菱用海口的日光灯 
估值与评级：我们维持公司2020-2022年预测EPS分别为3.79，4.29，4.72元。当前A股股价对应2020-2022年预测PE分别为7.7，6.8、6.2倍，对应股息率分别为3.8%4.3%，4.8%。当前H股股价对应2020-2022年预测PE分别为6.1，5.4，4.9倍，对应股息率分别为4.9%，5.5%，6.1%。公司地产基本盘保持稳健的经营策略，行业融资收紧下信用优势持续凸显，新业务收入规模基本成型，长期价值逐步显现。综合考虑维持A股和H股“买入”评级。
10月销售增速维持较高水平：2020Q3公司销售面积、销售金额分别同比增长30%，22%，10月公司继续维持了较高的销售增速，单月销售面积、销售金额分别同比增长35%21%，1-10月，公司实现销售面积3631万方，同比增长9%；销售金额5451亿元，同比增长5%；销售均价15012元/平方米，同比下降4%。土地投资偏谨慎，期待年末补货力度回升：1-10月公司新增土储2076万方，同比下降41%；新增总地价1372亿元，同比下降35%；按金额计算权益比例约65%，（2019年全年约70%）；拿地面积/销售面积约57%（2019年全年约90%），拿地金额/销售金额约25%（2019年全年约35%）。截止2020Q3，公司规划中项目建面较年初下降16%至4521万方，在建项目建面较年初增加10%至11291万方，总土储约1.58亿方，权益比例较年初微降2pc至59%。
公司土地投资偏谨慎，1-10月拿地去化的缺口扩张至1555万方，待开发面积下降或对短期供货弹性造成一定制约。目前土地市场热度回落，公司现金储备充足，且财务指标安全边际高（截止2020Q3，货币资金约1731亿元，净负债率约28%，现金短债比约2倍），期待年末可以积极把握拿地窗口期。
表内已售未结近7250亿元，可以支持短期内业绩稳健增长：1-9月，公司营收同比增长8%，归母净利润同比增长9%，其中Q3单季度营收同比增长12%，归母净利润同比增长15%，1-9月公司综合毛利率同比6.1pc至29.9%，扣税后毛利率同比-4.1pc至23.1%，表内结算均价同比下降9.4%至12401元/平方米，对比2017-2019年、2020Q1-3销售均价分别为14739、15032，15341，15012元/平方米，表明低均价项目集中交付一定程度上拖累了表内结算毛利率。1-9月合联营企业投资收益同比+110%至23亿元，表外项目利润贡献占比持续提升。
截止2020Q3，公司表内已售未结7249亿元，较年初增长19%，相对于我们预测的2020年结算金额约2.1倍。考虑到公司2020年计划竣工面积同比增长10%，1-9月竣工面积同比增长10%，其中Q3单季度竣工面积同比增长26%，我们认为公司短期内业绩稳健增长具备支撑。
风险提示：土地投资规模不及预期；项目结算进度不及预期。
菱用海口的日光灯 盈利预测及投资建议：Q2 高增下，Q3 仍实现稳健增长，危机下彰显强大渠道管控及库存消化力，紧抓机遇实现份额提升，维持“推荐”评级。公司拥有极致核心竞争力，疫情下渠道下沉、品类拓展稳步推进，经营表现稳健。我们维持公司20-22 年EPS 预测1.96/2.30/2.70 元，维持“推荐”评级。
事项：
20Q3 公司业绩符合预期。20 年前三季度实现营收170.86 亿元，同比+15.26%，归母净利润45.71 亿元，同比+19.20%；单Q3 营收 54.92 亿元，同比+17.73%，归母净利润13.19 亿元，同比+21.54%，毛利率40.87%，同比下降2.89pcts，净利率为24.01%，同比提升0.75pcts。Q3 经营活动现金流16.46 亿元，同比-27.56%，现金回款60.35 亿元，同比+0.60%，Q3 末预收款26.76 亿元，同比+38%。
评论：
高增后Q3 仍稳健增长，展现强大库存消化及渠道管控能力。20Q3 酱油/蚝油/调味酱实现收入30.98/5.66/10.10 亿元，同比+15.16%/+12.35%/+21.77%，酱油、调味酱保持稳健增长，蚝油增速略有放缓，Q2 高增及餐饮端库存较高下仍实现稳健增长，库存消化能力得到验证。分区域看，Q3 西/中部延续Q2 高增势，同比分别+27.90%/+25.03%，北部弱势地区保持同比+24.71%稳健增长，东/南部地区略有放缓，同比+12.63%/+4.05%。Q3 经销商数量环比增加306 家至6739家，今年以来每季度经销商净增量均超300 家，新增经销商主要来自中/北/西部成长或弱势区域，渠道保持快速扩张。
费投保持稳健，盈利微幅提升。因运费计入科目调整，Q3 表观毛利率同比-2.9pcts 至40.87%，实际毛利率预计因规模效应、生产效率提升保持微幅上行。
同样原因导致Q3 表观销售费用率同比-3.11pcts 至9.76%，综合看，黄豆成本上行背景下Q3 实现毛销差31.3%，同比稳中有升。此外，Q3 其他收益同比增加了0.58 亿元。Q3 净利率小幅提升0.75pct 至24.01%，扣非净利小幅提升0.22pct 至22.47%。
餐饮恢复库存逐步下行，全年目标达成具备保障。当前公司销售进度完成顺利，Q4 公司营收/归母净利同比增长约15%即可达成年初目标，预计四季度双十一、春节旺季下目标完成具备保障。根据渠道，疫情使经销商分化，KA/BC 端经销商销售进展较快，餐饮端经销商进展较慢，部分区域渠道库存仍然较高，公司亦灵活调整经营策略，若经销商下半年进展好于上半年，仍有全额返点，渠道稳定性拥有保障。今年疫情危机下，公司抓住机遇逆势扩张，向前看，预计21 年随疫情好转，公司份额提升进一步得到体现。
风险提示：需求疲软，竞争加剧，渠道及新品拓展不及预期等。
菱用海口的日光灯 看好恒顺醋业的发展潜力，上调至“买入”评级我们看好恒顺在内部改革稳步推进下的发展潜力，维持盈利预测，预计20-22EPS 0.36/0.43/0.51 元。参考可比 21 年平均 PE 61x，给予 21 年 61xPE，目标价 26.23 元，公司近期估值回调，但公司基本面向好趋势不变，内部改革有序推进，当前估值具备吸引力，上调至“买入”评级。
百年恒顺开新花，当下改革促成长
2020 年是百年老字号恒顺的变革之年，公司在新任董事长杭祝鸿先生的带领下，发展思路为聚焦主业、打造产品三剑客、重点构建营销体系和考核体系，目前在营销/渠道改革、激励重整和产品梳理方面均有一定成效，叠加恒顺强大的品牌势能和产品力，我们期待改革落地带动业绩加速成长，我们预计 20-22 年 EPS 为 0.36/0.43/0.51 元，上调至“买入”评级。
纵横对比，老树如何开新花
