限售比例为100%/80%/60%/0。

股权激励彰显管理层改革决心。该激励计划实施有助于进一步健全公司的激励约束机制，调动员工积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现。此前，2020 年4 月拥有多年跨国消费品公司中国及亚太区高管管理经验的欧莱雅前高管潘秋生先生接任公司CEO 兼总经理，确立了“一个中心、两个基本点、三个助推器”的经营方针，且拟集中精力梳理公司品牌矩阵、理顺渠道，并精简架构，股权激励进一步彰显管理层改革信心。

换帅后磨合调整进行时，期待渠道重整品牌新生。新团队带领下，电商渠道有望持续高增，线下渠道调整完成后将减少拖累。根据淘数据，2020 年9 月上海家化旗下玉泽品牌，销量和GMV 分别同比增长187.7%和247.9%，环比提速；佰草集品牌销量和GMV 分别同比下降43.8%和33.6%；六神品牌销量同比下降11.7%，GMV 同比增加0.3%。

公司主力品牌市占率稳居前列且持续提升，培育期品牌高速成长，看好玉泽和佰草集太极系列未来重点发力；线上渠道调整后成效显著，线下渠道稳步扩张。公司立体品牌布局完成，多维渠道调整通顺，“换帅”欧莱雅前高管持续发力线上，未来有望依托龙头规模优势，实现持续稳定增长。

风险提示：新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期

股票上会通过后多久上市?

根据《首发管理办法》，股票上会后待上市公司的初始申请获得批准后，应在6个月内向社会公开发行股票。如果期限超过6个月，批准将无效。因此，拟上市公司将视市场情况在6个月内组织发行。发行后，还将向交易所申请上市。至于最后期限，一般不会超过2周，所以最长的期限大约是6个月零2周。

如果一家公司想上市，它必须通过证监会发行审核委员会的审查，这通常被称为“上会。会议通过后，即“过会”之后，必须获得证监会的批准文件，才能发行股票。

证监会关注三个方面：

一是发行和承销计划是否符合承销方式的相关规定;

二是发行人用于募集资金的信息披露是否符合《发行监管问答—募集资金运用信息披露》的要求;

三是旧的股权转让方案是否符合“首次公开发行股票主要用于为企业发展筹集资金资金”的要求。

在满足上述条件的前提下，证监会将按照发行人过会时间的顺序发行批准文件。

我们预计， 2020-2022 年， 公司收入分别为

32.92/35.42/38.73 亿元， 归母净利润分别为10.65/12.04/13.24 亿元，对应EPS 分别为0.60/0.68/0.74元，当前股价对应的PE 分别为31/27/25X，考虑到种植产业链回暖，公司地租涨价预期较强，首次覆盖，给予“增持”评级。

分析判断

农作物价格普涨提升土地价值，公司有望充分受益公司从事土地发包经营活动，不直接从事农业种植生产活动，由与公司签订《农业生产承包协议》的家庭农场种植水稻、大豆、玉米等作物，产出的产品归与公司签订《农业生产承包协议》的家庭农场所有并自行销售。公司是我国目前规模较大、现代化水平较高的商品粮生产基地，现有土地面积1296 万亩，耕地面积1158 万亩，在种植产业链景气上行的大趋势下，农民种植意愿上升有望推升地租，公司业绩弹性巨大。

公司是我国现代农业的典型代表

北大荒农垦集团有限公司地处我国东北部小兴安岭南麓、松嫩平原和三江平原地区。辖区土地总面积5.54 万平方公里，现有耕地4448 万亩、林地1362 万亩、草地507 万亩、水面388 万亩，是国家级生态示范区。下辖9 个分公司、108 个农（牧）场有限公司，978 家国有及国有控股企业。从收入构成上看，2020H1，公司实现营业收入17.53 亿元，yoy+3.73%，其中农业板块实现收入17.46 亿元，占公司营业收入的99.61%，房地产板块实现收入398 万元，占公司营业收入的比重为0.23%。从毛利构成上看，2020H1，公司实现毛利9.27 亿元，其中，农业板块实现毛利9.29 亿元，占公司总毛利的100.21%，房地产板块实现毛利101万元，占公司总毛利的0.11%。

玉米供需缺口持续扩大，带动种植产业链景气度回暖

玉米播种面积 & 临储库存双双见底，而在养殖高盈利刺激下，下游生猪产能正在快速恢复，根据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏已于2020 年6 月实现同比正增长，8 月同比增长37%，产能恢复速度非常快，在未来2-3 年内，玉米供需矛盾持续扩大支撑玉米价格上行。水稻、小麦作为玉米的替代品，广泛用于饲料以及深加工领域，虽然我国稻谷、小麦库存充足，但值得注意的是，过去数年我国稻谷的产量和销量都稳定在2 亿吨左右，小麦的产量和销量都稳定在1.2 亿吨左右，如果后续开启库存拍卖，水稻、小麦库存可能加速去化，价格有望跟涨。基于此，我们认为，种植业的景气向上周期已经开始。

风险提示

自然灾害风险，农产品涨价不及预期风险，政策变动风险。

投资建议与盈利预测

上海家化作为国内日化用品龙头公司，业务涵盖美容护肤、个人护理以及家居护理等多个领域，当前已形成多品牌多渠道的业务矩阵。2020 年5 月管理层换帅后，公司积极进行品牌、渠道、组织的梳理。此次股票激励计划对未来3 年业绩增速目标较高，对中高层管理人员激励较大，彰显公司发展信心。我们预计2020/2021/2022 年公司实现归母净利润4.56/5.54/6.43 亿元，EPS 0.68/0.83/0.96 元，对应PE 56x/46x/39x，维持“买入”评级。

点评：

激励计划2021-2023 年分三期兑现，彰显长期发展信心本激励计划的限售期为自授予登记完成之日起15/27/39 个月，分别解除限售比例30%/30%/40%，首次授予部分对应A、B 两档业绩考核目标为：A档目标为2021/2022/2023 年营业收入不低于83/94/106 亿，较2019 年度基准增长率9%/24%/40%；累计归母净利润不低于4.8/13.1/ 24.7 亿，单年较2019 年度基准增长率-14%/49%/108%。B 档目标为2021/2022/2023 年营业收入不低于76/86/98 亿，较2019 年度基准增长率0%/13%/29%；累计归母净利润不低于4.1/11.1/21.0 亿，单年较2019 年度基准增长率-26%/26%/78%。达到A 档目标可解锁全部股票，达到B 档目标可解锁80%+超额部分比例。同时，激励对象个人层面考核评价分为B 及以上、B-、C、D四个等级，对应解除限售系数分别为100%/80%/60%/0%。

