菱用海口的日光灯 
财务预测与投资建议
我们预测公司2020-2022 年每股收益分别为0.48、0.59、0.79 元。根据可比公司估值水平调整后的均值，我们认为目前公司的合理估值水平为2021年的37 倍市盈率，对应目标价为21.83 元，首次给予买入评级。
核心观点
金融科技浪潮临近、行业信创战略推进，双重因素提振银行IT 行业景气度。
以移动支付、开放银行、大数据征信为代表的金融科技向银行领域渗透，传统的集中式架构不再适合高并发、快速更新的需求。因此，微服务、分布式架构有望成为银行IT 架构发展的方向。信创战略的推广，直接带来银行IT基础软硬件存量替代需求，同时需要降低对单节点性能的依赖，分布式是顺应这一趋势的重要选择。我们认为，国内银行IT 行业有望在未来5 年维持景气度较高的状态。
公司是国内银行IT 领域的龙头，在分布式核心系统领域具备行业领先地位。
公司在金融IT 领域的积累已经有30 多年，特别是在银行IT 核心业务系统、渠道管理系统，已经连续7 年位居国内市场份额第一的位置。公司最早于2015 年推出银行分布式IT 架构产品，是国内最早进行分布式产品研发和技术推广的软件企业之一。在大数据时代，开放银行成为银行进行渠道拓展的重要方式，公司在这个领域的份额也位居国内前列。我们认为，凭借在银行IT 领域长期积累的行业经验、品牌影响力以及成体系的研发和产品布局，公司有望持续引领银行IT 行业。
布局场景金融，积极贡献农业农村数字化。依靠对金融、税务、农业领域的行业经验和资源积累，公司积极布局场景金融，推动数字化和金融、征信的结合。在农业农村数字化方面，国家层面已经把补齐“三农”短板提升到较高的战略层面，特别强调了农业农村数字化对普惠金融、土地资产确权方面的重要性。公司的农银直连等项目已经在多地实现落地，业务范畴覆盖全国多个省份，已经具备了领先优势。
风险提示
相关政策推进不及预期、行业竞争加剧、人力成本上升、资产减值相关风险
唇红如血的拐杖 菱用海口的日光灯 盈利预测与投资评级
我们预计恒瑞医药 2020-2022 年的归母净利润为 64.2、80.3、102.2 亿元，对应增速分别为 20.4%、25.2%和27.2%，折合 EPS 分别为 1.21、1.51、1.93 元/股，对应 PE 为 75、60、47 倍，维持“买入”评级。
点评
PARP 抑制剂是抗肿瘤重磅药物，处于快速成长期PARP 抑制剂适应症广，涵盖卵巢癌、乳腺癌、前列腺癌等，已成为全球重磅抗肿瘤药物，处于快速成长阶段。PARP 抑制剂代表品种奥拉帕尼 2019 年合计销售 16.33 亿美元，其中阿斯利康销售11.89 亿美元，默沙东销售 4.44 亿美元。2020 年前三季度，阿斯利康奥拉帕尼销售 12.8 亿美元，同比增长 51%，默沙东销售 5.22亿美元，同比增长 67%，合计达到 18.02 亿美元，我们预计全年销售约为 25 亿美元。
PARP 抑制剂竞争格局好，恒瑞医药研发领先
恒瑞医药 PARP 研发国内领先，竞争格局好。目前国内仅阿斯利康和再鼎（Tesaro）的 PARP 抑制剂获批上市，完全国产仅恒瑞一家，竞争格局好。除卵巢癌外，公司同时在进行胰腺癌、乳腺癌、前列腺癌、小细胞肺癌、胃癌等临床试验，多个适应症处于临床 III 期。我们认为，凭借公司在氟唑帕利的临床优势、适应症优势、进度优势以及公司强大的商业化能力，有望快速占领市场。
看好氟唑帕利市场空间和国际化潜力
长期看，氟唑帕利适应症涵盖卵巢癌、乳腺癌、肺癌、前列腺癌、胰腺癌等，且具备与 PD-1、阿帕替尼、AR 抑制剂（SHR3680）联用的潜力。预计将成为重磅品种，预计国内销售峰值达到 50 亿元。氟唑帕利在药物代谢方面进行改良，同时也是恒瑞国际化的重要布局，目前正与 SHR3680（AR 抑制剂）联用推进海外临床试验。
风险提示
创新药品种审批进展不计预期；临床试验推进不计预期；市场竞争激烈。
菱用海口的日光灯 甘咨询（000779）1997年05月23日成立，发行市盈率14.7倍，发行方式网下定价发行，发行量4500万股，发行费用1250万元，募集资金净额2.35亿元，上市日期1997年05月28日，网上发行日期1997年05月12日，每股面值1.00元，每股发行价5.50元，发行总市值2.48亿元，定价中签率1.42%，网下配售中签率--，首日开盘价13.00元，首日收盘价15.14元，首日最高价15.40元，首日换手率75.96%。
2019年分红总额--万元，增发19,388.95万股，配股--万股，新股发行--万股。
截止2020年06月30日，公司合计持仓数6家，持仓股数77212899股，占流通股比例43.96%，占总股本比例20.30%。
截止2019年12月31日甘咨询总股本3.8万万股，流通受限股份2.05万万股，已流通股份1.76万万股，已上市流通A股1.76万万股，变动原因是定期报告。
本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。
菱用海口的日光灯 股民最常交流的词语之一就是“高抛低吸”，每个人都知道这是股市赚钱的绝对真理，这已成为了广大投资者的共识。做好高抛低吸的确太难了，大多数的股民都做不到，甚至不少股票做的恰恰相反—“高吸低抛”，那我们如何做到高抛低吸呢?