恒顺是有着 180 年悠久历史的中华老字号，站在新的起点，公司提出未来将聚焦醋、酒、酱三大主业，实现“恒顺味道全球共享”愿景。横看标杆，恒顺与龙头海天在盈利能力/运营效率（19 年 ROE 恒顺 15%vs 海天 34%）、人均创收（19 年恒顺 75 万元 vs 海天 356 万元）、费用结构（恒顺人工成本费用率较高）、人均薪酬（19 年销售人员人均薪资恒顺 13 万元 vs 海天 31万元）、员工结构（恒顺员工平均年龄更大）等方面仍存一定差距。究其背后的核心原因在于国企色彩下激励不足、渠道力和内部效率待提升，而近期的体制改革有望激活内部活力，带来公司运营效率提升和业绩成长加速。
百年恒顺，胜在强大的品牌势能和产品力
恒顺的优势点在于：1）百年历史传承，品牌势能强劲，恒顺是中国四大名醋之一的镇江香醋代表，主导产品食醋连续 20 多年产销量全国领先，一直致力打造中国醋业领导品牌；2）生产工艺领先，采用固态分层发酵工艺，列入首批国家非遗保护名录，同时致力于将传统工业与现代化创新技术相结合；3）产品矩阵丰富，目前 SKU 超 100 余种，覆盖醋类主流价格带和多种消费场景。未来公司将在产品端不断优化，打造恒顺“三剑客”，不断做强醋系列，做深酒（黄酒/料酒）系列，做宽酱（酱油/酱菜/酱料）系列，完成产品梳理并实现推新升级（主要在设计、外观标识、标准化等方面）。
再造恒顺，改革进行时
2020 年公司迎来变革之年：1）管理改善：2019 年 12 月，新董事长杭祝鸿就任，其发展战略与经营思路直指聚焦主业和内部机制改革两大关键点，同时释放出内部改革的积极信号；2）激励重整：恒顺一线营销人员 2020上半年平均收入提升 15%以上，同时对营销管理层绩效考核设计了差额部分的奖励，同时优化人才引进机制，推进市场化薪酬改革；3）营销改革：
更换营销总监，划分八大战区，给予战区负责人更大的权利和激励。目前改革顶层设计已完成，期待 21 年改革成效落地。
风险提示：食品安全，原材料波动，行业竞争加剧，变革调整不及预期
菱用海口的日光灯 投资建议：我们认为公司具有名酒基因+优秀品质+牢固消费基础，近年来的混改及高端化战略使公司步入复兴的快车道，看好公司不断改革下的长期成长潜力。我们预计公司2020-22年EPS分别为2.90、3.67、4.34元，维持“推荐”评级。
事件：山西汾酒发布2020年三季报，公司前三季度实现营业总收入103.74亿元，同比增长13.05%，归母净利润24.61亿元，同比增长43.78%。其中三季度营收、归母净利润分别同比增长25.15%、69.36%，业绩增速超预期。
青花、竹叶青持续高增长，省外扩张顺利。前三季度公司营收稳步增长，其中汾酒、系列酒及配制酒同比增速分别为17.8%、-39.8%、30.7%。汾酒收入占比91.3%，同比提升3.02个百分点，主产品地位进一步突出，我们估计次高端青花系列收入大概率维持30%以上的快速增长，三季度后玻汾销售增速逐步恢复。上半年公司分别于3月及9月上调玻汾出厂价到终端供货价，价格较年初上涨约10%，于7月1日上调青花20、30出厂价30元/瓶、100元/瓶，较年初上涨约6%及20%。玻汾提价后市场接受度较高，青花提价一方面促进涨价前的端午销售，另一方面进一步提升品牌价值，提价效应在三季度显现，且实现了量价齐升。配置酒方面，2020年3月公司对竹叶青公司增资6亿元用于品牌建设投入、市场渠道投入等，目前来看竹叶青逆势高速增长，项目进展较为顺利。
分区域来看，省内、省外收入分别为46.5亿元及56.5亿元，分别同比增长3.8%、23.8%，省外市场收入占比已达55%，同比增长4.4个百分点。其中三季度省内、省外收入增速分别为14.1%及39.1%，疫情稳定后省外发展进一步加速，泛全国化进展顺利。此外，截至2020年三季度末，公司合同负债26.86亿元，在疫情下逆势增长，同比大幅提升45.9%，且在消费逐步恢复后环比提升25.28%，体现出经销商动销良好且信心不断提升。
毛利率显著提升，业绩超预期增长。2020年前三季度公司毛利率为72.17%，同比增长2.26个百分点，其中三季度毛利率73.09%，同比增长9.03个百分点，主要系玻汾及青花顺利提价且青花系列销量占比快速提升所致。公司前三季度期间费用率为25.31%，同比提升1.75个百分点，
其中三季度费用率为23.67%，同比提升6.66个百分点。我们判断三季度费用率的显著回升主要由于疫情对消费影响逐渐减小后，公司提高了营销费用投放力度，公司三季度销售费用率16.72%，同比提升6.41个百分点。由于毛利率提升幅度较大、税金及附加减少，公司归母净利率提升6.43个百分点至25.65%。
业绩展望：目前，青花、玻汾及竹叶青全国扩张势头良好，多数经销商反馈已经完成全年任务的80%以上，叠加年内青花、玻汾的顺利提价，我们预计公司2020年完成135亿元目标为大概率事件。近日，公司召开青花汾酒30复兴版·华致酒行首发仪式，复兴版青花定价千元，且公司计划追加3亿元销售费用，主要用于高端新品在重点市场的推广，在青花30站稳900元后准备上攻高端市场。虽然此举将一定程度影响公司四季度业绩表现，但将提升产品结构并打开品牌价值上涨空间，不改盈利能力持续提升的趋势。
风险提示：内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期；食品安全问题；行业竞争加剧；消费税征收政策变动导致行业税率上升；相关行业政策出现重大调整影响公司业绩；公司因销售增速下降、改革推进不顺利等导致业绩增长低于预期；国内外二级市场系统性风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；其他黑天鹅事件。
菱用海口的日光灯 点评：
受益于光学业务产品销量爆发，三季度营收大幅增长。公司前三季度营收大幅增长主要系核心光学业务高速增长所致，核心光学业务前三季度营收同比增长45%，其中车载和手机光学贡献较大，车载镜头收入同比增长300%，手机镜头及影像模组增长44.26%，高清广角镜头今年受疫情影响，增幅较小，但随着大疆等新客户需求放量，高清广角镜头收入将大幅增长。从单季度来看，第三季度高清光镜头业务售收入同比增长13.09%，车载镜头销售收入同比增长300%，手机镜头及影像模组销售收入同比增长93.40%，光学镜头配件销售收入同比增长921.96%。
卡位车载镜头，受益ADAS 渗透率提升。公司的模造玻璃镜片能力全球领先，玻塑混合镜头的工程技术能力较强。过去几年公司与Mobileye、英伟达保持长期合作关系，同时和特斯拉合作，确保了在汽车高级辅助驾驶光学领域的技术优势地位。车载镜头主要以玻塑和全玻方案为主，公司凭借自身技术优势， 车载镜头项目已经拿到定点文书，2021 年销售额预计达到3 亿左右2022 年将达到6 亿元左右，2023 年将达到9 亿左右。公司将利用现有优势，进一步围绕智能终端加大资本投入，全力扩大光学业务的市场占有率。
维持“买入”评级。考虑到今年疫情对公司业绩的影响，我们调整公司2020-2022 年EPS 至0.30/0.52/0.76 元，对应PE 为36.8/21.43/14.63 倍，给予明年35 倍PX，略微下调目标价，维持“买入”评级。
风险提示：疫情控制不及预期，产品销量不及预期，市场竞争加剧。
菱用海口的日光灯 财务预测与投资建议
