2020国庆中秋股市放假安排 2020股市国庆节放假安排的通知 股市2020放假怎么安排？

上周，北京市人民政府办公厅发布了《关于2020年国庆节、中秋节放假安排的通知》，今年国庆节中秋节期间，北京将从10月1日至10月8日放假八天。

对于股市的投资者来讲，单单知道放假时间是不够的，还需要了解股市的休市安排，那么国庆中秋股市是怎么休市的呢？一起来看看国庆中秋放假安排2020。

2020年股市放假安排

元旦：1月1日（星期三）休市，1月2日（星期四）起照常开市。

春节：1月24日（星期五）至2月2日（星期日）休市，2月3日（星期一）起照常开市。

清明节：4月4日（星期六）至4月6日（星期一）休市，4月7日（星期二）起照常开市。

劳动节：5月1日（星期五）至5月5日（星期二）休市，5月6日（星期三）起照常开市。另外，4月26日（星期日）、5月9日（星期六）为周末休市。

端午节：6月25日（星期四）至6月27日（星期六）休市，6月29日（星期一）起照常开市。另外，6月28日（星期日）为周末休市。

国庆节、中秋节：10月1日（星期四）至10月8日（星期四）休市，10月9日（星期五）起照常开市。另外，9月27日（星期日）、10月10日（星期六）为周末休市。

根据以上这份股市休市安排时间表，我们可以看到股市国庆中秋放假安排2020年时间为10月1日（星期四）至10月8日（星期四）休市，10月9日（星期五）起照常开市。另外，9月27日（星期日）、10月10日（星期六）为周末休市。

澳门励骏（01680）发布公告，该公司股份将于2020年9月14日上午9时正起短暂停止买卖。

澳门励骏创建有限公司是一家主要从事提供博彩服务的投资控股公司。公司及其子公司通过两大分部运营。博彩部从事为中场赌台、贵宾房及角子机提供博彩相关服务，以及营运老挝娱乐场。非博彩部从事澳门置地广场、澳门渔人码头内的营运及老挝的业务营运，包括酒店及其他营运（如商店的特许权收入）、提供楼宇管理服务及餐饮服务。

格力电器公司（000651）：股权回购加速 渠道库存见底

评论

我们预计格力最差的时候已经过去，渠道库存见底、市场零售价稳步提升，渠道改革最大的风险消除。

股权回购加速：1）4 月10 日，公司计划回购股票30 亿元-60 亿元用于股权激励。2）至7 月31 日、8 月31 日、9 月11 日累计回购金额分别为额3.39 亿元、26.30 亿元、37.16 亿元。3）如果回购60 亿元，尚需回购22.8 亿元。

渠道库存见底：1）根据我们的草根调研，部分经销商反馈旧能效空调已经出现缺货现象。2）格力正处于压库存模式向扁平化渠道转型过程中，公司策略是尽量消化旧能效空调库存，为未来大规模推广新能效空调做准备。当前格力新能效空调定价高，引导消费者购买老能效空调，实现渠道去库存。3）我们预计格力未来1个月内新能效产品价格会下调至市场可以接受的范围。当前格力经销商普遍处于观望状态，在等待新能效空调价格下调。因此我们预计公司3Q20 营收未必能够增长，这是渠道模式切换导致的。

8 月需求恢复，市场零售价稳步提升：1）空调零售市场自5 月复苏，7 月长江流域洪涝导致下滑，8 月恢复同比增长。AVC 监测，空调市场线上、线下零售额分别同比+30%、-9%；其中格力品牌同比+67%、-2%，零售额占比为27%、31%，和美的接近。考虑未统计的专卖店渠道，格力实际市场份额略高于美的。2）价格战已经结束，促销机型价格稳步提升。以格力“品悦”1.5P 一级能效变频空调为例，2020 年8 月零售均价相比7 月环比提升68 元/台。

AVC 监测，2020 年8 月，空调线上、线下零售均价2697 元/台、3499 元/台，分别同比+1%、-2%，明显好于过去1 年。2）格力、美的产品价差稳定在~500 元/台。8 月格力空调线上、线下零售均价3206 元/台、3904 元/台，相比美的高480 元/台、458 元/台。