激励对象以中高层管理人员为主，激励费用对利润影响有限本次计划激励对象共139 人，约占公司2019 年底员工总数的4.09%。其中，董事长潘秋生、副总经理叶伟敏、首席财务管韩敏三位高管分别获授股票60 万股、20 万股、20 万股，占授予总量的6.90%、2.30%、2.30%；136 位中层管理人员及骨干员工获授股票占本次授予总量的69.08%。激励计划费用分5 年摊销，预计2020-2024 年摊销费用835、5013、2791、1355、104 万元，合计约1.01 亿元，对公司利润影响有限。

昨晚，美股仍然全线收高，截至收盘，道指涨0.57%报28586.9点，标普500指数涨0.88%报3477.14点，纳指涨1.39%报11579.94点。本周，道指涨3.27%，纳指涨4.56%，标普500指数涨3.84%。纳指和标普500指数创三个月来最大单周涨幅。

美国大型科技股集体上涨，苹果涨1.74%，亚马逊涨3.01%，奈飞涨1.44%，谷歌涨1.82%，Facebook涨0.26%，微软涨2.48%。

热门中概股则涨跌不一，阿里巴巴跌0.25%，京东涨2.1%，百度跌0.21%;兰亭集势涨19.57%，小牛电动涨17.35%，荔枝涨14.41%，跟谁学涨11.75%，达达集团涨9.44%，拼多多涨8.35%， 哔哩哔哩涨3.91%;安博教育跌9.69%，绿能宝跌8.52%，优信跌8.18%，人人网跌7.83%。

随着美国进入财报季，疫情对经济的影响下周将再次受到关注。有数据显示，分析师预计标准普尔500指数成份股公司的每股收益中值将下降20%。

花旗集团美洲股票交易策略主管Alexander Altmann称，预期升温可能导致未来几周的失望情绪，因为并非所有在疫情中出现的趋势都能真正持久地改变消费习惯。

国庆、中秋黄金周，国内客流恢复至8 成：1）文旅部数据，10月1~8 日全国共接待国内游客6.37 亿人次，按可比口径同比下降21%；实现国内旅游收入4665.6 亿元，按可比口径同比下降30%。

2）乌镇、古北水镇地处上海、北京一线城市周边辐射区域，受益于周边亲子游，我们预计客流恢复情况或好于行业平均水平。

估值建议

我们维持2020/2021 年净利润-5，955 万元/54，300 万元。当前股价对应2021 年15 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑核心景区的黄金周客流恢复较好，市场对2021 年业绩恢复正常的信心提升，我们上调目标价10%至13.80 元，对应18.4 倍2021 年市盈率，较当前股价有24%的上行空间。

评论

一线城市周边亲子游热度高，公司景区受益。1）8 月，国内出行人次已恢复至去年同期的7 成。但受到北京6 月疫情反复影响，公司乌镇、古北水镇客流恢复不及行业。2）国庆期间，中小学生跨省游受到限制，导致周边亲子游需求明显增加。例如10 月1~5日，北京周边延庆、北戴河Club Med 度假村基本接近满房；上海周边安吉Club Med 度假村入住率达97%；上海崇明生态岛景区客流同比增长290%。3）乌镇地处上海、杭州周边，车程分别约2.5小时、2 小时；古北水镇位于北京周边。我们预计乌镇、古北水镇的恢复好于旅游行业平均，乌镇恢复至9 成，古北水镇恢复正常。

古北水镇交通将改善，有助于客流突破瓶颈。1）从北京市区至古北水镇景区耗时最短为2.5 小时，出行高峰时期高速易拥堵，交通不便，导致过去几年客流增长陷入瓶颈。2）9 月29 日，北京市郊铁路怀密线延伸至北京北站，铁路耗时2.5 小时，但出行耗时确定性较高。8 月底，京沈高铁完成架梁任务，市场预计2020 年底将全线开通，届时北京到古北水镇景区的耗时有望缩短至1.5 小时。

国内游市场持续恢复，公司最差的时刻已经过去。1）文旅部消息，3Q20 全国A 级景区接待游客人数已恢复至去年同期的70%，部分优秀的景区已达到持平。截至9 月中旬，全国旅行社复业率已达75.72%，团队游业务已恢复至去年同期的40%左右。2）我们认为目前公司已经度过最差的时期，考虑海外出境游市场未来一段时间仍将处于冰封状态，随着后续国内跨省游团队业务的持续恢复、国内旅游出行市场表现将进一步提升，公司旅行社业务、景区、酒店以及商务会展业务都将稳步回升。3）2021 年，公司参股的濮院景区计划开业，濮院景区设计客流对标乌镇西栅，有望为公司带来业绩增量。

风险

疫情持续时间超预期；景区客流量低于预期。

1.中国股市的开市时间是：每周一到周五的9： 30和13： 00。

2.中国股市的收盘时间是每周一到周五的11： 30和15： 00。

股市周末和春节、清明节等国家法定节假日不开放。另外，9： 15-9： 25是集合竞拍时间。9： 15-9： 20在其中下的订单可以取消，但9： 20-9： 25不能取消。

开盘时，它取决于看涨期权拍卖的股价和成交，即它是高还是低。这是显示出市场的意愿，期待今天的股价上涨或下跌；成交的数量表示参与交易的人数，通常对成交一天的活跃程度有很大影响。当然也要注意股价变化的方向。一般来说，股价过高，半小时内可能会回落；如果股价太低，半小时后可能会反弹。

例如，为什么股价下跌后没有上涨？

1.这支股票前期被大肆炒作。如果一只股票近几年表现一直比较好，比较稳定，那么首先要看股价有没有被市场提前炒作，是跌是涨是回归公司的合理估值水平。

2.看看是蓝筹还是白马

往往蓝筹，白马的企业行业地位稳定，扩张和成长性低，市场已经对他们每年能赚多少利润给出了积极的预测，我们都知道炒股往往是投机预期，某些东西往往很难得到市场的关注。例如，如果美国的转型将是一个互联网企业，即使它能够成功，股价也会大幅上涨，不确定的事情是资金最喜欢的市场。所以，第二是看蓝筹白马是否，表现很稳定，公司的市值比较大。

3、由于庄家的控制，故意造成的

很多表现优异的股票可能会被庄家拿走，但是庄家还没有完成集资，所以股价会控制在一个范围内。目前表现特别优秀，但庄家基本都会用大筹码压盘，庄家一两天也不能完成集资，但有长年短月。筹资完成后会有大的上涨。所以这也是股票不涨的方面。

