菱用海口的日光灯 
社保基金重仓股票有哪些？
统计数据显示，截至2020年10月28日，在公布三季报的上市公司中，社保基金最新出现在217家公司前十大流通股东榜，这意味着社保基金在第三季度持有了这些公司的股票，而向前追随发现，共有116只股获社保基金连续持有4个季度以上，这对于投资者来说，无疑是一大投资信号，毕竟大家都知道社保基金投资不能亏。
其中，62只社保基金持有期超过两年，华东医药、华侨城A等17只获社保基金连续持仓超5年。社保基金持有期限最长的个股是华东医药，自2008年四季度以来已累计持有48个季度。社保基金持有期限较长的还有华侨城A、华鲁恒升、人福医药等。分行业来看，社保基金连续重仓股中，来自医药生物、化工、食品饮料等行业的个股较为集中。
有29只股获社保基金持续持有超过两年，其中涪陵榨菜、国药股份的连续持仓时间均长达8年，丽珠集团、我武生物获社保基金连续持有时间长达5年。从前三季度业绩来看，29股中净利润同比增长的有20只。净利润增幅较高的有再升科技、三峡水利、利尔化学等。
社保基金投资股票，意味着将老百姓的救命钱拿到股市去赌博，如果大幅度亏损必将引发混乱与严重后果，所以社保基金加仓的股票大都不会跌，这是业内的暗号，所以大家都想跟着社保基金买股，但是不得不提醒的是，社保基金持有的股票的确大都涨了，但是也有例外，而且谁都不知道社保基金什么时候会减仓或者抛仓，所以社保基金持有的或者重仓的股票不能作为投资者布局的唯一指标。
以上就是对社保基金重仓股票有哪些的介绍，希望可以帮助到你。最后提醒：以上推荐的个股仅做参考。
菱用海口的日光灯 讯 截至 2020年10月29日10时02分，东方集团（600811）最新价3.64，涨跌幅0.817%，昨收3.67，今开3.63，最高3.66，最低3.62。
公司财务状况：截止2019年09月30日基本每股收益0.1296元，稀释每股收益0.1296元，每股净资产5.6524元，每股公积金2.3928元，每股未分配利润1.4857元，每股经营现金流0.9127元，营业总收入93.6亿元，毛利润1.85亿元，归属净利润4.74亿元，扣非净利润4.83亿元，营业总收入同比增长20.99%，归属净利润同比增长-38.72%，扣非净利润同比增长-35.37%，营业总收入滚动环比增长2.14%，归属净利润滚动环比增长-26.12%，摊薄净资产收益率2.23%，摊薄净资产收益率2.26%，摊薄总资产收益率0.79%，毛利率2.22%，净利率4.12%，实际税率0.81%，预收款/营业收入0.17，销售现金流/营业收入1.56，经营现金流/营业收入0.36，总资产周转率0.19次，应收账款周转天数43.29天，存货周转天数288.90天，资产负债率55.39%，流动负债/总负债71.88%，流动比率1.31，速动比率0.79。
数据仅供参考，交易时请以成交价为准。
菱用海口的日光灯 盈利预测与估值
维持2020 年和2021 年盈利预测不变。
当前股价对应2020/2021 年12.4 倍/11.1 倍市盈率。
维持跑赢行业评级和21.50 元目标价，对应16.3 倍2020 年市盈率和14.7 倍2021 年市盈率，较当前股价有32.1%的上行空间。
1-3Q2020 业绩符合我们预期
公司公布2020 年三季报业绩：前三季度收入46.56 亿元，同比下降8.95%；归母净利润4.28 亿元，同比下降8.54%，扣非归母净利润4.08 亿元，同比下降11.0%，符合我们预期。
分季度看，2020Q1/Q2/Q3 营收分别同比-46.6%/+6.9%/+4.2%，归母净利润分别同比-188.0%/+59.9%/-0.5%。
发展趋势
1、Q3 营收同比略升。1-3Q 营收同比下降8.95%，我们预计主要受Q1 疫情拖累。其中单Q3 实现营收21.16 亿元，同比增长4.2%，较Q2 有所放缓。分产品看，我们预计木地板增长好于中高密度板。
2、前三季度盈利能力总体持平。1-3Q 毛利率为37.3%，同比上升1ppt，单Q3 毛利率38.8%，同比上升1.0ppt，毛利率水平有所提升。费用端来看，1-3Q 期间费用率同比上升1.6ppt 至26.1%，其中销售费用率14.3%，同比上升0.1ppt；管理和研发费用率11.1%，同比上升0.7ppt，财务费用率0.7%，同比上升0.8ppt，主因汇兑损失增加，利息支出增加所致。综合影响下，1-3Q 净利率9.2%，同比持平，其中单Q3 净利率12.7%，同比微降0.6ppt。
3. 夯实渠道、品牌、产品优势，后续关注基本面改善情况。渠道端：继续发力工程渠道，加强优质客户的开发力度，我们预计将助力公司经营业绩持续改善；品牌端：加大品牌建设，积极推进营销创新，探索直播营销等新业态；产品端：注重产品创新及研发，积极由生产制造向生产智造转型，推出地暖地板基材、绿色防潮线条版等，引领舒适、健康、环保的消费新趋势。公司是国内地板和人造板行业龙头，在产品、品牌、渠道方面具有优势壁垒，关注后续基本面持续改善情况。
风险
原材料价格大幅波动，行业竞争加剧。
菱用海口的日光灯 交易所会不断推出各种指数来丰富市场的投资工具，10月20日，国证港股50指数推出，接下来小编就为大家介绍一下国证港股50指数的具体情况。
国证港股50指数是什么?