渠道改革最大的风险消除：1）渠道激进式的改革是公司面临的最大的风险。近期格力渠道改革速度放缓，有效化解了渠道矛盾集中激化的风险。2）格力目前在积极建设物流、数字化能力，梳理渠道的存量利益。二级代理商的数量已经明显减少、销售公司（一级代理商）加价幅度也降低。3）我们预计格力将用1-2 年时间实现渠道的完全扁平化。

估值建议

我们维持公司2020/21 年EPS 预测3.17/4.26 元。维持跑赢行业评级和目标价69.70 元，对应2020/2021 年22 倍/16 倍P/E，涨幅空间27%。公司当前股价对应2020/2021 年17 倍/13 倍P/E。

风险

疫情负面影响扩大风险；空调市场价格战风险。

为您提供2020年09月14日焦炭2102期货价格实时行情：

【今日财经大事前瞻（北京时间）】

欧佩克公布月度原油市场报告

09:30：国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告

14:30：法国8月BOF商业信心指数

17:00：欧元区7月工业产出

【海外市场重大事件盘点】

☆美联邦财政赤字本财年前11个月高达3万亿美元

美国财政部11日发布的报告显示，2020财年（2019年10月1日至2020年9月30日）前11个月，美国联邦政府财政赤字已高达3万亿美元，远超金融危机阴影下2009财年同期水平。报告还说，8月份联邦财政赤字约为2000亿美元，与去年同期基本持平。为应对疫情冲击，自3月以来，美国国会已经出台总额约3万亿美元的经济纾困法案，但随着疫情持续蔓延、经济深陷泥潭，国会还计划出台新一轮财政救助方案。

☆欧洲疫情重回三月水平，多国考虑延长就业保障计划

近日欧洲新冠肺炎疫情反弹严重，部分国家重回3月水平。欧洲多国卫生部数据显示，截至13日，西班牙累计新冠肺炎确诊人数超50万人，法国、西班牙近一周单日新增确诊人数近万，意大利、英国、德国单日新增确诊人数在1500-3000人之间。疫情使多数国家关闭学校、企业继续保持远程办公。为稳定就业，法国、德国等政府正考虑延长就业保障计划。

☆阿联酋违反欧佩克产量协议，动摇原油交易者的信心

就在欧佩克似乎终于解决了成员国违反石油产量目标这一长期存在的问题时，新的违规者又出现了。欧佩克数据显示，阿联酋7月的石油产量略高于商定的产量上限，且阿联酋承认8月也再次超过上限。

☆热带风暴“莎莉”在墨西哥湾形成 石油生产商开始撤离

当地时间9月12日，美国墨西哥湾的石油生产商开始撤离海上设施，因为佛罗里达州沿海正在酝酿的热带风暴预计将升级为飓风，并威胁到相关地区。雪佛龙公司和墨菲石油公司当日开始从海上油气平台撤离工人。荷兰皇家壳牌公司、必和必拓公司、英国石油公司和赫斯公司表示，它们正在监测这场风暴，并准备在必要时采取行动。

☆加拿大本周开始对美征收36亿报复性关税

加拿大政府将对美国的铝关税报复性收税总额达36亿，具体关税反制清单即将公布。初步反制清单包括来自美国摇摆州的很多产品。有预测说特朗普政府可能会在这次大选前调低关税。

【国内市场重大事件盘点】

☆央行：8月对实体经济发放贷款增加1.42万亿元

9月11日中国人民银行发布的金融数据显示，8月份，我国社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1156亿元。截至8月末，我国社会融资规模存量为276.74万亿元，同比增长13.3%。

☆金融控股公司监督管理办法落地

9月13日，国务院发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，授权央行对金融控股公司开展市场准入管理并组织实施监管。同日，央行正式对外发布《金融控股公司监督管理试行办法》。根据以上两文，央行对金融控股公司实施市场准入管理。具体标准包括金融控股公司的界定标准、金融控股公司发起人、实际控制人、主要股东的基本条件和“负面清单”等。

☆科创板50ETF产品预计将在9月22日启动发行

9月11日，首批跟踪科创50指数的ETF产品正式获得证监会批文，它们分别是华夏科创50ETF、易方达科创板50ETF、华泰柏瑞科创50ETF、工银瑞信科创50ETF。科创板50ETF将接轨科创板的制度安排，ETF涨跌幅也将相应调整为20%。