绝佳的低吸机会
1、底部横盘、不受大盘涨跌影响的牛逼股票，任何时候吸纳都很安全，但是最佳的低吸机会实在K线的最后一根阴线或开始启动向上突破的时候，这个时候买入盈利空间大。股市上的众多黑马股都曾出现过这样的走势。
2、K线图长期空头排列、股价连下了几个台阶、跌破所有均线仍未止跌、日成交量呈现逐步萎缩状、K值呈负值、J值在负值10-20处多日钝化,乖离率在1至10以上钝化、强弱指标在10以下钝化。任何一只股票只要出现上述特征之一都会有一定的涨幅，上述特征都具备的股票都会大幅度涨，而且盈利非常可观;
3、大盘受到利空消息的刺激连日暴跌，个股股价纷纷跌至历史底部，跌幅大多为百分之十以上，这个时候吸纳任何一只股票都会给你带来意想不到的盈利;
高抛低吸技巧
1、股价在均价线之上运行，不破就安全持股，但是一旦跌破了，那么就是卖点(做T高抛点)，如果你认为跌破后属于假跌破，那么就说明你是一个不成熟的交易者，万一是有效跌破你不就亏损了?所以，跌破均价线就说明分时图破位，股价将选择弱势运行，要堤防随后的下滑风险。
2、如果你看到你所持或关注的股票开盘低开上冲，这时你要注意量能，如果你发现股价翻红之时量能却一直在萎缩，这时候你若买进去，准是买到一个分时高位。而对于持有者，则要选择卖出(做T高抛)为主;
3、当股票往上拉升时发现分时量没有集中放大，量能不齐表明主力做多不够坚决，理应卖出(做T高抛)为主;
4、分时量价不齐，越拉量越小，逐步微缩构成量价背离，拉高调头属于卖点(做T高抛点);
5、盘中快速拉升，量能却逐步下缩，且有构筑双头的明显迹象，在第二波缩量上涨后，股价没创新高，这一就是卖点!(做T高抛点);
6、股价一直运行在均线上方，且振幅较小(说明有资金控盘)，随后放量拉升破前高，而且分时量快速放大，属于买入(做T低吸)信号逆市表现为抗跌。
7、早盘股价就开始走弱，但没有量能的配合，且很快止跌企稳(说明是假摔)。随后股价震荡走高，并在跨过分时均线后开始明显的放量，资金已经开始大举做多，是买入信号!
8、有一个典型的做多形态，叫做量价齐升，盘中可在适当位置买入!
菱用海口的日光灯 点评：近期公司股价有所回调，除板块整体调整的因素外，市场担忧年末海外并购公司商誉减值计提风险、海外疫情复发对公司生产经营产生影响。此次增持彰显了控股股东对公司当前生产经营状况向好的认同，以及对公司未来发展前景的信心和成长价值的认可。
我们认为海外疫情复发对公司四季度业绩影响有限，并且今年公司商誉减值计提风险较小，具体如下：
1）9，10月份公司海外工厂的产能利用率已恢复至85%-90%以上，近期未受到疫情影响，生产经营正常，产能利用率近100%，明年1、2月份订单饱满。
2）过往海外公司年度费用计提集中在四季度，导致公司历史四季度业绩较低。今年公司调整了海外企业的成本核算方式，费用计提实现了平滑。同时考虑到四季度排产情况良好，预计四季度公司经营业绩向好。
3）公司商誉较高，主要的压力点在AMK，但AMK也是公司未来汽车电子领域进口替代行业性增长的重要看点。近期AMK已经盈利，且获得重要客户订单，预计发生商誉减值概率较低。同时公司正在优化资产结构积极寻求商誉的趋势下降。
维持盈利预测、上调目标价：2020年受疫情影响，公司业绩承压。短期，随着海外产能利用率提升以及明年初订单情况良好，公司业绩有望触底回暖。中长期，公司全力布局新能源汽车与智能底盘领域，推进海外公司国产项目落地，加强成本与资本管控。上述举措有助于公司打开市场空间、改善利润率，业绩在经历“深蹲”后有望实现触底回升。维持2020-2022年归母净利润4.7，7.3.
9.0亿元（对应EPS 0.38 0.59，0.74元）的预测汽车市场需求继续回暖，行业进入复苏期，板块估值提升，汽车零部件板块确定性将实现估值切换。同时随着公司在热管理、空气悬架、轻量化等高估值赛道中持续布局和业绩提升，公司估值有望实现重构。参考可比公司估值均值（三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利、文灿股份、腾龙股份2021年PE平均29x），我们给予公司2021年30xPE，上调目标价至17.7元（vs.原目标价13.3元）。公司拐点和行业拐点共振，维持“买入”评级。
风险提示：1.原材料价格波动；2.国产项目、新品拓展不及预期；3.汇率风险等。
菱用海口的日光灯 退市制度，资本市场一项基础性制度，是指证券交易所制定的关于上市公司暂停、终止上市等相关机制以及风险警示板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等退市配套机制的制度性安排。
上市公司退市有哪几种情况?
1、主动退市
1、主动退市公司可以随时向交易所提出重新上市申请，强制退市公司在交易所规定的间隔期届满后、才可向交易所提出重新上市申请。
2、无论是被动强制退市公司、还是主动退市公司，若要申请重新上市，必须满足一定的条件。但是，上市公司退市到新三板之后同样可以进行重大资产重组、甚至被“借壳”，若实施重组或“借壳”，借壳主体可能符合三年净利润等指标要求，主动退市公司可以随时申请重新上市的这个政策优惠，就可转变为真正的现实红利。
3、主动退市的政策优惠不仅体现在重新上市的申请时间间隔上，交易所对主动退市公司在重新上市条件、程序、信息披露、交易安排等方面也有优惠，对此会区分主动退市公司与强制退市公司，以及强制退市公司所触及强制退市指标的不同作出差异化安排。
2、强制退市
1、一是显著降低成本，不再需要满足证监会、交易所对信息披露的要求，如定期申报等，公司在法律和会计上所花的费用显著降低，并消除为遵守相关规定而产生的内部成本(其中包括高级管理人员为遵守有关规定所花费的时间与精力等);
2、二是当公开市场不能给公司一个恰当的估值时，退市能帮助公司实现全面的价值并提高公司基于其现金流、收入预测和现金余额来获得外部融资的能力，而非基于其可能被低估的股票价格来获得外部融资;
3、三是私有化让管理层专注于长期发展目标和策略，而不是迎合市场的短期期望;
4、四是避免公司的业务被公众审查并最大限度地减少公司披露那些竞争对手可以利用的敏感信息;
5、五是增加对公司股东来源的认识和控制，防止恶意收购，并减少对其他小股东提供服务所花费的成本;
6、六是其他企业管理的灵活性;
7、七是减少代理成本，通过退市，公司的股权往往会集中在管理层或少数大股东手中，在一定程度上可以使公司所有权和控制权结合，从而有效解决代理成本问题。
8、八是为不属于收购方的股东提供了一个让股票在市场低迷的时候实现价值最大化的机会。
上市公司退市条件
1、公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件;
2、公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正;
3、公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利;
4、公司解散或者被宣告破产;
5、证券交易所上市规则规定的其他情形。
菱用海口的日光灯 陕西金叶等多股走强 烟草板块早盘持续拉升
陕西金叶（3.700， 0.34， 10.12%）、仙鹤股份（26.800， 1.36， 5.35%）、恒丰纸业（8.640， 0.39， 4.73%）、恩捷股份（124.260， 3.56， 2.95%）等多股拉升。
今日消息，烟草板块早盘拉升走强，截至发稿。
以上就是陕西金叶等多股走强 烟草板块早盘持续拉升的内容了。
菱用海口的日光灯 多头陷阱是主力运用资产、信息或别的方式操纵数据图表的技术形状，使其显出多头排列的信号，引诱投资者买进。
如何规避多头陷阱?