国证港股50指数以港股通和港股第二上市公司为选样范围，综合考察市场行业结构和总市值排名，选取各细分行业内总市值排名靠前的50只股票构成指数样本股。以反映港股优质行业龙头公司的运行特征，进一步丰富港股投资工具。
港股50指数分为两只，用人民币报价的代码为987002，用港币报价的代码为987001。
国证港股50指数是这样选出来的：以港股通和港股第二上市公司为选样范围，综合考察市场行业结构和总市值排名，选取各细分行业内总市值排名靠前的50只股票构成指数样本股。
港股50指数采用自由流通市值加权，于每年6月、12月的第二个星期五的下一个交易日进行样本股定期调整。
菱用海口的日光灯 投资建议：三季度疫情对疆内需求造成一定负面影响，但中长期来看，西部大开发战略再次提上日程，区域内预备重点工程项目充足，区域内基建持续发力仍可期，将有效拉动相关工业品需求。公司是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企，本身具有差异化竞争力，作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.25 元、0.36 元和0.46 元，对应PE 分别为13X、9X 和7X，维持“增持”评级；
业绩概要：公司发布2020 年第三季度业绩报告，前三季度实现营业收入206亿元，同比增长2.5%；实现归属上市公司股东净利润3 亿元，同比增长26%，对应EPS 0.2 元。其中第三季度营业收入为59 亿元，同比降低1.4%；归母净利润2.3 亿元，同比增长100%，环比减少10.4%；
Q3 疫情对公司影响明显：新疆作为基建发力确定性省份，在今年上半年最大程度受益于积极财政政策下基建周期的开启，需求明显加速释放，有效拉动钢铁需求。然而始于7 月中旬持续了近一个月的疆内二次疫情，对下游项目施工产生一定影响，7、8 月份新疆固定资产投资累计同比增速明显下滑，同时8月份疆内钢价出现异常性回落，并于9 月份丧失了相比内地的价格优势。公司层面来看，三季度作为传统需求旺季，往年单季度产销量环比都会有一定增加，但今年Q3 公司建材和板材销量环比分别下滑8%和14%，与宏观和行业数据趋势一致。尽管有负面因素扰动，但公司三季度吨钢净利为139 元，与二季度基本持平，显示出行业整体景气度尚可。近期新疆喀什再次爆发疫情，目前影响范围较小，后续对区域需求及企业生产影响有待观察；
疆内钢铁产能持续出清，八钢未来担负整合重任：“十三五”期间新疆钢铁产能得到了有效出清，根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针，2020 年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下，叠加宝武集团的支持，通过进一步整合产能，有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。
同时，钢企利润逐步回归合理水平，叠加新疆特殊的地域性，能够有效阻止疆外钢材的流入冲击，疆内钢材市场有望形成区域闭环，龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升；
新疆作为基建排头兵，后续发力仍可期：不同于全国其他多数省市，新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入，而由于其独特的区位优势，疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸，因此其项目开展效率远高于其他地区。当财政政策转向积极，新疆固定资产投资增速明显领先于其他省市。近年来中央对地方政府GDP 增长考核权重有所降低，尤其是疫情爆发后，更多强调的是保民生保就业，地方政府推动基建意愿不足，造成整体基建投资增长低于预期，相较之下新疆固投增速波动远大于其他省市的特征更加明显，随着财政货币政策保持相对宽松状态，新疆将最大程度受益于基建周期的开启；
风险提示：基础设施建设进度不及预期；新疆疫情恶化风险；疆外钢材流入风险。
菱用海口的日光灯 盈利预测与投资评级。我们预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.87、0.96元、1.60 元，按照2020 年EPS 以及14-16 倍PE，对应合理价值区间12.18-13.92 元，维持 “优于大市”投资评级。
投资要点：
东华能源发布2020 年三季报。2020 年前三季度，公司实现营业收入237.29亿元，同比下滑36.14%，归母净利润10.29 亿元，同比增长1.88%。其中2020Q3，公司实现营业收入72.80 亿元，同比下滑35.81%；归母净利润3.39亿元，同比下滑10.21%。我们认为，公司收入下滑主要是公司剥离了LPG贸易相关业务，盈利相对稳定，体现了公司化工品生产业务的稳定盈利能力。
2020Q3 PDH 盈利依然保持较好水平。2020Q3，丙烷均价369 美元/吨，环比上涨10.1%，丙烯均价6825 元/吨，环比上涨8.8%，聚丙烯均价8274 元/吨，环比上涨3.0%，PDH 平均价差2959 元/吨，环比扩大10.2%；聚丙烯-丙烯平均价差654 元/吨，环比缩窄24.0%。公司目前主要产能为126 万吨PDH 以及80 万吨PP，终端产品主要为PP，因此在丙烷-丙烯-聚丙烯整体产业链依然保持较好的盈利水平。
继续扩大高端聚丙烯牌号产品生产。公司宁波基地主要生产S1003、S2015、S2025、S2040 等聚丙烯牌号，产品广泛应用于医用无纺布、汽车改性、餐盒、日用品注塑、BOPP 膜等领域。今年内，公司扩大了高端纤维料Y381H的生产，产量已连续多月达到3 万吨/月以上，成为公司的拳头产品之一。
宁波二期项目进入收尾阶段。公司目前在建宁波二期66 万吨PDH 项目以及三期80 万吨PP 项目，二期项目在一期的基础上对催化剂、反应器、加热炉、丙烯精馏塔等重点工艺环节进行了节能优化，以提高产品收率和降低单耗。
截止三季度末，公司宁波二期项目已进入收尾阶段，三期PP 项目707 造粒楼两台超限设备--产品脱气仓顺利吊装完成，为项目大件吊装和后续设备安装打下了坚实基础。
Q3 氢气销售大增。2020Q3，公司实现氢气销售收入5414.68 万元，前三季度共实现销售收入9514.36 万元。张家港和宁波基地进一步扩大了客户合作范围。目前，公司拥有6 万吨氢气产能，宁波二期项目建成后，将新增3 万吨氢气，茂名项目全部建设后还将新增20 万吨氢气。我们认为，未来氢能源有望成为支持公司长期发展的又一重要产品。
风险提示：丙烷价格大幅波动；产品价格大幅下跌；项目进展不及预期等。
菱用海口的日光灯 在股市中有很多的专业术语，有时候我们会看到财经资讯中报道天地板的行情，那么你知道天地板是什么意思吗?
天地板是什么意思?
天地板是指开盘涨停、收盘跌停的股票，与天地板相反的是地天板，地天板是指开盘跌停、收盘涨停的股票。无论是天地板还是地天板，最高价都是涨停价、而最低价最低价。天地板一般是流通盘很小的股票，在流通盘比较小的情况下，市场稍有风吹草动，股价就很容易发生波动。
天地板行情在在*ST股中比较多。*ST即退市预警的意思，*ST的基本面较差，当上市公司连续三年亏损，即会被进行退市预警。既然要退市的，股价自然会一路下跌，因此流通盘就会不断缩小，但是又因为如果*ST可以摘帽，其股价又可以恢复到正常的期间，所以一旦有相关消息，*ST就会有极大的波动，甚至迎来天地板。
菱用海口的日光灯 如何按原则选股?