☆消息称Tiktok拒绝微软收购要约 甲骨文成唯一竞标者

据媒体报道，Tiktok所有者拒绝了微软对其美国业务的收购要约。此举使甲骨文成为TikTok的唯一公开竞标者。微软拒绝透露细节。 ByteDance拒绝置评。甲骨文发言人没有立即回应。

安山金控（00033）发布公告，拟“10合1”并股后折让约23.66%“1供3”筹逾2.8亿港元，该公司股份将于2020年9月14日上午9时正起恢复买卖。

安山金控股份有限公司（原名：中国云铜股份有限公司）是一家主要从事保安产品贸易及提供保安服务的投资控股公司。本公司通过五个分部运营，包括保安产品贸易及提供保安服务分部，派对产品贸易分部，放债业务分部，证券经纪及资产管理及其他分部。其他分部从事金属及矿产贸易和信用担保及投资业务。

加快产能配套，客户粘性持续提升

公司加大核心客户绑定力度，为规模扩张打下坚实基础。公司通过珠海元盛拟在成都高新区设立子公司运营新型显示用柔性印制电路板组件（FPCA）项目，计划投资总额达到2 亿元人民币；IC 载板领域，公司与天水华洋签订增资协议，以货币资金出资方式投资2968 万元增资华洋电子6.98%的股权，标的公司天水华洋以IC 引线框架为主业，与公司IC 载板客户协同效应显著，公司核心客户粘性持续提升，将帮助公司壮大收入规模。

HDI 募投项目落地在即，中长期产业价值凸显公司拟募投资金扩产HDI 项目。2020 年公司拟非公开发行募集资金不超过12 亿元，全部用于珠海富山高密度印刷电路板建设项目，主要生产高多层板、高密度互联版（HDI）、刚柔结合板（R-F）、类载板（SLP）等产品，应用于5G 通信、新型高清显示、汽车电子、人工智能、物联网及大数据、云计算等相关产品要求。公司的HDI产品已经可达到五阶水准，扩产后将更好地卡位国内5G 终端的市场需求，承接海外转移的产能，凸显供应链价值。

全品类布局，经营持续优化

中京电子PCB 全品类布局，积极扩张、优化经营。公司形成惠州仲恺PCB 产业园、惠城三栋生产基地、珠海元盛电子生产基地，打造以高多层板和HDI 为核心、柔性板配套的智能工厂。公司多品类布局衔接顺畅，产品结构持续优化，公司柔性电路板业务强化，占比由2019H1 的14.0%提升至15.4%。当前公司步入盈利与投资双重上升周期，2020H1 公司资本开支达到2.4 亿元，接近历史高位。我们预计公司2020/2021/2022 年归母净利润为2.2/2.6/3.3 亿元，对应EPS 为0.54/0.66/0.82 元，当前股价对应PE 为26.5/21.8/17.5 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：软板及IC 载板客户导入不及预期、公司珠海工厂投产不及预期、HDI 需求不及预期、PCB 行业竞争加剧

美的集团估值建议

我们维持公司2020/21 年EPS 预测3.44/4.11 元。维持跑赢行业评级和目标价90.36 元，对应2020/2021 年26 倍/22 倍P/E，涨幅空间37%。公司当前股价对应2020/2021 年19 倍/16 倍P/E。

美的集团（000333）公司近况 我们跟踪了行业近期数据。

评论

空调8 月需求恢复，市场零售价稳步提升：1）空调零售市场需求自5 月恢复增长，7 月由于长江流域水涝灾害导致下滑，8 月零售恢复增长。AVC 监测，空调线上、线下零售额分别同比+30%、-9%；其中美的品牌+24%、+1%，市场零售额为28%、32%，比格力略高（线下未统计专卖店体系）。2）市场最激烈的价格战已经结束，促销机型价格稳步提升。AVC 监测，2020 年8 月，空调线上、线下零售均价2697 元/台、3499 元/台，分别同比+1%、-2%，明显好于过去1 年。以美的“冷静星”1.5P 以及能效变频空调为例， 8月零售价环比提升128 元/台

冰箱、洗衣机零售价开始提升：1）过去1 年，冰箱、洗衣机线上市场性价比消费趋势明显，零售均价持续下降，影响行业盈利能力；线下零售市场以消费升级为主，零售均价持续提升。2）2020年7 月、8 月，冰箱、洗衣机线上零售均价开始同比增长。我们判断，一方面是行业竞争格局优化，此外原材料价格开始提升，市场开始转嫁成本上涨。