我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.19/1.52/1.83 元（原预测2020-2021 年为1.27/1.42，主要调整出货量和毛利率），可比公司2020 年PE 为17 倍。由于公司所处环节格局好，市场容量大，我们认为公司的合理估值水平为2020 年的23.8 倍市盈率，较可比公司溢价40%，对应目标价为28.32元，维持“增持”评级。
11 月2 日公司公告，由于公司所处的新能源行业长期向好和公司在行业内的较强的比较竞争优势，实际控制人对企业未来发展前景充满信心，控股股东及一致行动人承诺一年内不减持公司股份，合计股份占比 66.47%。
核心观点
长期需求稳定，公司成长性强。①考虑到存量项目基数较大，2021 年上半年仍处于抢装，且平价大基地项目接力（国家能源局公布2020 年平价项目容量11.4GW），享受并网接入和消纳保障政策。②随着欧盟、中国等碳中和目标的提出，国内外风电有望长期稳定增长，后平价时代客户更关注度电成本和服务保障，预计行业市场化发展加快。公司实际控制人承诺一年内不减持，凸显对公司长期稳健发展的信心。公司作为铸件环节最具成本优势的龙头，竞争格局稳定，市场份额将稳步提升，业绩增速将高于行业平均。
大兆瓦和精加工扩产，不断提高盈利能力。平价后发展主要围绕度电成本，机组大型化是必然趋势，截至 2020Q3 行业整机龙头金风科技在手外部订单3S/4S 风机占比32.6%，6S/8S 大风机占比15.5%。目前公司在建8 万吨大兆瓦产能，预计21 年形成20 万吨大兆瓦产能，同时在建12 万吨精加工产能，预计21 年形成22 万吨精加工产能。随着全球风电大型化趋势加快，大兆瓦和精加工产能释放可以不断提升公司市占率和盈利能力。
加快海外市场布局，稳固行业龙头地位。目前海外风电三强格局已定（维斯塔斯、西门子、GE），随着国内铸件成本和体量逐步拉开海外供应商差距，海外龙头风电公司不断提高国内优质产能供应比例。公司此次通过定增再次扩产22 万吨精加工产能，精准卡位海外高端市场，加深规模和成本护城河。
风险提示
风电装机量低于预期；原材料价格快速上涨导致盈利能力低于预期
菱用海口的日光灯 创业板自运营以来一直倍受投资者的关注，那么你知道什么是创业板？创业板开户条件有哪些？新手可以开创业板吗？
在证券发展历史的长河中，创业板刚开始是对应于具有大型成熟公司的主板市场，以中小型公司为主要对象的市场形象而出现的。
创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。
在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出。
创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。
创业板股票开户条件
具有两年以上（含两年）【现在很多证券公司已经放宽到半年】股票交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。
具体办理流程为：投资者向所属证券公司营业部提出开通申请后，认真阅读并现场签署《创业板市场投资风险揭示书》，上述文件签署两个交易日后，经证券公司完成相关核查程序，即可开通创业板市场交易。投资者在此期间也可以撤回开通申请。
炒股新手可以开创业板吗？
对未具备两年交易经验的投资者，原则上不鼓励直接参与创业板市场交易。投资者可以通过购买创业板投资基金、理财产品等方式间接参与。如果投资者审慎评估了自身风险承担能力坚持要申请，则必须在营业部现场按要求签署《创业板市场投资风险揭示书》，并就自愿承担市场风险抄录“特别声明”。在上述文件签署五个交易日后，经证券公司完成相关核查程序并经过营业部负责人签字核准后，投资者可开通创业板市场交易。投资者在此期间也可以撤回开通申请。
中小板和创业板的区别：
本质上没有任何分别（大家都心知肚明），中小板属于主板，独立运行。创业板定们新兴高科技，但却是货不对板。中小板综合质量较好一些，但本质分别不大。
创业板股票代码：
创业板股票代码是以3开头的，例如300511。
盘感一词在股票市场中，通常指的是股票投资者通过对股票盘面、股票K线图的研究，即时捕捉有利机会的一种感觉，类似于篮球领域比赛的手感等。盘感训练能够使得短线操盘手在股票涨涨跌跌中捕捉到获利机会，这种技能需要长期锻炼才可获得。
如何正确训练股票盘感呢？下面教你六招。
一、每天坚持复盘，并按自己的选股方法选出目标个股。复盘主要是为了浏览所有个股走势，其次才是找目标个股。在复盘过程中选出的个股，既要符合自己的选股方法，又与目前的市场热点具有共性，有板块、行业的联动，这样后市走强的概率才高。复盘后你会从个股的趋同性发现大盘的趋势，从个股的趋同性发现板块。据接触过吕梁的朋友称，吕梁绝对是位分析盘面的高手，盘面感堪称一流，盘面上均线就是—道至简的k线。
二、对当天涨幅、跌幅在前的个股一定要认真看，找出个股走强（走弱）的原因，发现你认为的买入（卖出）信号。对符合买入条件的个股，可以加到自选股里备选中，以备筛选。
三、实盘中主要做到跟踪你的目标股的实时走势，明确了解其当日开、收、最高、最低的具体含义，以及盘中的主力的上拉、抛售、护盘等实际情况，了解量价关系是否的正常等。
四、条件反射训练。找出一些经典底部启动个股的走势，不断的刺激自己的大脑，以前者的智慧为自己所用，达到事半功倍的效果。
五、训练自己每日快速浏览动态大盘情况，增强盘感，从中分析、选择从而拥有自己的判断。
六、最核心的是有一套适合自己的操作方法，最好是适合自己的，适合自己的就是最好的。
其实盘感好的人并不是一蹴而就的，也是通过长期积累及训练的，只要你坚持每天训练，大多数人都会进步的。如果你盘感一般，可以试着通过下面一些方法来增强自己的盘感，从而找到适合自己的操盘方法。
菱用海口的日光灯 创业板开通流程：
适合交易经验两年及以上、年龄70周岁以下且风险承受能力在中风险及以上客户。
1. 首次开通创业板：若之前未在其他券商开通创业板，请账户本人携带二代有效身份证原件交易时间前往就近营业部柜台办理。
2. 已在其他券商开通创业板：若您在其它券商已经开通创业板权限，可直接进行转签。
因创业板企业经营波动很大，退市制度要求严格，投资风险相对较高，对于交易经验不足两年、风险承受能力较低或者70岁及以上的客户，交易所不鼓励参与创业板市场交易。如仍需开通创业板，请账户本人携带二代有效身份证交易时间前往就近营业部柜台咨询办理。
菱用海口的日光灯 怎么开通创业板股票？
1、开通办法：
您的账号需要开通创业板权限方可购买创业板股票，需要客户本人携带身份证、资金账户卡及股东账户卡到证券营业部柜台申请办理开通。
2、注意事项：
如果未满两年交易经验，证券公司在完成相关核查程序，并经过营业部负责人签字核准后，方可在上述文件签署五个交易日后开通交易。
股票开户办理流程：
（1）所需证件：投资者提供个人身份证原件及复印件，深、沪证券账户卡原件及复印件；