(1) 趋势原则：在准备买入股票之前，首先应对大盘的运行趋势有个明确的判断。一般来说，绝大多数股票都随大盘趋势运行。大盘处于上升趋势时买入股票较易获利，而在顶部买入则好比虎口拔牙，下跌趋势中买入难有生还，盘局中买入机会不多。还要根据自己的资金实力制定投资策略，是准备中长线投资还是短线投机，以明确自己的操作行为，做到有的放矢。所选股票也应是处于上升趋势的强势股。
(2) 分批原则：在没有十足把握的情况下，投机者可采取分批买入和分散买入的方法，这样可以大大降低买入的风险。但分散买入的股票种类不要太多，一般以在5只以内为宜。另外，分批买入应根据自己的投资策略和资金情况有计划地实施。
(3) 底部原则：中长线买入股票的最佳时机应在底部区域或股价刚突破底部上涨的初期，应该说这是风险最小的时候。而短线操作虽然天天都有机会，也要尽量考虑到短期底部和短期趋势的变化，并要快进快出，同时投入的资金量不要太大。
(4) 风险原则：股市是高风险高收益的投资场所。可以说，股市中风险无处不在、无时不在，而且也没有任何方法可以完全回避。作为投机者，应随时具有风险意识，并尽可能地将风险降至最低程度，而买入股票时机的把握是控制风险的第一步，也是重要的一步。在买入股票时，除考虑大盘的趋势外，还应重点分析所要买入的股票是上升空间大还是下跌空间大、上挡的阻力位与下挡的支撑位在哪里、买进的理由是什么?买入后假如不涨反跌怎么办?等等。这些因素在买入股票时都应有个清醒的认识，就可以尽可能地将风险降低。
(5) 强势原则：强者恒强，弱者恒弱，这是股票投资市场的一条重要规律。这一规律在买入股票时会对我们有所指导。遵照这一原则，我们应多参与强势市场而少投入或不投入弱势市场，在同板块或同价位或已选择买入的股票之间，应买入强势股和领涨股，而非弱势股或认为将补涨而价位低的股票。
(6) 题材原则：要想在股市中特别是较短时间内获得更多的收益，关注市场题材的炒作和题材的转换是非常重要的。虽然各种题材层出不穷、转换较快，但仍具有相对的稳定性和一定的规律性，只要能把握得当定会有丰厚的回报。我们买入股票时，在选定的股票之间应买入有题材的股票而放弃无题材的股票，并且要分清是主流题材还是短线题材。另外，有些题材是常炒常新，而有的题材则是过眼烟云，炒一次就完了，其炒作时间短，以后再难有吸引力。
(7) 止损原则：投机者在买入股票时，都是认为股价会上涨才买入，但若买入后并非像预期的那样上涨而是下跌该怎么办呢?如果只是持股等待解套是相当被动的，不仅占用资金错失别的获利机会，更重要的是背上套牢的包袱后还会影响以后的操作心态，而且也不知何时才能解套。与其被动套牢，不如主动止损，暂时认赔出局观望。对于短线操作来说更是这样，止损可以说是短线操作的法宝。股票投资回避风险的最佳办法就是止损、止损、再止损，别无他法。因此，我们在买入股票时就应设立好止损位并坚决执行。短线操作的止损位可设在5%左右，中长线投资的止损位可设在更高一点。只有学会了割肉和止损的股民才是成熟的投机者，也才会成为股市真正的赢家。
潘风 菱用海口的日光灯 【事件】新华保险公布2020 三季报：1）前三季度归母净利润达111 亿元，同比-15%，其中三季度单季归母净利润达29 亿元，同比+17%。2）三季度末归母净资产为938 亿元，较年初+11%，较中期+3%。
寿险：个险新单期交同比增幅有所放缓，但十年期交降幅显著收窄。
投资：受益于股票市场上涨，新华保险前三季度总投资收益率达5.6%，同比+0.9ppt，相对上半年+0.5ppt。随着4 月以来十年期国债收益率持续上行至3.2%左右，保险公司固收类投资压力亦显著缓解。
会计估计变更大幅增加。前三季度会计估计变更增加寿险准备金21 亿元、增加长期健康险责任准备金55 亿元，总计对税前利润影响为-76 亿元。其中，三季度单季会计估计变更增加寿险责任准备金7.3 亿元，增加长期健康险责任准备金44亿元，共计减少税前利润51 亿元。我们预计新华保险会计估计变更大幅增加的主要原因有：1）750 日移动平均国债收益率曲线继续下行，导致准备金计提增加。2）预计由于近年重疾发生率提升，公司上调发病率假设。
目前股价对应2020E PEV 仅0.9x，估值仍低。预计新华个险新单快速复苏，公司重视规模与价值的均衡发展，下半年保费增速或仍将好于同业。我们给予1.1-1.2 倍2020 年PEV，合理价值区间83.28-90.85 元，估值仍低，“优于大市”评级。
风险提示：长端利率趋势性下行；保障型产品增长不及预期。
菱用海口的日光灯 点评：Q3营收及订单提速：前三季度，公司新签订单2.23万亿，同增9.3%。其中，房建新签1.54万亿，同增7.7%；基建新签3925亿元，同增22%；地产合约销售额2776亿元，同增2.8%。单三季度，公司营收增速达21%，为年内最佳水平；其中，房建营收1981亿元，同增26%；基建营收904亿元，同增17%；地产收入481亿元，同增2%。房建业务加快收入结转是Q3营收提速的主因。单三季度，公司新签合同7185亿元，同增19.2%，其中，房建新签4868亿元，同增33.7%；基建新签1316亿元，同增18.9%；地产合约销售额969亿元，同增13.1%Q3新签提速，房建贡献较大。
Q3毛利率阶段性承压：三季度，毛率10.5%，同增0.1Pct；三项费用率（销售、管理、研发、财务）约为4.24%，同增0.7Pcto单三季度，综合毛利率9.7%，同减1.5Pcts，环减2.3Pcts，其中，房建毛利率约为5.9%，同减0.7Pct；基建毛利率7.1%，同增0.6Pct；地产毛利率21.7%，同减8.9Pcts，施工类业务毛利率有波动，但房地产业务毛利率大幅减少，是Q3毛利率阶段性承压的主因。单三季度，公司期费率4.15%，同减0.3Pct，环减0.23Pcto负债率降低，Q3现金流同比改善：期末资产负债率75.1%，同减0.9Pct，负债率已接近国资委前期考核目标。单三季度，公司经营性现金流净流出约177亿元，较去年同期减少约60亿元。考虑到，Q3地产合约销售额同增13%（+112亿元）；公司新增土地储备为677万平，同增约28%；在地产业务对现金流有负贡献情况下，但公司经营性现金流仍实现同比改善，表明核心工程类业务回款有明显改善。
Q3业绩加速，回购彰显信心：公司新签订单及收入快速增长，显示龙头在市场需求整体偏弱的背景下依旧能够通过市占率提升以实现稳定增长。近期推出回购以及限制性股票，表明管理层对公司中长期发展的信心。维持业绩预测2020-2022年EPS1.10（1.21.38元，维持““买入‘，评级。
风险提示：房建及基建投资大幅下滑，回购推进进度不及预期
菱用海口的日光灯 盈利预测与投资建议：我们看好网络安全产业的投资机会，新场景和对网络经济活动和国家网络空间保护重要性提升下带来新防护需求，由传统单一节点的被动式防御，向主动动态防御、平台、运营服务模式转变。我们认为公司具有前瞻性的细分赛道战略眼光和较高的技术迭代投入能力，在监管侧态势感知平台有较深积累和先发优势，同时在云安全、安全服务、EDR 等新安全产品和服务方面也有较强竞争力，有望带来高增长。我们预测公司2020~2022 年EPS 分别为1.88元、2.86 元和4.23 元，参考可比公司2020 年PE/G 估值，给予公司2.06-2.3 倍PE/G，对应合理市值在143.81 亿元-160.46亿元；参考可比公司2020 年PS/G，给予公司0.31-0.39 倍PS/G，对应合理市值在190.1 亿元-236.46 亿元。我们取两者的平均值，认为公司合理市值在166.95 亿元-198.46 亿元，对应合理价值区间在225.39 元/股-267.92 元/股，维持“优于大市”评级。