出口市场景气：1）海关总署统计，家用电器1Q20、2Q20、7-8月出口额分别同比-14.5%、+14.0%、+37.8%，其中7-8 月复苏趋势明显。2）根据中报，中国家电行业2Q20 海外业务超预期，7-8月表现进一步好于市场预期。我们估计，一方面是中国家电产业全球竞争力卓越，另一方面是人民币升值导致部分客户集中采购。

3）美的将海外品牌业务发展视为未来3 年重要的战略机遇，战术上将重点发展海外电商业务。

虽然公司股价近期由于市场波动、管理层减持导致回调。但我们预计公司下半年增速相比2Q20 有望明显改善，基本面向好的趋势并未发生变化。股价回调后，当前的估值已经具备性价比优势。

风险

市场需求波动风险；市场竞争风险。

豪悦护理量比达23.37 股价暴涨10.01%  

2020年09月14日早盘09时30分，豪悦护理（605009）出现异动，股价大幅拉升10.01%。截至发稿，该股报98.62元/股，成交量428手，换手率0.16%，振幅0.00%，量比23.37。  

过去一年内该股有1次涨停，涨停后第二交易日涨0次，跌0次，涨占比100%。而过去一年内该股还未有跌停。  

最新的中报显示，该股于2020年6月30日实现稀释每股收益4.70元，营业利润4.49亿元，基本每股收益4.70元。

国电南瑞股票盈利预测与估值。我们预计公司2020-2022 年，归母净利润分别为52.16 亿元、62.64 亿元、75.17 亿元。对应每股收益1.13 元、1.36 元、1.63 元。给予2020 年20-25X PE，对应合理价值区间为22.6 元-28.25 元，维持 “优于大市”评级。

投资要点：

2020 年上半年营收同比增11.15%，归母净利润同比增14.59%。2020 年上半年，公司实现营收121.54 亿元，同比增11.15%；主营业务毛利率27.47%，同比略降0.05pct；归母净利润13.77 亿元，同比增长14.59%。

分项业务收入来看，公司集成及其他实现高增长，电力自动化信息通信、发电及水利保护实现快速增长，电网自动化及工业控制略有增长，继电保护及柔性输电有所下滑。

2020 年第二季度营收同比增15.27%，归母净利润同比增15.65%。2020 年第二季度，公司实现营收82.80 亿元，同比增15.27%；毛利率29.63%，同比增0.34pct；归母净利润13.01 亿元，同比增15.65%。公司二季度收入、净利润表现好于一季度，我们认为源于随着疫情的缓解，电网项目建设及投资在快速推进。

2020 年上半年期间费率下降。2020 年上半年，公司期间费用控制得当。期间费率14.19%，同比下降0.99pct。销售费率、管理费率、财务费率均不同程度下降。（1）销售费率5.16%，同比降1.20pct。（2）管理费率2.91%，同比降0.07pct。（3）财务费率-0.16%，同比降0.24pct。（4）研发费率6.29%，同比增0.52pct。

新签合同较快增长，市场拓展取得新突破。2020 年上半年，公司网内市场优势进一步加强，网外市场拓展取得新成效：

（1）新签合同同比增长较快，其中电力自动化信息通信板块、电网自动化及工业控制板块的新签合同同比快速增长，发电及水利环保板块新签合同同比持平，继电保护及柔性输电板块有所下降，源于特高压直流项目的招标量同比减少；

（2）在国网总部集招输变电批次、信息化批次的市场占有率提升，成功落地天津山东等省市地调系统、南网网级计量生产调度平台、国电投如东等海上风电、长江流域港口岸电、南通西安等城市轨道交通等重大项目；（3）中标巴西变电站、智利光伏升压站等总包工程项目。

电网自动化及工业控制收入略有增长。2020 年上半年，公司电网自动化及工业控制收入68.71 亿元，同比增0.38%，毛利率27.01%，同比降0.52pct。

公司推动赣州地调、鹰潭地区智能调度系统、宁夏电力调度控制中心技术改造。推进轨道交通智慧运管系统的开发并应用深圳地铁10 号线。

继电保护及柔性输电收入略有下降。2020 年上半年，公司继电保护及柔性输电收入14.10 亿元，同比降0.72%，毛利率39.5%，同比增6.67pct。毛利率提升主要源于柔性输电相关项目技术含量高盈利能力提升。