1、从图形上分析主力目前的持股状态
主力吸筹总是尽量保持悄无声息的。当一只股票的股价徘徊在相对低位，而成交量渐渐放大时就有主力吸筹的可能。主力就这样卖少买多地反复操作，直到手中筹码积累到预定的目标为止。
在有些情况下，多位主力抢盘控盘，盘中的股价就会上下震荡，主力这样做是为了能够吸收筹码的同时降低持股成本。因此，当股价出现节节上升，而后在高位出现成交量放大，最后盘中股价震荡起伏时，说明主力出货的意愿已经很强烈了。此时如果再出现技术指标的多头排列，在K线图上连续拉出阳线等情况，那么散户就要小心了，很可能就是多头陷阱。
综上所述，散户们一定要多注意观察盘面的进一步变化，不要急于抢入购买股票。
2、留一定时间和空间研判指标的变化
主力很多时候会以资金、消息和其他手段来操控技术指标，以达到他们掩盖资金走向的真实目的。从根本上来讲，这属于逆势而为，需要的成本很高。因此，主力只能在一时做出一段多头排列的技术指标。
介于以上的情况，散户在看盘时，不仅要看5分钟线，15分钟线，更重要的是要看日线、周线、月线。特别是周线和月线，很多时候主力所设置的多头陷阱都会在这些日K线上，但是散户可以从周K线图上发现卖出信号。
另外，散户还可以通过能量潮指标OBV的变化趋向来观察主力目前的意图，特别是OBV指标显示的卖出信号与K线图上的短期买入信号发生矛盾时，那肯定就是主力设置的多头陷阱。
头发乌黑的土豆 菱用海口的日光灯 多头陷阱是主力利用资金、消息或其他手段操纵图表的技术形态，使其显现出多头排列的信号，诱使股民买入。主力设置多头陷阱的先决条件就是自己必须要有获利空间。
多头陷阱有哪些特征?
1、股价前期涨幅大，并创下阶段性高点，各项短期、中期、长期指标出现背离或者头部现象;短期、中期、长期均线出现死叉。
2、股价小幅回落后未能经过有效调整就出现回升，但各项短期、中期和长期指标都未能修复好;均线系统局部虽得到修复，但均线系统整体向下趋势无实质性改变，长期均线走坏。
在判断多头陷阱时一定要谨慎。在判断多头陷阱时，盘面表现是关键，在一些主力手法很隐蔽时，判断会比较困难，但有一个要点，即一定要谨慎。
3、股价的回调较为迅猛，常以大阴线杀跌，散户还未反应过来就已经深深被套，这标志着上涨行情暂告一段，下跌行情开始，通常这种情况得持续半年左右。
4、借利好消息，突破重要关口，日K线图上有向上跳空缺口。
5、股价回升时成交量不大，出现萎缩，这是典型的多头陷阱特征。
6、技术指标在高位强势运行，市场出现严重超买的现象。
菱用海口的日光灯 股票总股本和流通股本有什么区别?
流通股本是指公司已发行股本中在外流通没有被公司收回的部分。是指可以在二级市场流通的股份。
流通股本是一句很有中国特色的股市术语，外国的股票从一上市就是全流通的，总股本就等于流通股本;而中国的股票上市，在未实行股权分置改革前，(个人或集体或国家)法人股是不允许上市流通的，只有部份发行的股票可在二级市场流通，这部份就是所谓的流通股本。
05年开始实施股权分置改革后，新上市的股票都是全流通的，过去的法人股也慢慢可以开始在二级市场流通，但却是有数量和时间限制，这就是限售流通股，因为监管部门担心一下子那么多的股票上市，必然会导致资金承接不住而崩盘。慢慢的，中国股市将实现真正的全流通，总股本也就等于流通股了。
在以往的指数计算中，只要是在交易所有权利进行场内流通的股票均算作流通股，这样无论是公司发起人、国有股还是战略投资者的股份，一旦获得流通权，就可以算作自由流通股。
总股本包适限售股和流通股，限售股也是有主的，可能是个人持有，也可能是投资机构等，流通股指可在二级市场交易的股票。
总股本包括新股发行前的股份和新发行的股份的数量的总和
总股本和流通股本的关系：总股本是股份公司发行的全部股票所占的股份总数，流通股本可能只是其中的一部分，对于全流通股份来说总股本=流通股本。
总股本就是各股东投入的总资产，包括现金、固定资产和无形资产;每股收益指的是每个股东的资产所获得的利润;净资产是所有资产(包括固定和无形)提取折旧后所剩余的价值。
总股本的大小与股价的关系：总股本大的话,而且非流通股本小的话,庄家不易控盘,该股不易成为黑马.相反,总股本小,而且非流通股本相对来说占有较大的比例,那么庄家很容易吸筹建仓,能快速拉升股价,成为黑马的机率较大.如果没庄家的介入,股本大的价格波动相对股本小的价格波动要小一些。
菱用海口的日光灯 融资融券是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为。
融资融券有哪些好处?