公司发布2020 年三季报：公司2020 年Q1-Q3 实现营业收入6.6 亿元，同比增长40.1%；归母净利-3364 万元，去年同期为-4150 万元；扣非归母净利-4851 万元，去年同期为-4946 万元；研发投入占营收比例29.9%，去年同期为28.2%。
Q3 营收增速显著提升，疫情防控形势好转叠加新一代网安产品销量增长：
（1）从Q3 单季看，公司实现营收3.4 亿元，同比增长64.95%；而今年Q2单季公司实现营收2.03 亿元，同比增长10.7%；Q1 公司实现营收1.17 亿元，同比增长43.7%。公司Q3营收增速显著上升。公司Q3单季毛利率在66.45%，与Q2 的66.6%相比变化不大，相比Q1 的61.9%有所回升。我们认为公司Q3 收入增速的显著回升，一方面是随着疫情防控的好转，下游政府和行业客户以及渠道的出货和回单有所恢复，另一方面公司的云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量快速增长。
（2）从产品结构看，新兴网安产品和服务仍保持较高增速。我们认为，公司有较强竞争优势的大数据安全平台类和云安全平台类产品的增长是公司收入高增长的主要驱动；同时，考虑到公司营业成本也有较大幅度的增长，相应的专家人工成本增长较多，公司的安全服务业务也在持续推进。
（3）研发投入持续加大。公司2020 年前三季度研发投入占营收比例29.9%，而去年同期为28.2%，Q3 延续了上半年的搞研发投入趋势。截止2020 年半年报，公司研发人员数量799 人，2019 年底为581 人。 公司今年发布了APT攻击（网络战）预警平台新版本、安恒明御主机安全及管理系统（安恒 EDR）等新版本和新产品，产品广泛应用在服务器、桌面 PC、虚拟机、工控系统、国产操作系统、容器安全等各个场景。
云安全和大数据安全产品竞争力强：大数据安全方面公司有先发优势。根据公司公众号援引赛迪顾问发布的《中国监管类网络安全态势感知系统市场研究报告》，公司在网络安全态势感知方面技术成熟度和市场覆盖度均处于领先地位。我们认为，公司的大数据安全产品在经过新的版本迭代后将会近一步巩固其竞争力。云安全方面，9 月公司正式发布了集多云管理和多云安全管理于一体的一站式服务平台——安恒云。云安全也一直是安恒的发展重点，公司今年成立了云BG，正式推出安恒云。目前，安恒云平台可以无缝对接阿里云、AWS、华为云、腾讯云、Ucloud、百度云、Azure、京东云、青云等公有云，同时覆盖阿里云、OpenStack、华为云等私有云平台，让用户能在一个平台上完成多云统一管理，并提供主机监控与自动运维、成本分析与优化、合规运维与审计，实现多云一站式管理。
风险提示：云安全服务、态势感知等新产品新方向应用拓展不及预期。
菱用海口的日光灯 投资建议：
我们重申此前的观点，公司短期逻辑在于今明两年产品线，中长期逻辑在于公司优秀的研发实力与根深蒂固的创新基因。产品线方面，《解神者》全平台上线标志着公司新一轮产品周期的开启，后续由腾讯独代的《我的侠客》将于11 月上线；而2021 年公司的主要产品则包括获DC授权的MOBA 类手游《DC： 巅峰战场》与继承前作优良水准的《野蛮人大作战 2》。多款重磅手游大作有望驱动业绩进一步快速增长。中长期驱动力方面，在手游行业未来依旧保持快速增长、同时研发商价值进一步凸显的趋势下，公司有望凭借自身优秀的研发实力和创新基因，持续打造出差异化的高质量手游作品，从而推动未来业绩持续增长。
我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为10.47/14.75/18.03 亿元，同比增长50.2%/40.9%/22.2%，归母净利润分别为4.01/5.62/6.94 亿元，同比增长75.7%/40.2%/23.6%。EPS 分别为1.64/2.30/2.84，对应PE 分别为25.0X/17.9X/14.5X。维持“买入”评级。
公司事件：
2020 年10 月29 日，公司发布2020 年三季报，前三季度公司实现营业收入7.37 亿元，同比增长52%；归母净利润3.1 亿元，同比增长119%；归母扣非净利润2.53 亿元，同比增长96%。Q3 单季度，公司实现营业收入2.62 亿元，同比增长37.1%，环比增长12.7%；归母净利润1.00 亿元，同比增长77.5%，环比下降8.1%；归母扣非净利润0.76 亿元，同比增长46.0%，环比下降8.4%。
事件点评：
业绩符合预期，收入增长主要来自《梦三国》产品线与并表游动网络公司2020 年前三季度共实现归母净利润3.1 亿元，同比增长119%，符合业绩预告中2.92-3.32 亿元的区间。公司净利润快速增长的主要原因为：
1）《梦三国》产品线表现亮眼：端游方面，得益于对《梦三国》端游商务方面的改进与接入WeGame 平台，《梦三国》端游收入同比有所增加，而自9 月26 日起的《梦三国》十周年庆典则有望为Q4 业绩带来增量；手游方面，受上线一周年庆典的推动，《梦三国手游》复刻版收入持续提升，该游戏目前处于IOS 畅销榜100-200 名区间内，表现较为稳定；2）并表游动网络：公司于2019 年3 月收购游动网络80%股份，并纳入合并报表范围；游动网络承诺2019/2020/2021 年分别实现净利润5000/6000/7200 万元，2020H1 游动网络实现净利润3651 万元。
Q3 单季度营收与Q1、Q2 相当，公司内生增长动力充足公司Q3 单季度实现营业收入2.62 亿元，同比增长37.1%；归母净利润1.00 亿元，同比增长77.5%，与Q1、Q2 大致相当，表明公司在疫情得到控制以后，业绩并未出现显著波动，内生增长动力充足。
公司进入新一轮产品周期，后续发展动能充沛进入Q4 后，公司新一轮产品周期拉开序幕。其中，热门二次元手游《解神者》已于10 月22 日上线，目前位于IOS 游戏总榜15 名，TapTap 下载量突破26w。暂定于11 月4 日上线的《我的侠客》属于开放世界、复古武侠策略RPG 手游，由公司联合创始人、同时也是知名游戏制作人余晓亮亲自操刀，已签约极光计划由腾讯独家代理。2021 年主要产品则包括：由 DC 将旗下主要超级英雄授权公司进行开发的MOBA 类手游《DC：
巅峰战场》；高口碑“端转手”独立游戏《元能失控》；以及继承前作优良水准，有望实现高口碑向高回报转化的《野蛮人大作战 2》。
风险提示：
1）手游行业增速放缓的风险；
2）云游戏发展不及预期的风险；
3）公司新上线游戏不及市场预期的风险。
眼亮如星的伯 菱用海口的日光灯 股票上涨的几个重要因素是什么?