4、资金

无论个股基本面有多好，如果没有资金炒股，股价就会躺在地上一动不动。如果有大规模的资金流入中国石油，中国石油也会崛起。然而，资金意识到向大海里扔一块石头对拉来说是非常费力的，因为他要把中国石油移到广阔的市值。

而且如果有资金来操作，即使股票基本面几乎相同，它也会上涨。

国检集团（603060）股票估值与建议

我们维持公司盈利预测不变。公司当前交易于29x 2021e P/E。我们维持目标价28 元（对应42x 2021e P/E 和46%上行空间），维持跑赢行业评级。

预测前三季度盈利同比下降5-10%

我们预期公司前三季度收入实现正增长（同比+5-10%），净利润降幅收窄（同比下滑5-10%），均较中报实现明显改善。我们认为近期公司股价回调后当前估值具有吸引力；叠加三季度业绩恢复以及新的并购有望落地或提供股价上涨催化剂，看好公司投资机会。

关注要点

单季总部盈利有望恢复较快增长。上半年母公司实现收入1.9 亿元、归母净利润5，437 万元，分别同比减少17%、36%；主要因疫情隔离措施影响材料运输以及人员出差。进入三季度，考虑到疫情负面影响逐渐消除，一方面检测业务有望恢复正常经营：我们预期三季度总部检测业务量同比有望实现同比正增长，较上半年的持续下滑实现修复；另一方面认证、延伸服务等人员出差需求较大的非检测业务也有望恢复较快增长。叠加上年同期基数较低（主要因仪器销售、安全生产基数服务等非检测业务盈利受政策变动影响），我们预期三季度总部收入盈利有望实现较快增长。

外延并购有望贡献盈利增长。上半年外延并购对公司盈利增长形成较大贡献，主要体现为安徽拓维、云南合信新增并表。我们预期三季度外延并购有望继续贡献公司盈利增长，一方面云南合信于4Q19 并表，3Q20 其盈利有望继续全部贡献公司盈利增量；另一方面7 月末公司公告拟收购广州京诚，我们预期其若于3Q 并表则有望贡献盈利增厚。除新增并表的公司外，我们预期存量子公司有望继续延续稳健，虽然部分东南沿海省份建工检测子公司经营或仍受到区域市场竞争格局恶化冲击，但部分子公司盈利有望表现强劲，如2019 年并购的中材下属公司、枣庄公司等有望在集团赋能下实现强劲增长，有望部分对冲建工子公司不利影响。

当前估值安全边际高；并购落地有望提供催化剂。8 月初以来因市场风格调整，公司股价累计回调23%。我们以保守盈利预测估算（假设2020/2021 全年公司归母净利润同比增长10%/15%），当前价对应31x 2021e P/E，回到历史区间较低位置；且较同业企业仍有较大折价（华测检测、广电计量分别交易于59x/51x 2021eP/E），我们认为公司当前估值安全边际较高。同时考虑到公司外延并购战略顺利推进，我们预期未来新的公司并购有望持续落地，届时有望为公司股价提供催化剂。

风险

总部内生增长不及预期；外延并购落地不及预期。

开盘前买股票的技巧有哪些?

1、通过各种渠道得来的可能涨的个股输入电脑的自选股里，进行严密监视;

2、在开盘价出来后，判断大盘当日的走势，如果没问题，可选个股了;

3、快速浏览个股，从中选出首笔量大，量比大(越大越好)的个股，并记下代码;

4、快速看这些个股的日(周)K线等技术指标，做出评价，再复选技术上支持上涨的个股。

炒股技巧：

1、当大盘还在延续着下跌趋势时，投资者应该开始积极选股，为将来大盘企稳时能及时参与炒作打下基础这时要重点选择股价曾经大幅下跌，而又能领先于大盘止跌企稳的个股，将它们列为关注对象。

2、当大盘止跌企稳时，要对初选个股进行复眩选择能够在形态上成功构筑小型底部形态的个股。个股的企稳时间要明显长于大盘的企稳时间，而且在探底成功后，个股的走势要有一定的独立性。

3、对复选后的股票再进一步选择其中那些底部的成交量能温和放大的个股。

4、确认。等待大盘已经确认止跌企稳并有转强迹象时，对于经过多重严格筛选的股票中，如果有个股能够出现放量的强势拉升行情，可以确认为短线买入信号，要及时跟进买入。

股市竞价的时间是什么时候?

我国股市的股票是采用电脑集合竞价和连续竞价两种方式。开盘集合竞价时间为上午9:15—9:25，连续竞价时间为9:30—11:30;下午连续竞价时间为13:00—15:00，其中14:57—15:00为收盘集合竞价时间。在股票交易中，都是遵循价格优先、时间优先的交易原则。

沪深市场股票交易时间：

交易日：周一～周五(法定节日除外)股市交易时间9：15 —— 9：25;集合竞价9：30 —— 11：30 前市;连续竞价13：00 —— 15：00 后市。连续竞价(14：57——15：00深圳为收盘集合竞价)大宗交易的交易时间为本所交易日的15:00-15:30，本所在上述时间内受理大宗交易申报。大宗交易用户可在交易日的14：30-15：00登陆本所大宗交易电子系统，进行开始前的准备工作;大宗交易用户可在交易日的15：30-16：00通过本所大宗交易电子系统查询当天大宗交易情况或接收当天成交数据。

中国香港股票交易时间：

周一至周五: 早市 9：30-12：00;午市 13：00-16：00。周六、周日及香港公众假期休市。

香港股票交易规则交易时间：

1. 实际交收时间为交易日之后第2个工作日(T+2);在T+2以前，客户不能提取现金、实物股票及进行买入股份的转托管。

2. 港股买卖可做T+0回转交易。

期货简称SPIF，是期货的股价指数，也可称为期货股价指数和期货指数。它是指以股票价格指数为标的的标准化期货合约。双方约定在未来某个特定日期，标的指数可以根据事先确定的股价指数大小进行买卖，到期后可以现金结算交割。

1.上市交易时间：沪深300股指期货合约自2010年4月16日起上市交易。

2.上市交易合约：沪深300股指在期货首个上市合约是在2010年5月、6月、9月和12月。

3.基准价：沪深300股指期货合约基准价将在合约上市交易前一个工作日由中国金融期货交易所公布。

4.交易保证金和限价区间：沪深300股指期货合约的交易保证金暂定为5月和6月合约价值的15%，暂定为9月和12月合约价值的18%。上市当天，限价区间为5月和6月合约基准价的10%，9月和12月合约基准价的20%。