“加大基础设施领域补短板力度”是国网今年工作重点之一。2018 年提出的特高压线路，对于剩余的7 条线路，国网今年计划加快推进前期进度。这些线路计划在2020 年内核准。开工白鹤难-江苏直流、华中特高压交流环网等工程。同时，国网提出了三条特高压新线：金上水电外送工程、陇东-山东工程、哈密-重庆工程，均为直流线路，待纳入国家电力规划后，开展可研设计一体化招标。

在2018 年提出的特高压线路，还在推进的同时，就对新线启动可研、设计等前期工作，充分说明特高压在电网建设中的地位，以及拉基建的力度。我们认为，对于公司来说，新线的加入，进一步增强了特高压业务的持续性。

电力自动化信息通信收入快速增长。2020 年上半年，公司电力自动化信息通信收入21.63 亿元，同比增35.04%，毛利率23.24%，同比降0.02pct。公司布局数字新基建，支撑电网云、数据中台、5G 等国网规划和规范编制，研制电网技术场景新应用、智慧物联系统装备及省级智慧能源综合服务平台。

国网在上半年会议上，提出建成能源互联网企业的规划：2020 年至2025 年，基本建成具有中国特色国际领先的能源互联网企业，部分领域、关键环节和主要指标达到国际领先，电网智能化数字化水平显著提升。2026 年至2035 年，全面建成具有中国特色国际领先的能源互联网企业。输配电价改革背景下，电网优化成本结构、投资运营等经营策略，显得尤为重要，我们认为，能源互联网、信息化、智能化等投资，是电网提升运营效率重要手段之一，基于上述规划，也是电网未来投资方向之一。我们认为，公司电力自动化信息通信板块，将受益于国网能源互联网建设的推进，保持持续快速增长。

发电及水利环保收入快速增长。2020 年上半年，公司发电及水利环保收入9.09 亿元，同比增39.39%，毛利率5.98%，同比降6.60pct。毛利率下降源于低毛利项目占比较高。

集成及其他收入高增长。2020 年上半年，公司集成及其他收入7.62 亿元，同比增103.01%，源于节能设备租赁业务收入快速增长。毛利率45.02%，同比降1.64pct。

公司积极推动能源转型发展。2020 年上半年，公司在清洁能源利用、交通运输、工业生产等重点领域，全方位提供风电监控、水电站控制、柔直特高压技术、电动汽车充电基础设施、港口岸电设施、轨道交通、余热利用等清洁环保和电能替代整体解决方案和技术咨询服务：

（1）公司研发的全自主监控系统在乌东德水电站顺利投产，华能灌云海上风电项目海上升压站、云南电网南庄光伏电站新能源并网综合控制系统成功投运；

（2）自主研制的CEV 系列直流充电设备创新应用于重庆朝天门 5 号码头港口岸电电能替代示范项目和长江流域江苏段航运船舶电能替代改造项目；

（3）承建南京江宁公交场站充电桩EPC 综合能源服务示范工程、苏州金山路停保场充电站。

风险提示。电网投资进度不达预期，市场竞争导致盈利水平下滑。

焦炭2101期货今日报价多少？2020年09月14日焦炭2101期货价格查询：

产品名称：焦炭2101

开盘价：1979.50

昨收价：0.00

本站价格均为参考价格，不具备市场交易依据。

华夏幸福（600340）股票投资建议：“优于大市”。我们预计公司2020 年EPS 为4.65 元每股（公司7-8 月转增和回购影响总股本），给予公司2020 年5-6 倍PE 估值，对应市值约为909-1091 亿元，对应合理价值区间为23.23-27.88 元，对应2020 年的PEG 为0.23-0.27。

投资要点：

总收入受结转影响，土地和基建收入增速发力。收入方面，公司主营业务实现营业收入371.43 亿元，同比下降3.5%；实现归属于上市公司股东的净利润60.62 亿元，同比下降28.52%，基本每股收益2.01 元，同比减少27.7%。