（2）填写开户资料并与证券营业部签订《证券买卖委托合同》（或《证券委托交易协议书》），同时签订有关沪市的《指定交易协议书》；
（3）证券营业部为投资者开设资金账户；
（4）需开通证券营业部银证转账业务功能的投资者，注意查阅证券营业部有关此类业务功能的使用说明。
（5）投资者可以通过所在地的证券营业部或证券登记机构办理，需提供本人有效身份证及复印件，委托他人代办的，还需提供代办人身份证及复印件。
股票开户创业板当天可以交易吗？
开户当天可以买深市的股票，但不能买沪市的股票，沪市的股票要到第二个交易日才可以买。当天买的股票要当天第二个交易日才可以卖。而在创业板股票交易方面，监管层根据投资者是否具有两年以上的交易经验，将其分为两类，为这两类投资者开辟不同的通道。
根据规定，自然人投资者申请参与创业板市场，原则上应当具有两年以上（含两年）交易经验。具备两年以上交易经验的投资者申请开通创业板市场交易时，证券公司需与其现场书面签署《创业板市场投资风险揭示书》，并要求其抄录一段声明。
T+2日即可开通创业板交易资格。但这种快速通道仅仅属于那些拥有2年以上交易经验的投资者。对暂时达不到两年交易经验要求的自然人投资者，如经慎重考虑仍坚持直接参与创业板市场，也提供了相应的通道。
菱用海口的日光灯 【投资建议】
作为国内血制品行业龙头，天坛生物下辖五家血液制品生产企业，生产规模保持国内领先，新产能的逐渐投产，有助于充分发挥规模效应。未来重组人凝血因子Ⅷ等在研产品的获批将带来持续的业绩增长。预计公司2020/2021/2022 年营业收入为33.73/38.20/49.38 亿元，归母净利润为6.95/8.51/11.46 亿元，EPS 分别为0.55/0.68/0.91 元，对应PE 分别为62/50/37 倍，给予公司“增持”评级。
【投资要点】
Q3 业绩明显改善，净利润稳步增长。2020 年10 月29 日，公司发布三季报。2020 年前三季度公司实现营收26.4 亿元，同比+4.6%；归母净利润为5 亿元，同比+6.4%；扣非净利润为4.8 亿元，同比+3.8%。
公司Q3 单季度实现营收10.8 亿元，同比+12.7%，环比+35.6%；单季度归母净利润为2.1 亿元，同比+23.1%，环比+40.4%，单季度扣非净利润为2.1 亿元，同比+19.1%。公司2018/2019/2020 前三季度归母净利润分别为4 亿元、4.7 亿元、5 亿元，业绩稳步增长。随着疫情平稳恢复，医院端营销得以恢复。
拟增资扩大血制品产能。公司拟对成都蓉生进行定向增资，成都蓉生拟使用不超过10.9 亿元募集资金向其全资子公司上海血制增资，全部用于上海血制云南生物制品产业化基地项目；使用不超过9.6 亿元募集资金向其全资子公司兰州血制增资，全部用于兰州血制产业化基地项目。通过增资，公司生产规模实现进一步扩大，并且通过内部资源的调配和共享，充分发挥规模效应，实现产能扩充。
在研产品有序推进。成都蓉生重组人凝血因子Ⅷ和层析工艺静脉注射人免疫球蛋白临床试验已获得多家中心伦理批件，并完成了多家中心合同签署工作，临床研究及受试者入组工作稳步推进中；成都蓉生人凝血酶原复合物和人凝血因子Ⅷ已完成CDE 审批资料的补充提交，处于审评中状态；成都蓉生人纤维蛋白原临床受试者入组工作正在有序推进中；兰州血制人凝血酶原复合物已获得临床试验通知书。
现金流量提升明显。前三季度公司经营性现金流净额8.1 亿元，同比+16.1%；20Q3 经营性现金流净额1.2 亿元，同比-50.9%。销售商品、劳务收到的现金24.8 亿元（YOY+8.5%），收现率为94.1%。公司2018/2019/2020 前三季度经营现金流量分别为5.9 亿元/7 亿元/8.1亿元，造血功能提升显著。货币资金方面，期末公司货币资金余额为22 亿元，同比+34.2%；应收账款方面，期末公司应收账款余额为2626.7万元，同比+77.4%，应收账款占流动资产的比重为0.5%；资本结构方面，报告期末公司资产负债率为23.1%，资本结构较为稳健。
【风险提示】
国家政策风险；
采浆量低于预期风险；
产品研发风险;
菱用海口的日光灯 【投资建议】
公司作为国内宽带通讯终端生产龙头企业，着力进行多元化发展，凭借通信终端技术迭代产品升级、EMS 成功导入加速突破、移动通信专注产品长足发展、供应链风险防控升级、持续进行管理体制改革等措施进行市场业务的拓展和产业链的延伸，随着千兆网络的推广与5G 时代互通互联的数据增量，受益于Wi-Fi 6 的更新换代与光模块高景气度，业绩有望持续增长。同时，随着5G 小基站的放量与新进入通信模组行业的起步，未来有望开启新的利润增长点。预计公司20/21/22 年营业收入分别达到85.69/95.68/107.44 亿元，归母净利润分别为3.70/4.51/5.37 亿元， EPS分别为0.48/0.58/0.69，对应PE 分别为25/20/17 倍。
考虑到公司作为国内大型的宽带通讯终端生产商，未来三年可享受5G 投资建设的红利，而且募投5G 小基站、通信模组项目也在未来给公司提供持续利润的增长点，未来三年有希望保持平均20%的利润增速，且低于行业平均估值，我们谨慎看好公司未来表现，给与“增持”评级。
【投资要点】
公司是国内龙头宽带通讯终端生产商，主要以ODM 模式为中兴通讯、SAGEM 电信、上海贝尔、烽火通信等国内外通讯设备提供网络通讯类产品的制造服务。目前公司主要产品包括DSL（ADSL、VDSL）终端系列、光接入（EPON、GPON）终端系列、无线（Wi-Fi）、移动终端系列。
2020 年上半年受新冠疫情影响，居家使用网络的时间延长，对网络速度及稳定性的要求大幅提高，公司 Wi-Fi 无线路由器销售比上年同期提升超过 20%；2020 年上半年实现净利润1.80 亿元，同比增长5.25%，其中，2020 年第二季度实现净利润1.29 亿元，同比增长50.61%，单季利润创历史新高。
千兆网络更新换代，Wi-Fi6 技术推动产品升级，疫情催化国外网络构建奠定短期业绩立足点。IDC 在2020 年3 月4 日发布《2019 年第三季中国WLAN 市场季度追踪报告》显示，WLAN 市场整体规模仍处平稳增长趋势，其中Wi-Fi 6 在去年第三季开始从一些主流厂商陆续登场，首次登场的Wi-Fi 6 产品在去年第三季便有470 万美元的销售规模。
IDC 预计，2020 年Wi-Fi 6 将在无线市场中大放异彩，仅在中国市场的规模就将接近2 亿美元。技术方面，公司自2018 年开始提前储备Wi-Fi 6 技术，2019 年加大 Wi-Fi 6 产品部署及项目培育力度，预备项目占研发项目总数超过 50%。业务方面，公司以ODM 模式帮助国内锐捷、D-LINK，国外SAGEM 电信等大客户代工，将会很大程度受益于WLAN 设备市场向头部集中的红利。