5.手续费：沪深300股指期货合约交易手续费暂定为成交金额的0.5 ，

当股指期货推出时当个人投资者预测股市将上涨时当股指期货推出可买股票现货持仓，上涨时当股指期货推出可买股票指数期货合约。当预测准确时，这两种方法都有利可图。相比之下，买卖期货股票指数的交易费用相对便宜。

当个人投资者预测股市将下跌时，他们可以出售现有的股票现货或股指期货合约。卖现货是把以前的账面利润变成实际利润，是一种清算行为。当当股市真正衰落时，它将不再盈利。卖出股指期货合约是从对未来的正确预测中获利，是一种开仓行为。由于卖空机制，当当股市下跌时，即使手中没有股票，它也可以通过卖出股指期货合约获利。

对于持有股票的长期投资者或由于某种原因无法卖出股票的投资者，当他们对短期市场前景感到悲观时，他们可以卖出期货股指，锁定利润并转移风险，同时继续现货市场的持仓。

与股票现货交易不同，期货的股指交易实行保证金制度。假设股指期货合约的保证金为10%，每点价值100元。如果你在1000点买入一手股指期货合约，合约价值为10万元。期货股指推出时，保证金为10万元乘以10%，相当于1万元。该保证金是由作为持仓，的客户担保的履约保证金，必须存入。如果期货指数第二天涨到1050点，客户的履约保证金就是10500元，同时盈利50点，价值5000元。当日结算损益，当日结算后将5000元转入客户资金账户，为每日无债结算系统。同样，如果出现亏损，也必须当天结算。

比如2013年11月1日，a股市场点位2150点，股指1311合约点位2390点。因为股指的标的只是沪深300，的权重股，股指1311合约的点位比a股市场点位高240点2013年11月5日，股指最高2398点，最低2366点，波动32点。如果你能从低点2366买入，从高点2398卖出，那么一手股指就能盈利32点X300元/点=9600元，而买入一手股指所需的资金为8万元，这只是一个很小的波动。2013年11月5日，利润也超过10%。现实中把握2013年11月5日70%的波动就很好了。这也是期货推出20多点、6000多元的股指的时候

期货股票指数什么时候推出？其次，有意参与期货股指交易的投资者需要通过期货股指知识测试。据了解，测试将由中金所，提供，具体操作将由期货公司负责，合格分数为80分。

投资者必须在未来三年内拥有总计10个交易日和超过20个成交股指期货模拟交易记录，或超过10个成交商品期货交易记录。

比较虽然期货股票指数和ETF都是基于指数的工具性产品，但它们之间有很大的差异。总的来说，主要体现在以下几个方面：期货股指何时推出_期货股指何时推出_ 中国股指期货推出。

1.股指期货交易指数的未来价值，并以保证金的形式进行交易，具有重要的杠杆效应。按照目前的设计规则，未来沪深300指数期货的杠杆率将在10倍左右，资金的运用效率较高，而ETF目前是全现金指数现货交易，没有杠杆效应。期货股票指数是什么时候推出的

2.最小交易金额不同。每个股指期货合约的最低保证金至少为1万元，ETF的最低交易单位为一手，对应的最低金额为100元左右。

3.股指交易的期货不包括指数成分股的股息，而标的指数成分股的股息在ETF持有期间归投资者所有。

4.股指的期货通常有一定的存续期，到期日需要跟踪指数，新的股指期货和约需要重新买入，而ETF产品没有续约。

5.由于投资者对市场的预期不同，股指的期货趋势可能与指数不完全一致，可能存在一定范围的折扣和溢价。折扣和溢价的程度取决于套利资金和套利效率。但所有被动跟踪指数和指数的ETF净值走势通常保持较高的一致性。期货股票指数是什么时候推出的？期货股票指数是什么时候推出的？期货中国股票指数是什么时候推出的？

期货股指推出时，参与期货股指交易的投资者开户比较复杂，因为根据中国金融期货证券交易所发布的适当性制度要求，参与期货股指交易的投资者必须满足“三无”条件，即具备资金实力和风险承受能力，期货账户可用资金不低于50万元；期货，知识应通过股指期货；知识测试有投资经验，应具备商品期货交易经验或股指期货模拟交易经验；没有不良信用记录。因此，投资者在期货股指开户还有四个额外步骤：综合测评、知识测试、资金验证、签署期货其中：股指交易专项风险预警，综合测评包括年龄、学历、投资经历、财务状况、诚信等项目，总分不低于70分；股指期货基础知识考试30题，考试时间30分钟，考试成绩应不低于80分；投资经验要求期货在过去三年中有超过10项成交大宗商品交易记录。

证券公司开融资融券账户必须满足20交易日日均50万资产及半年交易经验，预约客户经理办理更方便快捷，欢迎在线预约

打新股的条件有哪些?

1、T-2日前20个交易日日均必须至少持有1万元非限售A股市值才可申购新股。

2、姓名、身份证号相同的所有账户合并计算T-2日市值。

3、上海每持有1万元市值可申购1000股，深圳每持有5000元市值可申购500股。

4、有市值的账户才能申购，普通或信用账户均可申购，只有第一次下单有效且不能撤销。

打新股中签技巧有哪些?

一、下午1：30~2：00之间下单

在摇新族中，经常流行着一种说法，说申购时间与中签率有着一定的关系。事实上，由于电脑抽号具有随机性，中签号码在整体上是均匀分布的，不过从概率上来说，当数字处于中间区域时，中签的几率最大。要使申购号码处于中间区域，需捕捉大多数投资者，尤其是大的机构投资者下单的动向。就以往的情况看，下午是机构投资者下单的高峰期。如果要想使申购号码处于中间区域，则在下午1：30~2：00之间下单比较合适。

二、选股避小逐大避热就冷

对于散户投资者来说，集中资金、保证中签率是首要选择。第一，避开先发股，集中资金打后发股。在网上募集资金规模差不多的情况下，先发股往往比较热，聚集的资金较多，中签率较低;后发股聚集的资金相对较少，中签率明显高于先发股。第二，避开小盘股，集中资金打大盘股。机构投资者由于资金量大，能够获取市场平均中签率，因而选股标准是新股所能获得的收益率。而散户应与机构投资者错开，专心打盘大、行业市盈率低的新股。通常来说，大盘股中签率要高于小盘股，而小盘股上市后的涨幅通常高于大盘股。