分项业务来看，公司房地产开发收入159.59 亿元，占比43%，同比下降30%；产业发展服务收入132.09 亿元，占比36%，同比增长11%；土地整理34.27亿元，占比9%，同比增长173%；基础设施建设28.53 亿元，占比8%，同比增长282%。受疫情影响，公司在环京等主要区域的房地产项目交付结算滞后，导致房地产业务收入同比下降。利润率方面，公司2020H1 毛利率为47%，同比下降1.8 个百分点，分项业务来看，营业收入主要构成分项中房地产开发业务毛利率35%，同比降低1.12 个百分点，产业发展服务毛利率85%，同比增加1.54 个百分点。公司2020H1 净利率为16.2%，ROE 为13.08%，同比下降8.26 个百分点。

回归经营业务逻辑，持续提升公司财务管理能。2020H1 公司狠抓落实经营回款，回款率同比提升11 个百分点。公司持续加大资源储备投资，尤其是商业地产及相关业务的土地投资，从2019H1 的107 亿元增加到2020H1 的134亿元。在此情况下，2020H1 公司经营活动产生的现金流量金额为-185 亿元，较2019H1 减少20 亿元。此外，公司控制负债率，优化杠杆，资产负债率较2019 年下降0.76 个百分点。

销售去环京化，商业地产完成目标城市布局。2020H1 公司受疫情影响整体销售额同比下滑，但结构逐渐去环京化，2020H1 非环京销售额占比从2019H1 的58.21%提升到64.98%，异地拓展成果显著。产业新城业务克服困难，H1 各区域新增176 家入园企业，新增签约投资额624.6 亿元，产业服务收入132 亿元，同比增长11.24%，环北京以外区域新增产业服务收入102亿元，同比增长17%。商业地产领域方面，公司新获取4 个商办综合体项目，中标1 个项目代建服务，锁定1 个城市更新项目的前期服务商，覆盖南京、武汉、广州、哈尔滨、东莞、深圳等重点城市，基本完成在目标城市的布局。

截止2020H1 公司存量土地储备面积1274 万平，较年初增加216 万平。

风险提示：受前两年环京限购影响，近年房地产项目结转毛利率可能下滑。

002371北方华创公司 盈利预测。我们预测公司2020~2022 年EPS 分别为1.04、1.55、2.19 元/股，结合PE（2020）、PS（2020）两种估值方法，我们认为公司合理价值区间为166.40~204.66 元/股。维持“优于大市”评级。

投资要点：

事件。北方华创20H1 实现营业收入217699.68 万元，同比增长31.57%；实现归属于上市公司股东的净利润18407.75 万元，同比增长43.18%。其中，电子工艺装备主营业务收入172532.66 万元，同比增长38.37%；电子元器件主营业务收入44088.74 万元，同比增长10.79%。

20H1 逆市实现快速成长。2020 年上半年，受到全球新冠肺炎疫情的影响，下游客户的需求出现了一定程度的延迟，随着国内疫情逐步缓解，需求得到较快恢复，公司高端电子工艺装备和精密电子元器件业务均实现同比增长。

推动新产品研发进程，加快新产品验证节奏。公司持续推进半导体装备新产品开发和市场开拓工作，集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果，部分工艺完成验证；成熟工艺设备在新工艺拓展方面继续突破，新工艺应用产品相继进入客户产线验证或量产，不断收获重复采购订单；光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD 大尺寸、大产能产品相继研发完成，推向市场，受下游客户需求拉动，光伏设备业务实现快速增长；碳化硅（SiC）长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场。公司真空热处理设备继续深耕细分市场，积极开发新产品，拓展新应用，业务增长平稳。电子元器件方面，受下游市场需求增长以及新产品应用拓展的推动，收入利润均实现稳定增长。

在手订单充分。20Q2 末公司“预售账款+合同负债”27.33 亿元，相比2019 年末多出约12.61 亿元，我们推测主要原因系公司在手订单增加，收到客户的合同预收款增加。

风险提示。下游晶圆厂投资建厂进度可能低于预期。

受外部系统性风险冲击，上周初沪胶2101合约多头信心下降，而空头发力，价格自12600元/吨一线回落至12200元/吨附近才企稳。胶价下行消化掉利空风险后，空头逢低获利了结。