宏基站建设初步覆盖重点城市，小基站需求崛起，将提供中期利润增长点。中国信通院的《2020 中国5G 经济报告》中表明，目前运营商已开始积极布局5G 网络建设，5G 建设将遵循“前期中频宏站覆盖重点城市-中期中频宏站完成城乡全覆盖-后期毫米波小站覆盖热点地区”的发展路径。根据Dell‘Oro 最新的预测数据，未来5 年，全球小基站市场至少将达到250 亿美元（约合人民币1705.5 亿元）。公司小基站产品齐备，目前公司高通毫米波小基站已基本完成产品研发，实现行业领先。同时公司引入多方案同步开发并行，沟通国产技术方案，与相关企业建立战略合作方案，加速sub_6G 小基站研发速度，保证产品进度。
【投资要点】
万物互联模组先行，进军通信模组为未来进入物联网时代提供长期业绩支持。无线通信模组位于物联网体系架构中的“连接层”，是物联网连接的重要桥梁。物联网的首要条件是设备能够接入互联网实现信息的交互，无线模组是实现设备联网的关键环节，起到打通感知层和网络层的作用，基本上每个连接物联网的设备上都装载了1-2 个无线模组，无线模组将是物联网市场中率先受益的产业。根据中国产业信息网统计预测，2015 年全球物联网连接数达52 亿个，2020 年为126亿个，2025 年预计可达252 亿个；10 年内全球物联网连接数增长4倍，中国物联网连接数由2015 年的不到10 亿个，发展到2020 年超过70 亿个，主要增量市场在蜂窝类的和非蜂窝类LPWAN。根据智研咨询预测，到2022 年全球蜂窝通信模组市场规模接近300 亿元，年复合增长率达到15%。公司模组业务以自有品牌、ODM、EMS 模式共同构建业务板块，聚焦大客户与行业应用，利用工厂生产优势将通信模组应用于自身产品当中，开发多元化4G、5G 及智能模组产品。
菱用海口的日光灯 【投资建议】
短期来看，“双十一”、“双十二”购物节或将助力Q4 快递业务量高速增长，考虑到公司在2020 年前三季度的激烈价格战中业务量增速持续领跑，预计Q4 将维持高增长的姿态。中长期来看，快递业务量将继续受电商发展推动，随网购渗透率、网购零售额的增加保持较快增速。公司通过持续资本开支构筑核心资源，扩充潜在产能，为业务增量开拓上行空间。以规模效应叠加科技创新、精细化管理，公司将在成本端发力，不断追求低成本和高质量，为后续价格战创造筹码，稳固龙头地位，市占率有望稳中有升。
我们看好公司的增长前景， 预计公司2020-2022 年实现营业收入349.91/460.76/569.81 亿元，归母净利润分别为17.92/27.56/41.87 亿元；EPS 为0.62/0.95/1.44 元，当前股价对应PE 分别为32/21/14 倍，给予公司“增持”评级。
【投资要点】
2020 年10 月31 日，公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收230.9亿元，同比下降4.8%；归母净利润为10.2 亿元，同比下降47.8%；扣非净利润为8.5 亿元，同比下降52.1%。
三季度营收略增，利润同比大幅下滑。公司Q3 实现营收87.7 亿元，同比上升0.8%；单季度归母净利润为3.4 亿元，同比下降48.5%，单季度扣非净利润为2.9 亿元，同比下降50.7%。1-9 月公司净利润增速为-47.8%，业绩整体下滑。
业务量增速迅猛，拔高市占率。三季度实物商品网上零售额保持较快增速，同比增长17.3%；全国Q3 快递业务量同比增速达37.9%，远超线上零售额增速。叠加行业竞争加速低效产能出清，份额向龙头集中，公司Q3 单季业务量完成40.0 亿件，yoy54.41%；1-9 月业务量达96.4亿件， yoy39.08%。对比19 年15.8% 市占率，公司Q3 市占率18.0%（+2.2pct），1-9 月市占率达17.2%（+1.4pct），稳居通达系龙头（申通：10.93%/10.60%；圆通：15.11%/14.79%）。
单票收入处于底位，价格战依然激烈。公司Q3 票单价2.09 元，同比下降33.7%；A 股可比公司申通、圆通票单价2.14/2.15 元，yoy-23.6%/-22.0%；全国快递业务单票收入Q3 单季度10.22 元，yoy-12.0%。相比圆通、申通，公司票单价更低，下降幅度更大，但由于以价换量，最终实现业务量大幅增长，营业收入同比微增。
降本改善毛利，重视研发投入。公司1-9 月毛利率10%，同比下降4.39pct，系价格战所致；Q3 单季度毛利率环比改善至9.6%， 得益于公司 “成本领先型”竞争策略下对成本的持续管控。2020 年上半年单票总成本2.28 元，Q3 单票总成本降至1.98 元。2020 年前三季度公司销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率为0.7%/3.1%/0.2%/0.9%，YOY +0.09pct/-0.13pct/+0.23pct/+0.61pct，整体费用率5%（yoy+0.8pct）；整体费率上升主要由研发费用率增加所致，公司重视科技创新，借助科技优势深化全链路成本管控。
加大核心资产投入，注重中长线发展。公司持续保持合理的资本开支，构筑核心资源，扩大产能的同时发挥规模效应优势。Q3 支付资本开支18.2 亿元，环比提升6.2 亿，yoy93.6%;1-9 月资本开支为39.5 亿元，yoy39%。报告期内公司发行票据、境外债等，实现货币资金较年初163.9%增幅，以保障现金流充足。截至Q3 报告期末，公司所募集资金主要用于转运中心自动化升级和快递网络运能项目等，聚焦降本增效，着眼长远发展。
【风险提示】
行业增速不及预期；
成本优化不及预期；
行业价格战加剧。
菱用海口的日光灯 【投资建议】
国内5G 商用和基站建设进入高速期，公司有望受益于5G 建设带来的综合代维需求的增长。另外，今年移动发布了基于RCS 方式的5G 消息APP，融合了多种网络服务，市场空间广阔，公司积极探索RCS 技术及应用，看好公司在 RCS 方面的布局，将充分受益于运营商5G 消息的运营。我们预计公司 2020-2022 年营业收入分别为26.35/31.45/37.23 亿元，归母净利润分别为1.15/1.57/1.92 亿元，对应 EPS 分别为0.12/0.17/0.21 元，对应的PE 为46/33/27，我们谨慎看好公司未来表现，给予“增持”评级。
【投资要点】
公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收18.1 亿元，同比下降22.4%；归母净利润为2859.1 万元，同比下降74.2%；扣非净利润为2476.2 万元，同比下降76.6%。
短期业绩承压，营收环比改善。公司Q3 实现营收6.9 亿元，同比下降2.7%，环比上升9.8%；单季度归母净利润为1574.4 万元，同比下降42.5%，环比下降55.8%，单季度扣非净利润为1179.1 万元，同比下降49.7%。报告期内，公司业绩整体下滑，短期业绩成长存在压力。