三、散户打新股要持之以恒

尽管对资金量较小的散户而言，在申购某一只具体的新股时，中签情况存在很大的偶然性，打新股的收益看起来似乎取决于运气，但事实上，从概率上讲，散户和机构投资者的中签几率是一样的。散户和机构投资者的差别在于，机构的资金量大，能够保证在每只新股中获取接近市场平均水平的收益率，而对散户而言，则不确定性较大，中签几率可能远远超过平均水平，也可能为零。不过，如果散户能持之以恒地打新股，不要因几次失败而轻易放弃，收益水平也可以不断接近平均水平，运气好的话，还可能获取超额收益。

股指期货持仓龙虎榜，它由成交量排名、持买单量排名和持卖单量排名，三部分数据组成。每个部分公布前20个会员席位，中国金融期货交易所每个交易日盘后发布。

通过股指期货持仓龙虎榜，我们能发现持买单量（多头）和持卖单量（空头）较上个交易日变动情况，如果持买单

量（多头）大幅度增加，持卖单量（空头）减少，代表资金看好后市，那么沪深300指数向上的可能性较大。反之如果持卖单量（空头）大幅度增加，则后市不容乐观。

量化应用

我们将持买单量（多头）会员席位的，比上交易日增减换算成比率，在下个交易日记录沪深300的涨跌幅。通过一段时间的该数据分析，我们可以得出哪个会员席位增加持买单量，下个交易日上涨的概率。之后，如果有成功概率大的会员席位在增仓，代表下个交易日有较大的上涨可能性，那么，我们便能大胆做多。

反之，我们将持卖单量（空头）会员席位的，比上交易日增减换算成比率，在下个交易日记录沪深300的涨跌幅。通过一段时间的该数据分析，我们可以得出哪个会员席位增加持卖单量，下个交易日下跌的概率。之后，如果有成功概率大的会员席位在增仓，代表下个交易日有较大的下跌可能性，那么，我们操作应该谨慎。

城发环境（000885）维系公司20～22 年业绩预测

预计归母净利5.30、8.87 和10.95 亿元，YoY-15%、67%和23%，EPS 分别为0.83、1.38 和1.71 元，对应现股价PE14X、8X和7X，维系“买入”评级和目标股价17.53 元判断。

事件描述

近日，公司中标滑县餐厨垃圾收集及处理项目，对此我们点评如下。

投资看点

园区化战略进行时：项目规模50t/d，总投资3983 万元，中标金额381 元/吨（含收运和处理），建运合计30 年，地点位于滑县留固镇静脉产业园规划区域。据项目模型测算，预计项目达产后年贡献收入和利润约为900 万元和200 万元。该项目虽然利润增厚较小，但体现出公司通过静脉产业园园区化推进方式的重大意义，与一般单体项目不同的是静脉产业园是一个城市实现闭环经济的重要模式，将生活和工业垃圾处理处置单位集中统一放在一个园区进行“减量化、无害化和资源化”的三化处理。这种推进方式以客户服务为中心，可以有效获得客户长期的服务认可，有利于公司在现在生活垃圾处理基础上向工业固废等多领域拓展。

环保业务初露峥嵘：公司自2019 年拓展环保业务来发展迅速，2020H1 环保业务实现0.65 亿元，同比增长361.69%，占比由1.33%提升至9.08%，固废和环卫分别实现收入2379/4122 万元。子公司沃克曼贡献的环保工程业务实现营业收入0.71 亿元，净利润730 万元，净利率10.28%；子公司城发水务贡献营业收入1.82 亿元，净利润0.24 亿元，净利率13.19%。在运垃圾焚烧发电济源项目1 座，产能600t/d，三年期业绩承诺分别为560、1042和1423 万元，与行业盈利水平相当；在建/筹建项目16750 吨/日（一期，不扣减非自身权益部分），预计2021 年底前将陆续有13000 吨/日进入试生产阶段，从财务指标来看，先行指标如其他非流动资产较年初增加5.42 亿元（+75.86%），其中BOT 项目前期费用12.02 亿元，较年初增加5.36 亿元。我们认为随着在手项目逐步推进，公司业绩有望快速提升投资建议

风险提示

新订单获取以及在手订单推进不及预期，投运项目盈利水平不及预期等。

股票c开头什么意思?

股票前面字母C代表股票上市后次日至第五日。股票简称中的字母N，代表股票上市首日。股票简称中如果标有字母U，表示这家公司尚未盈利;若实现盈利，这个标识就会取消。股票简称中标有字母W，代表股票发行人具有表决权差异安排;而字母V则代表股票发行人具有协议控制架构或者类似特殊安排。

股票(stock)是股份公司所有权的一部分，也是发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每家上市公司都会发行股票。

同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。

股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。

创业板是t+0交易吗?

创业板是不是T+0。创业板是T+1交易，即当日买入的股票不能当天卖出，要在第二天才能卖出的。创业板修改限制涨跌幅为20%，日后交易也会改为T+0，这都属于创业板交易的国际规则。以这种方式将会增加股市活跃度，吸引更多的资金进入。

股票交易佣金是多少?

按照我国规定，股票的拥金最高都不超过千分之三，一般多数都在千分之1.5-2.0之间，这是要根据市场的变化而变化。《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》规定，从2002年5月1日开始，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度。

最高为成交金额的3‰，最低5元起，单笔交易佣金不满5元按5元收取。(就这个是有上下限的，明显可以活动。不过这里面还包含一个规费，也就是给交易所上交的钱。上海证券交易所规费为千分之0.18，深圳证券交易所规费为千分之0.2175。也就是最低券商也要收万分之二左右，加之营业成本，各地将最低标准订到了万分之三(这个标准代表着券商的竞争白热化，低于成本不挣钱).不过那是对相当大资金来说的，一般小资金不可能给那么低的，券商在各地的统计成本不一样，一般来说万分之五或者万分之八是证券公司的成本线)

注：规费不能单独收取，那是违反证监会规定的。各地在交易佣金方面略有区别，不能一概而论，总的来说，证券公司比较多的地方，竞争比较激烈的城市，佣金相对会低一点，偏远地区佣金相对会高一点。有时差异会很大。

奥佳华（002614）股票盈利预测与投资评级

我们预计 2020-2022 年营业收入 977.36/1198.93/1378.54 亿元，同比增长+1.6%/+22.7%/+15.0%，归母净利润 50.74/75.83/99.29 亿元，同比增长+12.8%/+49.5%/+30.9%，对应 EPS 为 0.56/0.83/1.09 元，对应 PE 为35.78/23.94/18.28 倍。汽车行业重新步入复苏轨道，加上公司新平台上市的催化，我们看好长城汽车，给予“买入”评级。