近一周来，沪胶2101合约持仓量略微减少。其中，多空前20席位出现多增空减现象。交易所持仓数据显示，多头前20席位的持仓量从9月4日的96864手增加至9月11日的97482手，累计增加618手;空头前20席位的持仓量从9月4日的147714手减少至9月11日的144248手，累计减少3466手。由于胶价显著走低，利空有效释放，空头获利了结，相反多头意愿增强，以至于沪胶2101合约前20席位的净空头寸小幅回落，从9月4日的50850手减少至9月11日的46766手，净减4084手。

单日持仓上，9月11日，沪胶2101合约前20席位出现多空双增现象，只是多头增持数量超过空头。其中，多头增持2411手，空头增持1535手。

具体来看，多头前20席位中，增持的席位有11家，减持的席位有9家。增持方面，国泰君安期货席位增持力度居前，增加1203手。同时，东证期货席位、申万期货席位、中大期货席位、国海良时期货席位、南华期货席位、国信期货席位、中粮期货席位和信达期货席位增持数量也较多，分别增加907手、140手、673手、107手、95手、212手、193手和95手。减持方面，中信期货席位减持力度居前，减少437手。同时，永安期货席位、方正中期期货席位、银河期货席位、徽商期货席位、光大期货席位和五矿经易期货席位减持数量也较多，分别减少97手、167手、162手、113手、242手和89手。

空头前20席位中，增持的席位有13家，减持的席位有7家。增持方面，海通期货席位增持力度居前，增加937手。同时，中信期货席位、永安期货席位、国泰君安期货席位、东证期货席位、方正中期期货席位、宏源期货席位、南华期货席位和国贸期货席位增持数量也较多，分别增加115手、347手、113手、465手、123手、238手、210手和223手。减持方面，银河期货席位减持力度居前，减少446手。同时，国投安信期货席位、华泰期货席位、浙商期货席位和建信期货席位减持数量也较多，分别减少83手、299手、385手和113手。

通过观察主力持仓动向，可以发现，上周，沪胶2101合约多空前20席位中，多头发起反攻，空头乘势获利了结;近一周，多空前20席位的净空头寸小幅回落，表明空头力量有所减弱，多头信心开始回升。预计后市沪胶2101合约止跌，并展开小幅振荡走势。

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注：价格仅供参考，具体价格以市价为准！

期货中增仓缩量是什么意思?

增仓是指买进一定数量的期货。

缩量是指市场成交较为清淡，大部分人对市场后期走势十分认同，意见十分一致。

缩量主要是说市场里的各投资者和机构看法基本一致，分两种情况:

一是市场人士都十分看淡后市，造成只有人卖，却没有人买，所以急剧缩量;

二是，市场人士都对后市十分看好，只有人买，却没有人卖，所以又急剧缩量。 缩量一般发生在趋势的中期，大家都对后市走势十分认同。下跌缩量，碰到这种情况，应注意观察，等量缩到一定程度，开始放量上攻时再买入。同样，上涨缩量，碰到这种情况，就应坚决买进，坐等获利，等股价上冲乏力，有巨量放出的时候再卖出。

增仓缩量说明目前人们多不积极，也就是大家都不认为能涨，但是价格又在涨，没人追高，所以成交量减少。

002396星网锐捷公司盈利预测。目前公司云网络和云桌面等业务加速发力，进入业务收获期。考虑到疫情对于公司部分业务影响较大，我们适度调整了公司盈利预测，预计公司20 年-22 年归母净利润为7.05 亿元、9.69 亿元和12.34 亿元，对应EPS为1.21 元、1.66 元和2.11 亿元，参考可比公司估值，给予20 年PE 30-35x，对应合理价值区间36.30 元-42.35 元，“优于大市”评级。

投资要点：

事件。8 月28 日星网锐捷发布半年报，2020 年上半年公司收入34 亿元（同比+2%），归母净利润0.7 亿元（同比-56%）。

疫情影响业绩，二季度环比改善。受疫情影响Q1 公司收入11 亿元（同比-16%），归母净利润-0.5 亿元（同比-771%）；Q2 公司收入23 亿元（同比+13%），归母净利润1.2 亿元（同比-25%）。历史来看公司上半年归母净利润占比相对较低，2018-19 年全年占比分别为20%和26%。二季度公司经营数据有所改善，我们认为伴随行业需求恢复下半年有望进一步改善。