从股市中的大多数股票上涨的走势中，我们等够得出的结论是股票的上涨驱动因素在于逻辑以及资金的介入。有逻辑，市场资金不认可，那么股价还是一潭死水。没逻辑，即使有市场资金流入，也很难走出大涨的行情。
最具代表行的就是各种黑嘴股票，告诉你明天要拉升哪只股票了，然后你一看，确实拉了，但次日开始就又回到解放前。而这个逻辑就是一个事件引发出来的结果，大家需要留意如何去判断这个产生的事件级别，这个是关键。
在这里给大家大致的做了一个分类：
1、世界级的技术难题获得重大的突破。
比如说现在我们医学上会碰到的一些无法攻克的一些问题，到现在还存在问题，如果获得了重大突破，或者说你能够去解决掉，比如说癌症。现在对于癌症，还是并没有十分有效的一些治疗方式，假如哪一天有人告诉你，这个难题被解决掉了，那么与其相关的跟这个解决方案有关系的上市公司，哪怕给它的估值超过本身的好几倍都不为过。
2、国家为主进行牵头的事件。
这个比较清晰，就是以国家为主的进行牵头的事情、比如一带一路、供给侧改革、雄安新区、新疆建设、上海自贸区、粤港澳大湾区、杭州湾、独角兽回归和上市、福建数字中国峰会、海南自贸区等等。这些因素都可以让股票上涨，而且上涨的时间也会很长，因为政策落下去之后需要执行，这中间是一段很长的时间，自然与其有关联的股票将会吃到很长时间的红利。
3、行业的重大突破性进展、产业革命。
主要是指可以改变你原有的生活习惯和生活方式的东西，比如现在你出门的时候一个手机就可以全部搞定，这个就是行业的重大突破、产业革命。原来一定需要去出门购物，到现在足不出户就能去购物，还可以从全球买到任何你想买的东西。
这次国产替代的事，也属于产业革命，我们自己不革命就只能被美国人来革我们的命。当一个事件驱动之后，市场当中相关的标准的走势足不足以引起你的重视，都是一环扣一环。
为什么近期中国软件股票能一路趋势向上，高歌猛进。因为软件这一块是我们国家现在最有可能快速国产替代的品种。芯片方面，特别是高端芯片，咱们跟别人的差距还真不是一星半点，想要一下子就追赶上别人，那只能是痴人说梦!但是在这种情况下，我国的芯片正在分分钟的加紧研发，在这种利好因素下，芯片股票自然是上涨的了。
所以，想要在股市中找到上涨的股票，一定要清楚的知道这只股票有没上涨的因素在驱动它。如果有的话，那么就是可以买下的股票。
菱用海口的日光灯 蚂蚁配股个人能抛售吗?
如果此前推出的蚂蚁配股基金的话，明确的告诉你，不能抛售。蚂蚁基金有长达十八个月的封闭期，在这段封闭期内是不允许买卖的，所以是不能退的!当然，如果在封闭期之前反悔的话，还是可以退掉的。
如果是蚂蚁金服即将在a股科创板和港股推出的新股票的话，这个不是配股，是发行股票，是按照股市中股票正常买卖的流程走的。如果股民在蚂蚁股票中签之后不缴纳剩余的资金的话，是一种放弃的行为。只有缴纳了蚂蚁股票的资金之后，股票才会正式属于你。等到蚂蚁集团上市之后，股民就可以根据行情来决定要不要抛售掉这只股票了。
当然，配股也是股票发行的一种方式，它赋予了企业现有的股东对新发行的股票优先取舍权，这种方式还保护了现有股东的合法优先的购买权。一个企业已经发行了一亿股股票，并希望再发行二千万股新股的话，就必须按照1：5的比率向现有的股东进行配售。
不过配股不是交易，买入一百股及一百股的整数倍执行委托的，配股买入完全是按照股东可执行的配股数量进行操作的，只要在配股缴款期内执行操作既可以了。
股民在进行配股缴款后，常常会发现所配的股份并没有到帐，于是心里很著急。其实，配股并不是马上就能到帐的。股民获配股份的上市交易日期，将在配股的缴款结束后，上市公司刊登股份变动的公告，再经证券交易所的安排，另行公告。这样，在上市公司公告的配股上市日的前一个交易日晚上收市清算之后，配股就会在账户上显示了。
所以配股的股票在上市公司公告配股股份的上市日的第二天就可以开始自由的买卖交易了!