投资要点

公告要点：

长城 9 月：产量 118982 辆，同比+18.89%，环比+35.27%；批发 117812台，同比+11.01%，环比+31.72%。哈弗系列产量 80097 辆，同比+5.41%，销量 79120 辆，同比+5.14%。WEY 系列产量 9759 辆，同比+13.31%，销量 9037 辆，同比+3.86%。长城皮卡产量 23436 辆，同比+77.69%，销量 22885 辆，同比+67.29%。欧拉产量 5690 辆，同比+219.66%，销量6619 辆，同比+252.64%。海外销售 7773 辆，新能源车销售 6731 辆。

长城 9 月产销同比超预期，四大品牌全面向上8 月长城汽车产量同比+26.05%，批发同比+27.41%。9 月产量同比继续高增长。旗下四大品牌哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉产批量同比全面上涨，涨势强劲，核心原因为新车上市迎来新一波红利期。哈弗品牌市场表现火爆，销售环比大涨 41%，贡献主要增量。欧拉品牌 9 月产批同比大幅增长。哈弗 H6、欧拉黑猫表现亮眼。

长城 9 月企业端小幅补库

根据我们自建库存体系显示，9 月长城汽车企业库存当月+1170 辆，企业库存累计-22416 辆（2017 年 1 月开始），小幅补库。渠道库存预计季节性小幅补库。

长城 9 月上折扣率小幅增加

根据我们自建价格体系显示：长城 9 月上旬车型算术平均折扣率 8.58%，环比8月下+0.11pct。哈弗H6经典版折扣率10.41%，环比8月下-0.09pct。

Coupe 折扣率 9.99%，环比 8 月下基本持平。运动版折扣率 23.57%，环比 8 月下+0.40pct。VV7 折扣率 6.07%，环比 8 月下持平。

风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主 SUV 价格战超出预期。

PD-1是是一种重要的免疫抑制分子，现在已经应用于抗癌领域，2018年12月，治疗霍奇金淋巴瘤的首个国产PD-1抗体药物信迪利单抗注射液获批上市。目前越来越多的患者开始使用国产PD-1药物进行肿瘤治疗。作为投资者，我们应该了解相关的上市公司，那么PD1上市公司有哪些?

PD1上市公司有哪些?

生产PD-1药物的上市公司主要有信达生物、百济神州、恒瑞医药、君实生物等。其中只有恒瑞医药的上市地在A股，其余三家可以通过港股账户进行购买。

【1】信达生物(HK1801):公司的主要产品包括PD-1抗体信迪利单抗(IBI-308)、贝伐珠单抗(阿瓦斯汀)生物类似药IBI-305、利妥昔单抗(美罗华/Rituxan)生物类似药IBI-301和阿达木单抗(修美乐)生物类似药IBI-303。

【2】百济神州(HK6160)： 百济神州有限公司成立于2010年10月28日,是一家主要从事生物制药业务的公司。公司主要从事用于治疗癌症的创新分子靶向及免疫肿瘤药物的研发，生产和销售业务。

【3】恒瑞医药(600276)：公司是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。公司产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域。

【4】君实生物(HK1877)：2018年12月17日,拓益(通用名“特瑞普利单抗”,项目代号“JS001”)获得NMPA上市批准,成为国内首个获批的国内企业自主研发的抗PD-1单抗。

许多刚进入股市的投资者有听说过股票加杠杆的有关内容，但是对加杠杆的具体事项并不了解，那么股票加杠杆怎么操作呢?

股票加杠杆怎么操作?

想投资股票加杠杆需要去券商开通融资融券业务，满足了融资融券开户条件的客户,可以持相关材料,前往试点营业部提出开户申请。需要满足的条件主要包括两点：

【1】从事证券交易满半年;

【2】最近20个交易日的日均证券类资产不低于50万(含50万);证券类资产包含普通帐户的现金、股票、债券、基金以及证券公司资产管理计划(如监管有另行规定，按监管规定为准);

开通融资融资业务后就可以进入信用账户点击“融资买入”进行杠杆交易，融资融资杠杆一般为两倍。举个例子：比如说投资者用20万资金融资买入，这时候券商会借出20万资金，这样一来投资者实际投入的资金就是40万元，这40万元市值股票所产生的收益都属于投资者，但如果发生亏损，当维持担保比例低于一定程度的时候，投资者就会被券商强制平仓。

利尔化学（002258）公司投资建议

我们维持公司 2020、2021、2022 净利润预测为 5.84、7.08、8.53 亿元，对应 PE 分别为 17X、14X、12X，维持买入评级。

事件

公司 2020 年三季报预告：Q3 单季公司预计实现归母净利1.55-1.67 亿元，同比增长 107-122%，环比 Q2 减少 3%-10%。Q1-Q3预计合计实现归母净利 4.10-4.21 亿元，同比增长 75-80%。

简评

Q3 草铵膦价格仍处高位，单季业绩表现优异

Q3，全国多家企业仍未实现高负荷开工，草铵膦市场货源仍然紧张，价格自 6 月份涨上高位以来基本维持；Q3 草铵膦（原药，市场价）均价约 15.20 万元/吨，环比 Q2 均价上涨 1.42 万元/吨，是支撑公司业绩高位的最主要原因。

而公司相较 Q2 环比略有下滑的主要原因是受需求下滑影响，除草铵膦外主要原药品种价格均有环比下滑。如氯氟吡氧乙酸（异辛酯）原药 Q3 环比 Q2 约 5000 元/吨、毒死蜱下滑约 1000 元/吨，敌草隆下滑约 1500 元/吨。

草铵膦：供给、需求双增，低成本方能脱颖而出2019 年草铵膦全球销售额已经达到 9.2 亿美元，2020 年有望超过10 亿美元，近十年稳定复合增速达到 12%；未来随着百草枯禁用国家的增多（国内百草枯市场空间大约为 2 万吨）、草甘膦和草铵膦复配增加（复配空间带来的草铵膦需求增量为 1.8 万吨）、耐草铵膦转基因作物的推广；供给端，工艺路线包括格氏路线和拜耳路线，生产壁垒较高，导致国内供给端虽然近几年持续新增产能，但是行业整体开工率一直不高，未来公告的新增产能超过 3.6万吨，中长期，我们研判草铵膦供需双增，价格中期大概率维持箱体震荡局势，而具备持续降低成本优势的企业方能脱颖而出。

未来成长：广安基地并线后成本优势显著，新增项目高瞻远瞩2019 年 12 月，公司公告“四川广安利尔将实施停产并线”，后受疫情因素影响，进度略微有所推迟。7 月，百川资讯称“四川某草铵膦企业并线生产”；9 月 3 日，公司在投资者关系活动纪要中提及“广安利尔已恢复生产，甲基二氯化磷项目处于正常的试运行状态”。