1、能够稳定市场价格
融资融券属于信用交易制度，在市场体系完善的情况下，它能稳定市场价格，也就是当市场出现过度投机行为的时候，可以让一部分投资者通过融券卖出股票，让股价下跌，而当股票下跌到低点的时候，又可以让一部分投资者融资买入股票，让股价上涨。
2、能够缓解市场资金压力
融资的放开对于基金这种需要资金进行调节的机构来说，能够解除他们一时的资金压力，同时也能带来一定的收益。
3、能够刺激市场的活跃度
融资融券利用市场内的存量资金放大的效应可以刺激市场活跃的程度，增加股票的流通性。
4、能够提升券商的收入
融资融券可以为券商带来一定的佣金和利息收入，同时还能衍生出一些产品，能够一定程度上提升券商的收入。
5、能够打下多层次证券市场的基础
融资融券业务就是现代多层次证券市场的基础，能够在一定程度上解决新老划断之后所出现的结构性供求失衡的。
菱用海口的日光灯 短线追涨要注意什么?
1、在选择追涨时，尤其是在看准行情后需要第一时间做出决断时，一定要坚决、果断地做出决定，不能犹豫不决。在股市市场中许多牛市股在启动后，都会有一波相当凌厉的涨势，那么这时去追涨应该及时、果断，这是因为在这个时候选择追入，获利的概率不仅非常大，而且花费的时间成本也较低。
2、去追量比比较靠前的股票。什么是量比?量比就是指当天成交量与前5天的成交量的比值，是一种比例关系。如果说量比越大，那么就说明当天的放量就越明显，这也证明了该股的上涨是得到了投资者认可的。所以追涨量比靠前的个股是比较稳健的。有的个股在尾市放量拉升，这或多或少有投机取巧的成分，因为很多主力故意在尾市急速抬高拉升以吸引散户们绯述续跟进，结果第二天就跳空低开，而且往往是低开低走。所以来说关注量比是投资者追高时必须需要注意的一个问题。
3、在追涨时需要关注有无利多利空消息。一般来来说相关经济政策的出台以及重大政治事件或者活动的发生等等都会影响到股价的走势变化。因此来说关注外界利多利空消息，这样能够避免在选择个股追涨时由于突发性消息而导致股价变动，出乎前期预料从而导致不必要的损失发生。
4、我们都C口道低位买入，因此在股价处于底部阶段时去追涨买入。通常来说个股在底部准备拉升时，后市都会有一定的涨幅和一定的持续时间阶段，这是买入必能能够获得不菲的利益。对于绝大数投资者来说都愿意在低位买入，再加上成交量放大，那么这就是最好的买入时机。
菱用海口的日光灯 讯 截至2020年12月16日11时20分硕贝德股票价格最新价13.5，最高13.62，最低13.39，涨跌幅0.222%，涨跌额-0.030。
2020年08月28日发布公告，分红方案为不分配不转增，股权登记日--，派息日--，方案进度董事会预案。
截止2019年12月31日硕贝德总股本40,676.99万股，流通受限股份3,447.46万股，已流通股份37,229.53万股，已上市流通A股37,229.53万股，变动原因是定期报告。
2019年分红总额0.16万万元，增发--万股，配股--万股，新股发行--万股。
截止2019年12月31日硕贝德通信设备、计算机及其他电子设备制造业主营收入17.50亿元，收入比例100.00%，主营成本13.70亿元，成本比例100.00%，主营利润3.79亿元，利润比例100.00%，毛利率21.69%。
公司预测2020年每股收益0.25元，上一个月预测每股收益0.25元，每股净资产1.82元，净资产收益率13.35(1家)%，归属于母公司股东的净利润1.01亿(1家)元，营业总收入20.8亿(1家)元，营业利润1.12亿(1家)元。
5G基站及终端天线扩产建设项目截止日期2020年07月03日，计划投资2.66万万元，已投入募集资金--万元，建设期--年，预计收益率（税后）--，预计投资回收期--年。
本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。
菱用海口的日光灯 投资建议：核心关注《荣耀大天使》定档21 年1 月6 日上线催化，21H1 多元化产品落地，公告拟间接收购广州三七20%股权增厚业绩。我们认为获得批文的时间有望在明年1 月~2 月，定增有望推进落地，目前公司账面现金24.65 亿元加上定增落地预计24.52 亿元（按12 月14 日收盘价28.91 元及最高限制股本数测算），共49.17 亿元，增强公司资金实力。我们维持前期盈利预测，20-22年净利28.18/34.22/40.64 亿元，对应估值22/18/15x，维持“买入”评级。
事件：2020 年12 月14 日，证监会发行审核委员会对三七互娱非公开发行股票的申请进行审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。目前，公司尚未收到证监会的书面核准文件。
公司于2020 年4 月2 日披露了2020 年非公开发行股票预案。根据10 月31 日最新修订稿显示，本次非公开发行股份数量不超过本次发行前总股本的5%，经测算不超过1.06 亿股（含本数），发行面值为1.00 元，发行价格不低于定价基准日前20 个交易日交易均价的80%，发行对象为符合中国证监会规定的不超过35 名的特定投资者，本次发行不会导致公司控制权发生变更。募投金额上限不超过42.96 亿，用于网络游戏开发及运营建设项目（15.45 亿）、5G 云游戏平台建设项目（15.95 亿）、广州总部大楼建设项目（11.56 亿）等，锁定期6 个月。若募投金额低于42.96 亿项目所需金额，剩余的资金就使用自有资金补足，不会大幅稀释现有股东股本。