一般配股如果不是因为公司的股票基本面很好的话，公开配股是没什么猫腻的。而所有股东都能参与的配股，往往没什么特别好的事。
现在国内的上市公司管理方式还没有趋向为全体包括普通的投资者在内的利益做重大考虑的管理模式，因此，只要不违规，上市公司都会优先的考虑为大股东谋利，这也是国内的资本市场还欠缺发展的原因。
菱用海口的日光灯 盈利预测。预计公司 2020/2021/2022 年实现归母净利润7.87/9.39/10.58亿元，对应 EPS 分别为1.06/1.27/1.43 元/股。我们认为，公司作为行业龙头、竞争力强，未来有望持续直接受益行业的复苏，业绩有望稳定增长，参考可比公司，给予 2020 年13-15 倍 PE，合理价值区间为13.78-15.90 元/股，给予“优于大市”评级。
投资要点：
事件。公司公告2020 三季报，2020Q1-3 实现营业收入90.71 亿元，同比+21.20%，归母净利润5.88 亿元，同比+21.55%；2020Q3 公司实现营业收入36.39 亿元，同比+47.29%，归母净利润1.86 亿元，同比+38.62%。
Q3 利润率略有下降，合同负债稳定增长。2020Q1-3 公司销售毛利率/销售净利率分别为18.97%/7.38%，同比-2.39/-0.23pct；2020Q3 销售毛利率/销售净利率分别为17.16%/5.83%，同比-3.28/-0.72pct，我们认为，毛利率下降主要由于：1）毛利率较低的小车型、经济款车型销售更好；2）叉车降价、尤其中低端价格降幅较大。2020Q1-3 公司存货为13.44 亿元，同比+13.99%；合同负债为1.94 亿元，相比2019Q1-3 的预收款项+16.17%；少数股东权益为3.96 亿元，同比+7.61%。
制造业复苏带来叉车需求有望延续，公司新产品持续带来增量。我们认为，长期看，叉车需求和渗透率仍有很大的提升空间，国内品牌出口竞争力持续增强，电动化趋势带来行业增量；短期看，制造业复苏带来叉车景气周期向上，本轮景气周期有望至少持续至明年上半年。根据2020 半年报，公司先后推出了K2、G3 系列中高端叉车、锂电新能源系列叉车、智能仓储系统等产品，持续深入推动5G 技术在工业互联网、智能制造、车联网等生产和产品服务环节上的有效应用，未来新产品有望提供增长新动力。
风险提示。疫情影响扩大，叉车销量不及预期，原材料价格上涨。
菱用海口的日光灯 简评及投资建议
1. 2020 前三季度收入/净利润各增4.12%/5.73%，3Q 各增23.93%/15.26%。
公司前三季度实现收入438.67 亿元增长4.12%，达到董事会预定目标525 亿元的83.56%，其中3Q 实现收入17.38 亿元增长23.93%；前三季度归母净利润12.33 亿元增长5.73%，达到董事会预定目标14.35 亿元的85.92%，其中3Q净利润4.92 亿元增长15.26%。
2. 三季度黄金珠宝产销快速恢复。公司前三季度黄金珠宝产销量各下降16.23%、11.7%，其中3Q 产销量各增长58.38%、18.3%，黄金珠宝业务收入增长22.41%。我们认为三季度以来国内疫情影响基本消退，上半年受抑制的婚庆需求得以集中释放，公司黄金珠宝产销出现明显增长。
3. 2020 年前三季度净增231 家门店。截至2020 年9 月底，老凤祥银楼网点总数达到4124 家，比2019 年底净增231 家，其中1Q 净关店2 家，2Q、3Q 净开店100、133 家。3Q20 末，自营银楼和自营专柜186 家、加盟店（包括连锁加盟店、专卖店、经销网点）达到3938 家，其中包含境外银楼20 家。（注：报告内的境外包括境外市场及中国香港市场）
4. 三季度毛利率降低1.8pct，期间费用率下降。前三季度毛利率同比降低0.57pct 至7.9%，其中3Q 同比降低1.8pct 至7.18%。3Q 期间费用率降低0.89pct，其中销售费用率降低0.41pct 至1.08%，管理费用率降低0.39pct 至0.54%，财务费用率降低0.08pct 至0.35%。
5. 2020 前三季度营业利润增7.89%，扣非归母净利润增9.69%。前三季度营业利润21.99 亿元增7.89%；其他收益增加1331 万元，主因子公司财政补助增加；投资收益增加1.88 亿元，主因子公司交易性金融负债损失减少；公允价值变动收益减少5467 万元；所得税有效税率提升1.03pct 至26.75%；最终归母净利润12.33 亿元增5.73%，扣非归母净利润12.34 亿元增9.69%。
对公司的判断。公司是兼具历史底蕴、规模渠道和品牌价值的国内老牌黄金珠宝龙头企业，截至3Q2020 年末门店总数4124 家全行业领先。三季度以来疫情影响消退带动婚庆等需求恢复，业绩实现较快增长。我们预计，因明年春节较晚，拉长两次订货会时间间隔，四季度黄金珠宝业务仍将保持良好复苏态势。
调整盈利预测。预计公司2020-22 年收入525 亿元、605 亿元和667 亿元，同比增长5.8%、15.3%和10.2%；归母净利润14.8 亿元、17.9 亿元和20.1 亿元，同比增长4.9%、20.8%和12.7%，对应摊薄EPS 为2.82 元、3.41 元和3.85 元。参照主要黄金珠宝公司2020 年平均PE，以及考虑老凤祥作为A 股龙头的溢价，给予公司2020 年18-20 倍PE（对应0.5-0.55 倍PS），对应合理价值区间50.84-56.48 元，给以“优于大市”评级。
风险提示。金价与汇率波动风险，市场低迷与产能过剩的风险，存货管理风险。
菱用海口的日光灯 投资要点：
公司发布2020 年三季报，业绩符合预期。1-3Q20 公司实现营业收入399.08 亿元（yoy-2.86%），归母净利润为1.06 亿元（yoy-21.26%），其中非经常性损益为1.90亿元，扣非后的归母净利润为-8451.21 万元，业绩符合预期。其中3Q20 单季度实现营业收入142.53 亿元（ yoy+12.38%， QoQ-1.65% ） ， 归母净利润为1.27 亿元（ yoy+1538.12%，环比扭亏），单季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用同比分别涨跌-5.83%、-3.79%、25.66%、-33.61%，环比分别涨跌5.75%、3.82%、28.88%、-10.61%。3Q20 归母净利润同比好转主要是由于主要产品磷肥、尿素和聚甲醛的产销量同比继续增长，环比好转是由于磷铵、尿素、聚甲醛价格环比上涨导致的。
3Q 单季度磷铵、聚甲醛量价齐升，磷矿石销量大幅上涨。磷酸二铵受益于出口订单的增加以及国内秋储市场需求，聚甲醛下游需求略有恢复，3Q2020 年单季度公司磷铵、聚甲醛销量同比分别增加24%、25%至145.31、2.98 万吨。磷铵、聚甲醛价格同比有下滑，但环比慢慢复苏，根据卓创资讯统计，磷酸二铵、聚甲醛3Q 单季度均价环比2Q 分别增长3%、8.6%。3Q 单季度磷矿石销量环比大幅增加77%至122.68 万吨。
1-3Q2020 年期间费用同比下降，减债工作继续推进中。公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用累计同比分别下跌4.95%、8.83%、31.83%，累计同比减少了7.79 亿元，截止三季度末资产负债率同比下降0.65pct 至87.89%，继续推荐减债工作，积极优化资产结构，财务费用下降明显。
收购云南大为制氨，进一步降低成本，加快转型布局公司精细磷化工业务。公司公告拟以现金收购云南煤化工集团持有的大为制氨93.89%股权，大为制氨拥有液氨50 万吨、硫磺1 万吨、硫酸铵5.3 万吨、尿素35 万吨，纯碱18 万吨、氯化铵18 万吨，形成了较为完整的合成氨、化肥、联碱产业链，将进一步增强公司的成本优势。同时公司目前拥有黄磷产能3.8 万吨，饲料级磷酸氢钙产能50 万吨，未来将继续通过资本及技术合作，以磷肥副产氟硅酸为原料，以氟化氢为核心，纵向延伸氟化工产业链，提升氟资源利用价值，参股公司瓮福云天化2018 年底投产，1H2020 年实现营收和净利润分别为9550、4303 万元。公司设立磷化工产业子公司，通过资产优化和业务整合，启动以黄磷、湿法磷酸为基础，聚磷酸、聚磷酸盐协同发展的精细磷化工产业平台建设，完善精细磷化工业务，提升磷化工竞争力。
菱用海口的日光灯 证监会警示函作用是什么?