甲基二氯化磷（MDP）是利尔新工艺的核心中间体，如能顺利量产即意味着将公司将能以 MDP 为中间体生产草铵膦，代替原先传统的格氏-Strecker 工艺，公司成本优势有望因此大幅增加。

公司未来新增项目更多，2018 年以来，公司先后与绵阳经济技术开发区管理委员、荆州经济技术开发区管理委员会签署 15、20 亿投资项目；2019 年 2 月公告将新建 1.5 万吨甲基二氯化磷、含磷阻燃剂和 L 草铵膦生产线及配套工程项目；2020 年 4 月公告拟建设年产 2 万吨 L-草铵膦生产线及配套设施，计划投资 10 亿元；未来成长不断。

风险提示

草铵膦价格大幅回落；并线量产不及预期

10月国债利率是多少？从人民银行厦门市中心支行获悉，2020年第三、四期储蓄国债（电子式）将于10月10日至10月19日面向个人发行。两期国债为固定利率固定期限品种，最大发行额为600亿元，其中：三年期300亿元，年利率为3.8%，五年期300亿元，年利率为3.97%。

月份	品种	期限（年）	发行起始日	付息方式
10月	电子式	3	10月10日	按年付息
		5
11月	凭证式	3	11月10日	到期一次 还本付息

两期国债从10月10日开始计息，每年10月10日支付利息，到期偿还本金并支付最后一年利息。两期国债为记名国债，可以挂失，可以提前兑取和办理质押贷款，但不得更名，不可流通转让。

人民银行厦门市中心支行提醒广大投资者，首次购买储蓄国债（电子式）需开立托管账户，可提前开立，节省购买时间。有意向的投资者可至工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、中信银行、光大银行、兴业银行、招商银行、邮储银行、浦发银行、平安银行、华夏银行等银行营业网点咨询购买;也可通过以上银行网上银行办理储蓄国债（电子式）的认购、国债账户开户和查询业务。

石头科技（688169）股票盈利预测与估值

我们预计公司2020/21 年EPS 分别为14.09/17.92 元，CAGR 为24%。

首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价718.00 元，对应40x 2021eP/E，涨幅空间17%。公司当前股价对应44x/34x 2020/21e P/E。

投资亮点

首次覆盖石头科技（688169）给予跑赢行业评级，目标价718.00元，对应40x 2021e P/E。理由如下：

科技驱动，全球化优质赛道：1）LDS SLAM 扫地机构大提升产品体验，扫地机摆脱“科技玩具”的尴尬定位。2）2019年，扫地机欧美家庭渗透率~12%。中国产品创新全球领先，带动中国城市普及率接近欧美，未来有望赶超。3）2019 年全球扫地机市场规模25 亿美元，2017-19 年CAGR 22%。

2019-2H20 市场短暂停滞，在创新新品推动下重新启动。长期看，全球城市家庭最终将普及扫地机，潜在增长空间在10倍以上。

极致单品，快速崛起：1）石头是小米生态企业，有互联网基因，创始人曾负责百度地图开发。2）扫地机软硬结合，智能算法很大程度决定产品体验。2018 年北京消协评价中，公司产品综合评分最高。凭借口碑传播，石头成长为龙头，2019年销量25 万台，是科沃斯的3/4。3）米家（ODM）、石头品牌毛利率分别为15%、42%（2018 年）。2016-2019，米家收入占比100%/88%/47%/34%，我们预计2020 年将下降至15%以下。

快速全球化：1）中国凭借优质供应链、工程师红利、跨境电商实现消费电子、消费电器全球快速扩张。2）2017 年，公司产品被KOL 引入到海外，2018 年通过经销商间接拓展海外，2019 年公司通过跨境电商直接进入海外。石头在欧洲市场表现最好，2019 年份额提升至9%。2018、2019 年海外市场贡献营收占比25%、45%以上。3）石头更注重海外业务拓展。

石头的产品在海外有代差优势，2020 年通过更好的新品明显提升了售价。

我们与市场的最大不同？1H20 营收下滑主要受到疫情、ODM 业务大幅下滑影响。我们预计石头科技产品在全球具有竞争力，自主品牌在中国、特别是海外市场将保持快速增长。

潜在催化剂：自主品牌营收同比增速保持25%以上。

风险

产品快速创新导致的市场格局变化风险；小米模式营收快速下滑的风险。

货交易制度要比股票更灵活，期货可以进行T+0交易，多空双向开仓。一些投资者不知道期货的开户要求，那么开期货账户有什么要求呢?

开期货账户有什么要求?

开通期货账户的要求不高，只需年满十八即可开户，想投资期货的投资者只需准备身份证、银行卡等资料，再下载期货公司的开户APP，即可在手机上完成开户。但在开通一些特定品种期货的交易权限时，则需要满足较高的门槛才能开户，包括资金数量、交易经验等条件。

有较高开户门槛的期货主要有铁矿石期货、PTA期货、原油期货、股指期货、国债期货等。其中股指期货、国债期货、原油期货的资金门槛为50万元，铁矿石期货、PTA期货的资金门槛为10万元。开户门槛较高的期货，一般也存在着高于其他期货的投资风险。

以上就是有关于期货开户内容的分享，希望有所帮助。

明阳智能（601615）股票投资建议

预计公司2020-2021年归母净利润为15.1、25.3亿元，对应估值16倍、9倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价为20-22元。

公司上市近两年以来的业绩可以较为充分的说明其竞争优势，近日广东省发布培育新兴产业集群规划，将海上风电领跑工程列为广东省未来五年的重中之重，这将为公司发展锦上添花。公司在海风领域的优势较难复制，可能会走出不同的发展路线，最终通过海上风机打开国际市场，直面国际整机巨头并与其竞逐海上整机制造。预计公司2020-2021年归母净利润分别为15.1、25.3亿元，维持“强烈推荐-A”评级，目标价为20-22元。

公司已在近海固定式领域确立行业地位。目前机组大型化趋势明显，我们更倾向于认为，大机组时代比拼的是在一定安全阈值下机型的基本素质，半直驱在体积与重量方面可能具备先天优势。目前Vestas 8MW、Gamesa 5MW、Multibrid（Areva）5/6MW，8MW 等大型风机均采用半直驱路线，预计未来单机功率大型化会进一步推动半直驱技术的应用。海上风电机组大型化可充分摊薄基础设施与安装成本，预计半直驱技术在海风领域可能会成为主流技术，公司产品采用半直驱式技术路线，已在近海固定式领域确立行业地位。