毛利率维稳，刚性费用影响公司盈利水平。报告期内，公司毛利率为13.6%，同比下降1pct；净利率为1.6%，同比下降3.2pct；费用方面，20Q3 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.5%/4.2%/2.3%/2.9%，YOY 为+0.6pct/0pct/+0.4pct/-0.4pct，环比变动分别为+0.8pct/+1.4pct/+0.3pct/-0.1pct。20 年前三季度公司销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为1.3%/4.5%/2.3%/3.4%，YOY 为+0.4pct/+0.6pct/+1.1pct/+0.6pct；综合来看，公司期间费用率为11.4%（去年同期8.9%）。
RCS 市场前景广阔，公司积极布局有望受益。今年中国移动发布了基于RCS 的APP，被称为“5G 消息”，和以往传统的短信模式不同，其功能融合了语音、消息、位置服务等通信服务，适用于B2C 业务，使用方便，潜在用户群体庞大，市场前景广阔。公司积极探索 RCS 技术及应用，已经帮助太平洋保险、新华人寿等保险集团实现基于 RCS技术的分红报告。虽然目前相关业务尚在推进期，长期来看，RCS 技术的发展将使公司的融合短信发送、通信网络和金融外包运营等业务持续受益。
【风险提示】
RCS推进不及预期；
综合代维服务中标情况不及预期。
恳切的风 菱用海口的日光灯 投资建议：公司作为国内无源器件领军企业，具备产业链配套完整的优势，中短期受益5G换机和PC、平板持续热销驱动的MLCC行业景气，中长期受益关键元器件国产替代背景下产能加速扩张带来的市场份额提升。预计公司2020-2021年EPS分别为0.64元、1.27元，对应PE分别为42倍和21倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
国内被动元件领军企业，产业链配套完整。风华高科为国内被动元件领军企业，主要产品包括MLCC、片式电阻器、电感器、陶瓷滤波器等在内的多种电子元器件系列产品，下游应用领域广阔。公司具备产业链配套完整的优势，是目前国内无源器件行业规模最大、元器件产品系列生产配套最齐全、国际竞争力较强的电子元件企业，拥有从材料、工艺到产品大规模研发制造的完整产品链，在分体材料制备、设备生产和先进技术的掌握等方面都取得较大突破，具备为为全球客户提供整体配套、一站式采购服务和解决方案的能力。
新管理层上任推进多项改革，经营效率明显回升。王金全博士自16年9月上任公司总裁以来，持续推进一系列“瘦身强体”工作，包括重新聚焦主业，加强研发投入与创新激励，精进品质管理、精细化管理和营销采购管理等，并取得显著成效。2015年以来，公司营收、利润规模持续扩大，盈利能力明显改善，费用管控有所增强，研发投入和专利数量逐年稳步增长，综合竞争力大幅提升。
MLCC下游需求持续向好，5G、汽车电子拓宽市场边界。MLCC为电子电路中重要的基础元件，5G时代智能手机、通讯基站、IoT设备和汽车电子多重动能驱动出货量和出货规模稳步增长。智能终端轻薄化趋势下，MLCC向小型、高容方向发展，产品附加值提升；5G手机通信制式升级带来手机频段增多，单机MLCC需求是4G手机的1.1-1.3倍；Massive MIMO技术增加基站天线数量，连续广域覆盖和热点高容量对5G基站建设密度提出更高要求，5G基站建设密度增大+单基站MLCC用量提升带动通信基站MLCC实现翻倍增长；电动车市场边界正迎来快速扩张，智能电动汽车MLCC需求是传统燃油车的6倍，汽车电子也已成为头部MLCC厂商的主要布局方向。
国内MLCC供需缺口巨大，公司积极扩产助力未来业绩成长。MLCC行业集中度较高，材料、技术和工艺构筑行业主要壁垒。目前日韩企业垄断MLCC高端市场，大陆企业市场话语权较弱，MLCC自给率不足10%，存在巨大的供需缺口。中美贸易摩擦背景下，大陆终端厂商对供应链安全的要求与日俱增，以MLCC为代表的关键元器件的国产替代迫在眉睫。作为大陆MLCC领头羊，风华积极推进多项大规模扩产计划，项目完成后公司MLCC产能将实现数倍扩张，助力业绩开启新一轮成长。
风险提示：扩产进程不如预期，MLCC价格波动风险。
菱用海口的日光灯 目前，肝病、眼科、肿瘤领域项目稳步推进进展，公司四季度业绩有望继续改善。维持公司盈利预测，预计公司 2020 年每股收益为 0.46元、2021 年 0.54 元，2022 年 0.57 元，对应 11 月 4 日收盘价 12.74元，市盈率为 27.70 倍，23.59 倍和 22.35 倍，公司创新药进展顺利，维持“买入”的投资评级。
事件：
10 月 28 日，公司发布 2020 年三季报，2020 年前三季度公司实现营收 13.10 亿元，同比下滑 31.72%，实现归母净利润 3.01 亿元，同比下滑18.21%，扣非后归母净利润 1.78 亿元，同比下滑 50.19%。经营活动产生的现金流量净额为 3.61 亿元，同比增长 24.92%，基本每股收益 0.38 元。
投资要点：
扣非后三季度业绩环比二季度改善。公司财报显示，第三季度公司实现营业收入 5.25 亿元，同比下滑 14.36%，环比增长 32.58%；归属于上市公司股东的净利润为 1.10 亿元，同比增长 66.67%，环比下滑20.86%。扣非后归母净利润为 6050.28 万元，同比下滑 1.2%（二季度同比下滑 60.3%）；经营活动产生的现金流量净额为 0.66 亿元，同比下滑 16.46%；环比下滑 71.55%。剔除掉转让仲强公司 100%股权以及爱尔眼科股权变动等收益，第三季度业绩环比继续改善。
从毛利率看，第二季度公司的毛利率有显著改善，第三季度毛利率水平继续攀升，达到 68.28%，较上年同期提升 1.6 个百分点，主要原因是公司的贸易业务缩减以及眼科医院业务的剥离，另外公司的上游原材料价格处于相对低位。
从期间费用率看，第三季度公司的销售费用与管理费用相对较为稳定，财务费用率为 0.76%，较上年同期下滑了 0.22 个百分点，主要原因是公司目前自有现金充沛，同时疫情期间享有贷款优惠政策。
扣除掉贸易类业务大部分剥离带来的收入体量的下降这一因素影响，公司的业务已经恢复至九成以上。一季度受到疫情影响，除发热门诊外的医院门诊量大幅下降，公司呼吸类产品、眼科类产品及抗病毒类及清热解毒产品受到的影响尤为显著，销售下滑明显。6 月以后，随着国内疫情的缓解，大部分医院逐渐恢复正常接诊，除涉及到呼吸类的少数药品仍受到一定影响外，复方血栓通系列、脑栓通胶囊、硫糖铝口服混悬液等产品在三季度已恢复正常销量。
呼吸领域项目进展。呼吸类甲型流感一类创新药 ZSP1273 由钟南山担任 PI，为国内第一个进入临床的 RNA 聚合酶抗流感药物。具有很强的体外广谱抗甲型流感病毒活性，从目前的试验体内外抗病毒活性显著优于同靶点化合物以及奥斯他韦。目前已完成二期临床，临床二期实验揭盲结果积极；10 月 16 日，公司公告显示，ZSP1273 片Ⅲ期临床试验组长单位临床伦理批件的获得，这标志着 ZSP1273 片Ⅲ期临床研究进一步取得了实质性进展，并为其成功上市迈出了坚实的一步。