网络游戏开发及运营建设项目：公司拟通过本项目开发24 款网络游戏，涵盖西方魔幻类、仙侠类、东方玄幻类、战争主题类、北欧神话类及中世纪文明类等题材，践行“多元化”产品发展战略，丰富公司现有产品矩阵。5G 云游戏平台建设项目：本项目拟进行5G 云游戏平台的开发工作，核心研发内容包括基础云层服务、平台层服务和云游戏平台三部分。广州总部大楼建设项目：本项目拟新建广州总部大楼，满足超过5000 人的办公场地需求，同时在总部大楼内设立研发中心与运营中心，提高研发效率与运营服务质量。
21 年关注“双核+多元”产品战略落地，公司致力推动双核（MMORPG 和SLG）+多元（SRPG、模拟经营、泛二次元、女性向）品类发展。截至20Q3，三七研发费用较上年同期增长66.01%，其中近50%的在研产品不是传统的ARPG，它们包括：（1）美术品质超过三七过往所有产品的卡牌RPG、U3D 引擎《斗罗大陆3D》（预计21H1 上线）；（2）多文明题材的卡牌；（3）不是COK like，也不是率土like 的轻度SLG；（4）「不逼氪」，面向中小R 的传统ARPG；（5）面向全球市场的美漫风格FPS；（6）专注成长体验的女性向、模拟经营等。明年可以期待已定档1 月的《荣耀大天使》，我们预计将是首月流水超2 亿的S 级作品，对21 年尤其是H1 有业绩增厚。
风险提示：版号不及预期、游戏上线不达预期、研发人员流失、市场竞争加剧、定增进度不达预期、游戏流水不达预期
菱用海口的日光灯 盈利预测和投资建议：我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为34.82 亿元、45.42 亿元、57.13 亿元，同比分别增长-11.56%、30.43%、25.78%；归母净利润分别为6.82 亿元、8.27 亿元、10.89 亿元，同比分别增长38.15%、21.23%和31.73%。公司当前股价对应2020-2022 年PE 分别为32/26/20 倍，考虑到公司创新管线丰富，首个创新药HSK3486 获批上市在即，业绩有望加速增长，维持“买入”评级。
事件：12 月14 日，海思科发布公告，国家药品监督管理局通过优先审评审批程序批准公司1 类创新药环泊酚注射液（商品名：思舒宁）上市，用于消化道内镜检查中的镇静。
环泊酚是丙泊酚的me-better 药物，疗效和安全性均较好。环泊酚（HSK3486）属于GABAA 受体激动剂，是一款作用机制与丙泊酚类似的麻醉镇静药。
环泊酚用于无痛胃肠镜诊疗的III 期临床数据先后在2019ASA 年会和2019CSA 年会上发布，环泊酚组胃肠镜诊疗成功率与丙泊酚组相当（100%vs99.3%），诱导成功时长与丙泊酚相当，表明环泊酚起效迅速，麻醉镇静效果良好。满意度和舒适度方面，环泊酚组注射痛发生率显著低于丙泊酚组（4.9%vs52.4%），受试者满意度评分、麻醉医师对受试者舒适度评分、受试者对内镜退出的记忆比例均显著优于丙泊酚组。安全性方面，环泊酚组呼吸系统相关不良事件发生率显著低于丙泊酚组（6.3%vs11.0%），受试者诊疗过程中血压和心率变化两组相当。环泊酚总体展现了良好的疗效和安全性。
国内多个适应症进入临床后期，海外临床即将开展，HSK3486 销售峰值有望达到30 亿元。除消化道内镜检查已获批外，HSK3486 其他适应症也步入收获阶段，麻醉诱导适应症2020 年1 月申请上市，2 月纳入优先审评，目前已完成现场检查，有望于2021 年初获批，纤维支气管镜有望近期申报生产，麻醉维持和ICU 镇静适应症的两个III 期临床已经开展，明年下半年有望完成III 期临床并有数据发布。海外临床方面，HSK3486 的III 期临床试验已经向FDA递交IND 申请，预计明年初正式开展III 期临床，有望在2023 年申报上市。
根据WIND 医药库数据，预计国内丙泊酚年基础消耗量约8000 万支（以200mg 规格换算），环泊酚作为丙泊酚的me-better 药物，考虑环泊酚在疗效和安全性上的优势，我们预计有望实现对丙泊酚25%的替代率，丙泊酚中位中标价约50 元/支，参考人福医药创新药苯磺酸瑞马唑仑定价159.9 元/支，我们假设环泊酚作为创新药定价为150 元/支，则HSK3486 国内市场潜力有望达到30亿元。
风险提示：药品研发的风险，市场容量不及预期的风险，药品降价风险，产品市场销售峰值测算基于一定前提假设，存在不及预期风险。
娥眉杏眼的伤疤 菱用海口的日光灯 公司兼容耗材起家，逐步完成全产业链布局，引领中国打印产业崛起。上市公司前身最早成立于2001 年，原为珠海第101 家兼容墨盒厂，于2014 年成功上市，在20 年时间内通过内生外延并举方式完成打印产业全方位布局。目前上市公司体内包括兼容耗材芯片（艾派克）、兼容耗材（格之格等品牌）、打印机整机及原装耗材（利盟）等，截至2019 年末，上市公司营收及净利润分别达233.0/7.3 亿元。纳思达控股股东还在体外孵化了国内唯一一家掌握核心技术的打印机品牌“奔图”，目前上市公司正推动对其收购，若完成收购有望显著增厚上市公司利润（备考口径下2019 年归母净利润可增厚26%）。2020 年12月7 日，公司公告以170 亿元投前估值引入大基金二期等战略投资者，计划加大在通用MCU 和安全芯片领域的投入力度，获取打印产业之外的成长动力以谋求长期发展。
打印产业：全球需求承压，纳思达有望抓住结构性机遇。打印机属于PC 配套的输出设备，广泛应用于各类办公及家庭场景中，兼具科技和消费属性。目前全球打印机保有量约4.3 亿台，对应总产值超千亿美金，其中发达国家需求承压，中国及其他发展中国家需求仍持续释放。打印机产业商业模式类似于“剃须刀+刀片”，在发展过程中衍生出兼容耗材与兼容耗材芯片的两个附属产业，其对应空间分别在百亿美金和20~30 亿人民币。其中，打印机整机行业壁垒最高（制造、专利、供应链、品牌），目前惠普、兄弟等美日厂商仍占据绝对领先优势（份额超90%），纳思达通过利盟+奔图双品牌正积极追赶，并受益于中国及其他发展中地区的需求释放；兼容耗材在兼容耗材芯片助力下挤占部分打印原厂的利润空间，目前纳思达凭借耗材芯片领域的高效技术研发实力正主导市场。