前瞻布局漂浮式，有望继续领跑海上竞争。公司定增过会，前瞻布局漂浮式技术，漂浮式对可部署于远海海域且降本空间较大，考虑到漂浮式可以进入风况更好的资源区、发电量更高，预计漂浮式平价时间可能在2030年左右。此外，漂浮式更易量产且技术延展性更强，平台不受水深和海床条件的限制，可通过标准化批量生产进一步降本，降本速度超预期可能性相对较大，相较近海海风，漂浮式可能更具竞争力的路线。

全球海风行业正在积蓄爆发能量，公司有望参与全球竞争。近日，广东省发布《广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2021-2025年）》，将海上风电领跑工程列为广东省未来五年的重中之重，预计地补政策落地可能性较大。保守估计广东省海风未来5年有5倍以上的增长空间，海风企业将在广东省充分积累制造经验，带动国内其他省份更快步入平价，国内海风发展有望超预期。此外，全球海风市场也正在积蓄爆发能量。我国海风起步时间点距欧洲差距较小，公司技术路线相对较优，且具备较难复制的竞争优势，有望更快的积累制造经验，深入参与全球海风竞争。

风险提示：风电装机低于预期，补贴款难以及时收回。

鹏鼎控股（002938）股票投资建议

在公司全年望逆势增长且明年望迎大年的背景下，我们预计20-22年营收为275/344/402亿，归母净利润为32.1/42.2/50.8亿，对应EPS 为1.39/1.83/2.20元，对应当前股价PE为41/31/26倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价63元;

公司最新公告：9月份单月实现营业收入26.39亿元，同比-17%。经测算，9月营收相较于8月环比+12%，Q3单季度营收73.5亿元，同比-8%环比+19%，前三季度营收174.6亿元，同比+1%。点评如下：

1、9月营收同比下滑，主因iPhone新机备货进度延后。

公司7/8月份营收同比+14%/-14%，9月份延续同比下滑态势，根据最新产业调研信息总结原因：1）iPhone新机备货延后导致上游软板需求峰值顺延，价格较好的新机料号占比仍低、Q3整体产品结构受到影响;2）新品配套前期所需的研发、模具费用在Q3仍照常产生，导致公司短期成本有所提升;3）Q3美元贬值导致公司受到负面影响;4）可穿戴/pad等需求仍保持稳定状态，但进入旺季后基数抬升、iPhone新机延后成为主要影响因子。

2、iPhone 5G新机发布日临近，产业链备货动能有望逐步加强。

苹果将在北京时间14日凌晨再次举行新品发布会，届时新款iPhone预计将正式面世，本次5G版本iPhone将在外观/处理器/射频/光学等核心环节迎来全面创新，且前序iPhone旧机型用户累积换机需求较强，再考虑高阶旗舰机型竞争格局的优化，以及苹果定价策略的优化，综合来看iPhone新机发布后有望迎来较好的销售表现，带动其软板整体需求在过去2年下滑后进入上行周期。

此外，可穿戴、pad等产品线亦处在创新或渗透率提升周期，进一步增加公司营收增长点。在多重逻辑作用下我们认为公司11-12月及21年淡旺季业绩均有弹性。

3、MiniLED背板等新品增量逐步导入，硬板业务亦具发展空间。

公司依靠领先的研发和资本实力引领行业新品布局，软板方面已掌握射频软板LCP/MPI，长期看显示模组料号也有望逐步承接;超薄HDI板（Mini LED背板）在iPad及NB率先商用，淮安新产线规划产能最新扩大3倍，明后年具一定超预期潜力;SLP业务2期产能释放，其他硬板业务在资源整合下亦有横向扩张潜力。

风险提示：大客户创新低于预期、新品销量低于预期、5G进度低于预期。

我们在看股市行情的时候，会发现有一些股票后会带着一些特殊的字母，其中科创板股票中会有W字样，那么你知道股票后面W是什么意思吗?

股票后面W是什么意思?

股票后面加W说明发行人上市采用双层股权结构，发行人具有表决权差异安排,又称同股不同权。普通上市公司一般是一股一票，而采用双层股权结构的上市公司股份通常被划分为高、低两种投票，高投票权的股票拥有更多的决策权，这通常是上市公司的创业者用来掌握控制权的一种方式。

随着注册制在我国的推行，我国对企业的上市标准也有所放宽，其中一些特殊类型的股票都会加上字母来进行表示，主要如下：

【1】"U"，则代表发行人尚未盈利。

【2】"W”，则代表发行人具有表决权差异安排。

【3】如该证券有特别标识“V”，则代表发行人具有协议控制架构或者类似特殊安排，协议控制是指不通过股权而是通过协议来实现对运营公司的控制。

以上就是有关于股票内容的分享，希望有所帮助。

节后首个交易日(10月9日)，不出所料，在岸人民币兑美元汇率补涨近1100点;但更为重要的是，离岸人民币兑美元汇率延续假期以来的强势，10月9日盘中一度涨破6.7关口，刷新去年4月以来的高点。

节后，人民币升值对A股影响如何?

这一波人民币暴涨行情，对A股的影响又是如何?

在业内看来，人民币升值提高了人民币计价的资产价值，有助于提高人民币资产的相对回报率，进而吸引海外增量资金的流入，对国内股市构成利好。

历史经验来看，自2015年汇改以来，人民币曾在2017年初至2018年7月份出现持续的升值，这一期间金融地产板块均相对大盘获得超额收益。

上述高盛策略分析师迪莫西也表示，人民币的强势将为中国股市提供“助力”。在人民币走强的背景下，面对外部的行业“竞争力逐渐下降”，市场中更以国内为导向的部分可能会受益。

“强劲的人民币会倾向于将投资重点更多地转向国内经济中真正需要的地方，例如数字经济的崛起，新的基础设施的兴建，这将作为商品和服务消费数字化的代表。”迪莫西表示。

国信证券认为，随着经济的持续复苏，顺周期低估值板块后续将具备更高的性价比，这其中存在汇兑收益提高、资产价格上涨等逻辑支撑的金融地产将更为受益。

新交所表示，中国国债将被纳入富时罗素WGBI指数的消息对人民币构成利好，这将会在正式纳入后的12个月内吸引1400亿美元资金流入。同时中美利差处于10年多来的新高，这会吸引更多资金流入。

10月9日上午，北向资金重返A股、强势入场，凸显了外资对中国资产的乐观预期。截至10点40分左右，北上资金强势流入超100亿。