证监会如果对一只股票发出警示函的话，通常来说，对于股票是利空的消息，但其作用不大，虽然会影响到股价让股价下跌，但是时间也不会很长，可能几天之后，股票就恢复正常了，所以证监会警示函不属于重大利空消息。而且证监会只是起监管作用，只要股票不存在违规违法的事情，就不会什么事情。
虽然不会有什么事情，但是对于只打算一些短线持有股票的股民来说，所以如果你所投资股票公司，收到证监会警示函就需要谨惕了，要时刻关注下上市公司的后绪情况，及时调整自己的股票投资布局。
有投资者认为，普通投资者，在日常生活中，哪怕给别人造成极小损失，都得进行赔偿，比如交通事故责任，几百块钱都得赔。股票被出具警示函肯定是因为它出现了问题了，那么由此造成的损失该如何处罚呢?证监会出具的警示函是否可以行政处罚?
我国《行政处罚法》中没有给出行政处罚的定义，一般认为，行政处罚必须是行政机关或其他行政主体依法定职权和程序，才能对违反行政法规尚未构成犯罪的人进行处罚，包括人身罚、自由罚、行为罚、申诫罚等。
但无论是哪一种处罚，在行政机关层面都是一次性和最终的处理行为，遵循的是一事不再罚原则，即行政主体不能对同一违法行为进行两次以上的处罚，也不能因为违法行为人在被处罚后改正而撤销处罚。
由于警示函并非一次性、最终的处理行为，而仅仅是证监会的一种告诫而非最终处理结果，因此很难被定义为行政处罚。所以，我们就会见到一只股票在一天之内，或是连续好几天都能受到证监会发出的警示函。
菱用海口的日光灯 证监会警示函作用是什么?
证监会如果对一只股票发出警示函的话，通常来说，对于股票是利空的消息，但其作用不大，虽然会影响到股价让股价下跌，但是时间也不会很长，可能几天之后，股票就恢复正常了，所以证监会警示函不属于重大利空消息。而且证监会只是起监管作用，只要股票不存在违规违法的事情，就不会什么事情。
虽然不会有什么事情，但是对于只打算一些短线持有股票的股民来说，所以如果你所投资股票公司，收到证监会警示函就需要谨惕了，要时刻关注下上市公司的后绪情况，及时调整自己的股票投资布局。
有投资者认为，普通投资者，在日常生活中，哪怕给别人造成极小损失，都得进行赔偿，比如交通事故责任，几百块钱都得赔。股票被出具警示函肯定是因为它出现了问题了，那么由此造成的损失该如何处罚呢?证监会出具的警示函是否可以行政处罚?
我国《行政处罚法》中没有给出行政处罚的定义，一般认为，行政处罚必须是行政机关或其他行政主体依法定职权和程序，才能对违反行政法规尚未构成犯罪的人进行处罚，包括人身罚、自由罚、行为罚、申诫罚等。
但无论是哪一种处罚，在行政机关层面都是一次性和最终的处理行为，遵循的是一事不再罚原则，即行政主体不能对同一违法行为进行两次以上的处罚，也不能因为违法行为人在被处罚后改正而撤销处罚。
由于警示函并非一次性、最终的处理行为，而仅仅是证监会的一种告诫而非最终处理结果，因此很难被定义为行政处罚。所以，我们就会见到一只股票在一天之内，或是连续好几天都能受到证监会发出的警示函。
菱用海口的日光灯 投资建议：前瞻而务实的特质让比亚迪在战略选择上充分考虑自身的能力及实现路径，在各业务发展初期都优先解决制造环节的问题，而非急于追求增长。这为其带来了良好的成本和工程控制力，也是目前垂直一体化架构的主要驱动力之一。从零部件到制造的各个环节都，在具备了卓悦的工程能力后，比亚迪才会逐步兑现自身的技术实力。这也是为何比亚迪可以在极短时间内从零开始进行口罩产线的制造和生产的重要原因。因此，我们充分看好其现有各业务板块的业绩兑现性，尊重先发优势的前提下，相信其在电池、电动车、电子等多个领域都将开始充分兑现其此前积累的各项技术能力。我们上调盈利预测，维持增持评级。上调20-21 年归母净利润至47/59 亿（调整前43/58 亿），新增22 年预测归母70 亿，对应估值为81/65/55 倍。
投资要点：
1993-2007 年是比亚迪的初创期，从早期的作坊式生产开始极速扩大规模，并在手机电池业务做到全球第一后，择机开启了手机零部件业务，最终成就了比亚迪电子如今的规模。
我们注意到，比亚迪当下所具有的技术驱动、前瞻、务实的特质，在当时也已初露端倪。
从最早的事业编制到艰难融资创业，再到之后凭借成本优势，公司业务突飞猛进。公司（电子）营收从最初的数万元迅速攀升至2002 年的23 亿元，一举成为全球手机电池的主要供应商之一。竞争优势的根源为优秀的产品性价比，而为了获得这一优势，比亚迪从制造和技术两端共同发力。而在这一过程中，其注重技术的基因，以及纵向一体化的产业布局模式也开始初露端倪。凭借自身技术能力，拆解整条产线，从头设计制作关键设备，将生产线各环节分解成可以人工完成的工序，最终产品价格仅竞争对手的40%。
因为手机电池市场已呈现供大于求的趋势，增长空间有限。手机电池与手机零部件的客户又基本重叠，因此比亚迪“横向发展”顺理成章。2003 年起，比亚迪陆续推出屏幕、镜头模块、键盘机壳模具、软性电路板等产品，“水到渠成”地开展手机组装业务。2007 年，手机零部件及组装业务收入达91.9 亿元，占营收的43.3%，几乎再造了一个比亚迪。
总结这段历程，我们可以发现以下几个核心要素：对技术变现潜力的敏锐洞察力；对现有技术水平的准确认知，以及务实的方案选择；对横、纵向一体化技术的不断掌控。而这些都将有助于我们后续进一步深入理解比亚迪的各项业务布局，以及可能出现的结果。
菱用海口的日光灯 投资建议
公司主业新型电子元器件板块发展稳定，整体毛利率水平持续提升，我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022 年EPS 分别为0.98、1.34 和1.93 元，对应PE 为45X、33X和23X，可比公司平均估值48X，由于公司为军工电子龙头企业，“十四五”期间军工电子有望实现高增长，维持“推荐”评级。