基石业务：耗材及耗材芯片贡献稳定现金流，利盟需关注汇兑损失的影响。上市公司旗下艾派克已成为全球耗材芯片龙头（份额达60%），目前随行业保持5%~10%稳定增长；公司兼容耗材业务亦位居全球第一，其中墨盒份额超60%，硒鼓业务份额超过20%，目前计划进一步整合硒鼓市场，助力耗材业务整体保持15%~20%的增速。需要注意的是，耗材芯片与耗材业务净利率分别为~50%/11%~13%，盈利能力稳定且现金流良好（耗材业务旗下中润靖杰的收现比及净利润现金含量分别为1.07/1.34），整体看属于现金流业务。与此同时，上市公司于2016 年收购的利盟在经过持续管理整合后，经营业绩保持稳健，与此同时并购溢价可识别部分的摊销金额逐年递减，但需要注意的是20H2 由于人民币持续升值，利盟需确认大额汇兑损失（20Q3 近6 亿元）导致2020 年业绩承压。
成长动力：计划收购的奔图电子是打印机国产替代核心标的。目前国内政府端正推动PC、打印机等办公设备的国产替代，我们预计2020~2022 年政府端打印机总采购需求超过150 万台。奔图是上市公司控股股东在体外孵化的优质资产，也是国内唯一掌握打印机自主技术的厂商，保守测算有望获取60%以上份额。与此同时，奔图还进军国内商业端以及一带一路市场，凭借高性价比驱动份额提升，预计未来3 年奔图整体收入CAGR 近50%。此前上市公司公布计划收购奔图100%股权，若收购完成，预计将显著增厚上市公司业绩。
创新业务：大基金战投落地，积极布局通用MCU 及安全芯片。纳思达在布局兼容耗材芯片业务时就具备MCU 能力，2018 年开始正式进军通用MCU 市场，其战略类似兼容耗材业务，其产品具有快速移植、高性价比等优势。此外，纳思达借助前期收购的朔天微（平头哥兄弟公司），利用玄铁架构进军安全市场，已有实际应用落地。目前艾派克已成功引入大基金等战投加速MCU+安全芯片业务发展，该业务收入接近2 亿元，预计未来3 年收入CAGR 超55%。
风险因素：并购进展不及预期；汇率波动风险；商誉减值风险。
投资建议：2020 年受疫情冲击，上市公司旗下利盟、耗材芯片等业务线承压，叠加人民币升值趋势下汇兑损失增加，今年业绩整体承压。展望未来，公司正推动收购体外孵化的奔图电子100%股权，有望深度受益于国内政府端打印机国产替代加快趋势；同时，公司复制耗材芯片成功经验，积极拓展通用MCU 及安全芯片市场，并为艾派克引入大基金等战投打造成长新动力。我们预计公司2020~2022 年净利润为5.9/9.0/12.3 亿元（收购奔图100%股权的备考口径下预计21/22 年净利润为13.2/18.3 亿元）。考虑明年公司有望重回增长（预计20-22年业绩CAGR 约45%），叠加奔图电子注入预期，基于2021 年40 倍PE 给予目标价33.60 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
眼亮如星的伯 头发乌黑的土豆 菱用海口的日光灯 一般而言，股票破位是针对其技术走势而言，又可称之为技术破位。所谓技术破位，即股价或股指跌破重要技术支撑位，此前趋势发生逆转，开始进入新的相反方向趋势运行的情况。常见的股票破位常有三种情形：技术形态破位、均线支撑破位、技术指标破位。
股票破位后如何应对?
投资者在实际操作过程中往往会看到，股价在下跌过程中有一段时间表现为横盘的走势，在横盘的时间里，成交量也一直处于缩量状态。
许多投资者 看到这种情形，就一知半解地误以为主力在建仓，因此纷纷入场跟进。但是，在跟进之后，股价非但没有抬高，反而出现了猛烈下跌并且跌破了整理平台。同时，在 下跌的过程中，成交量没有放大，反而出现缩量的现象。这种走势就被称为“缩量破位。。若当股价处于明显的下跌通道时出现缩量破位的走势，则表明股价后市不 但不会止跌回升，反而会保持继续下跌的走势，甚至还会出现加速下跌的行情。
当出现缩量破位时，应对策略：
1、如果横盘之后突然出现一根放量上涨的大阳线，而后紧跟着出现一根向下破位的缩量阴线，此时投资者应果断出局。前面出现的放量阳线很可能是主力的诱多行为，主力借此来引诱一部分投资者去接盘，这通常证明主力出货已接近尾声了。
2、当投资者遇到在下跌过程中出现横盘整理的个股时，绝不要轻易买进，特别是当股价处于下跌通道之时。一且股价向下破位，持股的投资者就要迅速卖出， 不要一看到成交出现缩量。就认为是假跌。成交量出现萎缩说明盘中的交易很消淡，主力已经在股价刚开始出现下跌或者在反弹时就把大量的筹码抛掉了，因而造成 了缩量破位下跌的走势。
总体应对方法
首先，股价从高位盘整区出现的破位现象。
这种情况多发生在一些长时间高位运行的庄股上。如果该类个股以放量跌停或大幅向下跳空等长阴线方式跌破此前的盘整区，基本上都会伴随着股价的连续“跳水”。由于破位后跌幅极大，持有股票的投资者应在破位的第一时间减仓出局以避免不必要的损失，而不应抱有侥幸心理。
其次是股指在大盘一些关键点位上出现的破位。
由于历史原因大盘所形成的重要底部和一些关键性的整数关口，一般都具有较强烈的技术支撑和心理支撑作用。在没有重大利空的情况下，在这些相关点位被跌破后，通常会引发大量短线资金的介入而出现反弹，此时的破位常是市场短期见低的信号。如果在破位前投资者采取谨慎观望策略的话，那么一旦破位出现后，则不应跟风杀跌，反而可以考虑通过适当参与把握短线的机会。
菱用海口的日光灯 怎么确定换股比例?