肺纤维化治疗领域的药物 1603 临床 I 期已经结束，下半年或明年将进入临床二期。
菱用海口的日光灯 投资建议：维持 “买入”评级。券商板块业绩将持续受益于流动性宽松和资本市场改革的催化，长期行情值得期待。证券业供给侧改革持续推进，资本实力雄厚（2020Q3 净资产排名行业第4）、风控制度完善（连续4年获得证监会A 类AA 级评级）、创新能力突出（科创企业承销、并购重组、财富管理、海外TAMP 均有领先布局）的华泰证券将是首要受益者之一，治理机制的持续改善将加速其业绩潜力的释放。我们预测华泰证券2020-2021 年BVPS 为14.38 元和15.34 元，2020 年末市净率为1.8 倍，对应目标价25.88 元，维持华泰证券（601688.SH）“买入”评级。
事件
华泰证券披露2020 年三季报。前三季度，公司实现营业收入243.36 亿元，同比+37.10%；实现归母净利润88.39 亿元，同比+37.24%；加权平均净资产收益率为7.04%，同比+1.21 个百分点。截至三季度末，公司总资产6921.31 亿元，较年初+23.12%；归母股东权益1270.92 亿元，较年初+3.72%；每股净资产为14.00元，较年初+3.70%。
简评
整体业绩符合预期。前三季度， 公司归母净利润同比+37.24%，主要归功于投行业务和经纪业务的发展。按照利润表口径，经纪/投行/资管/投资和信用业务净收入占营业收入的比重分别为20%/11%/10%/33%和7%，投行业务的比重较去年同期提升4 个百分点。公司资产总额较期初+23.12%，杠杆倍数由期初的3.76 倍增至4.49 倍，重资本业务规模持续扩容。
经纪业务受益于交易活跃。前三季度，股市交易活跃，公司实现经纪业务手续费净收入48.48 亿元，同比+50.69%；期末代理买卖证券款1210.69 亿元，较期初+34.79%。公司继续深化数字化转型，涨乐财富通平台在迭代升级中强化功能、深化贯通，据艾瑞数据统计，2020 年9 月涨乐财富通安装设备台数达2328 万台，位居传统证券公司APP 第一名。
投行业务享受政策红利。前三季度，公司实现投行业务手续费净收入27.46 亿元，同比+128.72%。据Wind 统计，华泰证券实现IPO 承销金额192.49 亿元，同比+342.38%；实现再融资承销金额487.71 亿元，同比+47.88%；实现债券承销金额3927.93亿元，同比+74.81%。随着注册制的全面推行、战略新兴产业的加速发展和传统行业的持续转型，日益活跃的并购和融资活动将为公司带来宝贵机遇。
资管业务业绩报酬增加。前三季度，公司实现资管业务净收入25.31 亿元，同比+15.65%。我们推测，这是由于资管子公司提取业绩报酬增加所致。公司资产管理业务严格把控基础资产质量，加大业务创新力度，主动收缩通道业务规模，积极向主动管理方向转型。
投资规模与收益率双双提升。前三季度，公司实现投资业务净收入81.24 亿元，同比+36.48%。公司的权益交易业务继续坚定推进业务模式全面向交易导向转型，坚持去方向化；FICC 交易业务持续构建以客户需求为导向、以交易为核心的业务体系，积极推动业务联动与合作。截至三季度末，公司账面金融投资规模3499.76 亿元，较期初+22.84%；衍生金融资产规模33.13 亿元，较期初+78.31%。
信用业务有收有放。前三季度，公司实现利息净收入18.04 亿元，同比+8.97%。公司继续借力科创板融券、公募基金参与出借、两融标的扩容等监管创新规则，期末融出资金余额998.04 亿元，较期初+44.63%；有序收缩股票质押业务规模，期末买入返售金融资产161.11 亿元，较期初-12.75%。
股份回购已基本完成。公司拟以集中竞价交易方式回购4538 万股~9076 万股股份，回购资金总额不超过26.15 亿元，用于实施限制性股票股权激励计划；截至2020 年11 月3 日，公司已累计回购A 股股份8809.10 万股，支付的总金额为16.26 亿元（不含交易费用），股份回购已基本完成。本次股份回购彰显了管理层团队对公司前景的信心，释放积极信号。
风险提示：股权结构不稳定；货币及信用政策边际宽松不达预期；资本市场改革进程不达预期。
菱用海口的日光灯 新洁能是国内功率半导体设计龙头企业之一，产品线丰富，应用广泛，并逐步布局功率器件的封测环节。公司深耕MOSFET 和IGBT 设计，积累深厚，保持较强研发技术优势，赛道增速较快，同时深化国产替代进程，公司有望提升份额。预计公司2020~2022 年实现归母净利润1.52/2.04/2.93 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
公司深耕功率半导体领域，在产品、客户、技术和供应链上积累优势。公司产品具有低损耗、高可靠性等品质，目前已成功进入汽车电子、电机驱动、家用电器、消费电子、LED 照明、电动车、安防、网络通信等市场领域，获得国内外知名公司的认证。公司深耕功率半导体，在业内具备技术优势，并与国际知名的晶圆代工厂、封装测试代工厂紧密合作，具备持续优质和稳定的供货能力。
5G 通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS 电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2）疫情后新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子控制单元及充电桩带来IGBT 模块及MOSFET 长期稳定需求。
3）智能手机及可穿戴设备快充需求，变频家电渗透率提升、内部功率半导体价值量提升，工控、光伏、轨交、智能电网等领域，IGBT 均具潜力。根据yole，预计2023 年全球IGBT&MOSFET 及模块整体市场规模将达132 亿美元（6 年CAGR 4.05%）。供给端8 寸晶圆产能紧张，MOSFET 供不应求。
公司募投项目投资于功率器件研发及封测产线建设，进一步增强公司竞争力。公司IPO 项目募资资金主要用于公司超低能耗高可靠性半导体功率器件研发升级及产业化、半导体功率器件封装测试生产线建设、碳化硅宽禁带半导体功率器件研发及产业化、研发中心建设、补充流动资金等。
风险提示：半导体行业景气度不及预期、产品研发不及预期、新能源汽车推广不及预期
菱用海口的日光灯 核电板块有哪些股票？
一、锆材料：
1、升华拜克（600226）：子公司“升华锆谷”，中国最大的锆系列产品制造与销售企业，在日本锆产品市场上拥有了90%的客户，在美国锆产品的市场上也拥有了50%的客户。
2、东方锆业（002167）：是全球品种最齐全锆制品专业制造商之一。
二、锆合金：