分析与判断
Q3 业绩大幅提升，毛利率显著增加
2020 年前三季度，实现营业收入30.71 亿元，同比增长2.44 %；实现归母净利润3.59亿元，同比增长20.25%。单季度来看，Q3 实现营业收入10.46 亿元，同比增长26.84%；归母净利润为1.23 亿元，同比增长120.72%，三季度业绩大幅提升。公司期间费用率为26.65%，较上年同期下降3.74pct，其中研发费用为2.34 亿元，同比增长18.78%。利润率方面，公司毛利率为52.24%，较上年同期大幅增加9.02pct，主要原因为公司调整业务结构，高毛利率的新型电子元器件业务占比持续提升；ROE 为6.47%，同比增长0.71pct。
新型电子元器件大幅增长，未来高增长可期
公司新型电子元器件板块为核心业务，主要包括钽电解电容器、片式电阻器、片式电感器、开关、微型继电器、接触器、半导体分立器件、厚膜混合集成电路及高压真空灭弧室、锂离子动力电池等产品。新型电子元器件在国产化“刚性需求”和国内产业转型升级牵引下，迎来了持续稳定增长期，其中高新电子配套能力持续增强。公司将进一步扩大基础元器件产业生态链优势，我们认为新型电子元器件板块将保持高速增长。
剥离低效资产，聚焦核心主业
报告期内公司完成剥离通信整机业务，并对持有的深圳通信的其他应收款和委托贷款净额全额计提了信用减值损失，减值损失金额为1.09 亿元，至此困扰公司业绩增长的因素已完全清除。我们认为，公司通过聚焦新型电子元器件业务，未来有望实现业绩快速增长。
增资振华云科，完善布局电子陶瓷材料
公告计划对振华云科增资6385 万元，用于提升振华云科电子陶瓷材料的研发生产能力，在振华云科 2015 年工信部强基工程项目“片式多层陶瓷电容器用介质材料”基础上，建设超微型MLCC 用介质材料生产线，建成集研制、生产、检测、验证一体化平台。
项目达成后，形成年产700 吨MLCC 用X5R 介质材料的生产能力，每年可实现营业收入14，000 万元，实现利润2，423 万元，持续提升核心竞争力。
风险提示
新能源电池项目实现盈利缓慢；资产注入进程缓慢
菱用海口的日光灯 盈利预测与投资建议。短期受疫情影响，出口型企业承压。而公司作为行业龙头，有望借助疫情加深与客户的合作，同时公司扩产计划不变（据公司公告，计划在越南清化/新安分别新增袜机2000 台/无缝织机330 台，棉袜/无缝服饰较2019 年新增产能1.5亿双/无缝内衣2000 万件至4.6 亿双/无缝内衣4500 万件），持续推进新工厂基础设施建设，后续随终端需求复苏，市占率有望提升。长期看，公司聚焦高景气运动行业，通过加强研发能力深度绑定优质客户，持续提升在客户中的份额。考虑到短期下游需求受疫情影响有所压制，同时海外投产节奏也有所放缓，我们调整2020/21/22 年净利润为1.08/2.69/3.25 亿元（原为2.13/3.26/4.10 亿元），增速分别为-60.4%/148.6%/21.0%，对应EPS 分别为0.26/0.65/0.78 元，现价对应PE 39/16/13 倍，维持“买入”评级。
公司发布2020 年三季报，期内实现营收11.51 亿元（-12.30%），实现归母净利润5830.49 万元（-74.28%），扣非后归母净利润4476.31 万元（-78.18%）。利润降幅大于收入，主要因：1、短期产能利用率下降导致毛利率同降9.16PCTs；2、杭州棉袜工厂关闭新增处置费；3、因疫情放缓越南无缝内衣工厂投产进度，导致亏损。就Q3 单季度而言，实现营收4.22 亿元，同比-12.90%；同期归母/扣非净利润分别实现322.28/567.67 万元，分别同比-96.15%/-93.41%。
Q3 棉袜营收较为稳健，内衣降幅收窄。分品类看，公司作为棉袜出口龙头，具备优质客户资源，预计订单表现较为稳健，20Q3 营收同比约-6%。无缝内衣由于客户数量较少且集中度高，受疫情影响相对较大，20Q3 营收预计同比约-25%。而得益于终端逐步需求复苏，以及公司对新客户的开发，无缝内衣降幅环比20Q2 收窄。
产能利用率尚未完全恢复，盈利能力短期承压。期内公司整体毛利率同比-9.16PCTs 至20.21%，是由于疫情下产能利率用下降，单位生产成本提升，以及前期战略性降价、汇率变动所致。期间费用方面，管理费用率同比+1.11PCTs 至10.58%，主要因杭州基地工厂关闭所支付的一次性补偿金。由于利息收入减少、汇兑损失增加，财务费用率同比+1.52PCTs 至1.29%。而销售/研发费用率较为稳健，分别同比+0.36/-0.01PCTs 至3.15%/2.84%。整体来看，净利率同降12.26PCTs 至5.04%。
存货控制得当，现金流环比改善。期内存货规模控制得当，同比/环比分别-1.22%/-2.
18%至4.04 亿元，且疫情下周转天数同比仅+4.78 天至126.67 天。应收账款周转因部分客户账期延长而略有放缓，周转天数同比+17.21 天至75.75 天。同期经营性净现金流由于销售下降，收到的货款减少，同比-28.41%至2.17 亿元。但从季度数据看，环比持续改善，20Q1/20H1 分别为0.74/1.4 亿元。
终端需求复苏，Q4 有望边际改善。终端消费逐步复苏，8 月/9 月纺服类产品社零总额分别同比+4.2%/+8.3%，服装及衣着附件出口金额分别同比+3.23%/3.19%，内需出口均实现正增长，带动上游制造企业订单恢复。公司订单从9 月开始明显恢复，Q4 需求有望延续，以实现较高产能利用率，推动整体盈利能力提升。
风险提示：下游客户需求回落，海外产能扩产进度不及预期，原材料、员工薪资等成本增长过快，导致业绩增长不及预期；行业竞争加剧，导致订单流失。