1、用每股税后利润确定换股比例
假设兼并方公司(A公司)的每股税后利润为4.53元，而目标公司(T公司)的每股税后利润为3.49元。并且两个公司的风险是相同的。根据两者的盈利水平。得出的换股比例是3，49/4.53=0.77。换句话说.A公司的股东要用77股A公司的股份才能换取100股T公司的股份 根据税后币l润算出的换股比例将使双方公司的股东在换股完成前后的获利水平不变。因为拥有100股T公司股份可获得349元的税后盈利，而换股77股A公司的股份后税后盈利还是349元。
2、用将来预期的收益确定换股比例
用每股税后利润计算换股比例只有在下列情况下才是合理的，不存在协同效应：两公司有相同的盈利增长速度。然而在实际情况中以上两个条件很难满足。 因此笔者认为用预期的每股税后利润确定换股比例更符合实际情况。
3、用市场价格确定换股比例
如果兼并双方都是上市公司，则问题比较简单。因为公司现有的和未来的盈利、风险、增长率、潜在的协同效应及其他一些因素的影响都体现在公司的股票价格上。因此，只要用双方股票的市场价格之比就可得到换股比例。如果不存在协同效应。或者协同效应体现在公司的股票价格上。则用市场价格确定换股比例是合理的。但在大多数情况下。市场价格只体现公司独立经营时的价格。也就是说。市场价格一般不体现公司的潜在协同效应。因此，实际达成的换股比例要高于用市场价格得出的换股比例。从美国80年代的金融市场的情况看。这种体现协同效应的溢价水平在50%左右。
换股比例的确定对合并各方股东权益的影响主要体现在以下几个方面：
1、造成股权分散，稀释主要股东的持股比例。换股并购方式是在存续公司或新设公司，通过向拟解散公司增发或新发存续公司或新设公司股票的方式下进行的，无论增发股票或是新发股票必然改变合并双方股东的持股比例，造成股权分散，有可能稀释主要股东对合并公司的控制能力(如由绝对控股转为相对控股)。因此，当主要股东的股权稀释到不能有效控制合并后的公司，其控制权受到较大的威胁的时候，而又不愿放弃这种控制权力时，主要股东可能反对合并。
2、可能摊薄公司每股收益。如果主并公司支付给目标公司的市盈率小于主并公司自身的市盈率，则主并公司每股收益增加，而且目标公司每股收益减少;如果主并公司支付给目标公司的市盈率大于主并公司自身的市盈率，则主并公司每股收益减少，而且目标公司每股收益增加。因此采用交换股票的形式进行合并，在第一种情况下不但导致主并公司股东可能抵制这种合并行为，而且企业管理者也不希望摊薄公司每股收益，因为，每股收益也是衡量经理人员经营业绩的一个重要尺度。反之，在第二种情况下目标公司股东可能抵制企业合并。
头发乌黑的土豆 菱用海口的日光灯 投资建议 考虑到固定资产折旧，我们暂维持原盈利预测，预计公司2020-2022 年净利润分别为0.25、2.68 和5.87 亿元，对应EPS分别为0.01、0.20 和0.43 元，目前股价对应2021 年PE 为65 倍。
对应2021 年PB 为1.07 倍，公司仍处于产能扩张期，从PB 角度看远低于行业长期平均水平2.05 倍，有较大的提升空间。公司与国显合作有望推动产能的进一步释放，维持“推荐”评级。
事件 近日公司发布公告称，公司及控股公司国显光电、霸州云谷拟与广州国显签署《技术许可及服务合同》；公司公告其合肥6 代柔性AMOLED 生产线于2020 年12 月7 日在合肥成功点亮。
提供技术许可，公司、广州国显互利双赢 公司拟对广州国显许可的技术为控股公司国显光电、霸州云谷所持有的第6 代柔性AMOLED 模组生产线的专有技术，包括国显光电142 件专有技术以及霸州云谷60 件专有技术。我们认为，模组生产对技术、经验要求较高，国显光电由2012 年创立到2015 年实现量产经历了3 年建设期。公司凭借二十余年的经验积累、研发投入，技术优势明显，本次向广州国显提供技术许可，将大幅缩减国显模组产线投产时间，实现其2021 年试生产；同时，国显作为公司屏体生产的下游配套产线，预计2025 年满产后产能约为5，223 万片，将推动公司产能的进一步释放，保障公司市场份额的提升。
公司积极扩产提升市占率，新产线有望引入新客户 公司合肥6代线设计产能为30K/月，产线建设进度符合我们的预期。我们预测合肥产线将配置On-Cell 技术并布局LTPO 工艺，实现高端显示需求：预计On-Cell 触控显示一体化将是固安产线的延续升级，有效减少30%以上的屏体厚度；LTPO 工艺作为低功耗技术，拥有10Hz-120Hz 的自适应刷新率，预计将节省10%左右的电量，为终端客户重点研发的显示技术。我们认为，公司合肥6 代线将完善其高端产品的布局，预计产线投产后将实现新客户、新产品的突破。
公司昆山5.5 代线和固安6 代线计划产能分别为15K/月及30K/月，目前均进展良好，良率、稼动率持续提升；根据公司目前的产能计划测算，预计2023 年公司OLED 市场份额有望达10%左右。
AMOLED 需求旺盛，公司迎来黄金时代 用户对手机屏幕的性能要求不断提升，5G 时代对人机交互的显示效果也有了更高的要求，AMOLED 具有更高的色彩饱和度、可柔性弯曲及低能耗等特性，在显示领域的优势明显，需求将不断提升：据Omdia 统计及预测，2020 年全球AMOLED 市场需求为6.01 亿片，预计到2027年需求量将突破10 亿片，产业迎来黄金发展期。维信诺自主研发OLED 技术20 余年，优势明显，承担多项国际标准定制，在行业享有话语权。我们认为，随着公司自身研发技术的不断突破，产能释放以及与上下游的协同发展，公司将在OLED 领域大放异彩。
风险提示 产能释放不及预期和新产品导入不及预期的风险
菱用海口的日光灯 讯 截至2020年12月16日11时15分，新国都（300130）最新股价11.95，涨跌幅1.646%，买入11.94，卖出11.95，成交量19670手，成交额0.24亿元。
永久补充流动资金截止日期2020年03月30日，计划投资9.46万元，已投入募集资金9.48万元，建设期--年，预计收益率（税后）--，预计投资回收期--年。