1、嘉宝集团（600622）：参股上海高泰稀贵金属，生产核燃料锆合金管、钛、铌及其他稀贵金属及合金等系列产品，公司旗下的高泰公司是一家主要研制、生产核燃料锆合金管、钛、铌及其他稀贵金属及合金等系列产品，公司年产核电用锆管65万米，而每100万千瓦发电能力一年要消耗掉20到25万吨金属锆，这就使锆合金产品的市场前景十分广阔。
三、核级钠：兰太实业（600328）：应用高科技钠净化技术所生产的核极钠，公司拥有储量1.14亿吨吉兰泰盐湖，金属钠的生产能力位居全球第三和亚洲第一。公司与中国原子能科学研究院合作建设核极金属钠生产项目，应用高科技钠净化技术生产核极钠，已经向我国第一座快中子实验核反应堆提供了350吨的核极钠，此举不仅使公司取得了核极钠的生产技术及其配套设备，而且使公司成功的切入了高尖端科技的核能源领域。
四、核发电：申能股份（600642）：参股秦山核电，拥有秦山联营公司12%和秦山第三核电公司10%股权。
五、核电设备：核电行业景气对不同的核电设备商影响不一，对核电细分领域有竞争优势或核电设备比重高的企业利好更大，例如生产核承压设备的海陆重工（002255）、生产变压器的天威保变（600550）、生产核电空调设备的哈空调（600202）等。相反，对业务结构比较多元的东方电气来说，利好因素没有想象的那么大。
目前A股市场主要有上海机电600835、东方锅炉600786、东方电机600875等电力设备类上市公司。
菱用海口的日光灯 黄金股有哪些
1、刚泰控股（600687）：公司在娱乐营销方面的布局着眼品牌文化塑造。品牌文化是产品附加值的承载，对于黄金珠宝而言品牌就是价值。
公司先后成立和收购刚泰影视与瑞格传播两家企业，通过影视植入、娱乐宣传、明星代言、VR/AR等方式为黄金珠宝进行营销推广，希望通过泛娱乐产业布局，帮助旗下黄金珠宝零售企业提升品牌知名度和产品附加值。
2、白银有色（601212）：公司的前身是白银有色金属公司，成立于1954年，是国家“一五”时期156个重点建设项目之一，新中国重要的有色金属基地，
曾创造了铜硫产量、产值和利税连续18年全国第一的辉煌，独创了我国具有自主知识产权的“白银炼铜法”。60多年来，为中国有色金属工业和地方经济发展做出了重要贡献。
3、金贵银业（002716）：公司是一家以生产经营高纯银及银深加工为主的高新技术企业，我国白银生产出口的重要基地之一。
公司以白银冶炼及其深加工产品为核心，不断拓展白银产业链条，并同时回收铟、铜、锑、锡等贵重金属。目前，公司的白银生产技术、工艺水平、产品质量、资源综合利用率在同行业处于先进水平。
4、金一文化（002721）：北京金一文化发展股份有限公司是一家集黄金珠宝首饰研发设计、生产和销售一体的企业。
金一已经逐渐建立起覆盖全国100余个城市的营销网络，包括银行系统、邮政系统、70余家金一黄金专卖店、涵盖各大珠宝零售企业店面、大型百货商场以及电视销售、网络销售等渠道。
5、西部黄金：西部黄金主营黄金采选及冶炼。公司拥有10宗采矿权及13宗探矿权，总面积达到284.31平方千米。2012年度公司矿产金产量名列全国矿产金十大企业第十位，2012年度公司利润总额名列全国黄金经济效益十佳企业第九位。公司作为黄金行业新贵，发展潜力巨大。
菱用海口的日光灯 工业大麻概念股龙头
据小编了解，获准合法种植的工业大麻，均是低含毒量的品种，THC值均低于0.3%。这些工业大麻（THC《；；0.3%）被认为不具备毒品利用价值，但依旧全身是宝，其应用至少包括纺织、造纸、食品、医药、卫生、日化、皮革、汽车、建筑、装饰、包装等领域。是经典的生产资料。
银河生物：公司主要业务领域涵盖生物医药产业、输配电产业、电子信息产业，其中具有发展潜力的生物医药业务将是公司未来五年重点发展的产业方向。公司持有汉素生物5.55%股权，标的已获得国内工业大麻花叶加工许可资质，其海外参股子公司获得了美国肯塔基州大麻加工牌照，目前已建有GMP标准医用大麻萃取分离基地。
顺灏股份：2015年，公司完成对行业内资源横向、纵向的整合，加紧市场开拓与生产基地布局，提升了资源的有效性。公司持续进行产业布局，分别涉足电子烟、云印刷、垂直电商等领域，已经初具规模，在未来不断促进公司的发展。全资子公司云南绿新取得加工大麻花叶项目申请批复，并收到工业大麻种植许可证。
紫鑫药业：吉林紫鑫药业股份有限公司成立于1998年5月，是一家以中成药、人参、基因测序仪三大产业为支柱，集科研、生产、销售、药用动植物种养殖为一体的高科技股份制企业。公司先后获得“全国百强医药企业”、“国家级高新技术企业”、“国家级农业产业化重点龙头企业”、“国家级守合同重信用企业”等荣誉称号。
菱用海口的日光灯 盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.87 元、1.10 元和1.37元，对应估值分别为46 倍、36 倍和29 倍。肝素原料药保持高景气度，公司制剂出口将持续放量。维持“持有”评级。
事件：2020年1 1月3日公司发布公告，阿扎胞苷注射剂获得FDA 批准，近期将安排在美国上市销售，有望对公司今年经营业绩产生积极影响。
阿扎胞苷注射剂ANDA 获批，非肝素制剂注射剂占比有望持续提高。阿扎胞苷用于治疗分型骨髓增生异常综合征（MDS）等适应症，与上周公司公告获批的白消安、氯法拉滨都可用于治疗白血病。阿扎胞苷注射剂原研药企为CELGENE（VIDAZA），2004 年获批上市，目前主要的生产厂商为ACCORD、MYLAN、EUROHEALTH，公司相比美国本土仿制药企业具有成本优势，同时产能储备较充分，产品上市后有望实现较快销售增长。2020 年前三季度公司现收入21.6亿元（+18%），毛利率同比提升8.6pp 至59.4%，主要是由于高毛利制剂收入占比提升。随着未来公司ANDA 陆续获批，品种数量增加，产能节奏跟进，以非肝素制剂为代表的国际化注射剂收入占比有望持续提高，预计明年占海外制剂收入有望达到30%。
肝素原料药基础龙头企业，加快制剂国际化步伐。公司是全球肝素原料药龙头企业，2019 年肝素原料药产量4.26 万亿单位，近年来肝素原料药处在新一轮涨价周期，奠定公司业绩稳健增长基础。同时公司积极拓展国外肝素制剂市场和非肝素注射剂产品线，加大海外市场扩张力度。2019 年公司收购了美国Meitheal，其终端客户底蕴优厚，为制剂在美销售增长奠定基础。近年来公司已在欧洲、南美市场实现依诺肝素注射液销售零突破，加快国际化制剂业务建设。
研发投入加大力度，转化效率显著提升。2020 年前三季度研发费用达1.4 亿元，同比增长18%。公司在阿扎胞苷注射液和研发项目上投入研发费用约1128 万元。截至2020 年6 月30 日公司共拥有境内专利83 项、持有境内注册商标10项。最近三年公司以年均10 个产品速度申报，累计申报产品数量超过40 个，目前在国内已获得注册批准文号8 个，国际市场获批注册批件超过20 个。研发能力提升有望建立新的利润增长点，为公司长期发展奠定基础。
风险提示：肝素原料药价格及销量不及预期；制剂产品销售不及预期；ANDA获批不及预期；研发进展不及预期。