网络设备业务显著增长，锐捷网络收入亮眼。2020 年上半年分业务网络设备19 亿元（同比+20%），毛利率36%（同比-8PCT）；网络终端3.2 亿元（同比-45%），毛利率29%（同比+2PCT）；通讯产品7 亿元（同比+10%），毛利率20%（持平）；其他5 亿元（同比-11%），毛利率34%（同比+2PCT）。

分公司：锐捷网络收入20 亿元（同比+24%），净利润-0.6 亿元（同比减少0.5 亿）；升腾资讯收入4.4 亿元（同比-42%），净利润0.3 亿元（同比-60%）；智慧科技收入4.1 亿元（同比+10%），净利润0.4 亿元（同比-24%）。

存货上升体现行业需求回暖，行业地位突出发展可期。2020 年上半年，面对严重疫情的宏观环境，公司顶住压力，坚定保持战略定力，不断推动智慧产业优化升级，加大在各业务领域的升级与探索。牢牢把握住疫情期间数据中心交换机和视频会议业务增长的机会，为客户提供更多深入应用需求、有独特竞争力的解决方案。20 年上半年存货24 亿（相对19 年末+46%，我们认为下半年业务有望加速）；销售费用4.9 亿元（同比-10%），管理费用1.4 亿元（同比+32%），研发投入5 亿元（同比+2%）。2020 年上半年公司共申请专利69 项，其中发明专利48 项，外观设计专18 项，实用新型专利3 项，获得新增专利89 项。截止报告期末公司累计获得专利总数达1990 项（有效1673 项，其中发明专利1318 项）。这些研发投入产生的技术成果增强了公司在技术上的领先优势，产品的市场竞争力稳步提升。

风险提示。公司新业务开展不及预期。

（600388）龙净环保公司盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 为0.83 元、1.03 元和1.18元，对应PE 为12x/10x/8x。参考行业估值中枢及公司运营业务放量带来的业绩增长，给予21 年12x 估值，对应目标价12.4 元，首次覆盖给予“买入”评级。

大气治理业务订单稳定提升，非电业务打开成长新空间。公司为大气装备及治理龙头企业，2017-2019 年公司新增合同金额为94、130 和148.4 亿元，呈持续上升趋势。截至2020 年上半年，公司在手合同金额为208.6 亿元（+7.5%），其中电力行业和非电行业占比基本相等，公司大气业务结构布局均衡，市场份额稳定。上半年公司新增合同50 亿元，较去年同期有所下滑，主要受疫情影响，二季度新增合同金额快速反弹，环比增长105%达33.6 亿元，上半年新增合同中非电合同占比达66%，体现出公司在非电大气治理行业中强劲的竞争力。

业绩降幅收窄，经营性现金流明显改善。2020H1 实现营收和归母净利润分别为36 亿元（-18.9%）和2 亿元（-26.8%），2020Q2 公司实现营收和归母净利润分别为20.9 亿元（-25.53%）和1.4 亿元（-21.5%），业绩下滑幅度有所收窄。

2020 上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为0.3 亿元，同比增加4.5 亿元，主要系本期销售商品收到的现金增加所致，经营现金流明显改善。

收购台州徳长布局固废运营领域，运营业务占比进一步提升。公司现金分期收购台州德长，标的公司建有4 期项目，危废产能达9 万吨/年，一期至三期已投运项目的合计焚烧处置能力约6 万吨/年，四期焚烧处置系统设计处理能力为100吨/天，已于2020 年8 月份进行试生产。目前，公司在垃圾发电领域保有德长环保项目和乐清垃圾发电项目，临港垃圾发电项目工程建设接近完成，将开始贡献运营收入；工业危废处置运营领域保有陈庄（6 万吨/年）工业园固废处置中心项目，山东中滨环境（6 万吨/年）保护固体废物综合处置中心项目。项目有望21 年投产，为公司明显增厚运营类的收入和利润。

新业务亮点频出，土壤修复、污泥干化和VOCs 治理业务均取得突破。公司大气治理业务以外，逐步拓展污泥干化、VOCs 治理、土壤修复等业务，目前在手有效跟踪项目大幅上升，上半年公司污泥干化与VOCs 治理业务合同额已经近1亿元，发展空间可期。为公司打开原有业务天花板，布局综合性环保业务奠定良好基础。

风险提示：项目建设低于预期风险，设备订单波动风险，原材料波动风险等。