公司简介： 深圳市新国都股份有限公司创立于2001年7月,一直专注于电子支付技术领域的研发和创新,是国家高新技术企业。2011年登陆深圳证券交易所创业板,是国内电子支付行业少数拥有资本市场支持的公司之一。新国都从事以金融POS机为主的电子支付受理终端设备软硬件的生产、研发、销售和租赁,并以此为载体,结合生物识别、征信及大数据、区块链技术,为客户提供基于电子支付的综合性解决方案。伴随移动支付、电子支付、生物识别、大数据分析处理及人工智能技术的快速发展,新国都以支付技术及金融POS终端软硬件的设计研发为基础,叠加运营模式、技术领域的创新,继续巩固和提升在电子支付技术受理终端设备的市场领先地位。新国都坚持以“创新”为企业的核心理念,秉承“专注、专业”的企业精神,以“人性、安全、便捷、速度”为标准,以商户需求和使用体验为导向。不断优化产品结构,提升综合服务质量,追求卓越的产品品质,帮助客户降低支付运营业务综合成本、提升客户运营效率,推进电子支付服务业的快速发展。经过十余年的发展,新国都拥有完善的产品研发体系、市场营销体系、生产制造体系、质量管控体系、人力资源体系。拥有自主独立的研发能力,产品和技术均达到国际领先水平。。
数据仅供参考，交易时请以成交价为准。
头发乌黑的土豆 菱用海口的日光灯 什么是双飞燕K线形态?在股价呈现多头排列的情况下，在一根大阳线之后如果出现两个并排十字星，并且这两个十字星成交量和振幅都逐步减少，只要均线依然是多头排列，那么股价将会在双飞燕出现之后，沿着10日均线大幅度上涨。
双飞燕K线形态的技术特征
1、它是两个十字星，K线实体较小，带有较长的上影线和下影线;
2、两个十字星对应的成交量出现缩量，这表示主力没有在这种情况下大肆出货;
3、双飞燕一般出现在股价开始上涨的初期，之前已经有了一定的涨幅，主力在此稍作休整并短暂的震仓洗筹;
4、只要股价在回调的时候不跌破30日均线，双飞燕形态即可成立。
但是，有些时候有些类似双飞燕形态或者是位置稍有不对的形态，可能会对我们造成一定的误导，下面我们分别通过图示来给大家做下详细辨别讲解。
1、典型的双飞燕形态，小阴小阳线，阳线的时候成交量放大，阴线的时候成交量萎缩，这是一个比较标准的双飞燕形态，后期看涨。
2、下图也是双飞燕，但是他们出现的位置不对，出现平开低走的态势，不具备参考价值。
3、下图这种就完全不是双飞燕了，这种形态被称为是一石两鸟，如果我们跟进的话很可能会被套。
以上就是对双飞燕K线形态的图解介绍，在实际操作中，一旦遇到双飞燕K线形态，我们应该抓住机会立即跟进。
菱用海口的日光灯 频繁换股有哪些缺点?
1、频繁换股最终导致的就是追涨杀跌，这样会将我们亏损的几率放到最大。假如我们回过头来看看自己以往炒股的过程，会发现一件很有意思的事情，那就是很多时候，我们的股票一卖出就涨，而持有的时候却不怎么涨。其实大多数人买入的股票还算不错，但是缺乏对股票的信心和足够的耐心，在一段时间没有产生盈利后就卖出去追那些已经上涨了一阵子的股票，这样能赚到钱才是怪事了。
2、很多人说自己卖出股票就是因为拿了很长时间股价就是不涨，同时看到别人家的股票都是蹭蹭的网上涨，心里难受劲就别提了，最终忍耐不住卖掉自己的股票去追别人家的股票，这就产生了低卖高买，大大增加了系统风险。相反，如果我们能够继续持有下去捂股不动，往往都会苦尽甘来，获得不错的收益，当然，有一个前提是你必须买入的是绩优股，如果是绩差股那就另当别论了。所以，我们买入股票之后最好做好持有一段时间的打算，不要眼红别人的，守得云开终会见到月明。
3、很多人还有这种想法，自己的股票总觉得不好，别人的股票总是好的。但是，换一个新的股票也就意味着新的风险，因为我们不知道这只股票是否已经涨到了高位，不知道它是因为什么原因上涨的，盲目的去跟进结果可能会是亏损。
4、其实很多频繁换股的股民，都是妄想着能够追到涨停板，但是这样频繁的换股很可能就会跟涨停板失之交臂，试着多持有一段时间，你会发现很多时候其实自己选的股票还不错。
菱用海口的日光灯 投资建议：我们预测2020-2022 年公司营业收入分别为2.26 亿元、3.13 亿元、4.50亿元，归母净利润分别为0.86 亿元、1.27 亿元、1.74 亿元，对应EPS 分别为0.71元、1.06 元、1.45 元，首次覆盖，给与增持-B 评级。
投资要点
国内谐波减速器龙头，率先打破国外垄断。公司在国内率先实现谐波减速器的工业化生产和规模化应用，打破了国际品牌在国内谐波减速器领域的垄断。目前公司谐波减速器主要应用于工业机器人，2018 年销量占比超过80%。2019 年工业机器人行业景气度低迷，全球和中国工业机器人销量均下滑，公司业绩承压，2019 年营收和归母净利润分别同比-15.2%/-10.13%，2020 年前三季度，在下游逐步复苏的情况下，公司业绩重新回到高增长轨道。此外，公司具备高毛利、高研发的特征，2019 年销售毛利率为49.37%，研发费用率为13.04%。
近看复苏，远看成长，机器换人大势所趋，减速器需求旺盛。（1）短期看，我国制造业持续复苏，推动了工业机器人产量的快速提升，考虑到汽车和电子两大下游景气度向上，预计行业景气度有望延续；（2）长期看，随着我国人口红利的消退，制造业人力成本逐年攀升；同时随着技术的成熟，工业机器人价格逐步下降，长期看机器换人大势所趋；（3）目前我国工业机器人密度超过世界平均水平，但与新加坡、日本等国家相比仍有较大差距，我国工业机器人密度有望持续提升，减速器长期需求旺盛。
下游应用拓展，打开公司长期成长空间。除工业机器人外，谐波减速器在数控机床、光伏设备、航空航天、医疗设备等领域均取得了良好的应用。
随着技术的发展以及谐波减速器成本的下降，谐波减速器优势愈发明显，其应用领域逐步拓展。在下游应用拓展以及公司技术与产品性能不断进步下，公司来自工业机器人以外领域的营业收入有望持续提升，下游应用拓展将打开公司长期成长的天花板。
一体化产品有望快速发展，募投项目大幅提升产能。（1）机电一体化产品能为客户提供更为标准化的解决方案，提升下游使用效率的同时并降低其生产成本，是行业发展的趋势，公司一体化产品目前占比不高，但正处于快速发展阶段，有望推动业绩提升；（2）公司年产50 万台精密谐波减速器项目投产后，公司产能将大幅提升到近60 万台，产能的提升助力公司持续发展。
风险提示：工业机器人行业增长不及预期；谐波减速器国产化进度不及预期；竞争激烈导致公司市场份额下降；竞争激烈导致公司产品价格下降；研发成果不及预期。
